FACULDADES EQUIPE

BACHARELADO EM ADMINISTRAO

ADMINISTRAO FINANCEIRA I

QUESTES GRAU 1

Rudinei Chapuis Leite 1. Semestre de 2012.

Tutor Prof. Msc. Walmir Guntzel

Sumrio

1. A ADMINISTRAO FINANCEIRA ..................................................................... 3

1.1. 1.2. 1.3. Conceito ........................................................................................................................ 3 O PAPEL DA ADMINISTRAO FINANCEIRA EM UMA EMPRESA .................................. 5 AS FUNES DO ADMINISTRADOR FINANCEIRO .......................................................... 6

2. CONCEITOS E COMPONENTES DE UM BALANO GERAL ........................... 7

2.1. 2.2. 2.3. 2.4. 2.5. 2.6. 2.7. 2.8. Conceito ........................................................................................................................ 7 COMPONENTES DO BALANO PATRIMONIAL .............................................................. 7 AGRUPAMENTO ............................................................................................................ 8 PROCEDIMENTOS PARA ELABORAO DO BALANO .................................................. 8 CONCILIAES DOS SALDOS CONTBEIS ...................................................................... 8 AJUSTES E RECLASSIFICAES PATRIMONIAIS ............................................................. 8 LANAMENTOS DE ENCERRAMENTO DO EXERCCIO.................................................... 9 CLASSIFICAO DAS CONTAS PATRIMONIAIS ............................................................... 9

3.

CONCEITO E OBJETIVOS DO DEMONSTRATIVO DE RESULTADO

DO EXERCCIO DRE ............................................................................................. 10

3.1. 3.2. CONCEITO E OBJETIVO ............................................................................................... 10 MODELO DA DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO ................................. 10

4. DEMONSTRATIVO DE ORIGEM E APLICAO DE RECURSOS - DOAR .... 12

4.1. 4.2. 4.3. 4.4. 4.5. 4.6. 4.7. 4.8. 4.9. CONCEITO .................................................................................................................... 12 ESTRUTURA ................................................................................................................. 12 ORIGENS DE RECURSOS............................................................................................... 12 APLICAES DE RECURSOS ......................................................................................... 13 CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO ................................................................................... 14 TRANSAES QUE NO AFETAM O CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO .......................... 14 OCORRNCIA DE PREJUZO ......................................................................................... 15 ELABORAO DA DEMONSTRAO DAS ORIGENS E APLICAES DE RECURSOS ..... 15 EXEMPLO: .................................................................................................................... 16

5. AVALIAO DA CAPACIDADE FINANCEIRA DE LONGO PRAZO ............... 18

5.1. INTRODUO .............................................................................................................. 18 1

5.2. 5.3. 5.4. 5.5.

NDICES DE LIQUIDEZ .................................................................................................. 19 NDICES DE ATIVIDADES .............................................................................................. 22 NDICES DE ENDIVIDAMENTO ..................................................................................... 24 NDICES DE RENTABILIDADE ........................................................................................ 25

1. A ADMINISTRAO FINANCEIRA 1.1. Conceito

A administrao financeira visa a uma maior rentabilidade possvel sobre o investimento efetuado pelos scios ou acionistas, atravs da melhor utilizao de recursos, de modo geral, escassos. Por isso, todos os aspectos de uma empresa esto sob a tica da administrao financeira. Dependendo do nvel em que estivermos atuando, a administrao financeira pode ser muito complexa. O que no ser o nosso caso. Trataremos de conceitos bsicos que todo empreendedor individual, micro e pequeno empresrio deve saber. Levando em conta empresas j em pleno funcionamento, encontraremos na maioria delas poucos controles financeiros efetivos. E ser sobre esse assunto de fundamental importncia que iremos tratar. O estoque to importante que todo empreendimento deveria designar um ministro. O ministro do estoque. nesse setor que os empreendimentos comeam a encontrar problemas crnicos. Estes se refletiro no financeiro: capital de giro, contas a pagar, investimentos e depois na vida pessoal dos scios. Vejamos o porqu disso. Para que o estoque seja bem administrado preciso que tenhamos a Curva ABC. Esta curva consiste em listar em ordem crescente ou decrescente (opo do gestor) os produtos que tm participaes maiores, medianas e menores tanto em faturamento quanto em volume de vendas. Assim, nela encontraremos os produtos que respondem pelo maior volume de vendas e faturamento; estes no podem faltar. Com base nesses dados faremos as programaes de compra e venda. Haver sempre a necessidade de um estoque mnimo. Mas apenas o suficiente para a empresa suportar um possvel atraso na entrega de seus fornecedores. Nada de comprar exageros. Alguns empreendedores acham que se o estoque estiver baixo isso sinal de que o negcio vai indo mal. No pega bem junto aos clientes. Ora, o estoque precisa de rgido controle, no necessariamente ser lotado at o teto. O que no pode acontecer faltar aquele produto responsvel pelo maior faturamento da empresa. A Curva ABC serve para dar esse norte para a empresa. um belssimo relatrio financeiro. A compra de matrias primas ou produtos acabados em excesso traz diversos inconvenientes. Entre eles, o principal o comprometimento do capital de giro. Afinal, estoque parado dinheiro que no rende. E esse dinheiro congelado far falta em algum outro momento. Com necessidades de caixa, o gestor buscar socorro junto a bancos, financeiras ou agiotas (isso muito mau), descontando cheques ou duplicatas. Mas o pior de tudo quando usa o limite de cheque especial e de carto de crdito, tanto de pessoa fsica como de jurdica. Com a chegada do desespero, muito comum o empreendedor tomar medidas precipitadas, impensadas. Essas podero levar pssimas consequncias ao prosseguimento do negcio. Outro ponto importante a conciliao bancria, contas a pagar e a receber. Tendo um controle aperfeioado sobre o fluxo de caixa, a empresa saber com antecedncia quando haver sobra ou falta de dinheiro. Com isso,
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sua programao financeira ser realista. Nunca se esquecendo de usar o princpio da prudncia: pagar tudo e no receber nada. Assim, o empreendimento deve contar com um volume tal de recursos que possa suportar todas suas despesas fixas. Alm das variveis (afinal, houve vendas) e com fornecedores (houve compras). Mas se houver excesso no estoque... A melhor maneira de se financiar a custo baixssimo atravs de seus fornecedores de produtos (matria prima, produtos acabados, maquinrios etc). No que as vendas a prazo no possuam juro embutido. Geralmente h. Entretanto, se houver diferena entre os valores vista e a prazo, essa diferena ser lanada como despesa financeira, e no como custo. Custos uma arte. E como tal deve ser tratada. De nada adianta uma produo otimizada, a melhor fora de vendas, logstica impecvel, recursos humanos bem treinados e motivados se o preo praticado estiver com sua formao errada. Poder estar vendendo muito e tendo at mesmo prejuzo, como vendendo abaixo do que poderia justamente porque o preo est superavaliado. Com isso no consegue ganhar mercado. Perdendo faturamento e lucro. Que o que um negcio deve gerar para seus scios ou acionistas. Muitos empreendedores compram determinado produto e colocam, por exemplo, um mark up de 2,00, ou seja, acrescentam 100% sobre o preo de custo. Isso apenas na intuio. Quando o correto fazer uma planilha de custos. Nela, sero colocados os custos fixos e variveis acrescidos da margem de lucro desejada. Entre os valores em percentuais que devemos lanar nessa planilha esto as despesas administrativas, comerciais, custos de produo (indstria)/comercializao (comrcio e servios), os impostos sobre a venda (ICMS, PIS/COFINS) e, claro, a margem de lucro. Podemos dizer que preo = custos + despesas + lucro. Assim, o preo alcanado ser aquele que atende os objetivos da empresa. A partir da, comparaes com a concorrncia podero ser feitas. Aps a elaborao dos custos haver o controle sobre o lucro, que se destina a corrigi-lo quando o mesmo insatisfatrio. Ou seja, se a meta no for alcanada, correes de rumo precisaro ser efetuadas. Sejam elas nos custos, nas despesas ou no lanamento ou extino de produtos/servios. Por outro lado, se o lucro desejado for atingido, a empresa dever se esforar ainda mais para que no prximo exerccio financeiro esse resultado positivo se repita. O controle dever ser ainda mais rigoroso na administrao financeira do empreendimento. Afinal, o novo ditado em time que est ganhando tambm se mexe. As micro e pequenas empresas so 98% daquelas em atividades, empregando 67% da mo de obra, tendo participao de 20% do PIB. Segundo dados da pesquisa SEBRAE SP referente ao ano de 2004, 29% das empresas no chegam a concluir o primeiro ano, 42% no atingem o final do segundo ano, 53% encerram suas atividades antes do fim do terceiro ano, 56% no ultrapassam o quarto ano, percentual que se repete ao final do quinto ano. Essa mesma pesquisa detectou as principais causas da mortalidade das empresas abertas na JUCESP entre 1999 e 2003: caractersticas empreendedoras (conhecimentos, habilidades e atitudes insuficientes); falta de planejamento antes da abertura;
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falta de polticas de apoio (peso dos impostos, burocracia, falta de crdito e de poltica de compras governamentais). baixo crescimento da economia (demanda fraca e concorrncia forte); problemas de sade, particulares, com scios, de sucesso e a criminalidade prejudicam o negcio; e deficincia na gesto do negcio, aps a abertura (ex: aperfeioamento de produtos, fluxo de caixa, propaganda e divulgao, gesto de custos e busca de apoio/auxlio).

