Aula 00

Curso on-line BACEN Analista Finanas.
Aula 03 Ttulos Financeiros APRESENTAO DIDTICA

Prezado Aluno,
DO
CURSO
ORGANIZAO
PROPOSTA
O presente curso se inicia com um desafio e uma certeza. O desafio: em curtssimo espao de tempo coloc-los entre os melhores concorrentes das reas 02 e 03 nas disciplinas de Sistema Financeiro Nacional, Finanas e Gerenciamento de Risco no concurso a ser realizado pelo BACEN para o cargo de Analista, em Janeiro prximo. A certeza: No s a jornada ser recompensadora, mas, com o domnio do contedo de nosso curso, nosso objetivo de v-los no topo destas duas disciplinas plenamente alcanvel. Os pr-requisitos se resumem a interesse por leitura e uma razovel base quantitativa a nvel de graduao, uma vez que o conhecimento de clculo diferencial til para um aprofundamento nos tpicos. Os conceitos de matemtica financeira envolvidos so de fcil compreenso para os possuidores dos requisitos acima, assumindo-se aqui, tambm, que a maior parte dos Candidatos s reas 02 e 03 deva ser composta por graduados/ps gradua(n)dos em Administrao, Cincias Atuariais, Contabilidade, Economia, Engenharia, Estatstica, Finanas, Fsica ou Matemtica onde, em algum momento, possivelmente tais conceitos j foram utilizados de maneira direta ou indireta. Ainda assim, tentou-se tornar o curso aqui lecionado o mais auto-suficiente possvel. A aula demonstrativa que se segue j parte do programa, de forma a faz-los ganhar tempo. No mais, somente um 2010 de aprovao a todos, pois o momento de poucas palavras e muito trabalho. Segue-se uma breve descrio de nosso programa. Forte abrao, Heitor Lima Jr. Luiz Eduardo Santos
Heitor Lima Jr. e Luiz Eduardo Santos
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros
Organizao das aulas

Aula 01 reas 02 e 03
Assunto: SFN - Sistema Financeiro Nacional Viso Geral Itens do edital relacionados com o assunto:
1.1 rgos reguladores 1.2 Entidades supervisoras 1.3 Instituies Operadoras Lei n 4.595/64. Conselho Monetrio Nacional: composio e competncias. Banco Central do Brasil. Competncias legais e constitucionais Funes. Instituies financeiras: conceito e classificao. 5.1 Outras instituies supervisionadas pelo Banco Central.
2. 3. 4. 4.1 4.2 5.
Aula 02 - reas 02 e 03
Assunto: SFN - o Acordo de Basilia. Itens do edital relacionados com o assunto:
6. Regulamentao Prudencial: o Acordo de Basilia.
Aula 03 (AULA DEMONSTRATIVA) - rea 03

Assunto: Finanas - Ttulos Financeiros (1) Itens do edital relacionados com o assunto:
1. Tipos de ttulos financeiros: bnus, letras e notas do Tesouro; ttulos privados de renda fixa.
Aula 04 rea 03
Assunto: Finanas - Ttulos Financeiros (2) e Mercados Financeiros Itens do edital relacionados com o assunto:
1. Aes ordinrias e preferenciais, instrumentos derivativos: opes, futuros, swaps. 2. Mercados financeiros: ndices de mercados, tipos de ordem, margem, bolsas de valores, mercado de ttulos de renda fixa, tipos de operadores.
Aula 05 rea 03
Assunto: Finanas Risco e Retorno, Fronteira Eficiente, Modelos de apreamento. Itens do edital relacionados com o assunto:
3. 4. 5. 6. Noes sobre risco e retorno. Determinao da mdia, medidas de disperso. Retorno esperado e retorno mdio. Retornos e desvio-padro de carteiras Delineamento da fronteira eficiente. 6.1 Carteiras eficientes e carteiras no eficientes. Determinao da fronteira eficiente. 7. Simplificaes: Modelo de um fator. Modelos multifatoriais.
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros Aula 06 - rea 03
Assunto: Finanas Utilidade, Averso ao Risco, CAPM, APT, Mercados Eficientes, Avaliao do preo de aes. Itens do edital relacionados com o assunto:
8. Anlise de utilidade. Curvas de indiferena. 9. Averso ao risco. Escolha tima. 10. Modelo de avaliao de preos de ativos: CAPM. 11. Verso simplificada, extenses. 12. Teoria de avaliao por arbitragem: APT. Mercados eficientes. Avaliao de preos de aes.
Aula 07 - rea 03
Assunto: Finanas Mercado de Renda Fixa e Avaliao de Derivativos Itens do edital relacionados com o assunto:
13. Teoria da taxa de juros e os preos dos bnus. as diferentes taxas: vista, futura, curva de rendimentos (yield). A estrutura a termo da taxa de juros. 14. Gerncia de carteiras de renda fixa: durao. convexidade. swaps. 15. Derivativos: opes e futuros: definies e avaliao de preo.
Aula 08 reas 02 e 03
Assunto: Gerenciamento de Risco Itens do edital relacionados com o assunto:
16. Diversificao de carteira. minimizao de riscos. 17. Anlise de risco de mercado: Valor em Risco (Value at Risk VAR), teste de estresse e cenrios. 18. Gesto de riscos no mercado financeiro (opcional para candidatos da rea 03, mas recomendado). 18.1 Risco de mercado. 18.2 Risco de moedas. 18.3 Risco de taxas de juros. 18.4 Risco de preo. 18.5 Risco de liquidez. 18.6 Risco operacional. 18.7 Risco legal.
AULA DE MONSTRATIVA
Sumrio
1 2 INTRODUO ....................................................................................................................................... 4 TTULOS FINANCEIROS ................................................................................................................... 5 2.1 Definio ........................................................................................................................................ 5 2.2 Classificao ................................................................................................................................. 6 2.2.1 Ttulos de Renda Fixa .................................................................................................... 6 2.2.2 Ttulos de Renda Varivel ............................................................................................ 7 2.2.3 Ttulos Pblicos................................................................................................................. 7 2.2.4 Ttulos Privados ................................................................................................................ 8 3 ESPCIES DE TTULOS FINANCEIROS ....................................................................................... 8 3.1 BNUS, LETRAS E NOTAS DO TESOURO. ........................................................................ 8 3.2 BNUS DO TESOURO. .............................................................................................................. 9 3.3 LETRAS DO TESOURO ............................................................................................................ 10
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3.3.1 LFT - Bsica ..................................................................................................................... 10 3.3.2 LFT-A (LFT srie A) ....................................................................................................... 11 3.3.3 LFT-B .................................................................................................................................. 12 3.3.4 LFT-M e LFT-E ................................................................................................................. 12 3.3.5 Letras do Tesouro Nacional ....................................................................................... 13 3.4 NOTAS DO TESOURO .............................................................................................................. 13 3.4.1 NTN-A ................................................................................................................................ 14 3.4.2 NTN-B ................................................................................................................................ 21 3.4.3 NTN-C ................................................................................................................................ 22 3.4.4 NTN-D ................................................................................................................................ 23 3.4.5 NTN-F ................................................................................................................................. 23 3.4.6 NTN-H ................................................................................................................................ 24 3.4.7 NTN-I ................................................................................................................................. 24 3.4.8 NTN-M................................................................................................................................ 25 3.4.9 NTN-P................................................................................................................................. 26 3.4.10 NTN-R2 ............................................................................................................................ 28 3.5 TTULOS PRIVADOS DE RENDA FIXA ............................................................................... 29 3.5.1 CERTIFICADOS DE DEPSITO BANCRIO CDB............................................. 29 3.5.2 RECIBOS DE DEPSITO BANCRIO RDB ......................................................... 31 3.5.3 LETRAS DE CMBIO (LC) ........................................................................................... 31 3.5.4 LETRAS HIPOTECRIAS (LH) .................................................................................... 32 3.5.5 LETRAS DE CRDITO IMOBILIRIO (LCI) ........................................................... 33 3.5.6 LETRAS IMOBILIRIAS (LI)....................................................................................... 34 3.5.7 TTULOS DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO (TDE) ................................... 34 3.5.8 CDULA DE CRDITO BANCRIO (CCB) .............................................................. 35 3.5.9 CDULAS DE CRDITO INDUSTRIAL (CCIN) E CDULAS DE CRDITO COMERCIAL (CCC)........................................................................................................................... 36 3.5.10 CDULA DE CRDITO IMOBILIRIO (CCI) ........................................................ 37 3.5.11 CDULAS HIPOTECRIAS (CH).............................................................................. 38 3.5.12 DEPSITO INTERFINANCEIRO (DI) ..................................................................... 39 3.5.13 DEBNTURES. ............................................................................................................... 39 3.5.14 CDULAS DE DEBNTURES ..................................................................................... 40 3.5.15 CERTIFICADO DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS (CRI). .................................. 40 3.5.16 LETRAS DE ARRENDAMENTO MERCANTIL (LAM). .......................................... 41 3.5.17 CDULAS DE CRDITO EXPORTAO (CCE) E NOTAS DE CRDITO A EXPORTAO (NCE). ...................................................................................................................... 41 3.5.18 CERTIFICADOS DE DEPSITO AGROPECURIO (CDA) E WARRANT AGROPECURIO (WA).................................................................................................................... 42 3.5.19 CERTIFICADOS DE DIREITO CREDITRIO AGROPECURIO (CDCA) E LETRAS DE CRDITO DO AGRONEGCIO (LCA). ................................................................ 43 3.5.20 CERTIFICADO DE RECEBVEIS DO AGRONEGCIO (CRA). ........................ 44 4 Resumo ................................................................................................................................................ 44
INTRODUO
Esta a terceira aula de nosso curso, uma aula eminentemente terica e conceitual. Justamente por essa razo, optamos por torn-la a AULA DEMONSTRATIVA. Aqui, trataremos dos Ttulos Financeiros. Para isso, na aula: (a) daremos a definio do conceito, (b) apresentaremos
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros os principais grupos em que os ttulos financeiros so classificados e, ao final, (c) discutiremos as caractersticas dos ttulos financeiros mais relevantes. Saliente-se que este um assunto importante no somente pelo fato de estar sendo exigido no edital (e, portanto, ser questo quase certa na prova), mas tambm porque o correto entendimento do conceito facilitar a compreenso dos demais tpicos da matria. Com efeito, nesta aula sero apresentados conceitos que permitiro ao aluno identificar as caractersticas de operaes, a partir do nome dos ttulos a elas relacionados. 2 TTULOS FINANCEIROS
2.1 Definio
Iniciaremos a presente aula pela definio de ttulo financeiro: Trata-se de contrato onde: (1) o emissor do ttulo, tambm denominado tomador - capta recursos financeiros no momento da emisso; - comprometendo-se desde j, porm, a determinados desembolsos futuros de recursos ao adquirente do ttulo (de quem tomou recursos). (2) Por sua vez, o adquirente: - desembolsa inicialmente recursos para adquirir o ttulo junto ao tomador, quando de sua emisso ou junto a terceiros, posteriormente sua emisso; e - passa a ter direito a receber uma srie de fluxos de caixa futuros que variam de acordo com o ttulo objeto da negociao. importante ressaltar que a definio acima abrangente1 o suficiente para contemplar as seguintes classificaes de ttulos: (a) ttulos de renda fixa ou de renda varivel, sejam (b) pblicos ou privados. Conhecida a definio bsica, passaremos a analisar cada um dos referidos grupos de classificao dos ttulos financeiros.
Tal definio deve ser, porm, flexibilizada de forma a contemplar alguns ttulos derivativos nos quais no h captao ou desembolso no momento da emisso, mas to somente obrigaes recprocas de pagamento/recebimento. Tal fato dever ficar claro para o aluno aps a leitura da Aula 05.
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2.2 Classificao
2.2.1 Ttulos de Renda Fixa
Os ttulos de renda fixa so ttulos financeiros caracterizados pelo fato dos valores dos fluxos de caixa futuros devidos pelo emissor ao adquirente do ttulo abrangerem: (a) o retorno do principal aplicado quando de seu vencimento (caracterizando o resgate do ttulo pelo emissor); e (b) uma taxa de juros pr-determinada. Quando esta taxa de juros se refere a pagamentos peridicos a serem efetuados antes do vencimento do ttulo de renda fixa comumente chamada no mercado de cupom do ttulo. Repetindo, h uma rentabilidade a ttulo de juros (por vezes representada por um cupom) fixada (o) no ttulo. No se deve confundir isto, porm, com o fato do ttulo poder possuir o valor de todos os seus fluxos futuros desde j determinveis, no momento de sua emisso (ttulo de renda fixa pr-fixado). Exemplificando: (1) Um ttulo que paga 6% ao semestre a ttulo de juros, retornando tambm o principal a seus adquirentes quando de seu vencimento , com certeza, um ttulo de renda fixa (pr-fixado e com cupom). (2) Da mesma forma, porm, um ttulo que se prope a pagar a taxa de variao de um ndice inflacionrio (IPCA) mais 3% de juros ao semestre a seu detentor, alm do retorno do principal a seu final tambm um ttulo de renda fixa (mas neste caso, ps-fixado e com cupom). Note-se que, no caso de nosso segundo exemplo, no se pode determinar o valor dos fluxos de caixa futuros ou o rendimento exato do ttulo no momento da emisso, visto que no se pode prever o IPCA futuro, o que, porm, no descaracteriza o segundo ttulo como sendo um ttulo de renda fixa (repetindo, ps-fixado). Em outras palavras, caso o ndice tenha variao negativa (deflao), o valor a ser resgatado poder, em seu cmputo geral, ser at inferior ao valor inicialmente aplicado na aquisio do ttulo, mas, como est garantido o retorno do principal, acrescido dos juros, o ttulo continua sendo de renda fixa. (3) Um exemplo de ttulo de renda fixa sem cupom seria um bnus que pudesse ser adquirido por um preo unitrio de 998,700000 a 30 dias de seu vencimento e que estabelecesse um resgate pelo emissor de 1.000,00000 no vencimento. Heitor Lima Jr. e Luiz Eduardo Santos pgina 6
Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros H o retorno do principal com uma taxa de juros2 e fluxos de caixa futuros totalmente pr-determinados, mas sem quaisquer pagamentos peridicos at o vencimento do ttulo (ttulo de renda fixa pr-fixado e sem cupom). (4) Um ltimo exemplo de ttulo de renda fixa seria um ttulo que pagasse to somente a seu final o principal, corrigido por um ndice inflacionrio como o IPCA.
2.2.2
Ttulos de Renda Varivel
Nos ttulos de renda varivel no h qualquer garantia de retorno do principal ou de juros fixados/cupons, sendo seus preos determinados por mecanismos de oferta e demanda em mercado, baseados em consideraes macroeconmicas e patrimoniais. O exemplo clssico de ttulo de renda varivel a ao. Uma ao (que nada mais uma parcela representativa do patrimnio de uma empresa) produz retornos compatveis com as expectativas macroeconmicas de mercado e com a expectativa de rentabilidade patrimonial da empresa emissora. O principal aplicado no garantido pela empresa emissora, no havendo tambm qualquer garantia de remunerao a ttulo de taxa de juros (ou qualquer cupom). Os rendimentos peridicos normalmente auferidos (denominados dividendos) esto aqui vinculados lucratividade da empresa.
2.2.3
Ttulos Pblicos
Alguns entes pblicos (p. ex., Unio, Estados, Distrito Federal, Municpios e BACEN), aqui entendidos aqueles de personalidade jurdica de direito pblico interno, podem ter permisso legal e necessidade de, por exemplo, financiar a dvida pblica j existente, ou, eventualmente, diminu-la ou aument-la, conforme suas necessidades de desembolso diversas. Para tanto, esses entes usam ativamente os mecanismos de emisso e resgate de ttulos para fins de captao de recursos. Os ttulos emitidos por entes dotados de personalidade jurdica de direito pblico interno so denominados Ttulos Pblicos. Exemplos: Ttulos emitidos pela Unio, Estados, Distrito Federal, Municpios e Ttulos emitidos pelo Banco Central do Brasil at 03/2002.
A taxa de juros seria aqui determinada pelo seguinte clculo: [(1000,00/998,70) 1]*100 = 0,13% para o perodo de 30 dias teis ou [(1000,00/998,70)252/30 1]*100 = 1,10% ao ano, considerando-se a conveno de 252 dias teis ao ano, comumente usada para alguns ttulos de renda fixa.
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2.2.4
Ttulos Privados
Da mesma forma que os entes pblicos, as instituies financeiras e empresas dos demais setores econmicos em geral tem, por vezes, necessidades de desembolso (por exemplo, necessidades de investimentos) superiores sua disponibilidade de recursos, captando recursos de terceiros atravs de ttulos para fazer frentes a tais necessrias sadas de caixa. Est aqui a se tratar de ttulos privados. Exemplos: Certificados de Depsitos Bancrios e Aes da Petrobrs. A partir da introduo acima, estamos prontos para adentrarmos nos itens do programa, agora em detalhes. 3 ESPCIES DE TTULOS FINANCEIROS
3.1 BNUS, LETRAS E NOTAS DO TESOURO.
Conforme acima mencionado, a Unio figura entre os entes pblicos que emitem ttulos para financiar suas diversas necessidades de gasto. A Secretaria do Tesouro Nacional (STN)3 o rgo que atualmente centraliza as atividades financeiras da Unio, tendo, ainda, a atribuio de gerir a dvida pblica mobiliria federal e a dvida externa de responsabilidade do Tesouro Nacional, na forma do Decreto n 1.745, de 13 de dezembro de 1995. Questes iniciais a serem abordadas seriam: (1) Que ttulos podem ser emitidos pelo Tesouro Nacional atravs da STN? (2) Quais as finalidades para as quais podem ser emitidos tais ttulos? Ambas as questes so respondidas atravs da anlise de textos legais em vigor, mais especificamente o Decreto 3.859, de 04 de julho de 2001 e a Lei 10.179, de 06 de fevereiro de 2001. O artigo 2o. da Lei 10.179/01 estabelece de forma clara quais seriam os ttulos passveis de emisso pelo Poder Executivo no mbito federal, so eles (a) as Letras do Tesouro Nacional LTN, (b) as Letras Financeiras do Tesouro LFT e (c) as Notas do Tesouro Nacional NTN, in verbis: I - Letras do Tesouro Nacional - LTN, emitidas preferencialmente para financiamento de curto e mdio prazos;
A Secretaria do Tesouro Nacional (STN) foi criada em 10 de maro de 1986, conforme Decreto n 92.452, ao unir a antiga Comisso de Programao Financeira e a Secretaria de Controle Interno do Ministrio da Fazenda.
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros II - Letras Financeiras do Tesouro - LFT, emitidas preferencialmente para financiamento de curto e mdio prazos; III - Notas do Tesouro Nacional - NTN, emitidas preferencialmente para financiamento de mdio e longo prazos. O pargrafo nico do mesmo artigo 2o. permite, ainda, a emisso de certificados, qualificados no ato da emisso, preferencialmente para operaes com finalidades especficas definidas em lei4.
3.2 BNUS DO TESOURO.

