Anlisis del Riesgo Crediticio

Lic. Gabriel de la Fuente

Qu es el Riesgo Crediticio?
La probabilidad de que Tomador del crdito no cancele sus obligaciones con el prestamista.

Qu anlisis bsicos se debe realizar?

Condiciones bsicas para el crdito 5 C. El proceso del crdito 5 P.

Condiciones bsicas para el crdito

Anlisis de las 5 C del crdito: Es una regla emprica fundamental que puede parecer elemental y podra ser descartada, pero si se pasa por alto se llegara a una decisin de crdito con resultados desastrosos para el prestamista.

Cualidades a analizar
Carcter, Capacidad y Capital. Colaterales y Condiciones.

El Carcter
Es la condicin mas importante. Es la disposicin del cliente para cubrir sus obligaciones. Es tener la determinacin de pagar. El querer pagar. Es la cualidad Moral (Honestidad e Integridad). Por lo tanto no existe ningn sustituto de del Carcter. . El carcter puede ser la nica causa para que una decisin crediticia favorable cambie y pueda ser rechazada o aprobada. Para avaluar el carcter se debe investigar y analizar
la actividad anterior del prestatario o solicitante del crdito. Ver su conducta en forma integral.

La Capacidad
Es el grado de habilidad gerencial o de metodologa empresaria. Es la habilidad para dirigir exitosamente una empresa bajo cualquier tipo de condiciones. Es poseer la aptitud de generar fondos para poder pagar. Alguien es eficaz cuando consigue llegar al objetivo. Por lo tanto la gerencia es eficaz cuando determina precisamente lo que quiere hacer y lo logra. La gerencia ser eficiente solo cuando optimiza el manejo de los medios disponibles con el fin de llegar a los objetivos.

Que aspectos nos puede indicar en que medida una empresa esta administrada?
Se debe evaluar el control gerencial de sus polticas y procedimientos, su organizacin, su administracin. Ejemplo: Su investigacin del mercado (su planificacin, el control de ventas, su anlisis de la competencia, sus productos y sus precios). Su poltica de compras,(del control de los materiales, de planeamiento, y control de la produccin, de la calidad de control de los costos etc.

Por que analizar la gerencia?

Una sociedad puede presentar buenos balances con buenas utilidades pero si su gerencia no posee la capacidad y determinacin necesarias pasara poco tiempo en que su situacin financiera se deteriore En cambio si otra sociedad posee una situacin patrimonial aceptable y cuenta con una excelente gerencia puede lograr buenos beneficios habituales para sus propietarios (accionistas) respecto a la inversin realizada.

El Capital
Es el respaldo monetario de la compaa o de la persona. Son sus reservas financieras. Es la fe de los inversores o propietarios en la empresa, en sus productos y en su futuro. El monto aportado indica a los acreedores hasta donde arriesgan sus bienes en los objetivos de la compaa. Es el indicador principal de su solvencia, por lo tanto, se lo puede tomar como una unidad de medida de referencia del crdito solicitado.

La garanta colateral
Aumenta la probabilidad de recupero del crdito, pero no altera la calidad del riesgo. Se puede tomar para compensar una debilidad de las principales C del crdito, pero nunca sustituir al Carcter. Un colateral no convierte un mal prstamo en bueno, pero si mejora un buen prstamo. Las garantas se clasifican en:
Garantas personales Documentos de terceros Prendas Hipotecas

Las condiciones externas

Este es el nico factor a considerar que es ajeno al prestatario que lo afecta. Son la condiciones econmicas y polticas generales. Estas condiciones a evaluar, son principalmente:
El momento de la coyuntura en que se encuentra el pas. La situacin en especial en que se encuentra el ramo o la industria. Adelantos tecnolgicos. Leyes especificas que regula en la actividad, o que establecen protecciones aduaneras o impositivas, o que regulan los precios. Calidad y cantidad de competencia. Conflictos sociales, guerras. etc.

El proceso del crdito

Es una sutil aproximacin para resolver los hechos, dar opiniones responsales y sortear factores poco claros, en u proceso de evaluacin de riesgo crediticio, a fin de llegar a una decisin de otrorgamiento.

