CAPITULO XXXV (1): LOS TITULOS VALORES. I. CONCEPTO Y REGULACIN. a)concepto y funcin.

El ttulo-valor es el documento esencialmente transmisible necesario para ejercitar el derecho literal y autnomo en el mencionado. Es til en un doble aspecto: Para el ejercicio del derecho y para su posible transmisin. As, el que aparece legitimado como poseedor del documento lo esta para el ejercicio del derecho, de forma que no slo puede pedir la prestacin que le corresponde con la sola presentacin del documento, sino que ha de hacerlo precisamente presentando l titulo. El titulo, que adquiere un valor por su conexin con el derecho que en el se menciona, es considerado como cosa mueble apta para su circulacin o transmisin, a la que se aplican, en lugar de las normas propias de la cesin de los derechos de crdito, algunas normas inspiradas en el rgimen de la transmisin de las cosas muebles. III. LA DECLARACIN CONTENIDA EN EL TTULO Y LA RELACION FUNDAMENTAL. A)forma de la declaracin y obligacin de deudor. El titulo valor incorpora una obligacin que se manifiesta tambin en el titulo. Quien emite el titulo hace una declaracin, por la cual el que la ha hecho queda obligado en los trminos previstos por el mismo titulo y por la ley. Esta declaracin escrita recogida en el documento ha de tener unos requisitos que normalmente son detallados en el rgimen concreto de cada titulo-valor. Estos requisitos son considerados en algunos supuestos como esenciales para que el documento pueda adquirir la naturaleza de titulo-valor;

Sin embargo, no es necesario que todos estos requisitos estn contenidos en el titulo en el momento en que se emite la declaracin, sino que algunos pueden ser omitidos en el instante en que el titulo es entregado. Los defectos de forma pueden ser opuestos por el deudor a cualquier poseedor del mismo. B)El titulo y la relacin fundamental. La emisin del titulo se debe normalmente a la existencia de una relacin Previa (la relacin subyacente o fundamental). Sobre la base de esta relacin podemos distinguir los ttulos causales de los abstractos: * Son ttulos causales aquellos en los que existe una intima conexin entre el derecho incorporado y el negocio subyacente. * Son ttulos abstractos aquellos en los que el derecho que incorporan es independiente del contrato causal. El poseedor del titulo es independiente del derecho del vendedor al cobro de esas mercaderas. Los efectos de la relacin fundamental sobre el titulo son los siguientes: a)si se trata de ttulos causales se somete el derecho incorporado al titulo a la disciplina de la relacin fundamental. b)En las relaciones entre el que emite el titulo y su primer tenedor, aquel puede alegar ante este las excepciones u obstculos que deriven de la relacin fundamental que le liberen del cumplimiento de la obligacin incorporada al titulo. Pero estas excepciones de carcter personal no son oponibles al tercer poseedor de buena fe del titulo. * En cuanto a los efectos que produce la emisin del titulo sobre al relacin fundamental, por regla general,

esa misin no significa una extincin de la relacin fundamental y de los derechos que de ella derivan. IV. CLASES DE TITULOS VALORES. Los ttulos valores pueden ser clasificados de acuerdo a diferentes criterios: segn la naturaleza publica o privada del sector(ttulos valores pblicos o privados), de acuerdo con la aplicacin del ppio. De la literalidad(completos o incompletos), en conexin con le relacin fundamental(causales o abstractos)Ahora veremos los ms relevantes: A) constitutivos y declarativos. Se tiene en cuenta si la emisin del titulo produce el efecto de hacer nacer el derecho al incorporado o no. Son constitutivos los que su emisin hace nacer el derecho que se incorpora. (emisin de un pagare) Son declarativos aquellos que incorporan un derecho que ha nacido con anterioridad a la emisin el titulo. (Derechos del socio de una SA una vez constituida). B)emitidos individualmente o en serie. Se basa en la forma de emisin de los ttulos. Hay ttulos valores que se emiten de forma aislada, de forma que el emitente hace una declaracin con relacin a cada titulo. (Letra de cambio, pagar, cheque).El firmante lo rellena y entrega al tenedor, haciendo una declaracin en el propio documento que esta referida a un derecho concreto y determinado. Otros se emiten en masa a consecuencia de un negocio nico(constitucin de una SA). Esta distincin se apuntala en el Ccom. En sus arts. 100,106,266,320,324,544, al hablar de efectos de comercio, y valores mobiliarios, terminologa inadecuada en nuestro ordenamiento actual.

La distincin a la que nos estamos refiriendo tiene tambin su trascendencia a efectos del rgimen jurdico del negocio de emisin de los ttulos, que es ms simple en el caso de lo emitidos individualmente, lo que a su vez tiene consecuencias jurdicas importantes segn tales ttulos sean ofrecidos a determinadas personas o al publico en general. C) ttulos cambiarios, de participacin y de tradicin.

TITULOS CAMBIARIOS: Son los que incorporan un derecho de crdito de carcter pecuniario. (Letra de cambio, pagar, cheque) TITULOS DE PARTICIPACIN: Confieren a su poseedor legitimo una determinada posicin en el mbito de una organizacin social que se concreta en un conjunto de derechos y poderes. ( Las acciones) TITULOS DE TRADICIN: son aquellos que atribuyen a su poseedor el derecho a la entrega de una determinadas mercancas, la posesin de las mismas y el poder de disponer de ellas mediante la transferencia del titulo. El titulo otorga la posesin de las mercancas, una posesin mediata o indirecta de ellas, ya que el poseedor inmediato o directo es otra persona. Esta persona posee las mercancas en nombre del poseedor del titulo. La funcin econmica que cumplen estos ttulos consiste en la posibilidad de disponer de las mercancas en el tiempo en que se encuentran viajando en poder del porteador o en el que estn en manos de un depositario.( la carta de porte, los resguardos en los almacenes generales de depsitos) D) ttulos nominativos, a la orden y al portador. La distincin de basa en la forma en que se legitima el poseedor del titulo, lo que determina su manera o ley de circulacin.

TITULOS NOMINATIVOS: Son aquellos que designan como titular a una persona determinada y que no pueden ser transmitidos sin que se notifique la transmisin al deudor, siendo necesario en algunos casos que este colabore de cierta manera. Hablamos en este caso de titulo nominativo directo, para diferenciarlo del titulo a la orden, que tambin es directo, pero con otro rgimen. - La primera caracterstica que tienen, es que designan como titular a una persona determinada. Para que el poseedor del titulo est legitimado para solicitar la prestacin, es necesaria la presentacin del documento y la identificacin de la persona que lo presenta. - Una segunda caracterstica radica en su rgimen de transmisin. Aqu diferenciaremos a los ttulos emitidos individualmente de los emitidos en serie: los emitidos individualmente pueden transmitirse poniendo en conocimiento del deudor la transmisin, y este queda obligado con el nuevo acreedor en virtud de la notificacin. Los emitidos en serie se transmiten tambin mediante la notificacin al emisor y su colaboracin, en el sentido en que este tiene que inscribir esa transmisin en un libro de los ttulos nominativos emitidos por ella. Es necesaria la inscripcin en ese registro para el ejercicio de los derechos ante la entidad emisora. Pero en algunos ttulos nominativos la notificacin a la entidad emisora es una pura facultad del adquirente, y que queda legitimado frente a ella simplemente si acredita ser el ultimo cesionario del titulo nominativo.

TITULOS A LA ORDEN: Es titulo a la orden el que se designa como titular a una persona determinada o a otra que aquella o las sucesivas poseedoras legtimas del documento designen en el propio titulo. El titulo a la orden es nominativo, pero pro medio de una clusula de ENDOSO, que ha de estamparse en el titulo,

puede ser sustituida la persona designada en el, sin permiso ni necesidad de notificarlo al deudor, emitente del titulo. La legitimacin se produce por la coincidencia entre quien lo presenta y la persona que en el se designa como titular, que puede ser la que primero se design, o la que esta o las sucesivas personas poseedoras del titulo hayan indicado, debiendo existir en el titulo una cadena regular de endosos. ( Letra de cambio, pagar y cheque- Para perder la condicin de ttulos nominativos, han de llevar las palabras NO A LA ORDEN). * TITULOS AL PORTADOR: Son aquellos que legitiman a su poseedor como titular del derecho incorporado al documento. No designan a una persona como su titular, sino que lo es la que los posee( se utiliza comnmente la clusula AL PORTADOR). La disciplina general de los ttulos al portador puede resumirse en las siguientes notas: 1-) El ejercicio de ese derecho incorporado al ttulo se ve facilitado extraordinariamente, porque para ello basta con la presentacin del documento. 2-)La posicin del acreedor se ve reforzada en el aspecto procesal, ya que del titulo al portador deriva una accin ejecutiva contra su emisor, sin que se puedan oponer a ella otras excepciones que las previstas en la LEC.(544Ccom.) 3-)EL tenedor del titulo tiene derecho a confrontarlo con sus matrices siempre que lo crea conveniente (546 Ccom.). 4-)Los ttulos al portador son transmisibles por simple tradicin del documento, pero para que la tradicin transfiera la propiedad del titulo es preciso que previamente haya existido una causa adecuada( venta, transmisin mortis causa)

5-) La posicin jurdica del poseedor de buena fe del titulo al portador, que lo ha adquirido sin culpa grave, es en principio prcticamente inatacable, ya que el titulo es irreivindicable. La irreivindicabilidad exige en el adquirente, no solo la buena fe, sino que haya actuado sin culpa grave.(545 Ccom. Prrafo 2) . . . CAPTULO XXXVII (3) LA LETRA DE CAMBIO I CONSIDERACIONES GENERALES A) Nocin y caracteres esenciales La letra de cambio es el ttulo-valor que incorpora una orden incondicionada, dada por quien lo emite, a otra persona de pagara una suma determinada a un tercero. Est regulada por la Ley 19/1985 de 16 de Julio. En la letra aparecen normalmente en el momento de su emisin tres sujetos: El librador, quien emite el documento dando la orden de pago, cuyo cumplimiento garantiza. El librado, persona a la que va dirigida esa orden de pago, pero que slo se obligar cambiariamente cuando haga la declaracin en la propia letra de que acepta su pago. El tomador, o tenedor, persona a la que se ha de hacer el pago de la suma de dinero indicada en la letra. La letra puede recoger adems de la declaracin originaria del librador cuando emite o gira la letra y la declaracin del librado de que la acepta, otras que se califican como cambiarias, como el endoso(cuando el tenedor transmite la letra a un tercero), o la del aval (cuando una persona garantiza su pago)

La L.c. declara que los que hubieren librado, aceptado, endosado o avalado una letra de cambio responden solidariamente frente al tenedor (artc.57.1). Sin embargo, ha de advertirse que se trata de una solidaridad especial, no ya simplemente por el hecho de que la obligacin de cada uno de los deudores cambiarios es autnoma respecto a los dems, sino porque el pago hecho por uno de los obligados no extingue la deuda de los dems. Porque los efectos del pago por un deudor cambiario dependen de la posicin que tenga en la letra. El pago por uno de los obligados en va de regreso libera a los que se obligaron con posterioridad a l, pero no a los anteriores. B) Significacin econmica La letra de cambio es uno de los ttulos-valores de mayor importancia por su frecuente uso en el trfico econmico. Funciones desarrolladas tradicionalmente La letra de cambio se difundi en los siglos XII y XIII como un documento vinculado al contrato de cambio de monedas entre comerciantes situados en distintas localidades. Posteriormente se utiliz como un instrumento de pago entre personas que se encontraban en localidades diversas. A partir del siglo XVI, con la aparicin de la clusula de endoso que se inserta en la propia letra, se facilita la transmisin del crdito incorporado al documento. Funciones que desarrolla en la actualidad Cumple esencialmente la funcin econmica de ser instrumento del crdito a corto plazo, tanto en el campo comercial como en el financiero. En el primer caso la letra cumple la funcin de ser instrumento de crdito a corto plazo. La letra incorpora una orden de pago dada por el vendedor al comprador. ste, para

mayor garanta de que pagar el precio, puede comprometerse mediante una declaracin de aceptacin que hace en la misma letra, obligndose a pagarla a su vencimiento. La letra se utiliza tambin como elemento financiero. Aparecen los efectos financieros, en cuanto que la causa de la emisin de la letra normalmente es un crdito concedido por el banco a su cliente. Entonces el librador es el banco y el cliente se obliga al pago de la letra mediante su aceptacin. C) Evolucin del Derecho cambiario La L.c. ha significado la superacin de un rgimen arcaico del Derecho cambiario contenido en el Cdigo de Comercio, inspirado por la normativa de las viejas Ordenanzas. Aun cuando nuestra nacin form parte de la Conferencia de Ginebra de 1931, y suscribi los seis convenios que en ella se adoptaron, no los ha ratificado, aunque la ley cambiaria los recoge sustancialmente. II. REQUISITOS FORMALES DE LA LETRA El artculo 1 de la L.c. enuncia ocho requisitos formales de la declaracin cambiaria original, pero no todos son esenciales, ya que la omisin de algunos se suple con criterios establecidos por la propia ley. Requisitos formales esenciales de la letra 1 La denominacin de la letra de cambio inserta en el texto mismo del ttulo expresada en el idioma empleado para su redaccin. La expresin letra de cambio tiene slo una funcin de claridad. 2 El mandato puro y simple de pagar una suma determinada. La L.c. utiliza una formula pleonstica para indicar que el

librador, al ordenar al librado que pague una determinada suma, no puede someterla a condicin de ningn tipo. 3 El nombre de la persona que ha de pagar, denominada librado. Es una mencin necesaria, ya que se determina la persona a la que se dirige la orden de pago. El librado puede ser el propio librador. Los librados pueden ser varios, si la letra se gira contra dos o ms librados se entender que la orden se dirige indistintamente a cada uno, para que cualquiera de ellos pague el importe de la letra. 4 El nombre de la persona a quien se ha de hacer el pago o a cuya orden se ha de efectuar. La persona a la que se ha de hacer el pago de la letra estar legitimada con la posesin del documento y la indicacin de su nombre en ella. El tenedor puede ser la misma persona que el librador. 5 Fecha del libramiento de la letra. Es esencial por un lado, porque sirve para conocer si el librador estaba capacitado o no en ese momento para librar la letra de cambio. 6 Firma del que emite la letra, denominado librador. El librador ha de firmar la letra y mediante ella hace suyo el texto de la declaracin cambiaria original. La L.c. no dice ni la forma ni el lugar en que ha de estamparse la firma. Requisitos formales naturales de la declaracin cambiaria original. El art. 1 de la L.c. hace referencia a otros requisitos no esenciales , en cuanto la ley dicta normas para suplir su ausencia. stos son los requisitos formales naturales. 1 Indicacin del vencimiento. Si el vencimiento de la letra no est expresado en ella "se considerar pagadera a la vista" 2 Indicacin del lugar de pago de la letra. Si este lugar no se indica de forma especfica, se entiende que " el lugar designado junto al nombre del librado se considerar como

lugar del pago y, al mismo tiempo como lugar del domicilio del librado" 3 Indicacin del lugar de emisin de la letra. Se entender que ha sido " en el lugar designado junto al nombre del librador". Si no aparece este lugar, el documento no servir como letra de cambio. Eventuales clusulas potestativas de la letra. La L.c. permite que puedan aadirse algunas otras menciones no requeridas, siempre que no estn prohibidas por ella. As, puede establecerse la clusula "a la orden"; la clusula del endosante que excluya su responsabilidad por la aceptacin y el pago, la clusula de "valor" en el endoso, la de prohibicin de la presentacin de la letra a la aceptacin y el pago, la clusula "sin gastos", la de cesin de la provisin y la relativa a la intervencin, y otras. La L.c. alude en su captulo primero a cuatro supuestos de estas clusulas: Giro por cuenta de un tercero. La L.c. ha conservado la posibilidad de que aflore en la letra de cambio la relacin de la provisin y que el acreedor extracambiario del librado no sea el librador, sino un tercero. Clusula de domiciliacin. El artc.5 de la L.c. ha regulado la mencin del pago de la letra en el domicilio de un tercero. La domiciliacin del pago en una entidad de crdito es necesaria para facilitar el tratamiento informatizado de la letra y en la actualidad se ha generalizado, en especial en las llamadas letras comerciales. Clusula de intereses. La declaracin cambiaria primitiva que efecta el librador puede contener esta clusula. Ha de ser el librador quien fije los intereses que devengue el principal de la letra. Pero est sometida a limitaciones, primero, no es vlida en todo tipo de letras de cambio, slo en

