El proceso de reforma financiera

El sistema financiero puede asimilarse al cerebro de la economa. Los recursos son distribuidos a otros (como emprendedores o constructores de casas) que pueden hacer un uso productivo de los mismos. Seleccionar proyectos es slo el primer paso. El sistema financiero debe continuar monitoreando el uso de los fondos, asegurndose de que sean utilizados productivamente.

Otras Funciones

Reduccin del riesgo Incremento de la liquidez Transmisin de informacin.

Informacin

Crecimiento del capital y de la productividad de todos los factores

Problemas

incompleta Mercados incompletos Contratos incompletos

Los mercados de capital requieren estndares de auditora acompaados de sistemas legales que desincentiven el fraude, provean a los inversores con informacin adecuada sobre los activos y pasivos de las empresas, y protejan a los accionistas minoritarios

Regulacin en los mercados financieros Mantener la seguridad y la robustez (regulacin prudencial) Promover la competencia Proteger a los consumidores Asegurar que los grupos desfavorecidos tienen algn acceso al capital

Proteger a los consumidores no es slo una buena poltica social, tambin construye confianza social en los mercados econmicos Los formuladores de polticas enfrentan difciles equilibrios entre objetivos en conflicto. Las restricciones financieras adoptadas por algunas economas del Este Asitico incrementaron el valor de franquicia de los bancos, desincentivndolos para tomar riesgos no garantizados que de otro modo podran haber desestabilizado al sector bancario.

Cambiar los sistemas

Desarrollo institucional Transformaciones en la cultura del crdito Creacin de estructuras reguladoras que reduzcan la probabilidad de toma de riesgos excesivos
Facetas implicadas por la liberalizacin Descongelacin de depsitos y tasas de prstamo Apertura del mercado a los bancos extranjeros Remocin de las restricciones a los prstamos de bancos y a las transacciones contables de capital

La cuestin clave no debera ser la liberalizacin o desregulacin sino la construccin del marco regulador que asegure un sistema financiero efectivo Transicin cuidado con mucho

En muchos pases esto requerir cambiar el marco regulador mediante la eliminacin de regulaciones que slo sirven para restringir la competencia

Los intentos de iniciar desregulaciones de la noche a la maana (big bang) ignoran los problemas muy sensibles de la secuenciacin

Es importante reconocer lo difcil que resulta establecer un sistema financiero vibrante, incluso con caractersticas tales como economas con instituciones sofisticadas, altos niveles de transparencia, y buena gobernacin corporativa

El objetivo primario de la regulacin debera ser asegurar que los participantes enfrentan el tipo de incentivos correcto

En el sistema bancario, la liberalizacin no funciona a menos que la regulacin cree incentivos para los propietarios de los bancos, los mercados y los supervisores

Debe tratarse el problema de los incentivos en el mercado de valores. Debe ser ms provechoso para los gerentes crear valor econmico que privar de sus activos a los accionistas minoritarios

Se requieren leyes para proteger los intereses de los accionistas, especialmente de los minoritarios

Si el revs monetario es la consecuencia de un sector financiero falente, la respuesta poltica tradicional, consistente en subir las tasas de inters.
Estudios empricos de los economistas del Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional han confirmado que las elevaciones en la tasa de inters tienden a incrementar la probabilidad de las crisis bancarias, y que las devaluaciones monetarias no tienen efectos significativos. Los partidarios de las polticas de elevados tipos de inters han estimado que tales polticas son necesarias para restaurar la confianza en la economa y por tanto para detener la erosin del valor de la moneda.

Estimulando la competencia La poltica macroeconmica necesita expandirse ms all de la limitacin que supone concentrarse simplemente en la inflacin y el dficit pblico

La poltica macroeconmica necesita expandirse ms all de la limitacin que supone concentrarse simplemente en la inflacin y el dficit pblico

La competencia es central para el xito de una economa de mercado

Los teoremas fundamentales de la economa del bienestar, los resultados que establecen la eficiencia de una economa de mercado, asumen la existencia en la economa tanto de propiedad privada como de mercados competitivos

Las economas en transicin y en desarrollo carecen de ambos

liberalizacin comercial competencia

= /

mercados de

Promoviendo el libre comercio El nfasis en la liberalizacin del comercio era natural dado el estancamiento causado por las barreras proteccionistas que sufran los pases latinoamericanos La sustitucin de importaciones demostr ser una estrategia de desarrollo altamente inefectiva La liberalizacin comercial puede que cree competencia, pero no lo hace automticamente El modelo estndar de la teora de Heckser-Ohlin predice que los pases cambiarn intersectorialmente movindose a lo largo de su frontera de produccin potencial, produciendo ms de aquello en lo que son mejores y comprando ms de aquello en lo que son peores.

