Crisis econmica de Mxico de 1994

La crisis econmica de Mxico de 1994 fue una crisis iniciada en Mxico de repercusiones mundiales. Fue provocada por la falta de reservas internacionales, causando la devaluacin del Pesodurante los primeros das de la presidencia de Ernesto Zedillo. A unas semanas del inicio del proceso de devaluacin de la moneda mexicana, el entonces presidente de los Estados Unidos, Bill Clinton, solicit al Congreso de su pas la autorizacin de una lnea de crdito por $20 mil millones de dlares para el Gobierno Mexicano que le permitieran garantizar a sus acreedores el cumplimiento cabal de sus compromisos financieros denominados en dlares. En el contexto internacional, las consecuencias econmicas de esta crisis se denominaron "Efecto Tequila". En Mxico tambin se le conoce como el "Error de diciembre", una frase acuada por el ex presidente mexicano Carlos Salinas de Gortari para atribuir la crisis a las presuntas malas decisiones de la administracin entrante de Ernesto Zedillo Ponce de Len y no a la poltica econmica de su sexenio.
Contenido
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1 Causas

1.1 Administracin de Carlos Salinas de Gortari

1.2 Administracin de Zedillo

2 La salida de la crisis

2.1 Paquete de emergencia 2.2 Cambios en la poltica econmica

3 Efectos 4 Vase tambin 5 Referencia

[editar]Causas

5.1 Notas 5.2 Bibliografa

[editar]Administracin

de Carlos Salinas de Gortari

La administracin del presidente Carlos Salinas de Gortari, 1988 -1994, tom medidas para lograr una rpida transicin al capitalismo y dio especial importancia a la inversin extranjera. Esta administracin privatiz la

banca nacional (la cual estaba en manos del estado y haba sido intervenida apenas doce aos antes por el presidente Jos Lpez Portillo). Los fondos provenientes de estas ventas y de las de otras compaas del gobierno se invirtieron en infraestructura con el objetivo de aprovechar las posibilidades del Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte con Estados Unidos y Canad. La popularidad y credibilidad de Salinas alcanzaron niveles altos, ya que la burbuja de crecimiento econmico propiciada por la estabilidad y la baja inflacin, hizo que muchos polticos y los medios afirmaran que Mxico estaba a punto de convertirse en una nacin de primer mundo[cita requerida], y de hecho, fue la primera de las naciones recientemente industrializadas en ser aceptada en la organizacion para la cooperacion y el desarrollo economico OCDE en mayo de 1994. No obstante, era un hecho conocido que el peso estaba sobrevaluado (al menos un 20%, de acuerdo a algunas fuentes), pero la vulnerabilidad econmica no era bien conocida o era minimizada por los polticos de Salinas o por los medios. Esta vulnerabilidad se agrav por varias decisiones de poltica macroeconmica de su administracin y por varios eventos de inestabilidad poltica que se suscitaron en 1994. La mayora de los economistas e historiadores econmicos, como Hufbauer y Schoot (2005) reconocen varios eventos y polticas macroeconmicas de la administracin de Salinas que propiciaron la crisis econmica de 1994: 1994 fue el ltimo ao del sexenio de Salinas, quien, siguiendo la tradicin del PRI en cada ao de elecciones inici un increblemente alto gasto gubernamental en obras pblicas, lo cual se tradujo en un dficit histrico.

Para poder mantener este dficit de cuenta corriente histrico (un 7% del PIB), Salinas emiti los Tesobonos, un tipo de instrumento de deuda que aseguraba el pago en dlares, en lugar de pesos mexicanos.

Mxico experiment, comn en esos das, prcticas bancarias relajadas o incluso corruptas; ms aun, algunos miembros de la familia de Salinas (aunque slo su hermano Ral fue encarcelado) fueron acusados de transacciones ilcitas.

El candidato presidencial del Partido Revolucionario Institucional (en el gobierno desde 1992), favorito para las elecciones, Luis Donaldo Colosio, fue asesinado en marzo de ese ao, y unos meses despus, Jos Francisco Ruiz Massieu, Secretario General del PRI, tambin fue asesinado.

El EZLN, una rebelin insurgente de Chiapas, le declar la guerra al gobierno el 1 de enero; aunque el conflicto armado termin 2 semanas despus, las inconformidades y peticiones de los insurgentes eran causa de preocupacin, especialmente para los inversionistas.

Estos dos ltimos eventos, y el creciente dficit de cuenta corriente alimentado por la demanda del consumidor y el enorme gasto gubernamental, alarm a los inversionistas que haban comprado lostesobonos, principalmente ciudadanos mexicanos y algunos extranjeros, quienes los vendieron rpidamente, vaciando las reservas internacionales del Banco de Mxico, las cuales de por s se encontraban

en niveles muy bajos. La poltica ortodoxa que deba realizarse ante tal situacin, era incrementar las tasas de inters, permitiendo que la base monetaria se contrajera, para evitar que ms dlares siguiesen siendo extrados de las reservas rpidamente (Hufbauer & Schott, 2005). Sin embargo, dado que era un ao de elecciones (en ese entonces consideradas las ms transparentes del pas, y las primeras con observadores internacionales) y ya que el resultado hubiera sido distinto si haba una desaceleracin econmica, el Banco de Mxico decidi comprar deuda mexicana para mantener la base monetaria e impedir que las tasas de inters se incrementaran, lo cual, a su vez, caus una mayor fuga de dlares de las reservas internacionales a niveles histricamente bajos (que llegaran a 9 mil millones de dlares; a modo de comparacin, el 2005 llegaron a $70 mil millones). La crisis era inevitable, y terminar con la paridad fija del peso tan slo era una de las muchas correcciones que tenan que realizarse. No obstante, an despus de las elecciones, durante los ltimos 5 meses antes de la toma de posesin de Ernesto Zedillo, la administracin de Salinas no realiz ningn ajuste. Algunos crticos sugieren que Salinas quera mantener su popularidad, ya que buscaba el apoyo internacional para su candidatura a director general de la Organizacin Mundial de Comercio. Salinas por su parte, argumenta que haba hablado con Zedillo para compartir la devaluacin entre las dos administraciones, y que Zedillo decidi tomar la carga del ajuste econmico en su totalidad. [editar]Administracin

de Zedillo

Ernesto Zedillo.

Zedillo tom posesin el 1 de diciembre de 1994. Unos cuantos das despus, tuvo una reunin con varios empresarios mexicanos y extranjeros, comentando sobre la devaluacin que vendra, la cual slo planeaba subir la banda de la tasa de cambio fija un 15%, hasta los 4 pesos por dlar (de 3.4 pesos que se encontraba en promedio en ese ao), as como terminar con muchas de las prcticas econmicas no ortodoxas como la compra de deuda ante la situacin del pas), y as detener la fuga de dlares de las reservas internacionales. Los crticos del gobierno de Zedillo argumentan que aunque la devaluacin era necesaria y econmicamente coherente, se manej incorrectamente en trminos polticos: al haber anunciado sus planes de devaluacin, muchos extranjeros retiraron sus inversiones, agravando los efectos de la devaluacin. Sin poder mantener la nueva banda de la tasa de cambio, a principios de 1995, la administracin de Zedillo decidi establecer el

sistema de libre flotacin del peso, el cual llegara a 7.20 pesos por dlar en tan slo una semana. Cuando el dlar dej de ser controlado por el gobierno el peso perdi la mitad de su valor, hecho que ocasion que las deudas en dlares no pudieran ser pagadas. Las decisiones de Zedillo, principalmente la de anunciar la devaluacin a los inversionistas, y el establecer el sistema de libre flotacin, fueron el "error de diciembre" de acuerdo con el ex presidente Salinas de Gortari. Las repercusiones sociales que tuvo esta crisis fueron incalculables: en muchos casos se tradujeron en prdidas econmicas para las familias. Muchos perdieron sus casas y autos que haban adquirido en contratos con tasa variable. Otros ms perdieron todo. El sentimiento de prdida de un futuro para el pas se hizo al considerarse esta crisis econmica como el final de la clase media. [editar]La

salida de la crisis
de emergencia

[editar]Paquete

Los Estados Unidos intervinieron rpidamente comprando pesos del mercado para evitar una mayor depreciacin del peso, sin embargo esta medida no era suficiente. El presidente estadounidense Bill Clinton solicit al congreso enviar un paquete de rescate. Sin embargo diversos representantes del Congreso que se haban opuesto al TLCAN vean esta crisis como un resultado del tratado. El congreso vot en contra de la aprobacin de fondos de rescate. No obstante, algunas personas dentro del Tesoro norteamericano encontraron una va legal para enviar el rescate por medio del Fondo de Estabilizacin de Divisas, la cual no requera la aprobacin del Congreso de los Estados Unidos. As, se enviaron de los Estados Unidos $20 mil millones de dlares, a los cuales se les aadieron casi $30 mil millones ms: $17 mil millones del Fondo Monetario Internacional, $10 mil millones del Bank for International Settlement, mil millones del Banco de Canad en forma de swaps de corto trmino y mil millones ms provenientes de diversos pases latinoamericanos (entre ellas Argentina y Brasil cuyas economas eran severamente afectadas por los efectos de la crisis mexicana). El dlar se estabiliz a un precio de 6 pesos, y por los siguientes dos aos, antes de ser afectado por la Crisis financiera asitica de 1998, se mantuvo entre 7 y 7.7 pesos. [editar]Cambios

en la poltica econmica

Compremetido con cumplir las obligaciones del Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte, el gobierno mexicano no recurri a las prcticas tradicionales de los pases latinoamericanos en tiempos de crisis (como el control de capitales, que podra haber prolongado la crisis, tal como fue el caso con las crisis sudamericanas del 2001-2002), sino que introdujo controles estrictos en la poltica fiscal, continu con su poltica de libre comercio y libre flotacin. El crecimiento acelerado de las exportaciones amortigu la recesin, y en menos de 10 meses, la tasa de crecimiento mensual del PIB ya era positiva. Para 1996 la economa ya estaba creciendo (llegando a un mximo de casi 7% en 1999), y en 1997 Mxico pag, por adelantado, todos los prstamos de los Estados Unidos. No obstante, los efectos de la crisis, principalmente causados por las altsimas tasas de inters durante los das de la devaluacin (que llegaron hasta el 100%), provocaron que

millones de familias no pudieran pagar sus prstamos e hipotecas, perdiendo sus propiedades, mientras el gobierno federal hacia un rescate financiero a Bancos Mexicanos conocido por FOBAPROA, sin embargo, esta medida no fue acompaada de un proceso de reevaluacin de la deuda de los morosos que podra haber salvado de la ruina miles de PyMES y personas fsicas. El rescate financiero se sigue pagando actualmente y el sistema bancario est poco vinculando al crdito a las familia y la microindustria, viviendo de bonos de deuda que paga el gobierno con altos intereses. La crisis econmica incubada bajo Salinas de Gortari y su modelo populista y neoliberal definido como tecncrata sumi el pas en un estancamiento econmico por 16 aos. As si bien Salinas haba anunciado un gran aumento del PIB bajo el TLC, en la prctica la economa mexicana ha crecido muy lentamente y ha aumentado considerblemente la desigualdad econmica: la clase media mexicana es de bajo poder adquisitivo y 200% menor a la tenida en 1970. En el perodo 1995-2005 Mxico ha sido el pas con menor crecimiento econmico de Amrica1 , acumulando un retraso tecnolgico en algunos sectores de 30 y 40 aos. Convirtindose en un pas de maquiladoras y exportador de materia prima -como el petrleo que tiene que volver a comprar en forma de gasolina a los Estados Unidos- mientras que los partidos de izquierda como el PT y PRDtienen reticencias a sobre la posible privatizacin de PEMEX para futuros planes de privatizacin como se ha intentado en la industria elctrica que finaliz con la extincion de Luz y Fuerza del Centro. Desde el gobierno foxista se han tratado de impulsar reformas en el gobierno para la modernizacin y posible privatizacin de PEMEX y de la compaa de luz y fuerza. Algunos partidos polticos han rechazado e impedido algunas privatizaciones. [editar]Efectos Los negocios mexicanos que tenan deudas en dlares, o que se confiaron en comprar suministros de Estados Unidos, sufrieron un golpe inmediato, con un despido masivo de empleados y varios suicidios producto de la tensin de las deudas. Negocios cuyos ejecutivos asistieron a las reuniones en las oficinas del entonces presidente Zedillo se ahorraron la pesadilla de la crisis - ya que fueron advertidos, compraron rpidamente una inmensa cantidad de dlares y renegociaron sus contratos en pesos. Para empeorar la situacin, el anuncio de la devaluacin se dio a mitad de semana en un mircoles, y durante el resto de la semana los inversionistas extranjeros huyeron del mercado mexicano sin que el gobierno hiciera ninguna accin para prevenirlo o desalentarlo hasta el siguiente lunes cuando ya todo fue muy tarde. El error de diciembre caus tanto malestar en la poblacin que Salinas de Gortari no se atrevi a regresar a Mxico durante mucho tiempo (l haca campaa por el mundo para encabezar la OMC en ese entonces). El incidente tambin sirvi para hacer claro que su influencia en la administracin de Zedillo se haba terminado.

La crisis se propago rapidamente por el contexto latinoamericano, alcanzando lugares tan alejados como Argentina. En opinin de Paul Krugman, sencillamente porque para muchos inversionistas ignorantes todos los pases latinoamericanos son iguales. As que el pnico de lo que haba pasado en Mxico se extendi a otros pases, que de la noche a la maana se vieron escasos de fondos y endeudados a corto plazo. Krugman dice que los pecados econmicos de estos pases eran muy pequeos para tan graves consecuencias

Mucho han escrito los especialistas en temas econmicos y polticos en relacin con el que denominaron "El Error de Diciembre", para marcar as el inicio y la razn de la peor Crisis Econmica en la historia de nuestro Pas. Esto fundamentalmente porque no solamente afect las finanzas del Gobierno Federal, sino tambin a miles de empresas y quiz millones de ciudadanos que se encontraban seriamente endeudados, una buena parte de empresas en dlares y muchos otros con tasas de inters variables que materialmente se vieron imposibilitados de pagar. A continuacin se muestra una Cronologa de hechos tanto polticos como econmicos que inicia en 1994 (primera parte) y termina en 1995 (segunda parte) que sirven para recorrer lo que he llamado La Ruta de la Crisis. La informacin se encuentra relacionada por meses y al calce de cada uno de ellos se hacen algunas observaciones y se muestran antecedentes y datos estadsticos relacionados con los hechos. Cada quin, al final, podr sacar sus propias conclusiones, pero es evidente que no es viable achacar esta crisis al posible error de un da y ms se puede pensar en una gran cadena de errores econmicos que bien pudieron empezar desde antes de 1993.

ANTECEDENTES: El sexenio de Carlos Salinas de Gortari inici mal y termin mal. En 1988 durante la etapa de elecciones "se cay" el Sistema de Cmputo (Manuel Barttlet en Gobernacin) y se dud mucho del resultado final de las cifras que le dieron el triunfo, mientras tanto para 1994 que fue su ltimo ao de Gobierno, los resultados fueron verdaderamente desastrosos y por lo mismo es el perodo que trataremos de describir en esta relacin cronolgica de acontecimientos. Pero por otra parte, no se puede decir que todo el resto de su sexenio fue un desastre, pues comparado con el "sexenio gris" de MMH, que apenas haba terminado, la llegada de Salinas al poder reactiv de inmediato la economa. Tom medidas acertadas y gracias a la apertura comercial y las seales positivas recibidas por los inversionistas, nuestro pas pudo incrementar las

exportaciones y recibir capitales del exterior. A continuacin tratar de resumir lo ms relevante del perodo 1989 - 1993:

Las Reservas Internacionales crecieron de 6,379 MDD hasta 24,538 millones MDD en dicho perodo. La Deuda Externa Pblica disminuy de 81,003 MDD a fines de 1988 a 78,747 MDD a fines de 1993 El tipo de cambio peso/dlar, una vez que se le quitaron tres ceros en 1993, pas de 2.29 $/dlar a fines de 1988 hasta 3.32 $/dlar a fines de 1993 lo que represent un incremento del 42.3%. Se hizo un gran esfuerzo por controlar la inflacin; el INPC a fines de 1988 fue 11.96 mientras que para fines de 1993 haba alcanzado un valor de 26.72, por lo que la inflacin acumulada de los 5 aos lleg a ser de 123%, comparativamente mucho menor que la experimentada en el sexenio de MMH. En 1993 se logr tener Inflacin de un solo dgito. Disminuy el Dficit fiscal de 12.72% a fines de 1988 hasta prcticamente cero en 1993. Las exportaciones de bienes y servicios, crecen de manera extraordinaria y pasan de 20,545 MDD a 51,886 MDD, creciendo un espectacular 153% en el perodo quinquenal. Se firma el Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte en 1993. La tasa lder de Cetes a 28 das, que a finales de 1988 estaba en niveles de 67.6% baj hasta niveles de 12% a fines de 1993.

En cuanto a la parte negativa, muestro algunos datos que para fines de 1993, significaron seales de alerta para algunos analistas especializados: El porcentaje diferencial de inflacin entre Mxico y Estados Unidos en el quinquenio 1989-1993 fue del 83%, mientras que el deslizamiento de la tasa de cambio peso/dlar solamente fue de 42.3%, dando lugar a una apreciacin (sobrevaluacin) de la tasa de cambio real en base a precios. Aunque en este aspecto debe de hacerse notar que CSG recibi la tasa de cambio con una subvaluacin del 12% al inicio del sexenio por lo que la sobrevaluacin a fines de 1993 no era mayor del de 10.4%. El dficit en la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos en porcentaje del PIB, fue creciendo de manera importante y

como sigue: 1988, 1.6%; 1989, 2.7%, 1990, 2.20%; 1991, 4.70%; 1992, 6.70%; 1993, 4.7%. La tasa de crecimiento real del PIB fue disminuyendo: 1990, 5.18%; 1991, 4.21%; 1992, 3.54%; 1993, 1.94%

Hasta 1993, las caractersticas del sexenio de CSG habran sido: El populismo excesivo a travs del programa Solidaridad; la apertura comercial de corte neoliberal, que culmin con el Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte; la construccin de una red de autopistas de cuota de 4000 Km. de longitud cuyo financiamiento estuvo mal planeado y tuvieron que ser rescatadas despus por el Gobierno Federal y finalmente la entrada masiva de capital extranjero para cubrir el dficit de la Cuenta Corriente en la Balanza de Pagos, aunque se criticaba que una alta proporcin de este capital era de carcter especulativo, es decir inversin extranjera de cartera con vencimientos de corto plazo. Para fines de 1993, el tipo de cambio bancario a la venta cerr en 3.32 $/Dlr., la tasa promedio de Cetes de 28 das lleg a 11.78% , la inflacin anual fue de 8.01% (por primera vez en un dgito desde 1972 o sea 21 aos despus) y el volumen de Tesobonos en circulacin apenas lleg a 1,157 MDD. Debo de reconocer que para fines del 93, las expectativas de 1994 para el comn del ciudadano e incluso para muchos de los empresarios eran positivas, al grado de que el endeudamiento privado creca en base a la accesibilidad de las tasas vigentes. Sin embargo, resulta interesante agregar aqu, que aunque no he ledo su libro, el actual comentarista de televisin Erick Guerrero Rosas, pronostic la cada del peso mexicano en su libro: Devaluacin El shock del 94? casi con un ao de anticipacin del suceso.

CRONOLOGA DE ACONTECIMIENTOS: ENERO, 1994

ACONTECIMIENTO
Rebeldes zapatistas se levantan en armas, EZLN declara la guerra al presidente Salinas. Toman San Cristbal Cruentos combates entre el Ejrcito Mexicano y los rebeldes zapatistas. Aparece el Subcomandante Marcos. 98 muertos reporta el Ejrcito. Aviones de la FAM bombardean alrededores de San Cristbal. Dos torres de la CFE fueron dinamitadas en Uruapan, Michoacn y Tehuacn, Puebla. Bombazo en el Estacionamiento de Plaza Universidad en Ciudad de Mxico Manuel Camacho Sols Comisionado para la paz en Chiapas Ordena Salinas cese al fuego en Chiapas, de manera unilateral Luis Donaldo Colosio inicia en Quertaro, su campaa presidencial que se ve opacada por Camacho y Chiapas. Samuel Ruiz, Obispo de San Cristbal es elegido como Mediador en Chiapas. Comisin Nacional de Derechos Humanos, exhuma cadveres de zapatistas. Presumen excesos del Ejrcito. Carlos Salinas decreta Ley de Amnista para todos los grupos rebeldes de Chiapas. Salinas declara ante pleno del PRI, "No se hagan bolas", refirindose a Colosio como el candidato oficial del PRI.

El primer da de 1994 impact a toda la nacin, un levantamiento armado en Chiapas declarando la guerra al Gobierno de Salinas, modific de manera trascendente la historia de nuestro pas. Para nuestra fortuna se tomaron las decisiones acertadas al decretar el cese al fuego de manera unilateral, por parte del Gobierno y tratar de establecer un dilogo inmediato con los rebeldes. Este fue el primer aviso para CSG, sin embargo el tipo de cambio se mantuvo dentro de sus bandas de flotacin alrededor de 3.33 $/Dlr. y las Reservas Internacionales crecieron en lugar de disminuir. Hoy podemos conocer mes a mes el saldo de las Reservas Internacionales, pero en aquella poca era informacin confidencial del Banco de Mxico, que no se divulgaba al pblico. El nivel de Reservas a fines de enero de 1994, llegaba a 26,273 MDD, la tasa promedio de Cetes a 28 das del mes de enero fue de 10.52% y el volumen de Tesobones en circulacin alcanzaba la cifra de 1,355 MDD.

FEBRERO, 1994
ACONTECIMIENTO
Dilogo inminente, anuncia el EZLN. Luis Donaldo Colosio exige "limpieza" en los comicios electorales del mes de julio. Los zapatistas del EZLN concentran a su grupo de "negociadores" EZLN entrega al ex-gobernador Castellanos, que tenan secuestrado. Aparece Subcomandante Marcos, se rene con Camacho y Samuel Ruiz e inician las plticas de San Cristbal Marcos muestra la bandera nacional, sostenindola en sus manos, Camacho hace lo mismo. Reportan que el Dilogo entre Gobierno y Rebeldes, marcha por buen camino. Las negociaciones comienzan a complicarse.

La atencin de todo el pas estuvo puesta en las negociaciones de San Crsitobal, encabezadas por el Subcomandante Marcos, Manuel Camacho Sols y el Obispo Samuel Ruiz como mediador. Mientras tanto el tipo de cambio bancario cerr en 3.35 $/Dlr a la venta y las Reservas Internacionales llegaron a su mximo en el ao, situndose en 29,155 MDD. Para fines de febrero las emisiones de Tesobonos, inversiones en pesos indizadas al tipo de cambio peso/dolar, rondaban los 1517 MDD o sea que haban crecido un 31% desde el 1o. de enero de 1994 y las tasas de inters de Cetes de 28 das promediaron 9.45% anual, tasa ligeramente menor que la de enero. De acuerdo a un estudio presentado por Kazuya Hamada y Ken Taniguchi en la Universidad de Tokio, mismo que puede consultarse en este mismo sitio web; el mejor momento que tuvo Salinas para devaluar o bien liberar al peso de las bandas y dejarlo flotar libremente, fue precisamente en este mes, febrero de 1994, en que an no se haba presentado fuga de capitales y las Reservas se encontraban al nivel mximo. Esta decisin se justificaba por las presiones mencionadas en los antecedentes relacionadas con la sobrevaluacin de la tasa de cambio real y el creciente dficit de la cuenta corriente, que tena que cubrirse con divisas procedentes del extranjero y la incertidumbre y desconfianza que haba en el extranjero motivada por el conflicto de Chiapas. Haga click en el enlace siguiente para ver la presentacin: El Error de Diciembre

MARZO, 1994
ACONTECIMIENTO
Finalmente aprueban las bases de la negociacin. Los rebeldes requieren efectuar una consulta interna Retornan los Rebeldes a la selva para realizar las consultas con sus bases. Salinas recalca la vigencia del Artculo 27 de la Constitucin. Luis Donaldo Colosio dice: "Igualdad y Justicia a todos los mexicanos" Histrico discurso de Colosio en la explanada del Monumento a la Revolucin con motivo del LXI Aniversario del PRI Secuestran a Alfredo Harp Hel Presidente del Consejo de Banamex. Abucheo al discurso de Colosio en Tec. De Monterrey "Urge transformar la Democracia que afiance el pluralismo." Colosio y Zedillo aparecen en foto de primera plana de El Universal. Manuel Camacho declara que "No participar en la contienda electoral" Durante un Mitin en Tijuana, asesinan con dos disparos a Luis Donaldo Colosio. Detienen al asesino Mario Aburto. Duelo Nacional y pstumo homenaje popular a Luis Donaldo Colosio. Se aprueba en el Senado la histrica Reforma Electoral que le da la autonoma al IFE. Durante el sepelio de Colosio: "Quera un pas justo, le ofenda y lastimaba la pobreza" Declaran que fue vctima de un complot, detienen a un cmplice. Nombran a Ernesto Zedillo nuevo candidato presidencial del PRI. Crdoba Montoya renuncia y v al BID. Banco de Mxico, reporta que las Reservas Internacionales del pas cerraron 1993 con 25473 MDD.

Salinas, que se caracteriz por la oportunidad de sus decisiones, perdi la gran oportunidad que tuvo en febrero, al haberle restado importancia a los acontecimientos de Chiapas. La ambicin y protagonismo presidencial de Camacho Sols que pretenda utilizar las negociaciones de Chiapas como trampoln poltico y la, por lo mismo, opaca campaa presidencial de Luis Donaldo Colosio, haban complicado el panorama de la sucesin. Otro evento imprevisto fue el tono del discurso de Colosio con motivo del LXI Aniversario del PRI y que para su mala fortuna, posiblemente haya influido en el an no bien aclarado asesinato del da 24 de marzo. La situacin dej de ser difcil y se convirti en compleja y podra decir que desesperada. Las Reservas Internacionales, ahora s, para fines de marzo se haban reducido a 24,649 MDD, una fuga de 4,506 MDD tan solo en un mes, para poder apuntalar el tipo de cambio y mantenerlo dentro de las bandas de flotacin, por lo que vino cerrando a la venta en 3.36 $/Dlr. Ahora ya sabemos, y se comprende mejor, que pudo ser en este mes cuando Salinas opt por retener las inversiones especulativas en Mxico, emitiendo ms series de Tesobonos, en lugar de optar por la liberacin de la tasa de cambio peso-dlar. Para fines de marzo el monto de Tesobonos en circulacin habran alcanzado alrededor de 1,792 MDD, cifra 54% mayor que a principios del ao. Tambin podemos afirmar que para estas fechas el Gobierno de Salinas ya saba de dos datos importantes, la retraccin del flujo de capital extranjero de cartera, motivada por los incidentes de Chiapas y Colosio, que haban hecho bajar considerablemente las reservas y adems el inicio de la tendencia alcista en las tasas de inters de la FED, que haba iniciado en febrero 4, subiendo de 3% a 3.25% y siguiendo en marzo 22, con una variacin de 3.25% a 3.50%. En este mismo mes Zedillo se convierte en el candidato presidencial del PRI y el Banco de Mxico reporta en su Informe Anual de 1993, 25,473 MDD en Reservas Internacionales (cifras preliminares) a fines de 1993, pero no menciona expectativas para 1994. Las tasas de inters de los Cetes tambin reaccionan a la alza y pasan de 9.45% a 9.73%.

