ING.

Fernando Borja MCA-CPA

DIAGNOSTICO FINANCIERO
1. Anlisis Estructural
2. Anlisis de Tendencias
3. Ratios - Anlisis Dupont

4. Ejercicios y Casos

VERTICAL HORIZONTAL RATIOS

Anlisis Financiero Introduccin:

Saber el significado de las partidas que componen los

Estados Financieros Bsicos y la forma en que fueron elaborados, nos permite entender la informacin econmica y financiera contenida implcita y explcitamente en ellos
A partir de ese conocimiento podemos analizar

econmica y financieramente una empresa, lo que nos dar herramientas para estimar su comportamiento futuro.

Anlisis Financiero Introduccin:

Buscan medir el rendimiento de la empresa dentro del contexto del negocio que desarrolla, sus objetivos y estrategias
Un anlisis detallado permite determinar

cuales son los factores claves de un negocio, requisito indispensable para una proyeccin razonable de la situacin econmica y financiera futura de la empresa

Anlisis Financiero Introduccin: Proveer informacin slida y sistemtica acerca del negocio y la operacin, para apoyar en la toma de decisiones.

Anlisis Financiero Estados financieros

Estado de Situacin Financiera A= P+C

Balance General Balance General

Balance Resultados
Estado de prdidas y ganancias U/P=I-G

Cambios en el Patrimonio

Estado de Flujos de Efectivo

Notas explicativas a los Estados financieros

BALANCE GENERAL Hosteras del Ecuador

2007 Activo
Activo Corriente Efectivo y Equivalentes Activos de Operacin Cuentas por Cobrar Inventarios Activo No Corriente Diferidos Intangible Otros Propiedad Planta y Equipo Pasivo Pasivo Corriente Cuentas por Pagar Obligaciones Bancarias CP Pasivos Acumulados Pasivo No Corriente Cuentas por Pagar LP Obligaciones Bancarias LP Pasivos Acumulados LP Patrimonio Patrimonio Capital Reservas Resultados

2008 5,498,718
421,095 154,300 62,016 144,930 59,849 5,077,623 66,000 162,976 30,000 4,818,647 -4,731,700 -664,546 -182,494 -351,278 -130,774 -4,067,154 -263,384 -3,803,770 0 -767,018 -767,018 -500,000 -900,000 632,982

2009 5,091,917
326,385 96,380 55,007 138,665 36,333 4,765,532 33,000 150,381 30,000 4,552,151 -4,217,811 -404,513 -139,658 -164,245 -100,610 -3,813,298 -170,393 -3,642,905 0 -874,105 -874,105 -500,000 -900,000 525,895

4,625,290
457,224 196,360 64,909 132,140 63,815 4,168,065 148,000 178,720 30,000 3,811,345 -3,985,821 -396,098 -112,063 -189,236 -94,799 -3,589,723 -160,491 -3,429,232 0 -639,469 -639,469 -500,000 -820,000 680,531

Pasivos + Patrimonio

-4,625,290

-5,498,718

-5,091,916

Anlisis Financiero
Estructura Financiera
Activo INVERSION
ACTIVO CORRIENTE

= =

Pasivo + Patrimonio FINANCIAMIENTO

Fondos de terceros + Fondos propios PASIVO CORRIENTE - C X P (Proveedores) - Prestamos Bancarios CP - Pasivos Acumulados

Liquidez o Importancia

- Inventarios

PASIVO NO CORRIENTE - Prestamos Bancarios LP

Fondos de Terceros

ACTIVO NO CORRIENTE - Propiedad Planta y Equipo - Intangibles - Diferidos -Otros Activos

- Prestamos Socios LP

- Jubilacin Patronal

PATRIMONIO
- Capital - Reservas - Resultados

Fondos Propios

Exigibilidad o el Plazo

Capital de Trabajo

- Efectivo y Equivalentes - C X C (Clientes)

Anlisis Financiero
Estructura Financiera
Activo INVERSION
Capital de Trabajo o Capital circulante - Efectivo y Equivalentes -Ptmos. Bancarios L/P - C X C (Clientes) -Ptmos. Socios o Accionistas - Inventarios Fondos de Terceros sin Costo Capital Fijo o Inmovilizado - Propiedad Planta y Equipo - Jubilacin Patronal - Intangibles Fondos Propios - Diferidos -Otros Activos - C X P (Proveedores) - Pasivos Acumulados

