Apostila Mat Finc 1

APOSTILA
MATEMTICA FINANCEIRA

TEORIA E APLICAES

Arturo Toscanini Soares Batista
2
SUMRIO

INTRODUO, 4

I REGIME DE CAPITALIZAO SIMPLES , 5

1. Capitalizao Simples, 5
1.1 Juros Simples, 5
1.2 Montante Simples, 5
2. Taxa Proporcional e Taxas Equivalentes, 7
2.1 Taxa Proporcional, 7
2.2 Taxa Equivalente, 7
3. Equivalncia de Capital em Juros Simples, 9
3.1 Valor Nominal e Valor Atual, 13
3.1.1 Valor Nominal, 13
3.1.2 Valor Atual, 13
4. Desconto Simples, 14
4.1 Desconto Racional Simples, 14
4.2 Desconto Comercial Simples, 16
4.2.1 Desconto Comercial e Taxa Administrativa, 18

II CAPITALIZAO COMPOSTA, 20

1. Capitalizao Composta, 20
1.1 Frmulas de Montante e Juros Compostos, 20
1.2 Taxa Nominal, Taxa Equivalente e Taxa Efetiva, 21
1.2.1 Taxa Nominal, 21
1.2.2 Taxa Equivalente, 21
1.2.3 Taxa Efetiva, 22
2. Equivalncia de Capitais em Juros Compostos, 23
3. Inflao: Correo Monetria, Taxa Aparente e Taxa Real, 26
3.1 Correo Monetria, 26
3.2 Comportamento da Inflao na Economia, 26
3.3 Medio da Inflao atravs de ndices, 27
3.4 Taxa Aparente e Taxa Real, 28
4. Desconto Composto, 30
4.1 Desconto Composto Comercial, 30
4.2 Desconto Composto Racional, 30
5. Juros Compostos com Capitalizao Contnua, 33
6. Rendas Anuidades, 36
6.1 Classificao das Rendas, 36
6.2 Rendas Peridicas de Valores Iguais, 37
6.2.1 Termos Postecipados, 37
6.2.1.1 Fator de Acumulao de Capital (FAC), 37
6.2.1.2 Fator de Formao de Capital (FFC), 39
6.2.1.3 Fator de Valor Atual (FVA), 41
3
6.2.1.4 Fator de Recuperao de Capital, 42
6.2.2 Termos Antecipados, 44
6.2.1.1 Fator de Acumulao de Capital (FAC), 44
6.2.2.2 Fator de Formao de Capital (FFC), 44
6.2.2.3 Fator de Valor Atual, (FVA), 45
6.2.2.4 Fator de Recuperao de Capital, 45

III SISTEMAS DE AMORTIZAO DE FINANCIAMENTOS, 46

1. Sistema de Amortizao Constante (SAC), 47
2. Sistema de Amortizao Francs (SAF), 48
3. Sistema de Amortizao Misto (SAM), 49
4. Sistema de Amortizao Americano (SAA), 50

Bibliografia, 51

4

Introduo

Antes de aprofundar nos conceitos da Matemtica Financeira, algumas
observaes e conceitos merecem destaques.

Juros: Juro a remunerao do capital emprestado, podendo ser entendido, como sendo o
aluguel pago pelo uso do dinheiro.

Taxas: o coeficiente que determina o valor do juro.Elas podem ser apresentadas na forma
percentual (10% ao ano) ou tambm na forma unitria (0,10 ao ano).

Ano Comercial: Nesta apostila iremos adotar o ano comercial. O ano comercial possui 360
dias, 12 meses e cada ms tem 30 dias.

Diagrama do Fluxo de Caixa:

Entradas de caixa ou recursos (+)

Sadas de caixa ou recursos (-)

Regras Bsicas:

a) As taxas devem ser introduzidas no formato decimal;
b) Tanto o prazo da operao como a taxa de juros devem necessariamente estar expressos
na mesma unidade de tempo;
c) O juro apurado com o tempo exato (365 dias) ano civil denominado juro exato;
d) O juro apurado com o tempo de 360 dias equivalente a 12 meses de 30 dias cada
denominado de juro comercial ou ordinrio.

Para calcular rendimentos de capitais, existem duas formas universalmente
aceitas, que so: o regime Capitalizao Simples e o regime de Capitalizao Composta.

1 2 3 0 4 5 6 7 8
(+)
(-) (-) (-)
(-)
(+)
(+)
5

I. REGIME DE CAPITALIZAO SIMPLES

1. Capitalizao Simples

1.1 Juros Simples: no regime de capitalizao simples a taxa de juros simples incide
somente sobre o capital inicial. Este tipo de regime se comporta como uma progresso
aritmtica e o seu grfico de juros versos prazo uma reta. Por isso, a expresso linear
sinnimo de juros simples.

Frmula de juro simples: n i P J . . =

J = valor dos juros simples;
P = capital inicialmente empregado;
i = taxa de juros simples;
n = perodo de tempo em que o capital foi empregado

1.2 Montante Simples: o valor dos juros dos perodos anteriores adicionados ao
capital inicial.
Frmulas de Montante: J P S + = e ) 1 ( in P S + =
P = capital inicialmente empregado;
i = taxa de juros simples;
n = perodo de tempo em que o capital foi empregado e
S = montante formado pelos juros e o capital inicial.

Observao:
a) A expresso ( ) in + 1 , decorrente da frmula do montante chamada de Fator de
Acumulao de Capital;
b) A expresso
( ) in + 1
1
chamada de Fator de Atualizao de Capital;

Exerccios Resolvidos

Juros Simples
1) Qual o valor de juros simples correspondentes a um emprstimo de R$ 100.000,00, pelo
prazo de 15 meses, sabendo-se que a taxa cobrada de 3% ao ms?
Dados:
00 , 000 . 100 $ R P =
meses n . 15 =
m a i . %. 3 =
n i P J . . =
00 , 000 . 45 $. 15 03 , 0 00 , 000 . 100 R x x J = =
6

2) Um capital de R$ 25.000,00, aplicado durante 10 meses, rende juros linear de R$
5.000,00. Determinar a taxa correspondente.
Dados:
00 , 000 . 25 $ R P =
00 , 000 . 5 $ R J =
meses n . 10 =
m a
x n P
j
i . %.. 2 02 , 0
10 00 , 000 . 25
00 , 000 . 5
.
= = =

Montante Simples
1) Calcular o montante de uma aplicao de um capital de R$ 10.000,00, pelo prazo de 12
meses, taxa de 3% ao ms.
Dados:
00 , 000 . 10 $ R P =
meses n . 12 =
m a i . %. 3 =
? = S
) 12 03 , 0 1 ( 00 , 000 . 10 ) 1 ( x in P S + = + =
00 , 600 . 13 $ R S =

2) Determinar o valor atual de um ttulo cujo valor de resgate de R$ 500.000,00, sabendo-
se que a taxa de juros de 3% ao ms e que faltam 7 meses para o seu vencimento.
Dados:
00 , 000 . 500 $ R S =
meses n 7 =
14 , 223 . 413 $
7 03 , 0 1
00 , 000 . 500
1
R
x in
S
P =
+
=
+
=

Exerccios de Fixao

1) Um capital de R$ 80.000,00 aplicado taxa de 2,5% ao ms durante um trimestre.
Pede-se determinar o valor dos juros acumulados neste perodo.
Resposta: R$ 6.000,00

2) Um negociante tomou um emprstimo pagando uma taxa de juros simples de 6% ao ms
durante nove meses. Ao final deste perodo, calculou em R$ 270.000,00 o total dos juros
incorridos na operao. Determinar o valor do emprstimo.
Resposta: R$ 500.000,00.

3) Um capital de R$ 40.000,00 foi aplicado num fundo de poupana por 11 meses,
produzindo um rendimento financeiro de R$ 9.680,00. Pede-se apurar a taxa de juros
oferecida por esta operao.
Resposta: 2,2% ao ms.
7

4) Uma aplicao de R$ 250.000,00, rendendo uma taxa de juros de 1,8% ao ms produz,
ao final de determinado perodo, juros no valor de R$ 27.000,00. Calcular o prazo da
aplicao.
Resposta: 6 meses.

5) Uma empresa aplicou R$ 2.000.000,00 no dia 15/07/2001 e resgatou essa aplicao no
dia 21/07/2001 por R$ 2.011.000,00. Qual foi a taxa de juros simples mensal de rendimento
proporcionada por essa operao?

6) Qual o montante de um capital de R$ 600,00, a 18% ao ano, durante 8 meses.
Resposta: R$ 672,00.

7) Em quanto tempo um capital pode produzir juros iguais a 50% do seu valor, se aplicado
a 3,755% ao ms.
Resposta: 13,32 meses.

8) Em quanto tempo um capital aplicado a 48% ao ano dobra o seu valor?
Resposta: 25 meses.

9) A que taxa de juros um capital aplicado durante 10 meses rende juros iguais a do seu
valor?
Resposta: 2,5% meses.

10) O valor de resgate de um ttulo 140% maior que o valor da aplicao. Sendo de 30%
ao ano a taxa de juros simples, pede-se calcular o prazo da aplicao.
Resposta: 56 meses.

2. Taxa Proporcional e Taxas Equivalentes.

2.1 Taxa Proporcional: a relao entre a taxa de juros considerada na operao e o
nmero de vezes em que ocorrero os juros.
Exemplo:
a a. %. 18
% 5 , 1
12
% 18
=

2.2 Taxa Equivalente: duas taxas so equivalentes quando, referindo-se a perodos de
tempo diferentes, fazem com que um capital produza o mesmo rendimento, em mesmo
intervalo de tempo.
No sistema de capitalizao simples a taxa equivalente tambm a taxa proporcional.

8

Exemplo:
00 , 000 . 500 $ R P =
m a I . %. 5 , 2
1
=
. . %. 15
2
s a I =
. . 1 ano n =
00 , 000 . 150 $ 12 025 , 0 00 , 000 . 500 R x x P = =
00 , 000 . 150 $ 2 15 , 0 00 , 000 . 500 R x x P = =


Calcular a taxa mensal proporcional de juros simples de:
a)14,4% ao ano; b)6,8% ao quadrimestre; c)11,4% ao semestre;
d)110,4% ao ano; e)54,72% ao binio.
Resposta:
a) m a. %.. 2 , 1
12
% 4 , 4
= ; b) m a. %.. 7 , 1
4
% 8 , 6
= ; c) m a. %.. 9 , 1
6
% 4 , 11
=
d) m a. %.. 2 , 9
12
% 4 , 110
= e) m a. %.. 28 , 2
24
% 72 , 54
=

Exerccios de Fixao
1) Calcular a taxa mensal proporcional de juros de:
a) 36% ao ano;
Resposta: 3% ao ms.
b) 6,8 % ao quadrimestre;
c) 110,4% ao ano;
d) 54,72% ao binio.

2) Calcular a taxa trimestral proporcional a juros de:
a) 120% ao ano;
Resposta: 30% ao trimestre.
b) 3,2% ao quadrimestre
Resposta: 2,4% ao trimestre
c) 1,5% ao ms.

3) Determinar a taxa de juros simples anual proporcional s seguintes taxas:
a) 2,5% ao ms:
Resposta: 30% ao ano.
b) 56% ao quadrimestre;
c) 12,5 para 5 meses.
9
4) Calcule a taxa de juros proporcional para 10 dias:
12% para 20 dias; 16% para 8 dias; 20% ao ms.
Resposta: 6% para 10 dias; 20% para 10 dias; 6,67% para 10 dias.

5) Calcular o montante de R$ 85.000,00 aplicados por:
a) 7 meses taxa linear de 2,5% ao ms;
b) 9 meses taxa linear de 11,6% ao semestre;
c) 1 ano e 5 meses taxa linear de 21% ao ano.
Resposta: R$ 110.287,50

3. Equivalncia de Capitais em Juros Simples
Conceito: dois ou mais capitais representativos, dizem-se equivalentes quando, a uma
determinada taxa de juros, produzem resultados iguais em uma data comum.

