LA CALIFICACIN DE RIESGO BREVE HISTORIA Y PRINCIPALES CALIFICADORAS DE RIESGO En los momentos de crisis internacional, las calificadoras de riesgo toman

un papel determinante en las volatilidades diarias de los mercados financieros. Una baja o una suba en el riesgo pas (o cualquier otro ndice de este tipo) de una determinada nacin, genera consecuencias inmediatas sobre los mercados y sobre las economas.

LAS PRINCIPALES CALIFICADORAS DE RIESGO A) STANDARD & POORS Standard & Poors ofrece calificaciones enfocadas a distintos fondos clasificados de la siguiente manera: Fondos de mercado de dinero Fondos de deuda o de renta fija Fondos de renta fija Calidad gerencial Carteras gubernamentales de inversin Fondos balanceados y de acciones La escala CaVal de Standard& Poors, nos brinda una serie de calificaciones que se refieren al riesgo de crdito relativo de las emisiones de deuda en pesos mexicanos hechos por un emisor en el mercado domstico, excluyendo los conceptos de riesgo pas, as como los de convertibilidad y transferencia de divisas. Para establecer sus calificaciones se toman en cuenta las siguientes consideraciones: Evalan la capacidad y voluntad de un emisor para cumplir oportunamente con el pago de intereses y principal de la deuda que haya emitido de acuerdo con los trminos y condiciones de la emisin. La naturaleza, caractersticas y provisiones de la obligacin. La proteccin existente respecto a circunstancias de declaracin de quiebra, fusiones, reorganizaciones o cualquier otro evento que pudiera surgir en el desempeo de la actividad del emisor y que pudieran afectar los derechos del acreedor. A las calificaciones nacionales correspondientes a Mxico, se les agrega el prefijo mx, para poder diferenciarlas de la escala internacional que ofrece Standard & Poors.

Calificaciones de Standard& Poors para la deuda de corto plazo (menor a un ao)

CALIFICACIN

DESCRIPCIN

MS MxA -1

ALTA

CATEGORA, indica

un fuerte

grado

de

seguridad respecto del pago oportuno de intereses y principal. Si se llega a determinar que posee extraordinarias caractersticas sobre el grado de seguridad de pago oportuno, se indicar tal circunstancia agregando a la calificacin un signo de ms (+).

MxA -2

Emisiones

cuya

capacidad

de

pago

oportuno

de

intereses

es satisfactoria. Emisiones con una adecuada capacidad de pago oportuno tanto de intereses como principal.

MxA -3

Emisiones que contemplan una mayor incertidumbre o exposicin de MxB riesgo a circunstancias adversas financieras, del negocio o de la economa que pudieran provocar una inadecuada capacidad de pago oportuno tanto de intereses como del principal.

MxC MxD

Emisiones con una dudosa capacidad oportuna de pago de intereses y principal. La emisin ha incurrido en un incumplimiento de pago.

Calificaciones de Standard& Poors para la deuda de mediano y largo plazo (mayor a un ao)

CALIFICACIN

DESCRIPCIN Es el grado ms alto, indica que la capacidad de pago, tanto de intereses como del principal, es sustancialmente fuerte.

MxAAA

Tiene una muy fuerte capacidad de pago tanto de intereses como del MxAA principal y difiere tan slo en un pequeo grado de las calificadas con la mxima categora.

MxA

Tiene una fuerte capacidad de pago tanto de intereses como del principal. Emisiones con una adecuada capacidad de pago tanto de intereses como del principal. Tiene una menor vulnerabilidad de incurrir en incumplimiento de

MxBBB

MxBB

pagos en el corto plazo que cualquiera de las dems categoras consideradas como de alto riesgo o grado de no inversin.

Presenta MxB

una mayor

vulnerabilidad

de

incurrir

en

incumplimiento de pagos an cuando en el presente tenga la suficiente capacidad para hacer frente a sus compromisos de pagos de inters y amortizacin del principal.

