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BRASIL: PLANO REAL E A ESTABILIZAO ECONMICA INACABADA 1 Dirceu Grasel 2 RESUMO: Este artigo pretende mostrar que o Plano Real alcanou seus objetivos e que possveis discordncias resultam da falta de clareza sobre o propsito do plano, do tipo de inflao que se pretendeu combater e, ou, sobre a diferena entre estabilizao monetria e estabilizao econmica. Pretende mostrar tambm que todo programa de combate inflao, que utiliza instrumentos ortodoxos, tem um custo econmico e social inevitvel. Assim, o que deve ser questionado no o custo imposto pelo Plano, mas se a intensidade desses custos compatvel com a conquista da estabilidade monetria, de fundamental importncia para a viabilizao do crescimento econmico sustentvel. PALAVRAS-CHAVE: Plano Real, estabilidade monetria e crescimento econmico sustentvel.

1 INTRODUO O debate sobre o sucesso do Plano Real longo e, em 2002, diante da intensificao da instabilidade econmica resultante do processo eleitoral associado com a elevada fragilizao externa e a possibilidade de retorno do processo inflacionrio, essa discusso retomada. De um lado, esto aqueles que defendem que o Plano Real atingiu plenamente seus objetivos, de outro, que o ocorrido em 2002 mostra que o processo inflacionrio no est sob controle e que a qualquer momento poderemos estar diante de uma nova ameaa de aumento nos preos. Mais ao centro est os que aceitam que o Plano Real teve xito no combate inflao, mas afirmam que o que realmente importante e precisa ser discutido so os custos econmicos e sociais da estabilizao monetria. Parece evidente que esse tipo de discusso somente tem sentido se no houver clareza sobre: i) o objetivo do Plano Real; ii) a compreenso do tipo de inflao que o Plano Real pretendeu combater; e ou iii) se houver incompreenso sobre a diferena entre estabilidade monetria e estabilidade econmica3. Diante disso, este artigo pretende contribuir ao debate mostrando que o Plano Real teve como principal objetivo estabelecer a estabilidade monetria e no a econmica, na qual teve pleno xito, mesmo que a um custo econmico e social elevado. Pretende mostrar tambm a diferena entre estabilidade monetria e estabilidade econmica e que todo combate inflao, que utiliza instrumentos ortodoxos, tem um custo sobre o produto, renda e emprego. Com esse propsito, o artigo est organizado em seis itens: no item dois destaca-se que o objetivo fundamental do Plano Real era atingir a estabilidade monetria. O terceiro aborda a forma como o Plano foi estruturado. Nos itens quatro e cinco, respectivamente, foram apresentadas as principais conseqncias e conquistas do Plano Real. Por fim, as concluses.

O autor agradece a trs professores do Departamento de Economia da UFMT pelos importantes comentrios e crticas, com a ressalva de que os equvocos que eventualmente ainda persistem so de sua exclusiva responsabilidade. 2 Professor Adjunto Departamento de Economia/UFMT (Cuiab, MT, Brasil) e Doutor em Engenharia de Produo/UFSC. Endereo: Av. So Sebastio, 3557 - Edf. So Paulo Studium Apto 81. Bairro Quilombo Cuiab Mato Grosso Brasil. CEP: 78.045-002. (0**65) 621.4586 Res. 615.8515 com. 99712042 Cel. E-mail: dgrasel@cpd.ufmt.br ou dgrasel@terra.com.br
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O termo estabilizao monetria (ou estabilizao) geralmente vem associado a polticas monetrias efetuadas por Bancos Centrais, para reduzir ou limitar as flutuaes de uma moeda nacional. Estabilizao Econmica (ou estabilidade) retrata uma situao da economia de um pas caracterizada pela ausncia relativa de flutuaes cclicas. Depende basicamente do nvel de produo, do emprego e dos preos, fatores que costumam flutuar em conjunto de forma cclica (SANDRONI, 1998, p.127).

