DIRECCIN FINANCIERA

CASO: COMPONENTES ELECTRNICOS

IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 2
INDICE
1. Anlisis Macroeconmico y del Entorno
2. Anlisis Interno de la empresa.
a. Anlisis vertical
b. Anlisis horizontal
c. Ratios Financieros
3. Anlisis DAFO de la compaa
4. EOAF. Financiacin, costes y punto de equilibrio.
5. Alternativas de internacionalizacin
Anexos
a. Alternativas de financiacin.
b. Medios de cobro y pago en las operaciones Import-Export
c. Riesgos existentes en las operaciones internacionales. Mitigaciones y coberturas.
d. Medios de financiacin internacional, ventajas e inconvenientes.
e. Costes asociados a las operaciones de Import-Export
IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 3
Las tecnologas de la informacin y la comunicacin (TIC o NTIC para Nuevas Tecnologas de la Informacin y de la
Comunicacin o IT para Information Technology) agrupan los elementos y las tcnicas utilizadas en el
tratamiento y la transmisin de las informaciones, principalmente de informtica, Internet y
telecomunicaciones.
Situacin Actual en el mundo
El mundo de las Tecnologas de la Informacin est en pleno apogeo. En 2010
el sector crecer un 5% .
En concreto, la venta de hardware en 2010 alcanzara 353.000 millones de
dlares para un aumento del 5,7 por ciento frente al ao anterior, con la
inversin en productos de almacenamiento y porttiles que sern los que ms
crezcan. El mismo aumento que tendra el gasto en servicios informticos hasta
llegar a los 821.000 millones de dlares.
En cuanto al gasto en telecomunicaciones aumentara un 5,1 por ciento y el
software alcanzara 232.000 millones de dlares para un aumento del 2,1 por
ciento frente al ao 2009.
La revista Techcrunch cifraba en 14.850 millones de dlares las operaciones de
capital riesgo en el sector TIC realizadas en el cuarto trimestre 2010, un 113%
ms que hace un ao y un 78% por encima del tercer trimestre.
Las previsiones de los expertos internacionales para este sector en la zona
EMEA (Europa, Oriente Medio y frica) auguran un incremento del 4,5% en
2010.
1- Anlisis Macroeconmico
y del Entorno
IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 4
Situacin Actual en Europa
El Sector TIC representa el 40% del crecimiento de la productividad en Europa.
Genera 6 millones de empleos.
Representa entre el 6 y el 8% del PIB de la UE
Europa Invierte en I+D ms de 35.000 millones de euros.
Europa ha duplicado la cuanta de sus inversiones pblicas y privadas en I+D en TIC, duplicando las inversiones
de capital riesgo en pymes de TIC de alto crecimiento, y triplicado el uso de la contratacin pblica pre
comercial en TIC.
Actualmente las empresas buscan invertir en tecnologas que optimicen la productividad ms que la eficiencia
y en reducir costes.
Entre los objetivos estn fomentar el desarrollo y la implantacin de las Tecnologas de la Informacin y la
Comunicacin (TIC) para generar el crecimiento econmico que financiar su modelo social, proteger el medio
ambiente y mejorar la calidad de vida.
1 - Anlisis Macroeconmico
y del Entorno
IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 5
Situacin Actual en Espaa.
El sector TIC factur en 2008, 114.320 millones de euros y las ms de 28.000 empresas del sector dieron empleo a
ms de 400.000 personas. El empleo creci un 5,5% en 2008 y un 7% desde 2005. En los ltimos tres aos la
productividad del trabajo en el sector se ha incrementado ms de un 26%
En 2009, la industria tecnolgica espaola da marcha atrs con registros negativos en todos los sectores. En 2009
se facturaron 93.861 millones de euros, un 9% menos que en 2008, y el empleo se redujo un 5%. Slo un dato
positivo, el aumento de la inversin en I+D+i.
Las 100 primeras compaas del ranking del sector TIC en Espaa, generaron un volumen de negocio de 23.800
millones de euros durante el 2009.
En el ao 2008 generaron un 3,1% ms, en total 24.551 millones de euros. El lder en el ranking es Indra con una
facturacin en 2009 de ms de 2.500 millones de euros.
Por otro lado, la produccin cay menos que el mercado (un 7%) y las exportaciones fueron mayores que las
importaciones.
Los componentes electrnicos redujeron en un 2% su facturacin, hasta 3.328 millones de euros en 2007.

Fuente: ASIMELEC ,GFK, IDC, CMT, Promusicae,
Ministerio de Cultura, IDATE, Infoadex
1 - Anlisis Macroeconmico y
del Entorno
IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 6
Situacin Mundial.

