ETAPA 3

Passo 1 Reunir-se com sua equipe para debater sobre a importncia do Modelo DuPont e sua anlise para a gesto da empresa

Nesta pesquisa nosso grupo pode concluir que, o modelo DuPont uma das formas de organizar e analisar os nmeros encontrados nos relatrios financeiros de uma empresa, com vista a observar o seu desempenho. Simplificadamente, esse mtodo decompe a formula comumente conhecida do ROE (Retun ou Equity ou Retorno sobre o Patrimnio Lquido) em trs componentes bsicos: margem de lucro, giro do ativo e o grau de alavancagem da empresa. Os ndices de margem lquida e giro do ativo medem construtos diferentes e, com isso, possuem diferentes propriedades, pois, enquanto o primeiro advm principalmente de caractersticas mercadolgicas da empresa (posicionamento, marca forte e nichos de mercado, por exemplo), o segundo aponta o grau de eficincia operacional, ou seja, na utilizao dos ativos (mquinas, equipamentos, etc.). Os diferentes seguimentos industriais, portanto, tendem a buscar nveis semelhantes de retornos sobre o Patrimnio Lquido, porm baseados em diferentes combinaes de margem lquida e giro do ativo. O modelo DuPont, no entanto, apresenta algumas limitaes quanto sua estrutura e capacidade de anlise dos ndices que compem. De maneira alternativa, Palepu e Healy (2007) apresentam um modelo de decomposio e anlise que pretende dar nova viso aos fatores componentes do ROE , separando-os em um indicador do ROA (Retorno sobre o Ativo Total) operacional e dois indicadores financeiros: spread e alavancagem financeira lquida. A partir da decomposio do ROE, possvel analisar, separadamente, os ndices que o compem e procurar perceber como os retornos so afetados pelas diferentes combinaes de fatores operacionais (margem de lucro, giro do ativo e retorno sobre ativos operacionais) e financeiros (alavancagem, spread e alavancagem financeira lquida) da empresa, bem como explicar o grau com que cada um desses fatores influencia tais retornos. Vale ressaltar a importncia da anlise financeira como ferramenta no apenas para a empresa e seus gestores, mas tambm para os investidores. Para os primeiros, alm de dar condies de desenvolver previses futuras, tambm um dos fundamentos do planejamento de polticas, estratgias e objetivos. O benefcio para o investidor est em poder, semelhantemente, previsionar desempenhos futuros e auxiliar quanto a tomada de decises de investimento.

Neste sentido, os modelos Dupont e alternativo contribuem para a mensurao de retornos de empresas e setores, fornecendo indicadores que suportam anlises, previses e tomadas de deciso dos agentes do mercado de capitais. O modelo DuPont, pode ser expresso como: ROE =

ROE = ROA X AL

ROE = Margem lquida x giro do ativo x alavancagem

=
Em que:

ROE : retorno sobre o patrimnio Lquido do ano ;

ROA : o retorno sobre o ativo do ano ; LL: lucro lquido no ano ; Vendas: receita bruta total apurada no ano ; AT PL
: ativo

total do ano

; ;

: patrimnio

lquido do ano

ML: margem lquida; GA: giro do ativo;

AL: alavancagem.

O retorno sobre os ativos (ROA) reflete o lucro gerado pela empresa com relao ao emprego de seus ativos para tal. Essa medida, entretanto, no faz distino da proporo de lucro que foi gerado pela rentabilidade das suas vendas e pela eficincia com que utilizou seus ativos para produzir. A decomposio do ROA em margem lquida, uma medida de rentabilidade, e giro do ativo, uma medida de eficincia, serve para melhor descrever os resultados encontrados. Diversos agentes do mercado de capitais se utilizam da anlise de demonstraes financeiras no intuito de medir e compreender o desempenho econmico das empresas. Com base nesses relatrios, possvel produzir ndices, indicadores e previses que possam estabelecer comparaes e, assim, embasar as decises dos participantes do mercado. Uma das tradicionais anlises aplicadas sobre o retorno,

sobre o patrimnio lquido sua decomposio em margem, giro e alavancagem (Chamada de anlise DuPont). Essa decomposio (anlise DuPont) permite avaliar quanto do retorno dos acionistas resultante das atividades relacionadas diretamente com as operaes das empresas e quanto est relacionado com as atividades financeiras da entidade. Crticos desse modelo sugerem que a anlise DuPont mistura os conceitos operacionais e financeiros, o que no gera uma viso efetivamente clara sobre o desempenho da empresa. Surge, ento, uma decomposio alternativa da frmula DuPont, chamada de anlise DuPont modificada, em que se separam os efeitos operacionais dos efeitos financeiros. Nesse contexto, analistas e gestores devem considerar a anlise do retorno operacional dos ativos como informao adicional ao indicador tradicional de retorno sobre os ativos (ROA) para sua tomada de deciso. Adicionalmente, um dos objetivos especficos da pesquisa consistiu em uma comparao entre o coeficiente de cada equao, de maneira a avaliar se os fatores operacionais explicam os retornos das aes mais satisfatoriamente que os fatores operacionais. Um objetivo adicional proposto neste debate foi o de examinar se h relao entre os fatores de alavancagem das empresas e o retorno de suas aes, e da identificar se ela positiva ou negativa, assim tentamos explicitar a importncia do modelo Dupont e a sua anlise para gesto de uma empresa.