Curso: Cincias Contbeis Disciplina: Finanas Empresariais Professor: Msc.

Marcelo Santos Oliveira

O FLUXO DE CAIXA

talvez o mais importante tpico de informaes que podem ser extradas das demonstraes financeiras. a quantidade de dinheiro que entrou no caixa menos a quantidade de dinheiro que saiu. No existe nenhuma demonstrao financeira padronizada que apresenta essa informao. O fluxo de caixa dos ativos da empresa deve ser igual soma do fluxo de caixa para os credores (exigveis) com o fluxo de caixa para os acionistas (patrimnio lquido). A identidade do fluxo de caixa , ento,

O Fluxo de Caixa dos Ativos (FCA) envolve 3 componentes: 1. Fluxo de Caixa Operacional (FCO) o caixa gerado pelas atividades usuais da empresa. 2. Gastos Lquidos de Capital (GLC) a parte do fluxo de caixa que reinvestida na empresa e consiste no desembolso em ativos permanentes. 3. Variao do Capital de Giro Lquido (DCGL) o montante gasto no capital de giro lquido. Em geral, no nvel do EVTE, trabalha-se com valores agregados, representando grandes itens, como o caso das Receitas, apenas um valor por perodo.

O FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL

O Fluxo de Caixa Operacional resulta das atividades cotidianas de produo e vendas.

Para o seu clculo, precisamos encontrar a diferena entre a receita e o custo (sem depreciao, pois ela no uma sada de caixa, e sem juros, pois so despesas financeiras). Os impostos so includos porque so pagos com caixa. Objetivo Fluxo de Caixa dos Ativos da Empresa Fluxo de Caixa aos Credores Fluxo de Caixa aos Acionistas

EXERCCIOS

Analisando a demonstrao de resultados da Marcelo Corporation, em 2002 encontre o Fluxo de Caixa Operacional desta empresa naquele exerccio.

FCO = LAJ IR + Depreciao Impostos

EXERCCIOS

1. A Wildcat Waters Works, Inc. apresenta vendas de $ 10.000, custo de $ 6.350, despesa de depreciao de $ 2.100 e despesa de juros de $ 340. Sendo a alquota de Imposto de Renda de 35%, qual o fluxo de caixa operacional, ou FCO?

2. A Magazine Denise teve vendas de $ 10.000 no ano de 2.000. O custo dos produtos vendidos foi de $ 6.500, as despesas gerais e administrativas foram de $ 1.000, as despesas com juros foram de $ 500, e a depreciao foi de $ 1.000. A alquota de imposto da empresa de 35%. a. Qual o lucro antes dos juros e imposto de renda? b. Qual o lucro lquido? c. Qual o fluxo de caixa operacional?

GASTOS LQUIDOS DE CAPITAL

exatamente o dinheiro gasto em ativos permanentes menos o dinheiro recebido com a venda dos ativos permanentes.

EXERCCIOS

Ao final de 2001, os ativos permanentes lquidos da Marcelo Corporation eram $ 1.644 (ver Balano Patrimonial) e ao final de 2002, os ativos permanentes lquidos da empresa eram $ 1.709. Qual foi o gasto lquido de capital da Marcelo Corporation?

EXERCCIOS

O Balano Patrimonial da Maxwell Hammer Co., em 31 de dezembro de 1997, apresentou um ativo permanente lquido de $ 3,6 milhes e, em 31 de dezembro de 1998, o balano apresentou um ativo permanente lquido de $ 4,9 milhes. A demonstrao de resultados em 1998 apresentou uma despesa de depreciao de $ 780.000. Qual foi o gasto lquido de capital da Maxwell em 1998?

VARIAO DO CAPITAL DE GIRO LQUIDO

Adicionalmente ao investimento em Ativos permanentes, uma empresa tambm investir em ativos circulantes.

EXEMPLO

Retornando ao Balano Patrimonial da Marcelo Corporation, verificamos que ao final de 2002, ela tinha um ativo circulante de $ 1.403 e ao final de 2001, o ativo circulante era de $ 1.112. Os passivos circulantes de 2002 e 2001 eram, respectivamente, $ 389 e $ 428. Calcule com esses dados a variao do capital de giro lquido.

4. O Balano Patrimonial de 31 de dezembro de 1997 da Jordan and Jordan Manufacturing Inc., apresentou um ativo circulante de $ 900 e um passivo circulante de $ 400. O Balano de 31 de dezembro de 198 apresentou ativo circulante de $ 1.150 e passivo circulante de $ 475. Qual foi a variao de capital de giro lquido, ou DCGL, da empresa em 1998?

FLUXO DE CAIXA DOS ATIVOS

Com os nmeros obtidos nas sees anteriores, estamos prontos para calcular o fluxo de caixa dos ativos. Este obtido da seguinte maneira:

FLUXO DE CAIXA AOS CREDORES E AOS ACIONISTAS

Representam pagamentos lquidos aos credores e aos proprietrios durante o ano. Eles so calculados de maneiras anlogas. O fluxo de caixa aos credores corresponde aos juros pagos menos novos emprstimos lquidos; o fluxo de caixa aos acionistas corresponde a dividendos pagos menos novos ingressos de capital. Fluxo de Caixa aos Credores = Juros do Exigvel Fluxo de Caixa aos Acionistas = Dividendos Ingresso de capital

FLUXO DE CAIXA AOS CREDORES

Analisando a demonstrao de resultados da Marcelo Corporation, vemos que a empresa pagou $ 70 em juros aos credores. No balano da Marcelo Corporation de 2001 e 2002, v-se que a dvida a longo-prazo aumentou $ 454 $ 408 = $ 46. Portanto, a Marcelo Corporation pagou $ 70 de juros, mas tomou emprestado mais $ 46. O fluxo de caixa aos credores, portanto, foi:

EXERCCIOS

1. O balano de 31 de dezembro de 1997 da empresa ABC Inc. apresentou dvidas a longo-prazo de $ 3 milhes, e o balano de 31 de dezembro de 1998,

dvidas a longo-prazo de $ 3,4 milhes. A demonstrao de resultados em 1998 apresentou despesas de juros de $ 360.000. Qual foi o fluxo de caixa a credores da empresa ABC durante 1998?