aquellas que sean pagaderas a la vista o a un plazo desde la vista. Segundo, que figure en la letra no slo la clusula de intereses, sino tambin el tipo anual de inters. Exclusin de garanta de la aceptacin. El librador como consecuencia de su declaracin cambiaria, garantiza la aceptacin y el pago de la letra. ste slo puede eximirse, mediante una clusula inserta en la letra, de la garanta de la aceptacin, pero no del pago. Consecuencia de la falta de alguno de los requisitos esenciales. Si faltan los requisitos esenciales, tal documento no se considera como letra de cambio. Sin embargo, ese documento puede tener el valor de una promesa ordinaria de pago, siempre que concurran al menos los elementos de los que pueda derivarse esta promesa. III. REFERENCIA A LA LETRA EN BLANCO La L.c. en su art. 12 alude a la letra "en blanco". Frente al documento incompleto, la letra "en blanco" es un documento que, si bien en el momento de la emisin est incompleto, quien lo entrega deja para un momento posterior el que pueda ser completado conforme al acuerdo que se haya establecido entre las partes. El art. 12 se refiere precisamente a la existencia de unos "acuerdos celebrados" entre el emisor y el tenedor para la labor de completar el documento. Los requisitos mnimos para que nos hallemos ante la posibilidad de que la letra sea completada posteriormente son: la existencia de la firma en el documento y la indicacin de que este documento es una letra de cambio. El art.12 se refiere al supuesto en que la letra "se hubiere completado contrariamente a los acuerdos celebrados", el deudor cambiario podr alegar unas excepciones por ese

incumplimiento. Se trata de excepciones de carcter personal que pueden oponerse, en primer trmino, no slo al que entreg la letra, sino tambin tenedor sucesivo que recibi que recibi la letra en blanco, y que adquiri, por tanto, el poder de rellenar la letra. IV REQUISITOS MAERIALES DE LAS DECLARACIONES CAMBIARIAS stos hacen referencia a las condiciones que debe tener la declaracin cambiaria para que sea vlida la obligacin asumida por cada uno de los firmantes del ttulo. La L.c. se ha ocupado en los arts 8 a 10 de las consecuencias de la falta de algunos de estos requisitos, con unas normas que son vlidas no simplemente para la obligacin cambiaria del librador, si no para todos los que se obliguen cambiariamente. Principio de la autonoma de las obligaciones cambiarias. La letra de cambio es capaz de recoger diversas obligaciones cambiarias mediante la firma de varias personas. Adems de la obligacin del librador, como emisor del ttulo, puede aparece en la letra la obligacin del aceptante, del avalista o de los endosante. Se produce una independencia de las distintas obligaciones cambiarias, de forma que aun cuando los obligados cambiarios respondan solidariamente, la obligacin de cada uno de ellos es independiente y los defectos que afectan a la validez de una obligacin no lesionan a las dems, de manera que cada obligado cambiario slo podr oponer como excepciones relativas las que afecten a su propia obligacin. V. EL DOCUMENTO EN EL QUE HAN DE REDACTARSE LAS DECLARACIONES CAMBIARIAS.

La L.c. no exige que la letra se redactase en un modelo oficial, de carcter fiscal. El documento que rena los requisitos exigidos por la L.c. tendr el carcter de letra de cambio. La exigencia de usar el modelo fiscal est en disposiciones ajenas a la L.c. Es por la orden de 30 de junio de 1999 de un nuevo modelo de letra de cambio. En todo caso, parece claro que una letra de cambio redactada en papel comn tendr eficacia ante los Tribunales si se ejercita la accin cambiaria por la va ordinaria. La L.c. en su Disposicin Final autoriza al Gobierno para regular la forma en que se ha de satisfacer el impuesto cuando se emitan letras con firma del librador impresa. VI. EMISIN DE LA LETRA Y RELACIONES EXTRACAMBIARIAS La emisin de la letra tiene como presupuesto la existencia de relaciones jurdicas que la preceden. Se califica a estas relaciones como subyacentes o fundamentales y se dicen que sirven de causa de la emisin de la letra. La L.c. responde a una tendencia hacia la abstraccin del ttulo en sentido formal. La L.c., a diferencia del rgimen del C. de c., no se ocupa de la provisin, si bien prev excepcionalmente que pueda insertarse en la letra la clusula de cesin de la provisin, esto es, una clusula en la que el librador declare que cede al tenedor sus derechos con relacin a la provisin. El tenedor legtimo de la letra es titular de un crdito cambiario y tal crdito ha de considerarse diverso del que deriva de la relacin subyacente. VII. EL PAGAR. Nocin y caracteres.

Es un ttulo que tiene un rgimen muy parecido al de la letra de cambio. La nota diferencial ms relevante radica en que mientras que la letra de cambio contiene una orden incondicionada del librador al librado de pagar una determinada suma, el pagar contiene una promesa incondicionada de un sujeto a otro de pagar una suma determinada. En el caso del pagar se simplifican las personas que figuran normalmente en el momento de la emisin ya que en lugar de aparecer el librador , el librado y el tenedor del ttulo slo figuran quien lo emite y la persona a la que se ha de hacer el pago. La denominacin del emitenete como firmante del pagar quiz se deba a que queda obligado de igual manera que el aceptante de una letra de cambio y no como un simple librador. Los pagars son usados para la obtencin de crditos en general a corto plazo, igualmente pueden ser utilizados en operaciones comerciales. Rgimen. La L.c. dedica los arts. 94 a 97 al rgimen del pagar. Tras indicar los requisitos esenciales hace una detallada indicacin de los preceptos de la letra de cambio qu8e son de aplicacin al pagar mientras ello no sea incompatible con la naturaleza de este ttulo En el supuesto de que el pagar haya de hacerse efectivo a cierto plazo desde la vista, no siendo posible la aceptacin propiamente dicha, el pagar habr de presentarse al firmante, que pondr en el ttulo la palabra visto u otra equivalente, con su suscripcin. La fecha de esta nueva firma servir para computar el plazo del vencimiento, y en caso de negativa del firmante de poner ese visto fechado, podr

sustituirse por el protesto, que servir para el cmputo de ese plazo. CAPTULO XXXVIII (4) ACEPTACIN Y ENDOSO DE LA LETRA LA ACEPTACIN. Concepto. Es la declaracin incondicionada del librado contenida en la letra por la que asume la obligacin de pagarla a su vencimiento (art.33). El librado, al transformarse en aceptante, se convierte en el obligado cambiario principal y directo. Pero el librado, en tanto no acepta la letra, no est obligado cambiariamente a su pago, aun cuando no haya recibido la orden de pago del librador. La negativa del librado de aceptar la letra no produce para ste consecuencias cambiarias. Los pactos extracambiarios que hubiera realizado prometiendo aceptar la letra no son exigibles por su tenedor. El librador, en virtud del libramiento, garantiza la aceptacin y el pago de la letra, pudiendo eximirse de la garanta de la aceptacin, pero no del pago. La falta de aceptacin por parte del librado abre la va de regreso del tenedor de la letra contra el librador y los endosantes. Con la aceptacin el librado entra en el crculo de los obligados cambiarios y asume la obligacin del pago de la letra a su vencimiento como obligado principal. La accin que puede dirigir el tenedor de la letra contra l se califica como accin directa, que puede ejercitar sin necesidad de protesto. Presentacin de la aceptacin. La Ley regula la presentacin de la letra a la aceptacin de su tenedor o por un simple portador de la misma.

La presentacin a la aceptacin por el tenedor puede ser necesaria o voluntaria. Tambin puede ser que la presentacin se haya prohibido. La presentacin a la aceptacin es, en general, voluntaria, en el sentido de que es una facultad del tenedor presentarla o no al librado para su aceptacin. En ciertos supuestos la presentacin d la letra a la aceptacin ser necesaria bien porque as lo haya establecido el librador, fijando o no un plazo para ello, o bien porque tal necesidad derive de la ley. La consecuencia que deriva de la falta de presentacin a la aceptacin en los plazos sealados por el librador cuando sta sea necesaria es la prdida de las acciones de regreso correspondientes contra los obligados cambiarios. El librador podr prohibir que la letra se presente a la aceptacin o que la presentacin no se haga antes de determinada fecha. No es posible si la letra se ha librado a un plazo desde la vista o es pagadera en el domicilio de un tercero o en una localidad distinta a la del domicilio del librado. Si el tenedor infringe la prohibicin se manifiesta en que si al presentarse se produce la negativa de la presentacin, no cabe la accin de regreso por este concepto. C) Requisitos de la aceptacin. La aceptacin ha de cumplir determinados requisitos, en especial que debe efectuarse por el librado o por su representante legal o voluntario. Por lo que se refiere a los llamados requisitos de fondo, son vlidas las consideraciones expuestas con relacin a la declaracin cambiaria primitiva o emisin de la letra. En lo referente a la forma de la aceptacin ha de indicarse que si bien es necesario que esa declaracin conste en el

ttulo, no es preciso que se efecte mediante una forma especial. Normalmente la aceptacin se expresar mediante la palabra acepto u otra equivalente e ir firmada por el librado, de forma autgrafa. La fecha de aceptacin, por regla general, no es necesaria, pero debe ponerse la fecha en los casos de las letras pagaderas a un cierto plazo desde la vista o cuando deban presentarse a la aceptacin en un plazo fijado por estipulacin especial. La aceptacin puede ser parcial, esto es, por una parte del importe de la letra. La L.c. prohibe la aceptacin condicionada, ya que ha de ser pura y simple. Cuando el librador hubiere indicado en la letra un lugar de pago distinto del domicilio del librado sin designar a un tercero a quien debe reclamarse el pago, el librado podr hacerlo en el momento de la aceptacin. La aceptacin se perfecciona cuando despus de escrita en la letra sta se devuelve por el librado. Antes de su devolucin, el librado puede tachar o cancelar la aceptacin. D) Aceptacin por intervencin. Tiene por finalidad el evitar que el tenedor de la letra (ante la negativa del librado a aceptarla) pueda ejercitar sus acciones contra los obligados en va de regreso. Si tras la negativa del librado una persona se ofrece a aceptar la letra por cuenta de algn obligado en va de regreso, parece lgico que el tenedor no pueda ejercitar esa accin de regreso contra el obligado antes del vencimiento. La aceptacin por la intervencin supone que la letra no tenga prohibida la aceptacin. La L.c. distingue dos casos: que en la letra est indicada una persona para que la acepte en caso de que sea necesario, o bien que falte esta indicacin.

La aceptacin por intervencin, que se ha de hacer constar en la letra, ir firmada por la persona que intervenga e indicar por cuenta de quin se ha intervenido. A falta de esta ltima indicacin, la letra se entender aceptada por cuenta del librador (art. 71.2). . . II EL ENDOSO Significacin del endoso. En virtud del cual el adquirente (endosatario) al recibir la letra adquiere un derecho que le va a legitimar para el ejercicio del derecho abstracto, literal y autnomo que surge del ttulo, a lo que se aade la garanta por parte del transmitente (endosante) del cumplimiento de la obligacin cambiaria. Todo esto sobre la base de la proteccin del tercero adquirente de buena fe, que el ordenamiento jurdico entiende que debe ser protegido, no como un mero cesionario de unos derechos, sino como el adquirente de un bien mueble, con el fin de proteger la circulacin del ttulo con un rapidez y un seguridad que la simple cesin del derecho no puede dar. Significa para el tercero poseedor de buena fe la tutela propia del adquirente de cosas muebles, de manera tal que adquiere un derecho sobre el documento, aun en el caso de adquisicin de una persona que no sea el verdadero titular. La obtencin del derecho sobre el documento va a llevar consigo que el nuevo titular de la letra adquiere, a su vez, todos los derechos resultantes de la misma. El endoso potenci el uso de la letra como medio de pago y como medio de obtencin de crdito. Pero esta funcin del endoso ha decrecido de forma importante.

Con la L.c. y la derogacin de las normas del C. de c. la disminucin del endoso se ha acentuado. A ello ha contribuido la posibilidad de tratamiento informtico de la letra. Nocin Declaracin contenida en la letra y suscrita por su actual tenedor (llamado endosante), tendente a transmitirla a otra persona, denominada endosatario, que adquiere todos los derechos resultantes de la letra. El endosante, al hacer la declaracin del endoso, renueva la orden de pago y, salvo en contrario, garantiza la aceptacin y el pago de la letra frente a sus tenedores posteriores. La letra se considera por la Ley como un ttulo a la orden nato, de forma que, aunque no est expresamente librada a la orden, ser transmisible por endoso. Forma de endoso. El endoso se efecta por el tenedor de la letra mediante una clusula escrita en ella o en el suplemento, que ha de ser firmada por l. Requisitos. Declaracin redactada bajo la forma de una orden que el tenedor de la letra dirige al deudor principal (al librado) de pagar a la persona a la que con el endoso se transfiere el ttulo. Lo relevante es la firma del endosante. La declaracin del endosante, conforme a la L.c., no ha de hacerse mediante una frmula determinada. Es suficiente, para que el endoso sea vlido, que slo figure la firma del endosante, que debe ser autgrafa. El endosante ha de ser el tenedor de la letra. El endosatario puede ser cualquier persona, incluso el librado, el librador o

cualquier persona obligada en la letra, aunque lo normal es que el endoso se haga a un tercero. El endoso ha de ser una declaracin incondicionada, esto es, pura y simple. Si se pone alguna condicin, sta se considera como no escrita. El endoso parcial (en el sentido de estar limitado a una parte del importe de la letra) se considera nulo. Endoso en blanco y endoso al portador. No es necesario poner el nombre del endosatario. En tal caso nos hallamos ante un endoso en blanco. La Ley dice que puede consistir simplemente en la firma del endosante; en este caso, para que el endoso sea vlido deber estar escrito al dorso de la letra de cambio. Se equipara el endoso en blanco al endoso al portador. La L.c. establece que el tenedor de la letra que la recibe con un endoso en blanco, puede: Completar el endoso poniendo su nombre o el de otra persona. Endosar la letra nuevamente otro endoso en blanco o designado a un endosatario determinado. Simplemente puede entregar la letra a un tercer, sin completar el endoso en blanco o sin endosarla. El tenedor de la letra en blanco se considera legitimado con la simplo posesin de la letra. El endoso produce tambin un efecto de garanta, ya que el endosante queda obligado en va de regreso al pago de la letra. Efectos. El endoso, cuando no tiene ninguna limitacin, esto es, cuando nos encontramos ante el llamado endoso pleno, produce los efectos que ya han sido apuntados, a saber:

 El endoso produce una funcin legitimadora, ya que el endosatario que posee el ttulo se considera como poseedor legtimo de la letra cuando justifique su derecho por una serie no interrumpida de endosos, aun cuando el ltimo endoso est en blanco. El endoso produce la transmisin de todos los derechos resultantes de la letra de cambio. Esto significa que el endosatario adquiere no slo el derecho cambiario principal, dirigido al cobro de la letra, sino los derechos accesorios vinculados a l. El endoso produce adems, por regla general, un efecto de garanta. El endosante responde en va de regreso frente a los tenedores posteriores de la letra de la aceptacin y del pago. La L.c. tambin prev el caso del endoso en el que el endosante ponga la clusula de no endosable de nuevo u otra similar, de forma que prohiba un nuevo endoso. Los endosos limitados. Son los que no producen los efectos que antes hemos expuesto con relacin al endoso propiamente dicho, que precisamente, en contra posicin con los limitados, se califican como plenos. Endoso para cobranza. El endoso de apoderamiento o para cobranza es aquel en el que el endosante no desea transmitir la propiedad de la letra, sino que sta se entrega al endosatario simplemente para cobrarla. El endosatario en este caso podr ejercer todos los derechos derivados de la letra de cambio, pero no podr endosarla sino a ttulo de cobranza. Nos encontramos ante mandato con poder de representacin. Se ha de utilizar en la forma del endoso la expresin de valor al cobro, para cobranza. El

endosante en este caso no ha perdido la titularidad de la letra, dado que el endosatario no es el titular de la letra no puede endosarla con efectos plenos, sino solamente podr el endosatario transmitir la legitimacin de la letra a un nuevo endosatario mediante un nuevo endoso para cobranza; si el endosatario para cobranza hiciera un nuevo endoso que pudiera parecer como endoso pleno, no tendr otros efectos que el de un nuevo endoso para cobranza. La L.c. establece que la autorizacin del endosatario no cesa por muerte o incapacidad del endosante. Endoso para garanta La letra puede ser entregada en prenda, de forma que el tenedor adquiera un derecho de prenda sobre el crdito cambiario y no la titularidad plena. El acreedor pignoraticio tiene sobre sta un derecho propio y ejercita los derechos inherentes a la letra en nombre propio y en su propio inters, no en los del endosante. Sin embargo, el tenedor en cuanto endosatario en garanta no es propietario de la letra, por lo que le falta la legitimacin precisa para disponer de los derechos cambiarios con un fin diverso al de la satisfaccin de su propio crdito. El endosatario en prenda tiene una posicin autnoma con relacin a su endosante. Endosos limitados encubiertos. Bajo esta denominacin comprenden los endosos que, apareciendo externamente como plenos, van acompaados de pactos extracambiarios entre el endosante y el endosatario que pretenden limitar los efectos del endoso. Aparece en la letra un endoso pleno, si bien el endosante y el endosatario pactan que la entrega de la letra va a cumplir determinadas funciones. La posicin del endosatario aparece en estos supuestos reforzada.

