Anhanguera Educacional Faculdade Taboo da Serra

Andr Claudinei Barsotti Salvadeo Conrado Fernandes Marizete de Oliveira da Silva Rosemary Paiva

O Mercado Brasileiro de Aes

Luiz Antnio Duarte Taboo da Serra 2011

Andr Claudinei Barsotti Salvadeo Conrado Fernandes Marizete de Oliveira da Silva Rosemary Paiva

O Mercado Brasileiro de Aes

Trabalho de concluso de curso apresentado banca examinadora da Faculdade Taboo da Serra da Anhanguera Educacional, como requisito parcial obteno de grau de Tecnlogo em Gesto Financeira.

Orientador: Luiz Antnio Duarte

Taboo da Serra 2011

Autorizo a reproduo e divulgao total ou parcial deste trabalho, por qualquer meio convencional ou eletrnico, para fins de estudo e pesquisa, desde que citada a fonte.

Catalogao da Publicao Salvadeo, Andr Claudinei Barsotti; Fernandes, Conrado; Silva, Marizete de Oliveira; Paiva, Rosemary. O Mercado Brasileiro de Aes 20 f Orientador (a): Luiz Antnio Duarte Monografia de concluso de curso, Anhanguera Educacional Faculdade Taboo da Serra.

1-Mercado de Aes; 2- Companhias abertas; 3- Bolsa de valores. I. Andr Claudinei Barsotti Salvadeo; II. Faculdade Taboo da Serra; III. O Mercado Brasileiro de Aes

Andr Claudinei Barsotti Salvadeo Conrado Fernandes Marizete de Oliveira da Silva Rosemary Paiva

O Mercado Brasileiro de Aes

Aprovado em: ___/____/____ Nota:_____________

_______________________________ Prof.() Luiz Antnio Duarte

Taboo da Serra 2011

Resumo
O mercado de aes brasileiro vem despertando no grande pblico grande interesse, porm, muito comum que os indivduos iniciem seu contato com ele sem os conhecimentos bsicos a respeito do que so as companhias, como funciona o mercado a vista da bolsa de valores e quais so as caractersticas principais das aes. As Companhias Abertas tem seus funcionamentos regidos atualmente pela Lei n 11.638 / 2007 e precisam estar registradas na Comisso de Valores Mobilirios (CVM) para que possam negociar suas aes, que so os ttulos de propriedade representativos da menor parte de seu capital social, em bolsa de valores. Para que o investidor possa comprar essas aes, preciso que esteja cadastrado como cliente de uma corretora de valores mobilirios, pela qual poder lanar ordens de compra ou venda das aes que so negociadas na bolsa. Finalmente para que possa decidir em qual empresa investir, preciso que esse mesmo investidor utilize-se das ferramentas das anlises fundamentalista e tcnica, que de maneira geral se complementam. Palavras chave: mercado de aes; companhias abertas; cautelas; anlise tnica; anlise fundamentalista; bolsa de valores.

Abstract
The Brazilian stock market has attracted great interest the general public, however, is very common for individuals to start their contact with him without the basic knowledge about what companies are, how the stock market works and what are the main features of the stock. The open companies have their workings governed now by Law 11,638 / 2007 and need to be registered with the Securities and Exchange Commission (CVM) to enable them to trade their shares, which are the titles of property representing the smallest part of its capital stock, in stock of values. For the investor can buy these shares, it must be a registered customer of a brokerage firm through which you can launch orders to buy or sell shares that are traded. Finally for you to decide which company to invest, it is necessary that this same investor to use the tools of fundamental and technical analysis, which generally complement each other. Key Words: stock market; companies; warrants; technics analysis; fundamental analysis, stock market.

ii

Sumrio
1 2 3 3.1 Introduo .............................................................................................. 1 A Companhia Aberta no Brasil ................................................................ 1 As aes ................................................................................................. 2 Tipos das Aes .................................................................................. 3

3.1.1 As Aes Ordinrias ...................................................................... 3 3.1.2 As Aes Preferencias .................................................................. 4 3.2 3.3 As aes Nominativas e Escriturais. .................................................... 4 O Dividendo ........................................................................................ 5

3.3.1 O Dividend Yield ............................................................................ 6 4 5 5.1 5.2 6 6.1 6.2 6.3 6.4 6.5 7 7.1 7.2 8 A Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA) ....................................... 6 O mercado de aes. ............................................................................. 8 Mercado a vista ................................................................................... 8 Mercado After Market .......................................................................... 9 Como so negociadas as aes ........................................................... 10 Os valores das aes. ....................................................................... 10 Os lotes de negociao ..................................................................... 11 As ordens da bolsa ............................................................................ 12 Como so formados os cdigos da Bovespa. .................................... 13 As operaes de Day Trade. ............................................................. 14 Analise de Investimento em aes ....................................................... 15 A Anlise Fundamentalista ................................................................ 15 A Anlise Tcnica .............................................................................. 17 Concluso ............................................................................................ 18

