Captulo 33 del Mankiw

La disyuntiva a CP entre la inflacin y el desempleo

Los desplazamientos de la curva de phillips: el papel de las expectativas

Parece que la curva de Phillips ofrece a los responsables de la poltica econmica un men de combinaciones posibles de inflacin y desempleo n Pero, permanece estable este men con el paso del tiempo? Es la curva de Phillips una relacin de la que puedan fiarse las autoridades econmicas? n stas son las preguntas que se hicieron los economistas a finales de los aos 60, poco despus de que Samuelson y Solow introdujeran la curva de Phillips en el debate sobre la poltica Mishelle Segu ITAM, 2007 Economa II macroeconmica.
n

La curva de Phillips a largo plazo

n

Recurdese que segn la teora clsica, el crecimiento de la cantidad de dinero es el principal determinante de la inflacin Pero la teora clsica tambin afirma que el crecimiento monetario no produce efectos reales: altera simplemente todos los precios y las rentas nominales proporcionalmente

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En particular, el crecimiento monetario no influye en los factores que determinan la tasa de desempleo de la economa como el poder de mercado de los sindicatos, el papel de los salarios de eficiencia o el proceso de bsqueda de trabajo Friedman y Phelps llegaron a la conclusin de que no haba razones para creer que la tasa de inflacin estaba relacionada a largo plazo con la de desempleo

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n n

Estas ideas tienen importantes implicaciones para la curva de Phillips En particular, implcan que las autoridades monetarias se enfrentan a una curva de Phillips a largo plazo que es vertical, como en la siguiente grfica

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Inflation Rate

Long-run Phillips curve B

1. When the Fed increases the growth rate of the money supply, the rate of inflation increases . . .

High inflation

Low inflation

2. . . . but unemployment remains at its natural rate in the long run.

Natural rate of unemployment

Unemployment Rate

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n n

Si el banco central eleva lentamente la oferta monetaria, la tasa de inflacin es baja y la economa se encuentra en el punto A Si la eleva rpidamente, la tas de inflacin es alta y la economa se encuentra en el punto B En cualquiera de los dos casos, la tasa de desempleo tiende hacia su nivel normal, llamado tasa natural de desempleo La curva de Phillips a largo plazo vertical ilustra la conclusin de que el desempleo no depende del crecimento del dinero y de la inflacin a largo plazo
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La curva de Phillips a largo plazo vertical es esencialmente una expresin de la idea clsica de la neutralidad monetaria La curva de Phillips a largo plazo vertical y la curva de oferta agregada a largo plazo vertical son dos caras de una misma moneda

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(a) The Model of Aggregate Demand and Aggregate Supply Price Level Long-run aggregate supply 1. An increase in the money supply increases aggregate B demand . . . A AD2 Aggregate demand, AD 0 Natural rate of output Quantity of Output 0 Inflation Rate

(b) The Phillips Curve Long-run Phillips curve 3. . . . and increases the inflation rate . . . B

P2 2. . . . raises the price P level . . .

Natural rate of unemployment

Unemployment Rate

4. . . . but leaves output and unemployment at their natural rates.

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En el panel (a) de esta figura, un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha de DA1 a DA2 Como consecuencia de este desplazamiento, el equilibrio a largo plazo se traslada del punto A al B El nivel de precios sube de P1 a P2, pero como la curva de oferta agregada es vertical, la produccin no vara En el panel (b), el crecimiento ms rpido de la oferta monetaria eleva la tasa de inflacin trasladando a la economa del punto A al B Pero como la curva de Phillips es vertical, la tasa de desempleo es la misma en estos dos puntos
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Por lo tanto, la curva de OA a largo plazo vertical y la curva de Phillips a largo plazo vertical implican ambas que la poltica monetaria influye en las variables nominales (el nivel de precios y la tasa de inflacin), pero no en las variables reales (la produccin y el desempleo) Independientemente de la poltica monetaria que siga el banco central, la produccin y el desempleo se encuentran, a largo plazo, en sus tasas naturales
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La tasa natural de desempleo no es necesariamente la tasa socialmente deseable, describe la tasa de desempleo hacia la que tiende la economa a largo plazo Tampoco permanece constante con el paso del tiempo
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Supongamos, por ejemplo, que un sindicato recin formado utiliza su poder de mercado para elevar los salarios reales de algunos trabajadores por encima del nivel de equilibrio El resultado es un exceso de oferta de trabajadores y, por lo tanto, un aumento de la tasa natural de desempleo

