FINANCE INTERNATIONALE

TADILI A.

Le march des changes

Gnralits
Lieu de confrontation des devises des diffrents pays monnaie convertible.

Le march des changes permet dchanger des monnaies Le change est lopration qui consiste acqurir une monnaie en change dune autre.

Ces changes peuvent avoir lieu aujourdhui, cest--dire au comptant

Ils peuvent aussi tre ngocis aujourdhui mais pour une livraison ultrieure.
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Moyens de communication
Le march des changes est avant tout un vaste rseau de tlcommunications travers le monde dont la qualit permet aux grandes places financires de se relier entre elles.
Les transactions seffectuent de manire tout fait informelle par

Tlphone

le Dealing systme de transmission lectronique dvelopp par lagence de presse Reuter

March deux niveaux

Les transactions

Financement des changes de biens et services

Oprations financires, de couverture et de spculation (oprations purement interbancaires correspondant des positions cambistes soldes en fin de journe).

Un march qui ne dort jamais

Le march des changes est un march permanent,

Grce au dcalage horaire, le march des changes permet le trading en continu 24 heures/24 de n'importe quel point de la plante.

Les transactions quotidiennes sur le march interbancaire mondial des changes atteignaient un montant de plus de 3.980 milliards de dollars en 2010 (1.880 en 2004).

Les monnaies- clef

Lactivit de change est concentre sur quatre devises principales, traites contre le dollar amricain, lEUR, le JPY, le GBP et le CHF.

Le dollar et lEuro sont les devises dominantes.

Les grandes places financires

Les principales places actives sont localises dans trois zones gographiques diffrentes, mais troitement interdpendantes: lEurope, lAmrique du Nord et lAsie.

La dontologie du march
Les transactions interbancaires se caractrisent par un ensemble de rgles dontologiques auxquelles se soumettent les traders en particulier le respect de la parole donne et lobligation de coter.

La chartre de lassociation cambiste Internationale, dfinit dailleurs un certain nombre de rgles dthique et de bonne conduite ainsi que des normes terminologiques que doivent respecter les cambistes pur assure un fonctionnement satisfaisant du march.

les actifs ngocis sur le march des changes

Distinction faire entre

Opration de change manuelle (donnant lieu un mouvement physique de monnaie trangre)

Opration de change scripturale (donnant lieu uniquement un jeu dcriture entre diffrents comptes).

Les intervenants sur le march

Quatre grands types dintervenants se retrouvent sur le march

Banques et tablissements financiers qui assurent le fonctionnement quotidien du march

clients (entreprises et particuliers) qui nagissent pas directement mais transmettent aux banques des ordres dits de clientle pour lachat ou la vente de devises Autorits montaires (banques centrales).

courtiers

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Organisation

FRONTE-OFFICE Traders,grants,vendeurs, market-makers

BACK-OFFICE Oprateurs de saisie, comptabilit, rglement et livraison

MIDDLE-OFFICE Contrle des ordres, analyse risque

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On distingue plusieurs marchs des changes

Le march des changes au comptant

Le march des dpts

Le march des changes termes; Le march des swaps; Le march des options

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Le March de change au comptant

Dfinition: Une opration de change au comptant est un accord bilatral dchange une certaines quantit de devise A contre une autre devise B, un cours dtermin.

Lchange de ces devises doit avoir lieu dans les 48 heures ouvres aprs la date de ngociation.

Par jour ouvr on entend jour o les banques sont effectivement ouvertes.

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RISQUE DE CHANGE ET INSTRUMENTS DE COUVERTURE

La notion de risque de change

Il y a risque de change lorsquune personne fait des oprations dans une monnaie diffrente de sa monnaie nationale et que le rglement financier peut se raliser une parit diffrente de celle retenue, lengagement, ou lors de la fixation du prix.

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La couverture du risque de change

Le but de la couverture du risque de change est de connatre lavance quelle sera la contrepartie dans sa monnaie dune entre ou dune sortie de devises prvues dans le futur.

