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ASIGNATURA:

GERENCIA FINANCIERA
ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS
DE RENTABILIDAD
Econ. Daniel H. Ortiz Esteban
Econ. Daniel H. Ortiz Esteban
Rentabilidad sobre los Activos (ROA)
El rendimiento contable o ms comnmente la
Rentabilidad Contable se calcula como la relacin
entre los beneficios antes de intereses e impuestos
(EBIT) y los Activos Totales.
Totales Activos
EBIT
ROA =
Econ. Daniel H. Ortiz Esteban
Rentabilidad sobre los Activos (ROA)
Se la puede considerar como la rentabilidad del
director ya que desde su punto de vista no hay
demasiadas diferencias entre los accionistas y los
prestamistas. Ambos son fuentes de financiacin de
la empresa a los que ms tarde o ms temprano
debe retribuirles:

Con Creacin de Valor para el Accionista, si son
accionistas, o con intereses, si son prestamistas.

Bajo este enfoque, el director est muy interesado
en comparar los beneficios resultantes de su
gestin con el capital invertido por las fuentes de
financiacin de la empresa.
Econ. Daniel H. Ortiz Esteban
Rentabilidad sobre los Recursos Propios
(ROE)
El ROE se calcula como el ratio entre el beneficio,
despus de haber satisfecho los intereses de la
deuda, con los recursos propios (RP). Algunos
autores utilizan el beneficio antes de impuestos
(EBT):
opios cursos
EBT
ROE
Pr Re
=
Econ. Daniel H. Ortiz Esteban
Rentabilidad sobre los Recursos Propios
(ROE)
Sin embargo otros muchos autores prefieren utilizar
el beneficio neto, esto es, el beneficio despus de
intereses e impuestos (BN)
opios cursos
EAIT
ROE
Pr Re
=
Econ. Daniel H. Ortiz Esteban
Rentabilidad sobre los Recursos Propios
(ROE)
El ROE es la rentabilidad contable del accionista,
ya que compara el beneficio susceptible de ser
repartido en dividendos entre los accionistas con lo
que stos han invertido en la empresa.

Se debe indicar que se puede obtener el ROE a
partir del ROA bajo ciertos supuestos:

( ) ( ) t x k ROA
E
D
ROA ROE
d

(

+ = 1
Econ. Daniel H. Ortiz Esteban
Rentabilidad sobre la Inversin (ROI o ROIC)
El ROI es el rendimiento que se obtiene sobre la
inversin realizada en la empresa. La ecuacin que
lo define es:
Invertido Capital
EBIAT
ROIC ROI = =
UODI
Econ. Daniel H. Ortiz Esteban
Rentabilidad sobre la Inversin (ROI o ROIC)
Siendo el UODI el beneficio antes de intereses pero
despus de impuestos. Esta magnitud se obtiene
multiplicando el EBIT por (1 t) siendo t la tasa
impositiva de la empresa
1/

Por Capital Empleado entendemos el pasivo
remunerado. Esto es, los recursos propios y la
deuda a largo a valor de mercado.

El ROI es importante porque nos mide si la empresa
est creando valor o no. Si el ROI es superior al coste
de la financiacin, entonces la empresa est creando
valor

1/Se puede utilizar como una aproximacin al ROI el ratio consistente en dividir el
BAIT entre el Capital empleado
DEL ROI AL EVA
Econ. Daniel H. Ortiz Esteban
Econ. Daniel H. Ortiz Esteban
DEL ROIC AL EVA
( ) CI WACC UODI EVA =
( )
1
LP deuda de corriente Parte 1

|
|
.
|

\
|
+ + +
n
Patrimonio LP Deuda CP Deuda WACC t UO
Invertido Capital NOPAT

EVA
) ( WACC ROIC CI EVA =

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