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Due Dilligence
Fianzas Corporativas
Fabin Emmanuel Rosales Rosales
Due Dilligence
2012
Captulo 1
Introduccin
Este Due Dilligence fue realizado en un periodo de Enero a Marzo del 2012 para la materia de Finanzas Corporativas en la Universidad Politcnica de Aguascalientes con el motivo de conocer el manejo de la Bolsa Mexicana de Valores, as como las estrategias de los grandes corporativos, y de cmo la situacin econmica del pas afecta a los mismos. Se disponen aqu todos los factores financieros, histricos y operativos de la empresa que una vez analizados, nos pueden mostrar el desarrollo que ha tenido la misma, sus prdidas, ganancias, incrementos y decrementos con la finalidad de establecer una base de datos concreta que permita tener una idea fija de su situacin Analizando podremos saber tambin la tendencia de la empresa en general ya que para poder emitir un juicio justo de una empresa no es suficiente con evaluar las acciones de esta o el monto de su capital; lo que conforma un corporativo es la suma de todas sus partes por lo que es preciso analizarlas a detalle. Debemos entender que el xito o fracaso de la empresa es el resultado del buen o mal trabajo en sus aspectos. Es importante tomar en cuenta el perfil de los lderes que conforman y toman
corporativa que maneja, dar un vistazo porque no a la imagen que tiene el pblico inversionista de ella, etc, si algo falla se reflejar en los resultados, es por eso que es importante el anlisis de cada uno de los aspectos, su cuantificacin, descripcin complementada siempre por una posterior conclusin.
decisiones para la empresa, las operaciones que realiza, las ventas, los ingresos, la imagen
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Con el Due Diligence se podr obtener un criterio objetivo de los posibles inversionistas y evaluar riesgos. Poder tener una visin general de la situacin legar, laboral, tributaria a fin de contribuir en la decisin, prever sucesos posibles de prdida futuros, tener una idea clara del comportamiento, conocer sus debilidades y fortalezas, teniendo con esto ms seguridad.
ALFA, S.A.B. de C.V. ("ALFA" o "la Compaa"), es una empresa mexicana controladora de cuatro grupos de negocios con las siguientes actividades: Alpek, dedicado a la produccin de petroqumicos y fibras sintticas; Sigma, empresa productora de alimentos refrigerados; Nemak, orientado a la manufactura de autopartes de aluminio de alta tecnologa y Alestra, en el sector de telecomunicaciones. As mismo la Compaa controla directamente otras empresas, una de las cuales se encuentra en el sector de energa (Newpek). ALFA tiene una destacada posicin competitiva a nivel mundial en el segmento de autopartes como productor de cabezas y monoblocks de aluminio, as como en la manufactura de PTA (materia prima para la fabricacin de polister) y es lder en el mercado mexicano de alimentos refrigerados. Las empresas de ALFA operan centros de produccin industrial y distribucin principalmente en Mxico,
Rica, Nicaragua, Honduras, Guatemala, Panam, Repblica Dominicana, El Salvador, Argentina, Per, Austria, Brasil, China, Hungra y Polonia. La empresa comercializa sus productos en ms de 40 pases alrededor del mundo y da empleo a ms de 55,000 personas.
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Las acciones de ALFA cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. y en Latibex, el mercado de valores latinoamericanos de la Bolsa de Madrid.
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Captulo 2
Descripcin de la Empresa
ALFA est integrada por cinco grupos de negocios: Alpek (petroqumicos), Nemak (autopartes de aluminio de alta tecnologa), Sigma (alimentos refrigerados), Alestra (tecnologas de informacin y telecomunicaciones) y Newpek (gas natural e
hidrocarburos). ALFA es lder mundial en la produccin de cabezas y monoblocks de aluminio y una de las ms importantes productoras de PTA y PET. Adems, lidera el mercado mexicano de petroqumicos como polipropileno, poliestireno expandible y caprolactama. Es lder en el mercado de carnes fras de Norteamrica, as como en servicios de telecomunicaciones de valor agregado para el segmento empresarial en Mxico.ALFA opera en 17 pases y emplea a 57,000 personas. Sus acciones se cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y en Latibex, en la Bolsa de Madrid.
2.1 Misin
Ser una fuente de orgullo para nuestra gente y accionistas, y exceder las expectativas de nuestros pblicos objetivo, mediante liderazgo, innovacin y desempeo sobresaliente de largo plazo.
2.2 Visin
Compromisos con nuestros pblicos relevantes:
Empleados: Ser una gran empresa para trabajar. Atraer y desarrollar el mejor
talento y motivarlo a alcanzar su mximo potencial.
