Curso de Actualizacion

I.
GENERALIDADES
II. RESERVAS MINERALES
III. VALORIZACION DE MINERALES Y CONCENTRADOS
IV. TAMAO Y LOCALIZACIN
V. INVERSIONES
VI. ONGRESOS Y EGRESOS
VII. RIESGO PAS
VIII. FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO MINERO
IX. EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS
X. PROYECTOS DE EXPANSIN Y REEMPLAZO
XI. EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS BAJO CONDICIONES DE
RIESGO
XII. CIERRE DE MINA
XIII. RESOLUCIN DE PROBLEMAS
XIV. ADMINISTRACIN EN EJECUCIN Y OPERACIN MINA

FORMULACIN : Presentacin de un proyecto
tcnicamente viable.

EVALUACIN :Emitir un juicio sobre la bondad
de un proyecto, bajo ciertos
criterios.

Evaluacin
Social
Privada
Econmica
Financiera
Desde el punto de
vista del dueo o
del Inversionista
Desde el punto de
vista del Banco o
de Financista
PROYECTO MINERO:

-Abrir una nueva operacin minera

-Aumentar la capacidad de produccin

-Incrementar el valor del mineral

-Adquisicin de Activos

-Reemplazo de equipos de produccin

-Reducir costos de operacin

-Evaluar alternativas de ubicacin y diseo (relaves, desmontes, etc)

-Cierre de minas
CICLO DE UN PROYECTO MINERO
PRE-INVERSIN
FINANCIAMIENTO
NIVEL DE RIESGO
OPERACION
INVERSION
IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA
DE ALTERNATIVAS POSIBLES
DE EXPLOTACION Y
TRATAMIENTO
IDENTIFICAR UNA
O MAS
ALTERNATIVAS
VIABLES
SELECCIONAR
ALTERNATIVA
OPTIMA
ETAPAS
RIESGO MUY ALTO RIESGO ALTO RIESGO LIMITADO
RIESGO NORMAL
HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL
TONELAJE Y LEYES DEL
MINERAL
HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA
CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
OPERATIVOS Y DE INVERSION.
REINVERSION DE UTILIDADES
FONDOS A RIESGO PERDIDO.
CAPITAL DE RIESGO DE LOS
PROMOTORES
PRESTAMOS DE PRE-INVERSION
APORTES DE CAPITAL
PRESTAMOS A LARGO PLAZO
PRESTAMOS BANCARIOS A
CORTO PLAZO
RECURSOS
PROPIOS
RIESGO ALTO
(Garantas)
INVERSIONES
EN CIERRE
Y POST-CIERRE
CIERRE
1 2 3 4
5 6
7 8
9 10
11 12 13
14 15 16
17 18
19 20 21 22 23
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
I
n
g
r
e
s
o
s
FLUJO CAJA TIPICO DE UN PROYECTO MINERO
US$ Millones
PRE-INVERSION INVERSION OPERACION CIERRE
Aos

1. LARGO PERIODO DE GESTACIN

2. INTENSIVAS EN CAPITAL

3. ALTO RIESGO (Riesgos geolgico, de mercado, del proyecto, poltico)

4. RECURSOS NO RENOVABLES

5. ESTUDIOS MULTIDISCIPLINARIOS

6. EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DEBE HACERSE EN ETAPAS

1) VIABILIDAD LEGAL
2) VIABILIDAD TCNICA
3) VIABILIDAD COMERCIAL
4) VIABILIDAD AMBIENTAL Y SOCIAL
5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
6) VIABILIDAD FINANCIERA
7) VIABILIDAD ECONMICA

1) ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL
- Sin cubicar reservas
- Identifica la mayor gama de alternativas
- Estimados preliminares de inversin y costo
2) ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD
- Identifica una o ms alternativas factibles
- Utiliza fuentes secundarias para el estimado de
costos y gastos de capital
3) ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
- Es el estudio que decide si se ejecuta o no el
proyecto
- Selecciona la alternativa ptima
- Utiliza fuentes primarias para determinar costos.
RESERVA MINERAL

Es la porcin de cuerpo mineralizado que debera
ser programado para el minado, si la decisin de
explotarla y tratarla, incrementa el valor econmico
de la empresa.

- No es una cantidad permanente y constante en el
tiempo, sino variable y dependiente de las
condiciones endgenas de la empresa que
determinan la estrategia de operacin, y tambin de
las condiciones exgenas a la empresa (precio,
poltica tributaria, marco jurdico, etc).

IMPORTANCIA
a) Es la base de toda operacin minera actual o
proyectada.
b) Determina la escala de operacin.
c) Determina la vida del yacimiento.
d) A partir de las reservas, se puede estimar el valor
de los ingresos operacionales.
e) Es la base para valorizar empresas mineras.
f) Se pueden utilizar como garanta para solicitar
prstamos.
g) Influye indirectamente en la rentabilidad de
proyectos mineros
h) Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad.

Reservas
de Mineral
Tamao de
Mina

Ley de
Corte
Costo de
Operacin
1. Muestreo sistemtico
2. Correccin de leyes: altos errticos, error de
muestreo
3. Dilucin de leyes: ancho muestra, ancho mnimo
explotacin, naturaleza cajas, sistema de
explotacin
4. Dimensionar bloques de mineral: Criterio
geolgico y geomtrico
5. Inventario de minerales
6. Clasificacin de los minerales: Certeza,
Accesibilidad, Valor
7. Determinar reservas minerales

A) GRADO DE CERTEZA
Probado, Probable, Prospectivo, Potencial
B) ACCESIBILIDAD
Accesibles, Eventualmente Accesibles,
Inaccesibles
C) VALOR
Comercial, Marginal, Submarginal.

Resultados de Exploracin
Inferidos
Nivel en
aumento de
conocimientos
geolgicos y
confianza
Consideracin de factores de minera, metalrgicos, econmicos,
de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales
Los factores modificadores
Recursos Minerales Reservas de Mena
Indicados Probables

Medidos Probados
B
A
C
D

Ley de corte = 40 = 16.67 oz/TM
4*0.6

Bloque TM Ley
(oz/TM )
TM acum.. Ley
promedio
(oz/TM)
A 100,000 20 100,000 20
B 200,000 16 300,000 17.33
C 80,000 12 380,000 16.21
D 120,000 8 500,000 14.24

Supuestos Mina plata
Costo produccin : 40 $/TM
Precio pagable : 4 $ /oz
Recuperacin : 60%

VALOR ACTUAL:

i=j
VAN = E Bi Ci = flujo de caja actualizado

i=0
(1 + Ki )
ni

VAN = Valor actual neto
Bi = Ingresos
Ci = Egresos (costos y gastos)
Ki = Costo capital
n = Vida de la mina

LEY DE CORTE:

Es la ley mnima del mineral, que iguala los ingresos de la empresa con sus
costos.

INGRESOS = EGRESOS
Ley*precio*recuperacin = Costos

Costos
LEY MNIMA = ------------------------------
Precio * Recuperacin

Equivalencias:

Ag: 3.0 $/oz. * 0.60= 1.8 $/oz. 1$ = 0.555 oz Ag
Zn : 0.20 $/lb. * 0.85= 0.17 $/lb. 1$ = 5.882 lb Zn

Ag Zn
Cotizacin 4.5 $/oz 35 c$/lb
Deduccin 1.5 $/oz 15 c$/lb
Precio neto 3.0 $/oz 20 c$/lb
Recuperacin 60 % 85 %
Costos 40 $/TM

Supuesto: Empresa que vende dos concentrados
0.5555 oz Ag = 5.882 lbs Zn

0.5555 oz Ag = 0.2668 % Zn

Luego:
1 oz Ag = 0.48 % Zn

2.08 oz Ag = 1% Zn

Clculo de la Ley de Corte:

Ley de corte equiv. Ag = 40 $/TM = 22.22
onz/TM 3 $/onz * 0.60

Ley de corte equiv. Zn = 40 $/TM = 10.67%
0.20 $/lb*0.85*2204.6lb/TM

Tabla de Ley de Corte:
Ag
(oz/TM)
22.22 0 10 11.79
Zn (%) 0 10.67% 5.87 5

lm = ley del mineral en la cabeza (mineral de mina)
Lc= ley del mineral en el concentrado
Lf= ley del mineral en la fundicin
Lr= ley del mineral en la refinacin

Rmc= Recuperacin metalrgica en el proceso de
concentracin
Rmf= Recuperacin metalrgica en el proceso de
fundicin
Rmr= Recuperacin metalrgica en el proceso de
refinacin

Qm= Cantidad de mineral extrado (TM)
Qc = Cantidad de concentrado obtenido (TM)
Qf= Cantidad de mineral fundido obtenido (TM)
Qr= Cantidad de mineral refinado obtenido (TM)
p = cotizacin del mineral
D = deducciones por el costo de los procesos
faltantes
Cv= Costo de ventas (Estado de Ganancias y
Prdidas)
V = Ingresos por ventas (Estado de Ganancias y
Prdidas)

V = ( (lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm

V= ventas en US$
lm*p*Rmc*Rmf*Rmr = valor unitario del mineral ($/TM)
Qm= cantidad de mineral extrado y vendido (TM)
D = costos de los procesos faltantes
COSTOS DE CONCENTRACIN 20 $/TM mina
COSTOS DE FUNDICIN 10 $/TM mina
COSTOS DE REFINACIN 2 $/TM mina
Mineral Proceso 1 Proceso 2 Proceso 3
Mina Concentracin Fundicin Refinacin
Peso (TM) 100.00 10.00 4.00 3.50
Ley (%) 5 40 90 99
Contenido metlico fino (TM) 5.00 4.00 3.60 3.47
Recuperacin metalrgica (%) 80.00% 90.00% 96.25%
Ratio Concentracin 10.00 2.50 1.14
Valor unitario ($/TM) 55.00 550.00 1,375.01 1,571.44
Ventas (US$) (1) 5,500.04 5,500.04 5,500.04 5,500.04
Costos procesos faltantes ($/TM) 32.00 120.00 50.00 0.00
Valor unitario neto ($/TM) 23.00 430.00 1,325.01 1,571.44
Ventas (US$) (2) 2,300.04 4,300.04 5,300.04 5,500.04
Precio cobre ($/lb) 0.72
(1) Asumiendo que la empresa vende como producto final refinados. Realiza todos los procesos directamente
(2) Se asume que la empresa no vende refinados. No realiza todos los procesos.
1) Si la empresa vende mineral de mina, sin ningn
proceso :

V = ((lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm

D = deducciones al precio de venta por costos de
los procesos de concentracin, fundicin y
refinacin.

Cv = incluye slo los costos de extraccin.
2) Si la empresa vende concentrados:

V = ((lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm

V = ( ( Lc * p * Rmf * Rmr) - D ) * Qc

D = deducciones al precio de venta por costos de
los procesos de fundicin y refinacin.

Cv = incluye los costos de minado y
concentracin.
3) Si la empresa vende mineral fundido:
V = ((lm*p*Rmc*Rmf *Rmr) - D ) * Qm

V = ( ( Lc * p * Rmf * Rmr) - D ) * Qc

V = ( ( Lf *p * Rmr ) - D ) * Qf

D = deducciones al precio de venta por costos del
proceso de refinacin.
Cv = incluye los costos de minado, concentracin
y fundicin.
4) Si la empresa vende mineral refinado:
V = (lm*p*Rmc*Rmf *Rmr) * Qm

V = ( Lc * p * Rmf * Rmr) * Qc

V = ( Lf *p * Rmr ) * Qf

V= (Lr*p) * Qr

Cv = incluye los costos de minado, concentracin,
fundicin y refinacin.

VC = Valor del concentrado por unidad de
concentrado
M = Contenido de metal en el concentrado
D = Deducciones por prdidas metalrgicas
P = Precio del metal
f = Factor del precio
r = Maquila de refinacin
e1 = Escalador de maquila de refinacin

T = Maquila de tratamiento
e2 = Escalador de maquila de tratamiento
X = Deducciones por impurezas
Y = Pagos por subproductos
t = Factor de ajuste al costo de tratamiento
Pb = Precio base referente al costo de
tratamiento ( fundicin y/o refinacin
)
FRMULA A: Aplicable a concentrados de cobre
y plomo

VC = ( M - D ) * ( P * f - ( r-e1 ) ) ( T e2 ) X + Y

FRMULA B: Aplicable a concentrados de zinc y
plomo

VC = (M - D) * ( P * f ) (( T e2 ) + t ( P Pb )) X + Y

COBRE PLOMO (a) ZINC
D 100% (D.M. 1 u.) 95% (D.M. 3 u) 85% (D.M.8 u)
f 1.00 1.00 1.00
r 10 c$/lb No No
e1 S No No
T 100 $/TM 185 $/TM 185 $/TM
e2 S S S
t No S S
Pb 1 $/lb 24 c$/lb 45 C$/lb

Contenidos pagables en el Concentrado de Cobre:

Cu : Ley * 100% - 1 u.
Ag : Ley * 90%
Au : Ley * 95%
Contenidos pagables en el Concentrado de Plomo:
Pb : Ley * 95% ( D.M 3 u. )
Ag : Ley * 95% ( D.M 50 gr/TM )
Au : Ley * 95% ( D.M 1.5 gr/TM )

Contenidos pagables en el Concentrado de Zinc:
Zn : Ley * 85% - ( D.M 8 u. )
Ag : ( Ley 4 oz/TM ) * 70%
Cd : ( Ley 0.2% ) * 60%

Concentrado de Cobre

As 0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
Sb 0.5% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
Pb 1.0% libre, exceso US$ 2 p/c 1% encima.
Zn 1.0% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
Hg 20 ppm libre, exceso US$ 0.5 p/c ppm
encima.

Concentrado de Plomo
Bi 0.01% libre, exceso US$ 2 p/c 0.1% encima.
Hg 20 ppm libre, exceso US$ 0.5 p/c ppm encima.

Concentrado de Zinc
Hg 20 ppm libre, exceso US$ 0.5 p/c ppm encima.
Fe 8% libre, exceso US$ 1.5 p/c 1% encima.

