INTRODUCCION A LOS MERCADOS BURSATILES

Profesor: Pablo Boza Torrejn

pboza@esan.edu.pe pabloboza@hotmail.com Twitter : @pabloboza

1.- Mercados financieros: 1.1.- Concepto y funciones. 1.2.- Relacin entre liquidez, riesgo y rentabilidad. 1.3.- El mercado financiero y su estructura. 1.4.- Participantes del mercado. 1.6.- Funciones de los mercado e instituciones financieras. 1.7.- Funciones de la Fed.
Lecturas: Jeff Madura. Mercados e Instituciones Financieras. Captulo 1., Pgs: 2 a 22 y Captulo 4., Pgs: 70 a 84

INVERSIONES
Que es una inversin?

Sacrificar flujos actuales ciertos por flujos futuros inciertos

Dos dimensiones : Rendimiento y Riesgo
Inversiones Reales Activos Fijos : Inmuebles, Maquinaria, Equipo Inversiones Financieras Inversiones Patrimoniales : Acciones Ordinarias

Activos Intangibles Patentes, Franquicias, Capital Humano

Inversiones de Renta Fija : Bonos, Letras

Inversiones sobre Activos Financieros : Derivados

INVERSIONES
Tambin se sebe considerar el plazo (periodo de tenencia)
- Relacin Tiempo y Riesgo - RIESGO (acciones ordinarias : P )

TIEMPO (pj. Inversiones de corto plazo o inversiones en bonos o acciones de L.P. )

LIQUIDEZ, RIESGO Y RENTABILIDAD

1. Liquidez: representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero efectivo de forma inmediata sin prdida significativa de su valor. De tal manera que cuanto ms fcil es convertir un activo en dinero ms lquido se dice que es.

2. El riesgo: la posibilidad de perder.

3. La rentabilidad: la capacidad de generar beneficios.

CUAL ES LA RELACIN ENTRE LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD?

En el corto plazo, la relacin entre liquidez y rentabilidad es indirecta. Los bancos otorgan mayor rendimiento por los depsitos a plazo que por los de ahorro, debido a que el primero es menos lquido que el segundo. Acciones mas liquidas negocian con una prima sobre las menos liquidas.s

CUAL ES EL CRITERIO PRIORITARIO: LIQUIDEZ, RENTABILIDAD O RIESGO?

Mientras el mercado de capitales no est desarrollado, la liquidez ser el criterio prioritario; inclusive tiene mayor peso que el riesgo y la rentabilidad. Muchos invierten slo en acciones muy lquidas y desdean otras que, aunque seguras y rentables, no pueden ser transadas fcilmente.

INVERSIONES EN VALORES NEGOCIABLES

A.- ENTORNO: -Tipos de valores negociables (inversiones financieras o activos financieros). - El lugar (mercado de valores o mercado financiero) y, - Compras y Ventas (intermediarios financieros o instituciones financieras).

B.- PROCESO DE INVERSION : - Decisiones por los valores negociables, monto a invertir y cuando realizarlas.

MERCADO FINANCIERO
Es el mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero. Permite la transferencia de fondos de los agentes superavitarios hacia los deficitarios. Pueden funcionar sin contacto fsico, a travs de telfono, fax, ordenador como BVL. Los mercados financieros permiten financiar las familias, empresas y gobierno.

MERCADO FINANCIERO

Mercado
Precio

Producto: Divisas

Producto: Bonos

Comprador

Vendedor

Producto: Acciones

CARACTERSTICAS DE LOS MERCADO FINANCIERO

Amplitud: Nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos ms ttulos se negocien ms amplio ser el mercado financiero. Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero. Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, varan ante un cambio que se produzca en el sector, la economa y la empresa. Transparencia: posibilidad de obtener la informacin fcilmente. Un mercado financiero ser ms transparente cuando ms fcil sea obtener la informacin.

ACTIVOS FINANCIEROS
Son activos intangibles donde el valor o beneficio es una obligacin de dinero a futuro. Es un documento que genera obligaciones y derechos. Entre los activos tenemos: Acciones Bono Corporativos Certificado del BCR Papeles Comerciales Depsitos a Plazo Fondos mutuos

Fuente: SBS

ACTIVOS FINANCIEROS

ACTIVOS FINANCIEROS

Fuente Investments; Bodie, Kane, Marcus

ACTIVOS FINANCIEROS

Fuente Investments; Bodie, Kane, Marcus

ACTIVOS FINANCIEROS

Fuente McKenzie Report

Cmo los mercados financieros facilitan las finanzas corporativas y la administracin de inversin

Inversin $

Inversin $

Inversin $

Valores

Valores

Inversionistas

Mercados e Instituciones Financieras

Corporaciones

Financiamiento actividades operacionales y de expansin

Administracin de inversin

Financiamiento corporativo

FUNCIONES ENTRE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

Instituciones de depsitos (banco comercial. Caja municipal, ONGs)
Compaias financieras
Fondos mutualistas y de inversin (Invierte en portafolio)