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Proveedores: Desarrollar relaciones duraderas basadas en el beneficio mutuo. Comunidad: Promover operaciones seguras y sustentables. Contribuir al desarrollo
de nuestras comunidades.
2.3 Valores.
Integridad: Nuestras acciones se rigen por nuestro compromiso con la conducta
tica y la responsabilidad social.
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Captulo 3
Historia.
Nace en 1974 en Monterrey , Mxico encabezad o por Don Roberto Garza Sada.
En 1979 Alfa incursiona en el mbito de las autoparte de aluminio con la apertura de un nuevo negocio llamado Nemak.
En 1995 Alfa incursiona en el mbito de las Telecomunic aciones con su nuevo negocio llamado Alestra.
El periodo de 20042011 Alfa reporta resultados excelentes, teniendo records de Flujo de Operacin.
Anlisis Personal: ALFA es una empresa que surgi a finales del siglo XIX, para ser mas exactos en el ao de 1974 en la cuidad de Monterrey, Mxico. Dicho Grupo fue encabezado por el Lder de la Familia Garza Sada Don Roberto Garza Sada, con el giro industrial dedicado al manejo del Acero. Un ao mas tarde comienza un programa de crecimiento y diversificacin en plaza y producto a travs de la realizacin de diversas adquisiciones de empresas dedicadas al manejo de poliestireno, uretanos y glicoles (POLIOLES) y el nylon (NYLON DE MEXICO)
En 1978 contina su crecimiento con la adquisicin de 5 empresas ms y es en este ao cuando ALFA comienza a cotizar en la Bolsa Mexicana de Valores.
Un ao mas tarde ALFA incursiona en el mbito de las autopartes de aluminio con la apertura de una nueva lnea de negocios llamada Nemak.
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ALFA tambin incursiona en el mbito de los alimentos procesados con la adquisicin de Barner; empresa que da origen a lo que ahora conocemos como Sigma Alimentos.
En 1995 nuevamente alfa apuesta por otra lnea de negocios ahora enfocado en las telecomunicaciones con la alianza entre AT&T Y BANCOMER para fundar lo que conocemos como Alestra Telecomunicaciones.
Tres aos ms tarde ALFA comienza actividades fuera de Mxico en Estados Unidos y Venezuela. En 1999 comienza actividades en Asia, Rusia y Brasil.
Actualmente ALFA se ha consolidado como una de las empresas mas importantes de Mxico y con presencia en mas de 16 pases alrededor del mundo.
ALFA es una empresa ha sabido manejar correctamente todas las situaciones econmicas a las que se ha enfrentado, aplicando estrategias adecuadas para cada una de ellas, adems de que ha tenido un crecimiento del 40% en su valor total en los ltimos 5 aos.
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Valor de la Accin
200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Dec-11 Mar-12 Jun-07 Jun-08 Jun-09 Jun-10 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Jun-11 Sep-11
Valor de la Accin
Anlisis Personal: El valor de las Acciones de Grupo ALFA ha tenido grandes movimientos durante los ltimos 5 aos debido a diferentes factores Econmicos y Financieros a los cuales se ha enfrentado.
3.1.1 Ao 2007.
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Series1 80.9 81.7 85.8 84.9 75.5 79.4 74 71
Pro m.
72 70.8 77.6
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Anlisis Personal: El ao 2007 para ALFA fue el ao de mayor crecimiento en materia de diversificacin en plaza, es decir, este ao fue en el que mayor inversin en la adquisicin de nuevas plazas se realiz. Es por esa razn que podemos observar una estabilidad en el valor de las acciones y que dichas inversiones vendran a reflejarse en los aos posteriores, como lo veremos en los siguientes anlisis.
3.1.2 Ao 2008.
80 70 60 50 40 30 20 10 0 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Pro m
Series1 66.7 66.2 71 73.6 75.8 73.7 65 53.7 49.2 25.4 24.4 29.6 56.2
Anlisis Personal:
El ao 2008 para ALFA estaba totalmente encaminado a tener el mayor crecimiento en la historia del corporativo debido a las grandes y acertadas inversiones realizadas en aos pasados, sin embargo factor sorpresivo fue la llegada de la crisis que atac al mercado de Valores, causado por la alta incertidumbre y volatilidad del dlar lo cual vino a
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provocar grandes devaluaciones y restricciones crediticias. Para ALFA esta crisis lleg a impactar de manera que en un periodo de siete meses el valor de la accin tuvo una baja de un 32% resultado de la poca demanda de las acciones, no slo de ALFA sino de todos los corporativos cotizantes de la Bolsa Mexicana de Valores y de otras bolsas del mundo.
