Matematicas Financieras

Matemticas Financieras
Agosto- Diciembre de 2008.

Objetivo General
Proporcionar los temas fundamentales de las matemticas
financieras, a partir del concepto de Valor de Dinero en el Tiempo y
sus derivaciones, como marco de referencia para la solucin de
problemas en la operacin y evaluacin de los instrumentos de
inversin, deuda y cobertura que se operan en los mercados
financieros.
Criterios de evaluacin y acreditacin
Examen: 60%
Trabajo final y exposicin: 30%
Participacin: 10%
Contenido
1. Conceptos Bsicos
2. Inters Simple
3. Inters Compuesto
4. Tasas equivalentes, efectivas y nominales
5. Inflacin
6. Tcnicas de evaluacin de proyectos de inversin
7. Anualidades y Perpetuidades
8. Amortizacin
Captulo 1
CONCEPTOS BSICOS
Conceptos Bsicos
Matemticas Financieras

Son una rama de las matemticas que explica el
comportamiento del dinero a travs del tiempo.

Es una herramienta bsica para la toma de decisiones de tipo
social, econmico y financiero
Captulo 1. Conceptos Bsicos
CAMPO DE APLICACIN
Tasa instantnea de descuento
Anlisis en contextos inflacionarios
Valor Actual en el campo continuo
Emisin de emprstitos Descuentos de tasas
Valuacin de deudas Procesos de Actualizacin
Problemas relativos a la tasa de inters Tasa instantnea de inters
Monto en el campo continuo
Sistemas de amortizaciones
Tasas y sus relaciones
Amortizaciones de valores o extincin de deudas
Procesos de Capitalizacin a Inters Simple y
Compuesto
APLICACIONES FUNDAMENTOS
Yasukawa (2000)
Valor del Dinero en el tiempo

Aqu es importante familiarizarse con 2 elementos:
Dinero
Tiempo

Estos dos factores estn estrechamente relacionados debido a
que el valor del dinero depender del momento en que lo
utilicemos.

Ejemplo:

Si recibimos una cierta cantidad de dinero el da de hoy,
probablemente nos sera ms til a que si nos la entregaran en dos
meses
Ahora si decidimos no utilizar el dinero en este momento estamos
sacrificando un beneficio presente por uno futuro
Este sacrificio debe ser compensado por una ganancia adicional .
Esta ganancia es la tasa de inters que no es ms que el pago por
el uso del dinero

Consumo (Gasto)
Ahorro
Inversin

PRESENTE
Consumo (Gasto)
Ahorro
Inversin

FUTURO
Tiempo = Tasa de inters
La tasa de inters depender de la oferta y la demanda
Si hay escasez de dinero el precio ser alto y por tanto la tasa de
inters ser alta
Si hay abundancia de dinero el precio bajar y las tasas tambin
TASA DE INTERS
Caractersticas
Costo del Dinero

Acreedor

Ahorrador o inversionista
Sacrifica el gasto presente
Dispone exceso de recursos
en un ahorro o inversin
Recibe un rendimiento sobre
sus ingresos
Deudor

Persona con necesidades
financieras
Acude a Instituciones
financieras para allegarse de
recursos
El costo del dinero depende del papel que se asuma en alguna
operacin financiera, es decir acreedor o deudor
Tasas de inters

Tasa Activa

Activo de la Institucin
Financiera
El deudor pagar por hacer
uso del dinero prestado
Tasa Pasiva

Pasivo de la Institucin
Financiera
La institucin financiera ofrece
al acreedor a cambio de
resguardar el dinero por un
determinado tiempo

Costo del dinero
Ahorrador
Institucin Financiera (Banco) Deudor
RENDIMIENTO (Tasa
de inters pasiva)
Exceso de dinero Falta de dinero
COSTO DE CAPITAL
(Tasa de inters activa)

RESUMEN
Conceptos:
Matemticas Financieras y aplicaciones
Valor del dinero en el tiempo
Tasa de inters
Costo del dinero
Acreedor
Deudor
Tasa Activa
Tasa Pasiva
Captulo 2
INTERS SIMPLE
INTERS SIMPLE
Caractersticas
Rendimiento
Se cobrar o pagar (dependiendo la situacin) al final de un
intervalo de tiempo
Utilizado en deudas a corto plazo (de un ao o menos).
Captulo 2. Inters Simple
Componentes
Sigla Definicin Descripcin
M Monto
Capital ms intereses generados al final del
intervalo de tiempo.
C
Capital
Inicial
Cantidad invertida, ahorrada o prestada al inicio
del perodo
I Inters
Rendimiento generado al final del perodo
procedente del Capital Inicial
i
Tasa de
inters
Relacin que se da entre el Inters y el Capital.
Se expresa en porcentaje y representa el valor de
una unidad monetaria en el tiempo.
t Plazo
Intervalo de tiempo que dura la operacin
financiera. Existen dos criterios para la aplicacin
del plazo, tomar como base Ao Comercial de
360 das o Ao Natural 365 das.
La tasa de inters y el plazo siempre deben de tener la misma base (Anual, mensual, bimestral, trimestral, etc. )
A menos que se aclare otra base, la tasa de inters se considera anual simple.