= =

Pasivo + Patrimonio FINANCIAMIENTO

Fondos de terceros + Fondos propios Fondos de Terceros con Costo -Ptmos. Bancarios C/P

Tasa de inters 15% anual

Financiamiento gratuito

- Capital
- Reservas - Resultados

Dividendos 30%

Anlisis Financiero
Estructura Financiera Financiamiento
Dividendos 30% Tasa Inters 15%

Patrim onio 32%

Pasivos con Costo 47%

Pasivos sin Costo 21%

Costo 0%

Costo Financiamiento
=

16.65%

Anlisis Financiero
Estructura Financiera Capital Circulante
Capital de Trabajo
KTN = AC - PC
ACTIVO CORRIENTE - Efectivo y Equivalentes - C X C (Clientes) - Inventarios Capital de Trabajo Neto o Fondo Maniobra PASIVO CORRIENTE - C X P (Proveedores) - Prestamos Bancarios CP - Pasivos Acumulados

Ciclo del negocio Polticas Comportamiento espontneo y directo

Anlisis Financiero
Estructura Financiera Capitales Permanentes
KTN = Capital permanente - Inmovilizados
Capital de Trabajo Neto o Fondo Maniobra ACTIVO NO CORRIENTE - Propiedad Planta y Equipo PASIVO NO CORRIENTE - Prestamos Bancarios LP - Prestamos Socios LP - Jubilacin Patronal

Inmovilizado

- Intangibles - Diferidos -Otros Activos

Capitales Permanentes
PATRIMONIO - Capital - Reservas - Resultados

BALANCE RESULTADOS Hosteras del Ecuador

2007
Ingresos Ingresos operacionales Ventas Ingresos no operacionales Intereses Ganados Gastos Gastos Operacionales Costo de ventas Personal Generales Amortizacin Depreciacin Gastos no Operacionales Otros Ingesos e Egresos 2,173,240 2,163,975 2,163,975 9,265 9,265 -2,348,825 -2,180,145 -327,488 -319,803 -1,154,993 -82,000 -295,861 -168,680 -168,680

2008
2,286,315 2,278,140 2,278,140 8,175 8,175 -2,238,766 -2,104,806 -339,553 -334,122 -1,042,530 -82,000 -306,600 -133,960 -133,960

2009
1,766,840 1,763,025 1,763,025 3,815 3,815 -1,659,753 -1,551,353 -271,008 -317,152 -631,299 -33,000 -298,894 -108,400 -108,400

Utilidad antes de Impuestos Participacin Laboral Impuesto a la renta Utilidad Neta

-175,585

47,549 -7,132 -10,104

107,087 -16,063 -22,756 68,268

-175,585

30,313

Anlisis Financiero
Estructura Econmica
Ingresos = Costos y Gastos +/- Prdida
Costos: Costo de Ventas Ingresos Operacionales: Ventas Gastos: Servicios Prestados Por Departamento Remuneraciones Generales Depreciacin y Amortizacin
Operacionales

Comisiones Ganadas

Ingresos NO Operacionales: Rendimientos Financieros Otros

Gastos no Operacionales:
Carga Financiera Otros

Resultados:
I > G Utilidad I < G Prdida

Anlisis Financiero
Mtodos de Anlisis
Los anlisis se realizan, bsicamente, de dos formas: Dinmica: nos permite comparar el comportamiento de las variables claves a travs del tiempo Esttica: nos permite analizar variables claves dentro de un perodo especfico analizado aisladamente

Anlisis Financiero
Mtodos de Anlisis
Anlisis Vertical (Estructural):

Consiste en relacionar las cuentas de un mismo ao para si mismas, para un grupo de cuentas por lo general activos, que me permite analizar la importancia que dicha cuenta tiene dentro de un grupo. Consiste en relacionar las mismas cuentas en periodos diferentes con la finalidad de establecer la variacin ao a ao.

Anlisis Horizontal (Tendencias):

Anlisis de Indicadores (Indices):

Relacionan infinitas situaciones las cuales nos dan una orientacin de la situacin real.

