Formulacin y Evaluacin de

Proyectos

UNIDAD 5
ESTUDIO FINANCIERO

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Contenido
1. Objetivos
2. Clasificacin de las cuentas del
proyecto
3. Inversiones
a. Inversiones en Activos Fijos
b. Inversiones en Preoperativos
c. Inversiones en Capital de Trabajo

4. Costos y Gastos del Proyecto

5. Ingresos del proyecto
6. Estados Financieros
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

a. Flujo de Caja del proyecto

b. Estado de Resultados
c. Cuadro de Fuentes y Usos de Fondos de
Efectivo

Unidad 5- Estudio Financiero

Objetivos
El estudio financiero es la conclusin de la etapa
de formulacin y paso previo para la evaluacin
del proyecto. Los objetivos de este estudio son:
Sistematizar los resultados econmicos de los
dems estudios del proyecto: mercado,
tcnico, legal y organizacional

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Calcular las cuentas financieras: capital de

trabajo, depreciacin de activos, amortizacin
de preoperativos y valor de salvamento del
proyecto
Definir la estructura financiera del proyecto

Unidad 5- Estudio Financiero

Clasificacin de las Cuentas

del Proyecto
A travs del estudio de los diferentes
aspectos del proyecto se obtienen
informaciones sobre los ingresos y egresos
del proyecto, el estudio financiero busca
clasificar y ordenar sistemticamente estos
valores monetarios con el fin de obtener una
base para la evaluacin financiera de
proyecto
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Los diferentes rublos monetarios del

proyecto se pueden clasificar en ingresos,

Unidad 5- Estudio Financiero

Clasificacin de las Cuentas del

ProyectoActivos Fijos
Inversiones

Capital de Trabajo
Pre_operativos

Egresos

Costos

Variables
Fijos
Administrativos

Gastos

Ventas
Distribucin

Por venta de los Productos

Por venta de activos (Reposicin de
activos)

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Ingresos

Valor de Desecho
Recuperacin Capital de Trabajo
Por la venta de desechos y

Unidad 5- Estudio Financiero

Inversiones
Son erogaciones de dinero orientadas a
soportar las operaciones del negocio o a la
compra de bienes que son utilizados para la
produccin, administracin o
comercializacin del o los productos del
proyecto.
Las inversiones se pueden clasificar de
acuerdo a su destinacin en tres tipos:
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Inversiones en Activos fijos.

Inversiones en gastos previos -Preoperativos-.

Unidad 5- Estudio Financiero

Inversiones en Activos Fijos

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

De los estudios, tcnico, de

mercado, organizacional y legal se
definen los requerimientos en
equipos, maquinaria, edificios,
etctera; es decir se definen las
necesidades de inversin en activos
fijos

Unidad 5- Estudio Financiero

Inversiones en Activos Fijos

Aunque estas necesidades son propias de
cada proyecto, a continuacin se relacionan
las de mayor ocurrencia:

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Terrenos; Edificios; Instalaciones de

comunicacin, prevencin de incendios,
primeros auxilios, hidrulicas, elctricas,
mecnicas, etc.; Recursos Naturales;
maquinaria; equipos; vehculos; muebles y
enseres; e intangibles como: patentes,
licencias, derechos de autor, entre otros.

Unidad 5- Estudio Financiero

Inversiones en
Preoperativos
Estas inversiones estn asociadas
con gastos que se realizan en el
periodo de tiempo previo a la
operacin del proyecto.

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

En general estas inversiones estn

relacionadas con: la captacin de
capital, los estudios preparatorios,

Unidad 5- Estudio Financiero

Inversiones en
Preoperativos
Se pueden considerarse pre-operativos, entre
otros:

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Gastos de constitucin y registro de la empresa;

gastos relacionados con el diseo
organizacional; gastos para la presentacin del
proyecto; costos del anlisis de las solicitudes
de ingreso de inversionistas; honorarios de
profesionales; gastos en investigaciones y
estudios; sueldos, primas y dems gastos de
personal; gastos de capacitacin del personal;
gastos financieros previos a la puesta en

Unidad 5- Estudio Financiero

Inversiones en Capital de
Trabajo
Son los recursos necesarios para
asegurar la operacin normal del
proyecto durante su ciclo productivo; es
decir, desde el primer desembolso que se
hace para cubrir los insumos para la
produccin Mano de obra, materia
prima, material y gastos conexos para
poder producir y operar el negocio,
VISOB hasta cuando se venden dichos insumos
transformados en productos terminados y
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Inversiones en Capital de
Trabajo
El Capital de trabajo se puede
calcular como la diferencia entre los
activos corrientes y los pasivos
corrientes.

