1.

INDICADORES DE LIQUIDEZ Surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer la facilidad o dificultad que presenta una compaa para pagar sus pasivos corrientes al convertir a efectivo sus activos corrientes.

1. INDICADORES DE LIQUIDEZ
Trata de determinar que pasara si a la empresa se le exigiera el pago inmediato de todas sus obligaciones en el lapso menor a un ao. De esta forma, los ndices de liquidez aplicados en un momento determinado evalan a la empresa desde el punto de vista del pago inmediato de sus acreencias corrientes en caso excepcional.

1.1. LIQUIDEZ CORRIENTE

Relaciona los activos corrientes frente a los pasivos de la misma naturaleza . Cuando ms alto sea el coeficiente, la empresa tendr mayores posibilidades de efectuar sus pagos de corto plazo

LIQUIDEZ CORRIENTE
Muestra la capacidad de las empresas para hacer frente a sus vencimientos de corto plazo, estando influenciada por la composicin del activo circulante y las deudas a corto plazo, por lo que su anlisis peridico permite prevenir situaciones de iliquidez y posteriores problemas de insolvencia en las empresas.

LIQUIDEZ CORRIENTE

Generalmente se maneja el criterio que una relacin adecuada es de 1 a 1, considerando que desde el punto de vista del acreedor, que el ndice es mejor cuando alcanza valores ms altos; empero, un ndice demasiado elevado puede ocultar un manejo inadecuado de activos corrientes.

1.2 PRUEBA CIDA Se conoce con el nombre de prueba del cido o liquidez seca. Es un indicador ms riguroso, pretende verificar la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes, pero sin depender de la venta de sus existencias; bsicamente con sus saldos de efectivo, cuentas por cobrar, inversiones temporales y otro activo de fcil liquidacin, diferente de los inventarios.

PRUEBA CIDA
No se puede precisar cul es el valor ideal para este indicador, en principio el ms adecuado podra acercarse a 1, aunque es admisible por debajo de este nivel, dependiendo del tipo de empresa y de la poca del ao en la cul se ha hecho el corte del balance.

2. INDICADORES DE SOLVENCIA Los indicadores de endeudamiento o solvencia tienen por objeto medir en qu grado y de qu forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. Establece el riesgo que corren los acreedores y dueos de la compaa y la conveniencia o inconveniencia del endeudamiento.

INDICADORES DE SOLVENCIA
Desde el punto de vista de los administradores, el manejo del endeudamiento es todo un arte y su optimizacin depende, de la situacin financiera , de los mrgenes de rentabilidad y del nivel de la tasa de inters vigentes en el mercado, teniendo presente que trabajar con dinero prestado es bueno cuando se logre una rentabilidad neta superior a los intereses ( 12% costo financiero+2% de inflacion =
14% + 6% por cualquier necesidad o invertir en futuras inversiones) que se debe pagar por ese dinero.

INDICADORES DE SOLVENCIA
Los acreedores, para otorgar un nuevo financiamiento, prefieren que la empresa tenga un endeudamiento bajo, una buena situacin de liquidez y una alta generacin de utilidades, factores que disminuyen el riesgo de crdito.

2.1. ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO Permite determinar el nivel de autonoma financiera. Cuando el ndice es elevado indica que la empresa depende mucho de sus acreedores y que dispone de una limitada capacidad de endeudamiento o lo que es lo mismo, la empresa se est descapitalizando y funciona con una estructura financiera ms arriesgada.

ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO

Cuando el ndice es bajo representa un elevado grado de independencia de la empresa frente a sus acreedores.

2.2. ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL Mide el grado de compromiso del patrimonio para con los acreedores de la empresa. No debe entenderse como que los pasivos se puedan pagar con patrimonio, puesto que, en el fondo, ambos constituyen un compromiso para la empresa

ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
Esta razn de dependencia entre propietarios y acreedores, sirve para indicar la capacidad de crditos y saber si los propietarios o los acreedores son los que financian mayormente a la empresa, mostrando el origen de los fondos que sta utiliza, ya sean propios o ajenos e indicando si el capital o el patrimonio son o no suficientes.

