VENDA COBERTA Exemplo prtico Eu considero essa estratgia para dois tipos de investidores, aqueles que querem ganhar

r boas taxas mensais com a venda de opes de maior valor extrnseco e para o investidor de longo prazo que pretende remunerar a sua carteira de aes com o lucro da venda coberta. Essa estratgia simples, voc deve vender as opes na mesma quantidade de aes de sua carteira. Se voc possui mil aes da Petrobrs, voc vende mil opes de compra da Petrobrs. Na verdade, voc ter a obrigao de entregar a ao no vencimento a um determinado preo pr-estabelecido. Mas se esse preo no for alcanado, voc ganha todo o prmio da venda e permanece com a ao. Veremos adiante com mais detalhes. Primeiro voc deve identificar o seu perfil e qual a sua estratgia para ganhar com a venda coberta. Primeiro, vou mostrar como maximizar a rentabilidade com a venda coberta para fazer giro com essa estratgia. Exemplo: Voc possui 1.000 aes da PETR4 e deve vender 1.000 opes da PETR. O preo de fechamento hoje PETR4 a $32,00 e as opes com os seguintes preos de fechamento PETRI30 $2,90 PETRI32 $1,52 PETRI34 $0,70 Para calcular o valor extrnseco devemos saber primeiro o valor do preo de vencimento de cada opo. Ao visitar o site da www.cblc.com.br encontramos que os preos de vencimento so respectivamente $29,75, $31,75 e $33,75. Agora vamos encontrar o valor extrnseco que todo o valor fora do dinheiro. Observe que PETRI30 e I32 esto dentro do dinheiro, j I34 est fora do dinheiro, ento: PETRI30 ($32 $29,75) $2,90 = $0,65 PETRI32 ($32 $31,75) $1,52 = $1,27 PETRI34 $0,70 Quando a opo est fora do dinheiro, todo o prmio j valor extrnseco. Se sentir dificuldade sobre esse clculo pode ler neste tpico para compreender melhor o prmio das opes. Voltando, ento como queremos ganhar a melhor taxa do mercado de opes devemos vender a opo que apresenta maior valor extrnseco, que o que possui maior valor do tempo para perder, no mercado chamamos de maior gordura para queimar. A estratgia fica assim agora: -1.000 PETR4 $32,00 Total de $32.000 +1.000 PETRI32 $1,52 Total de $1.520

Voc comprou mil aes e vendeu a coberto mil opes da PETRI32. O cenrio e perspectiva ideal para montar essa estratgia que a ao permanea do preo atual ou tenha leve alta. Porque o objetivo apenas fazer taxa de mercado. Observe que compramos a ao $32 e se formos exercidos vamos entregar a ao a R$31,75, mas como vendemos cada ao por R$1,52, significa que ganhamos por cada ao $1,27. Ou seja, o lucro nessa venda coberta ser de: 1,27/32 = 3,97% na operao Como o prximo vencimento nesse caso seria em 21 de setembro, significa que teremos quase 3,97% ao ms. O que uma excelente taxa mensal. Mas desde j alerto pela dificuldade de prever o comportamento da ao durante esse perodo. Se a ao tiver uma brusca queda, voc no ser exercido e permanecer com a ao no prejuzo, mas temos uma vantagem nessa operao, pois como ganhamos $1,52 pela venda coberta e compramos cada ao por $32, significa que nosso preo de compra caiu para $30,48, ou seja, se a ao cair seguramos nossa operao sem prejuzo at $30,48. E no vencimento seguinte, poderemos repetir a estratgia para diminuir ou zerar o prejuzo. A segunda estratgia para quem tem uma carteira de aes de uma determinada empresa e procura uma remunerao extra para essa carteira. Geralmente so investidores de longo prazo que no pretendem desfazer de suas aes independente de alta ou queda da sua carteira. Normalmente, o perfil desses investidores faz diversas compras mensais ou por determinados perodos e tem seu preo mdio de compra das aes bem diludo. Ento a principal preocupao desse investidor acumular ao, independentemente do preo da ao. Ento, de acordo com o preo de fechamento das opes para o prximo vencimento temos: PETRI30 $2,90 PETRI32 $1,52 PETRI34 $0,70 PETRI36 $0,25 O objetivo desse investidor no ser exercido e ganhar apenas uma remunerao extra. Nesse caso, o investidor deve lanar a coberto uma opo o mais distante possvel, o que chamamos de OTM. Como falta um ms para o vencimento, vai depender de cada investidor a sua anlise de risco de ser exercido em comparao ao prmio oferecido pelo mercado. Observe que a opo OTM que oferece melhor prmio trata da PETRI34 que est a $0,70. Mas para ser exercida a ao bastaria subir 3,15% em um ms. Ento, o investidor pode optar pela I36 e ganhar $0,25 por ao j que para ser exercida a ao deve subir 11,7% nesse perodo. Imagine uma carteira de longo prazo, onde o investidor faz compras peridicas, ganham dividendos, juros sobre capital e ainda existe a possibilidade de ganhar alguns centavos mensalmente? Em longo prazo, se todos esses dinheiros foram comprando novas aes e acumulando aes com bons fundamentos, acredito que trata de uma excelente forma de maximizar a rentabilidade a longussimo prazo.

Mas se vender a coberto a PETRI36 a $0,25 e at o vencimento a ao subir para $37,50, o que deveria fazer? Calma, nesse momento voc no precisa entregar toda suas aes no dia do vencimento. Vamos fazer uma simulao: Como a ao subiu at $37,50, ento sua opo que vendeu por $0,25 ter um valor prximo de $1,75. J que o preo de vencimento 35,75 e a ao estaria negociada a $37,50 s fazer a subtrao que teremos um valor aproximado do preo da opo. Ento recompramos a opo vendida (1,75 0,25) e pagaremos ao mercado $1,50 por cada opo para fechar a operao com a PETRI36. Mas imediatamente voc vende a coberto a opo do vencimento seguinte que a srie J, aquela opo que est com o preo bem prximo do que voc teve que arcar para fechar o contrato da I36. Provavelmente, voc vai vender a coberto novamente a J38 que estar com o preo de cerca de $1,50. Voc fez uma rolagem para o prximo vencimento e vai segurar a alta at os $38 para o prximo vencimento. Se continuar subindo voc pode fazer essa operao quantas vezes necessrias, claro que alguns vencimentos podero arcar com pequenas diferenas entre os vencimentos. Mas melhor arcar com essas pequenas diferenas, do que desfazer de toda sua carteira de aes. Para quem utiliza essa estratgia mensalmente, eventualmente passar por algumas situaes de rolagens. Mas se voc acredita e tem fortes projees de que a ao vai ter fortes perodos de alta, bem recomendvel que deixe de lanar coberto para ganhar essa remunerao extra. Caso contrrio, vale a pena traar essa estratgia para maximizar a rentabilidade de sua carteira. Fonte: http://www.derivativosfinanceiros.com/2009/08/venda-coberta-opcoes/