Cela revient dire quaujourdhui vous voulez tablir le taux de change ou le cours de la devise qui vous sera appliqu lors de la conversion du montant en devises attendu ou payer dans le futur.

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LES INSTRUMENTS DE COUVERTURE

En matire de couverture, on tablit traditionnellement une distinction entre techniques de couvertures externes et techniques internes.

Dans la premire catgorie, le risque est transfr au march, une banque ou une autre institution spcialise en contre partie dune rmunration.

Les techniques internes regroupent toutes les autres mesures quune firme pet prendre pour viter la formation dune position de change ouverte ou en rduire le montant. Ces techniques prsentent lavantage de rduire les cots de transaction et de conserver pour la firme les gains de change possibles
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LES TECHNIQUES BANCAIRES

Il en existe 2 catgories :

Les techniques de couverture pure : La couverture terme (achat et vente terme) , Les options de changes

Les techniques de couvertures et de financement Lemprunt en devises (ou avance en devises) La MCNE : Mobilisation de crances nes lexportation.

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LE CHANGE A TERME
Le change terme est un accord portant sur lachat ou la vente dun montant dfini dune devise contre une autre un cours de change ferme et dfinitif, mais lchange a lieu une date ultrieur.

les oprations de change terme permettent dliminer le risque ds sa naissance pour viter un oprateur une volution dfavorable des cours et lui assure un prix de revient ou une marge commercial sans chercher tirer parti des opportunits de gain inhrentes sa position de change.

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LES MARCHES DES CHANGES DERIVES : FUTURES, OPTIONS, SWAPS

On appelle produits drivs des contrats dont la valeur dpend (ou drive ) de celle dun actif, ou dun indice sous-jacent. Ainsi, les produits drivs de change dpendent dun autre titre : les taux de change drivs.

Les principaux produits drivs sont les contrats terme dinstruments financiers (futures), les options et les swaps de devises. Ces instruments ont pour fonction essentielle dassurer une couverture plus performante des risques sur les marchs des changes.

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Marchs des Changes Marocain

La rglementation et lorganisation du march des changes

Le contexte global de la rglementation des changes Les intervenants dans le march des changes au Maroc

Les devises cotes

Le systme de cotation BANK AL MAGHRIB Le Panier Dirham

DISPOSITIONS REGLEMENTAIRES
Points saillants de la rglementation des changes

Le contrle des changes

Le contrle des changes sattache:

Dune part, limiter les sorties de devises et de capitaux, les soumettant autorisations pralable;

Dautre part, acclrer les dlais de rapatriement des crances des entreprises nationales ayant effectu des ventes ltranger.

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Rgime de convertibilit pour les oprations courantes

Libralisation progressive de la rglementation des changes qui a conduit la convertibilit du dirhams pour les oprations courantes avec ltranger (achat et vente de biens et services) ;

Les billets de banque en dirhams restent interdits lexportation;

Cette convertibilit partielle exclut les oprations de capital sans contrepartie

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TRANSFERTS COURANTS
Les transferts financiers courants comprennent: les frais de sjour et de scolarit des tudiants marocains ltranger, les frais pour soins mdicaux,

les conomies sur revenus des trangers rsidents, les cotisations des caisses de retraite trangres

les oprations pour Omra, les oprations dassistance technique ainsi que les oprations courantes diverses.

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Convertibilit pour les oprations de commerce extrieur

Les importations et les exportations sont libres commerce extrieur- conformment la loi du

Les rglements financiers qui sy adossent ne sont pas soumis autorisation pralable de lOffice des Changes.

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Rgime des exportations

Tous les produits sont libres lexport sauf quelques uns touchant essentiellement le patrimoine national

Lexportateur souscrit un titre dexportation permettant le passage en douane et le rapatriement financier.

il peut raliser librement ses oprations dexportation mais demeure tenu de rapatrier dans un dlai maximum de 150 jours le produit de sa vente et ce compter de la date dexpdition de la marchandise.