Os nmeros apresentados acima so assustadores. Por isso, no caia na mesma armadilha. Planeje bem seu negcio. Se precisar de ajuda, procure. No seja orgulhoso. O sucesso ser consequncia de uma boa administrao financeira. 1.2. O PAPEL DA ADMINISTRAO FINANCEIRA EM UMA EMPRESA

A extenso e a importncia da funo financeira dependem, em grande parte, do tamanho da empresa. Em empresas pequenas, a funo financeira geralmente realizada pelo departamento de Contabilidade. medida que a empresa cresce, a importncia da funo financeira leva criao de um Departamento Financeiro separado uma unidade organizacional autnoma, ligada diretamente ao Presidente da companhia, atravz de um VicePresidente de Finanas. A figura 1.1 mostra um organograma, destacando a estrutura da atividade financeira dentro da empresa. Reportando ao VicePresidente de Finanas esto o Tesoureiro e o Controller. O Tesoureiro geralmente responsvel por conduzir atividades financeiras, tais como a administrao de atividades de crdito e a administrao da carteira de investimentos. O Controller geralmente conduz as atividades contbeis relacionadas com impostos, processamento de dados, contabilidade de custos e contabilidade financeira. Como se poderia esperar, daremos nfase s atividades do Tesoureiro ou Administrador Financeiro neste texto.

Presidente

Vice-Presidente de Produo

Vice-Presidente de Finanas

Vice-Presidente de Marketing

Tesoureiro

Controller

1.3.

AS FUNES DO ADMINISTRADOR FINANCEIRO

As funes do Administrador Financeiro dentro da empresa podem ser avaliadas em relao s demonstraes financeiras bsicas da empresa. Suas trs funes primordiais so: (1) a anlise e planejamento financeiro; (2) a administrao da estrutura de ativo da empresa; e (3) a administrao de sua estrutura financeira. Anlise e Planejamento Financeiro Esta funo envolve a transformao dos dados financeiros em uma forma que possa ser usada para orientar a posio financeira da empresa, avaliar a necessidade de aumento da capacidade produtiva e determinar que tipo de financiamento adicional deve ser feito. Administrao da estrutura de ativo da empresa. O Administrador Financeiro determina a composio e os tipos de ativos encontrados no balano da empresa. A composio refere-se ao valor dos ativos circulantes e fixos. Depois que a composio estiver fixada, o Administrador Financeiro precisa determinar certos nveis timos de cada tipo de ativo circulante e tentar mant-los. Deve tambm detectar quais so os melhores ativos fixos a serem adquiridos e saber quando os ativos fixos existentes se tornaro obsoletos e precisaro ser modificados ou substitudos. A determinao da melhor estrutura de ativo para a empresa no um processo simples; requer o conhecimento das operaes passadas e futura da empresa, e a compreenso dos objetivos que devero ser alcanados a longo prazo. Administrao da Estrutura Financeira da Empresa. Esta funo relacionada com o lado direito do balano da empresa. Em primeiro lugar, a composio mais adequada de financiamento a curto e longo prazo precisa ser determinada. Esta uma deciso importante, pois afeta tanto a lucratividade da empresa como sua liquidez global. Um segundo problema igualmente importante saber quais as melhores fontes de financiamento a curto ou longo prazo para a empresa, num dado momento. Muitas destas decises so impostas por necessidade, mas algumas exigem uma anlise profunda das alternativas disponveis, de seus custos e de suas implicaes a longo prazo. As trs funes do Administrador Financeiro descritas acima so claramente refletidas no balano, que mostra a posio financeira da empresa num dado instante. A avaliao dos dados do balano pelo Administrador Financeiro reflete a posio financeira global da empresa. Ao fazer tal avaliao, ele precisa inspecionar as operaes da empresa, procurando reas que mostrem problemas e reas que podem ser melhoradas. Ao administrar a estrutura de ativo da empresa, na realiadade ele est determinando a formao do lado esquerdo de seu Balano. Ao administrar sua estrutura financeira, est elaborando o lado direiro do Balano da empresa.
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2. CONCEITOS E COMPONENTES DE UM BALANO GERAL 2.1. Conceito