 En lugar de este endoso de apoderamiento expreso se produce el llamado endoso de apoderamiento encubierto, que consiste en la entrega de la letra a una persona a la que se confa simplemente la misin de cobrarla, pero utilizando la forma del endoso pleno. El endosatario ante terceros aparece como titular de la letra, si bien interpartes se ha querido dar al endoso un alcance limitado. En el caso de la entrega de la letra por el endosante en fines de garanta es frecuente que externamente el endosatario aparezca como titular de la letra con los efectos del endoso pleno, si bien interpartes el acreedor y el deudor han pactado que la transmisin de la letra tiene como finalidad exclusiva la garanta del crdito, no la transmisin de su propiedad. CAPTULO XXXIX (5) EL AVAL. I. CONCEPTO Y FUNCIN DEL AVAL CAMBIARIO A) Concepto del aval El aval es una declaracin cambiarla que tiene por finalidad garantizar el pago de la letra (art. 35.1). Si bien toda declaracin cambiarla incorpora una garanta del pago, en el aval sta constituye su finalidad tpica y especial. A diferencia de lo que sucede, por ejemplo, con la emisin de la letra o su endoso, en donde la garanta del pago de la letra que asume el librador (art. 11.1) o el endosante (art. 18. 1) es una consecuencia accesoria de la funcin de la declaracin realizada por uno y otro, aparece, junto a los deudores cambiarlos normales (aceptante, librador y endosante), un deudor por aval o por garanta. El avalista no participa en la circulacin de la letra, sino que su intervencin se dirige a reforzar el crdito cambiarlo por medio de una declaracin o firma complementaria a las que hacen circular la letra, que da lugar a una obligacin accesoria al circulo normal de las obligaciones cambiarias.

B) Funcin econmica El aval garantiza total o parcialmente el pago de la letra, con lo que se refuerza el crdito cambiarlo, toda vez que a travs del aval se asume una nueva obligacin cambiaria. Ciertamente, la eficacia del aval parece mayor cuando quien garantiza expresamente el pago de la letra es un tercero, distinto de quienes ya lo garantizan de forma implcita a raz de otra declaracin cambiarla precedente (por ejemplo, librador o endosante). El aval cumple, en el plano econmico y con carcter general, una positiva funcin de crdito, que beneficia, por supuesto, al acreedor cambiario, pero que tambin favorece a los deudores cambiarlos. C) Contenido de la obligacin del avalista: aval genera y aval limitado. La L.c. seala que el avalista garantiza el pago de la totalidad o solamente de una parte del importe de la letra de cambio (art. 35.1.). Admite de este modo el aval general y el aval limitado, por cuanto puede el avalista limitar la validez de su garanta exclusivamente a una parte del importe de la obligacin cambiarla que asegura. Salvo que en la letra se indique otra cosa, se presume que el aval es general, es decir, que el avalista responde de igual manera que el avalado (art. 37.1. L.c.). Por consiguiente, la limitacin del aval slo opera si ha quedado expresamente consignada dentro de la letra. II. ELEMENTOS PERSONALES A) El avalista Avalista en una letra de cambio puede serlo un tercero o un firmante de la letra (art. 35.2). No cabe duda que se corresponde mejor con la funcin de garanta del aval cl que cl avalista sea otro responsable del pago de la letra que se

suma a los ya existentes, esto es, nuevo obligado cambiario (aceptante, librador, etc.). Ahora bien, la L.c. autoriza expresamente que quien ya est obligado cambiariamente asuma una responsabilidad de garanta. Cuando el articulo 35.2. utiliza el trmino firmante lo hace como sinnimo de obligado cambiarlo. B) El avalado: la falta de su indicacin La declaracin cambiarla de aval debe expresar quin de los obligados cambiarlos es el avalado. Esa indicacin puede realizarse de distintas maneras: - Identificando directamente el avalado; - sealando la posicin cambiarla de ste (por ejemplo, por aval del aceptante). Sin embargo, no cabe entender que se produce la tcita indicacin del avalado por el hecho de que el avalista haya firmado al lado o debajo de la firma de otro obligado cambiarlo: se requiere una explcita mencin de a quin se avala. III. FORMA Y TIEMPO DEL AVAL A) Requisitos formales En principio, la validez formal del aval se hace depender nicamente de que se indique que se presta por aval o mediante cualquier otra frmula equivalente, acompaada de la firma del avalista (art. 36.2. L.c.). Por consiguiente, lo que interesa es que se exprese que el avalista asume su obligacin cambiarla en garanta del pago de la letra (art. 35.1.").

Esta forma oficial del aval introduce otras menciones no previstas en la L.c. a) En primer lugar, la fecha del aval, importante cuando, por ejemplo, se ha producido la alteracin del texto de la letra (art. 93 L.c.) o a la hora de determinar la capacidad del avalista en el momento en que se oblig. b) En segundo, el nombre y domicilio del avalista, esenciales para su identificacin en el caso habitual de que la firma del avalista resulte ilegible. En cuanto a la ubicacin del aval, ste ha de ponerse en la letra o en su suplemento (art. 36.1."), B) La firma en el anverso de la letra como aval . Otra de las novedades que ha introducido la L.c. (por influjo de la L.U.) en el aspecto formal del aval es la de asignar a la simple firma de una persona puesta en el anverso de la letra de cambio el valor de un aval cambiarlo (art. 36.2.). Con ello se establece la que se ha denominado forma sustitutoria del aval. Se excepta de ese supuesto la firma del librado o del librador puestas en el anverso. C) Aval en documento separado. De forma tajante el articulo 36.5 declara que el aval en documento separado no producir efectos cambiarlos. En este punto la L.c solventa, de forma inequvoca, una cuestin larga e intensamente debatida dentro de nuestra doctrina y jurisprudencia: la consideracin como aval cambiarlo de aquel que quedara formalizado en un documento al margen de la letra. D) Tiempo del aval. El aval puede insertarse en la letra en cualquier momento entre la emisin y el vencimiento. El aval puede otorgarse antes, despus o en el mismo instante que la declaracin garantizada. Quien se ha obligado a suscribir en la letra la declaracin cambiarla de aval no

puede exonerarse de ese compromiso alegando que (an) no ha firmado el deudor cambiarlo garantizado, en especial cuando, por ejemplo, el avalista y el librado-avalado son personas que actan de forma concertada. V. LA RESPONSABILIDAD CAMBIARIA DEL AVALISTA. El aval en la letra de cambio determina para el avalista una obligacin caracterizada por dos notas principales. La primera, derivada del hecho de encontrarnos ante una obligacin de garanta, conlleva que el avalista responder de igual manera que el avalado (art. 37 L.c.) En segundo lugar, la posicin del avalista resulta condicionada tambin por la solidaridad. Dicho esto, el tratamiento de este punto requiere una matizacin atendiendo a la posicin del avalista del aceptante y la del que garantiza el cumplimiento de su obligacin por cualquiera de los obligados cambiarlos en va de regreso. VI. EL PAGO POR EL AVALISTA. A) La posicin del avalista que paga la letra a) Introduccin El pago por el avalista da lagar a un supuesto de pago extraordinario, en el sentido de que quien hace frente a la reclamacin del tenedor y la atiende no es quien normalmente debera hacerlo, nota comn a otros posibles supuestos de pago por sujetos distintos del aceptante. El tenedor slo requerir el pago por el avalista una vez que no lo haya logrado del deudor avalado, si bien puede ocurrir que la reclamacin de pago se haga al avalista con carcter exclusivo o previo a la formulada frente al avalado (por ejemplo por la insolvencia de este ltimo). La letra no puede ser presentada al vencimiento directamente al avalista del aceptante, sino que ha de presentarse primero a ste (o al

librado, en su caso) o en el domicilio de pago indicado en la letra (arts. 43 y 44 I .c.). El pago por el avalista depender del alcance de la garanta dada, si fue por la totalidad o por parte de la letra (art. 35. 1.). El tenedor no puede rechazar el pago por el avalista, debiendo aceptarlo en el plazo ms breve desde el ofrecimiento realizado por ste (art. 60.3. L.c.). Si lo hace, dicho precepto le imputa la responsabilidad por el perjuicio causado con su conducta. b) La accin de regreso del avalista. El alcance del pago por el avalista y las acciones que del mismo resultan a su favor varan en atencin a quin sea la persona avalada o, dicho ms claramente, a qu posicin ocupe sta dentro de circulo cambiarlo. Tal afirmacin adquiere sentido a la vista de lo preceptuado en el articulo 37.2., de forma que el avalista que paga la letra adquirir los derechos derivados de ella contra la persona avalada y contra los que sean responsables cambiariamente respecto de esta ltimo. El avalista puede actuar, por consiguiente, en todo caso, contra el avalado. Es la accin de reembolso propia de las distintas figuras de garanta personal. Se trata de una accin cambiarla singular del avalista, quien en esa actuacin contra el avalado encuentra la principal nota diferenciadora respecto a la posicin de los restantes obligados que hubieren pagado la letra. Pero adems, y en segundo lugar, el avalista puede actuar tambin contra aquellos obligados cambiarlos que responden ante el avalado, manifestacin precisa de la accesoriedad del aval. B) Excepciones oponibles por el avalista.

Dada la naturaleza jurdica del aval de la letra en la L.c. como una garanta autnoma, el articulo 37.1. de la L.c. prohibe al avalista oponer las excepciones personales del deudor cambiarlo avalado. Manifiesta de esta forma la autonoma del aval uno de los principales efectos, sin duda, de la mayor trascendencia en el plano procesal. CAPTULO 6: EL CUMPLIMIENTO DE LAS OBLIGACIONES CAMBIARIAS. II. PRESENTACIN DE LA LETRA AL PAGO A) Consideraciones generales. La letra de cambio es considerada tradicionalmente como un ttulo de presentacin, lo que implica que el tenedor de la letra tiene el deber, si quiere cobrarla, de requerir al deudor su pago mediante la presentacin del titulo, sin que el tenedor pueda ser exonerado de la necesidad de la presentacin de la letra al pago. Sin embargo, si bien tradicionalmente la presentacin de la letra para su pago entraaba la necesidad de que su tenedor mostrara materialmente el ttulo al deudor, el manejo masivo de las letras por parte de las entidades de crdito, sus posibilidades de fcil reproduccin, lo que permite mostrar al deudor una fotocopia de la letra, as como el desarrollo de los procedimientos informticos, que han facilitado la inmovilizacin de la letra, han consentido equiparar otros hechos a la simple presentacin material del ttulo, que se consideran, como dice la propia L.c., como equivalentes a su presentacin al pago (as arts. 43.2 y 3). III. EL PAGO. A) Consideraciones generales. La letra de cambio contiene, como una de las menciones esenciales, la orden de pagar una suma determinada, de tal manera que el rgimen de la letra est dominado en gran

medida por la pretensin de que, presentada la letra al pago, ste se efecte. Pago que ha de realizarse el da de su vencimiento o en uno de los dos das hbiles siguientes (art. 43.1). Nos hallamos as con el pago ordinario de la letra. En el supuesto de que presentada la letra al pago, ste no tenga lugar en el momento indicado, el tenedor de la letra podr intentar un pago extraordinario dirigindose en va de regreso a los dems firmantes de la letra que han garantizado el pago, una vez cumplido el requisito del protesto de la letra por falta de pago, salvo que se haya dispensado el levantamiento de protesto por la existencia de la clusula sin gastos o sin protesto, de la que ms adelante nos ocuparemos (art. 56). En este supuesto de que se reclame el pago a los obligados en va de regreso estamos, como se ha dicho, ante un pago extraordinario. Cuando el pago no se realiza de una manera voluntaria por los obligados cambiarios, en tal caso el tenedor de la letra podr exigir el cumplimiento forzoso del pago mediante el ejercicio de las acciones cambiarias (v. sobre ellas el captulo siguiente). B) Objeto del pago. El deudor habr de pagar la suma indicada en la letra, que puede ser en pesetas o en moneda extranjera, que la ley exige que sea convertible admitida a cotizacin oficial (art. 1.2."). Por consiguiente, es preciso que exista una identidad de la suma que ha de pagarse (en pesetas o en moneda extranjera) y tambin una integridad de la misma. a) La letra librada en Espaa habr de pagarse normalmente en pesetas, pero tambin es posible que la suma a pagar lo sea en moneda extranjera. Ahora bien, el pago slo se har en la moneda extranjera (v. gr., dlares o libras) cuando la obligacin de pago est autorizada o resulte permitida de acuerdo con las normas del control de cambios (art. 47.1.).

b) El pago ha de ser ntegro, en el sentido de que el deudor ha de pagar la totalidad de la suma indicada en la letra. Por esa razn la L.c. quiere que el tenedor de la letra obtenga la prestacin ntegra que est determinada en el ttulo, en el lugar y en el momento que en l se indican. No obstante lo que acabamos de sealar, el portador no puede rechazar el pago parcial (art. 45.2.; ciar. con art. 1169 del C. c), sin duda con el fin de proteger los intereses de los deudores en va de regreso. En caso de pago parcial, el librado podr exigir que este pago se haga constar en la letra y que se le d recibo del mismo (art. 45.3). C) Pago anticipado. El portador de la letra no podr ser obligado a recibir el pago anticipadamente, ya que el plazo se entiende que se ha establecido en su inters. Por otro lado, la L.c. establece que el librado que pagare anticipadamente lo har por su cuenta y riesgo (art. 46.2.), de forma que si paga a quien no es tenedor legtimo habr de correr con sus consecuencias, aun cuando si efecta el pago de buena fe al tenedor que formalmente aparezca como poseedor legtimo, ha de entenderse que quedar liberado (art. 1164 C.c.). Sin embargo, algo ms intensa es la proteccin del deudor que paga en el momento del vencimiento, ya que queda liberado a no ser que hubiera incurrido en dolo o culpa grave al apreciar la legitimacin del tenedor. A tal efecto, estar obligado a comprobar la regularidad de la serie de endosos, pero no la autenticidad de la firma de los endosantes (art. 46.3.). D) Prueba del pago. La simple posesin de la letra despus del vencimiento en manos del librado o domiciliatario sirve de prueba del pago (art. 45.1., prr. final). Tal presuncin es vlida tambin en favor de cualquier otro deudor cambiario que la haya pagado

en va de regreso. El propio articulo 45. 1. concede al librado la facultad de exigir al pagar la letra que le sea entregada con el recib del portador. Sin embargo, el propio artculo 45 establece que cuando sea una entidad de crdito quien presenta al cobro la letra, dicha entidad podr entregar, excepto si se pactara lo contrario entre librador y librado, en lugar de la letra original, un documento acreditativo del pago en el que se identifique suficientemente la letra. E) Pago por intervencin. Con el fin de evitar el ejercicio de la accin de regreso por parte del tenedor de la letra, la L.c. prev que intervenga una persona para pagar la letra. El pago habr de comprender la cantidad total a satisfacer por el que interviene y habr de efectuarse, a ms tardar, al da siguiente al ltimo permitido para levantar protesto por falta de pago, esto es, al octavo da hbil despus del vencimiento (art. 74, en relacin con el art. 51.4.). Si el tenedor rechazare el pago por intervencin perder sus acciones contra todos los obligados cambiarlos que habran quedado liberados si el pago se hubiera realizado (art. 75.1). Si intervienen varias personas en favor de los obligados en va de regreso debe darse preferencia al que libere a mayor nmero de obligados (art. 75.2.). La persona que realiza el pago por intervencin adquiere todos los derechos que derivan de la letra contra el obligado cambiario por el que ha intervenido y contra todos los que responden frente a l. Sin embargo, el interviniente que paga la letra no puede endosarla de nuevo (art. 77). F) Efectos del pago. El pago ordinario efectuado por el librado, tanto si ha aceptado la letra o no, extingue todas las obligaciones

