Introduction la nance dentreprise Cours et TD : Marie Musard-Gies

IG 4 Anne 2007-2008

3me partie : les dcisions dinvestissement

Exercices

Exercice 1 : Critres de choix dinvestissement

La Socit Franaise dlectromnager (SOFRALEC) produit des plaques crpes. Lessor commercial de lentreprise est actuellement frein par sa capacit de production qui est limite 20 000 appareils par an. Or le march potentiel du produit est estim 30 000 appareils par an, niveau qui devrait se stabiliser les annes suivantes. Lachat dune nouvelle chane de fabrication est envisag par les services techniques et nanciers qui ont le choix entre deux quipements : une chane robuste technicit moyenne (chane A) avec les caractristiques suivantes : Investissement : 440 000 = C Capacit de production : 35 000 appareils par an Dure de vie : 5 ans Charges dexploitation variables unitaires : 35 = C. une chane de haute technicit (chane B) avec les caractristiques suivantes : Investissement : 500 000 = C Capacit de production : 30 000 appareils par an Dure de vie : 5 ans Charges dexploitation variables unitaires : 34 = C. Le prix de vente prvisionnel des plaques crpes est de 40 = et il ne devrait pas varier C sensiblement au cours des prochaines annes. Les chanes de fabrication sont amorties selon le systme linaire. Le cot du capital est de 11%. Le taux dIS est de 33,33%.

Travail faire : 1. Quel type de chane sera choisi en prenant la VAN sur 5 ans comme critre? 2. Dterminer lindice de protabilit des deux projets. 3. Quel type de chane sera choisi en prenant le TIR comme critre ? Que peut-on penser de ce critre de choix? 4. Dterminer le taux interne de rentabilit global, dans lhypothse o les CAF dexploitation sont places au taux de 12% jusqu la n de la dure de vie. Conclure. 5. Quel est le dlai de rcupration du capital de chacun des projets? Conclure. 6. Les dirents critres utiliss conduisent-ils la mme dcision? Peut-on avoir des conits de critres?

Exercice 2 : Choix dinvestissement de dure de vie direntes

La socit Foucher envisage de raliser un investissement et hsite entre deux projets (projet A et projet B) de dure de vie ingale. Les informations concernant les projets sont donnes ci-dessous : Projet A : Dpense initiale : 3 500 000 = C CAF dexploitation annuelle : 950 000 = C Dure de vie : 5 ans Projet B : Dpense initiale : 3 500 000 = C CAF dexploitation annuelle : 775 000 = C Dure de vie : 7 ans Travail faire : 1. Pourquoi ne peut-on pas utiliser le critre de la VAN pour comparer ces deux projets? 2. Quel est le projet le plus rentable : 2.1 si lon retient comme horizon 5 ans? 2.2 si lon envisage un renouvellement lidentique des projets? Est-il pertinent dans ce cas deectuer le calcul? 2.3 si lon utilise la mthode de lannuit constante quivalente? 2.4 Quelle est la mthode prfrable?

3. Dterminer dans lhypothse o lon pourrait placer les excdents de trsorerie dexploitation au taux de 13% : 3.1 la VAN intgre des deux projets 3.2 le TIR intgr des deux projets 3.3 Conclure.