O balano geral o estado financeiro de uma empresa numa determinada altura. Para poder retratar o respectivo estado, o balano mostra contabilmente os ativos (aquilo que a organizao possui), os passivos (as suas dvidas) e a diferena entre estes (o patrimnio lquido). O balano geral, como tal, uma espcie de fotografia que retrata a situao contbil da empresa numa certa data. Graas a este documento, o empresrio obtm informao vital sobre o seu negcio e fica com uma ideia mais clara do dinheiro disponvel e do estado das suas dvidas. O ativo da empresa constitudo pelo dinheiro que tem em caixa e no(s) banco(s), pelas contas a receber, pelas matrias-primas, pelas mquinas, pelos veculos, pelos edifcios e pelos terrenos. O passivo, por sua vez, composto pelas dvidas, pelas obrigaes bancrias e pelos impostos a pagar, entre outras questes. Convm frisar que o balano geral tambm conhecido como estado de situao patrimonial. O documento costuma apresentar vrias colunas, que organizam os valores consoante sejam ativos ou passivos. A diferena entre estes o patrimnio lquido, ou seja, a diferena entre aquilo que a empresa tem e aquilo que deve. Para alm de os balanos serem teis para os donos das empresas, a sua elaborao costuma estar a cargo de especialistas em contabilidade. Os contabilistas encarregam-se de analisar os nmeros e transcreve-os para o balano. Uma vez fechado o balano, apresentado ao gestor ou ao diretor, que quem ir tomar as decises correspondentes para a gesto da empresa. 2.2. COMPONENTES DO BALANO PATRIMONIAL

Balano Patrimonial a demonstrao contbil destinada a evidenciar, qualitativa e quantitativamente, numa determinada data, a posio patrimonial e financeira da Entidade. No balano patrimonial, as contas devero ser classificadas segundo os elementos do patrimnio que registrem e agrupadas de modo a facilitar o conhecimento e a anlise da situao financeira da empresa. De acordo com o 1 do artigo 176 da Lei 6.404/76, as demonstraes de cada exerccio sero publicadas com a indicao dos valores correspondentes das demonstraes do exerccio anterior, para fins de comparao. O Balano Patrimonial constitudo pelo: - Ativo : compreende os bens, os direitos e as demais aplicaes de recursos controlados pela entidade, capazes de gerar benefcios econmicos futuros, originados de eventos ocorridos. - Passivo : compreende as origens de recursos representados pelas obrigaes para com terceiros, resultantes de eventos ocorridos que exigiro ativos para a sua liquidao. - Patrimnio Lquido: compreende os recursos prprios da Entidade, e seu valor a diferena positiva entre o valor do Ativo e o valor do Passivo.
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2.3.

AGRUPAMENTO

Os elementos da mesma natureza e os saldos de reduzido valor quando agrupados, e desde que seja indicada a sua natureza e nunca devem ultrapassar, no total, um dcimo do valor do respectivo grupo de contas, sendo vedada a utilizao de ttulos genricos como "diversas contas" ou "contas correntes". 2.4. PROCEDIMENTOS PARA ELABORAO DO BALANO

Ao trmino do exerccio, como se faz em todos os meses, procede-se ao levantamento do balancete de verificao, com o objetivo de conhecer os saldos das contas do razo e conferir sua exatido. No balancete so relacionadas todas as contas utilizadas pela empresa, quer patrimoniais quer de resultado, demonstrando seus dbitos, crditos e saldos. As contas do balancete, no fim do exerccio, sejam patrimoniais ou de resultado, nem sempre representam, entretanto, os valores reais do patrimnio, naquela data, nem as variaes patrimoniais do exerccio, porque os registros contbeis no acompanham a dinmica patrimonial no mesmo ritmo em que ela se desenvolve. Desta forma, muitos dos componentes patrimoniais aumentam ou diminuem de valor, sem que a contabilidade registre tais variaes, bem como muitas das receitas e despesas, recebidas ou pagas durante o exerccio, no correspondem realmente aos ingressos e ao custo do perodo. Da a necessidade de se proceder ao ajuste das contas patrimoniais e de resultado, na data do levantamento do balano, para que elas representem, em realidade, os componentes do patrimnio nessa data, bem como suas variaes no exerccio. 2.5. CONCILIAES DOS SALDOS CONTBEIS

A conciliao consiste, basicamente, na comparao do saldo de uma conta com uma informao externa contabilidade, de maneira que se possa ter certeza quanto exatido do saldo em anlise. As fontes de informaes mais usuais para verificao dos registros contbeis so os livros fiscais, os extratos bancrios, as posies de financiamentos e carteiras de cobranas, as folhas de pagamento, os controles de caixa, etc. 2.6. AJUSTES E RECLASSIFICAES PATRIMONIAIS

Para elaborao do balano devem ser efetuados vrios ajustes e reclassificaes nas contas patrimoniais, como estoques, emprstimos, etc. Calcula-se tambm a proviso para o Imposto de Renda e a Contribuio Social sobre o Lucro Lquido, de acordo com as normas tributrias vigentes, fazendo-se a respectiva contabilizao.

2.7.

LANAMENTOS DE ENCERRAMENTO DO EXERCCIO

Para apurao do resultado do exerccio, faz-se os lanamentos de encerramento, debitando-se as contas de receitas e creditando-se uma conta transitria, chamada de apurao do resultado do exerccio. O inverso efetuado nas contas de despesas e custos, debitando-se a conta Apurao do Resultado do Exerccio e creditando-se as contas de custos ou despesas. O saldo da conta Apurao do Resultado do Exerccio ser ento transferida para a conta de Resultados a Destinar, sendo esta distribuda para outras contas patrimoniais, conforme proposta da administrao. 2.8. CLASSIFICAO DAS CONTAS PATRIMONIAIS

Aps os ajustes pertinentes e lanamentos de encerramento das contas de resultado, as contas remanescentes so apenas as contas patrimoniais, que devem ser separadas e classificadas em grupos para elaborao do balano patrimonial, sendo que o saldo do ativo deve ser igual ao do passivo.