Por exemplo: uma capital de R$ 1.000,00 hoje equivale a um capital de R$ 1.200,00, daqui
a dois meses, caso seja utilizada uma taxa de 10% ao ms. Graficamente, temos:

R$1.000,00 R$ 1.200,00

Isto , o capital de R$1.200,00 daqui a dois meses, valem hoje, o valor de R$1.000,00. ou
seja:
VA = valor atual
VF = valor futuro
200 . 1 $ ) 2 1 , 0 1 .( 00 , 000 . 1 ) 1 ( R x in VA VF = + = + =
VF = R$ 1.200,00.

( ) ( )
00 , 000 . 1 $
2 1 , 0 1
1
. 200 . 1
1
1
. R
x in
VF VA =
+
=
+
=
VA = R$ 1.000,00.

Quando se est lidando com equivalncia financeira em juros simples no se deve fracionar
(desmembrar) os prazos utilizados sob pena de alterar os resultados. Em juros simples, dois
capitais equivalentes, ao fracionar os seus prazos, deixam de produzir o mesmo resultado
na data focal.

10

Exemplo:

00 , 000 . 1 $ R P =
m a i . %. 5 =
meses ano n . 12 . 1 = =
00 , 600 . 1 ) 12 05 , 0 1 ( 00 , 000 . 1 = + = x S

O valor atual ser:
( )
00 , 000 . 1 $
12 05 , 0 1
600 . 1
1
R
x in
S
P =
+
=
+
=

Com prazo fracionado

Clculo com valor atual de 12 meses para 6 meses e de 6 meses para data zero

( )
77 , 230 . 1 $
6 05 , 0 1
600 . 1
1
1
R
x in
S
P =
+
=
+
= ;

( )
77 , 946 $
6 05 , 0 1
77 , 230 . 1
1
1
R
x in
S
P =
+
=
+
=

R$1.230,77
6 meses 6 meses
R$1.000,00
12 meses
R$1.600,00
R$1.600,00
R$946,75
11
Na prtica, em questes relacionadas com equivalncia de capitais no regime de juros
simples, a determinao da data focal deve ser definida (negociada), naturalmente, entre as
partes.
1) Determinar se R$ 1.400,00 vencveis daqui a 8 meses equivalente a se receber hoje
R$1.000,00, uma taxa de juros simples de 5% ao ms.

0 1 2 3 4 5 6 7 8

Na data focal igual a zero (hoje), temos:

( ) ( )
00 , 000 . 1 $
8 5 , 0 1
1
. 400 . 1
1
1
. R
x in
VF VA =
+
=
+
=
VA = R$ 1.000,00

2) Dois ttulos de R$ 1.000,00, cada um, exigveis em 3meses e 4 meses, respectivamente
sero substitudos por dois novos ttulos, de mesmo valor nominal, para 5 meses e 6 meses,
respectivamente. Sendo de 2% a taxa de desconto comercial, calcular o valor nominal dos
novos ttulos.

2 x R$ 1.000,00

0 1 2 3 4 5 6

T T

Na data Focal 0 (hoje), temos:

6 5 4 3
VA VA VA VA + = +
) 6 02 , 0 1 ( ) 5 02 , 0 1 ( ) 4 02 , 0 1 ( 000 . 1 ) 3 02 , 0 1 .( 000 . 1 x T x T x x + + + = + + +
T T 89285 , 0 090909 93 , 925 40 , 943 + = +
T 80194 , 1 33 , 869 . 1 =

Exerccio de Fixao
1) Uma mercadoria oferecida num magazine por R$130,00 a vista, ou nas seguintes
condies: 20% de entrada e um pagamento de R$ 106,90 em 30 dias. Calcular a taxa linear
mensal de juros que est sendo cobrada.

12
2) Uma aplicao de R$ 15.000,00 efetuada pelo prazo de 3 meses taxa de juros simples
de 26% ao ano. Que outra quantia deve ser aplicada por 2 meses taxa linear de 18% ao
ano para se obter o mesmo rendimento financeiro.

3) Uma TV em cores vendida nas seguintes condies:
- Preo a vista = R$ 1.800,00;
- Condies a prazo = 30% de entrada e 1306,00 em 30 dias.
Determinar a taxa de juros simples cobrada na venda a prazo.

4) Um negociante tem as seguintes obrigaes de pagamento com um banco:
- R$ 18.000,00 vencveis em 37 dias;
- R$ 42.000,00 vencveis em 83 dias;
- R$ 100.000,00 vencveis em 114 dias.
Com problemas de caixa nestas datas deseja substituir este fluxo de pagamentos pelo
seguinte esquema:
- R$ 20.000,00 em 60 dias;
- R$ 50.000,00 em 100 dias;
- Restante em 150 dias.
Sendo de 3,2% ao ms a taxa de juros adotada pelo banco nestas operaes, pede-se
calcular o valor do pagamento remanescente adotando como data focal o momento atual.

5) Uma mquina calculadora est sendo vendida a prazo nas seguintes condies:
- R$ 128,00 de entrada;
- R$ 192,00 em 30 dias;
- R$ 192,00 em 60 dias.
Sendo de 1,1% ao ms a taxa linear de juros, pede-se calcular at que preo interessante
comprar a mquina vista.
Resposta: R$ 505,78

6) Um poupador com certo volume de capital deseja diversificar suas aplicaes no
mercado financeiro. Para tanto, aplica 60% do capital numa alternativa de investimento que
paga 34,2% ao ano de juros simples pelo prazo de 60 dias. A outra parte investida numa
caderneta de poupana por 30 dias, sendo remunerada pela taxa linear de 3,1% ao ms. O
total dos rendimentos auferidos pelo aplicador atinge R$ 1.562,40. Pede-se calcular o valor
de todo o capital investido.

7) Um emprstimo de R$ 42.000,00 foi tomado por determinado prazo a uma taxa linear de
7% ao ms. Em determinado momento o devedor resgata este emprstimo e contrai outro
no valor de R$ 200.000,00 pagando 5% de juros simples ao ms por certo prazo. Aps dois
anos de ter contrado o primeiro emprstimo, o devedor liquida sua dvida remanescente. O
total dos juros pagos nos dois emprstimos tomados atinge R$ 180.000,00. Pede-se calcular
os prazos referentes a cada um dos emprstimos.
13
Resposta: x
1
= 8,5 meses; x
2
= 15,5 meses.

3.1 Valores Nominal e Atual

3.1.1 Valor Nominal:
O valor nominal o valor de resgate, ou seja, o valor definido para um
ttulo em sua data de vencimento.
Nota:
1) O valor nominal est, geralmente, atribudo a um ttulo, seja ele emitido por uma pessoa
fsica ou uma pessoa jurdica. Como exemplos de ttulos, temos: as Notas Promissrias, as
Duplicatas, as Letras de Cmbio, etc.

2) O valor nominal ou valor de resgate surge da concretizao de uma dvida, pois ele o
prprio montante da dvida, por exemplo: uma pessoa que empresta R$ 1.000,00 a juros de
10% ao ms para ser pago daqui a 8 meses, recebe uma Nota Promissria, do devedor, no
valor de R$ 1.800,00, ou seja:

R$ 1.800,00

i = 10% ao ms

8 meses
R$ 1.000,00

) 1 ( in P S + =

00 , 800 . 1 $ ) 8 10 , 0 1 ( 00 , 000 . 1 R x S = + =

Nota: o valor que ser estampado na nota promissria o montante que o devedor dever
liquidar daqui a 8 meses.

3.1.2 Valor Atual: o valor de uma dvida numa data anterior a sua data de vencimento,
chama-se valor atual da dvida naquela data (anterior). Graficamente temos:
S

VA
0
VA
1
VA
2
VA
3

0 1 2 3 4

( ) i
S
VA
4 1
0
+
=

( ) i
S
VA
3 1
1
+
=
14
( ) i
S
VA
2 1
2
+
=
( ) i
S
VA
1 1
3
+
=

4 Descontos Simples

Conceito: de um modo geral, podemos dizer que desconto uma recompensa dada a um
devedor de ttulo que liquida, isto , paga este ttulo em data antecipada.

O valor descontado (V
d
) do ttulo obtido pela diferena entre o seu valor
nominal (S) e o desconto (D) calculado, ou seja:
D S V
d
=
D V S
d
+ =
d
V S D =
A operao de desconto se d tanto no regime de juros simples quanto no regime
de juros compostos, identificando nestes regimes, as mesmas modalidades, que so: o
desconto racional (desconto por dentro) e o desconto comercial ou bancrio (desconto por
fora).

4.1 Desconto Racional Simples.

O desconto racional, tambm chamado de desconto por dentro incorpora os conceitos e
relaes bsicas de juros simples. Esta modalidade de desconto obtida pelo produto do
valor descontado (valor atual na data da liquidao), da taxa peridica de juros e do prazo
do desconto (perodos de juros que restam para o vencimento do ttulo), ou seja:
n i V D
d r
. . =

d r
V S D =
d d
V S n i V = . .
S in V S V n i V
d d d
= + = + ) 1 ( . .

( ) in
S
V
d
+
=
1

Na prtica, o valor nominal, tambm chamado de valor de resgate, vem
definido no ttulo. Assim, para facilitar os clculos, deduz uma formula que o desconto em
funo do valor nominal.

D r
V S D =

15
in
Sin
in
S in S
in
S
S V S D
D r
+
=
+
+
=
+
= =
1 1
) 1 (
1

in
Sin
D
r
+
=
1


1) Seja um ttulo de valor nominal de R$ 10.000,00, vencvel em um ano, que est sendo
liquidado, dois meses antes do seu vencimento. Sendo de 72% ao ano a taxa nominal de
juros corrente, pede-se calcular o desconto e valor descontado desta operao, utilizando a
modalidade de desconto racional.

Soluo: graficamente:

S= R$ 10.000,00

V
d
= ?

2 meses
i = 72% ao ano = 6% ao ms

42 , 071 . 1 $
2 06 , 0 1
2 06 , 0 00 , 000 . 10
1
R
x
x x
in
Sin
D
r
=
+
=
+
=
58 , 928 . 8 $. 42 , 071 . 1 00 , 000 . 10 R D S V
R D
= = =

2) Determinar a taxa mensal de desconto racional de um ttulo negociado 60 dias antes do
seu vencimento, sendo seu valor de resgate igual a R$ 26.000,00 e valor atual na data do
desconto de R$ 24.436,10.

90 , 563 . 1 $ 10 , 436 . 24 00 , 000 . 26 R V S D
D r
= = =

m a
x n V
D
i n i V D
D
r
D r
. %. 2 , 3
2 10 , 436 . 24
90 , 563 . 1
. = = = =

Exerccios de Fixao

1) Uma duplicata de $ 70.000,00, vencvel em 90 dias, foi descontada por um banco taxa
de 2,70% ao ms. Calcular o valor lquido creditado ao cliente. De acordo com conceito
desconto racional ou por dentro.

2) Calcular o valor do desconto por dentro, de um ttulo de $ 100.000,00, com 115 dias a
vencer, sabendo-se que a taxa de juros de 3% ao ms.
16

3) Sabendo-se que o desconto de uma duplicata no valor de $25.000,00, com 150 dias a
vencer, gerou um crdito de $22.075,06 na conta do cliente, determinar a taxa de juros, de
acordo com conceituao de desconto racional.
4) Dois ttulos, nos valores de $ 10.000,00 cada, foram descontados taxa de 2,5% ao ms,
gerando um desconto de $ 1.000,00 para cada um deles. Calcular o prazo decorrido pelo
critrio de desconto por dentro.
Resposta: 133 dias

4.2 Desconto Comercial Simples
Desconto comercial ou bancrio o mais amplamente utilizado no mercado
financeiro, principalmente nas operaes de crdito bancrio e comercial de curto prazo.
Esse desconto obtido pela incidncia direta sobre o valor nominal (valor de face) do
ttulo. Observando assim, um maior volume de encargos financeiros, em relao ao
desconto racional que sua incidncia se d sobre o valor descontado (valor atual ).
O valor do desconto comercial ou bancrio (D
c
), no regime de capitalizao
simples determinado pelo produto do valor nominal do ttulo (S), da taxa desconto(i
d
) e
do prazo de antecipao definido (n), isto :

n i S D
d c
. . =

d c
V S D =

) 1 ( . . . . in S n i S S V V S n i S
d d d
= = =
) 1 ( in S V
d
=

Para observar os valores dos descontos calculados pelos as duas modalidades de
desconto, foram utilizados exemplos da modalidade de desconto racional.