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Aunque la poltica monetaria no puede influir en la tasa natural de desempleo, otros tipos de polticas si pueden Para reducir la tasa natural de desempleo, los responsables de la poltica econmica deben buscar medidas que mejoren el funcionamiento del mercado de trabajo
n n n n

legislacin sobre el salario mnimo la legislacin sobre la negociacin colectiva el seguro de desempleo los programas de formacin ocupacional

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Un cambio de poltica que redujera la tasa natural de desempleo desplazara la curva de Phillips a largo plazo hacia la izquierda Adems, como una reduccin del desempleo significa un aumento del nmero de trabajadores que producen bienes y servicios, la cantidad ofrecida de bienes y servicios sera mayor a un nivel cualquiera de precios y la curva de oferta agregada a largo plazo se desplazara hacia la derecha La economa podra disfrutar entonces de un desempleo menor y de un aumento de la produccin, cualquiera que fuera la tasa de crecimiento del dinero y la tasa de inflacin.
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Las expectativas y la curva de Phillips a corto plazo

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Friedman y Phelps sostenan que existe una relacin negativa entre la inflacin y el desempleo a corto plazo, pero que las autoridades econmicas no pueden utilizarla a largo plazo En otras palabras, las autoridades econmicas pueden adoptar una poltica monetaria expansiva para reducir el desempleo durante un tiempo, pero al final ste retorna a su tasa natural y mantener la poltica monetaria expansiva no hace ms que provocar un aumento de la inflacin.

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n n

La relacin positiva entre el nivel de precios y la cantidad ofrecida existe a corto plazo, pero no a largo plazo La disyuntiva entre la inflacin y el desempleo slo existe a corto plazo De la misma manera que la curva de oferta agregada a largo plazo es vertical, la curva de Phillips a largo plazo tambin es vertical Para ayudar a explicar la relacin a corto y largo plazo entre la inflacin y el desempleo: la inflacin esmerada

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n n

sta indica canto esperan los individuos que vare el nivel general de precios La inflacin esperada es un factor que determina la posicin de la curva de oferta agregada a corto plazo A corto plazo, el banco central puede considerar que la inflacin esperada (y, por lo tanto, la curva de oferta agregada a corto plazo) ya est determinada Cuando vara la oferta monetaria, la curva de demanda agregada se desplaza y la economa se mueve a lo largo de una curva de oferta agregada a corto plazo dada
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Por lo tanto, a corto plazo los cambios monetarios provocan fluctuaciones imprevistas en la produccin, los precios, el desempleo y la inflacin Sin embargo, el banco central slo tiene capacidad a corto plazo para crear una inflacin imprevista elevando la oferta monetaria A largo plazo, los individuos acaban esperando la tasa de inflacin que decida generar el banco central Como las percepciones, los salarios y los precios acaban ajustndose a la tasa de inflacin, la curva de oferta agregada a largo plazo es vertical
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En este caso, las variaciones de la DA, como las que se deben a las variaciones de la oferta monetaria, no afectan a la produccin de bienes y servicios de la economa. El desempleo retorna a su tasa natural a largo plazo.

u = u * a ( )
e

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n n

n n

A corto plazo, la inflacin esperada ya est dada Como consecuencia, un aumento de la inflacin efectiva va unido a una reduccin del desempleo (la respuesta del desempleo a la inflacin imprevista depende de la magnitud de a, la cual depende, a su vez, de la pendiente de la curva de oferta agregada a corto plazo) Sin embargo, a largo plazo los individuos acaban esperando la inflacin que genere el banco central Por lo tanto, la inflacin efectiva es igual a la inflacin esperada y el desempleo se encuentra en su tasa natural.
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Inflation Rate

2. . . . but in the long run, expected inflation rises, and the short-run Phillips curve shifts to the right. Long-run Phillips curve

C Short-run Phillips curve with high expected inflation A Short-run Phillips curve with low expected inflation Unemployment Rate

