Clculo de risco retorno esperado em uma determinada aplicao financeira ou investimento realizado.

Dessa forma, os investimentos podem ser classificados como de baixo, mdio e alto risco. Geralmente, investimentos de baixo risco apresentam um maior nvel de segurana ao investidor, mas em contrapartida costumam ter um retorno menor. Investimentos de alto risco, por outro lado, podem trazer um retorno mais alto, mas com um grau muito maior de incerteza, podendo at mesmo trazer prejuzos aos investidores. Tipos de risco Risco, em geral, pode ser definido como a probabilidade de ocorrncia de alguns acontecimentos desfavorveis O risco do investimento est relacionado com a probabilidade da obteno de um retorno menor que o retorno esperado quanto maior for a probabilidade da obteno de retornos baixos ou negativos, maior risco ter o investimento A taxa de retorno esperado de um investimento o valor esperado da distribuio de probabilidade dos possveis retornos; Investidores racionais detm portfolios de activos com risco, mas esto mais preocupados com o risco da carteira do que com o risco de cada um dos activo Risco Total = Risco no sistemtico, especfico + Risco sistemtico ou de mercado O 'Risco Sistemtico ou de Mercado' um tipo de risco que afecta todas as empresas em geral e no pass[ivel de ser reduzido pela diversificao, respeita incerteza da inflao, da poltica monetria e oramental, s mudanas conjunturais. Como um risco que no pode ser esbatido pela estratgia da diversificao, o accionista para fazer aplicaes na empresa, em alternativa aos ttulos do tesouro (taxa sem risco), vai exigir uma remunerao adicional pelo risco de mercado que incorre. de fcil entendimento pois est relacionado com a variao do valor dos ativos (bens, servios, ndices, commodities). o risco de ganhar ou perder montantes financeiros pela simples mudana dos preos dos ativos no mercado financeiro. Para exemplificar, considere um investidor que adquiriu 1000 aes preferenciais da Petrobrs ao preo unitrio de R$ 45,00 desembolsando portanto R$ 45.000,00. Quanto esta carteira valer ao final do dia de amanh, decorrente das alteraes no valor desta ao? Como o valor dos ativos negociados determinado pelo mercado, a incerteza em relao ao valor

futuro do ativo (cuja oscilao pode representar perdas ou ganhos) o que caracteriza ento o risco de mercado. O risco de mercado o risco global do mercado resultante de: Alterao na taxa de juros; Divulgao de indicadores econmicos: inflao, crescimento, poupana, confiana do consumidor; Crises polticas, escndalos, denuncias; Crises financeiras ou bancrias, nacionais ou internacionais; Guerras, revoluo, atentados terroristas; Grande oscilaes nos mercados internacionais; Mudanas de ordem poltica, alterao de ministrios importantes; Alterao nas alquotas de imposto pelo governo; Aceitao pelo mercado de colocao de ttulos pblicos; Classificao do risco do pas pelos organismos internacionais; Resultados de pesquisas de inteno de votos em perodos eleitorais. O risco do capital prprio investido na empresa reflecte o risco sistemtico ou de mercado, que por sua vez se pode decompr em: - Risco do negcio, ligado gesto de explorao da empresa - Risco financeiro, associado estrutura financeira O risco especfico de um activo, que medido pelo desvio padro dos retornos, s relevante para os activos quando detidos isoladamente; Quando os activos so agrupados numa carteira, o risco relevante o risco de mercado, isto , a contribuio do activo para o risco da carteira; O risco especfico de um activo pode ser medido pela varincia dos retornos, pelo seu desvio padro, ou ainda pelo coeficiente de variao, sendo esta a medida a mais utilizada para comparar o risco de activos diferentes; A taxa de retorno esperada de uma carteira a mdia ponderada dos retornos esperados dos activos da carteira, mas o desvio-padro da carteira no a mdia ponderada dos desvios-padro dos activos da carteira; Se os activos que constituem a carteira no estiverem positivamente correlacionados, o agrupamento de activos numa carteira, em geral, reduz o risco O risco de um activo tem duas componentes: o risco especfico que pode ser eliminado atrs da diversificao e o risco de mercado, que no pode ser eliminado por diversificao; Uma carteira eficiente aquela que oferece um maior retorno para um determinado nvel de risco ou, o menor risco, para um dado retorno

O Risco Especfico ou no sistemtico, aquele que envolve uma empresa especfica e, eventualmente os seus concorrentes mais directos. Este um tipo de risco que pode ser reduzido atravs de uma carteira diversificada. Uma empresa que siga uma estratgia de diversificao, vai eliminando aos poucos o risco especfico dos seus negcios, ficando em ltima anlise sujeita ao risco de mercado. Esta estratgia empresarial no cria valor para o accionista, cria sim valor para outros grupos sociais tais como gestores, trabalhadores e credores poi diminui-lhes o risco especfico para o qual no tinham proteco antes da diversificao. A nica forma de criao de valor para o accionista investir em projectos com rendibilidade superior taxa de custo de oportunidade do capital. A carteira ptima para um investidor definida pela tangente entre as carteiras eficientes e a curva de indiferena do investidor. Risco de crdito Risco de crdito se refere a uma possvel incapacidade da instituio financeira, responsvel pela emisso de ativos financeiros usados em investimentos, de honrar seus compromissos financeiros assumidos com os investidores. Essa situao pode ser causada por problemas financeiros oriundos de uma m administrao ou gesto, dificuldades com planos econmicos, etc. Obrigaes de direito de um contrato qualquer que no foi cumprido por qualquer motivo pela contraparte, ou seja, risco da contraparte no cumprir suas obrigaes. A avaliao do risco nos financiamentos bancrios, pode ser feita utilizando indicadores de ordem quantitativa e qualitativa, para avaliar o risco de crdito de uma empresa. Os indicadores quantitativos centram-se na avaliao da empresa no perodo de referncia fornecendo informaes sobre o desempenho e solidez financeira da empresa, no passado. Os qualitativos, tem cada vez mais um peso importante no resultado final da anlise. Numa economia global e em permanente mudana, o sucesso tido no passado no garante o sucesso de projectos futuros. Assim, os indicadores de ordem qualitativa incluem a expectativa do banco sobre o sucesso da empresa no futuro prximo. Estes traduzem a qualidade de gesto, a capacidade dos gerentes de enfrentar desafios, a capacidade de inovao tecnolgica, a formao profissional dos seus colaboradores ou mesmo a riqueza dos accionistas. Risco de Negcio

O risco de negcio pode ser definido como a incerteza inerente s projeces do resultado operacional, ou seja, o resultado antes de impostos e encargos financeiros (resultado econmico de explorao). O risco de negcio varia de empresa para empresa e altera-se com o decorrer do tempo. Depende de vrios factores, como sejam: 1. Instabilidade da procura: quanto maior for a estabilidade da procura menor ser o risco do negcio; 2. Volatilidade do preo: quanto maior for a variabilidade do preo maior ser o risco; 3. Volatilidade dos custos dos factores: quanto mais incerta for a previso da evoluo dos preos de aquisio dos fornecimentos e da mo de obra, tanto mais arriscado o negcio; 4. Capacidade de repercusso dos aumentos dos custos nos preos de venda: a inflao verificada nos ltimos anos tornou este item fundamental. Quanto mais difcil for a repercusso no preo de venda das variaes dos custos dos factores, maior ser o risco de negcio; 5. Dimenso dos custos fixos: quanto maior for o peso dos custos fixos maior ser o risco do negcio, na medida em que a queda da procura tem um impacto mais que proporcional no resultado operacional. Algumas decises podem ser tomadas nas empresas para reduzir o risco do negcio, por exemplo: a) A poltica de "marketing": esta pode ser utilizada para reduzir a volatilidade da procura e dos preos; b) As negociaes de contratos com os fornecedores e com os clientes, ou as presses sobre o governo ou ainda, a utilizao do mercado de futuros (futures e options) para os produtos em que os mesmos existam, podem ajudar estabilizao dos preos de venda e de compra. Grau de alavancagem operacional (GAO) O grau de alavancagem operacional um indicador utilizado para medir o risco de negcio da empresa. Quanto maior for o GAO, tanto maior ser o risco de negcio de uma empresa. Por outras palavras: um alto grau de alavancagem operacional para uma empresa significa que uma pequena variao do seu volume de vendas ocasionar uma grande alterao dos seus resultados de explorao (resultados operacionais).

Analiticamente: Seja Q = quantidade vendida e produzida p = preo unitrio de venda V = valor das vendas = Q x p c = custo varivel unitrio CV = custo varivel total = Q x c CF = custo fixo total MB = margem bruta de = acrscimocontribuio = V CV Ro = resultado operacional = V - CV CF em que Ro = V - CV - CF sendo MB = V - CV (1) e Ro = Q . p - Q . c - CF (2) Como, por definio, o grau de alavancagem operacional (GAO) a variao percentual dos resultados operacionais, face a uma variao do volume de actividade, tem-se: Q / % Q Ro / Ro GAO = --------------- = ---------------- (3) % Ro Q E como Q ( p - c ) (4) Ro = substituindo (2) e (4) em (3), vem Q ( p - c) ] / ( Q . p - Q . c - CF ) GAO = -------------------------------------------Q / Q Q ( p - c) = --------------------- Q ( p - c) - CF MB = ------- Ro Qual a utilidade do conhecimento do grau de alavancagem operacional para o gestor financeiro ? A resposta simples: o gestor financeiro tem toda a vantagem em conhecer, partida, qual o impacto de uma potencial mudana nas vendas sobre os resultados operacionais. Algumas vezes, em consequncia deste conhecimento, a empresa pode operar algumas alteraes na sua poltica de preos ou na estrutura dos seus custos. Em geral, as empresas no apreciam trabalhar com altos graus de alavancagem operacional, pois, facilmente, uma pequena variao nas vendas pode provocar resultados operacionais negativos. Observe-se que o grau de avalancagem operacional tanto mais elevado quanto mais prximo se encontrar o volume de vendas da empresa do seu ponto morto econmico ou ponto crtico das vendas. Da que, alguns autores, para analisarem o risco de negcio, prefiram trabalhar com a noo de ponto

crtico (valor de vendas para o qual a empresa tem resultado nulo) e de margem de segurana (percentagem de queda das vendas que faz a empresa entrar no ponto crtico). O risco financeiro e o grau de alavancagem financeira O risco financeiro o risco adicional que os accionistas correm, derivado da utilizao de endividamento. Se o grau de alavancagem operacional indica a variao percentual dos resultados operacionais, face variao percentual das vendas, o grau de alavancagem financeiro indica a variao percentual dos resultados lquidos por aco (resultados disponveis para o accionista) face variao percentual dos resultados operacionais. O grau de alavancagem financeiro (GAF) obtido por deciso, por escolha de uma de entre vrias alternativas de financiamento possveis, enquanto que, na maior parte das vezes, o GAO inerente ao negcio. Analiticamente: Seja Ro = resultados operacionais Rl = resultados lquidos N = nmero de aces t = taxa de imposto sobre os lucros (IRC) RPA = resultado lquido por aco CV = custo varivel total CF = custo fixo total V = proveitos totais Ef = custos = acrscimofinanceiros % Ro RPA / RPA GAF = ----------------- = ---------------------- % RPA Ro / Ro e RPA = Rl / N = [ ( Ro - Ef ) . ( 1 - t ) ] / N Sendo, Ef constante, Ro ( 1 - t ) N ] RPA = [ % RPA = ---------------------------- que, Ro ( 1 - t ) / N e simplificando, vem ( Ro - Ef ) . ( 1 - t ) / N Ro / ( Ro - Ef )= Ou seja Ro / ( Ro - Ef ) GAF = ---------------------------

Ro / Ro o que, simplificando, vem Ro GAF = --------------- ( Ro - Ef ) ou seja, V - CV - CF GAF = ----------------------V - CV - CF - Ef O ponto de indiferena entre duas alternativas de financiamento pode ser determinado, matematicamente, da seguinte forma: ( Ro (1,2) Ef (1) ) . ( 1 t ) Dp2 ( Ro (1,2) Ef (2) ) . ( 1 t ) Dp2 -------------------------------------------- = ---------------------------------------------- N1 N2 sendo, Ro (1,2) = o ponto de indiferena dos resultados operacionais; Ef (1) , Ef (2) = os juros pagos, anualmente, em cada uma das hipteses de financiamento; Dp (1), Dp (2) = os dividendos preferenciais liquidados em cada uma das hipteses de financiamento; t = a taxa de imposto sobre os lucros; N1, N2 = nmero de aces comuns emitidas em cada uma das alternativas. O risco financeiro envolve, no s a possvel insolvncia, mas tambm a variabilidade dos resultados por aco que induzida pelo uso da alavancagem financeira; medida que aumenta a dimenso dos custos fixos do financiamento na estrutura de custos, aumenta a probabilidade de falncia, pois a variabilidade dos resultados operacionais ampliada ao nvel dos resultados por aco. O risco financeiro envolve tambm a disperso dos resultados por aco. O grau de alavancagem combinada possvel medir o efeito combinado das duas alavancas anteriormente apresentadas. O grau de alavancagem combinada ( GAC ) pode ser definido como a capacidade da empresa em usar custos fixos, tanto operacionais como financeiros, para aumentar o efeito de variao das vendas, nos

resultados por aco. Mede, assim, a sensibilidade dos resultados por aco s variaes do volume de vendas. Forma de clculo: GAC = GAO x GAF Ou seja: Q ( p - c ) Q ( p - c ) - CF GAC = ------------ x ------------ Q ( p - c) CF Q ( p - c ) - CF - Ef o que, simplificando, d Q ( p - c) GAC = -------------------------- Q ( p - c ) - CF - Ef ou seja V - CV GAC = -------------------------- V - CV - CF - Ef Esta uma importante medida do risco global da empresa, incluindo, naturalmente o risco especfico, que o accionista pode eliminar atravs da diversificao. A alavancagem operacional e a alavancagem financeira podem ser combinadas de diferentes formas de modo a obter um grau de alavancagem combinada ou total desejvel e, portanto, um apropriado nvel de risco total da empresa; alto risco de negcio pode ser suportado por um baixo risco financeiro e vice-versa.

O efeito de alavanca financeira na anlise do risco financeiro A rendibilidade dos capitais prprios afectada pela estrutura de capital utilizada e pelo grau de alavanca financeira. Por grau de alavanca financeira entende-se o efeito das polticas financeiras sobre a rendibilidade dos capitais prprios. O efeito de alavanca financeira pode ser determinado pelo produto do efeito dos encargos financeiros com o mltiplo da estrutura financeira.

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Efeito dos Encargo Financeiros

Mltiplo da Estrutura Financeira Sendo que: RC - Resultado Corrente CP - Capitais Prprios AE - Activo Econmico Conclui-se que o endividamento favorvel desde que da conjugao daqueles rcios resulte um efeito de alavanca superior a 1. Face ao exposto sobre o risco financeiro possvel concluir que:

o recurso ao endividamento aumenta normalmente a expectativa de rendibilidade dos capitais prprios, desde que a rendibiliade do activo se preveja superior ao custo do capital alheio; o desvio padro da rendibilidade do activo uma medida do risco do negcio enquanto que o desvio padro da rendibilidade do capital prprio uma medida de risco assumida pelos accionistas;

o desvio padro da rendibilidade do capital prprio ser sempre maior ou igual ao desvio padro da rendibilidade do activo, sendo que se a empresa no recorrer ao endividamento ser igual.

o risco resultante da politica financeira pode ser calculado pela diferena entre o desvio padro da rendibilidade do capital prprio e o desvio padro e o desvio padro da rendibilidade do activo.

O desvio padro da rendibilidade dos capitais prprios representa o risco total em que os accionistas incorrem ao investirem na empresa, sendo no entanto possvel diminuir este risco atravs da diversificao. No entanto qualquer deciso no sentido de aumentar o efeito de alavanca aumenta o o desvio padro da rendibilidade dos capitais prprios. Anlise de risco

Na economia, anlise de risco a verificao dos pontos crticos que possam vir a apresentar no conformidade durante a execuo de um determinado objetivo. Sobre anlise de risco em finanas, vide anlise tcnica. A explanao a seguir, tem o foco em Gerenciamento de projetos: Os principais mtodos de anlise de riscos industriais so:

Anlise preliminar de riscos - APR; Anlise de falha humana; Anlise de falhas e efeitos.

Anlise Preliminar de Riscos A Anlise Preliminar de Riscos (APR) consiste do estudo, durante a fase de concepo ou desenvolvimento preliminar de um novo projeto ou sistema, com a finalidade de se determinar os possveis riscos que podero ocorrer na sua fase operacional. A APR utilizada portanto para uma anlise inicial "qualitativa", desenvolvida na fase de projeto e desenvolvimento de qualquer processo, produto ou sistema, tendo especial importncia na investigao de sistemas novos de alta inovao e/ou pouco conhecidos, ou seja, quando a experincia em riscos na sua operao deficiente. Apesar das caractersticas bsicas de anlise inicial, muito til de se utilizar como uma ferramenta de reviso geral de segurana em sistemas j operacionais, revelando aspectos que s vezes passariam despercebidos. A APR teve seu desenvolvimento inicial na rea militar. A APR no uma tcnica profunda de anlise de riscos e geralmente precede a aplicao de outras tcnicas mais detalhadas de anlise, j que seu objetivo principal determinar os riscos e as medidas preventivas antes da fase operacional. No estgio em que aplicada pode ocorrer de existir ainda outros detalhes finais de projeto e, neste caso, a falta de informaes quanto aos procedimentos ser ainda maior, j que os mesmos so geralmente definidos posteriormente. Na NR10 - Norma Regulamentadora que trata dos servios no SEP - Sistema eltrico de potncia (Sistema Eltrico). previsto a aplicao da APR, quando da execuo destes servios.

Os princpios e metodologias da APR consistem em proceder-se uma reviso geral dos aspectos de segurana de forma padronizada: Descrevendo todos os riscos e fazendo sua caracterizao A partir da descrio dos riscos so identificadas as causas (agentes) e efeitos (conseqncias) dos mesmos, o que permitir a busca e elaborao de aes e medidas de preveno ou correo das possveis falhas detectadas; A priorizao das aes determinada pela caracterizao dos riscos, ou seja, quanto mais prejudicial ou maior for o risco, mais rapidamente deve ser preservada. Qualquer tipo de risco no ambiente de trabalho antecipadamente deve-se realizar um estudo tcnico de forma a eliminar suas fontes afim de no prejudicar o trabalhador Medidas de Controle e Preveno APR tem sua importncia maior no que se refere determinao de uma srie de medidas de controle e preveno de riscos, desde o incio operacional do sistema, permitindo revises de projeto em tempo hbil, com maior segurana, alm de definir responsabilidades no que se refere ao controle de riscos. a) Reviso de problemas conhecidos: consiste na busca de analogia ou similaridade com outros sistemas, para determinao de riscos que podero estar presentes no sistema que est sendo desenvolvido, tomando como base a experincia passada. b) Reviso da misso a que se destina: atentar para os objetivos, exigncias de desempenho, principais funes e procedimentos, ambientes onde se daro as operaes, etc. Enfim, consiste em estabelecer os limites de atuao e delimitar o sistema que a misso ir abranger: a que se destina, o que e quem envolve e como ser desenvolvida. c) Determinao dos riscos principais: identificar os riscos potenciais com potencialidade para causar leses diretas e imediatas, perda de funo (valor), danos equipamentos e perda de materiais. d) Determinao dos riscos iniciais e contribuintes: elaborar sries de riscos, determinando para cada risco principal detectado, os riscos iniciais e contribuintes associados. e) Reviso dos meios de eliminao ou controle de riscos: elaborar um "brainstorming" para levantamento dos meios passveis de eliminao e controle de riscos, a fim de estabelecer as melhores opes, desde que compatveis com as exigncias do sistema.

f) Analisar os mtodos de restrio de danos: pesquisar os mtodos possveis que sejam mais eficientes para restrio geral, ou seja, para a limitao dos danos gerados caso ocorra perda de controle sobre os riscos. g)Indicao de quem ser responsvel pela execuo das aes corretivas e/ou preventivas: Indicar claramente os responsveis pela execuo de aes preventivas e/ou corretivas, designando tambm, para cada unidade, as atividades a desenvolver. A APR tem grande utilidade no seu campo de atuao, porm, como j foi colocado, necessita as vezes de ser complementada por tcnicas mais detalhadas e apuradas. Em sistemas que sejam j bastante conhecidos, cuja experincia acumulada conduz a um grande nmero de informaes sobre riscos, esta tcnica pode ser utilizada de modo auxiliar. Anlise de falha humana Segundo os especialistas em HRA (Anlise de confiabilidade humana em ingls), pelo menos 70% dos acidentes so causados por falha humana. De acordo com o livro Human Reliability Analysis, sobre confiabilidade humana,as tecnologias atuais ganharam riscos que afetam e so afetados pelas aes realizadas por pessoas em situaes normais (de operao corriqueira), de manuteno, e obviamente, de emergncia. Os autores estimam a taxa de risco devido ao humana em algumas indstrias: o Indstria Nuclear: entre 50 e 70%; o Indstria Petrolfera: 70%; o Indstria da Aviao: 50%. Embora parea que o ser humano seja o culpado por toda a falha, j que foi o ltimo envolvido na ao, esta falha comea mesmo no projeto de construo de um sistema tecnolgico. O problema que estas falhas de projeto e construo so numerosas e geralmente erroneamente entendidos como falhas do usurio. O fato que certos componentes do sistema como complexidade e perigos podem colocar o usurio em situaes em que no possvel realizar com sucesso algumas aes, como foi projeto. Os erros dos operadores em algumas tecnologias so forados pela prpria tecnologia e suas condies. Assim, os autores concluem que o risco sempre ter um fator humano. Ademais, esta contribuio humana para o risco pode ser entendida, avaliada e quantificada aplicando-se tcnicas da Anlise de Confiabilidade Humana (Human Reliability Analysis HRA). HRA definida, ento, como a probabilidade de que um conjunto de aes humanas sejam executadas com sucesso num tempo estabelecido ou numa determinada oportunidade.

Anlise Tcnica tambm conhecida como Anlise Grfica, uma ferramenta utilizada por investidores profissionais (conhecidos como traders) ou amadores para o estudo de aces individuais e do mercado de renda varivel (tambm conhecido como mercado de risco), com base na Oferta e Procura de ativos (aces). Baseia-se na idia de que os preos dos ativos se movem de acordo com padres repetitivos e identificveis. A anlise tcnica (AT) registra em grficos, as atividades de preos e volumes e deduzem de sua histria grfica as provveis tendncias dos preos de ativos. Por meio de ferramentas estatsticas denominadas indicadores tcnicos[1] possvel identificar pontos de possveis reverses nessas tendncias estabelecidas, facultando os investidores a antecipar-se aos movimentos de mercado. A Anlise Tcnica foi fundamentada com a Teoria de Dow, que diz que os preos dos ativos refletem a reao do mercado em relao a todas as informaes relevantes. Ou seja, o preo desconta tudo, tem tendncia e os padres se repetem. Suporte e resistncia, so um dos conceitos fundamentais da anlise tcnica. Admitindo-se que o mercado tem memria e grava preos, resistncias seriam preos considerados "caros" para determinada ao. Nos grficos, eles so percebidos quando em um trajetria ascendente a ao encontra dificuldades em continuar seu caminho. J os suportes, so preos considerados "baratos" para determinadas aes; estes so observadas nos grficos quando em trajetria descendente, a aes encontram dificuldades em continuar a trajetria de queda. Os traders que se utilizam da anlise grfica buscam figuras de impulso, tanto de queda quanto de alta, para aproveitarem o aumento ou queda dos preos de um determinado ativo devido a essa figura de impulso. As figuraas mais conehcidas so o W, M, OCO ( ombro-cabea-obro ), OCOI ( ombrocabea-obro invertido) e suas variaes que pdoem ter vrios nomes. O tamanho das figuras de projeo eprmitem ao trader projetar a variao de preos, de alta ou de queda, dos ativos utilizando-se das propores de ouro que foram estabelecidas por Leonardo Fibonacci. A Anlise fundamentalista (ou Anlise fundamental) a anlise da situao financeira, econmica e mercadolgica de uma empresa e suas expectativas e projees para o futuro.

Em contraposio anlise tcnica, a anlise fundamentalista no se baseia no estudo das cotaes de bolsa. A anlise fundamentalista interpreta dados fundamentais de uma empresa obtidos do balano (anlise contbil) e informaes sobre a situao do mercado, o patrimnio da empresa etc. Essa anlise normalmente utilizada para definir o [[ndice Preo/Lucro[1]|valor de mercado de uma empresa]] e comparar com sua cotao atual no mercado