Anlisis Financiero
Tipos de empresas
Servicios Comercial Industrial

Anlisis Financiero
Tipos de Empresas
Capital de trabajo Inventarios Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Inmovilizado Propiedad planta y equipo Financiamiento Estructura

Anlisis Financiero
Tipos de Empresas
BALANCE GENERAL
Activo Activo Corriente Cuentas por Cobrar Efectivo y Equivalentes Inventarios Total Activo Corriente Activo No Corriente Diferidos Intangible Otros Propiedad Planta y Equipo Total Activo No Corriente Total Activo Pasivo Pasivo Corriente Cuentas por Pagar Obligaciones Bancarias CP Pasivos Acumulados Total Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Cuentas por Pagar LP Obligaciones Bancarias LP Total Pasivo No Corriente Total Pasivo Patrimonio Patrimonio Capital Reservas Resultados Total Patrimonio Total Pasivos + patrimonio 138.665 96.380 91.340 326.385 33.000 150.381 30.000 4.552.151 4.765.532 5.091.917 9.725.600 352.311 4.863.056 14.940.967 553.680 125.600 270.000 2.125.000 3.074.280 18.015.247 5.725.600 2.456.296 25.759.000 33.940.896 1.689.025 125.600 890.000 45.687.690 48.392.315 82.333.211

Sevicios

Comercial

Industrial

-139.658 -164.245 -100.610 -404.513 -170.393 -3.642.905 -3.813.298 -4.217.812

-7.815.600 -1.325.690 -665.980 -9.807.270 -1.360.156 -265.000 -1.625.156 -11.432.426

-18.359.000 -7.986.000 -3.256.000 -29.601.000 -5.360.156 -18.569.800 -23.929.956 -53.530.956

-500.000 -900.000 525.895 -874.105 -5.091.917

-2.857.000 -1.562.398 -2.163.423 -6.582.821 -18.015.247

-15.689.000 -10.562.398 -2.550.857 -28.802.255 -82.333.211

Anlisis Financiero
Tipos de Empresas
BALANCE GENERAL
Activo Activo Corriente Cuentas por Cobrar Efectivo y Equivalentes Inventarios Total Activo Corriente Activo No Corriente Diferidos Intangible Otros Propiedad Planta y Equipo Total Activo No Corriente Total Activo Pasivo Pasivo Corriente Cuentas por Pagar Obligaciones Bancarias CP Pasivos Acumulados Total Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Cuentas por Pagar LP Obligaciones Bancarias LP Total Pasivo No Corriente Total Pasivo Patrimonio Patrimonio Capital Reservas Resultados Total Patrimonio Total Pasivos + patrimonio

Sevicios
138.665 96.380 91.340 326.385 33.000 150.381 30.000 4.552.151 4.765.532 5.091.917

%
2,7% 1,9% 1,8% 6,4% 0,6% 3,0% 0,6% 89,4% 93,6% 100,0%

Comercial
9.725.600 352.311 4.863.056 14.940.967 553.680 125.600 270.000 2.125.000 3.074.280 18.015.247

%
54,0% 2,0% 27,0% 82,9% 3,1% 0,7% 1,5% 11,8% 17,1% 100,0%

Industrial
5.725.600 2.456.296 25.759.000 33.940.896 1.689.025 125.600 890.000 45.687.690 48.392.315 82.333.211

%
7,0% 3,0% 31,3% 41,2% 2,1% 0,2% 1,1% 55,5% 58,8% 100,0%

-139.658 -164.245 -100.610 -404.513 -170.393 -3.642.905 -3.813.298 -4.217.812

-2,7% -3,2% -2,0% -7,9% -3,3% -71,5% -74,9% -82,8%

-7.815.600 -1.325.690 -665.980 -9.807.270 -1.360.156 -265.000 -1.625.156 -11.432.426

-43,4% -7,4% -3,7% -54,4% -7,6% -1,5% -9,0% -63,5% 0,0% 0,0% -15,9% -8,7% -12,0% -36,5% -100,0%

-18.359.000 -7.986.000 -3.256.000 -29.601.000 -5.360.156 -18.569.800 -23.929.956 -53.530.956

-22,3% -9,7% -4,0% -36,0% -6,5% -22,6% -29,1% -65,0% 0,0% 0,0% -19,1% -12,8% -3,1% -35,0% -100,0%

