Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

Introduo

O captulo desenvolver aplicaes prticas do processo de anlise econmico-financeira baseado nas demonstraes de uma empresa de eletroeletrnicos

Foram feitos ajustes para simplificar as expresses

numricas Todos os valores dos demonstrativos esto em moedas de mesma capacidade aquisitiva

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.1 Anlise das Demonstraes Financeiras
DEZ./01 ($ 000) 23.256 2.903 7.284 12.048 65 956 627 627 23.021 518 22.503 46.904 25.290 8.832 4.011 4.709 3.186 1.100 627 897 1.928 4.556 1.887 2.669 17.058 DEZ/00 ($ 000) 19.058 3.203 4.029 6.258 3.008 2.560 63 63 23.050 133 22.750 167 42.171 19.628 4.713 4.732 6.293 1.724 732 1.434 3.735 308 3.427 18.808

Balanos patrimoniais dos exerccios findos em dezembro de 00 e 01.

Ativo Circulante Aplicaes Financeiras Clientes (Valor Lquido) Estoques Depsitos Judiciais Outros Valores a Receber Realizvel a Longo Prazo Controladas e Coligadas Ativo Permanente Investimentos Imobilizado Diferido Total Passivo Circulante Fornecedores Importaes em Trnsito Emprstimos e Financiamentos Obrigaes Fiscais Contas a Pagar Salrios e Contribuies Sociais Dividendos Propostos Provises Diversas Exigvel a Longo Prazo Emprstimos e Financiamentos Obrigaes Fiscais Patrimnio Lquido

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.1 Anlise das Demonstraes Financeiras
Demonstrao de resultados para os exerccios findos em dezembro de 00 e 01

RECEITA OPERACIONAL Custo dos Produtos Vendidos LUCRO BRUTO DESPESAS/RECEITAS OPERACIONAIS Com vendas Gerais e Administrativas Honorrios dos Administradores Receitas Financeiras Outras Despesas Operacionais Resultado de Equivalncia Patrimonial RESULTADO OPERACIONAL Despesas Financeiras Receitas/Despesas no Operacionais RESULTADO DO EXERCCIO

DEZ./01 ($ 000) 54.875) (40.828) 14.047) (8.134) (5.496) (5.780) (85) 3.267) (28) (12) 5.913) (4.109) 290) 2.094

DEZ./00 ($ 000) 31.535) (25.230) 6.305) (7.036) (2.881) (4.191) (89) 1.190) (1.042) (23) (731) (3.398) (223) (4.352)

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.1 Anlise das Demonstraes Financeiras

Demonstrao de origens e aplicaes de recursos para os exerccios findos em dez. 00 e 01

DEZ./01 ($ 000)

DEZ./012 ($ 000)
1.338 2.529 3.867 1.030 3.015 4.045 (178) (4.352) 3.300 22 1.030

ORIGENS DE RECURSOS Recursos Gerados nas Operaes Sociais Reduo do Ativo Permanente Aumento do Exigvel a Longo Prazo TOTAL DAS ORIGENS APLICAES DE RECURSOS Recursos Absorvidos nas Operaes Sociais Aumento do Realizvel a Longo Prazo Aumento do Ativo Permanente Baixa de Recurso p/ Aumento de Capital Minoritrio Dividendos Propostos TOTAL DAS APLICAES REDUO DO CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO DEMONSTRAO DOS RECURSOS GERADOS (ABSORVIDOS) NAS OPERAES SOCIAIS Lucro (Prejuzo) do Exerccio Depreciaes e Amortizaes Resultado de Equivalncia Patrimonial TOTAL DEMONSTRAO DA VARIAO DO CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO: Ativo Circulante No Incio do Ano No Final do Ano Passivo Circulante No Incio do Ano No Final do Ano REDUO DO CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO

4.411 373 821 5.605 565 2.662 2.945 897 7.069 (1.464) 2.094 2.305 12 4.411 19.058 23.256 4.198 19.628 25.290 5.662 (1.464)

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.1.1 Estrutura e evoluo patrimonial