Facilitando la privatizacin Los monopolios estatales en algunos pases han obstaculizado la innovacin. Las empresas estatales eran ineficientes , sus prdidas contribuan adems al dficit presupuestario del gobierno, reforzando la inestabilidad macroeconmica.

La privatizacin la provocara mejorar la eficiencia econmica y reducir a la vez el dficit fiscal. La idea era que si podan crearse derechos de propiedad, el comportamiento maximizador de beneficios de los propietarios eliminara el derroche y la ineficiencia. Al mismo tiempo, la venta de empresas producira rentas muy necesarias.
No se tomo en cuenta el peligro de llevar a cabo privatizaciones precipitadas sin crear la necesaria infraestructura institucional, incluyendo mercados competitivos y cuerpos reguladores.

La creacin de un monopolio privado no regulado resultar probablemente en precios incluso ms altos para los consumidores. Sin competencia, los monopolios privados pueden sufrir diversas formas de ineficiencia y pueden no ser altamente innovadores. Ambas necesitan delegar responsabilidades substanciales. En ambos casos la jerarqua de autoridad termina en gerentes que ejercen tpicamente una gran autonoma y discrecin. La captura de rentas ocurre tanto en las empresas pblicas como en las privadas.

Empresas pblicas y privadas a gran escala

Empresas privadas

Empresas publicas

Las organizaciones pblicas normalmente no proveen incentivos efectivos y a menudo imponen una variedad de restricciones adicionales

Cuando las empresas estatales estn embebidas en un ambiente competitivo y basado en el desempeo, las diferencias de desempeo pueden reducirse Organizaciones gubernamentales basadas en el desempeo utilizan indicadores de desempeo orientados al producto como base para los incentivos

La corporatizacin mantiene la propiedad gubernamental pero mueve a las empresas hacia ms duras restricciones presupuestarias y hacia la autofinanciacin

China extendi la competencia sin privatizar las empresas del estado

Rusia ha privatizado la mayora de su economa sin haber promovido la competencia

El producto ruso se encuentra por debajo de los conseguidos diez aos atrs mientras que China ha conseguido mantener un crecimiento de dos dgitos durante casi dos dcadas Los contrastes puedan ser explicados slo parcialmente por las polticas seguidas, tanto la experiencia china como rusa plantean dudas a las teoras econmicas tradicionales.

La economa sovitica estaba ampliamente considerada como plagada de ineficiencias y con una parte muy substancial de su producto dedicada al sector militar. La eliminacin de estas ineficiencias tendra que haber aumentado el PIB y la reduccin de los gastos militares tendra que haber aumentado ms an el consumo personal

Los formuladores de poltica en China no slo renunciaron a privatizar los derechos de propiedad sino tambin a muchos otros elementos del Consenso Washington. Los ingresos reales y el consumo han cado en los pases que formaban la Unin Sovitica y los ingresos reales y el consumo han aumentado rpidamente en China.

El Consenso Washington tiene razn: la privatizacin es importante. El gobierno tiene que destinar sus recursos escasos a las reas en que el sector privado no lo hace y en las que probablemente no entrar. Pero hay cuestiones crticas acerca de la secuenciacin y el mbito de las privatizaciones.

Deberan privatizarse las prisiones, los servicios sociales, o la fabricacin de bombas?

Ms actividad del sector privado puede introducirse desde luego en las actividades pblicas (mediante la contratacin, por ejemplo, y mediante mecanismos basados en incentivos como las licitaciones).

Estableciendo la regulacin
Perspectivas reguladoras tradicionales categoras de regulacin VS competencia VS monopolio desregulacin

Se bebe reconocer la existencia de reas hbridas de la economa. Permitir a una empresa con poder de mercado en una parte de la industria regulada ganar una posicin de estrangulamiento sobre las otras partes de la industria comprometer seriamente la eficiencia econmica.

FORJANDO POLTICAS DE
COMPETENCIA

Aunque el mbito de competencia viable se ha expandido, la competencia es normalmente imperfecta, sobre todo en los pases en vas de desarrollo. La poltica de competencia tambin tiene implicancias importantes para la poltica comercial. Actualmente, muchos pases tienen reglas separadas para regular la competencia domstica y la competencia internacional. Las reglas de la competencia en el comercio internacional (como las provisiones antidumping y los aranceles compensatorios) son substancialmente diferentes de las reglas antimonopolio domsticas.

EL GOBIERNO COMO
COMPLEMENTADOR DE LOS MERCADOS

Las polticas del Consenso Washington se basaban en el rechazo del papel activista del estado y en la promocin de un estado minimalista y no intervencionista. La premisa implcita era que los gobiernos son peores que los mercados. Por consiguiente cuanto menos estado mejor estado.

Los estados se implican a menudo en demasiadas cosas y de manera poco focalizada. Conseguir que el gobierno se centre en las cuestiones fundamentales polticas econmicas, educacin bsica, salud, carreteras, ley y orden, proteccin medioambiental- es un paso crtico.