ABRIL, 1994

ACONTECIMIENTO
Declara el Arzobispo Luis Mena: "Pudo ser planeado desde dentro del sistema", refirindose a la muerte de Colosio El EZLN decide suspender el Dilogo de manera unilateral. El procurador Miguel Montes declara: "Hubo complot" en contra de Colosio, hay 7 implicados, muestran videos. Los legisladores piden que se esclarezca el mvil. Miguel Montes declara que "Son slidas las pruebas en contra de los implicados". Reunin del BID en Guadalajara. Antonio Ortiz Mena hace declaraciones a la prensa. Ernesto Zedillo pide que: "Se den a conocer los resultados de las elecciones en el mismo da" Zedillo reafirma su compromiso con la Libertad de Prensa. Harp Hel suplica se pague el rescate solicitado. Mxico ingresa a la OCDE. Zedillo afirma que respetar los acuerdos que se logren para Chiapas. Sube tasa ponderada de los Cetes a 28 das hasta el 18%, despus de haber llegado a fines de 93 hasta 10.67% Cae la Bolsa de Valores hasta 1957.33 puntos Carlos Salinas nombra una Comisin investigadora del caso Colosio. Secuestran a Angel Losada, Vicepresidente de Gigante e hijo del accionista mayoritario. Empiezan los forcejeos por el anunciado Debate de candidatos presidenciales del mes de mayo. Listo el formato de Debate entre los 3 principales candidatos: PRI Zedillo, PAN Diego Fernndez, PRD Cuuhtemoc. Habla Pedro Aspe, Srio de Hacienda, sobre Economa nacional en la Convencin de la Bolsa de Valores.

Para estas fechas, los ciudadanos comunes y corrientes, como el que esto escribe, en verdad nos encontrbamos seriamente confundidos. Nuestro nico acceso a la informacin lo eran los medios de comunicacin, ya fueran escritos (los ms confiables) o difundidos por radio y televisin, que conservaban an un alto grado de autocensura. Que estaba pasando en Mxico? Donde exactamente estaba Marcos? Quin lo financia y quin est detrs del movimiento? Porqu mataron a Colosio? Quin mand matar a Colosio? Hay peligro de una devaluacin brusca de la moneda? Eran preguntas sin respuesta, nuestro acceso a internet, en el 94 bastante rudimentario en general, no exista en Quertaro lugar de mi residencia. La informacin oficial no tena reglas para su divulgacin como las tiene ahora; el Banco de Mxico, la Secretara de Hacienda y el INEGI ahora publican por adelantado su calendario, indicando las fechas de publicacin de las distintas variables de la economa mexicana y por otra parte la Ley del Derecho a la Informacin es tambin prcticamente una realidad. En aquellos meses es evidente que la informacin oficial de las Reservas Internacionales del Banco de Mxico fue retrasada y ocultada. La costumbre fue durante muchos aos, que el monto de las Reservas en dlares se anunciara dos veces al ao en tiempo real: la primera durante la Convencin Bancaria y de Valores en el mes de marzo y la segunda durante el Informe Presidencial el da 1o. de septiembre. Sin embargo durante 1994 el Informe al igual que las elecciones, se pospusieron dos meses en virtud del

asesinato de Colosio y de la 57a. Convencin Bancaria no encuentro datos. Pero veamos, ahora que si se cuenta con la informacin, cual era la situacin real para fines del mes de abril: Las Reservas Internacionales del Banco de Mxico haban disminuido a 17,296 MDD, lo que evidenciaba una salida de 7,242 MDD desde el inicio del ao y el volumen de los Tesobonos en el mercado tambin haba crecido, llegando a 2,092 MDD lo cual indicaba un crecimiento del 81% en el curso del ao. Mientras tanto la tasa de cambio se mantena artificialmente dentro del rango de flotacin en niveles de 3.37 $/Dlr. y la tasa lder de Cetes a 28 das finalmente se haba desbocado para llegar a un promedio de 15.97% en el mes.

MAYO, 1994
ACONTECIMIENTO
Se anuncia que el Debate ser el 12 de mayo a las 21:00 horas. Newsweek asegura que las Reservas de Banxico bajaron a 19000 MDD. Dato oficial hoy conocido 17296 MDD. El Gobierno alquila 15 helicpteros para vigilar las lneas de transmisin de electricidad. Ernesto Zedillo visita el IPN, es egresado de la Escuela Superior de Economa de dicha Institucin. Se anuncia que han secuestrado a 150 empresarios en los ltimos 6 meses. Predebate sin pena ni gloria de los partidos minoritarios, PVEM, PDM-UNO y PFCRM. Debate abierto, Diego ataca fundamentalmente a Cuauhtemoc, pero no a Zedillo. Diego gana el Debate. Declara SHCP: Deuda Externa 72968 MDD, Deuda Interna N$124,778 millones. A Cuauhtemoc Crdenas le va mal en su visita al Subcomandante Marcos en Chiapas. El Subcomandante Marcos desconoce al PRD: Aumenta la inconformidad en el PRI por las listas de candidatos a legisladores y gobernadores. "Antorcha Campesina" protesta ante el PRI por la forma en que seleccionaron a los candidatos. Ruiz Massieu, Secretario General del PRI, dice que no habr cambios en la seleccin de candidatos.

Para fines de mayo, la incertidumbre y el miedo de la ciudadana era patente, pues desconocamos en realidad que habra de suceder en los siguientes meses. Que estara planeando Marcos para las elecciones de agosto? Se habra extendido el movimiento a otros estados del pas? Porqu el Gobierno alquilaba 15 helicpteros para vigilar las lneas de transmisin de CFE? Habra peligro de desestabilizacin? La verdad es que tenamos muchas dudas y pocas respuestas. El diario Reforma anunciaba que haban secuestrado ms de 150 empresarios en menos de 6 meses, Harp El de Banamex continuaba secuestrado y la revista Newsweek, como siempre suceda entonces, nos haca llegar la primicia de la noticia extra oficial de que las Reservas a fines de abril habran cado a menos de

19,000 MDD, cosa que era relativamente cierta, pues haban cado an ms. Hacienda haca declaraciones y nos deca que la deuda externa habra bajado hasta 72,968 MDD, pero no nos deca que los Tesobonos tenan garanta de covertibilidad a dlares, lo que en cierta forma, era un virtual aumento de la deuda externa del pas. Veamos la situacin al final del mes de mayo de 1994: Las Reservas haban bajado ligeramente y llegaban a 17,142 MDD, mientras que los Tesobonos se haban ido hasta el cielo y ya alcanzaban los 5,496 MDD, en un esfuerzo absurdo de sostener el tipo de cambio y apoyar las Reservas. Lo que mis limitados conocimientos econmicos me hacen suponer, es que se estaba permitiendo la entrada de capital altamente especulativo del extranjero, ofreciendo tasas extraordinariamente buenas y la garanta de estar indizadas al dlar y obtener libre convertibilidad de la moneda a su vencimiento y adems inversiones existentes en deuda de renta fija en moneda nacional, Cetes, que se convertan a Tesobonos y que a final de cuentas eso fue lo que tuvimos que pagar, una vez ms, todos y cada uno de los mexicanos que cumplimos con el fisco. Ya para fines de mayo los Tesobonos haban crecido un 375% desde el inicio de 1994 y el tipo de cambio se mantena dentro de los 3.37 $/Dlr. mientras que la tasa lder de Cetes continuaba a la alza llegando a un promedio de 16.36% en el mes.

JUNIO, 1994
ACONTECIMIENTO
Nueva hiptesis de Miguel Montes: Aburto es el nico asesino de Colosio, no hubo complot. Repercusiones por el vuelco dado en la investigacin del Caso Colosio Acusan de ineptos a los dos fiscales del caso Colosio, Miguel Montes y Valads Podra ser Carlos Salinas el candidato a la presidencia de la OMC, Organizacin Mundial de Comercio. Cuauhtemoc Crdenas organiza gran Mitin proselitista en la UNAM, con gran xito. Anuncian 0.5% la inflacin de mayo, 2.81% acumulado de enero a mayo. Estalla coche-bomba en la ciudad de Guadalajara, se relaciona el hecho con el narcotrfico. El EZLN finalmente rechaza la propuesta de paz. Carlos Salinas ordena al Ejrcito que se mantenga el cese al fuego en Chiapas. Diego Fernndez de Cevallos organiza Mitin proselitista en la UNAM, con menos xito que Cuauhtemoc. En Cartagena, Colombia proponen a Carlos Salinas para la presidencia de la OMC. Manuel Camacho renuncia como Comisionado de Paz en Chiapas. Inicia la XV Copa del Mundo de Ftbol en Atlanta. La columna Pulso Poltico escribe: "Zedillo fren a Camacho en su sueo de Salvador de la Patria". Diego Fernndez de Cevallos sorpresivamente reduce el ritmo de su campaa durante el Mundial de Ftbol. Liberan sano y salvo a Harp Hel tras 104 das de secuestro. Se siente bien.

Para fines de junio las investigaciones del Caso Colosio ya haban dado un vuelco y se desechaba la hiptesis del complot, por lo que Mario Aburto sera juzgado como nico culpable de tan lamentable acontecimiento; pero tambin el EZLN reaparece en la escena y rechaza la propuesta de paz. CSG por fortuna, mantiene la orden de cese al fuego de forma unilateral. Para este mes se destapa otro de los motivos por los que Salinas mantena el tipo de cambio de manera artificial, que era precisamente su aspiracin a presidir la Organizacin Mundial de Comercio, OMC, despus de terminar su mandato. Zedillo ganaba terreno en su campaa, dado que Fernndez de Ceballos de manera sorpresiva redujo el ritmo de su campaa, a raz del inicio de la Copa del Mundo de Atlanta. Pero veamos como se movan las Reservas y el volumen de Tesobonos para fines de junio: Las primeras haban bajado a 15,998 MMD y los Tesobonos seguan subiendo aparentemente sin ningn control, pues llegaban a un nivel de $7,671 MDD para fines del mes, con un crecimiento de 2,175 MDD en tan solo 30 das y un porcentaje de crecimiento de 563% desde el inicio del ao. La paridad peso dlar continuaba dentro de sus bandas terminando el mes en 3.40 $/Dlr, apenas una varacin de 7 centavos de la que tena en enero y la tasa de inters de Cetes a 28 das promediaba el 16.18% en el mes, tambin prcticamente sin cambio. Resulta interesante hacer notar como para esta mes la inquietud del Sector Privado se haca patente y el diario El Universal publica el 13 de junio un artculo del reportero Gerardo Flores, en el que reproduce parte de un estudio desarrollado por el Centro Internacional de la Empresa Privada, en el que argumentan una sobrevaluacin de hasta el 30% en el tipo de cambio y que estimaban dara motivo a una devaluacin brusca en el mes de agosto (el mes de las elecciones) de un 10% en el escenario optimista y hasta un 40% de devaluacin en el escenario ms pesimista.

JULIO, 1994

ACONTECIMIENTO
Mario Aburto califica como "accidental" el asesinato de Luis Donaldo Colosio. Declara Salinas que las Elecciones sern imparciales. Termin de pagar PEMEX la deuda de 22000 MDD que contrajo durante el "boom" petrolero de los 80's. El programa ProCampo durar por lo menos 15 aos, declara Salinas. Empiezan a circular autobuses articulados en el Distrito Federal. La venta de ms de 400 paraestatales en el curso del sexenio ha generado 63450 millones de nuevos pesos. Renuncia Miguel Montes como Fiscal del Caso Colosio, lo substituye Olga Islas. El Grupo San ngel encabezado por Elba Esther Gordillo, Jorge Castaeda, Reyes Heroles y otros declara que propugnar por Elecciones legales y en paz. Carlos Salinas dispuesto a dialogar con Cuauhtemoc Crdenas. Los Partidos aceptan el Padrn Electoral del IFE, pero el PRD vota en contra. Carpizo, presidente del IFE anuncia que habr mecanismos de "Conteo Rpido" durante las Elecciones de agosto. Estiman en 7032 MDD la inversin externa en el primer semestre, pero 3713 MDD van al mercado de valores.

Para fines de julio, faltaban solamente 3 semanas para las elecciones y el panorama era tranquilo en apariencia, el Gobierno publicaba noticias econmicas positivas, como lo eran la venta de mas de 400 empresas parestatales en el sexenio, con excelentes ingresos y que la inversin extranjera directa llegaba a los 7,032 MDD. Por el contrario no se haca mencin, que yo lo recuerde, al incremento sostenido en la emisin de Tesobonos, que para fines de ese mes ascenda a la estrepitosa cantidad de 13,752 MDD! creciendo un escandaloso 79% en un mes y 1188% ms que al inicio del ao. Era una locura, pero es evidente que a unos das de las elecciones, al Gobierno y al PRI no les convena devaluar. La carta que jug Salinas en febrero o marzo del 94 apostando a los Tesobonos, es evidente que no estaba resultando afortunada. Nuestro pas se enfilaba rumbo a un inevitable desastre, pues las Reservas Internacionales para fines de julio estaban en 16,162 MDD! apenas arriba de la deuda de Tesobonos. Nuestro pas estaba a punto de ser insolvente al no poder cubrir los vencimientos de los Tesobonos y otras obligaciones previamente contraidas.. El tipo de cambio artificial, se mantena dentro de sus rangos de flotacin y lleg a 3.41 $/Dlr al fin de mes en las ventanillas bancarias, mientras que la tasa de Cetes promediaba 17.07% en el mes.

AGOSTO, 1994

ACONTECIMIENTO
Salinas dice: Solucin pacfica en Chiapas, salvo que ataquen al Ejrcito Nacional, no actuar en contra del EZLN Baja la tasa de Cetes de 28 das a 15.8% Liberan a Angel Losada, Vicepresidente de Gigante, tras 102 das de cuativerio. Inicia Convencin Nacional Democrtica convoca el EZLN en San Cristbal. 600 delegados rechazan va armada La inversin extranjera en BMV es 74535 MDD, pero de ella 23503 MDD estn en Mercado de Dinero a corto plazo 0.4 la inflacin de julio, 3.78% acumulada en 7 meses. La tasa de Cetes de 28 das 15.8% Durante Elecciones Presidenciales, resultados preliminares de la votacin con 15% de casillas computadas: IFE. Cuauhtemoc Crdenas y Diego Fernndez cierran sus campaas en el Zcalo de la Ciudad de Mxico. Ernesto Zedillo hace su cierre de campaa del D.F. en el Zcalo de la Ciudad de Mxico. La SHCP declara: 83565 MDD Deuda Pblica Externa, N$ 120666 millones Deuda Pblica Interna. Crecimiento del PIB semestral cierra en 2.2%. Inflacin a la baja, Exportaciones al alza, Importaciones tambin. IFE declara: Todo listo para la eleccin de 662 cargos pblicos federales. Elecciones copiosas, tranquilas y en orden. Tendencias: Zedillo primero, Diego segundo, Cuauhtemoc tercero. Sigue creciendo la ventaja de EZP en el primer sitio. Tendencias irreversibles: EZP, 14884190 votos con el 87.8% de los votos computados. Ernesto Zedillo virtual presidente electo con 15602320 votos y el 92.27% de los votos computado. Ms del 50%

Para nuestra fortuna, las elecciones fueron tranquilas y el pueblo no quiso meterse en problemas, por lo que acab votando en forma copiosa por Zedillo, quien obtuvo ms del 50% de los votos, queda claro que Cuauthemoc Crdenas y Fernndez de Ceballos no parecieron ser candidatos confiables. La inflacin se mantuvo bajo control durante todo el ao, como consecuencia de contar con un tipo de cambio prcticamente fijo, aunque para lograrlo se hubiese emitido una cantidad excesiva de deuda de corto plazo. Los Tesobonos a fines de agosto llegaron a un nivel de 13,993 MDD y las Reservas subieron a 16,420 MDD, gracias a que las elecciones resultaron tranquilas y legales.

SEPTIEMBRE, 1994
ACONTECIMIENTO
Entre extranjeros el 37% de Tesobonos, rendimiento indizado a dlares. Deslizamiento de Paridad 9.11% a Agosto. 92321 MN$ pasivo de 66 empresas que cotizan en Bolsa, pagadero en moneda extranjera, mas de 27000 MDD Se dice que Salinas an no tiene va libre para ser electo presidente de la OMC. El Gobierno amortizar 6.82 MDD de Tesobonos durante el mes de septiembre. Asesinan a Jos Francisco Ruiz Massieu despus de haberse reunido en Sanborns con 180 diputados electos. Detenido el autor material, contratado por N$ 50000, identifican a varios de los cmplices.

Una vez que pasaron las elecciones la seccin financiera de Excelsior menciona que el 37% de los Tesobonos emitidos

estaran en manos de extranjeros y que su valor y rendimiento quedaba indizado al dlar. Esto habra significado que el 63% de los Tesobonos ... estaba en manos de mexicanos? No parece creible. En ningn momento se hace mencin al monto, pero para el da 12 ya se comienza a mencionar el tema, al publicar la fecha de vencimiento de un monto de 6.82 MDD. El volumen de Tesobonos emitidos se sostena en un nivel de 14,206 MDD, alrededor de 213 MDD ms que el mes anterior, mientras que las Reservas cerraban en 16,139 MDD. Por si fueran pocos los acontecimientos polticos del ao, el da 29 de septiembre muere asesinado Jos Francisco Ruiz Massieu, quin habra de ser Jefe de la bancada del PRI en la Cmara de Diputados en la siguiente Legislatura.

OCTUBRE, 1994
ACONTECIMIENTO
Caen las Reservas de Banxico desde 24538 MDD que haba en Dic. 31 de 93 hasta 15884 MDD en Junio 30 de 94. Siguen en aumento las Importaciones y hay fuga de Capitales. Carta enviada por Diputado Muoz Rocha, dice que La Quina no dio dinero, facilit gente para asesinar a JFRM Allanan las oficinas del PRI en busca de evidencias. Ordenan detener al Diputado Muoz Rocha, pero desaparece. Lanzan el satlite mexicano Solidaridad II. Vuelven a subir las Reservas Internacionales hasta 17196 MDD. Encuesta de Reforma a Ejecutivos: 27% prev ms riesgos de violencia, 14% prev alto de la inversin extranjera y el 10% piensa que habr fuga de Capitales y peligro de devaluacin. Califican a CSG con 8.5 en desempeo Cae la Bolsa de Valores hasta 2578 puntos Pugna entre Mario Ruiz Massieu, Fiscal del asesinato de JFRM y funcionarios del PRI, los acusa de mvil poltico Encuesta de Reforma califica a CSG con un 7.2, la ms baja de todo el sexenio.

Posiblemente para evitar el impacto negativo en el ltimo Informe de CSG, a principios de Octubre se filtra la noticia de la disminucin en las Reservas de casi 10,000 MDD en el primer semestre del ao y esto provoca el inicio de una fuga de capitales. Sin embargo para el 20 de octubre se vuelven a publicar las Reservas actualizadas en un nivel de 17,196 MDD. La situacin poltica dentro del mismo PRI, por el asesinato de Ruiz Massieu, se vuelve cada vez ms tormentosa y complicada, mientras que la situacin financiera, en el mbito nacional, nos conduce irremediablemente al desastre. El tipo de cambio llega hasta 3.45 $/Dlr, los Tesobonos para no perder la costumbre llegan a 15,093 MDD o sea 886MDD ms que el mes anterior y las Reservas a duras penas cierran el mes con un nivel de 17,242 MDD.

NOVIEMBRE, 1994
ACONTECIMIENTO
Sentencian a Mario Aburto, asesino de Colosio a 42 aos de crcel. Crecimiento del Trienio 89-91, 3.8% promedio anual; del trienio 92-94, apenas 1.9%. ltimo Informe de Gobierno de Carlos Salinas de Gortari, que se recorri 2 meses por las elecciones de agosto. Salinas dio su ltimo informe entre protestas, gritos, interpelaciones y pancartas desplegadas. Carta abierta de Cabal Peniche para defenderse de la acusacin de quebranto bancario. Zedillo promete acabar con la impunidad. Zedillo condena el dedazo en la eleccin de candidato presidencial. Zedillo recibe constancia de mayora y declara: Gobernar para todos. USA apoya la candidatura de CSG para la presidencia de la OMC. Acusa Mario Ruiz Massieu abiertamente al PRI de su participacin en el asesinato de su hermano JFRM. Crece la economa 4.5% en el tercer trimestre. Inauguran finalmente el WTC en lo que iba a ser Hotel de Mxico. Muere Diana Laura Riojas viuda de Colosio, tras padecer cancer de pncreas desde 1990. Desmiente Ral Salinas tener vnculos con el diputado Muoz Rocha. Cae la Bolsa de Valores hasta 2416 puntos Denuncia Mario Ruiz Massieu, que son los Priistas los que derrotan a Salinas y renuncia a la PGR. Denuncia Ruiz Massieu a Secretarios de Estado, Gobernadores y directivos del PRI. Mara de los Angeles Moreno declara que demandar penalmente a MRM. Suman los quebrantos de Cabal Peniche N$ 825 millones. Demandan penalmente a Mario Ruiz Massieu. Grupo Radio Red (RPM) confirma su participacin en la Televisin restringida, en voz de Clemente Serna.

El 1o. de noviembre, entre gritos, pancartas y protestas, Salinas rinde su ltimo informe de Gobierno y adems es publicada la noticia de que Aburto fue sentenciado a 42 aos de prisin. Zedillo estaba a punto de tomar posesin y haca declaraciones en cuanto a la que sera su nueva forma de gobernar, mientras que Mario Ruiz Massieu arremeta fuerte contra el PRI, culpndolo de la muerte de su hermano, mientras que apareca tambin en los medios y por primera vez el nombre de Ral Salinas como posible implicado en el caso. Pero del riesgo de una crisis econmica cercana se hablaba poco, al menos en los medios de comunicacin y ms bien se publicaban noticias en relacin al crecimiento del PIB en el tercer trimestre que fue del 4.5% y de que los grandes grupos empresariales hacan planes de expansin y de fusin para el 95. Todo esto y la sentida muerte de Ana Laura, quin fue esposa de Luis Donaldo Colosio o bien los escndalos del quebranto bancario cometido por Cabal Peniche mantenan entretenida la atencin del ciudadano comn y corriente. No haba razn aparente de preocuparse, las elecciones haban sido tranquilas, Marcos posiblemente dorma en su hamaca, el tipo de cambio estaba bajo control y dentro de sus bandas de flotacin, cerrando el mes en 3.46 $/Dlr. y la tasa lder de Cetes incluso estaba disminuyendo al cerrar en 13.74%, esto ltimo era

algo absurdo, cuando las tasas de la FED ya haban subido en noviembre 15 hasta el inslito 5.5%. Casi el doble! Se hablaba, s, de que el tipo de cambio se haba deslizado ms de un 6% en el curso del ao, pasando de 3.26 $/Dlr. a 3.46 $/Dlr., pero nada ms. La verdad era muy distinta y la conocan muy bien, tanto el equipo de Salinas, como el equipo de Zedillo: La fuga masiva de capitales en el mes de noviembre de 1994, era una realidad imposible de negar. Por ms que el volumen de Tesobones creci llegando a 16,108 MDD a finales del mes, es decir 1,015 MDD ms que en el mes anterior, las Reservas Internacionales iban a la baja de manera acelerada y para fines del mes haban descendido hasta un nivel de12,471 MDD, lo que significaba la fuga de ms de 4,771 MDD en tan solo un mes. Era este el Error de Noviembre o el Error de 1994? Que era lo que suceda en los ms altos crculos del poder en aquellos das? Supongo que muy pocos lo saban y no fue hasta marzo de 1995 que el comn de los ciudadanos lo supimos, gracias a informacin publicada en los diarios nacionales y por conducto de varios reporteros. Conozco la versin publicada por Sergio Sarmiento y el que sigue es un breve resumen de lo all relatado: El 20 de noviembre de 1994 la situacin era insostenible, la fuga acelerada de capitales, no paraba y por lo mismo Carlos Salinas que ya viva en su casa del sur de la ciudad, decidi citar a Zedillo que ya era Presidente Electo, a Pedro Aspe que an era Secretario de Hacienda, a Serra Puche futuro Secretario de Hacienda y a Miguel Mancera que era el Director del Banco de Mxico. El objeto de aquella reunin privada y secreta era considerar la propuesta de Zedillo de efectuar una devaluacin controlada del 15% al tipo de cambio peso-dlar, algo que al Presidente Salinas le pareca razonable. Sin entrar en detalles, se dice que la oposicin de Pedro Aspe a que se tomara esta medida y su amenaza de renunciar, frustraron esta posibilidad. A este episodio se le conoci despus como el Error de Noviembre. Aspe argumentaba que no haba devaluaciones controladas y que si hoy se anunciaba devaluar el 15%, al da siguiente se dara otra de mayor magnitud. Esta aseveracin de Aspe, se convirti en realidad apenas unos das despus, sin embargo es evidente que ya fuera en noviembre o en diciembre la devaluacin conducira al desastre de cualquier forma. El Gobierno de Zedillo habra de heredar una complicada situacin financiera del pas, de la cual no tena en realidad ninguna culpa. Que manejo inteligente podra dar el Gobierno de Zedillo a una situacin tan explosiva como aquella?

Mi opinn, ahora que conozco la evolucin de los hechos, es que no lo haba. Era ya demasiado tarde ...