3.1.3 Ao 2009.
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Pro m
Series1 24 20.8 22 24.1 35.8 36.9 49.8 58.1 65.2 67.8 81.6 83.4 47.5
Anlisis Personal:
En este ao ALFA enfrento con xito la peor crisis a la que se ha enfrentado en toda la historia, gracias a estrategias que provocaron que ALFA se convirtiera en una de las empresas menos voltiles. Dichas estrategias ayudaron a que en un periodo de tan solo 8 meses lograran recuperar el valor de sus acciones y para finales del 2009 superaran el valor mximo del ao anterior. Adems el ao 2009 fue el ao en el que realizaron mayores innovaciones en sus productos lo que ayudo a tener un mercado mas amplio y eficiente.
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3.1.4 Ao 2010
140 120 100 80 60 40 20 0 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic Pro m
Series1 84.4 86.2 97.4 95.8 91.4 96.8 98.6 90.7 97.3 102 115 124 98.4 Anlisis Personal: ALFA contina creciendo de manera considerable en el ao 2010, obteniendo excelentes resultados motivo de las adquisiciones realizadas en los aos 2007 y 2008 e inicia un periodo de consolidacin. Adems ALFA comienza a considerar incursionar en el mbito del Gas Natural con la posible adquisicin de plantas en la ciudad de Texas, en los Estados Unidos. Las acciones crecen un 40% durante este ao.
3.1.5 Ao 2011
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic
Pro m
Series1 132 151 155 172 167 174 173 151 144 155 160 152 157
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Anlisis Personal: En el ao 2011 ALFA alcanza su mayor valor de la accin de toda la historia. ALFA se encuentra en el mejor momento de su historia. El aumento en el valor de sus acciones es debido al aumento en el valor total de la empresa y por la realizacin del proyecto mencionado anteriormente en Gas Natural.
173 172.5 172 171.5 171 170.5 170 Series1 Enero 171.15 Febrero 172.64 Marzo 172.56 Promedio 172.1166667
Anlisis Personal:
En marzo del 2012 ALFA present oficialmente su nueva lnea de negocios llamada Newpek, empresa dedicada al servicio de Gas natural, por lo que se espera que el valor de las acciones incremente al menos un 20% durante el trascurso del ao 2012, excelente noticia para los inversionistas.
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Captulo 4
Modelo de Negocios.
ALFA busca reforzar la posicin competitiva de sus negocios, en particular en las reas de innovacin, investigacin y desarrollo de tecnologas, as como capturar las oportunidades de crecimiento que brindan sus negocios actuales y aqullos relacionados, ya sea en forma orgnica o a travs de adquisiciones.
Product o
Diversificaci n
Plaz a
Anlisis Personal: ALFA se ha caracterizado por se una empresa que sabe aprovechar cualquier oportunidad que se le presente y es experta en asumir riesgos y convertirlos en inversiones altamente rentables. ALFA se ha dedicado estratgicamente a diversificar su mercado y plaza; dicha estrategia ha sido lo que ha ayudado a ALFA a enfrentar cualquier situacin
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Modelo de Negocios
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y salir prcticamente sin ningn problema considerable. El hecho de diversificar sus lneas de negocios ha ayudado a que cuando uno de ellos este a la baja debido a diferentes factores, las otras lneas no lo estn; es por esto que la empresa siempre se ha mantenido estable y en constante crecimiento.
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Lderes Principales.
5.1 Armando Garza Sada
(Presidente del Consejo de Administracin)
Naci en 1957 e ingres a ALFA en 1978. Previo a su actual cargo, ocup la Vice Presidencia del Consejo de
Administracin y la Direccin de Desarrollo de ALFA. Fue Director General de Versax y Director General de Sigma. Adems de lo anterior, ocup la Direccin Corporativa de Planeacin de ALFA, as como la Direccin de Polioles y Selther. Es miembro de los Consejos de Administracin de FEMSA, Frisa, Grupo Financiero Banorte, Lamosa, Liverpool, Proeza, Tecnolgico de Monterrey y Universidad de Stanford. Fue Presidente de la Cmara de la Industria de Transformacin en Nuevo Len (CAINTRA) y del Consejo Econmico Empresarial del Sector Privado (CEESP).
Es graduado del Instituto Tecnolgico de Massachusetts y tiene una Maestra en Administracin en la Escuela de Negocios de la Universidad de Stanford.
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Estudi Economa en la Universidad de Notre Dame. Tiene una Maestra en Administracin en el Tecnolgico de Monterrey y un MBA en la Universidad de Georgetown.