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

ICT = Activos Corrientes

Pasivos Corrientes

Unidad 5- Estudio Financiero

Inversiones en Capital de
Trabajo

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Activos Corrientes:

Dinero efectivo en caja para atender los

costos y gastos generales.
Cuentas por cobrar de acuerdo a las polticas
de ventas.
Inventario de materiales e insumos,
productos en proceso; productos terminados
y repuestos

Pasivo Corriente:

Unidad 5- Estudio Financiero

Calendario de
Inversiones

Periodos
Inversin
Operacional
-n -1
0
1
2

Conceptos / Cuentas

Inversiones fijas
..
..
Total Inversiones Fijas
Gastos Pre-Operativos
..
Total de Gastos PreOperativos
Capital de trabajo
TOTAL DE INVERSIONES

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

El Calendario de Inversiones es una tabla, de la forma que se

muestra, donde se sistematiza la informacin sobre las inversiones
durante el tiempo de evaluacin del proyecto

Unidad 5- Estudio Financiero

Costos y Gastos del

Proyecto
En los estudios de mercado, tcnico,
organizacional y legal se han
determinado los diferentes rublos
relacionados con los egresos necesarios
para producir, operar y financiar la
actividad comercial.
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

En este apartado lo que se hace es

ordenar sistemticamente estos valores
para obtener as los costos totales de

Unidad 5- Estudio Financiero

Clasificacin de los Costos y

Gastos
Los egresos del proyecto se pueden
clasificar en tres categoras, as:
Costos
Gastos Operativos - Relacionados con
la administracin y comercializacin
del o los productos del proyectos
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Gastos financieros Relacionados con

el uso de recursos financieros.

Unidad 5- Estudio Financiero

Costos
Los Costos estn relacionados con la
produccin o consecucin del producto
del proyecto; pueden ser directos,
cuando se pueden asociar directamente
al producto o indirectos cuando dicha
asociacin no es evidente.
De otro lado, pueden ser variables
cuando su valor depende de la cantidad o
fijos cuando su valor es independiente de
VISOB
la cantidad producida.
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Costos
Los tems ms comunes a considerar bajo
la esta categora son:
Materiales e insumos (costos
variables)
Mano de obra directa (costos
variables)

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Costos generales de fabricacin

(costos fijos)
La Depreciacin se clasifica como un

Unidad 5- Estudio Financiero

Depreciacin
En trminos generales este costo se define
como el desgaste, el deterioro, la obsolescencia
que sufren los activos tangibles en el tiempo a
causa de su exploracin
De acuerdo a los lineamientos tributarios se
establece que se deber considerar una vida til
para los activos tangibles, as:
Bienes inmuebles (no incluye los terrenos):
20 aos
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Bienes muebles: 10 aos

Automotores y aviones: 5 aos

Unidad 5- Estudio Financiero

Calculo de la Depreciacin
Aunque existen varios mtodos para el calculo
de la depreciacin; en proyectos se propone el
uso del mtodo de lnea recta, la cual se calcula
como:

DLR = (VAVS)/n
Donde:
DLR: Depreciacin por mtodo lnea recta
VA: Valor de adquisicin del activo
VS: Valor de salvamento del activo
VISOB
Escuela Virtual
n: Vida til del activo en aos
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos
Se refieren a los egresos necesarios para
operar el negocio, los conceptos ms
comunes:
Gastos generales de administracin
Gastos generales de ventas
Gastos generales de distribucin
Amortizacin de gastos pre-operativos.
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Amortizacin de Diferidos
De acuerdo a la legislacin tributaria las
amortizaciones son deducciones de impuestos.
Las inversiones amortizables son los gastos preoperativos. De acuerdo a la ley, la amortizacin
debe hacerse en un trmino de 5 aos
La forma de calcular la amortizacin se realiza
como:

AD(j) = (GPO/5)
Donde:
VISOB AD(j): Amortizacin de diferidos en el periodo j;
Escuela Virtual
de Negocios
GPO : Gastos pre-operativos y

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Los gastos financieros estn compuestos
bsicamente de dos rublos, los cuales
tienen que ver con la financiacin que
ofrecen los proveedores y la financiacin
que se obtiene del sector financiero.
Intereses sobre los crditos de los
proveedores
Intereses sobre prstamos bancarios
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Los gastos financieros estn compuestos
bsicamente de dos rublos, los cuales
tienen que ver con la financiacin que
ofrecen los proveedores y la financiacin
que se obtiene del sector financiero.
Intereses sobre los crditos de los
proveedores
Intereses sobre prstamos bancarios
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Fuentes de Financiacin
Fuentes
internas

Ventas de activos
Utilidades no repartidas
Depreciacin

Acciones y bonos

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

F
U
E
N
TE
S
D

Financiacin a corto
plazo

Financiacin a
mediano plazo
Financiacin a
largo plazo

Servicio de bancos y
corporaciones

Titularizacin de activos
Anticipos sobre
contratos
Crditos de fomento
Leasing
Factoring
Crdito internacional
Crdito de proveedores

Descuento de
actas
Sobregiro
bancario
Cartera ordinaria
Cartas de crdito
Carta de crdito
internacional
Aceptaciones
bancarias
Descuentos de
bono de prenda
Descuentos de
ttulos valores

Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Amortizacin de Crditos Bancarios
En la prctica se utilizan diferentes
formas de amortizacin de los crditos,
los ms comunes son:

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Plan de abonos constantes a capital

Plan de cuotas constantes
Plan de cuotas crecientes o
decrecientes aritmticamente.
Plan de cuotas crecientes o
decrecientes geomtricamente

Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Plan de Abonos Constantes a Capital
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el
siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $155
000.000 para el cual se pactan pagos de capital iguales
durantePeriod
3 aos,Cuota
con unIntereses
inters efectivo
anual
Abono
Saldodel 30%.
o
0
1

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

semestr
al

de
capital

98
46500.000
51
166.666
666.666
2
82
31000.000
51
666.666
666.666
67
15
51
El abono al3 capital
se
calcula
como
el
valor
666.66
500.000 666.666
dividido por el nmero
de periodos
6

155
000.000
103
333.334
51
666.668
2

de la deuda

La cuota se calcula como la suma de la cuota de capital ms

los intereses

Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Plan de cuotas constantes

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Consiste en realizar pagos constantes en

cada uno de los periodos pactados para
la cancelacin de la deuda. Para la
elaboracin de la tabla de amortizacin
se debe recurrir a las matemticas
financieras, en especial a la formulacin
que permite determinar el Vp de una
cuota constante para un inters (i)
durante n periodos

Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Plan de cuotas constantes
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $30000.000 para el cual se
pactan pagos de capital iguales durante 6 semestres, con un inters
efectivo anual del 16%.
Period
o
0

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Cuota
semestral

Intereses

Abono de
capital

Saldo

30
000.000
1
8141.696,11
4800.000,00
3341.696,11
26
658.303,8
9
2
8141.696,11
4265.328,62
3876.367,48
22
781.936,4
1
3
8141.696,11
3645.109,83
4496.586,28
18
La cuota constante se calcula despejando A de Vp = A[ (285.350,1
1- (1+i)-n) / (
3
i )]
4
8141.696,11
2925.656,02
5216.040,09
13
Los intereses
se calculan sobre los saldos
069.310,0
El abono al capital se calcula como la diferencia entre la cuota
4

Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Plan de cuotas crecientes o decrecientes
aritmticamente
Para esta forma de pago las cuotas para cada
periodo se pactan de manera creciente
(decreciente). Las cuotas se forman sumando
(restando) a la cuota anterior una cantidad fija,
partiendo de una cuota base.