Contempla una identificada posibilidad de incumplimiento de pago MxCCC y depende de condiciones favorables tanto del negocio, como financieras o de la economa para poder cumplir oportunamente con sus compromisos de pagos de intereses y principal.

MxCC

Indica una alta susceptibilidad de no ser pagada.

MxD

Emisiones que hayan incurrido en incumplimiento de pagos de intereses o principal o que el emisor se haya declarado en quiebra.

NOTA: Las categoras comprendidas de la mxAA a la mxB podrn ser modificadas agregndoles el signo (+) para destacar su relativa fortaleza o (-)si se percibe cierta debilidad dentro de cada una de ellas. B) FITCH MXICO, S.A. DE C. V. Fitch de Mxico se encarga de evaluar y calificar las entidades que componen diversos sectores dentro del pas, de esta manera, sus calificaciones incluyen el anlisis de: Administradoras de Activos Financieros de Crdito (a la construccin e hipotecarios) y Administradoras de Activos Financieros de Inversin (Asset Management) Empresas industriales, comerciales y de Servicios (Instrumentos de deuda) Financiamientos estructurados Finanzas pblicas (entidades autnomas y empresas pblicas locales)

Instituciones Financieras Fiduciarias (TR) y de Representante comn (CR). Seguros, Fianzas y Reaseguros. Siefores Sociedades de Inversin Las calificaciones que ofrece Fitch de Mxico son opiniones relativas a capacidades financieras del emisor. La vigencia de la emisin o el periodo de contrato ser el tiempo que dure la calificacin. Fitch Mxico basa sus criterios de calificacin en aspectos cuantitativos (anlisis histrico de Estados Financieros y flujo de efectivo, creando proyecciones a futuro) y cualitativos (calidad en: administracin, planes y estrategias, entorno competitivo, as como avances o rezagos tecnolgicos). La calificacin de la emisin se revisa formalmente cada trimestre, o antes si fuera necesario, conforme a los resultados experimentados. La escala nacional se distingue de la internacional gracias a la abreviatura mex.

Calificaciones de Fitch Mxico para la deuda de corto plazo (menor a un ao)

CALIFICACIN

DESCRIPCIN Alta calidad crediticia. Se le asigna a los emisores o emisiones conla mayor capacidad slida para pago oportuno de compromisos financieros, respecto a los dems dentro de la escala nacional,

F1 (mex)

normalmente se asigna a los compromisos financieros emitidos o garantizados por el gobierno federal. Cuando las caractersticas de la emisin o emisor son

particularmente slidas, se agrega un signo + a la categora Buena calidad crediticia. Implica una satisfactoria capacidad de pago F2 (mex) oportuno de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones domsticas. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan elevado como en la categora superior. Adecuada calidad crediticia.Corresponde a una adecuada capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros respecto de otros F3 (mex) emisores del mismo pas. Sin embargo, dicha capacidad es ms susceptible en el corto plazo a cambios adversos que los compromisos financieros calificados con categoras superiores. B (mex) Especulativa. Representa una capacidad incierta de pago oportuno

de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo pas. Dicha capacidad es altamente susceptible a cambios adversos en el corto plazo por condiciones econmicas y financieras. Alto riesgo de incumplimiento. Alta incertidumbre en cuanto a la capacidad de pago oportuno de sus compromisos financieros, C (mex) respecto de otros emisores o emisiones dentro del mismo pas. La capacidad para cumplir con los compromisos financieros depende principalmente de condiciones econmicas favorables y estables. D (mex) E (mex) Incumplimiento. El incumplimiento es inminente o ya ha ocurrido. Calificacin Suspendida. Obligaciones para las cuales no se dispone de informacin adecuada