3. CONCEITO E OBJETIVOS DO DEMONSTRATIVO DE RESULTADO DO EXERCCIO DRE 3.1. CONCEITO E OBJETIVO

O artigo 187 da Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976 (Lei das Sociedades por Aes), instituiu a Demonstrao do Resultado do Exerccio. A Demonstrao do Resultado do Exerccio tem como objetivo principal apresentar de forma vertical resumida o resultado apurado em relao ao conjunto de operaes realizadas num determinado perodo, normalmente, de doze meses. De acordo com a legislao mencionada, as empresas devero na Demonstrao do Resultado do Exerccio discriminar: - a receita bruta das vendas e servios, as dedues das vendas, os abatimentos e os impostos; - a receita lquida das vendas e servios, o custo das mercadorias e servios vendidos e o lucro bruto; - as despesas com as vendas, as despesas financeiras, deduzidas das receitas, as despesas gerais e administrativas, e outras despesas operacionais; - o lucro ou prejuzo operacional, as outras receitas e as outras despesas; - o resultado do exerccio antes do Imposto sobre a Renda e a proviso para o imposto; - as participaes de debntures, empregados, administradores e partes beneficirias, mesmo na forma de instrumentos financeiros, e de instituies ou fundos de assistncia ou previdncia de empregados, que no se caracterizem como despesa; - o lucro ou prejuzo lquido do exerccio e o seu montante por ao do capital social. Na determinao da apurao do resultado do exerccio sero computados em obedincia ao princpio da competncia: a) as receitas e os rendimentos ganhos no perodo, independentemente de sua realizao em moeda; e b) os custos, despesas, encargos e perdas, pagos ou incorridos, correspondentes a essas receitas e rendimentos. 3.2. MODELO DA DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO RECEITA OPERACIONAL BRUTA Vendas de Produtos Vendas de Mercadorias Prestao de Servios (-) DEDUES DA RECEITA BRUTA Devolues de Vendas Abatimentos Impostos e Contribuies Incidentes sobre Vendas = RECEITA OPERACIONAL LQUIDA (-) CUSTOS DAS VENDAS
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Custo dos Produtos Vendidos Custo das Mercadorias Custo dos Servios Prestados = RESULTADO OPERACIONAL BRUTO (-) DESPESAS OPERACIONAIS Despesas Com Vendas Despesas Administrativas (-) DESPESAS FINANCEIRAS LQUIDAS Despesas Financeiras (-) Receitas Financeiras Variaes Monetrias e Cambiais Passivas (-) Variaes Monetrias e Cambiais Ativas OUTRAS RECEITAS E DESPESAS Resultado da Equivalncia Patrimonial Venda de Bens e Direitos do Ativo No Circulante (-) Custo da Venda de Bens e Direitos do Ativo No Circulante = RESULTADO OPERACIONAL ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E DA CONTRIBUIO SOCIAL E SOBRE O LUCRO (-) Proviso para Imposto de Renda e Contribuio Social Sobre o Lucro = LUCRO LQUIDO ANTES DAS PARTICIPAES (-) Debntures, Empregados, Participaes de Administradores, Partes Beneficirias, Fundos de Assistncia e Previdncia para Empregados (=) RESULTADO LQUIDO DO EXERCCIO

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4. DEMONSTRATIVO DE ORIGEM E APLICAO DE RECURSOS - DOAR 4.1. CONCEITO

At 31.12.2007, a Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos (DOAR) era obrigatria para as companhias abertas e para as companhias fechadas com patrimnio lquido, na data do balano patrimonial, superior a R$ 1.000.000,00 (limite este atualizado pela Lei n 9.457/97). A DOAR indica as modificaes na posio financeira da companhia. Os financiamentos esto representados pelas origens de recursos, e os investimentos pelas aplicaes de recursos, sendo que o significado de recursos aqui no simplesmente o de dinheiro, ou de disponibilidades, pois abrange um conceito mais amplo; representa capital de giro lquido que, na denominao dada pela lei, Capital Circulante Lquido. A partir de 01.01.2008, a DOAR foi extinta, por fora da Lei 11.638/2007, sendo obrigatria para apresentao das demonstraes contbeis encerradas somente at 31.12.2007. 4.2. ESTRUTURA

A DOAR indicar as modificaes na posio financeira da companhia, discriminando: 1 - as origens dos recursos, agrupadas em: a) lucro do exerccio, acrescido de depreciao, amortizao ou exausto e ajustado pela variao nos resultados de exerccios futuros; b) realizao do capital social e contribuies para reservas de capital; c) recursos de terceiros, originrios do aumento do passivo exigvel a longo prazo, da reduo do ativo realizvel a longo prazo e da alienao de investimentos e direitos do ativo imobilizado; 2 - as aplicaes de recursos agrupadas em: a) dividendos distribudos; b) aquisio de direitos do ativo imobilizado; c) aumento do ativo realizvel a longo prazo, dos investimentos e do ativo diferido; d) reduo do passivo exigvel a longo prazo; 3 - o excesso ou insuficincia das origens de recursos em relao s aplicaes, representando aumento ou reduo do capital circulante lquido; 4 - os saldos no incio e no fim do exerccio, do ativo e passivo circulantes, o montante do capital circulante lquido e o seu aumento ou reduo durante o exerccio. 4.3. ORIGENS DE RECURSOS

As origens de recursos so representadas pelos aumentos no Capital Circulante Lquido, e as mais comuns so:
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a) das prprias operaes, quando as receitas (que geram ingressos de capital circulante lquido) do exerccio so maiores que as despesas, ou seja, resultam do lucro lquido apurado exclusivamente das operaes regulares da empresa. Assim, se houver lucro, teremos uma origem de recursos, se houver prejuzo, teremos uma aplicao de recursos; b) dos acionistas, pelos aumentos de capital integralizados pelos mesmos no exerccio, j que tais recursos aumentaram as disponibilidades da empresa e, conseqentemente, seu capital circulante lquido; c) de terceiros, por emprstimos obtidos pela empresa, pagveis a longo prazo, bem como dos recursos oriundos da venda a terceiros de bens do Ativo Permanente, ou de transformao de Realizvel a Longo Prazo em Ativo Circulante. Os emprstimos feitos e pagveis a curto prazo no so considerados como origem de recursos para fins dessa demonstrao, pois no alteram o Capital Circulante Lquido. Nesse caso h um aumento de disponibilidades e, ao mesmo tempo, do Passivo Circulante. A depreciao, amortizao ou exausto, por representarem uma recuperao de fundos, devem ser adicionadas ao lucro lquido apurado no exerccio, para efeito de elaborao da demonstrao das origens e aplicaes de recursos. 4.4. APLICAES DE RECURSOS

As aplicaes de recursos so representadas pela reduo do Capital Circulante Lquido entre o incio e o trmino de determinado perodo. As aplicaes de recursos mais comuns que implicam na variao do Capital Circulante Lquido so as seguintes: 1) Imobilizaes Ocorrendo a aquisio de bens para o Ativo Imobilizado, investimentos permanentes ou aplicao de recursos no Ativo Diferido, tais fatos representam aplicao de recursos e, conseqentemente, refletem numa variao lquida negativa do Capital Circulante Lquido. 2) Reduo do Passivo Exigvel a Longo Prazo A amortizao de emprstimos a longo prazo significa, em princpio, uma reduo do passivo exigvel a longo prazo e representa uma aplicao de recursos. Por outro lado, a obteno de um novo financiamento representa uma origem de recursos. Tendo em vista que o conceito de recursos o de Capital Circulante Lquido, a mera transferncia de um saldo de emprstimo do Exigvel a Longo Prazo para o Passivo Circulante, por vencer no exerccio seguinte, representa uma aplicao de recursos, pois reduziu o Capital Circulante Lquido. 3) Remunerao de dividendos: A remunerao de acionistas, decorrente de dividendos, representa uma aplicao de recursos, refletindo numa variao negativa do Capital Circulante Lquido.
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4.5.

CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO

O Capital Circulante Lquido a diferena entre o ativo circulante (disponvel, contas a receber, estoques e despesas pagas antecipadamente) e o passivo circulante (fornecedores, contas a pagar e outras exigibilidades do exerccio seguinte) em determinada data. Quando o Ativo Circulante maior do que o Passivo Circulante, tem-se um Capital Circulante Lquido prprio. Quando o Ativo Circulante menor do que o Passivo Circulante, temse um Capital Circulante Lquido negativo ou de terceiros. 4.6. TRANSAES QUE NO AFETAM O CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO Alm das origens e aplicaes relacionadas anteriormente, h inmeros tipos de transaes efetuadas que no afetam o Capital Circulante Lquido, mas so representadas como origens e aplicaes simultaneamente, como por exemplo: a) aquisio de bens do Ativo Permanente (Investimentos ou Imobilizado) pagveis a Longo Prazo. Nesse caso, h uma aplicao pelo acrscimo do Ativo Permanente e, ao mesmo tempo, uma origem pelo financiamento obtido pelo acrscimo no Exigvel a Longo Prazo no exerccio, como se houvesse entrado um recurso que fosse imediatamente aplicado; b) converso de emprstimos de longo prazo em capital, caso em que h uma origem pelo aumento do capital e, paralelamente, uma aplicao pela reduo do Exigvel a Longo Prazo, como se houvesse ingresso de recurso de capital aplicado na liquidao da dvida; c) integralizao de Capital em bens do Ativo Permanente, situao tambm sem efeito sobre o Capital Circulante Lquido, mas representada na origem (aumento de capital) e na aplicao (bens do Ativo Permanente recebidos), como se houvesse essa circulao do recurso; d) venda de bens do Ativo Permanente recebvel a Longo Prazo, operao que tambm deve ser demonstrada na origem, como se fosse recebido o valor da venda e, na aplicao, como se houvesse o emprstimo sido feito para recebimento a longo prazo; e) depreciao, amortizao e exausto. Tais valores, lanados como despesa do exerccio, diminuem o resultado, mas no reduzem o capital circulante lquido; representam reduo no Ativo Permanente e reduo no Patrimnio Lquido, mas no alteram os valores de Ativo e Passivo Circulantes. Desta forma, o valor desses itens registrados no ano devem ser adicionados ao Lucro Lquido para apurao do valor efetivo dos recursos gerados pelas prprias operaes; f) variao nos resultados de exerccios futuros representa lucros que, pelo regime de competncia, pertencem a exerccios futuros, porm, j afetaram o Capital Circulante Lquido, ou seja, se o saldo de Resultados de Exerccios Futuros tem um aumento no exerccio, significa que a empresa j o recebeu, aumentando o Capital Circulante Lquido, mas sem que o tenha registrado como receita, no fazendo parte do lucro do ano. Assim, como se trata de recebimento originrio pelas operaes da empresa, deve ser
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agregado ao resultado do exerccio. Se houver reduo do saldo desse grupo, deve ser diminudo do Lucro Lquido; g) lucro ou prejuzo registrado pelo mtodo da equivalncia patrimonial para investimentos em coligadas ou controladas, esse resultado, que afeta o lucro da investidora, no afeta o seu Capital Circulante Lquido. Por isso, na apurao da origem de recursos das operaes, esse valor deve ser diminudo do Lucro Lquido, se for receita; ou a ele acrescentado, se for despesa; h) ajustes de exerccios anteriores; esses ajustes so registrados diretamente na conta de Lucros ou Prejuzos Acumulados, no afetando, portanto, o Lucro Lquido do ano. Neste caso, os ajustes so efetuados nos saldos iniciais do balano, nas contas a que se refere, como se j houvesse sido registrado nos anos anteriores, assim sendo, as origens e aplicaes de recursos do ano j ficaro expurgadas desse efeito; i) variaes monetrias de dvidas de longo prazo, essas despesas afetam o lucro mas, por reduzirem o Patrimnio Lquido e aumentarem o Exigvel a Longo Prazo, no alteram o Capital Circulante Lquido. Devem, por isso, tambm ser adicionadas ao Lucro Lquido do exerccio. 4.7. OCORRNCIA DE PREJUZO

Quando as operaes consomem Capital Circulante Lquido, isso representa uma aplicao e, como tal, deve ser apresentado na demonstrao, no grupo de aplicaes, como o primeiro item do grupo. Isso ocorre quando a empresa est operando com prejuzo. Entretanto, se a empresa est com prejuzo, mas em decorrncia dos ajustes citados, as operaes prprias apresentam uma origem de recursos (lucro), a apresentao do prejuzo e de seus ajustes deve ser no agrupamento das origens. No caso da empresa apresentar lucro, mas os ajustes evidenciarem uma aplicao de recursos (prejuzo), a apresentao do lucro e seus ajustes deve ser no agrupamento de aplicaes. 4.8. ELABORAO DA DEMONSTRAO APLICAES DE RECURSOS DAS ORIGENS E

1 passo: obteno do balano final, depois de todos os ajustes, na data de encerramento do exerccio, bem como do balano de encerramento do exerccio anterior. 2 passo: apurar as variaes dos saldos das contas, ou seja, a diferena lquida entre os mesmos. Os grupos de Exigvel a Longo Prazo, Resultados de Exerccios Futuros e Patrimnio Lquido, por serem credores, devem ser indicados como negativos. 3 passo: anlise da composio das variaes ocorridas em cada uma das contas.

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4.9.

