UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PERU

FACULTAD DE INGENIERIA Y CIENCIAS HUMANAS JUNIN

EAP INGENIERIA AGROINDUSTRIAL



ANALISIS DE INVERSION DE CAPITAL EN
CERTIDUMBRE


Econ. Ruth Irene JESUS RODRIGUEZ


1.- Concepto, tipos y elementos de
una inversin.
2.- La seleccin de inversiones: el VAN
3.- Fuentes de financiacin.
EL SUBSISTEMA FINANCIERO
Y
ANLISIS DE INVERSIONES
1. Concepto, tipos y elementos de una
inversin.

Desde la perspectiva del inversor, invertir es <<el cambio de una satisfaccin
inmediata, cierta, a la que se renuncia por la esperanza de obtener una
satisfaccin futura, soportada y fundamentada por el bien invertido>>. Es decir, si
suponemos que el inversor dispone de los recursos necesarios, puede optar
entre disfrutarlos en el momento de la manera que mejor estime o bien renunciar
a ellos y destinarlos a la adquisicin de otros bienes de los que espera obtener
en el futuro una satisfaccin mayor.
Desde un punto de vista tcnico y financiero, invertir es canalizar recursos
financieros (dinero) a proyectos que esperamos que proporcionen una
rentabilidad determinada.
1. Concepto, tipos y elementos de una
inversin.

Tipos de inversin:
1. Segn la naturaleza del bien en que se materializa, distinguimos:
Inversiones fsicas.
Inversiones inmateriales.
Inversiones financieras.
2. Segn su funcin en la empresa, tenemos:
Inversiones de renovacin o reemplazo.
Inversiones de expansin.
Inversiones estratgicas.
Inversiones de modernizacin.
3. Segn la relacin que guarden entre s distintas inversiones, tenemos:
Inversiones complementarias.
Inversiones excluyentes.
Inversiones independientes.
1. Concepto, tipos y elementos de una
inversin.

Desembolso
Inicial (A)
Horizonte
Temporal (n)
Tasa de
Actualizacin (k)
Cash-flow (Q)
Valor
residual (VR)
Variables de
una inversin
1. Concepto, tipos y elementos de una
inversin.
El valor del dinero en el tiempo
Cuando analizamos una inversin buscamos que sea la idnea en trminos de la
rentabilidad futura que es capaz de generar. Esto nos obliga a trabajar en dos
escenarios temporales: el presente o momento actual y el futuro que comprende
el horizonte temporal de la inversin. Para ello utilizaremos una serie de variables
expresadas en u.m, que unas veces se encuadrarn en el momento presente y
otras en el futuro.
Como sabemos en economa tenemos que utilizar variables expresadas en
unidades homogneas, y el dinero no vale igual de un perodo a otro debido a la
inflacin.
Tenemos por tanto que homogeneizar dichas variables, conseguir que todas estn
expresadas en u.m referidas al mismo momento o perodo, el inicial, el momento
en que se realiza el anlisis de la inversin. Esto se consigue con la
actualizacin.
1. Concepto, tipos y elementos de una
inversin.
El valor del dinero en el tiempo
Actualizacin
Conociendo el valor final (Cn) de una determinada cantidad de dinero es posible calcular el
valor actual (Co) de dicha cantidad:
Co= Cn/(1 +i%)
n

1. Concepto, tipos y elementos de una
inversin.
El valor del dinero en el tiempo
Capitalizacin
El valor final (Cn) de una cantidad de dinero (Co) colocada o invertida durante n aos a un
cierto tipo de interes (i%) es:
C
n
= C
o
*(1 +i%)
n

Al valor monetario total de todos esos elementos que la empresa debe
adquirir para llevar a cabo la inversin se le denomina montante de la
inversin o desembolso inicial, y se suele representar por A.
1. Concepto, tipos y elementos de una inversin.

DESEMBOLSO INICIAL (A)
Todos los activos fijos y gastos amortizables imprescindibles para llevar
a cabo la inversin ms, cuando se estime conveniente, el fondo de
maniobra:
-elementos de activo fijo.
-gastos amortizables: estudio, constitucin, primer establecimiento, etc: activo
ficticio.
-fondo de maniobra.
El horizonte temporal de una inversin es el nmero de aos a tener en
cuenta en su anlisis.
Tambin puede tomarse como el perodo de tiempo en que se espera
recuperar la inversin y obtener una ganancia, o bien el tiempo de
explotacin de la inversin.
1. Concepto, tipos y elementos de una inversin.