C) MOODYS MXICO, S.A. DE C.V. Los sectores que Moodys se encarga de calificar dentro del pas son: Estados y Municipios Corporativos Entidades Financieras, que incluye : Bancos, Sofoles, Aseguradoras y otras Las calificaciones emitidas por Moodys son una opinin de riesgo crediticio relativo con la valoracin cuantitativa y cualitativa de la capacidad de pago del deudor y de su voluntad de pago de intereses y amortizacin del principal en el plazo previsto en las condiciones del crdito o la emisin de un ttulo de deuda especfico. La calificacin mide la probabilidad de que un emisor incurra en incumplimiento (default) as como la severidad de la prdida, con respecto al valor o ttulo durante la vigencia del mismo, que podr ser de unos cuantos das o de varios aos, todo depender del tipo de instrumento. Por conveniencia de los inversionistas locales, Moodys ofrece las Calificaciones en Escala Nacional de Mxico. El objetivo de la Escala Nacional es el de proporcionar una diferenciacin entre la calidad de crditos de las entidades mexicanas. Tanto la escala global como la nacional clasifican a los deudores conforme a la probabilidad de incumplimiento, pero la escala nacional lo hace entre deudores de un solo pas, en este caso de Mxico. La escala global compara los emisores mexicanos con todos otros emisores en todo el mundo, incluyendo aquellos que operan en un ambiente operacional ms estable.

Una Calificacin en Moneda Local en la Escala Global de Moodys es la evaluacin de la capacidad de una entidad para pagar una deuda en la moneda de un pas determinado, pesos en el caso de emisores mexicanos. Se enfoca en los flujos de caja futuros de la entidad, pero tambin incluye cualquier otro aspecto que pueda afectar su habilidad de pago. Esto incluye todos los riesgos sistmicos, como aquellos que pueden estar fuera del control del emisor. La Escala Nacional de Mxico de Moodys en Moneda Local para las clasificaciones de largo plazo se denota al incluir la abreviatura mx al final de la nomenclatura utilizada, en tanto que las calificaciones de corto plazo se denotan con MX- al inicio, seguida por un nmero del 1 al 4.

Calificaciones de Moodys para la deuda de corto plazo (menor a un ao)

CALIFICACIN Mx-1

DESCRIPCIN Cuentan con la mxima capacidad para amortizar las obligaciones de deuda prioritarias no garantizadas en relacin a otros emisores nacionales. Tales emisores tienen una capacidad de pago superior al

Mx-2

promedio en cuanto a las obligaciones de deuda prioritarias no garantizadas con relacin a otros emisores nacionales. Se refiere a emisores con capacidad de pago Promedioen

Mx-3

cuanto a la amortizacin de obligaciones de deuda prioritarias no garantizadas con relacin a otros emisores nacionales. Los emisores tienen una capacidad inferior al promediopara

Mx-4

amortizar

las

obligaciones

de

duda

prioritarias

no

garantizadas con respecto a otros emisores nacionales. Calificaciones de Moodys para la deuda de largo plazo (mayor un ao)

CALIFICACIN

DESCRIPCIN Los emisores o las emisiones calificadas como Aaa.mx muestran la

Aaa.mx

capacidad crediticia ms fuerte y la menor probabilidad de prdida de crdito con respecto a otros emisores mexicanos. Los emisores o las emisiones calificadas como Aa.mx muestran una

Aa.mx

capacidad crediticia muy fuerte y poca probabilidad de prdida de crdito con relacin a otros emisores mexicanos.

Los emisores o las emisiones calificadas como A.mx presentan una A.mx capacidad crediticia por arriba del promedio con relacin a otros emisores mexicanos. Los emisores o las emisiones calificadas como Baa.mx representan Baa.mx una capacidad crediticia promedio con relacin a otros emisores mexicanos. Los emisores o las emisiones calificadas como Ba.mx muestran una Ba.mx capacidad crediticia por debajo del promedio con relacin a otros emisores mexicanos. B.mx Los emisores o las emisiones calificadas como B.mx muestran una capacidad crediticia dbil con relacin a otros emisores mexicanos. Los emisores o las emisiones calificadas como Caa.mx son Caa.mx especulativas y muestran una capacidad crediticia muy dbil con relacin a otros emisores mexicanos. Los emisores o las emisiones calificadas como Ca.mx son muy Ca.mx especulativas y muestran una capacidad crediticiaextremadamente dbil con relacin a otros emisores mexicanos. Los C.mx emisores o las emisiones calificadas muestran como la C.mx