cambiarias; o si se quiere, extingue los crditos que nacen de la letra de cambio. Si se trata de un pago extraordinario, es decir, efectuado por persona diversa del librado, los efectos del pago dependern de la posicin que ocupe en la letra quien ha pagado. Si paga un endosante se extinguen las obligaciones cambiarias de los endosantes posteriores a l y de sus respectivos avalistas, pero permanecen las obligaciones de los endosantes anteriores, del librador, del aceptante y de los respectivos avalistas. Si paga el librador, quedan liberados todos los endosantes y sus avalistas, y slo podr proceder contra el aceptante y su avalista. TEMA 7: EL CUMPLIMIENTO FORZOSO: LAS ACCIONES CAMBIARIAS 1. LAS ACCIONES CAMBIARIAS 1.1. Introduccin La Ley Cambiaria concede al acreedor cambiario ciertas acciones contra los obligados cambiarios por falta de aceptacin y por falta de pago de la letra. El art. 49 LC enuncia dos clases de acciones: La directa contra el aceptante o sus avalistas: Nace exclusivamente por falta de pago, ya que presupone que la letra ha sido aceptada. La de regreso contra cualquier otro obligado: Se concede tanto por falta de aceptacin como por falta de pago. Todos los obligados cambiarios responden solidariamente. Los que hubieren librado, aceptado, endosado o avalado una letra de cambio responden solidariamente frente al tenedor (art. 57 LC). El portador tendr derecho a proceder contra todas estas personas

individual o conjuntamente, sin que sea indispensable observar el orden en que se hubieren obligado. La llamada accin directa contra el aceptante o sus avalistas puede ejercitarse conjuntamente, si se quiere, con la accin de regreso contra los dems obligados cambiarios. De hecho, la accin intentada contra cualquiera de las personas obligadas no impedir que se proceda contra las dems, aunque sean posteriores en orden a la persona que fue primeramente demandada. Con independencia de las acciones cambiarias estn las acciones que, en cierta forma, van ligadas con ellas, pero que son diversas: la llamada accin causal, la accin del enriquecimiento injusto 1.2. Accin directa La accin directa surge en el caso de falta de pago contra el aceptante o sus avalistas. El aceptante es el obligado principal, el cual debe pagar la letra aun despus del da de vencimiento, sin necesidad de que se cumplan determinados presupuestos, como es el levantamiento del protesto. A falta de pago, el tenedor, aunque sea el propio librador, tendr contra el aceptante o su avalista la accin directa derivada de la letra de cambio para reclamar sin necesidad de protesto, tanto en la va ordinaria como en la ejecutiva a travs del proceso especial cambiario (art. 49.2 LC), lo previsto en los arts. 58 y 59 LC, artculos stos que detallan la cuanta de la reclamacin, que incluye, junto al principal, los intereses y ciertos gastos. La accin directa, adems de no depender del levantamiento del protesto, no decae o se perjudica porque no se haya presentado la letra al cobro el da del vencimiento, sino que esto se hace posteriormente. Est sometida a un plazo de prescripcin de 3 aos, a contar a partir del vencimiento de la letra (art. 88.1 LC).

Sin embargo, en el supuesto de que existan varios aceptantes, la LC exige que antes de proceder contra uno de los aceptantes por falta de pago ha de presentarse a los dems aceptantes, y slo la negativa al pago de todos ellos abrir el paso a la accin directa contra los mismos (art. 44 LC), que responden, no obstante, de forma solidaria (art. 57.1 LC). Los avalistas de los aceptantes estn sometidos al rgimen de la accin directa, en cuanto que responden de igual manera que la persona avalada (art. 37.1 LC). 1.3. Accin de regreso a) Presupuestos: El tenedor puede ejercitar tambin una accin de regreso contra los dems obligados cambiarios. Se exigen ciertos presupuestos: Presupuestos sustanciales: Se encuentra en primer lugar la falta de pago de la letra. El tenedor podr ejercitar su accin de regreso contra los endosantes, el librador y las dems personas obligadas una vez vencida la letra, cuando el pago no se haya efectuado (art. 50.1 LC). Bastar para el ejercicio de la accin de regreso que, llegado el vencimiento, el librado (sea aceptante o no) no haya pagado la letra. Tambin existe la posibilidad del ejercicio de la accin de regreso con anterioridad al vencimiento en los casos del art. 50.2 LC: 1. Cuando se hubiere denegado total o parcialmente la aceptacin. 2. Cuando el librado, sea aceptante o no, se encontrase en suspensin de pagos, quiebra, concurso o hubiese resultado infructuoso el embargo de los bienes. 3. Cuando el librador de una letra, cuya presentacin a la aceptacin haya sido prohibida, se encontrare en suspensin de pagos, quiebra o concurso.

La LC autoriza en los supuestos 2 y 3 que los demandados puedan obtener del juez un plazo para el pago, que en ningn caso puede exceder del da del vencimiento de la letra. Presupuesto formal: Para el ejercicio de la accin de regreso se exige, por regla general, el levantamiento de protesto, que es un acto que va a servir para acreditar que la letra no se ha pagado al vencimiento o no se ha aceptado. La LC prev la prdida de la accin cambiaria de regreso cuando faltan esos presupuestos. El tenedor perder sus derechos contra los endosantes, librador y dems personas obligadas, con excepcin del aceptante y de su avalista, en los casos de: 1. Falta de presentacin dentro del plazo de una letra girada a la vista o a un plazo desde la vista. 2. Cuando siendo necesario, no se hubiere levantado protesto, o hecho una declaracin equivalente, por falta de aceptacin o de pago. 3. Cuando no se hubiere presentado la letra al pago en el plazo pactado., en caso de haberse estipulado su devolucin sin gastos. 4. Si la letra no hubiera sido presentada dentro del plazo a la aceptacin, si fuera necesaria.

b) Protesto de la letra: Concepto y alcance del protesto: El acto que sirve para acreditar, en la forma prevista por la LC, que se ha producido la falta de aceptacin o la falta de pago (art. 51.1 LC). El CCo conceba el protesto como un acto notarial necesario, no slo para el ejercicio de la accin cambiaria de regreso, , sino tambin para la accin directa por va ejecutiva (arts. 502 y ss. CCo). La LC ha producido una importante modificacin en este aspecto.

1. El acto notarial puede sustituirse por una declaracin que conste en la letra, fechada y firmada por el librado, en la que se haga constar la negativa de aceptar la letra o de pagarla. Esta declaracin no tendr los efectos del protesto si el librador ha exigido expresamente el levantamiento del protesto notarial. 2. El protesto slo es requisito legal (conditio iuris) para el ejercicio de la accin cambiaria de regreso, no de la directa. La LC ha admitido la plena validez de la clusula sin gastos o sin protesto, que tiene como efecto el eliminar la exigencia de este presupuesto formal tambin para el ejercicio de la accin cambiaria de regreso. Con la LC el protesto ha perdido considerable importancia. El protesto, ya sea notarial o mediante la declaracin equivalente en la letra, ha de efectuarse dentro de los siguientes plazos: 3. Si es por falta de aceptacin, dentro del trmino fijado para la presentacin a la aceptacin de los 8 das hbiles siguientes a su terminacin (art. 51.3 LC). 4. Si es por falta de pago, y la letra es pagadera a la vista, el plazo es igual al sealado para el caso de falta de aceptacin, pero si la letra es pagadera a fecha fija el protesto deber hacerse en uno de los 8 das hbiles siguientes al del vencimiento de la letra (art. 51.4 LC). Clases: El protesto puede efectuarse notarialmente o mediante declaracin equivalente. Tambin cabe distinguir entre el protesto por falta de aceptacin y el que se efecta por falta de pago. El protesto por falta de aceptacin no abrir la va de regreso, cuando se haya prohibido la aceptacin (art. 26.2 LC). El protesto por falta de aceptacin eximir de la presentacin al pago y del protesto por falta de pago (art. 51.5 LC).

Protesto notarial: El levantamiento del protesto es un acto complejo, que parte de un acta notarial, que ha de notificarse al librado en espera de que acepte o pague la letra, la cual retiene el Notario en su poder (art. 52 y ss. LC). Si no se produce la aceptacin o en su caso el pago, el Notario termina el acto del protesto y devuelve la letra a su tenedor, el cual deber comunicar la falta de aceptacin o de pago a los obligados en va de regreso. Si el librado acude a la Notara y paga la letra, el Notario se la entregar y cancelar el protesto. Declaracin equivalente: Produce todos los efectos cambiarios del protesto la declaracin que conste en la propia letra, firmada y fechada por el librado, en la que se indique la falta de la aceptacin o del pago de la letra (art. 51.2 LC). Declaracin que, con los mismos requisitos, puede efectuar el domiciliario que deniegue el pago o, en su caso, la Cmara o el sistema de compensacin. Esta declaracin que sustituye el protesto notarial debe efectuarse dentro de los mimos plazos que la ley fija para ste. Pero tal declaracin carece de eficacia para sustituir al protesto si el librador hubiere exigido en la letra el levantamiento del protesto notarial. c) Dispensa del protesto mediante la clusula sin gastos: La LC establece que, mediante clusula de devolucin sin gastos, sin protesto o cualquier indicacin equivalente, escrita en el ttulo y firmada, el librador, el endosante o sus avalistas podrn dispensar al tenedor de hacer que se levante protesto por falta de aceptacin o por falta de pago para poder ejercitar sus acciones de regreso, tanto en va ordinaria como ejecutiva (arts. 56.1 y 63.b LC). El deber de levantamiento del protesto se hace en defensa de los intereses de los obligados en va de regreso, pero s stos renuncian a esa proteccin, la clusula ha de estimarse lcita

y debe producir todos sus efectos. Sin embargo, esta clusula no dispensa al tenedor de presentar la letra dentro de los plazos correspondientes, ni de las comunicaciones que haya de dar a los obligados en va de regreso. Pero el tenedor no est obligado a probar que ha efectuado esa presentacin, sino que se invierte la carga de la prueba, en el sentido que ha de hacerlo quien alegue contra el tenedor esa falta de presentacin. La clusula puede ponerse por el librador y producir efectos con relacin a todos los firmantes. Si la clusula no se ha puesto en la letra, sino en un documento separado de ella, slo tendr eficacia entre las partes de ese documento. Si a pesar de la clusula se levanta el protesto por el tenedor de la letra, no se ha de considerar como un acto ilegtimo, pero los gastos del protesto corrern por su cuenta, siempre que la clusula la haya puesto el librador. Porque si la clusula la ha puesto un endosante o un avalista, en tal caso el protesto no es superfluo y por esa razn la ley dice que en tal hiptesis los gastos podrn ser reclamados a todos los firmantes (art. 56.3 LC). Con la clusula sin gastos se facilita el tratamiento informtico de la letra, pudiendo quedar en la oficina de la entidad de crdito que la ha recibido, bien simplemente en gestin de cobro o como consecuencia de un contrato de descuento. d) Deber de comunicacin de la falta de aceptacin o de pago: La LC quiere que los obligados en va de regreso tengan noticia en un determinado plazo de que la letra no se ha aceptado o no se ha pagado. A tal efecto establece un deber de comunicacin a cargo del tenedor de la letra, quien ha de dirigir la comunicacin a su endosante y al librador. El endosante que ha recibido tal notificacin, ha de transmitirla a su vez a su propio endosante y as hasta llegar a l librador. La

comunicacin hecha a un firmante de la letra ha de hacerse en el mismo plazo a su avalista (art. 55 LC). La comunicacin ha de hacerse por el tenedor dentro de los 8 das hbiles siguientes a la fecha del protesto, o de la declaracin escrita del mismo, o desde la fecha de presentacin de la letra, si tena la clusula sin gastos. Los endosantes han de hacerlo dentro de los 2 das hbiles siguientes a la fecha en que hayan recibido la notificacin. La falta de comunicacin en el trmino establecido no influye en la accin cambiaria de regreso, ya que conserva su accin el que no hiciera la comunicacin. Sin embargo, se abre una responsabilidad extracambiaria por los daos y perjuicios que hubiera podido causar por su culpa, si bien la indemnizacin no podr exceder del importe de la letra de cambio (art. 55 LC). e) Importe de la reclamacin: Se distingue segn sea quien reclame (arts. 58 y 59 LC): El tenedor de la letra: Si es el tenedor quien ejercita la accin, podr reclamar de los obligados cambiarios el importe de la letra, ms los intereses legales a partir del vencimiento y los dems gastos, incluidos los del protesto y comunicaciones. Una persona obligada que la ha reembolsado: Si es un obligado que ha pagado la letra, puede reclamar de la otras personas responsables no slo la cantidad ntegra que haya pagado, sino tambin los intereses legales contados a partir de la fecha de pago, ms los gastos que haya realizado. 1.4. Letra de resaca La persona que tenga accin de regreso puede resarcirse de todas las cantidades que se le deben, conforme a los arts. 58 y 59 LC, ms una comisin y el importe del timbre, mediante una nueva letra girada a la vista sobre cualquiera de los

obligado cambiarios (art. 62 LC). Al tratarse de una letra no aceptada, la eficacia prctica de este medio es muy limitada. 2. LAS EXCEPCIONES CAMBIARIAS 2.1. Orientacin de la LC en este punto La LC, siguiendo la orientacin de su modelo, la Ley de Ginebra, ha dedicado de modo especfico a esta cuestin su art. 67 LC, partiendo de la distincin entre lo que llama excepciones personales (in personam) y las reales (in rem). Las personales son excepciones que nicamente pueden oponerse a una determinada persona que posea la letra, y no a los tenedores sucesivos, mientras que las reales son oponibles a cualquier tenedor de la letra. El art. 67 LC dice que frente al ejercicio de la accin cambiaria slo sern admisibles las excepciones enunciadas en este artculo. 2.2. Excepciones personales Slo son oponibles, en principio, al acreedor que exige la prestacin. Dentro de estas excepciones personales se comprenden: a) Las que nacen de las relaciones personales entre el tenedor de la letra y el deudor demandado, como consecuencia del contrato fundamental o subyacente, o bien de otros acuerdos existentes entre las partes, relativos a la emisin del ttulo. b) Tambin son personales otras excepciones que afectan a la titularidad de la letra, porque el tenedor de la letra puede estar legitimado formalmente pero la ha adquirido de forma ilcita. Estas excepciones slo pueden oponerse a un determinado tenedor de la letra y no frente a cualquier poseedor. La regla general es la oponibilidad de estas excepciones a un determinado sujeto, sin que puedan hacerse valer frente a los posibles tenedores sucesivos de la letra. Esta regla general

tiene la importante excepcin de que el deudor cambiario puede oponer al acreedor las excepciones personales que tuviera frente a los tenedores anteriores si al adquirir la letra el tenedor procedi a sabiendas en perjuicio del deudor (art. 67.1 LC). Se produce lo que se llama una comunicacin de las excepciones personales cuando sobre la base de un acuerdo fraudulento se ha producido la transmisin de la letra. Para que se produzca esta comunicacin es preciso no simplemente que el tenedor conociera la existencia de esas excepciones personales, sino que es necesario adems probar que la transmisin de la letra se ha hecho en perjuicio del deudor. 2.3. Excepciones reales Son oponibles por el deudor a cualquier tenedor, en cuanto que afectan al derecho de crdito incorporado a la letra. El art. 67 LC enuncia estas excepciones, entre las que se ha incluido la de falta de legitimacin del tenedor. La posesin del ttulo con la indicacin del nombre del tenedor en l y la existencia de una serie interrumpida de endosos, son presupuestos para que el tenedor pueda ejercitar la accin y cuya prueba le corresponde (art. 1214 CC). Si el tenedor de la letra est legitimado para el ejercicio de la accin, se le pueden oponer por el deudor las siguientes excepciones: La inexistencia o la falta de validez de la propia declaracin cambiaria, incluida la falsedad de la firma. La invalidez de una determinada declaracin cambiaria no produce la de los dems obligados (arts. 8, 10 y 68.1 LC) La falta de la formalidades necesarias de la letra de cambio, conforme a lo dispuesto en esta Ley, esto es, aquellas que se basan en la ausencia de los requisitos formales que son esenciales para que la declaracin de la letra pueda tener esa consideracin (art. 2 LC), o para la eficacia formal de la declaracin cambiaria de que se trate.