1) Seja um ttulo de valor nominal de R$10.000,00 vencvel em um ano, que est sendo
liquidado 2 meses antes de seu vencimento. Sendo de 72% ao ano a taxa nominal de juros
corrente, pede-se calcular o desconto e o valor descontado desta operao.

Soluo: graficamente temos:
S = R$ 10.000,00

V
d
= ?

2 meses
i = 72% a.a = 6% a.m

17
00 , 200 . 1 $ 2 06 , 0 00 , 000 . 10 . . R x x n i S D
d c
= = =

00 , 800 . 8 $ 00 , 200 . 1 00 , 000 . 10 R D S V
c d
= = =

Podemos, ainda, calcular o valor descontado pela seguinte frmula:

00 , 800 . 8 $ ) 2 08 , 0 1 ( 00 , 000 . 10 ) 1 ( R x in S V
d
= = =

2) Determinar a taxa de desconto comercial de um ttulo negociado 60 dias antes do seu
vencimento, sendo seu valor de resgate igual a R$ 26.000,00 e o valor atual na data do
desconto de R$ 24.436,10.
90 , 563 . 1 $ 10 , 24436 000 . 26 R V S D
d c
= = =
m a
x Sxn
D
i n i S D
c
c
. %. 3
2 000 . 26
90 , 563 . 1
. . = = = =

Exerccio de Fixao
1) Uma duplicata de R$ 70.000,00, vencvel em 90 dias, foi descontada por um banco
taxa de 2,70% ao ms. Calcular o valor lquido creditado ao cliente. De acordo com
conceito desconto comercial ou por fora.

2) Calcular o valor do desconto por fora, de um ttulo de R$ 100.000,00, com 115 dias a
vencer, sabendo-se que a taxa de juros de 3% ao ms.

3) Sabendo-se que o desconto de uma duplicata no valor de R$ 25.000,00, com 150 dias a
vencer, gerou um crdito de R$22.075,06 na conta do cliente, determinar a taxa de juros, de
acordo com conceituao de desconto comercial.
Resposta: 2,34% ao ms

4) Dois ttulos, no valor de R$ 10.000,00 cada um, foram descontados taxa de 2,5% ao
ms, gerando um desconto de R$ 1.000,00 para cada um deles. Calcular o prazo decorrido
pelo critrio de desconto por fora
Resposta: 120 dias

5) Determinar o valor nominal ou de face de um ttulo, com 144 dias para o seu
vencimento, que descontado taxa de 48% ao ano proporcionou um valor atual (valor
lquido creditado) de R$ 38.784,00. Sabe-se que a operao foi feita de acordo com o
conceito de desconto bancrio ou comercial.

6) Determinar quantos tempo faltam para o vencimento de uma duplicata, no valor de
R$9.800,00, que sofreu um desconto bancrio de R$ 548,50, taxa de 32% ao ano.
18
Resposta: 63 dias

7) Sendo de R$ 3.419,44 o valor do desconto racional ou por dentro de uma duplicata,
descontada taxa de 3,55% ao ms, 120 dias antes do seu vencimento, calcular o valor do
seu desconto bancrio.
8) O valor descontado de um ttulo de R$ 32.000,00 tendo sido negociado 100 dias antes
do seu vencimento taxa de desconto comercial de 30% ao ano. Determinar o valor
nominal deste ttulo.

9)Um financiamento, para aquisio de um veculo, para ser quitado em 18 prestaes
mensais, iguais e consecutivas de R$ 9.470,00. No dia do vencimento da 10 prestao,
aps ter pago esta, o financiado prope financeira a quitao, nesta data, das 8 prestaes
restantes. Sabendo-se que essa Financeira concede um desconto bancrio ou por fora de
1,8% ao ms para pagamentos antecipados, calcular o valor do desconto total concedido.

10) Uma instituio desconta comercialmente um ttulo n dias antes de seu vencimento,
creditando o valor lquido de R$ 54.400,00 na conta do cliente. O valor de resgate deste
ttulo de R$ 63.000,00 tendo sido adotada a taxa de desconto comercial de 2,2% ao ms.
Pede-se determinar o prazo de antecipao deste ttulo.
Resposta: 6,2 meses.

11) Uma empresa apresenta num banco, para desconto, trs duplicatas no valor nominal de
R$ 19.000,00, R$ 42.000,00 e R$ 63.000,00, cada uma. Respectivamente, as duplicatas
foram descontadas 37 dias, 66 dias e 98 dias antes do vencimento. Sendo de 21,2% ao ano a
taxa de desconto, calcular o valor do desconto bancrio e o valor lquido liberado
empresa.
Resposta: R$ 5.695,73 e R$ 118.304,27

4.2.1 Desconto Comercial e Taxas Administrativas
importante registrar que nas operaes de desconto, que envolvem bancos comerciais,
so geralmente cobradas taxas adicionais de desconto que tem o intuito de cobrir eventuais
despesas operacionais e administrativas. Estas taxas so geralmente prefixadas, e incidem
sobre o valor nominal do ttulo, ou seja:
SxT n i S D
d c
+ = . . , onde T a taxa administrativa cobrada pelas instituies financeira.

) . .( T n i S D
d c
+ =

Exerccio Resolvido
Uma duplicata de valor nominal de R$ 60.000,00 descontada num banco dois meses antes
do seu vencimento. Sendo de 2,8% ao ms a taxa de desconto usada na operao, calcular o
desconto e o valor descontado. Sabe-se que o banco cobra 1,5% sobre o valor nominal do
ttulo, descontado integralmente no momento da liberao dos recursos, como despesa
administrativa.
19
00 , 260 . 4 $ ) 015 , 0 2 028 , 0 ( 00 , 000 . 60 ) . .( R x T n i S D
d c
= + = + =
00 , 740 . 55 $. 00 , 260 . 4 00 , 000 . 60 R D S V
c d
= = =

Exerccio de Fixao
1) Um banco desconta um ttulo de valor nominal de R$ 16.000,00 80 dias antes do seu
vencimento. Nesta operao, o banco cobra 39% ao ano de taxa de desconto comercial e
2% de despesa administrativa. Calcular o valor lquido liberado ao cliente e a taxa efetiva
mensal linear desta operao.
Resposta: R$ 14.293,33 e 4,48% ao ms.

3) Um banco credita na conta do seu cliente a quantia de R$27.000,00, proveniente do
desconto de um ttulo, efetuado 80 dias antes do seu vencimento. Sendo de 2,85% ao ms a
taxa de desconto e de 1,5% a taxa administrativa cobrada pelo banco, pede-se determinar o
valor nominal deste ttulo.

20

II. REGIME DE CAPITALIZAO COMPOSTA

Conceito
O regime de juros compostos considera que os juros formados em cada
perodo so acrescidos ao capital formando o montante (capital mais juros) do perodo. Este
montante, por sua vez, passar a render juros no perodo seguinte formando um novo
montante (constitudo do capital inicial, dos juros acumulados e dos juros sobre os juros
formados em perodos anteriores), e assim por diante.

1. Capitalizao Composta

1.1 Frmulas de Montante e Juros compostos
Para definirmos a frmula de montante e de juros vamos partir do seguinte exemplo:
Qual o valor acumulado de um capital de R$ 1.000,00, aplicado a taxa de juros de 2% ao
ms, durante 3 meses.
Ms Capital Taxa Juros Montante
1 1.000,00 2% 20,00 1.020,00
2 1.020,00 2% 20,40 1.040,40
3 1.040,40 2% 20,81 1.061,21

) 1 (
1
i P Pi P S + = + =
2
1 1 1 2
) 1 ( ) 1 ).( 1 ( ) 1 ( i P i i P i S i S S S + = + + = + = + =
3 2
2 2 2 3
) 1 ( ) 1 .( ) 1 ( ) 1 ( i P i i P i S i S S S + = + + = + = + =
Analogamente, podemos expressar os juros e o montante como:

n
n
i P S ) 1 ( + =
( ) | | 1 1 ) 1 ( + = + = =
n n
i P P i P P S J

No exemplo anterior teramos:
R$ 1.061,21

0 1 2 3

21 , 061 . 1 $ ) 02 , 0 1 ( 00 , 000 . 1 ) 1 (
3
R i P S
n
= + = + =
21 , 61 $ 00 , 000 . 1 21 , 061 . 1 R P S J = = =

Exerccio de Fixao

21
1) Se uma pessoa deseja obter R$ 27.500,00 dentro de um ano, quanto dever ela depositar
hoje numa alternativa de poupana que rende 1,7% de juros composto ao ms?

2) Qual valor de resgate de uma aplicao de R$ 12.000,00 em um ttulo pelo prazo de 8
meses taxa de juros composta de 3,5% ao ms?

3) Determinar a taxa mensal de juros composta de uma aplicao de R$ 40.000,00 que
produz um montante de R$ 43.894,63 ao final de um quadrimestre.

4) Uma aplicao de R$ 22.000,00, efetuada em certa data produz, taxa composta de juros
de 2,4% ao ms, um montante de R$ 26.596,40 em certa data futura. Calcular o prazo da
operao.
Resposta: 8 meses

5) Determinar o juro pago de um emprstimo de R$ 88.000,00 pelo prazo de 5 meses taxa
de composta de 4,5% ao ms.

6) No fim de quanto tempo o capital de R$ 500,00, a 10% ao ano, e o capital de R$ 400,00,
a 12% ao ano, produziro montantes iguais?
Resposta: 12 anos, 4 meses e 18 dias.

1.2 Taxa Nominal, Equivalente e Efetiva.
Conceitos:
1.2.1Taxa Nominal: a taxa onde possui sua unidade de tempo diferente a unidade de
tempo de capitalizao.
1.2.2 Taxa Equivalente: duas ou mais taxas dizem-se equivalentes quando empregada
a um capital, produzem os mesmos resultados, em certa data.
Seja

i
a
= taxa anual
i
m
= taxa mensal
P = capital empregado
n= 1 ano = 12 meses
) 1 (
1 a
i P S + =
12
2
) 1 (
m
i P S + =
12
2 1
) 1 ( ) 1 (
m a
i P i P S S + = + =
( ) 1 1
12
+ =
m a
i i

Exerccio Resolvido
1) Capitalizar as seguintes taxas:
a) 2,3% ao ms para um ano; b) 0,14% ao dia para 23 dias;
22
c) 7,45% ao trimestre para um ano; d) 6,75% ao semestre para um ano
e) 1,87% equivalente a 20 dias para um ano;

Resposta
a) ( ) ( ) a a i i
m
. %. 37 , 31 1 023 , 0 1 1 1
12 12
= + = + =
b) ( ) dias para i . 23 .. %. 27 , 3 1 0014 , 0 1
23
= + =
c) ( ) . .. %. 3330 1 0745 , 0 1
3 / 12
a a i = + =
( ) . . %. 96 , 13 1 0675 , 0 1 )..
6 / 12
a a i d = + =
( ) a a i e . %. 58 , 39 1 0187 , 0 1 )..
20 / 360
= + =

Exerccio de Fixao
1) Qual taxa trimestral de juro equivalente a 22% ao ano?

2) Um capital foi aplicado 1,5% ao ms. Qual a taxa anual equivalente?
Resposta: 19,56% ao ano

3) Qual a taxa de juros anual equivalente a 33,4840% para 5 meses?
Resposta: 100% ao ano

4) Um banco lana um ttulo de pagando 6% a.t. Se uma pessoa necessitar de R$ 58.000,00
daqui a 3 anos, quanto dever aplicar neste ttulo?