Estudi Contador Pblico en la Universidad de Monterrey. Tiene una Maestra en Administracin de Operaciones en el Tecnolgico de Monterrey y un MBA en la Escuela de Negocios de la Universidad de Harvard.
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Relaciones
Institucionales).
Naci en 1955 e ingres a ALFA en 1976. Previo a su actual cargo se desempe como Director Jurdico de ALFA. Tambin fue Director Jurdico de Asuntos Corporativos de Alfa Corporativo, Director Jurdico de Hylsamex y Socio del Despacho Canales y Jimnez, S.C.
Es egresado de la Escuela de Derecho en la Universidad de Monterrey y tiene una Maestra en Derecho en la Universidad de Nueva York.
Fue Presidente de la Asociacin Nacional de la Industria Qumica (ANIQ) y de la Cmara de la Industria de Transformacin en Nuevo Len (CAINTRA).
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de
Maestra
en
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Naci en 1948 e inici su trayectoria en ALFA en 1976, donde ha ocupado diferentes Corporativa de tiene de a Nemak.
Es egresado del Tecnolgico de Monterrey con los ttulos de Ingeniero Mecnico Electricista y de Ingeniero Industrial. Adems, obtuvo la Maestra en Ingeniera Industrial en la Universidad de Stanford.
General de Total Home y de Empaques de Cartn Titn. Fue Vice Presidente de CONMEXICO (Consejo Mexicano de la Industria de Consumo),
Vice Presidente del Consejo Nacional Agropecuario y Vice Mexicano Presidente de del la Consejo Carne.
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Estudi la carrera de Contador Pblico en el Tecnolgico de Monterrey, donde adems obtuvo la Maestra en Administracin. Tambin tiene una Maestra en Administracin en Tulane y curs el programa de Alta Direccin de Empresas en el IPADE.
Es egresado de la Universidad Nacional Autnoma de Mxico, donde curs la carrera de Ingeniera Industrial. Posee una Maestra en Ciencias en Investigacin de Operaciones por la Universidad del Sur de California.
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Gobierno Corporativo.
ALFA se adhiere sustancialmente al Cdigo de Mejores Prcticas Corporativas vigente en Mxico. Dicho Cdigo tiene la finalidad de proporcionar a las sociedades mexicanas una serie de recomendaciones, que les permitan hacer ms eficiente el desempeo de su administracin y difundir informacin oportuna y transparente a sus accionistas y acreedores. Este cdigo, cuyo propsito es establecer un marco de referencia en materia de Gobierno Corporativo para incrementar la confianza del inversionista en las empresas mexicanas fue creado en 2000 a iniciativa de las autoridades de valores de Mxico, con la participacin de especialistas, financieros, abogados y empresarios mexicanos.
Anlisis Personal: ALFA es una empresa que se preocupa por su imagen corporativa y por brindar confianza a sus accionistas e inversionistas. Por dicha razn ALFA se apega estrictamente al Cdigo de Mejores Prcticas, adems de rendir cuentas de los estados financieros e inversiones realizadas.
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6.1 Auditores.
Pricewaterhouse Coopers S.C. (PwC). Al 31 de Enero del 2012 emiti el dictamen de Auditora con respecto a la revisin de los Estados financieros del ao 2011, el cual contena lo siguiente: Monterrey, N.L., 31 de enero de 2012 A LA ASAMBLEA DE ACCIONISTAS DE ALFA, S.A.B. DE C.V. Hemos examinado los estados consolidados de situacin financiera de ALFA, S.A.B. de C.V. y subsidiarias al 31 de diciembre de 2011 y 2010, y los estados consolidados de resultados, de variaciones en el capital contable y de flujos de efectivo que les son relativos por los aos que terminaron en esas fechas. Dichos estados financieros son responsabilidad de la Administracin de la Compaa. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinin sobre los mismos con base en nuestras auditoras. Nuestros exmenes fueron realizados de acuerdo con las normas de auditora generalmente aceptadas en Mxico, las cuales requieren que la auditora sea planeada y realizada de tal manera que permita obtener una seguridad razonable de que los estados financieros consolidados no contienen errores importantes, y de que estn preparados de acuerdo con las Normas de Informacin Financiera (NIF) mexicanas. Una auditora consiste en el examen, con base en pruebas selectivas, de la evidencia que soporta las cifras y revelaciones de los estados financieros consolidados; asimismo, incluye la evaluacin de las normas de informacin financiera utilizadas, de las estimaciones significativas efectuadas por la Administracin y de la presentacin de los estados financieros consolidados tomados en su conjunto. Consideramos que nuestros exmenes proporcionan una base razonable para sustentar nuestra opinin.