Ellas son:
Personal (People) Propsito (Purpose) Pago (Payment) Proteccin (Protection) Perspectiva (Perspective)

Factor Personal
Se debe considerar bajo dos perspectivas: La de si los solicitantes son responsables y exitosos y si tratan a sus banqueros y acreedores en forma equitativa. La informacin sobre el prestatario debe tener tres caractersticas:
Completa (elemento humano) Veraz (Comentar Investigacin) Actualizada (informacin contable)

El propsito
Es necesario tener la constancia del destino del crdito. Es bsico para poder establecer su plan de pago , es decir, la forma en que se amortizara, el plazo de reembolso y la tasa de inters. Sirve para el prestamista ver el grado de riesgo. Los propsito del crdito pueden estar dirigidos a uno de estos grupos.
Para adquirir activos ((corrientes o fijos) Para reemplazar a otros acreedores Para reemplazar inversiones de accionistas

La capacidad de Pago
El pago es una derivacin del propsito y como tal debe ser apropiado para el tomador y tambin para el acreedor dentro del plazo normal del prstamo.

Se debe analizar la fuente y tiempo de repago y estar convencido que que la probabilidad de repago sea alta.

Deber conocerse su Cash Flow y cuando sus negocios se contraern o se expandirn.

La proteccin adicional.
Un prstamo debidamente estructurado incluye una alternativa, tener una proteccin o segunda salida en caso de que la fuente de pago primaria falle. La proteccin puede ser:
Interna (donde el prestamista mira exclusivamente al tomador) Externa ( cuando un tercero suma su responsabilidad crediticia a la del tomador.

El colateral se analiza desde el punto de vista de la liquidez.

Perspectivas
Se entiende en el sentido que puede tener el crdito desde el anlisis bsico a asumir el riesgo y ganar la recompensa que enmarca los negocios. Las principales alternativas a la perspectiva de no aceptar el riesgo son:
Evitarlo: Para evitar y/o cubrir los riesgos existen instrumentos apropiados como los Swaps, operaciones a termino (Forward), etc.., adems de la diversificacin de la cartera. Reducirlo: Para reducir el riesgo o prevenir perdidas se debe adaptar diversas acciones o prevenciones. Transferirlo: La transferencia del riesgo tiene como medio mas comn al seguro.

Clasificacin de prstamos

Cartera de prestamos comerciales.

Cartera de prestamos para el consumo.

Clasificacin de Prstamos Comerciales

Situacin Normal.
Con riesgo potencial. Con problemas. Con alto grado de insolvencia. Irrecuperables.

Irrecuperables por disposicin tcnica.

Clasificacin de prstamos de consumo

Cumplimiento Normal. Cumplimiento inadecuado. Cumplimiento ineficiente.

De difcil recuperacin.
Irrecuperables. Irrecuperables por disposicin tcnica.

Ratios

Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Son un conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y Prdidas. Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean stos sus dueos, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contradas con terceros. Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo Fundamentalmente los ratios estn divididos en 4 grandes grupos : 1. ndices de liquidez. Evalan la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de corto plazo. 2. ndices de actividad o gestion. Miden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren. 3. ndices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y compromisos. 4. ndices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad econmica y financiera).

1. Anlisis de Liquidez
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situacin financiera de la compaa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al anlisis del activo y pasivo corriente.
Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Estos ratios son cuatro:

1a) Liquidez general o razn corriente

El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente. El activo corriente incluye bsicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de fcil negociacion e inventarios. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.

1b) Prueba cida

Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente realizables, proporciona una medida ms exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo ms severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los activos menos lquidos y los ms sujetos a prdidas en caso de.

A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos lquida en caso de quiebra. Esta razn se concentra en los activos ms lquidos, por lo que proporciona datos ms correctos al analista.

1c) Prueba defensiva

Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente.

1 d) Capital de trabajo
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razn definida en trminos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma despus de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo as como el dinero que le queda para poder operar en el da a da.

Observacin importante: Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a ms no significa nada. A este resultado matemtico es necesario darle contenido econmico.