1.3 Taxa Efetiva
a taxa que foi realmente utilizada na operao

Exerccio Resolvido

1) Taxa nominal de 32% a.a capitalizado trimestralmente.
Taxa nominal = 32% a.a
Taxa linear proporcional = t a. % 8 4 % 32 =
Taxa efetiva = ( ) a a. %. 05 , 36 08 , 0 1
4
= + .

2) Taxa nominal de 30% ao semestre capitalizado mensalmente
Taxa nominal = 30% ao semestre
Taxa linear proporcional = m a. % 5 6 % 30 =
Taxa efetiva = ( ) a a. %. 34 05 , 0 1
6
= +

Exerccio de Fixao
23
1) Um ttulo esta pagando uma taxa efetiva de 2,85% ao ms. Para um ms de 30 dias,
transformar esta remunerao em taxa nominal (linear)

2) Para cada taxa nominal apresentada a seguir, pede-se calcular a taxa efetiva anual:

a) 9% ao ano capitalizado mensalmente.
b) 14% ao ano capitalizado trimestralmente

3) Uma instituio financeira para juros de 24% ao ano, capitalizado trimestralmente.Qual a
taxa efetiva?

4) Calcular a taxa nominal e efetiva anual correspondente a 2% ao ms.
Resposta: 24% ao ano e 26,82% ao ano

5) Calcular os juros do capital de R$1.000,00, colocado por 4 anos, a 20% ao ano
capitalizado semestralmente.

6) Qual montante do capital equivalente a R$500,00, a 10% ao ano, capitalizado
mensalmente, em 2 anos?.
Resposta: R$ 610,20

8) Um emprstimo de R$ 2.000,00 dever ser resgatado no fim de 3 anos com juros de 15%
ao ano capitalizado trimestralmente. Qual o valor do resgate?

9) Em quanto tempo um capital dobrar de valor a 18% ao ano capitalizado
trimestralmente?
Resposta: 3 anos, 11 meses e 6 dias

10) Qual a taxa de juros anual que, capitalizados semestralmente, faz com que o capital de
R$ 2.500,00 produza R$ 2.000,00 de juros em 3 anos e 6 meses?

2. Equivalncia de Capitais em Juros Compostos
No regime de juros compostos, ao contrrio do regime de juros simples, o
prazo de uma operao pode ser desmembrado (fracionado), sem que isso altere os
resultados do valor presente e valor futuro calculados.
Para uma melhor compreenso, apresentaremos as seguintes questes:

24
1) Uma pessoa necessita saber se o recebimento de R$ 1.000,00 hoje, equivalente a
receber, aps 4 meses o valor de R$ 1.464,10, a uma taxa de juros composta de 10% ao
ms.
R$ 1.000,00 R$ 1.464,10

0 1 2 3 4

Na data focal 0, temos:
00 , 000 . 1
) 1 , 0 1 (
1
. 10 , 464 . 1
2
=
+
= VA
VA = R$ 1.000,00
Por tanto, para essa pessoa tanto faz receber hoje R$1.000,00 ou daqui a 4 meses o valor de
R$1.464,10, caso utilize uma taxa de juros composta de 10% ao ms. Como j foi
mencionado, o desmembramento do prazo no afeta os resultados. Desse modo, observe
que ao mudar para data focal 2 o valor da capitalizao de R$ 1,000,00 equivalente a
descapitalizao de R$ 1.464,10. Ou seja:

R$ 1.000,00 R$ 1.464,10

0 1 2 3 4
( )
2
1 , 0 1 00 , 000 . 1 ) 1 ( + = + =
n
i P VF
00 , 210 . 1 $ R VF =
00 , 210 . 1
) 1 , 0 1 (
1
10 , 462 . 1
) 1 (
1
2
=
+
=
+
= x
i
Sx VA
n

00 , 210 . 1 $ R VF =

2) um investidor, devedor de dois ttulos de R$ 1.000,00 e R$ 2.000,00, vencveis daqui a 3
meses e 6 meses, respectivamente, deseja trocar por um outro com vencimento daqui a 5
meses. Sabendo-se que a taxa de juros compostos de 10% ao ms, determinar o valor do
novo ttulo.
1.000,00 2.000,00

0 1 2 3 4 5 6

T
Na data focal 5, temos:
5 5
VA VF T + =
) 1 , 0 1 (
1
00 , 000 . 2 ) 1 , 0 1 ( 00 , 000 . 1
2
+
+ + = x T
18 , 028 . 3 18 , 818 . 1 00 , 210 . 1 = + = T
18 , 028 . 3 $ R T =
25
3) um imvel est sendo vendido a vista pelo preo de R$ 1.000,00 e a prazo em duas
parcelas: uma de R$ 500,00 e a outra de R$ 700, em 2 meses e 3 meses, respectivamente.
Um investidor que possusse a quantia de R$ 1.000,00 e podendo aplic-la a uma taxa de
10% ao ms, escolheria qual a modalidade de pagamento?

R$ 1.000,00

0 1 2 3

500,00 700,00
na data focal zero, os valores de R$ 500,00 e R$ 700,00 atualizados deveriam ser iguais
para que fosse indiferente para o investidor comprar o imvel a prazo ou a vista, ou seja:
3 2
00 , 000 . 1 VA VA + =
( ) ( )
3 2
1 , 0 1
1
00 , 600
1 , 0 1
1
00 , 500
+
+
+
= x x VA
14 , 939 92 , 525 22 , 413 = + = VA
14 , 939 $ R VA =

Para o investidor melhor comprar a prazo, podendo aplicar a quantia de R$1.000,00, a
uma taxa de juros composta de 10%, dessa forma, o montante gerado pagar os valores das
parcelas com saldo.

Exerccio de Fixao

1) Uma loja est oferecendo um produto no valor de R$ 900,00 com desconto de 12% para
pagamento a vista. Outra opo de compra pagar os R$ 900,00 aps 30 dias sem
desconto. Calcular o valor efetivo mensal a prazo.

2) Joo tem as seguintes obrigaes financeiras com Pedro:
a) dvida de R$ 18.200,00 vencvel no fim de um ms;
b) dvida de R$ 23.300,00 vencvel no fim de 5 meses;
c) dvida de R$ 30.000,00 vencvel no fim de 10 meses.
Prevendo dificuldades no pagamento desses compromissos, Joo prope substituir este
plano original por dois pagamentos iguais, vencendo o primeiro de hoje a 12 meses e o
segundo no fim de 15 meses. Determinar o valor desses pagamentos para uma taxa de
juros de 2,8% ao ms.

3) Uma pessoa deve a outra a importncia de R$ 12.400. Para liquidao da dvida, prope
os seguintes pagamentos: R$ 3.500,00 ao final de 2 meses; R$ 4.000,00 ao final de 5
meses; R$ 1.700,00 ao final de 7 meses e o restante em um ano. Sendo de 3% a taxa efetiva
de juros cobrada no emprstimo, pede-se calcular o valor do ltimo pagamento.

26
4) Uma dvida tem o seguinte esquema de pagamento: R$ 3.900,00 vencveis em 3 meses a
partir de hoje e R$ 11.700,00 de hoje a 5 meses. O devedor prope ao credor refinanciar
esta mediante 5 pagamentos bimestrais, iguais e sucessivos, vencendo o primeiro de hoje a
um ms. Sendo de 2,1% ao ms taxa de juros da dvida original e 3% ao ms a taxa a ser
considerada no refinanciamento, pede-se determinar o valor de cada pagamento bimestral.
Resposta: R$ 3.283,06.

3. Inflao: Correo Monetria, Taxa Aparente e Taxa Real.
Conceito
A inflao a elevao generalizada dos preos dos produtos e servios.

3.1 Correo Monetria
Historicamente, a Correo Monetria teve incio com a publicao da Lei n
4.506 de 1964, esta lei previa que no exerccio seguinte, os valores expressos em cruzeiros
da legislao do imposto renda, seriam atualizados anualmente em funo de coeficiente de
Correo Monetria estabelecida pelo Conselho de Nacional de Economia. Desde que os
ndices de preos alcanassem um patamar acima de 10% no ano ou 15% no trinio.
Os indexadores da economia do perodo de 1964 a 1994 foram: as variaes
das ORTN (Obrigaes Reajustveis do Tesouro Nacional), as variaes das OTN
(Obrigaes do Tesouro Nacional) e a UFIR (unidade Fiscal de Referncia).
Passado aquele tempo de inflao galopante, vivenciamos hoje, um cenrio
econmico de reduzida taxa de inflao, porm, indispensvel, caso queira utilizar
corretamente as tcnicas da Matemtica Financeira, mensurar o componente inflacionrio
embutido nas vrias taxas aparentes praticadas na economia. Assim sendo, importante
observar como se evolui a inflao na economia.

3.2 Comportamento da Inflao na economia
O comportamento da inflao se desenvolve de maneira exponencial, isto ,
ocorre um aumento de preo sobre um valor que j incorporou acrscimos apurados em
perodos anteriores.
Por exemplo, admita 2%, 3% e 4%, respectivamente, as taxas de inflao
ocorrida nos trs primeiros meses de um certo ano. Um ativo que no incio do ano valia R$
10.000,00, caso fosse corrigido por esses ndices, apresentaria os seguintes valores ao final
de cada ms:
00 , 200 . 10 02 , 1 000 . 10 1 = = x Ms
00 , 506 . 10 03 , 1 00 , 200 . 10 2 = = x Ms
24 , 926 . 10 04 , 1 00 , 200 . 10 3 = = x Ms
O incremento do valor do ativo no final do trimestre calculado pela relao seguinte:
0926 , 0 1
00 , 000 . 10
24 , 926 . 10
= =
c
I
% 26 , 9 =
c
I no perodo.
Podendo ser tambm calculado em funo dos valores dos ndices pela relao abaixo:
( )( )( ) | | 1 4 , 0 1 03 , 0 1 02 , 0 1 + + + =
c
I

27

3. 3 Medio da Inflao atravs de ndices
Um outro modo de observar a evoluo da inflao na economia utilizando os ndices de
preos fornecidos e calculados por diversas instituies.
Alguns dos principais ndices:

IGP-DI. ndice Geral de Preos Disponibilidade Interna: Esse ndice da Fundao
Getlio Vargas formado pela mdia ponderada de trs ndices: 60% do ndice de Preos
por Atacado (IPA), 30% do ndice de Preos ao Consumidor (IPC) e 10% do ndice
Nacional da Construo Civil (INCC). A coleta de dados realizada entre os dias 1
o
e 30
o

de cada ms.

IPC-Fipe. ndice de Preos ao Consumidor. Esse ndice preparado pela Fundao
Instituto de Pesquisas Econmicas da Universidade de So Paulo. Mede a inflao das
famlias paulistanas que ganham entre um e 20 salrios mnimos.

IPC-IBGE. ndice de Preos ao Consumidor. Esse ndice preparado pelo Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatstica e reflete o custo de vida de famlias com renda mensal
de 1 a 40 salrios mnimos em 11 principais regies metropolitanas do pas.

IGP-DI IPC Geral IPCA
Janeiro/04 293,793 239,917 2.246,43
Fevereiro/04 296,976 240,363 2.260,13
Maro/04 299,746 240,648 2.270,75
Abril/04 303,184 241,354 2.279,15
Maio/04 307,616 242,734 2.290,77
Junho/04 311,576 244,979 2.307,03
Julho/04 315,113 246,417 2.328,02
Agosto/04 319,244 248,854 2.344,08
Setembro/04 320,788 249,379 2.351,82
Outubro/04 322,492 250,934 2.362,17
Novembro/04 325,148 252,332 2.378,47
Dezembro/04 326,833 254,023 2.398,92
Janeiro/05 327,915 255,456 2.412,83
Fevereiro/05 329,241 256,366 2.427,07
Maro/05 332,490 258,380 2.441,87
Abril/05 334,170 260,523 2.463,11
Maio/05 333,321 261,481 2.475,11
Junho/05 331,823 260,958 2.474,68
Fonte: LAPPONI, Juan Carlos. Matemtica Financeira, So Paulo. 2006. Elsevier Editora
Ltda.