Funcionamiento
Capital Capital
Inters
Fecha inicial Fecha final
Monto
Plazo
Ejemplo
El Tesorero del Municipio A decide pedir un prstamo a una
institucin bancaria por la cantidad de $200,000.00; acordando con
el ejecutivo de cuenta que en perodo de dos meses le entregar al
banco la cantidad de $215,000.00. Cul es el Inters as como la
tasa pactada?

Se tienen los siguientes datos:

C = $200,000
M =$215,000
t = dos meses


De acuerdo a la definicin de Monto se tiene que:

M = C + I

Al sustituir los datos a la frmula se obtiene que:

215,000 = 200,000 + I

Entonces si se despeja la frmula,

I = $215,000 $200,000

I = $15,000
La tasa de inters, de acuerdo a la definicin, es la relacin que
existe entre el Inters o Rendimiento generado y el Capital, por lo
tanto:

i = I / C

Sustituyendo,

i = $15,000 / $200,000

i = 0.075 o bien expresado en porcentaje se multiplica por 100 y se
obtiene 7.5%

Lo anterior indica que el prstamo contrado gener un inters del
7.5% en DOS MESES
Para convertirlo a una tasa anual se tomar como base el ao
comercial:

i (anual) = i (del plazo) / T * 360

Sustituyendo,

i(anual) = 7.5% / 60 * 360

i(anual) = 45% anual
Conversin a Tasa Anual
Comprobacin
Podemos obtener tambin el Inters a travs de la siguiente
ecuacin:

I = C * i * t

Sustituyendo,

I = $200,000 * (7.5% / 60 das) * 60

(Recordando la aclaracin de que la base de la tasa de inters y el
plazo, DEBE SER EL MISMO)

I = $15,000
VALOR FUTURO
Caractersticas
El Valor Futuro es la suma del Capital e Intereses

Frmula:
M = C + I

Sustituimos I por,

I= C * i * t
Por tanto,

M = C + (C * i * t)

Factorizando,
M = C (1 + i * t)
Ejemplo
Al jefe del Departamento de Finanzas del Organismo de Agua
Potable y Alcantarillado del Municipio H, se le pide abrir una cuenta
bancaria para invertir los excedentes de recursos por los prximos
dos aos

Investigando en diversas instituciones, la mejor tasa que le ofrecen
es del 12% simple anual. Cunto obtendr al trmino del plazo por
el remanente de $300,000?

Los datos proporcionados son:
C = $300,000
i = 12% 0.12
t = 2 aos

Sustituyendo

M = C (1 + i * t)

M = 300,000 ( 1 + 0.12 * 2 )

M = 300,000 ( 1 + 0.24 )

M= 300,000 ( 1.24 )

M= $372,000
Valor Presente
Caractersticas
El Valor Presente o Actual se le denomina al Capital
Usos:
Conocer la cantidad de ahorro hoy para disponer en un futuro.
Ejemplo:Qu cantidad se tiene que ahorrar hoy para poder
disponer de $150,000 en 10 aos?
En cuestiones econmicas hay necesidad de deflactar.

Frmula:

M = C (1 + i * t)

Despejando la ecuacin,
C = M / (1 + i * t)

Esta ecuacin sugiere que es descontado al Valor Futuro los
intereses generados durante un determinado perodo de tiempo.

Ejemplo:
Una persona decide retirar el dinero de su Fondo de Ahorro porque
desea adquirir un automvil nuevo.

Analizando la compra, se observ que el Primero de Marzo pag
$90,000.00; sin embargo el Primero de Diciembre decide venderlo
para pagar unas deudas. Afortunadamente, la persona pudo
venderlo a un precio de $110,000.00

Si sabemos que la tasa de mercado es de 11%, Fue conveniente
la operacin?.

(Para poder resolver este tipo de problema es necesario comparar
el ingreso de $110,000 a la fecha del primero de marzo en
condicione similares de mercado)

Por tanto:

C1 = $90,000
M = $110,000
i = 11% 0.11 anual simple
t = 9 meses 9/12 = 0.75

Sustituyendo los datos:

C2 = 110,000 / (1 + 0.11 * 0.75)
C2 = 110,000 / ( 1.0825 )
C2 = $101,617

Ahora bien la diferencia entre C2 y C1 es de $11,617.00 lo que significa
que a la persona le convino haber adquirido el automvil y deshacerse de
l 9 meses despus, que haber invertido su fondo en alguna institucin
porque financieramente hubiera dejado de ganar dicha cantidad.
Resumen

Inters Simple y sus componentes
M = C + I
i (anual) = i (plazo) / T * 360
I = C * i * t
VF = C * (1 + i * t )
VP = M / (1 +i * t )
Captulo 3
INTERS COMPUESTO
Caractersticas
Es utilizado en operaciones donde el Inters se van capitalizando,
es decir, terminando un lapso de tiempo, ste se aade al Capital y
se reinvierte

Utilizando en operaciones con plazo mayores a un ao
Captulo 3. Inters Compuesto
Componentes
Sigla Definicin Descripcin
M Monto
Capital ms intereses generados al final del intervalo de
tiempo.
C Capital Inicial
Cantidad invertida, ahorrada o prestada al inicio del
perodo
I Inters
Rendimiento generado al final del perodo procedente del
Capital Inicial
i Tasa de inters
Relacin que se da entre el Inters y el Capital. Se
expresa en porcentaje y representa el valor de una unidad
monetaria en el tiempo.
Perodo de
Capitalizacin
Lapso de reinversin de intereses (Anual, semestral,
trimestral, bimestral, etc.)
Frecuencia de
Conversin
Nmero de veces que el inters se capitaliza durante un
ao.
t Plazo
Intervalo de tiempo que dura la operacin financiera.
Existen dos criterios para la aplicacin del plazo, tomar
como base Ao Comercial de 360 das o Ao Natural 365
das.
Puntos a considerar
La tasa de inters y el plazo siempre deben de tener la misma base
(Anual, mensual, bimestral, trimestral, etc. )

A menos que se aclare otra base, la tasa de inters se considera
que su capitalizacin es anual.