1. Expansionary policy moves the economy up along the short-run Phillips curve . . . 0

Natural rate of unemployment

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n n

Imaginemos una economa que se encuentra en su tasa natural de desempleo con una baja inflacin y una baja inflacin esperada, representada por el punto A Supongamos ahora que los responsables de la poltica econmica tratan de aprovechar la disyuntiva entre la inflacin y el desempleo utilizando la poltica monetaria o la fiscal para expandir la DA A corto plazo, en que la inflacin esperada est dada, la economa pasa del punto A al B El desempleo disminuye por debajo de su tasa natural y la inflacin aumenta por encima de la inflacin esperada
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Con el paso del tiempo, el pblico se acostumbra a esta tasa de inflacin ms alta, por lo que aumentan sus expectativas sobre la inflacin Cuando aumenta la inflacin esperada, la disyuntiva a corto plazo entre la inflacin y el desempleo se desplaza en sentido ascendente La economa acaba en el punto C, con una inflacin ms alta que en el A pero con el mismo nivel de desempleo Los responsables de la poltica econmica se enfrentan a una disyuntiva que les permite elegir entre la inflacin y el desempleo, pero slo temporalmente
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Los desplazamientos de la curva de phillips: el papel de las perturbaciones de la oferta

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Una subida del precio del petrleo eleva el costo de produccin de muchos bienes y servicios, reduce la cantidad ofrecida de bienes y servicios, cualquiera que sea el precio dado

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(a) The Model of Aggregate Demand and Aggregate Supply Price Level AS2 Inflation Rate

(b) The Phillips Curve 4. . . . giving policymakers a less favorable tradeoff between unemployment and inflation. B A PC2

Aggregate supply, AS

P2 3. . . . and raises the price level . . . P

B A

1. An adverse shift in aggregate supply . . . Aggregate demand

Phillips curve, P C 0 Unemployment Rate

Y2

Y 2. . . . lowers output . . .

Quantity of Output

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n n

Como muestra el panel (a) esta reduccin de la oferta se representa por medio del desplazamiento de la curva de OA hacia la izquierda de OA1 a OA2 El nivel de precios sube de P1 a P2 y la produccin disminuye de Y1 a Y2 El resultado se llama estanflacin.

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Este desplazamiento de la OA va acompaado de un desplazamiento similar de la curva de Phillips a corto plazo representado en el panel (b) Como las empresas necesitan menos trabajadores para obtener el menor nivel de produccin, el empleo disminuye y el desempleo aumenta Como el nivel de precios es ms alto, la tasa de inflacin la variacin porcentual del nivel de precios con respecto al ao anterior tambin es ms alta
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n n

Por lo tanto, el desplazamiento de la oferta agregada eleva el desempleo y la inflacin La disyuntiva a corto plazo entre la inflacin y el desempleo se desplaza hacia la derecha de CP1 a CP2 Ante el desplazamiento negativo de la OA, los responsables de la poltica econmica se encuentran ante una difcil eleccin
n n

Si reducen la DA para luchar contra la inflacin, aumentan an ms el desempleo Si elevan la DA para luchar contra el desempleo, aumentan an ms la inflacin
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En otras palabras, se enfrentan a una disyuntiva menos favorable entre la inflacin y el desempleo que antes del desplazamiento de la OA: tienen que vivir con una tasa ms alta de inflacin, dada la tasa de desempleo, con una tasa de desempleo ms alta, dada la tasa de inflacin, o con alguna combinacin de mayor desempleo y mayor inflacin.

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Es importante saber si este desplazamiento negativo de la curva de Phillips es temporal o permanente La respuesta depende de cmo ajusten los individuos sus expectativas sobre la inflacin
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Si consideran que es una aberracin temporal, la inflacin esperada no vara, por lo que la curva de Phillips pronto retorna a su posicin inicial Pero si consideran que la perturbacin llevar a un nuevo periodo de mayor inflacin, la inflacin esperada aumenta, por lo que la curva de Phillips permanece en su nueva posicin menos deseable

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La tasa de sacrificio
n

n n

Para reducir la tasa de inflacin, el banco central tiene que adoptar una poltica monetaria restrictiva Cuando el banco central reduce la tasa de crecimiento del dinero, contrae la DA La disminucin de la DA reduce, a su vez, la cantidad de bienes y servicios que producen las empresas y esta reduccin de la produccin provoca una disminucin del empleo

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32 1. Contractionary policy moves the economy down along the short-run Phillips curve . . .