Pela evoluo destes ndices, pode ser constatado como os preos gerais da economia
variaram no perodo.
Por exemplo, o valor da inflao ocorrido no segundo semestre do ano 04, medido pelo
IGP-DI, pode ser calculado assim:
28

Inflao do semestre: % 8967 , 4 1
576 , 311
833 , 326
= |
.
|
\
|
.

Em outras palavras, os preos nesse perodo (semestre) cresceram 1,048967, indicando uma
evoluo de 4,8976%

A inflao do trimestre (outubro, novembro e dezembro) desse mesmo ano, utilizando o
mesmo raciocnio, alcanou pelo IPCA um patamar de:

Inflao do trimestre: % 0027 , 2 1
82 , 351 . 2
92 , 398 . 2
= |
.
|
\
|
.

Observa-se, que no ms de maio de 2005 houve uma deflao de aproximadamente
0,25406%, apontando com isso, uma diminuio nos preos gerais da economia.

Utilizando o raciocnio exemplificado, podemos retirar uma frmula para medir a taxa de
inflao a partir de ndices de preos, pela expresso abaixo:
|
|
.
|
\
|
=
1
t n
n
P
P
I
Onde, I a taxa de inflao obtida, P o ndice de preo utilizado, n data de determinao
da taxa de inflao e n-t o perodo anterior considerado.

3.4 Taxa Aparente e Taxa Real
Quando relacionamos valores monetrios de dois ou mais perodos em um
ambiente inflacionrio, defrontamos com o problema de diferentes nveis do poder
aquisitivo da moeda. Por exemplo, admita que uma pessoa incorporou ao seu patrimnio
um imvel no valor de R$ 50.000,00, em uma certa data. Aps 12 meses revendeu o imvel
por R$ 70.000,00, neste perodo a inflao alcanou um patamar de 50%.
Observe que a revenda ocasionou um ganho aparente de 40%, como a
inflao do perodo foi de 50%, o poder de compra que essa pessoa possua, h 12 meses
(R$50.000,00), diminuiu em relao ao valor da revenda (R$ 70.000,00). Esta queda do
poder aquisitivo da moeda denominada de taxa de desvalorizao da moeda, podendo ser
calculada pela seguinte expresso:
( ) I
I
i
dm
+
=
1

onde i
dm
a taxa de desvalorizao da moeda e I a taxa de inflao do perodo.

Ilustrativamente, para uma melhor compreenso, se em um determinado perodo os preos
aumentarem 100%, se conclu que o poder aquisitivo da moeda neste perodo reduziu para
50%.

Em um contexto inflacionrio importante identificar nas taxas aparentes declaradas nas
operaes o valor embutido do componente inflacionrio.
29
O conceito de taxa real ou ganho real na realidade o expurgamento desse valor
inflacionrio.

Para uma melhor compreenso, admita que um ttulo est sendo remunerado a 15% no
perodo, sendo que nesse perodo a inflao atingiu o valor de 10%. Logo, quem aplicou,
neste ttulo, R$1.000,00 no incio do perodo, obteve um rendimento de R$ 150,00
totalizando um montante de R$ 1.150,00. Entretanto, como a inflao do perodo foi de
10% qualquer ativo corrigido daria um valor reajustado de R$ 1.100,00, da pode-se
concluir que o investidor conseguiu um ganho acima da inflao de R$ 50,00, em termos
percentuais, temos:

% 5454 , 4 100
00 , 100 . 1
00 , 50
Re
= |
.
|
\
|
= x i
al

podendo tambm ser calculado da seguintes forma:
100 1
) 10 , 0 1 ( 000 . 1
15 , 0 1 ( 000 . 1
1
00 , 100 . 1
00 , 150 . 1
Re
x i
al (
|
|
.
|
\
|
+
+
= |
.
|
\
|
=
% 5454 , 4 100 1
10 , 1
15 , 1
Re
= |
.
|
\
|
= x i
al

100 1
1
1
inf
min
Re
x
i
i
i
lao
al no
al
|
|
.
|
\
|
+
+
=

Exerccio de Fixao

1) Uma aplicao rendeu 2,95% de taxa nominal em determinado ms. Sabendo que a
inflao da economia atingiu 2,2% e a moeda nacional foi desvalorizada em 1,8% em
relao ao dlar no mesmo perodo, determinar a rentabilidade real da aplicao em relao
a inflao interna e a variao cambial.
Resposta: 0,73% 1,13%

2) Qual o custo real mensal de uma operao de financiamento por 5 meses, sabendo-se que
os juros nominais cobrados atingem 2,8% ao ms e a inflao de todo o perodo foi de
12%?
Resposta: 2,5% p/5 meses; 0,496% ao ms.

3) Uma pessoa levanta um emprstimo para ser liquidado ao final de 4 meses, pagando uma
taxa real de juros de 20% ao ano. Determinar a taxa nominal equivalente mensal de juros
desta operao ao se prever, para cada um dos meses considerados, respectivamente, as
seguintes taxas de inflao: 1,5%, 1,2%, 2,2% e 1,7%.
Resposta: 13,45% ao quadrimestre, 3,2% ao ms.

4) Um banco oferece duas alternativas de rendimentos para aplicao em ttulos de sua
emisso: a) taxa prefixada de 50% ao ano; Correo monetria ps-fixada mais juros de
30
20% ao ano. Qual a taxa de correo monetria anual que determina os mesmos
rendimentos para as duas alternativas?
Resposta: 25% no ano.

5) Um imvel foi adquirido por R$3.000,00 em determinada data, sendo vendido por
R$30.000,00 quatro anos depois. Sendo a taxa de inflao equivalente em cada um desses
anos de 100%. Determinar a rentabilidade nominal e real anual desta operao.
Resposta: 77,83% ao ano; -11,09% ao ano.

6) At abril de um ano, a inflao atingiu a 4,4%. Mantendo-se em 1,1% a taxa mensal de
inflao at o fim do ano, calcular a inflao acumulada do ano.
Resposta: 13,95%

7) Os ndices gerais de preos (IGP) referentes aos seis primeiros meses de determinado
ano no Brasil foram:
Dezembro de x8 = 107,325; Janeiro de x9 = 108,785; Fevereiro de x9 = 110,039; Maro de
x9 = 112,035; Abril de x9 = 114,614; Maio de x9 = 115,071; Junho de x9 = 118,090.

Calcular:
a) taxa de inflao dos meses de janeiro, fevereiro e maro de x9;
b) inflao do primeiro trimestre de x9;
Respostas: a) 1,36%, 1,15%, 1,81 b) 4,39%

31
4. Desconto Composto

O desconto composto aquele obtido em funo de clculos exponenciais.
Tambm neste regime so conhecidos dois tipos de descontos: desconto composto racional
ou por por dentro e o desconto composto comercial, tambm chamado de desconto
composto por fora. Ao contrrio do regime simples, no regime composto a modalidade
amplamente empregada no mercado do desconto composto racional que nada mais que
a diferena entre o valor futuro (valor nominal) de um ttulo e o seu valor atual (valor
descontado), determinado com base na capitalizao composta.

4.1 Desconto Composto Comercial
O desconto composto comercial ou por fora da pela seguinte frmula:
( ) | |
n
D C
i S D = 1 1
Exemplo: Qual o valor do desconto composto comercial de uma duplicata no valor de R$
10.000,00, com 90 dias para o seu vencimento, que foi descontada a uma taxa desconto de
10% ao ms?
( ) | |
n
D C
i S D = 1 1
( ) | | 271 , 0 000 . 10 ) 729 , 0 1 ( 000 . 10 10 , 0 1 1 000 . 10
3
= = = x D
C

00 , 710 . 2 $ R D
C
= .

4.2 Desconto Composto Racional
O desconto composto racional tambm chamado de desconto composto
por dentro, como foi mencionado, obtido pela diferena entre o valor nominal ( valor de
resgate) de um ttulo e o seu valor atual (valor descontado), ou seja:

d r
V S D =
( )
n
d
i
S
V
+
=
1

( )
| |
( )
n
n
n
r
i
S i S
i
S
S D
+
+
=
+
=
1
) 1 (
1

| |
( )
n
n
r
i
i S
D
+
+
=
1
1 ) 1 (

Exemplo: Qual o valor do desconto composto racional de uma duplicata no valor de
R$10.000,00, com 90 dias para o seu vencimento, que foi descontada a uma taxa de 10% ao
ms?
| |
( )
n
n
r
i
i S
D
+
+
=
1
1 ) 1 (

D
r
= 10.000 [ (1+0,1)
3
1 ] / (1+0,1)
3

D
r
= 10.000 x 0,331/ (1,331) = 10.000 x 0,248
D
r
= R$ 2.480,00
32

Exerccio de Fixao
1) Qual o valor mximo que uma pessoa deve pagar por um ttulo de valor nominal de
R$82.000,00 com vencimento para 110 dias, se deseja ganhar 5% ao ms.

2) Qual a taxa de juros composta efetiva de uma operao de um ttulo descontado taxa
por dentro de 69,6% ao ano 30 dias antes do vencimento?
Resposta: 62,30% para 11 meses

3) Uma empresa recebe um emprstimo de $ 10.000,00. Assume 3 notas promissrias no
valor de R$.1900,00, R$.4.200,00 e R$ 6.300,00, cada uma, para pagar no final de 5
meses, 7 meses e 10 meses respectivamente. Com 120 dias depois da operao a empresa
quita todos os seus dbitos a uma taxa de desconto composto por dentro de 36% ao ano.
Determinar o valor liberado para a empresa e a taxa efetiva mensal.
Resposta: R$ 11.143,37; 2,7434% ao ms.

33
5. Juros Compostos com Capitalizao Contnua

A taxa de juros dada usualmente como uma taxa anual, mas freqentemente os
juros so computados e somados ao principal mais do que uma vez ao ano. Se os juros
forem compostos m vezes ao ano, ento a taxa anual precisa ser dividida por m para se
determinar os juros de cada perodo. Por exemplo, se R$100,00 forem depositados numa
poupana que paga 8% ao ano de juros compostos semestralmente, trimestralmente,
mensalmente e diariamente, ento as quantias na poupana no final do primeiro ano sero:

n m
m
i
P S
.
1 |
.
|
\
|
+ =

Onde S= o montante, P o capital aplicado, i taxa, m nmero de capitalizao e n o
tempo investido.
00 , 100 $ R P = ;
a a i . %. 8 = ;
e capitaliza m 4 = ;
ano n . 1
1
=
anos n . 2
2
= .
Soluo:
a) Capitalizado semestralmente:

( ) 16 , 108 $ 16 , 108 0816 , 1 100
2
08 , 0
1 . 100
1 . 2
R S = = |
.
|
\
|
+ =
b) Capitalizado trimestralmente:
( ) 24 , 108 $ 24 , 108 082432 , 1 100
4
08 , 0
1 . 100
1 . 4
R S = = |
.
|
\
|
+ =
c) Capitalizado mensalmente:
( ) 30 , 108 $ 30 , 108 082999 , 1 100
12
08 , 0
1 . 100
1 . 12
R S = = |
.
|
\
|
+ =

Observamos que quando maior o nmero de capitalizao maior ser o
montante no final do tempo investido.

A frmula
n m
m
i
P S
.
1 |
.
|
\
|
+ = d a quantia total aps n anos se a quantia investida for P a
uma taxa de i anual composta m vezes por ano. Vamos imaginar uma situao onde os
juros so compostos (capitalizados) continuamente; isto , quando o nmero de perodos
de juros anuais cresce ilimitadamente.