2 OBJETIVOS DO PLANO REAL O objetivo prioritrio do Plano Real e, portanto, do governo do presidente Fernando Henrique Cardoso (FHC) foi restabelecer a estabilidade monetria. Em seu governo, assume-se basicamente que no existe poltica de crescimento sustentvel com instabilidade monetria. necessrio destacar que o Plano Real tem por objetivo nico combater a inflao ou restabelecer a estabilidade monetria, o que difere do propsito de buscar a estabilidade econmica, embora a estabilidade monetria seja componente necessrio para se atingir a ltima. Outro componente desse plano, certamente em funo do resultado das experincias anteriores, o claro propsito da no-utilizao de mecanismos heterodoxos para atingir esse objetivo. Embora a inflao4 seja um fenmeno social complexo e, portanto, pode gerar muitas discusses e controvrsias, assumiremos neste artigo que a inflao pode ter origens mltiplas e variadas (que no so propriamente o objeto de anlise deste artigo) e pode ser dividida em pelo menos trs tipos, de acordo com as suas causas: i) inflao de demanda; ii) inflao de custo ou mecanismos de realimentao; e iii) inflao inercial. Para entendermos a inflao que o Plano Real combateu, necessrio entendermos certas caractersticas da inflao existente naquela poca: a persistncia e a intensidade dos aumentos dos preos. As inflaes de demanda e de custo resultam de desequilbrios causados entre oferta e demanda e, numa economia competitiva, so equacionadas automaticamente, considerando que as variaes nos preos so os prprios mecanismos auto-regulatrios. Portanto, no haveria motivo para aumentos persistentes dos preos nesse tipo de inflao, a no ser que houvesse ampliao persistente da base monetria (no caso da inflao de demanda) para financiamento de dficits pblicos, por exemplo, ou uma estrutura de mercado com caractersticas de no-competio por preo, a exemplo de monoplio ou oligoplio cartelizado. Portanto, uma inflao de demanda e de custos gera um desequilbrio e, quando os preos relativos se estabilizam, o efeito se esgota.
Na ausncia de choques de oferta a causa principal da inflao o aumento do estoque de moeda (geralmente relacionado com o dficit pblico), potencializado pelos mecanismos de indexao. [...] No longo prazo, o fator mais importante para explicao da inflao, especialmente nas chamadas economia emergentes, seria o tamanho do dficit pblico, como proporo do PIB5 (HOLANDA, 2002, p. 773 e 774).

Sem entrar no mrito da questo e aceitando a premissa monetarista de que a inflao um fenmeno monetrio, o que parece bastante razovel para a inflao brasileira no perodo aqui em questo, concluiramos que, no caso aqui abordado, o financiamento dos sucessivos dficits com emisso de moeda levou ao aculturamento inflacionrio. Os agentes econmicos comearam a associar inflao passada com inflao futura, e os preos comearam a se descolar dos custos de produo, sendo definidos e baseados em expectativas inflacionrias. Quando esse processo se consolida, a inflao inercial se configura, e os mecanismos ortodoxos de combate inflao, a exemplo dos keynesianos, perdem efeito.
medida que a inflao se caracteriza como um processo permanente ou endmico, todos procuram, de uma forma ou de outra, proteger-se contra seus efeitos. Mecanismos formais e informais so criados para a correo automtica de salrios, juros, aluguis, cmbio, contratos e preos de modo geral. [...] tem como conseqncia criar um fator a mais de propagao da inflao, qual seja, a inrcia inflacionria, a tendncia de a inflao do passado se projetar indefinidamente para o futuro, tornando mais complexa e difcil a tarefa de estabilizao da economia. A taxa de inflao cai muito lentamente em resposta s polticas restritivas de natureza monetria ou fiscal (e) o custo dessas polticas se torna mais elevado. (HOLANDA, 2002, p. 762 e 763).

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Para aprofundar sobre inflao, veja Holanda (2002) e Vianna (2003). Produto Interno Bruto.

bom lembrar que numa estrutura de mercado oligopolizada (como ocorre na economia brasileira), redues de demanda muitas vezes no resultam em reduo ou estabilizao de preos. Considerando a capacidade de influenciar ou determinar preos, os aumentos dos custos de produo decorrentes de perda de escala de produo e o aumento dos custos financeiros (quando se fizer uso de polticas monetrias restritivas) podem at gerar elevao nos preos. Portanto, o objetivo do Plano Real era combater um tipo especfico de inflao, a inflao inercial, que possui caractersticas prprias, a sua auto-alimentao. A inflao inercial se autoalimenta e tende a inviabilizar a moeda na sua funo de reserva de valor, perdendo credibilidade e fazendo com que os agentes econmicos procurem se desfazer da moeda rapidamente, pois sabem que de um dia para outro seu poder de compra se reduz significativamente. Tambm por isso o Plano Real veio acompanhado da implantao de uma nova moeda. 3 ESTRUTURAO DO PLANO REAL Focando o objetivo de estabilidade monetria (controle do processo inflacionrio), o Plano Real se sustentou em trs pilares: i) a ncora cambial; ii) abertura econmica; e iii) base monetria rgida (juros altos), conforme sugere a figura 1.

