CURSO: FINANZAS

Profesora: Esther Chvez

SESIN 2: Criterios de Rentabilidad

Criterios financieros para la toma de decisiones gerenciales Indicadores de rentabilidad: VAN, TIR, B/C Costo anual uniforme equivalente - CAUE

Para realizar la evaluacin de un proyecto de inversin es necesario utilizar diversos criterios que permitan conocer las ventajas y desventajas que se obtendran de realizar la inversin. Se presenta los criterios de inversin relevantes para evaluar inversiones. Valor Actual Neto (VAN) Tasa Interna de Retorno (TIR) Relacin Beneficio Costo (B/C) Costo anual uniforme equivalente CAUE Periodo de recuperacin de capital (PR)

CRITERIOS DE RENTABILIDAD

Cmo se obtiene? Tasa de retorno Cmo se calcula?

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Descontando flujos de caja proyectados utilizando una tasa de retorno determinada Costo del capital Tasa de retorno mnima aceptable Tasa de descuento

FC t VAN = I 1+ t +i) t =1 (1
Donde : I = Inversin inicial 0 FC t= Flujos de caja neto = i Tasa de descuento

Clculo del VAN o VPN

Se obtiene de la diferencia entre la inversin inicial y la suma de las actualizaciones de todos los flujos de efectivo, a una tasa dada por el COK.
VAN = -Io + FEN 1 + (1+COK)1 FEN 2 + FEN 3 (1+COK)2 (1+COK)n

+ . + FEN n
(1+COK) 3

Donde:

Io = Inversin inicial FEN = Flujo de efectivo neto COK = costo de oportunidad del capital

Uso del VAN como herramienta de decisin

Paso Paso1 1 Proyectar los flujos de caja que generar el proyecto durante su vida econmica. Determinar una tasa de descuento apropiada que refleje costo del dinero riesgo del proyecto Utilizar la tasa de descuento para expresar en valores de hoy los flujos de caja futuros. La suma de estos flujos descontados es el Valor Presente del Proyecto. Calcular el VPN restando la inversin inicial de los flujos de caja descontados.

Paso Paso2 2

Paso Paso3 3

Paso Paso4 4

Regla de decisin del VPN

Si el VPN es positivo Si el VPN es cero Invertir en el proyecto Es indiferente el proyecto

Si el VPN es negativo

No invertir en el proyecto

Aplicacin:

Se realiza una inversin inicial en la compra de una maquinaria por S/.250,000 y se obtiene ingresos anuales de S/. 130,000; S/. 170,000; S/. 140,000 y S/. 200,000. Si la tasa anual de descuento es del 40% calcular el VAN ?

Clculo del VAN

130 ,000 170 ,000 140 ,000 200 ,000 VAN = - 250 ,000 + + + + 2 3 4 1 (1+0.40) (1+0.40) (1+0.40) (1+0.40) VAN = 32,674

Regla de decisin del VAN

VAN > 0 VAN < 0

Invertir en el proyecto No invertir en el proyecto Desde el punto de vista financiero, s conviene invertir en la maquinaria

VAN = 32,674

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Cmo se obtiene? Qu considera? Cmo Cmose se calcula? calcula? Es aquella tasa de descuento que hace que el VAN de un flujo de efectivo sea cero Toma en cuenta montos y oportunidad del flujo de caja No considera los riesgos del proyecto Manualmente: prueba y error Calculadora financiera

Uso de la TIR como herramienta de decisin

Se requiere calcular la TIR de un proyecto que producir los siguientes flujos de caja: Considerar un COK del 20%
Ao UM 0 -40,000 1 +20,000 2 +40,000

Se debe resolver

20,000 + 40,000 = 0 VAN = - 40,000+ (1+TIR) 1 (1+TIR)2 TIR = 28.08%

Regla de decisin del TIR

Si TIR > COK Si: TIR = COK

Invertir en el proyecto Es indiferente el proyecto

Si TIR < COK

No invertir en el proyecto

RELACIN BENEFICIO/COSTO (B/C) En un mtodo de evaluacin de proyectos, que

se basa en el del "valor presente", y que consiste en dividir el valor presente de los ingresos entre el valor presente de los egresos.
Bt t +i) t =1 (1 B/C = n Ct t +i) t =1 (1
n

Regla de decisin de B/C

Si B/C > 1 Si: B/C = 1 Invertir en el proyecto Es indiferente el proyecto

Si B/C < 1

No invertir en el proyecto

Aplicacin:
Se realiza una inversin inicial en la compra de una maquinaria por US $15,000 y se obtiene ingresos anuales de US $10,000; US $13,000 y US $15,000. Los costos anuales son de US $2,000; US $2,500 y US $3,000 . Si la tasa anual de descuento es del 10% calcular el B/C ? Clculo del VAI VAI = 15,000 1 + 2+ ( + 1 0.10) (1+ 0.10 ) (1+0.10) 10,000 13,000
3

VAI = 31,104

Aplicacin:

Clculo del VAC

VAC= 15,000 + 2,000 + 2,500 + 3,000 3 1 2 ( ) + (1+ 0.1 ) (1+ 0.10) 1 0.10 0 VAC = 21,138 B = C 31,104 21,138 B = C 1.47

Clculo del B/C Regla de decisin del B/C

B/C > 1 B/C < 1 B/C = 1.47

Invertir en el proyecto No invertir en el proyecto Desde el punto de vista financiero, s conviene invertir en la maquinaria

 Consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos.
n i (1 + i) CAUE = VAN n (1 ) + i 1

Costo Anual Uniforme Equivalentes (CAUE)

CAUE = VAN x FRC

 El proyecto con mayor CAUE, es el ms

conveniente. Ventaja Principal: No exige que la comparacin se lleve a cabo sobre una cantidad de aos en comn. El CAUE es un costo para toda la vida del proyecto, si el ciclo de vida se repite, el CAUE se mantiene constante. Si el proyecto es perpetuo (n ): CAUE = VANi

Costo Anual Uniforme Equivalentes (CAUE)

Regla de decisin del CAUE

Si CAUE > 0 Si: CAUE = 0 Invertir en el proyecto los ingresos > los egresos Es indiferente el proyecto

Si CAUE < 0

No invertir en el proyecto
los ingresos < los egresos

Aplicacin: En una empresa se invirtieron US $20,000 en la compra de una maquinaria. Los costos de mantenimiento son de US $1,500 el primer ao, US $ 2,000 el segundo ao y US $ 2,500 el tercer ao. La tasa anual de descuento es del 10% efectivo anual. Determine el CAUE ?

 Corresponde al perodo de tiempo necesario para que el flujo de caja del proyecto cubra el monto total de la inversin. Mtodo muy utilizado por los evaluadores y empresarios. Sencillo de determinar. El Payback se produce cuando el flujo de caja actualizado y acumulado es igual a cero.

Payback: Perodo de Recuperacin

Tiene la y tener una consideracin bsica del riesgo: a menor payback, menor riesgo

Payback: Perodo de ventaja Recuperacin de ser un mtodo muy simple,

I 1 = FC t
t =1

I0 = Inversin n = Perodo de recuperacin del capital FCt = Flujo de caja en el periodo t

Payback: Perodo de Recuperacin

Un indicador mejorado es el perodo de recuperacin del capital descontado:

FC t I 1= t +i) t =1 (1
I0 = Inversin n: Perodo de recuperacin del capital FCt: Flujo de caja en el periodo t

Muchas Gracias