Referncias Bibliogrficas ............................................................................. 20

1 Introduo
Ns ltimos anos o mercado de aes vem atraindo cada vez mais a ateno do pblico em geral, normalmente devido as atraentes taxas de retorno que o investimento em aes gera no curto prazo. Mas o que so aes? Onde so negociadas? O que so as companhias? Muitos ingresso nesse meio sem os conhecimentos bsicos a respeito do assunto e acabam se decepcionando com o resultado final dessa empreitada. A presente monografia pretende elucidar de forma simples, sem adentrar em minucias, as principais caractersticas do mercado de aes brasileiro, apresentando as caractersticas gerais das companhias (as famosas S.A.) no Brasil, descrevendo as caractersticas principais dos ttulos de propriedade a qual denominamos aes, dar uma viso geral da histria da Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA) e do funcionamento do mercado a vista de aes. Por fim, apresentamos de forma sinttica as principais diferenas entre as anlises fundamentalista e tcnica de aes, que so as principais ferramentas disponveis para que os investidores potenciais conheam as empresas em que iro investir.

2 A Companhia Aberta no Brasil

Uma empresa uma organizao econmica que tem objetivo mercantil, ela pode ser individual ou coletiva, isto , uma sociedade de no mnimo dois indivduos que participam da empresa atravs da aquisio de capital. O capital que adquirido pelos scios no Brasil pode ser representado atravs de quotas ou de aes, quando desse ltimo a empresa chamada de sociedade annima (S.A) e no Brasil receberam a denominao genrica de companhias. Atualmente as companhias so regidas no Brasil pela Lei n 11.638 / 2007, e podem ter capital fechado ou aberto. Uma companhia aberta aquela que possui ttulos de prpria emisso negociados junto ao pblico em bolsas de valores ou em mercado de balco. (LEMES JR., 2010). Para que possa negociar seus ttulos, na forma descrita por Lemes Jr., necessrio no Brasil que alm de constituda conforme a legislao

vigente, a empresa possua registro junto a Comisso de Valores Mobilirios (CVM), para ser autorizada a negociao junto ao pblico. Os papis emitidos pelas empresas podem ser ttulos de propriedade e ttulos de dvida, e so denominados de valores mobilirios. Os mais usados no mercado so: Aes: Ttulos nominativos negociveis, que representam uma frao do capital social de uma empresa. A seus proprietrios denominam-se acionistas. Bnus de subscrio: Ttulos nominativos negociveis, que

concedem o direito de subscrever aes do capital social da companhia que os emitiu ao seu proprietrio, dentro de condies determinadas. Debntures: Ttulos nominativos negociveis, que representam dvida de mdio ou longo prazo contrada pela empresa junto a credores, investidores. Commercial Papers: Ttulos nominativos negociveis, que

representam dvida de curto prazo contrada pela empresa junto a credores. So na verdade notas promissrias.

3 As aes
A ao indivisvel e representa a menor parcela do capital social de uma empresa (sociedade annima, sociedade por aes ou companhia). A ao o ttulo de propriedade caracterstico da companhia e confere a seu proprietrio o status de scio, ou acionista. (CAVALCANTE, 2009)

Conforme descrito por Cavalcante, entendemos claramente que o acionista no um credor da empresa, mas sim seu proprietrio e, dessa maneira, possui direito a participao nos resultados da empresa, de forma proporcional ao nmero de aes que possuir. Esse papel materializa direitos patrimoniais e pessoais, comprovado a qualidade proprietrios a seus portadores.
Algumas caractersticas essenciais das aes: A ao considerada contabilmente como um crdito no exigvel do acionista para com a companhia. No tem prazo de resgate.

Do ponto de vista da companhia, o instrumento bsico para levantar recursos financeiros a fim de cumprir seus objetivos sociais. representada materialmente por um certificado denominado cautela. Atualmente, representada predominantemente em formato escritural, atravs de extrato bancrio comprovador da propriedade.

(CAVALCANTE, 2009)

Por suas caractersticas, as aes so a forma mais comum das empresas ingressarem no mercado de capitais. Esse ingresso se da atravs da emisso primria de aes, ou IPO (Initial Public Offer). Aps certo perodo, pode ser que a empresa necessite de mais capital para realizao de certos projetos, podem optar por uma emisso secundria de aes. Nessas situaes os acionistas atuais tem preferncia na aquisio das novas aes. Como verificamos as aes no possuem prazo de resgate na companhia, sendo dessa maneira essencial a existncia de um mercado secundrio que oferea aos investidores liquidez de forma a venderem suas participaes da empresa a outrem. Essas negociaes quando de companhias abertas ocorre nos mercados organizados (bolsas de valores). Por serem as aes negociadas diariamente, seus preos podem aumentar ou diminuir de acordo com o maior ou menor interesse dos investidores. Esses preos so publicados em jornais e revistas especializados, internet, emissoras de rdio e de TV, sendo dessa maneira possvel ao grande publico acompanha-los. 3.1 Tipos das Aes

3.1.1 As Aes Ordinrias A autoridade maior de uma companhia aberta a assembleia geral de acionistas. Nessa assembleia so deliberados assuntos referentes a atividades da empresa, contas patrimoniais, destino dos lucros, eleio de diretores, e alteraes estaturias do interesse da companhia. Por definio, ao ordinria aquela que confere a seu titular o direito a voto na assembleia de acionistas (CAVALCANTE, 2009).