PLANO REAL
ncora Cambial Abertura Econmica
Base Monetria Rgida (Juros altos)

Figura 1 Trip de Sustentao do Plano Real Fonte: Elaborao prpria (2003). Em processos de inflao elevada e persistente (como caracterstico na inflao inercial), os agentes econmicos perdem a confiana na moeda e procuram se desfazer dela o mais rapidamente possvel. Assim, o desafio do Plano Real era implantar uma nova moeda e restabelecer a confiana dos agentes econmicos nesta nova moeda. A soluo foi a ncora cambial ou atrelamento ao dlar, garantindo assim que, independentemente do que pudesse vir a acontecer nova moeda (o real), manter-se-ia o mesmo poder de compra. O mximo que poderia acontecer seria uma variao dentro da banda cambial estabelecida pelo governo, um certo percentual para cima ou para baixo. Associada a isso, a estratgia mantinha uma taxa de cmbio valorizada para facilitar as importaes, o que por conseqncia dificulta as exportaes. Com uma taxa de cmbio excessivamente valorizada, associada a uma deliberada poltica de abertura econmica, visava-se criar condies de maior concorrncia para as empresas brasileiras 6. De um lado, as empresas brasileiras perdiam parte do mercado internacional, pois o cmbio excessivamente valorizado tornava os produtos brasileiros mais caros no exterior e, de outro lado, as empresas brasileiras perdiam mercado interno, porque agora os concorrentes internacionais conseguiam colocar seus produtos no mercado brasileiro em condies bastante vantajosas. Assim, ao mesmo tempo em que se aumentava a competio para as empresas que atuavam no mercado interno e se reforavam as dificuldades para repassar seus custos aos preos, tambm se estabeleciam melhores condies para a importao de mquinas e equipamentos para o processo
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Entende-se por empresa brasileira todas as empresas de capital nacional e internacional que atuam no Brasil e vendem seus produtos ao mercado interno e externo.

de reestruturao do parque industrial brasileiro, fator importante na ampliao de competitividade7 dessas empresas. Entre essa estratgia que residia na tentativa de dificultar ao mximo a capacidade de remarcao de preos para as empresas no mercado interno, deve-se incluir tambm uma base monetria rgida, cujo objetivo bsico era sustentar uma taxa de juros suficientemente elevada para manter um controle rigoroso da demanda efetiva e evitar oscilaes e a instabilidade econmica. A macroeconomia mostra que uma taxa de juros que favorece o emprestador tende a estimular a poupana e desestimular os gastos em consumo e investimento, a demanda efetiva. 4 CONSEQNCIAS DO PLANO REAL A implantao de uma nova moeda sempre gera uma grave distoro nos preos relativos, tendo em vista que especialmente numa inflao elevada os preos no so remarcados no mesmo perodo, gerando, assim, situaes em que empresas que remarcaram os preos poucos dias antes do plano, estariam em condies extremamente vantajosas, se comparadas com aquelas que planejavam remarcar os preos nos dias seguintes ao plano. Sendo assim, antes de implementar uma nova moeda, era necessrio reorganizar os preos relativos, o que no poderia ser feito sem critrios e sem acompanhamento. A URV8 (Unidade de Referncia de Valor) tinha esse objetivo e, portanto, estabeleceu as condies para a implantao da nova moeda, com preos relativos ajustados, impedindo constataes de aumentos nos preos imediatamente aps a implantao da nova moeda. Esse processo era fundamental, considerando que seria impossvel estabelecer a confiana na nova moeda, se essa, j no seu lanamento, perdesse seu poder de compra. Segundo Filgueiras (2000), era necessrio alinhar os preos relativos para garantir que a inflao existente em Cruzeiro Real no contaminasse a nova moeda.
A idia bsica residia na criao de uma unidade estvel de valor que pudesse servir como referncia aos contratos da economia, criando um mecanismo de transio da superinflao para uma taxa de inflao civilizada. [...] O mecanismo da URV permitiu transio mais suave do regime de hiperinflao para taxas mais baixas sem necessidade de maior interveno no mercado. (OLIVEIRA, 1996, p.43 e 110)