-500.000 -9,8% -900.000 -17,7% 525.895 10,3% -874.105 -17,2% -5.091.917 -100,0%

-2.857.000 -1.562.398 -2.163.423 -6.582.821 -18.015.247

-15.689.000 -10.562.398 -2.550.857 -28.802.255 -82.333.211

Anlisis Financiero
Tipos de Empresas
Activo Corriente 6% Activo No Corriente 17%

Activo No Corriente 94%

Activo Corriente 83%

Servicios

Comercial

Activo Corriente 41%

Activo No Corriente 59%

Industrial

Anlisis Financiero
Tipos de Empresas
Inventarios
35,0% 30,0% Comercial, 27,0%

Industrial, 31,3%

25,0% 20,0% 15,0%

10,0% 5,0%

Sevicios, 1,8%
Sevicios Comercial Industrial

0,0%

Anlisis Financiero
Tipos de Empresas Cuentas por Cobrar
60,0% 50,0%

Comercial, 54,0%

40,0% 30,0%
20,0% 10,0% Industrial, 7,0%

Sevicios, 2,7%
Sevicios Comercial Industrial

0,0%

Anlisis Financiero
Tipos de Empresas
Cuentas por Pagar
50,0% 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0%

Comercial, 43,4%

Industrial, 22,3%

Sevicios, 2,7%
Sevicios Comercial Industrial

Anlisis Financiero
Tipos de Empresas
Propiedad planta y equipo
100,0% 90,0% 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0%

Sevicios, 89,4% Industrial, 55,5%

Comercial, 11,8%

Sevicios

Comercial

Industrial

Anlisis Financiero
Tipos de Empresas
Estructura de financiamiento C/P Vs. L/P
80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Sevicios Comercial Industrial 7,9% 9,0% 36,0% 54,4%

74,9%

29,1%

Pasivo Corriente

Pasivo No Corriente

PRACTICA

Anlisis Financiero BALANCE GENERAL

Hosteras del Ecuador
2009 5,091,917
Activo Corriente Efectivo y Equivalentes Activos de Operacin Cuentas por Cobrar Inventarios Activo No Corriente Diferidos Intangible Otros Propiedad Planta y Equipo Pasivo Pasivo Corriente Cuentas por Pagar Obligaciones Bancarias CP Pasivos Acumulados Pasivo No Corriente Cuentas por Pagar LP Obligaciones Bancarias LP Patrimonio Patrimonio Capital Reservas Resultados 326,385 96,380 55,007 138,665 36,333 4,765,532 33,000 150,381 30,000 4,552,151 -4,217,811 -404,513 -139,658 -164,245 -100,610 -3,813,298 -170,393 -3,642,905 -874,105 -874,105 -500,000 -900,000 525,895

Anlisis Vertical
Activo

100%
6.4% 1.9% 1.1% 2.7% 0.7% 93.6% 0.6% 3.0% 0.6% 89.4% -83% -7.9% -2.7% -3.2% -2.0% -74.9% -3.3% -71.5% -17% -17.2% -9.8% -17.7% 10.3% 0.0%

Pasivos + Patrimonio

-5,091,916

-100%

Anlisis Financiero
Anlisis Vertical

Balance General
Total Total 6,000,000 Activo, 5,091,917 5,000,000 Pasivo, 4,217,811

4,000,000 Pasivo, 4,217,811 3,000,000 Activo, 5,091,917

2,000,000 Patrimonio, 874,105 Patrimonio, 874,105 Activo Pasivo Patrimonio

1,000,000

Anlisis Financiero
Anlisis Vertical (Activos)
Inversin
Total

Financiamiento
Total

Patrimonio 17%

Activo 100%

Pasivo 83%

Anlisis Financiero
Anlisis Vertical (Activos)
Activos
Total

Capital de trabajo
Total

Activo Corriente 6%

Inventarios 11%

Efectivo y Equivalentes 30%

Cuentas por Cobrar 42% Activo No Corriente 94%

Activos de Operacin 17%

Anlisis Financiero
Anlisis Vertical (Activos)
Cuentas por Cobrar
Ctas. X Cobrar Otros 1%

Cuentas por Cobrar Clientes

Clientes Sector Pblico 2%

Clientes Personas Naturales 9%

Ctas. X Cobrar Impuestos 38% Ctas. X Cobrar Clientes 61% Clientes Empresas 89%

Anlisis Financiero
Anlisis Vertical (Activos)
Activo No Corriente
Diferidos 1% Intangible 3% Otros 1%