Inflation Rate A

Long-run Phillips curve

Short-run Phillips curve with high expected inflation C B Short-run Phillips curve with low expected inflation 0 Natural rate of unemployment Unemployment 2. . . . but in the long run, expected Rate inflation falls, and the short-run Phillips curve shifts to the left.

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La economa parte del punto A de la figura y se mueve a lo largo de la curva de Phillips a corto plazo al punto B, que tiene menos inflacin y ms desempleo A medida que pasa el tiempo y la gente comienza a comprender que los precios estn subiendo ms despacio, la inflacin esperada disminuye y la curva de Phillips a corto plazo se desplaza en sentido descendente La economa se traslada del punto B al C

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n n

La inflacin es menor y el desempleo retorna a su tasa natural Por lo tanto, si una economa quiere reducir la inflacin, debe soportar un periodo de eleva-do desempleo y baja produccin Este costo se representa por medio del movimiento de la economa del punto A al C pasando por el B La magnitud de este costo depende de la pendiente de la curva de Phillips y de la rapidez con que se ajusten las expectativas sobre la inflacin a la nueva poltica monetaria
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Existen muchos estudios en los que se han examinado los datos sobre la inflacin y el desempleo para estimar el costo de reducir la inflacin Sus resultados suelen resumirse por medio de un ndice llamado tasa de sacrificio, el nmero de puntos porcentuales de pruduccin anual perdida en el proceso de reducir la inflacib en 1 punto porcentual Se estima que la tasa de sacrificio es 5
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Es decir, por cada punto porcentual en que se reduce la inflacin, debe sacrificarse en la transicin un 5 por 100 de produccin anual

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Las expectativas racionales y la posibilidad de conseguir una desinflacin sin costos

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Segn la teora de las expectativas racionales, cuando los individuos predicen el futuro, utilizan ptimamente toda la informacin que poseen, incluida la informacin sobre la poltica del gobierno

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Este nuevo enfoque ha tenido profundas implicaciones para muchas reas de la macroeconoma, pero ninguna es ms importante que su aplicacin a la disyuntiva entre la inflacin y el desempleo La inflacin esperada es una importante variable que explica por qu existe una disyuntiva entre la inflacin y el desempleo a corto plazo, pero no a largo plazo

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La rapidez con que responda la disyuntiva a corto plazo depende de la rapidez con que se ajusten las expectativas Los estudios de la inflacin y del desempleo que trataban de estimar la tasa de sacrificio no haban tenido en cuenta la influencia directa de la poltica econmica en las expectativas, por lo que, segn los tericos de las expectativas racionales, las estimaciones de la tasa de sacrificio eran una base poco fiable para decidir la poltica econmica
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Thomas Sargent (1981):

n

Existe otra teora basada en las expectativas racionales que niega que el proceso actual de inflacin tenga una inercia inherente Esta teora sostiene que las empresas y los trabajadores han acabado esperando que las tasas de inflacin sean altas en el futuro y que llegan a acuerdos inflacionistas a la luz de estas expectativas Sin embargo, sostiene que la gente espera que las tasas de inflacin sean altas en el futuro precisamente porque la poltica monetaria y fiscal actual y futura del gobierno justifica esas expectativas...

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n n n n

Esta teora implica que la inflacin puede detenerse mucho ms deprisa de lo que han indicado los defensores de la idea de la inercia y que sus estimaciones del tiempo que se tardara en frenar la inflacin y de los costes en produccin perdida son errneas... Eso no quiere decir que sera fcil erradicar la inflacin Al contrario, exigira algo ms que unas cuantas medidas fiscales y monetarias restrictivas temporales Exigira un cambio radical de poltica... El coste de esa medida en produccin perdida y el tiempo que tardara en surtir efecto dependeran en parte de lo decidido y evidente que fuera el compromiso del gobierno

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n n

Segn Sargent, la tasa de sacrificio podra ser mucho menor de lo que sugeran las estimaciones anteriores De hecho, en el caso ms extremo, podra ser cero Si el gobierno se comprometiera de una manera creble a mantener una poltica de baja inflacin, la gente sera suficientemente racional para reducir inmediatamente sus expectativas inflacionistas La curva de Phillips a corto plazo se desplazara en sentido descendente y la economa conseguira una baja inflacin rpidamente sin el costo de un desempleo temporalmente alto y una produccin temporalmente baja.
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FIN