1. PRODUCTO : Definir el concentrado
2. CANTIDAD : 1000 TMH +/- 10% mensual
3. ENTREGA : CIF FO Amberes Blgica
4. DURACIN : 2 aos a partir de...
5. ENSAYES : Los anlisis sern aproximadamente:
Pb: 55%, Ag: 80 oz/TC, As: 0.8%, etc.
6. PRECIO DE
VENTA : Pagos Deducciones
7. PAGOS
APLICABLES Aplicar la frmula y cotizacin para cada
elemento. Ejm. Pb : Se pagar el 95% sujeto a
una deduccin mnima de 3 unid. al promedio
LME.
8. PERODO DE COTIZACIN
Para cada elemento. Ejm:
Pb : Mes siguiente al mes de arribo de la nave a
destino.
9. DEDUCCIONES:

9.1 GASTOS DE TRATAMIENTO (Maquila y escalador)
Gastos de fundicin
150 $/TM de concentrado para una base de 20c$/lb,
se pagar US$ 1.5 por cada centavo encime de la
base
9.2 GASTOS DE REFINACIN
Ag: US$ 0.30 por onza pagable
Au: US$ 7 por cada onza pagable

9.3 PENALIDADES
As: US$ 2.0 p/c 0.1% sobre 0.5%

10. PESO, MUESTREO Y DETERMINACIN DE HUMEDAD
Indicar el lugar : de entrega

11. ANLISIS Y CANJE
Si entre los resultados canjeados no existiera una
diferencia mayor a 0.5% de cobre, entonces considerar
el promedio, caso contrario dirimencia.

12. LIQUIDACIN ( PAGOS)
90%, 30 das despus de arribo, el saldo al finalizar
ensayes finales.

13. FUERZA MAYOR
Paralizacin de minas, refineras,etc.

14. OTRAS CLASULAS
( definiciones, arbitraje, domicilio, etc.)
PAGOS:

Pb: 44.92%* 95% ( D.M 3 u ) = 924.17 lbs * 30c/lb = 277.25 $/TM
Ag: 423oz/TC* 95% (D.M 50gr/TM)= 901.85 oz*4.5 $/oz = 1,993.32 $/TM

TOTAL PAGOS = 2,270.57 $/TM
Ensayes Ag oz/Tc Pb (%) As (%) Sb %) Bi (%) Hg
(ppm)
423.00 44.92 0.8 3.4 1.7 350
Cotizacin Ag
($/oz)
Zn (c/lb)
4.50 30.00

DEDUCCIONES:
Maquila base = 182.00
Escalador ( Base=28 c/lb, exceso US$ 1.50 p/c US* 0.01 ) = 3.00
Cargos de refinacin : 0.3 US$/oz * 401.85 oz = 132.89
Penalidades :
As: 0.80 0.50% = 0.3% * US$ 1.65 p/c 0.1% = 4.95
Sb: 3.40 0.50% = 2.9% * US$ 1.65 p/c 0.1% =
47.85
Bi: 1.70 0.30% = 1.4% * US$ 1.50 p/c 0.01% = 77.00
Hg: 350ppm 100 = 250ppm * US$ 1.10 p/c 10ppm =
27.50

TOTAL DEDUCCIONES = 475.19 $/TM
PAGOS DEDUCCIONES = 1,795.38
$/TM
En : 4,248.00 TM = 7626,772 US$
PAGOS:

Zn: 53.57% * 85% (D.M 8 u) = 1,003.85 lbs* 63c/lb = 632.43 $/TM
Ag: (28.44oz/TM-3 oz/TM)*75% =19.29 oz*4.5 $/oz = 95.69 $/TM

TOTAL PAGOS = 728.12 $/TM
Ensayes Ag
oz/Tc
Zn (%) As (%) Sb (%) SiO
2
(%) Hg
(ppm)
28.44 53.57 0.13 0.17 3.50 250
Cotizacin Ag
($/oz)
Zn
(c/lb)
4.50 63.00
DEDUCCIONES:

Maquila base = 222.00 $/TM
Escalador ( Base=900$/TM, exceso US$ 2.50 p/c US| 0.01encima) =
55.44
Penalidades :
As + Sb : 0.3% 0.25% = 0.05% * US$ 2.0 p/c 0.1% = 0.83
SiO2 : 3.5% 0.35% = 0% * US$ 2.5 p/c 0.1% = 0.00
Hg : 250ppm 280 = -30ppm * US$ 1.0 p/c 10ppm = 0.00

TOTAL DEDUCCIONES = 278.27 $/TM
PAGOS DEDUCCIN = 449.85 $/TM
En : 8.64.00 TM = 3627.568 US$
1. PRODUCTO
Plomo refinado de 99.99% de Pb en Lingotes

2. CANTIDAD
400 TM.

3. ENTREGA
CIF FIO Puerto principal

4. EMBARQUE
200 TM en Junio y 200 TM en Septiembre

5. PRECIO
Promedio Settlement ms 2 c$/lb segn publicacin de
Metals Week

6. PERODO DE COTIZACIN
Mes anterior al mes contractual de embarque

7. PAGO
En US$ en Nueva York

8. OTRAS CONDICIONES GENERALES de todo contrato de
compra-venta.
FACTORES:

1) CANTIDAD DE RESERVAS QUE TIENE EL YACIMIENTO

2) TECNOLOGA Y ASPECTOS AMBIENTALES DEL
PROCESO

3) CAPACIDAD DE MERCADO

4) CAPACIDAD FINANCIERA

En el Grfico el tamao ptimo T* corresponde al mayor VAN
que se puede obtener modificando el tamao de planta.
VAN VANmg
Tamao Tamao

n
VANmg = - Inv + E BNi

i=1
(1 + r )
i

(a) (b)
T*
T*
SUPONIENDO QUE NO EXISTEN RESTRICCIONES EN CUANTO AL
MONTO DEL CAPITAL POR INVERTIR, EL TAMAO PTIMO SER
QUEL EN QUE EL VAN MARGINAL SEA IGUAL A CERO. ES DECIR
SE DEBE REALIZAR UN PROYECTO SI SU VAN ES POSITIVO E
INCREMENTAR EL TAMAO HASTA QUE EL VAN MARGINAL SEA
IGUAL A CERO.
EL VAN MARGINAL ES AQUL QUE SE ESTIMA A PARTIR DE LOS
FLUJOS INCREMETALES GENERADOS POR EL AUMENTO EN EL
MONTO DE LA INVERSIN.
ASUMIENDO UN K=20% y n=25, CUL SER EL TAMAO PTIMO?
Tamao Inversin Beneficios VANmg
(TM/D) MM US$ MM US$
500 15 20
1000 25 30 39,48
2000 40 40 34,48
3000 90 50 -0,52
REGLA DE TAYLOR

n (aos) = 6.5 * (R (mm))^0.25 * (1+-0.2)

T (millones TM/ao)= 0.15 * (R(mm))^0.75 * (1+-0.2)

BRIAN MACKENZIE

MINAS SUBTERRNEAS
T (TM/ao) = 4.22 * (R(ton))^0.756

MINAS A CIELO ABIERTO
T (TM/ao) = 5.63 * (R(ton))^0.756
LPEZ JIMENO

COBRE
n (aos) = 5.35 * (R (mm))^0.273

ORO
n (aos) = 5.08 * (R(mm))^0.31

PLOMO-ZINC
n (aos) = 7.61 * (R(mm))^0.276

1) INVERSIONES INICIALES

2) INVERSIONES DURANTE LA VIDA DEL PROYECTO

3) INVERSIONES AL CIERRE DE LA MINA

1) INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

2) INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

3) INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO
1. DESARROLLO Y PREPARACIN DE MINA
2. ADQUISICIN DE EQUIPOS DE MINA
3. INVERSIONES PARA EL BENEFICIO DEL MINERAL
- Obras civiles
- Adquisicin Equipo de Planta
4. INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS
- Energa
- Agua
- Talleres, almacenes
5. INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA DE SERVICIO
(Carreteras, Campamentos, etc)
1. GASTOS DE ORGANIZACIN DEL PROYECTO
- Ingeniera y Supervisin
- Gastos legales, licencias, capacitacin

2. GASTOS DE PUESTA EN MARCHA

3. INTERESES PRE-OPERATIVOS

- Intereses bancarios durante el perodo de
inversin.
4.-GASTOS DE CIERRE DE MINAS

DEFINICIN CONTABLE:

AC - PC = ( PNC + PAT ) - ANC = CAPITAL DE TRABAJO

DEFINICIN FINANCIERA:

Recursos de largo plazo, que financian los activos de la empresa que no son de
largo plazo.

DEFINICIN PRCTICA:

Son los recursos necesarios para financiar los desfases entre los procesos de
produccin y ventas.
1. Venta de Minerales
2. Venta de subproductos
3. Venta de activos que se remplazan
4. Ingresos por prestacin de servicios
5. Valor residual del proyecto (al final de la
vida del proyecto)
6. Valor de recupero del capital de trabajo (al
final de la vida del proyecto)
7. Reduccin de costos

V = ( (lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm

V = ventas en US$
lm*p*Rmc*Rmf*Rmr = valor unitario del mineral ($/TM)
Qm= cantidad de mineral extrado y vendido (TM)
D = costos de los procesos faltantes
Son los costos y gastos diferenciales y futuros
vinculados a la ejecucin del proyecto (egresos
relevantes), que signifiquen salida real de dinero.
Se incluyen:
1. Costos de produccin
2. Gastos administrativos, financieros y de ventas.
3. Amortizacin deudas
4. Impuestos
No se consideran:
1. Depreciacin, Amortizacin intangibles, Provisiones
2. Costos histricos.

- LOS COSTOS DE OPERACIN TOTAL INCLUYEN:

a) COSTOS DE PRODUCCIN (Costo de Mina)

- MATERIALES DIRECTOS
- MANO DE OBRA DIRECTA
- COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN
(Mano de Obra Indirecta, Materiales
Indirectos, Gastos Indirectos)

b) GASTOS (VENTA, ADMINISTRATIVOS, OTROS)

- LOS COSTOS DE OPERACIN SE CARGAN COMO
GASTO EN EL PERIODO.

- SUELDO DE SUPERINTENDENTE
- SUELDOS DE SUPERVISIN
- AGUA
- ENERGA
- MANTENIMIENTO Y REPARACIN DE LABORES
MINERAS
- VENTILACIN
- DRENAJE
- ILUMINACIN, COMUNICACIONES
- MANTENIMIENTO DE MAQUINARIAS Y EQUIPOS.

1) NATURALEZA DEL GASTO (Tradicionales)
Mano de Obra, Materiales, Gastos Generales Mina,

2) CENTRO DE COSTO
Geologa, Mina, Planta, Mantenimiento Mecnico,
Mantenimiento Elctrico, etc.

3) FIJOS, VARIABLES, SEMIVARIABLES

4) DIRECTOS, INDIRECTOS

5) COSTOS EN EFECTIVO Y NO EN EFECTIVOS (depreciacin,
amortizacin de intangibles)
COSTOS FIJOS COSTOS MIXTOS
- Alquileres -Energa
- Sueldos ejecutivos -Mantenimiento
- Amortizacin deuda -Suministros
- Depreciacin. -Supervisin
- Gastos de investigacin, etc.
COSTOS VARIABLES
- Mano obra directa
- Materiales directo
- Combustible
- Primas por sobretiempo
- Gastos venta

CT = CFT + CVT

Ctu = CFT + c.v.u
Q

CT = Costo total (US$)
CFT = Costo fijo total (US$)
CVT = Costo variable total (US$)
C.t.u = Costo total unitario (costo promedio unitario)
C.v.u = Costo variable unitario
CF
Q = -------------------
(VM C.v.u )

Donde :

Q = Produccin mnima de equilibrio (TM)
CF = Costos fijos ($)
VM = Valor del mineral unitario ($/TM)
C.v.u = Costo variable unitario ($/TM)

Punto equilibrio efectivo:

Q = CF- Depreciacin
(VM C.v.u )

Punto equilibrio con utilidad neta objetivo:

CF + U.N.O
(1-t)
Q =: _____________
(VM - C.v.u)

RUBRO Naturaleza
del
gasto
Costos
Mano de
obra
Material Servicios Sub-total Fijos Variables Sub-total %
1 Geologa 0.32 0.52 0.18 1.02 0.24 0.78 1.02 4.09
2 Mina 1.8 5.25 3.38 10.43 1.56 8.57 10.43 41.82
3 Planta 0.6 1.71 0.93 3.24 1.58 1.66 3.24 12.99
4 Servicios
auxiliares
0.68 2.36 1.97 5.01 1.38 3.63 5.01 20.09
5
Administrativos
mina
1.65 0.14 0.79 0.79 0.79 3.17
TOTAL
COSTO DE
PRODUCCIN
4.05 9.84 6.60 20.49 5.85 14.64 20.49 82.16
6 Gastos
administrativos
1.15 0.1 0.21 1.46 1.46 1.46 5.85
7 Gastos de
venta
2.99 2.99 2.99 2.99 11.99
TOTAL
COSTO DE
OPERACIN
5.2 9.94 9.80 24.94 7.31 17.63 24.94 100.00
% 20.35 39.86 39.29 100.00 29.31 70.69 100.00

1. RIESGO POLTICO
- Estabilidad de gobierno
- Partidos polticos
- Riesgo constitucional
- Calidad de los gobernantes
- Riesgo de nacionalizacin
- Poltica externa
- Crisis de gobierno
- Inestabilidad de los impuestos
- Poltica medio ambiental
- Demanda de tierras y reas de
proteccin

2. RIESGO GEOGRFICO
- Transporte
- Clima

3. RIESGO ECONMICO
- Estabilidad moneda
- Restricciones poltica cambiaria

4. RIESGO SOCIAL
- Distribucin de riqueza
- Diferencias tnicas o religioso de la poblacin
- Grado de analfabetismo
- Corrupcin
- Relaciones laborales

a : Calificacin correspondiente al pas
b : Prima de riesgo que pagan las corporaciones americanas con dicha calificacin por
encima de bonos del tesoro americano
c : Ptima de riesgo que paga la deuda soberana
Fuente: Damodaran, A., Estimating Equity Risk Premiums.

Country
Rating
a
Corporate Spread
b
Country Bond Spread
c
Argentina BB 1.75% 2.58%
Brasil BB- 2.00% 2.87%
Chile A- 0.75% NA
Colombia BBB- 1.50% NA
Paraguay BB- 2.00% NA
Per BB 1.75% 2.04%
Uruguay BBB- 1.50% 1.68%
Venezuela B+ 2.25% 2.60%
RIESGO PAS
FLUJO DE CAJA VS ESTADO DE
GANANCIAS Y PERDIDAS

EL FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO ES UN ESTADO DE CUENTA QUE
RESUME LAS ENTRADAS Y SALIDAS EFECTIVAS DE DINERO A LO LARGO DE
LA VIDA LTIL DEL PROYECTO, POR LO QUE PERMITE DETERMINAR LA
RENTABILIDAD DEL PROYECTO.

EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS SE RIGE POR EL PRINCIPIO DEL
DEVENGADO, ES DECIR LOS INGRESOS, COSTOS Y GASTOS SE RECONOCEN
A MEDIDA QUE SE GANAN O SE INCURRE EN ELLOS; INDEPENDIENTEMENTE
SI SE HAN COBRADO O PAGADO.

Ventas
(-) Costo de Ventas
(-) Depreciacin
Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos Venta
(-) Amortizacin de Intangibles
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros (Intereses)
(-) Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
FLUJO DE CAJA VS ESTADO DE
GANANCIAS Y PERDIDAS

LA UTILIDAD NETA DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS INCLUYE EL
EFECTO DE LA DEPRECIACIN O DE LA AMORTIZACIN DE LOS ACTIVOS
DEL PROYECTO.

LA DEPRECIACIN Y AMORTIZACIN AL NO SER SALIDA REAL DE DINERO,
SLO SE CONSIDERAN EN EL FLUJO DE CAJA DE MANERA INDIRECTA, A
TRAVS DEL IMPUESTO A LA RENTA.

El flujo de caja de un proyecto, muestra en el periodo en que ocurren, los
ingresos, egresos e inversiones del proyecto, que representan salida real de
dinero.

ESTRUCTURA:
0 1 2 3N

(+) Ingresos del periodo
(-) Inversiones del periodo
(-) Egresos del periodo
(=) Saldo del periodo

CON DEPRECIACIN
SIN DEPRECIACIN
VENTAS
100 100
COSTO DE VENTAS 60 60
DEPRECIACIN 10
________
0
________

UAI

30

40
IMPUESTOS 9
_________
12
________
UTILIDAD NETA 21 28

ESCUDO FISCAL = AHORRO IMPUESTOS = 12 - 9 = 3
= DEPRECIACIN * TASA IMPOSITIVA
= 10 * 0.3 = 3
= D * T
1.- Mtodo de Ingresos y Egresos en efectivo

Requiere calcular el impuesto a la renta a partir del
estado de ganancias y prdidas

2.- Mtodo del Flujo de Fondos

Se reconstruye el flujo de caja a partir de la utilidad
neta del estado de ganancias y prdidas

3. Mtodo del Escudo Fiscal

Requiere calcular los escudos tributarios generados
por la depreciacin, gastos financieros, amortizacin
de intangibles
Ventas Mineral 100,0
Costos produccin 30,0
Depreciacin 12,0
Utilidad Bruta 58,0
Gastos Administrativos y de ventas 9,0
Amortizacin Intangibles 5,0
Utilidad Operativa 44,0
Gastos Financieros 3,2
Utilidad antes impuesto renta 40,8
Impuesto Renta 12,2
Utilidad Neta 28,6
Supuestos adicionales:
Inversiones periodo 50,0
Prstamos periodo 40,0
Amortizacin deuda periodo 4,0
Estado de Ganancias y Prdidas (ao x)
Ingresos Ingresos Ingresos
Ventas Mineral 100,0 Utilidad Neta 28,6 Ventas*(1-T) 70,0
Prstamos 40,0 Depreciacin 12,0 Depreciacin *T 3,6
Amortizacin Intangibles 5,0 Amortizacin *T 1,5
Prstamos 40,0 Gastos Financieros*T 1,0
Prestamos 40,0
Egresos Egresos Egresos
Costos produccin 30,0 Inversiones 50,0 Costos *(1-T) 21,0
Gastos Adm. y ventas 9,0 Amortizacin deuda 4,0 Gastos * (1-T) 6,3
Gastos Financieros 3,2 Gastos Financieros 3,2
Impuesto Renta 12,2 Inversiones 50,0
Inversiones 50,0 Amortizacin deuda 4,0
Amortizacin deuda 4,0
Saldo Caja 31,6 Saldo Caja 31,6 Saldo Caja 31,6
MTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA (ao x)
Mtodo Efectivo Mtodo Utilidad Neta Mtodo Escudo Fiscal
- El flujo de caja libre, es el flujo de caja
operativo del proyecto, esto es es el flujo de
caja generado por las operaciones despus
de impuestos.

- Es el dinero que queda disponible para el
proyecto despus de haber cubierto sus
necesidades de inversiones en activos fijos,
capital de trabajo y sus costos y gastos
operativos, suponiendo que no existe deuda
y por lo tanto no hay cargas financieras.

- Representa el dinero que queda disponible
para todos los suministradores de fondos del
proyecto, es decir para los accionistas y los
suministradores de deudas.

Costos de
Inversin

Vida Util (n)
Valor
Residual
Costos Fijos
Costos
Variables
Ingresos
Cambio en
Capital de
Trabajo
Impuestos
Flujos de
Invesin y
Liquidacin
Flujo de Caja
econmico
Operativo
Prstamo
Amortizacin
Intereses
Escudo Fiscal
Flujo de Caja
Econmico
Flujo de
Financiacin
Neta
Flujo Total o
Flujo de Caja
Financiero
FLUJO DE CAJA ECONMICO Y FINANCIERO
FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA PARA
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO
(Flujo Econmico)
Ao 0 1 2 3 ....... N
INGRESOS
Ventas
Valor Residual
Recupero Capital de Trabajo
EGRESOS
Inversiones
Costos de produccin
Gastos administrativos
Gastos de venta
Impuesto Econmico
SALDO ECONMICO= ENGRESOS - EGRESOS
Ao 0 1 2 3 ....... N
INGRESOS
Prstamos
Ventas
Valor Residual
Recupero Capital de Trabajo
EGRESOS
Inversiones
Costos de produccin
Gastos administrativos
Gastos de venta
Amortizacin deuda
Gastos Financieros
Impuesto Financiero
SALDO FINANCIERO= ENGRESOS - EGRESOS
Reservas : 375,000 TM de mineral de oro
Ley mineral : 10.5 gr/TM Au
Recuperacin Total 80%
Capacidad : 250 TM/da (300 das/ao)
Inversin : US$ 7.5 millones (se ejecuta en 1 ao)
Financiamiento : US$ 5 millones
Plazo : 5 aos, sin periodo de gracia
Tasa inters : 10% anual
Costo oportunidad 12%
Depreciacin Activos y Amortizacin de Intangibles:
Equipos : 5 aos
Obras Civiles : 10 aos
Intangibles : 4 aos

0
INVERSIONES (miles US$)
Equipos 2,500
Obras Civiles 2,400
Activos Intangibles 1,900
Capital de Trabajo 700
TOTAL 7,500
Ao 1 2 3 4 5
Ley Cabeza (gr/TM) 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50
Precio ($/onza) 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00
Recuperacin Total (%) 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80
Valor Mineral ($/TM) 81.02 81.02 81.02 81.02 81.02
Programa Produccin (miles TM) 75 75 75 75 75
Costos produccin ($/TM) 41.70 41.70 41.70 41.70 41.70
Gastos Adm. y Ventas (miles US$) 600 600 600 600 600
Intereses deudas (miles US$) 500 400 300 200 100
Amortizacin deuda (miles US$) 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
SUPUESTOS PARA LAS PROYECCIONES
1 2 3 4 5
Ventas 6,076 6,076 6,076 6,076 6,076
Ventas Activos 1,200
Costo Ventas 3,128 3,128 3,128 3,128 3,128
Depreciacin Equipos 500 500 500 500 500
Depreciacin obras 240 240 240 240 240
Utilidad Bruta 2,209 2,209 2,209 2,209 3,409
Gastos Administrat. 600 600 600 600 600
Amortizac. Intangibles 475 475 475 475 0
Utilidad Operativa 1,134 1,134 1,134 1,134 2,809
Gastos Financieros 500 400 300 200 100
UAI 634 734 834 934 2,709
Impuesto Renta 190 220 250 280 813
Utilidad Neta 444 514 584 654 1,896
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS (miles US$)
0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Prstamos 5,000
Ventas 6,076 6,076 6,076 6,076 6,076
Recupero Capital Trabajo 700
Valor Residual Activos 1,200
TOTAL INGRESOS 5,000 6,076 6,076 6,076 6,076 7,976
EGRESOS
Inversiones 7,500
Costos 3,128 3,128 3,128 3,128 3,128
Gastos 600 600 600 600 600
Amortiza. Deuda 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
Impuestos 190 220 250 280 813
TOTAL EGRESOS 7,500 5,418 5,348 5,278 5,208 5,640
SALDO CAJA -2,500 659 729 799 869 2,336
Medidas de Rentabilidad
VANF (12%) 1,116
TIR 25%
B/C 1.04
PRC (aos) 5
FLUJO CAJA FINANCIERO (miles US$)
METODO DE LOS INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Prstamos 5,000
Recupero Capital 700
Utilidad Neta 444 514 584 654 1,896
Depreciacin Activos 500 500 500 500 500
Depreciacin Obras 240 240 240 240 240
Amortizacin Intangibles 475 475 475 475 0
Total Ingresos 5,000 1,659 1,729 1,799 1,869 3,336
EGRESOS
Inversin 7,500
Amortizacin deuda 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
Total Egresos 7,500 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
INGRESOS-EGRESOS -2,500 659 729 799 869 2,336
(miles US$)
METODO FLUJO DE FONDOS
0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Ventas 6,076 6,076 6,076 6,076 6,076
TOTAL INGRESOS 0 6,076 6,076 6,076 6,076 7,276
EGRESOS
Costos 3,128 3,128 3,128 3,128 3,128
Gastos 600 600 600 600 600
TOTAL EGRESOS 0 4,228 4,128 4,028 3,928 3,828
INGRESOS-EGRESOS 0 1,849 1,949 2,049 2,149 3,449
(INGRESOS- EGRESOS) * (1-T) 1,294 1,364 1,434 1,504 2,414
+ D*T1 (Equipos) 150 150 150 150 150
+ D*T2 (Obras Civiles) 72 72 72 72 72
+ D*T3 (Intangibles) 143 143 143 143 0
+ Prstamos 5,000
+ Recupero Capital Trabajo 700
- Inversiones 7,500
- Amortizacin deuda 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
SALDO CAJA -2,500 659 729 799 869 2,336
(miles US$)
METODO ESCUDO FISCAL
1 2 3 4 5
Impuestos 340 340 340 340 843
Utilidad Neta 794 794 794 794 1,966
0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Ventas 6,076 6,076 6,076 6,076 6,076
TOTAL INGRESOS 0 6,076 6,076 6,076 6,076 7,976
EGRESOS
Inversiones 7,500
Costos 3,128 3,128 3,128 3,128 3,128
Gastos 600 600 600 600 600
Impuestos 340 340 340 340 843
TOTAL EGRESOS 7,500 4,068 4,068 4,068 4,068 4,570
SALDO CAJA -7,500 2,009 2,009 2,009 2,009 3,406
FLUJO CAJA ECONOMICO (miles US$)
METODO DE LOS INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
AJUSTE ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS PARA CALCULAR FLUJO ECONOMICO
0 1 2 3 4 5
FLUJO CAJA FINANCIERO -2,500 659 729 799 869 2,336
- PRESTAMOS 5,000
+ INTERESES * (1-T) 350 280 210 140 70
+ AMORTIZACIN DEUDA 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
SALDO CAJA ECONOMICO -7,500 2,009 2,009 2,009 2,009 3,406
K oportunidad 12.00%
Costo Deuda 10.00%
K ponderado 8.67%
VANE (8.67%) 1,303
TIRE 15%
B/C 1.05
PRC (aos) 4
FLUJO DE CAJA ECONMICO
0 1 2 3 4 5
FLUJO ECONOMICO -7,500 2,009 2,009 2,009 2,009 3,406
FLUJO FINANCIERO -2,500 659 729 799 869 2,336
FLUJOS ECONOM. FINANCIERO
TASA DESCUENTO 8.67% 12%
VAN 1,303 1,116
TIR 15% 25%
B/C 1.05 1.04
PRC 4 5
1) VALOR ACTUAL NETO (VAN)
2) TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
3) RELACIN BENEFICIOS-COSTOS (B/C)
4) PERIODO DE RECUPERO DE LA INVERSIN
5) VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VAE)
6) COSTO ANUAL EQUIVALENTE (CAE)

n
VAN = - Io + E Bj - Cj
i=1 (1+k)
n

EL VAN ES EL VALOR DE LOS FLUJOS DE INGRESOS Y EGRESOS
FUTUROS, ACTUALIZADOS A UNA TASA DE DESCUENTO (k)

EL PROYECTO ES RENTABLE, SI EL VAN >0

EN DECISIONES DE RANKEAR PROYECTOS ES UN MEJOR CRITERIO
QUE LA TIR

TODOS LAS DEMS MEDIDAS DE RENTABILIDAD SERN ACEPTADAS
(TIR, B/C, ETC), EN LA MEDIDA QUE SEAN COHERENTES CON EL VAN.

VENTAJAS:

ES UN INDICADOR QUE TOMA EN CUENTA EL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO, ES DECIR, CONSIDERA EL COSTO
DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL DEL INVERSIONISTA
EN EL CASO DE PROYECTOS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES, EL VAN PERMITE SELECCIONAR
EFIZCAMENTE CUAL EJECUTAR.

DESVENTAJAS

ES NECESARIO UNA TASA DE ACTUALIZACIN, QUE ES EL
COSTO DE OPORTUNIDAD, EL CUAL NO ES FCIL OBTENER
EL VAN ES MAL ENTENDIDO, YA QUE NO ES UNA TASA SINO
UN VALOR ABSOLUTO.

n
0 = - Io + E Bj - Cj
i=1 (1+TIR)
n

LA TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL
VAN = 0

PREVIAMENTE ES NECESARIO DEFINIR UNA TASA DE
DESCUENTO MNIMA (K)

EL PROYECTO SER RENTABLE SI LA TIR > k

VENTAJAS:

PROPORCIONA UN PORCENTAJE DE RENTABILIDAD POR
LO QUE ES FCILMENTE COMPRENSIBLE.
COMPLEMENTA LA INFORMACIN PROPORCIONADA POR
EL VAN

DESVENTAJAS

NO ES APROPIADO PARA PROYECTOS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES SI STOS TIENEN DISTINTA ESCALA O
DURACIN, O DIFERENTE DISTRIBUCIN DE BENEFICIOS.
UN MISMO PROYECTO PUEDE TENER DIFERENTES TASAS
DE RETORNO PORQUE EXISTEN MUCHAS SOLUCIONES A
LA ECACIN (TIR MLTIPLE).

PRIMER TIPO

SURGE CUANDO SE CONTRADICEN RESPECTO A UN MISMO
PROYECTO PARA DETERMINAR SI ES RENTABLE O NO. LA
EXPLICACIN A ESTA CONTRADICCIN ES LA PRESENCIA
DE UNA TASA DE RETORNO MLTIPLE.