1 - Anlisis Macroeconmico
y del Entorno
Evolucin sector en Europa
Evolucin sector en frica
Evolucin sector en Asia
Evolucin sector en Amrica Latina
Distribucin mercado
internacional
IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 7
a. Anlisis vertical













2 - Analisis Interno de la
Empresa
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2007 2008 2009
Analisis Vertical Activo
II. Inmovilizado material
I. Inmovilizado intangible
II. Existencias
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
1 . Tesorera
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2007 2008 2009
Analisis Vertical Pasivo
A) PATRIMONIO NETO B) PASIVO NO CORRIENTE
III. Deudas a corto plazo V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
Los clientes suponen un 40% del activo y
creciendo. PMPC muy superior a la media del
sector
Peso de Existencias alto. Coste de stock. Las
ventas son inferiores a las estimaciones.
Activo intangible se reduce un 22% en dos aos
por que?
Mala calidad de la deuda. Excesivo peso de
deudas a corto ( 40% del pasivo.)
Las deudas a largo solo son un 13% y
disminuyendo.

PN aumenta del 22% al 31% disminuyendo el
apalancamiento financiero. El aumento del PN
mediante la revalorarizacin de los activos
La deuda bancaria va disminuyendo (parte de los
prestamos los va amortizando)
IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 8
a. Anlisis vertical













2 - Analisis Interno de la
Empresa
-100%
-90%
-80%
-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
2007 2008 2009
Analisis Vertical PyG
4. Aprovisionamientos
6. Gastos de personal
13. Gastos financieros
= A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS = (A.1 + A.2)
Los gastos representan el 90% de la cifra de
negocio.

Los gastos se reparten entre
aprovisionamientos ( 50%), Gastos de personal
( 30%) y Gastos financieros (7%).

Mrgenes de beneficio muy bajos.

Es preciso recortar gastos para aumentar
competitividad.

IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 9
b. Anlisis horizontal













2 - Analisis Interno de la
Empresa
Variacin activo y Proveedores
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
Variacin 2009-2007
E
u
r
o
s
Clientes Acreedores comerciales Existencias Activo Corriente Activo Corriente - Existencias
Aumento de las Existencias (un 31%
en dos aos) . Aumento de los gastos
de stocks. Ventas inferiores a las
estimadas.
Crecimiento de Clientes superior al
de acreedores, empeorando la
financiacin del circulante, fondos de
maniobra y liquidez.


Incremento del Activo Corriente-
Existencias, que potencialmente
mejorar el test de acidez (mejora la
capacidad de obtencin de liquido
en corto plazo)
Evolucion activo y Proveedores
0
5.000.000
10.000.000
15.000.000
20.000.000
2007 2008 2009
E
u
r
o
s
Clientes Acreedores comerciales Existencias Activo Corriente Activo Corriente - Existencias
IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 10
b. Anlisis horizontal













2 - Analisis Interno de la
Empresa
Evolucin de la deuda
0
2.000.000
4.000.000
6.000.000
8.000.000
10.000.000
12.000.000
14.000.000
16.000.000
18.000.000
2007 2008 2009
E
u
r
o
s
Gastos Financieros Trmino amortizativo deuda Servicio de la Deuda
Deuda con coste Deuda Total
Variacin de la Deuda (%)
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Variacin 2009-2007
%
Gastos Financieros Trmino amortizativo deuda Servicio de la Deuda
Deuda con coste Deuda Total
En general buena evolucin de la deuda:

Crecimiento de gastos financieros inferior al
crecimiento de la deuda. Obtencin de deuda
en mejores condiciones.

Termino amortizativo de la deuda superior al
crecimiento de la deuda (progreso de reduccin
de la deuda)

IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 11
b. Anlisis horizontal













2 - Analisis Interno de la
Empresa
Variacin Cifra negocio y Beneficios
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Variacin 2009-2007
E
u
r
o
s
Cifra neta negocio Aprovisionamientos
Amortizaciones y Provisiones EBITDA
Resultado antes de Intereses e Im.(BAIT) Beneficio antes Impuestos (BAT)
Resultado del ejercicio (BDT) Cash flow neto operativo
0
2.500
5.000
7.500
10.000
12.500
15.000
17.500
20.000
22.500
2007 2008 2009
M
i
l
e
s

d
e

E
u
r
o
s
Evolucin Cifra de Negocio y Beneficios
Cifra neta negocio Aprovisionamientos
Amortizaciones y Provisiones EBITDA
Resultado antes de Intereses e Im.(BAIT) Beneficio antes Impuestos (BAT)
Resultado del ejercicio (BDT) Cash flow neto operativo

Crecimiento de aprovisionamientos superior a
la cifra de negocios (se impone revisin de
costes de aprovisionamiento)
Crecimiento de los Beneficios y Cash Flow
inferiores a los de la cifra de negocios.