3.1.2 As Aes Preferencias Caracterizam-se nesse tipo de aes aquelas que conferem aos seus proprietrios vantagens em relao s aes ordinrias, em troca da renncia a outros direitos, em geral ao direito de votar em assembleias gerais da companhia, podendo ter uma ou mais classes. Normalmente para o acionista preferencial mais importante o lucro que o controle da empresa. No Brasil so admitidas para negociao em mercados de valores mobilirios aes preferencias que tenham atribudas pelo menos uma das seguintes vantagens: Direito de participar do dividendo a ser distribudo, correspondente a, pelo menos, 25% do lucro lquido do exerccio, de acordo com o seguinte critrio: o Prioridade no recebimento dos dividendos correspondente a, no mnimo, 3% do valor do patrimnio lquido da ao; o Direito de participar dos lucros distribudos em igualdade de condies com as ordinrias, depois de a estas assegurado dividendo igual ao mnimo prioritrio estabelecido, ou o Direito ao recebimento de dividendo, por ao preferencial, pelo menos 10% maior do que o atribudo a cada ao ordinria, ou o Direito de serem includas na oferta pblica de alienao de controle, assegurado o dividendo pelo menos igual ao das aes ordinrias. O nmero de aes preferenciais sem direito a voto, ou sujeitas a restrio no exerccio desse direito, no pode ultrapassar 50% do total de aes emitidas. Em caso de no distribuio de lucros por trs exerccios consecutivos, as aes preferencias adquirem poder de voto. 3.2 As aes Nominativas e Escriturais. Quando existentes de forma fsica as aes so denominadas cautelas. Esses ttulos de propriedade identificam entre outros dados: A companhia. O proprietrio.

O tipo de ao. A forma de emisso. Os direitos j exercidos, com meno s assembleias nas quais foram decididos.
A cautela no caracteriza nem presume a propriedade. Esta s esta definida depois de averbado o lanamento em livro prprio, o Livro Registro das Aes Nominativas, ou pelo extrato que seja fornecido pela instituio custodiante, na qualidade de propriedade fiduciria das aes. (CAVALCANTE, 2009)

Conforme descrito por Cavalcante, podemos dizer que quando na forma de cautelas podemos denominar tambm essas aes como aes nominativas, isto , em nome de um indivduo. Por outro lado, dado o alto numero de negcios ocorridos em um mercado organizado, o trafego das cautelas e seu registro seria demasiado incomodo para todos os envolvidos na negociao. Nesse caso utilizam-se as aes escriturais.
Todos os tipos de aes podem circular nos mercados de capitais sem a emisso de cautelas. Aes escriturais so aes que no so representadas por cautelas ou certificados, funcionando como um registro eletrnico, no qual os valores so lanados a dbito ou crdito dos acionistas no havendo movimentao fsica de documentos. (CAVALCANTE, 2009)

Quando em formato escritural, as aes negociadas na Bolsa de Valores de So Paulo so controladas junto Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia (CBLC), quem mantem todo o controle da movimentao e os extratos bancrios previstos na lei. 3.3 O Dividendo Todos os acionistas tem o direito de receber obrigatoriamente uma parcela dos lucros estabelecida no estatuto, esse valor distribudo denominado dividendo. Se o estatuto for omisso, o dividendo equivale metade do lucro lquido do exerccio (CAVALCANTE, 2009). O dividendo no pode ser distribudo quando a empresa no possui resultados a distribuir.

3.3.1 O Dividend Yield Dividend yield um indicador que demonstra o rendimento de uma ao gerado com o pagamento do dividendo, mais os juros sobre o capital prprio mais eventual bonificao em dinheiro. Usualmente empresas com aes bem cotadas e dividend yield baixos reinvestem grandes parcelas de seus resultados anuais. A situao inversa indicam empresas que preferem distribuir resultados maiores aos acionistas que reinvestir.