SEGUNDO TIPO

SURGE AL TRATAR DE ELEGIR ENTRE VARIOS PROYECTOS
MUTUAMENTE EXCLUYENTES UTILIZANDO EL VAN Y LA TIR
COMO CRITERIO DE DECISIN. ESTOS PROBLEMAS
SURGEN CUANDO LOS PROYECTOS A EVALUAR NO
CUMPLEN CON ALGUNAS DE ESTAS CARACTERSTICAS:
- UNA MISMA VIDA TIL
- UNA MISMA ESCALA EN EL MONTO DE INVERSIN
- UNA MISMA DISTRIBUCIN DE INGRESOS.

Periodo 0 1 2
Flujo de Caja -200 700 -600
Tasa descuento 10%
TIR 1 50%
TIR 2 100%
VAN -59.50

Proyecto A Proyecto B
Inversin -1,000 -1,000
FC1 1,000 1,800
FC2 1,000 0
VAN(10%) 735.54 636.36
TIR 61.80% 80.00%
VAE 423.81 700.00

Inversin -3,000 -1,800
FC1 200 500
FC2 2,500 1,000
FC3 2,300 1,500
VAN (10%) 975.96 607.96
TIR 23.89% 25.25%

Inversin -3,000 -3,000
FC1 200 0
FC2 2,500 0
FC3 2,300 5,500
VAN (10%) 975.96 1,132.23
TIR 23.89% 22.39%

EL PROYECTO ES RENTABLE SI EL NDICE B/C>1

n
B = Ingresos actualizados = E Bj
i=1 (1+K)
n

n
C =Costos actualizados = E Cj
i=0 (1+K)
n

Los costos incluyen la inversin inicial

EL INDICE BENEFICIO COSTO SLO DEBE UTILIZARSE
CUANDO SE REQUIERE DETERMINAR SI UN PROYECTO
SE DEBE REALIZAR O NO. ESTE INDICADOR NO ES
RECOMENDABLE PARA COMPARAR PROYECTOS
PORQUE SU MAGNITUD ABSOLUTA PUEDE SER
ENGAOSA.

PROYECTO VAN (B) VAN (C) B/C VAN
A 500 100 5 400
B 5,000,000 1,000,000 5 4,000,000

ES EL NMERO DE AOS EN QUE SE RECUPERA LA
INVERSIN INICIAL DEL PROYECTO.

BAJO ESTE CRITERIO, EL MEJOR PROYECTO, ES AQUEL
EN QUE SE RECUPERA LA INVERSIN MS RPIDO.

SIN EMBARGO NO ES UN BUEN CRITERIO, DEBIDO A
QUE IGNORA LOS RESULTADOS POSTERIORES AL
PERIODO DE RECUPERACIN DE LA INVERSIN DEL
PROYECTO SELECCIONADO.

PROYECTO 0 1 2 3 4 PRC PRC (*) VAN (*)
A -1,000 500 500 200 5 2 3 21
B -1,000 200 300 300 5,000 4 4 3,070
(*) descontado al 10%

VAE = VAN * ((1+i)^n * i) / ((1+i)^n 1)

EL VAE indica como se distribuyen las ganancias del
proyecto, si dicha distribucin fuera equitativa para
cada ao.
Es la anualidad del valor presente
Este indicador es utilizado cuando se analizan
proyectos con diferentes expectativas de vida y se
desea saber cunto rendirn comparativamente cada
ao.
Es importante cuando se evalan proyectos que
podrn ser repetidos al trmino de su vida til.

CAE = Io * ((1+i)^n * i) / ((1+i)^n 1)

EL CAE indica cul es el costo anual que equivale a
la inversin inicial
Es la anualidad de la inversin inicial, es decir indica
cul es el monto uniforme que se tendra que invertir
cada ao durante la vida til, para igual a la inversin
inicial.
Es un criterio complementario que depender de los
costos y beneficios operativos del proyecto.
Se usan en proyectos , en donde el objetivo final es
un servicio, pero que puede ser prestado de
diferente manera

LA EVALUACIN DE LOS PROYECTOS
MINEROS DE AMPLIACIN DE CAPACIDAD,
CONSISTE EN DETERMINAR LA CONVENIENCIA
DE REALIZAR O NO LA AMPLIACIN.

LA EVALUACIN DEBE REALIZARSE,
COMPARANDO LOS BENEFICIOS NETOS
ADICIONALES QUE SE GENERARN CON LA
AMPLIACIN Y COMPARARLO CON LA
INVERSIN NECESARA PARA LA AMPLIACIN.

LA DIFICULTAD CONSISTE EN DETERMINAR
CORRECTAMENTO LOS BENEFICIOS NETOS
ADICIONALES.
BENEFICIOS NETOS HISTRICOS
BENEFICIOS NETOS INCREMENTALES
-n
I -n
Io
0
1
n
EVALUACIN INCORRECTA EVALUACIN CORRECTA
BENEFICIOS NETOS INCREMENTALES
Io
0
1
n
Io
0
1
n

MTODO DEL FLUJO DE CAJA INCREMENTAL (Mtodo 1)

. CONSISTE EN DETERMINAR LOS INGRESOS Y COSTOS
INGREMENTALES QUE SE GENERARN, POR EFECTO DE
LA REALIZACIN DEL PROYECTO DE AMPLIACIN.
SI BIEN LA VENTAJA ES QUE SLO ES NECESARIO
ELABORAR UN FLUJO DE CAJA, LA DIFICULTAD
CONSISTE EN IDENTIFICAR LOS INGRESOS Y COSTOS.

MTODO DE EVALUACIN CON Y SIN PROYECTO (Mtodo 2)

. CONSISTE EN ELABORAR DOS FLUJOS DE CAJA, UNO
CON PROYECTO Y EL OTRO SIN PROYECTO, PARA
DETERMINAR LAS DIFERENCIAS.
SI BIEN ES UN MTODO MS LARGO QUE EL ANTERIOR,
HAY MENOS PROBABILIDADES DE COMETER ERRORES.

CON SIN
PROYECTO PROYECTO
CAPACIDAD (TMD) 1,000 600
VALOR MINERAL UNITARIO ($/TM) 48.00 52.74
COSTOS PRODUCCIN UNITARIO ($/TM) 32.00 40.00
GASTOS ADMINISTRATIVOS Y VENTAS ($/AO) 2,500 2,000
GASTOS FIJOS ( miles US$/AO) 500 500
INVRSIONES (miles US$) 6,000
SUPUESTOS PRINCIPALES
0 1 2 3 4 5
INVERSIONES
Equipos 3,000 Depreciacin = 5 aos
Obras Civiles 2,000 Depreciacin = 10 aos
Intangibles 500 Amorizacin= 5 aos
TOTAL 6,000
VALOR DEL MINERAL (SIN PROYECTO)
Ag Zn Pb TOTAL
oz/TM % %
$/onza $/lb $/lb
Ley 12.00 0.04 0.03
Precio 4.50 0.40 0.25
Recuperacin 0.65 0.75 0.85
Deducciones 0.75 0.60 0.75
Valor ($/TM) 26.33 15.87 10.54 52.74
VALOR DEL MINERAL (CON PROYECTO)
Ag Zn Pb TOTAL
oz/TM % %
$/onza $/lb $/lb
Ley 10.00 0.04 0.02
Precio 4.50 0.40 0.25
Recuperacin 0.70 0.80 0.90
Deducciones 0.75 0.60 0.75
Valor ($/TM) 23.63 16.93 7.44 48.00
CALCULO INGRESOS INCREMENTALES (miles US$)
1 2 3 4 5
Valor Mineral (CON) 48.00 48.00 48.00 48.00 48.00
Programa Produccin (miles TM) (CON) 300 300 300 300 300
Ingresos (US$) (CON) 14,399 14,399 14,399 14,399 14,399
Valor Mineral (SIN) 52.74 52.74 52.74 52.74 52.74
Programa Produccin (SIN) 180 180 180 180 180
Ingresos US$ (SIN) 9,493 9,493 9,493 9,493 9,493
Ingresos Incrementales 4,906 4,906 4,906 4,906 4,906
CALCULO EGRESOS INCREMENTALES
1 2 3 4 5
Costos y Gastos SIN PROYECTO
Costos produccin unitario ($/TM) 40.00 40.00 40.00 40.00 40.00
Costo de Produccin ($) 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200
Gastos Administracin y Ventas ($) 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
Gastos Fijos ($) 500 500 500 500 500
Total Costos y Gastos (SIN) 9,700 9,700 9,700 9,700 9,700
Costos y Gastos CON PROYECTO
Costos Produccin Unitarios ($/TM) 32.00 32.00 32.00 32.00 32.00
Costos Produccin ($) 9,600 9,600 9,600 9,600 9,600
Gastos Adm. Y Ventas ($) 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500
Gastos Fijos ($) 500 500 500 500 500
TOTAL COSTOS Y GASTOS (CON) 12,600 12,600 12,600 12,600 12,600
Egresos Incrementales 2,900 2,900 2,900 2,900 2,900
SERVICIO DEUDA
Amortizacin 600 600 600 600 600
Intereses 300 240 180 120 60
Total 900 840 780 720 660
1 2 3 4 5
Ventas 4,906 4,906 4,906 4,906 4,906
Valor Residual 1,000
Costos 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400
Depreciacin equipos 600 600 600 600 600
Depreciacin obras civiles 200 200 200 200 200
Utilidad Bruta 1,706 1,706 1,706 1,706 2,706
Gastos 500 500 500 500 500
Amortizacin 100 100 100 100 100
Utilida Operativa 1,106 1,106 1,106 1,106 2,106
Utilidad antes Impuestos 806 866 926 986 2,046
Impuestos 242 260 278 296 614
Utilidad Neta 564 606 648 690 1,432
GANANCIAS Y PERDIDAS INCREMENTAL (miles US$)
0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Prstamos 3,000
Ventas 4,906 4,906 4,906 4,906 4,906
Total 3,000 4,906 4,906 4,906 4,906 6,406
EGRESOS
Inversiones 6,000
Costos 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400
Gastos 500 500 500 500 500
Impuestos 242 260 278 296 614
Amortizacin deuda 600 600 600 600 600
Intereses 300 240 180 120 60
Total 6,000 4,042 4,000 3,958 3,916 4,174
SALDO CAJA -3,000 864 906 948 990 2,232
VAN (12%) 1,065
TIR 24%
FLUJO DE CAJA FINANCIERO INCREMENTAL (miles US$)
Ajuste Impuestos:
Impuestos 332 332 332 332 632
U. Neta 774 774 774 774 1,474
FLUJO INCREMENTAL
INGRESOS
Ventas 4,906 4,906 4,906 4,906 4,906
Total 4,906 4,906 4,906 4,906 6,406
EGRESOS
Inversiones 6,000
Costos 2,400 2,400 2,400 2,400 2,400
Gastos 500 500 500 500 500
Impuestos 332 332 332 332 632
Total 6,000 3,232 3,232 3,232 3,232 3,532
SALDO -6,000 1,674 1,674 1,674 1,674 2,874
K oportunidad 12.00%
K deuda 10.00%
K. Ponderado 9.50%
VAN (9.5%) 1,191
TIR 16%
FLUJO CAJA ECONOMICO INCREMENTAL (miles US$)
EVALUACION CON PROYECTO (1000 TMD)
Supuestos operativos (CON PROYECTO)
1 2 3 4 5
Valor Mineral 48 48 48 48 48
Programa Produccin 300 300 300 300 300
Costos Unitarios 32 32 32 32 32
Gastos Administrativos 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500
Gastos Fijos 500 500 500 500 500
Depreciacion y Amortizacin VR
Equipos 3.000 600 600 600 600 600 0
Obras Civiles 2.000 200 200 200 200 200 1.000
Intangibles 500 100 100 100 100 100 0
Servicio Deuda
Prstamo 3.000
Amortizacin 600 600 600 600 600
Intereses 300 240 180 120 60
Total 900 840 780 720 660
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS (CON PROYECTO)
Ventas 14.400 14.400 14.400 14.400 14.400
Valor Residual 1.000
Costos Produccin 9.600 9.600 9.600 9.600 9.600
Utilidad Bruta 4.000 4.000 4.000 4.000 5.000
Gastos Fijos 500 500 500 500 500
Amortizacin Intang. 100 100 100 100 100
Utilidad Operativa 900 900 900 900 1.900
Utilidad antes impuestos 600 660 720 780 1.840
Impuesto Renta 180 198 216 234 552
Utilidad Neta 420 462 504 546 1.288
CALCULO IMPUESTO ECONOMICO
Utilidad Operativa 900 900 900 900 1.900
Impuesto Renta 270 270 270 270 570
FLUJO CAJA ECONOMICO (CON PROYECTO)
Ingresos
Ventas 14.400 14.400 14.400 14.400 14.400
Egresos
Inversiones 6.000
Gastos Fijos 500 500 500 500 500
Impuesto Renta 270 270 270 270 570
SALDO CAJA -6.000 1.530 1.530 1.530 1.530 2.730
VAN (9.5%) 637
TIR 13%
FLUJO CAJA FINANCIERO (CON PROYECTO)
Ingresos
Prstamos 3000
Ventas 14.400 14.400 14.400 14.400 14.400
Egresos
Inversiones 6.000
Gastos Fijos 500 500 500 500 500
Impuesto Renta 180 198 216 234 552
Intereses 300 240 180 120 60
Amortizacin deuda 600 600 600 600 600
SALDO CAJA -3.000 720 762 804 846 2.088
VAN (9.5%) 820
TIR 18%
EVALUACION SIN PROYECTO (600 TMD)
Supuestos operativos (SIN PROYECTO)
1 2 3 4 5
Valor Mineral 52,74 52,74 52,74 52,74 52,74
Programa Produccin 180 180 180 180 180
Costos Unitarios 40 40 40 40 40
Gastos Fijos 500 500 500 500 500
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS (SIN PROYECTO)
Ventas 9.493 9.493 9.493 9.493 9.493
Valor Residual 0
Costos 7.200 7.200 7.200 7.200 7.200
Utilidad Bruta 2.293 2.293 2.293 2.293 2.293
Gastos Fijos 500 500 500 500 500
Amortizacin Intang. 0 0 0 0 0
Utilidad Operativa -207 -207 -207 -207 -207
Utilidad antes impuestos -207 -207 -207 -207 -207
Impuesto Renta -62 -62 -62 -62 -62
Utilidad Neta -145 -145 -145 -145 -145
FLUJO CAJA ECONOMICO (SIN PROYECTO)
Ingresos
Ventas 9.493 9.493 9.493 9.493 9.493
Valor Residual 0
Egresos
Inversiones
Gastos Fijos 500 500 500 500 500
Impuesto Renta -62 -62 -62 -62 -62
SALDO CAJA 0 -145 -145 -145 -145 -145
VAN (9.5%) -556
FLUJOS DIFERENCIA (ECONOMICOS)
0 1 2 3 4 5
CON PROYECTO -6.000 1.530 1.530 1.530 1.530 2.730
SIN PROYECTO 0 -145 -145 -145 -145 -145
FLUJO DIFERENCIA -6.000 1.675 1.675 1.675 1.675 2.875
VAN (9.5%) 1.193
TIR 16%
FLUJOS DIFERENCIA (FINANCIERO)
0 1 2 3 4 5
CON PROYECTO -3.000 720 762 804 846 2.088
SIN PROYECTO 0 -145 -145 -145 -145 -145
FLUJO DIFERENCIA -3.000 865 907 949 991 2.233
VAN (12%) 1.067
TIR 24%
1. LOS PROYECTOS DE REEMPLAZO DEBEN
EVALUARSE DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA
CONVENIENCIA ECONMICA PARA LA EMPRESA.