sonextremadamente

especulativas y

capacidad

crediticia ms dbil con relacin a otros emisores mexicanos NOTA: Moody's utiliza modificadores numricos 1, 2 y 3 en cada categora de calificacin genrica de Aa.mx a Caa.mx (por ejemplo, Baa3.mx). El modificador 1 indica que las obligaciones se clasifican en el extremo ms alto de su categora de calificacin genrica; el modificador 2 indica una categora intermedia y el modificador 3 indica una clasificacin en el extremo ms bajo de esa misma categora de calificacin genrica.

C) J.P MORGAN JPMorgan Chase & Co., uno de los grupos financieros ms importantes del mundo, que cuenta con una amplia experiencia en banca de inversin, en la prestacin de servicios financieros a personas naturales, pequeas y grandes empresas y en la administracin de portafolios. La calificacin internacional de JPMorgan Chase & Co. fue ratificada recientemente (may-08) por FitchRatings en AA-, lo que refleja su importante fortaleza financiera y el bajo nivel de riesgo de esta entidad. Para la ratificacin de esta calificacin se tuvo en cuenta, entre otras, su prudente manejo de la liquidez, su liderazgo en productos estructurados y de crdito, y su importancia dentro del sistema financiero internacional; de la que se desprende posible apoyo patrimonial por parte del las autoridades financieras, en caso de que sea necesario.

LAS CALIFICADORAS Y SU PAPEL EN LOS MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES En la pelcula El gran seductor, Woody Allen no logra seducir a nadie pero lo intenta persistentemente. Por ejemplo, cuando en una galera de arte le pregunta a una muchacha que mira un cuadro con cara de angustia: Qu vas a hacer esta noche?. La chica responde: Esta noche me voy a matar. Woody repregunta: Y maana? Steven Wieting, analista del Citigroup, dijo tiempo atrs que preguntar qu sucedera despus de un default de la deuda norteamericana sera muy parecido al despropsito de aquel personaje: preguntarle a una persona qu har al da siguiente de suicidarse. A qu se refera Wietig? Al hecho de que dos grandes calificadoras de riesgo, Moodys (vinculada con la banca Goldman Sachs) y Standard & Poors, empujaron la baja en la calificacin de la deuda de los EE UU pero daban la mxima calificacin, AAA, a Lehman Brothers en 2008, en las vsperas de su cada. Como se recordar, el gran impulsor de la decisin de mandar a la quiebra a esa banca de inversin fue el entonces secretario del Tesoro de los EE UU, Henry Paulson, ejecutivo de Goldman Sachs. Ahora, esas calificadoras, junto con el lobby de la derecha republicana dura, presionan a Barack Obama con la posibilidad del default si no aplica los ajustes drsticos que le exigen los conservadores, el Tea Party, la banca JP Morgan y la calificadora Moodys. Es lgico que Wietig proteste, porque el Citigroup fue uno de los perjudicados por la cada de Lehman y su entrega a precio de remate a JP Morgan, que con los otros parece aspirar ahora a un nuevo descalabro. Como se ve, las calificadoras de riesgo no son simplemente eso. Son actores activos en una pugna fortsima entre franjas del capital financiero internacional del cual esas mismas agencias forman parte. Y hasta los chinos aportan lo suyo y tienen su propia calificadora: Dagong, que tambin baj la nota de la deuda norteamericana de AA a A+. Conviene recordar que fue China la que, por medio de su financiamiento a Espaa y a Grecia, y mediante la compra masiva de euros, permiti al eje germano-francs superar por un rato la escalada financiera de mayo de 2010. QUINES SON. De las calificadoras de riesgo, hay tres que se llevan algo ms del 90% del mercado: Standard & Poors (S&P), Moodys (40 por ciento cada una) y Fitch Ratings (15 por ciento). S&P pertenece a la corporacin McGraw-Hill, una gran corporacin editorial dedicada bsicamente al negocio educacional. No obstante, S&P es parte de una red financiera trasnacional mucho ms amplia. Uno de sus accionistas es Barclays, un pulpo internacional de servicios financieros con oficinas centrales en la City londinense, parte a su vez del imperio Rothschild. En cuanto a Moodys, su principal accionista es el fondo de inversin norteamericano Berkshire Hathaway, propiedad del multimillonario Warren Buffet, accionista mayoritario de la banca de inversin Goldman Sachs. En esa banca por lo tanto en Moodys interviene tambin el grupo Rockefeller, que entre otras empresas posee Kraft Food, presente en la Argentina con no pocos conflictos sindicales; Pacific Corp., MidAmerican Energy Holdings, el diario The Washington Post y, tambin en la Argentina, tiene buena porcin del paquete accionario del grupo Clarn. El tercero en la lista, Fitch Ratings, es propiedad de la francesa Fimalac, de Marc Ladreit de Lacharrire, director de Renault, LOreal y Casino, y miembro del consejo consultivo del Banco de Francia.