Propiedad planta y equipo

Vehiculos 0%

Muebles y Enseres 1%

Terreno 27%

Propiedad Planta y Equipo 95%

Equipo de Oficina 0%

Equipo de Hotel 7%

Edificios 65%

Equipo de Computo 0%

Anlisis Financiero
Anlisis Vertical (Financiamiento)
Financiamiento Pasivo no Corriente LP
Pasivos Acumulados LP 0% Cuentas por Pagar LP 4%

Patrimonio 17%

Pasivo Corriente 8%

Pasivo No Corriente 75%

Obligaciones Bancarias LP 96%

Anlisis Financiero
Anlisis Vertical (Financiamiento)
Pasivo corriente CP
Patrimonio

Pasivos Acumulados 25%

Cuentas por Pagar 34%

Resultados 27%

Capital 26%

Obligaciones Bancarias CP 41%

Reservas 47%

Anlisis Financiero
Anlisis Vertical
Balance de Resultados
BALANCE RESULTADOS Hosteras del Ecuador
2009
Ingresos Ingresos operacionales Ventas Ingresos no operacionales Intereses Ganados Gastos Gastos Operacionales Costo de ventas Personal Generales Amortizacin Depreciacin Gastos no Operacionales Otros Ingesos e Egresos Utilidad antes de Impuestos Participacin Laboral Impuesto a la renta Utilidad Neta 1.766.840 1.763.025 1.763.025 3.815 3.815 -1.659.753 -1.551.353 -271.008 -317.152 -631.299 -33.000 -298.894 -108.400 -108.400 107.087 -16.063 -22.756 68.268 100,0% 99,8% 99,8% 0,2% 0,2% -87,8% -15,3% -18,0% -35,7% -1,9% -16,9% -6,1% -6,1% 6,1% -0,9% -1,3% 3,9%

Anlisis Financiero
Anlisis Vertical (Resultados)
Ingresos Gastos Departamento

Restaurante 47%

Habitaciones 46%

Otros Servicios 3% Otros Gastos 7%

Restaurant e 22%

Administrac in 10% Depreciaci ny Amortizaci n 20% Habitacione s 11% Mantenimi ento 12%

Otros Servicios 7%

Marketing y Ventas 15%

Otros Ingresos 0%

Anlisis Financiero
Anlisis Vertical (Resultados)
Tipo de Gasto
Intereses Otros 7% Gastos 0%

Gasto por Comportamiento

Costos 16%
Cargos Fijos 20% Gastos Directos 20%
FIJOS 73% VARIABLE 27%

Gastos No Asignables 37%

Anlisis Financiero
Anlisis Vertical (Resultados)

Intereses

108.400

Cargos Fijos

331.894

Gastos No Asignables

618.577

Gastos Directos

329.875

Costos

271.008

Ventas

1.763.025

ANALISIS HORIZONTAL TENDENCIAS

PRACTICA

Anlisis Financiero
Anlisis Horizontal
Activo
Activo

5.498.718

5.091.917 4.673.483 4.621.230 4.625.290

Suma de (2005)

Suma de (2006)

Suma de (2007)

Suma de (2008)

Suma de (2009)

Anlisis Financiero
Anlisis Horizontal
Activo - Activo Corriente Activo - Activo No Corriente

5.077.623 4.765.532 4.313.035 4.257.581 4.168.065

360.448 Suma de (2005)

363.649 Suma de (2006)

457.224
Suma de (2007)

421.095 Suma de (2008)

326.385 Suma de (2009)

Anlisis Financiero
Anlisis Horizontal
Pasivo
Pasivo 4.731.700

3.984.077

3.796.176

3.985.821

4.217.811

Suma de (2005)

Suma de (2006)

Suma de (2007)

Suma de (2008)

Suma de (2009)

Anlisis Financiero
Anlisis Horizontal
Patrimonio
Patrimonio 825.054 689.405 639.469 767.018

874.105

Suma de (2005)

Suma de (2006)

Suma de (2007)

Suma de (2008)

Suma de (2009)

Anlisis Financiero
Anlisis Horizontal

2.163.078 1.838.394

2.269.173 2.088.911

2.348.825 2.173.240

2.286.315 2.238.766

1.766.840 1.659.753

Suma de (2005)