DICIEMBRE, 1994

ACONTECIMIENTO
Zedillo toma posesin, promete no fallar, anuncia control y abatimiento de la inflacin, estricta disciplina de las finanzas publicas, apoyo a pequea y mediana industria, impulso al campo, sistema tributario sencillo, mayor capacitacin, ningn viraje en la poltica econmica. Promete ms educacin, combate a la pobreza, negociacin en Chiapas sin violencia, combate a la inseguridad, narcotrfico, rgimen presidencial equilibrado, reforma electoral, liquidar el centralismo, separacin del PRI, fortalecimiento del poder judicial, respeto al poder legislativo. Satisface a la IP el gabinete plural de Zedillo, extraa la ausencia de Pedro Aspe, el dlar a 3.438, Cetes 13.77%, Bolsa de Valores 2591.34 puntos. Dlar a 3.4410 pesos nuevos. Gigante anuncia 4 nuevas tiendas Carrefour en 1995. Radiocentro compra Radio red por 134.9 MDD. Toma posesin nuevo Gabinete Presidencial. Gonzlez Calderoni ex-comandante de la PGR libre bajo fianza en McAllen. Ma. de los ngeles Moreno asume la presidencia del PRI, advierte cambio y renovacin. El PRI expulsa a Muoz Rocha y a Fernando Rodrguez Gonzlez Telmex planea adquirir 49% de Cablevisin en 211 MDD. Fracaso del lanzamiento de Panamsat III, en el que Televisa invierte el 50%, 200 MDD, retrasa un ao su proyecto de servir a Europa, frica y Amrica Latina. Gobernacin y Amado Avendao pactan transicin pacifica de poderes en Chiapas. RPM, (Radio Red), incursiona con 200 MDD en la TV, a travs de la corporacin Medcom. Zedillo enva al congreso iniciativa para reformar el Poder Judicial. Robledo Rincn gobernador electo de Chiapas, solicita licencia del PRI. Cemex anuncia compra de cementera en Nicaragua. Convenio de Modelo para exportar a Canad. Zedillo acepta propuesta del PRD de establecer dialogo nacional de todas las fuerzas polticas del pas. Telmex anuncia operacin del sistema de fibra ptica Columbus II, de 12200km y negocia alza de tarifas. Banxico anuncia inflacin de noviembre 0.53% Zedillo asiste a la toma de posesin de Robledo Rincn en Chiapas, Avendao tambin lo hace, simblicamente. Bajan las tasas de Cetes: 28dias 13.3%, 60 das 14.58%, un ao 14.56% El mercado de valores resiente reduccin del 2.18% de inversin extranjera, en renta fija y renta variable Serra Puche, Secretario de Hacienda, anuncia criterios generales de poltica econmica para 1995: - se mantendr la banda de flotacin del peso - el crecimiento del PIB ser de 4% - la inflacin ser de 4% - dficit cuenta corriente 28500 MDD, 7.8% PIB - dficit balanza comercial 17500 MDD, 4.6% PIB - endeudamiento publico por 5000 MDD. Zedillo descarta nombrar otro comisionado para la paz en Chiapas. Advierte Marcos que la guerra en Chiapas es inminente, anuncia preparativos Asegura Zedillo que en Chiapas no habr guerra, esperar el dialogo Crdenas dialoga con Marcos y advierte riesgo de guerra inminente. Comparece Serra ante el Congreso, anuncia la creacin de 800,000 empleos, deuda externa de 130,000 MDD en 1994, 65% es del sector publico. Incrementan 23% el salario de los Diputados Federales. Zedillo propone la creacin de Comisin de Paz en Chiapas integrada por legisladores de partidos polticos Trabajadores de la Suprema Corte abuchean a Zedillo durante el informe de Ulises Schmill. Revela Zedillo que EZLN desoy seis cartas suyas proponiendo dilogo. Wall Street Journal entrevista a Serra Puche y declara que para lograr 4% de crecimiento en 1995 se tendr que caminar por la cuerda floja, se requerir subir las tasas para seguir atrayendo la inversin extranjera y proteger al peso. Mxico no devaluara su moneda Nombra PGR a Jos Pablo Chapa Bezanilla como fiscal especial para investigar los asesinatos de Colosio y Ruiz Massieu. Price Costco comunica que otorga franquicia exclusiva a controladora Comercial Mexicana Revelan cartas de Zedillo a Marcos En carta a Zedillo, Marcos denuncia clima de provocacin blica en Chiapas, revelan cartas de Marcos a Zedillo Analistas extranjeros consideran tarea difcil seguir atrayendo capitales, acontecimientos polticos y alza de tasas en USA, inducen a buscar mejores plazas en donde invertir. Toma el EZLN 6 alcaldas y bloquea carreteras en Chiapas. El ejercito inicia movilizacin. Marcos

El da 1o. de diciembre Ernesto Zedillo Ponce de Len tom posesin del cargo de Presidente de la Repblica Mexicana. A mi me gustaba la idea de que Zedillo hubiese llegado a la presidencia, era un hombre serio y a mi modo de ver bien intencionado, que haba llegado al poder por accidente. No podamos decir, que como otros, se haba estado preparando con anticipacin, haba llegado simplemente como substituto de Luis Donaldo Colosio. Por otra parte era egresado de la Escuela Superior de Economa del IPN y pareca haber escalado a las alturas del poder, empezando desde abajo, sin ms apoyo que el de su familia. Ante la ignorancia en que vivamos, tanto de lo que pasaba con las Reservas Internacionales del Banco de Mxico (ya he mencionado que entonces no se hacan pblicas) y del exorbitante volumen de las emisiones de Tesobonos, todos desebamos que le fuera bien en su recin iniciado perodo y que tuviera la capacidad e inteligencia para afrontar y resolver el ya de por si complicado problema de Chiapas. Mas no fue as, Zedillo afront problemas desde el inicio del perodo. Arriba se describen uno a uno los acontecimientos que complicaron desde un principio su actuacin al frente del Gobierno. Resulta claro que para un presidente recin llegado e inexperto en ciertas reas de la poltica, haba heredado demasiados y muy fuertes problemas:

El difcil problema de Chiapas que a partir del da 12 de diciembre anuncia Marcos la reanudacin de los preparativos de una inminente guerra. La inconformidad general que exista por haberse sentenciado a Mario Aburto como nico culpable de la muerte de Colosio. El esclarecimiento del mvil y autor intelectual del homicidio de Fernando Ruiz Massieu, incluyendo la desaparicin de Muoz Rocha, las implicaciones de Ral Salinas en el caso y las acusaciones de su hermano, Mario Ruiz Massieu, a funcionarios pblicos y del propio PRI. La desubicacin aparente y falta de reconocimiento de Wall Street, para el Secretario de Hacienda Serra Puche despus de presentar su programa; esto a pesar de que haba sido pieza clave en la firma del TLCAN. La forzada renegociacin del Pacto con los diversos sectores de la produccin. Y claro la fuga de capitales que no haba parado desde

noviembre. Pero cuanto en realidad estaba sobrevaluado el peso para fines de noviembre de 1994? Si analizamos en base al diferencial de inflaciones (precios) de USA y Mxico, la tabla que quin esto escribe lleva desde 1970, habra arrojado un 9.09%. Igualmente si calculamos bajo los mismos principios pero para el mes de febrero de 1994, habra arrojado una cifra de 9.75%. Esto indicara dos cosas, la primera que la devaluacin de 15% solicitada por Zedillo era razonable en cuanto a su rango y la segunda que quiz una devaluacin similar, pero en el mes de febrero de 1994, podra haber evitado la crisis de 1994 o al menos que no fuera tan severa, en virtud del bajo endeudamiento en Tesobonos con el exterior. As lleg Zedillo al da 19 de diciembre en el que se decidi ensanchar la banda de flotacin del tipo de cambio en un 15% hacia arriba y detonar de esta forma el inicio de la crisis. Suele decirse que esta negociacin estuvo mal conducida y que por tal motivo se fugaron los capitales que hicieron descender aceleradamente las Reservas Internacionales, pero la verdad de las cosas es que para el da 1o. de diciembre que tom posesin Zedillo el nivel de Reservas era ya de 12, 470 MDD lo cual significaba que si calculamos a partir de su nivel ms alto que haban alcanzado en febrero de 1994, para esa fecha ya se haban perdido 16,684 MDD de las Reservas. Es decir que este gigantesco volumen de Reservas se perdieron en 9 meses, de marzo a noviembre dentro del perodo de Salinas de Gortari. En el curso del mes de diciembre se perdieron 6,323 MDD, pero para el 19 de diciembre en que se dio el ajuste de tipo de cambio, el nivel era an menor, pues la fuga se vena dando desde noviembre y llegaba ya al monto que se haba determinado como lmite: 10,457 MDD. (Dato de Banxico en su Informe Anual de 1994). Por tal motivo, es de estimarse que el Error de Diciembre, como suele llamarse, pero que ya era una necesidad impostergable, gener una prdida de divisas de 4,309 MDD en los 12 das restantes del mes de diciembre y concluir el ao con Reservas de 6,148 MDD. Incluso y de acuerdo con los mismos datos publicados por Banxico en su Informe Anual de 1994, se describen los movimientos diarios de las Reservas, la salida de capitales el 21 de diciembre de 1994 fue de 4,543 MDD, prdida de Reservas directamente atribuible al denominado Error de Diciembre. Sin embargo y como hemos ido viendo paso a paso, el gran problema era la gigantesca deuda en Tesobonos garantizados

en dlares, que todava en el mes de diciembre creci hasta llegar a la inconcebible cifra de 18,384 MDD que al tipo de cambio de 5.15 $/Dlr. con el que oficialmente cerr el ao, representaban una deuda adicional de (tomen aire) 94,679 millones de pesos! ... y ya no haba Reservas para cubrir los compromisos, en su mayora de muy corto plazo. Una vez ms la economa de Mxico estaba en crisis ... A continuacin muestro dos grficas y una tabla que resumen la situacin que se vivi durante el transcurso del ao 1994, en relacin con el comportamiento de las variables econmicas:

La grfica muestra como en el curso del ao, la deuda en Tesobonos fue creciendo y las Reservas descendiendo hasta que para fines de octubre ya no fueron suficientes para cubrir la deuda por este concepto. Debe entenderse que el pas tambin tena compromisos de vencimiento de deuda externa de largo

plazo que vencan a principios de 1995, por lo cual la situacin era en verdad muy comprometida.

La grfica de arriba muestra muy claramente como en el transcurso del ao 1994, la deuda contraida por el Gobierno Federal en Cetes con rendimiento y vencimiento garantizado en moneda nacional, fue disminuyendo mientras que la deuda contraida en Tesobonos pas de un mnimo a fines de 1993 hasta llegar a ms de 94,000 millones de pesos que deban cubrirse en su equivalente en dlares en las distintas fechas de vencimiento de muy corto plazo en el ao de 1995.

TABLA QUE MUESTRA EL COMPORTAMIENTO DE ALGUNAS VARIABLES ECONMICAS EN 1994.

Prom. Mes mensual % Prom. Mes % Deuda Millones de Pesos. Deuda MDD. Paridad 3.32 3.34 3.35 3.36 3.37 3.38 3.40 3.41 3.42 3.43 3.45 3.46 *5.15 Inflacin anual % * Paridad a Dic 31, 1994 0.775 0.516 0.514 0.489 0.483 0.502 0.442 0.469 0.711 0.524 0.535 0.875 Inflacin Tasa Cetes 11.78 10.52 9.45 9.73 15.79 16.36 16.18 17.07 14.46 13.76 13.60 13.74 18.51 Cetes 81,014.1 80,162.9 79,928.8 80,492.5 74,732.7 70,248.6 67,149.2 53,138.6 51,988.4 51,474.1 48,859.1 45,572.3 39,701.0 39,701.0 Tesobonos 3,841.7 4,512.1 5,080.8 6,020.9 7,048.8 18,577.6 26,082.4 46,895.3 47,858.0 48,729.7 51,921.6 55,575.5 94,679.0 94,679.0 Tesobonos 1,155.8 1,352.3 1,517.6 1,792.3 2,090.0 5,488.9 7,678.7 13,757.5 13,989.1 14,192.0 15,068.5 16,070.2 18,384.3

Reservas en MDD Reservas 24,537.5 26,273.3 29,155.3 24,649.0 17,296.8 17,142.3 15,998.5 16,162.4 16,420.1 16,139.7 17,242.2 12,470.9 6,148.2 1,735.8 2,882.0 -4,506.3 -7,352.2 -154.5 -1,143.8 163.9 257.7 -280.4 1,102.5 -4,771.3 -6,322.7 -18,389.3 Variacin

7.050 Totales 1994

18,384.3 Total 1994

Fuente:

INEGI

CONCLUSIONES: Por ahora no las hay, pero pienso que como dije al principio, se han dado elementos suficientes para que cada uno de ustedes saque las que considere ms pertinentes. Este trabajo contina en La Ruta de la Crisis durante el ao de 1995, que espero concluir en el corto plazo.

El error de diciembre y la crisis de 1994

Publicado por Ana Jimnez - 20/02/10 a las 04:02:03 am

Parte 4 Esta fue una situacin insostenible ante la cual Zedillo reaccion devaluando el peso, pero la medida ya era incapaz de frenar la tendencia y finalmente, la economa salt en mil pedazos. El dlar, que a finales de noviembre tena un valor de 3.46 pesos, inmediatamente salt a un precio de 5.15 pesos, mismo que se fij

en los 7.50 pesos en marzo de 1995. Por su parte el PIB desploma logrndose resultados de -17% y -21% durante el primero y segundo trimestres del 95 respectivamente. Por otro lado, producto de los quiebras y despidos masivos, el desempleo, que en diciembre de 1994 alcanzaba al 3.6 de la Poblacin Econmicamente Activa (PEA) llega al 7.6% en agosto del 95. Adems, mientras los salarios mnimos slo reciben un incremento del 31% al pasar de 15.27 a 20.15 pesos diarios, la inflacin acumulada a lo largo de ese ao va a llegar al 45 por ciento. Despus del rescate bancario del 1995, las entidades financieras fueron saneadas y se implement un sistema de regulacin ms severo, que obligaba a los bancos, entre otras medidas, a dotarse de mayores reservas preventivas, a reflejar ms transparencia y a evitar la toma excesiva de riesgos. A continuacin, los bancos privados pasaron a ser controlados por instituciones extranjeras y, por lo tanto, lograron recomponer su capital. Adems, se ejerci una mayor supervisin del sistema financiero por parte de las autoridades. Estos remedios han permitido evitar otras crisis bancarias. Hoy, cuando los especialistas y los gobernantes afirman que los fundamentos de la economa mexicana son slidos, se refieren en gran medida a la solidez de las entidades financieras nacionales. Los principales bancos mexicanos, de capital extranjero, como BBVA, HSBC, Scotiabank ySantander, se han librado hasta ahora de la crisis. Banamex se ha salvado a pesar de los aprietos vividos en Estados Unidos por su dueo, Citigroup. Pero, al igual que en el resto del mundo, los bancos en Mxico tienen que afrontar la difcil situacin de liquidez del mercado y la escasez de crdito en el sistema financiero. Tendrn que resistir las embestidas, porque las peculiaridades estructurales del sistema bancario mexicano capitales extranjeros que no cotizan en el mercado nacional de valores dificulta

Comparativo de las crisis financieras

1982

1994-1995

Recesin ms alza controlada de las tasas de Poltica insostenible del tipo de cambio inters y del dlar. Gran aumento del peso de elevado y del financiamiento del dficit la deuda. Incapacidad de Mxico para comercial por capitales a corto plazo. La cumplir con los vencimientos. devaluacin del peso desencadena la huida de capitales y el derrumbe del mercado. 80.000 millones de deuda; de los cuales Riesgo de contagio hacia Argentina y Brasil. 14.000 a bancos norteamericanos cuyas Incapacidad de Mxico para continuar acreencias mximas representaban el 50 % pagando los atrasos de la deuda. del capital. 2.000 millones de crdito norteamericano de 20.000 millones de crditos norteamericanos urgencia de las agencias federales. 2.000 de urgencia del fondo de estabilidad

millones de crdito bancario garantizados por cambiaria federal. Ms de 10.000 millones el gobierno norteamericano. Ms de 5.000 del FMI, 7.800 millones del BPI, 3.000 millones del Banco de Pagos Internacionales millones del Banco Mundial y del Banco (BPI) y el FMI Interamericano, 1.000 millones de otros pases latinoamericanos.
1 Comentario

Historia econmica de Mxico (1940-2008)

Contenido
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1 poca del Neoliberalismo

1.1 Miguel de la Madrid(19821988)

1.2 Sexenio de Carlos Salinas (1988-1994)

[editar]poca

1.3 Sexenio de Ernesto Zedillo 1.4 Sexenio de Vicente Fox 1.5 Sexenio de Felipe Caldern

del Neoliberalismo

Se da una poca de gobiernos de cambio de poltica econmica Algunos les llaman tecncratas o neoliberales, siendo su principal caracterstica el impulso de la economa Libre mercado. Esto empieza con la disminucin de aranceles a la exportacin y el inicio de nacionallizaciones/privatizadas, cobra impulso cuando ingreso de Mxico al GATT en enero de 1986, con Miguel de la Madrid y alcanza su apogeo con la firma del TLCAN bajo el gobierno de Carlos Salinas, empieza a perder popularidad el nuevo modelo econmico despus de la gran devaluacin del peso mexicano frente al dlar en los primeros das del gobierno de Zedillo. La bandera y los ideales de la revolucin mexicana ya no son mencionados en los discursos oficiales a partir de Zedillo, ya empiezan a perder vigencia. Sucede con la Revolucin algo similar a las Leyes de Reforma que empiezan a ser cosa del pasado. El discurso oficial incorpora los trminos: globalizacin, comercio internacional, integracin de mercados. La clase poltica mexicana que impuls este cambio era una clase de polticos jvenes, la mayora economistas educados en Estados Unidos o Gran Bretaa. Despus de dcadas el PRI haba perdido su carro completo. Aunado a esto dentro del mismo partido surgen desacuerdos entre los que quieren conservar el antiguo modelo econmico y los llamados tecncratas, que

finalmente ganaran la lucha al interior del partido; de esta puna dentro del PRI sale un caudillo de la antigua Revolucin, el hijo del general Lzaro Crdenas, Cuauhtmoc Crdenas Solrzano, que a la postre fundara un nuevo partido poltico el PRD. La figura de villano favorito de este nuevo periodo surgi en el gobierno de Zedillo y Carlos Salinas sustituy a Porfirio Daz en este papel, y aun persiste esta mala imagen en el llamado gobierno del cambio. Cualquier nexo con Salinas es considerado por la opinin pblica como un gran pecado poltico, por eso los actuales polticos mexicanos incluso dentro del mismo PRI buscan cortar cualquier nexo con este personaje. El desprecio hacia el ex-presidente est fundamento en el furor del pueblo, ms que en conocimiento de causa de sus acciones [editar]Miguel

de la Madrid(1982-1988)

De la Madrid lleg al poder en una de las pocas ms difciles del pas, mucho debido a su antecesor Jos Lpez Portillo, quien nacionaliz la banca tres meses antes de salir del poder. Como resultado, la inflacin subi a un promedio de casi 100% cada ao, el desempleo creci a 15% entre 1983 y 1985 y hubo cadas drsticas en produccin, sobre todo en industrias gubernamentales, ya para ah entonces anticuadas. Para resolver tales problemas, emprendi la Renovacin Moral de la sociedad, elabor un Plan Global de Desarrollo, estableci a nivel constitucional un sistema de planificacin democrtica y ms importante, inici con la apertura econmica, la desregulacin y descentralizacin as como la privatizacin de empresas estatales, algo que seguira bajo su sucesor; como resultado, el nmero de paraestatales bajaron de 1155 en 1982 a 412 en 1988; el sistema bancario se volvi a descentralizarse tambin durante sta poca de una forma extraoficial. Ante la severa crisis econmica (donde se alcanz el 3,100 por ciento de devaluacin del peso), se establecieron los Pactos de Crecimiento Econmico con los diversos sectores sociales, mediante los cuales el gobierno subsidiaba parte de los precios de los productos bsicos y los productores/distribuidores se comprometan a no aumentarlos [editar]Sexenio

de Carlos Salinas (1988-1994)

El sexenio de Carlos Salinas se caracteriz por un fuerte crecimiento econmico y la privatizacin de numerosas empresas paraestatales, cuya desincorporacin se realiz en condiciones de poca transparencia. Destaca entre estos eventos la privatizacin bancaria, que al llevarse a cabo sin contar con un marco regulatorio adecuado y dada la poca experiencia bancaria de sus beneficiarios, desemboc en la crisis bancaria de 1995, cuya consecuencia fue la quiebra de varios bancos y su posterior rescate bajo el polmico esquema del Fobaproa. De igual modo, la privatizacin de Telmex se llev a cabo sin prever la entrada de otros actores al mercado, de modo que Mxico acab teniendo un monopolio privado que proporciona uno de los servicios en telecomunicaciones ms onoresos del mundo, junto con uno de los hombres ms ricos del orbe: Carlos Slim Hel.

Su principal acto en materia comercial fue la firma del Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte con los Estados Unidos y Canad. El mismo da que dio inicio el tratado ocurri el levantamiento zapatista. Que era como una protesta a la maniobra que estaba realizando salinas, que estaba dejando rezagado a una gran parte de la poblacin mexicana, es decir, salinas anunciaba que mexico estaba apunto de entrar a las filas de los pases de primer mundo, cuando irnicamente en algunas partes de territorio (Chiapas), se viva en condiciones precarias de vida.Entonces en movimiento zapatista es una manifestacin hacia la falacia que propugnaba salinas de gortari, con su fantica idea de que Mxico pasara a ser un pas de primer mundo, despus de firmar el TLC. En materia poltica, durante el sexenio de Salinas, la oposicin gan las primeras gubernaturas al partido oficial desde 1929. La columna vertebral de la poltica social de Salinas fue el llamado Programa Nacional de Solidaridad, un esquema de financiacin de obras pblicas en zonas marginadas que buscaba la participacin comunitaria como eje. Con algunas importantes modificaciones y con el nombre de Progresa durante el sexenio de Zedillo y Oportunidades, durante el sexenio de Fox, estos programas han seguido constituyendo el tronco principal de la poltica social del gobierno federal en Mxico. Gran parte de la estrategia financiera de Salinas se apuntalaba en deuda de corto plazo. Ernesto Zedillo, su sucesor, incapaz de articular una estrategia de amortiguamiento de los vencimientos de pagars denominados en dlares, (Tesobonos), precipit el advenimiento de una de las peores crisis financieras que ha vivido Mxico, conocida como error de diciembre; y en el exterior como Efecto Tequila. [editar]Sexenio

de Ernesto Zedillo

La presidencia de Ernesto Zedillo estuvo marcada por la crisis financiera ms severa del siglo con repercusiones internacionales llamada fuera del pas como Efecto Tequila. Zedillo y Salinas se culparn mutuamente de la crisis. Carlos Salinas, responsabiliz al llamado error de diciembre que fue la tctica de libre flotacin de la paridad peso-dlar (la cual haba estado controlada en el sexenio de Salinas) en diciembre de 1994, la cual caus una fuga masiva de divisas ante la situacin poltica del pas (levantamiento del Ejrcito Zapatista de Liberacin Nacional, asesinato de Colosio y otros polticos, etc.). El precio del dlar increment cerca del 100% inmediatamente, causando quiebras de miles de compaas, desempleo y que muchos deudores se vieran impedidos de pagar sus deudas. El gobierno de Zedillo ide el Fondo Bancario de Proteccin al Ahorro, FOBAPROA para apoyar a la banca nacional contra los deudores. [editar]Sexenio

de Vicente Fox

Antes de ser elegido como presidente, Fox prometi en su campaa que proporcionara a cada mexicano la oportunidad de un trabajo en Mxico. En la prctica, Fox ha dependido en gran parte de una poltica de migracin hacia los Estados Unidos como manera de proporcionar los medios de subsistencia a los obreros mexicanos. La poltica de migracin se ha convertido en pieza principal de las relaciones con los Estados

Unidos y la prioridad del gobierno de Mxico. Fox es un promotor entusiasta de de una poltica de fronteras abiertas que permita el libre trnsito de personas entre los dos pases. Su ms reciente solicitud al gobierno de los Estados Unidos fue la de crear un Plan de Trabajadores Huspedes que segn Fox proporcionar una mayor seguridad a los EUA - "Lo mejor que le puede suceder a ambos pases es que tengan un flujo ordenado y controlado de la migracin hacia los Estados Unidos,[...]". Esta poltica ha tropezado con una gran oposicin en el lado estadounidense cuyo congreso aprob la construccin de un muro antiinmigrantes a lo largo de la frontera. Fox conden duramente la actitud de los EEUU - "Los muros quedaron en el siglo pasado; se derribaron por la propia ciudadana, se derribaron por la bsqueda de la libertad y la democracia; no es posible que se estn construyendo muros entre dos naciones hermanas, socias y vecinas [...] es una vergenza, nos parece que no debera existir en la relacin entre Mxico y EEUU" En el sexenio de Fox se han implementado polticas sociales tales como becas a estudiantes de escasos recursos de nivel primaria y secundaria, preescolar, maternal y apoyo econmico a familias marginadas. Estas dos medidas son consideradas por el gobierno como causa de una "notable" reduccin en el nmero de pobres en Mxico, opinin que es compartida por algunos organismos internacionales. De modo adicional, ha intentado aumentar la capacidad de asistencia en los servicios de salud a personas sin seguridad social, introduciendo el llamado Seguro Popular. A finales de2005, el presidente Fox declar su intencin de aplicar un plan de ayuda econmica a personas ancianas de escasos recursos que se implementar en marzo de 2006. Segn la ONU, en su informe sobre ndice de Desarrollo Humano, Mxico es considerado un pas de desarrollo alto, por encima de Brasil, Venezuela o Colombia. Incluso pases de rpido crecimiento como China o India tienen un desarrollo peor que el de Mxico . Sin embargo, su IDH es rebasado por Chile, Argentina o Costa Rica, Adems de casi estar cerca, en la lista, con pases de desarrollo medio y de estar junto a Mauricio, el pas ms desarrollado de frica. Lamentablemente, el Banco Mundial, por su parte, mostr que el poder de compra del mexicano es muy bajo, similar al de Botswana, dando a demostrar una de las vulnerabilidades que an faltan por ser resueltas en Mxico para el desarrollo de su poblacin

Con el presidente Felipe Caldern.