EXEMPLO:

DEMONSTRAO DAS ORIGENS E APLICAES DE RECURSOS EXERCCIO FINDO EM 31.12.2003 (em R$):
ORIGENS DE RECURSOS: DAS OPERAES: Lucro Lquido do Exerccio Mais: Depreciao e amortizao Variaes monetrias de emprstimo a longo prazo 46.00 0,00 68.00 0,00 41.50 0,00 (6.500 (29.30 0,00) 119.70 0,00 91.00 0,00 91.000, 00 DE TERCEIROS: Ingresso de novos emprstimos Baixa do imobilizado (valor de venda) Venda de investimentos Resgate de ttulos a longo prazo SOMA DE TERCEIROS 0,00 TOTAL DAS ORIGENS APLICAES DE RECURSOS: Aquisio de imobilizado Adies ao custo no ativo diferido Integralizao de novos investimentos Aumento em emprstimos compulsrios Transferncia para o passivo circulante dos emprstimos a longo prazo Dividendos propostos e pagos TOTAL DAS APLICAES VARIAO NO CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO Valor R$ 203.7 00,00 21.00 0,00 5.500, 00 1.000, 00 56.50 0,00 10.00 0,00 00 297.70 0,00 21.000, 00 00 10.000, 0,00 56.500, 231.20 318.70 0,00 Soma: 50.00 0,00 50.00 0,00 2.000, 00 6.000, 00 108.00 Valor R$ Soma:

Menos: Participao de R$ 8.000 no lucro da controlada, menos dividendos recebidos no valor de R$ 1.500 ,00) Lucro na venda de imobilizado SOMA DAS OPERAES DOS ACIONISTAS: Integralizao de capital SOMA DOS ACIONISTAS

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Demonstrao do Aumento no Capital Circulante Lquido (em R$):

Saldos em Ativo Circulante Passivo Circulante Capital Lquido Circulante 31.12.2002 60.000,00 36.000,00 24.000,00 31.12.2003 o 100.000,00 0,00 55.000,00 00,00) 45.000,00 0,00 21.00 (19.0 40.00 Varia

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5. AVALIAO DA CAPACIDADE FINANCEIRA DE LONGO PRAZO 5.1. INTRODUO

A anlise das demonstraes financeiras consubstancia-se em um relevante instrumento de auxlio para a tomada de deciso, uma vez que o seu objetivo transformar dados financeiros em informaes de cunho gerencial. As demonstraes financeiras, quando analisadas, so, portanto, importantes insumos para o processo decisrio, sobretudo, quando se objetiva: 1) comparar os resultados de empresas de um mesmo setor; 2) procurar selecionar empresas visando a realizao de investimentos; 3) identificar as principais aes e estratgias implementadas pela concorrncia; e 4) aquilatar os riscos de crditos de clientes ou de fornecedores. Depreende-se, por conseguinte, que os principais usurios da anlise das demonstraes financeiras so: a) os investidores, que, buscando subsidiar as suas decises sobre investimentos, avaliam o desempenho e o crescimento da empresa; b) os bancos, nas suas decises quanto concesso de crdito e definio do valor a ser emprestado; c) os credores, que se preocupam constantemente com a solvncia de seus devedores; d) os analistas de ttulos que, atravs da anlise das demonstraes financeiras, avaliam os pontos fortes e fracos das empresas, com vistas realizao de suas negociaes no mercado de aes; e) os dirigentes, que acompanham o desempenho da empresa, objetivando, assim, evitar a sua insolvabilidade, bem como assegurar se de que os recursos disponveis esto sendo utilizados de forma eficaz. A anlise financeira atravs da utilizao de ndices financeiros compreende uma tcnica que possibilita uma viso global da real situao financeira da empresa, uma vez que os ndices podem ser utilizados com o objetivo de perquirir, perscrutar as mais diversas potencialidades de desempenho econmico-financeiro, tais como: liquidez do patrimnio lquido, grau de endividamento, estrutura do capital, dentre outras. Um ndice, na realidade, apresenta uma relao entre duas ou mais grandezas. Assim,mediante esta caracterstica, os ndices financeiros so construdos, portanto, para mostrar as relaes entre as contas das demonstraes financeiras com o objetivo de propiciar uma melhor compreenso das relaes entre os valores divulgados nas demonstraes contbeis de uma empresa, viabilizando, por conseguinte, uma viso pormenorizada sobre as suas posies financeira e operacional no decorrer do tempo, levando, na maioria das vezes, os gerentes a se anteverem e tomarem certas decises,em tempo hbil, no sentido de evitar falncias ou concordatas, bem como outros problemas de ordens financeira e operacional que possam aflorar no decorrer da atividade econmica.
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Existe um nmero relativamente grande de ndices financeiros individuais, mas, normalmente, costuma-se agrupar os ndices em categorias principais. Groppelli e Nikbakht (1999, p.409) agrupam os principais ndices em cinco categorias, a saber: 5.2. ndices de liquidez; ndices de atividades; ndices de endividamento; ndices de rentabilidade; ndices de mercado de aes.