Anlise horizontal e vertical dos balanos patrimoniais da empresa

DEZ.-00 ($000) ATIVO CIRCULANTE 19.058

AH

AV

DEZ.-01 ($000) 23.256

AH

AV

100,0

45,2%

122,0

49,6%

REALIZVEL A LONGO PRAZO ATIVO PERMANENTE

63

100,0

0,1%

627

995,2

1,3%

23.050

100,0

54,7%

23.021

99,9

49,1%

TOTAL

42.171

100,0

100,0%

46.904

111,2

100,0%

PASSIVO CIRCULANTE

19.628

100,0

46,5%

25,290

128,8

53,9%

EXIGVEL A LONGO PRAZO

3.735

100,0

8,9%

4.556

122,0

9,7%

PATRIMNIO LQUIDO

18.808

100,0

44,6%

17.058

90,7

36,4%

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.1.1 Estrutura e evoluo patrimonial
DEZ.-00 ($000) AH AV DEZ.-01 ($000) AH AV

ATIVO PERMANENTE

23.050

100,00

54,7%

23.021

99,9

49,1%

A empresa apresentou decrscimo de ativo permanente

em valores relativos, pois o montante absoluto ficou

relativamente estvel

Essa situao denota volume maior de recursos em giro, visando financiar caixa, vendas a prazo e estoques
Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.1.1 Estrutura e evoluo patrimonial
DEZ.-00 ($000) AH AV DEZ.-01 ($000) AH AV

PASSIVO CIRCULANTE

19.628

100,00

46,5%

25.290

128,8

53,9%

O crescimento do passivo circulante foi superior ao do ativo

circulante

O crescimento das dvidas de CP evidencia um aperto maior

na posio de equilbrio financeiro da empresa

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.1.1 Estrutura e evoluo patrimonial
DEZ.-00 ($000) AH AV DEZ.-01 ($000) AH AV

PATRIMNIO LQUIDO

18.808

100,00

44,6%

17.058

90,7

36,4%

A relao patrimnio lquido/passivo total baixa,

situando-se num nvel bem inferior ao dos concorrentes

Comparando os resultados de X0 e X1 conclui-se uma

posio de maior endividamento

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.1.1 Estrutura e evoluo patrimonial

A participao de dvidas de curto prazo compromete

53,9% do total do ativo

Os encargos financeiros dos financiamentos apresentaramse bastante altos

O forte predomnio de capital de terceiros onerou o resultado da empresa em funo das despesas financeiras
Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.2
Anlise vertical das demonstraes de resultados

Estrutura de resultados
DEZ.-00 ($ 000) AV DEZ.-01 ($ 000) AV

RECEITA OPERACIONAL

Colocar o quadro 7.5

31.535) (25.230)

100,0%) (80,0%)

54.875) 100,0%) (40.828) (74,4%)

Custo dos Produtos Vendidos

LUCRO BRUTO
Despesas/Receitas Operacionais Com Vendas Gerais e Administrativas

6.305)
(7.030) (2.881) (4.191)

20,0%)
(22,3%) (9,1%) (13,3%)

14.047)
(8.134) (5.496) (5.780)

25,6%)
(14,8%) (10,0%) (10,5%)

Honorrios de Administradores
Receitas Financeiras Outras Despesas Operacionais Resultado Equivalncia Patrimonial RESULTADO OPERACIONAL Despesas Financeiras Receitas/Despesas no Operacionais RESULTADO LQUIDO DO EXERCCIO

(89)
1.190) (1.042) (23) (731) (3.398) (223) (4.352)

(0,3%)
3,8%) (3,3%) (0,1%) (2,3%) (10,8%) (0,7%) (13,8%)

(85)
3.267) (28) (12) 5.913) (4.109) 290) 2.094)

(0,2%)
5,9%) ))) ))) 10,8%) (7,5%) 0,5%) 3,8%)

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.2 Estrutura de resultados

A evoluo das vendas constitui-se na principal razo da apurao de lucros no ano de 01

A empresa melhorou sua produtividade (custos de produo),

o que proporcionou um incremento no lucro bruto

A elevao dos valores dos encargos financeiros foi menos que proporcional ao comportamento das vendas, apesar do aumento do endividamento
Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.2.1 A influncia do IR

Para a anlise do desempenho econmico de uma

empresa, a despesa do IR e da CSSL deve ser apurada no regime de competncia

O objetivo evitar que resultados formados em outros exerccios interfiram na avaliao atual

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.2.1 A influncia do IR

Clculo do resultado aps a proviso para IR/CS DEZ.-01 ($ 000) Receitas Operacionais Resultado Lquido (antes do IR) Quadro 7.5 Proviso para IR/CS (34%) Resultado Lquido (aps IR/CS) AV