Crecimiento de Resultado del Ejercicio
superior al crecimiento del Servicio de la deuda.
Crecimiento de la deuda inferior al
crecimiento de la cifra de negocio
Se generan recursos para reducir
endeudamiento.
IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 12
Anlisis horizontal (RESUMEN)













2 - Analisis Interno de la
Empresa
Grave media bien muy bien
Clientes
Acreedores comerciales
Existencias
Activo Corriente
Activo Corriente - Existencias
Gastos Financieros
Trmino amortizativo deuda
Servicio de la Deuda
Cifra neta negocio
Aprovisionamientos
Amortizaciones y Provisiones
EBITDA
Resultado antes de Intereses e Im.(BAIT)
Beneficio antes Impuestos (BAT)
Resultado del ejercicio (BDT)
Cash flow neto operativo
Deuda con coste
Deuda Total
IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 13
c. Ratios













2 - Analisis Interno de la
Empresa
COMPELSA
Aos 2007 2008 2009 Sectoriales 2007 2008 2009
1) Endeudamiento general (leverage) 78% 77% 69% 58% 34% 34% 19%
1.2) Calidad de la Deuda 83% 87% 90% 67% 24% 29% 34%
2) Solvencia Patrimonial 3.792.386 4.165.013 7.013.811 +
3) Fondo de maniobra 174.369 607.119 1.466.611 >1
Activo Corriente - Pasivo Corriente
4) Liquidez Financiera o General 1,02 1,05 1,11 1,03 -1% 2% 7%
Activo Corriente / Pasivo Corriente
5) Acid Test o Prueba cida 0,65 0,66 0,73 0,73
6) Circulante neto de la explotacin (NOF) 6.996.729 8.078.552 9.713.304 +
7) Dficit o supervit del fondo de maniobra -6.822.360 -7.471.433 -8.246.693
Fondo de maniobra - Circulante neto de la explotacin
8) Cobertura de recursos generados s/ deuda a corto 0,32 0,31 0,31 1,4 -77% -78% -78%
9) Cobertura de recursos generados s/ gtos financieros 2,09 2,19 2,20 3,6 -42% -39% -39%
10) Ratio cobertura del servicio de la deuda 0,14 0,14 0,13 1,1 -87% -87% -88%
11) Perodo medio cobro ventas (das) 166 163 164 106 das 56% 53% 55%
(Clientes / Cifra neta de negocio) x 365
12) Periodo medio pago aprovisionamientos (das) 186 185 162 125 das 49% 48% 30%
13) Perodo medio Almacenamiento 222 214 182 82 das 170% 161% 122%
(Existencias / Aprovisionamientos) x 365
14) Rotacin del Activo 0,82 0,90 0,90 1,6 vueltas -49% -44% -44%
15) ROE o Rentabilidad de los Fondos Propios 21,64% 22,78% 22,63% 14,00% 55% 63% 62%
BAT / Fondos Propios
16) ROA o Rentabilidad del Activo 10,47% 10,36% 9,62% 11,00% -5% -6% -13%
17) ROS o Rendimiento de las ventas 3,35% 3,32% 2,99% 6,00% -44% -45% -50%
Existencias + Clientes - Proveedores
EBITDA/ Servicio de la deuda
Ratios de RENTABILIDAD
Cifra neta de negocio / Activo Total
EBITDA/ Gastos financieros netos
BAIT / Total Activo
(Proveedores / Aprovisionamientos) x 365
Cash flow libre / Servicio de la deuda
Desviacin respecto al sector
Ratios de ROTACIN
Deuda a corto / Duda Total (Pasivo)
Anlisis mediante RATIOS
Ratios de ESTRUCTURA
Ratios de LIQUIDEZ
Ratios de FINANCIEROS
(Deuda a largo + Deuda a corto) / Neto Patrimonial y Pasivo
Neto Patrimonial
(Activo Corriente - Existencias) / Pasivo Corriente
POSITIVO:
Aceptable nivel de liquidez.
Aumento del PN y reduccin
de la deuda
Alta rentabilidad en Fondos
Propios (aunque es debida a
PN bajos)
Apalancamiento operativo
potencial.
NEGATIVO
Alto nivel de
endeudamiento
Mala calidad de la deuda
PMCC mayor que el sector.
Reduccin del PMPP
Baja Rotacin de producto
Baja rotacin del activo
Baja rentabilidad de ventas
Bajo nivel de EBITDA
Bajo nivel de Cash flow
operativo
IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 14
Posibles Soluciones

-Hacer lease back de parte del activo. Permite aumentar la amortizacin del activo, reducimos
impuestos, recibimos liquidez. El problema es que aumentamos endeudamiento.