4 A Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA)

Fundada em 23 de Agosto de 1890, a Bolsa de Valores de So Paulo Bovespa tem uma longa historia de servios prestados ao mercado de capitais e a economia brasileira. At meados da dcada de 60, a Bovespa e as demais bolsas brasileiras eram entidades oficiais corporativas, vinculadas s secretarias de finanas dos governos estaduais e compostas por corretores nomeados pelo poder publico. Com as reformas do sistema financeiro nacional e do mercado de capitais em 1965/66 as bolsas assumiram a caracterstica institucional que mantm at hoje, transformando-se em associaes civis sem fins lucrativos, com a autonomia administrativa, financeira e patrimonial. A antiga figura individual do corretor de fundos pblicos foi substituda pela da sociedade corretora, empresa constituda sob a forma de sociedade por aes nominativas ou por cotas de responsabilidades limitadas. A Bolsa de Valores de So Paulo uma entidade autorreguladora que opera sob a superviso da comisso de valores mobilirios (CVM). Desde a dcada de 60, tem sido constante o desenvolvimento da Bovespa, seja no campo tecnolgico, seja no plano de qualidade dos servios prestados aos investidores, aos intermedirios do mercado e s companhias abertas. Em 1972, a Bovespa foi a primeira bolsa brasileira a implantar o prego automatizado com a disseminao de informaes on-line em real time, atravs de uma ampla rede de terminais de computador. No final da dcada de 70, a Bovespa

foi tambm pioneira na introduo de operaes com opes sobre aes no Brasil nos anos 80, implantou o sistema Privado de Operaes por telefone (SPOT). Na mesma poca a Bovespa desenvolveu um sistema de custodia fungvel de ttulos e implantou uma rede de servios on-line para as corretoras. Em 1990 foram iniciadas as negociaes atravs do sistema de negociao Eletrnica CATS (Computer Assisted Trading System) que operava simultaneamente como o sistema tradicional de Prego viva voz. Em 1997, foi impactado com sucesso o nosso sistema de negociao eletrnica Bovespa o Mega Bolsa. Alm de utilizar um sistema tecnolgico altamente avanado, o Mega Bolsa ampliou o volume potencial de processamento de informaes e permitiu que a Bovespa consolidasse sua posio com o mais importante centro de negcios do mercado latino-americano. A ampliao do uso da informtica foi marcada Bovespa em 1999, com lanamento do Home Broker e do After market, ambos meios para facilitar e tornar vivel a desejada participao no pequeno e mdio investidor no mercado. O Home Broker permite que o investidor por meio do site das corretoras na internet, transmita sua ordem de compra e de venda a diretamente ao sistema de negociao da Bovespa. Neste sentido o sistema da Bovespa nico no mundo. Nos Estados Unidos as ordens so executadas em sua maioria, fora do mbito das Bolsas de Valores e, portanto nem sempre ao melhor preo. O After market outra inovao da Bovespa, pioneira em termos mundiais, que oferece a sesso noturna de negociao eletrnica. Alm de atender aos profissionais do mercado, este mecanismo tambm interessante para os pequenos e mdios investidores, pois permite que enviem ordens por meio da Internet tambm no perodo noturno. Em 2005 extinguiu-se o prego viva voz e desde ento toda a negociao feita de forma eletrnica. Os anos de 2007 e 2008 foram muito importantes para a Bovespa. Nesse perodo foram realizados os IPOs da Bovespa e da BM&F (Bolsa de Mercadorias & Futuros), que em 26 de maro de 2008 culminou na formao da BM&F Bovespa S.A., uma empresa de capital aberto controlada pelas corretoras de valores e que

concentra os antigos preges das duas bolsas. Dessa forma ocorreu a desmutualizao das bolsas no Brasil, isto , elas passaram a ser companhias abertas e no mais associaes sem fins lucrativos.

5 O mercado de aes.
As operaes na Bolsa so efetuadas nos mercados a vista, a termo, futuro e de opes. Neste trabalho detalharemos apenas o seguimento a vista, pois nele so negociadas realmente as aes. Os outros mercados (a termo, futuro e de opes) so tambm chamados, em conjunto, de mercados derivativos e neste seguimento so negociados ttulos e contratos que no constituem valores mobilirios em si, mas sim que se originam de outros ttulos, isto , derivam de outros papis e por no serem ttulos per se, consideramos que no seria apropriado trata-los no presente trabalho. Neste ponto tambm necessrio esclarecer que para se operar em bolsa necessrio estar credenciado como uma corretora de valores e que um investidor pessoa fsica ou jurdica s consegue negociar valores mobilirios se estiver cadastrado em uma sociedade corretora de valores As sociedades corretoras so instituies financeiras que compram, vendem e distribuem ttulos e valores mobilirios por conta prpria ou de terceiros (LEMES JR, 2010) e para funcionarem necessitam de credenciar-se junto ao Banco Central do Brasil, Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e as bolsas em que iro atuar. Alm de intermedirias especializadas, as corretoras tem exclusividade na negociao de valores mobilirios em prego fsico ou eletrnico das bolsas e podem intermediar lanamentos pblicos de aes e debntures, fornecer diretrizes para escolha de investimentos a seus clientes, administrar carteiras e orientar clubes de investimento. 5.1 Mercado a vista Diz-se que as aes so negociadas no mercado a vista quando sua compra e venda so voltadas para a liquidao imediata. Apesar da denominao imediata a negociao no efetivada logo aps o trmino da negociao, sendo aplicados os prazos abaixo a saber:

Liquidao fsica em D+2: liquidao fsica o processo de tornar disponvel o ttulo a bolsa para entrega ao comprador, isto , a sociedade corretora que intermediou a ordem de venda deve entregar bolsa os ttulos, que aps a liquidao financeira, estaro disposio do comprador. O prazo para realizao desse processo de dois dias teis (D+2 ou D2) aps a negociao em prego (D+0 ou D0).