La tasa de inters anual siempre debe convertirse de acuerdo al
perodo de capitalizacin establecido.

El inters compuesto es mayor al inters simple.

A mayor frecuencia de conversin, mayor ser el inters que se
obtenga siendo igual la tasa anual nominal.

Funcionamiento
Capital
Intereses
Fecha 0
Fecha 1
Monto 1 Capital
Intereses
Monto 2 Monto 1
Fecha 2
Perodo de
capitalizacin 2
Frecuencia de Conversin = 2
Perodo de
capitalizacin 1
Cul es la tasa de inters por perodo de:

60% anual capitalizable mensualmente?:
i = 60% anual / 12 meses = 5%
36% semestral capitalizable trimestralmente?:
i = 36% semestral / 2 trimestres = 18%
12% trimestral? : i = 12%
15% anual?: i = 15% anual / 1 ao = 15%
18% anual capitalizable semestralmente?:
i = 18% anual / 2 semestres = 9%
18% anual capitalizable mensualmente?:
i = 18% anual / 12 meses = 1.5%
6.5% mensual? : i = 6.5%
Ejercicios sobre Perodo de capitalizacin y frecuencia de
conversin:

Cul es la frecuencia de conversin?:

60% anual capitalizable mensualmente?: 12 veces en 1 ao
36% semestral capitalizable trimestralmente?: 2 veces en 1
semestre
12% trimestral? : 4 veces en 1 ao
15% anual?: 1 vez en un ao
18% anual capitalizable semestralmente?: 2 veces en 1 ao
18% anual capitalizable mensualmente?: 12 veces en 1 ao
6.5% mensual? 1 vez al 1 mes
Valor Futuro
Caractersticas
Al Monto se le van adicionando los intereses generados por cada
perodo de tiempo contemplando la tasa de inters capitalizada

Frmula:
M = C (1 + i * t)

En este caso t = 1, ya que es un perodo, por lo que:

M = C (1 + i )

Ahora (1 + i ) representa cada perodo de capitalizacin, por lo que
el Capital se ver afectado por cada uno de los perodos que dure
la operacin financiera es decir:

M = C (1 + i )* (1 + i ) *(1 + i )
(Para tres perodos de una operacin financiera)

Por lo que, esta sucesin de montos expresada como progresin
geomtrica resulta:

M = C (1 + i)
n
C
M3
1 + i 1 + i 1 + i
M1 M2
Ejemplo
El jefe del rea administrativa de la tesorera del Municipio Z, ha
recibido una visita de un ejecutivo de una Sociedad de Ahorro y
Prstamo para que abra una cuenta de ahorro.Cunto recibir al
trmino de dos aos?

Le ofrecen dos opciones:

a) Una cuenta a un plazo de 90 das con opcin a reinvertirse los
intereses, a una tasa anual fija de 9%. Si el Jefe de
Administracin tiene disponible $14,000.00;
b) Una cuenta a un plazo de dos meses reinvirtiendo los
intereses, a una tasa fija de 8%.
c) Que pasara si decidiera retirar su dinero al trmino de 1 ao
bajo la situacin del inciso a
Inciso a)
Los datos son:
C = 14,000
t = 2 aos
i = 9% anual capitalizable trimestralmente

En primer lugar es necesario convertir la tasa anual a trimestral:

i = 9% anual / 4 trimestres = 2.25% .0225

Ahora bien en 2 aos hay 8 trimestres, por lo tanto n = 8

Sustituyendo,

M = C (1 + i )
M = 14,000 ( 1 + .0225 )
M = 14,000 ( 1.194831 )

M = $16,727

n
8
Inciso b)
b) Una cuenta a un plazo de dos meses reinvirtiendo los intereses,
a una tasa fija de 8%.

C = 14,000
t = 2 aos
i = 8% anual capitalizable bimestralmente.

Convirtiendo la tasa:
i = 8% anual / 6 bimestres = 1.33% 0.0133
n = 12

Sustituyendo,
M = 14,000 (1 + 0.0133)
M = 14,000 ( 1.111779)

M = $16,405.31

8
Inciso c)
c) Que pasara si decidiera retirar su dinero al trmino de 1 ao bajo
la situacin del inciso a.

n = 4

Sustituyendo,

M = 14,000 ( 1 + 0.0225 )

M = 14,000 (1.093083 )

M = $15,303
4
VALOR PRESENTE
Caractersticas
Es utilizado para determinar el Capital necesario para invertir
actualmente, a una tasa determinada, para llegar a tener un Monto
fijado.

Frmula:

M = C (1 + i )

C = M / (1 + i) C = M * (1 + i)
-n
n
n
Ejemplo
Una persona necesita contar con $250,000 para terminar de pagar
su casa en dos aos, por lo que decide acudir a una Operadora de
Fondos de Inversin en donde le ofrecen un instrumento de
inversin con una tasa de inters del 13% anual capitalizable
semestralmente.