-Ampliacin de capital para nuevas inversiones.

-Reduccin de costes de personal y aprovisionamientos. Aumentamos mrgenes y competitividad.

-Reduccin de partida de clientes (abrir factoring). Permite mejorar el PMCC y los ratios de liquidez.

-Refinanciacin de la deuda de corto a largo . Mejora la calidad de la deuda.

- Internacionalizacin para aumentar ventas y reducir costes. Aprovechar el apalancamiento operativo.
2 - Analisis Interno de la
Empresa
IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 15
Potencial plan para expansin (a 3 aos)

- Lease back de 1,2 millones de euros (se pasa a deuda a largo). Con esto y los resultados del
ao 2009 financio los 1,5 millones de la expansin
- Aumento la cifra de negocio un 30% gracias a la exportacin
- Refinancia 4,5 millones de corto a largo
- Las otras partidas de PyG aumentan pero menos que la cifra de negocio. Hago reduccin de
costes de aprovisionamiento y de personal del 2%
- La partida de clientes no crece proporcionalmente a la Cifra de negocio (30%) sino menos,
para lo que abro una lnea de factoring.
- Aumento las amortizaciones
- Aumento proporcionalmente los proveedores
- De los Resultados del ao, dedico un 52% a reducir deuda, un 40% a reservas y un 8% a
reparto de dividendos.
- Los excedentes de resultados se invierten en financiacin a largo.
2 - Analisis Interno de la
Empresa
IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 16
RATIOS a 3 aos













2 - Analisis Interno de la
Empresa
Aos 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Sectoriales
1) Endeudamiento general (leverage) 78% 77% 69% 70% 67% 63% 58%
1.2) Calidad de la Deuda 83% 87% 90% 59% 61% 62% 67%
2) Solvencia Patrimonial 3.792.386 4.165.013 7.013.811 7.849.461 9.140.574 10.998.675 +
3) Fondo de maniobra 174.369 607.119 1.466.611 6.394.383 6.708.672 7.333.336 >1
Activo Corriente - Pasivo Corriente
4) Liquidez Financiera o General 1,02 1,05 1,11 1,60 1,59 1,62 1,03
Activo Corriente / Pasivo Corriente
5) Acid Test o Prueba cida 0,65 0,66 0,73 1,04 0,98 0,95 0,73
6) Circulante neto de la explotacin (NOF) 6.996.729 8.078.552 9.713.304 9.783.955 9.428.697 8.957.445 +
Existencias + Clientes - Proveedores
7) Dficit o supervit del fondo de maniobra -6.822.360 -7.471.433 -8.246.693 -3.389.572 -2.720.025 -1.624.110
Fondo de maniobra - Circulante neto de la explotacin
8) Cobertura de recursos generados s/ deuda a corto 0,32 0,31 0,31 0,86 1,32 2,38 1,4
9) Cobertura de recursos generados s/ gtos financieros 2,09 2,19 2,20 2,78 3,50 4,40 3,6
10) Ratio cobertura del servicio de la deuda 0,14 0,14 0,13 0,48 0,87 1,76 1,1
11) Perodo medio cobro ventas (das) 166 163 164 139 107 82 106 das
(Clientes / Cifra neta de negocio) x 365
12) Periodo medio pago aprovisionamientos (das) 186 185 162 169 157 146 125 das
13) Perodo medio Almacenamiento 222 214 182 162 144 128 82 das
(Existencias / Aprovisionamientos) x 365
14) Rotacin del Activo 0,82 0,90 0,90 1,02 1,24 1,49 1,6 vueltas
15) ROE o Rentabilidad de los Fondos Propios 21,64% 22,78% 22,63% 30,87% 37,54% 41,97% 14,00%
BAT / Fondos Propios
16) ROA o Rentabilidad del Activo 10,47% 10,36% 9,62% 10,95% 13,28% 15,90% 11,00%
17) ROS o Rendimiento de las ventas 3,35% 3,32% 2,99% 4,54% 5,85% 6,86% 6,00%
(Proveedores / Aprovisionamientos) x 365
Cash flow libre / Servicio de la deuda
Ratios de ROTACIN
Deuda a corto / Duda Total (Pasivo)
Ratios de ESTRUCTURA
Ratios de LIQUIDEZ
Anlisis mediante RATIOS
Ratios de FINANCIEROS
(Deuda a largo + Deuda a corto) / Neto Patrimonial y Pasivo
Neto Patrimonial
(Activo Corriente - Existencias) / Pasivo Corriente
Resultado neto / Cifra neta de negocio
EBITDA / Servicio de la deuda
Ratios de RENTABILIDAD
Cifra neta de negocio / Activo Total
EBITDA / Gastos financieros netos
BAIT / Total Activo
IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 17