Liquidao financeira em D+3: no terceiro dia til (D+3 ou D3) aps a realizao do negcio em prego realizado o pagamento pelo comprador do valor total das aes compradas e o recebimento pelo vendedor, bem como a transferncia efetiva das aes para o novo proprietrio, comprador.

As negociaes do mercado a vista devem ser intermediadas por uma sociedade corretora credenciada, que realizar as ordens de compra e venda atravs de seus brokers (operadores em prego).
No mercado viva voz o operador anuncia de viva voz sua oferta de compra ou venda durante o prego, informando o nome da empresa, o tipo da ao e a quantidade e preo de negociao. Apenas as aes de maior liquidez so negociadas no prego viva voz. No Brasil no existem mais negociaes viva voz, desde 30 de setembro de 2005. Mega Bolsa (Sistema Eletrnico de Negociao): A ordem de compra ou venda realizada pela corretora atravs de terminais de computador, diretamente de seus escritrios, sendo que o fechamento do negcio realizado automaticamente pelos computadores da bolsa. As operaes so cruzadas por meio de sofisticado sistema de Tecnologia de Informao. (LEMES JR., 2010)

5.2

Mercado After Market A Bovespa permite a negociao de aes aps o horrio normal de prego,

esse perodo denominado after market (depois do mercado em traduo livre) e esse horrio estendido pode ser alterado pela bolsa, quando essa achar necessrio. Esse mecanismo foi importante para ampliar o acesso dos investidores ao mercado acionrio.
Para garantir a segurana e o fluxo de informaes, algumas regras foram adotadas, tais como:

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Apenas operaes no mercado vista esto autorizadas negociaes no perodo after market (no esta autorizada a negociao com derivativos nesse horrio). Somente aes com base de preo estabelecida no horrio regular de negociao (prego diurno) podem ser negociadas no perodo (princpio da liquidez). As operaes so dirigidas por ordens e fechadas automaticamente por meio do sistema eletrnico de negociao da Bovespa, devendo ser observados os parmetros de negociao estabelecidos para o perodo. Todas as variaes de preo do prximo dia sero calculadas com base nos ltimos preos registrados no prego regular. Os preos das ofertas a serem registradas no perodo after market no podero exceder variao mxima positiva ou negativa de 2% em relao ao preo de fechamento do prego regular. Aps o horrio regular de negociao, a Bovespa disponibilizar o Boletim Dirio de Informaes (BDI) para todo o mercado, no qual no constaro as operaes do after market. No encerramento do prego after market, no haver emisso de novo boletim de informaes.

(CAVALCANTE, 2009)

6 Como so negociadas as aes

Nessa seo apresentaremos os critrios dos valores relativos s aes, como esto estruturados os cdigos listados no sitio eletrnico da Bovespa, o que so lotes de negociao e como so as ordens emitidas pelos investidores s corretoras. 6.1 Os valores das aes. Neste ponto devemos esclarecer sobre os valores das aes. As aes apresentam diversos tipos de valores monetrios de referncias diferentes, dependendo do critrio utilizado na sua conceituao. Esses valores so: Contbil: o valor lanado no estatuto e nos livros da companhia, podendo ser explcitos (valor nominal) ou indiscriminados (sem valor nominal). Quando explicito, pode servir de referncia para o exerccio de direitos do acionista.

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Patrimonial: o valor do patrimnio lquido do exerccio considerado, dividido pelo nmero de aes emitidas. Pode servir de referncia par ao exerccio de direitos dos acionistas.

Econmico: o valor patrimonial atualizado, apurado em avaliao pericial para fins de reembolso, levando em considerao a rentabilidade futura da empresa.

Intrnseco: apurado no processo de anlise fundamentalista. De liquidao: um valor estimado para o caso de encerramento das atividades da companhia. Valor unitrio: Quociente entre o valor do capital social realizado a empresa e o nmero de aes emitidas. De subscrio: o valor das aes em subscries para o aumento de capital, quando existir valor nominal contbil esse o valor de subscrio no pode ser inferior a ele.

De mercado: Valor de cotao em mercados organizados (bolsa de valores ou mercado de balco). Podem existir vrios preos de mercado das aes, dependendo do seu tipo e de eventos associados mesma. Esses valores duram at que novos sejam apregoados ou cotados nos mercados.

