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Introduo A administrao do capital de giro envolve basicamente as decises de compra e venda tomadas pela empresa, assim como suas atividades operacionais e financeiras
Deve garantir a adequada consecuo da poltica de estocagem, compra de materiais, produo, venda de produtos e mercadorias e prazo de recebimento
A importncia do capital de giro varia em funo das caractersticas da empresa, do desempenho da economia e da relao risco/rentabilidade desejada
Vrios Conceitos
Capital de Giro (CG) ou Capital Circulante (CC) Representa o valor total dos recursos demandados pela empresa para financiar seu ciclo operacional O fluxo do ativo circulante ocorre de maneira ininterrupta na atividade operacional de uma empresa
Uma importante caracterstica do capital de giro seu grau de volatilidade, explicado pela curta durao de seus elementos e constante mutao dos itens circulantes
Estoque de materiais
Realizvel
Vendas a vista
Vendas a prazo
Produo
Vrios Conceitos
Capital de Giro Lquido (CGL) ou Capital Circulante Lquido (CCL) Representa o valor lquido das aplicaes (deduzidas das dvidas a curto prazo) processadas no ativo circulante
Evidencia a parcela do financiamento total de longo prazo que excede as aplicaes tambm de longo prazo
CGL (CCL) = (PL + ELP) (AP + RLP)
Ativos No Circulantes
(AP+RLP)
Vrios Conceitos
Capital de giro circulante lquido nulo Ativo Circulante Realizvel a Longo Prazo Ativo Permanente
Capital de giro circulante lquido negativo Ativo Circulante Realizvel a Longo Prazo
Passivo Circulante
Exigvel a Longo Prazo
Passivo Circulante
Exigvel a Longo Prazo
Patrimnio Lquido
Ativo Permanente
Patrimnio Lquido
Vrios Conceitos
Patrimnio Lquido () Aplicaes Permanentes: Ativo Permanente Realizvel a Longo Prazo Capital de Giro Prprio
reflete mais adequadamente recursos do passivo de longo prazo alocados em itens ativos no permanentes
Vrios Conceitos Ciclos Operacionais So as atividades de produo de bens e servios e a realizao de vendas e respectivos recebimentos realizadas de forma seqencial e repetitiva
Nessas operaes, a empresa busca obter lucro, de forma a remunerar seus credores e proprietrios Inicia-se com a aquisio das matrias-primas, passa pela armazenagem, produo e venda e desemboca no efetivo recebimento das vendas realizadas
O ciclo operacional
Compra (Pedido)
Armazenagem (Recebimento)
Espera
PMEM P
PMF
PMEP T ou PMV
PMC
Ciclo Econmico
PMPF
Cobrana
Venda
Vrios Conceitos
Vrios Conceitos
Prazo mdio (em dias) em que os materiais permanecem estocados espera de ingressarem na produo
PME MP
Valor mdio dos produtos em elaborao PMF 360 Custo de produo anual
Prazo mdio (em dias) que a empresa despende em fabricar o produto final
Valor mdio dos produtos acabados PMAT 360 Custo dos produtos vend idos
Prazo mdio (em dias) que o produto acabado permanece estocado espera de ser vendido
Vrios Conceitos
Prazo mdio (em dias) em que os estoques totais permanecem armazenados espera de serem consumidos, produzidos e vendidos Prazo mdio (em dias) em que as mercadorias ficam armazenadas
Valor mdio dos estoques de mercadorias 360 Custo total da mercadoria vendida no ano
realizadas a prazo
Caractersticas do Capital de Giro em Economias com Inflao Economias estveis: A manuteno do nvel ideal de capital de giro para sustentar as operaes pode ser efetuada mediante transferncias de receitas de um ciclo operacional para outro
Economias Inflacionrias: As variaes desproporcionais nos preos dos fatores de produo determinam necessidades geometricamente crescentes de investimentos em capital de giro
O capital de giro composto por valores depreciveis perante a inflao e constitui-se no grupo patrimonial menos rentvel
Assim, o ativo circulante deve conter valores mnimos ou exatamente iguais s necessidades operacionais da empresa
Dilema risco-retorno Baixos nveis de ativo circulante determinam aumento de rentabilidade e elevao nos riscos de solvncia da empresa
Conservadora: A empresa diminui seu risco mediante aplicaes em capital de giro maiores para um mesmo nvel de produo e vendas
Mdia e agressiva: Prevem progressivas redues no circulante, o que eleva o risco e tambm incrementa sua rentabilidade por adotar menor participao relativa de itens menos rentveis
Ativo circulante
Ativo permanente Total Passivo circulante
800.000
$ 1.100.000
$ 1.200.000 $ 2.300.000 $ 460.000
$ 1.400.000
$ 1.200.000 $ 2.600.000 $ 520.000
600.000
690.000
780.000
$ 1.000.000
$ 1.150.000
$ 1.300.000
15% x 520,00
= (78,00) 20% x 780,00 = (156,00) $ 766,00 (306,40) $ 459,60 35,4%
ELP
Quanto maior a participao do capital de giro sobre o ativo total, menor ser a rentabilidade da empresa
Ao adotar uma postura de maior risco, com menores aplicaes no capital de giro, a empresa consegue auferir retorno maior
O dilema risco-retorno da administrao do capital de giro pode ser enfocado em funo da participao dos investimentos circulantes em relao ao ativo total
O custo de um crdito a longo prazo mais caro que o de curto prazo devido ao risco na durao do emprstimo
O tomador de recursos de longo prazo obriga-se tambm a remunerar expectativas de flutuaes nas taxas de juros por um tempo maior
Aspectos de ps-fixao dos juros e polticas mais rigorosas de exigncias de garantias visam minimizar o risco da definio da taxa de juros a longo prazo
Em economias atpicas pode-se observar um custo mais alto para o crdito de curto prazo
Escassez de poupana livre e conseqentemente de fundos para emprstimos; Subsdio ao crdito a longo prazo e a reciprocidade exigida pelos bancos em suas operaes de curto prazo.