Ora, considerando o acima discutido, h previso para emisso de Letras e Notas do Tesouro, mas onde estariam os Bnus do Tesouro citados no nosso programa uma vez que no constam da Lei 10.179/01 ou do Decreto 3.859/01? A resposta simples e histrica: Ao longo do tempo, a denominao dos ttulos passveis de emisso pelo Tesouro Nacional variou (p.ex., ORTNs e OTNs), sendo os Bnus do Tesouro Nacional ttulos de responsabilidade do Tesouro que foram emitidos com fulcro na Lei 7.777, de 01 de junho de 1989, mas que foram extintos pela Lei 8.177, de 01 de maro de 1991. Assim, os bnus a que se refere o edital so ttulos residuais, que no podem mais ser emitidos, permanecendo, porm, em circulao. Saliente-se que essa circulao se d cada vez mais em pequeno nmero, pois a liquidao dos ttulos em circulao, nos seus respectivos vencimentos, ficou garantida pelo inciso II do art. 3o. da Lei 8.177/91. Ou seja, alguns bnus ainda no venceram e, portanto, continuam em circulao. Os Bnus do Tesouro visavam prover recursos necessrios cobertura de dficits oramentrios ou realizao de operaes de crdito por antecipao de receita, podendo ser, ainda, objeto de troca voluntria por Bnus da Dvida Externa (BTN-BIB). Assim, os BTN-BIBs, por sua vez, podem ser entendidos como espcies de BTNs que foram emitidos para troca voluntria dos antigos BTN cambiais por ttulos da dvida externa brasileira. De suma importncia para nossos objetivos a memorizao das seguintes caractersticas dos Bnus do Tesouro Nacional:
Posteriormente, o Decreto 3.859/01 criou os seguintes certificados: Certificados do Tesouro Nacional (CTN), os Certificados Financeiros do Tesouro (CFT) e os Certificados da Dvida Pblica Mobiliria Federal INSS (CDP-INSS).
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros a) MODALIDADE DE EMISSO: Escritural e nominativo-transfervel ( negocivel). b) PRAZO: At 25 anos. c) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: Quando da criao, IPC ou variao da cotao de venda do dlar americano. Alternativamente, algum tempo aps, TR, que foi o indicador utilizado nas ltimas emisses. d) TAXA DE JUROS: Mximo de 12% a.a. e) PAGAMENTO DE JUROS: Semestral. f) FORMA DE COLOCAO: oferta pblica, com a realizao de leiles, podendo ser colocados ao par, com gio ou desgio5; g) VALOR NOMINAL: NCz$ 1,00 (um cruzado novo), em fevereiro de 1989.
3.3 LETRAS DO TESOURO

As Letras do Tesouro Nacional abrangem, na forma da Lei 10.179/01 e do Decreto 3.859/01, dois grandes grupos de ttulos financeiros: - as Letras Financeiras do Tesouro (LFTs) - Existem, ainda, as Letras Financeiras do responsabilidade dos Estados (LFT-Es) e Municpios (LFTMs); e - Letras do Tesouro Nacional (LTNs). As Letras Financeiras do Tesouro (LFTs) so emitidas preferencialmente para financiamento de curto e mdio prazos e contemplam trs diferentes classes de ttulos, a saber: (a) LFT Bsica, (b) LFT A e (c) LFT-B.
3.3.1
LFT - Bsica
A LFT (tambm conhecida como LFT bsica) est regulada na forma do art. 2o. do Decreto 3.859/01, possuindo as caractersticas abaixo apresentadas. a) MODALIDADE negocivel; DE EMISSO: Escritural e nominativo, sendo
b) PRAZO: Definido pelo Ministro da Fazenda quando da emisso;
A expresso colocados ao par, com gio ou desgio significa que o ttulo pode ser vendido pelo valor nominal nele constante (ao par), por valor superior a esse (com gio) ou, ainda, por valor a ele inferior (com desgio). No havendo qualquer restrio legal colocao de ttulos com desgio, valero as regras de mercado (de acordo com a oferta e procura, determinado o preo do ttulo, para a transao).
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros c) RENDIMENTO: Taxa mdia dos financiamentos dirios realizados no mbito do Sistema de Liquidao e Custdia SELIC. O resgate efetuado pelo valor nominal acrescido do rendimento, calculado desde a data-base do ttulo; d) FORMA DE COLOCAO: Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado, com estrita observncia, neste ltimo caso, dos requisitos previstos nos incisos III a IX do art. 3o. da Lei 10.179/01; Esclarea-se que os incisos III a IX do art. 3o. da Lei 10.179/01 visam vedar favorecimentos pela colocao abaixo do par quando de colocao direta junto a autarquia, fundao, empresa pblica ou sociedade de economia mista, integrantes da Administrao Pblica Federal, colocao direta para atender ao Programa de Financiamento s Exportaes PROEX ou operaes de troca para utilizao em projetos de incentivo ao setor audiovisual brasileiro e doaes ao FNC. Nas demais hipteses ali previstas (permuta com o Banco Central, objetivos de poltica monetria, permuta por ttulos de responsabilidade do Tesouro Nacional ou por crditos decorrentes de securitizao de obrigaes da Unio) a colocao pode se dar ao par, com gio ou desgio. e) VALOR NOMINAL: mltiplo de R$ 1.000,00 na data base.
3.3.2
LFT-A (LFT srie A)
A LFT-A, regulada na forma do art. 3o. do Decreto 3.859/01 possui objetivos especficos estabelecidos na Lei 10.179/01, quais sejam: cumprimento dos contratos de assuno pela Unio das dvidas de responsabilidade dos Estados e do Distrito Federal, nos termos da Lei no 9.496, de 11 de setembro de 1997 e reduo da presena do setor pblico estadual na atividade financeira bancria nos termos da Medida Provisria no 2.192-68, de 28 de junho de 2001. Essas letras podem ser assim caracterizadas: a) MODALIDADE negocivel; b) DE EMISSO: Escritural e nominativo, sendo
PRAZO: at 15 anos;
c) RENDIMENTO: Taxa mdia dos financiamentos dirios realizados no mbito do Sistema de Liquidao e Custdia SELIC, acrescida de 0,0245% ao ms. O resgate efetuado em at 180 parcelas mensais e consecutivas, vencendo a primeira no ms seguinte ao da emisso, sendo cada uma delas de valor correspondente ao resultado obtido pela
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros diviso do saldo remanescente, atualizado e capitalizado, na data do vencimento de cada uma das parcelas pelo nmero de parcelas vincendas, inclusive a que estiver sendo paga; d) FORMA DE COLOCAO: diretamente em favor do interessado. Podem ser colocadas ao par, com gio ou desgio, com fulcro no inciso VIII do artigo 1o. da Lei 10.179/01; O referido inciso VIII do art. 1 da Lei n 11.179/01 trata da manuteno de carteira de ttulos da dvida pblica em dimenses adequadas execuo da poltica monetria. e) VALOR NOMINAL: R$ 1.000,00 na data base.
3.3.3
LFT-B
As LFTs-B esto reguladas na forma do art. 3o. do Decreto 3.859/01. Sua emisso tem como objetivos: o cumprimento dos contratos de assuno pela Unio das dvidas de responsabilidade dos Estados e do Distrito Federal, nos termos da Lei no 9.496, de 11 de setembro de 1997, a reduo da presena do setor pblico estadual na atividade financeira bancria nos termos da Medida Provisria no 2.192-68, de 28 de junho de 2001 e, ainda, o cumprimento dos contratos de assuno pela Unio das dvidas de responsabilidade dos Municpios, nos termos da Medida Provisria no 2.185-33, de 28 de junho de 2001. As caractersticas desses ttulos encontram-se a seguir. a) MODALIDADE negocivel. b) DE EMISSO: Escritural e nominativo, sendo
PRAZO: at 15 anos.
c) RENDIMENTO: Taxa mdia dos financiamentos dirios realizados no mbito do Sistema de Liquidao e Custdia SELIC. O resgate efetuado pelo valor nominal acrescido do rendimento, calculado desde a data-base do ttulo; d) FORMA DE COLOCAO: diretamente em favor do interessado. Podem ser colocadas ao par, com gio ou desgio, com fulcro no inciso VIII do artigo 1o. da Lei 10.179/01 (vide tpico sobre LFT-A); e) VALOR NOMINAL: R$ 1.000,00 na data base.
3.3.4
LFT-M e LFT-E
As LFT-M e LFT-E Tm como finalidade:
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros a captao de recursos para operaes de antecipao da receita oramentria, financiamento da dvida pblica estadual e municipal. A remunerao dessas Letras Financeiras do Tesouro tambm tem como base a Taxa SELIC, divulgada diariamente pelo Banco Central, assim como as LFTs. A emisso dos ttulos deve ser objeto de autorizao legislativa do respectivo Estado ou Municpio. So ttulos custodiados na CETIP e no no SELIC.
3.3.5
Letras do Tesouro Nacional
Finalmente, as Letras do Tesouro Nacional (LTNs) so os ttulos de mais simples compreenso dentre as Letras do Tesouro. So ttulos prfixados, que possuem um valor nominal mltiplo de R$ 1.000,00, sendo porm este mesmo valor nominal o valor de resgate no vencimento (ou ou seja, aqui resgata-se pelo valor nominal, ao par). A taxa de juros (rendimento) auferida(o) obtida pelo desgio em relao ao valor nominal. Exemplificando: uma LTN que negociasse a um valor de R$ 952,038952 estaria oferecendo a seu detentor um rendimento de 5% at o vencimento do ttulo, quando este receberia R$ 1.000,00 (resgate do valor nominal, ao par). Encerrando este subitem, ressalta-se terem as mesmas LTNs, como finalidade preferencial, o financiamento de curto e mdio prazo do Tesouro Nacional, reproduzindo-se abaixo suas caractersticas: a) MODALIDADE DE EMISSO: Escritural e nominativa, negocivel; b) PRAZO: definido pelo Ministro de Estado da Fazenda quando da emisso do ttulo; c) RENDIMENTO: definido pelo desgio sobre o valor nominal; d) FORMA DE COLOCAO: Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado, com estrita observncia, neste ltimo caso, dos requisitos previstos nos incisos III a IX art. 3o. da Lei 10.179/01; e) VALOR NOMINAL: mltiplo de R$ 1.000,00 (mil reais);
3.4 NOTAS DO TESOURO