Suma de (2006)

Suma de (2007) Ingresos Gastos

Suma de (2008)

Suma de (2009)

Suma de (2005)

Suma de (2006)

Suma de (2007) Ingresos Gastos

Suma de (2008)

Suma de (2009)

Anlisis Financiero
Anlisis Horizontal
GASTOS
Generales Personal

1.145.183

1.162.835

1.154.993

1.042.530

631.299 270.180

302.654

319.803

334.122

317.152

Suma de (2005)

Suma de (2006)

Suma de (2007)

Suma de (2008)

Suma de (2009)

ANALISIS RATIOS RAZONES FINANCIERAS

Anlisis Financiero
Razones Financieras
ACTIVO
Ventas/activo ventas/ctas cobrar cv/inventario comp/ CxC

Actividad
VENTAS

Liq uid ez

Apalancamiento

Margen
Util.bruta en ventas/ ventas Utilidad neta/ ventas

CAPITAL

UTILIDADES

Rentabilidad
49

Anlisis Financiero
Razones Financieras

No hay lmite para las razones financieras que se pueden obtener, lo que importa es que tengan significado en relacin con la naturaleza del negocio y la situacin en que se encuentre la empresa

Anlisis Financiero
Razones Financieras

Criterios:
No deben verse en forma aislada Cada empresa es diferente Los perodos a que corresponden pueden provocar confusin Son medios, no fines

Anlisis Financiero
Razones Financieras

Razones Financieras Se dividen en las siguientes categoras:

ndices de Rentabilidad ndices de Liquidez ndices de Actividad y Rotacin ndices de Endeudamiento

ndices de Cobertura
ndices Burstiles

52

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto de las inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que posee
Los ms empleados son los siguientes:

53

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad
Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto:

corresponde al porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada peso que se vende.

Resultado del Ejercicio Ingresos por Ventas

ROS: Return on Sales

54

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad
Margen Bruto: corresponde al porcentaje de utilidad

obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite determinar la capacidad que tiene la empresa para definir los precios de venta de sus productos o servicios Ingresos por Ventas - Costo de Ventas Ingresos por Ventas

55

ANALISIS FINANCIERO
Indices de Rentabilidad
Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al

porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada peso que los dueos han invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas

Resultado del Ejercicio Patrimonio Promedio

ROE: Return on Equity

56

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad
Resultado sobre Activos (ROA):

corresponde al porcentaje de utilidad o prdida previo a los gastos financieros (resultado de la empresa sin deuda), obtenido por cada peso invertido en activos. Resultado Operacional(1-T) Activos Promedio

T ROA

: Tasa de Impuesto a la Renta : Return on Assets

57

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad
Resultado

sobre Capital Invertido (ROIC): corresponde al porcentaje de utilidad o prdida operacional menos el Impuesto a la Renta Ajustado, obtenido por cada peso invertido en los activos imprescindibles para la operacin.
Resultado Operacional (1-T) Activos - Activos Prescindibles

T
ROIC

: Tasa de Impuesto a la Renta

: Return on Invested Capital

58

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Rentabilidad
Se consideran activos prescindibles bienes races no

utilizados, exceso de caja y valores negociables, etc. Este indicador muestra el Valor Econmico Agregado (EVA) por la empresa en sus operaciones.
EVA: Economic Value Added

59

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez
Miden la capacidad de una empresa de convertir sus

activos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo circulante. Es decir, miden la solvencia de una empresa en el corto plazo. Mientras mayores sean los ndices de Liquidez, mayor ser la solvencia de la empresa en el corto plazo

60

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez
Razn Circulante o Corriente:

corresponde a las veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante Current Ratio = Activo Circulante Pasivo Circulante
Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situacin de riesgo), pero menor que 1.5 (situacin de recursos ociosos)

61

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Liquidez
Razn cida: muestra la capacidad de la empresa para

responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fcil liquidacin, como son las existencias y los gastos pagados por anticipado.

Quick Ratio = Caja + Valores Negociables Pasivo Circulante Idealmente debera fluctuar entre 0.5 y 1.0

62

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin Miden la eficiencia con que una organizacin hace uso de sus recursos. Mientras mejores sean estos ndices se estar haciendo un uso ms eficiente de los recursos utilizados.
Los ndices ms utilizados son:

63

ANALISIS FINANCIERO ndices de Actividad y Rotacin

Rotacin de Cuentas por Cobrar:

muestra la velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus Cuentas por Cobrar en Caja.