Por cierto, esas calificadoras no son idnticas ni mucho menos. Por el contrario, expresan intereses muchas veces contrapuestos y luchan entre ellas. Por ejemplo, en 2009, mientras Fitch desplegaba una fuerte ofensiva contra Grecia cual era el inters de la Unin Europea para forzar a Atenas a aplicar el ajuste que ahora est en marcha, S&P, sin dejar de ejercer presin sobre Grecia, apuntaba sus caones a Espaa y su periferia. Espaa, de caer, arrastrara tras de s al euro y a los bancos alemanes y franceses, y con ellos a la Unin Europea. Estn, segn parece, acostumbrados a jugar con fuego y a salir gananciosos de los grandes incendios. En aquellos das, a diferencia de sus colegas, Moodys amenazaba con bajar sus calificaciones de la deuda norteamericana y de la britnica. Goldman Sachs, parte del grupo que integra Moodys, estaba y est fuertemente expuesta en los papeles de deuda europea y, por supuesto, no tiene el menor inters en debilitar a la UE. Por eso tambin promueve el ajuste estadounidense, poltica impulsada por el bloque franco-alemn, particularmente por Berln, y por el Partido Republicano. Las presiones sobre Obama para ajustar se han transformado en una campaa meditica en regla, empujada por The Wall Street Journal, parte de News Corporation, controlada por Goldman Sachs. Moodys ha llegado a sugerir que Estados Unidos debera formar parte de los PIGS (Portugal, Italia, Grecia y Espaa).

UN FMI PRIVADO? As las cosas, se tiene que las calificadoras se convierten en una suerte de FMI privado, con suficiente poder de fuego para forzar a los gobiernos a hacer o dejar de hacer determinadas cosas, bajo amenaza de producirles un desastre en principio, un severo encarecimiento del crdito si no aceptan tomar las medidas que ellas mismas recomiendan. O una especie de Consenso de Wa-shington de podero multiplicado, capaces de poner en apuros graves incluso a los gobiernos de los pases centrales. Suele hablarse de errores al recordar, por ejemplo, la alta calificacin que las grandes calificadoras daban a las hipotecas subprime estadounidenses antes de que ese mercado estallara, o su permisividad frente al maquillaje que Atenas hacia de la deuda griega. Otros no creen que se trate de equivocaciones sino de enormes maniobras que permitieron negocios por muchos miles de millones de euros. Despus de todo, son los accionistas de esas calificadoras los que venden los ttulos y los que luego los compran, y no se sabe que hayan perdido dinero. Todava est pendiente, por ejemplo, una demanda del Estado de Ohio contra Moodys por 457 millones de dlares perdidos por los pensionados cuyos fondos de inversin siguieron las recomendaciones de esa calificadora. Moodys, en su defensa, se refugia en la Primera Enmienda constitucional de los Estados Unidos, que protege las libertades de prensa, reunin y peticin. Si los jueces aceptan esa postura, el demandante deber probar que la calificadora tuvo real malicia al sostener que tenan muy buena salud los papeles que de inmediato quebraran. Y, como se sabe, nada es de ms difcil probanza que la malicia de los maliciosos. La poltica monetaria y la inflacin