Depsitos Compra valores

Unidades de supevit

Unidades de dficit

Compra acciones

Tenedores de plizas

Primas

Compaias de seguros Fondos de pensin (AFPs)

REMPLAZAR JESSICA

Empleadores y empleados

INTERMEDIACION FINANCIERA
Intermediacin Financiera

DIRECTA

INDIRECTA

Mercado Primario

Mercado Secundario

Sistema Bancario

Sistema no Bancario
- Cooperativas -- Cajas Municipales -- Cia de Seguros -- Financieras -- Cofide --Emp Arrend. Financiero -- EDPYMES

Burstil Y no burstil

- BCRP - Bco. Nacin - Banca Mltiple

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS En la intermediacin indirecta; Son empresa cuya actividad consiste en recibir fondos del pblico y, mediante la transformacin de plazos y cantidades, conceder crditos a personas y empresas que los requieren. En la intermediacin directa, No existe un intermediario per se. Las instituciones negocian activos financieros a nombre y riesgo de los inversionistas.

INTERMEDIACION INDIRECTA
Se da a travs de TEA microempresa 33.18% instituciones financieras especializadas (banca Empresa Dinero mltiple y otras (Crditos) instituciones). Instituciones Efectan la transferencia de Financieras excedentes acumulados Dinero (Depsitos). hacia los agentes Ahorrista deficitarios.
TEA plazo 4.20%
Fuente SBS: tasas promedio 21

TEA mediana empresa 11.32%

INTERMEDIACION DIRECTA
Interactan de manera directa la empresa que capta recursos y el inversor que se los proporciona. Los intermediarios son los bancos de inversin y las sociedades agentes de bolsa. (SAB). El agente supervit asume directamente el riesgo que implica otorgar los recursos al agente deficitario. Es una fuente de financiamiento ms barata que el sistema bancario. Intermediacin Directa
Empresa
Acciones, bonos, etc

Dinero

Inversionista

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VENTAJAS DE LA INTERMEDIACION DIRECTA

Permite al agente deficitario acceder a grandes sumas de dinero. Mayor variedad y desarrollo de instrumentos financieros que dan al agente deficitario una amplia gama de alternativas para acceder a los fondos requeridos. Permite a los inversionistas el elegir la combinacin de rentabilidad esperada y grado de riesgo que desea asumir, logrando as mejores rendimientos.

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EL MERCADO DE VALORES
Es un mercado donde los inversionistas realizan operaciones de compra-venta con valores (bonos, acciones, certificados de deposito, depsitos a plazo, papeles comerciales, etc.), siendo estas transacciones realizadas por intermediarios especializados (en nuestro pas son las Sociedades Agentes de Bolsa o Bancos).

EL MERCADO DE VALORES

Rentabilidad

Captan Recursos

Impacto Econmico

INVERSORES

Bolsa de Valores
(acciones, bonos, etc.)

EMISORES

Ahorros

Funcin Econmica de los Mercados de Valores

INVERSIONES EN VALORES NEGOCIABLES

Excedentarios: inversiones Deficitarios : crditos, hipotecas

Individuos

Mercado de Valores

Empresas

Inversiones en activos tangibles Financiamiento

Gasto Publico Deuda e Impuestos Regulador del Mercado

Intermediarios Financieros Bancos Fondos de Inversin Fondos de Pensiones Agentes de Bolsa Banca de Inversin

Gobierno

INVERSIONES EN VALORES NEGOCIABLES

Valores : Contrato que establece derechos de recibir flujos financieros futuros bajo ciertas condiciones.

Letras, Papeles Comerciales Bonos Acciones Preferentes Acciones Ordinarias

Flujos Futuros

Derivados Financieros

RIESGO Y RENDIMIENTO
Rendimiento:
Riqueza final del perodo* - Riqueza al inicio
RENDIMIENTO % = Riqueza al inicio * Considerar dividendos

Visto de otra forma :

HPR = Retorno en un Periodo

P1 P0 I HPR P0

P0 = Precio Inicial P1 = Precio Final I = Ingreso neto de efectivo

CONCEPTO DE RIESGO
Riesgo: Posibilidad de recibir menos de lo esperado Es producto de la incertidumbre que existe sobre el valor de los activos financieros, ante movimientos adversos de los factores que determinan su precio. A mayor incertidumbre mayor riesgo.

$1 cierto vs $1 riesgoso?