 La extincin del crdito cambiario cuyo cumplimiento se exige al demandado: la liberacin de los deudores en va de regreso por falta de protesto o de presentacin al pago de la letra, porque el demandado ha pagado su deuda, o lo han hecho otros obligados anteriores, por prescripcin de la accin, 2.4. Rgimen especial cuando el deudor sea un consumidor La LC remiti a un texto complementario el rgimen especial de las letras emitidas en operaciones realizadas por consumidores y usuarios, pensando de modo especial en las excepciones por el consumidor cuando hubiera adquirido determinados bienes que resultaren defectuosos y se encontrase con que, habiendo efectuado el pago de la operacin de compra por medio de entrega al vendedor de letras o pagars, y transmitidas stas a terceros de buena fe, el consumidor no pudiera oponer a estos las excepciones basadas en las relaciones personales con el vendedor o suministrador de los bienes o servicios, por aplicacin de las normas generales de la LC. La norma especial, en defensa de los consumidores, est contenida el la Ley de crdito al consumo. El art. 12 de esta Ley dice que si el obligado cambiario tuviera la consideracin de consumidor, tanto l como su garante podrn oponer al tenedor de la letra o pagar las excepciones que se basen en sus relaciones con el proveedor de sus bienes o servicios correspondientes. Oposicin que puede efectuar el consumidor tanto si quien hubiera concedido el crdito fuera el propio proveedor como si lo fuera un empresario distinto del proveedor, siempre que existiera un acuerdo previo y exclusivo entre el concedente del crdito y el proveedor de los bienes, y la concesin del crdito fuera resultado del cumplimiento de tal acuerdo.

3. LAS ACCIONES EXTRACAMBIARIAS Son aquellas que no nacen del derecho incorporado a la letra, sino fuera de ella. Se habla de la accin causal y de la de enriquecimiento. 3.1. Accin causal La que corresponde al tenedor de la letra sobre al base del negocio originario que ha servido de fundamento (o causa) para la emisin de la letra o de otra declaracin cambiaria. El tenedor cambiario puede tener frente a un determinado deudor 2 acciones: la cambiaria, que surge del ttulo, y la causal, que nace del negocio subyacente. La entrega de letras de cambio o de otros documentos mercantiles slo producir los efectos del pago cuando hubiesen sido realizados, o cuando por culpa del acreedor se hubiesen perjudicado (art. 1170 CC). Cabe que las partes pacten que la entrega de la letra produzca la extincin del crdito causal mediante novacin, pero para eso es preciso un pacto expreso. Entretanto la accin derivada de la obligacin primitiva quedar en suspenso. No pueden ejercitarse simultneamente las 2 acciones, lo que no impide que en una misma demanda se formulen de forma subsidiaria o sucesiva, en el sentido que el acreedor pida que se condene al deudor a pagar como obligado cambiaria y que, si esta accin no prospera, se le condene al pago como deudor sobre la base del negocio causal. 3.2. Accin de enriquecimiento Esta accin se articula de una forma residual (art. 65 LC), pues tiene como presupuesto tanto que el tenedor haya perdido la accin cambiaria contra todos los obligados como que no pueda ejercitar las acciones causales contra ellos. Si se dan esos presupuestos, el tenedor podr dirigir esta accin contra el librador, el aceptante o un endosante

exigindoles el pago de la cantidad con que se hubieren enriquecido injustamente en su perjuicio, como consecuencia de la extincin de la obligacin cambiaria por la omisin de los actos exigidos por la LC para la conservacin de los derechos que derivan del ttulo. Si bien el art. 65 LC admite que pueda demandarse no slo al librador, al aceptante o a un endosante, siempre que alguno de stos se haya lucrado injustamente con el valor de la letra en perjuicio del tenedor, limita el campo de actuacin de la accin de enriquecimiento al caso de que la extincin de la obligacin cambiaria se haya producido como consecuencia del perjuicio de la letra en la forma que el propio artculo indica. 4. LA PRESCRIPCIN El art. 88 LC establece los siguientes plazos: Las acciones cambiarias contra el aceptante prescriben a los 3 aos contados desde la fecha del vencimiento. Las acciones del tenedor contra los endosantes y contra el librador prescribirn al ao contado desde la fecha del protesto o declaracin equivalente) o del vencimiento, si la letra era sin gastos. Las acciones de unos endosantes contra los otros y contra el librador prescribirn a los 6 meses a partir de la fecha en que se le hubiere dado traslado de la demanda interpuesta contra l. En lo relativo a las causas de interrupcin se aplica el art. 1973 CC. La interrupcin de la prescripcin slo surtir efectos contra aquel respecto del cual se haya efectuado el acto que la interrumpa (art. 89 LC). La accin de enriquecimiento (como accin extracambiaria) tiene un rgimen especial. Prescribe a los 3 aos de haberse extinguido la accin cambiaria (art. 65.2 LC). TEMA 8: EL CHEQUE

1. CONSIDERACIONES GENERALES 1.1. Concepto, funcin econmica y presupuestos Concepto: Se denomina cheque al documento que contiene una orden incondicionada de su librador a un banco de pagar a la vista de su tenedor legtimo una suma determinada. El cheque se asemeja a la letra de cambio. Aparte de que el cheque ha de librarse necesariamente a la vista y que el librado ha de ser siempre un banquero, aparecen otras notas diferenciales: el cheque no puede ser aceptado, la orden de pago que da el librador es irrevocable mientras no transcurra el plazo para su presentacin y la exigencia de que el banco tenga fondos disponibles por el librador. Funcin econmica: El cheque tiene como funcin econmica el ser medio de pago. La funcin normal del cheque es la de ser instrumento de pago de determinadas deudas, con el fin de evitar el pago en moneda de curso legal. Presupuestos: Para la emisin del cheque la LC exige que ha de librarse contra un banco que tenga a disposicin el librador y de conformidad con un acuerdo expreso o tcito, segn el cual el librador tenga derecho a disponer por cheque de aquellos fondos (art. 108.1 LC). 2 presupuestos para la emisin regular del cheque: 1. La existencia de fondos en el banco a disposicin del librador y que sean suficientes para el pago del cheque y que se ha de entender que ha de existir desde el momento de su emisin hasta que se produzca el requerimiento del pago mediante la presentacin del documento al cobro. 2. Es necesario que exista un acuerdo entre el librador y el banco para disponer de esos fondos mediante la emisin del cheque. Esos presupuestos son requisitos para la emisin regular del cheque, pero su falta no lo hace invlido (art. 108.1 LC).

1.2. Requisitos para la validez del cheque La emisin del cheque entraa una declaracin del librador, que ha de reunir los requisitos sustanciales de validez, adems de ciertos requisitos formales para esa validez (art. 106 LC): La denominacin de cheque inserta en el texto mismo del ttulo. El mandato de pagar una suma determinada en pts. o moneda extranjera. El nombre del que debe pagar (librado) que, necesariamente, ha de ser un banco. El lugar de pago. La fecha y lugar de emisin del cheque. La firma del que expide el cheque (librador). No todas esas menciones son esenciales, pues algunas de ellas se suplen en la forma prevista (art. 107 LC). Cuando la LC alude a un banco se comprende como tal no slo a los inscritos en el Registro de Bancos y Banqueros, sino tambin a las dems entidades de crdito asimiladas a ellos. 2. POSICIN JURDICA DEL LIBRADO EN EL CHEQUE 2.1. Relaciones entre el librador y el librado Las relaciones entre el librador del cheque y el banco librado se basan en el contrato de cheque, que va unido normalmente al de cuenta corriente bancaria. El banco se obliga a hacer el servicio de caja a favor del cliente, lo que entraa que el banco debe seguir las rdenes de pago de su cliente. La LC alude a esta relacin, que ha regulado de forma parcialmente diversa a lo que era la prctica normal bancaria.

 En primer lugar, porque ha querido fortalecer la orden de pago dada por el librador al banco, en el sentido de que no puede revocarse hasta despus del plazo legal de presentacin del cheque (art. 138.1 LC). Esa orden no se va afectada por el fallecimiento o incapacidad del librador (art. 139 LC). Slo cuando se haya producido una privacin ilegal del cheque , el librador podr oponerse a su pago (art. 138.3 LC). En segundo lugar, afronta el problema del ago por el banco de un cheque falso o falsificado (art. 156 LC). La regla general es que el dao que resulte del pago de un cheque falso o falsificado ser imputado al librado. Ha de imputarse al banco librado como limitacin de ese principio, la precisin de a no ser que el librador haya sido negligente en la custodia del talonario de cheques, o hubiere procedido con culpa. La simple culpa o negligencia del librador no libera completamente de su responsabilidad al banco librado. La culpa del librador ha de tener una cierta entidad, que resulta manifiesta cuando acta con mala fe o dolo. Si no existe culpa por ninguna de las dos partes o slo por parte del banco, se aplica la regla general de hacerle responsable. El banco no puede exonerarse de esta responsabilidad mediante clusulas contractuales, consideradas abusivas conforme a la LGDCU. 2.2. Relacin entre el tenedor del cheque y el librado El librado que tenga fondos a disposicin del librador en el momento de la presentacin al cobro de su cheque regularmente emitido, est obligado a su pago. Si slo dispone de una provisin parcial estar obligado a entregar su importe (art. 108.2 LC). Naturaleza de la obligacin asumida por el banco librado: El banco no asume, ni puede asumir, una obligacin cambiaria, porque declara que el art. 109 LC declara que el

cheque no puede ser aceptado, y aade, cualquier forma de aceptacin consignada en el cheque se reputa no escrita. El banco librado no tiene una obligacin cambiaria de pagar el cheque. La obligacin del art. 108.2 LC, calificada como extracambiaria, la asume el banco librado frente al librador y tambin frente al tenedor del cheque: la Lc ha querido aceptar esta solucin para proteger al tenedor del cheque reconocindole ciertos derechos sobre la provisin, cuestin que qued al margen de la Ley uniforme y que poda ser regulada por el Derecho nacional. El art. 108.2 LC no ha llegado a una cesin de la provisin del librador al tenedor desde el momento de la emisin del cheque, en el sentido de que entregado ste al tenedor, se transmite el derecho de crdito del cliente frente al banco, sino que tal transmisin se pospone al momento de presentacin del cheque. La obligacin del banco librado est condicionada a la existencia de provisin de fondos en la cuenta del librador. Si ste ha emitido otros cheques que se han cobrado con anterioridad o ha dispuesto de otra forma de los fondos, desaparece la obligacin extracambiaria del librado. El tenedor, en tal supuesto, podr dirigirse cambiariamente contra el librador (o en su caso contra los endosantes). Supuesto cheque visado o conformado: Con el fin de fortalecer la posicin del tenedor, de manera que se impida la disposicin por el librador de la provisin, aparece la conformacin o visado del cheque. El tenedor del cheque o el propio librador podrn solicitar del banco librado que preste su conformidad al mismo (art. 110 LC). Cualquier mencin de certificacin, visado, conforme u otra semejante firmada por el librado en el cheque acredita la autenticidad de ste y la existencia de fondos suficientes en la cuenta del librador. El librado retendr la cantidad necesaria para el pago del cheque a su presentacin hasta el vencimiento del plazo fijado en la expresada mencin o, en su

defecto, del establecido en el art. 135 LC. La conformidad deber expresar la fecha y ser irrevocable. 3. TRANSMISIN DEL CHEQUE 3.1. Dependencia De la forma de emisin del cheque La transmisin del cheque depende de la forma en que ste se ha emitido. Son 3 las formas en que puede emitirse un cheque: Al portador: Lo que puede hacerse bien indicndolo expresamente con la mencin al portador, o bien dejando en blanco el nombre del tenedor y presentndolo as al cobro, o bien, si se extiende a favor de una persona determinada seguida de la mencin o al portador o un trmino equivalente. A la orden: Puede hacerse simplemente con la mencin de una persona determinada, sin otra indicacin o aadiendo la clusula a la orden. Nominativo directo: A favor de una persona determinada con la clusula de no a la orden u otra equivalente. 3.2. Transmisin del cheque Hay normas que se ocupan de modo particular del rgimen de la transmisin del cheque mediante endoso, para lo que siguen sustancialmente la disciplina de la letra de cambio, a la que nos remitimos (arts. 120-130 LC). Sobre otros aspectos podemos destacar: El cheque al portador se transmite mediante su entrega o tradicin (art. 120 LC). Cuando una persona sea desposeda de un cheque por cualquier causa que fuere, el nuevo tenedor, ya se trate de un cheque al portador, ya de un cheque endosable respecto al cual justifique su derecho, no estar obligado a devolverlo si lo adquiri de buena fe (art. 127 LC). Si el tenedor de un cheque que lo ha adquirido de quien lo ha hurtado o encontrado puede verse privado de su

derecho si el librador notifica la prdida al banco, oponindose a su pago (art. 138.3 LC), o si el poseedor desposedo del cheque logra que se amortice por el Juez (arts. 154 y ss. LC), la posesin del tenedor resulta inatacable, adquirida de buena fe (arts. 127 y 155 LC). Si el cheque est extendido a favor de una persona determinada se transmitir mediante endoso (art. 120.2 LC). El cheque extendido a favor de una persona determinada, con la clusula no a la orden u otra equivalente, no es transmisible ms que en la forma y con los efectos de una cesin ordinaria (art. 120.3 LC). 3.3. El cheque cruzado y el cheque para abonar en cuenta. Con el fin de evitar el extravo o la sustraccin del cheque, se admiten ciertas clusulas, que si bien no impiden la transmisin del cheque, s la restringen, en cuanto que slo van a estar legitimados para cobrarlo determinados sujetos. Cheque cruzado: En el caso de que el cheque se cruce el librado slo puede pagarlo a determinadas personas. La LC distingue entre cheque cruzado general y especial: es general si no contiene entre las dos barras designacin alguna o contiene la mencin de Banco, Compaa o un trmino equivalente; es especial si entre las barras escribe el nombre de un banco determinado. En el caso de cruzado general, el librado no podr pagar el cheque ms que a un banco o a un cliente del propio librado. En el supuesto de cruzado especial el librado slo puede pagar el cheque al banco designado, o si ste es el miso librado, a un cliente suyo (arts. 144.1 y 144.2 LC). La LC prohbe a los bancos que puedan adquirir cheques cruzados de personas distintas de sus clientes o de otros bancos. (art. 144.3 LC). Cheque para abonar en cuenta: Indicacin en el anverso del cheque de la mencin transversal para abonar en cuenta

o una expresin equivalente. El librado tiene prohibido abonar el importe del librado, ya que slo podr abonarlo mediante un asiento en su contabilidad; asiento que equivale al pago (art. 145 LC). 4. EL PAGO DEL CHEQUE 4.1. Presentacin al pago El cheque es pagadero a la vista y cualquier mencin contraria se reputa como no escrita (art. 134.1 LC). La LC establece unos plazos relativamente cortos para la presentacin del cheque al cobro a contar desde la fecha de su emisin, ya que si est emitido y es pagadero en Espaa deber presentarse a su pago en un plazo de 15 das y si est emitido en el extranjero y es pagadero en Espaa y el plazo es de 20 das si fue emitido en Europa y de 60 si lo fue fuera (art. 135 LC). Si el cheque est postdatado y se presenta al cobro antes del da indicado como fecha de emisin, el cheque es pagadero el da de la presentacin. Aun cuando la LC fija unos plazos para la presentacin del cheque al cobro, el librado puede pagarlo lcitamente aun despus de la expiracin de ese plazo (art. 138.2 LC). El retraso en la presentacin perjudica al tenedor en los siguientes aspectos: Est expuesto a la revocacin del cheque por parte del librador. Pierde la accin de regreso contra los endosantes y sus avalistas, si existen (art. 146.1 LC). Puede perder la accin de regreso contra el librador, si llega a faltar la provisin de fondos en poder del librado por insolvencia de ste (art. 146.2 LC). La presentacin del cheque al pago debe hacerse por la persona legitimada. La presentacin del cheque a una Cmara o sistema de compensacin equivale a su

presentacin al pago (art. 137 LC). El banco tiene derecho al cobro de la comisin pactada, y en el caso de que tal pacto no se haya celebrado, se considera que existe el uso bancario que autoriza al banco al cobro de una comisin por tal servicio. 4.2. Efectos del pago Cuando el librado paga el cheque se extinguen las relaciones creadas con su libramiento. El librado se queda con el cheque que ha pagado y puede exigir que la sea entregado con el recib del portador. Se presumir pagado el cheque que despus del vencimiento se hallare en poder del librado. Ha de indicarse que el portador no podr rechazar un pago parcial. En este caso, el librado no recibir el cheque, pero podr exigir que se haga constar en l la suma pagada y que se le entregue un recibo de ese pago (art. 140 LC). El pago del cheque entraa una reduccin de la provisin de fondos existente en poder del librado, ya que extingue en la cuanta del cheque el crdito que el librador tena frente al librado. En aplicacin del principio general del art. 1170 CCo, la entrega de un cheque por su librador al tenedor no produce los efectos del pago hasta el momento en que el cheque se presenta al banco librado y se cobra. 5. ACCIONES DEL TENEDOR DEL CHEQUE IMPAGADO 5.1. Accin cambiaria de regreso El tenedor del cheque tiene una accin de regreso contra los endosantes, el librador y los avalistas de stos (arts. 146 y 131 LC). Todos ellos responden solidariamente de igual forma que los deudores cambiarios en la letra de cambio (art. 148 LC). La accin cambiaria de regreso tiene como presupuesto que se haya presentado el cheque al cobro en tiempo hbil y que la falta de pago se acredite mediante protesto o una