Si la tasa permanecer constante durante este perodo Con
cuanto dinero deber de abrir su cuenta en la Operadora?
Ejemplo
Tenemos los datos:

M = $250,000
i = 13% anual capitalizable semestralmente

Obteniendo la tasa del perodo:
i = 13% anual / 2 semestres = 6.5% 0.065
n = 4

Sustituyendo,
C = 250,000 / (1 + 0.065 )
C = 250,000 / 1.286466

C = $194,330

4
Resumen
Inters compuesto y sus componentes
Perodo de capitalizacin
Frecuencia de conversin
VF = C * (1 + i )
VP = M / ( 1 + i ) VP = M * ( 1 + i )
n
n
-n
Captulo 4
TASAS NOMINALES,
EFECTIVAS Y EQUIVALENTES
TASA NOMINAL
Tasa anual
Permanece constante durante la vigencia de la
operacin financiera

INICIO FIN
15%
Ejemplos:

25% anual capitalizable bimestralmente
18% anual capitalizable trimestralmente
11% anual capitalizable semestralmente
5% anual

Captulo 4. Tasas
TASA EFECTIVA
Perodo de
capitalizacin
(semestral)

TASA NOMINAL
( 11 % anual )
+
=
Tasa nominal
capitalizable
al semestre

11% nominal
anual
capitalizable
semestralmente
11% nominal
anual
( Inters efectivamente generado durante un perodo )
TASA EQUIVALENTE
Dos tasas nominales anuales
con diferentes perodos de capitalizacin
sern equivalentes,
S
Generan los mismos intereses al final de un ao.
Captulo 4. Tasas
Inters
( 1 + i )
Inters
( 1 + j/m)
j = tasa de inters anual nominal
m = no. capitalizaciones al ao
Tasa Equivalente
TASA NOMINAL
CAPITALIZABLE
1 VEZ AL AO
TASA NOMINAL
CAPITALIZABLE
2 MS VECES AL AO
m
(1 + i ) = ( 1 + j / m )
Captulo 4. Tasas
Ejemplo:

Cul es la tasa efectiva de un instrumento financiero pactado a una
tasa de 17% anual capitalizable mensualmente?

Despejando i :

m
(1 + i ) = ( 1 + j / m )
m
i = ( 1 + j / m ) - 1
i = ( 1 + 0.17 / 12) - 1
12
i = 1.183892 - 1
Captulo 4. Tasas
i = 1.183892 - 1
i = 0.1838 18.38%
Tasa nominal: 17 % anual
Tasa efectiva de inters ganado : 18.38%
Tasa equivalente a una tasa del 17% capitalizable mensualmente es 18.38%
Si la persona decide invertir una cantidad de dinero a una tasa de
inters de 17% reinvirtiendo los intereses cada 30 das, obtendr el
mismo rendimiento si lo invierte a una tasa del 18.38% capitalizados
anualmente.
Captulo 4. Tasas
Resumen
Tasa Nominal
Tasa Efectiva
Tasa Equivalente
(1 + i ) = (1 + j / m)
m
Captulo 4. Tasas
Captulo 5
INFLACIN
Qu es la Inflacin?

y por tanto,

la consiguiente prdida del poder de compra o poder adquisitivo
de la moneda.
$
$
Aumento
generalizado y
sostenido de
los precios de
los bienes y
servicios
Captulo 5. Inflacin
Causas?
El aumento de emisin de circulante sin un aumento equivalente de
la produccin de bienes y servicios.

Y
Yo O
P
P
Po
E
E1
OA
DA
DA
Captulo 5. Inflacin
Cmo se mide?
Se mide mediante el ndice Nacional de Precios al Consumidor
(INPC), el cual es un indicador que mide el crecimiento promedio
que sufren los precios de los bienes y servicios a travs del tiempo.
Captulo 5. Inflacin
Cmo se calcula el INPC?
Actualmente el INPC se calcula a travs de un sistema de muestreo
mediante el cual se recopilan 170,000 cotizaciones de productos
especficos, que se agrupan en 313 conceptos genricos
provenientes de 46 localidades agrupadas en siete regiones del
pas.
Banco de Mxico
Captulo 5. Inflacin
Caractersticas
FORMAS
DE
EXPRESION
PORCENTAJE
(mensual, quincenal,
trimestral)
Ej. 2.4%
INDICE
(Respecto al ao base)
Ej. 126.18028
Captulo 5. Inflacin
Efecto compuesto
(progresin geomtrica)
Ejemplo:
31/ 01 /07 31/12/06 28/02/07
31/03/07
5%
2% 3%
(Enero Marzo) = 5% + 2% + 3% = 10%
(Enero Marzo) = 5% * 2% * 3% = 0.003%
Captulo 5. Inflacin
Clculo de la Inflacin
= ndice del perodo actual

ndice del perodo anterior
- 1 * 100
**Su clculo es un incremento comn de valores
Captulo 5. Inflacin
Ejemplos
1. S el ndice de precios a finales de Marzo de 2006 fue de
121.06816000 y a fin de Diciembre del mismo ao fue de
124.86924600, Cul fue la inflacin en el perodo de tiempo?