Quanto ao processo de abertura econmica, ouviam-se pelo menos duas crticas: i) a rapidez com que ocorreu9, gerando grandes dificuldades para alguns setores no preparados para a exposio direta com os concorrentes internacionais (ex. o setor txtil e de calados); e ii) a falta de critrios para importao de produtos. Entendia-se que, diante de divisas no muito significativas (se considerarmos que apenas as divisas reais ou provenientes das contas correntes eram insuficientes), haveria uma necessidade de uma poltica que priorizasse a importao de bens de capital para a reestruturao, aquisio de insumos necessrios para produo de produtos internos e, em seguida, produtos para cumprir com a funo de aumentar a concorrncia em setores que possussem elevado poder de influenciar ou determinar preos, especialmente os setores oligopolizados. Ou seja, no era necessrio estabelecer as mesmas dificuldades para as empresas do sistema de mercado e o sistema de planejamento, considerando os conceitos de Galbraith. (1973) Contudo, poderia se contra-argumentar que o objetivo de combate inflao exigia rapidez e autonomia para que o mercado pudesse exercer a sua funo de estabelecer uma concorrncia na hora certa e nos nveis necessrios. No podemos esquecer que o tabelamento, a negligncia no ajuste fiscal e a falta de exposio das empresas nacionais ao mercado externo foram alguns dos principais fatores responsveis pelo insucesso do plano cruzado. Segundo Holanda (2002, p.790),

A maior exposio concorrncia internacional ampliada desde 1991 exigiu um processo de reestruturao que resultou em ganhos significativos de produtividade no parque industrial brasileiro nos anos do Plano Real. 8 A URV vigorou por cerca de um ano, at que houvesse total indexao e realinhamento dos preos relativos. 9 O processo de abertura econmica se iniciou antes da implantao do Plano Real, com os acordos de livre comrcio, especialmente o Mercosul. As alquotas do imposto de importao passaram de, em mdia, 51% em 1988, para 37% em 1990 e 14% em 1993, vspera do Plano Real (FILGUEIRAS, 2000, p.219).

no Plano Real o livre funcionamento dos mercados foi importante para assegurar a confiana do pblico e reverter expectativas inflacionrias. Por outro lado, todas as trs estratgias abordadas no item trs foram mecanismos de reduo de demanda efetiva e, conseqentemente, recessivas. A abertura econmica e o cmbio excessivamente valorizado reduziram o mercado interno e externo para as empresas brasileiras, e uma poltica de juros altos limitou os gastos em investimento e consumo. Conjuntamente ao esforo pblico para disciplina fiscal10, em grande parte consolidada no segundo mandato, o quadro que se configurou nos anos seguintes ao plano no foi nada animador, e as conseqncias so facilmente perceptveis. A exposio concorrncia externa, em alguns casos at desleal, associada com a reduo da demanda efetiva, com juros elevados e cortes nos gastos pblicos, causou um duplo efeito nas empresas brasileiras: reduo do faturamento e aumento dos custos mdios de produo. A reduo da demanda implicou uma reduo direta de faturamento nas empresas, e a reduo de faturamento aumentou a capacidade ociosa, as quais, em conseqncia, perderam ganhos de escala de produo. Considerando que, na economia atual, geralmente as empresas necessitam de capital de terceiros para fazer frente aos seus investimentos, neste caso de reestruturao, ou para capital de giro, temos outro impacto nos custos, com o aumento dos custos financeiros. Esses fatores, associados com uma conjuntura internacional no muito favorvel, foram responsveis pela falncia generalizada das empresas brasileiras, aumento da desnacionalizao da economia e desemprego dos fatores de produo. Como resultado dessas estratgias, comeamos a observar ndices de crescimento no muito expressivos e nveis de desemprego crescentes. Na tabela 1 verifica-se que o PIB cresceu mais no perodo de 1995 a 1998 do que no segundo perodo do governo FHC. A mdia do crescimento real no primeiro perodo foi de 2,57 % para 2,02% no segundo, com um desempenho superior a 1,5% verificado somente em 2000, ano de maior crescimento (4,4%) de todo o perodo do Plano Real, mostrando claramente que o arrocho imposto pelo governo se intensificou no segundo perodo. Segundo Filgueiras (2000, p.218), o iderio liberal de estabilizao e desenvolvimento criou uma barreira intransponvel entre estabilidade monetria e crescimento. Baixo crescimento que tambm se refletiu nas taxas mdias anuais de desemprego, que foram maiores no segundo perodo, de 7%, contra 5,8% no primeiro. Tabela 1 Brasil: PIB e desemprego (1994-2002)
Ano 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 PIB em R$ milhes a preo de 2002 1.102.917 1.149.502 1.180.063 1.218.667 1.220.275 1.229.860 1.283.490 1.301.655 1.321.490 % Real 5,9 4,2 2,7 3,3 0,1 0,8 4,4 1,4 1,5 IBGE:Taxa de desemprego (mdia/ano) 5,1 4,6 5,4 5,7 7,6 7,6 7,1 6,2 7,1