HORIZONTE TEMPORAL (n)
ste puede coincidir, como mximo, con la vida til que consideremos para
la inversin, la cual estar muy relacionada con la de los activos fijos que la
integren.








La diferencia entre los ingresos y gastos de explotacin se denomina
cash-flow o flujo de caja (Q).

Qi= Ingresos de explotacin Gastos de explotacin.

El cash-flow de un perodo se asemeja a una caja donde van a parar todos los
ingresos que la empresa obtiene de la inversin, y de que la empresa saca todo
lo necesario para hacer frente a los gastos necesarios. Al final de cada perodo
quedara una cierta cantidad de dinero, que es el cash-flow.
Si la empresa tuviese beneficios ese ao (BAIT), deber calcular los impuestos a
pagar (Ti) y esa cantidad la detraer del cash-flow, quedndole el cash-flow
despus de impuestos.
Qi)di= Qi Ti
T=(BAIT- I)x t%= BAT x t%









1. Concepto, tipos y elementos de una inversin.

CASH-FLOW (Qi)






Luego una vez pagados los impuestos el cash-flow despus de impuestos se distribuir
de la siguiente manera: se dedicara a abonar intereses y amortizar capital, por la
parte de la inversin que se financi con capitales ajenos, y a dotar un fondo de
amortizacin tcnica por el resto de los elementos de activo fijo financiados con recursos
propios( de los accionistas). Lo que quede lo dedicar la empresa a su poltica de
dividendos y reservas.







1. Concepto, tipos y elementos de una inversin.

CASH-FLOW (Qi)











CONCEPTO / AO -1 0 1 2 3 4 5
(A) INGRESOS TOTALES 0 0 576,000 1,152,000 1,680,000 2,903,040 7,995,200
Nmero de clientes meta 32 64 80 128 128
Unidades por ao 12 12 12 12 12
Precio unitario 1,500 1,500 1,750 1,890 1,950
Precio anual 18,000 18,000 21,000 22,680 23,400
Ingresos por ventas 0 0 576,000 1,152,000 1,680,000 2,903,040 2,995,200
Otros ingresos y valor de rescate 5,000,000
(B) EGRESOS TOTALES 460,000 732,960 1,019,200 1,078,400 2,016,000 1,606,368 1,647,840
Compra de activos, locales y otras inversiones 400,000 640,000 640,000 320,000 960,000 0
Costos variable total 0 12,960 259,200 518,400 756,000 1,306,368 1,347,840
Insumos, materias primas, etc. (25% de ventas) 7,200 144,000 288,000 420,000 725,760 748,800
Personal en el proceso productivo (20% de ventas) 5,760 115,200 230,400 336,000 580,608 599,040
Gastos de ventas, generales y administrativos 60,000 80,000 120,000 240,000 300,000 300,000 300,000
(C) FLUJO DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS -460,000 -732,960 -443,200 73,600 -336,000 1,296,672 6,347,360
PRINCIPALES INDICADORES TIR: 35.4% VAN (A 12%anual): 2,073,790
FLUJ O DE CAJ A ACUMULADO -460,000 -1,192,960 -1,636,160 -1,562,560 -1,898,560 -601,888 5,745,472
Elaboracin: ProInversin, caso hipottico.
FLUJO DE CAJA SIMPLIFICADO ANUAL






A la hora de analizar una posible inversin, se hacen estimaciones sobre ingresos, gastos
y cash-flow de cada uno de los perodos que comprende su horizonte temporal, pero
nosotros debemos actualizarlas, referirlas al momento inicial en que estamos realizando
el anlisis. La cuestin radica en determinar qu tasa de actualizacin hemos de usar
en nuestro anlisis.

Tomaremos como k alguna de las siguientes alternativas, de menos a ms exigentes:
k: inflacin prevista.
k: dem anterior ms un diferencial.
k: rentabilidad de oportunidad en el mercado a la que se renuncia.
k: dem anterior ms un diferencial.