declaracin equivalente, suscrita por el librado o el representante de la Cmara o sistema de compensacin (art. 146 LC). El protesto o la declaracin equivalente no son necesarios cuando el cheque contuviere la clusula sin gastos (art. 147 LC). Aunque falte alguno de los presupuestos formales para el mantenimiento de la accin de regreso, el tenedor no la pierde contra el librador. El tenedor conserva sus derechos contra el librador, aunque el cheque nos e haya presentado oportunamente o no se haya levantado el protesto o realizado la declaracin equivalente (art. 146.2 LC). El tenedor slo perder sus derechos si despus de transcurrido el trmino de presentacin llegare a faltar la provisin de fondos en poder del banco librado por insolvencia de ste. El rgimen de la accin cambiaria de regreso es igual al de la letra de cambio (arts. 148-153 LC). Tambin lo es la normativa de la prescripcin. Con relacin al importe de la reclamacin, la LC distingue el supuesto de que quien reclame sea el tenedor (art. 149 LC) o bien una persona obligada que hubiera reembolsado el cheque (art. 150 LC). Aparece una especialidad notable en el caso de que el tenedor ejercite su accin contra el librador que ha emitido el cheque sin tener provisin de fondos en poder del librado por la suma en l indicada, ya que en este supuesto deber pagar al tenedor, adems de sta, el 10% del importe no cubierto del cheque y la indemnizacin de los daos y perjuicios, quedando a salvo la eventual responsabilidad penal (arts. 108.3 y 149.4 LC). 5.2. Acciones causales La falta de pago del cheque consiente a su tenedor el poder ejercitar la accin causal contra el librador o, en su caso, contra el endosante, sobre la base del contrato subyacente, accin que hasta ese momento se encontraba en suspenso (art. 1170.3 LC). Sobre la imposibilidad del ejercicio de las

acciones cambiaria y causal simultneamente y la posibilidad de hacerlo sucesivamente, vale lo de la letra de cambio. Tambin podr dirigirse el tenedor contra el librado si ste tena provisin de fondos del librador en el momento de la presentacin del cheque al pago (art. 108.2 LC). Esta accin ha de considerarse causal. 5.3. Accin de enriquecimiento La LC reconoce al tenedor del cheque, como al de la letra, una accin de enriquecimiento injusto para el caso de prdida de las acciones causales y cambiarias, siempre que se den los dems presupuestos previstos en el art. 65 LC (art. 153.2 LC). T48 (14).- RGIMEN JURDICO DEL MERCADO DE VALORES 1. ORGANIZACIN DEL MERCADO DE VALORES 1.1. Referencia al rgimen del mercado de valores El rgimen del MV se reforma en profundidad con la Ley 24/4988, de 24 de julio. Posteriormente esta sufre una extensa modificacin por la Ley 36/1988, de 16-11, principalmente por la pretensin de adecuarla para construir el llamado Mercado nico de Valores dentro de la UE. Aun cuando esta ley en su disposicin final primera prev la promulgacin de un texto refundido, la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha editado extraoficialmente un texto refundido con ambas leyes y alguna otra disposicin posterior que llamaremos LMV. Esta Ley se completa con otras disposiciones, reglamentarias actualizadas principalmente por el RD 2590/1998, de 7-12. 1.2. Distincin entre mercado primario y mercados secundarios de valores. La LMV regula en realidad varios Mercados de Valores. Es esencial la diferencia entre Mercado primario (Tit. III) y

Mercados secundarios (Tit. IV) distincin procedente del campo econmico. Mercado primario de valores es aquel en el que los inversores suscriben los valores en el momento de su emisin. En los mercados secundarios se contratan los valores en un momento posterior a su suscripcin. Es decir, en el mercado primario se produce la adquisicin originaria de los valores y en los secundarios la derivativa. 2. EL MERCADO PRIMARIO DE VALORES 2.1. Antecedentes y rgimen vigente Este tipo de mercado ha tenido un desarrollo reducido en nuestro Derecho por razones econmicas (el limitado volumen de dicho mercado) y jurdicas (por la extensa legislacin sobre Sociedades Annimas. El rgimen del mercado primario de valores est contenido en el Ttulo III (arts. 25-30 LMV), que parte del principio de la libertad de emisin, desarrollado por el RD 2590/98, de 7-12. 2.2. Delimitacin del mercado primario de valores Se delimita con arreglo a dos criterios, el sustancial y el territorial.

Delimitacin sustancial: Se someten a la LMV aquellas emisiones de valores caracterizas por su negociabilidad y por su agrupacin en emisiones. Establece la nocin de valor negociable, que debera llamar mobiliario, diciendo que es todo derecho de contenido patrimonial cualquiera que sea la denominacin que se le d, que, por su configuracin jurdica propia y rgimen de transmisin, sea susceptible de trfico generalizado e impersonal en un mercado de ndole financiera. Especifica entre estos las acciones, obligaciones, cuotas participativas de Cajas de

Ahorro, cdulas, bonos, participaciones hipotecarias, etc., no estn entre los negociables las participaciones de SRL, cuotas de sociedades cooperativas o sociedades de garanta recproca, etc.

Establece la nocin de emisin y oferta pblica de venta sobre la base de tres criterios. En primer lugar, la homogeneidad de los valores emitidos. En segundo lugar, la publicidad de la oferta de valores. Por ltimo el criterio de intermediacin de una entidad profesional en la intermediacin. Tambin hace referencia a la homogeneidad sobre la base de una misma unidad de propsito. Delimitacin territorial: Sobre la base de lo previsto en el art. 3 LMV se aplica a las ofertas pblicas de suscripcin y a las ofertas pblicas de venta de valores realizadas en el territorio nacional. 2.3. Las emisiones de valores Hay varios tipos de emisiones de valores:

Emisiones comunes: Quedan sujetas al cumplimiento previo de todas los requisitos previstos en los arts. 26, ss LMV y al art. 5 RD 291/1992, que estable unas normas generales de procedimiento y otras especficas. Las normas generales se refieren al momento en que ha de efectuarse la comunicacin previa por parte del emisor y a su registro por la CNMV en el plazo de 3 das, y a la labor verificadora de la CNMV que ha de efectuarse en el plazo mximo de un mes. Existiendo la posibilidad de su denegacin motivada cuando se aprecien infracciones al ordenamiento que puedan hacer peligrar los intereses de los inversores. El RD 291/92 tiene una especial preocupacin por la transparencia de las emisiones de valores, teniendo un papel destacado el folleto informativo que deber contener una

informacin que no omita datos relevantes ni incluya informaciones que puedan inducir a error a los inversores. Es responsabilidad del emisor elaborar el folleto informativo, sin que la entidad emisora pueda oponer frente al inversor de buena fe circunstancias o derecho que deriven de otros documentos diversos al folleto.

Emisiones especiales de valores: Existen varios tipos que se pueden diferenciar por su tratamiento. Aquellas que requieren adems de los requisitos generales, una autorizacin administrativa previa cuando as lo acuerde, en el caso previstos por la Ley el Ministro de Economa. Emisiones exceptuadas, respecto de las cuales el RD 291/92 establece excepciones generales con relacin a todos lo requisitos exigibles y excepciones parciales en relacin a los requisitos relativos a informes de auditoria o al folleto informativo. Estas excepciones pueden deberse a la naturaleza del emisor (p.ej. Estado) o al tipo de inversor o adquirente (inversiones institucionales), o a circunstancias concurrentes en la emisin (emisiones derivadas de procesos de conversin). Emisiones con un tratamiento especfico por el alcance de la oferta, o porque el oferente no tenga su domicilio en Espaa. 2.4. Modificacin de valores en circulacin Se someten al cumplimiento de algunos de los requisitos propios de las emisiones todas aquellas modificaciones sustanciales de valores ya emitidos. El emisor debe presentar ante la CNMV en el plazo mximo de 5 das la convocatoria del rgano competente que ha de decidir sobre la modificacin de la emisin, as como el contenido de la misma.

2.5. Actividades profesionales relacionadas con las emisiones u ofertas publicas de venta El RD 291/92 regula el rgimen de ciertas actividades que se relacionan con el mercado primario de valores. Destaca la definicin de entidades colocadoras, as como la de entidad directora a las que se imponen una serie de deberes. Tambin alude a las entidades aseguradoras. 2.6. Informacin y rgimen sancionador Las normas de conducta contenidas en la LMV se aplican a la preparacin, diseo, lanzamiento y dems actividades relativas a las emisiones y ofertas pblicas de ventas de valores. Estableciendo un especial deber de informacin de los emisores y oferentes de valores. 3. LOS MERCADOS SECUNDARIOS OFICIALES DE VALORES 3.1. Funcin econmica y clases En estos mercados se contratan los valores que, tras su emisin, ya han sido suscritos. Cumplen la funcin no slo de facilitar la inversin una vez que la emisin de los valores ya est cubierta, sino sobre todo la de facilitar la desinversin, pudiendo en cualquier momento el adquirente enajenar los valores y obtener el dinero que corresponda a su precio. La LMV regula los mercados secundarios oficiales de valores, considerando que tienen esta condicin los que funcionan regularmente conforme a lo prevenido en la propia Ley y en sus normas de desarrollo y, en especial, en lo referente a las condiciones de acceso, admisin a negociacin, procedimientos operativos, informacin y publicidad. Los mercados secundarios son de diversas clases de acuerdo con los valores o instrumentos financieros que se negocien en ellos.

Las Bolsas de Valores: En ellas son objeto de contratacin, sin que puedan serlo en otros mercados secundarios, las acciones y los valores convertibles en ellas o que otorguen derecho a su adquisicin o suscripcin que hayan sido admitidas a cotizacin. Tambin podrn adquirirse otros valores que determine la CNMV, como obligaciones y valores de renta fija que se contrataran naturalmente en el mercado de deuda pblica con anotaciones. En Espaa hay cuatro Bolsas de Valores (Madrid, Bilbao, Barcelona y Valencia) funcionando con el sistema de interconexin burstil o mercado continuo. Recientemente se ha creado una seccin especial llamada Nuevo Mercado en el que se negocian valores de sectores de alta tecnologa. El mercado de deuda pblica en anotaciones: Tiene por objeto la negociacin de valores de renta fija, representados mediante anotaciones en cuenta, emitidos por el Estado, el Instituto de Crdito Oficial y tambin, si as lo solicitan, por otras instituciones, como las CCAA. Los valores admitidos a negociacin en este mercado tambin podrn negociarse en otros mercados secundarios nacionales. Los mercados secundarios oficiales de futuros y opciones representadas por anotaciones en cuenta: Tienen por objeto la negociacin, compensacin y liquidacin en ellos de los contratos de futuros y opciones, cualesquiera que sea el activo subyacente. Contratos complejos que la LMV engloba dentro de la nocin genrica de instrumentos financieros. Podrn ser miembros de los mercados de futuros y opciones las entidades que cumplan los requisitos previstos en el LMV, sin que la sociedad rectora de los mercados pueda hacer ninguna de las actividades

relacionadas en el art. 63 LMV, si bien puede ser titular de cuentas en la central de anotaciones.

Podrn crearse por el Gobierno otros mercados secundarios de mbito estatal. 3.2. Admisin, suspensin y exclusin de los valores de la negociacin en los mercados secundarios

Admisin a negociacin: Para la admisin a negociacin se requiere, en primer lugar, la verificacin previa por parte de la CNMV de que cumplen determinados requisitos que se fijan reglamentariamente. En segundo trmino si los valores van a ser negociados en Bolsa ser preciso que se efecte la verificacin por parte del organismo rector de la Bolsa. Suspensin de la negociacin: La CNMV podr suspender la negociacin de un valor en todos los mercados secundarios oficiales en que est admitido a cotizacin cuando concurran circunstancias que puedan perturbar el normal desarrollo de las operaciones sobre los mismos o aconsejen dicha medida en aras de la proteccin de los inversores. Esa suspensin no exceder del plazo que reglamentariamente se fije. Exclusin de la negociacin: La CNMV podr proceder a la exclusin de la negociacin de aquellos valores que no alcancen los requisitos de difusin de frecuencia o de volumen de contratacin que reglamentariamente se establezcan. 3.3. Especial referencia a la organizacin de las bolsas de valores

Naturaleza de las Bolsas de Valores: En el antiguo Reglamento de Bolsas se las calificaba como instituciones de carcter econmico que tenan por objeto la contratacin pblica de las materias

enunciadas por el derogado art. 67 CCo. En la actualidad pueden considerarse como organizaciones mercantiles en las que se contratan determinados valores indicados por la propia Ley a saber:

Acciones y valores convertibles en ellas o que otorguen derecho a su adquisicin o suscripcin. Valores, sean pblicos o privados, que estn representados por medio de ttulos. Aquellos otros valores cuando as lo determine la CNMV (art. 46 LMV). Slo las personas que tienen la condicin legal de miembro de una determinada Bolsa puede operar en ellas. En la actualidad, los miembros de la Bolsa han de ser necesariamente personas jurdicas. Miembros de las Bolsas de Valores: Los miembros de la Bolsa han de ser, como se ha dicho, personas jurdicas de diversa naturaleza: sociedades y Agencias de Valores (empresas de servicios de inversin), entidades de crdito espaolas, empresas de servicios de inversin y entidades de crdito autorizadas para operar en otro Estado miembro de la Unin Europea, si cumplen determinados requisitos. La obtencin de la correspondiente autorizacin administrativa para adquirir el status que corresponda a cada clase de entidad no ser suficiente para ser miembro de la Bolsa u otro mercado Secundario, ser preciso adems un acto expreso de admisin por parte de los organismos rectores de cada Bolsa. La admisin, sin embargo, no es un acto discrecional sino que est reglada, siendo necesario para ello que participen en el capital de la sociedad annima rectora de la Bolsa.

Estas personas jurdicas adems de ser miembros de la Bolsa pueden desarrollar un conjunto de funciones que varan segn su naturaleza. As las empresas de servicios de inversin pueden realizar las actividades previstas en el art. 63 LMV con la siguiente particularidad: las Sociedades de Valores pueden operar tanto por cuenta propia como ajena. Las Agencias de Valores solo pueden operar por cuenta ajena y tienen algunas limitaciones respecto a las funciones enunciadas en dicho artculo, pues no pueden asegurar la suscripcin de emisiones y ofertas pblicas de valores, ni prestar servicios relacionados con operaciones de aseguramiento. Las entidades de crdito, adems de las actividades que les son propias pueden realizar habitualmente todas las actividades del art. 63 LMV, siempre que obtengan la oportuna autorizacin administrativa.

Sociedades rectoras de las Bolsas de Valores: Las Bolsas de Valores estarn regidas y administradas por una sociedad annima que ser responsable de su organizacin y funcionamiento internos, siendo ste su objeto principal, pudiendo desarrollar otras actividades complementarias. Entre las notas caractersticas de estas Sociedades podemos destacar: No podrn realizar ninguna actividad de intermediacin financiera, ni las actividades relacionadas con las que puedan efectuar sus miembros. Sus estatutos y modificaciones requerirn la previa autorizacin de la CNMV (y, en su caso de la CCAA). Las acciones de estas sociedades sern nominativas y nicamente podrn ser titulares de las mismas los miembros de la Bolsa,

clasificndose estos en dos grupos segn operen o no por cuenta propia.

Se trata de una SA de capital variable, con el fin de hacer efectivo el derecho a la incorporacin a quienes hayan manifestado la intencin de adquirir la condicin de miembros, y para poder devolver su participacin a quienes cesen. El precio de sus acciones se determinar y fijar peridicamente en la forma en que se establezca reglamentariamente. La sociedad tendr un Consejo de Administracin con un mnimo de 5 personas y, al menos, un Director general; sus nombramientos exigirn la previa aprobacin de la CNMV (o CCAA). El sistema de Interconexin Burstil: La LMV prev la creacin por las Bolsas de Valores de un sistema de Interconexin Burstil de mbito estatal integrado a travs de una red informtica, en el que se negociarn aquellos valores que acuerde la CNMV, de entre los que estn previamente admitidos a negociacin en, al menos, dos Bolsas de Valores, a solicitud de la entidad emisora y previo informe favorable de la Sociedad que ha de gestionar este sistema. Esta es una SA cuyo capital est repartido por partes iguales entre las 4 Bolsas. La CNMV puede disponer que una emisin se negocie exclusivamente a travs de este sistema integrado exigiendo como requisito previo su incorporacin al sistema de Compensacin y Liquidacin de Valores. 3.2. La compensacin y liquidacin de operaciones burstiles El rgimen de liquidacin y compensacin de operaciones burstiles (art. 54 LMV, desarrollado por el Tt. II del RD

116/1992 y modificado por el RD 2590/98, de 7-12) ofrece dos aspectos diferenciados.