2.3. ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO

El coeficiente resultante indica la cantidad de unidades monetarias que se tiene de patrimonio por cada unidad invertida en activos fijos. Si el clculo de este indicador arroja un cociente igual o mayor a 1, significa que la totalidad del activo fijo se pudo haber financiado con el patrimonio de la empresa, sin necesidad de prstamos de terceros.

Para elaborar este ndice se utiliza el valor de activo fijo neto tangible ( no se toma en cuenta el intangible), debido a que esta cuenta indica la inversin en maquinaria y equipos que usa la empresa para producir.

2.4. APALANCAMIETIENTO
Se interpreta como (la cantidad de dolares conseguidos por la cantidad del patrimonio) el nmero de unidades monetarias de activos que se han conseguido por cada unidad monetaria de patrimonio.

Determina el grado de apoyo de los recursos internos de la empresa sobre los recursos de terceros. Dicho apoyo es procedente si la rentabilidad del capital invertido es superior al costo de los capitales prestados; en este caso la rentabilidad del capital propio queda mejorada por este mecanismo llamado efecto de palanca.

APALANCAMIENTO
En trminos generales, una empresa con fuerte apalancamiento, una pequea reduccin del valor del activo podra absorber casi totalmente el patrimonio; por el contrario un pequeo aumento podra significar una gran revalorizacin de ese patrimonio.

2.5. APALANCAMIENTO FINANCIERO Indica las ventajas o desventajas del endeudamiento con terceros y como ste contribuye a la rentabilidad del negocio, dada la particular estructura financiera del la empresa. . Su anlisis es fundamental para comprender los efectos de los gastos financieros en las utilidades. A medida que las tasas de inters de la deuda son ms elevadas, es ms difcil que las empresas puedan apalancarse financieramente.

2.5. APALANCAMIENTO FINANCIERO

En la frmula, el numerador representa la rentabilidad sobre los recursos propios y el denominador la rentabilidad sobre el activo. Generalmente cuando el ndice es mayor que 1 indica que los fondos ajenos remunerables contribuyen a que la rentabilidad de los fondos propios sea superior a lo que sera si la empresa no se endeudara. Cuando es inferior a 1 indica lo contrario, mientras que cuando es igual a 1 la utilizacin de fondos ajenos es indiferente desde el punto de vista econmico.

3. INDICADORES DE GESTIN
Tienen por objetivo medir la eficiencia con la cual las empresas utilizan sus recursos. Miden: El nivel de rotacin de los componentes del activo. El grado de recuperacin de los crditos y el pago de las obligaciones La eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos segn la velocidad de recuperacin de los valores aplicados en ellos. El peso de diversos gastos de la firma en relacin con los ingresos generados por ventas.

INDICADORES DE GESTIN
En varios indicadores, se pretende imprimirle un sentido dinmico al anlisis de la aplicacin de los recursos, mediante la comparacin entre las cuentas de balance (estticas) y cuentas de resultado (dinmicas). Lo anterior surge de un principio elemental en el campo de las finanzas que dice: Todos los activos de una empresa deben contribuir al mximo en el logro de los objetivos financieros de la misma, por tanto no conviene mantener activos improductivos o innecesarios.

3.1. ROTACIN DE CARTERA

Muestra el nmero de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio, en un periodo determinado de tiempo, generalmente un ao.

ROTACIN DE CARTERA
Se debe tener cuidado en no involucrar en el clculo de este indicador cuentas diferentes a la cartera propiamente dicha. Sucede que, en la gran mayora de balances, figuran otras cuentas por cobrar que no se originan en las ventas, tales como cuentas por cobrar a socios, cuentas por cobrar empleados, deudores varios , etc., por tanto no deben incluirse en el clculo de las rotaciones porque implicara comparar dos aspectos que no tienen ninguna relacin en la gestin de la empresa.