Fonte: PIB IPEA (2003). Desemprego Conjuntura Econmica (2003). Contudo importante enfatizar que o desemprego da mo-de-obra no pode ser caracterizado como exclusivamente resultante da implantao do Plano Real. Para entendermos o desemprego, necessrio considerarmos os fatores estruturai , como, por exemplo, a substituio do homem pela s mquina no novo paradigma da automao flexvel11, processo que se intensificou no perodo de

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O processo de privatizao como estratgia de atrao de capital para reduo da dvida mobiliria pblica, soluo dos gargalos de infra-estrutura e aumento do supervit oramentrio mereceria maior ateno quando da discusso do ajuste fiscal, que, contudo, no propriamente o objetivo deste artigo. 11 Para aprofundar esse assunto, veja Alban (1999).

vigncia do Plano Real, considerando que a exposio das empresas brasileiras concorrncia internacional intensificou o processo de reestruturao do parque industrial brasileiro. Do lado do setor pblico, especialmente na esfera federal, no governo FHC, verificou-se um esforo para organizar as finanas pblicas, com uma poltica de austeridade fiscal, esforo que assumiu caractersticas especiais diante do quadro recessivo imposto, considerando que afetou tambm a arrecadao pblica. Merece destaque que os dficits primrios ainda verificados nos primeiros anos no podiam ser mais financiados por emisso de moeda (mecanismo largamente utilizado nos governos anteriores), considerando que feria os princpios de sustentao do Plano Real. A soluo passou a ser financi-los com o aumento da participao do setor pblico no PIB (receita tributria) e endividamento pblico. Barbosa (2003) aponta quatro causas para a escalonada da dvida pblica no perodo do Plano Real: i) os dficits primrios presentes em todo o perodo do primeiro mandato; ii) a elevada taxa real de juros para captar recursos e sustentar o regime de cmbio fixo at 1999; iii) dvidas existentes, mas indevidamente contabilizadas ou incorporao dos esqueletos dvida pblica; e iv) a indexao da dvida pblica taxa de juros e parte dela taxa de cmbio.
Na poca da hiperinflao usava-se a emisso de moeda para financiar o dficit pblico. Quando se acabou com a hiperinflao, o dficit pblico passou a ser financiado com a emisso de dvida pblica, produzindo-se um endividamento em bola de neve e uma taxa de juros real elevada que inibe o crescimento econmico. (BARBOSA, 2003, p.15)

A tabela 2 pode-se observar que a carga tributria em funo do PIB no perodo de 1995 a 2002 foi em mdia de 31,63% do PIB. Mostra tambm que houve um crescimento do PIB de 20,5% no perodo, o que representa um crescimento mdio anual de 2,56%. O endividamento pblico federal que em 1994 era de R$ 61,7 bilhes, fechou o ano de 2002 em R$ 623,1 bilhes, um crescimento nominal de 910%. Com exceo do ano de 2002, quando houve uma pequena reduo em percentual do PIB, em todo resto do perodo se verificou um aumento da dvida mobiliria pblica federal em relao ao PIB. De 16,77 % em 1995, passou para 47,15 do PIB em 2002, caracterizando claramente a estratgia de financiamento utilizada no perodo em questo. Tabela 2 Brasil: carga tributria e dvida mobiliria pblica federal (1994-2002)
Ano 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 PIB nominal em bilhes de R$ 349,2 646,1 778,8 870,7 914,1 973,8 1.101,2 1.200,0 1.321,4 Carga tributria em % PIB 29,46 29,76 28,97 29,03 29,74 32,15 33,18 34,36 35,86 Dvida mobiliria pblica federal em bilhes de R$ 61,7 108,4 176,2 255,5 323,8 414,9 510,6 624,0 623,1 Dvida mobiliria pblica federal em % do PIB 17,66 16,77 22,62 29,34 35,42 42,60 46,36 52,00 47,15