As notas do Tesouro so ttulos que foram inicialmente emitidos com fulcro na Lei 8.177/91 e que tm como objetivo preferencial, na forma da Lei 10.179/01: o financiamento de mdio e longo prazos do Tesouro, alongando assim o perfil da dvida pblica.
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros Todas as NTNs tem como valor nominal mltiplos de mil reais ( exceo da NTN-I e da NTN-P, cujo valor nominal mltiplo de R$ 1,00). Diferentes caractersticas definem os diferentes tipos de NTNs, na forma a seguir apresentada, em detalhes.
3.4.1
NTN-A
Para entender as NTN-A, necessrio saber o objetivo HISTRICO de sua criao. Pois bem, elas foram criadas e emitidas com o objetivo de troca pelos papis da dvida externa, anteriormente emitidos no acordo de Reestruturao da Dvida de 1994. Ora, sabendo que esses ttulos haviam sido concebidos para a realizao do acordo de reestruturao da dvida de 1994, para seu completo entendimento, resta necessrio, ento, o conhecimento do referido acordo de Reestruturao da Dvida de 1994. No acordo de Reestruturao da Dvida, de 1994, a dvida ento existente foi substituda e ficou sujeita a uma suspenso parcial de pagamentos, por bnus diversos, que no permitiam a capitalizao dos juros. Esse acordo promoveu a troca, em abril de 1994, de praticamente toda a dvida de responsabilidade do setor pblico por uma combinao de sete bnus de emisso da Repblica, que constituiram os chamados Brady Bonds Brasileiros (Discount Bond, Par Bond, Front-Loaded Interest Reduction Bond FLIRB, Front-Loaded Interest Reduction with Capitalization Bond FLIRB-C ou C Bond, Debt Conversion Bond, New Money Bond e Eligible Bond EI). As principais caractersticas que marcaram o referido acordo foram6: a) a Unio passou a ser devedora de todos os novos instrumentos emitidos em troca da dvida antiga, em substituio ao Banco Central do Brasil; b) possibilidade de realizao de operaes diversas com intuito de atribuir flexibilidade administrao do passivo, como recompra de ttulos no mercado (debt buy-back), prpagamentos e operaes de troca dos ttulos emitidos por novos ttulos distintos (debt-for-debt exchanges);
Fonte: www.tesouro.fazenda.gov.br
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros c) garantia de principal e/ou parcelas dos cupons de juros para trs dos sete bnus emitidos: Par Bond, Discount Bond e FLIRB; d) ttulos transitrios (Phase-in Bonds), com a constituio de uma garantia de principal e o restante em at quatro prestaes sucessivas, o que foi cumprido pelo Brasil em 15.10.95, antecipando a entrega da ltima prestao em seis meses. Assim, esta NTN internaliza a dvida externa, sendo dividida em 10 subsries distintas, com as seguintes caractersticas: NTN-A1 , a ser utilizada nas operaes de troca por "Brazil Investment Bonds - BIB7", com as seguintes caractersticas: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; b) PRAZO: at dezesseis anos, observado o cronograma remanescente de vencimento do BIBs utilizado na operao de troca; c) RENDIMENTOS: seis por cento ao ano, calculada sobre o valor nominal atualizado, com pagamento de juros todo dia quinze dos meses de maro e setembro, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; o resgate do principal ocorre nas mesmas condies observadas para o pagamento do BIB que originou a operao de troca, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; d) FORMA DE COLOCAO: direta, em favor do interessado, no podendo ser inferior ao par, com fulcro no inciso V do art. 3o. da Lei 10.179/01; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo. NTN-A2 , a ser utilizada nas operaes de troca por "IDUs"8, os quais j venceram), ento ttulo extinto, visto que respeitava o cronograma do bnus original.
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O Plano Brasileiro de Financiamento de 1988 promoveu a converso voluntria de dvida contratual em bnus, denominados Brazil Investment Bonds (BIB ou Exit Bonds).
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NTN-A3 , a ser utilizada nas operaes de troca por "Par Bonds", com as seguintes caractersticas: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; b) PRAZO: at vinte e sete anos, observado o cronograma remanescente de vencimento do Par Bond utilizado na operao de troca; c) RENDIMENTOS: calculados sobre o valor nominal atualizado, da seguinte forma: c.1) at 14 de abril de 1998: cinco inteiros e vinte e cinco centsimos por cento ao ano; c.2) de 15 de abril de 1998 a 14 de abril de 1999: cinco inteiros e cinco dcimos por cento ao ano; c.3) de 15 de abril de 1999 a 14 de abril de 2000: cinco inteiros e setenta e cinco centsimos por cento ao ano; c.4) de 15 de abril de 2000 at o vencimento: seis por cento ao ano. O pagamento de juros se d todo dia quinze dos meses de abril e outubro, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; o resgate do principal ocorre nas mesmas condies observadas para o pagamento do Par Bond que originou a operao de troca, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber. d) FORMA DE COLOCAO: direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, com gio ou desgio; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo. NTN-A4 , a ser utilizada nas operaes de troca por "Discount Bonds", com as seguintes caractersticas: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; b) PRAZO: at vinte e sete anos, observado o cronograma remanescente de vencimento do Discount Bond utilizado na operao de troca;
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Em 1990 as negociaes com os credores externos resultaram em acordo para regularizao de juros devidos e no pagos entre 1989/90, que culminou na emisso do ttulo denominado IDU (Interest Due and Unpaid)
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros c) RENDIMENTOS: LIBOR9 semestral, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo considerada a taxa referente ao segundo dia til anterior ao da repactuao, acrescida de "spread" (diferena de taxas) de oito mil, cento e vinte e cinco dcimos de milsimos por cento ao ano, calculada sobre o valor nominal atualizado, respeitado o limite de doze por cento ao ano; O pagamento de juros ocorre todo dia quinze dos meses de abril e outubro, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; o resgate do principal ocorre nas mesmas condies observadas para o pagamento do Discount Bond que originou a operao de troca, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; d) FORMA DE COLOCAO: direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, com gio ou desgio; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo. NTN-A5 , a ser utilizada nas operaes de troca por "Front-Loaded Interest Reduction Bonds - FLIRB", com as seguintes caractersticas: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; b) PRAZO: at doze anos, observado o cronograma remanescente de vencimento do FLIRB utilizado na operao de troca; c) RENDIMENTOS: calculado sobre o valor nominal atualizado, da seguinte forma: c.1) at 14 de abril de 1998: quatro inteiros e cinco dcimos por cento ao ano; c.2) de 15 de abril de 1998 a 14 de abril de 1999: cinco por cento ao ano; c.3) de 15 de abril de 1999 a 14 de abril de 2000: cinco por cento ao ano;
Libor - London Interbank Offered Rate. a taxa interbancria do mercado de Londres, isto , a taxa preferencial de juros que oferecida para grandes emprstimos entre os bancos internacionais que operam com eurodlares. A Libor geralmente utilizada como base de remunerao para outros emprstimos em dlares a empresas e instituies governamentais. Por exemplo, boa parte dos Brady Bonds brasileiros pagam taxa de juro com referencial baseado na Libor (Libor mais uma certa margem pr-determinada). pgina 17
Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros c.4) de 15 de abril de 2000 at o vencimento: "LIBOR" semestral, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo considerada a taxa referente ao segundo dia til anterior ao da repactuao, acrescida de "spread" de oito mil, cento e vinte e cinco dcimos de milsimos por cento ao ano, respeitado o limite de doze por cento ao ano; O pagamento de juros se d todo dia quinze dos meses de abril e outubro, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; o resgate do principal ocorre nas mesmas condies observadas para o pagamento do FLIRB que originou a operao de troca, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber. d) FORMA DE COLOCAO: direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, com gio ou desgio; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo. NTN-A6 , a ser utilizada nas operaes de troca por "Front-Loaded Interest Reduction Bonds with Capitalization FLIRB-C, tambm conhecido como C-Bond", com as seguintes caractersticas: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; b) PRAZO: at dezessete anos, observado o cronograma remanescente de vencimento do C-Bond utilizado na operao de troca; c) RENDIMENTOS: calculado sobre o valor nominal atualizado, da seguinte forma: c.1) at 14 de abril de 1998: quatro inteiros e cinco dcimos por cento ao ano; c.2) de 15 de abril de 1998 a 14 de abril de 1999: cinco por cento ao ano; c.3) de 15 de abril de 1999 a 14 de abril de 2000: oito por cento ao ano; c.4) a diferena entre as taxas de juros vigentes at 14 de abril de 2000 e a taxa de oito por cento ao ano ser capitalizada nas datas de pagamento; O pagamento de juros se d todo dia quinze dos meses de abril e outubro, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; o resgate do principal ocorre nas mesmas condies observadas para o
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros pagamento do C-Bond que originou a operao de troca, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber. d) FORMA DE COLOCAO: direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, com gio ou desgio; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo; NTN-A7 , a ser utilizada nas operaes de troca por "Debt Conversion Bonds - DCBs", com as seguintes caractersticas: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; b) PRAZO: at quinze anos, observado o cronograma remanescente de vencimento do DCB utilizado na operao de troca; c) RENDIMENTOS: LIBOR semestral, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo considerada a taxa referente ao segundo dia til anterior ao da repactuao, acrescida de "spread" de oitocentos e setenta e cinco milsimos por cento ao ano, calculada sobre o valor nominal atualizado, respeitado o limite de doze por cento ao ano;pagamento de juros todo dia quinze dos meses de abril e outubro, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; o resgate do principal ocorre nas mesmas condies observadas para o pagamento do DCB que originou a operao de troca, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; d) FORMA DE COLOCAO: direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, com gio ou desgio; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo; NTN-A8 , a ser utilizada nas operaes de troca por "New Money Bonds - NMBs", com as seguintes caractersticas: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; b) PRAZO: at doze anos, observado o cronograma remanescente de vencimento do NMB utilizado na operao de troca;
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros c) RENDIMENTOS: LIBOR semestral, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo considerada a taxa referente ao segundo dia til anterior ao da repactuao, acrescida de "spread" de oitocentos e setenta e cinco milsimos por cento ao ano, calculada sobre o valor nominal atualizado, respeitado o limite de doze por cento ao ano; pagamento de juros todo dia quinze dos meses de abril e outubro, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; o resgate do principal ocorre nas mesmas condies observadas para o pagamento do NMB que originou a operao de troca, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; d) FORMA DE COLOCAO: direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, com gio ou desgio; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo. NTN-A9 , a ser utilizada nas operaes de troca por "Eligible Interest Bonds - EIBs", com as seguintes caractersticas: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; b) PRAZO: at doze anos, observado o cronograma remanescente de vencimento do EIB utilizado na operao de troca; c) RENDIMENTOS: LIBOR semestral, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo considerada a taxa referente ao segundo dia til anterior ao da repactuao, acrescida de "spread" de oito mil cento e vinte e cinco dcimos de milsimos por cento ao ano, calculada sobre o valor nominal atualizado, respeitado o limite de doze por cento ao ano; pagamento de juros todo dia quinze dos meses de abril e outubro, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; o resgate do principal ocorre nas mesmas condies observadas para o pagamento do EIB que originou a operao de troca, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; d) FORMA DE COLOCAO: direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, com gio ou desgio; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo.
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NTN-A10 , a ser utilizada para fins de substituio das NTN-L existentes junto ao Banco Central do Brasil, at o limite da obrigao decorrente do "MYDFA"10, com as seguintes caractersticas: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; b) PRAZO: at nove anos, observado o cronograma remanescente de vencimento do MYDFA utilizado na operao de troca; c) RENDIMENTOS: LIBOR semestral, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo considerada a taxa referente ao segundo dia til anterior ao da repactuao, acrescida de "spread" de oito mil cento e vinte e cinco dcimos de milsimos por cento ao ano, calculada sobre o valor nominal atualizado, respeitado o limite de doze por cento ao ano; pagamento de juros todo dia quinze dos meses de maro e setembro, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; o resgate do principal ocorre nas mesmas condies observadas para o pagamento do MYDFA, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber; d) FORMA DE COLOCAO: direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, com gio ou desgio; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo.
3.4.2
NTN-B
A NTN-B um ttulo ps-fixado que possui como caracterstica principal o fato de oferecer rendimentos indexados ao IPCA (ndice nacional de preos ao consumidor amplo - ndice oficial do Governo Federal para medio das metas inflacionarias, contratadas com o FMI, a partir de julho/99). De forma mais detalhada, assim caracterizado: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa;
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O MYDFA pode ser entendido como um acordo multilateral plurianual de restruturao de dvida externa, gerador de obrigaes passivas externas para o Banco Central do Brasil. O valor total das obrigaes representava o teto para emisses de NTN-Ls, pelo Decreto 916/93 (passivo externo do Bacen a ser assumido pelo Tesouro). Assim, a parcela de NTN-L superior ao saldo do MYDFA foi trocada por Letras Financeiras do Tesouro Nacional LFT, em 30.12.98.
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros b) PRAZO: definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo; c) RENDIMENTOS: taxa de juros definida pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso, em porcentagem ao ano, calculada sobre o valor nominal atualizado; pagamento de juros semestral, com ajuste do prazo no primeiro perodo de fluncia, quando couber. O primeiro cupom de juros a ser pago contemplar a taxa integral definida para seis meses, independentemente da data de emisso do ttulo. O resgate do principal ocorre em parcela nica, na data do seu vencimento; d) FORMA DE COLOCAO: Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado, com estrita observncia, neste ltimo caso, dos requisitos previstos nos incisos III a IX art. 3o. da Lei 10.179/01; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao do ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo - IPCA do ms anterior, divulgado pela Fundao Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica IBGE, desde a data-base do ttulo. Menciona-se aqui, ainda, a existncia de um ttulo chamado NTN-B principal, o qual nada mais do que uma NTN-B sem pagamento de juros semestrais (sem cupom), com os rendimentos sendo capitalizados para resgate de principal acumulado com rendimentos quando do vencimento do ttulo.
3.4.3
NTN-C
A NTN-C um ttulo ps-fixado que possui como caracterstica principal o fato de oferecer rendimentos indexados ao IGP-M (outro ndice inflacionrio). De forma mais detalhada, assim caracterizado: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; b) PRAZO: definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo; c) RENDIMENTOS: taxa de juros definida pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso, em porcentagem ao ano, calculada sobre o valor nominal atualizado; pagamento de juros semestral, com ajuste do prazo no primeiro perodo de fluncia, quando couber. O primeiro cupom de juros a ser pago contemplar a taxa integral definida para seis meses, independentemente da data de emisso do ttulo. O resgate do principal ocorre em parcela nica, na data do seu vencimento; d) FORMA DE COLOCAO: Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado, com estrita observncia, neste ltimo caso, dos requisitos previstos nos incisos III a IX art. 3o. da Lei 10.179/01; Heitor Lima Jr. e Luiz Eduardo Santos pgina 22
Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao do ndice Geral de Preos - Mercado - IGP-M do ms anterior, divulgado pela Fundao Getlio Vargas, desde a data-base do ttulo.
3.4.4
NTN-D
A NTN-D um ttulo ps-fixado que possui como caracterstica principal o fato de oferecer rendimentos indexados variao do dlar, no se constituindo, no entanto, em elemento de troca em relao a qualquer ttulo da dvida externa. Na verdade, um ttulo que se constitui em instrumento de proteo para obrigaes assumidas em dlares americanos. De forma mais detalhada, assim caracterizado: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; b) PRAZO: definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo; c) RENDIMENTOS: taxa de juros definida pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso, em porcentagem ao ano, calculada sobre o valor nominal atualizado; pagamento de juros semestral, com ajuste do prazo no primeiro perodo de fluncia, quando couber. O primeiro cupom de juros a ser pago contemplar a taxa integral definida para seis meses, independentemente da data de emisso do ttulo. O resgate do principal ocorre em parcela nica, na data do seu vencimento; d) FORMA DE COLOCAO: Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado, com estrita observncia, neste ltimo caso, dos requisitos previstos nos incisos III a IX art. 3o. da Lei 10.179/01; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo.
3.4.5
NTN-F
A NTN-F um ttulo pr-fixado que, assim, guarda semelhanas com a LTN (j estudada). Todavia, difere da LTN por ser um ttulo com cupom. De forma mais detalhada, assim caracterizado: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; b) PRAZO: definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo; c) RENDIMENTOS: Pagamento de juros semestral, com ajuste do prazo no primeiro perodo de fluncia, quando couber. O primeiro cupom Heitor Lima Jr. e Luiz Eduardo Santos pgina 23
Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros de juros a ser pago contemplar a taxa integral definida para seis meses, independentemente da data de emisso do ttulo. O resgate do principal ocorre em parcela nica, na data do seu vencimento; d) FORMA DE COLOCAO: Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado, com estrita observncia, neste ltimo caso, dos requisitos previstos nos incisos III a IX art. 3o. da Lei 10.179/01; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: No aplicvel, pois o resgate se d pelo valor do principal no vencimento.
3.4.6
NTN-H
A NTN-H um ttulo ps-fixado, caracterizado por sua indexao com base na TR (taxa referencial, divulgada pelo BC), mas sem o pagamento de coupons. De forma mais detalhada, assim caracterizado: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; b) PRAZO: definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo; c) RENDIMENTOS: O resgate do principal ocorre em parcela nica, na data do seu vencimento; d) FORMA DE COLOCAO: Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado, com estrita observncia, neste ltimo caso, dos requisitos previstos nos incisos III a IX art. 3o. da Lei 10.179/01; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: por ndice calculado com base na Taxa Referencial - TR, divulgada pelo Banco Central do Brasil, desde a data-base at a data do vencimento do ttulo.
3.4.7
NTN-I
A NTN-I um ttulo utilizado exclusivamente na captao de recursos para o pagamento de equalizao das taxas de juros dos financiamentos exportao de bens e servios nacionais amparados pelo Programa de Financiamento s Exportaes - PROEX, de que trata a Lei n 10.184, de 12 de fevereiro de 2001, quando previsto na Lei Oramentria Anual. A emisso depende de comprovao de embarque de mercadorias e liquidao financeira da exportao pelo beneficirio da equalizao ou por seu representante legal. Suas caractersticas so: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; negocivel, se emitida a partir de janeiro de 1998. Emisses anteriores so inegociveis;
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros b) PRAZO: definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo; c) RENDIMENTOS: taxa de juros definida pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso, em porcentagem ao ano, calculada sobre o valor nominal atualizado. O resgate do principal e o pagamento dos juros ocorrem at a data de vencimento da correspondente parcela de juros do financiamento exportao; d) FORMA DE COLOCAO: direta, em favor do interessado, no podendo ser inferior ao par, com fulcro no inciso V do art. 3o. da Lei 10.179/01; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo. Por equalizao entende-se a Unio assumir parte dos encargos financeiros nos financiamentos concedidos por instituies financeiras, atravs do pagamento de equalizao aos exportadores, tornando os encargos financeiros compatveis com os praticados no mercado internacional.
3.4.8
NTN-M
A NTN-M um ttulo a ser adquirido com os recursos decorrentes das capitalizaes realizadas ao amparo do Contrato de Troca e Subscrio do Bnus de Dinheiro Novo e de Converso de Dvida datado de 29 de novembro de 199311, assim caracterizado: a) b) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa e inegocivel; PRAZO: quinze anos;
c) RENDIMENTOS: "LIBOR" semestral, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo considerada a taxa referente ao segundo dia til anterior ao da repactuao, acrescida de "spread" de oitocentos e setenta e cinco milsimos por cento ao ano, calculada sobre o valor nominal atualizado, at o limite de doze por cento ao ano. O pagamento de juros semestral, com ajuste no primeiro perodo de fluncia, quando couber, com resgate do principal em dezessete parcelas semestrais e consecutivas, a partir do stimo aniversrio, a contar de 15
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A materializao do programa de reestruturao da dvida de 1992 se deu nesta data, em Toronto. Ali se previa a subscrio/troca de DCBs e NMBs bnus oriundos da reestruturao.
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros de abril de 1994, inclusive. Como se v ao final de 2009, o ttulo j deve ter sido resgatado; d) FORMA DE COLOCAO: direta, em favor do interessado e mediante expressa autorizao do Ministro de Estado da Fazenda, no podendo ser por valor inferior ao par. Em quantidade equivalente ao necessrio para atender demanda decorrente do Contrato de Troca e Subscrio do Bnus de Dinheiro Novo e de Converso da Dvida, datado de 29 de novembro de 1993 (Decreto 3.859/01, art. 14); e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo; A NTN-M pde ser utilizada, ao par, como meio de pagamento para aquisio de bens e direitos alienados no mbito do Programa Nacional de Desestatizao - PND, nos termos da Lei n 9.491, de 9 de setembro de 1997. Assim, um investidor que tivesse dvida oriunda da reestruturao da dvida de 1992 posteriormente convertidos em NTNMs poderia adquirir bens e direitos alienados no PND utilizando estes ttulos.
3.4.9
NTN-P
A NTN-P um ttulo a ser emitido com amparo no inciso II do art. 1. da Lei 10.179/0112. As empresas pblicas privatizadas, ao receberem recursos em moeda corrente ou em ttulos quando da alienao de bens e direitos poderiam utilizar tais recursos para a compra de NTNs-P Tem como caractersticas: a) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa e inegocivel; b) PRAZO: mnimo de quinze anos, a contar da data da liquidao financeira da alienao ocorrida no mbito do PND (Programa Nacional de Desestatizao privatizaes); c) RENDIMENTOS: seis por cento ao ano, calculados sobre o valor nominal atualizado. O pagamento de juros na data do resgate do
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Estabelece a aquisio de ttulos pelo alienante de bens e direitos no mbito do Programa Nacional de Desestatizao - PND, com os recursos recebidos em moeda corrente ou, alternativamente, atravs de permuta pelos ttulos e crditos recebidos por alienantes.
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros ttulo, com resgate do principal: em parcela nica, na data do vencimento.; f) FORMA DE COLOCAO: Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado, com estrita observncia, neste ltimo caso, dos requisitos previstos nos incisos III a IX art. 3o. da Lei 10.179/01. No h limitao legal a emisso abaixo do par, ainda que as NTN-Ps possam ser utilizadas ao par contra o Governo Federal, em hipteses a descritas ainda neste tpico; d) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo. Os recursos em moeda corrente provenientes da emisso da NTN-P sero utilizados para amortizar a dvida pblica mobiliria federal de emisso do Tesouro Nacional e para custear programas e projetos na rea da cincia e tecnologia, da sade, da defesa nacional, da segurana pblica e do meio ambiente, aprovados pelo Presidente da Repblica. Os detentores das NTN-P podem utiliz-las, ao par, mediante expressa anuncia do credor, para: I - pagamento de dvidas prprias vencidas ou vincendas para com a Unio ou com entidades integrantes da Administrao Pblica Federal; II - pagamento de dvidas de terceiros vencidas ou vincendas para com a Unio ou com entidades integrantes da Administrao Pblica Federal, mediante expressa autorizao do Ministro de Estado da Fazenda e dos Ministros de Estado sob cuja superviso se encontrem as entidades envolvidas (no se aplica s dvidas de origem tributria para com a Fazenda Nacional) III - transferncia, a qualquer ttulo, para entidade integrante da Administrao Pblica Federal. Nas operaes citadas em I, II e III, a NTN-P, como mencionado, ser recebida ao par, valorizada "pro rata" dias teis.
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros Porm, foi vedada a utilizao das NTN-P como meio de pagamento para aquisio de bens e direitos alienados no mbito do PND. Finalmente, os conselhos de administrao ou rgos competentes das sociedades de economia mista, das empresas pblicas e de outras entidades da Administrao Federal titulares de aes e bens alienados de acordo com o PND tiveram de adotar as providncias necessrias no sentido de que os recursos recebidos em moeda corrente, pela alienao daqueles bens, fossem aplicados na aquisio das NTN-P.
3.4.10
NTN-R2
A NTNR2 foi concebida para ser adqauirida por parte das entidades fechadas de previdncia privada que tenham por patrocinadoras, exclusivas ou no, empresas pblicas, sociedades de economia mista, federais ou estaduais, autarquias, inclusive as de natureza especial, e fundaes institudas pelo Poder Pblico, tendo as seguintes caractersticas: a) b) MODALIDADE DE EMISSO: nominativa e negocivel; PRAZO: dez anos;
c) RENDIMENTOS: doze por cento ao ano, calculados sobre o valor nominal atualizado. O pagamento de juros mensal, com resgate do principal em dez parcelas anuais, iguais e sucessivas; d) FORMA DE COLOCAO: Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado, com estrita observncia, neste ltimo caso, dos requisitos previstos nos incisos III a IX art. 3o. da Lei 10.179/01; e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL: pela variao da cotao de venda do dlar dos Estados Unidos da Amrica no mercado de cmbio de taxas livres, divulgada pelo Banco Central do Brasil, sendo consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior database e data do vencimento do ttulo. facultada a aquisio de NTN-R2 por parte das demais entidades fechadas de previdncia privada, bem assim pelas sociedades seguradoras, sociedades de capitalizao e entidades abertas de previdncia privada. Encerra-se o item de Ttulos do Tesouro Nacional com uma breve meno existncia de outros ttulos emitidos pelo tesouro, a saber Certificados Financeiros do Tesouro (CFTs), Certificados do Tesouro Nacional (CTNs) e Certificados da Dvida Pblica Mobiliria Federal INSS (CDP-INSSs), os quais no sero abordados por no constarem de nosso programa.
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3.5 TTULOS PRIVADOS DE RENDA FIXA

No somente os entes pblicos tm, por vezes, necessidades de desembolso superiores a seus recursos prprios disponveis. Tanto as instituies financeiras como as demais empresas privadas podem ter de recorrer captao de recursos de terceiros em mercado, de forma a satisfazer, por exemplo, suas necessidades de incremento de operaes ativas (no caso dos bancos) ou de investimento produtivo (no caso de empresas industriais). Assim, tambm as instituies financeiras e demais empresas privadas se utilizam ativamente da emisso de ttulos privados de renda fixa, os quais passamos a analisar em detalhes. Ressalte-se existir um nmero extremamente extenso de ttulos privados de renda fixa no mercado, com operao e caractersticas determinadas em diversos diplomas legais tendo se optado, aqui, por escolher os ttulos que, a critrio do autor, tm maior probabilidade de serem exigidos no mbito de nosso concurso de interesse.
3.5.1
CERTIFICADOS DE DEPSITO BANCRIO CDB
Ttulo ativamente usado pelos bancos comerciais, bancos de investimento, bancos de desenvolvimento e bancos mltiplos possuidores de quaisquer destas carteiras para fins de captao de recursos junto a pessoas fsicas e jurdicas. Representativos de depsitos a prazo, so emitidos na forma escritural e nominativa, sendo transferveis por endosso nominativo (so assim negociveis). Geram a obrigao de resgate por parte da instituio emissora, ao final do prazo fixo contratado, do principal depositado acrescido da remunerao pactuada. O objetivo dos bancos uma maior disponibilidade de recursos para suas operaes ativas, sendo os recursos assim captados normalmente repassados a tomadores finais sob forma de operaes de crdito, obviamente embutindo um spread, que pode ser definido pela diferena entre o custo do dinheiro tomado atravs do CDB e o custo cobrado do cliente tomador pela instituio financeira. Podem ser pr-fixados ou ps-fixados (estes ltimos, por exemplo, sendo emitidos com remunerao baseada em CDI - taxa mdia de financiamento interbancrio entre instituies financeiras) ou ndice de preos (como o IGP-M). Podem ainda ser com taxa flutuante, aqui entendido o CDB que oferece ao investidor a possibilidade de
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros repactuao peridica das taxas entre diferentes alternativas, reduzindo assim eventuais riscos de mercado inerentes aplicao financeira com remunerao vinculada ndice nico. O padro de CDB taxa flutuante comumente utilizado no mercado oferece a alternativa entre percentuais SELIC (taxa mdia ponderada e ajustada das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais) e CDI. Com base nos arts. 1o. e 2o. da Circular 2.905, de 30 de junho de 1999, no possuem prazo mnimo de emisso, a menos dos ttulos emitidos em TR e em TBF, que possuem prazo mnimo de 1 (um) e 2 (dois) meses, respectivamente. Os ttulos emitidos com clusula de remunerao baseada em ndices de preos tm a periodicidade mnima de um ano, conforme art. 4o. da mesma Circular 2.905/99. As taxas so proporcionais aos volumes aplicados, ou seja, os maiores aplicadores, investindo um maior volume de recursos, tm acesso a melhores (maiores) taxas de remunerao. At o advento da Circular 3.206, de 25 de julho de 2003, era vedada a adoo de mais de um ndice nas operaes de captao de depsito a prazo (a incluso os CDBs), com fulcro no art. 5o. da mesma Circular 2.905/99. A partir de ento, podese adotar mltiplos ndices em um mesmo CDB, justificando o BACEN esta medida da seguinte forma13:
(...)
A adoo de mais de uma base de remunerao ou ndice de preo, sobretudo nos 2. contratos de depsitos a prazo, configura-se vantajosa tanto para depositantes como para instituies financeiras, visto que propicia queles a oportunidade de maximizar os rendimentos de suas aplicaes em conjuntura diversa daquela em que ocorreu a contratao, bem como confere s instituies do Sistema Financeiro Nacional um elemento de diferenciao de seus produtos, capaz de torn-los mais atrativos para os potenciais investidores.
3. Ressalte-se, ainda, que as operaes baseadas em mltiplas possibilidades de remunerao viabilizam reduzir os custos dos depositantes que comumente recorrem ao mercado para contratar operaes de derivativos visando proteger seus investimentos contra oscilaes de taxas de juros, ndice de preos ou base de remunerao, visto que as aplicaes podem ser estruturadas de modo a dispensar contrataes acessrias. Visando proteger o depositante, a circular estabelece que dever prevalecer como critrio de remunerao a base ou o ndice de preo mais vantajoso para o investidor.
Mencione-se, por fim, a existncia dos CDBs rurais, que nada mais so do que CDBs de captao especfica dos bancos comerciais e mltiplos
13
Fonte: http://www.bcb.gov.br/pre/denor/port/2003/2/%5C3.206,%20de%2025%20de%20setembro.asp
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros com carteira comercial que tem destinao vinculada, ou seja, os recursos captados atravs dos CDBs rurais devem necessariamente ser aplicados no financiamento da comercializao de produtos agropecurios, mquinas e equipamentos agrcolas. Todos os CDBs possuem tributao decrescente de acordo com o prazo de permanncia na aplicao: 22,5% (permanncia at seis meses na aplicao); 20% (permanncia de seis meses a um ano); 17,5% (permanncia de um a dois anos) ou 15% (permanncia maior que dois anos). Possuem proteo do Fundo Garantidor do Crdito at R$ 60 mil.
3.5.2
RECIBOS DE DEPSITO BANCRIO RDB
Contrariamente aos CDBs, s permitem o resgate antes do vencimento em carter excepcional, no sendo transferveis (negociveis). So tambm emitidos sob a forma escritural, sendo ainda nominativos. Alm dos bancos comerciais, bancos de investimento, bancos de desenvolvimento e bancos mltiplos que tenham uma destas carteiras, tambm as Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento e as Cooperativas de Crdito podem emiti-lo, estas ltimas exclusivamente junto a seus associados.
3.5.3
LETRAS DE CMBIO (LC)
Emitidas com fulcro no art. 27 da Lei 4.728 de 14 de julho de 1965, sendo o principal instrumento de captao das Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento (SCFI), alm dos RDBs j citados (vide tambm resoluo CMN 45, de 27 de Dezembro de 1966). Podem ser emitidas com taxas pr-fixadas, ps-fixadas e flutuantes, prazo mnimo de 60 dias e prazo mximo de 180 dias e funcionam da seguinte forma: A figura da letra de cmbio envolve trs figuras: O sacador (devedor), o tomador ou beneficirio (credor) e o sacado (normalmente uma Instituio Financeira). A Letra de cmbio uma ordem de pagamento do sacador para que o sacado pague ao beneficirio uma determinada quantia. No caso especfico de emisso e colocao das letras de cmbio, devese lembrar que nada impede que, na emisso da letra de cmbio, o sacador seja a mesma pessoa do sacado (Lei Uniforme de Genebra, art. 3.). No caso, a Sociedade de Crdito Financiamento e Investimento saca as letras de cmbio contra si prpria, se confundindo assim as figuras do sacador e sacado. O investidor que aplica nas Letras de Cmbio emitidas assume a figura de tomador (beneficirio).
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros Assim, a financeira, que tem direito a recebimentos futuros de devedores por financiamentos e deseja se capitalizar, emite a Letra de Cmbio, o investidor adquire essa letra de cmbio, mediante pagamento vista e a financeira assume a obrigao de pagamento futuro ao investidor. Repare que a diferena entre os pagamentos a receber (dos devedores) e os pagamentos a realizar (aos investidores) que remunera a financeira. O risco encontra-se na inadimplncia por parte dos devedores da SCFI, fazendo com que as operaes ativas de financiamento no performem, com um risco das LCs no serem honradas. Sua tributao idntica dos CDBs. Tambm possuem proteo do Fundo Garantidor do Crdito at R$ 60 mil.
3.5.4
LETRAS HIPOTECRIAS (LH)
Reguladas na forma da Lei 7.684, de 02 de dezembro de 1988, so emitidas pelos bancos mltiplos com carteira de crdito imobilirio, sociedades de crdito imobilirio e pela Caixa Econmica Federal. So nominativas e podem ser endossveis. So ttulos com lastro em financiamentos imobilirios, garantidos pela cauo de crditos hipotecrios, podendo ser emitidos com juros prefixados, ps-fixados ou flutuantes. Na forma da Circular BACEN 1.393, de 07 de dezembro de 1988, tero prazo mnimo de 180 dias, no podendo seu prazo superar o dos crditos hipotecrios que lastrearam sua emisso. Quando emitidas, porm, indexadas pela TR, pelo INPC, pelo IGP-M ou pelo IGPDI devero observar o prazo mnimo de 60 meses, conforme pargrafo 5o. do artigo 18 da lei 8.177, de 1o. de maro de 1991, com redao dada pelo art. 45 da MP 2181-45, de 24 de agosto de 2001. A remunerao no caso de pessoas fsicas isenta do imposto sobre a renda, sendo que as pessoas jurdicas seguem a regra geral de aplicao financeira de acordo com o prazo de permanncia, citada no tpico de CDBs. A emissora (bancos mltiplos com carteira de crdito imobilirio, sociedades de crdito imobilirio ou Caixa Econmica Federal) detentora de crditos hipotecrios, crditos de financiamento imobilirio. Estes crditos esto garantidos por hipoteca dos imveis financiados. Com base nestes crditos, a emissora emite Letras Hipotecrias no mercado para fins de captao de recursos junto a investidores (aplicadores), se comprometendo a pagar aos aplicadores, alm do principal aplicado, atualizao monetria e juros estipulados na LH. A garantia de resgate das letras para os aplicadores constituda pelos crditos imobilirios citados que so caucionados para fins de emisso
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros das LHs, ainda haver garantia adicional fidejussiria de Instituies Financeiras.
3.5.5
LETRAS DE CRDITO IMOBILIRIO (LCI)
Regulamentadas pelo art. 12 da Lei 10.931, de 02 de agosto de 2004, podendo ser emitidas por bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira de crdito imobilirio, Caixa Econmica Federal, as sociedades de crdito imobilirio, associaes de poupana e emprstimo, as companhias hipotecrias e demais espcies de instituies que, para as operaes a que se refere este artigo, venham a ser expressamente autorizadas pelo Banco Central do Brasil. Assemelham-se s Letras Hipotecrias no que diz respeito espcie de direito creditrio que lastreiam sua emisso, qual seja, crditos imobilirios. Diferem fundamentalmente das LHs, todavia, por poderem estar vinculadas a crditos imobilirios diversos dos hipotecrios, ou seja, vinculados a outras formas de garantia para fins de concesso do financiamento, como por exemplo, a alienao fiduciria do imvel. A critrio do credor, poder ser dispensada a emisso de certificado, devendo a LCI sob a forma escritural ser registrada em sistemas de registro e liquidao financeira de ttulos privados autorizados pelo Banco Central do Brasil (na prtica registrada no CETIP). nominativa e endossvel. A LCI poder ser atualizada mensalmente por ndice de preos, desde que emitida com prazo mnimo de trinta e seis meses. Os demais prazos mnimos de emisso se encontram estabelecidos na Circular Bacen 3.152, de 20 de setembro de 2002, quais sejam: a) 12 meses, contados da data de sua emisso, quando atualizada anualmente por ndice de preos; b) 60 dias, contados da data de sua emisso, nos demais casos. vedado o pagamento dos valores relativos atualizao monetria apropriados desde a emisso, quando ocorrer o resgate antecipado, total ou parcial. A LCI poder ser garantida por um ou mais crditos imobilirios, mas a soma do principal das LCI emitidas no poder exceder o valor total dos crditos imobilirios em poder da instituio emitente. Ainda, a LCI no poder ter prazo de vencimento superior ao prazo de quaisquer dos crditos imobilirios que lhe servem de lastro. O crdito imobilirio caucionado poder ser substitudo por outro crdito da mesma natureza por iniciativa do emitente da LCI, nos casos de liquidao ou vencimento antecipados do crdito, ou por solicitao justificada do credor da letra. O endossante da LCI responder pela veracidade do ttulo, mas contra ele no ser admitido direito de cobrana regressiva. Finalmente, o tratamento tributrio idntico ao aplicvel s Letras Hipotecrias.
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros Quanto captao e resgate o funcionamento praticamente idntico ao das Letras Hipotecrias, diferindo, todavia, por serem as LCIs mais flexveis, uma vez que agora os crditos imobilirios oferecidos como garantia aos aplicadores (investidores) da LCI podem envolver crditos imobilirios garantidos por instrumentos outros que no a hipoteca dos imveis financiados. Por exemplo, um credito imobilirio detido pelo emissor e que tenha como garantia a alienao fiduciria do imvel financiado pode ser utilizado como lastro para fins de emisso de uma LCI.
3.5.6
LETRAS IMOBILIRIAS (LI)
So reguladas pela Lei 4.380, de 21 de agosto de 1964, mesmo diploma instituidor do Sistema Financeiro da Habitao. Considerando a extino do antigo Banco Nacional da Habitao, tem sua emisso atualmente privativa pelas sociedades de crdito imobilirio. So ttulos antigos e de pouca utilizao atual. Nominativos e endossveis em preto, as letras imobilirias vencero o juro de, no mximo 8% (oito por cento) ao ano, e no podero ter prazo de resgate inferior a 2 (dois) anos. promessa de pagamento, ou seja, a sociedade de crdito imobilirio capta recursos no mercado, comprometendo-se a devolver ao aplicador o principal aplicado acrescido de juros na data de vencimento da LI. Pode haver garantia ao investidor atravs de coobrigao de outra empresa que no a emissora, mas a principal garantia est no ativo da prpria empresa, visto que tem as Letras Imobilirias tm preferncia sbre os bens do ativo da sociedade emitente em relao a quaisquer outros crditos contra a sociedade, inclusive os de natureza fiscal ou parafiscal (Lei 4380/64, art. 44, pargrafo 2.)
3.5.7 (TDE)
TTULOS
DE
DESENVOLVIMENTO
ECONMICO
Emitidos por bancos comerciais, bancos de desenvolvimento, bancos mltiplos caixas econmicas, com carteira comercial ou de investimento para captao de recursos destinados ao financiamento de projetos no mbito do Programa de Fomento Competitividade Industrial (PFCI), aos quais tero acesso somente as empresas referidas no inciso II do art. 171 da Constituio Federal. Escriturais e nominativos, os TDE tero, na forma do art. 31 da Lei 8.177 de 01 de maro de 1991, as seguintes caractersticas: I - prazo: compatvel com o cronograma financeiro dos projetos; II - remunerao: TR;
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros III - colocao: por intermdio de instituies financeiras e do mercado de capitais, junto a investidores institucionais, pessoas fsicas e jurdicas.
3.5.8
CDULA DE CRDITO BANCRIO (CCB)
Criados pela Lei 10.931, de 02 de agosto de 2004, so ttulos de crdito emitidos na forma escritural ou fsica, representam uma promessa de pagamento em dinheiro de pessoa fsica ou jurdica a instituio financeira ou a esta equiparada, decorrente de operao de crdito de qualquer modalidade. Podem ser emitidos com remunerao pr ou ps fixada ou em moeda estrangeira, em favor de instituio financeira no exterior. A Cdula de Crdito Bancrio poder ser emitida, com ou sem garantia, real ou fidejussria, ttulo executivo extrajudicial e representa dvida em dinheiro, certa, lquida e exigvel, seja pela soma nela indicada, seja pelo saldo devedor demonstrado em planilha de clculo, ou nos extratos da conta corrente. Na Cdula de Crdito Bancrio podero ser pactuados: I - os juros sobre a dvida, capitalizados ou no, os critrios de sua incidncia e, se for o caso, a periodicidade de sua capitalizao, bem como as despesas e os demais encargos decorrentes da obrigao; II - os critrios de atualizao monetria ou de variao cambial como permitido em lei; III - os casos de ocorrncia de mora e de incidncia das multas e penalidades contratuais, bem como as hipteses de vencimento antecipado da dvida; IV - os critrios de apurao e de ressarcimento, pelo emitente ou por terceiro garantidor, das despesas de cobrana da dvida e dos honorrios advocatcios, judiciais ou extrajudiciais, sendo que os honorrios advocatcios extrajudiciais no podero superar o limite de dez por cento do valor total devido; V - quando for o caso, a modalidade de garantia da dvida, sua extenso e as hipteses de substituio de tal garantia; VI - as obrigaes a serem cumpridas pelo credor; VII - a obrigao do credor de emitir extratos da conta corrente ou planilhas de clculo da dvida, ou de seu saldo devedor, de acordo com os critrios estabelecidos na prpria Cdula de Crdito Bancrio; e VIII - outras condies de concesso do crdito, suas garantias ou liquidao, obrigaes adicionais do emitente ou do terceiro garantidor da obrigao, desde que no contrariem as disposies desta Lei.
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros A Cdula de Crdito Bancrio ser transfervel mediante endosso em preto, ao qual se aplicaro, no que couberem, as normas do direito cambirio, caso em que o endossatrio, mesmo no sendo instituio financeira ou entidade a ela equiparada, poder exercer todos os direitos por ela conferidos, inclusive cobrar os juros e demais encargos na forma pactuada na Cdula. Fortuna (2007) resume as principais caractersticas e vantagens das Cdulas de Crdito Bancrio para as instituies financeiras: Ajuda bancos e financeiras a reduzir a inadimplncia. Vai garantir operaes de crdito e cheque especial. mais abrangente do que os especficos: certificados de crdito rural; certificados de crdito industrial e certificados de crdito comercial; Ao substituir os contratos de crdito, padroniza as operaes, simplifica a cobrana em caso de inadimplncia e serve de lastro na securitizao de dvidas. Acaba com brechas na contestao judicial dos contratos de crdito. um ttulo executvel por natureza, admitindo o protesto parcial. Estabelece quais os clculos que devem constar das planilhas de evoluo de dbitos relativos s operaes. um papel negocivel no mrecado, ou seja, pode ser cedido a outra instituio financeira. Reduz os custos operacionais dos bancos, barateando o custo e a aprovao do crdito. O desconto de recebveis (NP, DP, cheques) no usa a CCB, pois eles j so garantidos por outros papis alm da anuncia do tomador como coobrigado.
3.5.9 CDULAS DE CRDITO INDUSTRIAL CDULAS DE CRDITO COMERCIAL (CCC).
(CCIN)
Instrumentos que servem de lastro de emprstimos tomados por industriais e comerciais junto a instituies financeiras, semelhantes a notas promissrias. As Cdulas de Crdito Industrial e Cdulas de Crdito Comercial so regulamentadas pelo Decreto-Lei 413, de 09 de janeiro de 1969 e pela Lei 6.840, de 03 de novembro de 1980, respectivamente. Diferem as cdulas das notas pelo fato das primeiras possurem garantia real mediante hipoteca, penhor ou alienao fiduciria. J as notas de crdito industrial ou notas de crdito comercial
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros tem garantia fideijussiria por aval ou fiana. Podem ser escriturais ou fsicas, assim como as CCCs. Seu funcionamento consiste em: O industrial ou comercial, detentor de crdito oriundo de sua atividade vai junto instituio financeira tomar recursos, emitindo, respectivamente, uma CCIN ou CCC que nada mais do que uma promessa de pagamento dos valores recebidos, todavia sendo estabelecido na Cdula Emitida (CCIN ou CCC) uma garantia real para o caso de no pagamento. Esta garantia real pode ser o penhor sobre os direitos creditrios detidos ou no, podendo, inclusive, ser prestada por terceiros. Com a quitao do emprstimo (realizao da promessa de pagamento), resgata-se a cdula. Interessante notar que esta caracterstica de eleio de garantia real na prpria cdula (cedularidade) estranha ao direito cambirio, sendo assim as cdulas ttulos imprprios.
3.5.10
CDULA DE CRDITO IMOBILIRIO (CCI)
Tambm criadas pela Lei 10.931/04, que a regula em seus artigos 19 a 25. Representam crditos imobilirios. A CCI emitida pelo credor do crdito imobilirio e poder ser integral, quando representar a totalidade do crdito, ou fracionria, quando representar parte dele, no podendo a soma das CCI fracionrias emitidas em relao a cada crdito exceder o valor total do crdito que elas representam. As CCI fracionrias podero ser emitidas simultaneamente ou no, a qualquer momento antes do vencimento do crdito que elas representam. Facilitam a negociao de crditos imobilirios, conferindo liquidez ao mercado. A CCI poder ser emitida com ou sem garantia, real ou fidejussria e sob a forma escritural ou cartular. A emisso da CCI sob a forma escritural far-se- mediante escritura pblica ou instrumento particular, devendo esse instrumento permanecer custodiado em instituio financeira e registrado em sistemas de registro e liquidao financeira de ttulos privados autorizados pelo Banco Central do Brasil. ttulo executivo extrajudicial, exigvel pelo valor apurado de acordo com as clusulas e condies pactuadas no contrato que lhe deu origem. A emisso e a negociao de CCI independe de autorizao do devedor do crdito imobilirio que ela representa, sendo que a cesso do crdito representado por CCI poder ser feita por meio de sistemas de registro e de liquidao financeira de ttulos privados autorizados pelo Banco Central do Brasil (prtica, CETIP). A cesso do crdito representado por CCI implica automtica transmisso das respectivas garantias ao cessionrio, sub-rogando-o em todos os direitos representados pela cdula, ficando o cessionrio no caso de contrato de alienao fiduciria investido na propriedade fiduciria.
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros Podem ser utilizadas como lastro para emisso de Certificados de Recebveis Imobilirios, na forma da securitizao prevista no art. 9o. da Lei 9.514, de 20 de novembro de 1997, adquirindo nesta hiptese a caracterstica de lastro para importante instrumento de captao.
3.5.11
CDULAS HIPOTECRIAS (CH)
Institudas pelo Decreto-Lei 70, de 21 de novembro de 1966, representam uma promessa de pagamento com garantia real de hipoteca, representando um crdito hipotecrio. Podendo ser emitida pelo credor hipotecrio nos casos de: I - operaes compreendidas no Sistema Financeiro da Habitao; II - hipotecas de que sejam credores instituies financeiras em geral, e companhias de seguro; III - hipotecas entre outras partes, desde que a cdula hipotecria seja originariamente emitida em favor das pessoas jurdicas a que se refere o inciso II supra. Em termos de tipos de instituies emissoras, o ttulo pode ser emitido por Bancos de Investimento, Bancos de Desenvolvimento, Bancos Mltiplos com uma destas carteiras e pela Caixa Econmica Federal. A cdula hipotecria poder ser integral, quando representar a totalidade do crdito hipotecrio, ou fracionria, quando representar parte dele, entendido que a soma do principal das cdulas hipotecrias fracionrias emitidas sobre uma determinada hipoteca e ainda em circulao no poder exceder, em hiptese alguma, o valor total do respectivo crdito hipotecrio em nenhum momento. A cdula hipotecria sempre nominativa, e de emisso do credor da hipoteca a que disser respeito, podendo ser transferida por endosso em preto lanado no seu verso. Na emisso e no endosso da cdula hipotecria, o emitente e o endossante permanecem solidariamente responsveis pela boa liquidao do crdito, a menos que avisem o devedor hipotecrio e o segurador quando houver, de cada emisso ou endosso, at 30 (trinta) dias aps sua realizao atravs de carta (do emitente ou do endossante, conforme o caso), entregue mediante recibo ou enviada pelo registro de Ttulos e Documentos, ou ainda por meio de notificao judicial, indicando-se, na carta ou na notificao, o nome, a qualificao e o endereo completo do beneficirio (se se tratar de emisso) ou do endossatrio (se se tratar de endosso).
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3.5.12
DEPSITO INTERFINANCEIRO (DI)14
Ttulo de emisso das instituies financeiras que lastreia as operaes do mercado interbancrio, possibilitando a transferncia de recursos das instituies superavitrias para as deficitrias, garantindo liquidez ao mercado. Pode ser visto como um Certificado de Depsito efetuado com instituio financeira bancria na ponta aplicadora. O registro eletrnico da emisso do DI efetuado na CETIP, oferecendo, assim, mais segurana s operaes com o ttulo. O DI pode ser negociado por um dia ou por prazos mais longos.
3.5.13
DEBNTURES.
So ttulos que representam dvida de mdio e longo prazo de empresas privadas, representando assim um direito de crdito dos detentores em relao companhia emissora. Podem ser emitidas somente por sociedades por aes, sendo estas de capital aberto ou capital fechado., sendo porm vedado s instituies financeiras a emisso de debntures. Entretanto, somente as companhias abertas com registro na CVM Comisso de Valores Mobilirios, podem efetuar emisses pblicas de debntures. Na escritura de emisso esto descritas as condies sob as quais a debnture ser emitida, tais como direitos conferidos pelos ttulos, deveres da emissora, montante da emisso e quantidade de ttulos, datas de emisso e vencimento, condies de amortizao e remunerao, juros e prmio. A companhia pode, ainda, emitir ttulos sem vencimento, tambm conhecidos como debntures perptuas. Denominam-se debntures conversveis quando so aquelas que podem ser trocadas por aes da companhia emissora. As debntures conversveis e tambm as no-conversveis - podem contemplar clusulas de permutabilidade por outros ativos ou por aes de emisso de terceiros que no a emissora. As condies de conversibilidade, bem como as de permutabilidade, devem estar descritas na escritura de emisso. Tem significado diferente aqui a classificao entre debntures nominativas e escriturais. A debnture nominativa aquela cujos registro e controle das transferncias so realizados pela companhia emissora no Livro de Registro de Debntures Nominativas. A escritural, por sua vez, aquela cuja custdia e escriturao so feitas por instituio financeira autorizada pela CVM para prestar tais servios. As espcies de garantias podero ser constitudas cumulativamente. Em funo do tipo de garantia oferecida ou da ausncia de garantia, as debntures so, ainda, assim classificadas:
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Fonte: www.cetip.com.br
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros Com garantia real: Garantidas por bens integrantes do ativo da companhia emissora, ou de terceiros, sob a forma de hipoteca, penhor ou anticrese; Com garantia flutuante: Asseguram privilgio geral sobre o ativo da emissora, em caso de falncia. Os bens objeto da garantia flutuante no ficam vinculados emisso, o que possibilita emissora dispor desses bens sem a prvia autorizao dos debenturistas; Quirografria ou sem preferncia: No oferecem privilgio algum sobre o ativo da emissora, concorrendo em igualdade de condies com os demais credores quirografrios, em caso de falncia da companhia; e Subordinada: Na hiptese de liquidao da companhia, oferecem preferncia de pagamento to-somente sobre o crdito de seus acionistas. O agente fiducirio o representante legal da comunho de interesses dos debenturistas, protegendo seus direitos junto emissora. Sua presena obrigatria nas emisses pblicas. Atualmente, a forma mais comum de negociao no mercado de balco organizado sistemas de negociao de ttulos supervisionados por entidade auto-reguladora, devidamente autorizada pelo Banco Central e pela CVM. No caso das debntures, o principal o SND Sistema Nacional de Debntures, administrado pela Cetip.
3.5.14
CDULAS DE DEBNTURES15
Regulamentadas pelas Resolues n 1.825 e 1.833 do Conselho Monetrio Nacional, so ttulos lastreados em debntures que podem ser emitidos por banco comerciais, de desenvolvimento, de investimento e mltiplos com carteira comercial, com prazo mnimo de 60 dias e prazo mximo equivalente ao das debntures empenhadas. So os instrumentos obtidos a partir da securitizao das debntures.
3.5.15 (CRI).
CERTIFICADO DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS
Criados pela Lei 9.514, de 20 de novembro de 1997, So ttulos exclusivos de emisso de securitizadoras, com lastro em recebveis de natureza imobiliria, a saber recebimentos futuros de fluxos de caixa relacionados a prestaes de financiamentos imobilirios ou aluguis. ttulo de crdito nominativo, de livre negociao e constitui promessa de pagamento em dinheiro. Pode ser emitido nas formas simples ou com regime fiducirio, sendo que esta ltima implica em constituio de patrimnio separado, administrado pela companhia securitizadora e composto pela totalidade dos crditos submetidos ao regime fiducirio
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Fonte:www.cetip.com.br
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros que lastreiem a emisso, alm da nomeao de agente fiducirio, o qual tem como funo zelar pela proteo dos direitos e interesses dos beneficirios, acompanhando a atuao da companhia securitizadora na administrao do patrimnio segregado, entre outras. Desde a Lei 11.033, de 21 de dezembro de 2004, os rendimentos oriundos de CRIs possuem iseno de Imposto de Renda, no caso de investidor Pessoa Fsica.
3.5.16 (LAM).
LETRAS DE ARRENDAMENTO MERCANTIL
Criado pela Lei 11.882, de 23 de Dezembro de 2008, so ttulos de crdito nominativos, endossveis e de livre circulao, representativo de promessa de pagamento em dinheiro. A LAM pode ser emitida sob forma escritural, mediante registro em sistema de registro e liquidao financeira de ativos autorizado pelo Banco Central do Brasil (na prtica, registrada no CETIP). o nico instrumento exclusivo de captao das Sociedades de Arrendamento Mercantil, as quais costumam utilizar, ainda, Debntures e Depsitos Interfinanceiros a fim de obter recursos de terceiros. Possuem, todavia, maior agilidade e custos mais reduzidos do que as debntures, sendo estes, inclusive, os fundamentos de sua instituio.
CDULAS DE CRDITO EXPORTAO (CCE) E 3.5.17 NOTAS DE CRDITO A EXPORTAO (NCE).

As operaes de financiamento exportao ou produo de bens para exportao, bem como s atividades de apoio e complementao integrantes e fundamentais da exportao, realizadas por instituies financeiras, podero ser representadas por Cdula de Crdito Exportao, com caractersticas idnticas Cdula de Crdito Industrial instituda pelo Decreto-lei n 413, de 9 de janeiro de 1969. A Cdula de Crdito Exportao pode ser emitida por pessoas fsicas e jurdicas que se dediquem a qualquer das atividades referidas acima. promessa de pagamento em dinheiro, com garantia real, cedularmente constituda. ttulo lquido e certo, exigvel pela soma dela constante ou do endosso, alm dos juros, se houver, e demais despesas que o credor fizer para segurana, regularidade e realizao de seu direito creditrio. Importa em vencimento antecipado da dvida resultante da cdula, independentemente de aviso ou de interpelao judicial, a inadimplncia de qualquer obrigao do emitente do ttulo ou, sendo o caso, do terceiro prestante da garantia real. Verificado o inadimplemento, poder, ainda, o financiador considerar vencidos antecipadamente todos os financiamentos concedidos ao emitente e dos quais seja credor. A cdula de crdito de exportao admite amortizaes peridicas que sero ajustadas mediante a incluso de clusula. Os financiamentos
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros efetuados por meio de Cdula de Crdito Exportao esto isentos do imposto sobre operaes financeiras (IOF) de que trata a Lei n 5.143, de 20 de outubro de 1966. O funcionamento exatamente igual ao das Cdulas de Crdito Industrial e Comercial, diferindo os trs instrumentos to somente quanto a natureza da operao de financiamento realizada(exportao, financiamento indstria ou financiamento ao comrcio)
3.5.18 CERTIFICADOS DE DEPSITO (CDA) E WARRANT AGROPECURIO (WA).
AGROPECURIO
Na forma da lei 11.076, de 30 de dezembro de 2004, o CDA ttulo de crdito representativo de promessa de entrega de produtos agropecurios, seus derivados, subprodutos e resduos de valor econmico, depositados em conformidade com a Lei no 9.973, de 29 de maio de 2000. O WA ttulo de crdito representativo de promessa de pagamento em dinheiro que confere direito de penhor sobre o CDA correspondente, assim como sobre o produto nele descrito. So ttulos unidos, emitidos simultaneamente pelo depositrio, a pedido do depositante, podendo ser transmitidos unidos ou separadamente, mediante endosso. O CDA e o WA so ttulos executivos extrajudiciais. A solicitao de emisso do CDA e do WA ser feita pelo depositante ao depositrio. Entendem-se como depositante e depositrio: Depositrio: pessoa jurdica apta a exercer as atividades de guarda e conservao dos produtos especificados de terceiros e, no caso de cooperativas, de terceiros e de associados Depositante: pessoa fsica ou jurdica responsvel legal pelos produtos especificados na Lei 11.076, entregues a um depositrio para guarda e conservao; O depositrio que emitir o CDA e o WA responsvel, civil e criminalmente, inclusive perante terceiros, pelas irregularidades e inexatides neles lanadas.O depositante tem o direito de pedir ao depositrio a diviso do produto em tantos lotes quantos lhe convenha e solicitar a emisso do CDA e do WA correspondentes a cada um dos lotes, sendo obrigatrio o registro do CDA e do WA em sistema de registro e de liquidao financeira de ativos autorizado pelo Banco Central do Brasil, no prazo de at 30 (trinta) dias, contado da data de emisso dos ttulos. O CDA e o WA sero cartulares antes de seu registro em sistema de registro e de liquidao financeira e aps a sua baixa e escriturais ou eletrnicos, enquanto permanecerem registrados em sistema de registro e de liquidao financeira A partir do registro, O CDA e o WA sero negociados nos mercados de bolsa e de balco como
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros ativos financeiros. Tambm so isentas de IOF as transaes com CDAs e WAs.
3.5.19 CERTIFICADOS AGROPECURIO (CDCA) E AGRONEGCIO (LCA).
DE DIREITO CREDITRIO LETRAS DE CRDITO DO
Tambm institudos pela Lei 11.076/04, o Certificado de Direitos Creditrios do Agronegcio - CDCA ttulo de crdito nominativo, de livre negociao, representativo de promessa de pagamento em dinheiro e constitui ttulo executivo extrajudicial O CDCA de emisso exclusiva de cooperativas de produtores rurais e de outras pessoas jurdicas que exeram a atividade de comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos e insumos agropecurios ou de mquinas e implementos utilizados na produo agropecuria. Os direitos creditrios vinculados ao CDCA sero registrados em sistema de registro e de liquidao financeira de ativos autorizado pelo Banco Central do Brasil e custodiados em instituies financeiras ou outras instituies autorizadas pela Comisso de Valores Mobilirios a prestar servio de custdia de valores mobilirios. A Letra de Crdito do Agronegcio LCA ttulo de crdito nominativo, de livre negociao, representativo de promessa de pagamento em dinheiro, constituindo-se em ttulo executivo extrajudicial. A LCA de emisso exclusiva de instituies financeiras pblicas ou privadas. O valor do CDCA e da LCA no poder exceder o valor total dos direitos creditrios do agronegcio a eles vinculados. Os emitentes de CDCA e de LCA respondem pela origem e autenticidade dos direitos creditrios a eles vinculados. So ttulos registrados em sistemas de registro e de liquidao financeira de ativos autorizados pelo Banco Central do Brasil (na prtica, Cetip), sendo ali tambm transferidos. Seu funcionamento pode ser assim resumido. Os detentores de direitos creditrios originrios de negcios realizados entre produtores rurais, suas cooperativas e agentes da cadeia produtiva do agronegcio, aqui inclusos financiamentos ou emprstimos relacionados com a produo, comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos ou insumos agropecurios ou de mquinas e implementos utilizados na atividade agropecuria resolvem captar recursos no mercado, emitindo ttulos lastreados nestes direitos creditrios. Para tal, emitem CDCAs (cooperativas de produtores rurais e de outras pessoas jurdicas que exeram a atividade de comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos e insumos agropecurios ou de mquinas e implementos utilizados na produo agropecuria) ou LCAs (instituies financeiras pblicas ou privadas). Oferecem aos investidores, como garantia do recebimento futuro do principal aplicado e da remunerao
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros pactuada, a possibilidade de penhor dos referidos direitos creditrios, legalmente estabelecida pelo art. 32 da lei 11.076/04, independentemente de outra conveno que poder dispor sobre garantias adicionais, reais ou pessoais, livremente negociadas.
3.5.20 CERTIFICADO AGRONEGCIO (CRA).
DE
RECEBVEIS
DO
Assemelha-se em muito ao CRI j estudado. Podem ser entendidos como Certificados de Recebveis que tm como lastro direitos oriundos do agronegcio e no direitos imobilirios, mas sendo tambm exclusivamente emitido por securitizadoras (mas securitizadoras de direitos creditrios do agronegcio e no securitizadoras de direitos imobilirios).
4 Resumo
Ttulos Financeiros I - Conceito Contrato em que (a) o emissor capta recursos e se compromete a desembolsar no futuro e (b) o adquirente inicialmente desembolsa recursos para receber uma srie de fluxos de caixa futuros. II Grupos de classificao (1) Renda fixa ttulos em que o valor de caixa devido pelo emissor inclui (a) o principal e (b) uma taxa de juros. (2) Renda varivel ttulos em que o valor de caixa a que o adquirente faz jus est baseado em consideraes macroeconmicas e patrimoniais. (3) Pblicos ttulos emitidos por entes pblicos. (4) Privados ttulos emitidos por entes privados. III Espcies de ttulos financeiros (1) Ttulos Financeiros emitidos pelo Tesouro Nacional. A - Bnus do Tesouro Nacional: ttulos residuais, com as seguintes caractersticas
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I - Bnus do Tesouro Nacional: ttulos residuais, com as seguintes caractersticas escritural, nominativa negocivel MODALIDADE DE EMISSO At 25 anos PRAZO Inicialmente IPC ou Dlar, nas ltimas emisses TR Atualizao do valor nominal 12% aa Taxa de juros Semestral Pagamento de juros oferta pblica (leiles com eventual gio/desgio) FORMA DE COLOCAO NCz$ 1,00 (um cruzado novo), em fevereiro de 1989 VALOR NOMINAL
B Letras do Tesouro Nacional: 1) LFT: destinadas a financiamento de curto prazo (a) LFT bsica
II - LTF Bsica MODALIDADE DE EMISSO PRAZO RENDIMENTO escritural, nominativa negocivel definido pelo MF, quando da emisso taxa Selic oferta pblica (com eventual gio/desgio) ou diretamente ao interessado mltiplo de 1.000,00
FORMA DE COLOCAO VALOR NOMINAL
(b) LFT-A destinada ao cumprimento de contratos de assuno de dvida da Unio e a reduo da participao dos estados membros na atividade bancria.
II - LTF A MODALIDADE DE EMISSO PRAZO RENDIMENTO escritural, nominativa negocivel At 15 anos taxa Selic + 0,0245% am - resgate em 180 parcelas diretamente em favor do interessado (ao par ou com gio/desgio). 1.000,00 na data base
(c)LFT-B - destinada ao cumprimento de contratos de assuno de dvida da Unio e a reduo da participao dos estados membros na atividade bancria, bem como, assuno pela Unio das dvidas de responsabilidade dos Municpios.
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II - LTF B MODALIDADE DE EMISSO PRAZO RENDIMENTO
escritural, nominativa negocivel At 15 anos taxa Selic diretamente em favor do interessado (ao par ou com gio/desgio). 1.000,00 na data base
LFTs M e LFTs-E Tem como finalidade a captao de recursos para operaes de antecipao da receita oramentria, financiamento da dvida pblica estadual e municipal. A remunerao das Letras Financeiras do Tesouro tambm tem como base a Taxa SELIC, divulgada diariamente pelo Banco Central, assim como as LFTs. A emisso dos ttulos deve ser objeto de autorizao legislativa do respectivo Estado ou Municpio. So ttulos custodiados na CETIP e no no SELIC. 2)LTN ttulos pr-fixados, com valor nominal mltiplo de R$ 1.000,00, correspondente ao valor de resgate no vencimento. A taxa de juros (rendimento) auferida(o) obtida pelo desgio em relao ao valor nominal. Finalidade - financiamento de curto e mdio prazo
II - LTN MODALIDADE DE EMISSO PRAZO RENDIMENTO escritural, nominativa negocivel definido pelo desgio sobre o valor nominal ofesta pblica (ao par ou com gio/desgio) ou diretamente em favor do interessado. mltimplo de 1.000,00
C Notas do Tesouro Nacional (a) NTN-A emitidas para troca de papis da dvida externa: internalizou a dvida.
NTN-A1 utilizada nas operaes de troca por "Brazil Investment Bonds - BIB" nominativa MODALIDADE DE EMISSO: at dezesseis anos PRAZO: seis por cento ao ano, sobre o valor nominal atualizado, RENDIMENTOS: direta, em favor do interessado, no podendo ser inferior ao par FORMA DE COLOCAO: cotao de venda do dlar, consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior data-base e data do vencimento do ttulo. ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL:
NTN-A2 nas operaes de troca por "IDUs", os quais j venceram (ttulo extinto).
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NTN-A3 utilizada nas operaes de troca por "Par Bonds" MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; at vinte e sete anos, observado o cronograma remanescente de vencimento PRAZO: do Par Bond utilizado na operao de troca;
RENDIMENTOS: FORMA DE COLOCAO:
calculados sobre o valor nominal atualizado, de forma escalonada no tempo direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, com gio ou desgio;
ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL:
cotao de venda do dlar consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior data-base e data do vencimento do ttulo.
NTN-A4 , utilizada nas operaes de troca por "Discount Bonds" MODALIDADE DE EMISSO: nominativa PRAZO: at vinte e sete anos RENDIMENTOS: LIBOR semestral
FORMA DE COLOCAO:
direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, com gio ou desgio;
cotao de venda do dlar consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior data-base e data do vencimento do ttulo.
NTN-A5 utilizada nas operaes de troca por "Front-Loaded Interest Reduction Bonds - FLIRB" MODALIDADE DE EMISSO: nominativa PRAZO: at doze anos
RENDIMENTOS: FORMA DE COLOCAO:
calculado sobre o valor nominal atualizado, de forma escalonada no tempo direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, com gio ou desgio;
cotao de venda do dlar, consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior data-base e data do vencimento do ttulo.
NTN-A6 utilizada nas operaes de troca por "Front-Loaded Interest Reduction Bonds with Capitalization FLIRB-C, tambm conhecido como C-Bond" MODALIDADE DE EMISSO: nominativa PRAZO: at dezessete anos RENDIMENTOS: FORMA DE COLOCAO:
calculado sobre o valor nominal atualizado, de forma escalonada no tempo direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, com gio ou desgio;
cotao de venda do dlar, consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior data-base e data do vencimento do ttulo;
NTN-A7 utilizada nas operaes de troca por "Debt Conversion Bonds - DCBs" MODALIDADE DE EMISSO: nominativa PRAZO: at quinze anos LIBOR semestral+"spread" de oitocentos e setenta e cinco milsimos por RENDIMENTOS: cento ao ano, limitada a doze por cento ao ano
FORMA DE COLOCAO:
direta, em favor do interessado, podendo ser ao par, com gio ou desgio
cotao de venda do dlar, consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior data-base e data do vencimento do ttulo
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NTN-A8 utilizada nas operaes de troca por "New Money Bonds - NMBs" MODALIDADE DE EMISSO: nominativa; PRAZO: at doze anos LIBOR semestral+"spread" de oitocentos e setenta e cinco milsimos por RENDIMENTOS: cento ao ano, limitada a doze por cento ao ano
FORMA DE COLOCAO:
NTN-A9 utilizada nas operaes de troca por "Eligible Interest Bonds - EIBs" MODALIDADE DE EMISSO: nominativa PRAZO: at doze anos LIBOR semestral+"spread" de oito mil cento e vinte e cinco dcimos de milsimos por cento ao ano, calculada sobre o valor nominal atualizado, RENDIMENTOS: limitada a doze por cento ao ano
FORMA DE COLOCAO:
NTN-A10 utilizada para fins de substituio das NTN-L existentes junto ao Banco Central do Brasil, at o limite da obrigao decorrente do "MYDFA" MODALIDADE DE EMISSO: nominativa PRAZO: at nove anos LIBOR semestral + "spread" de oito mil cento e vinte e cinco dcimos de RENDIMENTOS: milsimos por cento ao ano
FORMA DE COLOCAO:
(b) NTN-B ttulo que oferece rendimentos indexados ao IPCA.