ROTACIN DE INVENTARIOS (Empresas Comerciales)

Frmula: Costo de Ventas Inventario Promedio de Mercanc.

.

Interpretacin: Significa que el inventario de mercancas rota x veces en el ao, es decir que el inventario se convierte x veces por ao, en efectivo o en cuentas por cobrar.

ROTACIN DE INVENTARIOS DE MATERIAS PRIMAS

Frmula = Costo de Materia Prima Utilizada Invent. Promedio de Materia Prima Interpretacin: El inventario de materias primas rot x veces en el ao.

NMERO DE DAS DE INVENTARIO DE MATERIA PRIMA

Frmula =

365 das Rotacin de Materias Primas

Interpretacin: La empresa tena materias primas suficientes para atender sus requerimientos de produccin durante x das. En otras palabras, la totalidad del inventario de materias primas slo se converta en productos en proceso en el trmino de x das.

ROTACIN DE INVENTARIOS DE PRODUCTOS EN PROCESO

Frmula = Costo de Productos Terminados Invent. Promedio de Prod. en Proceso

Interpretacin: El inventario de productos en proceso rot x veces en el ao, es decir que la totalidad de productos en proceso se transformaron en productos terminados x veces en el ao.

NMERO DE DAS DE INVENTARIO DE PRODUCTOS EN PROCESO

Frmula =

365 das Rotacin de Productos Proceso

.

Interpretacin: Cada x das en el ao, la totalidad de los productos en proceso se convertan en productos terminados. En otros trminos, que se encontraba en proceso el equivalente a x das de produccin en el ao.

ROTACIN DE INVENTARIOS DE PRODUCTOS TERMINADOS

Frmula = Costo de Producc. y Ventas Invent. Promedio de Prod. Termin.

Interpretacin: El inventario de productos terminados rot x veces en el ao, es decir que el inventario de productos terminados se vendi totalmente x veces en el ao.

NMERO DE DAS DE INVENTARIO DE PRODUCTOS TERMINADOS

Frmula =

365 das Rotacin de Productos Terminad

.

Interpretacin: La empresa mantuvo inventarios de productos terminados suficientes para x das de ventas, es decir, se ha podido seguir vendiendo, sin necesidad de producir, durante x das.

3.2. ROTACIN DEL ACTIVO FIJO

Indica la cantidad de unidades monetarias vendidas por cada unidad monetaria invertida en activos inmovilizados. Seala tambin una eventual insuficiencia en ventas; por ello, las ventas deben estar en proporcin de lo invertido en la planta y en el equipo. De lo contrario, las utilidades se reducirn pues se veran afectadas por la depreciacin de un equipo excedente o demasiado caro; los intereses de prstamos contrados y los gastos de mantenimiento.

3.3. ROTACIN DE CARTERA

La eficiencia en la utilizacin del activo total se mide a travs de esta relacin que indica tambin en nmero de veces que, en un determinado nivel de ventas, se utilizan los activos.

ROTACIN DE CARTERA
Se lo conoce tambin como Coeficiente de Eficiencia Directiva, puesto que mide la efectividad de la administracin.

Mientas mayor sea el volumen de ventas que se pueda realizar con determinada inversin, ms eficiente ser la direccin del negocio. Para una anlisis completo se lo asocia con los ndices de utilidades de operacin a ventas, utilidades a activo y el perodo medio de cobranza.

3.4. PERODO DE COBRANZA

Permite apreciar el grado de liquidez (en das) de las cuentas y documentos por cobrar, lo cual se refleja en la gestin y buena marcha de la empresa. En la prctica, su comportamiento puede afectar la liquidez de la empresa ante la posibilidad de un perodo bastante largo entre el momento que la empresa factura sus ventas y el momento en que recibe el pago de las mismas.