Fonte: Carga Tributria SRF (2003). Dvida Mobiliria Pblica Federal Conjuntura Econmica (2003). PIB Nominal IBGE (IPEAData). Para 2002, resultados preliminares estimados a partir das contas nacionais trimestrais. Segundo Barbosa (2003, p.16), essa estratgia mostra que a principal obra do governo FHC, a estabilizao da economia, est inacabada [...] a troca do imposto inflacionrio pelo endividamento pblico transferiu o problema para o futuro. Por outro lado, o cmbio excessivamente valorizado minava a competitividade das empresas brasileiras, e a balana comercial refletia essa realidade. A incapacidade de cumprir com os compromissos internacionais tornou o Brasil refm do capital especulativo de curto prazo e o colocou numa situao de extrema fragilidade diante da possibilidade da sada deste capital do pas, na primeira demonstrao de instabilidade na economia internacional ou at mesmo brasileira, o

que de fato aconteceu com as diversas crises financeiras internacionais ocorridas no perodo de vigncia do Plano Real. Ainda segundo Barbosa (2003, p.15), o desajuste fiscal do primeiro mandato e a teimosia do regime de cmbio fixo foram erros de poltica econmica que poderiam ter sido evitados.
O maior de todos [os erros] foi a sobrevalorizao cambial. Um desastre! Anunciado desde o primeiro dia, o presidente tinha conscincia de que aquilo no poderia ser levado longe demais. Mas foi levado longe demais e defendido com um taxa de juros absurda. (PEREIRA, 2002, p.139)12

Na tabela 3 pode-se observar que, mesmo com a desvalorizao cambial feita em janeiro de 1999 e adoo de um regime de cmbio flutuante 13, o desequilbrio externo brasileiro comeou a ser equacionado apenas em 2001, com um saldo positivo de US$ 2,6 bilhes na balana comercial. Nos anos seguintes, o Brasil vem acumulando saldos expressivos na balana comercial: US$ 13,1 bilhes em 2002 e US$ 12,3 bilhes at julho de 2003, com estimativas de atingir em torno de US$ 23 bilhes at o final desse ano. (CONJUNTURA ECONMICA, 2003)

Tabela 3 Balana comercial brasileira (1994-2002) - US$ milhes FOB

Ano 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Exportao (B) 43.545 46.506 47.747 52.990 51.120 48.011 55.086 58.222 60.361 Importao (C) 33.105 49.664 53.301 61.347 57.594 49.210 55.722 55.580 47.235 Saldo Comercial (B-C) 10.440 -3.158 -5.554 -8.357 -6.474 -1.199 -636 2.644 13.126

Fonte: Conjuntura Econmica (2003). No campo da reduo da fragilizao externa, a desvalorizao cambial foi um fator decisivo. (GRASEL, 2002) Neste sentido, aps as instabilidades geradas no processo eleitoral, a postura conservadora do governo atual no trato das questes relacionadas com a economia internacional, a melhora no desempenho da balana comercial, os resultados da poltica econmica adotada, especialmente a austeridade fiscal e a continuidade da poltica de metas de inflao, conseguiram reduzir de forma significativa o risco Brasil, mostrando que, com uma conjuntura internacional mais favorvel, o governo atual tem tido melhor xito na sua estratgia de estabilizao econmica. Nesse sentido, o ano de 2003 transcorreu relativamente tranqilo e esperase o mesmo para 2004. Contudo, em longo prazo, para solucionar esse problema, o Brasil precisar atuar nas duas linhas de frente, aumentando as exportaes, com incentivos, desoneraes etc. e diminuindo as importaes. O princpio de que divisas escassas devem ser utilizadas da forma mais racional possvel continua vlido. Neste caso, priorizando importao de bens de capital, insumos de produo, importando somente bens de consumo que no temos condies de produzir internamente e atuando de forma inteligente com estratgias de substituio de importaes, estratgia abertamente defendida pelo atual governo.

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Idias de Delfin Netto em entrevista ao Jornalista lvaro Pereira. O cmbio uma importante ferramenta de gerao de competitividade. Embora o ideal seja a criao de competitividade sustentada em reduo de custo/preo e melhora na qualidade dos produtos, pases que no conseguem acompanhar os nveis de competitividade internacional no podem abrir mo de desvalorizaes cambiais, gerando assim uma competitividade que poderamos denominar de competitividade artificial.