Aspectos operativos: La liquidacin de operaciones burstiles tendr lugar por compensacin multilateral a travs del llamado Sistema de Compensacin y Liquidacin de Valores, de los saldos acreedores y deudores de valores y efectivo que, como consecuencia de ellas, correspondan a cada una de las entidades adheridas. Una de las operaciones esenciales del sistema es la entrega de los valores contratados en la fecha de la liquidacin. Esta se har mediante anotacin en cuenta. La otra se centra en la entrega del efectivo que corresponde como contrapartida de la entrega de los valores. Esta liquidacin se har mediante abonos y adeudos en las cuentas de tesorera abiertas en el Banco de Espaa por las entidades adheridas. El cumplimiento de las obligaciones asumidas por los miembros del mercado y las entidades adheridas han de ser garantizadas por un sistema de fianzas. Aspectos organizativos e institucionales: La estructura organizativa del proceso de compensacin y liquidacin de valores y del registro contable de valores cotizados se establece en dos niveles: El Servicio de Compensacin y Liquidacin de Valores que est constituido mediante una sociedad annima especial, cuyo objeto consiste en el desarrollo de las funciones atribuidas por la LMV y el RD 116/92. Hay dos tipos de funciones generales, en primer lugar la compensacin de valores y efectivo derivada de la negociacin en las bolsas, que llevar en

exclusiva, y, en segundo lugar, la llevanza del registro contable. Asimismo podr llevar el registro contable de otros valores no admitidos en los casos previstos. Junto a dichas funciones generales el SCLV desarrollar funciones de supervisin, de direccin y administracin y consultivas. Tambin se establece el deber de dar contestacin a las reclamaciones que formule el pblico en relacin con sus actividades o las de las entidades adheridas.

Las entidades adheridas el SCLV son de dos clases: En primer lugar, las sociedades, agencias de valores y bolsa y dems entidades que sean miembros de una o varias bolsas de valores. En segundo trmino, las entidades de crdito, el Banco de Espaa, las sociedades y agencias de valores que no ostenten la condicin de miembro de alguna Bolsa de valores, las entidades extranjeras que desarrollen actividades anlogas al SCLV. Todas ellas deben participar en el capital social del Servicio y cumplir los requisitos y cualquiera otras cuestiones previstas en los preceptos del RD y en el Reglamento del propio Servicio. 3. LA COMISION NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES 3.1. Estructura Esta Comisin est concebida como una entidad de Derecho pblico, con personalidad jurdica propia y plena capacidad pblica y privada, que goza de autonoma en relacin con el Ministerio de Economa, especialmente en sus aspectos financieros donde tiende a la autosuficiencia. La CNMV est organizada sobre la base de un rgano decisorio, que es el Consejo, al que corresponde el ejercicio de las funciones que la LMV le atribuye y en el que ocupa una posicin relevante

su Presidente y un rgano de asesoramiento, el Comit Consultivo. 3.2. Funciones A la CNMV se encomienda la supervisin e inspeccin del mercado de valores, sin perjuicio de su colaboracin en las labores de ordenacin del mismo y en el impulso de la implantacin de su reforma. Estas funciones de la CNMV pueden resumirse de la siguiente forma:

Supervisin e inspeccin de los mercados primario y secundario de valores y de las Instituciones de Inversin Colectiva, pudiendo a tal efecto recabar de las entidades que participan en los mercados cuantas informaciones estime precisas y de realizar las inspecciones que considere necesarias. Sancionar, mediante la instruccin del oportuno expediente, a las personas fsicas o jurdicas que infrinjan las normas de ordenacin y disciplina del mercado de valores. Llevar unos registros oficiales y pblicos de una serie de datos y documentos relacionados con los mercados de valores. Dictar las disposiciones que exija el desarrollo y ejecucin de las normas contenidas en los Reales Decretos aprobados por el Gobierno o en las rdenes del Ministerio de Economa, siempre que estas disposiciones habiliten a la comisin para ello; las disposiciones de la Comisin reciben la denominacin de circulares han de publicarse en el BOE. 5. LAS NORMAS DE ACTUACIN EN LOS MERCADOS DE VALORES 5.1. Finalidad

Los fines esenciales de las normas de la LMV son el fomento de la transparencia en el mercado de valores, la correcta formacin de los precios en los mismos y la proteccin de los inversores. Sus destinatarios son las personas que operen de forma directa o indirecta en los mercados. Regulan la actuacin desde diversas perspectivas como las condiciones de acceso para operar en esos mercados, su actividad en ellos y los actos en que se concreta la misma. Las normas de conducta son normas jurdicas de carcter imperativo en las que abundan conceptos jurdicos indeterminados que se pueden interpretar de forma finalista. 5.2. Clases

Las normas enunciadas de forma expresa en la propia LMV. Las contenidas en los Cdigos de conducta aprobados, a propuesta de la CNMV, por disposiciones reglamentarias. Las contenidas en los reglamentos internos de conducta elaborados por los propios operadores en los mercados, que regulan la actuacin de sus rganos de administracin, empleados o representantes. 5.3. Referencia a las llamadas normas de conductacontenidas en la LMV

Deberes de los operadores en el mercado de valores que acten como asesores o recibiendo y ejecutando rdenes: Deberes positivos: Comportarse con diligencia y transparencia en inters de los clientes; establecer los controles internos para garantizar una gestin prudente y prevenir los incumplimientos de la normativa del mercado de valores; reducir al mnimo los

riesgos de conflictos de inters, desarrollar una gestin ordenada, cuidando los intereses de los clientes como propios; cuidar que la gestin, dentro de la organizacin, se ejerza de forma autnoma, de tal modo que la informacin reservada de una seccin pueda estar al alcance de otra.

Deberes negativos: los operadores deben abstenerse de favorecer a unos clientes frente a otros; de provocar en beneficio propio o ajeno una evolucin artificial de las cotizaciones; multiplicar las transacciones de forma innecesaria y sin beneficio del cliente; de anteponer sus propios intereses a los de sus clientes. Deberes de los emisores de valores: Deben informar al pblico de todo hecho o decisin que pueda influir de forma sensible en la cotizacin de los valores. Si el emisor estima que el hecho relevante no debe hacerse pblico por afectar a sus intereses legtimos, informar debidamente a la C.N.M.V. que podr dispensarle de la obligacin de informar al pblico. Deberes que afectan a cualquier persona relacionada con los mercados de valores: Deber de sigilo por parte de los profesionales. Impedirn que los datos que conozcan puedan ser objeto de utilizacin abusiva o desleal. Abstenerse de utilizar, en beneficio propio o de tercero, la informacin privilegiada que posea. Se entiende que es privilegiada toda

informacin concreta relativa a unos valores, que no sea pblica, y que de hacerse pblica puede influir de manera apreciable en la cotizacin de esos valores. 5.4. Registros obligatorios y relaciones con la clientela El captulo III del RD 629/93 desarrolla un conjunto de previsiones establecidas en los arts. 38, 44 LMV. Se ocupa de los deberes de los intermediarios del mercado de valores en cuanto a las rdenes de ejecucin de las operaciones, a la llevanza del registro de operaciones y al archivo de justificantes de rdenes, al rgimen de las tarifas de comisiones y de las condiciones de valoracin de fondos y valores, a los documentos contractuales y a la informacin a la clientela. 5.6. Supervisin y responsabilidad La supervisin del cumplimiento de las normas de actuacin est atribuida, fundamentalmente, a la CNMV, sin perjuicio de las facultades de desarrollo normativo y de colaboracin que se le reconocen al Banco de Sepan, junto a las funciones de supervisin de las CCAA y de las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores. El incumplimiento de las normas de actuacin se reflejar en el nacimiento de la responsabilidad administrativa correspondiente a la infraccin en que su conducta pueda ser subsumida y se concretar en las sanciones correspondientes, sin perjuicio de la responsabilidad penal o civil que pueda derivarse. MAS: El origen del derecho que se incorpora al documento figura en un contrato. Por ejemplo, dos personas celebran una compraventa y el comprador, deudor del precio de la cosa, emite el ttulo valor (por ejemplo, un cheque al portador) que entrega al acreedor (vendedor), que est facultado para exigir el precio con la mera posesin del documento. Es ms, si este vendedor-acreedor tiene una deuda con un tercero, puede pagarle con la entrega de ese cheque al portador, y el

que lo recibe estar legitimado por la sola posesin del mismo para reclamar el precio al comprador. En definitiva, y es un dato importante en esta clase de acuerdos, el que emite el ttulo valor se obliga a pagar a cualquier poseedor regular del ttulo. El mecanismo de los ttulos valores tiene gran importancia en el trfico mercantil. Posibilita una rpida y segura circulacin de los derechos de crdito dado que, transmitido el documento se transmite el crdito (cosa incorporal) como si se transmitiera un bien mueble. Los ttulos valores no slo ofrecen ventajas para el acreedor, a quien se le facilita el ejercicio de su derecho (ya que no tiene que probar la titularidad del derecho sino slo exhibir el ttulo), sino tambin para el deudor, a quien le basta probar que pag al poseedor del ttulo aunque ste no fuera el titular. Existen documentos con los que se podr exigir la entrega de la mercanca, pero si quien se presenta a retirarla no es a quien se le debe, sino otra persona que ostenta la posesin legtima del documento, el deudor queda liberado igual que si hubiese hecho la entrega al autntico titular del derecho. Hay varias clases de ttulos valores. Los ttulos al portador o annimos son aquellos que permiten que cualquier poseedor del ttulo (que debe exhibirse) pueda exigir el derecho a l incorporado, aunque no sea titular del mismo. En esta clase de ttulos valores, el tenedor del ttulo puede exigir el cumplimiento del derecho en l incorporado. Los ttulos a la orden son los que designan una persona determinada a la cual hay que pagar a la orden de quien lo suscriba. Es decir, el derecho incorporado al documento puede ejercitarlo la persona en l designada y cualquiera otra autorizada por sta. Un caso tpico de ttulo a la orden es la letra de cambio. Por ejemplo, el comprador de una cosa paga al emitir una letra de cambio en favor de su vendedor que es

quien figura designado como titular del derecho al precio. Pero, a su vez, el acreedor puede ordenar en la letra de cambio que se pague a otra persona que l designe (puede ser un acreedor suyo). Esta orden la da el tenedor del ttulo en el dorso del documento y se denomina clusula de endoso, que es una declaracin escrita del tenedor (vendedor) por la que manifiesta su voluntad de transmitir el crdito incorporado al ttulo. Por tanto, en los ttulos a la orden, para poder ejercitar el derecho incorporado al ttulo (cobrar del deudor en definitiva), no basta con poseer el ttulo, sino que es preciso adems que la persona designada en el documento haya ordenado que se pague la deuda, es decir, que se haya formulado en favor del poseedor del ttulo la clusula de endoso. Letra de cambio, documento mercantil mediante el cual una persona (el librador) concede un crdito a otra (el librado) comprometindose esta ltima a pagar el importe sealado a la fecha de vencimiento acordada. Como documento mercantil es un instrumento negociable cuya propiedad puede transferirse, de forma que el librador puede diferir del tenedor de la letra. Asimismo, la letra de cambio puede presentarse en una entidad financiera al descuento, es decir, la entidad financiera paga al tenedor el importe de la letra antes de la fecha de vencimiento y se encarga de cobrrsela al librado llegada la fecha del vencimiento. Aval, en la prctica de los negocios es usual utilizar el vocablo aval para referirse a cualquier clase de garanta personal. Otras veces se utiliza este trmino como sinnimo de fianza, por lo que sera el contrato por el que el avalista se obliga a pagar o cumplir por un tercero (avalado), en el supuesto de no hacerlo ste. En Derecho mercantil se denomina aval cambiario a un contrato perteneciente al gnero de la fianza personal destinada a garantizar el pago de una letra de cambio. El aval

es una obligacin accesoria de la obligacin cambiaria, que es la principal, por lo que se extingue en el caso de hacerlo sta. Es adems subsidiaria, pues el avalista slo est obligado a pagar si el deudor no paga. Por las peculiaridades del trfico en el que se produce el aval cambiario, la subsidiariedad no se suele entender de una forma estricta y basta con el incumplimiento del deudor para que se pueda reclamar el pago al avalista, sin requerir ningn tipo de persecucin especial de los bienes del deudor. Por ello, desde que llegado el momento del cumplimiento el deudor no lo hace, el acreedor puede dirigirse tanto contra el deudor principal como contra el avalista, pues entre ambos ha quedado establecido un autntico vnculo de solidaridad. En el caso en que el avalista se vea obligado a satisfacer la deuda adquirir un derecho de reintegro contra el deudor. El aval puede ser limitado para un periodo de tiempo marcado, con relacin a un caso especfico, en cuanto a la cantidad o frente a una persona concreta, cuando slo responde el avalista frente a un acreedor individualizado o definido, y no frente a cualquiera. Acciones (economa), en economa y en finanzas son participaciones que otorgan el derecho de propiedad sobre una empresa. Representan, por lo tanto, cada una de las partes en que se puede dividir el capital social de una empresa. Las acciones pueden ser nominales (aparece el nombre del propietario de la accin) o al portador. Su compraventa se negocia, cuando cumplen ciertos requisitos, en los mercados de valores. Por ejemplo, en Espaa, estos requisitos son los siguientes: en los dos aos anteriores a su salida en Bolsa, tres si no son consecutivos, la empresa tiene que haber repartido dividendos de, al menos, el 6% entre sus accionistas; cada tres meses habr que proporcionar un informe sobre el estado financiero de la empresa y sobre los

cambios que afecten a la cuenta de explotacin, y hay que contar con un mnimo de ttulos negociados y que exista una demanda efectiva para las acciones. En los pases latinoamericanos las caractersticas son similares. Tambin se pueden distinguir las acciones segn sean ordinarias o preferentes. stas ltimas confieren a sus titulares determinados privilegios que no disfrutan los tenedores de acciones ordinarias, como es el hecho de percibir unos dividendos predeterminados sobre los beneficios de la empresa. Por el contrario, las acciones ordinarias percibirn dividendos slo cuando as lo considere conveniente la junta directiva de la empresa en cuestin. Los propietarios de acciones individuales son los propietarios ltimos de la empresa; cuando sta se liquida, el remanente se distribuir entre este tipo de accionistas. La tenencia de acciones, ya sean ordinarias o preferentes, otorgan un derecho de preferencia cuando se produce una ampliacin de capital, lo que se denomina derecho de suscripcin preferente. Cuando se ejerce este derecho, al producirse una ampliacin de capital, la accin antigua se denomina accin ex derecho. Por otra parte, no todas las acciones conceden el derecho a voto: para que un determinado accionista pueda tener derecho a voto tendr que poseer un mnimo de acciones estipulado en los estatutos de la sociedad. La aparicin de las acciones surgi a partir de finales de la edad media, cuando las empresas empezaban a crecer y un individuo particular no poda reunir todo el capital necesario para poder emprender grandes actividades. La ventaja fundamental de las acciones consiste en que permiten acceder al ahorro de otros agentes econmicos. Otra ventaja importante deriva del hecho de que el accionista no responde con sus bienes particulares ante las prdidas de la sociedad,

por lo que sus prdidas slo se reducen a la cantidad que haya invertido para comprar las acciones. Pagar, ttulo valor o instrumento financiero; documento escrito mediante el cual una persona el emisor se compromete a pagar a otra persona el beneficiario una determinada cantidad de dinero en una fecha acordada previamente. Los pagars pueden ser al portador o endosables, es decir, que se pueden transmitir a un tercero. Los pagars pueden emitirlos individuos particulares, empresas o el Estado. Cheque, orden o mandato de pago incorporado a un ttulo de crdito que permite al librador disponer, en favor de una determinada persona o del simple portador del ttulo, de fondos que tenga disponibles en un banco. El cheque deber contener: la denominacin de cheque inserta en el texto mismo del ttulo, el mandato puro y simple de pagar una suma determinada de dinero, el nombre del que debe pagar (al que se denomina librado), que por fuerza ha de ser un banco, el lugar de pago, la fecha y el lugar de la emisin del cheque, la firma del que lo expide, al que se denomina librador. El librador o tenedor de un cheque podr solicitar al banco librado que preste su conformidad al mismo, con lo cual se acredita la autenticidad de ste y la existencia de fondos suficientes en la cuenta del librador. El cheque puede ser librado para que se pague a persona determinada, con o sin clusula 'a la orden' o 'no a la orden'; puede tambin ser librado para que se pague al portador. El cheque al portador se trasmite mediante su entrega o tradicin; el cheque extendido a favor de una persona concreta, con o sin la clusula 'a la orden', es transmisible por medio de endoso. El endoso deber ser total, puro y simple; deber, adems,