Los pases con economas exitosas tienen gobiernos implicados en una amplia gama de actividades.
Se formularon una serie bien definida de fallos del mercado, asociados con externalidades y bienes pblicos, que justificaban la intervencin gubernamental. El gobierno debera servir como complemento de los mercados, emprendiendo acciones que hagan que los mercados funcionen mejor y corrigiendo los fallos del mercado. Gobierno Catalizador efectivo. Una vez ha desempeado su rol cataltico, el estado debe retirarse.

REAS EN QUE EL GOBIERNO PODRA SERVIR

COMO UN COMPLEMENTADOR 1.- CONSTRUYENDO CAPITAL HUMANO

El papel del capital humano en el crecimiento econmico viene siendo apreciado desde hace tiempo. Dejado a s mismo, el mercado tender a infraproveer capital humano. Es muy difcil tomar prestado con la garanta de las ganancias futuras, pues el capital humano no puede ser colateralizado. Estas dificultades resultan especialmente severas para las familias ms pobres.

Los gobiernos tienen que jugar entonces un papel importante en la provisin de educacin pblica, haciendo la educacin ms soportable y fortaleciendo el acceso a los fondos.

2.- TRANSFIRIENDO TECNOLOGA

Dejado a s mismo, el mercado subprovee tecnologa. Igual que las inversiones en educacin, las inversiones en tecnologa no pueden ser utilizadas como colaterales.
La tecnologa tiene tambin enormes externalidades positivas que el mercado no premia. Sin la accin del gobierno habr demasiada poca inversin en la produccin y adaptacin de nuevas tecnologas. Las polticas para facilitar la transferencia de tecnologa constituyen, pues, la clave del desarrollo. Otra poltica que puede promover la transferencia de tecnologa es la inversin extranjera directa.

Las polticas adoptadas por los lderes tecnolgicos tambin importan.

HACIENDO MS EFECTIVOS A LOS GOBIERNOS

Cmo pueden disearse polticas que incrementen la productividad de la economa?

Parte de la estrategia para una economa ms productiva consiste en perfilar el rol apropiado para el gobierno, identificando, por ejemplo, las maneras en que el gobierno puede resultar ms efectivo para complementar a los mercados. Utilizando datos de 94 pases a lo largo de tres dcadas, el estudio muestra que no son slo las polticas econmicas y el capital humano sino la calidad de las instituciones de un pas lo que determina los resultados econmicos. Cmo puede el estado devenir efectivo? Parte de la respuesta es que el estado debera ajustar sus roles a sus capacidades. Lo que el gobierno hace y cmo lo hace debera reflejar las capacidades del gobierno y tambin las del sector privado-. Quizs algunos de los ms prometedores y menos explorados caminos para mejorar el funcionamiento del gobierno consistan en la utilizacin de mecanismos de mercado y de quasimercado. Por ejemplo : Licitaciones para compra-venta de bienes y servicios, usar contratos de desempeo, etc.

Al mismo tiempo, los gobiernos son ms efectivos cuando responden a las necesidades e intereses de los ciudadanos procurndoles sentido de pertenencia y de implicacin en las polticas.

AMPLIANDO LAS METAS DEL DESARROLLO

Alcanzando mltiples metas mediante el mejoramiento de la educacin La educacin especialmente del tipo que enfatiza el pensamiento crtico y cientfico- puede ayudar tambin a formar a los ciudadanos para participar ms efectiva e inteligentemente en las decisiones pblicas. Alcanzando mltiples metas a travs de la implementacin conjunta de la poltica medioambiental El Banco Mundial ha ofrecido un fondo de inversin especializado que permitira que los pases y empresas que necesiten reducir sus emisiones pudieran invertir en proyectos de reduccin de carbono en los pases en desarrollo. Estos proyectos podran contribuir probablemente a reducir el dao medioambiental causado por el aire contaminado. Reconociendo los equilibrios implicados por la inversin en tecnologa Los beneficiarios directos de estas inversiones, sin embargo, son casi inevitablemente los que ya tienen un nivel de bienestar por encima de la media. El resultado es un probable incremento de la desigualdad. Este efecto potencial no es, sin embargo, necesariamente rpido ni de alcance universal.

OBSERVACIONES PARA CONCLUIR

La meta del Consenso Washington fue proveer una frmula para la creacin de un sector privado vibrante y para estimular el crecimiento econmico.

Vistas en retrospectiva, sus recomendaciones polticas registran mucha aversin al riesgo. De hecho se basaron en el deseo de evitar los peores desastres.

La investigacin y discusin continuada no slo entre el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional sino en todo el mundo resulta esencial si queremos entender mejor cmo alcanzar nuestras muchas metas.