1 e) Liquidez de las cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo prudente. Razones bsicas:

El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando x das, es decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.

Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas entre 360 das que tiene el ao comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar x veces al ao. Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza. Podemos usar indistintamente estos ratios.

2. Anlisis de actividad y gestin

Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos. Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos. As tenemos en este grupo los siguientes ratios:

2 a) Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)

Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y, evaluar la politica de credito y cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo. Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crdito como estrategia de ventas. Perodo de cobros o rotacin anual: Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o sealando el nmero de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 das que tiene un ao.

Perodo de cobranzas: La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de crdito que impide la inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de perodo de cobro.

2 b) Rotacin de los Inventarios

Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber el nmero de veces que esta inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone. Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendr tres tipos de inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados. Si la empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercancas. Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual: El numero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que rotan los inventarios en el ao. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que la inversin mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360 das que tiene un ao. Perodo de inmovilizacin de inventarios:

Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicacin de la liquidez del inventario

Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas. Mientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo del inventario de una empresa.

2 c) Perodo promedio de pago a proveedores

Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo. Mide especficamente el nmero de das que la firma, tarda en pagar los crditos que los proveedores le han otorgado. Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga con sus proveedores de materia prima. En pocas inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito. Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este ndice puede ser calculado como das promedio o rotaciones al ao para pagar las deudas.

2 d) Rotacin de caja y bancos

Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta. Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el producto entre las ventas anuales.

2 e) Rotacin de Activos Totales

Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin realizada. Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:

Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se est generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto ms vendemos por cada UM invertido.

2 f) Rotacin del Activo Fijo

Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fijo .

3) Anlisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo. Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo. Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administracin de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.

3 a) Estructura del capital (deuda patrimonio)

Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio. Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:

3 b) Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los acreedores.

3 c) Cobertura de gastos financieros

Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situacin de dificultad para pagar sus gastos financieros.

Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad de pago del solicitante. Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda.

3 d) Cobertura para gastos fijos

Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la nica posibilidad que tiene la compaa para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los financieros.

Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos y depreciacin. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variable deber analizarse las particularidades de cada empresa.

4) Anlisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa. Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial. Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo. Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulacin que la empresa est atravesando y que afectar toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para mantener el negocio. Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas.

4 a) Rendimiento sobre el patrimonio

Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.

Mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario.

4 b)Rendimiento sobre la inversin

Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la efectividad total de la administracin y producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.

Los Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.

4 c) Utilidad activo
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos por el monto de activos. Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de X por cada UM invertido en sus activos

4 d) Utilidad ventas
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de activos.

4 e) Utilidad por accin

Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn. Este ratio nos est indicando la utilidad por cada accin comn

4 f) Margen bruto y neto de utilidad

Margen Bruto Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce y/o vende. Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los bienes vendidos. Nos dice tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos. Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa que tiene un bajo costo de las mercancas que produce y/ o vende.

Margen Neto
Rentabilidad ms especfico que el anterior. Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducidos. Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

4 g) Anlisis DUPONT
Para explicar por ejemplo, los bajos mrgenes netos de venta y corregir la distorsin que esto produce, es indispensable combinar esta razn con otra y obtener as una posicin ms realista de la empresa. A esto nos ayuda el anlisis DUPONT. Este ratio relaciona los ndices de gestin y los mrgenes de utilidad, mostrando la interaccin de ello en la rentabilidad del activo. La matriz del sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro, las principales cuentas del balance general, as como las principales cuentas del estado de resultados. As mismo, observamos las principales razones financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de rentabilidad.

Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento respectivamente sobre los capitales invertidos.

Limitaciones de los ratios

No obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como son: Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en los mtodos contables de valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo. Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa misma utilidad. Por ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del ao por el patrimonio del final del mismo ao, que ya contiene la utilidad obtenida ese periodo como utilidad por repartir. Ante esto es preferible calcular estos indicadores con el patrimonio o los activos del ao anterior. Siempre estn referidos al pasado y no son sino meramente indicativos de lo que podr suceder. Son fciles de manejar para presentar una mejor situacin de la empresa. Son estticos y miden niveles de quiebra de una empresa.