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Igual que en el caso anterior es necesario

recurrir a la formulacin matemtica financiera,
en particular a la que permite hallar el Vp de
una cuota creciente aritmtica para un inters
(i) durante n periodos

Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Aritmticamente

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el siguiente ejemplo:

Hallar el plan de amortizacin del crdito de $30000.000 para el cual se pactan
pagos
de capitalCuota
iguales durante
6 semestres,
con unde
inters efectivo
anual del
Period
Intereses
Abono
Saldo
o
semestral 16% y gradiente de 100.000
capital
0

30000.000
1
7934.407,91
4
3134.407,91
26865.592,09
800.000,00
2
8034.407,91
4
3735.913,17
23129.678,92
298.494,73
3
8134.407,91
3
4433.659,29
18696.019,64
700.748,63
4
8234.407,91
2
5243.044,76 13452.974,88
991.363,14
5
8334.407,91
2
6181.931,93
7271.042,95
-n
La cuota base A se calcula 152.475,98
de la formula Vp = A[(1-(1+i) )/( i )]+(g/i)[((1- (1+i)n
-n
6
1
7271.041,03
1,92
)/(i))n(1+i)
] 8
La 2 cuota434.407,91
163.366,8
semestral se calculan
como A+100.000; la 3 como A+2(100.000);
7
la 4 como A+3(100.000) y as sucesivamente.
Los intereses se calculan sobre los saldos

Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Geomtricamente
Para esta forma de de pago las cuotas para
cada periodo se pactan de manera creciente o
decrecientes. Cada cuota se forma aumentando
o disminuyendo en un porcentaje la cuota
anterior.

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Recurriendo a la formulacin matemtica

financiera, en particular la que relaciona Vp con
una cuota creciente geomtrica para un inters
(i) durante n periodos
Vp = A[((1+t)/(1+i))n -1]/(t-i); si t i

Unidad 5- Estudio Financiero

Gastos Financieros
Plan de Cuotas Crecientes o Decrecientes
Geomtricamente
Para ilustrar este tipo de amortizacin se utiliza el siguiente ejemplo:
Hallar el plan de amortizacin del crdito de $30000.000 para el cual se
pactan pagos de capital iguales durante 6 semestres, con un inters
Perio
Cuota
Intereses
de t=12% Saldo
efectivo anual
del 16% yAbono
gradiente
do
0
1
2
3
4
5
6

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

semestral

6320.454,41
7078.908,94
7928.378,01
8879.783,37
9945.357,38
11
138.800,26

4800.000,00
4556.727,29
4153.178,23
3549.146,27
2696.244,33
1
536.386,24

capital

1520.454,41
2522.181,64
3775.199,78
5330.637,10
7249.113,05
9602.414,02

30000.000
28479.545,59
25957.363,95
22182.164,17
16851.527,06
9602.414,02
0

La cuota base se calcula despejando A de Vp = A[((1+t)/(1+i))n -1]/(t-i); si t

i
La 2 cuota semestral se calculan como A(1+0.12); la 3 como A(1+0.12) 2; la 4

Unidad 5- Estudio Financiero

Calendario de Costos y
Concepto / Cuentas
Inversin
Operacional
Gastos
-n -1 0
1
2

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Costo de la Mercanca

Materiales e insumos

..

Mano de obra directa

Costos
Generales
de
fabricacin

Total Costo de la Mercanca

(1)

Gastos Operativos

Gastos
Generales
de
administracin

...

Gastos Generales de ventas

Gastos
generales
de
distribucin

Total de Gastos Operativos

(2)

Costos
de Operacin
(1+2)
El Calendario
de Costos
y gastos es una
tabla,
de
la
forma
que
se
muestra,

Costos
desistematiza
financiacin
donde se
la informacin
sobre
los
costos
y
gastos
durante
el
tiempo

COSTOS DE OPERACIN Y DE

Unidad 5- Estudio Financiero

Ingresos del Proyecto

Aparte de los ingresos naturales, es decir
los que provienen de las ventas del
producto o productos del proyecto,
existen otros ingresos que contribuyen al
flujo de caja y que por lo tanto impactan
la rentabilidad del proyecto.
De otro lado, existen otros ingresos no
monetarios que si bien no aportan al flujo
deben tenerse presente al momento de
VISOB
realizarse la evaluacin del proyecto
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Ingresos Venta del

Producto(s)
Estos ingresos se calculan como el
producto de la cantidad de bienes o
servicios del proyecto que se esperan
vender por el precio unitario de cada uno
de ellos. Este clculo se deber realizar
para cada periodo de evaluacin, as:

In = (Dn) (Pvn)
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Donde:

Unidad 5- Estudio Financiero

Ingresos Venta de
Subproductos
En algunos procesos productivos es
posible encontrar que de la fabricacin
del producto(s) se derivan subproductos
y/o desechos que pueden tener algn
valor comercial.
En este caso, la venta de estos
subproductos o desechos debe mostrarse
como un ingreso del proyecto; si bien, los
VISOB
montos de estas ventas pueden no ser
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Ingresos Reposicin
Equipos
Cuando se hace reposicin de equipos y
maquinarias es posible que se obtenga un
ingreso para el proyecto, derivado de la
venta de los equipos y maquinaria viejos.
Al realizarse la venta de estos equipos y
maquinarias se podran generar ganancias o
prdidas dependiendo del valor que estos
tengan en libros, lo cual podra
eventualmente tener un efecto tributario
VISOB
importante que deber ser incluido en el
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Ingresos Recuperacin Capital

de Trabajo
Aunque al final del periodo de evaluacin
el capital de trabajo, seguramente, no es
recuperado por los inversionistas ya que
seguramente el proyecto seguir
funcionando, el comportamiento de este
momento en el tiempo es similar al de
una liquidacin del negocio y por
consiguiente es vlido simular una
recuperacin del capital de trabajo; es
VISOB
decir que este se muestre como ingreso
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Ingresos Valor de Desecho

El valor de desecho puede definirse como
el valor que tendr el proyecto al final del
periodo de evaluacin. Al igual que en el
caso del capital de trabajo, el valor de
desecho no es un ingreso disponible para
atender compromisos, ya que no se
concibe, dentro de las operaciones
normales de una empresa, que se
vendan los activos para cubrir
obligaciones financieras
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Calculo del Valor de

Desecho
El calculo se puede realizar a travs
de tres mtodos.
Mtodo Contable
Mtodo Econmico
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Mtodo Comercial

Unidad 5- Estudio Financiero

Calculo del Valor de

Desecho
Mtodo Contable
Por este mtodo el valor de desecho se
realiza como la suma de los valores en
libros de los activos; en el ltimo periodo
de evaluacin:
n

VDp = VAj ((VAj / nj)x Aj)

j=1

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Donde
VDp: Valor de desecho del proyecto
VAj: Valor de adquisicin del activo j

Unidad 5- Estudio Financiero

Calendario de Ingresos
Conceptos
Cuentas

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Inversin
-n -1
0

Operacional
1
2

Ingreso por ventas del

producto
Producto #1

Producto #2

Producto #3

Ingresos por ventas de

subproductos
Ingresos por ventas de

desechos
Ingresos por reposicin de

equipos
Ingresos por reposicin de

maquinaria
Recuperacin del capital

trabajo de Ingresos es una tabla, de la forma que se muestra, donde se

Elde
Calendario
Valor de
desecho sobre
del los
ingresos

durante

el tiempo

evaluacin

sistematiza
la informacin
de
del proyecto

Unidad 5- Estudio Financiero

Estados Financieros
La evaluacin del proyecto debe estar
complementada con la presentacin de
los estados financieros proyectados
durante el periodo de evaluacin del
proyecto. Se analizaran los siguientes:
Flujo de Caja del Proyecto
Estado de Prdidas y Ganancias

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Cuadro de fuentes y usos de fondos de

efectivo
Balance General

Unidad 5- Estudio Financiero

Flujo de Caja del Proyecto

El Flujo de Caja es una tabla donde se
proyecta periodo a periodo, durante el
tiempo de evaluacin, la forma como
fluye el efectivo desde y hacia el
inversionista.
El resultado final de esta tabla muestra el
balance entre las entradas y salidas de
dinero del proyecto por periodo
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Representacin del Flujo de

Caja
El resultado final del Flujo de Caja muestra a
travs de un diagrama denominado: Diagrama
Entradas
de de Efectivo Neto o simplemente
de Flujo
Dinero
Diagrama de Flujo
0

n-1

Salidas de Dinero

Diagrama de Flujo del Proyecto

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Momentos del Flujo de Caja

En el Flujo de Caja se identifican tres momentos:
El momento Previo a la operacin;
el momento de la operacin y
el momento final
Momento de Operacin
0
Momento
Previo