3.4. PERODO DE COBRANZA

Debido a que el ndice pretende medir la habilidad de la empresa para recuperar el dinero de sus ventas, para elaborarlo se utilizan las cuentas por cobrar de corto plazo, pues incluir valores correspondientes a cuentas por cobrar a largo plazo podra distorsionar el anlisis en el corto plazo.

3.5. PERODO MEDIO DE PAGO Indica el nmero de das que la empresa tarda en cubrir sus obligaciones de inventarios. El coeficiente adquiere mayor significado cuando se lo compara con los ndices de liquidez y el perodo medio de cobranza.

3.5. PERODO MEDIO DE PAGO Con frecuencia, periodos largos de pago a los proveedores son consecuencia de una rotacin lenta de los inventarios; de un exceso del periodo medio de cobranza, o falta de potencia financiera. Para su clculo se utilizan las cuentas y documentos por pagar a proveedores en el corto plazo, ya que permiten evaluar la eficiencia en el pago de las adquisiciones de insumos.

3.6. IMPACTO DE LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN Y VENTAS

Si bien una empresa puede presentar un margen bruto relativamente aceptable, este puede verse disminuido por la presencia de fuertes gastos operacionales (administrativos y de ventas) que determinarn un bajo margen operacional y la disminucin de las utilidades netas de la empresa.

IMPACTO DE LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN Y VENTAS

La necesidad de prever esta situacin hace que el clculo de este ndice crezca en importancia, adicionalmente porque podra disminuir las posibilidades de fortalecer su patrimonio y la distribucin de utilidades, con lo cual las expectativas de crecimiento seran escasas. El deterioro de la opcin de capitalizacin va utilidades podra impulsar a la vez a un peligroso endeudamiento que, a mediano plazo, restrinja los potenciales beneficios que generara la empresa.

3.7. IMPACTO DE LA CARGA FINANCIERA

Su resultado indica el porcentaje que presenta los gastos financieros con respecto a las ventas o ingresos de operacin del mismo perodo, es decir permite establecer la incidencia que tienen los gastos financieros sobre los ingresos de la empresa.

IMPACTO DE LA CARGA FINANCIERA

Generalmente se afirma que en ningn caso es aconsejable que el impacto de la carga financiera supere el 10% de las ventas, pues , an en las mejores circunstancias, son pocas las empresas que reportan un margen operacional superior al 10% para que pedan pagar dichos gastos financieros. El nivel que en este indicador se puede aceptar en cada empresa debe estar relacionado con el margen operacional reportado en cada caso.

4. INDICADORES DE RENTABILIDAD
Denominados tambin como de rendimiento o lucratividad, sirven para medir la efectividad de la administracin de la empresa para controlar los costos y gastos y, de esta manera, convertir las ventas en utilidades. Desde el punto de vista del inversionista, lo ms importante de utilizar estos indicadores es analizar la manera como se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa ( Rentabilidad del Patrimonio y Rentabilidad del Activo Total).

5.1. RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO (DUPONT)

Muestra la capacidad del activo para producir utilidades, independientemente de la forma como haya sido financiado, ya sea con deuda o patrimonio.

La rentabilidad neta del activo se puede obtener dividiendo la utilidad neta para el activo total.

RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO (DUPONT)

La variacin presentada en su frmula, conocida como Sistema Dupont permite relacionar la rentabilidad de ventas y la rotacin del activo total, con lo que se puede identificar las reas responsables del desempeo de la rentabilidad del activo.

RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO (DUPONT) En algunos casos ste indicador puede ser negativo debido a que para obtener las utilidades netas, las utilidades del ejercicio se ven afectadas por la conciliacin tributaria, en la cul, si existe un monto muy alto de gastos no deducibles, el impuesto a la renta tendr un valor elevado, el mismo que, al sumarse con la participacin de trabajadores puede ser incluso superior a la utilidad del ejercicio.

5.2. MARGEN BRUTO

Permite conocer la rentabilidad de las ventas frente al costo de ventas y la capacidad de la empresa para cubrir los gastos operativos y generar utilidades antes de deducciones e impuestos.

