Conceptos Clave y Habilidades Captulo 2

Saber la diferencia entre valor de libro y valor de mercado Saber la diferencia entre ingreso contable y flujo de efectivo Saber la diferencia entre tasas de impuesto promedio y marginales Saber cmo determinar los flujos de efectivo de una empresa a partir de sus estados financieros

Esbozo del captulo

Hoja de Balance (Balance Sheet) Estado de Ingresos (Income Statement) Impuestos (Taxes) Flujo de Efectivo (Cash Flow)

Hoja de Balance
La hoja de balance es una fotografa instantnea de los activos y pasivos de la empresa en un momento del tiempo Los Activos se encuentran ordenados segn su liquidez de mayor a menor
Facilidad de convertir a efectivo Sin una prdida significativa de valor

Indentidad de la Hoja de Balance

Activos = Pasivos + Acciones (de Accionistas)

La Hoja de Balance - Figure 2.1

Capital de Trabajo (Net Working Capital) y Liquidez

Capital de trabajo
Activos Circulante Pasivos Circulante Positivo cuando el efectivo que se recibir en el transcurso de los siguientes 12 meses excede el monto en efectivo que ser pagado Generalmente positivo en empresas saludables

Liquidez
Habilidad para convertir al efectivo rpidamente y sin una prdida significativa de valor Firmas lquidas tienen menor probabilidad de sufrir dificultades financieras Pero los activos lquidos ganan un retorno menor Trade-off para encontrar un balance entre activos lquidos y activos no lquidos

US Corporation Balance Sheet Table 2.1

Valor de Mercado Vs. Valor de Libro

La hoja de balance provee el valor de libro de activos, pasivos y acciones. El valor de mercado es el precio al cual los acivos, pasivos y acciones pueden realmente ser comprados o vendidos. El valor de Mercado y el de Libro son generalmente muy diferentes, Porqu? Qu valor es ms importante para el proceso de toma de decisin?

Example 2.2 Klingon Corporation

KLINGON CORPORATION Balance Sheets

Market Value versus Book Value

Book Assets NWC $ 400 Market Book Market Liabilities and Shareholders Equity $ 600 LTD $ 500 $ 500

NFA

700
1,100

1,000 SE
1,600

600
1,100

1,100
1,600

Estado de Resultados
El estado de resultados es ms bien como un video de las actividades de la empresa durante un periodo de tiempo especfico. Generalmente se reportan primero los ingresos y luego se le restan los gastos para el periodo. Principio de Emparejamiento (Matching principle GAAP, principio general aceptado de contabilidad, dice mostrar el ingreso cuando aumenta y se empareja con los gastos requeridos para generar el ingreso.)

US Corporation Income Statement Table 2.2

Ejemplo trabajando con la Red

Las compaas con cotizaciones pblicas deben entregar reportes regularmente a la Comisin de Valores e Intercambios (Securities and Exchange Commission). En Mxico es la Comisin Nacional Bancaria y de Valores Estos reportes pueden generalmente encontrarse en el siti de la SEC llamado EDGAR. En Mxico son los informes anuales de la CNBV

Impuestos
Si de algo podemos estar seguros cuando se trata de impuestos es que estos contnuamente cambian Tasas de Impuesto Marginal vs. Promedio
Tasa Marginal de impuesto el porcentaje pagado sobre el siguiente dlar ganado Tasa Promedio de impuesto la factura de impuestos/ ingreso gravable

Otros impuestos (Estatales e Impuestos Locales)

Ejemplo: Tasa Marginal Vs. Tasa Promedio

Supongamos que su firma gana $4 millones en ingreso gravable.
Cul es la responsabilidad fiscal de la empresa? Cul es la tasa promedio de impuesto? Cul es la tasa marginal de impuesto?

Si est considerando un proyecto que incrementar los ingresos gravables de la empresa en $1 millin, qu tasa de impuesto debera usar en su anlisis?