Isto posto, podemos afirmar que os preos das aes informados diariamente pela Bovespa ou veiculados usualmente nos meios de comunicao (jornais, revistas e TV) esto em seus valores de mercado e que portanto so aferidos atravs da Lei Econmica de Oferta e Procura, isto , quanto mais compradores interessados em adquirir aes de uma determinada companhia maiores sero seus preos, pois existe um estoque limitado de aes disponvel para negociao. Se por outro lado existirem mais vendedores que compradores os preos da aes tenderam a cair. 6.2 Os lotes de negociao Quando se negociam aes comum referir-se a elas em funo de quantidades. Essas quantidades so denominadas de lotes de negociao e possuem seguintes caractersticas, a saber:

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Lote-padro: so ttulos de caracterstica idntica e em quantidades prefixadas pela bolsa. Na Bovespa o lote padro de 100 aes, quando o preo apregoado por uma ao, ou de 100.000 aes, quando o preo apregoado para 1.000 aes. Esse ltimo utilizado por empresas em que o preo por ao muito baixo.

Lote fracionrio: Qualquer lote que no contenha um nmero de unidades igual ao mltiplo inteiro do lote-padro.

6.3

As ordens da bolsa Os investidores podem emitir diversos tipos de ordens para suas corretoras,

seja atravs de negociaes por telefone ou por home broker. As ordens mais comuns so: Ordem a mercado: nesse tipo de ordem o investidor especifica apenas a quantidade e as caractersticas do ttulo que deseja comprar ou vender e a corretora executa essa ordem a partir de seu recebimento, imediatamente, ao melhor preo. Ordem administrada: semelhante a ordem a mercado, porm sua execuo no imediata e sim a critrio da corretora. Ordem limitada: nessa ordem o investidor especifica a quantidade, as caractersticas do ttulo e tambm os preos mximo ou mnimo pelo qual est disposto a comprar ou vender as aes. A ordem somente ser executada por um preo igual, ou melhor, que o indicado. Ordem casada: nesse tipo de ordem o investidor lana uma ordem de compra e outra de venda de ttulos diferentes, podendo escolher inclusive a ordem de execuo. As ordens s se efetivam se ambas forem executadas. Ordem de financiamento: uma ordem de financiamento ocorre quando o investidor determina a compra (ou venda) de um ativo em um mercado e outra concomitante de venda (ou compra) de igual ttulo, no mesmo ou em outro mercado, com prazos de vencimento distintos. comum a compra vista e a venda a termo. S se efetiva se excutadas ambas as transaes.

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Ordem On Stop: uma ordem (de compra ou venda) que especfica o nvel de preo a partir da qual devem ser executada. Uma ordem on stop de compra executado quando em caso de alta do preo do ativo, ocorra um negcio a preo igual ou superior ao preo especificado (trigger). Uma ordem on stop de venda funciona de maneira anloga porm no momento de queda de preos. Esse tipo de ordem utilizado como forma de mitigar os risco de variao da ao objeto da negociao. Vale ressaltar que no primeiro caso (on stop de compra) o investidor esta na posio vendida, isto , supe-se que no possua os ativos que esto sendo negociados e adquiri-los apenas se o mercado estiver acima de dado preo e no segundo caso (on stop de venda) ele esta na posio comprada, isto , j possui as aes em sua carteira e s ficar com elas se os preos se mantiverem at certo nvel.

As operaes realizadas no mercado a vista envolvem custos. As principais taxas e emolumentos cobras nas operaes no mercado de capitais so: Taxa de negociao, de liquidao e de registro, cobrados pela BM&F Bovespa. Aviso de Negociaes com Aes (ANA), esse custo deveria ser cobrado a cada prego em que o investidor realize alguma negociao, mas atualmente esse aviso esta isento de cobrana por tempo indeterminado. Taxa de custdia da CBLC. Taxa de corretagem devida as corretoras. As taxas de corretagem podem ser definidas atravs de faixas sobre os volumes negociados pelo investidor ou ainda por um valor fixo aplicado por ordem executada, sendo fica a cargo da corretora definir a forma de cobrana da taxas de corretagem. 6.4 Taxa de custdia devia as corretoras.

