Diagnstico y Evaluacin Industrial II

Anlisis
Patrimonial
Esttico
Ing. Wilbert Zevallos Gonzales
Temas del curso
1. Introduccin - Ordenamiento del
Balance.
2. Anlisis Patrimonial Esttico.
3. Anlisis Patrimonial Dinmico.
4. Anlisis de Circulante - Rotaciones.
5. Anlisis del Estado de Resultados.
6. Anlisis de Rentabilidad y Rendimiento.
7. Planificacin Financiera de C/P.

ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
1. Concepto econmico financiero del
activo
2. Concepto econmico financiero del
pasivo
3. Solidez patrimonial
4. Anlisis de la estructura del activo
5. Anlisis de la estructura del pasivo
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
1.Concepto econmico financiero del
activo
Econmico: Riqueza en funcionamiento
para generar ms riqueza
Ej: Una mquina abandonada no es activo
desde el punto de vista econmico
Principio financiero: Fuerza interna
(tendencia) a la liquidez
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
1.Concepto econmico financiero del
activo
Tiende a la liquidez el circulante
ACTIVO PASIVO
ACT. CIRCULANTE
Disponible
Ctas. por cobrar
Stock P.acabado
Stock P.en curso
Stock Mat. P.
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)

Tiende a la liquidez el Activo Fijo?
Tambin! => Va depreciacin
La depreciacin es una parte del cash flow
que debera considerarse para reposiciones
de equipos.
Excepciones: Terrenos y acciones
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
2.Concepto econmico financiero del
Pasivo
Econmico: El pasivo es la lista de agentes
econmicos, dueos del activo, a ser retribudos
Capital Propio (Patrimonio): Propietarios de
pleno derecho
Se retribuye con dividendos
Capital Exigible (deuda):Propietarios
transitorios
Se retribuye con intereses
Principio financiero: Tendencia a la exigibilidad
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
Principio Financiero
Tendencia interna a la exigibilidad
En el exigible de CP tenemos la mayor exigibilidad
El LP tiende por definicin a la exigibilidad
ACTIVO PASIVO
Exigible CP

Exigible LP

Patrimonio
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
Y el patrimonio?
Tambien!
Caso extremo: Al liquidar la empresa
Caso normal: Cuando hay prdidas
(previsiones y regularizacin de prdidas
contra reservas)
Es una exigibilidad sin fecha concreta, no
contractual
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
3.SOLIDEZ PATRIMONIAL
Equilibrio patrimonial
Equilibrio contable ACT=PAS (por
definicin)
Pero: Debe haber un equilibrio financiero:
La fuerza interna a la liquidez debe
equilibrarse con la tendencia a la exigibilidad
Ej.: Maquina que vale 100, vida til 5
aos, financiada con crdito a 3 aos
Tiende a la liquidez a razn de 20/ao
Exigibilidad de 33,3/ao ms intereses
HAY DESEQUILIBRIO PATRIMONIAL
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
3.SOLIDEZ PATRIMONIAL
OJO TEST: En el ejemplo anterior, en
ausencia de otros activos y pasivos;
La empresa es insolvente? Contestar SI o
NO
.
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
3.SOLIDEZ PATRIMONIAL
En el ejemplo anterior, en ausencia de
otros activos y pasivos;
Solucin: Pagar con utilidades del proyecto
(cash flow)
Pero hay riesgo (Ej.: cada de ventas)
NOTA: La existencia de equilibrio no
implica eliminar el riesgo propio del
proyecto, pero garantiza ms solvencia,
un adverso al riesgo preferir el
equilibrio
.
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
Posible equilibrio para adversos al riesgo
ACTIVO PASIVO
1. Activo Circulante



2. Activo Fijo
1. Exigible CP

2. Exigible LP

3. Patrimonio
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
3.SOLIDEZ PATRIMONIAL
Endeudamiento
Ratio E= Exigible (CP y LP)/ Capital Propio
Ratio E = Total Deuda/Capital Propio