El 1 de diciembre de 2006, Vicente Fox le entreg la presidencia de la repblica al Lic. Felipe Caldern Hinojosa en medio de una crisis poltica debido al resultado tan cerrado en las Elecciones generales de Mxico (2006) el 2 de julio. despus el ahora presidente:Felipe Caldern declaro la guerra contra el narcotrfico creando un cambio de rumbo para el pas [editar]Sexenio
Vase tambin:

de Felipe Caldern

Crisis econmica en Mxico (2008-2009)

al comienzo de sexenio, Caldern aplic un decreto de austeridad en el cual se reduca el sueldo y el de sus secretarios de Estado en un 10 por ciento, lo cual, en trminos reales, equivale a $4 mil 799 menos que Vicente Fox a la quincena. Tambin se ha dado una reforma a la Ley del ISSSTE, por la cual se individualiza las cuentas de los trabajadores del Estado, esta reforma se dio en menos de una semana. Con esta Ley negociada con el Gobierno, el Partido Revolucionario Institucional (PRI), el Partido de Accin Nacional (PAN), el SNTE y la FSTSE. Esta no slo individualiza las cuentas, adems crea un organismo dirigido por el ISSSTE. Quienes la apoyan han mencionado que evitar futuros problemas econmicos mientras que los crticos impugnan no solo el mtodo con que se aprob, tambin un supuesto golpe al ahorro del trabajador Adems, se comenz con los proyectos de Primer Empleo eliminando las cuotas de los empresarios al IMSS durante un ao cuando estos contraten nuevo personal que no tiene experiencia laboral previa y por lo tanto, tampoco registro en el IMSS. Debido a una crisis alimentaria mundial desde diciembre de 2006 y hasta el 15 de septiembre pasado, el precio promedio de la canasta bsica se elev en 34.17 por ciento, mientras el costo promedio de los alimentos considerados en ese universo repunt 36.01 por ciento, 7.5 veces el aumento a los salarios concedido a los trabajadores en enero de 2007, estableci una medicin de la Procuradura Federal del Consumidor y de la Secretara de Economa

El precio de los 43 productos que integran la canasta bsica de consumo ha superado al repunte de la inflacin general, que oficialmente es de 4.2 por ciento anual, con excepcin del de la cebolla, que ha disminuido. Esto ha ocurrido en un entorno en que el costo de la gasolina se ha elevado, de diciembre de 2006 a la fecha, en un promedio de 3.5 por ciento para ambos tipos de combustibles que ofrece Petrleos Mexicanos: Magna y Premium, segn datos de la propia empresa. Una crisis se dio en cuanto al precio del maz y de la tortilla a un mes de comenzada la nueva gestin del gobierno, en donde los precios de la tortilla llegaron a duplicarse (de 5.25 a 10.5 pesos por kg).[15] Entre las razones de este fenmeno se mencionan dos, un aumento de los precios del maz para produccin de bioetanol y el acaparamiento del grano por empresarios del maz. La intervencin de la Presidencia se dio a travs de los secretarios de Economa, Agricultura y el director de la Procuradura Federal del Consumidor (Profeco); Eduardo Sojo, Alberto Crdenas Jimnez y Antonio Morales de la Pea, respectivamente. Esta intervencin fue criticada por haber sido una reaccin tarda, aunque desemboc en el Pacto Econmico para la Estabilizacin de la Tortilla[16] Por este acuerdo, el precio del alimento bsico se estabiliz en los establecimientos adherentes al pacto el precio de la tortilla en 8,50 pesos mexicanos, contra los 6,00 7,00 pesos que costaba antes de la crisis. Las crticas continuaron porque se dice que el precio pactado era todava muy alto. La crisis financiera de Mxico en 2008 afect el nivel de cambio del moneda nacional, frente a las principales divisas extranjeras. El Banco de Mxico comenz a subastar dlares el 8 de octubre, luego de que el peso registr fuertes cadas Mxico ha vivido una de las peores pocas en desempleo dado que actualmente se ha impuesto 5.31% al 3.17% que se prometa en 2008. Siendo el cese de personas que lo apoyaron bajo el eslogan "El Presidente del Empleo". Su gestin ha reducido considerablemente el presupuesto hacia la Educacin, y es la segunda vez que lo ha hecho esperando encontrar ms recursos para la guerra que libra contra el narco El 12 de diciembre de 2006, por rdenes del presidente Felipe Caldern, fueron despachadas 6,500 tropas a Michoacn para retomar el territorio controlado por los distintos crteles. El ejrcito mexicano est usando puntos de revisin, vehculos armados y blindados, helicpteros armados y navos en su operativo, denominado Operativo Conjunto Michoacn. La ofensiva militar ofuscada por Caldern ha sido la ms grande desde inicios del conflicto.

El error de diciembre y la crisis de 1994

Publicado por Ana Jimnez - 20/02/10 a las 04:02:07 am Parte 3

La crisis se propago rapidamente por el contexto latinoamericano, alcanzando lugares tan alejados como Argentina. En opinin de Paul Krugman, sencillamente porque para muchos inversionistas ignorantestodos los pases latinoamericanos son iguales. As que el pnico de lo que haba pasado en Mxico se extendi a otros pases, que de la noche a la maana se vieron escasos de fondos y endeudados a corto plazo. Krugman dice que los pecados econmicos de estos pases eran muy pequeos para tan graves consecuencias.

La segunda semana de octubre, la devaluacin repentina del peso, que perdi mas de 17 % de su valor en unos pocos das, trajo reminiscencias del denominado efecto tequila que se produjo en 1994, cuando lo moneda nacional se derrumb. Se culp de la cada estrepitosa del peso mexicano a las operaciones especulativas de un puado de empresarios. El poder ejecutivo trat de parar la cada, sacando a subasta reservas en dlares. Entre el 8 y el 10 de octubre, se subastaron 8.900 millones de dlares, una dcima parte de las reservas totales de divisas. An as, esas reservas se incrementaron de enero a diciembre del 2008 en 5.405 millones de dlares. Eso permite pensar, como afirman muchos expertos, que Mxico est hoy mucho mejor preparado para hacer frente a una crisis. En el 1994, a diferencia de lo que pasa ahora, la crisis fue el resultado directo de los errores del gobierno mexicano. A finales de aquel ao, el dficit pblico alcanzaba el 7 % del PIB, las reservas de divisas se encontraban a un nivel extremadamente bajo, apenas 9.000 millones de dlares, y el sector bancario vena acumulando problemas de capitalizacin. En vez de realizar los ajustes necesarios para detener la cada en las reservas, la administracin saliente del presidente Carlos Salinas encaden diversas decisiones errneas. Su sucesor, Ernesto Zedillo, anunci precipitadamente planes de devaluacin que ocasionaron la huida de las inversiones extranjeras del mercado y amplificaron la cada de la moneda. Millones de hogares se vieron afectados por esta crisis, al no poder pagar sus deudas por las exorbitantes tasas de inters. Era una situacin insostenible ante la cual Zedillo reaccion devaluando el peso, pero la medida ya era incapaz de frenar la tendencia y finalmente, la economa salt en mil pedazos. El dlar, que a finales de noviembre tena un valor de 3.46 pesos, inmediatamente salt a un precio de 5.15 pesos, mismo que se fij en los 7.50 pesos en marzo de 1995. Por su parte el PIB desploma logrndose resultados de -17% y -21% durante el primero y segundo trimestres del 95 respectivamente.

Por otro lado, producto de los quiebras y despidos masivos, el desempleo, que en diciembre de 1994 alcanzaba al 3.6 de la Poblacin Econmicamente Activa (PEA) llega al 7.6% en agosto del 95. Adems, mientras los salarios mnimos slo reciben un incremento del 31% al pasar de 15.27 a 20.15 pesos diarios, la inflacin acumulada a lo largo de ese ao va a llegar al 45 por ciento.

1. Introduccin 2. Antecedentes histricos 3. Cronologa de acontecimientos 4. Impacto domstico 5. Impacto sistmico 6. Bibliografa

INTRODUCCION
La crisis econmica de Mxico de 1994 fue la ltima y ms reciente crisis del pas de repercusiones mundiales y fue provocada por la falta de reservasinternacionales. La misma produjo la devaluacin del peso, y a su vez esto caus efectos como la inflacin, disparada de las tasas de inters, colapso de la actividad econmica, los servicios de deuda en moneda local y extranjera aumentaron al mismo tiempo que los indicadores de capitalizacin de losbancos se desmoronaron. El precio del dlar se increment cerca del 300% inmediatamente, causando quiebras de miles de compaas, desempleo y que muchos deudores se vieran impedidos de pagar sus deudas. Esta crisis se dio durante los primeros das de la presidencia de Ernesto Zedillo . A unas semanas del inicio del proceso de devaluacin de la moneda mexicana, el entonces presidente de los Estados Unidos, Bill Clinton, solicit alCongreso de su pas la autorizacin de una lnea de crdito por $50 mil millones de dlares para el Gobierno Mexicano que les permitiera garantizar a sus acreedores el cumplimiento cabal de sus compromisos financieros denominados en dlares. En Mxico tambin se le conoce como el Error de Diciembre, denominada as por el ex presidente mexicano Carlos Salinas de Gortari para atribuir la crisis a las presuntas malas decisiones de la administracin entrante de Ernesto Zedillo Ponce de Len y no a la poltica econmica desarrollada en su mandato[1]. Durante la dcada de los 80 y principios de los 90, Mxico recibi un fuerte flujo de capitales consecuencia de un programa de estabilizacin y reformas estructurales aplicado. Aquellas reformas llevaron a un crecimiento econmico, cuyo promedio fue de 3,1% por ao entre 1989 y 1994. Recin en 1993 la inflacin se redujo a un dgito por primera vez en dos dcadas. Mxico comenz a atraer ms inversiones extranjeras debido a la ausencia de mayores restricciones al ingreso de capitales y las bajas tasas de inters en Estados Unidos. La importante liberacin del sistema financiero implic un aumento del crdito de tal proporcin y velocidad que super la capacidad de los supervisores de turno. La desaceleracin del crecimiento econmico en 1993 provoc que comenzaran a crecer los malos prstamos creciendo rpidamente la cartera irregular. Las principales causas del crecimiento de la deuda fueron un sector financiero sin restricciones ni control sobre las tasas, bancos privatizados sin una adecuada capitalizacin, respaldo ilimitado a las obligaciones de los bancos y supervisin bancaria dbil. Estos factores hicieron un sistema financiero muy vulnerable.

ANTECEDENTES HISTORICOS
Mxico a partir de 1981 arrastr una fuerte crisis econmica derivada de la cada de los precios internacionales de petrleo. Resinti esta crisis en forma ms acentuada que en el resto de los pases exportadores de petrleo, al sumarse al impacto del deterioro en los trminos de intercambio el del aumento considerable en la transferencia neta de recursos al exterior derivada de la elevacin de las tasas de inters sobre su deuda externa y de la interrupcin de los flujos de capital externo hacia el pas. Sin embargo, la cada de la actividad econmica en 1986 y 1987 poco tuvo que ver con la baja en el volumen y en el precio de las exportaciones de petrleo, pues ya para este ao la exportacin de los bienes no petroleros representaron un importante aumento sobre los petroleros, reduciendo as el impacto que haba ocasionado ser mono exportador de petrleo. Realmente, la poltica de reajuste econmico a partir de 1985 intentaba sanear las finanzas pblicas, reducir el efecto inflacionario y disminuir la dependencia petrolera. La recaudacin del ingreso por exportaciones petroleras, que ascendi a 8 mil 500 millones de dlares que represent el 6.6% del PIB no logr ser significativa ante la agudizacin de la crisis. Los factores que s afectaron la economa nacional fueron el aumento de las tasas de inters internacionales en 1985, especialmente en Estados Unidos, con lo que aument el pago del monto de los servicios por uso de recursos externos. Por ello el gobierno mexicano se vio obligado a aplicar ms severamente la poltica restrictiva y el programa de ajuste, con el que se instrumentaron las siguientes medidas: a) reduccin del gasto pblico; b) encarecimiento del dlar estadounidense. Las variables econmicas que fueron mayormente afectadas son las tasas de inters, eltipo de cambio, el ahorro, la inflacin, la balanza de pagos, el PIB y el dficit financiero. Con la finalidad de reducir el gasto pblico y de contraer la demanda agregada se tom la decisin de incrementar los tipos de inters y as, reducir el constante crecimiento inflacionario -por la va de la demanda- que vena presentndose desde aos atrs. Con ello, no slo no se increment el ahorro privado en manos de la banca, sino que por le contrario, disminuy. Del mismo modo, los crditos otorgados por las instituciones crediticias tambin cayeron debido alaumento del CPP (Costo Porcentual Promedio), ponderador de la tasa activa en 1984 al 65.7% y para 1986 al 96%. Sin embargo los antecedentes de la crisis de los ochenta se originan en un contexto ms amplio, mismo que pudiera hacerse extensivo para explicar la recurrencia de las graves recesiones posteriores. Sin duda la reforma hizo que Mxico de 1989 a 1994 experimentara una recuperacin al tener un crecimiento promedio anual del PIB de alrededor del 4% y tener la tasa de inflacin por primera vez en un dgito cosa que desde hacia 20 aos no suceda. Administracin de Carlos Salinas[2] El sexenio de Carlos Salinas de Gortari inici mal y termin mal. En 1988 durante la etapa de elecciones "se cay" el Sistema de Cmputo (Manuel Barttlet en Gobernacin) y se dud mucho del resultado final de las cifras que le dieron el triunfo, mientras tanto para 1994 que fue su ltimo ao de Gobierno, los resultados fueron verdaderamente desastrosos y marc una clara diferencia respecto de las gestiones pristas previas, especialmente las de Luis Echeverra lvarez y Jos Lpez Portillo en la medida que rompi con el discurso y la ideologa del nacionalismo revolucionario que todava con Miguel de la Madrid trat de presentarse como el soporte ideolgico del prismo. Sin embargo no se puede decir que todo el resto de su sexenio fue un desastre, pues la llegada de Salinas al poder reactiv de inmediato la economa.Tom medidas acertadas y gracias a la apertura comercial y las seales positivas recibidas por los inversionistas, Mxico pudo incrementar las exportaciones y recibir capitales del exterior.

El gobierno salinista1 bajo el enfoque de neoliberalismo desarroll un programa que consisti una reforma desde un Estado benefactor y propietario hacia un Estado solidario y promotor; una poltica econmica apoyada en dos vertientes: una reforma sustentada en una nueva poltica social el Programa Nacional de Solidaridad (PRONASOL)[3] y en formas de consenso entre los agentes econmicos. Los primeros tres aos de Salinas de Gortari fueron de gran optimismo. Comenz lo que los crticos llamaron "indefensin deliberada" con la venta de Telfonos de Mxico al sector privado, la desaparicin de decenas de empresas pblicas intiles pero costosas, la reprivatizacin de la televisin estatal, la apertura de fronteras y, como figura central, la firma de un Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos y Canad cuyas negociaciones se prolongaron por casi ao y medio. Carlos Salinas de Gortari reconoca estar "entusiasmado" por la perestroika de Mijail Gorbachov (se le conoca como salinastroika) aunque cuando cay el Muro de Berln y despareci la URSS el presidente ya no volvi a tocar el tema. Pero las reformas siguieron: con ambas Cmaras dominadas por el PRI, y un apoyo del PAN a muchas iniciativas, y pese a que dentro de su mismo partido haba tibios desacuerdos, todas las iniciativas recibieron apoyo unnime. A continuacin se resume lo ms relevante del perodo 1989 - 1993:

Las Reservas Internacionales crecieron de 6,379 MDD hasta 24,538 millones MDD en dicho perodo. La Deuda Externa Pblica disminuy de 81,003 MDD a fines de 1988 a 78,747 MDD a fines de 1993 El tipo de cambio peso/dlar, una vez que se le quitaron tres ceros en 1993, pas de 2.29 $/dlar a fines de 1988 hasta 3.32 $/dlar a fines de 1993 lo que represent un incremento del 42.3%. Se hizo un gran esfuerzo por controlar la inflacin; el INPC[4] a fines de 1988 fue 11.96 mientras que para fines de 1993 haba alcanzado un valorde 26.72, por lo que la inflacin acumulada de los 5 aos lleg a ser de 123%, comparativamente mucho menor que la experimentada en el sexenio de MMH. En 1993 se logr tener Inflacin de un solo dgito. Disminuy el Dficit fiscal de 12.72% a fines de 1988 hasta prcticamente cero en 1993. Las exportaciones de bienes y servicios, crecen de manera extraordinaria y pasan de 20,545 MDD a 51,886 MDD, creciendo un espectacular 153% en el perodo quinquenal. Se firma el Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte en 1993. La tasa lder de Cetes[5] a 28 das, que a finales de 1988 estaba en niveles de 67.6% baj hasta niveles de 12% a fines de 1993.

Salinas adelant una serie de tesis que l mismo englob bajo la categora de "liberalismo social" que buscaba recuperar lo mejor de las tradiciones ideolgicas del liberalismo juarista del siglo XIX y de la Revolucin Mexicana del siglo XX. En este sentido, Salinas pronunci una serie de discursos durante 1991 y 1992 que sirvieron de soporte para impulsar algunas de sus ms ambiciosas reformas. En un sentido, la que puso punto final a la reforma agraria, concebida ya desde tiempos de Echeverra ms como un instrumento de control social que como uno de efectiva solucin de problemas en el agro mexicano. Form parte de esa ofensiva ideolgica tambin la iniciativa para reformar las relaciones del Estado con las iglesias, especialmente la catlica, aunque en este punto es donde es posible observar mayores tensiones entre la recuperacin del juarismo propuesta por Salinas y las polticas desarrolladas por su gobierno. Durante la administracin del presidente Carlos Salinas de Gortari se dio especial importancia a la inversin extranjera. Esta administracin privatiz la banca nacional (nacionalizada apenas doce aos antes por el presidente Jos Lpez Portillo). Los fondos provenientes de estas ventas y de las de otras compaas del gobierno sirvieron para invertir en infraestructura lo cual era necesario para aumentar la eficiencia de la economa para aprovechar al mximo el Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte con Estados Unidos y Canad[6]. La popularidad y credibilidad de Salinas alcanzaron niveles altos, ya que la burbuja de crecimiento econmico propiciada por la estabilidad y la baja inflacin, hizo que

muchos polticos y los medios afirmaran que "Mxico estaba a punto de convertirse en una nacin de primer mundo", y de hecho, fue la primera de las naciones recientemente industrializadas en ser aceptada en la OCDE[7] en mayo de 1994. No obstante, era un hecho conocido que el peso estaba sobrevaluado (al menos un 20%, de acuerdo a algunas fuentes), pero la vulnerabilidad econmica no era bien conocida o era minimizada por los polticos de Salinas o por los medios. Esta vulnerabilidad se agrav por varias decisiones de poltica macroeconmica de su administracin y por varios eventos de inestabilidad poltica que se suscitaron en 1994. En cuanto a la parte negativa los siguientes son algunos datos que para fines de 1993, significaron seales de alerta para algunos analistas especializados y que fueron factores claves que luego desataron la crisis:

El porcentaje diferencial de inflacin entre Mxico y Estados Unidos en el quinquenio 1989-1993 fue del 83%, mientras que el deslizamiento de la tasa de cambio peso/dlar solamente fue de 42.3%, dando lugar a una apreciacin (sobre valuacin) de la tasa de cambio real en base a precios. El dficit en la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos en porcentaje del PIB, fue creciendo de manera importante y como sigue: 1988, 1.6%; 1989, 2.7%, 1990, 2.20%; 1991, 4.70%; 1992, 6.70%; 1993, 4.7%. [8] La tasa de crecimiento real del PIB fue disminuyendo: 1990, 5.18%; 1991, 4.21%; 1992, 3.54%; 1993, 1.94% [9] 1994 fue el ltimo ao del sexenio de Salinas, quien, siguiendo la tradicin del PRI en cada ao de elecciones inici un increble alto gasto gubernamental en obras pblicas, lo cual se tradujo en un dficit histrico.

Para poder mantener este dficit histrico (un 7% del dficit de cuenta corriente del PIB), Salinas emiti los Tesobonos[10], un tipo de instrumento de deuda que aseguraba el pago en dlares, en lugar de pesos mexicanos. stos fueron un elemento determinante en la prdida de confianza de los inversionistas. Estos bonos se compraban y vendan en pesos, pero estaban protegidos contra los efectos de una posible devaluacin, al cotizarse en dlares; al momento de cambiarlos a pesos se pagaban al tipo de cambio vigente. El juego del gobierno era prevenir la devaluacin, neutralizando el riesgo cambiario por medio de Tesobonos. El aumento en la colocacin, daba un doble mensaje, por un lado, iba a prevenir la devaluacin, y por el otro, exista el riesgo de la misma. Del 1 al 19 de diciembre, las reservas disminuyeron de 17 a 5 miles de millones de dlares. Hasta el 10 de enero, el ndice de la Bolsa, en trminos de dlares, haba bajado en un 50% y las tasas de los CETES subieron por arriba de 40%.

Mxico experiment prcticas bancarias relajadas o incluso corruptas; ms aun, algunos miembros de la familia de Salinas (aunque slo su hermano Ral fue encarcelado) fueron acusados de transacciones ilcitas El candidato presidencial del Partido Revolucionario Institucional (en el gobierno desde 1929), favorito para las elecciones, Luis Donaldo Colosio, fue asesinado en marzo de ese ao, y unos meses despus, Jos Francisco Ruiz Massieu, Secretario General del PRI, tambin fue asesinado. El primer da de 1994 impact a toda la nacin un levantamiento armado en Chiapas declarando la guerra al Gobierno de Salinas. Para fortuna se tomaron las decisiones acertadas al decretar el cese al fuego de manera unilateral, por parte del Gobierno y tratar de establecer un dilogo inmediato con los rebeldes. Este fue el primer aviso para el presidente, sin embargo el tipo de cambio se mantuvo dentro de sus bandas de flotacin alrededor de 3.33 $/Dlr. y las Reservas Internacionales crecieron en lugar de disminuir. Hoy podemos conocer mes a mes el saldo de las Reservas Internacionales, pero en aquella poca era informacin confidencial del Banco de Mxico, que no se divulgaba al pblico.

Estos dos ltimos eventos, y el creciente dficit de cuenta corriente alimentado por la demanda del consumidor y el enorme gasto gubernamental, alarm a los inversionistas que haban comprado los tesobonos, principalmente ciudadanos mexicanos y algunos extranjeros, quienes los vendieron rpidamente, vaciando las reservas internacionales del Banco de Mxico, las cuales de por s se

encontraban en niveles muy bajos. La poltica ortodoxa que deba realizarse ante tal situacin, era incrementar las tasas de inters, permitiendo que la base monetaria se contrajera, para evitar que ms dlares siguiesen siendo extrados de las reservas rpidamente (Hufbauer & Schott, 2005). Sin embargo, dado que era un ao de elecciones (en ese entonces consideradas las ms transparentes del pas, y las primeras con observadores internacionales) y ya que el resultado hubiera sido distinto si haba una desaceleracin econmica, el Banco de Mxico decidi comprar deuda mexicana para mantener la base monetaria e impedir que las tasas de inters se incrementaran, lo cual, a su vez, caus una mayor fuga de dlares de las reservas internacionales a niveles histricamente bajos (que llegaran a 9 mil millones de dlares; a modo de comparacin, el 2005 llegaron a $70 mil millones). La crisis era inevitable, y terminar con la paridad fija del peso tan slo era una de las muchas correcciones que tenan que realizarse. La atencin de todo el pas estuvo puesta en las negociaciones de San Crsitobal, encabezadas por el Subcomandante Marcos, Manuel Camacho Sols y el Obispo Samuel Ruiz como mediador. Mientras tanto el tipo de cambio bancario cerr en 3.35 $/Dlr a la venta y las Reservas Internacionales llegaron a su mximo en el ao, situndose en 29,155 MDD. Para fines de febrero las emisiones de Tesobonos, inversiones en pesos indicadas al tipo de cambio peso/dlar, rondaban los 1517 MDD o sea que haban crecido un 31% desde el 1o. de enero de 1994 y las tasas de inters de Cetes de 28 das promediaron 9.45% anual, tasa ligeramente menor que la de enero. De acuerdo a un estudio presentado por Kazuya Hamada y Ken Taniguchi en la Universidad de Tokio, el mejor momento que tuvo Salinas para devaluar o bien liberar al peso de las bandas y dejarlo flotar libremente, fue precisamente en febrero de 1994, en que an no se haba presentado fuga de capitales y las Reservas se encontraban al nivel mximo. Esta decisin se justificaba por las presiones mencionadas en los antecedentes relacionadas con la sobre valuacin de la tasa de cambio real y el creciente dficit de la cuenta corriente, que tena que cubrirse con divisas procedentes del extranjero y la incertidumbre y desconfianza que haba en el extranjero motivada por el conflicto de Chiapas. Salinas, que se caracteriz por la oportunidad de sus decisiones, perdi la gran oportunidad que tuvo en febrero, al haberle restado importancia a los acontecimientos de Chiapas. La ambicin y protagonismo presidencial de Camacho Sols[11] que pretenda utilizar las negociaciones de Chiapas como trampoln poltico. La situacin dej de ser difcil y se convirti en compleja y podra decir que desesperada. Las Reservas Internacionales, ahora s, para fines de marzo se haban reducido a 24,649 MDD, una fuga de 4,506 MDD tan solo en un mes, para poder apuntalar el tipo de cambio y mantenerlo dentro de las bandas de flotacin, por lo que vino cerrando a la venta en 3.36 $/Dlr. Pudo ser en este mes cuando Salinas opt por retener las inversiones especulativas en Mxico, emitiendo ms series de Tesobonos, en lugar de optar por la liberacin de la tasa de cambio peso-dlar. Para fines de marzo el monto de Tesobonos en circulacin habra alcanzado alrededor de 1,792 MDD, cifra 54% mayor que a principios del ao. Tambin podemos afirmar que para estas fechas el Gobierno de Salinas ya saba de dos datos importantes, la retraccin del flujo de capital extranjero de cartera, motivada por los incidentes de Chiapas y Colosio, que haban hecho bajar considerablemente las reservas y adems el inicio de la tendencia alcista en las tasas de inters de la FED, que haba iniciado en febrero 4, subiendo de 3% a 3.25% y siguiendo en marzo 22, con una variacin de 3.25% a 3.50%. En este mismo mes Zedillo se convierte en el candidato presidencial del PRI. Para estas fechas, los ciudadanos comunes y corrientes se encontraban seriamente confundidos. El nico acceso a la informacin lo eran los medios de comunicacin, ya fueran escritos (los ms confiables) o difundidos por radio y televisin, que conservaban an un alto grado de autocensura. Para fines de mayo, la incertidumbre y el miedo de la ciudadana era patente, pues desconocan en realidad que habra de suceder en los siguientes meses y Las Reservas haban bajado ligeramente y

llegaban a 17,142 MDD, mientras que los Tesobonos se haban ido hasta el cielo y ya alcanzaban los 5,496 MDD, en un esfuerzo absurdo de sostener el tipo de cambio y apoyar las Reservas. Para fines de junio las investigaciones del Caso Colosio ya haban dado un vuelco y se desechaba la hiptesis del complot, por lo que Mario Aburto[12] sera juzgado como nico culpable de tan lamentable acontecimiento; pero tambin el EZLN reaparece en la escena y rechaza la propuesta de paz. Salinas por fortuna, mantiene la orden de cese al fuego de forma unilateral. Para este mes se destapa otro de los motivos por los que Salinas mantena el tipo de cambio de manera artificial, que era precisamente su aspiracin a presidir la Organizacin Mundial de Comercio, OMC, despus de terminar su mandato. Zedillo ganaba terreno en su campaa, dado que Fernndez de Ceballos de manera sorpresiva redujo el ritmo de su campaa, a raz del inicio de la Copa del Mundo de Atlanta. Las Reservas y el volumen de Tesobonos para fines de junio: Las primeras haban bajado a 15,998 MMD y los Tesobonos seguan subiendo aparentemente sin ningn control, pues llegaban a un nivel de $7,671 MDD para fines del mes, con un crecimiento de 2,175 MDD en tan solo 30 das y un porcentaje de crecimiento de 563% desde el inicio del ao. La paridad peso dlar continuaba dentro de sus bandas terminando el mes en 3.40 $/Dlr, apenas una variacin de 7 centavos de la que tena en enero y la tasa de inters de Cetes a 28 das promediaba el 16.18% en el mes, tambin prcticamente sin cambio. Resulta interesante hacer notar como para este mes la inquietud del Sector Privado se haca patente. Para fines de julio, faltaban solamente 3 semanas para las elecciones y el panorama era tranquilo en apariencia, el Gobierno publicaba noticiaseconmicas positivas, como lo eran la venta de mas de 400 empresas paraestatales en el sexenio, con excelentes ingresos y que la inversin extranjera directa llegaba a los 7,032 MDD. Por el contrario no se haca mencin al incremento sostenido en la emisin de Tesobonos, que para fines de ese mes ascenda a la estrepitosa cantidad de 13,752 MDD creciendo un 79% en un mes y 1188% ms que al inicio del ao. Era una locura, pero es evidente que a unos das de las elecciones, al Gobierno y al PRI no les convena devaluar. Las Reservas Internacionales para fines de julio estaban en 16,162 MDD, apenas arriba de la deuda de Tesobonos. Mxico estaba a punto de ser insolvente al no poder cubrir los vencimientos de los Tesobonos y otras obligaciones previamente contradas... El tipo de cambio artificial, se mantena dentro de sus rangos de flotacin y lleg a 3.41 $/Dlr al fin de mes en las ventanillas bancarias, mientras que la tasa de Cetes promediaba 17.07% en el mes. Las elecciones fueron tranquilas y el pueblo acab votando en forma copiosa por Zedillo, quien obtuvo ms del 50% de los votos. La inflacin se mantuvo bajo control durante todo el ao, como consecuencia de contar con un tipo de cambio prcticamente fijo, aunque para lograrlo se hubiese emitido una cantidad excesiva de deuda de corto plazo. Los Tesobonos a fines de agosto llegaron a un nivel de 13,993 MDD y las Reservas subieron a 16,420 MDD, gracias a que las elecciones resultaron tranquilas y legales. El da 29 de septiembre muere asesinado Jos Francisco Ruiz Massieu, quin habra de ser Jefe de la bancada del PRI en la Cmara de Diputados en la siguiente Legislatura. La situacin poltica dentro del mismo PRI, por el asesinato de Ruiz Massieu, se vuelve cada vez ms tormentosa y complicada, mientras que la situacin financiera, en el mbito nacional, conduce irremediablemente al desastre. El tipo de cambio llega hasta 3.45 $/Dlr, los Tesobonos llegan a 15,093 MDD o sea 886MDD ms que el mes anterior y las Reservas a duras penas cierran el mes con un nivel de 17,242 MDD. La fuga masiva de capitales en el mes de noviembre de 1994, era una realidad imposible de negar. Por ms que el volumen de Tesobones creci llegando a 16,108 MDD a finales del mes, es decir 1,015 MDD ms que en el mes anterior, las Reservas Internacionales iban a la baja de manera acelerada y para fines

del mes haban descendido hasta un nivel de 12,471 MDD, lo que significaba la fuga de ms de 4,771 MDD en tan solo un mes. El 20 de noviembre de 1994 la situacin era insostenible, la fuga acelerada de capitales, no paraba y por lo mismo Carlos Salinas decidi citar a Zedillo que ya era Presidente Electo, a Pedro Aspe que an era Secretario de Hacienda, a Serra Puche futuro Secretario de Hacienda y a Miguel Mancera que era el Director del Banco de Mxico. El objeto de aquella reunin privada y secreta era considerar la propuesta de Zedillo de efectuar una devaluacin controlada del 15% al tipo de cambio peso-dlar, algo que al Presidente Salinas le pareca razonable. Sin entrar en detalles, se dice que la oposicin de Pedro Aspe a que se tomara esta medida y su amenaza de renunciar, frustraron esta posibilidad. A este episodio se le conoci despus como el Error de Noviembre. Aspe argumentaba que no haba devaluaciones controladas y que si hoy se anunciaba devaluar el 15%, al da siguiente se dara otra de mayor magnitud. Esta aseveracin de Aspe, se convirti en realidad apenas unos das despus, sin embargo es evidente que ya fuera en noviembre o en diciembre la devaluacin conducira al desastre de cualquier forma. El Gobierno de Zedillo habra de heredar una complicada situacin financiera del pas, de la cual no tena en realidad ninguna culpa. No obstante, an despus de las elecciones, durante los ltimos 5 meses antes de la toma de posesin de Ernesto Zedillo, la administracin de Salinas no realiz ningn ajuste. Algunos crticos sugieren que Salinas quera mantener su popularidad, ya que buscaba el apoyo internacional para su candidatura a director general de la Organizacin Mundial de Comercio. Salinas por su parte, argumenta que haba hablado con Zedillo para compartir la devaluacin entre las dos administraciones, y que Zedillo decidi tomar la carga del ajuste econmico en su totalidad.