1. Concepto, tipos y elementos de una inversin.

TASA DE ACTUALIZACIN (k)

















Valor que tiene un elemento de inmovilizado material final de su vida til.
Esta cantidad sera un ingreso extraordinario que afectara al propio proyecto de
inversin, pues supondra recuperar parte del capital invertido en dicho bien.
Vamos a suponer que la empresa estima que en algn momento i del horizonte temporal
piensa vender un bien que forma parte del desembolso inicial y obtener por ello una
cantidad de VRi euros. Podra darse el caso que esta venta hubiese generado una
plusvala fiscal para la empresa(Pi ), es decir, que el bien se vendiese por encima de su
valor contable en ese momento( Vki):

Pi= VRi-Vki





1. Concepto, tipos y elementos de una inversin.

EL VALOR RESIDUAL(VR)

















Entonces tendra que pagar impuestos, en concreto:

Impuesto por plusvala= Pi x t

Siendo t la tasa impositiva que corresponda al rgimen fiscal de la empresa.
Y slo podra disponer de:
VRi- Pi x t= Vri, despus de impuestos

El valor contable de un bien se calculara restando al valor contable del momento inicial
(VKo)la amortizacin acumulada de ese bien desde ese momento hasta el de la
enajenacin (AAi):
VKi=VKo - AAi






1. Concepto, tipos y elementos de una inversin.

EL VALOR RESIDUAL(VR)












1.- Concepto, tipos y elementos de
una inversin.
2.- La seleccin de inversiones: el VAN
3.- Fuentes de financiacin.
2. La seleccin de inversiones: el VAN.
Existen varios mtodos de anlisis de inversiones que nos permiten tomar
decisiones sobre si deben o no llevarse a cabo, o, en el caso de ser varias
las alternativas de inversin, cul de ellas es la ms idnea, el ms
utilizado es el (VAN) el valor actualizado neto.
El criterio del valor capital (VC) o valor actualizado neto (VAN) consiste en
comparar el desembolso inicial de una inversin con sus cash-flow y
valores residuales despus de impuestos estimados, actualizados a una
tasa k. Esto nos proporciona una medida de la rentabilidad global,
expresada en unidades monetarias, referida al momento actual de anlisis
de la inversin.
VC= -A + Q1/(1+k)
1
+Q2/(1+K)
2
+Q3/(1+K)
3
+....+Qn/(1+K)
n
+ VRi/(1+k)
i

2. La seleccin de inversiones: el VAN.
Valor Significado Decisin a tomar
VAN > 0
La inversin producira ganancias por encima
de la rentabilidad exigida (k), una vez
recuperado el montante inicial de la
inversin.

El proyecto puede aceptarse
VAN < 0
Los cash-flow generados durante el horizonte
temporal no son suficientes para recuperar el
montante de la inversin.

El proyecto debera rechazarse
VAN = 0





La inversin no producira ni ganancias ni
prdidas.




Dado que el proyecto no agrega valor
monetario por encima de la rentabilidad
exigida (k), la decisin debera basarse en
otros criterios, como la obtencin de un mejor
posicionamiento en el mercado u otros
factores.

1.- Concepto, tipos y elementos de
una inversin.
2.- La seleccin de inversiones: el VAN
3.- Fuentes de financiacin.
3. Las fuentes de financiacin de la empresa.

PROPIAS AJENAS
Fuentes de
financiacin
-Nueva empresa-
APORTACIN
PATRIMONIO
PERSONAL
Emis. Y susc.
ACCIONES
PARTICIPACIONES
Empresario individual
Entidad mercantil(S.A, S.L.etc)
OTRAS
Emis. y susc.
DEUDA
Otros instrumentos
CREDITICIA
DESCUENTO
CRDITO
PRSTAMO
LEASING,
FACTORING
PAGARS,
LETRAS
BONOS
OBLIGACIONES
NOMINAL
C/PRIMA
CAPITAL
SOCIAL
RESERVA
3. Las fuentes de financiacin de la empresa.

La financiacin interna
Beneficios no
repartidos
Fondos de
amortizacin
Autofinanciacin
por enriquecimiento
Reservas
Autofinanciacin de
mantenimiento
Depreciacin
Fsica
Obsolescen
cia
Agotamiento
Tecnolgica
Alteracin
demanda
Alteracin
retribucin
Factor productivo
3. Las fuentes de financiacin de la empresa.

La financiacin externa
PLAZO FUENTE INSTRUMENTO
Corto plazo

Aprovisionamiento


-Proveedores
-Deudores
-Crdito comercial
Mercado de dinero
-Crdito bancario
-Descuento comercial
-Emisin letras-pagars
Largo plazo Mercado de capitales
-Prstamo bancario
-Emisin emprstito
-Ampliacin de capital.