La poltica monetaria es el conjunto de acciones que el Banco de Mxico lleva a cabo para influir sobre las tasas de inters y las expectativas inflacionarias del pblico, a fin de que la evolucin de los precios sea congruente con el objetivo de mantener un entorno de inflacin baja y estable. Al procurar el objetivo de mantener un entorno de inflacin baja y estable, el Banco de

Mxico contribuye a establecer condiciones propicias para el crecimiento econmico sostenido y, por lo tanto, para la creacin de empleos permanentes. LAS POLTICAS INFLACIONARIAS EN LATINOAMRICA Amrica Latina tiene una extensa historia de inflacin. Entre los aos cincuenta y mediados de los aos setenta la regin fue el territorio de la "inflacin crnica latinoamericana" (inflacin persistente con tasas anuales de dos dgitos). De los aos setenta en adelante se sumaron a esa experiencia regional importantes casos de procesos prolongados de alta inflacin (inflacin persistente con tasas anuales de tres y cuatro dgitos) y tambin algunos episodios de hiperinflacin (procesos de aceleracin explosiva de la tasa de inflacin). En los aos noventa hubo un descenso generalizado de las tasas de inflacin que tena al Brasil - hasta mediados de 1994 - como la ms significativa excepcin. La economa brasilea se sum a la tendencia de sus vecinos con la aplicacin de la ltima fase del Plan Real, en julio de 1994. Desde entonces la inflacin del Brasil se mantuvo en tasas relativamente reducidas. Esta experiencia pareca confirmar que Amrica Latina haba logrado finalmente dejar atrs sino la inflacin, al menos las manifestaciones ms extremas del fenmeno. Sin embargo, la crisis mexicana en diciembre de 1994 y la reaceleracin de la inflacin a que dio lugar muestran que el problema contina ocupando un lugar importante en la agenda regional y renuevan el inters y la discusin de las polticas de estabilizacin. La experiencia latinoamericana en polticas antiinflacionarias no es menos extensa y variada que el propio proceso inflacionario. Sin exagerar puede decirse que objetivos antiinflacionarios fueron parte de casi todas las polticas desarrolladas, sea como foco principal de la misma o como una de sus componentes importantes. En este trabajo nos proponemos explorar esa abigarrada experiencia - particularmente la ms reciente - en una forma que sea de inters para un lector poco familiarizado con las particularidades de las economas latinoamericanas. La experiencia latinoamericana en polticas antiinflacionarias incluye algunos xitos y varios fracasos. Ambas clases de experiencias merecen ser tomadas en cuenta, pues lecciones tiles pueden derivarse de ambas y de su anlisis comparado. Por ejemplo, es posible extractar del mismo un conjunto de elementos que el anlisis de los casos sugiere esenciales para la estabilizacin. Se trata, en primer lugar, de condiciones que se han satisfecho en todos los casos exitosos. Adems, son aqullas a cuyas fallas puede atribuirse la explicacin principal de los fracasos. Las condiciones se refieren al cierre del desequilibrio en las finanzas del sector pblico, al cierre del desequilibrio en las finanzas externas agregadas de la economa y a la coordinacin de expectativas y decisiones de precios y salarios en torno de una tasa de inflacin baja. Estas condiciones constituyen el tema principal de este trabajo. PAS PROGRAMA INFLACIONARIO ANTI PROBLEMA RIESGO-PAS El proceso de reforma interna y el episodio coincidente de ingresos de capital del exterior van seguidos de un perodo inicial de bonanza econmica con reduccin de la inflacin. Despus de una atona en 1991, el crecimiento de la actividad econmica se recupera en 1992 y alcanza

COLOMBIA

ORTODOXA (POLTICA RESTRICTIVA, SHOCK Y GRADUALISMO)

tasas superiores al 5% anual durante los siguientes tres aos, en medio de una expansin de la demanda interna que registra tasas de crecimiento de entre 9 y 12% durante los aos 1992-94. La tasa de inflacin se reduce continuamente de 1990 (32%) a 1994 (22%). El perodo se caracteriza tambin por aumentos sostenidos de salarios reales y una reduccin continua de la tasa de desempleo.

GUATEMALA

HETERODOXO (COMBINADO)

HONDURAS

HETERODOXO

La poltica anti-inflacionaria del Banco de Guatemala ha logrado su principal objetivo: Abatir la tasa de inflacin. El xito mencionado se ve corroborado por el comportamiento del seoriaje en el periodo 1990-1998, ya que al principio del periodo mencionado el seoriaje experiment un marcado descenso, lo que puede ser interpretado como falta de credibilidad en la poltica monetaria. Durante ese periodo el banco central recolect menos seoriaje debido a su poltica anti-inflacionaria y porque el pblico, temeroso de un rebrote inflacionario a los niveles de principios de la dcada, no estaba muy dispuesto a demandar moneda local. Puede decirse que en los aos '90, la "inflacin adecuada" oscilaba entre el 1% mensual y el 3% mensual, correspondiendo esta ltima a polticas desarrollistas heterodoxas en pases de alto crecimiento (Fuente). Sin embargo, luego de la Crisis Global 2008/2009 estas "metas" han sido reexaminadas, ya que fracasaron como colchn, y la

mayora de los economistas actuales (tanto ortodoxos como heterodoxos) est pensando que las pautas inflacionarias de los '90 eran demasiado bajas y que causaron ms dao que beneficios, y que por lo tanto en el futuro debieran aumentarse considerablemente

QUE FUE EL PROGRAMA SOLIDARIDAD O PRONASOL? El programa Nacional Solidaridad fue el instrumento que el Gobierno de la Repblica durante el gobierno de Don Carlos Salinas de Gortari creo para emprender una lucha frontal contra la pobreza mediante la suma de esfuerzos coordinados entre los tres rdenes de gobierno y a travs de proyectos y acciones concertadas con la sociedad. Es importante Sealar que este programa estuvo orientado a una poblacin muy precisa; los pobres ms pobres, indgenas, campesinos y los grupos urbanos excluidos por las polticas de ajuste.

Las acciones del programa se orientaron principalmente a: +Apoyar a la agricultura en zonas de alta siniestralidad y a la diversificacin productiva en el campo. +Impulsar y apoyar la multiplicacin de proyectos productivos y la incorporacin a los mismos, capacitando a los grupos, individuos o comunidades beneficiarias. +Promover la construccin, autoconstruccin y mejoramiento de la vivienda, as como la regularizacin de la propiedad del suelo, ampliacin de la infraestructura y del equipamiento urbano en las colonias populares de las grandes aglomeraciones. +Consolidad, ampliar y mejorar la capacidad de los servicios de educacin, salud, de abasto popular y de alimentacin en los niveles estatales y municipales. PROGRESA. Programa social enfocado en acciones de educacin, de salud, de alimentacin, para las familias ms pobres de Mxico, centrando la atencin en el ncleo familiar y en los nios y en las nias, y descansando en la gran responsabilidad de las madres de familia. PROGRESA fue dirigido a las familias ms pobres. Entre las lneas de accin de PROGRESA estaban otorgar becas para la educacin bsica de hijos; recibiran servicios de salud para toda la familia, complementos de nutricin para los nios y nias de hasta dos aos y para sus madres tambin, y adems cada una de esas familias reciba una ayuda econmica que era entregada a las madres.

