AAA, CDO y los otros trminos que irrumpieron con la crisis subprime - Burbuja Econmica

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12-oct-2007, 17:44

#1 (permalink)
Fecha de Ingreso: 30-junio-2006 Ubicacin: Barcelona Revolution Mensajes: 26.733 Gracias: 3.164 13.353 Agradecimientos de 4.603 mensajes

El_Presi

El Padrino II Revolution

http://www.economiaynegocios.cl/noti...s.asp?id=34908 AAA, CDO y los otros trminos que irrumpieron con la crisis subprime Viernes, 12 de Octubre de 2007 Economa y Negocios, El Mercurio Magdalena Echeverra Faz Aqu, la explicacin de algunos de los conceptos usados para dar a conocer las razones y las consecuencias del problema. La actual crisis se desencadena cuando los deudores "subprime" -las personas que hasta ahora nunca haban sido sujetos de crdito- empiezan a tener problemas con el pago de sus hipotecas por varias razones. La primera es que los precios de las casas se empiezan a desinflar tras el boom inmobiliario y ya no pueden seguir viviendo de la bicicleta del refinanciamiento de sus hipotecas; otros, que tenan arrendadas sus casas, comienzan a percibir arriendos ms bajos que no cubren los dividendos; algunos deciden dejar de pagar porque se dan cuenta de que su deuda es mayor al valor actual de su casa; y la mayora tienen grandes problemas porque se endeudaron a tasas variables que comenzaron a subir y las cuotas pasaron a significar ms del 55% de sus ingresos antes de impuestos. As, la incobrabilidad de sus hipotecas prcticamente se triplic. Con eso, los instrumentos financieros que avalaban esos crditos y que haban sido comprados por fondos e inversionistas de todo el mundo pierden valor e incluso pasan a ser "indeseables" en las carteras. Aqu los conceptos que han irrumpido con la crisis. 1- Riesgo AAA: Las hipotecas subprime (o de inferior calidad) entraron al mercado de capitales a travs de lo que se llama securitizacin, un proceso que consiste en juntar un grupo de hipotecas de similar calidad, empaquetarlas y venderlas como garanta de un bono que se paga con el flujo de ellas. Los flujos de estas hipotecas se ponen en diferentes paquetes o tajadas (en ingls el trmino es tranche) con distintas calificaciones de riesgo que va desde AAA a BB y que dependen de la posibilidad que tengan esos instrumentos de convertirse en prdida, que a su vez depende de qu porcentaje de los flujos que ingresan por las hipotecas se le destina a cada tajada. En este proceso los productos de mejor calidad se vendieron directamente a inversionistas y los con una clasificacin inferior fueron reempaquetados en un nuevo producto, los CDO (explicados ms adelante). El resultado de la securitizacin y de todas estas nuevas tecnologas y modelos que sirven para disear estructuras financieras sofisticadas es que logran dispersar el riesgo de crdito entre miles de inversionistas. El problema es que no todos los modelos aplicados han funcionado.

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AAA, CDO y los otros trminos que irrumpieron con la crisis subprime - Burbuja Econmica

2- "Flight-to-quality": Cuando se emitieron la mayor parte de las hipotecas subprime, el porcentaje de no pago fluctuaba entre 4 y 6%, algo que cambi radicalmente en los ltimos meses llegando a cifras superiores al 13%. Obviamente, esto gener un desinters por estos instrumentos volvindolos menos lquidos porque nadie saba si los iban a pagar. Con toda esta crisis, el mundo volvi a sopesar lo que significa invertir en instrumentos ms riesgosos y los mercados se dieron cuenta de lo que arriesgaban cada vez que invertan en papeles de renta fija de mala calidad u otros instrumentos menos seguros. Por ende, aument el premio que se exige a estos activos de mayor riesgo y se tuvo como ganador al papel menos riesgoso de todos, el del tesoro norteamericano. Esto ltimo es lo que se llama "Flight to quality", un trmino antiguo, que reaparece en los aos de crisis, y que es el nombre que se le da al hecho de que los inversionistas deciden dejar el riesgo y partir hacia los activos ms seguros y de calidad. Cuando hay problemas, todos buscan seguridad como componente clave en sus hojas de balance. 3- Qu son los CDO?: Slo el 20% del monto total est representado por los paquetes de la clase AAA; entonces, para facilitar su venta, se decidi reempaquetar las "subtajadas" de menor calidad en nuevos bonos que, adems, incluyeron otro tipo de prstamos. Estos nuevos instrumentos son los CDO (colletaralized debt obligations). Aqu viene lo que algunos llaman "magia" porque a travs de la ingeniera financiera se logr combinar mltiples B y convertir ciertas tajadas en AAA. Muchos se preguntan cmo la diversificacin de las B las puede convertir en triple A. Estos CDO fueron comprados por fondos de pensiones, compaas de seguros, fondos mutuos y bancas privadas de distintas partes del mundo entre 2005 y 2006. A juicio de Jos Manuel Silva, director de inversiones de LarrainVial, el problema est en que muchos de estos modelos no han funcionado y los incobrables han sido ms altos de lo esperado. Algunos han funcionado y otros no, pero lo difcil de esto es que nadie sabe qu hay dentro de un CDO, lo que finalmente llev a congelar el mercado de este instrumento. 4- Los perdedores, los ultraperdedores y los al ras ras: "Cuando se retire la marea veremos quin se est baando desnudo", es algo que suele decir el gur de las inversiones, Warren Buffet. Y parece que con esta crisis hubo muchos que quedaron expuestos. Entre los ms afectados estn los dos bancos alemanes que dieron la voz de alerta en esta crisis: el IKB Deutsche Industriebank, que tuvo prdidas de US$ 990 millones, y el SachsenLB, con prdidas de US$ 670 millones. Pero hay bancos de inversiones ms grandes que tambin sufrieron, aunque en menor intensidad. Entre los que tenan importantes posiciones que les trajeron problemas estn Merill Lynch, y en menor medida BNP Paribas, UBS y Deutsche Bank. Hay un tercer grupo, el de Bear Stearns y Lehmann Brothers, que no slo resultaron afectados por sus posiciones que los obligaron en el caso del primero a recapitalizar con sus propios fondos, sino porque el tema de la securitizacin era importante para ellos y les significaba cerca del 20% de las utilidades. Dentro de los afectados por la crisis parece que uno de los que salieron mejor, nuevamente a juicio de algunos, fue Goldman Sachs. __________________ HIPOTECAS BARATAS - OCASO INMOBILIARIO 2008 - EXPLOSIN DE LA MOROSIDAD 2009 BARCELONA REVOLUTION INDIGNADOS / DESALOJO DE PLAA DE CATALUNYA #referendum15oct Smate a la accin!

12-oct-2007, 19:21

#2 (permalink)
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ronald29780
Saf al-burbuja

Buena explicacion, aunque dado a la complejidad del tema incompleto.

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