2. LA EVALUACIN DE LOS PROYECTOS MINEROS
DE REEMPLAZO DEBE ANALIZARSE BAJO LA
SITUACIN CON REEMPLAZO Y SIN REEMPLAZO.

3. MUCHOS DE LOS ELEMENTOS DEL FLUJO DE
INGRESOS Y EGRESOS SERN COMUNES PARA LA
SITUACIN CON REEMPLAZO Y SIN REEMPLAZO

4. LA DIFICULTAD CONSISTE EN DETERMINAR LOS
ELEMENTOS DIFERENCIALES Y CUANTIFICARLOS

5. ALGUNOS ELEMENTOS DIFERENCIALES:

- EL MONTO DE LA INVERSIN DEL EQUIPO DE
REEMPLAZO
- EL PROBABLE INGRESO QUE GENERARA LA
VENTA DEL EQUIPO ANTIGUO Y EL EFECTO
TRIBUTARIO
- EL AHORRO DE COSTOS O MAYORES INGRESOS
DEL REEMPLAZO
- EL MAYOR VALOR RESIDUAL QUE PUEDE
DETERMINAR LA COMPRA DEL EQUIPO NUEVO
- LOS EFECTOS TRIBUTARIOS QUE SE PODRAN
PRODUCIR POR LOS CAMBIO EN LOS INGRESOS,
COSTOS, DEPRECIACIN, GASTOS FINANCIEROS,
OCASIONADOS POR EL REEMPLAZO.

SUPUESTOS PRINCIPALES

Equipo antiguo
Valor de adquisicin : US$ 1000,000
Tiempo de uso : 2 aos
Valor de venta hoy : US$ 700,000
Vida adicional : 5 aos
Valor de rescate : US$ 100,000
Costo de operacin : US$ 800,000 anuales

Equipo nuevo
Valor de adquisicin : US$ 1600,000
Tiempo de uso : 0 aos
Vida adicional : 5 aos
Valor de rescate : US$ 240,000
Costo de operacin : US$ 500,000 anuales

Empresa
Tasa de depreciacin : 20% anual, desde su adquisicin
Tasa impositiva : 30% anual
SIN REEMPLAZO
Estado de Ganancias y Prdidas
0 1 2 3 4 5
Ventas
Valor Residual 100
Costos 800 800 800 800 800
Depreciacin 200 200 200
UAI -1000 -1000 -1000 -800 -700
Impuestos (Ahorro) -300 -300 -300 -240 -210
Utilidad Neta -700 -700 -700 -560 -490
Flujo de Caja
Ventas 0
+ Valor Residual 100
- Costos 800 800 800 800 800
- Impuestos -300 -300 -300 -240 -210
Saldo de Caja -500 -500 -500 -560 -490
VAN (1,930)
CON REEMPLAZO
Estado de Ganancias y Prdidas
0 1 2 3 4 5
Ventas 700
Valor Residual 240
Costos 500 500 500 500 500
Depreciacin 320 320 320 320 320
Dep.equipo antiguo 600
UAI 100 -820 -820 -820 -820 -580
Impuestos (Ahorro) 30 -246 -246 -246 -246 -174
Utilidad Neta 70 -574 -574 -574 -574 -406
Flujo de Caja
Ventas 700 0
+ Valor Residual 240
- Inversiones 1600
- Costos 500 500 500 500 500
- Impuestos 30 -246 -246 -246 -246 -174
Saldo de Caja -930 -254 -254 -254 -254 -86
VAN (1,789)
0 1 2 3 4 5
CON REEMPLAZO -930 -254 -254 -254 -254 -86
SIN REEMPLAZO 0 -500 -500 -500 -560 -490
SALDO DIFERENCIAL -930 246 246 246 306 404
VAN (10%) 142
TIR 15%
FLUJO CAJA DIFERENCIAL
EQUIPO ANTIGUO

D
1
*T 100 (1-T) D
1
=200
T= 10%

-2 -1 0 1 2 3 4 5

800 * (1-T)
EQUIPO NUEVO

600 * T 240 (1-T)

D
2
* T D
2
=320
700 * (1-T)

0 1 2 3 4 5

1600 500 (1-T)

Evaluacin con proyecto
Alternativa A
Alternativa B

I
A

1
BN
B
n
A
I
B
BN
A
n
B
1
Evaluacin sin proyecto
BN
0 1
n
SOLUCIN:
( Ev. Alt. A - Ev. S/P ) VS ( Ev.Alt. B Ev. S/P )
Alternativas:
a) Seguir con el equipo actual
b) Comprar un equipo nuevo
c) Arrendar un equipo
Equipo actual
Gastos Anuales de operacin US$ 90,000
Vida til (econmica) adicional 10 aos
Valor residual US$ 8,400
Valor de adquisicin (hace 5 aos) US$ 175,000
Equipo nuevo
Costo de adquisicin (hoy) US$ 250,000
Gastos anuales de operacin US$ 35,000
Vida til 10 aos
Valor residual US$ 30,000
Si se compra el equipo nuevo puede
venderse el antiguo en US$ 48,000
Arrendamiento
Pago de alquiler (por adelantado) US$ 45,000
Gastos anuales de operacin de US$ 25,000
Tasa de descuento 12.00%
Depreciacin (desde su adquisicin) 10 aos
Tasa impositiva 30%
SUPUESTOS
Evaluacin Sin Proyecto
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos
Escudo Fiscal 5,250 5,250 5,250 5,250 5,250 0 0 0 0 0
Valor residual * (1-T) 5,880
Egresos
Gastos operacin * (1-T) 63,000 63,000 63,000 63,000 63,000 63,000 63,000 63,000 63,000 63,000
Ingresos-Egresos -57,750 -57,750 -57,750 -57,750 -57,750 -63,000 -63,000 -63,000 -63,000 -57,120
Evaluacin Alternativa 1
Ingresos
Venta equipo usado *(1-T) 33,600
Esc. Fiscal equipo usado 26,250
Esc. Fiscal equipo nuevo 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500 7,500
Valor residual * (1-T) 21,000
Egresos
Costo adquisicin 250,000
Gastos operacin*(1-T) 24,500 24,500 24,500 24,500 24,500 24,500 24,500 24,500 24,500 24,500
Ingresos-Egresos -190,150 -17,000 -17,000 -17,000 -17,000 -17,000 -17,000 -17,000 -17,000 -17,000 4,000
Evaluacin Alternativa 2
Ingresos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Egresos
Gasto operacin*(1-T) 17,500 17,500 17,500 17,500 17,500 17,500 17,500 17,500 17,500 17,500
Alquiler (1-T) 31,500 31,500 31,500 31,500 31,500 31,500 31,500 31,500 31,500 31,500
Ingresos-Egresos -31,500 -49,000 -49,000 -49,000 -49,000 -49,000 -49,000 -49,000 -49,000 -49,000 -17,500
EVALUACIN ALTERNATIVA 1 VS EVALUACIN SIN PROYECTO
F.C Alternativa. 1 -190,150 -17,000 -17,000 -17,000 -17,000 -17,000 -17,000 -17,000 -17,000 -17,000 4,000
FC Sin Proyecto 0 -57,750 -57,750 -57,750 -57,750 -57,750 -63,000 -63,000 -63,000 -63,000 -57,120
FC -190,150 40,750 40,750 40,750 40,750 40,750 46,000 46,000 46,000 46,000 61,120
VAN (12%) 55,703
TIR 18.43%
EVALUACIN ALTERNATIVA 2 VS EVALUACIN SIN PROYECTO
FC Alternativa 2 -31,500 -49,000 -49,000 -49,000 -49,000 -49,000 -49,000 -49,000 -49,000 -49,000 -17,500
FC Sin Proyecto 0 -57,750 -57,750 -57,750 -57,750 -57,750 -63,000 -63,000 -63,000 -63,000 -57,120
FC -31,500 8,750 8,750 8,750 8,750 8,750 14,000 14,000 14,000 14,000 39,620
VAN (12%) 36,927
TIR 30.81%
DEFINICIN:

El riesgo de un proyecto se define como
la variabilidad de los flujos de caja reales
respecto a los estimados. Mientras ms
grande sea esta variabilidad, mayor es el
riesgo del proyecto.

o
o
Coeficiente de
variacin =
VE
o
donde
= Desviacin estndar del valor actual neto
VE = Valor esperado del valor actual neto
VE (VAN)

1. MTODOS DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD

2. MTODO DE AJUSTE DE LA TASA DE DESCUENTO

3. MTODO DE AJUSTE DEL FLUJO DE CAJA

4. MTODOS BASASDOS EN MEDICIONES
ESTADISTICAS

Consiste en determinar el efecto que
tendran sobre el valor del proyecto
(VAN, TIR), los cambios (respecto al valor
ms probable) en uno o ms de los
valores estimados de las variables del
proyecto.

Qu variables se debe sensibilizar?.:
Aquellas sobre las que se tiene
incertidumbre y que alteran
significativamente el valor del proyecto.

n
VAN = - Io + (BN) (t)
t=1 (1+f) ^t

f = i + p i = tasa libre riesgo
p = prima por riesgo
f = tasa descuento
ajustada

n
VAN = - Io + o(t) BNR
t=1 (1+i) ^t

o(t) = Factor de ajuste del flujo de caja
BNR (t) = Flujo de caja en el periodo t incierto

o(t) BNR = (BN) (t)
(1+i) ^t (1+f) ^t

Luego : o(t) = (1+i) ^t
(1+f) ^t

COEFICIENTE VARIACIN

o (VAN)
V = ----------------
VE (VAN)

VALOR ESPERADO DEL VALOR ACTUAL
NETO:

VE (VAN) = - Io + VE FC (t)
(1+i)t

DESVIACIN ESTNDAR DEL VAN:

Flujos independientes:
n
o (VAN) = (\ ( Ax - A ) * P(x) ) (t)
t=1 (1+i) ^ 2t
Flujos dependientes
n
o (VAN) = (\ ( Ax - A ) * P(x) ) (t)
t=1 (1+i) ^ t

Proyecto A
Escenario FC1 Prob. FC2 Prob
A 50 0,2 60 0,4
B 70 0,3 80 0,3
C 90 0,5 100 0,3
Proyecto B
Escenario FC1 Prob. FC2 Prob
A 50 0,1 65 0,2
B 60 0,2 70 0,3
C 80 0,3 80 0,3
D 90 0,4 85 0,2
Cul de los proyectos se eligir, si I= 100 y K=10%?

Proyecto A B
VE (FC1) 76 77
VE (FC2) 78 75
VE (VAN) 33,55 31,98
D.E (FC1) 15,62 14,17
D.E (FC2) 16,61 7,41
D.E (VAN) 24,24 16,78
D.E (VAN) 27,93 19,02
CV 72,25% 52,47%
Reservas : 375,000 TM de mineral de oro
Ley mineral : 10.5 gr/TM Au
Recuperacin Total 80%
Capacidad : 250 TM/da (300 das/ao)
Inversin : US$ 7.5 millones (se ejecuta en 1 ao)
Financiamiento : US$ 5 millones
Plazo : 5 aos, sin periodo de gracia
Tasa inters : 10% anual
Costo oportunidad 12%
Depreciacin Activos y Amortizacin de Intangibles:
Equipos : 5 aos
Obras Civiles : 10 aos
Intangibles : 4 aos

0
INVERSIONES (miles US$)
Equipos 2,500
Obras Civiles 2,400
Activos Intangibles 1,900
TOTAL 7,500
Ao 1 2 3 4 5
Ley Cabeza (gr/TM) 10.50 10.50 10.50 10.50 10.50
Precio ($/onza) 300.00 300.00 300.00 300.00 300.00
Recuperacin Total (%) 0.80 0.80 0.80 0.80 0.80
Valor Mineral ($/TM) 81.02 81.02 81.02 81.02 81.02
Programa Produccin (miles TM) 75 75 75 75 75
Costos produccin ($/TM) 41.70 41.70 41.70 41.70 41.70
Gastos Adm. y Ventas (miles US$) 600 600 600 600 600
Intereses deudas (miles US$) 500 400 300 200 100
Amortizacin deuda (miles US$) 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
SUPUESTOS PARA LAS PROYECCIONES
0 1 2 3 4 5
FLUJO ECONOMICO -7,500 2,009 2,009 2,009 2,009 3,406
FLUJO FINANCIERO -2,500 659 729 799 869 2,336
FLUJOS ECONOM. FINANCIERO
TASA DESCUENTO 8.67% 12%
VAN 1,303 1,116
TIR 14.63% 25.38%
B/C 1.05 1.04
PRC 4 5

PRECIO
Tasa Descuento 12.00% 8.67%
PRECIO VANF TIRF VANE TIRE
-20% 240.00 -1,951 -12.68% -2,034 -1.24%
-10% 270.00 -418 6.88% -366 6.95%
0% 300.00 1,116 25.38% 1,303 14.63%
10% 330.00 2,649 43.00% 2,972 22.00%
20% 360.00 4,182 61.00% 4,640 29.00%
30% 390.00 5,715 78.00% 6,309 36.00%
-7% 278.18 0 12.00% 89 9.09%