PROGRESA tuvo de antecedentes importantes tanto directos, en estudios y programas piloto que constituyeron insumos explcitos para el diseo del programa, como indirectos, en programas anteriores de lucha contra la pobreza extrema y desarrollo rural en Mxico, as como en experiencias de gasto social ms ampliamente, como el caso de PRONASOL. PROGRESA tuvo cinco objetivos fundamentales : +Mejorar sustancialmente las condiciones de educacin, salud y alimentacin de las familias pobres, particularmente de la poblacin ms vulnerable, como son los nios, nias y mujeres embarazadas y en periodo de lactancia, mediante servicios suficientes y de calidad en materia educativa y de cuidado de la salud, as como ayudas alimentarias. +Integrar las acciones de educacin y salud para que el aprovechamiento escolar no se vea afectado por enfermedades o desnutricin de los nios y jvenes, ni porque se vean en la necesidad de realizar labores que dificulten su asistencia escolar. +Procurar que los hogares dispongan de medios y de recursos suficientes para que sus hijos completen la educacin bsica. +Inducir la responsabilidad y la participacin activa de los padres y de todos los miembros de las familias en favor del beneficio que significa para los nios y los jvenes mejorar su educacin, salud y alimentacin. +Promover la participacin y el respaldo comunitario en las acciones de PROGRESA para que los servicios educativos y de salud beneficien al conjunto de las familias de las localidades donde opera, as como sumar los esfuerzos e iniciativas comunitarias en acciones similares o complementarias al Programa. OPORTUNIDADES El programa Oportunidades es uno de los ms amplios programas de alivio a la pobreza en Amrica Latina y el Caribe, se inicia en el ao 1997 con el nombre de Progresa, puesto en marcha por el gobierno anterior del PRI, con la estructura fundamental de PRONASOL, en el 2002 durante el gobierno del Presidente Fox, cambia su nombre por Oportunidades. La misin del Programa oportunidades es Coordinar acciones interinstitucionales para contribuir a la superacin de la pobreza, mediante el desarrollo de capacidades bsicas de las personas y su acceso al mejores oportunidades de desarrollo econmico y social. La dinmica de dicha evolucin se da por la descentralizacin de los recursos fue creciendo y tomando nuevos matices en cuanto a que se fueron incorporando cada vez mayores actores para la atencin de la pobreza en las localidades, as como otras entidades gubernamentales (estatal y municipal) y de la misma comunidad. La presencia de las Participaciones y Aportaciones federales como transferencias econmicas hacia los estados y municipios y, la creacin de nuevos fondos y programas (como el de Solidaridad, posteriormente PROGRESA, hoy Oportunidades), generara un entramado mayor para la atencin de la pobreza en las localidades.

Ojal el amigo Carlos entienda que el hecho que este programa tenga su parte medular en el programa Solidaridad, para posteriormente ser rediseado por PROGRESA y posteriormente

ampliado y aumentado por Oportunidades no demerita en lo absoluto la implementacin por parte de gobiernos panistas, pero tampoco es vlido dejar a un lado o adjudicarse una idea que comenz posterior a 1988 con Gobiernos de otro partido y que le guste o no son parte esencial del Oportunidades del da de hoy.

http://www.banxico.org.mx/politica-monetaria-e-inflacion/index.html

http://portalif.condusef.gob.mx/diplomado/alumno.php http://www.gbm.com.mx/home/usernoticias/24-1-2011_48_54_790.pdf http://www.condusef.gob.mx/index.php/component/content/article/724 http://tiempo.infonews.com/2012/02/11/eco-897-calificadoras-armas-de-peso-en--la internacional.php disputa-financiera-

http://juan-i-zaffora.suite101.net/que-son-las-calificadoras-de-riesgo-internacionales-a18489