CRONOLOGA DE ACONTECIMIENTOS:[13]
ENERO, 1994

FECHA Ene-01 Ene-03 Ene-05 Ene-07 Ene-09 Ene-11 Ene-13 Ene-13 Ene-15 Ene-16 Ene-17

ACONTECIMIENTO Rebeldes zapatistas se levantan en armas, EZLN declara la guerra al presidente Salinas. Toman San Cristbal Cruentos combates entre el Ejrcito Mexicano y los rebeldes zapatistas. Aparece el Subcomandante Marcos. 98 muertos reporta el Ejrcito. Aviones de la FAM bombardean alrededores de San Cristbal. Dos torres de la CFE fueron dinamitadas en Uruapan, Michoacn y Tehuacn, Puebla. Bombazo en el Estacionamiento de Plaza Universidad en Ciudad de Mxico Manuel Camacho Sols Comisionado para la paz en Chiapas Ordena Salinas cese al fuego en Chiapas, de manera unilateral Luis Donaldo Colosio inicia en Quertaro, su campaa presidencial que se ve opacada por Camacho y Chiapas. Samuel Ruiz, Obispo de San Cristbal es elegido como Mediador en Chiapas. Comisin Nacional de Derechos Humanos, exhuma cadveres de zapatistas. Presumen excesos del Ejrcito. Carlos Salinas decreta Ley de Amnista para todos los grupos rebeldes de Chiapas.

Ene-28

Salinas declara ante pleno del PRI, "No se hagan bolas", refirindose a Colosio como el candidato oficial del PRI.

FEBRERO, 1994 FECHA Feb-02 Feb-03 Feb-14 Feb-17 Feb-21 Feb-22 Feb-23 Feb-27 Dilogo inminente, anuncia el EZLN. Luis Donaldo Colosio exige "limpieza" en los comicios electorales del mes de julio. Los zapatistas del EZLN concentran a su grupo de "negociadores" EZLN entrega al ex-gobernador Castellanos, que tenan secuestrado. Aparece Subcomandante Marcos, se rene con Camacho y Samuel Ruiz e inician las plticas de San Cristbal Marcos muestra la bandera nacional, sostenindola en sus manos, Camacho hace lo mismo. Reportan que el Dilogo entre Gobierno y Rebeldes, marcha por buen camino. Las negociaciones comienzan a complicarse. ACONTECIMIENTO

MARZO, 1994 FECHA Mar-03 Mar-04 Mar-04 Mar-05 Mar-07 Mar-14 Mar-15 Mar-21 Mar-23 Mar-24 Mar-25 ACONTECIMIENTO Finalmente aprueban las bases de la negociacin. Los rebeldes requieren efectuar una consulta interna Retornan los Rebeldes a la selva para realizar las consultas con sus bases. Salinas recalca la vigencia del Artculo 27 de la Constitucin. Luis Donaldo Colosio dice: "Igualdad y Justicia a todos los mexicanos" Histrico discurso de Colosio en la explanada del Monumento a la Revolucin con motivo del LXI Aniversario del PRI Secuestran a Alfredo Harp Hel Presidente del Consejo de Banamex. Abucheo al discurso de Colosio en Tec. De Monterrey "Urge transformar la Democracia que afiance el pluralismo." Colosio y Zedillo aparecen en foto de primera plana de El Universal. Manuel Camacho declara que "No participar en la contienda electoral" Durante un Mitin en Tijuana, asesinan con dos disparos a Luis Donaldo Colosio. Detienen al asesino Mario Aburto. Duelo Nacional y pstumo homenaje popular a Luis Donaldo Colosio.

Mar-25 Mar-26 Mar-28 Mar-30 Mar-31

Se aprueba en el Senado la histrica Reforma Electoral que le da la autonoma al IFE. Durante el sepelio de Colosio: "Quera un pas justo, le ofenda y lastimaba la pobreza" Declaran que fue vctima de un complot, detienen a un cmplice. Nombran a Ernesto Zedillo nuevo candidato presidencial del PRI. Crdoba Montoya renuncia y v al BID. Banco de Mxico, reporta que las Reservas Internacionales del pas cerraron 1993 con 25473 MDD.

ABRIL, 1994 FECHA Abr-01 Abr-03 Abr-05 Abr-06 Abr-07 Abr-12 Abr-13 Abr-14 Abr-15 Abr-18 Abr-21 Abr-21 Abr-21 Abr-25 Abr-26 Abr-29 Abr-30 ACONTECIMIENTO Declara el Arzobispo Luis Mena: "Pudo ser planeado desde dentro del sistema", refirindose a la muerte de Colosio El EZLN decide suspender el Dilogo de manera unilateral. El procurador Miguel Montes declara: "Hubo complot" en contra de Colosio, hay 7 implicados, muestran videos. Los legisladores piden que se esclarezca el mvil. Miguel Montes declara que "Son slidas las pruebas en contra de los implicados". Reunin del BID en Guadalajara. Antonio Ortiz Mena hace declaraciones a la prensa. Ernesto Zedillo pide que: "Se den a conocer los resultados de las elecciones en el mismo da" Zedillo reafirma su compromiso con la Libertad de Prensa. Harp Hel suplica se pague el rescate solicitado. Mxico ingresa a la OCDE. Zedillo afirma que respetar los acuerdos que se logren para Chiapas. Sube tasa ponderada de los Cetes a 28 das hasta el 18%, despus de haber llegado a fines de 93 hasta 10.67% Cae la Bolsa de Valores hasta 1957.33 puntos Carlos Salinas nombra una Comisin investigadora del caso Colosio. Secuestran a Angel Losada, Vicepresidente de Gigante e hijo del accionista mayoritario. Empiezan los forcejeos por el anunciado Debate de candidatos presidenciales del mes de mayo. Listo el formato de Debate entre los 3 principales candidatos: PRI Zedillo, PAN Diego Fernndez, PRD Cuuhtemoc. Habla Pedro Aspe, Srio de Hacienda, sobre Economa nacional en la Convencin de la Bolsa de Valores.

MAYO, 1994 FECHA May-03 May-03 May-04 May-07 May-07 May-12 May-13 May-16 May-17 May-18 May-21 May-25 May-26 ACONTECIMIENTO Se anuncia que el Debate ser el 12 de mayo a las 21:00 horas. Newsweek asegura que las Reservas de Banxico bajaron a 19000 MDD. Dato oficial hoy conocido 17296 MDD. El Gobierno alquila 15 helicpteros para vigilar las lneas de transmisin de electricidad. Ernesto Zedillo visita el IPN, es egresado de la Escuela Superior de Economa de dicha Institucin. Se anuncia que han secuestrado a 150 empresarios en los ltimos 6 meses. Predebate sin pena ni gloria de los partidos minoritarios, PVEM, PDM-UNO y PFCRM. Debate abierto, Diego ataca fundamentalmente a Cuauhtemoc, pero no a Zedillo. Diego gana el Debate. Declara SHCP: Deuda Externa 72968 MDD, Deuda Interna N$124,778 millones. A Cuauhtemoc Crdenas le va mal en su visita al Subcomandante Marcos en Chiapas. El Subcomandante Marcos desconoce al PRD: Aumenta la inconformidad en el PRI por las listas de candidatos a legisladores y gobernadores. "Antorcha Campesina" protesta ante el PRI por la forma en que seleccionaron a los candidatos. Ruiz Massieu, Secretario General del PRI, dice que no habr cambios en la seleccin de candidatos

JUNIO, 1994 FECHA Jun-03 Jun-04 Jun-05 Jun-08 Jun-09 Jun-03 Jun-11 ACONTECIMIENTO Nueva hiptesis de Miguel Montes: Aburto es el nico asesino de Colosio, no hubo complot. Repercusiones por el vuelco dado en la investigacin del Caso Colosio Acusan de ineptos a los dos fiscales del caso Colosio, Miguel Montes y Valads Podra ser Carlos Salinas el candidato a la presidencia de la OMC, Organizacin Mundial de Comercio. Cuauhtemoc Crdenas organiza gran Mitin proselitista en la UNAM, con gran xito. Anuncian 0.5% la inflacin de mayo, 2.81% acumulado de enero a mayo. Estalla coche-bomba en la ciudad de Guadalajara, se relaciona el hecho con el narcotrfico.

Jun-11 Jun-12 Jun-18 Jun-18 Jun-18 Jun-18 Jun-20 Jun-18 Jun-28

El EZLN finalmente rechaza la propuesta de paz. Carlos Salinas ordena al Ejrcito que se mantenga el cese al fuego en Chiapas. Diego Fernndez de Cevallos organiza Mitin proselitista en la UNAM, con menos xito que Cuauhtemoc. En Cartagena, Colombia proponen a Carlos Salinas para la presidencia de la OMC. Manuel Camacho renuncia como Comisionado de Paz en Chiapas. Inicia la XV Copa del Mundo de Ftbol en Atlanta. La columna Pulso Poltico escribe: "Zedillo fren a Camacho en su sueo de Salvador de la Patria". Diego Fernndez de Cevallos sorpresivamente reduce el ritmo de su campaa durante el Mundial de Ftbol. Liberan sano y salvo a Harp Hel tras 104 das de secuestro. Se siente bien.

JULIO, 1994

FECHA Jul-03 Jul-07 Jul-09 Jul-11 Jul-11 Jul-14 Jul-15 Jul-18

ACONTECIMIENTO Mario Aburto califica como "accidental" el asesinato de Luis Donaldo Colosio. Declara Salinas que las Elecciones sern imparciales. Termin de pagar PEMEX la deuda de 22000 MDD que contrajo durante el "boom" petrolero de los 80's. El programa ProCampo durar por lo menos 15 aos, declara Salinas. Empiezan a circular autobuses articulados en el Distrito Federal. La venta de ms de 400 paraestatales en el curso del sexenio ha generado 63450 millones de nuevos pesos. Renuncia Miguel Montes como Fiscal del Caso Colosio, lo substituye Olga Islas. El Grupo San ngel encabezado por Elba Esther Gordillo, Jorge Castaeda, Reyes Heroles y otros declara que propugnar por Elecciones legales y en paz.

Jul-19 Jul-21 Jul-22 Jul-25

Carlos Salinas dispuesto a dialogar con Cuauhtemoc Crdenas. Los Partidos aceptan el Padrn Electoral del IFE, pero el PRD vota en contra. Carpizo, presidente del IFE anuncia que habr mecanismos de "Conteo Rpido" durante las Elecciones de agosto. Estiman en 7032 MDD la inversin externa en el primer semestre, pero 3713 MDD van al mercado de valores.

AGOSTO, 1994 FECHA Ago-02 Ago-04 Ago-05 Ago-07 Ago-09 Ago-10 Ago-11 Ago-14 ACONTECIMIENTO Salinas dice: Solucin pacfica en Chiapas, salvo que ataquen al Ejrcito Nacional, no actuar en contra del EZLN Baja la tasa de Cetes de 28 das a 15.8% Liberan a Angel Losada, Vicepresidente de Gigante, tras 102 das de cautiverio. Inicia Convencin Nacional Democrtica convoca el EZLN en San Cristbal. 600 delegados rechazan va armada La inversin extranjera en BMV es 74535 MDD, pero de ella 23503 MDD estn en Mercado de Dinero a corto plazo 0.4 la inflacin de julio, 3.78% acumulada en 7 meses. La tasa de Cetes de 28 das 15.8% Durante Elecciones Presidenciales, resultados preliminares de la votacin con 15% de casillas computadas: IFE. Cuauhtemoc Crdenas y Diego Fernndez cierran sus campaas en el Zcalo de la Ciudad de Mxico.

Ago-15 Ago-16 Ago-17 Ago-21 Ago-22 Ago-23 Ago-24 Ago-26

Ernesto Zedillo hace su cierre de campaa del D.F. en el Zcalo de la Ciudad de Mxico. La SHCP declara: 83565 MDD Deuda Pblica Externa, N$ 120666 millones Deuda Pblica Interna. Crecimiento del PIB semestral cierra en 2.2%. Inflacin a la baja, Exportaciones al alza, Importaciones tambin. IFE declara: Todo listo para la eleccin de 662 cargos pblicos federales. Elecciones copiosas, tranquilas y en orden. Tendencias: Zedillo primero, Diego segundo, Cuauhtemoc tercero. Sigue creciendo la ventaja de EZP en el primer sitio. Tendencias irreversibles: EZP, 14884190 votos con el 87.8% de los votos computados. Ernesto Zedillo virtual presidente electo con 15602320 votos y el 92.27% de los votos computado. Ms del 50%

SEPTIEMBRE, 1994 FECHA Sep-01 Sep-05 Sep-06 Sep-12 Sep-29 Sep-30 ACONTECIMIENTO Entre extranjeros el 37% de Tesobonos, rendimiento indicado a dlares. Deslizamiento de Paridad 9.11% a Agosto. 92321 MN$ pasivo de 66 empresas que cotizan en Bolsa, pagadero en moneda extranjera, mas de 27000 MDD Se dice que Salinas an no tiene va libre para ser electo presidente de la OMC. El Gobierno amortizar 6.82 MDD de Tesobonos durante el mes de septiembre. Asesinan a Jos Francisco Ruiz Massieu despus de haberse reunido en Sanborns con 180 diputados electos. Detenido el autor material, contratado por N$ 50000, identifican a varios de los cmplices.

OCTUBRE, 1994 FECHA Oct-05 Oct-05 Oct-05 Oct-08 Oct-09 Oct-20 ACONTECIMIENTO Caen las Reservas de Banxico desde 24538 MDD que haba en Dic. 31 de 93 hasta 15884 MDD en Junio 30 de 94. Siguen en aumento las Importaciones y hay fuga de Capitales. Carta enviada por Diputado Muoz Rocha, dice que La Quina no dio dinero, facilit gente para asesinar a JFRM Allanan las oficinas del PRI en busca de evidencias. Ordenan detener al Diputado Muoz Rocha, pero desaparece. Lanzan el satlite mexicano Solidaridad II. Vuelven a subir las Reservas Internacionales hasta 17196 MDD.

Oct-24

Encuesta de Reforma a Ejecutivos: 27% prev ms riesgos de violencia, 14% prev alto de la inversin extranjera y el 10% piensa que habr fuga de Capitales y peligro de devaluacin. Califican a CSG con 8.5 en desempeo...

Oct-26 Oct-26 Oct-30

Cae la Bolsa de Valores hasta 2578 puntos Pugna entre Mario Ruiz Massieu, Fiscal del asesinato de JFRM y funcionarios del PRI, los acusa de mvil poltico Encuesta de Reforma califica a CSG con un 7.2, la ms baja de todo el sexenio.

NOVIEMBRE, 1994 FECHA Nov-01 Nov-01 Nov-01 Nov-02 Nov-03 Nov-05 Nov-06 Nov-10 Nov-12 Nov-15 Nov-18 Nov-18 Nov-21 Nov-24 Nov-24 Nov-25 ACONTECIMIENTO Sentencian a Mario Aburto, asesino de Colosio a 42 aos de crcel. Crecimiento del Trienio 89-91, 3.8% promedio anual; del trienio 92-94, apenas 1.9%. ltimo Informe de Gobierno de Carlos Salinas de Gortari, que se recorri 2 meses por las elecciones de agosto. Salinas dio su ltimo informe entre protestas, gritos, interpelaciones y pancartas desplegadas. Carta abierta de Cabal Peniche para defenderse de la acusacin de quebranto bancario. Zedillo promete acabar con la impunidad. Zedillo condena el dedazo en la eleccin de candidato presidencial. Zedillo recibe constancia de mayora y declara: Gobernar para todos. USA apoya la candidatura de CSG para la presidencia de la OMC. Acusa Mario Ruiz Massieu abiertamente al PRI de su participacin en el asesinato de su hermano JFRM. Crece la economa 4.5% en el tercer trimestre. Inauguran finalmente el WTC en lo que iba a ser Hotel de Mxico. Muere Diana Laura Riojas viuda de Colosio, tras padecer cncer de pncreas desde 1990. Desmiente Ral Salinas tener vnculos con el diputado Muoz Rocha. Cae la Bolsa de Valores hasta 2416 puntos Denuncia Mario Ruiz Massieu, que son los Priistas los que derrotan a Salinas y renuncia a la PGR. Denuncia Ruiz Massieu a Secretarios de Estado, Gobernadores y directivos del PRI. Mara de los ngeles Moreno declara que demandar penalmente a MRM. Suman los quebrantos de Cabal Peniche N$ 825 millones.

Nov-26 Nov-30

Demandan penalmente a Mario Ruiz Massieu. Grupo Radio Red (RPM) confirma su participacin en la Televisin restringida, en voz de Clemente Serna.

DICIEMBRE, 1994 FECHA ACONTECIMIENTO

Dic-01Dic01 Zedillo toma posesin, promete no fallar, anuncia control y abatimiento de la inflacin, estricta disciplina de las finanzas publicas, apoyo a pequea y mediana industria, impulso al campo, sistema tributario sencillo, mayor capacitacin, ningn viraje en la poltica econmica.

IMPACTO DOMESTICO
Administracin de Zedillo Zedillo asumi el 1 de diciembre, 1994, afront problemas desde el inicio del perodo. Arriba se describen uno a uno los acontecimientos que complicaron desde un principio su actuacin al frente del Gobierno: El difcil problema de Chiapas que a partir del da 12 de diciembre anuncia Marcos la reanudacin de los preparativos de una inminente guerra. La inconformidad general que exista por haberse sentenciado a Mario Aburto como nico culpable de la muerte de Colosio. El esclarecimiento del mvil y autor intelectual del homicidio de Fernando Ruiz Massieu, incluyendo la desaparicin de Muoz Rocha, las implicaciones de Ral Salinas en el caso y las acusaciones de su hermano, Mario Ruiz Massieu, a funcionarios pblicos y del propio PRI. La desubicacin aparente y falta de reconocimiento de Wall Street, para el Secretario de Hacienda Serra Puche despus de presentar su programa; esto a pesar de que haba sido pieza clave en la firma del TLCAN. La forzada renegociacin del Pacto con los diversos sectores de la produccin. Y la fuga de capitales que no haba parado desde noviembre.

Unos cuantos das despus, tuvo una reunin con varios empresarios mexicanos y extranjeros, comentando sobre la devaluacin que vendra, la cual slo planeaba subir la banda de la tasa de cambio fija un 15%, hasta los 4 pesos por dlar (de 3.4 pesos que se encontraba en promedio en ese ao), as como terminar con muchas de las prcticas econmicas no ortodoxas como la compra de deuda ante la situacin del pas), y as detener la fuga de dlares de las reservas internacionales. Los crticos del gobierno de Zedillo argumentan que aunque la devaluacin era necesaria y econmicamente coherente, se manej incorrectamente en trminos polticos: al haber anunciado sus planes de devaluacin, muchos extranjeros retiraron susinversiones, agravando los efectos de la devaluacin. es de estimarse que el Error de Diciembre gener una prdida de divisas de 4,309 MDD en los 12 das restantes del mes de diciembre y conclua el ao con Reservas de 6,148 MDD. Incluso y de acuerdo con los mismos datos publicados por Banxico en su Informe Anual de 1994, se describen los movimientos diarios de las Reservas, la salida de capitales el 21 de diciembre de 1994 fue de 4,543 MDD, prdida de Reservas atribuible al denominado Error de Diciembre. Sin embargo, el gran problema era la gigantesca deuda en Tesobonos garantizados en dlares, que todava en el mes de diciembre lleg a la cifra de 18,384 MDD que al tipo de cambio de 5.15 $/Dlr. con el que oficialmente cerr el ao, representaban una

deuda adicional de 94,679 millones de pesos, al mismo tiempo, ya no haba Reservas para cubrir los compromisos, en su mayora de muy corto plazo.

La grfica muestra como en el curso del ao, la deuda en Tesobonos fue creciendo y las Reservas descendiendo hasta que para fines de octubre ya no fueron suficientes para cubrir la deuda por este concepto. Sin poder mantener la nueva banda de la tasa de cambio, a principios de 1995, la administracin de Zedillo decidi establecer el sistema de libre flotacin del peso, el cual llegara a 7.20 pesos por dlar en tan slo una semana. Cuando el dlar dej de ser controlado por el gobierno el peso perdi la mitad de su valor, hecho que ocasion que las deudas en dlares no pudieran ser pagadas. Las decisiones de Zedillo, principalmente la de anunciar la devaluacin a los inversionistas, y el establecer el sistema de libre flotacin, fueron el "error de diciembre" de acuerdo con el ex presidente Salinas de Gortari. Otra de las decisiones de Zedillo fue la creacin del Fondo Bancario de Proteccin al Ahorro[14], para apoyar a la banca nacional contra los deudores. Entre los antecedentes de la creacin de FOBAPROA encontramos: 1. La devaluacin del peso (de 26 a 47 pesos por dlar).