34
n m
m
m
i
P S
.
1 lim |
.
|
\
|
+ =
+
que pode ser escrita como
in
i
m
m
m
i
P S
(
(
|
.
|
\
|
+ =
+
1 lim
Usamos
i
m
m
m
i
|
.
|
\
|
+
+
1 lim
Faamos
m
i
z = , ento ( )z
z
i
m
m
z
m
i
1
0
1 lim 1 lim + = |
.
|
\
|
+
+
+
, assim o limite em
i
m
m
m
i
|
.
|
\
|
+
+
1 lim
existe se ( )z
z
z
1
0
1 lim +
+
existe, ou mais amplamente, se existe o limite ( )z

z
z
1
0
1 lim +
.

Testamos a existncia do limite:

Z 0,5 0,1 0,01 0,001 0,0001
( )z z
1
1+
2,25 2,5937 2,7048 2,7169 2,7182

Z -0,5 -0,1 -0,01 -0,001 -0,0001
( )z z
1
1+
4,0000 2,8680 2,7320 2,7169 2,7184

Fazendo cada vez z tendendo para o zero, a valor de ( ) .... 7182816 , 2 1
1
= + z z , ou melhor:

( ) .... 7182816 , 2 1 ` lim 1 lim
1
0
= = + = |
.
|
\
|
+
+
e z
m
i
z
z
i
m
m

A letra e foi escolhida em homenagem ao matemtico suo Leonhard Euler (1707-1783).
Assim, a nossa frmula de montante fica:

in
Pe S =

Exemplo:
1) Um banco anuncia que os juros nas cadernetas de poupana so computados a 6% ao
ano, compostos diariamente.
a) Se R$100,00 foram depositados na poupana, ache a quantia aproximada no final de 1
ano, tomando a taxa como 6% ao ano compostos continuamente;
b) Qual a taxa efetiva de juros.
Soluo:
a) 00 , 100 $ R P = ; a a i . % 6 = ; capitalizao contnua.

18 , 106 $ 0618365 , 1 100 7182816 , 2 100
06 , 0
R x x Pe S
in
= = = = ;

35
b) a a x i i
efetiva efetiva
. % 18 , 6 100 1
100
18 , 106
18 , 106 ) 1 ( 100 = |
.
|
\
|
= = +

2) Ache o valor atual de R$1.000,00 a serem recebidos em 3 anos, se o dinheiro pode ser
investido a uma taxa anual de 12% composta continuadamente?

in
n
in
e S
e
S
P Pe S

= = = .
1

68 , 697 697676 , 0 00 , 000 . 1 7182816 , 2 00 , 000 . 1 .
3 12 , 0
= = = =

x x e S P
x in

3) Calcule o montante mximo que um investidor pode esperar obter aps 10 anos de uma
aplicao da quantia de R$5.000,00 taxa de juros de 8% ao ano?

70 , 127 . 11 $ 22554 , 2 00 , 000 . 5 7182816 , 2 00 , 000 . 5
10 08 , 0
R x x Pe S
x in
= = = =

70 , 127 . 11 $ R S = ;

4) Qual o valor da taxa de juros de uma aplicao de R$5.000,00 que foram investidos h
um ano atrs e gerou um montante de R$5.637,50 compostos continuadamente?
50 , 637 . 5 $ R S = ;
ano n 1 = ;

00 , 000 . 5 $ R P =
1
00 , 000 . 5 50 , 637 . 5
ix
e =

1275 , 1
00 , 000 . 5
50 , 637 . 5
= =
i
e
) 1275 , 1 ln( ) ln( ) 1275 , 1 ln( ) ln( = = e ix e
i

a a i . %.. 12 ) 1275 , 1 ln( = =

36
6. Rendas ou Anuidades
Conceito
Rendas ou anuidades so um conjunto de dois ou mais pagamentos (ou
recebimentos), realizveis em pocas distintas, destinadas a constituir uma capital ou
amortizar uma dvida.

6.1 Classificao das Rendas
As rendas classificam-se das seguintes formas:

- Quanto durao
Temporrias: so aquelas em que o nmero de termos finito. Exemplo: um emprstimo
para ser pagos em dez prestaes mensais.

Perptuas: so aquelas em que o nmero de termos infinito. Exemplo: aluguis de
imveis inalienveis.

- Quanto periodicidade
Peridicas: so aquelas em que o intervalo de tempo entre os pagamentos constante.
Exemplo: uma dvida a ser paga em prestaes anuais.
No peridicas: so aquelas em que o intervalo de tempo entre os pagamentos no
constante. Exemplo: um emprstimo que ser pago em duas parcelas, sendo que, a primeira
ser paga daqui a dois meses e segunda, daqui a dez meses.

- Quanto aos valores
Constantes: so aquelas que possuem os pagamentos (ou recebimentos) de valores iguais:
Exemplo: um emprstimo que ser liquidado em dez prestaes mensais de R$ 100,00.

Variveis: so aquelas que possuem os pagamentos de valores diversos. Exemplo: uma
dvida que ser liquidada em trs parcelas, sendo que, a primeira de R$ 100,00, a segunda
e a terceira de R$ 200,00 cada.

- Quanto ao vencimento
Antecipadas: so aquelas em que os pagamentos ocorrem no incio de cada perodo.
Exemplo: qual o montante, no final do 3 ms, resultante da aplicao de quatro parcelas
mensais, iguais e consecutivas de R$ 1.000,00, a uma taxa de 2,5% ao ms, sabendo-se que
a primeira parcela ser paga na data do contrato.

4 x R$ 1.000,00

0 1 2 3 (meses)

Postecipadas: so aquelas em os pagamentos ocorrem no fim de cada perodo. Exemplo:
qual o montante, no final do 4 ms, resultante da aplicao de quatro parcelas mensais,
iguais e consecutivas de R$ 1.000,00, a uma taxa de 2,5% ao ms, sabendo-se que a
primeira parcela ser paga no fim do primeiro perodo.
37

4 x R$ 1.000,00

0 1 2 3 4 (meses)

Diferidas: so aquelas em que o primeiro pagamento ocorre aps o fim do primeiro
perodo. Exemplo: qual o montante, no final do 7 ms, resultante da aplicao de quatro
parcelas mensais, iguais e consecutivas de R$ 1.000,00, a uma taxa de 2,5% ao ms,
sabendo-se que a primeira parcela ser paga no fim do quarto perodo.

4x R$ 1.000,00

0 1 2 3 4 5 6 7 (meses)

6.2 Rendas Peridicas de Valores Iguais
As rendas peridicas de valores constantes so as mais realizadas na prtica,
por isso, desenvolveremos suas principais frmulas utilizando exemplos resolvidos.

6.2.1 Termos Postecipados
6.2.1.1 Fator de Acumulao de Capital (FAC)
Admita o seguinte exemplo: qual o montante no final do 4 ms, resultante da
aplicao de 4 prestaes mensais, iguais e consecutivas de R$ 1.000,00, a uma taxa de 2%
ao ms, sabendo que o primeiro pagamento se dar no fim do primeiro perodo (rendas
postecipadas). Ou seja:

S=?
i = 2% ao ms

0 1 2 3 4 (meses)

O montante S ser formado pela soma dos montantes parciais das parcelas 1,
2,3,4, at ao quarto ms definido, ou melhor:

( )
n
R S 02 , 0 1 . + =
( ) 12 , 061 . 1 $ 0612 , 1 000 . 1 02 , 0 1 000 . 1
3
1
R x S = = + =

( ) 40 , 040 . 1 $ 0404 , 1 000 . 1 02 , 0 1 000 . 1
2
2
R x S = = + =
( ) 00 , 020 . 1 $ 02 , 1 000 . 1 02 , 0 1 000 . 1
1
3
R x S = = + =
( ) 00 , 000 . 1 $ 1 000 . 1 02 , 0 1 000 . 1
0
4
R x S = = + =
S
t
= R$ 4.121,60

38
4 3 2 1
S S S S S
t
+ + + =
0 1 2 3
) 02 , 1 ( 000 . 1 ) 02 , 1 ( 000 . 1 ) 02 , 1 ( 000 . 1 ) 02 , 1 ( 000 . 1 + + + =
t
S
( ) ( ) ( ) ( ) | |
0 1 2 3
02 , 1 02 , 1 02 , 1 02 , 1 000 . 1 + + + = S
( ) ( ) ( ) | |
3 2 1
02 , 1 02 , 1 02 , 1 1 000 . 1 + + + = S

Nota-se que a expresso dentro dos colchetes uma Progresso Geomtrica de razo q
igual a (1,02) ,cujo o primeira termo igual a 1, o nmero de termos n igual 4, e a sua
soma dada pela frmula:

( ) | |
1
1 1
=
q
a q a
S
n
pg

a
1
= 1
q = 1,02
n = 4
Dando valores :
( ) | |
1 02 , 1
1 02 , 1 1
4
=
x
S
pg

Substituindo em (I), temos

( ) | |
1 02 , 1
1 02 , 1 1
. 000 . 1
4
=
x
S (II)

Substituindo os valores numricos pelos smbolos correspondentes, temos:

S = montante total
R= prestaes = R$ 1.000,00
i= taxa de juros = 0,02
n = nmero de prestaes = 4

( ) | |
i
i
R S
n
1 1
.
+
= (III)

Em que a expresso
( ) | |
i
i
n
1 1 +
o Fator de Acumulao de Capital, podendo ser
representada por FAC(i,n), da a expresso (III) passa ser escrita dessa forma:

S = R x FAC(i.n) (IV)

Podemos concluir, que o Fator de Acumulao de Capital (FAC), representa o
montante resultante da aplicao de n parcelas de uma unidade de capital qualquer (Real,
Cruzeiros, Dlar, etc), em determinado intervalo de tempo (dias, ms, anos, etc) e a uma
determinada taxa de juros.

39
Para ilustrar, utilizaremos a questo que deu origem a expresso do montante:

R= R$ 1.000,00
n = 4
i = 2% ao ms = 0,02
S= ?

Utilizando a frmula, chegamos ao mesmo valor esperado, ou seja:
( ) | |
12160 , 4 000 . 1
02 , 0
1 02 , 1
. 000 . 1
4
x S =
=
S = R$ 4.121,60

6.2.1.2 Fator de Formao de Capital (FFC)
O Fator de Formao de Capital (FFC) obtido da frmula do montante, ou seja:
( ) | |
i
i
R S
n
1 1
.
+
=
( ) | | 1 1
.
+
=
n
i
i
S R (V)

Em que
( ) | | 1 1 +
n
i
i
o Fator de Formao de Capital (FFC), neste caso, a expresso (V)
pode ser escrita da seguinte forma:

R = S x FFC(i,n) (VI)

Para ilustrar, admita a seguinte questo: um poupador querendo liquidar uma dvida futura
de R$ 5.000,00, daqui a 5 meses, aplica em uma instituio uma certa quantia mensal, de
valores iguais e consecutivos, durante 5 meses a uma taxa de juros de 10% ao ms. Qual o
valor da quantia aplicada, sabendo-se que a primeira prestao ser no final do primeiro
perodo?
R$ 5.000,00

0 1 2 3 4 5

R R R R R
( ) | | ( ) | |
98 , 818
1 1 , 0 1
1 , 0
000 . 5
1 1
.
5
=
+
=
+
=
n
i
i
S R

R = R$ 818,98

40
Exerccio de Fixao
1) Qual o montante, no final de 8meses, referente a uma aplicao de R$ 1.000,00 por ms,
a taxa de 42,576% ao ano.

2) Quanto dever ser aplicado, a cada 2 meses, em um Fundo de Renda Fixa, taxa de 5%
ao bimestre, durante 3 anos e meio, para que se obtenha, no final desse prazo, um montante
de R$ 175.000,00.

3) Uma pessoa depositou anualmente, R$ 50,00 numa conta de poupana, em nome do
filho, a juros de 6% ao ano. O primeiro depsito foi feito no dia em que o filho completou 1
ano, e o ltimo, por ocasio do seu 18 aniversrio. O dinheiro ficou depositado at o dia
em que o filho completou 21 anos, ocasio em que o montante foi sacado. Qual foi o valor
do saque?