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Como se describe en la Nota 4, a partir del 1 de enero de 2012, la compaa adopt, como marco contable, para la preparacin de sus estados financieros, el establecido en las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF o IFRS por sus siglas en ingls) con objeto de dar cumplimiento a las disposiciones establecidas por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores y a las disposiciones de la INIF 19 "Cambio derivado de la adopcin de las Normas Internacionales de Informacin Financiera". En nuestra opinin, los estados financieros consolidados antes mencionados presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la situacin financiera consolidada de ALFA, S.A.B. de C.V. y subsidiarias al 31 de diciembre de 2011 y 2010, y los resultados consolidados de sus operaciones, las variaciones en su capital contable y sus flujos de efectivo por los aos que terminaron en esas fechas, de conformidad con las normas de informacin financiera mexicanas. Nuestros exmenes tuvieron como objeto primordial emitir la opinin sobre los estados financieros bsicos consolidados como se expresa en el prrafo anterior. La informacin complementaria, que comprende el resumen financiero de 2007 a 2011, fue revisada mediante los procedimientos de auditora aplicados en el examen de los estados financieros bsicos correspondientes, y en nuestra opinin, est presentada en forma razonable en todos los aspectos importantes en relacin con los estados financieros bsicos tomados en conjunto. Esta informacin se presenta para fines de anlisis adicional y no forma parte de dichos estados financieros.
PricewaterhouseCoopers, S. C.
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Las acciones de calificacin incorporan una mejor expectativa de la industria automotriz, incremento de generacin operativa lograda a travs de mayores volmenes de ventas y reduccin de costos, y mayor flexibilidad financiera alcanzada mediante el
refinanciamiento de su deuda bancaria y burstil. As mismo se considera como alto nivel de apalancamiento y la presin sobre volmenes de venta como resultado de la recesin europea. Las calificaciones de Nemak soportan en la slida posicin de negocios de la compaa en el mercado Norteamericano en el segmento de componentes de aluminio de alta tecnologa para la industria automotriz, creciente participacin en el mercado Europeo y presencia en mercados de alto crecimiento como son el mercado Asitico y Sudamericano; as como, diversificacin geogrfica de generacin de flujos de efectivo, incremento de generacin operativa y mayor flexibilidad financiera. Adicionalmete, las calificaciones incorporan el alto nivel de apalancamiento de la compaa,
concentracin de clientes y presin sobre volmenes de venta como resultado de la recesin econmica global, particularmente en Europa durante el presente ao. La
desarrollados a niveles pre-crisis se espera sea gradual en el mediano plazo, apoyados en una mejora del desempeo econmico y del gasto discrecional del consumidor. Los principales factores de crecimiento para Nemak son , la recuperacin econmica, sustitucin de blocks de hierro por aluminio, expectativa de un proceso gradual de outsourcing de parte de las fundiciones internas de las principales armadoras y la obtencin de nuevos contratos en mercados de alto crecimiento como son Brasil, Rusia,
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India y China. La compaa cuanta con una solida posicin de negocios en el mercado Norteamericano a travs de una alta calidad de productos, estructura de costos y relacin de largo plazo con clientes. Calificacin: BBB (MEX) Adecuada calidad crediticia. Agrupa emisores o emisiones con una adecuada calidad crediticia respecto de otros del pas. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones econmicas tienen una mayor probabilidad de afectar la capacidad de pago oportuno que para obligaciones financieras calificadas con categoras superiores.
posicionamiento en el mercado de alimentos mexicano. En trminos de participacin de mercado la compaa es leder en el mercado de carnes frias y quesos y ocupa la segunda posicin en yogurts. Adicionalmente, esta toma en cuenta un constante crecimiento en ventas, su extensa red de distribucin refrigerada, capacidad de generacin de flujos de efectivo y un buen perfil financiero. Igualmente las calificaciones reflejan su participacin en un sector industrial estable y menos expuesto a ciclos econmicos adversos. La empresa posee buena diversificacin en su mezcla de ventas donde cuenta con un amplio portafolio de marcas y productos segmentados a una amplia base de cliente, lo cual ayuda a disminuir la volatilidad en resultados. Por otra parte, la calificacin se encuentra limitada por los elevados niveles de deuda neta de la empresa, como resultado de los diversos proyectos de crecimiento y adquisiciones que recientemente ha realizado, as como por las perdidas generadas por los instrumentos financieros derivados. De igual forma, la calificacin toma en cuenta la disminucin en los mrgenes operativos provocada en una parte por el aumento en los
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precios de materias primas, mayor competencia y presiones en precios en algunos segmentos de negocios, as como por la evolucin en la mezcla de ventas hacia productos que poseen menores mrgenes. Calificacin: AA Muy alta calidad crediticia. Implica una muy slida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del pas. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones domsticas mejor calificadas.