2. La insuficiencia de las reservas internacionales para hacer frente a la demanda de dlares. 3. La cancelacin de crditos a Mxico por parte de la banca internacional para subsidiar
la cartera vencida del sistema financiero nacional. Ante esa situacin el Presidente Jos Lpez Portillo decret la expropiacin de las instituciones bancarias y el control generalizado del tipo de cambio. El gobierno federal desembols tres billones de pesos para adquirir las instituciones de crdito comerciales y privadas, cuya deuda ascenda a 25,000 millones de dlares. En 1983 se crea el Fideicomiso de Cobertura de Riesgo Cambiario (Ficorca)[15]. En medio de la recesin econmica derivada de la crisis de 1982, el gobierno de Miguel de la Madrid obtuvo un prstamo del exterior para financiar el dficit fiscal, la deuda externa y la actividad productiva. Comenz la privatizacin de empresas paraestatales. Luego de la nacionalizacin de los bancos, se desarroll en Mxico una banca paralela mediante casas de bolsa, arrendadoras financieras, aseguradoras y sociedades de inversin cuyos dueos adquiriran posteriormente los bancos durante la reprivatizacin. Para atraer capitales, el sistema financieronacional elev las tasas de inters para los inversionistas en la bolsa a costa de la deuda pblica interna y de que la inversin se convirtiera en especulativa. En 1987, la crisis en la Bolsa de Valores de Nueva York provoc el desplome del sistema burstil nacional y la devaluacin del peso frente al dlar. Esto se conoci como el Crack de la Bolsa Mexicana de Valores. Hacia fines de 1994, la reversin del flujo de capitales condujo a una brusca devaluacin del peso mexicano. Mxico contaba con un sistema cambiario de flotacin sucia, es decir que su Banco Central intervena en el mercado para mantener el valor de la divisadentro de las bandas de flotacin establecidas. Las cosas empezaron a cambiar el 20 de diciembre cuando miembros del EZLN ocuparon varias comunidades de la selva lacandona sin que hubiera enfrentamientos con el ejrcito. Este hecho coincidi con el peligroso tambaleo de las finanzas que ante los ojos alarmados de los economistas, estaban muy sujetas con dbiles clips. Dos das despus se derrumb todo; las reservas, el clebre "chaleco" se redujo a unos esquelticos 9 mil millones de dlares; las tasas de inters se dispararon con lo cual miles de mexicanos que se haban endeudado ms all de sus lmites pero hipnotizados por las promesas del salinismo quedaron en la ruina. Los bancos asumieron el papel de embargadores de bienes no pagados pero sus ganancias eran cero pues no haba quien comprara enremate los artculos requisados. Del 1 al 19 de diciembre, las reservas disminuyeron de 17 a 5 miles de millones de dlares. Hasta el 10 de enero, el ndice de la Bolsa, en trminos de dlares, haba bajado en un 50% y las tasas de los CETES subieron por arriba de 40%. El paquete de ayuda econmica externa fue el ancla de la recuperacin econmica. Tuvo como objetivo ltimo salvar a los grandes inversionistas norteamericanos y nacionales. El rescate const de 20,000 millones de dlares del Departamento del Tesoro, 10,000 millones de dlares ms delFondo Monetario Internacional y un prstamo de corto plazo por 10,000 millones de dlares del Banco de Pagos Internacionales. Las condiciones impuestas por los organismos externos complementaban las medidas implementadas ya por el gobierno federal. Se defini el crecimiento del crdito interno, del circulante monetario, del dficit fiscal, de la contratacin de prstamos forneos y medidas para fortalecer laindependencia del Banco de Mxico. La asistencia involucr otros renglones, como inmigracin y narcticos. Mxico cont finalmente con lneas de crdito por 51 mil millones de dlares, el problema de liquidez quedaba superado. Cabe aclarar que la deuda se refinanci de corto a largo plazo. El secretario Ortz, aseguraba que la aportacin norteamericana sera el nico paquete donde la factura petrolera quedara

como garanta. De este modo, los ingresos producto de las exportaciones de petrleo mexicano fueron manejados por el gobierno de Estados Unidos. El rescate financiero se convirti en una de las medidas ms discutidas en el mbito econmico internacional. El presidente Clinton afirm que haba sido la decisin ms espinosa en su mandato, pero que era necesaria, de lo contrario, las economas latinoamericanas se hubieran ido a pique, y probablemente, la norteamericana tambin. La crisis, segn Ignacio Medina Nuez en "Mxico: crisis econmica y migracin", fue efecto directo no de errores tcnicos sino de un modelo neoliberal bajo la direccin de Salinas en los aos 80 donde hubo una apertura comercial veloz e indiscriminada, se baso en una atraccin del capitalextranjero especulativo y sobre todo en una contencin de los salarios de la poblacin que ha perdido un 70% de su poder adquisitivo. El resultado durante el ao 1995 fue que el PBI se cayo en un 6% en dicho ao, el dlar cotizo en mayo de 1996 en 7.5 pesos cuando en diciembre de 1994 estuvo en 3 pesos mexicanos; hubo cerca de cinco millones de personas desocupadas dentro de una Poblacin Econmicamente Activa (PEA) de 33 millones de mexicanos, el dficit comercial del Mxico hacia el exterior haba llegado, de 1991 a 1994, a 50.860 millones de dlares, la deuda externa se elev significativamente a la cantidad de 173.400 millones de dlares; el salario mnimo fue en un promedio de 3 dlares por 8 horas detrabajo cuando en los Estados Unidos cada hora contaba con un salario mnimo de cuatro dlares. En los primeros aos de 1995 el retiro masivo de inversiones puso al pas al borde del colapso financiero y productivo. Las cifras eran las siguientes: El aumento de la tasa del desempleo de 3.2% en diciembre de 1994 al 6.6% en junio del mismo ao.

La prdida de recursos externos que el pas dej de percibir en el ao, equivalan al 7% del ingreso nacional. El decrecimiento del PBI en 5.8% respecto al mismo lapso de 1994. Inflacin que lleg al 8%. La elevacin del la tasa de inters interbancaria que lleg en marzo a un 110%.

Mientras tanto el modelo, siguiendo al mismo autor, ha seguido produciendo riqueza pero acumulada en unos pocos, mientras que la gran mayora de pequeas y medianas empresas y los trabajadores en general han tenido que reducir de manera drstica su produccin y poder adquisitivo del salario. En dicho contexto y considerando al relacin asimtrica con los Estados Unidos, es posible vislumbrar el problema de la migracin hacia el Norte a travs de la frontera con EEUU. Impacto Regional La globalizacin financiera es un proceso histrico en el que podemos diferenciar dos dimensiones importantes, en primer lugar podemos establecer que la globalizacin esta representada por el creciente volumen de transacciones financieras a travs de las fronteras; en segundo lugar las reformas institucionales y legales que se realizaron para liberalizar y desregular los movimientos internacionales de capital y los sistemas financieros nacionales. Las reformas as como el aumento de los flujos de capital se aceleraron notablemente en la dcada de los noventa; las mayores economas de AmericaLatina fueron parte de este proceso de globalizacin desde sus etapas iniciales. Pases tales como Brasil en primer lugar y ms adelante otros como Mxico, Venezuela, Argentina y Chile fueron importantes receptores de capital en los aos setenta. Para la dcada de los noventa America Latina se haba incorporado eficazmente al proceso, llevando a cabo drsticas reformas y erigindose como receptora de crecientes flujos (y reflujos) de capital. De esta forma varias economas de la regin, principalmente las de mayor tamao, entraron al nuevo periodo de auge financiero de los aos noventa con la herencia de una importante deuda externa; este periodo de auge de flujo de capitales tuvo un abrupto final con la crisis Mexicana de 1994. La crisis mexicana tuvo un gran impacto a nivel regional afectando de esta manera las

economas mas desarrolladas de Latino America, es decir, a aquellos pases de la regin que se incorporaron profundamente al proceso de globalizacin y que sern victimas de la volatilidad de los mercados cambiarios y financieros. Recensin econmica, dficit comercial y de pagos, y nuevos endeudamientos fueron parte de los efectos que produjo la crisis a nivel regional; pese a estas consecuencias tanto el FMI as como el Banco Mundial ambicionaban profundizar aun ms el modelo neoliberal en vigor que como consecuencia ocasionara un aumento de la pobreza y de la desigualdad de distribucin del ingreso en la regin, fundamentalmente si los gobiernos y actores locales no son capaces de enunciar alternativas. Segn sealo en Banco Mundial tras la crisis econmica de Mxico se hizo notoria una realidad econmica desencadenada por la devaluacin del peso mexicano tras la cual varios de los pases americanos debieron realizar ajustes fiscales, sociales y monetarios (a su vez seala que sin esta crisis Argentina hubiera estado imposibilitada de reformar sus sistema financiero y monetario).La crisis mexicana y su secuela pusieron en evidencia la volatilidad del sistema financiero, pero tambin advirtieron la posibilidad yeficacia de una intervencin internacional de gran magnitud que posibilitara el cumplimiento de todos los compromisos financieros de Mxico y dems pases afectados por la difusin de la crisis (principalmente Argentina). La deuda externa de America Latina y el Caribe creci un total de 34.000 millones de dlares (un 4.6%) durante el ao 1994 para un crecimiento global de 521.000 millones segn el informe anual de la Organizacin deNaciones Unidas (ONU). El mayor incremento en la regin fue registrado por Mxico cuya deuda ascendi a unos 9.500 millones de dlares, seguida de pases como Paraguay, Chile, Argentina, Costa Rica y Ecuador. El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) sealo que al finalizar 1995 habr contrado crditos por un monto estimado entre los 3 y 3.5 millones de dlares (casi cuatro veces mas de los adquiridos durante 1994) para hacer frente a los requerimientos internacionales principalmente de America Latina y el Caribe.[16] El Sistema Econmico Latinoamericano (SELA)[17] expreso que el desarrollo de America Latina y el Caribe ser imposible si la regin no logra duplicar su capacidad de ahorro interno y eleva sus inversiones productivas a largo plazo. En la regin la relacin inversin-ahorro (en trminos de PBI) solo alcanza el 18% en promedio, mientras que pasases de otras regiones como los asiticos alcanzan una tasa del 35%. Veamos ahora como se vieron afectados los pases de la regin tras la crisis, y las medidas que estos debieron tomar para superar las consecuencias de la misma. Mxico

En Mxico se desarrollaron nuevas crisis; el gobierno se vio obligado a tomar medidas para poder salvar el sistema financiero que dada su situacin solo tenia dos rumbos posibles: a) Una nueva estatizacin bancaria (como haba ocurrido en la dcada de los 80).

b) Una estrategia diversificada y selectiva (buscando restablecer una operacin sana de los bancos a la brevedad y al menor costo fiscal). Finalmente se diseo un paquete de ayuda externa de US$ 50.000 millones[18]; este paquete tenia como principal objetivo salvar a los grandes inversionistas norteamericanos y mexicanos. Como contrapartida de esto el gobierno mexicano debi implementar un fuerte plan de austeridad que entre otras cosas planteaba: una reduccin del PBI en 1,5 % en 1995; una reduccin del dficit de cuenta corriente a un 4%, y una reduccin de la inflacin. Para llevar a cobo estos objetivos y alcanzarlos el proyecto se centraba en un plan de austeridad que implicaba austeridad salarial, crediticia,y de precios; que se respaldaba en una fuerte reduccin del dficit fiscal. Este paquete implicaba una perdida de soberana por parte de Mxico, puesto que las medidas de poltica econmica y sus ingresos (producto de las exportaciones de petrleo) van a ser manejados por los Estados Unidos. Argentina

Como habamos mencionado anteriormente, la Argentina fue uno de los pases de la regin que ms se vio afectado por la crisis mexicana, a tal punto que esta crisis repercuti llevando a la Argentina a una crisis a nivel nacional. En Argentina el "efecto tequila" genero una gran fuga de capitales que se tradujo en una cada de las reservas internacionales del 27% as como en un retiro neto de depsitos del 18%.

Esto represento perdidas de capital por un monto de US$ 2.500 millones; como consecuencia de esta situacin la Argentina vio peligrar su programa econmico iniciado en 1991 (Ley deConvertibilidad[19]) el que estaba decido a mantener cueste lo que le cueste (llevo a cabo paquetes de medidas con el objetivo de desarrollar un excedente fiscal y disminuir el dficit de la balanza comercial). Para consolidar la prolongacin del rgimen de convertibilidad se unifico el piso de un peso por dlar, adems de acordar con el FMI aceptar ser monitoreada y recibir crditos por US$ 7.000 millones. Al igual que en Mxico, la Argentina se vio obligada a tomar medidas de austeridad para reducir el crecimiento de la economa y poder as reducir el dficit de la cuenta corriente, para esto se procur alcanzar una supervit fiscal mediante el aumento de impuestos y una notable reduccin del gasto pblico (los ms afectados fueron los sectores medios y los trabajadores). Como consecuencia de la fuga de capitales el sistema bancario se vio particularmente afectado desembocando as en una crisis del sistema bancario; una amenaza que poda arrastrar a todo el sistema al colapso. Los depsitos en moneda extranjera disminuyeron y es as como en Marzo de 1995 se tomaron medidas adicionales que incluyeron una nueva etapa de privatizaciones (plantas hidroelctricas, plantas nucleares, petroqumicas, plantas de gas), y financiamiento externo adicional[20]. A fin de asegurar la liquidez el Banco Central redujo las tasas deefectivo mnimo para que los problemas de liquidez en los que se encontraban algunos bancos no se convirtieran en problemas de solvencia y devinieran en un problema sistmico. De esta forma el problema era de iliquidez y no de solvencia, para hacer frente a esta situacin debi brindarse asistencia: v Redescuentos del Banco Central (se modifico la Carta Orgnica extendiendo el plazo de asistencia de 30 das a 120 das y se retir el lmite delPatrimonio Neto). v Asistencia entre entidades privadas por medio de compras de cartera con clusulas de recompra a cambio de un menor encaje legal. v La red de seguridad del Banco Nacin que prestaba dinero (proveniente de un encaje adicional del 2% sobre los depsitos de los bancos contra garantia de cartera.[21] Liquidez Sistmica[22]

Redescuentos del Banco Central de la Repblica Argentina[23]

El por entonces Presidente de la Nacin, Carlos Sal Menem, aseguro que su gobierno restablecera las lneas de crdito que se haban roto tras la crisis mexicana con el objetivo de impulsar la produccin y hacer frente a la alta tasa de desempleo que por ese entonces afectaba al 18.6% de la poblacin econmicamente activa (el desempleo afectaba a 2.200.000 personas, a estos debemos sumarle el porcentaje de subocupados que representaban el 11.4% de la poblacin lo que finalmente representaba que 3.600.000 personas con problemas de empleo). Pese a la crisis que comenzaba a gestarse en la Argentina, el por entonces Secretario de Hacienda, Ricardo Gutirrez aseguraba que la Argentina haba cumplido con las metas acordadas con el FMI para el primer semestre de 1995. Al finalizar este periodo cay en un dficit financiero por un total de 736.3 millones de dlares, lo que implicaba 26.3 millones de dlares ms de lo pactado; por otro lado el excedente de las reservas ascendi a 800 millones de dlares. Luego de dos meses de ocurrida la fuga de capitales (que ascendan a un monto estimado en 8.000 millones de dlares) aproximadamente la mitad haban regresado a los bancos comerciales tras la repercusin del efecto tequila en la Argentina. El crdito bancario por otra parte retorno en forma paulatina y lenta pero casi de forma exclusiva para las grandes empresas, privando de financiamiento a miles de pequeas y medianas empresas impidindoles as superar la crisis. Durante 1995 se llevo a cabo una ola de fusiones y absorciones entre entidades financieras que evidenciaban un fortalecimiento del sistema financiero sin embargo sembr incertidumbre en el mercado principalmente respecto del futuro de varias entidades que tenan serios problemas de liquidez y no devolvan depsitos. Depsitos[24]

Bajas y fusiones en el sistema financiero Argentino[25]

Bolivia

Por su parte Bolivia se vio obligada al igual que otros pases latinoamericanos a privatizar las empresas nacionales, el por entonces Subsecretario de PromocinEconmica, Luis Peredo, anunciaba que se privatizaran las 78 empresas estatales en lo que restaba del ao 1995 vendindolas por casi 2.050 millones de dlares. En el caso de las 6 empresas ms grandes de Bolivia el gobierno busc aliados estratgicos para asociarse esperando que stos formaran el 50% de las mismas. Brasil

A diferencia de la situacin Argentina, Brasil no llev a cabo medidas radicales de apertura de la economa ni aplic reformas estructurales. Por lo que las formas que emple para el relacionamiento con los mercados de capital (de las que era parte integrante) no generaron los mismos efectos que en Mxico y Argentina. Durante el periodo "92/"94 Brasil gozo de un supervit de la balanza comercial (en promedio unos US$ 13.000 millones) sin embargo los pagos por intereses de la deuda y utilidades de las empresas aumentaron significativamente a unos US$ 10.000 millones razn por la que este supervit fue mayormente absorbido por estas deudas. Con el ascenso al poder del presidente Fernando Henrique Cardoso Brasil inicio un profundo proceso de reformas estructurales que inicio con la apertura comercial que cambio la estructura de la balanza comercial convirtindola en deficitaria. Los problemas que causa la apertura comercial se vieron agravados por el "efecto tequila" que al igual que en los pases de la regin genero una salida masiva de capitales en la primera mitad de 1995, razn por la cual las reservas internacionales disminuyeron en los meses siguientes. El gobierno debi hacer frente a esta situacin y

tom medidas tales como la devaluacin del real, el incremento en un 70% de los aranceles de ms de 100productos, as como reducir el gasto pblico. Para estabilizar su economa Brasil puso en marcha el "Plan Real", que buscaba poner un alto a la hiperinflacin reinante en el pas de forma tal que se estabilizara la economa brasilera.

Por su parte el Banco Central debi reajustar la paridad cambiaria de la unidad monetaria, a su vez debi informar que las reservas internacionales (como hemos mencionado anteriormente) cayeron perdiendo de esta manera 4.437 millones de dlares en la primera mitad del ao pero se esperaba que con las medidas que se estaban llevando a cabo, estas deban reducirse para la segunda mitad del ao. Las crisis de Mxico y Argentina repercutieron en forma negativa generando la perdida de las reservas, sin embargo se estimaba un crecimiento de las mismas a partir de la segunda mitad del ao. Este aumento de atribuye a tres iniciativas importantes: v Mayores ingresos de capital extranjero. v Captacin de recursos del Tesoro Nacional en el mercado financiero Alemn. v Compra de dlares del Banco Central en las plazas brasileas para sostener el sistema de bandas de cambio.[26] Colombia

En el caso colombiano la crisis afecto el crecimiento de la economa, generando que esta en lugar de crecer un 6 % como se tenia estipulado lo hiciera solo un 5.3%, as lo planteo el Director de Planeacin de ese momento, Jos Antonio Ocampo. En la primera mitrad del ao la desaceleracin del crecimiento econmico se vio reflejado en las bajas ocasionadas en la produccin y las ventas. A su vez la exportacin de caf se incremento en el primer cuatrimestre del ao ascendiendo a 597 millones de dlares que representan el 19.5% del total de las exportaciones, seguidas en segundo lugar por las exportaciones de petrleo que llegaron a 544.8 millones de dlares representando el 17.8% del total de las exportaciones. Costa Rica

Como consecuencia de la crisis Costa Rica debi acordar a travs del Consejo Nacional de Salarios, un incremento de los sueldos del 9.75% como promedio en el sector privado durante los primeros seis meses del ao (los salarios se fueron incrementando semestralmente). Esta medida es llevada a cabo en los momentos en que el pas atraviesa una crisis fiscal que afecta a todos los sectores productivos. El gobierno se vio obligado a llevar adelante medidas para resolver la crisis fiscal de la que eran victima, las autoridades econmicas debieron anunciar un nuevo aumento en los precios de los combustibles (que llevaban un incremento del 22%), la rebaja de las tasas de inters pasivas, y la baja tambin de los aranceles para los bienes de capital (pasaran de un 13% a un 5%). Por su parte el FMI busca suscribir un acuerdo con Costa Rica, pero para que esto ocurra el establecimiento de nuevosimpuestos es indispensable, segn hacia referencia el Ministro de Hacienda. Chile

Segn estableci el Banco Central, la economa chilena haba experimento un acelerado crecimiento durante la primera mitad del ao estimada en un 7% en relacin con el mismo periodo del ao anterior. Del mismo modo auguraba un incremento del PBI, que el ao anterior haba sido de 4.2% y que se esperaba fuera de 5.8% para el ao 1995, finalmente el incremento fue mayor al esperado ubicndose as el PBI en 6.5%. Este dinamismo experimentado por la economa, tuvo su origen en el incremento de las exportaciones que tuvo lugar en Chile, esto se debi a la recuperacin experimentada por los precios de los principales productos de la exportacin chilena entre los que podramos mencionar el cobre, las frutas, la harina de pescado y la celulosa. A la cabeza de las exportaciones se encontraba la venta de cobre que experimento un incremento del 76.4% en relacin al mismo periodo del ao anterior; las exportaciones no tradicionales crecieron tambin en un 34.7% superando (aunque de forma minima) las exportaciones tradicionales distintas del cobre que crecieron un 34.3%. Como consecuencia de este auge exportador el Banco Central sealo que las reservas internacionales netas haban crecido 51.34% en los ltimos meses llegando as a un total de 15.296 millones de dlares. De esta forma los pronsticos realizados en los primeros meses aseguraban que las reservas internacionales llegaran a los 16.000 millones de dlares, obteniendo as un crecimiento de 1.829 millones de dlares en el primer semestre de 1995. Este incremento de las reservas, gener un supervit del comercio exteriorchileno que alcanzo unos 1.304 millones de dlares superando al mismo semestre del ao anterior (1994) en casi 1.000 millones de dlares; el supervit fue consecuencia en mayor medida de las exportaciones (7,927.2 millones de dlares) e importaciones (6,622.8 millones de dlares). La consecuencia que genero el aumento de las reservas junto al supervit comercial fue el derrumbe del dlar frente al peso chileno en un 10% en los primeros meses del ao obligando as al gobierno a tomar medidas al respecto; de esta forma el gobierno debi frenar el ingreso de capitales a corto plazo. El Banco Central anunci que con el fin de restringir el ingreso de capitales forneos especulativos acord establecer un encaje bancario de 30% a las inversiones financieras y los depsitos procedentes del exterior; por otra parte decidi ampliar las posibilidades de inversin financiera de los bancos en el exterior para lo que flexibilizo los requisitos de riesgo. Esta solidez que experimentaban las cuentas nacionales (con un supervit de cuenta corriente de 613 millones de dlares) se encontraba ampliamente apoyada a nivel social por la expansin del PBI del 6.8% as como de una inflacin semestral del 3.8%. Del mismo modo el bajo desempleo, que se ubicaba en un 5.6%, influyo en el incremento de los salarios reales de un 3.8% en los ltimos meses, alza sustentada por un aumento de la productividad. Por otra parte anteriormente habamos mencionado que para muchos de los pases americanos la crisis haba afectado sus economas incrementando las deudas externas debido a la necesidad de capital para hacer frente a las crisis internas; en el caso chileno la cuestin no fue la misma. A diferencia de otras economas en Chile la deuda externa, que representaba el 40% del PBI, fue ampliamente sustentado por las exportaciones de esta forma sufri un descenso de 20.929 millones de dlares; los pasivos de corto plazo disminuyeron por primera vez en aos ubicndose en 2.763 millones de dlares. El gobierno proyecto que en el "95 Chile experimentara un incremento del 6%, con una tasa de desempleo del 5.2%, una inflacin del 7.5% y un supervit comercial de ms de 2.000 millones de dlares. Por otra parte el sector agrcola planteaba que la crisis de rentabilidad de la que eran victima se deba principalmente a la poltica cambiaria oficial (producto de la baja cotizacin del dlar que haba cado un 10%) as como a competencia desleal que significaban los productos importados subsidiados. El INE[27] planteaba que las inversiones del sector industrial alcanzaran a 2.444 millones de dlares en 1995, cifra que planteaba un aumento de 18.2% en comparacin con el ao anterior; en este aumento influyeron la reduccin de los tipos de inters aplicada por el Banco Central y la reactivacin de la actividad productiva. Las nuevas inversiones financieras se encontraban destinadas en su mayora a la necesidad de ampliar la capacidad productiva as como a la introduccin de nuevas tecnologas. Ecuador

En cuanto a la situacin interna de Ecuador el por entonces Director de Estadsticas y Censos, Juan Jos Illingworth, afirmaba que habra un nuevo salario mnimo equivalente a 150 dlares por mes, aunque esta medida no era apoyada socialmente en especial por el sector obrero ya que segn las cifras oficiales el salario creca ms rpido que la inflacin. Segn estableca el gobierno, durante el ao 1995 el salario de los trabajadores experimentaba una recuperacin efectiva; segn la ley ecuatoriana el aumento del salario deba ocurrir dos veces al ao y en la primera mitad del ao (1995) el salario haba sufrido un

incremento del 13.33% y la inflacin haba sufrido un aumento del 12.5%. A su vez el Instituto Nacional de Estadstica sealo que la inflacin haba crecido solo el 0.69% para mediados de ao acumulando as el 5.13% durante la primera mitad del ao; tambin planteo que el ndice Nacional de Precios al consumidor supero el 0.47%. La inflacin reporto un incremento del 10.87% respecto del periodo anterior del mismo ao en el que alcanz un tope de 7.68%. Por otra parte el Banco Central anunciaba un incremento de las reservas internacionales en 49 millones de dlares, estableciendo as un nuevo record de 1.770 millones de dlares; esta cifra representa un incremento de 2.8% en relacin a los 1.721 millones de dlares del mes anterior y demostrando tambin una importante recuperacin respecto del mismo mes del ao anterior. Guatemala

En Guatemala el efecto mostr un incremento en el turismo segn informo el Instituto Guatemalteco de Turismo, quien sealo que el turismo haba sufrido un incremento convirtindose as en el segundo rubro con mayor ingreso de divisas recibiendo 1.873 millones de dlares por visitantes a lo largo del periodo (contabilizando un periodo de 10 aos). El turismo solo es superado por la exportacin de caf que en el mismo periodo (10 aos) ha dejado una saldo de 4.000 millones de dlares en divisas. Honduras

Honduras sufri cambios en su deuda externa, el Banco Central informo que la deuda externa del pas creci en 149 millones de dlares durante 1994. Ms del 50% de la deuda fue contrada con organismos financieros multilaterales, estimndose la misma en unos 2,242.3 millones de dlares. Otra parte de la deuda adquirida por Honduras como consecuencia tenia origen bilateral, es decir, fue adquirida con pases industrializados; la misma se calcula que asciende en unos 1,303.2 millones de dlares. A su vez la parte privada de la deuda estaba valuada en unos 496 millones de dlares. Nicaragua

Al igual que otros pases de la regin, Nicaragua tambin observo un incremento en la deuda externa debiendo recurrir a la ayuda internacional.Fuentes financieras establecan que Nicaragua utilizara crditos concesionales y donaciones para recomprar parte de su deuda externa comercial. Para llevar adelante esta operacin el Banco Mundial as como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) actuaron como agentes del gobierno para efectivizar la recompra. De esta forma fueron comprados 1.700 millones de dlares de la deuda nicaragense; para ese entonces la deuda externa ascenda a un total de 11.000 millones de dlares. Per

Per sufri la cada de sus reservas internacionales alcanzando las mismas un total de 6.007 millones de dlares lo que significaba una reduccin de las mismas en 44 millones. El Banco Mundial (BM) y la Cooperacin Andina de Fomento[28](CAF), aprobaron por ese entones crditos para Per por un total de 460 millones de dlares; la CAF aprob lneas de crdito por un importe total de 314.3 millones de dlares durante la primera mitad del ao. El BM por su parte aprob un crdito de 146 millones de dlares para la modernizacin de le educacin. Segn informes realizados por entidades nacionales el nivel de desocupacin es el problema social ms agudo del pas con una tasa del 9.9% de la poblacin econmicamente activa (PEA), por su parte el Banco Central informo que la nica forma de generar empleo es creciendo a tasas anuales del 10%, sin embargo se calcula que la economa crecer un 6% o 7% anual. Arturo Woodman, presidente de la Confederacin Nacional de Instituciones Empresariales Privadas[29], planteo que para que el gobierno aliviara la situacin en la que se encontraba deba mejorar el tipo de cambio as como fomentar las exportaciones. Uruguay

Uruguay tambin fue victima de la crisis. Segn el Instituto Nacional de Estadsticas, el nivel del salario real cay 5.8% en los ltimos meses luego de la aplicacin de la poltica de No Intervencin Estatal en lo que respecta al establecimiento de las remuneraciones de los trabajadores.

Venezuela

Venezuela sufri una situacin similar a la que protagonizo Argentina; el Superintendente Nacional Tributario, Jos Ignacio Moreno, sealo que Venezuela es, despus de Argentina, el segundo pas en America Latina con mayor fuga de capitales. En junio de 1994 bajo el gobierno del presidente Rafael Caldera, se impuso un control de cambio con paridad nica de 170 bolvares por dlar con esta medida la fuga diaria de divisas se estimo en 200 millones de dlares; pese a esto el presidente del Banco Central sostuvo que el tipo de cambio se mantendra a lo largo de todo el ao. Por otra parte, Venezuela cerro la primer mitad del ao con un supervit de la balanza comercial de 3.529 millones de dlares, es decir, un 23.5% ms que el mismo semestre del ao anterior. Este crecimiento se origina como consecuencia del incremento del precio del petrleo a nivel mundial (el barril dejo de costar 12.72 dlares para costar 15.31 dlares); el promedio de ventas calculado para el primer semestre fue de 2.155.000 barriles que representan un total de ingresos de 6.000 millones de dlares. El resto de las exportaciones, es decir las no petroleras, durante el periodo se estimaron en 2.271 millones de dlares; 17% por encima de lo registrado en el mismo periodo el ao anterior para pasar a representar el 28% de las exportaciones venezolanas.