Como so formados os cdigos da Bovespa. Quando se lana ordens a uma corretora preciso informar, como citado

anteriormente, o nome da empresa, o tipo da ao, a quantidade e preo de negociao, bem como o tipo de ordem. Com o intuito de facilitar a emisso dessas

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ordens, as corretoras costumam identificar a empresa e o tipo da ao atravs de um cdigo informado Bovespa, que tambm utilizado para se apresentar as cotaes. Esse cdigo formado por quatro letras, que identificam a empresa, um nmero e, em alguns casos, um sufixo. Os sufixos podem ser B indicando que se trata de uma ao que pode ser negociada em balco ou F indicando que se trata de uma ao negociada em lote fracionado. Listamos abaixo os nmeros que identificam os tipos das aes, bem como o significado de cada um deles: 1 Representa direitos referentes a aes ordinrias (ON). 2 Idem ao anterior, porm se aplica as aes preferenciais (PN). 3 Identifica as aes ordinrias (ON). 4, 5, 6, 7 e 8 Identificam as aes preferenciais e suas diferentes classes (tipos de preferncias). 9 recibo de direitos sobre aes ordinrias. Ativo que comprova direitos de subscrio sobre as aes ON. 10 idem ao anterior, porm refere-se s aes preferenciais (PN).

Abaixo apresentamos alguns exemplos de cdigos de ativos da Bovespa: PETR3 Identifica aes ordinrias da Petrleo Brasileiro S.A (Petrobras); VALE5 Identifica aes preferenciais da Vale do Rio Doce S.A. NETC4 Identifica as aes preferenciais da Net Servios de Comunicao S.A. 6.5 As operaes de Day Trade. Pode-se definir day trade como a compra e venda de uma mesma srie de ttulos, em um mesmo prego, por uma mesma sociedade corretora e para um mesmo investidor (LEMES JR., 2010). Esse tipo de negociao comum no mercado vista por investidores que buscam ganhos em decorrncia das mudanas de preo durante um prego. No ocorrer a entrega fsica dos papis, apenas a liquidao financeira em D+3.

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7 Analise de Investimento em aes

O preo das aes definido pelo mercado com base nas expectativas dos agentes em relao empresa, ao seu setor de atuao, ao pas e ao mercado internacional. Dessa forma correto afirmar que tanto as conjunturas poltica e econmica quanto as decises internas da empresa so fatores relevantes na formao dos preos das aes e que afetam diretamente a deciso do investidor de comprar ou vender as aes, em relao as perspectivas futuras em relao ao riscos do negocio ou da oscilao dos preos dos papeis. Com o intuito de auxiliar o investidor na sua deciso de compra ou venda as corretoras disponibilizam diversos relatrios que analisam as variaes do valor de uma ao usualmente a partir de dois enfoques diferentes, porm complementares, que so denominados de escolas fundamentalista e tcnica. Nessa seo descrevemos em termos gerais as principais diferenas entre essas duas escolas, sem entrar em suas mincias. 7.1 A Anlise Fundamentalista
A anlise fundamentalista estuda as causas que fazem com que os preos apresentem movimentos ascendentes ou descendentes, uma vez que tem por pressuposto terico a existncia de uma correlao lgica entre o valor intrnseco de uma ao e seu preo de mercado. (LEMES JR., 2010).

Na anlise fundamentalista existe a busca pelo assim chamado preo justo de uma ao, atravs da anlise de dados do ambiente macroeconmico em conformidade com as informaes operacionais e demonstraes financeiras de uma companhia. O preo justo de uma ao avaliado, principalmente, atravs do exame das seguintes informaes: Patrimnio lquido contbil da companhia. Patrimnio lquido calculado a valor de mercado. Fluxo de caixa descontado. Comparao por mltiplos. Cotao em mercado, ou valor de negociao da ao. Custos de oportunidade da renda fixa. Prmio de risco inerente ao investimento na empresa. Liquidez da ao no mercado secundrio.

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Gerao de resultados e taxa de crescimento.

Assim pode-se dizer que a anlise dos fundamentos do valor de um ativo consiste em um procedimento de estudo de todas as informaes que possam influenciar esse valor. O analista, de maneira geral, necessita de certos conhecimentos para gerao do produto final, a anlise da empresa e o preo justo da ao, dentre os quais destacam-se: 1. Conhecimento aprofundado do setor em que a empresa atua, desde aspectos governamentais at a consulta de relatrios sobre a produo, matria-prima e estudo das perspectivas futuras e das previses presentes. 2. Conhecimento da estrutura operacional das empresa do setor; seus planos de investimentos de curto, mdio e longo prazos; plano de vendas; estratgias de marketing; capacidade produtiva utilizada e ociosa; nvel de eficincia administrativa e financeira e capacidade tecnolgica. 3. Conhecimento do comportamento do mercado de capitais em relao as aes das empresas do setor e da companhia em anlise. 4. Analise financeira dos demonstrativos da empresa, tais como indicadores de liquidez, rentabilidade e endividamento. 5. Analise de outros indicadores de avaliao de mercado, chamado de mltiplos nos quais podemos destacar o Indicie Preo/Lucro e o Dividend Yield, este ltimo apresentamos nesse trabalho. Pode-se concluir que esse tipo de anlise demasiado complexa e necessita de um profissional especializado sendo pouco utilizado pelo pblico em geral, ficando sua elaborao a cargo de profissionais das corretoras e bancos de investimento. Normalmente os relatrios de analise fundamentalista so disponibilizados pelas corretoras ou bancos de investimentos a seus clientes para lhes dar suporte as decises de investimento, porm, os custos elevados desses relatrios tendem a coibir seu uso pelo pequeno investidor, que deseja realizar seu investimento normalmente ao menor custo.