(inicial) = 121.06816000
(final) = 124.86924600

Sustituyendo la frmula:
(marzo diciembre ) = ( 124.86924600 / 121.06816000 ) -1 * 100

(marzo diciembre ) = 3.13%

Captulo 5. Inflacin
2. Si la inflacin mensual promedio durante seis meses ha sido del
1.2%, de cunto ser la acumulada en el semestre?

**Lo que sugiere este ejemplo es que se tendran que sumar la
inflacin de cada mes para poder obtener la inflacin por el
perodo o simplemente multiplicar 1.2% por 6.

Sin embargo, los valores inflacionarios se comportan como
una progresin geomtrica como es el caso de la ecuacin de
Valor Futuro con Inters Compuesto [ M = C (1 + i) ].

En consecuencia el clculo correcto es el siguiente:
n
Captulo 5. Inflacin
Clculo:
(semestre) = [ (1 + (mensual) ) - 1 ] * 100

Sustituyendo,

(semestre) = ( 1. 012 ) - 1 * 100

(semestre) = 7.41 %
n
6
Captulo 5. Inflacin
Resumen
Concepto de inflacin
Causas de la inflacin
Medicin de la inflacin (INPC)
Clculo del INPC
Formas de expresin de la inflacin
Efecto compuesto: [ M = C (1 + i) ].
Frmula:
= ( ndice del perodo actual / ndice del perodo anterior -1 ) * 100
n
Captulo 5. Inflacin
Captulo 6
TCNICAS DE VALUACIN
DE PROYECTOS DE
INVERSIN
Proyectos
Definicin:
Conjunto de acciones planificadas que al optimizar el uso de los
recursos disponibles (humanos, materiales y tecnolgicos entre
otros), minimiza los costos y maximiza los beneficios
econmicos y sociales del entorno

Tipos:
Privados: busca la mejor opcin para el inversionista donde su
dinero genere los mayores beneficios, tomando en cuenta el
tiempo de recuperacin de la inversin y el nivel de riesgo

Sociales: + Complejo. Implica el analizar el impacto que tendr
sobre el bienestar social de la comunidad.
Captulo 6. Proyectos de Inversin
Proyectos
Componentes:
Estudio de mercado
Estudio tcnico
Estudio financiero
Estudio administrativo
Aplicacin:
Valor del dinero
en el tiempo
Medicin de la Rentabilidad
Si el valor actual de los ingresos o beneficios generados son
mayores a los desembolsos = RENTABLE
($ 300,000 )
$ 200,000 $ 250,000 $ 150,000 $ 50,000
Desembolsos
Beneficios
Perodo
0 1 2 3 4
1. VALOR PRESENTE NETO (VPN)
Tiene como base la ecuacin de Valor Presente con inters
compuesto

Clculo similar al empleado en el valor actual de una inversin en
bonos u obligaciones.

Los administradores calculan el valor actual descontado para
evaluar los proyectos de operaciones dentro de la empresa y las
posibles compras de otras empresas y proyectos

El valor presente neto es el valor actual de los flujos de caja
netos menos la inversin inicial.
Frmula:

VA = C0 + M1 / (1 + i ) + M2 / (1 + i ) + M3 / (1 + i ) + M4 / (1 + i ) + + Mn / (1 + i )

Simplificado:

VA = Co + [ Mn / (1 + i ) ]

VA = Valor Actual de los flujos
Co = Capital inicial en el perodo cero.
M = Flujos positivos o negativos
i = tasa de inters cuyo rendimiento iguala el invertir la misma
cantidad de dinero en otro instrumento financiero con menos riesgo.
Es conocida tambin como tasa de descuento.
n = no. de perodo
1 2
3 4
n
n
1
n
Ejemplo
Co = $300,000
F1 = $50,000
F2 = $150,000
F3 = $250,000
F4= $200,000
t = 11% 0.11

Sustituyendo:
VA = - 300,000 + ( 50,000 / (1 + 0.11 ) + 150,000 / (1 + 0.11) +
250,000 / (1 + 0.11) + 200,000 ( 1 + 0.11 )

VA = - 300,000 + 45,045 + 121,743 + 182,797 + 131,746

VA = $181,331
3
2
1
4
Los ingresos futuros respaldan la inversin inicial ya que es
mayor a cero, teniendo una ganancia adicional por $181,331.
2. PERODO DE RECUPERACIN DE INVERSIN
Tambin denominado payback

Determina el tiempo necesario para que los flujos de caja netos
positivos sean iguales al capital invertido.

Brinda un panorama cercano a la realidad para saber en que
momento los beneficios igualan a los costos o se recupera la
inversin

Razn de peso para dar preferencia a los de menor tiempo de
recuperacin (en los pases donde la situacin poltica y econmica
es muy inestable).

Se basa en la liquidez que pueda generar el proyecto y no
realmente en la rentabilidad del mismo
Desventajas:
Slo considera los flujos de caja netos positivos durante el plazo
de recuperacin y no considera estos flujos que se obtienen
despus de este plazo
No toma en cuenta la diferencia que existe entre los
vencimientos de los flujos de caja netos positivos.

2. PERODO DE RECUPERACIN DE INVERSIN
(CONT.)
Ejemplo:

Sumando los flujos positivos M1 + M2 resulta un monto acumulado
de $166,788; siendo el remanente $133,212 a cubrirse durante el
tercer perodo. Esto indica que si dividimos 133,212 / 182,746
resultar la porcin del tercer ao en que se recupera la inversin
( 0.73), por lo tanto tenemos que la inversin se recupera en 2.73
aos.

