Professional Documents
Culture Documents
LOGO
PLAN:
DEFINITION:
Lunit opration
Les participants au march des changes : Les Banques Centrales Les Banques Commerciales Institutions financires Les courtiers Les socits commerciales Particuliers/ agents non financiers
Les principales activits sur les marchs des changes : La couverture La spculation Larbitrage
Les principaux compartiments du march des changes : Le march de change au comptant (Spot) Le march de change terme
Une entreprise se trouve expose au risque de change loccasion dune transaction commerciale ou financire effectue dans une autre monnaie que sa monnaie nationale ou de compte.
investissements ltranger.
Le cas dune importation le risque de change potentiel devient rel ds le dbut du processus : la date de commande. Cest en effet, ce moment quun prix est fix et engage de ce fait la socit dans une monnaie diffrente.
Le cas dune exportation, l encore le risque de change nait des quun ferme en devises a t donn mme sil est payable dans le futur.
1) Les techniques internes: Lentreprise gre son risque elle-mme en se basant sur ses propres moyens. 2) Les techniques externes: Dont lentreprise cherche externaliser le risque vers des organismes spcialises.
Lassurance change :
La monnaie de facturation : la devise dans laquelle sera libell le contrat d'achat ou de vente
linternationale. tant donn quelle est librement choisie par les parties contractantes, on cherche
Facturation en monnaie nationale Le risque de change est inexistant. La facturation en monnaie nationale offre des facilits au niveau comptable: Les oprations avec l'tranger sont comptabilises comme des oprations nationales.
Facturation en devises
A v a n t a g e s
L'entreprise peut viter une rduction potentielle de sa marge bnficiaire suite une volution dfavorable des cours de change.
Facturation en devises
In c o n v ni e nt s
Il y a transfert du risque de change sur l'autre partie, lment qui peut bouleverser le rapport de force dans la ngociation. La ngociation peut s'avrer difficile suite la mconnaissance du cours de la monnaie de transaction. Perte potentielle lie une volution favorable de la monnaie trangre qui aurait t choisie pour le contrat.
Une politique de gestion du risque de change peut devoir tre mise en place. La facturation en devises apporte des lourdeurs comptables, les comptes clients se prsentant en devises. L'entreprise peut souffrir d'un bnfice rduit suite une variation des cours de change non-avantageuse ou encore au cot de la protection de change.
Une tarification en monnaie nationale est souvent accompagne de clauses d'indexation rendant la protection illusoire.
A noter: Pour pouvoir imposer sa monnaie nationale lentreprise peut avoir une estimable position de force. Le choix dune devise de facturation peut etre le rsultat de dcision interne de lentreprise ( selon les postions de change prvues) ou externe ( la lgislation de change, la devise de la zone gographique comme ).
b) Le termaillage
Par cette mthode on cherche, selon les prvisions: retarder ou anticiper les encaissements ou les
dcaissements.
Prenant lexemple dimportateur/exportateur qui
Exportations
Importations
La devise Acclrer le paiement: pour Retarder le paiement: s'apprcie recevoir plus de ce qui a t pour chapper la perte
prvu. Exemple 1 EUR=10 de change. Reprenant le MAD au signature de mme exemple, contrat de 1000 EUR on limportateur aura payer recevait donc 10 000 MAD, 12 000 au lieu de 10 000! si le taux a passe 1 EUR=12 MAD on recevra 12 OOO MAD.
Retarder le paiement Acclrer le paiement
La devise se dprcie
risques de change de transaction dans lhypothse quune variation de cours de la devise choisie aura lieu. Fruits de ngociations, il n'existe pas de clauses
Clause d'adaptation des prix proportionnelle aux fluctuations des cours de change Clause d'indexation tunnel Clause d'indexation sur une devise ou un panier de devises Clause de risque partag Clauses multidevises Clause d'option de devises
a) Lassurance change :
Cet instrument permet de fixer aujourdhui le cours dachat ou de vente dopration futur. Elle prsente des avantages et des inconvnients.
d'autres techniques de couverture, ainsi qu'un exemple illustrant la technique des avances en devises.