FLUXO DE CAIXA AOS ACIONISTAS

De acordo com a demonstrao de resultados da Marcelo Corporation, os Dividendos pagos aos acionistas, foram de $ 103. Para obtermos o ingresso de novo capital, precisamos analisar as contas de capital e reservas. Essas contas dizem-nos quanto empresa captou coma venda de novas aes. Durante o ano, essa conta aumentou $ 40 e, portanto, o ingresso de capital novo foi $ 40. Dado isso, temos:

EXERCCIOS 1. O balano de 31 de dezembro de 1997 da empresa ABC Inc. apresentou $ 750.000 na conta de capital social e $ 7,2 milhes em contas de reservas de capital. O balano de 31 de dezembro de 1998 apresentou $ 825.000 e $ 7,7 milhes nas mesmas contas. Se a empresa distribuiu $ 300.000 como dividendos em 1998, qual foi o fluxo de caixa aos acionistas durante o ano?

ESTUDOS DE CASOS

1. O FLUXO DE CAIXA DA DOLE COLA (todos os valores em milhes de dlares) Durante o ano, a Dole Cola, Inc. apresentou vendas de $ 600 e custos da mercadoria vendida de $ 300. A depreciao foi de $ 150 e os juros pagos foram de $ 30. Os impostos foram calculados com a alquota de 34%. Os dividendos pagos foram $ 30. a. Elaborar a DRE de 1998 da Dole Cola. b. Suponha que o Ativo Fixo Lquido inicial fosse $ 500 e seu valor final fosse $ 750. Qual teria sido o Gasto Lquido de Capital, ou GLC? c. Suponha que a Dole tenha iniciado o ano com um ATIVO CIRCULANTE de $ 2.130 e um PASSIVO CIRCULANTE de $ 1.620. Os nmeros correspondentes ao final do ano so: $ 2.260 e $ 1.710. Qual a variao do capital de giro lquido, ou DCGL?

d. Qual o Fluxo de Caixa dos Ativos? e. Qual o Fluxo de Caixa aos Acionistas se a Dole no emitiu novas aes durante o ano? f. Qual o fluxo de Caixa aos Credores?

FLUXO DE CAIXA DA RASPUTIN CORPORATION (Todos os valores em milhes de dlares)

Com base nas seguintes informaes sobre a Rasputin Corporation elabore uma demonstrao de resultado em 1998 e os balanos patrimoniais em 1997 e 1998. A seguir, calcule o fluxo de caixa aos credores e o fluxo de caixa aos acionistas em 1998. Use sempre a alquota de 34% para calcular o imposto de renda. a. O balano patrimonial em 1997 e 1998 : b. A DRE : c. O Fluxos de Caixa Operacional : d. O GLC : e. O DCGL : f. O Fluxo de Caixa dos Ativos : g. O Fluxo de Caixa aos Credores :

Repetir o estudo de caso da Rasputin para o caso da PEPSICO, Inc ., cujo Balano Patrimonial e Demonstrao de Resultados do exerccio so dados a seguir:

A DRE:

Exerccios

1)Determine o lucro liquido e tambm o fluxo de caixa das operaes para a empresa seguindo os seguintes dados: Vendas: R$ 500.000,00; Dividendos: R$ 10.000,00; Custo de produtos vendidos: R$ 300.000,00; Despesas Administrativas: R$ 20.000,00; Depreciao: R$ 20.000,00;

Despesas com Juros: R$ 40.000,00; Compras de Equipamentos de produo: R$ 10.000,00; Nenhuma variao no Capital de Giro; Taxa de Imposto: 34%

2)Qual mudana completa de capital de giro resultante das seguintes mudanas? Aumento de R$ 300,00 no estoque e aumento de R$ 150,00 nas contas a paga, diminuio de R$ 120,00 nas contas a receber, diminuio de R$ 60,00 nos outros ativos circulantes, diminuio de R$ 150,00 em outros passivos circulantes.

3) Qual a mudana no saldo de caixa para uma empresa com para uma empresa com: R$ 10.000,00 de fluxo de caixa das operaes, R$ 1.600,00 em dinheiro usado para o novo investimento,uma reduo no nvel de divida de R$ 2000,00, R$ 1.000,00 em dividendos, e R$ 200,00 de depreciao.

4)Determine o fluxo de caixa liquido para os perodos de 1 ate 3 para uma empresa com as seguintes transaes: gastos de R$ 1.000,00 no perodo 1e gastos de R$ 1.000,00 no perodo 2 para produzir bens para serem vendidos nos seguintes perodos; vendas de R$ 2.000,00 no perodo 2 e R$ 4.000,00 no perodo 3, metade de todas as vendas so em dinheiro com outra metade recolhida no perodo seguinte.

5) Calcule a divida total de impostos, taxa mdia de impostos, e a taxa marginal de imposto para seguinte corporao: R$ 1.000.000,00 em lucro tributvel, 15% de impostos de R$ 50.000,00, 25% at R$ 75.000,00, 34% at R$ 100.000,00, 39% acima de R$ 100.000,00.