INVEX
Anlisis Personal:
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Informacin Financiera.
7.1 Anlisis de Estados Financieros.
99,331
110,970
2007
2008
2009
2010
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Anlisis Personal: ALFA dio un crecimiento considerable en el ao 2007 con la adquisicin de empresas como Hydro, Texsid y Castesh( de autopartes de aluminio), Mexican Cheese Producers (
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En el rea alimenticia), y Eastman Chemical Company ( Productora de PET), Durante los aos 2008, 2009 y 2010 tuvo un crecimiento de un 14%, En dichos aos se dedico ala consolidacin de sus plazas y productos en el mercado y es hasta el 2011 donde vuelve a hacer adquisiciones importantes como Eastman Columbia (Productora de PTA Y PET), culmin la adquisicin de Bar-S food (Alimentos procesados) y la adquisicin de Eagle Ford Shale (Extractora de Gas Natura) misma que ahora se ha convertido en la nueva lnea de Negocios de ALFA llamada Newpek. El crecimiento de 2010 a 2011 fue de un 18%.
Pasivo
100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 Pasivo 2007 56,037 2008 76,252 2009 71,729 2010 77,153 2011 98,802
Anlisis Personal: El nivel de deudas de ALFA ha ido incrementado debido a las adquisiciones que ha hecho. ALFA es una empresa que inteligentemente trabaja con el dinero de los dems y siempre mantiene un porcentaje de apalancamiento externo de entre el 60% y 70% conforme al valor total de la empresa. El en ltimo ao su nivel de pasivos increment en
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un 28% al igual que el valor total debido a las grandes adquisiciones que se realizaron en el ao anterior como lo mencion en la grfica que antecede esta.
Capital
Capital
2007
2008
2009
2010
2011
Anlisis Personal: ALFA se ha dedicado desde el ao 2007 a disminuir el nivel de riesgo tanto de los socios como de los accionistas y ha aprovechado el apalancamiento externo. Ha disminuido el riesgo en un porcentaje de 18%.
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7.1.2 Estado de Resultados.
Estado de resultados comparativo en el periodo 2007-2011 (Aspectos ms importantes). Indicador/Ao Ingresos (Ventas) Costo de Ventas. Utilidad de Operacin. Utilidad Neta. 2007
106,833(100%)
2012
2008
116,190(100%)
2009
115,632(100%)
2010
136,395(100%)
2011
182,763(100%)
Ingresos (Ventas)
200,000 150,000 100,000 50,000 0
2008 116,190
2009 115,632
2010 136,395
2011 182,763
Anlisis Personal:
Considero que para que una empresa sea altamente rentable debe vender cantidades similares o bien mayores a al monto total de la empresa, ALFA se ha preocupado por esto. Del ao 2007 al 2010 el crecimiento en ventas fue de un
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porcentaje de 22% pero el mayor crecimiento en ventas que ha tenido en la historia fue del ao 2010 al ao 2011 con un crecimiento de un 34%.
Costo de Ventas
180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0
2008 110,349
2009 106,870
2010 125,367
2011 167,989
ALFA se preocupa por mantener un cierto nivel en el costo de sus ventas durante los aos 2007, 2008, 2009, 2010 y 2011 el costo de ventas se ha mantenido en un 90% y ha crecido conforme al nivel de ventas.
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Utilidad de Operacin
16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2007 2008 2009 2010 2011 6,456 5,841 8,762 Utilidad de Operacin 10,758 14,774
Anlisis Personal:
Podemos observar que la Utilidad de Operacin muestra gran margen de diferencia en relacin con la Utilidad Neta debido a los intereses e impuestos, Esto es debido al apalancamiento externo, es decir, los prstamos que se le han otorgado para realizar las adquisiciones.
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Comportamiento Histrico del Nivel de Utilidad Neta en el periodo 2007-2011.