COSTOS DE OPERACIN
COSTOS VANF TIRF VANE TIRE
-20% 33.36 2,694 43.79% 3,021 22.14%
-10% 37.53 1,905 34.64% 2,162 18.42%
0% 41.70 1,116 25.38% 1,303 14.63%
10% 45.87 326 15.96% 444 10.73%
20% 50.04 -463 6.32% -415 6.72%
30% 54.21 -1,252 -3.59% -1,274 2.57%
14% 47.60 0 12.00% 89 9.08%
ANALISIS DE RIESGO
FLUJOS DE CAJA
Precio Au Probabilidad 0 1 2 3 4 5
250 10% -2,500 -50 20 90 160 1,627
280 15% -2,500 375 445 515 585 2,053
300 35% -2,500 659 729 799 869 2,336
350 25% -2,500 1,368 1,438 1,508 1,578 3,045
400 15% -2,500 2,077 2,147 2,217 2,287 3,754
100%
Valores ms probables del flujo de caja
Precio Au 0 1 2 3 4 5
319.5 -2,500 935 1,005 1,075 1,145 2,613
VANF 2,112
TIRF 36.58%

o (VAN) = 2,317
VE (VAN) = 2,112
v = 109.70 % (coeficiente variacin)
Probabilidad que el proyecto no sea rentable =
18.14%

Ajuste funcin normal:
VAN (x) - VE (VAN)
z = ___________________
o

Flujos dependientes
VAN z P(x) Acumulativa
-3,000 -2.21 1.36% 1.36%
-2,000 -1.77 3.84% 3.84%
-1,000 -1.34 9.01% 9.01%
0 -0.91 18.14% 18.14%
1,000 -0.48 31.56% 31.56%
2,000 -0.05 48.01% 48.01%
3,000 0.38 35.20% 64.80%
4,000 0.81 20.90% 79.10%
5,000 1.25 10.56% 89.44%
6,000 1.68 4.65% 95.35%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
120.00%
-3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000
P
R
O
B
A
B
I
L
I
D
A
D
VAN
ANALISIS DE RIESGO - AJUSTE FUNCION NORMAL- FLUJOS DEPENDIENTES
PROBABILIDAD
1) INVERSIONES DEL CIERRE (Io)

2) INGRESOS DEL CIERRE (B)

3) COSTOS DEL CIERRE (C)

4) HORIZONTE DEL CIERRE (n)

5) TASA DE DESCUENTO (k)

1) GASTOS DEL ESTUDIO DEL PLAN DE CIERRE Y SUS
ACTUALIZACIONES

2) GASTOS DE CIERRE FINAL

3) GASTOS DE MANTENIMIENTO Y POST CIERRE

4) OTRAS INVERSIONES VINCULADAS AL CIERRE
1) ESCUDO FISCAL DE LOS GASTOS DE CIERRE
PROGRESIVO

2) ESCUDO FISCAL DE LOS GASTOS FINANCIEROS DE
LA GARANTA FINANCIERA

3) ESCUDO FISCAL DE LA AMORTIZACIN DE ACTIVOS
INTANGIBLES (ESTUDIO PLAN CIERRE)

4) VENTA DE ACTIVOS

5) OTROS INGRESOS VINCULADOS AL CIERRE

1) GASTOS DE CIERRE PROGRESIVO

2) GASTOS DE LA GARANTA FINANCIERA

3) PROVISIONES CONTABLES DEL PLAN DE CIERRE
(no deducible)

4) OTROS COSTOS

1) ES EL NMERO DE AOS QUE DURA EL CIERRE
FINAL (ADICIONALES A LA VIDA TIL DE LA
OPERACIN MINERA), INCLUYENDO EL
MANTENIMIENTO MONITOREO Y POST CIERRE
POR UN MNIMO DE 5 AOS ADICIONALES.

2) EL HORIZONTE DEL CIERRE PUEDE SER INFINITO

1) ES EL COSTO DEL DINERO DE LA EMPRESA QUE
EFECTA EL CIERRE

2) SE APLICA LAS MISMAS CONSIDERACIONES QUE LA
TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO

3) SI EL FLUJO DE CAJA ES A VALORES CONSTANTES, LA
TASA DE DESCUENTO TAMBIN SER REAL
CONSTANTE

4) SI EL FLUJO DE CAJA ES A VALORES CORRIENTES, LA
TASA DE DESCUENTO DEBER SER AJUSTADA POR
INFLACIN

COSTOS Y GASTOS DEL CIERRE DE MINAS
PROYECTO MINERO
Gastos de elaboracin del plan de cierre 0
Gastos de actualizacin del plan de cierre 3, 8, 13, 20, etc
Gastos de negociacin de la garanta financiera 1
Costos y gastos de la garanta financiera 1, 2, 3, ....n
Gastos del cierre concurrente 1, 2, 3,......n
Gastos cierre final n
Gastos Post Cierre n+1, n+2,.....
Provisiones contables (no es flujo) 1, 2, 3, ...n
Escudos Fiscales (costo negativo) 1, 2, 3.....n
TIPOS DE COSTOS Y GASTOS PERIODO
TRADICIONAL
0 1 n
INVERSIONES
NUEVOS CONCEPTOS
0 1 n
PAGO DE REGALAS ANUALES Inversiones Cierre Final y Post Cierre
INVERSIONES CIERRE EN LA ETAPA DE OPERACIN
GASTOS DE CONSTITUIR GARANTIAS PARA EL CIERRE
INVERSIONES
COSTOS Y GASTOS ANUALES DE OPERACION
VENTAS ANUALES
COSTOS Y GASTOS ANUALES DE OPERACION
NUEVOS CONCEPTOS EN LA EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS
(PERIODO OPERATIVO DEL PROYECTO)
VENTAS ANUALES
PERIODO OPERATIVO DEL PROYECTO PERIODO CIERRE

LA EVALUACIN ECONMICA DE CIERRE DE MINAS DEBE
REALIZARSE DE UNA FORMA DIFERENCIAL POR CADA
ALTERNATIVA SELECCIONADA, ES DECIR IDENTIFICANDO
LOS COSTOS, GASTOS E INGRESOS QUE SE DARN
EXCLUSIVAMENTE CON LA EJECUCIN DE LA
ALTERNATIVA DE CIERRE ANALIZADA

SI LAS ALTERNATIVAS DE CIERRE IMPLICA VARIACIONES
EN LOS INGRESOS Y COSTOS OPERACIONALES, ESTOS
DEBERN INCLUIRSE EN LA EVALUACIN DEL CIERRE.

1. ELABORAR EL PLAN DE CIERRE, IDENTIFICANDO LOS COSTOS,
GASTOS, Y EVENTUALMENTE LOS INGRESOS VINCULADOS A
LA EJECUCIN DEL CIERRE, QUE SIGNIFIQUEN SALIDA REAL
DE DINERO.

2. IDENTIFICAR EL MOMENTO EN QUE SE EFECTUAR EL
INGRESO GASTO (CRONOGRAMA DE EJECUCIN)

3. DETERMINAR EL HORIZONTE DEL CIERRE, INCLUYENDO EL
MANTENIMIENTO Y MONITOREO POST-CIERRE.

4. ELABORAR EL FLUJO DE CAJA DE LOS COSTOS Y GASTOS DE
CIERRE (A VALORES CONSTANTES O CORRIENTES)

5. DETERMINAR EL VALOR ACTUAL NETO, PARA LA TASA DE
DESCUENTO DE LA EMPRESA.

6. EFECTUAR UN ANLISIS DE SENSIBILIDAD.

ETAPA CONSTRUCCIN OPERACIN CIERRE POST-CIERRE
AO 0 1 - N N+1 N+x
INGRESOS
Escudo Fiscal Cierre Progresivo X
Escudo Fiscal Gastos Financieros X
Escudo Fiscal Amortizacin Intangibles X
Otros ingresos X X
A. Total Ingresos X X X
EGRESOS
Elaboracin del Plan de Cierre X
Actualizacin del Plan de Cierre X
Cierre Progresivo X
Cierre Temporal X
Cierre Final X
Mantenimiento Post-Cierre X
Monitoreo Post- Cierre X
Garanta Financiera X
Otros gastos X X
B. Total Egresos X X X X
C. SALDO DE CAJA (A-B) X X X X
1. LA EVALUACIN ECONMICA INICIAL DE
ALTERNATIVAS DE CIERRE, DEBE REALIZARSE
COMPARANDO LOS FLUJOS DE CAJA DE CADA
ALTERNATIVA, LO QUE IMPLICA ELABORAR
DISTINTOS PLANES DE CIERRE PARA CADA
ALTERNATIVA.

2. EN LOS CASOS QUE SE QUIERA MODIFICAR
PARCIALMENTE POR RAZONES ECONMICAS LOS
PLANES DE CIERRE, LA EVALUACIN DEBE
HACERSE DE FORMA DIFERENCIAL, ES DECIR,
COMPARANDO LA SITUACIN CON PROYECTO
(MODIFICACIN DEL PLAN) VS SITUACIN SIN
PROYECTO (PLAN ACTUAL), PARA VER LA
CONVENIENCIA ECONMICA DE LA MODIFICACIN.

Debe incluir:
Montos directos e indirectos de las medidas
de cierre de labores, reas e instalaciones
Supervisin, contingencias y contratos de
terceros
Montos complementarios (Servicios legales
y administrativos para la cobranza de las
garantas, gastos de fiscalizacin, otros)
Cronograma de actividades y desembolsos

Componentes del Presupuesto:
Valor actual neto del Plan de Cierre de
Minas
Valor de las medidas de cierre progresivo
y cierre final
Montos de rehabilitacin ya ejecutados
Importe de las garantas ya constituidas
Importe de las garantas por constituirse
Valor de las medidas de post-cierre

Error en la estimacin del presupuesto:
En la ejecucin del Plan de Cierre, es admisible
una diferencia de hasta el 30% por debajo del
monto estimado en la ltima modificacin o
actualizacin del Plan de Cierre.
Sanciones para el titular minero y para la entidad
consultora.
Reajuste del Presupuesto
El presupuesto deber ser revisados y reajustado
luego de 3 aos de aprobado el Plan de Cierre y
posteriormente cada cinco aos.

Ao Ejecucin 1 2 3..... n
A. CIERRE PROGRESIVO
B. CIERRE FINAL
C. MANTENIMIENTO POST CIERRE
D. MONITOREO POST CIERRE
TOTAL (A+B+C+D)
VALOR ACTUAL
IMPORTE GARANTA ANUAL
PRESUPUESTO CIERRE DE MINAS (US$)
Nota: Si se quiere incluir los montos de rehabilitacin ya
ejecutados, estos debern ser considerados en el ao 0

Ao Ejecucin 1 2 3..... n
CIERRE FINAL
A . Actividad 1
Costos Directos
Costos Indirectos
Supervisin
Montos complementarios
Contingencias
Total Actividad 1
B. Actividad 2
C. Actividad 3
N. Actividad n
TOTAL (A+B+C+...N)
VALOR ACTUAL
PRESUPUESTO DETALLADO CIERRE DE MINAS (US$)
La garanta financiera no significa que
sta se encuentre disponible para que la
compaa minera solvente sus gastos de
cierre.
La garanta financiera es una proteccin
para los ciudadanos del pas, para que
ellos no tengan que asumir con sus
impuestos el cierre de la mina.

Porqu constituir garantas?
Riesgo de no ejecucin Plan de Cierre
Complementaria a la credibilidad de la ejecucin
Quines deben constituir garantas?
Minas que inician o reinician operaciones
Minas en operacin
Fundiciones y Refineras
Actividades exploracin (ms de 10,000 TM de
remocin)
Pequea Minera y Minera Artesanal (DREM)
Garantia Provisional (los que desaprueben su Plan de
Cierre)

Consecuencias de no constituir garantas
Minas nuevas: No podrn operar
Minas en operacin: Paralizacin
Clculo del monto de las garantas para
unidades mineras nuevas o en operacin,
actividades de exploracin, fundiciones y
refineras
Se constituir progresivamente en forma anual
Monto total del Plan de Cierre
Monto del Cierre Progresivo
Monto del cierre ya ejecutado
Valor de las garantas ya constituidas
Vida de la operacin

Caractersticas de las garantas
Ser suficientemente lquidas
Saneada y sin cargas previas
Su valor debe ser actualizado
Tipos de garantas
Cartas fianzas o similares
Plizas de caucin y otros seguros
Fideicomiso en garanta (efectivo, flujos, bienes
independientes de la operacin, valores
negociables de terceros)
Fianza solidaria de terceros

Liberacin de garantas
En proporcin a las medidas de cierre
ejecutadas, manteniendo el monto necesario
para la realizacin de las labores de cierre y
post cierre
Incentivos Econmicos: Rebaja del monto
anual de la garanta hasta 30%
Solvencia: Clasificacin de grado BBB o ms
Acreditar buenas prcticas ambientales
Cumplimiento del cierre progresivo

0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Aos
Monto de la Garanta (US$)
Serie1
El monto de la garanta se incrementa anualmente en (1/ciclo de vida)
del costo de cierre total cada ao, por cada ao de vida de la mina.
Ej. Monto del cierre 100 millones y la vida de la mina 10 aos.
Unidades mineras nuevas o en operacin:
Se determinar en funcin a la produccin
anual y las reservas probadas y probables,
segn la DAC

Actividades de exploracin (junto con la EA):
Mximo: 5 aos

Fundiciones y refineras
Mximo 30 aos

Disminucin de la rentabilidad de la
empresa por:
Constitucin de provisiones
Gastos de constitucin de garantas
(financieros y administrativos)
Inmoviliza activos otorgados en garanta
Las provisiones para el cierre de minas no
son gastos deducibles en el periodo
Ventajas del cierre progresivo

El cierre de mina puede resultar caro, si se
considera tardamente en la vida del
proyecto.
Si el cierre de minas es visto como una
actividad contnua, es necesario disear
las instalaciones de la mina de manera
que el cierre concurrente pueda
realizarse durante sus operaciones.
HAY QUE ABRIR LA MINA PENSANDO EN EL
CIERRE.

Puede utilizarse como fuente de
financiamiento el ingreso operativo.
Se reduce el monto de la garanta financiera
Se gana experiencia en las actividades
especficas de mitigacin y cierre
Las empresas son consideradas como
empresas responsables
Los gastos de cierre progresivo son
deducibles de impuestos, al formar parte de
los costos de operacin del periodo..

LA EJECUCIN DEL PLAN DE CIERRE
DISMINUYE LA UTILIDAD NETA Y POR LO TANTO
EL VALOR CONTABLE DE LA EMPRESA

SIN EMBARGO, LA EJECUCIN DEL PLAN DE
CIERRE Y EL CUMPLIMIENTO DE OTROS
COMPROMISOS AMBIENTALES Y SOCIALES
SUMADOS A NUEVOS PROYECTOS DE
INVERSIN, INCREMENTA EL VALOR DE
MERCADO DE LA EMPRESA.