Perodo Desembolsos
Ingresos o
beneficios
Monto Recuperado
acumulado
0 300,000 - 300,000
1 45,045 -254,955
2 121,743 -133,212
3 182,797 49,585
4 131,746 181,331

3. TASA INTERNA DE RETORNO

El TIR es la tasa especfica de descuento para la cual los beneficios
descontados igualan el desembolso inicial, es decir, el NPV= 0.

Es el costo mximo de Capital que puede respaldar un proyecto de
inversin

Se compara con la tasa requerida de retorno (RRR) para este tipo
de inversin. El RRR es la misma tasa de descuento que se utiliza
para calcular el VPN. Se aprobar el proyecto de inversin cuando
el TIR sea mayor que el RRR.
Frmula:
VA = Co + [ Mn / (1 + r ) ]

Donde,

r = TIR
i = tasa de descuento (de acuerdo a condiciones del mercado o el
inversionista) que utilizar como punto de comparacin (RRR).

Si la TIR > i entonces la Inversin es recomendable

Si la TIR = i entonces la Inversin es indiferente y su eleccin
depender de otros elementos

Si la TIR < i entonces la Inversin no es recomendable

n
1
n
Clculo de TIR
Para la obtencin de la TIR, el procedimiento resulta un tanto
complicado ya que se trata de un polinomio de grado n

Recomendable tener una calculadora financiera (ingresar flujos de
efectivo)

Mtodo alternativo: brinda una aproximacin del valor real de la TIR
y que se denomina: aproximaciones sucesivas. Dicho clculo se
basa en la regla de prueba y error.

Ejemplo por el mtodo de aproximaciones
sucesivas
TIR1 = 30%
TIR2 = 31%
TIR3 = 32%

Sustituyendo TIR1 = 30%:
VA1 = -300,000 + 38,461 + 88,757 + 113,791 + 70,025
VA1 = 11,034

VA2 = -300,000 + 38,167 + 87,407 + 111,205 + 67,911
VA2 = 4,690

VA3 = -300,000 + + 37,878 + 86,088 + 108,697 + 65,877
VA3 = -1,460

**La TIR se encuentra en el rango de 31 32%, cifra mayor a la tasa de
descuento, por lo que la inversin es recomendable
3. Relacin Costo - Beneficio
Este indicador buscar medir que tanto los beneficios o flujos
positivos del proyecto superan los costos

La decisin de clasificar como rentable o no el proyecto depender
slo si la relacin es mayor a 1

Frmula:

B/C = Valor Actual de los Beneficios
Valor Actual de los Desembolsos
> 1
Ejemplo
C0 = 300,000
M1 = 45,045
M2 = 121,743
M3 = 182,797
M4 = 131,746
t = 11% 0.11

B/C = (45,045 + 121,743 + 182,797 + 131,746) / 300,000
B/C = 481,331 / 300,000

B/C = 1.6

El resultado indica que por cada $1 invertido en el proyecto, se
estn recuperando $1.6, por lo tanto se considera que el proyecto
es rentable.

Resumen
Proyectos
Medicin de rentabilidad
VPN
Perodo de recuperacin de inversin
TIR
Relacin de Costo Beneficio
Captulo 7
ANUALIDADES
Y
PERPETUIDADES
Anualidades
Son una sucesin de pagos generalmente iguales realizados en
intervalos iguales de tiempo

Los intervalos no son necesariamente aos, pueden ser:
mensuales, bimestrales, quincenales, etc.

Ejemplos: sueldos quincenales, pagos mensuales por la renta de
una casa, pagos mensuales a tarjetas de crdito, pagos anuales de
primas de seguros, pagos mensuales de hipotecas

Intervalo de pago: tiempo que transcurre entre un pago y otro
Plazo: tiempo entre el primer y ltimo pago
Rentas de una anualidad: son los pagos peridicos por la vida de
la anualidad.
Clasificacin de anualidades

ANUALIDADES

CIERTAS

(Los plazos comienzan y terminan en fechas determinadas )
Se dividen de acuerdo al tiempo en:

CONTIGENTES O EVENTUALES

(El primer y/o el ltimo pago dependen de algn
suceso, sin saber cuando ocurrir )

VENCIDAS

(Los pagos se hacen al final de cada perodo)

ANTICIPADAS

(Los pagos se hacen al principio de cada perodo)

DIFERIDAS

(Los pagos se aplazan por un cierto tiempo)

Ejemplo de Anualidad Vencida
La beneficiaria de un seguro de vida recibir $8,000 mensuales
durante 10 aos, sin embargo prefiere que le den el equivalente
total al inicio del plazo. Cunto le darn si el dinero otorga un
rendimiento promedio de 14% anual capitalizable mensualmente?

VA = R 1 (1 + i/p )
-np

i / p

Donde:
R = renta por cada perodo
i = tasa de inters capitalizable
en p perodos al ao
p = frecuencia de
capitalizacin de intereses
n = plazo en aos
Captulo 7. Anualidades y Perpetuidades
Los datos que se tiene son:
R= $8,000
i = 14% anual capitalizable mensualmente 0.14
p = 12
n = 10

Sustituyendo,

VA = 8,000 * ( 0.751406 / 0.011667 )

VA = $515,235

VA = 8,000 1 ( 1.011667 )
-120

0.011667

Ejemplo de anualidad anticipada
Una persona renta una propiedad, cobrando una renta bimestral de
$20,000, acordando con el arrendatario que los pagos debern
depositarse en el banco X el primer da de cada bimestre. Si el
banco le paga al arrendador una tasa de inters de 6% anual
capitalizable bimestralmente, cunto tendr la persona al final de
un ao?