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

n-1

Momento
Final

Unidad 5- Estudio Financiero

Elementos de Acuerdo al
Momento
Momento Previo: Incluye, Inversiones en: Capital
de trabajo, activos fijos y Gastos Pre-operativos;
e ingresos como Prstamos bancarios

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Momento de Operacin: Incluye los Ingresos por

ventas, y otros conceptos, y los egresos como:
Costos Directos e Indirectos, Gastos de
Administracin, Gastos de ventas, Gastos
financieros. En este apartado se consideran
adems los Gastos No Desembolsables:
Depreciacin, amortizacin de diferidos
Momento final: Ingresos al final: se incluye el

Unidad 5- Estudio Financiero

Fuentes de Informacin
para el Flujo de Caja
La informacin bsica para realizar
el flujo de caja se obtiene de los
estudios de Mercado, Tcnico,
Organizacional y Legal.

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Otras informaciones son: la

depreciacin, la amortizacin de
diferidos, el capital de trabajo, el
valor residual, los impuestos, los

Unidad 5- Estudio Financiero

Horizonte de evaluacin
(Valor n del Flujo de Caja)
El periodo de evaluacin depende de
cada proyecto. Si se puede estimar la
vida til del proyecto y esta no es muy
larga, la recomendacin es usar dicho
periodo.

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

En otros casos, para fijar el nmero de

periodos de evaluacin, se debe
considerar la tecnologa, el ciclo de vida
del producto u otras caractersticas que

Unidad 5- Estudio Financiero

Tipos de Flujo de Caja

Existen diferentes tipos de Flujo de caja
de acuerdo al uso que se le quiere dar,
ellos son:
Para medir la rentabilidad del proyecto
mismo.
Para medir la rentabilidad del
Inversionista
Flujos de caja de empresas en
funcionamiento
VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Estructura del Flujo de Caja para
Medir la Rentabilidad del Proyecto
CONCEPTOS / CUENTAS
+ INGRESOS SUJETOS A
IMPUESTOS
- EGRESOS DEDUCIBLES DE
IMPUESTOS

- GASTOS NO DESEMBOLSABLES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTOS
= UTILIDAD DESPUES DE
IMPUESTOS
+ AJUSTES POR GASTOS NO
DESEMBOLSABLES

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS

- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE
IMPUESTOS

Inversin
0

PERIODOS
Operacin
1
2
n-1

Unidad 5- Estudio Financiero

Estructura del Flujo de Caja para
Medir la Rentabilidad del
PERIODOS
Inversionista
Inversin
Operacin
CONCEPTOS / CUENTAS
0

n-1

+ INGRESOS SUJETOS A
IMPUESTOS
- EGRESOS DEDUCIBLES DE
IMPUESTOS

Gastos Financieros
- GASTOS NO DESEMBOLSABLES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTOS
= UTILIDAD DESPUES DE
IMPUESTOS
+ AJUSTES POR GASTOS NO
DESEMBOLSABLES

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

+ INGRESOS NO SUJETOS A IMPUESTOS

Prstamo
- EGRESOS NO DEDUCIBLES DE
IMPUESTOS

En este caso, se debe

incluir el efecto de
Financiar parte del
Proyecto a travs de
crditos.
Es decir, incluir el
prstamo y el pago de
las cuotas
discriminadas en:
gastos financieros y
pago de capital.

Unidad 5- Estudio Financiero

Flujo de Caja Empresas en

Funcionamiento
Los proyectos de las empresas en funcionamiento en
muchas ocasiones tienen que ver con el anlisis de
decisiones de reemplazo de equipos. En este caso
muchos de los elementos del flujo de caja son
comunes para la situacin con y sin proyecto. Si se
trata, por ejemplo, de cambiar las maquinas en una
industria manufacturera muchos gastos pueden no
sufrir modificaciones ejectese o no el proyecto.