IMPACTO SISTEMICO
El "Efecto Tequila" fue una de las primeras de una oleada de crisis econmicas que fueron propagndose durante la dcada de los`90. Si bien podemos considerar que las consecuencias de dicha crisis han tenido su alcance en el sistema internacional, debemos recordar que su mayor impacto lo ha tenido dentro de Latinoamrica. El Efecto Tequila de 1994 desencaden un colapso en los mercados financieros del mundo, provocando la consternacin general de los inversionistas. El efecto se ha expandido a varias economas de primer mundo y ha generado que los bancos centrales de pases como Estados Unidos, Japn y la Unin Europea, inyecten sumas multimillonarias para mantener la liquidez de sus sistemas financieros; es que la desconfianza, la incipiente reforma del sistema financiero hicieron que se perdieran depsitos, y se afectaran tanto las reservas internacionales como las variables reales provocando recesin en los distintos pases. Las quiebras, las fusiones y el reordenamiento del sistema financiero en distintos pases fueron constantes a partir de la crisis. El peso mexicano al perder un tercio de su poder de compra y, en plena cada libre, ha arrastrado consigo a la divisa norteamericana y como bien se sabe EEUU est muy comprometido en los negocios de su socio del sur y sobre todo desde que ha entrado en vigor el Tratado de Libre Comercio entre Mxico, Canad y Estados Unidos. Esto conllev a que muchos pases se desprendieran de sus dlares y buscaran refugio en otras monedas, como por ejemplo el marco alemn, entre otras.[30] El dlar bajaba y el marco suba, y en este efecto balanceo se descalabraron las monedas ms flojas del Sistema Monetario Europeo. La peseta, la lira, el escudo, la libra esterlina y hasta el franco francs,

vuelven a estar en el ojo de la tormenta ya que a sus problemas internos se sumo el "Efecto Tequila" que trajo aparejado fuertes bajas en las bolsas. La evolucin de los mercados de capitales a nivel internacional durante 1995 se caracteriz por la tendencia descendente de las tasas de inters de los principales pases desarrollados. En el caso de Estados Unidos se revirtieron las tendencias observadas en los mercados de bonos durante 1994, ao en que se observ un fuerte descenso en los precios de los ttulos del Tesoro y por ende una fuerte suba en las tasas implcitas de inters de dichos instrumentos. En 1995 el mercado manifest expectativas favorables sobre la economa, consolidando la hiptesis que Estados Unidos transitaba por un sendero de crecimiento sostenible sin presiones inflacionarias. En efecto, a fines de 1995 los bonos del tesoro a 30 aos registraron tasas cercanas al 6% luego de haber superado el 8% en noviembre de 1994. Por su parte la Reserva Federal impuls movimientos descendentes de las tasas de corto plazo induciendo reducciones en la tasa de fondos federales (FED Funds). En el caso de las economas de Alemania y Japn la baja tasa de crecimiento impuls a los Bancos Centrales de estos pases a estimular la actividad econmica reduciendo las tasas de inters. A su vez, la baja de tasas en Alemania fue seguida por otros pases europeos que actan en consonancia con la poltica monetaria alemana. Las bajas en Japn se acentuaron hacia fines del segundo trimestre en un contexto de poltica fiscal expansiva que tena como objetivo reanimar la economa y atender la crisis bancaria. En Alemania las cadas previstas en el producto y el alto desempleo llevaron hacia fines de 1995 y principios de 1996 a una poltica monetaria ms expansiva con bajas en las tasas por parte del Bundesbank. Estos movimientos en las tasas tuvieron su repercusin en los mercados de cambios. En el primer trimestre de 1995 el dlar estadounidense se depreci fuertemente (13,1% contra el yen y 11,3% contra el marco) continuando con las tendencias manifestadas durante 1994. Posteriormente la divisa norteamericana inici, con algunos altibajos, un ciclo de recuperacin en relacin a las otras monedas de referencia a nivel internacional. Durante el segundo trimestre, el dlar se estabiliz cuando la moderacin de las expectativas de crecimiento econmico de Japn y Alemania llev al mercado a esperar reducciones de tasas de inters en estas economas. Durante el tercer trimestre de 1995 el dlar se apreci fuertemente contra el yen (17,6%) y en menor medida frente al marco (3,3%). Tal apreciacin reflej los cambios en las expectativas de los participantes en los mercados de divisas con respecto a las evoluciones de las economas de EE.UU., Japn y Alemania. En particular la fuerte depreciacin del yen se debi a las polticas monetarias, fiscales y regulatorias expansivas, que se siguieron en dicho pas, mientras que en Estados Unidos se reducan los temores a una recesin. Europa ha resentido la crisis mexicana mediante el cierre de diversas empresas en Alemania, Holanda, Italia y Espaa, asimismo esto ha llevado a que se produzca un masivo retiro de fondos del capital de corto plazo, es lo que se llama el "efecto rebao": si alguno de los pases se asusta y sale corriendo, entonces los dems lo imitarn a fin de no hundirse aun mas en la incipiente crisis. En Mxico, para salvar al sistema financiero se diseo un paquete de ayuda externa de US$ 50.000 millones, de los cuales Estados Unidos aporto US$ 20.000 millones, el FMI US$ 17.800 millones, los bancos centrales del G-10 otros US$ 10.000 millones a travs del Banco de Pagos Internacionales y los bancos comerciales US$ 3,000 millones.[31] En lo fundamental, este "paquete de ayuda" tuvo como objetivo salvar a los grandes inversionistas norteamericanos y mexicanos. En el mbito de la inversin extranjera directa (IED), se produjeron aumentos significativos. Es interesante notar que se registraron inversiones importantes de pases tan diversos como Alemania, India, Japn, Pases Bajos y la Repblica de Corea, mientras que la participacin de los Estados Unidos aument levemente, contrariamente a lo esperado, aunque despus de la crisis stas bajaron.

A medida que el pas se ha ido recuperando y aumenta la confianza de los inversionistas, Mxico ha incrementado sus reservas internacionales aproximadamente a 22,400 millones de dlares en julio de 1997. Por otro lado es posible observar que no solo esta crisis en particular sino que tambin otras crisis repercuten en la economa mundial a causa de la internacionalizacin del capital a travs de bloques como el Tratado de Libre Comercio de Norteamrica, el Foro para la Cooperacin econmica deAsiaPacfico y la Unin Europea. Debido a la globalizacin todos los problemas econmicos que tiene un pas indefectiblemente repercutirn en aquellos pases con los cuales se tenga relaciones comerciales, es por eso que la globalizacin ha consolidado junto con la crisis mexicana un "efecto domin", definido como el choque burstil de un mercado accionario con otro en economas emergentes como las de Singapur, Corea, Malacia Hong Kong y Taiwn (efecto dragn), Brasil (efecto zamba), Argentina (efecto tango) y Rusia (efecto vodka). El efecto contagio que ha producido la crisis mexicana se funde en un efecto que termina siendo sistmico porque la perturbacin generada tiene repercusiones en el sistema financiero mundial en su conjunto, pero no obstante esto es importante aclarar que su alcance contagioso no ha sido tan fuerte y sus consecuencias no han sido devastadoras como s ha ocurrido con otras crisis tales como la asitica por ejemplo cuyo alcance y repercusiones a nivel mundial han sido mucho mayores, es por eso que diremos que el Efecto Tequila concentra su mayor impacto en la regin ms que en el sistema internacional en su conjunto. [4] El ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) es un indicador econmico diseado especficamente para medir el cambio promedio de los precios en el tiempo, mediante una canasta ponderada de bienes y servicios representativa del consumo de las familias urbanas deMxico. [5] Son ttulos de crdito al portador, emitidos por el gobierno federal mexicano, en los que se consigna la obligacin directa e incondicional que este asume para pagar su valor nominal alvencimiento y que son colocados en el mercado por el Banco de Mxico, mediante el mecanismo de subasta semanal, cuando los plazos de vencimiento corresponden a veintiocho o noventa y un das, o quincenal cuando los plazos son a ciento ochenta y dos o trescientos sesenta y cuatro das. Subasta en la que participan los bancos comerciales y las casas de bolsa, quienes los adquieren por cuenta propia o de terceros, para despus venderlos y comprarlos del pblico inversionista. El destino de los recursos obtenidos con la colocacin es financiar al gobierno federal mexicano, pero tambin tienen como objetivo el ser utilizados como una herramienta de regulacin tanto del circulante monetario, como de las tasas de inters que se operan en el mercado de dinero y dado que se colocan a descuento, su rendimiento se determina por el diferencial entre su precio de compra y el de su venta. [6] Mxico, a pesar de que es una economa subdesarrollada ha sido tomada en consideracin para formar el Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos y Canad porque, existen varias ventajas que hacen atractivo al pas para un acuerdo de esta naturaleza: lo barato de la fuerza de trabajo y su relativa abundancia, lo cual influye en mantener deprimido por mayor tiempo su precio. Tratado de Libre Comercio es un acuerdo entre los tres pases signatarios: Mxico, Estados Unidos y Canad, que los compromete a establecer relaciones comerciales, eliminando los obstculos arancelarios y no arancelarios para facilitar el intercambio de mercancas entre los tres pases y, estableciendo mecanismos para dirimir las controversias de orden mercantil. Asimismo el Tratado de Libre Comercio tambin establece la reglamentacin y por tanto la posibilidad de inversiones, de la fundacin de las instituciones financieras, y de otros servicios, que realizarn los nacionales de uno de los tres pases miembros, en cualquiera de los otros dos pases firmantes de este acuerdo, otorgando este ltimo las mismas ventajas que para con sus nacionales. http://www.azc.uam.mx/publicaciones/gestion/num3/doc05.htm

[7] Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico (OCDE), es una organizacin de cooperacin internacional, compuesta por 30 Estados, cuyo objetivo es coordinar sus polticas econmicas y sociales. [8] dem 3 [9] dem 3 [10] Bonos de la Tesorera de la Federacin. Ttulos de crdito negociables denominados en moneda extranjera y pagadera en moneda nacional, a la orden del Banco de Mxico y a cargo del Gobierno Federal. Estos ttulos pueden o no devengar intereses, quedando facultada la Secretara de Hacienday Crdito Pblico para colocarlos a descuento o bajo par. Los montos, rendimientos, plazos, condiciones de colocacin y de amortizacin, as como las dems caractersticas especficas de las diversas emisiones, son determinadas por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, oyendo previamente la opinin del Banco de Mxico. El Decreto mediante el cual la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico fue autorizada a emitir TESOBONOS apareci publicado en el Diario Oficial de la Federacin del 28 de junio de 1989. En febrero de 1996 se amortiz el saldo total de las emisiones en circulacin. http://www.economia.com.mx/glosario.htm [11] poltico mexicano, antiguo miembro del Partido Revolucionario Institucional, adems uno de los ms cercanos colaboradores de Carlos Salinas de Gortari en el sexenio de 1988-1994; fue Diputado Federal (plurinominal) por el Partido de la Revolucin Democrtica y asesor de Andrs Manuel Lpez Obrador. Desde su cargo en el Distrito Federal, Camacho se convirti en uno de los principales operadores polticos del rgimen, principalmente en las cuestiones de negociar con la oposicin, creando adems un fuerte respaldo popular entre los votantes de la capital. [12] Dentro de las versiones de una conspiracin se establece que fue enviado por el Presidente Carlos Salinas de Gortari , debido a que Colosio se le"haba salido del huacal", otras versiones menos aceptadas fue el hecho de que Manuel Camacho Sols es el autor intelectual del hecho, otra versin es que el narcotrfico se vio amenazado y lo envi a cometer el asesinato, aunque nada ha sido comprobado. [13] http://www.mexicomaxico.org/Voto/Crono94FP.htm [14] El Fobaproa servira para asumir las carteras vencidas y capitalizar a las instituciones financieras. En los aos siguientes el Fobaproa, su concepcin, implementacin y el quienes fueron los principales beneficiarios del mismo se convirtieron en uno de los temas ms polmicos de lapoltica mexicana, debido al endeudamiento estatal a largo plazo que conlleva. La crisis provoc que las tasas de inters se dispararan causando el sobreendeudamiento de las empresas y familias ante los bancos y el cese de pagospor parte de los deudores. Una eventual quiebra de los bancos habra hecho imposible el acceso a crditos y los ahorradores no habran podido disponer de sus depsitos, lo que habra colapsado la infraestructura productiva. Un sistema con ese riesgo se convierte en poco confiable, dando lugar a un pnico que lleva a la fuga de ms capitales y a que las empresas no puedan cumplir obligaciones, lo que agrava an ms la crisis econmica. Ante ese peligro, el Gobierno Federal aplic el Fobaproa para absorber las deudas ante los bancos, capitalizar el sistema financiero y garantizar el dinero de los ahorradores. Los pasivos del Fobaproa ascendieron a 552.000 millones de dlares por concepto de cartera vencida que canje por pagars ante el Banco de Mxico. Dicho monto equivale al 40% del PIB de 1997, a las dos terceras partes del Presupuesto de Egresos para 1998 y el doble de la deudapblica interna. http://es.wikipedia.org/wiki/Fondo_Bancario_de_Protecci%C3%B3n_al_Ahorro [15] Programa de venta de dlares a futuro a tipos de cambio prepactados, a empresas mexicanas con adeudos en monedas extranjeras que reunieran ciertos requisitos que el gobierno federal, a travs de un fideicomiso constituido expresamente para tal fin, formaliz durante 1983. El objetivo bsico de tal programa, el cual fue muy exitoso, consisti en que, a cambio de la venta de ese "seguro contra

devaluaciones futuras", en el cual el gobierno federal, en principio, asumi el riesgo de las prdidas en cambios; las empresas, como contraparte, renegociaron sus adeudos con bancos extranjeros, alargando el plazo de la ultima amortizacin (6 aos mnimos para adeudos contrados hasta el 8 aos mnimos para adeudos contrados del 20/XII/82 en adelante) y el periodo de gracia correspondiente (3 4 aos respectivamente, en cada uno de los casos recin enunciados). http://www.hsbc.com.mx/aptrix/glosario.nsf [16] Los recursos comprometidos por el BID alcanzaran un nivel del 75% denominados en dlares, ya sea de forma directa o de canjes. El 25% restante de los crditos estar en yens y algunas monedas europeas como los marcos alemn o los francos Suizos. (todava no estaba instaurado el euro como moneda comn en Europa). [17] El Sistema Econmico Latinoamericano y del Caribe (SELA) es un organismo regional intergubernamental, con sede en Caracas, Venezuela, integrado por 26 pases de Amrica Latina y el Caribe. Creado el 17 de octubre de 1975 mediante el Convenio Constitutivo de Panam, el SELA est actualmente integrado por: Argentina, Bahamas, Barbados, Belice, Bolivia, Brasil, Colombia, Costa Rica, Cuba, Chile, Ecuador, Guatemala, Guyana, Hait, Honduras, Jamaica, Mxico, Nicaragua, Panam, Paraguay, Per, Repblica Dominicana, Suriname, Trinidad y Tobago, Uruguay y Venezuela. http://www.sela.org/sela/sela.asp [18] Este "paquete de ayuda" fue financiado por: Estados Unidos, que aporto US$ 20.000 millones; el FMI, que aporto US$ 17.800 millones; los Bancos Centrales del G8, US$ 10.000 millones a travs del Banco de Pagos Internacionales; y Bancos Comerciales, que aportaron US$ 3.000 millones. [19] La Ley de Convertibilidad estableca una paridad fija un dlar igual a un peso. [20] Este financiamiento constaba de: US$ 2.400 millones del FMI; US$ 1.300 millones del Banco Mundial; US$ 1.000 millones del Banco Interamericano de Desarrollo (BID); suscripcin de bonos por inversionistas nacionales (US$1.000 millones); y por Bancos Internacionales (US$ 1.000 millones). [21] http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 9 [22] http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 10. [23] http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 10. [24] http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 12 [25] http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 13 [26] http://www.iiec.unam.mx/Boletin_electronico/1995/num07/alc.html [27] El Instituto Nacional de Estadsticas es uno de los organismos pblicos con mayor trayectoria en el pas. (http://www.ine.cl/canales/corporativo/nuestra_institucion/historia/historia.php) [28] La CAF es una institucin financiera multilateral que apoya el desarrollo sostenible de sus pases accionistas y la integracin regional. Atiende a los sectores pblico y privado suministrando productos y servicios financieros mltiples a una amplia cartera de clientes, constituida por los gobiernos de los Estados accionistas, instituciones financieras, y empresas pblicas y privadas. http://www.caf.com/view/index.asp?pageMS=34132&ms=17 [29] La CONFIEP es la institucin que congrega y representa a la actividad empresarial privada peruana, a nivel nacional e internacional. Su principal objetivo es contribuir con el proceso de crecimiento econmico sostenido, basado en inversin y fomento del empleo, a partir del esfuerzo de la iniciativa individual, la difusin de la empresa y la propiedad privada. Tiene como responsabilidad creciente

examinar el contexto mundial y promover la integracin del pas en los mercados internacionales. http://www.confiep.org.pe/index.php?fp_verpub=true&idpub=469&fp_mnu_id=8 [30] Es importante recordar que durante la crisis mexicana en Europa todava no estaba oficializado el Euro como moneda por eso muchos pases ante la prdida de valor del dlar se resguardaban en monedas tales como el marco alemn, la lira, el franco, etc. El Euro fue introducido en enero de 1999, y puesto en circulacin entre el 2000 y el 2002 en los distintos pases que componen la Unin Europea. [31] Boletn del FMI, 13/2/95, p.45

CONTENIDO 1. INTRODUCCIN 1.1 JUSTIFICACIN DEL TEMA 1.2 OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIN 2. ORIGEN DE LA CRISIS 3. ANLISIS DE ALTERNATIVAS DE POLTICA ECONMICA 4. DESARROLLO DE LA CRISIS 5. DESPUS DE LA CRISIS 6. LECCIONES DE LA CRISIS 7. REFERENCIAS

1. Introduccin El objetivo de este trabajo es realizar una investigacin sobre la crisis econmica que afect a Mxico durante los aos 1994-1995 y subsiguientes. Esto con el fin de analizar cules fueron las principales causas que ocasionaron esta crisis, las posibles alternativas que pudieron haberse adoptado para evitarla o minimizarla, las acciones que finalmente tom el gobierno de turno y las implicaciones de estos hechos tanto a nivel de Mxico como del resto de Latinoamrica. El trabajo est estructurado de la siguiente manera:

Origen de la Crisis: En este apartado se analiza la situacin econmica y poltica que estaba viviendo Mxico en los aos anteriores a la crisis y el comportamiento de los principales indicadores econmicos. Anlisis de Alternativas de Poltica Econmica: En este apartado se presentarn algunas posibles medidas que pudieron haberse adoptado para evitar, o al menos minimizar, la crisis. Desarrollo de la Crisis: Se sealan los principales acontecimientos ocurridos durante el periodo en que se present la crisis econmica y se analizan las principales consecuencias de la misma. Despus de la Crisis: En este apartado se presentan las principales acciones tomadas por el gobierno mexicano para enfrentar la crisis y el impacto que tuvo a nivel de otros pases. Lecciones de la Crisis: Se sealan las principales lecciones aprendidas en torno a esta crisis de la economa mexicana. 1.1 Justificacin del tema

Se seleccion como tema de investigacin la crisis de Mxico 94-95 por las siguientes razones:

Por tratarse de una situacin relativamente reciente. Porque fue una situacin que tuvo implicaciones no slo localmente sino en el resto de Latinoamrica (efecto tequila). Porque existe una relacin comercial entre Mxico y Costa Rica que es muy importante para el pas. Y porque fue una situacin que se dio justo despus de que Mxico estableciera el TLC con Estados Unidos, situacin que en este momento se est viviendo en Centroamrica. 1.2 Objetivos de la investigacin Los objetivos de la investigacin son:

Establecer la situacin econmica mexicana de principios de la dcada de los 90s. Analizar cules fueron las principales causas que ocasionaron esta crisis. Definir las posibles alternativas que pudieron haberse adoptado para evitarla o minimizarla. Establecer las acciones que finalmente tom el gobierno de turno y las implicaciones de las mismas. 2. Origen de la crisis

Desde finales de la dcada de los setenta, cuando se dio una abrupta devaluacin del peso mexicano qued claramente establecido el agotamiento del modelo proteccionista que haba venido utilizando este gobierno. Posteriormente, los gobiernos de Jos Lpez Portillo, Miguel de la Madrid, Carlos Salinas de Gortari y Ernesto Zedillo, todos pertenecientes al mismo partido poltico PRI, que estuvo en el poder desde 1929, dirigieron a Mxico hacia una apertura comercial de alguna manera indiscriminada, que llev al pas a caer en varias crisis econmicas, las principales presentadas en 1976, 1982 y 1994. De acuerdo con Milln (1999), Los colapsos econmico-financieros de 1976 y de 1988 demostraron de forma palmaria que el modelo de desarrollo iniciado en los aos cuarenta haba alcanzado lmites que slo podan ser franqueados a costa de propiciar crisis ms frecuentes y ms severas. De esta manera, Mxico se vio enfrentado a procesos alternos de auge y depresin; a tal nivel que, segn indica Medina (1996) Ni siquiera los grandes yacimientos petrolferos descubiertos en los aos 70, ni los cuantiosos recursos lquidos de los prstamos internacionales (alrededor de 60.000 millones de dlares entre 1976 y 1982) ni los recursos provenientes de ms de mil empresas estatales vendidas a empresarios privados han podido ser tiles para construir una estrategia que garantice el desarrollo y una mejor distribucin de la riqueza social. La ltima crisis que ha enfrentado Mxico en los ltimos aos se desencaden en diciembre de 1994. En 1988 asume el poder de la Repblica en Mxico Carlos Salinas de Gortari, cuyo gobierno abiertamente neoliberal dio especial atencin a la atraccin de inversin extranjera; asimismo, durante esta administracin se privatiz la banca nacional, la cual haba sido nacionalizada hacia apenas doce aos atrs por el presidente Jos Lpez Portilla. La poltica de este gobierno, segn Medina (1996), se bas en una apertura comercial indiscriminada, una atraccin de capital extranjero especulativo y sobre todo en una contencin de los salarios de la poblacin que, en quince aos, haban perdido ya alrededor de 70% de su poder adquisitivo. Por otra parte, el gobierno del presidente Salinas impuls una lucha contra la inflacin, la cual era un obstculo para que la estrategia exportadora del gobierno se pudiera completar. Ya en diciembre de 1987, el gobierno haba anunciado una poltica de ingresos con disciplinas en el orden fiscal monetario. El objetivo explcito era reducir la inflacin, mediante la eliminacin de su componente inercial, sin afectar el crecimiento econmico (Milln, 1999).

Para ello, la poltica de control de la inflacin se bas en esquemas de concertacin entre los principales empresarios, sindicatos y organizaciones campesinas, con el fin de controlar las demandas salariales y las solicitudes de mayores precios de garantas de los agricultores. La estrategia de control de la inflacin fue sumamente exitosa, al punto que la inflacin descendi de 160 por ciento en 1987, a 7 por ciento en 1994 (Grfico.No.1); y durante ese periodo, el producto interno bruto (PIB) mostr tasas de crecimiento positivas (Grafico No.2). Sin embargo, a pesar de que la inflacin descenda, el dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos creca desmedidamente. Segn Del Villar (1997) En 1994, el dficit en cuenta corriente alcanza los 28.8 mil millones de dlares, financiado en parte con flujos de capital de corto plazo.

Este comportamiento de la balanza de pagos fue el que, al final, condujo a la crisis debido al abuso del manejo del tipo de cambio y de la poltica comercial para reducir la inflacin. El tipo de cambio se mantuvo bajo estricto control del gobierno hasta el punto que el peso mexicano se encontraba sobrevaluado.

En cuanto a la poltica comercial, el gobierno neoliberal mexicano provoc una acelerada apertura al comercio internacional en detrimento de la produccin nacional, tal y como lo seala Aspe (1993, citado por Milln, 1999), el arancel mximo descendi de 40 a 20 por ciento, mientras la gama de tasas por este rubro se redujo a cinco; el arancel promedio, que en 1985 era de 22.6 por ciento, para 1988 haba alcanzado un porcentaje de 13.1; y la cobertura de los permisos previos pas de 21.2 a 9.1, de 1988 a 1991. Sin embargo, a pesar del dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos (ver Grfico No.3), el nivel de las reservas internacionales de Mxico haba estado en crecimiento desde 1988. Este comportamiento, segn Aspe (1993, citado por Milln, 1999), se deba a una acelerada expansin de la inversin financiada en forma directa con la repatriacin de capitales, los flujos de inversin de compaas extranjeras y prstamos voluntarios del sector privado. Consecuentemente, a pesar de la magnitud del dficit, se acumularon reservas que en noviembre de 1991 fueron aproximadamente 16 mil millones de dlares, el nivel ms alto alcanzado en Mxico.

