Universidad de Cantabria Departamento de Economa

TEMA 8. EL MODELO MUNDELL-FLEMING

Dra. Marta Bengoa Calvo

Estructura I. II. Introduccin Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta

III. Poltica monetaria y fiscal con tipos de cambio fijos IV. Poltica monetaria y fiscal con tipos de cambio flexibles V. Conclusiones

VI. Limitaciones del modelo

Bibliografa DORNBUSCH et al. (2001): cap. 19 GMEZ y MOCHN (1995): cap. 10 JIMENEZ-RIDRUEJO (1986): cap. 7 MANKIW (1997): cap. 11 SACHS y LARRAIN (2002): cap. 9

Introduccin

Ya en el curso de Macroeconoma I se pona nfasis en la importancia de las polticas econmicas pues, a travs de ellas, el gobierno puede actuar como impulsor de la actividad econmica. Pues bien, en este tema se van a analizar los efectos de dichas polticas (monetarias y fiscales) en una pequea economa abierta. Asimismo, en el captulo anterior se ha vuelto a incidir en la importancia de las polticas econmicas, pues se ha visto que los efectos de una devaluacin dependen, crticamente, de las polticas que acompaan a la misma. En consecuencia, el objetivo de este captulo es prestar atencin a la forma en que estas polticas econmicas afectan a las magnitudes fundamentales de una economa abierta y, entre ellas, a la balanza por cuenta corriente (CA=0). Para ello se utiliza el modelo de MundellFleming.

Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta

El modelo de Mundell-Fleming analiza, en un contexto de economa abierta, la efectividad de las polticas monetaria (PM) y fiscal (PF) para alcanzar el equilibrio interno y externo El modelo de Mundell-Fleming est formado por 3 grandes bloques: uno representativo del mercado de bienes y servicios (curva IS), otro representativo del mercado de capitales (curva LM) y otro representativo del sector exterior (curva BP).

Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta

La curva IS representa todas las combinacin de tipos de inters y renta (produccin) que garantizan el equilibrio en el mercado de bienes. Y=C+I+G+XM Puesto que S = Y C, se cumple que M+S=I+G+X

Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta

Donde: * S ahorro = Sa + sY (Sa suele ser negativo) * M = Ma + mY * I = Ia donde: Ia Inversin autnoma: no depende de la renta, pero s de otras variables. En este caso especfico suponemos que la inversin depende del tipo de inters I = I(r) = I0 br, donde b > 0. * G = Ga * X = Xa donde Xa va a depender directamente del tipo de cambio (e). X = Xa(e+) Tambin son funcin del tipo de cambio las importaciones autnomas (Ma), pero aqu la relacin es inversa: M = Ma(e)

Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta

S+M S+M S+M
Pendiente = 1/(s + m)

S+M=I+G+X

(S+M)0

45

S a + Ma

(I+G+X)0 I+G+X

Y0 Y1

Y r

B A

r0 r1
Pendiente = -(1/b )

IS O Y0 Y1 Y (I+G+X)0I + G + X

Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta

Qu variables influyen en la posicin de la curva IS? Qu variables influyen en su desplazamiento? Las variables que influyen en la posicin de la curva IS son la inversin (Ia), el gasto pblico (Ga), las exportaciones (Xa), Sa, Ma y el tipo de cambio (e). Un incremento del gasto, la inversin o las exportaciones. Si se produce este incremento, la curva del cuadrante 3 se desplaza hacia la derecha, haciendo que la curva IS se desplaza tambin hacia la derecha. Un decremento de Sa o Ma hace que la curva del cuadrante 1 se desplace hacia la derecha (o abajo), provocando a su vez un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha. Un incremento del tipo de cambio afecta negativamente a las importaciones y positivamente a las exportaciones, la lnea del cuadrante 3 se desplaza hacia la derecha y la del cuadrante 1 hacia abajo, por lo que la curva IS se desplaza tambin hacia la derecha. Por tanto, la curva IS sufrir desplazamientos cuando varen las variables anteriormente mencionadas.

Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta

La curva LM representa todas las combinacin de tipos de inters y renta (produccin) que garantizan el equilibrio en el mercado de dinero. En equilibrio, la oferta de dinero (MS) debe ser igual a la demanda (MD): M S = M D = M T + M E, donde: MT demanda transaccional de dinero. MT = M(Y+) ME demanda especulativa de dinero. ME = M(r)

Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta

MT MT

MS = MD

(MT)0

(ME)0

45

B
ME

Y1

Y0 LM

Y r r0

r1

Y1

Y0

ME

Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta

Qu variables influyen en la posicin de la curva LM? Qu variables influyen en su desplazamiento? Las variables que influyen en la posicin de la curva LM son la oferta monetaria y el tipo de cambio. Un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia la derecha. La lnea de 45 del cuadrante 2 se desplaza paralelamente hacia la derecha y ello provoca el desplazamiento hacia la derecha de la curva LM. Un aumento del tipo de cambio (depreciacin de la moneda nacional) provoca un aumento de los precios y, a su vez, un descenso de la oferta de saldos reales, lo cual hace que la curva del cuadrante 2 se desplace hacia la izquierda y, a su vez, la curva LM se desplace en la misma direccin.

Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta La curva BP representa todas las combinaciones de tipos de inters y renta (produccin) que garantizan el equilibrio en el sector exterior La Balanza de Pagos est compuesta por la Balanza de Cuenta Corriente (CA) y la Balanza de Capital (K). BP = CA + K CA depende del nivel de renta. Si aumenta Y disminuye el saldo de CA. K depende del tipo de inters. Si r* est dado, cuanto mayor (menor) sea r mayor (menor) ser la entrada de capitales en el pas y, por tanto, el saldo de K. El equilibrio en la Balanza de Pagos se produce cuando sta tiene saldo cero. BP = CA + K = CA(Y) + K(r+) = CA + K = 0 CA = -K

Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta

CA + Supervit 0 CA BP = 0

A
Dficit

CA
45

Y2

Yeq Y1 BP

Y r

Supervit

r1

B
Dficit

r0

r2 K O Y2 Yeq Y1 Y + 0 K

Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta

Qu variables influyen en la posicin de la curva BP? Qu variables influyen en su desplazamiento? CA = X M = X(e+) M(Y+, e) Si se produce una devaluacin o depreciacin de la moneda nacional (e), esto provoca un desplazamiento de la Balanza por Cuenta Corriente hacia la derecha y tambin un desplazamiento hacia la derecha de la Balanza de Pagos. Si se produce una apreciacin de la moneda (e) se produce el efecto contrario

Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta

La pendiente de la curva BP depende de la pendiente de CA y de la pendiente de K. Podemos distinguir tres casos

BP(MNK)

BP(MIK)

r0

BP(MPK)

Derivacin de las curvas IS-LM-BP en una economa abierta

BP

LM

re

IS O Ye Y

Poltica monetaria y poltica fiscal con tipos de cambio fijos

a) Caso 1: Movilidad nula de capitales (MKN)

r +

BP LM LM LM
1 2

r + r r r0 A

BP
2

LM LM

C B

r0 r

A C B

IS
C/P

IS Y Y O

C/P

IS Y Y

Y0

Y0

a) Poltica Monetaria

b) Poltica Fiscal

Poltica monetaria y poltica fiscal con tipos de cambio fijos

b) Caso 2: Movilidad imperfecta de capitales (MKN)
r LM LM BP A r0 r + IS O Y0 Y Poltica monetaria Y B

Poltica monetaria y poltica fiscal con tipos de cambio fijos

b) Caso 2: Movilidad imperfecta de capitales (MKN)

r LM LM r r r0 + IS IS O Y0 Y Y Y B A C BP

r + C B

BP LM LM

r r r0 A

IS IS O Y0 Y Y Y

a) Movilidad alta de capital Poltica fiscal

b) Movilidad baja de capital

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Poltica monetaria y poltica fiscal con tipos de cambio fijos

c) Caso 3: Movilidad perfecta de capitales (MPK)

r LM LM

r LM LM B
2

r0

A B

+ BP

r0

C
1

+ BP

IS IS O Y0 Y Y O Y0 Y IS Y

a) Poltica Monetaria

b) Poltica Fiscal

Poltica monetaria y poltica fiscal con tipos de cambio flexibles

a) Caso 1: Movilidad imperfecta de capitales (MKN)

BP + BP LM LM LM

BP

r0

D B

IS IS Y

IS O Y0 Y

Poltica monetaria

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Poltica monetaria y poltica fiscal con tipos de cambio flexibles

a) Caso 1: Movilidad imperfecta de capitales (MKN)

BP r

BP LM

r LM B C + IS IS A IS BP BP

B r r0 A

C r r0 IS

+ O Y0 Y IS

IS

Y0

a) Movilidad baja de capital (e) Poltica fiscal

b) Movilidad alta de capital (e)

Poltica monetaria y poltica fiscal con tipos de cambio flexibles

b) Caso 2: Movilidad perfecta de capitales (MKN)

r LM LM

r LM

B r=r
*

A B

+ BP

r=r

+ BP

IS IS O Y0 Y Y O Y0 Y Poltica fiscal IS

IS Y

Poltica monetaria

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Conclusiones Poltica Monetaria C.P TCFijos MNK TCFijos MIK TCFijos MPK TCFlex. MIK TCFlex. MPK S S S S N S S N L.P N N Poltica Fiscal C.P. S S S S L.P N S

Limitaciones del modelo

Hay una cierta contradiccin entre el enfoque del modelo y algunos elementos del mismo. Este modelo es esencialmente un modelo de corto plazo y en el corto plazo la suma de las elasticidades de demanda de exportaciones e importaciones es menor que la unidad, mientras que a largo plazo es mayor. Entonces, por qu suponemos que se cumple la condicin de Marshall-Lerner? BP = CA + K. El modelo considera que CA y K no estn relacionadas. Sin embargo, estn vinculadas entre s No tiene en cuenta las restricciones presupuestarias de una economa a LP El tratamiento de los flujos de movilidad de capital es bastante sencillo Las expectativas de variacin del tipo de cambio no juegan ningn papel en este modelo

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