Respuesta
Responsabilidad fiscal: .15(50,000) + .25(75,000 50,000) + .34(100,000 75,000) + .39(335,000 100,000) + .34(4,000,000 335,000) = $1,360,000 Tasa promedio: 1,360,000 / 4,000,000 = .34 or 34%

Tasa Marginal viene tambin de la tabla y tambin es 34%, pero no siempre son iguales.

El Concepto de Flujo de Efectivo (Cash Flow)

El Flujo de Efectivo es una de las piezas de informacin ms importantes que un administrador financiero puede derivar de los estados financieros. La declaracin de flujos de efectivo nos provee con informacin diferente. Veremos ahora cmo se genera el dinero a partir la creacin de activos y cmo se paga a los que financan la compra de los activos.

Flujos de Efectivo de Activos

Flujo de Efectivo de Activos = Flujo de Efectivo a Acreedores + Flujo de Efectivo a Accionistas (Cash Flow From Assets (CFFA) = Cash Flow to Creditors + Cash Flow to Stockholders) Flujo de Efectivo de Activos = Flujo de Efectivo Operativo Gasto Neto de Capital Cambios en Capital de Trabajo (Cash Flow From Assets = Operating Cash Flow Net Capital Spending Changes in Net Working Capital NWC)

Ejemplo: US Corporation Parte I

FEO (flujo de efectivo operativo, OCF) = EBIT + depreciacin impuestos = $547 GNC (gasto neto de capital, NCS) = activos fijos netos al trmino del periodo activos fijos netos al principio del periodo + depreciacin = $130 Cambios en NWC (Capital de Trabajo) = NWC al final del periodo NWC al principio del periodo = $330 CFFA (flujo de efectivo de activos) = 547 130 330 = $87

Ejemplo: US Corporation Part II

CF (flujo de efectivo) a Acreedores = intereses pagados nuevo endeudamiento neto = $24 CF a Accionistas = dividendos pagados nuevas acciones netas recaudadas= $63 CFFA (flujo de efectivo de activos) = 24 + 63 = $87

Resumen de Flujos de Efectivo Tabla 2.5

Ejemplo: Informacin de Hoja de Balance y Estado de Ingreso

Cuentas Corrientes (Current Accounts)
2007: CA (activos corr.)= 3625; CL (pasivos corr.)= 1787 2006: CA = 3596; CL = 2140

Activos Fijos (Fixed Assets) y Depreciacin

2007: NFA (activos fijos netos) = 2194; 2006: NFA = 2261 Depreciation Expense (gasto de depreciacin)= 500

Deuda (Debt) de largo plazo y Capital Propio (Equity)

2007: LTD = 538; Common stock = 462 2006: LTD = 581; Common stock = 372

Estado de Ingreso (Income Statement)

EBIT = 1014; Impuestos = 368 Gasto en Intereses = 93; Dividendos = 285

Ejemplo: Flujos de Efectivo (Cash Flows)

FEO (flujo de efectivo operativo)= 1,014 + 500 368 = 1,146 GNC (gasto neto de capital) = 2,194 2,261 + 500 = 433 Cambios en NWC (capital circulante) = (3,625 1,787) (3,596 2,140) = 382 CFFA (flujo de efectivo de activos)= 1,146 433 382 = 331 CF a Acreedores = 93 (538 581) = 136 CF a Accionistas = 285 (462 372) = 195 CFFA = 136 + 195 = 331 La identidad de CF se mantiene.

 Cuentas Corrientes (Current Accounts)

2007: CA = 4,400; CL = 1,500 2006: CA = 3,500; CL = 1,200

Ejercicio Integral

Activos Fijos (Fixed Assets) y Depreciacin

2007: NFA = 3,400; 2006: NFA = 3,100 Costo de Depreciacin = 400

Deuda de Largo plazo y Acciones (R.E. not given)

2007: LTD = 4,000; Common stock = 400 2006: LTD = 3,950; Common stock = 400

Estado de Ingreso (Income Statement)

EBIT = 2,000; Impuestos = 300 Gasto en intereses = 350; Dividendos = 500

Calcula el flujo de efectivo de activos (CFFA)