Ingresos por Venta Cuentas por Cobrar Promedio

64

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Rotacin de Existencias:

muestra la velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus Inventarios en Ventas.

Costo de las Ventas Existencias Promedio

65

ANALISIS FINANCIERO ndices de Actividad y Rotacin

Rotacin de Cuentas por Pagar: muestra las veces

en que la empresa convierte sus Compras de Mercaderas en Cuentas por Pagar.

Compras de Mercaderas Cuentas por Pagar Promedio

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ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde a

los das que las ventas, tanto las en efectivo como las crdito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de crdito que la empresa otorga a sus clientes. 365 Rotacin de Cuentas por Cobrar

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ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
En el caso que se disponga de la informacin, conviene

separar las ventas que generaron crdito de las pagadas en efectivo:

Deudores por Venta365 Ingresos por Venta

Deudores por Venta365

Ventas a Crdito

68

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Permanencia

de Existencias: corresponde al promedio de das que las existencias permanecen en stock. 365 . Rotacin de Existencias

69

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el plazo que las compras de existencias permanecen como cuentas por pagar o el plazo promedio de crdito obtenido por la empresa de sus proveedores.
365 . Rotacin de Cuentas por Pagar

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ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
En el caso que se disponga de la informacin, conviene

separar las compras a crdito de las realizadas en efectivo: Cuentas por Pagar365 Compras

Cuentas por Pagar365 Compras a Crdito

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ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Periodo de Financiamiento: son los das de Capital de Trabajo

necesarios para suplir la diferencia entre los das de crdito otorgado a los clientes, los das de permanencia de las existencias en stock y los das de crdito que se consiguen de los proveedores

Plazo Prom. CxC + Permanencia de Stock - Plazo Prom. CxP

Este anlisis nos permitir proyectar cuales son las necesidades de Capital de Trabajo que requiere la operacin de una empresa

72

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Rotacin del Capital de Trabajo: muestra las veces en

que el Capital de Trabajo es capaz de generar las ventas

Capital de Trabajo Promedio Ingresos por Ventas

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ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Rotacin de los Activos: muestra las veces en que el

activo es capaz de generar los Ingresos de la Explotacin o ventas. Activos Promedio Ingresos por Ventas

74

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Intervalo de Posicin Defensiva: muestra los das

que puede funcionar la empresa sin realizar nuevas ventas, financiando sus costos operacionales con Activos Circulantes. En la prctica: Caja + Valores Negociables + Cuentas por Cobrar 1 ( Costo de la Explotacin + GAV ) 365

75

ANALISIS FINANCIERO
ndices de Actividad y Rotacin
Apalancamiento Operacional: muestra el potencial y

flexibilidad operacional de la empresa, en base a medir la elasticidad del Resultado Operacional con respecto a las Ventas. Es decir: Variacin % Resultado Operacional Variacin % Ingresos por Ventas
Operating Leverage

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ANALISIS FINANCIERO
ndices de Endeudamiento Miden la proporcin de financiamiento hecho por terceros con respecto a los dueos de la empresa. De la misma forma, muestran la capacidad de la empresa de responder de sus obligaciones con los acreedores. Los ndices ms utilizados son:

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ANALISIS FINANCIERO
ndices de Endeudamiento
Razn de Endeudamiento: muestra que proporcin

de los activos han sido financiados con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, equivale a la porcin de activos comprometidos con acreedores no dueos de la empresa.

Pasivos Activos

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ANALISIS FINANCIERO
ndices de Endeudamiento
Apalancamiento

Financiero (Razn DeudaPatrimonio) : muestra la proporcin de los activos que ha sido financiada con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, corresponde al aporte de los dueos comparado con el aporte de no dueos. Pasivos Patrimonio

Financial Leverage

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ANALISIS FINANCIERO
ndices de Endeudamiento
Razn Deuda Corto Plazo-Deuda Total: muestra que

proporcin de los pasivos tienen vencimiento en el corto plazo. Pasivos Corto Plazo Pasivos

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ANALISIS FINANCIERO
ndices de Cobertura
Miden la capacidad de la empresa para hacer frente a las distintas obligaciones emanadas de la existencia de deudas con terceros. Los ms utilizados son:

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ANALISIS FINANCIERO
ndices de Cobertura
Cobertura Gastos Financieros: muestra las veces

que la empresa puede cubrir los gastos financieros con sus resultados.
Resultado antes Impuestos + Gastos Financieros Gastos Financieros

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Sistema DuPont
Sistema empleado por la administracin como un marco de referencia para el anlisis de los estados financieros y para determinar la condicin financiera de la compaa.