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

As, si la nueva tecnologa no afecta la mano de

obras, los salarios de los empleados sern los
mismos; si no afecta la demanda o el precio del
producto, los ingresos por la venta sern los mismos;

Unidad 5- Estudio Financiero

Flujo de Caja Empresas en

Funcionamiento
Aunque no es posible generalizar, ya que cada
proyecto es diferente; los elementos que son
relevantes en el anlisis en este tipo de proyectos
son:
Monto de la inversin del equipo de reemplazo;
El ingreso que eventualmente genera la venta del
equipo viejo, incluyendo el efecto tributario por la
perdida o la ganancia en la venta de este;
Los ahorros de costos; los mayores ingresos; el
nuevo valor residual o de desecho;
VISOB Los cambios en los gastos de depreciacin,
Escuela Virtual
de Negocios
Los gastos financieros Y

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Flujo de Caja Empresas en

Funcionamiento
Existen dos formas de analizar este tipo
de proyectos:
Proyectar por separado los flujos de
ingresos y egresos relevantes de la
situacin con y sin proyecto

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

La otra forma es realizar el flujo de

ingresos y egresos combinando los
efectos de tener y no tener el proyecto

Unidad 5- Estudio Financiero

Diferencia: Flujos de Caja Corriente
y Constante
La definicin de flujo de caja corriente y flujo de
caja constante tiene que ver con el tipo de
valoracin que se da a las variables
involucradas en el flujo. Si los valores estn
afectados por la inflacin se dice que es un flujo
de caja corriente; por su parte si los valores no
consideran la inflacin el flujo de caja es
constante.
Para afectar un precio constante con la inflacin,
se aplica
VISOB
n
Escuela Virtual
P
=
P
(1+i
)
i
c
f
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Estado De Prdidas y
Ganancias

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

El Estado de Resultados es el estado

financiero a travs del cual se
puede visualizar, para cada periodo
de evaluacin, la estructura de
costos y gastos y la forma como se
reparten y se acumulan las
utilidades

Unidad 5- Estudio Financiero

Estado De Prdidas y
Periodos
Ganancias
Conceptos / Cuentas
Inversin
0

Ingresos por concepto de ventas

Menos Costo de ventas
Utilidad bruta en ventas
Menos gastos operativos
Utilidad Operativa
Mas otros ingresos
Menos otros egresos
Menos costos de financiacin
Utilidad antes de impuestos

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Menos impuestos
Utilidad Neta
Menos Reparticin de utilidades

Operacional
2

Unidad 5- Estudio Financiero

Cuadro de Fuentes y Usos

de Fondos de Efectivo

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

A travs de este estado financiero

se realiza la planificacin de las
entradas y salidas de efectivo con el
fin de que haya sincronismo entre
estos dos rublos para que el
efectivo este disponible para cubrir
inversiones, costos de operacin y
dems gastos

Unidad 5- Estudio Financiero

Cuadro de Fuentes y Usos de
Periodos
Fondos de Efectivo
Cuentas / Conceptos

Inversi
n
0

Entradas de Efectivo
Recursos Financieros
Utilidad Operativa
Depreciacin
Amortizacin de diferidos
Valor de salvamento en el ltimo
ao
Total de Entradas de Efectivo
Salidas de Efectivo
Incremento de activos totales

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Costos financieros
Pago de prestamos

Operacin

Unidad 5- Estudio Financiero

Balance General
Proyectado
El balance general muestra lo que la empresa
tiene, es decir los activos y la forma como estos
bienes son financiados; a travs de deuda
Pasivos- o a travs de recursos propios
Patrimonio.
De acuerdo a la ecuacin contable, la suma de
los pasivos y el patrimonio es igual a los activos.
A travs del balance proyectado se busca
VISOB pronosticar las partidas contables bsicas de la
Escuela Virtual
empresa Activos, Pasivos y Patrimonio- en cada
de Negocios

Carlos Mario Morales C

Unidad 5- Estudio Financiero

Balance General Proyectado

Cuentas / Conceptos
Activos
Activos Corrientes
1. Efectivo
2. Cuentas por cobrar
3. Inventario de materias primas
4. Inventario de productos en proceso
5. Inventario de productos terminados
6. Inventario de repuestos y suministros
Total Activos Corrientes
Activos Fijos
No depreciables

VISOB
Escuela Virtual
de Negocios

Carlos Mario Morales C

7. Terrenos
Depreciables

Inversin
0

Periodo
Operacional
2