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Utilidad Neta
6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 -10,000 -12,000 Utilidad Neta 2007 3,551 2008 -9,513 2009 2,021 2010 4,926 2011 5,205
Anlisis Personal:
ALFA busca mantener utilidades de entre el 3 y 5% como lo podemos observar en los aos 2007, 2009, 2010 y 2011 con excepcin de el ao 2008 en al que ALFA tuvo perdidas de un 8% debido a la crisis financiera suscitada en el mismo ao. Dichas perdidas fueron provocadas por la alta incertidumbre y volatilidad del dlar, lo cual provoc que el nivel de sus deudas incrementara y por lo tanto los intereses, adems de situaciones que la empresa considera no controladas, como lo fue el desastre natural suscitado en la cuidad de Texas, en donde ALFA tiene gran parte de sus infraestructuras. En realidad el nivel de vetas de todas las lneas de negocios de ALFA continuaron con crecimientos considerables, factor que result benfico para que ALFA no tuviera mayores prdidas y pudiera recuperarse de manera mas rpida y eficiente.
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Tabla comparativa de las Principales Razones Financieras en el periodo 2007-2011. Razn/ Ao Liquidez Rentabilidad Endeudamiento Externo Endeudamiento Interno Rotacin de Clientes Rotacin de Inventarios Rotacin de Proveedores Ciclo Financiero 2007 177% 3.32% 56% 43% 42 47 53 142 2008 145% (8.18%) 69% 31% 41 44 45 130 2009 151% 1.74% 63% 37% 45 38 49 132 2010 147% 3.61% 68% 32% 39 42 46 127 2011 140% 2.84% 71% 29% 39 44 43 126
140%
2007
2010
2011
Liquidez Anlisis Personal: Para empresas como ALFA les es muy difcil mantener niveles de liquidez mas rentables debido al alto nivel de ventas y utilidades, lo cual provoca que sea mas complicado estar invirtiendo constantemente. El el ao 2007 el nivel de liquidez era del 177% y ALFA ha
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2008
2009
Due Dilligence
2012
logrado reducirlo al 140% en el 2011 debido al gran nmero de inversiones realizas en el mismo ao.
3.32% 1.74%
3.61% 2.84%
2007
2008
2009
2010
2011
-8.18%
Rentabilidad Anlisis Personal: Esta razn financiera esta calculada en relacin a la utilidad neta de la empresa, por obvias razones en el ao 2008 la empresa muestra una utilidad negativa debido a la crisis ya mencionada anteriormente, e inmediatamente en el ao 2009 recuper sus niveles de rentabilidad.
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Due Dilligence
2012
Endeudamiento Externo
Endeudamiento Externo 69% 56%
63%
68%
71%
2007
2008
2009
2010
2011
Anlisis Personal:
El nivel de deudas de ALF siempre se ha mantenido de Endeudamiento Externo similar durante el periodo 2007-2011, y de esta manera trabajar con el dinero de los dems y de esta manera disminuir el margen de riesgo de los socios y accionistas.
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Due Dilligence
2012
50% 40%
2010
2011
Endeudamiento Interno
Anlisis Personal:
A lo largo del periodo 2007 2011 la empresa se ha dedicado a reducir el nivel de riesgo, aprovechando el apalancamiento externo a travs de la adquisicin de nuevas plantas y puntos de ventas.
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Due Dilligence
2012
Ciclo Financiero
145 142 140 135 132 130 125 120 115 2007 Anlisis Personal: ALFA entre otras cosas tambin se ha comprometido en reducir el tiempo de cumplimiento del ciclo financiero, es decir, el tiempo en el que se realiza el cobro a nuestros clientes, la renovacin de los inventarios y el pago a sus proveedores, de esta manera podemos medir al eficiencia de Grupo ALFA y la capacidad de pago. 2008 2009 2010 2011 130 127 126 Ciclo Financiero
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2012
Composicin del EBITDA. Indicador/ Ao Depreciaciones y Amortizaciones Intereses Impuestos Total EBITDA
2007 9,101(85%) 2008 5,273(22%) 2009 8,939(63%) 2010 11,265(70%) 2011 13,717(65%)
18,363(78%) 23,636(100%)
31% 22% 12% 3% 2007 2008 0% 2009 6% 19% 11% 22% 13%
2010 Intereses
2011 Impuestos
Depreciaciones y Amortizaciones
Anlisis Personal: El EBITDA o bien flujo de efectivo operativo durante el 2007 estuvo compuesto en un 85% de depreciaciones y amortizaciones as como en los aos 2009, 2010 y 2011, a excepcin de el ao 2008 en el que el EBITDA estuvo compuesto por intereses en un 78% debido al incremento de las deudas provocado por la crisis financiera suscitada en dicho ao.