VF = R (1 + i/p )
np + 1
- 1 - 1
i /p

Los datos son:
R = 20,000
i = 6% anual capitalizable bimestralmente 0.06%
p = 6
n = 1

Sustituyendo,
VF = 20,000 * 6.21
VF = $124,270

VF = 20,000 ( 0.072135 / 0.01000 ) 1

Ejemplo de anualidad diferida
Cunto acumular el municipio P en la fecha de jubilacin de
cada uno de sus empleados, si 3 aos antes hace un depsito de
$4,500 seguido de 20 depsitos mensuales de $1,200 cada uno,
ganando intereses del 8% anual capitalizable mensualmente?

Para poder determinar el monto al final a los tres aos con una
tasa i = .08 / 12 , se tiene que calcular por separado:

1. El Valor final de $4,500 a tres aos (ecuacin de Valor Futuro con inters
compuesto)

2. El Valor final de los depsitos a fecha del ltimo de ellos (ecuacin de
Valor Futuro de una anualidad vencida)

3. El Valor final del monto acumulado de los depsitos al trmino de los tres
aos.

4. Suma de los resultados del Punto 1 + Punto 3

Esto es:

M1 = 4,500 * (1.006667 )36
M1 = $5,716

M2 = 1,280.0004 * ( 21.318869 )
M2 = $25,753

M3 = 25,753 * ( 1.006667 )
M3 = $28,641

M4 = 28,641 + 5,716
M4 = $34,357
M2 = 1,200 * ( 1.006667 ) ( 1.006667)
20
1

0.006667
16
Perpetuidades
Son una variable de las anualidades ciertas

Se les llama a aquellos pagos cuyo plazo no tienen fin

El nmero de perodos es muy grande

Se establece la tasa de inters del perodo de tiempo (no se
capitalizan los intereses)

El valor de cada pago o renta equivalen a los intereses que se
generan

Perpetuidades (Cont.)
La tasa de inters es casi siempre anual y el valor de cada renta es
igual a los intereses que se generan en el periodo
Ejemplos: inversiones inmobiliarias de arrendamiento, pensiones o
rentas vitalicias.

Frmula:
R = I = C * i

R = Valor de cada renta
I = Inters
C = Capital Inicial
i = tasa de inters del perodo

Ejemplo 1:

Para que mis 2 hijos estudien becados en una universidad de
prestigio, dentro de 10 aos, es requisito fundamental -entre otros-
depositar el da de hoy una suma de dinero en una institucin
financiera que paga mensualmente por ahorros de este tipo el 1.5%
y que permite a la institucin disponer de UM 2,500 mensuales a
perpetuidad. Cunto debo depositar el da de hoy?.

R = I = 2,500
i = 1.5% 0.015
C = ?

R = I = C * i
C = I / i
C = 2,500/0.015 = $166,667

(Debo depositar el da de hoy $ 166,6667. Mensualmente el dinero
gana $ 2,500 de inters. Este inters constituye la beca)
Ejemplo 2:

Con el producto de sus ventas, la Lotera Nacional instituye una
beca trimestral de $6,500. De cunto deber ser el capital a invertir
a la tasa de inters del 15% compuesto trimestralmente?

R = $6,500
i = 15% 0.015 / 4 = 0.0375

R = I = C * i
C = R / i

Sustituyendo,
C = 6,500 / 0.0375
C = $173,333

Esto indica que mientras los $173,333 permanezcan invertidos con
la misma tasa de inters, se podr otorgar la beca de $6,500
trimestralmente por un tiempo indefinido.

Resumen
Anualidades

Caractersticas
Clasificacin

Perpetuidades

Caractersticas

Captulo 8
AMORTIZACIN
Caractersticas
Concepto: operacin mediante la cual se extingue gradualmente
una deuda, mediante pagos peridicos, es decir en intervalos de
tiempo iguales que comprenden una parte del capital y el inters
(pueden ser simples o compuestos segn sea el caso)

Cada abono reduce el Capital, los intereses que se pagan van
disminuyendo y aquella parte la deuda que an so ha sido saldada
se le conoce como saldo insoluto.

Aplicacin importante de las Anualidades

Captulo 8. Amortizacin
Caractersticas
Dependiendo del tamao y la frecuencia de los pagos, existen
diferentes sistemas para amortizar un crdito. Estos son:

Amortizacin gradual:

Forma ms usual para liquidar deudas,
Los abonos (amortizacin + intereses) peridicos tienen la
misma frecuencia y son por cantidades iguales.
Es conveniente cuando la inflacin es relativamente baja.
Caractersticas
Amortizacin constante:

La porcin del abono amortiza el Capital adeudado es
constante.
Ventajas: el clculo del saldo insoluto en cualquier perodo
resulta fcil de realizar
til en casos de refinanciar o cancelar la deuda en ese
momento.
Caractersticas
Amortizacin con renta variable:

Cada abono y su correspondiente amortizacin es mayor
que los anteriores.
Los primeros pagos son pequeos, haciendo, en ocasiones,
que la deuda se incremente para luego comenzar a
reducirse cuando los pagos son mayores.
Utilizado en operaciones a mediano y largo plazo, pero sobre
todo cuando los ndices inflacionarios son altos.