4) O Sr. Humberto resolveu aplicar mensalmente a quantia de R$800,00 durante 5 anos, a
uma taxa de 42,576% ao ano. Alm das aplicaes mensais, o Sr Humberto far uma
aplicao extra de R$ 3.000,00, no final de cada ano, isto , no final do ms de dezembro,
aproveitando o 13 salrio. Qual o valor do montante no final de 60 ms, sabendo-se que a
data-base final de dezembro e que a primeira parcela ser aplicada no final do ms
seguinte?
Resposta: R$ 164.909,96

5) O Sr. Miranda resolveu fazer 10 aplicaes mensais, como segue:
a)5 prestaes iniciais de R$ 1000,00 cada uma;
b)5 prestaes restantes de R$ 2000,00 cada uma
Sabendo-se que essa aplicao proporcionar um rendimento de 2,75% ao ms, calcular o
saldo acumulado do capital mais juros disposio dele.

6) Qual o valor da aplicao trimestral necessria para obter um montante de
R$1.000.000,00 no final de 7 anos, taxa de 6% ao trimestre?
Resposta: R$ 14.590,00.

7) Mrcia e Daniel ficaram noivos e pretendem casar-se dentro de 20 meses. Como
entendem ser mais aconselhvel adquirir a vista os mveis necessrios, pretendem fazer
aplicaes mensais, cujo montante dever ser sacado 3 meses antes do casamento, para
devida compra. Sabendo-se que:
a) essa aplicao vai render 2,25% ao ms;
b) o montante desejado de R$ 80.000,00 (estimao dos valores dos mveis para 17
meses).
c) o casal aplicou hoje R$ 12.000,00

41

6.2.1.3 Fator de Valor Atual (FVA)
Da mesma forma que deduzimos o Fator de Acumulao de Capital (FAC), vamos
deduzir o Fator de Valor Atual (FVA), para uma srie de pagamentos ou recebimentos
iguais e sucessivos. assim sendo, usaremos o problema seguinte: Qual o valor que
financiado taxa de 3% ao ms, pode ser pago ou amortizado em 4 prestaes iguais,
mensais e consecutivas de R$ 1.000,00 cada uma?

Esquematicamente, do ponto de vista do devedor temos:

P=?

4 x R$1.000,00

( )
( ) ( ) ( )
4 3 2
03 , 1
1
000 . 1
03 1
1
000 . 1
03 , 0 1
1
000 . 1
03 , 0 1
1
000 . 1
+
+
+
+
+
+
+
= x x x x P

( )
( ) ( ) ( )
(
+
+
+
+
+
+
=
4 3 2
03 , 1
1
03 , 0 1
1
03 , 0 1
1
3 , 0 1
1
000 . 1 P

Fazendo (1+0,03)
4
como o MDC dos denominadores, chegamos a expresso:

( )
( ) ( ) ( )
( )
4
4 3 2
03 , 0 1 /
03 , 1
1
03 , 0 1
1
03 , 0 1
1
3 , 0 1
1
000 . 1 +
(
+
+
+
+
+
+
= P
( ) ( ) ( ) | | ( )
4 3 2
03 , 0 1 / 03 , 0 1 03 , 0 1 03 , 0 1 1 000 . 1 + + + + + + + = P

Observe que o numerador da frao uma PG (progresso geomtrica de razo q igual a
(1+0,03), com 4 termos, cujo o primeiro termo igual a 1. Pela frmula da soma de uma
PG, temos:
| |
1
1 1
=
q
a q a
S
n
PG

( ) | |
03 , 0
1 03 , 0 1
4
+
=
PG
S
( ) | |
( )
4
4
03 , 0 1
1
03 , 0
1 03 , 0 1
. 000 . 1
+
+
= x P

42
( ) | |
( )
( ) | |
( )
n
n n
i i
i
R
i
x
i
i
R P
+
+
=
+
+
=
1
1 1
.
1
1 1 1
.
4

Substituindo os valores pelos smbolos correspondentes, chegamos a seguinte expresso:

( ) | |
( )
n
n
i i
i
R P
+
+
=
1
1 1
.

Assim temos os seguintes fatores:

FVA (Fator de Valor Atual) =
( ) | |
( )
n
n
i i
i
+
+
1
1 1

P= R FVA(i,n)

6.2.1.4 Fator de Recuperao de Capital (FRC)
( )
( ) | | 1 1 1
1
.
+
+
=
n
n
i i
P R

FRC (Fator de Recuperao de Capital) =
( )
( ) | | 1 1 1
1
+
+
n
n
i i

R = P. FRC(i,n)

Utilizando o problema da deduo da frmula do FVA, chegamos ao valor
financiado de:

P= R FVA(i,n)
( ) | |
( )
( ) | |
( )
65 , 667 . 3
03 , 0 1 03 , 0
1 03 , 0 1
. 000 . 1
1
1 1
.
4
4
=
+
+
=
+
+
=
n
n
i i
i
R P

P = R$ 3.667,65

Ilustrativamente, para utilizar a expresso do FVA, admita que um emprstimo de
R$2.000,00, concedido por instituio para ser liquidado em 4 prestaes iguais, mensais e
consecutivas. Sabendo-se que a taxa de juros de 2% ao ano, calcular o valor das
prestaes.

4 x R

R$ 2.000,00
43

( )
( ) | | 1 1 1
1
.
+
+
=
n
n
i i
P R
( )
( ) | |
( )
( ) | |
05 , 525
1 02 , 0 1
02 , 0 1 02 , 0
. 000 . 2
1 1 1
1
.
4
4
=
+
+
=
+
+
=
n
n
i i
P R

05 , 525 $ R R =

As expresses para clculos de pagamentos ou recebimentos com termos antecipados so as
mesmas para valores postecipados, acrescidas do fator (1+i), ou seja:

Exerccio de Fixao
1) Parte do valor de um veculo financiado por uma cia de crdito, para ser paga em 20
prestaes iguais de R$ 5.000,00, cada uma. Sabendo-se que essa financeira cobra juros do
muturio uma taxa de 4% ao ms, calcular o valor financiado, isto , o valor entregue ao
cliente na data do contrato.

2) Que valor de prestao uma financeira receber, trimestralmente, se financiar
R$100.000,00 para serem pagos em 10 trimestres, sabendo-se que a taxa de 3,22801% ao
ms e que as prestaes so iguais, consecutivas.

3) O Sr Alfredo adquire um aparelho de som para ser pago em 12 prestaes iguais de
R$2.200,00. Sabendo-se que a 1 prestao vence a 120 dias da data do contrato, que as
demais tm vencimentos mensais e sucessivos, e que a taxa cobrada pela loja de 3% ao
ms, calcular o valor financiado ao Sr Alfredo.

4) Qual o valor de um emprstimo que pode ser liquidado em 16 prestaes mensais, taxa
de 3,5% ao ms, sendo as 6 primeiras prestaes de R$ 3.000,00 e as 10 ltimas de
R$4.500,00?
5) Um cliente deseja liquidar um emprstimo bancrio em 10 prestaes mensais de valores
alternados de R$ 1.000,00 e R$ 2.000,00, sendo que a 1 de R$1000,00. Sabendo-se que a
taxa de juros + comisso cobradas pelo banco de 3,75% ao ms, calcular o valor do
emprstimo.

6) Um funcionrio do Banco do Brasil necessita de um financiamento de R$ 240.000,00
para complementar o valor da compra de um imvel. Alm das prestaes mensais, iguais,
esse funcionrio pretende, nos meses de janeiro e julho de cada ano, pagar uma prestao
44
extra (tambm chamada de prestao balo), visto que recebe as gratificaes semestrais.
Sabendo-se que:
a) O prazo da operao de 24 meses;
b) O coeficiente utilizado pela financeira para as 24 prestaes iguais de 0,05905 (3% ao
ms).
c) O valor de cada prestao mensal de R$ 12.000,00;
d) A taxa de juros cobrada para determinao das prestaes extras a mesma das
prestaes mensais;
e) As prestaes extras so de mesmo valor;
f) O contrato foi assinado no ms de julho.
Perguntas-se: Qual o valor de cada prestao extra ou balo.

6.2.2 Termos Antecipados
Nas sries ou anuidades de termos antecipados os pagamentos ou recebimentos
ocorrem no incio de cada perodo unitrio. Assim, a primeira prestao sempre paga ou
recebida no momento zero, ou seja, na data do contrato do emprstimo do financiamento
ou de qualquer outra operao que implique pagamentos ou recebimentos de prestaes.

Todos os problemas de anuidades ou series de pagamentos antecipados podero
ser resolvidos a partir dos fatores tabelados para srie de pagamentos com termos vencidos
(ou postecipados), bastando multiplic-los ou dividi-los por (1+i).

6.2.2.1 Fator de Acumulao de Capitais
( )
( ) | |
i
i
i R S
n
1 1
1 .
+
+ =
( ) ) , ( . 1 . n i FAC i R S + =

6.2.2.2 Fator de Formao de Capitais
( ) ( ) | | 1 1 1 + +
=
n
i i
i
S R

Exerccio de Fixao
1) Quanto terei de aplicar mensalmente, a partir de hoje, para acumular no final de 36
meses um montante de R$ 300.000,00, sabendo que o rendimento firmado de 34,489% ao
ano, e que as prestaes so iguais e consecutivas, e em nmero de 36?

2) Calcular o montante, no final do 8 ms, resultante da aplicao de 8 parcelas mensais e
consecutivas, taxa de 2,25% ao ms, sendo as 4 primeiras de R$ 12.000,00 cada uma e as
4 restantes de R$ 18.000,00 cada uma. Sabendo-se que se trata de uma srie de pagamento
com termos antecipados.

45

6.2.2.3 Fator de Valor Atual

( )
( ) | |
( )
n
n
i i
i
i R P
+
+
+ =
1
1 1
1 .
( ) ) , ( . 1 . n i FVA i R P + =

6.2.2.4 Fator de Recuperao de Capital

( )
( ) ( ) | | 1 1 1
1
.
+ +
+
=
n
n
i i
i i
P R

Exerccio de Fixao
1) Determinar qual o valor de um carro financiado em 24 prestaes iguais de R$ 5.054,03,
sabendo-se que a taxa de juros cobrada de 3,5% ao ms e que a primeira prestao paga
no ato da assinatura do contrato.
Resposta: R$ 84.000,00.

2) Um terreno colocado venda por R$ 180.000,00 a vista ou em 10 prestaes
bimestrais, sendo a primeira prestao paga na data do contrato. Determinar o valor de cada
prestao, sabendo-se que o proprietrio est cobrando uma taxa de 34% ao ano pelo
financiamento.

46

III Sistemas de Amortizaes de Emprstimos e Financiamentos.

Conceito:
Os sistemas de amortizao foram desenvolvidos basicamente para
operaes de emprstimos e financiamentos de longo prazo, envolvendo desembolsos
peridicos do principal e encargos financeiros.
No intuito de facilitar a compreenso, utilizando ainda a mesma fonte, apresentaremos
alguns conceitos de fatores bsicos que fazem parte dos sistemas de amortizao existentes,
so eles:
Prestao: composto do valor da amortizao com os encargos financeiros devidos em
determinado perodo de tempo.
Encargos Financeiros: representa os juros da operao, isto , para o devedor ser o custo e
para o credor ser o ganho. Estes encargos podem ser do tipo pr-fixado ou do tipo ps-
fixado.
Amortizao: a amortizao refere-se exclusivamente ao pagamento do principal (capital
empregado), o qual efetuado, geralmente, mediante parcelas peridicas (mensais,
trimestrais, semestrais, etc). Alguns poucos tipos de emprstimos permitem que o capital
emprestado seja amortizado de por meio de um nico pagamento ao final do perodo.
Saldo devedor: representa o valor principal da dvida em determinado momento, aps a
deduo do valor pago, a ttulo de amortizao.
Carncia: algumas operaes de emprstimos e financiamentos prevem um diferimento
na data convencional do incio dos pagamentos. Por exemplo, ao se tomar um emprstimo
por trs anos, a ser restitudo em prestaes trimestrais, o primeiro pagamento ocorrer
normalmente trs meses (um trimestre) aps a liberao dos recursos. Pode haver, no
entanto, um diferimento deste primeiro pagamento, iniciando-se, por exemplo, com cento e
vinte dias.