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Due Dilligence
2012
Indicador/ Ao Vetas Netas Costos y Gastos de Operacin Utilidad con Financiamiento Otros Gastos Utilidad Antes de Impuestos Impuestos a Favor Utilidad Neta EBITDA
2007
106,833(100%) (91,276)(85%)
2008
116,190(100%) (105,076)(90%)
2009
115,632(100%) (97,931)(85%)
2010
136,395(100%) (114,372)(83%)
2011
182,764(100%) (154,272)(84%)
2008
2009
2010
2011
EBITDA
Anlisis Personal:
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Due Dilligence
2012
Debido al giro de la empresa, considero que el EBITDA es estable y poco riesgoso debido a que en su mayora se compone de depreciaciones y amortizaciones y ha estado creciendo a lo largo de los aos debido al crecimiento en infraestructura y expansin de plaza como ya lo hemos mencionado
anteriormente. El nivel de intereses e impuestos es considerable debido al grado de apalancamiento externo y al alto grado de prstamos hipotecarios a los cuales ha accedido la empresa.
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2012
Nissan
SAT Femsa
Petleos Mexicanos
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Due Dilligence
2012
Captulo 8
Desarrollo Sustentable.
ALFA sigui avanzando en materia de sostenibilidad. Se continu trabajando para brindar a los colaboradores un lugar de trabajo ms sano y seguro, as como oportunidades de desarrollo. Tambin se redujeron las emisiones mediante el uso de fuentes de energa ms limpias y programas de reciclaje. Adems, se apoy el desarrollo de las comunidades, a travs de programas de educacin y salud. Doce plantas de ALFA cumplieron uno o ms aos sin accidentes incapacitantes. No obstante, un incremento en los ndices de siniestralidad en el ao, hizo necesario redoblar esfuerzos para impulsar la cultura de seguridad en todos los centros de trabajo. Adems de los ms de 3,500 programas de desarrollo para colaboradores, en 2011 arranc un programa para identificar a los jvenes con mayor talento de la organizacin, a fin de prepararlos para desarrollar su potencial y asumir posiciones de liderazgo en el futuro. El Planetario ALFA sigui ejecutando acciones a favor de la comunidad. En 2011, recibi a 293,000 visitantes, incluyendo a 82,000 estudiantes de 751 escuelas. Adems, inici el programa "Planetario Mvil", que visit 24 escuelas en beneficio de 3,522 estudiantes. ALFA Fundacin apoy a ms de 50 instituciones educativas y de asistencia social, que atienden a poblaciones en reas vulnerables. Adems, redefini su misin, a fin de lograr un mayor impacto en la comunidad. En el tema ambiental, se continuaron impulsando los programas para reducir la huella de carbono de las operaciones. En 2011, el 85% de la energa usada en las plantas de ALFA provino del gas natural, que es una de las fuentes de energa ms limpias.
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Due Dilligence
2012
Tambin, se increment el uso de materias primas recicladas. Nemak es el mejor ejemplo: en 2011 utiliz 486,000 toneladas de aluminio reciclado en sus procesos. Como reconocimiento a los esfuerzos de ALFA en materia de sostenibilidad y transparencia, sus acciones fueron incluidas en el ndice de Sustentabilidad de la Bolsa Mexicana de Valores, que agrupa a las 23 emisoras con mejores prcticas en dichas materias. ALFA asume con responsabilidad las acciones en materia de sostenibilidad, tal como ha sido su tradicin y compromiso de largo plazo. Anlisis Personal: ALFA adems de preocuparse por ser una empresa que se preocupa por brindar
confianza a sus inversionistas a travs de apegarse a los lineamentos de Gobierno corporativo tambin se preocupa por ser una empresa socialmente responsable. Alfa cuenta con dos Asociaciones muy importantes en Mxico Fundacin Alfa que se dedica a apoyar a sectores marginados del pas brindando un sinfn de becas y apoyos a familias de bajos recursos. Planetario ALFA es otra asociacin dedicada al cuidado del medio ambiente. De esta manera ALFA da un valor agregado a la empresa siendo aun mas atractivo para sus inversionistas invertir en ella.
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Due Dilligence
2012
Captulo 9
Noticias Relevantes.
El 13 de enero de 2012 ALFA anunci que su subsidiaria Alpek, ha hecho pblica una solicitud inicial de autorizacin presentada ante la Comisin Nacional Bancaria y de Valores de Mxico ("CNBV"), para la inscripcin de sus acciones ordinarias, en el Registro Nacional de Valores que mantiene la CNBV. Esta solicitud ha sido presentada en consideracin de una posible oferta pblica de las Acciones de Alpek en Mxico, a llevarse a cabo a travs de la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. Asimismo, Alpek se encuentra evaluando la posibilidad de llevar a cabo una oferta de las Acciones en otros pases fuera de Mxico.
Anlisis Personal:
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Due Dilligence
2012
Captulo 10
Conclusiones.
10.1 Referencias.
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