Tablas de amortizacin
Herramienta de registro de la deuda donde que plasma de manera
ordenada la deuda inicial, capital pagado, intereses y el saldo
insoluto.
Para poder construir una tabla de amortizacin se debe comenzar
con la obtencin del valor del abono, de acuerdo a lo siguiente:

a = C * i

1 - ( 1 + i )
-n

Donde:
a = Valor del abono
C = importe de la deuda
i = tasa de inters del perodo
n = no. de perodos en que se va a
liquidar la deuda
Mtodo de pagos iguales o anualidades
Este mtodo consiste en hacer pagos iguales, el pago de capital va en aumento mientras
que el pago de intereses va en decremento. El valor del pago se determina con la
frmula de anualidades.
(a) (b) (c) (d) (e) (f)
Perodo Saldo Inicial Pago Intereses Capital Saldo Insoluto
1 Capital k (b)1 . i (c)1 (d)1 (b)1 (e)1
2 (f)1 k (b)2 . i (c)2 (d)2 (b)2 (e)2
3 (f)2 k (b)3 . i (c)3 (d)3 (b)3 (e)3
n (f)n-1 k (b)n . i (c)n (d)n (b)n (e)n= 0
MTODO DE PAGO PERIDICO DE INTERS. CAPITAL
AL VENCIMIENTO.
Este mtodo realiza nicamente pagos de inters, haciendo la amortizacin total al
final. Es la forma clsica de un bono.
(a) (b) (c) (d) (e) (f)
1 Capital (d)1 (b)1 . i 0.0 (b)1 (e)1
2 (f)1 (d)2 (b)2 . i 0.0 (b)2 (e)2
3 (f)2 (d)3 (b)3 . i 0.0 (b)3 (e)3
n (f)n-1 (d)1+(f)n
-1
(b)n . i Capital (b)n (e)n= 0
Ejemplo del mtodo de pagos iguales
El Tesorero del municipio H, le pide al encargado del rea de
finanzas que le realice un plan de pagos del prstamo contrado por
$300,000 a 3 aos a liquidarse mediante pagos semestrales con
una tasa de inters del 17%.

Los datos son:
C = 300,000
i = 17% / 2 0.085
n = 6 pagos

Para poder determinar el monto de los pagos semestrales se
sustituye en la frmula los datos:
Mtodo de amortizaciones iguales ms intereses
sobre saldos insolutos.
Este mtodo realiza amortizaciones de capital iguales; los intereses y el pago
decrecen. La amortizacin se calcula dividiendo el capital total entre el nmero total de
pagos.
(a) (b) (c) (d) (e) (f)
1 Capital (d)1 + (e)1 (b)1 . i k (b)1 (e)1
2 (f)1 (d)2 + (e)2 (b)2 . i k (b)2 (e)2
3 (f)2 (d)3 + (e)3 (b)3 . i k (b)3 (e)3
n (f)n-1 (d)n + (e)n (b)n . i k (b)n (e)n= 0
donde k = Capital
n

a = 25,500 / 0.387055

a = $65,882

Una vez teniendo el monto del Abono, se empezar a llenar la tabla
de amortizacin.

a = 300,000 * 0.085

1 - ( 1 + 0.085 )
-6

Llenado de la Tabla de Amortizacin
1. Los datos que se sugieren colocar son: Perodo, Saldo Inicial,
Abono, Intereses, Amortizacin y Saldo Insoluto.

2. En la primera columna, se anotar el no. de cada perodo, que
para este ejemplo son 6

3. Se empezar a llenar los datos de manera horizontal y de
izquierda a derecha comenzando con el Saldo inicial en el
perodo cero (perodo donde comienza la vida del prstamo y no
se pagan ni intereses ni capital).

4. Comenzando el perodo 1, vaciamos la cifra de abono que
permanecer constante durante la vida del prstamo.

Llenado de la Tabla de Amortizacin (Cont.)
5. Se realiza el clculo de intereses: 300,000 * 0.085 = 25,500

6. La amortizacin como parte del Abono
( Abono = Intereses + Amortizacin )
se calcular: 65,882.12 25,500 = 40,381.12

7. El saldo insoluto resultar de restar el Saldo Insoluto del Perodo
anterior (300,000) menos la amortizacin (40,381.12)

8. Se comienza los clculos del segundo perodo y as
sucesivamente hasta que el Saldo Insoluto del ltimo perodo sea
cero.

La tabla llenada:
Perodo Saldo Inicial Abono Intereses Amortizacin Saldo Insoluto
0 300,000 .00 300,000.00
1 300,000 .00 65,882.12 25,500 .00 40,381.12 259,617.88
2 259,617.88 65,882.12 22,067.52 43,814.60 215,803.28
3 215,803.28 65,882.12 18,343.28 47,538.84 168,264.44
4 168,264.44 65,882.12 14,302.48 51,579.64 116,684.80
5 116,684.80 65,882.1 2 9,918.21 55,963.91 60,720.88
6 60,720.88 65,882.12 5,161.28 60,720.8 8 0.00

Resumen
Caractersticas

Sistemas de amortizacin

Tabla de amortizacin

Clculo del Abono
Llenado de tabla

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Agosto- Diciembre de 2008.

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