54.875 100,0% 2.094) (712) 1.382) 3,8% 1,3% 2,5%

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.3 Anlise de Liquidez e Equilbrio Financeiro

Indicadores de liquidez e ciclo operacional

DEZ./00
Liquidez Corrente Liquidez Seca Liquidez Imediata 0,97 0,65 0,16

DEZ./01
0,92 0,44 0,11

Prazo Mdio de Estocagem Giro dos Estoques

Capital Circulante Lquido ($ 570)

81,0 dias 4,4 vezes

($ 2.034)

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.3 Anlise de Liquidez e Equilbrio Financeiro

Os indicadores revelam uma deteriorao da liquidez como reflexo de uma demanda maior de recursos de terceiros a curto prazo

A empresa vem utilizando recursos de curto prazo para financiar parte de seus investimentos permanentes

A liquidez seca decresceu, indicando maior participao dos estoques no capital de giro
Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.3.1 Elaborao do Fluxo de Caixa

O fluxo de caixa permite uma avaliao mais dinmica da folga financeira da empresa

elaborado com base no balano patrimonial e na DOAR

O valor lquido gerado pelo caixa reflete a variao no saldo das aplicaes financeiras registradas no balano

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.3.1 Elaborao do Fluxo de Caixa
Fluxo de caixa de Dez.-01 ($ 000)
FLUXO DE CAIXA PROVENIENTE DAS OPERAES (+) FONTES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO Aumento de Fornecedores Aumento de Importaes em Trnsito 4.411 14.068 4.119 4.011

Aumento de Dividendos Propostos

Aumento de Provises Diversas Reduo de Depsitos Judiciais Reduo de Outros Valores e Receber () APLICAES DE RECURSOS DE CURTO PRAZO Aumento de Clientes Aumento de Estoques

897
494 2.943 1.604 12.904 3.255 5.790

Reduo de Emprstimos e Financiamentos

Reduo de Obrigaes Fiscais Reduo de Contas a Pagar Reduo de Salrios e Contribuies Sociais (=) GERAO DE CAIXA A CURTO PRAZO (+) FONTES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO Aumento de Exigvel a Longo Prazo () APLICAES DE RECURSOS DE LONGO PRAZO Aumento de Realizvel a Longo Prazo Aumento de Ativo Permanente Recurso para Aumento de Capital Minoritrio Dividendos Propostos (=) GERAO DE CAIXA DE LONGO PRAZO GERAO LQUIDA DE CAIXA

23
3.107 624 105 5.575 821 821 6.696 565 2.289 2.945 897 (5.875) (300)

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.3.1 Elaborao do Fluxo de Caixa

No exerccio findo em dez.-01, a empresa gerou $ 4.411 provenientes das operaes e $ 14.068 provenientes de recursos de curto prazo, totalizando $ 18.479

Foram aplicados $ 12.904 em aumentos de ativos circulantes e redues de passivos circulantes, restando $ 5.575 de CP

Imobilizou-se $ 6.696, bastante superior gerao de $ 821,

produzindo um fluxo de caixa lquido negativo de $ 5.875

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.4 Anlise do Endividamento e Estrutura Indicadores de endividamento e estrutura

INDICADOR
Relao Capital de Terceiros/Capital Prprio

DEZ.-01
1,24

DEZ.-00
1,75

Relao Capital de Terceiros/Ativo Total

Imobilizao de Recursos Permanentes

55,4%

63,6%

1,065

1,022

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.4 Anlise do Endividamento e Estrutura

Observa-se um aumento do passivo em relao ao PL

Isso revela maior grau de dependncia financeira e maior risco

O acentuado predomnio de recursos passivos circulantes determinou uma reduo nos indicadores de liquidez da empresa

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.4 Anlise do Endividamento e Estrutura
Passivos no oneroso Passivo oneroso
Dez.-01 ($ 000) Fornecedores Importaes em trnsito Emprstimos e Financiamentos (Circulante) Obrigaes Fiscais Contas a pagar Salrios e Contribuies Fiscais Dividendos Propostos Provises Diversas Emprstimos e Financiamentos (Longo Prazo) Obrigaes Fiscais (Longo Prazo)) 20.581 14.896 3.186 1.100 627 897 1.928 6.293 1.724 732 1.434 1.887 2.669 9.265 308 3.427 8.467 8.832 4.011 Dez.-00 ($ 000) 4.713 4.709 4.732 Dez.-01 ($ 000) Dez.-00 ($ 000)