5 CONQUISTAS DO PLANO REAL Se considerarmos que o Plano Real teve como nico objetivo a estabilizao monetria, podemos observar que as informaes da tabela 4 no deixam dvidas sobre o sucesso do Plano Real. De uma inflao anual elevada em 1994, todos os indicadores considerados apresentam uma tendncia de baixa estvel at 1998, ano em que se atingiram os menores ndices de todo o perodo do Plano Real. Em 1999, com a necessidade de adoo de um regime cambial flutuante, a desvalorizao cambial explica grande parte da acelerao da inflao, processo que volta sua trajetria descendente e se estabiliza nos anos seguintes, mas ressurge em 2002, como reflexo da crise da Argentina, instabilidade internacional (atentado de 11 de setembro de 2001), incapacidade de cumprir com os compromissos internacionais e, especialmente por ser um ano eleitoral, com grandes especulaes sobre os rumos da poltica econmica de um governo de oposio e com um discurso eleitoral fortemente sustentado na possibilidade de utilizao de instrumentos heterodoxos. Tabela 4 Brasil: taxas anuais de inflao (1994 a 2002)
Ano 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 IGP-DI (FGV) 1.093,89 14,78 9,34 7,48 1,70 19,98 9,81 10,40 26,41 IGP-M (FGV) 1.246,62 15,25 9,20 7,74 1,78 20,10 9,95 10,38 25,31 IPC (FGV) 1.237,99 25,91 11,34 7,21 1,66 9,12 6,21 7,94 12,18 INPC (IBGE) 929,32 21,98 9,12 4,34 2,49 8,43 5,27 9,44 14,74 IPCA (IBGE) 916,46 22,41 9,56 5,22 1,65 8,94 5,97 7,67 12,53

Fonte: Conjuntura Econmica (2003).

- ndice de variao em 12 meses, dezembro do ano sobre dezembro do ano anterior.

Segundo Holanda, o Plano Real [...] at agora o mais bem-sucedido programa de estabilizao brasileiro dos ltimos 30 anos. [...] Do ponto de vista do controle da inflao, o Plano Real foi um grande sucesso (HOLANDA, 2002, p.789 e 790). Essa constatao fica mais evidente se considerarmos as taxas mdias de inflao do perodo de 1995 a 2002 e contrap-las com o perodo anterior de 1990 a 1994. As taxas percentuais mdias do primeiro perodo foram respectivamente de 12,48 do IGP-DI; 12,46 do IGP-M; 10,19 do IPC; 9,47 do INPC e 9,24 do IPCA, contra, respectivamente, 1.383,36; 1.429,32; 1.474,87; 1.325,67 e 1.321,27 no perodo anterior. So taxas baixas para os padres brasileiros, especialmente se comparadas com aquelas alcanadas antes do perodo do Plano Real. 6 CONCLUSES necessrio destacar que o processo inflacionrio uma ameaa constante na economia capitalista moderna, especialmente se considerarmos uma economia como a brasileira que possui uma estrutura de mercado predominantemente oligopolizada. Contudo, se entendermos que: i) a estabilidade monetria e econmica tem dimenses diferentes; ii) a estabilidade monetria uma pr-condio para a obteno da estabilidade econmica e esta para o crescimento sustentvel; e iii) o objetivo do Plano Real era viabilizar a estabilidade monetria, temos poucos argumentos consistentes e aceitveis na direo de que o Plano Real no tenha tido xito. No sentido da estabilidade monetria, qualquer tentativa de associar os aumentos dos preos ocorridos no final do ano de 2002 e incio de 2003 no tem fundamento nem terico e nem emprico, porque esta presso inflacionria no tem nenhuma relao com a inflao inercial que o Plano Real se props combater, mas com uma inflao de custo importada, resultante de uma desvalorizao cambial, causada, entre outros, pela disputa eleitoral e pela fragilizao externa, resultante da incapacidade de cumprir com os compromissos internacionais.