escribirse en el cheque y ser firmado por el endosante. El endoso transmite todos los derechos resultantes del cheque. El pago de un cheque podr garantizarse mediante aval, ya sea por la totalidad o por parte de su importe. Esta garanta podr ser prestada por un tercero o por el librador. El cheque es pagadero a la vista. Cualquier mencin contraria se reputa no escrita. El librado podr exigir, al pago del cheque, que ste sea entregado con el "recib" del portador. Se presumir pagado el cheque que despus de su vencimiento se hallare en poder del librado. Crdito, en comercio y finanzas, trmino utilizado para referirse a las transacciones que implican una transferencia de dinero que debe devolverse transcurrido cierto tiempo. Por tanto, el que transfiere el dinero se convierte en acreedor y el que lo recibe en deudor; los trminos crdito y deuda reflejan pues una misma transaccin desde dos puntos de vista contrapuestos. Clases de crdito Los principales tipos de crdito son los siguientes: crditos comerciales, que son los que unos fabricantes conceden a otros para financiar la produccin y distribucin de bienes; crditos a la inversin, demandados por las empresas para financiar la adquisicin de bienes de equipo, las cuales tambin pueden financiar estas inversiones emitiendo bonos, pagars de empresas y otros instrumentos financieros que, por lo tanto, constituyen un crdito que recibe la empresa; crditos bancarios, que son los que concede un banco y entre los que se podran incluir los prstamos; crditos al consumo o crditos personales, que permiten a los individuos comprar bienes y pagarlos a plazos; crditos hipotecarios, destinados a la compra de bienes inmuebles, garantizando la devolucin del crdito con el bien inmueble adquirido; crditos que reciben los gobiernos (centrales, regionales o locales) al

emitir deuda pblica; y, por ltimo, crditos internacionales, que son los que concede un gobierno a otro, o una institucin internacional a un gobierno, como es el caso de los crditos que concede el Banco Internacional para la Reconstruccin y el Desarrollo, o Banco Mundial. Funciones que cumple el crdito La principal funcin consiste en transferir el ahorro de unos agentes econmicos a otros que no tienen suficiente dinero para realizar las actividades econmicas que desean, como por ejemplo, cuando un banco utiliza los depsitos de sus clientes para prestarle dinero a un individuo particular que quiere comprarse una casa, o a un empresario que quiere ampliar su negocio. Esta transferencia de dinero es temporal, y tiene un precio que se denomina inters, que depende del riesgo de la operacin que se vaya a financiar y de la oferta y demanda de crditos. La existencia de crditos es indispensable para el desarrollo econmico. Permiten invertir en actividades productivas el ahorro de individuos que, de no existir la posibilidad de transferirse a otras personas, no se aprovechara. Una de las principales diferencias entre los pases ms pobres de frica, Asia y Amrica Latina y los pases industrializados reside en cmo aprovechan estos ltimos el ahorro generado en sus economas mediante la utilizacin de crditos. La existencia de crditos sera imposible si las personas no confiaran en las instituciones crediticias y sin la existencia de tribunales que garanticen el cumplimiento de los contratos. Cuando estas condiciones no se cumplen, como ocurre en muchos pases poco industrializados, es normal que las familias guarden sus ahorros en lugar de cedrselos a otras personas para que los inviertan en actividades rentables. Pero, sin crditos, no se pueden emprender las grandes inversiones ni crear las empresas a gran escala, imprescindibles para aumentar el nivel de vida y alcanzar un grado de desarrollo importante.

La utilizacin de crditos tambin permite realizar las complejas operaciones que llevan a cabo las empresas modernas sin necesidad de utilizar dinero. Las operaciones se llevan a cabo mediante documentos escritos entre los que cabe destacar las letras de cambio, rdenes de pago, cheques, pagars de empresa y bonos. Estos son, en general, ttulos valores, que por ley pueden transferirse al igual que el dinero. Cuando el emisor de un ttulo valor no desea que el acreedor sea una persona distinta a la que ha designado en el documento, escribe sobre ste la anotacin 'no negociable', de forma que el ttulo no es transferible. Emisin de crditos Los acreedores a veces no exigen otra garanta a los deudores que su palabra y su capacidad demostrada para hacer frente a sus compromisos financieros. En algunos pases, como en Estados Unidos, existen registros informticos que reflejan la solvencia financiera de las personas. A veces se exige que una tercera persona (avalista) garantice el pago del crdito, mediante un aval. Otras veces, la persona que desea obtener un crdito tiene que garantizar el pago con un bien, aportando una garanta subsidiaria. Los bonos que emite una corporacin suelen respaldarse con una hipoteca sobre parte o la totalidad de los bienes de la corporacin. Cuando se emite deuda pblica, es decir, cuando el Gobierno pone en circulacin, por ejemplo, bonos, no suele existir ninguna garanta y los compradores de stos se tienen que fiar de la capacidad de pago de la administracin, gracias a los ingresos que obtiene con los impuestos, aunque tambin se tendr en cuenta la estabilidad poltica. Cuando se realizan compras a plazos, el vendedor puede conservar la propiedad hasta que se haya desembolsado la totalidad del precio, o imponer una hipoteca sobre el bien. Por otra parte, cuando se depositan los ahorros en un banco se puede considerar que se est otorgando un

crdito al banco, que a su vez utiliza estos depsitos para conceder prstamos a otros individuos, por lo que el banco est obligado por ley a remunerar estos depsitos. Control del crdito Las primeras instituciones de crdito fueron las casas comerciales de la poca renacentista, como la de los Mdicis; ms tarde surgieron los bancos como entidades crediticias, y en tiempos actuales otras instituciones de crdito, entre las que se encuentran corporaciones privadas, la bolsa o mercado de valores, las cajas de ahorro y todas las dems instituciones de crdito. El desarrollo de los sistemas bancarios nacionales increment las facilidades crediticias de las economas modernas. Los tipos de inters que cobran los bancos dependen del tipo de descuento, que es el tipo de inters que cobra el banco central cuando presta dinero a los bancos comerciales. Este tipo de descuento pretende controlar el volumen del crdito bancario. Tiempo atrs no era necesario ejercer este control cuando el sistema monetario internacional se rega por el patrn oro y el tipo de descuento dependa de la cantidad de oro disponible; si aumentaba el tipo de descuento se produca una entrada masiva de oro que haca caer el tipo; de igual manera, si disminua el tipo se produca una salida masiva de oro del pas. Entre 1931 y 1936 todos los pases abandonaron el patrn oro. Hoy los gobiernos utilizan varias medidas para controlar la cantidad de crdito existente en una economa (como por ejemplo la obligacin de mantener un mnimo porcentaje de los depsitos en reserva o periodos de amortizacin limitados, entre otros); a su vez, los sistemas monetarios dependen de la cantidad de crdito que se mueva. El mecanismo de control de crdito queda reflejado por las operaciones que llevan a cabo los bancos centrales, que

controlan el volumen de crditos de la economa comprando deuda pblica, estableciendo el tipo de descuento y, de esta manera, provocan que los crditos sean ms o menos caros. El crdito y la economa Todas las operaciones bancarias y los mtodos para controlarlas forman parte del sistema crediticio de un pas. El nivel de actividad econmica o la etapa del ciclo econmico en que se encuentra un pas en un determinado momento puede deducirse a partir del sistema crediticio: cuando aumenta el volumen de crditos se est en una etapa de expansin econmica, mientras que si disminuye el volumen de crdito, suele significar que se est en un periodo de recesin o en una depresin econmica. Las fluctuaciones del sistema crediticio pueden afectar al nivel de precios, ya que cuando aumenta el volumen de crditos, aumenta la oferta monetaria, lo que empuja al alza de los precios. Algunos economistas consideran que la inflacin crediticia que precedi al crack de Wall Street en 1929 fue una de las principales causas de la crisis. La importancia del crdito ha aumentado en los ltimos aos a medida que se van realizando ms transacciones mediante operaciones de crdito y cada vez menos se realizan con dinero en efectivo. Los adelantos en las tcnicas informticas han favorecido la utilizacin de tarjetas de crdito y de dbito, al tiempo que crecan las operaciones comerciales entre empresas utilizando instrumentos crediticios. La principal preocupacin de los polticos consiste en saber si los gobiernos son capaces de controlar el aumento del volumen de crditos, impidiendo que stos crezcan de forma excesiva lo que provocara un aumento de la inflacin. Crdito internacional Desde finales de la II Guerra Mundial, las necesidades crediticias de los pases contendientes agravaron los

problemas de liquidez financiera a escala internacional. Los prstamos para restablecer el comercio internacional y la reconstruccin de las industrias se realizaron a travs del Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional (FMI), organismos creados en la conferencia monetaria y financiera de las Naciones Unidas que tuvo lugar en Bretton Woods (New Hampshire) en 1944. Mediante acuerdos, el programa de Lend-Lease (prstamos y arriendos), y la Ley estadounidense sobre Cooperacin Econmica de 1948, por la que se cre el Plan Marshall, Estados Unidos concedi importantes crditos a los pases europeos. La ampliacin de este tipo de crditos a pases poco industrializados de frica, Asia y Amrica Latina, concedidos por instituciones financieras internacionales como el Banco Mundial, ayudaron a promover su crecimiento econmico. Durante las dcadas de 1970 y 1980 aparecieron nuevos problemas financieros a escala internacional. El rpido aumento de los precios del petrleo que se produjo a partir de 1973 impuls a muchos pases a buscar crditos para pagar sus importaciones energticas. Los crditos destinados a financiar planes de desarrollo muy ambiciosos fueron otro factor importante que llev a muchos pases, entre ellos los de Amrica Latina, a tener importantes problemas de deuda externa, sobre todo cuando ms tarde aumentaron los tipos de inters al tiempo que caan los precios de las materias primas, que son la fuente principal de recursos de los pases menos industrializados. Derecho mercantil, conjunto de leyes relativas al comercio y a las transacciones realizadas en los negocios. Entre estas leyes se encuentran las relativas a las ventas; a los instrumentos financieros, como los cheques y los pagars; transporte terrestre y martimo; seguros; corretaje; garantas; y embarque de mercancas. El Cdigo de Comercio recoge todas las Disposiciones del Derecho mercantil y los conflictos

se resuelven en tribunales civiles o en tribunales especficos aunque esto dependa de los pases donde se produzca la disputa. Cmo se transfieren los ttulos valores al portador? Como ya hemos anotado, la transferencia de los ttulos valores al portador opera con la simple entrega o tradicin. Por lo tanto, un ttulo valor al portador no podr ser transferido mediante endoso ni mediante cesin de derechos, que constituyen los medios por los que se transfieren los ttulos valores a la orden y nominativos, respectivamente. POR LA FORMA DE EMISIN

Efectos de comercio, que se emiten aisladamente (cheque) y Valores mobiliarios o ttulos de inversin, que se agrupan en emisiones (accin y obligacin). Ttulos pblicos y Ttulos privados. Ttulos principales y Accesorios

POR LA NATURALEZA DE SU EMISOR

POR SU CONEXIN JERRQUICA

La jerarqua, las aptitudes y las funciones del documento permiten una forma ms fcil de circulacin de los derechos. En efecto, en lugar de ceder tales derechos, se transmite el documento como una cosa mueble, el que tendr incorporado el derecho consignado en l, con lo cual l circula ms fcilmente (y ms an en los ttulos al portador, lo cual se ampliar al tratarse sobre la legitimacin y las reglas o leyes de esa circulacin). CLASIFICACIN LEGAL

El inciso final del artculo 619 del Cdigo de Comercio seala que los ttulos valores pueden ser: 1. De contenido crediticio: son aquellos que incorporan el derecho a una suma determinada de dinero, bien sea originada en una orden de pago, como ocurre con la letra de cambio y el cheque, o en una promesa de pago como es el caso del pagar. Los ttulos valores que otorgan a su titular un derecho crediticio a la vez que le confieren la calidad de accionista, socio o participe de una persona jurdica, como sucede con las acciones, se denominan ttulos corporativos o de participacin tambin llamados societarios, estos confieren a su titular la calidad de miembro o socio de una corporacin o sociedad, con el conjunto de derechos que esta calidad imprime. Ejemplo tpico de este tipo de titulo valor son las acciones de las sociedades annimas. 2. De tradicin o representativos de mercancas: incorporan un derecho de propiedad sobre mercaderas, donde la transferencia del titulo conlleva el traslado de la propiedad, y por ende el derecho exclusivo de disponer de la mercanca que se especifica en el titulo, el certificado de deposito, la carta de porte y el conocimiento de embarque son los ejemplos mas representativos de esta clase de ttulos. El contenido funcional de este tipo de ttulos viene expresado por tres propiedades:

La transmisin del documento tiene la misma eficacia que la entrega material de las mercancas que representan (traditio) La posesin atribuye a su tenedor la posesin de la mercanca (posesin mediata) La posesin atribuye a su tenedor un derecho de disposicin sobre la mercanca.

JURISPRUDENCIAS TTULOS VALORES. Atribuciones del legislador para sealar las reglas de circulacin. No puede el girador abusar de las posibilidades que la ley de circulacin del ttulo le ofrece, y por tanto, si bien est llamado a decidir en principio si cruza o no el cheque que expide, o si exige o no su abono en cuenta, debe retirar tales restricciones si as lo solicita la persona a cuyo favor se expide el cheque. La facultad del librador de restringir la negociabilidad a la forma de pago del cheque no tiene un carcter absoluto y se justifica en la medida en que mediante las restricciones se protege al mismo beneficiario del instrumento negociable, evitando que sea cobrado con facilidad por un tenedor ilegtimo. En lo relativo a pagos que tengan origen en vnculos laborales, no puede el patrono obligar a los trabajadores a abrir cuentas para recibir su salario o las prestaciones que le corresponden, y mucho menos indicarle el nombre de la institucin financiera en que lo haga, pues en tales eventos lesiona sus derechos y condiciona ilegtimamente el ejercicio de su libertad. TTULOS VALORES. Legitimacin activa y pasiva. Desconexin entre la titularidad y la tenencia. Pago al tercero tenedor de buena fe exenta de culpa de la obligacin contenida en un ttulo valor extraviado o hurtado. A pesar que pueda calificarse de lcito el pago que se haga a un poseedor de mala fe, o a uno de buena fe que no est exento de culpa, es concebible imputrsele culpa al deudor que descarga el ttulo en perjuicio del propietario desposedo de ste; mas en tal hiptesis la atribucin de culpa al "solvens" debe estar precedida, adems del conocimiento que ste tenga de esa mala fe o de la negligencia en que hubiese incurrido para establecerla, del escrutinio de las condiciones en que se encontrara de sortear favorablemente el proceso ejecutivo que habra de afrontar por abstenerse de pagar, es

decir, la probabilidad de xito de sus excepciones, teniendo presente que la alegacin de la fraudulencia de algn traspaso, slo procede contra el primer adquirente (perpetrador del fraude) o posteriores tenedores de mala fe. TTULO VALOR DE CONTENIDO CREDITICIO. Cuando es entregado con fines solutorios, se efecta el pago de la obligacin, pero no un pago puro y simple sino sometido a condicin resolutoria en caso de que el instrumento no sea descargado de cualquier manera, por lo que, mientras est pendiente dicha condicin, la obligacin que se reputa saldada no tiene la calidad de exigible y por ende contra el acreedor ninguna prescripcin corre respecto de acciones a su favor derivadas de la relacin causal. Es preciso sealar que el artculo 882 del Cdigo de Comercio, en su inciso final, expresamente indica que si el acreedor deja caducar o prescribir el instrumento, la obligacin originaria o fundamental se extinguir as mismo, esto es, que si por responsabilidad del tenedor caduc o prescribi el instrumento, este ltimo no puede proceder contra el deudor con fundamento en el negocio causal. Prescripcin y caducidad de la accin cambiaria. Accin de enriquecimiento. Diapo http://es.scribd.com/doc/16339434/Titulos-Valores