NDICES DE LIQUIDEZ

Os ndices de liquidez, em sua essncia, medem o grau de solvncia da empresa, isto , da capacidade que esta tem de pagar o que deve.Segundo Brigham e Houston (1999, p.80), os ndices de liquidez so quocientes que mostram a relao entre caixa e outros ativos circulantes de uma empresa e seus passivos circulantes. Na realidade, atravs da anlise das demonstraes financeiras, utilizando-se os ndices de liquidez, averigua-se o estado de solvncia de uma empresa, ou seja, a capacidade financeira que esta rene para a cobertura hbil de seus compromissos correntes. Em outras palavras, a mensurao da liquidez atravs dos ndices de liquidez trata-se da questo de avaliar as potencialidades financeiras da empresa de poder gerar caixa suficiente para pagar aos seus fornecedores e credores, no prazo acordado, atravs da transformao de um ativo em caixa, sem lev-la, no entanto, a perdas considerveis, mantendo-se, assim, em estado de solvncia. Os ndices de liquidez mais conhecidos e utilizados so: a) Capital Circulante Lquido (CCL) O Capital Circulante Lquido de uma empresa calculado atravs da diferena entre o Ativo Circulante e Passivo Circulante, ou seja: CCL = ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE Analisando-se a citada equao matemtica, pode-se ressaltar que um CCL positivo representa uma boa sade financeira para a empresa, enquanto que um CCL negativo implica dizer que, no momento, a empresa no dispe da mesma liberdade financeira com que vinha atuando e transmite a seu administrador que h uma necessidade imperiosa para a efetivao da troca de seus compromissos de curto prazo por prazos mais alongados. b) ndice de Liquidez Corrente (ILC) Segundo Groppelli e Nikbakht (1999, p.409), o ndice de Liquidez Corrente a relao entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante, isto :
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ILC = ATIVO CIRCULANTE / PASSIVO CIRCULANTE Desta relao matemtica, pode-se concluir que este ndice mede o nmero de vezes em que os ativos de curto prazo so capazes de cobrir as dvidas tambm de curto prazo. Trata-se, portanto, de um ndice que serve como indicador da solvncia da empresa no curto prazo. Assim, para o clculo do ILC utilizam-se os valores disponveis e conversveis de curto prazo, agrupados no Ativo Circulante, para estabelecer uma relao com as dvidas, tambm de curto prazo, inscritas no Passivo Circulante. Os administradores financeiros esto sempre preocupados com a resposta ao questionamento: A empresa tem condies de pagar suas dvidas de Curto Prazo? Deste modo, trabalham para que sua empresa se mantenha sempre, no mnimo, com o resultado dessa relao igual unidade, pois, assim, esta re vela uma capacidade de pagamento na proporo de uma unidade monetria de aplicaes para cada unidade monetria de dvidas a curto prazo. No entanto, a maioria dos especialistas em finanas considera 2,0 como um ndice aceitvel, mas afirmando que a determinao exata de um ndice depende grande parte da indstria onde a empresa opera. O ILC um ndice financeiro muito utilizado, considerando-se o melhor indicador financeiro de uma empresa, mas como qualquer ndice, o ILC merece consideraes quanto aos conversveis contabilizados na conta Estoques e em relao monta de dinheiro a receber registrada na conta Duplicatas a Receber. Toda essa preocupao refere-se ao prazo da conversibilidade e do recebimento efetivo desses valores, uma vez que estes itens esto muito ligados ao fator risco, isto : risco de no vender os estoques e risco de no receber o que foi vendido, prejudicando, sobremaneira, a interpretao do resultado. Esta premissa tem amparo na constatao de que os recursos do Passivo Circulante foram totalmente investidos no Ativo Circulante. Por outro lado, no se pode esquecer que os investimentos tambm recebem aportes do Capital Circulante Lquido, cuja constituio foi delineada anteriormente, levando-se a considerar que um possvel excedente da unidade resultante da relao entre Ativo Circulante e Passivo Circulante a parte, tambm, do CCL investido, fato que o administrador financeiro no pode esquecer. c) ndice de Liquidez Seca (ILS) Com relao ao ndice de Liquidez Seca, Gitman (1978, p.49) afirma: os estoques so excludos dos ativos circulantes da empresa. A suposio bsica do ndice de Liquidez Seca que os estoques geralmente constituem o ativo circulante menos lquido e, portanto, devem ser ignorados. O ILS , assim, calculado: ILS = ATIVO CIRCULANTE ESTOQUES
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PASSIVO CIRCULANTE Pelo clculo da frmula do ILS d para se inferir que a mensurao da liquidez da empresa mais refinada, sendo, portanto, um potente ndice de liquidez, pois fornece uma medida melhor da liquidez global, sobretudo, quando os estoques no sejam passveis de serem transformados, com facilidade, em caixa, uma vez que, desta feita, a resposta dada a um questionamento diferente do feito na anlise do ndice de Liquidez Corrente, qual seja, possvel a empresa pagar os seus compromissos de Curto Prazo, sem depender da venda de seus Estoques?. Isto denota que este ndice concentra-se em ativos que so mais facilmente convertidos em caixa, dado que elimina da anlise a categoria de circulantes menos lquidos, que so os estoques, identificando, assim, se a empresa seria capaz de cumprir suas obrigaes passivas caso ocorresse uma inesperada reduo nas vendas. Os especialistas recomendam um ndice igual ou superior a 1,0, mas com a ressalva de que a aceitao de tal valor depende muito da indstria onde a empresa opera. d) ndice de Liquidez Geral (ILG) De acordo com Blatt (2001, p.74), o ndice de Liquidez Geral mostra [...] a solidez do embasamento financeiro da empresa a Longo Prazo, considerando tudo o que a empresa converter em dinheiro (a Curto e Longo Prazos), e relacionando com tudo o que a empresa j assumiu como dvida (a Curto e Longo Prazos). O ndice em questo definido atravs da seguinte frmula: ATIVO CIRCULANTE + ATIVO REALIZVEL A LONGO PRAZO ----------------------------------------------------------------------------------------PASSIVO CIRCULANTE + PASSIVO EXIGVEL A LONGO PRAZO Mediante o seu clculo, conclui-se que este ndice revela se os recursos financeiros aplicados no Ativo Circulante e no Ativo Realizvel a Longo Prazo so suficientes para honrar as obrigaes totais da empresa. Em outras palavras, este ndice mostra o quanto a empresa dispe de Ativo Circulante mais Realizvel a Longo Prazo para pagar cada unidade monetria de obrigao total. Diante de tais caractersticas, fica evidente que quanto maior for o seu valor, mais confortvel ser a situao financeira da empresa, uma vez que esta est demonstrando reunir capacidade financeira suficiente para fazer frente aos seus compromissos, de curto e longo prazos, assumidos com os seus credores. A Liquidez Geral, como os demais ndices financeiros, no deve, no entanto, ser analisada isoladamente e proporciona uma anlise enriquecida quando apreciada atravs de uma srie de anos. Isso implica que tanto a divergncia dos prazos de vencimento dos direitos do Ativo Circulante e das obrigaes do Passivo Circulante, como tambm, o tipo de aplicao, realizado
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pela empresa, dos recursos financeiros, obtidos com terceiros, podero induzir o analista financeiro a vislumbrar uma situao financeira no condizente com a sua realidade ao analisar, especificamente, num dado momento, o valor do ndice em tela. A propsito, um determinado financiamento de longo prazo obtido por uma empresa poder, perfeitamente, ser aplicado, na sua totalidade, em Ativo Permanente, fato que no trar au-]mento para o Ativo Circulante, nem para o Realizvel a Longo Prazo, mas aumentar, sensivelmente, o Exigvel a Longo Prazo, levando, conseqentemente, a uma reduo imediata no ndice de Liquidez Geral. Na realidade, dado o longo prazo para a liquidao do financiamento, a sua real situao financeira no de insolvncia. Este fato poder ser constatado, ao longo do tempo, quando os recursos financeiros aplicados no Ativo Permanente passam a gerar lucros e aumentam, paulatinamente, o Ativo Circulante, levando, assim, ao fortalecimento da capacidade de pagamento de curto e longo prazos da empresa no decorrer do tempo. Com relao a este aspecto, Blatt (2001,p.74) alega que isto pode ocorrer [...] em um ano em que a empresa adquira um vultoso financiamento, investindo-o totalmente em seu Ativo Permanente, reduza sensivelmente sua Liquidez Geral, o que aumentar consideravelmente o Exigvela Longo Prazo, mas no aumentar o Ativo Circulante e o Realizvel a Longo Prazo. Porm, com o tempo, o seu Ativo Permanente dever gerar Receita (e, conseqentemente, lucro), aumentando o Ativo Circulante e melhorando a capacidade de pagamento a Curto e Longo Prazos. 5.3. NDICES DE ATIVIDADES