LOS RIESGOS
Entre los principales riesgos tenemos:
1.Riesgo Crediticio 2.Riesgo de Liquidez 3.Riesgo de Mercado - Riesgo Cambiario - Riesgo de Tasas de Inters - Riesgo de Precio 4.Riesgo de Operacin
Los Procesos Las Personas La Tecnologa de Informacin Los Eventos Externos

5.Riesgos Legal y Reputacional 6.Riesgo Pas

RIESGO Y RENDIMIENTO
14

12

Opciones, Futuros Acciones Ordinarias Acciones Preferentes Bonos

Rendimiento

10

Letras del Tesoro

Papeles Comerciales

Riesgo

Riesgo

Rendimiento

Clasificacin del Mercado de Valores

Renta Fija Renta Variable

Primario Por Naturaleza Por Madurez Secundario CLASIFICACIN

Mercado Dinero Mercado Capitales

Por Vencimiento

Mercado Spot
Por Entrega Derivados

OTROS PARTICIPANTES
CAVALI :
Es una sociedad annima especial, que tiene por objeto el registro, compensacin, liquidacin y transferencia de valores. Por ello, cavali es el registro central de valores y liquidaciones.

SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA

Es la nica intermediaria del mercado burstil encargada de realizar las operaciones de compra y venta que los inversionistas les solicitan. Cobran una comisin, que es determinada libremente por cada una de ellas en el mercado.

BANCOS DE INVERSION
Se dedican a comprar acciones en los mercados primarios o secundarios, burstil o extrabursatil, con la finalidad de contribuir a formar nuevas empresas o simplemente para realizar una inversin de cartera. Buscan obtener una rentabilidad por dividendos o por ganancia de capital. Captan capitales para conformar fondos mutuos o emitiendo bonos, entre otras modalidades.

BANCOS DE INVERSION
Si una gran empresa de algn pas industrializado necesita US$ 10,000 o 20,000 millones para adquirir otra empresa, normalmente acudir a alguno de los grandes bancos de inversin. Si se quiere invertir en el mercado de los novedosos "derivados financieros" (que en el 2006 movieron US$ 370 billones) apostando, por ejemplo, si una empresa ser o no capaz de pagar su deuda, tambin se acudir a un banco de inversin. Se diferencia de los bancos "normales", que se dedican a la intermediacin financiera (reciben ahorros y los colocan), emiten letras, transfieren fondos y financian el comercio exterior.

CLASIFICADORA DE RIESGOS
La clasificacin de riesgo es como una nota: una nota que se le asigna a una emisin de bonos para representar su calidad de inversin y que se determina en base a un anlisis financiero profundo y profesional. Cada vez que una emisin sale al mercado, sta es analizada por una empresa calificadora de riesgo para determinar el riesgo de pago y la calidad de la inversin. Se analizan los EE.FF. del emisor y se evalan sus perspectivas futuras. Entre los aspectos ms importantes que se analizan destacan: Las condiciones de la emisin, la capacidad del emisor para generar ingresos, la estabilidad de los ingresos, el nivel de liquidez del emisor, el nivel de deuda y un estudio minucioso de los ratios de cobertura para evaluar la capacidad de pago de la deuda existente y de la nueva deuda.
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CLASIFICADORA DE RIESGOS
Los emisores de valores de deuda ofrecidos pblicamente deben contratar los servicios de cuando menos dos clasificadoras. La clasificacin de un valor se efecta en base a los siguientes criterios: - La solvencia del emisor - La liquidez del valor - La variabilidad de los resultados econmicos del emisor - La probabilidad que el emisor no pague sus obligaciones - La informacin disponible.
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CLASIFICADORA DE RIESGOS
Clasificacin permanente de valores representativos de deuda (bonos, pagars, letras, etc.) emitidos a travs de oferta pblica primaria. Clasificacin facultativa de instrumentos y empresas. Informes tcnicos y estudios complementarios sobre clasificaciones otorgadas, a solicitud de emisores e inversionistas.

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CLASIFICADORA DE RIESGOS
Las categoras de calificacin son: Categora I :para los valores de mejor calidad
Categora II :para valores de buena calidad Categora III :para valores de regular calidad Categora IV :para valores de menor calidad pero con informacin disponible para los fines de clasificacin. Categora V :para valores respecto de los cuales no se cuenta con informacin suficiente a los fines de clasificacin.
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CLASIFICADORA DE RIESGOS
Las empresas calificadoras de riesgo deben registrarse en la SMV. A la fecha existen cuatro calificadoras operando en el Per:
Apoyo & Asociados Internacionales S.A. Duff & Phelps del Per S.A. "DCR Per Class & Asociados S.A. Equilibrium S.A.

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SUPERINTENDENCIA DE MERCADO DE VALORES

Es una Institucin Pblica del sector Economa y Finanzas cuya finalidad es promover el Mercado de Valores, velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas.

FUNCIONES DE SMV
Velar por la transparencia del Mercado de Valores. Supervisar a las personas jurdicas organizadas de acuerdo a la Ley General de Sociedades. Reglamentar y controlar a las empresas administradoras de fondos mutuos de inversin en valores. Reglamentar y controlar a las empresas clasificadoras de riesgos. Las empresas sujetas a la supervisin de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), lo estn tambin a la SMV.