3 - Analisis DAFO de la
compaa
ANLISIS DAFO
DAFO
DEBILIDADES AMENAZAS
Alto nivel de Endeudamiento Posible dificultad para obtener financiamiento bancario
Mala calidad de la deuda Conflicto con accionistas en caso de reducir dividendos
PMCC mayor que sector Mercado Nacional Maduro
PMPP se ha reducido en 24 das Necesidad de adquirir Masa Crtica
Baja rotacin; Deterioro /obsolescencia
Baja rotacin del activo
Baja rentabilidad del activo
Baja rentabilidad de las ventas

FORTALEZAS OPORTUNIDADES
Aceptable nivel de liquidez Reestructurar Deuda
Ha duplicado el patrimonio en 3 aos Diversificarse en Nuevos Mercados
Alta rentabilidad fondos propios Reduccin de costes de Personal y aprovisionamientos
La empresa tiene prestigio Desinvertir Activos mediante Lease Back
Cartera de Clientes slida




IEN FINANZAS EMPRESARIALES- GRUPO 3 18
Estrategias a acometer

1.Reestructurar deuda a corto plazo
2.Reducir nivel de endeudamiento
3.Ampliar ventas por medio de diversificacin de mercados
4.Desinvertir activos (Lease back)
5.Realizar Factoring para mejorar perodo de cobro
6.Acordar con accionistas en reinvertir los beneficios
3- Analisis DAFO de la
compaia
IEN - SISTEMAS DE INFORMACIN - GRUPO 3
4- Punto de equilibrio
0
5,000,000
10,000,000
15,000,000
20,000,000
25,000,000
30,000,000
1 2
V
e
n
t
a
s

y

C
o
s
t
e
s

Nivel de produccin
Punto de Equilibrio
C. Fijos C. Variables C. Totales Ventas
IEN - SISTEMAS DE INFORMACIN - GRUPO 3
4- Punto de equilibrio

Representacin numrica del punto de equilibrio
Conceptos
Aos
2010 2011 2012
Costes Fijos (CF) 8.686.140 11.216.698 14.541.279
Costes Variables (CV) 16.504.501 21.201.786 27.270.771
Costes Totales (CT) 25.190.641 32.418.484 41.812.050
Ventas (V) 26.424.098 34.351.327 44.656.725
% CV / V 62,46% 61,72% 61,07%
1 - % CV / V 0,38 0,38 0,39
Punto Equilibrio Ventas 23.138.381 29.302.046 37.350.029
Punto Equilibrio % Ventas 87,57% 85,30% 83,64%
Margen de Seguridad 12,43% 14,70% 16,36%
5 - Alternativas de
Internacionalizacin
Existen varias alternativas de internacionalizacin en funcin de:
- Si se quiere invertir o no
- Nivel de riesgo a asumir
- Conocimiento del mercado destino
Alternativas existentes
- Fabricacin propia
- Establecimiento de una fbrica
- Compra de una fbrica establecida
- Fabricacin propia sin inversin de capital
- Montaje
- Licenciatario
- Franquicia
- Joint-Venture
5 - Alternativas de
Internacionalizacin












Ventajas Desventajas
Establecimiento de una
fbrica
Disponer de todos los
beneficios que genere la
actividad
Aumentan los gastos de
capital y recursos
humanos
Compra de una fbrica
establecida
Se accede a la fabricacin
en el pas en cuestin de
forma rpida
Acceso a know-how
Pueden surgir conflictos en
el proceso de absorcin
Montaje Menos costoso que el
establecimiento de una
fbrica propia
Requiere un esfuerzo
financiero nada
desdeable.
Fabricacin bajo contrato Ahorro de aranceles y de
mano de obra
Permite centrarse en
labores comerciales
deben existir fabricantes
locales capacitados
Estricto control de la
calidad
Licenciatario Mtodo rpido para
incorporarse a un mercado
extranjero
Cimientos de una futura
competencia
Franquicia Rpido crecimiento Hay que dar Kong.how
Joint-Venture Rpido crecimiento Falta de control y de
libertad de accin