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7.2

A Anlise Tcnica Enquanto a escola fundamentalista busca as causas para as mudanas de

preos das aes a escola tcnica utiliza os preos do passado como formas de prever as tendncias das aes. A anlise tcnica foi montada sobre a Teoria de Dow. Charles Dow observou o comportamento da massa atrada para o mercado de capitais e segundo ele o que aconteceu ontem pode determinar o que acontecer hoje, e a configurao grfica dos preos tende a se relacionar com a direo que eles tomaro no futuro. (CAVALCANTE, 2009). Para o analista grfico no existem estatsticas para: Esperanas; Humor; Medo; Ganncia; Atos do governo; Estimativas e necessidades; Informaes Secretas.

Dessa forma os objetivos dos grafistas so: Conhecer e mensurar a Lei da Oferta e Procura. Identificar oportunidades de operaes atraentes. Otimizar ingressos e sadas do mercado. Determinar limites de oscilao nos preos. Estabelecer estratgias de risco.

Em termos mais simples, para o grafista no preciso saber por que os preos sobem ou descem (CAVALCANTE, 2009), pois esses preos incluem as expectativas da massa e o que importa realmente detectar o comeo do movimento de preos, e atuar de acordo com a indicao oferecida pelos grficos (CAVALCANTE, 2009). Atravs da analise dos grficos possvel se identificar as tendncias primrias (de longo prazo), tendncias secundrias (reverso no mdio prazo da

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tendncia primria) e as tendncias tercirias (tendncia de curto prazo, que por si s no refletem nenhuma tendncia do mercado). Essas tendncias so definidas usualmente como de alta ou de baixa. Como as informaes necessrias para a realizao da anlise tcnica so apenas as cotaes dirias das aes, que esto disponveis no stio eletrnico da bolsa de forma gratuita e em diversos sites especializados, a anlise tcnica usualmente a principal ferramenta do pequeno investidor. Algumas corretoras disponibilizam gratuitamente ferramentas de anlise tcnica para seus clientes em seus stios, o que tambm a facilita o acesso.
Exemplo de grfico utilizado em anlise tcnica

Fonte: < http://www.projecao.com.br/relatorios/05/graf/ribvsp050830.png> Acesso em: 13/11/2011.

8 Concluso
O mercado de aes apesar de sua complexidade esta ao alcance de todo o grande pblico. As informaes necessrias para que o pequeno investidor seja capaz de entrar em contato e realizar suas aplicaes.

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Aps compreender que o objetivo das companhias conceder o dividendo adequado a seus acionistas e entender o que so as aes de uma empresa, o pequeno investidor capaz de diferenciar entre as aes ordinrias e preferencias, adquirir as que melhor se adequam aos seus objetivos. Compreendendo tambm o mecanismo de funcionamento da bolsa e como pode realizar suas ordens de compra ou venda em uma corretora de confiana. Pode optar claramente por relatrios especializados, feitos pelos analistas fundamentalistas, ou ainda realizar suas prprias analises, atravs das ferramentas gratuitas de anlise tcnica, para decidir o momento correto de comprar ou vender, entrar ou sair do mercado e, o mais importante, identificar em quais empresas deseja investir seu dinheiro.

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Referncias Bibliogrficas

BM&F Bovespa. [Sitio Eletrnico]. Disponvel em:_______________________ <http://www.bmfbovespa.com.br>. Acesso em: 01 nov. 2011. CAVALCANTE, Francisco et al. Mercado de Capitais: o que , como funciona 7 Ed. Rio de Janeiro : Elsevier, 2009. INSTITUTO Educacional B&MF Bovespa. [Apostila do Programa de Qualificao de Operacional]. Disponvel em:_______________________________________ <http://lojavirtual.bmf.com.br/LojaIE/portal/pages/pdf/Apostila-PQO-Completa.pdf>. Acesso em: 01 out. 2011. LEMES JR., Antnio B.; RIGO, Cludio Miessa; CHEROBIM, Ana Paula M. S. Administrao Financeira: Princpios, Fundamentos e Prticas Brasileiras 3 ed. In: Mercado de Capitais. Rio de Janeiro : Elsevier, 2010. Cap. 9, p. 296 338. MUNDO Trade. O Cdigo Bovespa. Disponvel em:_________________________ < http://www.mundotrade.com.br/codigo-acoes-bovespa>. Acesso em: 13 nov. 2011 WIKIPDIA. Bolsa de Valores de So Paulo. Disponvel em:________________ <http://pt.wikipedia.org/wiki/Bolsa_de_Valores_de_S%C3%A3o_Paulo>. Acesso em: 05 nov. 2011.