RETORNO
Utilizando-se mais de crditos de curto prazo, a empresa poder obter, sempre que seus custos forem inferiores aos de longo prazo, melhores resultados operacionais
Se o PC passasse a representar 40% do ativo total (ELP 10% e o PL inalterado em 50%), o lucro da empresa cresceria 3,4% e a
rentabilidade sobre o capital prprio, de 35,4% seria elevada para 36,6%. ALTA Lucro Operacional Desp. Financeiras: Passivo Circulante
ELP Lucro antes do IR IR (40%) Lucro Lquido ROE(retorno s/ o PL) $ 1.000.000 15% x 1040,00 = (156,00) 20% x 260,00 = (52,00) $ 792,00 (316,80) $ 475,20 36,6%
RISCO
Seu montante definido pelo nvel mnimo de necessidades de recursos demandados pelo ciclo operacional
determinado pelas variaes temporrias que ocorrem normalmente nos negcios de uma empresa
Exemplo: maiores vendas em determinados perodos do ano, ou grandes aquisies de estoques na entressafra
Tempo
Ativo permanente
Tempo
O ativo permanente e o capital de giro permanente so financiados por recursos de longo prazo (prprios ou de terceiros)
Tempo
A empresa encontra-se totalmente financiada por recursos permanentes (longo prazo), inclusive em suas necessidades sazonais de fundos.
Reflete o volume de recursos demandado pelo ciclo operacional da empresa, determinado em funo de suas polticas de compras, vendas e estocagem
uma necessidade de capital de longo prazo, que deve lastrear os investimentos cclicos em cada capital de giro
O CCL adequado deve cobrir as necessidades mnimas de ativos circulantes de uma empresa, e as necessidades sazonais de recursos so supridas por passivos circulantes
$ $ $ $ $
$ 20.000 $ 20.000
Total:
$ 50.000
volume de vendas: $ 40.000/ms, sendo $ 10.000 a prazo prazo mdio de cobrana: 18 dias estoque mnimo: 15 dias de vendas (a preo de custo) porcentagem do custo de produo: 40% do preo de venda volume mnimo de caixa : $ 1.500 para 10 dias
Necessidade de Investimento em Capital de Giro Podemos apurar o seguinte montante de capital de giro sazonal e permanente:
ATIVO CIRCULANTE Caixa Valores a receber ($ 10.000 x 18/30) Estoques (40% x $ 40.000) x 15/30 Total
Permanente
Sazonal
Total
($)
1.500 6.000 8.000 15.500
($)
500 4.000 4.500
($)
2.000 10.000 8.000 20.000
capital de giro
AC Cclico $ 15.500
Ativo permanente
Necessidade de Investimento em Capital de Giro CCL e NIG O ativo de giro cclico tem carter essencialmente operacional O ativo de giro sazonal pode conter valores de carter no operacional
Necessidade de Investimento em Capital de Giro Financiamento do giro em situao de expanso Em condies de expanso da atividade operacional, fundamental a presena de um lastro financeiro direcionado a suportar as necessidades crescentes de recursos Um overtrading ocorre quando o CCL existente no suficiente para cobrir os investimentos adicionais necessrios em giro Em condies de crescimento sem o adequado suporte financeiro, a empresa levada a se financiar com crditos onerosos de curto prazo
Bibliografia
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BREALEY, Richard A.; MYERS, Stewart C. Principles of corporate finance. 6. Ed. New York: McGraw-Hill, 2001.
BRIGHAM, Eugene F.; GAPENSKI, Louis C.; EHRHARDT, Michael C. Administrao Financeira. So Paulo: Atlas, 2001. ROSS, Stephen A.; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F. Administrao financeira. 2. Ed. So Paulo: Atlas, 2002 VAN HORNE, James C. Financial management and policy. 12. Ed. New York: Prentice Hall, 2002.