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Anlisis Financiero

El Sistema DuPont resume aquellas relaciones clave que determinan el desempeo de la empresa.
Permite identificar como se puede aumentar la rentabilidad de la inversin.

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Rendimiento sobre la inversin (ROI)

Rendimiento sobre la inversin (ROI) = Utilidad Inversin promedio

El cociente significa la utilidad generada por cada peso promedio invertido.

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Componentes del ROI

Rendimiento sobre la inversin

Margen

multiplicado por

Rotacin

Utilidad

dividida por

Ventas

Ventas

divididas por

Inversin

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Componentes del ROA

ROA = Utilidad de operacin Ventas x Ventas Activos operativos promedio

El margen indica la cantidad de utilidades de operacin que se obtienen Por cada peso de ventas. La rotacin seala qu tan productivos son los activos de operacin para generar ventas.
87

Anlisis de las variables que integran el ROA

Ventas

Precio

Volumen
Mezcla

Utilidad de operacin
Marge n entre

Costo de ventas Gastos de operacin

Ventas ROA por Efectivo Ventas Clientes Rotacin entre Activos de operacin Activo circulante Inventarios Edificio Terreno Activo no circulante Maquinaria Intangibles
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Rendimiento sobre el capital: ROE

Rendimiento sobre el capital ROE = Utilidad neta Capital contable promedio

Mide la eficiencia de la administracin de la empresa en la generacin de utilidades a partir de la cantidad invertida por los accionistas. En la medida en que el porcentaje que se genere de rendimiento sobre el capital sea mayor, ser mucho mejor.

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Componentes del ROE

ROE = Utilidad neta Ventas x Ventas Activo x Activo total Capital contable

ROE = Margen x Rotacin x

Palanca financiera

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ANALISIS FINANCIERO
Entre las precauciones ms comunes que se deben tener en su clculo, se encuentran:
los mtodos contables cambian entre empresas, luego

las razones pueden ser no comparables; una contabilidad distorsionada implicar ndices financieros distorsionados la contabilidad puede estar intencionalmente manipulada con el fin de mejorar algunas; razones financieras

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ANALISIS FINANCIERO
son elementos estadsticos basados en saldos de un

momento dado que pueden no ser representativos de la realidad de la empresa, sobretodo en negocios estacionales o cclicos; los activos estn a costo histrico; pueden existir componentes con monedas de distinto poder adquisitivo en una misma razn; se usan datos del pasado siendo que se quiere predecir el futuro; las razones se expresan en trminos anuales.
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ANALISIS FINANCIERO
Y en cuanto a su interpretacin:
se debe saber su verdadero significado (patrn), el que

va ms all de su uso mecnico; se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un mismo valor para un ndice puede ser bueno para una industria y malo para otra) se debe determinar los factores claves: el uso de muchos ndices y razones esconde la informacin relevante de la industria

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ANALISIS FINANCIERO
Anlisis de Razones Financieras
Ejemplo: mal interpretacin de razones
Se tiene la siguiente informacin dos empresas pertenecientes a la

misma industria:
(MM$) Empresa A Empresa B

Ingresos por Ventas Resultado Operacional Activos

1.000 200 500

800 180 500

Cul es ms rentable?

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ANALISIS FINANCIERO
Ejemplo: mal interpretacin de razones

(MM$) B
Ingresos por Ventas Resultado Operacional Activos Margen Operacional ROA (1)
(1) : ROA antes de impuestos

Empresa A
1.000 200 500 20 % 40 %

Empresa
600 180 500 30 % 36 %

Aunque la Empresa B tiene un Margen Operacional mayor, para la misma cantidad de activos la Empresa A genera ms ventas y resultado acumulado mejor

95

RATIOS FINANCIEROS