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Comptes en devises ou en dirhams convertibles

les exportateurs de biens et services peuvent disposer de 50 % du produit de leur recettes dexportation en devises inscrire dans des comptes en devises et/ou en dirhams convertibles

Les disponibilits de ces comptes sont destines au rglement des dpenses professionnelles en devises de lexportateur.

Ces comptes ne peuvent, en aucun cas, fonctionner en position dbitrice

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DISPOSITIONS REGLEMENTAIRES A LIMPORT

Souscription dun titre dimportation pour le passage en douane et rglement financier.

Ce titre est : soit un engagement dimportation pour les produits libres limport, soit une licence dimportation pour les produits soumis une autorisation de lAdministration.

La domiciliation des titres dimportation est obligatoire auprs dune banque choisie par limportateur
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Libralisations des financements extrieur

Les banques ainsi que les oprateurs conomiques sont autoriss obtenir des prts extrieurs en devises tels que :

Des crdits acheteurs ou fournisseurs, Des lignes de crdits extrieurs pour financer des exportations

Des prts pour financer des investissements, Des avances en comptes courant dassocis.

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Le march des changes au Maroc

Le march des changes au Maroc est rglement par deux autorits de tutelle

Bank Al Maghrib LOffice des Changes.

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Trois intervenants majeurs sur le march marocain

Bank Al Maghrib
affiche, plusieurs fois par jour, une fourchette de cotation pour encadrer lactivit change des banques agres.

Ses cotations sont accessibles via des fournisseurs dinformations financires de type Reuters.

BAM se porte galement contrepartie de march (Market Maker).

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Les banques agres

peuvent effectuer des oprations de change (change au comptant, change terme, options, trsorerie) pour leur propres comptes ou pour le compte de la clientle.

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La clientle

Forme principalement dentreprises et dinvestisseurs.

Leurs oprations de change doivent imprativement tre compenses par un tablissement agr et adosses leurs oprations commerciales

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Types doprations de change

Les oprations au comptant

Les oprations au comptant sont excutes le jour mme (J) un cours arrt au moment de la transaction puis livrs ou rgles au maximum (J+2).

Le dirham est cot lincertain en contre partie des devises.

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Les oprations terme

le dnouement final intervient une chance convenue et un cours convenu lors de la signature du contrat.

Les oprations terme doivent tre adosses des transactions commerciales ou financires et ne peuvent dpasser (sauf drogation de lOC) un dlais dun an.

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La cotation du Dirham
La cotation du Dirham est base sur un panier de devises majeures.

Le Dirham dpendrait hauteur de 20% du Dollar et de 80% de la monnaie unique.

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La gestion de trsorerie internationale

Gestion de trsorerie international

La trsorerie internationale ou trsorerie en devises concerne toutes les entreprises qui ralisent des oprations avec ltranger. Ces oprations peuvent revtir la forme dexportations, dimportations ou dchanges avec des socits filiales dans le cas dun groupe.

Gestion de trsorerie en devises

La ralisation de telles oprations entrane pour lentreprise un problme bien spcifique: celui du risque de change; La trsorerie internationale ne doit pas pour autant tre dissocie de la trsorerie domestique; chacune delle est partie intgrante de la trsorerie de lentreprise qui ncessite une gestion globale.

Partie I - La fonction trsorerie et son environnement

1- Le rle du trsorier A- la prvision et la gestion des flux et des risques B- les relations avec les banques C- les conditions bancaires 2- lenvironnement financier A- les modes et moyens de paiement B- les financements et placements a- le financement court terme (avance en devises, la mobilisation des crances en devises) b- le financement moyen et long terme ( crdit fournisseur, crdit acheteur, forfaitage)

Partie II- Gestion des risques

1 Nature des risques (politique, commercial, financier, technique) 2- Couverture des diffrents risques 3- Connaissance et mesure du risque de change la notion de risque de change la gestion de risque de change

Les instruments et techniques de paiement international

Il faut tablir une distinction entre un instrument et une technique de paiement:

L'instrument de paiement: cest la forme matrielle qui sert de support au paiement (chque, lettre de change, billet ordre, virement).