Passivos onerosos e passivos de funcionamento (no onerosos) Total

Dez.-01 ($ 000) 8.832 4.011 4.709 3.186 1.100 627 897 1.928 1.887 2.669 29.846 Dez.-00 ($ 000) 4.713 4.732 6.293 1.724 732 1.434 308 3.427 23.363

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.4 Anlise do Endividamento e Estrutura

Em dez.-00, 36,2% do total das dvidas da empresa eram apresentados por passivos onerosos, reduzindo-se essa

relao para 31,0% no exerccio seguinte

Essa menor participao de dvida onerosa reflete

positivamente no resultado do perodo, alavancando os

resultados lquidos dos acionistas

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.5 Anlise do Retorno do Investimento e Lucratividade

Determinao do retorno do investimento - ROI Ateno para a correta mensurao do lucro operacional e do ativo total

O ativo total lquido a ser relacionado com o resultado operacional chamado de investimento (quadro a seguir)

Resultado oriundo exclusivamente das operaes, calculado antes das despesas financeiras e de outras despesas no operacionais
Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.5 Anlise do Retorno do Investimento e Lucratividade Apurao do investimento
($ 000) DEZ.-01 ATIVO CIRCULANTE () Passivos de Funcionamento Fornecedores Importaes em Trnsito Obrigaes Fiscais Contas a Pagar Salrios e Contribuies Sociais Dividendos Propostos Provises Diversas REALIZVEL A LONGO PRAZO ATIVO PERMANENTE INVESTIMENTO 23.256 DEZ.-00 19.058

8.832 4.011 3.186 1.100 627 897 1.928 2.675

627 23.021 26.323

4.713 6.293 1.724 732 1.434 4.162

63 23.050 27.275

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.5 Anlise do Retorno do Investimento e Lucratividade

Indicadores de rentabilidade e lucratividade Calculados com base em investimentos mdios dos exerccios (ativo e patrimnio lquido) Desconsiderou-se a proviso para IR em razo dos prejuzos acumulados pela empresa, que podem ser compensados

Para apurar a taxa de retorno, considerou-se a margem de lucro (operacional e lquida) e giro (investimento e PL)

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.5 Anlise do Retorno do Investimento e Lucratividade

Indicadores de rentabilidade e lucratividade Retorno s/ Investimento - ROI

$ 5.913 22 ,0% $ 26.323 $ 27.275 / 2

Margem Operacional

$ 5.913 10,8% $ 54.875

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.5 Anlise do Retorno do Investimento e Lucratividade

Indicadores de rentabilidade e lucratividade Giro do Investimento

$ 54 .875 2,04 X $ 26.323 $ 27.275 / 2

Retorno s/ Patrimnio Lquido - ROE

$ 2.094 11,7% $ 17.058 $ 18.808 / 2

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.5 Anlise do Retorno do Investimento e Lucratividade

Indicadores de rentabilidade e lucratividade Margem Lquida

$ 2.094 3,8% $ 54.875

Giro do Patrimnio Lquido

$ 54.875 3,06 X $ 17.058 $ 18.808 / 2

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.5 Anlise do Retorno do Investimento e Lucratividade

Resultados da anlise O ROE ficou abaixo do ROI, denotando presena de recursos de terceiros sem capacidade de alavancagem favorvel O custo de captao da empresa superior ao retorno que auferido na aplicao desse recurso, promovendo um spread negativo Porm, isso no refletiu no ROE porque a empresa reduziu seus passivos onerosos na estrutura de capital
Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

7.6 Concluses

a) A liquidez da empresa no apresentou bom resultado, pois a evoluo do circulante no acompanhou do passivo de CP

b) Houve uma elevao do endividamento, revelando maior dependncia financeira e risco

c) Os resultados operacionais tiveram bom desempenho, tornando a empresa atrativa para investimentos

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

BIBLIOGRAFIA

Parte II Interpretao e Anlise das Demonstraes Financeiras

Brasileiras
ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e anlise de balanos. 7. ed. So Paulo: Atlas, 2002. FIPECAFI. Manual de Contabilidade das sociedades por aes. 4. ed. So Paulo: Atlas, 1998. IUDCIBUS, Srgio de. Anlise de balanos. 7. ed. So Paulo: Atlas, 1998.

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO

Captulo 7 Anlise das Demonstraes Financeiras Aplicaes Prticas

Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO