Revista Brasileira de Economia

17/03/12
Revista Brasileira de Economia - Risco e competi o bancria no Brasil
Revista Brasileira de Economia

Print ersion ISSN 0034-7140
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Re . Bras. Econ. ol.61 no.2 Rio de Janeiro Apr./J ne 2007

http://dx.doi.org/10.1590/S0034-71402007000200003
Risco e competio bancria no Brasil*
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Luiz Alberto D'vila de ArajoI, ; Paulo de Melo Jorge NetoII

I Mestre em Economia pelo Curso de Ps-graduao em Economia CAEN.
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Endereo: SBS Ed. Sede III 13 andar Diretoria Internacional Banco do Brasil S.A. E-mail: davila@bb.com.br. Fone: (61) 3310-4464. Fax: (61) 3310-2444 II Professor do Curso de Ps-graduao em Economia CAEN. PhD University of Illinois - EUA. Endereo: Av. da Universidade 2700, 2 andar. Fortaleza CE, 60020-181. E-mail: pjneto@caen.ufc.br. Fone: (85) 4009-7750. Fax: (85) 4009-7753
RESUMO Diante dos dilemas de regulao bancria est a dicotomia entre liberalizao, a qual induz maior competio, e estabilizao do sistema financeiro. Neste contexto, este artigo investiga o relacionamento entre o nvel de risco e o grau de competio bancria no Brasil, utilizando a estatstica-H do modelo de Panzar & Rosse e o ndice de Basilia, como medidas de competio e risco, respectivamente. Dada a relevncia do debate, mensurou-se uma segunda medida de estrutura de mercado por meio do grau de concentrao. Os resultados deste trabalho mostram que os bancos brasileiros operam em concorrncia monopolista e que a competio implica numa maior exposio ao risco. Palavras-chave: competio bancria; risco financeiro; regulao bancria. Cdigos JEL: D89; E61; G28. ABSTRACT One of the most relevant discussions on bank regulation is the dichotomy between liberalization, with higher competition, and financial stability. To investigate this problem, the article examines competitive conditions and risk taking in Brazilian banks, and investigates their relationship. Competition is measured using Panzar & Rosse model and risk taking by Basel Brazilian Index. Given the relevance of the discussion, we use the concentration index as a measure of market structure. It is shown that Brazilian banks operate in monopolist competition and that competition increases risk taking.
1. INTRODUO
O sistema bancrio brasileiro enfrentou grandes transformaes com o lanamento do Plano Real. Muitos bancos perderam os ganhos propiciados pelas transferncias inflacionrias, o que exigiu a adoo de medidas para fortalecer a indstria. Dentre outras medidas adotadas pela autoridade reguladora, esto: a adoo das orientaes do Acordo de Basilia e a reduo das restries entrada dos bancos estrangeiros. Com esses dois mecanismos, a autoridade reguladora buscou fortalecer o sistema financeiro por intermdio do enquadramento dos bancos brasileiros ao novo padro de solvncia e liquidez internacional e do aumento de
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eficincia dos bancos domsticos via entrada de instituies estrangeiras. Entretanto, no est claro qual tenha sido o impacto esperado desses mecanismos sobre o nvel de risco, pois embora a introduo de uma exigncia mnima de capital (ndice de Basilia) diminua o risco do sistema bancrio, pode-se esperar que a abertura aos bancos estrangeiros aumente a competio, induzindo a aes que elevam o risco. Se por um lado o aumento do volume de crdito pode ser um resultado esperado do aumento da competio, tambm esperado que o aumento na concesso de crdito aumente o risco de falncia dos bancos. Alm disso, alguns aspectos institucionais do Brasil podem ter influenciado a exposio ao risco, tais como, a no vigncia de uma lei de falncias apropriada, a recente estabilidade da moeda e a grande participao da dvida interna do setor pblico no produto interno bruto. Essas caractersticas podem ter levado os bancos a operarem com um elevado risco de crdito que, associada a uma grande oferta de ttulos pblicos federais, proporcionou as condies favorveis para os intermedirios financeiros exibirem sua averso ao risco, investindo em ttulos pblicos com elevados retornos sem risco e impedindo um maior direcionamento de recursos para operaes de crdito. Segundo (Bolt e Tieman, 2004), ao intensificar a competio na concesso de crdito, os bancos tendem a considerar tomadores de pior qualidade, elevando a exposio e o nvel de risco. Neste contexto, este trabalho tem o objetivo de verificar se a competio no mercado bancrio brasileiro est associada ao nvel de risco assumido. Para investigar os efeitos da competio, o trabalho define a estatstica-H do modelo de Panzar & Rosse. J como indicador de risco considera-se o ndice de Basilia. A utilizao do ndice de Basilia envolve a quantificao da exposio aos riscos de crdito, de crdito em swap, cambial e de taxa de juros. Posteriormente, considerando a relevncia do debate envolvendo Allen e Gale, 2000, 2004, Grochulski e Kareken (2004) e Kahn (2004), foi mensurada uma segunda medida para avaliar os efeitos do grau de competio por meio da estrutura de mercado. Essa medida buscou identificar os efeitos da concentrao do mercado bancrio. Para tanto, escolheu-se o ndice de Herfindahl-Hirschman. Este debate diz respeito ao impacto da concentrao da indstria bancria sobre o nvel de risco, indicando a possvel existncia de um trade-off entre risco e competio. Campello e Moreno (1996) mostraram que as instituies financeiras brasileiras maiores e com mais possibilidade de exercerem atividades distintas parecem usufruir mais das oportunidades de diversificao, levando a noo de menor risco nos maiores intermedirios. O resultado deste trabalho mostra que, quanto maior o grau de competio maior o nvel de exposio ao risco. Entretanto, no mostrou significncia na relao entre a competitividade (estatstica H) e a concesso de crdito. Em outras palavras, um comportamento mais competitivo pode no levar a uma maior concesso de crdito, mas leva a um maior nvel de risco. A iniciativa para dinamizar o sistema financeiro com a facilidade entrada de bancos estrangeiros e incentivos competio, possui efeitos colaterais sobre a estabilidade do sistema financeiro. Concomitante a uma maior competio e menor concentrao bancria, os bancos tendem a assumir mais risco, comprometendo a estabilidade do sistema. Este trabalho est dividido da seguinte forma: a seo 2 mensura a estatstica de Panzar & Rosse; a seo 3 mostra a relao entre sistema financeiro e risco e a relevncia da discusso envolvendo a utilizao de uma medida de concentrao; a seo 4 quantifica o ndice de Herfindahl; a seo 5 esclarece o relacionamento entre risco e competio utilizando o modelo de Bolt & Tieman e define a medida de riscos; a seo 6 mostra os aspectos particulares do sistema financeiro brasileiro, os modelos estimados e os resultados empricos, e termina com a concluso.
2. COMPETIO BANCRIA
Os modelos da nova organizao industrial fornecem o instrumental necessrio para quantificar o comportamento competitivo dos mercados. Dentre esses modelos,1 destaca-se o de Panzar e Rosse (1987), cujo teste desenvolvido permite a discriminao entre monoplio, concorrncia monopolista e competio perfeita. O teste derivado de um mercado bancrio que determina o produto de equilbrio e o nmero de bancos de equilbrio, atravs da maximizao ao nvel do banco e ao nvel da indstria, implicando que o banco i maximiza seu lucro quando a receita marginal igual ao custo marginal:
Onde Ri a receita, Ci o custo, xi o produto do banco i, n o nmero de bancos, wi um vetor de m preos de fatores insumos do banco i, zi um vetor de variveis exgenas que alteram a funo receita do banco, t i um vetor de variveis exgenas que alteram a funo custo do banco. Panzar & Rosse definiram a medida de competio H como a soma das elasticidades da receita na forma reduzida com respeito aos preos dos fatores:
A diferenciao entre os tipos, utilizando o H, est discriminada na Tabela 1.
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Vrios autores j utilizaram o modelo de Panzar & Rosse, dentre os quais pode-se destacar os trabalhos de De Bandt e Davis (2000) na Alemanha, Frana, Itlia e Estados Unidos; de Belaisch (2003) no Brasil; de Bikker e Groeneveld (2000) em 15 pases da EU; de Bikker e Haaf (2002) em 23 pases; de Lee e Kim (1995) na Coria; de Nathan e Neave (1989) no Canad; de Smith e Tripe (2001) na Nova Zelndia e Torres (2004) na Espanha. Neste trabalho, a estatstica-H de Panzar & Rosse foi estimada seguindo os trabalhos de Bikker e Haaf (2002) e Belaisch (2003):
A varivel endgena RT it considera a receita operacional e a receita no operacional dos bancos comerciais. Os preos unitrios de fatores wit, cujos coeficientes compe o indicador H, correspondem a: DAF que expressa a razo entre as despesas administrativas sobre o nmero de funcionrios, mensurando o custo unitrio das despesas administrativas; DOD que expressa a razo entre despesas operacionais menos despesas administrativas sobre o circulante e exigvel em longo prazo, mensurando o preo unitrio dos recursos captados; e OD que expressa a razo entre as despesas no operacionais sobre o total de ativos deduzidos das contas de compensao, referindo-se ao preo unitrio das despesas no operacionais. As variveis exgenas Zit buscam controlar a estimao do somatrio das elasticidades da receita por variveis que refletem: a demanda do mercado (TD); a economia de escala da gerao de receita (TAF); o tamanho e disperso espacial (AGN); e o risco da intermediao (CRD). Para TD utilizado o valor dos depsitos totais; para TAF utilizado o valor dos depsitos acrescidos das operaes compromissadas e das obrigaes por emprstimos e repasses, o que considera uma possvel economia de escala no volume das receitas; para AGN utilizada a razo entre o nmero de agncias do banco sobre o total de agncias do sistema, avaliando-se o tamanho do banco em termos espaciais, onde a disperso espacial do banco estaria relacionada ao aspecto do "too big to fail'' dos bancos grandes; para CRD utilizada a razo das operaes de crdito acrescidas de arrendamento mercantil sobre os depsitos acrescidos de obrigaes por emprstimos e repasses, onde se pode ter indcios sobre o risco da intermediao financeira. A estatstica-H utilizada para mensurar o grau de competio no mercado brasileiro numa amostra contendo os bancos comerciais, bancos mltiplos com carteiras comerciais e a caixa econmica federal,2 que permaneceram no sistema bancrio brasileiro no perodo de junho de 1999 a junho de 2004. O conjunto de informaes contm diversos bancos que foram considerados individualmente (ver Apndice A). Todas as informaes esto discriminadas por semestre, por instituio bancria (Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica - CNPJ) e por conta do COSIF. Os valores de cada uma das observaes esto em R$ mil e, como prtica usual na rea bancria, foram atualizados a valores de junho de 2004 pelo IGP-DI.A estimao do somatrio da elasticidade da receita fornece os valores da estatstica-H para todos os semestres da amostra, e seus parmetros e resultados estatsticos esto discriminados na Tabela 2.
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Como a estatstica-H corresponde ao somatrio dos coeficientes de lnDAF, lnDOD e lnOD, seus valores esto discriminados na Tabela 3. Para verificar a estrutura do mercado brasileiro, as hipteses nulas "estatstica-H = 0'' e "estatstica-H = 1'' foram verificadas atravs de um teste de restrio de igualdades, utilizando a abordagem F e verificando que o mercado bancrio brasileiro opera numa estrutura de concorrncia monopolista, uma vez que foram rejeitadas as hipteses nulas de monoplio e concorrncia perfeita (ver Apndice B).
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A evoluo da estatstica-H ser utilizada para mensurar a relao entre competio e risco no sistema brasileiro.
3. SISTEMA FINANCEIRO E RISCO

Os sistemas financeiros so cruciais para a alocao de recursos, pois canalizam poupana das famlias para as firmas, distribuindo os investimentos entre as firmas e compartilhando os riscos com as famlias e as firmas. Pode-se distinguir duas estruturas polares de alocao de recursos nos sistemas financeiros,3 uma "baseada em mercados financeiros'' que representada pela atividade descentralizada nos mercados de ttulos, e outra "baseada em intermedirios'' representada pelas instituies bancrias. Enquanto a primeira possui um maior grau de competio e resulta num mercado pouco concentrado, a segunda tem um sistema bancrio menos competitivo e mais concentrado. O contraste entre esses dois tipos de sistemas financeiros sugere que os intermedirios e os mercados desenvolvem mais ou menos a mesma funo por diferentes caminhos e diferentes graus de sucesso. A comparao entre esses tipos de sistemas financeiros complexa, vrios tipos de sistemas financeiros so observados com graus de competio e intermedirios financeiros diferentes, com cada um possuindo suas vantagens e desvantagens. Allen e Gale (2000) alegam que no h nenhuma premissa terica sugerindo que os sistemas baseados em intermedirios sejam inferiores aos sistemas baseados em mercados. Emem mercados. Em outras palavras, no se pode afirmar a priori que os sistemas menos competitivos sejam piores que os sistemas mais competitivos. Grochulski e Kareken (2004) criticaram o modelo utilizado por Allen e Gale (2000), segundo o qual, o risco do portfolio dos bancos aumenta com um incremento da competio bancria, mensurada pela quantidade de bancos no mercado. Grochulski & Kareken mostraram que a tomada de riscos pelos bancos independente do nmero de bancos no sistema. Allen e Gale (2004) mostraram que a maior competio pode ser benfica para a alocao de recursos na economia e, conseqentemente, para o crescimento econmico, mas ruim para a estabilidade financeira. O relacionamento entre competio e estabilidade complexo, e por algumas vezes a competio pode aumentar a estabilidade. Assim, indicam que existe um conflito entre competio e risco, concluindo que a concentrao pode ser socialmente prefervel competio perfeita e que a inexistncia de risco no sistema (estabilidade perfeita) pode no ser socialmente desejvel. Kahn (2004) questionou Allen e Gale (2004), indagando se a competio encoraja a estabilidade financeira e se existe um trade-off entre competio e risco. Kahn (2004) critica os autores por terem empregado diversas interpretaes para competio e estabilidade, concluindo que estes no adotam uma posio clara se a competio e o risco so objetivos conflitantes e seus argumentos sinalizam, implicitamente, contra intervenes que busquem reduzir o grau de competio. Kahn (2004) finaliza dizendo que para impedir os reguladores de combaterem as crises, reduzindo o nvel de competio em tempos de normalidade, faz-se necessrio assegurar total liberdade para eles adotarem os procedimentos necessrios para enfrentar as crises quando elas ocorrerem. Assim, percebe-se que o debate entre o grau de competio e o nvel de exposio ao risco no consensual na literatura. Nesse sentido, esta pesquisa busca fornecer uma evidncia emprica para o caso brasileiro esclarecendo o comportamento em relao ao risco nos bancos comerciais brasileiros. Para avaliar o nvel de risco entre os bancos brasileiros utiliza-se o ndice de Adequao de Capital ou ndice de Basilia,4 medida de risco definida como a razo do Patrimnio de Referncia (PR)5 sobre o Patrimnio Lquido Exigido (PLE).6 Esse ndice define limites mnimos de capital e patrimnio lquido para as instituies financeiras, adequando o mercado financeiro brasileiro aos padres de solvncia e liquidez internacionais (Acordo de Basilia):
O Patrimnio de Referncia (PR) foi definido como o somatrio do capital nvel I e II, englobando o capital prprio e os instrumentos hbridos (capital e dvida) de captao de recursos. O Patrimnio Lquido Exigido (PLE) quantifica a exigncia de capital para cobertura dos riscos de crdito, de crdito em swap, de cmbio/ouro e de taxas de juros. O PLE foi definido da seguinte forma:
Onde: Risco de Crdito das Operaes ativas - Resoluo 2.099 F fator aplicvel s operaes ativas ponderadas pelo risco. Apr total do produto de cada ativo ponderado pelos fatores de risco. Risco de Crdito de Derivativos (Swap) - Resoluo 2.399
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F' fator aplicvel ao risco de crdito em operaes swap. n1 nmero de operaes de swap. RCDi risco de crdito da i-sima operao de swap. VNi valor de referncia da operao. Rai risco do referencial ativo da i-sima operao. Rpi risco do referencial passivo da i-sima operao. rai pi correlao dos referncias ativo e passivo da i-sima operao. Risco de Mercado de Taxa de Cmbio e Ouro - Resoluo 2.606
F' fator aplicvel s operaes com ouro e variao cambial. n2 nmero de posies lquidas em cada moeda e em ouro. Aprc operaes com ouro e variao cambial, includo mercados derivativos. Aprc i valores absolutos das posies lquidas em cada moeda e ouro. Risco de Mercado de Taxa de Juros (prefixadas) - Resoluo 2.692
Onde: ECi parcela do valor do PLE para cobertura de risco de mercado em determinada moeda. n3 nmero de parcelas do valor do PLE para cobertura em determinada moeda. Mt multiplicador para o dia t, divulgado diariamente pelo BC, determinado como funo decrescente da volatilidade, compreendido entre 1 e 3. valor em risco em reais do conjunto de operaes do dia t. VaRi,t valor em risco em reais associado ao vrtice Pi no dia t. N nmero de vrtices. Pi prazos de 21, 42, 63, 126, 252, 504 e 756 dias teis (vrtices). Sigt volatilidade padro para o dia, divulgado diariamente pelo BC. VMTMi,t soma algbrica em reais dos valores dos fluxos de caixa marcados a mercado no dia t e alocados no vrtice Pi. D = 10 (prazo, em dias teis, necessrio para liquidar a posio). ROi,j correlao entre os vrtices i e j. RO parmetro divulgado no ltimo dia til de cada ms ou a qualquer tempo pelo BC. K fator de decaimento, divulgado no ltimo dia de cada ms ou qualquer tempo pelo BC. Para ser considerada como desenquadrada em relao ao PLE, uma instituio deve possuir seu ndice abaixo de 11%. Em outras palavras, a instituio est desenquadrada quando seu patrimnio insuficiente para cobrir os
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riscos nas operaes ativas, passivas e registradas nas contas de compensao. Esse ndice avalia o nvel de risco que cada banco brasileiro est exposto e as ponderaes na exigncia de capital para risco de crdito (Apr) esto diferenciadas pelo tipo de operao7 (ttulos federais = 0%, operaes de crdito=100% etc) e no consideram a qualidade dos tomadores de crditos e a possibilidade de gerenciamento do risco de crdito, que envolve o esforo de investigao (para diferenciar entre bons e maus pagadores), tcnicas de mitigao do risco e outros mecanismos e polticas de gesto do risco de crdito.8 Esses instrumentos de gesto do risco de crdito passaro a ser considerados no novo padro regulatrio conhecido como Basilia II.9 O ndice de Basilia permite, ainda, que alteraes na composio do patrimnio de referncia dos bancos alterem o nvel de exposio ao risco, sem alterar a exposio medida no PLE. Por exemplo, a utilizao de fontes de captao estveis e de longo prazo como patrimnio de referncia aumenta o ndice de Basilia, lembrando que o aumento desse ndice implica em reduo do risco. Observe que esse movimento no, necessariamente, est relacionado com o nvel de exposio em risco de crdito, de crdito em swap, de cmbio e de taxas de juros.
4. CONCENTRAO
Para considerar os diferentes argumentos entre Allen e Gale (2000) com Grochulski e Kareken (2004) e de Allen e Gale (2004) com Kahn (2004) em um estudo emprico, necessita-se considerar a estrutura de mercado no qual os bancos esto inseridos. Ao invs de considerar apenas o nmero de bancos, como em Allen e Gale (2004), podese considerar explicitamente o grau de competio entre os bancos e utilizar um indicador de competio, conforme a estatstica-H de Panzar e Rosse (1987) desenvolvida na seo 2. Por outro lado, interessante investigar a estrutura de mercado, utilizando uma medida de concentrao. Tal medida representaria o grau de competio no mercado bancrio. As medidas de concentrao so teis para indicar, de forma preliminar, os setores que possuem poder de mercado significante. Entretanto, existem alguns problemas com as medidas de concentrao: no fornecem informao sobre a evoluo temporal das parcelas de cada firma, no consideram que a parcela de mercado de uma empresa possa ser decorrente de custos reduzidos ou produtos de qualidade superior, pressupe delimitao de mercado ignorando a disciplina dos substitutos comercializados em outros mercados e no avaliam totalmente a participao de uma firma em outra. O argumento clssico da Organizao Industrial que define a base da tradicional modelagem do paradigma da Estrutura-Conduta-Desempenho (Structure-Conduct-Performance SCP), prev que a competio menos vigorosa quando existem poucas firmas no mercado, assumindo que existe uma relao causal entre a concentrao e o grau de poder de mercado. Em outras palavras, maior nmero de firmas causa precificao competitiva, minimizando o poder de mercado que cada firma exerce. O ndice de Herfindahl-Hirschman10 foi escolhido como medida do grau de concentrao, pois sua interpretao terica considera o equilbrio de um oligoplio homogneo em competio Cournotem competio Cournot e mostra uma relao entre esse ndice e o grau de lucratividade da indstria. A estrutura para apurao da concentrao nesse ndice toma a seguinte forma:
Onde si representa a parcela que cada firma detm sobre o total da indstria. Esse ndice considera a parcela de mercado de todas as firmas do mercado e ressalta a importncia das grandes firmas. Este artigo quantifica a parcela de ativos totais de cada firma. O ndice de Herfindahl-Hirschman quantifica o tamanho relativo e a distribuio das firmas do mercado num intervalo que vai de 1/n at 1. Quando o ndice se aproxima de 1/n uma indicao de que a estrutura de mercado consiste de um grande nmero de firmas de tamanho relativamente igual, ou seja, o mercado analisado est num ambiente de concorrncia perfeita. Quando o ndice se aproxima de 1, representa um monoplio. Esse ndice, mensurado para ativo total, ser utilizado como medida do grau de concentrao no sistema bancrio brasileiro. A Tabela 4 quantificou o ndice de concentrao considerando os bancos constantes no Apndice A e pode-se verificar que o sistema brasileiro apresenta uma concentrao no muito preocupante comparada com outros pases.11 Entretanto, para o ndice de Herfindahl-Hirschman caracterizar competio perfeita, deve se aproximar de 1/n, que no perodo corresponde a valores que variam entre 0,0058 e 0,0072. Em termos gerais, o ndice de Herfindahl-Hirschman encontrado para ativos no apresentou alterao significativa, apresentando relativa estabilidade.
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Nakane (2003) ressaltou que a partir de 2002, com a sada de bancos estrangeiros, os ndices de concentrao aumentam, mas no se mostram atpicos. Alm disso, indicou que a queda do ndice para crdito a partir de 2001 est vinculada, quase totalmente, a transferncia de parte da carteira de crdito da Caixa Econmica Federal para a Empresa Gestora de Ativos (Emgea), no mbito do Programa de Fortalecimento das Instituies Financeiras Federais (PROEF).
5. COMPETIO E RISCO
Para investigar os efeitos da competio na tomada do risco vale ressaltar Bolt e Tieman (2004), onde se modela, explicitamente, como os bancos que competem por emprstimos tendem a incorrer em mais risco. A seguir descreve-se rapidamente tal modelo. O modelo considera a competio de Bertrand entre dois bancos (i = 1,2) que operam por T perodos (t = 1, , T), com produto diferenciado. Os gerentes dos bancos so neutros ao risco e so os acionistas do banco. Os gerentes escolhem sua poltica tima de emprstimos estipulando o critrio de aceitao de emprstimos, que determina o grau de risco do portfolio de emprstimos do banco, ai(ai > 0, 1 = 1,2), cujos altos valores afetam negativamente a qualidade do portfolio de emprstimos (Li) induzindo uma elevada taxa de falncia. O parmetro ai indica o grau de risco e o banco i enfrenta a seguinte curva de demanda linear: Li (ai, aj) = L + l1 ai - l2 aj l1 > l2 > 0, i, j = 1,2 j i. Os emprstimos dos dois bancos so substitutos imperfeitos, o parmetro l2 representa o grau de substituio entre os emprstimos dos dois bancos e a elevao desse parmetro aumenta a competio. As perdas potenciais nos emprstimos so imperfeitamente diversificadas e tem a mesma taxa de retorno nos emprstimos, a probabilidade de no pagamento (integral ou parcial) do emprstimo varia com ai, a taxa de emprstimo exgena e fixa e os emprstimos so precificados pela exposio ao risco. O parmetro ai possui dois efeitos: (a) o aumento de ai afeta a qualidade do emprstimo negativamente, reduzindo o retorno esperado do portfolio Re (ai, aj) = E[ (ai, aj)] e aumentando sua varincia ; (b) o segundo efeito mostra que os bancos enfrentam um problema onde a investigao no perfeita e os bancos no conhecem a trajetria das rejeies anteriores de emprstimos, logo, um cliente com alto risco que aceito por um banco com baixo critrio de investigao tem alta probabilidade de ter sido rejeitado por todos os outros bancos. Assim, bancos que possuem um baixo poder de investigao detm uma grande parte dos clientes com alto risco e a presena desses bancos melhora o risco no portfolio dos outros bancos, ou seja:
Existe uma razo de solvncia mnima que uma razo do patrimnio lquido sobre emprstimos, definida por k, com 0 < k < 1. O banco aumentar seu patrimnio lquido mais do que o necessrio para aderir as exigncias regulatrias, lembrando que o patrimnio lquido mais caro do que os depsitos. Assim, temos que Ei = k Li, i = 1,2. A principal concluso do modelo de Bolt & Tieman (2004) que o aumento da competio implica numa maior tomada de risco pelos bancos. O mecanismo que a maior competio, ceteris paribus, implica em menor lucro por perodo, que reduz o custo de falncia do banco e torna os bancos comerciais mais propensos a tomar risco, aumentando a concesso de emprstimos. Um incremento na competio da indstria bancria leva o regulador a elevar a exigncia de capital mnima, fixa
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ou ponderada pelo risco. Esse movimento visa reduzir a probabilidade dos bancos comerciais irem a falncia.
6. CASO BRASILEIRO
O impacto sofrido pelas instituies financeiras brasileiras aps o advento do Plano Real ocasionou a adoo de mecanismos para fortalecer o sistema brasileiro. Um desses mecanismos foi estabelecer uma exigncia mnima de capital para o sistema financeiro brasileiro, chamada de ndice de Basilia. Outro mecanismo foi liberalizar o mercado brasileiro aos bancos estrangeiros. Cysne e da Costa (1997) mostraram os reflexos do Plano Real sobre o sistema bancrio brasileiro, concluindo sobre a possibilidade de crises no sistema financeiro devido reduo de receitas inflacionrias e realaram a inevitvel socializao dos passivos no segurados por intermdio do Proer12 e a certeza de se tratar do instrumento menos custoso para enfrentar a crise bancria. MacKinnon (1973), Shaw (1973) 13 mostraram o excesso de demanda por crdito nas economias menos industrializadas e propuseram algumas medidas para desregulamentar os mercados financeiros. Uma delas foi eliminar as restries entrada, pois um grande nmero de entrantes estrangeiros elevaria a eficincia dos bancos domsticos, disciplinando o mercado e introduzindo capital e know how no sistema bancrio. O objetivo dessa medida obter melhores produtos e servios financeiros, com maior concesso de crdito a menores custos e maior investimento. Demirg-Kunt e Detragiache (1998) reforaram que a necessidade de liberalizao financeira deve ocorrer de forma cautelosa se as instituies que garantem a lei, o cumprimento dos contratos e a regulao, no so muito desenvolvidas, mesmo num ambiente de estabilizao macroeconmica. Isso decorre do fato de que a liberalizao pode aumentar a fragilidade financeira acima do que seja socialmente desejvel, quando a regulao prudencial no efetiva no controle dos bancos. Campello e Moreno (1996) buscaram indcios das polticas pblicas baseadas na idia de que intermedirios maiores e mais diversificados atenderiam aos objetivos de diminuio de custos e manuteno da segurana do sistema financeiro. Seus resultados constataram que os conglomerados maiores e mais diversificados apresentam menos variao do retorno esperado e menores retornos. Logo, se as instituies maiores se beneficiam com a diminuio do risco de no observarem os retornos que esperam pela utilizao de estratgias de diversificao de suas operaes, isso lhes custa retornos inferiores aos demais participantes. O reflexo da liberalizao do mercado brasileiro aos bancos estrangeiros fez o nmero de bancos com controle estrangeiro (PCE) passar de 38 (em 1995) para 70 (em 2001), reduzindo em seguida para 62 (em 2003), conforme Tabela 5. Esse fato, isoladamente, poderia sinalizar um incremento da competio e uma maior fragilidade do sistema bancrio. Os bancos pblicos federais (PF) passaram de cinco (em 1995) para oito (em 2003), em virtude de alguns bancos estaduais serem federalizados, provisoriamente, at sua privatizao.
Como a liberalizao indica um possvel incremento do grau de competio, importante avaliar esse efeito. Para tanto, tm-se os trabalhos de Nakane (2002), de Petterini e Jorge-Neto (2003) e de Belaisch (2003). Nakane (2002) fez uma avaliao no estrutural no perodo de agosto/1994 a agosto/2000 e implementou um teste emprico de poder de mercado para a indstria bancria brasileira baseado na metodologia de Bresnahan (1982) e Lau (1982). Seus resultados mostraram que a indstria bancria brasileira altamente competitiva, mas o autor rejeitou a hiptese de competio perfeita. Petterini e Jorge-Neto (2003) avaliaram os resultados da abertura aos bancos estrangeiros no perodo de junho/1994 a dezembro/2000 e investigaram o grau de competio existente entre os bancos privados brasileiros, utilizando o modelo de Jaumandreu e Lorences (2002). Seus resultados mostraram que os bancos no atuam em conluio e que a estrutura de mercado mais apropriada para operaes de crdito a concorrncia monopolista. Belaisch (2003) utilizou indicadores de lucratividade e eficincia para comparar o sistema brasileiro com o sistema americano, japons e da rea do Euro, alm de utilizar o modelo de Panzar e Rosse para avaliar a competitividade
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dos bancos brasileiros. A autora concluiu que os bancos no Brasil so lucrativos, mas menos eficientes que os bancos americanos, japoneses e da rea do Euro. Concluiu, tambm, que o risco de crdito tem sido alto e que o sistema no totalmente competitivo, com os bancos brasileiros comportando-se de forma oligopolista. Apesar da evidncia do sistema brasileiro possuir certo grau de competio no perodo posterior a abertura, a evoluo das operaes de crdito, leasing e outros crditos (Figura 1) mostra uma reduo. Fato que no encontra relao com o aumento nos depsitos. Esse movimento de reduo em operaes de crdito aconteceu concomitante a reduo da concentrao considerando Herfindahl-Hirschman e pode ser explicada, a partir de junho de 2001, pela queda no volume de crditos direcionados decorrentes da cesso de parte da carteira de crdito imobilirio da Caixa Econmica Federal (CEF) para a Emgea, essa parcela representou R$ 26,6 bilhes.14
As operaes de crdito por tipo de controle (Tabela 6) indicam que os bancos pblicos estaduais reduziram sua participao de forma expressiva, passando de 22% (em 1995) para 5% (em 2003). Enquanto que os bancos com controle estrangeiro tiveram um elevado aumento (de 6% para 24%). Esse movimento, possivelmente, reflete as trocas de controle (privatizaes) de bancos estaduais ocorridas no perodo.
O movimento dos bancos federais indicou uma reduo, de 40% (em 1995) para 28% (em 2003), que muito significativa e chegou a representar quase metade (23%, em 2001) da participao em 1995, reflexos das medidas no mbito do Proef.15 A evoluo dos ativos por tipo de controle mostra que os bancos pblicos federais mantiveram a sua participao em, aproximadamente, 32% em todo o perodo, ver Tabela 7.
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Por outro lado, o aprimoramento da regulao prudencial sobre as instituies financeiras brasileiras resultou em algumas aes como a elevao do ndice mnimo de adequao de capital de 8% para 11%, o aumento do percentual de ponderao do risco sobre os crditos tributrios de 20% para 30% e a definio pela Resoluo 2.682/99 de novos critrios de classificao do risco de crdito e de novos nveis de proviso. O elevado nvel de exposio ao risco dos bancos federais pode ser observado na Tabela 8 e mostra que alguns ajustes tornaram-se necessrios para o enquadramento desses bancos no ndice de Basilia. Nesse sentido, o Programa de Fortalecimento das Instituies Financeiras Federais16 estabeleceu medidas destinadas ao enquadramento dos bancos federais com elevada exposio ao risco. O plano de adequao patrimonial incluiu, dentre outras medidas: (1) venda de crditos imobilirios para a Emgea; (2) reclassificao de crditos com provisionamentos de recursos; (3) transferncia do risco para a Unio nas operaes de crdito com o FGTS, o Fundo Constitucional de Financiamentos do Nordeste (FNE), o Fundo Constitucional do Norte (FNO), o Fundo Constitucional do Centro-oeste e as operaes rurais securitizadas; (4) troca por ttulos pblicos federais de crditos da Lei 8.727/93 (refinanciamento da dvida dos estados), do CVS, do Programa Especial de Saneamento de Ativos (PESA) e dos ttulos da dvida externa brasileira (brady bonds); (5) classificao como Patrimnio de Referncia Nvel II, dos recursos do FNE, FNO e FCO.
Com isso, a liberalizao financeira brasileira ocorreu de forma cautelosa, pois aps a facilidade para a entrada de bancos estrangeiros, a autoridade monetria aumentou o colcho de proteo (exigncia mnima) e promoveu a adequao dos bancos federais, seguindo a posio de Demirgn-Kunt & Detragiache e Bolt & Tieman. 6.1 A Relao entre Risco e Competio entre os bancos brasileiros Conforme Allen e Gale (2004) sugerem, o risco assumido pelos bancos pode ser resultado de um ambiente mais competitivo. Bolt e Tieman (2004), por sua vez, consideram explicitamente, como a competio por emprstimos induz os bancos a assumirem mais risco. Neste sentido, esta seo investiga, empiricamente no Brasil, se existe uma relao entre estrutura de mercado e o nvel de risco. Os efeitos da estrutura de mercado sero considerados, inicialmente, como grau de competio do sistema, atravs do H de Panzar & Rosse, para em seguida, ser considerado o grau de concentrao do mercado. Como variveis de controle relevantes na determinao do risco, so consideradas: o tamanho (AGN); o desenquadramento dos bancos pblicos (REGPF); o tipo de propriedade do banco (CNT) e o volume de crdito concedido (RCRED). A proxy para risco ser o ndice de Basilia (BASIL) expresso como a razo entre o patrimnio lquido exigido e o patrimnio de referncia. Quanto maior for a varivel BASIL, menor ser o risco do banco. Para REGPF, utiliza-se uma varivel dummy multiplicativa que demonstra efeito do desenquadramento dos bancos pblicos federais, assume 1 se o banco est desenquadrado e se for banco pblico federal. Para CNT, utiliza-se uma varivel dummy que demonstra o tipo de propriedade do banco (PF = pblico federal, PE = pblico estadual, PN = privado nacional, PCE = privado com controle estrangeiro, PPE = privado com participao estrangeira). Para RCRED, utiliza-se a razo entre as operaes de crdito acrescido de arrendamento mercantil e outros crditos sobre o total dos ativos deduzidos das contas de compensao, quantifica a disposio do banco em assumir
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risco de crdito. Em conseqncia das concluses de Bolt & Tieman (2004) tem-se a possibilidade do resduo da estimao do risco (BASIL) ser correlacionado com o crdito RCRED. Neste sentido, considera-se o crdito como uma varivel endgena a ser determinada pelo grau de competio, ou concentrao. Como controle tem-se o tamanho do banco (AGN), a estrutura de capital (CAP), o tipo de propriedade do banco (CNT), o enquadramento do banco pblico (REGPF) e uma varivel macroeconmica do volume do endividamento do setor pblico (DIVPIB). A estrutura de capital do banco (CAP) expressa pela razo entre o patrimnio lquido sobre o total geral do ativo deduzido das contas de compensao, enquanto DIVPIB expressa pela razo entre a dvida interna e o produto interno bruto.17 Para escolher o mtodo de estimao, considerou-se a possibilidade de que algumas variveis explicam BASIL e RCRED, simultneamente. O teste de endogeneidade de Hausman18 constatou que existe uma relao entre RCRED e o resduo da estimao de BASIL, justificando a adoo do mtodo de dois estgios. O modelo (1) representado por um sistema com duas equaes e duas variveis endgenas que so o ndice de Basilia e a concesso de crdito.
Para resolver o sistema (1) estima-se,19 primeiramente, a concesso de crdito RCRED em funo da diversificao espacial AGN, da capitalizao dos bancos CAP, da razo entre dvida interna do setor pblico sobre o produto interno bruto DIVPIB, os bancos federais desenquadrados REGPF, da varivel central de Bolt & Tieman que a competio H e do tipo de propriedade CNT. O segundo consiste em estimar o nvel de risco BASIL, que considera os valores estimados da concesso de crdito RCRED, a diversificao espacial AGN, o banco federal desenquadrado, a competio H e o tipo de propriedade CNT. Na estimao da concesso de crdito RCRED espera-se que a competio H, a diversificao espacial AGN, a capitalizao do banco CAP e os bancos federais desenquadrados REGPF tenham efeito positivo sobre a concesso de crdito, pois se espera que a maior competio aumente a concesso de crdito seguindo Bolt & Tieman, a maior quantidade de agncias implique em maior concesso de crdito, o maior grau de capitalizao aumenta a concesso de crdito devido ao vis dos acionistas em favor do lucro e o banco federal desenquadrado deve ter efeito positivo pela sua exposio ao risco at 2001, respectivamente. Entretanto, a dvida interna do setor pblico deve ter um efeito negativo, pois se espera que o aumento da dvida canalize recursos que seriam direcionados para operaes de crdito. Na estimao do risco, espera-se que a competio H, a concesso de crdito RCRED, a disperso espacial AGN e o banco federal desenquadrado REGPF tenham efeito negativo sobre o ndice de Basilia, implicando que existe uma relao positiva com o risco, pois quanto maior o ndice de Basilia menor o nvel de risco dos bancos. Em outras palavras, espera-se que a maior competio reduza o ndice de Basilia (aumente o risco) seguindo Bolt & Tieman (2004), a concesso de crdito mensurada pela varivel RCRED deve implicar num menor ndice de Basilia, tambm, seguindo Bolt & Tieman (2004), o maior tamanho do banco ou sua maior disperso deve implicar numa maior exposio ao risco (menor BASIL) e o banco federal desenquadrado deve ter um elevado nvel de risco (baixo BASIL). As duas estimaes consideraram, ainda, variveis qualitativas que controlam pelo tipo de propriedade dos bancos da amostra, representada pela varivel explicativa CNT que corresponde a PF (pblico federal), PE (pblico estadual), PN (privado nacional) e PCE (privado com controle estrangeiro), ficando de fora a varivel PPE (privado com participao estrangeira). Para verificar se o modelo estimado corresponde a efeito comum, fixo ou aleatrio, efetuou-se os testes de termos comuns e de Hausman (1978), cujos resultados esto no Apndice C e concluem pela utilizao do modelo de efeitos fixos. Dada a possibilidade de estar-se incorrendo em problemas de heterocedasticidade e autocorrelao, no Apndice C aparecem, ainda, os testes de heterocedasticidade dentro (within) e entre (between) de Bickel que uma verso do teste de Breusch-Pagan e os testes de autocorrelao para efeitos fixos de Baltagi (2001), que indicaram a existncia de heterocedasticidade e autocorrelao. Com o objetivo de responder algumas perguntas sobre o relacionamento entre risco e competio, testaremos as seguintes hipteses: (a) maior competitividade (estatstica-H) implica em maior nvel de risco, menor BASIL, (b) maior concentrao implica em menor nvel de risco, maior BASIL, (c) maior competitividade (estatstica-H) implica em maior concesso de crdito, RCRED, (d) maior concentrao implica em menor concesso de crdito, RCRED e (e) maior concesso de crdito RCRED, implica em maior risco, menor BASIL. O resultado da estimao de BASIL em funo da competio H pelo mtodo de dois estgios, com modelo de efeitos fixos e GLS corrigindo a heterocedasticidade est descrito na Tabela 9.
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Os resultados chegam as mesmas concluses de Bolt & Tieman na relao entre competio e concesso de crdito, bem como, competio e risco, mas no mostram significncia na relao entre o grau de competio (H) e a concesso de crdito (RCRED). Esse resultado pode estar relacionado com as medidas adotadas no mbito do Proef. O resultado mostra que o maior grau de competio (H) implica em maior nvel de risco (menor BASIL) e a maior concesso de crdito (RCRED) leva a um maior nvel de risco (menor BASIL). Outros pontos mostram que o tamanho do banco relevante e indicam que quanto maior o banco (AGN) maior a concesso de crdito (RCRED), respaldando os resultados esperados. Na anlise do crdito, a capitalizao do banco mostrou um efeito inverso ao esperado, uma vez que, quanto mais capitalizado o banco, medido pela razo entre patrimnio lquido e passivo (CAP), menor a concesso de crdito (RCRED). Os aspectos macroeconmicos (DIVPIB), tambm, tiveram efeito inverso ao esperado, mas no foram significantes. O banco federal desenquadrado (REGPF) mostrou um impacto diferenciado e positivamente relacionado com a concesso de crdito, conforme esperado. Na anlise do risco, observa-se que quanto maior o banco (AGN) menor o nvel de risco (maior BASIL), sinalizando que os grandes bancos brasileiros tm um comportamento de averso ao risco. O banco federal desenquadrado (REGPF) significante na explicao no nvel de risco. Em virtude do debate sobre os trabalhos de Allen e Gale (2004), sobre a relao entre concentrao e nvel de risco, considerou-se a concentrao mensurada pelo ndice de Herfindahl-Hirschman para operaes de crdito. Assim como no caso da relao entre competio e risco, testou-se heterocedasticidade e autocorrelao (ver Apndice C). O sistema (2) avalia a relao entre concentrao e risco, estimando um sistema com duas equaes e duas variveis endgenas, que so o risco (BASIL) e concesso de crdito (RCRED).
Para resolver o sistema (2) estima-se, primeiramente, a concesso de crdito RCRED em funo da diversificao espacial AGN, da capitalizao dos bancos CAP, da razo entre dvida interna do setor pblico sobre o produto interno bruto DIVPIB, dos bancos federais desenquadrados REGPF, da varivel de Allen e Gale (2000) que a concentrao HHI e do tipo de propriedade CNT. O segundo consiste em estimar o nvel de risco BASIL, que considera os valores estimados da concesso de crdito RCRED, a diversificao espacial AGN, o banco federal desenquadrado, a concentrao HHI, o banco federado desenquadrado e o tipo de propriedade CNT. Na estimao da concesso de crdito RCRED espera-se que a concentrao HHI tenha efeito negativo, implicando que a maior concentrao do mercado leve a uma menor concesso de crdito. Na estimao do ndice de Basilia deve existir um relacionamento positivo entre concentrao e ndice de Basilia, ou seja, a maior concentrao de mercado implica em um maior ndice de Basilia, significando uma menor exposio aos riscos financeiros. As demais variveis na estimao da concesso de crdito e do ndice de Basilia devem ter os mesmos efeitos esperados citados anteriormente. O resultado da estimao pelo mtodo de dois estgios, com modelo de efeitos fixos e GLS corrigindo a heterocedasticidade est descrito na Tabela 10.
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Assim, confirma-se a concluso de Allen e Gale (2000), mostrando que quanto maior a concentrao (HHI) maior BASIL, ou seja, menor competio implica em menor risco. Da mesma forma, considerando a concentrao como proxy do grau de competio, confirma-se a concluso de Bolt & Tieman, mostrando que quanto maior a concentrao (HHI), menor ser a concesso de crdito (RCRED) e menor o nvel de risco (maior BASIL). O tamanho do banco (AGN) relevante e indica que bancos maiores concedem mais operaes de crdito, e quanto mais capitalizado (CAP) menor a concesso de crdito. Os aspectos macroeconmicos (DIVPIB) no foram significantes para explicar a concesso de crdito, e o banco federal desenquadrado (REGPF) mostrou um impacto diferenciado e positivamente relacionado com a concesso de crdito. No acompanhamento do nvel de risco, observa-se que quanto maior o banco (AGN) menor o nvel de risco (maior BASIL), sinalizando que os grandes bancos brasileiros tm um comportamento de averso ao risco. O banco federal desenquadrado (REGPF) significante na explicao no nvel de risco.