La technique de paiement: cest la procdure suivre pour que le paiement puisse tre ralis. Il s'agit donc des modalits d'utilisation de l'instrument de paiement,

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Les instruments de paiement international

En matire de commerce international, une entreprise dispose de cinq supports pour effectuer ses paiements :

Le virement international Le chque

La lettre de change Le billet ordre Le mandat poste

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Les techniques documentaires de rglement

Les techniques documentaires de rglement

bass sur le rle primordial des documents.

Les documents reprsentent en fait la marchandise. Ils permettent cette dernire de franchir les obstacles douaniers.

Les documents permettent lacheteur de prendre possession de la marchandise et de la vrifier. Ce que l'acheteur paie dans un premier temps, ce sont les documents qui lui permettent de prendre livraison de ses achats.

L'exportateur, quant lui, ne sera pay par la banque qu'aprs vrification des documents, et non de la marchandise.
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Les Documents Usuels

La Facture Commerciale Le Certificat dassurance Les documents de transport
le Connaissement Maritime la Lettre de Transport Arien (LTA) la Convention Marchandise Route (CMR)

Autres Autres documents

Les Incoterms: Rgles officielles C.C.I. pour l interprtation des termes commerciaux

Les Incoterms
Termes de vente internationale (Pour les marchandises uniquement) Le choix dun incoterms rsulte de la ngociation commerciale. Deux types d'Incoterms: De vente au dpart o les charges et les risques lis au transport sont supports par lacheteur; De vente l'arrive o les charges et les risques lis au transport sont supports par le vendeur Crdoc = Incoterms au dpart EXW - FCA - FOB - CFR - CIF

Les techniques documentaires de rglement

La remise documentaire ou encaissement documentaire; Le crdit documentaire.

2-1. L ENCAISSEMENT DOCUMENTAIRE

La remise documentaire est une procdure de recouvrement dans laquelle une banque a reu mandat dun exportateur (le vendeur) dencaisser une somme due par lacheteur contre remise des documents. La banque exerce la fonction dagent fiduciaire et dintermdiaire entre lexportateur et limportateur.

Le Schma de la Remise Documentaire

Acheteur
TIRE
Contrat commercial Envoi de marchandise

Vendeur DONNEUR dORDRE

Paiement ou remise des effets accepts Remise des documents

Paiement ou remise des effets Remise des Documents

Transmission des documents Paiement ou remise des effets

nque Charge de l encaissement et / ou nque PRESENTATRICE

Banque REMETTANTE

2-2 Le CREDIT DOCUMENTAIRE: dfinition

Le crdit documentaire est une promesse donne par un banquier de limportateur un exportateur tranger, selon laquelle le montant de sa crance lui sera rgl, pourvu quil apporte laide des documents numrs, la preuve de lexpdition des marchandises destination du pays de limportateur.

Comment cela fonctionne-t-il ?

Importateur

AVANT LMISSION

Exportateur

Demande dune ligne de crdit

Finalisation des conditions du contrat et dfinition du C/D comme moyen de paiement.

Dtermine la banque notificatrice (cration dune relation correspondant)

Banque mettrice

Banque notificatrice

Comment cela fonctionne-t-il ?

Importateur

LEMISSION
4
Exportateur doit vrifier
que tous les termes du C/D sont en accord avec ceux du contrat approuvs par lacheteur.

Exportateur

Demande douverture dun C/D

Avise (et confirme) le C/D

Emet le C/D et envoie le message

2 Banque mettrice Banque notificatrice

Comment cela fonctionne-t-il ?

Importateur

LE PAIEMENT

Exportateur

1 Expdie la marchandise 5 Transmet

docs contre paiement vue ou par acceptance lchance.

6
Paie vue ou accepte de payer lchance

3 Si les docs
sont en ordre, paiement vue ou acceptation de payer lchance

2
Prsente les documents

4 Banque mettrice

Emet le C/D et envoie le message

Banque notificatrice