Estimativa dos Fluxos de Caixa.

a etapa mais importante e mais difcil da

elaborao do oramento de capital. Os erros

so comuns a exemplo da Fedex que ao

estimar incorretamente os fluxos de caixa teve

uma perda de 200 milhes no

empreendimento.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administrao Financeira. 1999.

Estimativa dos Fluxos de Caixa.

funo dos profissionais de finanas:

(1)Cordenar os outros departamentos; (2)

garantir que todos estejam envolvidos no

projeto e (3) evitar previses tendenciosas.

BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administrao Financeira. 1999.

Identificao dos Fluxos de Caixa Relevantes.

So considerados como o conjunto especfico

de fluxos de caixa que devem ser levados em

conta na deciso que deve ser tomada. Para

isso, os projetos devem considerar os fluxos

de caixa e no os lucros contbeis, bem como

os fluxos incrementais.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administrao Financeira. 1999.

Identificao dos Fluxos de Caixa Relevantes.

Situao em 1997
Ano Vendas Lucros Contbeis 100.000 Fluxo de Caixa 100.000

Custos Depreciao Lucro Operacional Tributos (40%) Lucro Contbil ou Fluxo de Caixa

50.000 30.000 20.000 8.000 12.000

50.000 50.000 8.000 42.000

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Identificao dos Fluxos de Caixa Relevantes.

Situao em 2002
Ano Vendas Lucros Contbeis 100.000 Fluxo de Caixa 100.000

Custos Depreciao Lucro Operacional Tributos (40%) Lucro Contbil ou Fluxo de Caixa

50.000 10.000 40.000 16.000 24.000

50.000 50.000 16.000 34.000

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Avaliao de Projetos na Elaborao do Oramento de Capital. 6

1.Reposio: manuteno do negcio; 2.

Reposio: reduo de custos; 3.Expanso de

produtos ou mercados; 4.Expanso em novos

produtos ou mercados e 5. Projetos de

segurana e ou ambientais.
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Avaliao de Projetos na Elaborao do Oramento de Capital. 7

Uma empresa pretende trocar seu torno para

desbastar plsticos, comprado h dez anos,

por um valor de 7.500. A mquina tinha uma

vida til de 15 anos e estava sendo depreciada

pelo mtodo linear.
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Avaliao de Projetos na Elaborao do Oramento de Capital. 8

A nova mquina, j inclusos frete e instalao,
ser comprada por 12.000, sua vida til de 5

anos e sua depreciao segue o MARCS em

trs anos. Ao final de 5 anos ser vendida por

2.000. J a mquina atual ser vendida por

1.000, embora seu valor contbil seja maior.
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Avaliao de Projetos na Elaborao do Oramento de Capital. 9

Desembolso do Investimento
Custo do novo equipamento Valor de mercado equipamento atual Imposto de renda com o equipamento atual Aumento do capital circulante lquido Investimento Lquido (12.000) 1.000 600 (1.000) (11.400)
9

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Avaliao de Projetos na Elaborao do Oramento de Capital. 10

Com a instalao da nova mquina ser

possvel reduzir os custos operacionais de

7.000 para 4.000. No podemos esquecer que

a alquota do IR de 40%.

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Avaliao de Projetos na Elaborao do Oramento de Capital. 11

Fluxo Operacional durante a vida til
1
Reduo dos Custos Lquidos de IR Depreciao Mquina Nova Depreciao Mquina Atual Variao Depreciao Benefcio Fiscal Depreciao Fluxo de Caixa Operacional

2 1.800 5.400 500 4.900 1.960 3.760

3 1.800 1.800 500 1.300 520 2.320

4 1.800 840 500 340 136 1.936

5 1.800 0 500 (500) (200) 1.600

1.800 3.960 500 3.460 1.384 3.184

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Avaliao de Projetos na Elaborao do Oramento de Capital. 12

Fluxo de Caixa do ltimo ano
Valor Residual Novo Equipamento Imposto de renda Restituio do Capital Circulante Lquido Fluxo de Caixa Lquido 2.000 (800) 1.000 2.200

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Avaliao de Projetos na Elaborao do Oramento de Capital. 13

Fluxo de Caixa para Anlise
0 (11.400) Payback VPL TIR K 1 3.184 4,1 anos (388) 10,1% 11,5% 2 3.760 3 2.320 4 1.936 5 3.800

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