En el caso de empresas industriales, el costo de ventas corresponde al costo de produccin ms el de los movimientos de inventarios.

MARGEN BRUTO
El mtodo que se utilice para valorar los diferentes inventarios (materias primas, productos en proceso y productos terminados) puede incidir significativamente sobre el costo de ventas y por lo tanto, sobre el margen bruto de utilidad. El valor de este ndice puede ser negativo en caso de que el costo de ventas sea mayor a las ventas totales.

5.3. MARGEN OPERACIONAL

La utilidad operacional est influenciada no slo por el Costo de Ventas, sino tambin por lo gastos operacionales de administracin y ventas. Los gastos financieros, no deben considerarse gastos operacionales, ya que tericamente no son absolutamente necesarios para que la empresa pueda operar. Una compaa podra desarrollar su actividad sin incurrir en gastos financieros.

MARGEN OPERACIONAL
El margen operacional tiene gran importancia dentro del estudio de la rentabilidad de una empresa, ya que indica si el negocio es o no lucrativo, en si mismo independientemente de la forma cono ha sido financiado.

.4. RENTABILIDAD NETA DE VENTAS (Margen Neto)

Los ndices de Rentabilidad de Ventas muestran la utilidad de la empresa por cada unidad de venta. Se debe tener cuidado al estudiar este indicador, comparndolo con el Margen Operacional, para establecer si la utilidad procede principalmente de la operacin propia de la empresa, o de otros ingresos diferentes.
.

RENTABILIDAD NETA DE VENTAS (Margen Neto)

Los ingresos no operacionales tienen como caracterstica que son inestables o espordicos y no reflejan la rentabilidad propia del negocio. Puede suceder que una compaa reporte una utilidad neta aceptable despus de haber presentado prdida operacional. Entonces, si solamente se analizar el margen neto, las conclusiones seran incompletas y errneas.

5.5. RENTABILIDAD OPERACIONAL DEL PATRIMONIO

Permite identificar la rentabilidad que le ofrece a los socios o accionistas el capital que han invertido en la empresa, sin tomar en cuenta los gastos financieros ni los impuestos y participacin de trabajadores.

RENTABILIDAD OPERACIONAL DEL PATRIMONIO

Para su anlisis es importante tomar en cuenta la diferencia que existe entre este indicador y el de rentabilidad financiera, para conocer cul es el impacto de los gastos financieros e impuestos en la rentabilidad de los accionistas.

5.6. RENTABILIDAD FINANCIERA

Cuando un accionista o socio decide mantener la inversin en la empresa, es porque la misma responde con un rendimiento mayor a las tasas de mercado o indirectamente recibe otro tipo de beneficios que compensan su frgil o menor rentabilidad patrimonial.

RENTABILIDAD FINANCIERA Este indicador mide el beneficio neto ( deducidos los gastos financieros, impuestos y participacin de trabajadores) generado en relacin a la inversin de los propietarios de la empresa. Refleja adems, las expectativas de los accionistas o socios, que suelen estar representadas por el denominado costo de oportunidad, que indica la rentabilidad que dejan de percibir en lugar de optar por otras alternativas de inversiones de riesgo.

RENTABILIDAD FINANCIERA
Si bien, la rentabilidad neta se puede encontrar fcilmente dividiendo la utilidad neta para el patrimonio, la frmula presentada permite identificar qu factores estn afectando a la utilidad de los accionistas. Es importante para el empresario determinar qu factor o factores han generado o afectado a la rentabilidad, en este caso, a partir de la rotacin, el margen, el apalancamiento financiero y el efecto fiscal que mide la recuperacin que tiene el impuesto sobre la utilidad neta.

RENTABILIDAD FINANCIERA

Con el anlisis de estas relaciones los administradores podrn formular polticas que fortalezcan, modifiquen o sustituyan a las tomadas por la empresa.