Existem diversas maneiras de amortizao uma dvida, porm todas elas devem possuir
suas condies estabelecidas em contrato firmado entre o credor (mutuante) e o devedor
(muturio).

Os principais tipos de sistemas de amortizao mais utilizados so: o Sistema de
Amortizao Constante (SAC), o Sistema de Amortizao Francs (SAF), o Sistema de
Amortizao Misto (SAM) e o Sistema de Amortizao Americano (SAA).

Para se ter um acompanhamento preciso das mutaes que ocorrem durante os pagamento
ou liquidao de prestaes se faz necessrio a elaborao de planilhas. Neste texto
elaboraremos planilhas do Sistema de Amortizao Constante (SAC) e do Sistema de
Amortizao Americano.
Visando ilustrar os principais sistemas de amortizao, normalmente adotados no mercado
financeiro, admita, de uma maneira geral, um emprstimo com as seguintes condies
bsicas:
Valor do emprstimo: R$ 100.000,00
Prazo da operao: 10 parcelas
Taxa de juros: 3% ao ms
47

1. Sistema de Amortizao Constante
O Sistema de Amortizao Constante (SAC), tem como caracterstica
bsica amortizao do principal em valores iguais. O valor a ser amortizado (A
m
) obtido
pelo quociente entre o capital emprestado (C) e nmero de prestaes (n), enquanto que o
valor das parcelas dos juros (j) ser determinado pelo produto da taxa de juros (i) pelo saldo
devedor (S
d
) do perodo imediatamente anterior. O valor das prestaes (Pmt) obtido
somando o valor da parcela de amortizao com a parcela de juros.

Utilizando o exemplo acima, temos:
A
m
= S
d0
/n
A
m
= 100.000,00/10 = R$ 10.000,00
J
1
= S
d
x i = 100.000,00 x 0,03 = R$ 3.000,00
Pmt1 = A
m
+ J
1
= 10.000,00 + 3.000,00 = R$ 13.000,00
J
2
= (100.000,00 10.000,00) x 0,03 = 90.000,00 x 0,03
J
2
= R$ 2.700,00
Pmt2 = 10.000,00 + 2.700,00 = R$ 12.700,00

Sistema Amortizao Constante
Perodo Saldo devedor amortizao Juros prestao
0 100.000,00
1 90.000,00 10.000,00 3.000,00 13.000,00
2 80.000,00 10.000,00 2.700,00 12.700,00
3 70.000,00 10.000,00 2.400,00 12.400,00
4 60.000,00 10.000,00 2.100,00 12.100,00
5 50.000,00 10.000,00 1.800,00 11.800,00
6 40.000,00 10.000,00 1.500,00 11.500,00
7 30.000,00 10.000,00 1.200,00 11.200,00
8 20.000,00 10.000,00 900,00 10.900,00
9 10.000,00 10.000,00 600,00 10.600,00
10 - 10.000,00 300,00 10.300,00
Total 100.000,00 16.500,00 116.500,00
Do Sistema de Amortizao Constante (SAC), podemos tirar algumas relaes:
A
m
= Sd
0
/n
Sd
t
= A
m
(n t)

Sd
t-1
= A
m
(n t) + A
m
Sd
t-1
= A
m
(n t +1)
J
t
= Sd
t-1
x i = A
m
(n t +1) x i
J
t
= A
m
(n t +1) x i
Pm
t
= J
t
+ A
m
= A
m
(n t +1) x i + A
m
Pm
t
= A
m
[1+ (n t +1) x i ]

48
O Sistema de Amortizao Constante utilizando a carncia, a planilha fica
assim constituda:

Sistema de Amortizao Constante com carncia
T Saldo Devedor Amortizao Juros Prestao
0 100.000,00
1 100.000,00 3.000,00 3.000,00
2 100.000,00 3.000,00 3.000,00
3 100.000,00 3.000,00 3.000,00
4 100.000,00 3.000,00 3.000,00
5 90.000,00 10.000,00 3.000,00 13.000,00
6 80.000,00 10.000,00 2.700,00 12.700,00
7 70.000,00 10.000,00 2.400,00 12.400,00
8 60.000,00 10.000,00 2.100,00 12.100,00
9 50.000,00 10.000,00 1.800,00 11.800,00
10 40.000,00 10.000,00 1.500,00 11.500,00
11 30.000,00 10.000,00 1.200,00 11.200,00
12 20.000,00 10.000,00 900,00 10.900,00
13 10.000,00 10.000,00 600,00 10.600,00
14 10.000,00 300,00 10.300,00
Toral 100.000,00 28.500,00 128.500,00

2. Sistema de Amortizao Francs
O Sistema de Amortizao Francs, foi desenvolvido efetivamente na
Frana e tambm conhecido por Tabela Price.
A denominao Tabela Price devida ao matemtico, filsofo e telogo
ingls Richard Price que viveu no sculo XVIII e incorporou a teoria dos juros compostos
s amortizaes de emprstimos (ou financiamentos).

No Sistema de Amortizao Francs, o valor das prestaes constante e determinado
com base na frmula de srie de pagamentos iguais com termos vencidos.
Pm = Sd
0
x FRC(i,n)
Onde:
Pm
t
a prestao do emprstimo,
Sd
0
o saldo devedor inicial ou o valor do emprstimo,
FRC o Fator de Recuperao de Capital [(1+i)
n
.i]x[(1+i)
n
1]
FVA o Fator de Valor Atual [(1+1)
n
1] x [(1+1)
n
.i]

A parcela de juros obtida pelo produto da taxa estabelecida com o saldo devedor existente
no perodo imediatamente anterior; j a parcela de amortizao determinada pela
diferena entre o valor da prestao e o valor da parcela de juros.
Do Sistema de Amortizao Francs podemos tirar algumas relaes:
Pm
t
= Sd
0
x FRC(i,n)
Sd
t
= Pm
t
FVA(i,n-t)
Sd
t-1
= Pm. FVA(i,n-t +1)
J
t
= i x Sd
t-1
= I x Pm
t
. FVA(i,n-t +1)
Am
t
= Am
1
( 1+i)
t-1
49

Sistema de Amortizao Francs
t Saldo Devedor Amortizao Juros Prestao
0 100.000,00
1 91.276,95 8.723,05 3.000,00 11.723,05
2 82.292,21 8.984,74 2.738,31 11.723,05
3 73.037,92 9.254,28 2.468,77 11.723,05
4 63.506,01 9.531,91 2.191,14 11.723,05
5 53.688,14 9.817,87 1.905,18 11.723,05
6 43.575,74 10.112,41 1.610,64 11.723,05
7 33.159,96 10.415,78 1.307,27 11.723,05
8 22.431,71 10.728,25 994,80 11.723,05
9 11.381,61 11.050,10 672,95 11.723,05
10 0,01 11.381,60 341,45 11.723,05
Total 99.999,99 17.230,51 117.230,50

3. Sistema Amortizao Misto

O Sistema de Amortizao Misto foi criado pelo BNH (Banco Nacional
de Habitao) em 1979 e este Sistema constitui-se num misto entre o Sistema de
Amortizao Constante e o Sistema de Amortizao Francs. Na realidade, o Sistema de
Amortizao Misto (SAM) uma mdia aritmtica dos valores contidos dos sistemas SAC
e SAF.
Para elaborar a planilha do Sistema Amortizao Misto, necessrio
construir as planilhas dos sistemas SAC e SAF, calcular as mdias aritmticas destes dois
sistemas e aloc-las na planilha do SAM.

Perodo Sistema de Amort Francs Sistema de Amort Constante Sistema de Amort Misto
t
Sal Devedor Amortizao Juros Prestao Sal Devedor Amortizao Juros Prestao Sal Devedor Amortizao Juros Prestao
0 100.000 100.000 100.000
1 91.277 8.723 3.000 11.723 90.000 10.000 3.000 13.000 90.638 9.362 3.000 12.362
2 82.292 8.985 2.738 11.723 80.000 10.000 2.700 12.700 81.146 9.492 2.719 12.212
3 73.038 9.254 2.469 11.723 70.000 10.000 2.400 12.400 71.519 9.627 2.434 12.062
4 63.506 9.532 2.191 11.723 60.000 10.000 2.100 12.100 61.753 9.766 2.146 11.912
5 53.688 9.818 1.905 11.723 50.000 10.000 1.800 11.800 51.844 9.909 1.853 11.762
6 43.576 10.112 1.611 11.723 40.000 10.000 1.500 11.500 41.788 10.056 1.555 11.612
7 33.160 10.416 1.307 11.723 30.000 10.000 1.200 11.200 31.580 10.208 1.254 11.462
8 22.432 10.728 995 11.723 20.000 10.000 900 10.900 21.216 10.364 947 11.312
9 11.382 11.050 673 11.723 10.000 10.000 600 10.600 10.691 10.525 636 11.162
10 0 11.382 341 11.723 10.000 300 10.300 0 10.691 321 11.012
Total 100.000 17.231 117.231 100.000 16.500 116.500 100.000 16.865 116.865

50
4. Sistema de Amortizao Americano
aquele em que o muturio pagar os juros, periodicamente, e efetuar o
pagamento total do principal no final do plano estabelecido, isto , no ltimo perodo de
tempo.
Ilustrativamente, elaboraremos a planilha do SAA, utilizando a questo
que deu origem a planilha do SAC.
Emprstimo de R$ 100.000,00;
Taxa de juros de 3% ao ms;
10 parcelas mensais.

Sistema de Amortizao de Americano
T Saldo Devedor Amortizao Juros Prestao
0 100.000,00
1 100.000,00 3.000,00 3.000,00
2 100.000,00 3.000,00 3.000,00
3 100.000,00 3.000,00 3.000,00
4 100.000,00 3.000,00 3.000,00
5 100.000,00 3.000,00 3.000,00
6 100.000,00 3.000,00 3.000,00
7 100.000,00 3.000,00 3.000,00
8 100.000,00 3.000,00 3.000,00
9 100.000,00 3.000,00 3.000,00
10 100.000,00 100.000,00 3.000,00 103.000,00
Total 100.000,00 30.000,00 130.000,00

No Sistema de Amortizao Americano so freqentes os muturios
constituir um fundo de recursos, tal que, o seu resgate possua uma data coincidente com a
data da ltima do plano e que seu valor consiga liquidar a ltima prestao.

Exerccio de Fixao
1) Um emprstimo no valor de R$ 420.000,00 foi concedido a uma empresa nas seguintes
condies:
Taxa de juros: 5% ao trimestre
Amortizao: pagamentos trimestrais
Prazo de amortizao: 3 anos
Pede-se elaborar a planilha financeira para amortizaes pelo sistemas SAC e SAF,
admitindo que:
a) no haja carncia
b) carncia de 2 trimestres.

2) Um emprstimo de R$ 16.000,00 concedido a uma empresa para ser liquidado em 2
anos e meio mediante pagamentos semestrais. A taxa de juros contratada de 24% ao ano e
no h carncia. Pede-se construir a planilha de desembolso deste emprstimo pelo Sistema
de Amortizao Misto.

51
BIBLIOGRAFIA

ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica Financeira e suas Aplicaes. 6: ed. So Paulo:
Atlas, 2001. 432p

FRANCISCO, Walter de. Matemtica Financeira. 6: ed. So Paulo: Atlas, 1986.319p

VIEIRA SOBRINHO, Jos Dutra, Matemtica Financeira. 2 ed. So Paulo: Atlas, 1985.
388p

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