NOMENCLATURA: (Normas ANSIZ94,5)

Suma Presente (P
j
)
Periodo (J)
Suma Futura (F
j
)
Valores Uniformes en cualquier periodo (Anualidad)(A)
Suma Base (B)
Continuidad Uniforme (G) tambin conocido como
gradiente aritmtica.
Suma Base (T)
Tasa de escalamiento (S) tambin conocido como
gradiente geomtrica.
Nmero de periodos usados en una equivalencia (n)
Tasa de Inters i% por periodo.

Relacin de equivalencias entre una suma presente (P) y
una suma futura (F).

Relacin y equivalencia entre una Anualidad (A) y una suma futura
(F)

( ) ( ) ( )
( )
( )
( )IncognitaP
i
F
P m i F P
IncognitaF i P F m i
n
F
P
n
P
F
2 . .......... ..........
1
,
1 .......... .......... 1 , P F
Normal Formula da simplifica Formula
+
= =
+ = =
( )
( )
( )
( )
( )
( ) 4 . .......... ..........
1 1
,
,
3 .......... ..........
1 1
, F
+
= =
+
= =
n
F
A
n
A
F
i
i F
A n i F A
i
i A
F n i A

Relacin de equivalencia entre una anualidad (A) y una suma
presente

Relaciones entre factores de equivalencia

(P/F,i,n) x (F/P,i,n) = 1
(P/A,i,n) x (A/P,i,n) = 1
(A/F,i,n) x (F/A,i,n) = 1

Relacin de equivalencias entre un gradiente aritmtico (B-G) y
una anualidad (A)

Formula simplificada
A = B [A/G,i,n]

( )
( )
( )
( )
( )
( ) 6 . .......... ..........
1 1
) 1 (
,
5 .......... ..........
) 1 (
1 1
, P
+
+
= =
+
+
= =
n
n
P
A
n
n
A
P
i
i Pi
A n i P A
i i
i A
P n i A
( ) ( )
( ) ( )
( ) ( )
( ) | | 1 , , , ,
, , 1 , ,
1 , , , ,
, , , ,
1
1
1
1
=
+ =
+ =
=
=
=
n i
P
F
n i
A
F
j i
P
F
n i
A
F
n i
F
A
n i
P
A
j i
F
P
n i
A
P
i
n
j
n
j
( )
( ) 7 .......... .......... ..........
1 1
1
(
+
+ =
n
n
n
i
G B A
Relacin de Equivalencias entre una gradiente geomtrica (T-S) y una suma
presente (P).
Formula simplificada:

Forma Generalizada del concepto de equivalencia del valor presente, valor
futuro, valor uniforme, tasa de inters, periodos.

VALORES NETOS

| |
( ) 8 .... .......... .......... .......... ..........
1
1
1
, , ,
(
(
(
(
|
.
|
\
|
+
+
=
=
i S
i
S
T P
n s i
T
P
T P
n
posicin j
ers de Tasa i
j i E
F
A
P
V j i I
F
A
P
V
n
j
n
j
=
=
(
(
(
=
(
(
(

= =
int . .
, , , ,
0 0

= =
(
(
(
(
(
(
=
(
(
(
n
j
n
j
j i E
F
A
P
V j i I
F
A
P
V i N
F
A
P
V
0 0
* *
, , , , ,
Una compaa minera, hace cotizaciones para la adquisicin de
cinco camionetas equipadas para supervisin mina.
Se selecciona priorizando calidad y precio. La empresa vendedora
seleccionada propone las siguientes condiciones:
Si la adquisicin es al contado hace un descuento de 5%.
Si la adquisicin es a plazos, considera doce pagos mensuales de 12320
nuevos soles, con una cuota inicial de 30% y tasa de inters anual de 30%.

Calcular:

El precio con descuento de cada camioneta?
Si se adquiere a plazos cuanto se pagar los primeros siete meses por
concepto de inters y cuanto por concepto de capital?
Cual sera la cuota inicial?

A = Pagos mensuales uniformes
i = 30% Anual ~ 2.5% mensual
0.05P = Descuento
Q = 5 Camionetas
A = S/. 12320
P
1
= S/. 126375.66
P = P
1
0.7 = 180536.66
Descuento = 0.05P = 9026.83

Precio al contado de cada camioneta S/ 36107.332
Precio con descuento de cada camioneta S/ 34301.966

pagar a Saldo P
inicial Cuota P
Actual ecio P
P
P
.. ..
..
.. Pr
7 . 0
1
0
1
=
=
=
=
66 . 126375
) 025 . 1 ( 025 . 0
1 ) 025 . 1 (
12320
) 025 . 1 ( 025 . 0
1 ) 025 . 1 (
12
12
1
12
12
1
=
(

=
(

=
P
A P
Meses Inters Capital (Kn) Pago mensual
Saldo a pagar
(K)
0 126375.66
1 3159.3915 9160.6085 12320 117215.0515
2 2930.3763 9389.6237 12320 107825.4278
3 2695.6357 9624.3643 12320 98201.0635
4 2455.0266 9864.9734 12320 88336.0900
5 2208.4023 1011.5978 12320 78224.4923
6 1955.6122 10364.3877 12320 67860.1046
7 1696.5026 10623.4974 12320 57236.6072
Total 17100.9472 69139.0528 86240
Respuesta: Los primeros siete meses pagar por concepto de inters S/ 17100.9472
Los primeros siete meses pagar por concepto de capital S/ 69139.0528

Juan cumple el 31 de Diciembre del 2003; 65 aos est afiliado a
una AFP. Cuya aportacin a esa fecha ser de S/ 60000.
La duracin de su vida restante esperada es de 14.16 aos.
Calcular cual ser la pensin mensual de jubilacin que recibir
Juan hasta su fallecimiento. Sabiendo que la AFP reconoce una
tasa de descuento de 18% anual?

( )
( )
mensual S A
A
i i
i A
P
n
n
80 . 977 . /
) 015 . 1 ( 015 . 0
1 015 . 1
60000
) 1 (
1 1
170
170
=
=
+
+
=
Durante los ltimos 10 aos un inversionista ha venido colocando todos sus ahorros en
un banco financiero a una tasa de inters anual de 20%. Su esquema de depsito est
indicado en el diagrama de tiempo. Expresado en miles de soles.
Deseamos conocer:

A cuanto asciende el valor actual de sus depsitos.
Cul habra sido el depsito anual uniforme equivalente a sus depsitos irregulares.
Cul ser la cantidad depositada en el ao cero equivalente a todos sus depsitos.

DIAGRAMA DE TIEMPO (miles de S/.)
Valor actual de los depsitos = F = F
1
+ F
2
+ F
3
+ F
4
+ F
5
+ F
6
+ F
7
+ F
8
+ F
9
+ F
10

F = S/. 492.35

Para A:

F
1
= 10(1.2)
9

F
2
= 10(1.2)
8

F
3
= 10(1.2)
7

F
4
= 15(1.2)
6

F
5
= 20(1.2)
5

F
6
= 25(1.2)
4

F
7
= 40(1.2)
3

F
8
= 35(1.2)
2

F
9
= 30(1.2)

Para B: ( )
( ) ( )
97 . 18 /
1 2 . 1
2 . 0 35 . 492
1 1
1 1
10
S A
i
i F
A
i
i A
F
n
n
=

=
+

=
+
=
Para C:
( ) | | ( ) | |
53 . 79 /
) 2 . 1 ( 2 . 0
1 2 . 1 97 . 18
) 1 (
1 1
10
10
S
i i
i A
P
n
n
=
=
+
+
=
Una fabrica de cables de cobre tiene una
capacidad mxima de produccin de 2000
toneladas por ao.
Durante el primer ao produce 1000 toneladas y
cada ao aumenta su produccin en 100 toneladas.
Si el costo del cobre es de $1980/TM y la tasa de
retorno 20% anual.
Cul es el costo presente equivalente de las
compras de materia prima realizadas en los primeros
10 aos?
cul ser el costo anual equivalente?

Se supone que se compra el fin del periodo.
Se supone que se compra al comienzo del periodo.

Para la solucin de los casos planteados debemos tener en cuenta que:
Valor futuro de una anualidad anticipada es = VFA(1+i)
Valor presente de una anualidad anticipada es = VPA(1+i)

Caso a: Compra fin del periodo.
( )
( )
( )
( ) | |
( )
83 . 10852736 $
2 . 1 2 . 0
1 2 . 1 708 . 2588624
2 . 1 2 . 0
1 2 . 1
708 . 2588624 $
1980
1 2 . 1
10
2 . 0
1
100 1000
10
10
10
10
10
=
=
=
+ =
P
A
P
A
A

Caso b: compra comienzo del periodo

( )( )
( )
65 . 3106349
1 2 . 1
2 . 1 2 . 0 20 . 13023284
20 . 13023284
2 . 1 83 . 10852736
10
10
=

=
=
=
A
A
P
P
En un anlisis econmico de una
pequea empresa minera. Se logra
determinar que la inversin necesaria
ser de $ 500000. los ingresos brutos
anuales son de $ 300000 y los costos
brutos anuales de $ 200000. si el valor de
mercado al cabo de diez aos de
operacin es de $ 80000.
cul ser la tasa de retorno de est
operacin?

i = 20% VAN = -119.26 + 3.08 200 + 300 = -16.18
i = 10% VAN = -281.37 + 305.02 = 23.65

( )
( ) | | ( )
( )
( ) | | ( )
0
1 1
80
300 200
1 1
1 500
1 1
80
1 1
1 500
10 10
10
0 0
10
2
10
10
1
=
+

+ +
+
+
=
+

=
+
+
=

= =
i
i
i
i i
VAE VAI
i
i
A
i
i i
A
n
j
n
j
x
x
=
10 18 . 16
65 . 23
(10 x)23.65 = 16.18x
236.5 23.65x = 16.18x
x = 5.94
i = 10 + 5.94 = 15.94%
i = 15.94%
Una contratista minera planea arrendar un cargador
frontal cuyo valor actual es de $120000, durante 24
meses, con una opcin de compra al final de dicho
perodo. El contratista desea obtener 1.5% mensual
de retorno sobre su capital no amortizado. Si el valor
no amortizado al final de los 24 meses debe ser
$30000.
Cules sern las cuotas mensuales uniformes,
suponiendo que ests se pagan al comienzo del
mes?
Cul es el cargo por inters durante el tercer mes?
Cul es el capital no amortizado despus de
realizar el tercer pago?

( )
51 . 55963
015 . 1
80000
24
=
Mes Capital Inters
0 60886.76
1 58650.3414 913.3014 3149.72
2 56380.3765 879.7551 3149.72
3 54076.3622 845.7056 3149.72
Una compaa esta negociando con un banco a cinco aos, se
solicitan $ 50000 al 16% compuesto trimestralmente pagaderos en
cuotas informes al final de cada uno de los trimestres. Si por
comisin y por nica vez el banco cobra el 2% del capital.
Cual es la tasa efectiva de inters anual?

Datos:
16%
P = 50000
( )
( )
( ) | |
( )
( ) | |
( )
( ) | |
7639 . 16017
07 . 314
1 1721 . 1
1721 . 1 1721 . 0 1000
69 . 15703
1 1721 . 1
1721 . 1 1721 . 0 50000
1 1721 . 1
1721 . 1 1721 . 0
% 21 . 17 1 0405 . 1
% 05 . 4 1
3
04 . 0
1
2 1
1
5
5
2
1
5
5
5
5
1
4
3
= + =
=

=
=

=

=
= =
=
|
.
|
\
|
+ =
A A A
A
A
A
P
A
Anual E
trimestral E
Ahora conociendo A y P hallamos i

( )
( ) | |
( ) | |
( )
% 09 . 18 862 . 1025
19 . 1 19 . 0
1 19 . 1 16017639 50000
% 5 . 17 915 . 662
175 . 1 175 . 0
1 175 . 1 7639 . 16017 50000
5
5
5
5
Para I
I
Para I
I
=

=
=

=
1.5 x 662.915 = (662.915 + 1025.862)x
X = 0.588
E = 17.5 + 0.588
E = 18.088% Anual
Se espera que un proyecto determinado tenga beneficio
neto el primer ao $2500, el segundo $2800 e incrementos
de $300 por ao.
En cuantos aos se recuperar la inversin inicial de
$20000 si la tasa de rentabilidad anual es de 18%?

G = 300
B = 2500
P = 20000
i = 18% anual
n = ?
( )
( )
( ) | |
93 . 202
46 . 171
1 1
1 .
1 1
1
20
15
% 18
=
=
+
+
+
+ =
Aos
Aos
n
n
n
VAN
VAN
i
i i P
i
n
i
G B VAN
Aos n
x n
Aos x
x
x
29 . 17
29 . 2 15 15
29 . 2
5 93 . 202
46 . 171
=
+ + =
=

=
Si una compaa invierte S/.15000 en planes de
ahorro de energa. Cunto tiempo tomar recobrar
la inversin si los ahorros anuales son de 2000 el primer
ao y despus crecen en S/. 500 por ao? Tasa de
recuperacin 25% anual.