Le change terme pravis, tout comme le change terme, permet de fixer le cours d'achat ou de vente d'un montant globale de devises.il diffre du change terme classique par le fait que sa date d'excution est indtermine. Cet outil est utilisable lorsque les dates des flux ne sont pas fixes avec certitude. Le cours garanti est le cours comptant de la devise concerne le jour de la mise en place de la couverture.
Le report ou le dport est rpercut au dbit ou au crdit du compte du client chaque fin de
mois, pour la priode utilise. En pratique : L'entreprise peut tirer sur son contrat. , jusqu' a date d'chance et concurrence du disponible. A chaque tirage, les points de report / dport, sont calculs sur une dure allant de la date de dpart la date de tirage. On tient compte bien videment des rgles de march qui imposent de donner ses instructions 2 jours ouvrs avant le rglement effectif des devises.
Ces points de report / dport sont appliqus au cours fix la conclusion du contrat pour donner le cours de change du tirage. En pratique, tout se passe comme si le contrat de change comptant original tait prorog tous les jours pour former le cours du tirage (si tirage il y a). L'entreprise gre donc le disponible sa guise avec comme seule contrainte l'obligation de lever
la totalit au plus tard la date d'chance (en gnral, les banques imposent galement des
montants minimum de contrat et de tirage). Sans offrir la mme garantie que le terme, le terme pravis limite le risque de change dans la mesure o la composante la plus volatile (le cours comptant) est fixe ds le dpart, les variations du composant taux ayant une influence moindre sur les points.
Dfinition et principe
L'acheteur d'une option d'achat de devises acquiert le droit - et non l'obligation - d'acheter un certain montant de devises un prix fix ds l'origine (appel prix d'exercice), jusqu', ou , une certaine chance (appele date d'exercice).
Les options :
L'acheteur d'une option de vente de devises acquiert le droit - et non l'obligation - de vendre un certain
montant de devises. Comme dans le cas d'une option d'achat, cours et chance sont fixs pralablement. Le dtenteur d'une option peut donc dcider librement de l'exercer, c'est--dire d'acheter ou de vendre la devise au prix d'exercice. Mais il peut galement renoncer utiliser ce droit si le cours qu'il peut obtenir sur
le march des changes est plus avantageux pour lui. L'option de change permet donc son dtenteur de
couvrir son risque de change tout en prservant la possibilit de raliser un gain de change dans le cas d'une volution favorable du cours de la devise.
En contrepartie du service et des risques encourus par le vendeur de l'option (gnralement un banquier), une prime, plus ou moins importante suivant les situations (devises, dures de couverture, cours garantis), est demande l'acheteur de l'option. Le
Le dnouement d'une option peut se faire selon trois voies : il y a abandon de l'option si
l'acheteur d'option trouve avantage acheter (ou vendre) ses devises sur le march des
changes. Il y a exercice de l'option dans le cas contraire. Enfin, il y a revente de l'option lorsque celle-ci a encore une valeur positive et que l'entreprise n'a pas ralis son opration commerciale.
Quand l'entreprise exercera-t-elle son option ? Un importateur , qui veut se protger d'une hausse de la devise dans laquelle il est factur, achte une option d'achat de devises. Si le cours de la devise a effectivement fortement augment et est au-dessus de celui de l'option, l'entreprise a intrt exercer celle-ci. Si, l'inverse, le cours a fortement diminu (donnant une variation suprieure au prix de l'option), l'entreprise a intrt abandonner celle-ci. Un exportateur achte, quant lui, une option de vente de devises pour se protger contre une baisse de la devise dans laquelle il a factur son client tranger. Si le cours a effectivement fortement baiss et est en-de de celui de l'option, l'entreprise a intrt exerce celle-ci. Si, l'inverse, le cours a fortement augment (donnant une variation suprieure au prix de l'option), l'entreprise a intrt abandonner l'option et changer les devises sur le march au comptant