Por otra parte, a partir de la renegociacin de la deuda externa en 1990, hay una creciente entrada de capitales, que lleg a 33,308 millones de dlares en 1993 (4,389 millones en inversin extranjera directa, 10,717 millones en renta variable y 18,203 millones en renta fija), debido a las expectativas favorables sobre la economa. (Del Villar 1997). As, el saldo positivo de las reservas provenan de entradas masivas de capital, la economa mexicana empez a depender fuertemente de los flujos de capital colocados en activos financieros, que pasaron a representar la principal inversin extranjera en el pas. De acuerdo con Milln (1999), el riesgo comenz cuando esos recursos se fueron trasladando del mercado de capitales hacia, por ejemplo, ttulos de gobierno que ofrecen perfiles de vencimiento ms cortos. Entonces, la estabilidad del tipo de cambio y de las condiciones macroeconmicas dependa de la permanencia de esos capitales de ndole especulativa. De acuerdo con Thurow, citado por Oddone (2004), una de las principales causas de la crisis de Mxico fue la recesin econmica que enfrent Estado Unidos a inicios de la dcada de los 90 Debido a las bajas tasas de inters bancario destinadas a combatir la recesin 1990-91, cientos de millones de dlares pasaron de las cuentas de ahorro norteamericanas a los fondos mutuales de ms alto rendimiento. Pero para obtener mayor rendimiento, los gerentes de los fondos mutuales tenan que obtener ms altas ganancias y con esa finalidad enviaban su dinero a Mxico. Cuando las tasas de inters de los EEUU volvieron a subir, los mismos gerentes comenzaron a repatriar el dinero. Con el dinero que sala en grandes cantidades y dficit en la cuenta corriente, era slo una cuestin de tiempo hasta que Mxico agotara sus reservas de divisas. Ya para inicios de 1994 era claro que la economa mexicana estaba al borde de una crisis, debido a la situacin de la balanza de pagos y una inestable situacin poltica, segn Oddone (2004) la

rebelin en el estado de Chiapas y los asesinatos polticos. El levantamiento zapatista sucedido el 1 de enero de 1994, fecha en la cual entraba en vigor el Tratado de Libre Comercio entre Mxico, Estados Unidos y Canad, conocido por sus siglas en ingls NAFTA (en castellano: TLCAN). El asesinato el 23 de marzo de Donaldo Colosio, candidato presidencial del PRI. El vacilante comienzo de Ernesto Zedillo, y el peso de la figura de su hermano y finalmente el asesinato del ex secretario general del PRI, Francisco Ruiz Massieu, en medio de un acto partidista, conspiraron contra la estabilidad poltica y econmica de Mxico y disminuyeron la confianza internacional de los inversores. A pesar de toda esta situacin, el gobierno de Salinas no tom ninguna medida preventiva, por lo que esta poltica econmica emprendida por el gobierno mexicano, desemboc en una nueva crisis de balanza de pagos, en una abrupta devaluacin del peso y en una cada del producto interno bruto nacional. En un momento en que los mexicanos estaban confiados en que la poltica del presidente Salinas y de sus antecesores haban colocado a Mxico en un puesto de preferencia a nivel latinoamericano y mundial. Sin embargo, la situacin real que se viva era muy diferente, de acuerdo con Del Villar (1997) para evitar un ajuste cambiario, el gobierno aumenta la emisin de ttulos denominados en dlares (Tesobonos). Para finales de 1994, el 74% del total de valores gubernamentales en poder del pblico era en Tesobonos (en 1993 era de slo el 4%), por lo que las internacionales reservas netas de Tesobonos eran negativas. Como lo seala Kozikowski (2000), en el ambiente poltico que prevaleca en la primavera de 1994, la devaluacin pareca poco atractiva como opcin de poltica econmica. Por otro lado estaba el compromiso, plasmado en los pactos de solidaridad renovados cada diciembre de mantener el tipo de cambio dentro de la banda de flotacin. La devaluacin habra significado romper el pacto por parte del gobierno. Por otro lado, la proximidad de las elecciones federales en agosto de 1994 no permita al gobierno adoptar medidas impopulares. Es importante sealar que no existe evidencia de que el Tratado de Libre Comercio entre Estados Unidos, Mxico y Canad (TLCAN), que haba entrado en vigor en enero de 1994, haya tenido algn margen importante de incidencia en la crisis de Mxico del 94.

3. Anlisis de Alternativas de Poltica Econmica De acuerdo con Kozikowski (2000), lo mejor hubiera sido devaluar el peso en marzo de 1994, cuando todava las reservas monetarias eran bastante cuantiosas. Una devaluacin de 20%, acompaadas de polticas fiscal y monetaria restrictivas, probablemente hubiera sido suficiente para restablecer el equilibrio de la balanza de pagos y la confianza de los mercados financieros. La devaluacin aunada a las polticas restrictivas habra desacelerado el crecimiento econmico, que ya de por s era bastante anmico, y reducido el nivel de vida de la poblacin, pero habra permito evitar el desastre de 1995. De acuerdo con este autor, las nicas opciones polticas viables eran: i. Devaluar el peso y luego defender el tipo de cambio con las reservas y con polticas fiscal y monetaria restrictivas. ii. Declarar la libre flotacin del peso y dejar que el mercado estableciese la nueva paridad. iii. Defender el tipo de cambio pero sin esterilizacin. Esto habra provocado una severa recesin justo antes de las elecciones, pero habra acabado la catstrofe. Otras consideraciones que el gobierno puedo haber valorado, antes de realizar una devaluacin agresiva que gener el caos entre los inversionistas son: i. Realizar un proceso de devaluacin lento pero constante del peso mexicano que corrigiera el problema de la sobrevaloracin del mismo pero de una manera paulatina y no abrupta. ii. Sustituir las inversiones financieras de corto plazo por inversiones de largo plazo que

fortalecieran el crecimiento econmico del pas. iii. Reducir al mximo el gasto pblico. iv. Promover la produccin nacional y desestimar las importaciones para reducir el dficit de la balanza de pagos. v. Mantener a la poblacin informada de la situacin econmica del pas, pero con una visin de que la misma estaba bajo control. Como lo seala Milln (1999), una devaluacin a tiempo habra impedido proseguir con el programa contra la inflacin, pero hubiera evitado la crisis de 1994, por una sencilla razn: el nivel de reservas internacionales. Cuando la modificacin abrupta del tipo de cambio obedece al agotamiento de estos activos, las polticas fiscales y monetarias tienen que emprender un camino muy restrictivo, con la finalidad de restituir lo ms pronto posible un nivel adecuado de reservas. 4. Desarrollo de la Crisis De acuerdo con Kozikowski (2000), el dficit de la cuenta corriente, financiado con un supervit en la cuenta de capital, aumenta la deuda externa y el servicio de la misma, lo que deteriora la cuenta corriente en el futuro. Dado que para 1994, el dficit de la cuenta corriente superaba el supervit de la cuenta de capital, se produjo una reduccin en las reservas monetarias internacionales mexicanas. En febrero de 1994, las reservas de Mxico eran de 29,000 millones de dlares, pero para diciembre de ese mismo ao se redujeron a 6,000 millones de dlares y al momento de tomarse la decisin de devaluar (20 de diciembre de 1994) ascendan a solo 3,500 millones de dlares. A esto se debe sumar el dficit en la cuenta corriente que en 1994 alcanz, aproximadamente, 25,500 millones de dlares que equivalen al 8 % del PBI mexicano. En diciembre de 1994 llega a la presidencia de Mxico Ernesto Zedillo, tambin proveniente del Partido Revolucionario Institucional (PRI), encontrando una situacin econmica y poltica muy complicada, lo cual estaba generando un proceso especulativo entre los inversionistas nacionales y extranjeros que prevean que el peso se devaluara inevitablemente. Como lo indica Kozikowski (2000) a partir de ese ao, una serie de acontecimientos de naturaleza poltica y criminal deterioraron la imagen del pas y pusieron en dudas las perspectivas del mismo. Al actuar los factores no monetarios en contra de Mxico, el tipo de cambio real subi, por lo menos en la percepcin de los mercados Si el tipo de cambio real sube y el tipo de cambio nominal se mantiene constante, se produce un desequilibrio. Los agentes econmicos empiezan a comprar dlares porque estn convencidos de que su precio subir pronto. Una vez en el poder Ernesto Zedillo, y ante la situacin econmica del pas, el gobierno mexicano decidi realizar una devaluacin abrupta del peso. Zedillo decidi establecer un sistema de libre flotacin del peso el cual pas, en el trmino de una semana, de 3.4 pesos por dlar a 7.2 pesos por dlar o sea una devaluacin del 110%. Una vez que el gobierno dej de controlar el tipo de cambio, el peso perdi la mitad de su valor, lo cual gener dificultades para atender las deudas en dlares. Esta fuerte devaluacin, ms el hecho de haber anunciado a los inversionistas que la misma se iba a llevar a cabo, fue declarado por el expresidente Salinas como el error de diciembre, en parte como una estrategia para tratar de echarle la culpa del problema al presidente Zedillo. De acuerdo con Milln (1999), las principales medidas adoptadas por el gobierno fueron: el alza en las tasas de inters, mediante una poltica monetaria restrictiva que redujo el nivel de la economa; el incremento de tasas impositivas que gravaban el gasto (Impuesto al Valor Agregado); y la reduccin del gasto pblico, en trminos reales. Con tales acciones se busc reducir el gasto en consumo y en la inversin para aumentar los niveles de ahorro privado, por un lado; y por el otro, convertir en supervit, el dficit pblico: es decir, aumentar el ahorro interno de tal forma que se reflejara en una disminucin del externo, representado por el saldo negativo en la cuenta corriente de la balanza de pagos. Esta situacin aunada a la cada de las reservas internacionales y el creciente dficit en cuenta corriente, generaron la especulacin de los inversionistas y la fuga de capitales. Asimismo, se incrementaron los ndices de desempleo y los niveles de ingreso de la poblacin disminuyeron aceleradamente. Las principales consecuencias de la crisis fueron:

El Producto Interno Bruto cay en un 6% durante 1995. El dlar se cotiza en mayo de 1996 en 7.5 pesos, 3 puntos ms que en 1994. Hay cerca de cinco millones de personas en desempleo abierto dentro de una Poblacin Econmicamente Activa (PEA) de 33 millones de mexicanos o sea el 15%. El dficit comercial de Mxico hacia el exterior haba llegado de 1991 a 1994 a 50,860 millones de dlares. La deuda externa se haba elevado significativamente a la cantidad de 173,400 millones de dlares. El salario mnimo se encuentra en un promedio de tres dlares por ocho horas de trabajo mientras que, por ejemplo, en Estados Unidos cada hora de trabajo tiene un salario mnimo de cuatro dlares.

Ante esta situacin, uno de los sectores ms afectados fue el sector financiero, ya que despus de la privatizacin de la banca estatal, las instituciones financieras haban otorgado indiscriminadamente crditos, especialmente para la adquisicin de bienes inmuebles. Como es lgico, ante la crisis que experimentaba la econmica mexicana y la abrupta devaluacin de peso, muchos deudores se vieron ante la imposibilidad de hacerle frente a estas deudas, con los consiguientes problemas de morosidad para las entidades financieras. Por otra parte, con el fin de evitar ms fuga de capitales, se incrementaron a tal punto las tasas de inters que la tasa pasiva pas de 18 a 49 por ciento de 1994 a 1995. Esta situacin llev a una crisis del sistema financiero mexicano. 5. Despus de la Crisis La crisis se concret en 1995 a raz de una devaluacin abrupta como medida inevitable ante la imposibilidad de mantener los niveles deseados de tipo de cambio y a una profunda cada del nivel de reservas internacionales; lo anterior, aunado a un repunte de la inflacin provocado por la devaluacin. Ante esta situacin, la ayuda de Estados Unidos, de los Organismos Internacionales y de otros pases no se hizo esperar otorgndole a Mxico, de acuerdo con Oddone (2004), 20.000 millones de crditos norteamericanos de urgencia del fondo de estabilidad cambiaria federal. Ms de 10.000 millones del FMI, 7.800 millones del BPI, 3.000 millones del Banco Mundial y del Banco Interamericano, 1.000 millones de otros pases latinoamericanos. Adicionalmente, el gobierno mexicano tom importantes medidas para propiciar la salida de la crisis (Del Villar, 1997): El Acuerdo de Unidad para Superar la Emergencia Econmica (AUSEE) de enero de 1995 otorg un aumento a los salarios mnimos de 7% e impuso un tope de 12 mil millones de pesos al crdito del Banco Central para 1995. En marzo de 1995 se adopt el Programa de Accin para Reforzar el AUSEE (PARAUSEE), que aumenta el IVA de 10% a 15%, reduce el gasto en 10%, reduce el lmite al crdito del Banco Central a 10 mil millones de pesos para 1995, y otorga un nuevo aumento a los salarios mnimos del 12%. Sin embargo, el anuncio a finales de agosto de una cifra de crecimiento del PIB menor a la esperada y las presiones cambiarias de septiembre de 1995 hicieron necesario reforzar las medidas antes mencionadas. En octubre de 1995 se anuncia la Alianza para la Recuperacin Econmica (ARE), en la que se planea un incremento gradual de las tarifas de la gasolina, de otros energticos y de bienes pblicos. Adems, se planea una reduccin del gasto pblico y un aumento del 10% adicional para los salarios mnimos.

A partir de ests medidas el dlar se estabiliz a 6 pesos y por los siguientes dos aos se mantuvo entre 7 y 7.7 pesos por dlar. Por otra parte, como se indic anteriormente, la crisis econmica desat tambin una crisis financiera, provocada por la morosidad en carteras de crditos vencidos que los deudores no

estuvieron en capacidad de honrar. Para recuperar el sistema financiero, el gobierno se vio en la necesidad de establecer una estrategia de apoyo al sistema bancario con medidas como: Establecimiento de una Ventanilla de Liquidez en dlares (prstamos) como apoyo al sistema bancario. Establecimiento del programa de Capitalizacin Temporal (PROCAPTE) que permita a los bancos acceder a fuentes alternas de capital en un ambiente ms favorable. Se realizan reformas legales para permitir una mayor participacin extranjera en los bancos nacionales. Se implement un esquema de reestructuracin de cartera por medio de Unidades de Inversin (UDI). Se estableci un programa de capitalizacin y de compra de cartera por parte del gobierno. Se estableci un programa de apoyo a deudores y otro para crditos corporativos. Esto gener perdidas al gobierno mexicano ya que gran parte de esta deuda no pudo ser recuperada. El impacto de la crisis en la sociedad mexicana ha sido grande a pesar de que la economa se pudo recuperar en un periodo relativamente corto, como lo seala Medina (1996) el modelo econmico mexicano ha seguido produciendo riqueza pero acumulada en unos pocos, de manera escandalosa, mientras que la mayora de las pequeas y medianas empresas y los trabajadores en general han tenido que reducir de manera drstica su produccin y el poder adquisitivo del salario. En resumen, la reactivacin econmica de Mxico despus de la crisis de 1994 no se hizo esperar, apoyada por la ayuda internacional; sin embargo, el efecto social de la misma se prolong por mucho ms tiempo afectando a una gran parte de la poblacin que vio, de la noche a la maana, que sus ingresos se redujeron drsticamente y se encontr en la imposibilidad de afrontar sus compromisos financieros. Por otra parte, por sus dimensiones y por la importancia que tiene Mxico a nivel de la econmica latinoamericana, esta crisis tuvo tambin implicaciones a nivel de otros pases de la regin, entre ellos Argentina y Brasil, de ah que se acuara el trmino efecto tequila para referirse a la misma. De acuerdo con Oddone (2004), El primer efecto que la devaluacin produjo fue un agravamiento de la generalizada desconfianza ya existente en la economa mexicana, que rpidamente se extendi a la gran mayora de los mercados emergentes. Los bancos internacionales cortaron el flujo de nuevos prstamos; lo que, a su vez, implic un fuerte retiro de depsitos y una contraccin en los pasivos monetarios. Por ejemplo, en el caso Argentino, seala este mismo autor, La crisis financiera precipitada por la devaluacin mexicana tuvo un fuerte impacto en la economa argentina. Si bien ello no result en una crisis en el sentido de una devaluacin cambiaria como vislumbraron muchos, la economa registr una cada del PBI del 5% y una disminucin de la inversin del orden del 16%. 6. Lecciones de la Crisis De acuerdo con Kozikowski (2000), el gobierno mexicano sac dos conclusiones principales de esta crisis: 1. No es recomendable depender demasiado del capital extranjero. Se considera que la dependencia es excesiva si la inversin extranjera total rebasa 3% del PIB. 2. El dficit en la cuenta corriente debe ser financiado en su totalidad por la inversin extranjera directa. Otras de las lecciones que se derivan de este caso es que la crisis econmica impacta fuertemente el sistema financiero generando un riesgo sistmico. En Mxico la crisis bancaria fue propiciada porque los nuevos dueos de los bancos, que surgieron del proceso de privatizacin, llevaron a cabo operaciones altamente riesgosas e inclusive fraudulentas. La inexperiencia de los nuevos banqueros y la inexistencia de informacin crediticia sobre los agentes propiciaron que los bancos tomaran decisiones equivocadas sobre el otorgamiento de crditos. Mucho de lo cual se debi a la falta y las deficiencias de la regulacin existente en ese momento.

Por otra parte, la falta de informacin y los conflictos polticos agravaron la situacin econmica del pas y, adems, en gran medida, las decisiones fueron tomadas con base en criterios polticos y no econmicos. Esta crisis tuvo implicaciones no slo a nivel local sino tambin internacional, de acuerdo con anlisis realizados por el Banco Mundial (Oddone, 2004), la crisis puso de manifiesto a los lderes de la regin que la reforma es un proceso continuo que nunca se detiene y que ellos deben estar en permanente alerta a los cambios en el entorno en el cual operan. Ratific la urgencia de comenzar la segunda fase de reformas y de clarificar su agenda. La reconstruccin del Estado y la reduccin de la pobreza y las desigualdades son aspectos crticos para la consolidacin de las reformas que ya se han implantado as como tambin para lograr un mayor crecimiento econmico hacia el futuro. Segn este mismo autor, a partir de la crisis mexicana, el informe anual del Banco Mundial 1995, as como el vicepresidente Sharid Javed Burki, miembros de la institucin como Sebastin Edwards o acadmicos como Jeffrey Frenkel (Universidad de California) han cambiado su posicin y admiten ahora la importancia de efectuar algn tipo de control a los movimientos de capitales de corto plazo al mismo tiempo que han asignado un poder mayor que el aceptado hasta ahora a las polticas de estabilizacin monetaria por su efecto en modificar expectativas . La crisis econmica de Mxico de 1994 tambin tuvo sus efectos en el Consenso de Washington, el cual fue reformado como se muestra en la siguiente tabla: Tabla No.1 Modificaciones al Consenso de Washington

Fuente: Oddone (2004). De acuerdo con Gil-Daz (1996), las principales lecciones aprendidas de la crisis de Mxico son: - The need to reduce vulnerability to short term capital movements. - The advisability of issuing a larger proportion of long term government debt. - The need to reinforce the regulation of commercial banks. - The role of political changes during the Salinas' administration and of 1994's political shocks in bringing about the crisis. Por ltimo, es muy importante que los gobiernos entiendan que deben tomarse acciones cuando se empiezan a detectar las primeras fallas, en el caso de Mxico 94 las decisiones se tomaron demasiado tarde, y que debe existir independencia entre las decisiones econmicas y las polticas, de manera que se evite disfrazar una situacin econmica desfavorable para no perder el apoyo poltico. 7. Referencias

Consecuencias de las crisis y recuperacin

Las crisis son un importante mtodo de ajuste de desequilibrios propios de un sistema que, al estar basado en la bsqueda de las ganancias individuales, se caracteriza por la descoordinacin de la produccin de los distintos bienes. La fase de crecimiento ha llevado a un exceso de capital constante, en el que han invertido los empresarios para reproducir y ampliar la produccin y comercializacin de productos y para bajar costos para competir, todo lo que implic la disminucin de la tasa de beneficio de las empresas. Los efectos (y la duracin) de la crisis son variados pero todos ellos restituyen rentabilidad a los negocios, lo que conduce a un nuevo perodo de crecimiento: a) en el perodo de crisis los empresarios no invierten, ya que no hay rentabilidad, ni an para reponer el desgaste de las maquinarias utilizadas. Al pasar el tiempo disminuye el capital constante debido a la depreciacin y mejora la rentabilidad, dando lugar a la posibilidad de nueva inversin. Pero adems el capital fijo en trminos fsicos se ha desgastado con lo que se hace necesaria su reposicin. La nueva demanda de inversin provoca la suba de la tasa de rentabilidad en otros sectores industriales. b) quiebran los empresarios menos competitivos, sea porque sus tcnicas o sus escalas de produccin implican mayores costos que la competencia, sea porque su capacidad financiera es dbil y la retraccin de ventas, baja de precios y dificultad de financiamiento se potencian negativamente. Las quiebras provocan la destruccin y venta de capital constante. La desaparicin de estos empresarios deja cuota de mercado para los que continan, que ven aumentada su escala y como consecuencia, su rentabilidad. Si su escala es aumentada en forma importante, debern invertir en nuevo capital constante (maquinaria y materias primas) para satisfacer la demanda, lo que tambin impulsar la economa. c) disminuye el salario real, producto del aumento de la desocupacin y de polticas especficas de los gobiernos. La rentabilidad aumenta al disminuir los

costos de mano de obra, an cuando los precios de los productos hayan disminuido[i]. d) el marco institucional cambia: por un lado el Estado (dominado por el capital, que segn el pas y la poca varan los sectores dominantes dentro del mismo ya sea el capital industrial, comercial y/o financiero, nacional y/o extranjero) invocando la gravedad de la situacin toma medidas de emergencia que se traducen en un aumento de rentabilidad de las empresas, ya sea catalizando la baja del salario real ya comentada, ya sea transfiriendo recursos por medio de incentivos, baja de impuesto, etc. a los empresarios. Por otro lado los empresarios en sus estrategias y aprendiendo sobre el pasado, cambian su forma de hacer negocios hacia maneras ms eficientes o cambian de ramas industriales hacia las ms prometedoras en la nueva situacin, etc. e) nuevas tcnicas de produccin surgen de las crisis, en la bsqueda de cambios que mejoren la rentabilidad. Adems tcnicas de punta que se venan desarrollando con anterioridad a la crisis pero que no se haban incorporado a los procesos productivos por los costos de conversin o por razones institucionales, encuentran ahora su oportunidad al haberse desgastado buena parte de las maquinarias existentes y al haber cambiado el marco institucional. Los empresarios que sobreviven a la crisis y empresarios nuevos que se incorporan desde el exterior comienzan un nuevo perodo de expansin, motivado por la recuperada rentabilidad a que lleva los cambios descriptos. La fase expansiva impulsa el crecimiento de la economa en la medida de que el circuito de produccin se repite y se ampla constantemente, lo que implica mayor inversin, ms trabajo y ms consumo, a la vez que la bsqueda de una mayor ganancia implica cambios de tcnicas que conllevan inversin y aumentan la productividad, creando as con el paso del tiempo las condiciones para una nueva crisis. En resumen, la tasa de ganancias es el hilo conductor de la explicacin del crecimiento y de la crisis. Pero la tendencial cada de la tasa de beneficio no se

desarrolla en trminos lineales y constantes: desciende gradualmente en perodos de crecimiento, se hunde repentinamente con el desencadenamiento de la crisis, se recupera sustancialmente una vez que se completa la destruccin de capitales y la baja del salario y se relanza el crecimiento. A partir de esta fase del ciclo la tasa de beneficio reinicia su descenso gradual. Hasta aqu nuestras consideraciones se han enfocado en una economa cerrada. Si ahora examinamos como funciona una economa capitalista abierta al exterior, que es la norma general, existen mecanismos que pueden retardar estos efectos por fuera de este ciclo que hemos descripto: el comercio internacional y la exportacin de capital son posibles compensaciones a la tendencia decreciente de la tasa de beneficio. Las importaciones de materia primas y alimentos reducen a la vez el capital constante y el capital variable. La exportacin de capital puede incrementar la tasa de beneficio si las inversiones se realizan en reas donde la composicin orgnica es baja y la tasa de beneficio alta con respecto a la economa domstica. Pero estas compensaciones, que se dan particularmente en los pases desarrollados, pueden amortiguar pero no cambiar la tendencia general. Hemos mencionado el tema de los salarios refirindonos a su disminucin como consecuencia de la crisis. Ahora que hemos descrito el ciclo econmico completemos la caracterizacin de su evolucin, la cual no es independiente del proceso que hemos analizado. En las etapas de crecimiento los salarios reales se elevan, debido a que el aumento del uso de maquinarias (capital constante) intensifica el proceso laboral por lo que las necesidades de consumo de los trabajadores se incrementan, debido al mayor desgaste fsico y a las necesidades educativas que las nuevas tcnicas de produccin conllevan[ii]. Pero una vez que el crecimiento se transforma en crisis e incluso desde antes, al ver disminuir su tasa de beneficio, el empresario busca reducir los salarios para recuperar sus ganancias. Esta reduccin la logra el empresario no sin exacerbar las luchas de clase y con la intervencin del Estado a su favor, como

veremos en la siguiente seccin. As las crisis conllevan una fuerte agudizacin de la tensin social, que mayor ser cuanto mayor sea la crisis del sistema[iii]. La corroboracin emprica de los ciclos econmicos aqu descriptos es una tarea compleja dado el largo perodo histrico que debe ser analizado, con lo que los datos se hacen cada vez menos confiables al retrotaernos en el tiempo y hay que trabajar con estimaciones posteriores de autores modernos, y por la dificultad ya anotada con respecto al Producto Bruto Interno como medida de la generacin de riqueza de un pas. Sin embargo, como se ha comentado en la seccin I, Shaikh y Tonak (1994) han constatado las variaciones en la tasa de beneficio en el pasado reciente, corrigiendo estadsiticas oficiales con extremo e inteligente cuidado para generar una serie de valores adecuada a los criterios de los economistas clsicos, encontrando una disminucin entre 1948 y 1980 del 33% y una recuperacin parcial del 8% entre 1980 y 1989. La cantidad de excedentes y los beneficios crecen fuertemente en el perodo, en consonancia con las predicciones tericas, a pesar de lo cual la rentabilidad disminuye. El perodo es breve en relacin a nuestro objetivo pero alcanza a reflejar uno de los ciclos a que nos referiremos en el prximo apartado. Dumenil y Levy (2001) han determinado el comportamiento cclico tanto de la tasa de beneficio como de la tasa de crecimiento econmico para un perodo extenso ( 1869 1997), aunque esta ltima con periodicidades claras pero no exactamente coincidente con el anlisis aqu expuesto. Berry (1991) tambin constata ciclos similares, con un procesamiento de datos alejado de la estadstica habitual, profundiza en el perfil de las fases ascendentes y descendentes y argumenta otros determinantes para los mismos. En todos los casos citados el anlisis cuantitativo se ha realizado para los Estados Unidos de Amrica. Pasando a un anlisis cualitativo, la historia econmica nos brinda la oportunidad de constatar los ciclos econmicos aqu descriptos. Las crisis del sistema econmico no dejan dimensin de la sociedad sin afectar y sus

resoluciones, esto es la vuelta al crecimiento, implican cambios importantes en las estructuras del sistema an cuando no cambien su funcionamiento bsico. Estos cambios que se han dado en la historia del capitalismo, la sucesin de perdodos de crecimiento alternados con aos de profundas crisis, son los que analizaremos en el prximo apartado.

[i] Se puede distinguir entre productos transables y no transables, esto es que por sus caractersticas compiten o no en los mercados internacionales. La disminucin de los precios reales internos, de productos no transables, del pas es mucho mayor que la de los productos que se importan o exportan. [ii] Galor y Moav (2001) describen esta relacin causa efecto, aplicado al desarrollo de la educacin pblica y universal a finales del siglo XIX. Los salarios pueden adems crecer por encima del salario de subistencia con el grado de educacin que la tcnica implica, las crisis econmicas los vuelven a su nivel bsico y a veces an por debajo del mismo. Dobb (1975) clarifica los lmites de los salarios en el sistema capitalista: el precio de la fuerza de trabajo puede elevarse por encima (o en circunstancias especiales caer por debajo) de su valor, no slo de manera temporal sino tambin permanentemente, en la medida en que las condiciones de un mercado puro de trabajo fueran modificadas o perturbadas, como en la contratacin colectiva sindical El ejrcito industrial de reserva desempea una funcin crucial para que el sistema restrinja la tendencia a la elevacin de los salarios frente a los progresos de la acumulacin de capitalel alza de salarios se ve confinada dentro de los lmites que dejan intacto los fundamentos del sistema capitalista. [iii] Un mecanismo importante para la reduccin de los salarios reales en los pases centrales del sistema capitalista es reducir los costos de los bienes necesarios para subsistir. Esto se ha logrado, en varios periodos de la historia del capitalismo, mediante una mayor productividad en las ramas industriales que suministran bienes de consumo e importando (o tomndolos directamente en la poca colonialista) de las economas perifricas que proporcionan alimentos a un valor menor al que exigira su produccin en los pases centrales.)