Working Paper

16 de Junio de 2012

DESMITIFICANDO EL EURO
DEMYSTIFYING THE EURO EUROA DESMITIFIKATZEN

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 DESMITIFICANDO
EL EURO

1. Se acercan momentos decisivos en la ya o amplificado los efectos de la crisis financiera

prolongada crisis financiera. En estas sobre el conjunto de Europa y, a la vez, en qué
circunstancias, clarificar el balance y significado medida el Euro es un instrumento que, cara a los
profundos de la unidad monetaria europea próximos meses y años, nos ayudará a hacer
puede resultar esencial para la adopción de las frente a la crisis o, al contrario, será un lastre que
decisiones oportunas cara al futuro inmediato de dificultará o impedirá a la eurozona salir
las políticas anti-crisis. adelante.

2. Desgraciadamente, nuestros responsables 7. En primera instancia, este análisis económico

políticos están atenazados por el pánico que el
posible cuestionamiento del Euro genera y
todavía no son capaces de analizar con
objetividad lo que la unidad monetaria ha
significado desde su implantación y significa en
este momento para el conjunto de la Eurozona.
debe realizarse con frialdad, dejando a un lado
motivaciones ideológicas o psicológicas. Sin
perjuicio, por supuesto, de que el resultado de
ese análisis estrictamente económico sea
valorado a la luz de otras posibles connotaciones
políticas.

3. Las declaraciones de estos dirigentes en
defensa del Euro están siendo, casi de forma
exclusiva, de carácter ideológico o político, como
“el euro es el futuro de Europa” “sin euro no hay
Unión Europea”, etc.
4. Este tipo de posicionamientos olvidan que la
unidad monetaria europea, aunque con
consecuencias políticas evidentes, es un proyecto
económico, y que como tal debe, en principio,
valorarse.
5. Por otro lado, no podemos olvidar que nos
encontramos en un momento crítico de una crisis
financiera que está a punto de poner en cuestión
el futuro social, económico y político de nuestros
países.
6. Por lo tanto, en este contexto, parece
imprescindible hacerse, sobre todo, la pregunta
básica de en qué medida el Euro ha amortiguado
8. Los dirigentes políticos son los primeros
responsables de que en este momento clave
nuestros ciudadanos dispongan de los elementos
de análisis básicos para una adecuada valoración
del significado de la unidad monetaria en el
contexto actual.
9. Y esta valoración política y social puede ser
esencial a efectos de las decisiones que vamos a
tener que adoptar durante los próximos meses.
10. Con frecuencia se hace referencia a los
defectos estructurales de la puesta en marcha de
la unidad monetaria apuntando, por un lado, a la
insuficiente capacidad de articular una política
económica común a nivel de la Eurozona y, por
otro lado, a la dificultad de hacer confluir en la
misma zona monetaria a países tan distintos
sociológica y económicamente y con barreras
sociales, culturales y lingüísticas tan profundas.
Ello ha sido ya analizado por EKAI Center. No

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 DESMITIFICANDO
EL EURO

obstante, en este documento pretendemos países industrializados han visto su desarrollo

apuntar más bien a lo efectivamente sucedido
durante estos años.
11. Es evidente que la introducción del Euro,
como la de cualquier unidad monetaria, tiene
efectos positivos claros en cuanto a la reducción
de costes de cambio de moneda, tanto para
empresas como para particulares. También se
reducen sensiblemente los costes de
planificación y negociación de las operaciones
económicas interestatales. Estos hechos, por sí
mismos, son claramente positivos para la
Economía y han tenido sin duda su peso en la
evolución económica de la Eurozona.
12. Sin embargo, la variable de mayor
importancia de la experiencia de la unidad
monetaria europea ha sido, sin duda, la
movilidad del capital. En principio, para los
teóricos de la globalización financiera, todo eran
ventajas en la introducción del euro a la hora de
facilitar la movilidad del capital. La moneda única
multiplicaría los flujos de capital entre los estados
de la eurozona, ampliando las posibilidades y la
retribución de los ahorradores y facilitando los
recursos financieros para consumidores e
inversores.
13. Esta movilidad, efectivamente, se ha
conseguido. Pero sus efectos han distado mucho
de ser positivos. La mayor distancia geográfica,
social y cultural entre ahorro e inversión ha
hecho perder la perspectiva del riesgo en muchas
operaciones financieras. Los balances de los
bancos se han llenado de activos
inadecuadamente invertidos en otros países. Los
mediatizado por falta de capital y los países
periféricos se han visto inundados de recursos
financieros que su tejido productivo no tenía
capacidad de absorber y, consecuentemente, han
terminado en inversiones especulativas, burbujas
inmobiliarias o burbujas de deuda pública.
14. De esta forma, la unidad monetaria europea
ha retrasado gravemente el desarrollo de los
países avanzados europeos y contribuido
sustancialmente a generar las burbujas que
actualmente amenazan a los países periféricos. El
euro ha sido, digámoslo claramente, un factor
esencial en la generación y explosión de esta
crisis financiera.
15. Nuestros dirigentes tienen en este momento
la responsabilidad de reconocer públicamente
estos hechos, de hablar claramente a sus
ciudadanos y terminar de una vez con tanta
palabrería hueca a la hora de describir las
ventajas e inconvenientes de la moneda única
europea.
16. Pero lo más importante de todo es, en este
momento, que el Euro es probablemente un
elemento negativo esencial para poder hacer
frente a la crisis financiera.
17. El euro nos está impidiendo adecuar las
políticas económicas de nuestros respectivos
países a la situación y necesidades de cada caso
y, en particular, nos está impidiendo hacer frente
a la acumulación de deuda con medidas de
choque efectivas.

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 DESMITIFICANDO
EL EURO

18. Digámoslo claramente: Ya es probablemente

tarde para que, a través de procesos de
concursos de acreedores, los bancos vayan
progresivamente reestructurando su deuda y el
sistema bancario occidental vaya
progresivamente redimensionándose. Hemos
perdido cinco años. Probablemente ya no hay
otro remedio sino medidas de choque que
afecten al conjunto del sistema reduciendo
drásticamente el nivel de endeudamiento de
nuestras economías.

19. Y ésta es, probablemente, la cuestión clave:

Transcurridos todos estos años, ¿hay realmente
alguna vía distinta de la salida del euro para
hacer frente de una forma seria y
suficientemente rápida a la acumulación de
deuda que amenaza con colapsar nuestras
economías? Si la hay, alguien debería proponerla.

Y que no nos digan que una nueva lluvia de

dinero para los bancos. Los ciudadanos europeos
podemos ser estúpidos, pero esto ya nos
convertiría en suicidas.

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