MODALIDADE DE EMISSO: nominativa definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo taxa de juros definida pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo - IPCA do ms anterior
PRAZO: RENDIMENTOS: FORMA DE COLOCAO: ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL:
Obs.: NTN-B principal, o qual nada mais do que uma NTN-B sem pagamento de juros semestrais (sem cupom), com os rendimentos sendo capitalizados. (c) NTN-C ttulo que oferece rendimentos indexados ao IGP-M
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MODALIDADE DE EMISSO: nominativa definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo definida pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado variao do ndice Geral de Preos - Mercado - IGP-M do ms anterior
(d) NTN-D - ttulo que oferece rendimentos indexados variao do dlar

MODALIDADE DE EMISSO: nominativa definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo definida pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado
PRAZO: RENDIMENTOS: FORMA DE COLOCAO:
(e) NTN-F semelhante LTN, porm com cupom (pagamento adiantado de juros).
MODALIDADE DE EMISSO: nominativa definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo taxa obtida pelo desgio em relao ao valor nominal. Pagamento de juros semestral Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado No aplicvel- resgate se d pelo valor do principal no vencimento.
PRAZO: RENDIMENTOS: FORMA DE COLOCAO: e) ATUALIZAO DO VALOR NOMINAL:
(f) NTN-H ttulo indexado pela TR (taxa referencial)