A questo da rapidez como a empresa pode transformar os seus estoques e as suas contas a receber em caixa, de alta relevncia para a manuteno de sua solvncia. claro que quanto mais rpido esta transformao possa ocorrer, melhor para a empresa. Os ndices de atividade preocupam-se consequentemente, em identificar o grau de rapidez com que as empresas podem gerar caixa, atravs da mencionada transformao, quando se depararem com o aparecimento de inesperadas necessidades. Vale destacar que os clculos dos ndices de atividades so feitos considerando o ano comercial, ou seja, com 360 dias, e os principais so: a) Perodo Mdio de Cobrana (PME) Este ndice elucida quantos dias a empresa ter que esperar para que os seus direitos, ou valores a receber, sejam efetivamente transformados em moeda ou caixa. O PMC encontrado atravs do clculo da seguinte frmula: PMC = CONTAS A RECEBER / (VENDAS A PRAZO ANUAIS / 360 DIAS) oportuno aclarar que o PMC deve ser examinado e considerado pela empresa ao estabelecer a sua poltica de crdito, tendo, no entanto, o administrador financeiro sempre em mente que, como os demais ndices,
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nunca deve ser considerado isoladamente, mas aliado a um conjunto de outras informaes, sobretudo por ser este ndice uma mdia, fato que pode ser enganoso em algumas situaes. b) Perodo Mdio de Pagamento (PMP) O PMP encontrado atravs da seguinte frmula: PMP = CONTAS A PAGAR / (COMPRAS ANUAIS A PRAZO / 360 DIAS) Este ndice, conforme se deduz pelo seu clculo, apresenta a mesma lgica, bem como as mesmas limitaes, do PMC, lembrando-se, apenas, que as contas a pagar constituem o lado oposto das contas a receber. Leite (1994, p.102) alega que [...] atravs dele busca-se a avaliao do tempo mdio que decorre entre o recebimento das mercadorias para revenda, ou de matriasprimas para processamento, e o respectivo pagamento. Trata-se, este ndice, de um indicador, que, quando comparado ao PMC, possibilitaro ao comprador negociar com os seus fornecedores e se planejar buscando uma sincronizao entre os seus recebimentos e pagamentos, a fim de preservar-se quanto a uma possvel falta de liquidez. Em suma, alguns especialistas afirmam que o conhecimento do PMP apresenta uma certa relevncia para a ativdade operacional, pois o prazo mdio de pagamento interfere, sobremaneira, no ciclo financeiro da empresa e, ainda, espelha o resultado das negociaes com os fornecedores para o pagamento das mercadorias adquiridas para revenda, ou das matrias-primas para processamento. c) ndice de Giro de Estoques (GE) O clculo do Giro de Estoques reveste-se numa maneira dos analistas financeiros avaliarem a capacidade da empresa em converter os seus estoques e contas a receber em caixa. Considerando que os estoques representam os ativos circulantes menos lquidos, deduz-se, portanto, que quanto maior for o valor encontrado para o Giro dos Estoques de uma empresa, melhor para ela, pois isto implica que ela realizou vendas de uma forma mais rpida e liberou recursos financeiros para outros usos. Deste modo, este ndice indica o nmero de vezes em que a empresa movimentou ou renovou seus estoques de mercadorias ou produtos em decorrncia das vendas e calculado pela seguinte equao: GE = CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS / ESTOQUE MDIO

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5.4.

NDICES DE ENDIVIDAMENTO

Os ndices de Endividamento visam fornecer uma posio de endividamento da empresa. Gitman (1978, p.63) esclarece que a posio de endividamento da empresa indica o montante do dinheiro de terceiros que est sendo usado, na tentativa de gerar lucros. Os principais ndices de endividamento so: a) ndice de Endividamento (IE) Indica em termos percentuais, a relao existente entre capitais de terceiros e os ativos totais da empresa, ou seja, a porcentagem em que os ativos totais da empresa so financiados por capital de terceiros. O ndice de endividamento evidencia o grau de alavancagem financeira utilizado pela empresa, indicando, portanto, uma maior alavancagem quanto maior o ndice se apresentar e uma menor alavancagem, quando este for menor. Calcula-se: IE = EXIGVEL TOTAL / ATIVO TOTAL b) ndice de Participao de Capital de Terceiros (IPCT) Indica a relao entre os recursos a longo prazo fornecidos por credores e os recursos fornecidos pelos proprietrios da empresa. Calcula-se: IPCT = EXIGIVEL A LONGO PRAZO / PATRIMONIO LIQUIDO c) ndice Exigvel a Longo Prazo/Ativo Total (ELP/AT) Este ndice mostra uma relao entre o total da dvida a longo prazo e o total dos ativos de uma empresa, indicando, assim, a percentagem dos recursos a longo prazo que foram fornecidos pelos seus credores. Alm disso, objetiva avaliar o grau de alavancagem financeira adotado por uma empresa, podendo, portanto, o analista financeiro utiliz-lo em substituio ao ndice anterior, uma vez que este apresenta as mesmas caractersticas. O ndice ELP/AT , assim, calculado: NDICE ELP/AT = EXIGVEL A LONGO PRAZO / ATIVO TOTAL d) ndice de Cobertura de Juros (ICJ) O ndice de Cobertura de Juros objetiva detectar a capacidade da empresa no que concerne ao pagamento dos seus encargos financeiros anuais. Assim, este ndice mede quantas vezes o lucro operacional (LAJIR) capaz de cobrir o pagamento dos juros. O ndice em questo , assim, calculado:

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NDICE DE COBERTURA DE JUROS = LUCRO OPERACIONAL (LAJIR) / DESPESA ANUAL DE JUROS

5.5.

NDICES DE RENTABILIDADE

A questo da rentabilidade de uma empresa motivo de constante preocupao para os acionistas, investidores e os seus administradores financeiros. A rentabilidade est associada de forma diretamente proporcional maneira como os administradores utilizam ou empregam os ativos postos disposio da empresa. Se utilizam tais ativos com eficcia, conseguem reduzir ou controlar despesas e alcanam, conseqentemente, taxas de retorno para o capital investido mais elevadas, levando ao crescimento da empresa, situao que acarreta uma maior captao de recursos financeiros frente a novos acionistas e investidores. Por outro lado, a ineficcia do emprego dos ativos conduz a taxas de retorno do capital investido, abaixo do nvel aceitvel, gerando, assim, uma queda no Patrimnio Lquido e, por extenso, desvalorizao no valor das aes da empresa, fato que vem desencorajar os acionistas correntes e os investidores potenciais nas suas pretenses de investir na empresa. Diante de tal raciocnio, conclui-se que de extrema relevncia para a empresa a mensurao do desempenho do lucro. Os ndices de rentabilidade, portanto, apresentam este fim e os principais so: a) Margem de Lucro Bruto MARGEM BRUTA = VENDAS CUSTOS DOS PRODUTOS VENDIDOS / VENDAS b) Margem de Lucro Operacional MARGEM OPERACIONAL = LAJIR (LUCRO OPERACIONAL) / VENDAS c) Margem de Lucro Lquido MARGEM LQUIDA = LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO / VENDAS d) Retorno sobre o Patrimnio Lquido (ROE) ROE = LUCRO LQUIDO DO EXERCCIO / PATRIMNIO LQUIDO

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