Si bien es imposible asignar lmites
numricos a este ratio, si es posible
obtener impresiones sobre el resultado
numrico
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
TOTAL DEUDA
PATRIMONIO
Si E=1, El valor se considera bajo
2 puntos de vista: Acreedor y
Directivo
El nivel de E es el grado de
garanta que la empresa ofrece a
sus acreedores en caso de
ejecucin forzada.
No cabe hablar de un nivel bueno
o malo, sino de niveles altos y
bajos o de capacidades + -
agotadas de nuevo
endeudamento.
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
Ej. Empresa A, E = 0,8
Empresa B, E = 3,8

Podra concluirse que B va a suspender sus
pagos antes que A?
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
Otros pases:
Espaa:
1: Bajo
2: Medio Bajo
3: Alto
4: Extremadamente Alto
USA
1: Bajo
2:Medio Alto
3: Extremadamente Alto
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
3.SOLIDEZ PATRIMONIAL
A mayores ratios de endeudamiento requiero activos
con mayor tendencia a la liquidez
E alto => Riesgo potencial, pero la empresa podra
responder si genera suficiente liquidez.
E alto y baja liquidez => Falta de garantas
crediticias
Ratios bajos y baja liquidez=> Mayores garantas
para los acreedores, estos pueden cobrar (en caso de
no pago de deuda) aduendose del capital propio,
cambiando deuda por acciones
E depende del sector
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
4.Anlisis de la estructura del activo

Estructura General del activo
Empresas deberan tender a diferenciarse
segn su actividad
Productoras (Minera, empresas de energa
y de transportes, manufactureras, etc.):AF
> AC
Comercializadoras (consultoras, tiendas de
abarrotes, restaurantes, etc.):AC>AF
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
4.Anlisis de la estructura del activo
Funcionales vs extrafuncionales e interinos
Lo normal: Todo funcional
Si extrafuncional es pequeo OK, si es
mayor al 10% habra que investigar
Ej.: Si es con nimo especulativo Es voluntad
de los accionistas?, Dificulta nuestra posicin
frente a nuestros acreedores?
Interinos: Hasta un 5% no es
preocupante, mas s porque los interinos
no rinden desde el punto de vista
econmico

ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
4.Anlisis de la estructura del activo
Material vs Inmaterial
Hasta un 30% de inmateriales , con ms hay que
investigar,ya que no son garanta crediticia
Hay gran volatilidad de precios en inmateriales,
no estn sujetos a apreciacin directa
Grado de consolidacin del activo fijo
Consolidado: Tiende muy poco a la liquidez
Ej.: Terrenos superconsolidados (no se
deprecian)
Edificios son muy consolidados
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO
4.Anlisis de la estructura del activo
AF muy consolidados, no tienden a la liquidez
=> Necesidad de correspondencia con el
capital propio (no sirven para cubrir exigibles
de CP y LP)
Grado de obsolescencia del AF
Si la depreciacin acumulada es un alto
porcentaje del activo => necesidad de reponerlos
y de contar con cash flow para ello

ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
4.Anlisis de la estructura del pasivo
Autofinanciacin
Generacin interna de recursos, cuando
aplicamos las utilidades a:
Reservas
Provisiones
Depreciacin
OJO: La ampliacin de capital no es de
generacin interna

ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
4.Anlisis de la estructura del pasivo
Autofinanciacin
Sentido restringido: Autofinanc.<=>Reservas
Autofinanciacin => Restringir dividendos
Proporcin capital propio vs reservas
depender de los intereses de los accionistas
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
4.Anlisis de la estructura del pasivo
Calidad del endeudamiento
Cunto exigible es a CP?, Cunto a LP?
Mejor LP que CP (Ej: 80% LP y 20% CP)
Cual es el horizonte del LP?
Ej: 80% es a LP pero a 2 aos ARGG!!
A quin le debo?
Ojo con proveedores monoplicos y bancos que
tengan garantas hipotecarias
ANALISIS PATRIMONIAL I
(ESTATICO)
4.Anlisis de la estructura del pasivo
Recursos cclicos vs expresos
Interesa tener cclicos (se regeneran
automticamente)
Crdito de proveedores
Descuento bancario de documentos
De vencimiento expreso ( una vez y
vence)
No se adaptan a las necesidades de circulante
Puede ser un crdito bancario
Lneas de crdito no son cclicas
ANALISIS PATRIMONIAL I
CASO PRONASA
Anlisis de la estructura del activo
Grado de antiguedad del Activo Fijo
Dep. Acumulada. /Activo Fijo Bruto = 15% =>
Activo jven (Empresa de congelacin)
Grado de consolidacin
Act. Fijo no lquido / A.F.B = 289/375 =
77,09% => Alto grado de consolidacin
Pequea proporcin tiende a la liquidez ya que
no se deprecian terrenos y acciones de ERAVI,
y edificios e instalaciones tienen largo perodo
de depreciacin
77,09 % Est cubierto con capital propio?
ANALISIS PATRIMONIAL I
CASO PRONASA
Anlisis de la estructura del activo
Relacin AF vs AC
39% AF con 61% AC
Empresa industria ligera acostumbra a estar
50/50
Mucho circulante? Poco AF?
Activo circulante
Masa de clientes muy elevada (48%)
Stock (9%) bajo para empresa industrial?
Extrafuncionales e inmateriales
Monto irrelevante
ANALISIS PATRIMONIAL I
CASO PRONASA
Anlisis de la estructura del pasivo
Endeudamiento
E = Exigible / F.P = 2,49 (alto)
Inversin en los congelados?
Exigible CP vs LP (calidad del
endeudamiento)
Ecp = 405, Elp = 175 => Ecp/ Elp = 2,32
Ms del doble de CP/LP: Mala calidad
Adems el LP no va ms all de 4 aos
ANALISIS PATRIMONIAL I
CASO PRONASA
Anlisis de la estructura del pasivo:
Cclicos vs Expresos:
66% Cclicos (Proveedores + descuentos)=268
34 % Recursos expresos
Esto compensa el alto endeudamiento y la alta
proporcin de CP en el exigible
Autofinanciacin:
Fondos Propios 15 % vs Reservas 11%
La empresa no est aplicando autofinanciacin
ANALISIS PATRIMONIAL I
CASO PRONASA
Anlisis de estructura del pasivo
(resumen)
Endeudamiento alto y de mala calidad, pero
compensado en parte por los cclicos.
No peligra la operacin pero la posicin es
preocupante si se requiere acudir a
acreedores financieros.
No hay autofinanciacin <=> se estn
repartiendo los beneficios => Factible acudir
a accionistas (ampliacin de capital)
argumentando que se han pagado dividendos
ANALISIS PATRIMONIAL I
CASO PRONASA
Anlisis activo + pasivo
AF 39%
Stock 9%
Realizable 49%
Disponible 2%
Capital Propio 28%
Exigible LP 21 %
Exigible CP 50%
ANALISIS PATRIMONIAL I
CASO PRONASA
Anlisis activo + pasivo (pg. 15 caso)
El AF est financiado con capital propio ms
que con exigible.
Pero el 77% muy consolidado (289 M$)
debera estar cubierto con capital, este
asciende a 233 => 56 M$ de LP estn
financiando AF consolidado
DESEQUILIBRIO EN CUANTO A
INMOVILIZADO
ANALISIS PATRIMONIAL I
CASO PRONASA
Anlisis activo + pasivo
Sin embargo..EQUILIBRIO EN CUANTO A
CIRCULANTES
AC cubre el Pasivo Circulante, adems el PC tiene
una gran proporcin de cclicos =>Relativa
tranquilidad
PC financia bsicamente a clientes que son la
mayor parte del AC (48%) => Poner atencin a
posibles problemas de morosidad
Ante necesidades financieras futuras: Difcil acudir
a Bancos, factible con los accionistas
ANALISIS PATRIMONIAL I
CASO PRONASA
Anlisis activo + pasivo (Resumen)
Los problemas de solidez estn en el
inmovilizado, considerando adems que no se
practica autofinanciacin => Estar atentos a
que no se resienta la liquidez en el medio
plazo