Por outro lado, o custo econmico e social facilmente identificados se analisarmos os dados sobre crescimento do PIB, desemprego, endividamento pblico e fragilizao externa, foram significativos, como no poderia deixar de ser, com a adoo de qualquer poltica ortodoxa de combate inflao baseada em mecanismos Keynesianos de reduo da demanda efetiva. Contudo, as condies impostas pelo Plano Real exigiram uma profunda reestruturao dos processos produtivos, o que resultou em ganhos significativos de competitividade, criando melhores condies de insero junto economia internacional. Alm disso, praticamente impossvel concluir se estratgias heterodoxas teriam maior xito e a um custo social menor. Seria um esforo de futurologia que no permitiria confirmao cientfica de qualquer concluso previamente estabelecida. Contudo, se considerarmos que, no Brasil, quase todas as estratgias de combate inflao baseadas em mecanismos no ortodoxos no tiveram xito, os resultados assumiriam uma forte tendncia a uma resposta negativa. Contudo, embora a estabilidade monetria seja algo de reconhecida importncia e uma conquista para a economia brasileira, inclusive para a viabilizao do crescimento econmico sustentvel, que, associado a uma poltica efetiva de distribuio de renda (fortemente interligada com o crescimento econmico), deveriam ser os objetivos finais de toda e qualquer poltica econmica, no possvel desconsiderar quatro argumentos: Em primeiro lugar, o crescimento econmico exige estabilidade econmica e no somente estabilidade monetria, que apenas um dos componentes de uma estabilidade econmica. Neste sentido, com a desvalorizao cambial, adoo de um regime de cmbio flutuante, estabilidade monetria, reestruturao do parque industrial brasileiro e incio do processo de reformas (pelo governo atual), j se estabeleceram s bases mnimas para a consolidao das condies de crescimento econmico sustentvel, embora o pas ainda permanea num processo evidente de acirramento das fraquezas identificadas por Keynes (1982), a concentrao de renda e o desemprego. Fatores que precisam ser equacionados, porque o Brasil no tem condies estruturais para estabelecer uma poltica de desenvolvimento econmico consistente, baseada exclusivamente no mercado externo. O Brasil ainda possui uma enorme dvida social, e muito pouco tem sido feito nesse sentido. No se trata apenas da necessidade imediata de reduo do desemprego, visivelmente agravado com a poltica do Plano Real, mas sim de uma poltica objetiva de incorporao de ganhos reais nos salrios, baseada em ganhos de competitividade do parque produtivo brasileiro, para garantir as condies de uma nova fase de desenvolvimento14 sustentvel, baseada na ampliao do mercado externo e, principalmente, interno. Sobre esse assunto certamente cabe a primeira crtica ao Plano Real. Oito anos para atingir a estabilidade monetria, no momento em que a economia mundial passa por uma profunda reestruturao, parece muito pouco. Mesmo que a conjuntura internacional no tenha sido favorvel, a antecipao da adoo de um regime cambial flutuante poderia ter evitado vrios problemas e permitido uma poltica de juros mais flexvel e, portanto, melhorado os indicadores de desempenho nos ltimos anos do Plano Real. Em segundo lugar, o endividamento pblico em relao ao PIB cresceu significativamente e ainda no est devidamente equacionado em decorrncia dos ainda elevados juros e do seu componente dolarizado. As contas pblicas continuam muito fragilizadas, na medida em que o governo mantm os juros altos e necessita gerar supervits primrios sempre maiores para fazer frente aos encargos da dvida pblica. A proposta imediatista das reformas, especialmente a tributria que est sendo aprovada pelo Congresso Nacional no contribui significativamente para o propsito do desenvolvimento econmico sustentvel e, conseqentemente, pouco para um ajuste definitivo nas finanas pblicas. Em terceiro lugar, existe um relativo consenso de que a abertura econmica foi demasiadamente rpida, resultando em falncia generalizada e desnacionalizao de alguns setores estratgicos da economia brasileira. Este processo, associado a um cmbio excessivamente
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Neste artigo, desenvolvimento sustentvel tem o sentido de duradouro e consistente.

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valorizado at 1999, tornou o Brasil demasiadamente dependente do influxo de capital externo e exps o pas ao capital especulativo de curto prazo, ficando sujeito a ataques especulativos, como aconteceu nas diversas crises financeiras internacionais, especialmente com a crise do Sudeste Asitico (agravada com a crise da economia da Rssia), onde se perderam cerca de U$ 20 bilhes em divisas nos meses de agosto e setembro de 1998. Certamente a adoo de um regime de cmbio flutuante, embora tardiamente, resolveu em grande parte as dificuldades decorrentes da falta de competitividade do parque produtivo brasileiro. Por ltimo, o ajuste nas contas externas est em grande parte focado na expanso das exportaes de produtos agrcolas e no baixo crescimento da economia brasileira, o que caracteriza que o supervit da balana comercial poder no se sustentar se houver um crescimento econmico mais intenso, sem agregao de valor, conquista de novos mercados e uma poltica seletiva de substituio de importaes. (GRASEL, 2002) REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS ALBAN, M. 306p. Crescimento sem emprego. Salvador, Bahia: Casa da Qualidade Editora, 1999,

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