7. CONCLUSO
Este artigo conclui que o maior grau de competio resulta em um maior nvel de risco, independente de se considerar como proxy para a estrutura de mercado uma medida do grau do comportamento competitivo ou uma medida de concentrao. A estrutura que caracteriza o grau de competio no sistema bancrio brasileiro a concorrncia monopolista, uma vez que as hipteses de concorrncia perfeita e monoplio foram rejeitadas nos teste de hipteses. Tal resultado est em consonncia com Belaisch (2003). Em virtude da discusso envolvendo Allen e Gale, 2000, 2004, Grochulski e Kareken (2004) e Kahn (2004), avaliou-se os efeitos da concentrao sobre o risco e concluiu-se que a maior concentrao leva a um menor nvel de risco (maior o ndice de Basilia), ou seja, menor competio implica em menor risco. As concluses tericas de Bolt e Tieman (2004), tambm, foram observadas empiricamente e verificou-se que a maior concentrao (refletindo menor competio) implica em menor concesso de crdito e, tambm, em menor nvel de risco (maior ndice de Basilia). Outros resultados sinalizam que quanto maior for o banco maior ser a concesso de crdito e que quanto mais capitalizado em relao aos ativos for o banco menor a concesso de crdito. O banco federal desenquadrado (REGPF) mostrou um impacto diferenciado e positivamente relacionado com a concesso de crdito. Os resultados deste trabalho indicam que os mecanismos utilizados pelas autoridades brasileiras para estabilizar o sistema financeiro, como a facilidade entrada de bancos estrangeiros e incentivos competio, possuem efeitos colaterais sobre a estabilidade do sistema financeiro. Concomitante a uma maior competio e menor concentrao bancria, os bancos tendem a assumir mais risco, podendo comprometer a estabilidade do sistema. Neste ambiente torna-se importante que o nvel de risco seja administrado por intermdio do cumprimento dos padres de Basilia, que devem ser definidos de forma eficiente. Para finalizar, destaca-se a importncia de pesquisar a eficincia dos bancos no gerenciamento de risco, principalmente no risco de crdito, para avaliar os efeitos do novo Acordo de Basilia a ser implantado no Brasil, chamado de Basilia II. Nesse acordo, as instituies de maior porte, com atuao internacional e participao significativa no sistema financeiro brasileiro podero utilizar uma abordagem avanada com base em sistema prprio de classificao de risco (Internal Risk Based Approache - IRB), substituindo a abordagem padro simplificada. Caso os grandes bancos, incluindo os bancos federais, sejam eficientes no gerenciamento do risco de crdito, ser possvel uma reduo no capital regulatrio sem uma contrapartida na exposio ao risco, o que pode levar a um aumento do grau de competio entre os bancos, reduzindo os custos das operaes de emprstimos e sem elevao da exposio do sistema bancrio brasileiro.
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* Este trabalho contm comentrios e sugestes feitas por Luiz Ivan de Melo Castelar e Carlos Hamilton Vasconcelos Arajo, aos quais somos muito gratos. Agradecemos ao Banco Central do Brasil pelo fornecimento de dados essenciais ao desenvolvimento do trabalho. Todos os erros e omisses so de responsabilidade dos autores. As opinies expressas neste artigo so, exclusivamente, do autor e no refletem, necessariamente, a viso do Banco do Brasil S.A. Pesquisador do Banco do Brasil S.A. 1 Para uma reviso da literatura, ver Bikker e Haaf. (2001). 2 Amostra foi obtida junto ao Banco Central do Brasil DINFO/DEFIN, Braslia (DF). 3 Ver Allen e Gale (2000). 4 Resoluo no. 2.099, de 1994. 5 Resoluo no. 2837, de 2001. 6 Ver Relatrio de Estabilidade Financeira do BACEN, de novembro de 2004 7 Ver Resoluo no. 2.099, de 1994. 8 Ver Jorion (2001). 9 International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards: A Revised Framework (BIS, 2004) e no Brasil est referenciado no Comunicado do Banco Central do Brasil nr. 12.746, de 2004. 10 Herfindahl (1950) mediram a concentrao industrial norte-americana. 11 Ver Bikker e Haaf (2002) para vrios pases. 12 PROER - Programa de Estmulo Reestruturao e ao Sistema Financeiro Nacional, Medida Provisria nr. 1.179, de 1995. 13 Ver Fry (1995) 14 Ver Relatrio de Inflao - Setembro/2001, Polticas Creditcias, Monetria e Fiscal e Medida Provisria 2.1963. 15 PROEF - Programa de Fortalecimento das Instituies Financeiras Federais, Medida Provisria nr. 2.155, de 2001. 16 Medida Provisria no. 2.196, de 2001, autorizou a criao da Empresa Gestora de Ativos (EMGEA). 17 A razo da dvida interna sobre o Produto Interno Bruto (PIB) obtida pelo IPEADATA. 18 Estimou-se RCRED em funo do intercepto e da varivel instrumental (RCRED defasado). Em seguida, utilizouse o resduo dessa estimao como varivel explicativa da estimao de BASIL, cujo coeficiente apresentou estatstica t superior a trs. 19 Utilizou-se uma amostra com os sessenta bancos que tiveram CNPJ ativo durante todo o perodo da anlise. Uma lista dos bancos est no Apndice A.
A. AMOSTRA DE BANCOS COMERCIAIS INDIVIDUAIS (CNPJ)
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B. TESTE PARA A ESTATSTICA-H=0 (MONOP LIO) E ESTATSTICA-H=1 (CONCORRNCIA)

O teste de restrio parte do modelo irrestrita e testa a restrio para monoplio (H1 + H2 + H3 = 0) esquerda e a restrio para concorrncia perfeita (H1 + H2 + H3 = 1 ou H1 = 1 - H2 - H3) direita.
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C. TESTES PARA TERMOS IGUAIS, EFEITOS FIXOS E ALEAT RIOS

C.1 Teste para Termos Constantes Iguais H0: termos constantes so iguais, a1 = a2 = = an H1: termos constantes tem pelo menos um diferente.
Como F Calculado > F Tabelado a hiptese H0 (termos constantes iguais) rejeitada. C.2 Teste para Verificar Efeitos Fixos ou Aleatrios de Hausman
onde sigma a diferena entre as varincias, ou seja, (eols
eols) - (egls
egls).
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A estatstica calculada maior do que a estatstica tabelada. Assim, rejeitamos H0, que a possibilidade de nosso modelo estar tratando de efeitos aleatrios. Logo, o modelo de efeitos fixos. C.3 Teste de Autocorrelao para Efeitos Fixos de Baltagi Hiptese de Nula igual a no ter correlao.
Rejeitamos a hiptese de ausncia de autocorrelao. C.4 Teste de Heterocedasticidade de Bickel Na hiptese nula os coeficientes so iguais, no tem heterocedasticidade.
so trs restries lineares, brt = brt2 = brt3 = brt4 = brt5 = 0, logo m = 5. (n - k) = 660 - 5 = 655.
Logo, existe heterocedasticidade e a varincia no constante.
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Risco e competio bancria no Brasil*

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Luiz Alberto D'vila de ArajoI, ; Paulo de Melo Jorge NetoII

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A diferenciao entre os tipos, utilizando o H, est discriminada na Tabela 1.

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3. SISTEMA FINANCEIRO E RISCO

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