MODALIDADE DE EMISSO: nominativa definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo O resgate do principal em parcela nica, no vencimento Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado Taxa Referencial - TR
(g) NTN-I ttulo atrelado a exportaes (destinado equalizao de taxas)
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nominativa; negocivel ( se emitida a partir de janeiro de 1998), emisses anteriores - inegociveis definido pelo Ministro de Estado da Fazenda, quando da emisso do ttulo direta, em favor do interessado, no podendo ser inferior ao par
MODALIDADE DE EMISSO: PRAZO: RENDIMENTOS: FORMA DE COLOCAO:
cotao de venda do dlar, consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior data-base e data do vencimento do ttulo
(h) NTN-M Ttulo aceito para pagamento da compra de aes de empresas privatizadas
MODALIDADE DE EMISSO: PRAZO: RENDIMENTOS: nominativa e inegocivel quinze anos LIBOR semestral
FORMA DE COLOCAO:
direta, em favor do interessado e mediante expressa autorizao do Ministro de Estado da Fazenda, no podendo ser por valor inferior ao par cotao de venda do dlar, consideradas as taxas mdias do dia til imediatamente anterior data-base e data do vencimento do ttulo
(i) NTN-P ttulos relacionados ao programa nacional de desestatizao.

MODALIDADE DE EMISSO: PRAZO: RENDIMENTOS: FORMA DE COLOCAO: nominativa e inegocivel mnimo de quinze anos seis por cento ao ano Oferta pblica ao par, com gio ou desgio
(j) NTN-R2 para investimento de entidades de previdncia privada

MODALIDADE DE EMISSO: PRAZO: RENDIMENTOS: nominativa e negocivel dez anos doze por cento ao ano Oferta pblica ao par, com gio ou desgio, ou diretamente ao interessado
FORMA DE COLOCAO:
(2) TTULOS PRIVADOS DE RENDA FIXA So ttulos emitidos por instituies financeiras e outras pessoas jurdicas de direito privado. H um amplo espectro de ttulos dessa natureza. A seguir, os mais importantes. (a) CERTIFICADOS DE DEPSITO BANCRIO CDB Ttulos emitidos por bancos, para captao de depsitos a prazo de pessoas jurdicas, podendo ter juros pr ou ps fixados. Tm a caracterstica de serem transferveis. (b) RECIBOS DE DEPSITO BANCRIO RDB
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros Ttulos similares ao CDB, porm intransferveis e que somente aceitam resgate na data de seu vencimento. (c) LETRAS DE CMBIO (LC) A figura da letra de cmbio envolve trs figuras: O sacador (devedor), o tomador ou beneficirio (credor) e o sacado (normalmente uma Instituio Financeira). A letra de cmbio uma ordem de pagamento do sacador para que o sacado pague ao beneficirio uma determinada quantia. No caso especfico de emisso e colocao das Letras de Cmbio, o sacador a mesma pessoa do sacado (a SCFI emissora). O investidor que aplica nas Letras de Cmbio emitidas assume a figura de tomador (beneficirio). (d) LETRAS HIPOTECRIAS (LH) Ttulos com lastro em financiamentos imobilirios. A emissora (bancos mltiplos com carteira de crdito imobilirio, sociedades de crdito imobilirio ou Caixa Econmica Federal) detentora de crditos hipotecrios, crditos de financiamento imobilirio. Estes crditos esto garantidos por hipoteca dos imveis financiados. Com base nestes crditos, a emissora emite Letras Hipotecrias no mercado para fins de captao de recursos junto a investidores (aplicadores), se comprometendo a pagar aos aplicadores, alm do principal aplicado, atualizao monetria e juros estipulados na LH. (e) LETRAS DE CRDITO IMOBILIRIO (LCI) Quanto captao e resgate o funcionamento praticamente idntico ao das Letras Hipotecrias, diferindo, todavia, por serem as LCIs mais flexveis, uma vez que agora os crditos imobilirios oferecidos como garantia aos aplicadores (investidores) da LCI podem envolver crditos imobilirios garantidos por instrumentos outros que no a hipoteca dos imveis financiados, tais como a alienao fiduciria. (f) LETRAS IMOBILIRIAS (LI) promessa de pagamento, ou seja, a sociedade de crdito imobilirio capta recursos no mercado, comprometendo-se a devolver ao aplicador o principal aplicado acrescido de juros na data de vencimento da LI. Pode haver garantia ao investidor atravs de coobrigao de outra empresa que no a emissora, mas a principal garantia est no ativo da prpria empresa, visto que tem as Letras Imobilirias tm preferncia sbre os bens do ativo da sociedade emitente em relao a quaisquer outros crditos contra a sociedade, inclusive os de natureza fiscal ou parafiscal (Lei 4380/64, art. 44, pargrafo 2.) (g) TTULOS DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO (TDE) Ttulos emitidos por bancos, cujos recursos devem ser utilizados na concesso de emprstimos e financiamentos a projetos de desenvolvimento econmico, definido em lei. (h) CDULA DE CRDITO BANCRIO (CCB)
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros Representam uma promessa de pagamento em dinheiro de pessoa fsica ou jurdica a instituio financeira ou a esta equiparada, decorrente de operao de crdito de qualquer modalidade. (i) CDULAS DE CRDITO INDUSTRIAL(CCIN) E CDULAS DE CRDITO COMERCIAL(CCC). Instrumentos que servem de lastro de emprstimos tomados por industriais e comerciais junto a instituies financeiras, semelhantes a notas promissrias. Seu funcionamento consiste em: O industrial ou comercial, detentor de crdito oriundo de sua atividade vai junto instituio financeira tomar recursos, emitindo, respectivamente, uma CCIN ou CCC que nada mais do que uma promessa de pagamento dos valores recebidos, todavia sendo estabelecido na Cdula Emitida (CCIN ou CCC) uma garantia real para o caso de no pagamento. Esta garantia real pode ser o penhor sobre os direitos creditrios detidos ou no, podendo, inclusive, ser prestada por terceiros. (j) CDULA DE CRDITO IMOBILIRIO (CCI) Ttulo emitido pelo credor do crdito imobilirio. (l) CDULAS HIPOTECRIAS (CH) Representam uma promessa de pagamento com garantia real de hipoteca, representando um crdito hipotecrio, podendo ser emitida pelo credor hipotecrio. (m) DEPSITO INTERFINANCEIRO (DI) Ttulo de emisso das instituies financeiras que lastreia as operaes do mercado interbancrio, possibilitando a transferncia de recursos das instituies superavitrias para as deficitrias, garantindo liquidez ao mercado. (n) DEBNTURES Ttulos emitidos por S/A para captao de recursos de longo prazo, que do a seus adquirentes direito creditrio contra a companhia, podendo ser convertido em aes. As debntures so remuneradas por juros e, eventualmente, participaes no resultado. (o) CDULAS DE DEBNTURES So ttulos emitidos por bancos comerciais titulares de debntures, nelas lastreados. (p) CERTIFICADO DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS (CRI) Ttulos emitidos por aqueles que tm direitos futuros a recebimentos referentes a operaes imobilirias. Esses ttulos tm lastro nesses recebimentos. (q) LETRAS DE ARRENDAMENTO MERCANTIL (LAM). ttulos de crdito nominativos, endossveis e de livre circulao, representativo de promessa de pagamento em dinheiro. Instrumento exclusivo de captao das Sociedades de Arrendamento Mercantil. (r) CDULAS DE CRDITO EXPORTAO (CCE) E NOTAS DE CRDITO A EXPORTAO (NCE)
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Curso on-line BACEN Analista Finanas. Aula 03 Ttulos Financeiros O funcionamento exatamente igual ao das Cdulas de Crdito Industrial e Comercial, diferindo os trs instrumentos to somente quanto a natureza da operao de financiamento realizada(exportao, financiamento indstria ou financiamento ao comrcio) (s) CERTIFICADOS DE DEPSITO AGROPECURIO (CDA) E WARRANT AGROPECURIO (WA) CDA ttulo de crdito representativo de promessa de entrega de produtos agropecurios, seus derivados, subprodutos e resduos de valor econmico. WA ttulo de crdito representativo de promessa de pagamento em dinheiro que confere direito de penhor sobre o CDA correspondente, assim como sobre o produto nele descrito. So ttulos unidos, emitidos simultaneamente pelo depositrio, a pedido do depositante, podendo ser transmitidos unidos ou separadamente, mediante endosso. (t) CERTIFICADOS DE DIREITO CREDITRIO AGROPECURIO (CDCA) E LETRAS DE CRDITO DO AGRONEGCIO (LCA) CDCA - Ttulo representativo de promessa de pagamento de dinheiro, de emisso exclusiva de cooperativas de produtores rurais e de outras pessoas jurdicas que exeram a atividade de comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos e insumos agropecurios ou de mquinas e implementos utilizados na produo agropecuria. LCA - A Letra de Crdito do Agronegcio LCA ttulo de crdito nominativo, de livre negociao, representativo de promessa de pagamento em dinheiro, constituindo-se em ttulo executivo extrajudicial. A LCA de emisso exclusiva de instituies financeiras pblicas ou privadas. Os detentores de direitos creditrios originrios de negcios realizados entre produtores rurais, suas cooperativas e agentes da cadeia produtiva do agronegcio, aqui inclusos financiamentos ou emprstimos relacionados com a produo, comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos ou insumos agropecurios ou de mquinas e implementos utilizados na atividade agropecuria resolvem captar recursos no mercado, emitindo ttulos lastreados nestes direitos creditrios. Para tal, emitem CDCAs (cooperativas de produtores rurais e de outras pessoas jurdicas que exeram a atividade de comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos e insumos agropecurios ou de mquinas e implementos utilizados na produo agropecuria) ou LCAs (instituies financeiras pblicas ou privadas). (u) CERTIFICADO DE RECEBVEIS DO AGRONEGCIO (CRA) Semelhante ao certificado de recebveis imobilirios, lastreado em direito de crdito do agronegcio.
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Aula 03 Ttulos Financeiros APRESENTAO DIDTICA

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Organizao das aulas

Aula 03 (AULA DEMONSTRATIVA) - rea 03

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Ttulos de Renda Varivel

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3.1 BNUS, LETRAS E NOTAS DO TESOURO.

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3.2 BNUS DO TESOURO.

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3.3 LETRAS DO TESOURO

b) PRAZO: Definido pelo Ministro da Fazenda quando da emisso;

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LFT-A (LFT srie A)

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As LFT-M e LFT-E Tm como finalidade:

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Letras do Tesouro Nacional

3.4 NOTAS DO TESOURO

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3.5 TTULOS PRIVADOS DE RENDA FIXA

CERTIFICADOS DE DEPSITO BANCRIO CDB

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RECIBOS DE DEPSITO BANCRIO RDB

LETRAS DE CMBIO (LC)

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LETRAS HIPOTECRIAS (LH)

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LETRAS DE CRDITO IMOBILIRIO (LCI)

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LETRAS IMOBILIRIAS (LI)

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CDULA DE CRDITO BANCRIO (CCB)

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3.5.9 CDULAS DE CRDITO INDUSTRIAL CDULAS DE CRDITO COMERCIAL (CCC).

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CDULA DE CRDITO IMOBILIRIO (CCI)

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