Datos
B = 2000
G = 500
i = 25% Anual
n = ?
P =S/15000
( )
( )
( ) | |
( )
( )
( ) | |
1 . 16
79 . 3818 89 . 3834
26 . 160
7529 . 3886 4940 . 3726
1 25 . 0 1
25 . 0 1 25 . 0 15000
1 25 . 0 1
15
25 . 0
1
500 2000
1 1
1 .
1 1
1
18
18
15
15
15
15
15
15
15
% 18 % 18
=
=
=
=
+
+
+
+ =
+
+
+
+ =
=

Aos
Aos
Aos
Aos
Aos
n
n
n
Aos
VAN
VAN
VAN
VAN
VAN
i
i i P
i
n
i
G B VAN
VAE VAI VAN
Aos n
x n
x
x
x
73 . 17
15
73 . 2
3 1 . 16
26 . 160
=
+ =
=
=
Calcular el valor presente en la ubicacin (0) y el
valor futuro en la posicin (13) del siguiente flujo de
caja i
*
= 20% anual. Los costos y beneficios son
expresados en miles de dlares americanos
Datos:
T = 150
S = 10
i = 20
( )
( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( )
87 . 420 $
07 . 529 94 . 949
2 . 1
100
2 . 1
150
2 . 1
200
2 . 1
250
2 . 1
300
2 . 1
300
2 . 1
300
2 . 1
300
2 . 1
300
2 . 1
250
2 . 1
200
2 . 1
150
2 . 1
100
07 . 529
2 . 1
65 . 199
2 . 1
5 . 181
2 . 1
165
2 . 1
165
150
07 . 529
) 2 . 1 ( 9 . 440
9 . 440
2 . 0 1 . 0
1
2 . 0 1
1 . 0 1
150
0
0
13 12 11 10
9 8 7 6 5 4 3 2 1 0
0
3 2 0
0
0
1
4
US VPN
VPN
P
Benef icios
P
P
Costos
P
P
P
P
Costos
=
=
+ + + +
+ + + + + + + + =
=
+ + + + + =
=
=
=
(
(
(

+
+
=
DIVISION DEL TRABAJO

AUTORIDAD Y RESPONSABILIDAD
DISCIPLINA
UNIDAD DE MANDO
UNIDAD DE DIRECCIN
SUBORDINACIN DEL INTERES PARTICULAR AL INTERES GENERAL
REMUNERACIN
CENTRALIZACIN
JERARQUIA
ORDEN
EQUIDAD
ESTABILIDAD DE PERSONAL
INICIATIVA
UNIN DEL PERSONAL
LA ADMINISTRACIN SIGUE UN PROPOSITO

LA ADMINISTRACIN HACEN QUE LAS COSAS SUCEDAN

LA ADMINISTRACIN SE LOGRA POR, CON Y MEDIANTE EL USO DE CIERTOS
CONOCIMIENTOS, APTITUDES Y PRACTICA

LA ADMINISTRACIN ES UNA ACTIVIDAD, NO UNA PERSONA O GRUPO DE PERSONAS

LA ADMINISTRACIN ES AYUDADA NO REEMPLAZADA POR AL COMPUTADORA

LA ADMINISTRACIN ESTA ASOCIADA USUALMENTE A LOS ESFUERZOS DE UN GRUPO

LA ADMINISTRACIN ES UNMEDIO NOTABLE PARA EJERCER UN VERDADERO IMPACTO EN
LA VIDA HUMANA

LA ADMINISTRACIN ES INTANGIBLE
PLANEACIN

Qu es lo que se necesita?
Qu cursos de accin deben de adoptarse.?
Como y cuando deben adoptarse?
Objetivos , polticas , procedimientos, mtodos.

ORGANIZACIN

Cuando deben tener lugar las acciones y quien debe hacer ese trabajo?
Divisin del trabajo distribucin del trabajo y obligacin de autoridad

EJECUCIN O DIRECCN

Por que y como ejecutan sus tareas los miembros del grupo?
Liderazgo , creatividad , desarrollo , recompensa e incentivos

CONTROL

Estn siendo ejecutadas las acciones cuando donde y como de acuerdo con los planes
Informes , comparaciones , costos y presupuestos

La planeacin es la seleccin y relacin
de actividades , as como la formulacin
y usos de suposiciones con respecto al
futuro en la visualizacin y formulacin
de las actividades propuestas que se
creen necesarias para alcanzar los
resultados
Desarrollar planes integrados y amplios
Pronosticar demanda de productos y
servicios
Fijar misin , visin , valores y principios
Fijar procedimientos
Privar la estructura deseable de la empresa
ejecutora
Lograr ptimas condiciones de trabajo
Disear promocin y publicidad empresarial
Desarrollar estrategias empresariales
La planeacin incluye la identificacin personal u
organizacional

La planeacin se relaciona con las condiciones de la
certidumbre e incertidumbre relativas

La planeacin es intelectual por naturaleza

La planeacin implica futuro

La planeacin es continua y permea toda la
empresa
PARA ALCANZAR UN OBJETIVO EN LA
FORMA MAS EFECTIVA, LA PLANEACIN
ADECUADA , O SEA EL ESFUERZO
MENTAL, DEBE TENER LUGAR ANTES DE LA
EJECUCIN DEL ESFUERZO FSICO.
CONTRIBUYE A ACTIVIDADES ORDENADAS Y CON PROPOSITO.

SEALA LA NECESIDAD DE CAMBIOS FUTUROS.

REPONDE ALA PREGUNTA ; QUE PASA SI .?

PROPORCIONA LA BASE DE CONTROL

FOMENTA EL LOGRO

OBLIGA LA VISUALIZACIN DEL TODO

AUMENTA Y EQUILIBRA LA UTILIZACIN DE LAS INSTALACIONES

AYUDA AL GERENTE A GANAR STATUS
ORGANIZAR ES EL ESTABLECIMIENTO DE
RELACIONES EFECTIVAS DE
COMPORTAMIENTO ENTRE PERSONAS DE
MANERA QUE PUEDAN TRABAJR JUNTAS
CON EFICACIA Y PUEDAN OBTENER UNA
SATISFACIN PERSONAL AL HACER
TAREAS SELECCIONADAS BAJO
CONDICIONES AMBIENTALES DADAS
PARA EL PROPOSITO DE ALCANZAR
ALGUNA META U OBJETIVO.
Establecer la estructura organizacional del proyecto.

Proporcionar lneas funcionales y de staff.

Desarrollar polticas de liderazgo.

Fijar salarios y compensaciones.

Seleccionar el personal del proyecto.

Disear manuales de organizacin y procedimientos.

ORGANIZAR ES UN CASO EN EL CUAL,
CONTRARIO A LAS MATEMATICAS
BASICAS, LA SUMA ES MAYOR QUE LA
SUMA DE SUS PARTES INDIVIDUALES.

ES MAS IMPORTANTE LA POTENCIA DE LA
MEZCLA QUE LA FUERZA DE LOS
INGREDIENTES.

ACCION SIMULTANEA DE UNIDADES
INDIVIDUALES SEPARADAS QUE JUNTAS
PROPORCIONAN UN EFECTO MAYOR A
LAS SUMA DE LOS POMPONENTES
INDIVIDUALES.
POR QUE LA ORGANIZACIN PROPORCIONA EL
NUCLEO ALREDEDOR DEL CUAL LOS SERES
HUMANOS PUEDEN UNIR SUS EFUERZOS CON
EFECTIVIDAD.

POR QUE ORGANIZAR ES ARMONIZAR A UN GRUPO
DE PERSONALIDADES DISTINTAS, FUNDIR VARIOS
INTERESES Y UTILIZAR HABILIDADES TODO HACIA
UNA DIRECCIN DADA.
Conocer los objetivos de la organizacin en la situacin
ambiental.

Dividir el trabajo requerido en actividades componentes.

Agrupar las actividades en unidades practicas basadas en
similitud, importancia, o quien desempee el trabajo.

Definir las obligaciones y proporcionar los medios fsicos para
cada actividad o grupo de actividades.

Asignar personal calificado o potencialmente desarrollable.

Informar a cada miembro de las actividades que se espera
desempee y su relaciones con otros en la empresa.

AUTORIDAD ES EL DERECHO OFICIAL Y
LEGAL DE ORDENAR ACCION POR
OTROS Y DE HACERLA CUMPLIR.

LA AUTORIDAD SE EJERCE TOMANDO
DECISIONES Y VIENDO QUE SE CUMPLAN.
POR PERSUACION => (CONVENCIMIENTO)

POR SANCIONES => (CASTIGO , LEY)

POR COERCION => (REPRESION)

POR RESTRICCIN =>(LIMITACIONES)

POR LA FUERZA => (PODER, FUERZA)
ES LA OBLIGACIN DE UN INDIVIDUO PARA
CUMPLIR CON LAS ACTIVIDADES ASIGNADAS
CON LO MEJOR DE SU HABILIDAD.

CUANDO SE USA LA ADMINISTRACIN POR
RESULTADO, LA RESPONSABILIDAD SE DEFINE
COMO:

LA OBLIGACIN DE UNA PERSONA PARA LOGRAR
LOS RESULTADOS MUTUAMENTE DETERMINADOS POR
MEDIO DE LA PARTICIPACION DE LOS SUPERIORES Y
DE UNO MISMO.
LA RESPONSABILIDAD ES UN GEMELO INSEPARABLE DE LA
AUTORIDAD.

PARA LOGRAR BUENAS RELACIONES DE
ORGANIZACIN , LA AUTORIDAD DE UN
FUNCIONARIO DEBER SER DIRECTAMENTE
PROPORCIONAL A SU RESPONSABILIDAD, Y SU
RESPONSABILIDAD DEBE SER DIRECTAMENTE
PROPORCIONAL A SU AUTORIDAD.

Delegar significa conceder o conferir autoridad a
una persona para que desempee determinada
accin.

Un gerente no delega sencillamente autoridad;
delega autoridad para hacer que se concluya un
trabajo.

No se delega autoridad para otorgar al delegado un
titulo como algn smbolo de autoridad.

Con la delegacin de autoridad se amplia el rea
de operacin, por que sin ella la actuacin se
limitara a lo que personalmente se pueda hacer.
En administracin delegar no significa renuncia r o
ceder autoridad.

Un gerente que delega retiene siempre su autoridad
general en las funciones asignadas, lo desee o no.

Delegar no quiere decir la liberacin permanente de
estas obligaciones.

La delegacin se da en todos los niveles; superior a
inferior; inferior a superior; en el mismo nivel. O sea :
la delegacin puede ir hacia arriba , hacia abajo o
hacia los lados.
ES LA RELACION EN LA CUAL UNA
PERSONA , O SEA EL LIDER, INFLUYE EN
OTROS PARA QUE TRABAJEN JUNTOS
VOLUNTARIAMENTE EN TAREAS
RELACIONADAS PARA LOGRAR LO QUE
EL LIDER DESEA, PORQUE ELLOS QUIEREN
LOGRARLO.
Coordinar fines individuales y empresariales.

Compensar adecuadamente a los empleados del proyecto.

Apoyar la participacin voluntaria.

Capacitar para el desarrollo.

Trabajar en equipo con los dems.

Disear procesos de comunicacin efectivos.

Motivar a los colaboradores.

Liderar las acciones propuestas.

Ejecutar los planes y programas.

POR LO GENERAL SE OBTIENE ESFUERZOS
FAVORABLES DE DIRECCIN TRATANDO
A LOS EMPLEADOS COMO A SERES
HUMANOS, FOMENTANDO SU
CRECIEMIENTO Y DESARROLLO,
INSTALANDOLES EL DESEO DE SUPERARSE,
RECONOCIENDO EL TRABAJO BIEN
HECHO Y ASEGURANDOLES UN JUEGO
LIMPIO.
Descbrase que es lo que un hombre
quiere, concdasele y este corresponder
a nuestros deseos. Descbrase que cosas
considera importantes para trabajar,
concdaselas y tendremos un buen
trabajador.

La clave fundamental para que tanto el
supervisor como el empleado estn de
acuerdo, es que ambos concedan
importancia a las mismas cosas.
LA EXPERIENCIA HA DEMOSTRADO QUE LOS TRABAJADORES
BUSCAN LAS SIGUIENTES COMPENSACIONES:

Ayuda respecto a los problemas personales.
Lealtad.
Seguridad (fsica, psicolgica).
Buena retribucin.
Reconocimiento.
Trabajo interesante.
Ser tomado en cuenta en la toma de decisiones.
Desarrollo.
Disciplina con tacto.
Buen programa de beneficios.
Buenas condiciones fsicas para trabajar.

EL LIDER RINDE UN SERVICIO.

EL LIDER CONSTRUYE LAS DECISIONES.

EL LIDER INDUCE A ACTUAR.

EL LIDER OBTIENE RESULTADOS.

LIDERAR ES LA VOLUNTAD DE SER DIFERENTE.

EL LIDER mantiene el respeto.

EL LIDER trabaja eficazmente con su gente.

EL LIDER ha de corresponder a las necesidades y deseos de su
gente.

EL LIDER tiene motivaciones superiores.

EL LIDER es inspirado y entusiasta.

EL LIDER insiste, utiliza todos los recursos.

EL LIDER capitaliza el ambiente organizacional y la labor
directiva de otros.
Establecer metas.

Transmitir la comprensin de las metas al personal interesado.

Trazar el cambio para alcanzar las metas.

Poner los recursos en accin.

Mantenerse orientado hacia la meta.

Proporcionar entusiasmo, soluciones y una conduccin leal.

Evaluar y mejorar.

Reconocer y elogiar los progresos.

Recompensar apropiadamente las realizaciones de los objetivos.

ACTITUD:

Predisposicin del individuo para actuar de un
modo determinado.

Estado mental que afecta tanto ala interpretacin,
como a la respuesta a los estmulos que rodean a las
personas.

Se basa no tanto en la situacin presente, como en
un conjunto de circunstancias que pueden haber
ido surgiendo a lo largo de la vida del individuo.
LAS ACTITUDES SE APRENDEN NO SE
HEREDAN.

EL MEDIO, ES EL PRINCIPAL ORIGEN DE LAS
ACTITUDES.

LAS ACTITUDES HECHAS , SON
FRECEUNTMENTE COPIADAS.

LAS ACTIDUDES PUEDEN ESTAR BASADAS EN
UNA SOLA EXPERIENCIA.
ES DETERMINAR LO QUE SE ESTA
HACIENDO, ESTO ES , EVALUAR EL
DESEMPEO Y , SI ES NECESARIO ,
APLICAR MEDIDAS CORRECTIVAS DE
MANERA QUE EL DESEMPEO ESTE DE
ACUERDO CON LOS PLANES.
FIJAR PUNTOS ESTRATEGICOS Y NORMAS

VIGILAR EL RENDIMIENTO

REALIZAR LAS ACCIONES CORRECTIVAS

REVISAR LA CAPACITACIN

OBSERVAR PERSONALMENTE LAS ACCIONES

PREMIAR LOS LOGROS

SANCIONAR LAS DEFICIENCIAS
EL CONTROL EFECTIVO AYUDA EN EL
ESFUERZO PARA REGULAR EL.
DESEMPEO PLANEADO, A FIN DE
ASEGURAR QUE EL DESEMPEO ESTE DE
ACUERDO CON LO PLANEADO.
EL CONTROL CONSTA DE UN PROCEOS
FORMADO DE TRES PASOS DEFINIDOS. SIN
IMPORTAR LA ACTIVIDAD , SE APLICAN
ESTOS MISMOS PASOS BASICOS.

Planear , definir estndar.

Comparar el desempeo con el estndar y
averiguar la diferencia si la hay.

Corregir las desviaciones no favorables por
medio de acciones remediadoras.

EL CONTROL BUSCA DIRECTA Y
DELIBERADAMENTE ENCONTRAR LOS
ERRORES EN LA EJECUCIN PARA
PROCEDER A LA CORRECCIN.
CUANDO ESTO SE LOGRA , LOS BENEFICIOS
SE NOTARAN EN:

SERVICIO PARA EL TRABAJADOR.
SERVICIO PARA EL SUPERVISOR
SERVICIO PARA LA EMPRESA

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