Modelo ISLMBP

Modelo IS-LM-BP: a anlise
de Mundell-Fleming

A sntese neo-clssica: IS/LM

O modelo IS-LM derivado dos trabalhos de
Hicks (1937) e Hansen (1949, 1953). Este
modelo apresentou um elevada influncia no
direcionamento das polticas econmicas
at meadosdadcadade1960;

Em princpios da dcada de 50, surgiu um
amplo consenso na macroeconomia que,
teoricamente, sintetizavaasidiasdeKeynese as
de seus antecessores esse consenso foi
chamadodesnteseneoclssica

KATIAHARUMI OMOTO 2

Modelo IS-LM-BP

A curvaBP representa os pares (Y, i)
que satisfazema condio de equilbrio
externo(equilbrio de BP) Saldo BP
= Saldo Transaes Correntes +Saldo
Capitais Autnomos = zero;

Ponto acima deBP representam
supervits no Balano dePagamentos
(BP>0)e pontos abaixode BP
representam dficits noBalanode
Pagamentos (BP<0);

KATIAHARUMI OMOTO 3

Modelo IS-LM-BP

A curvaBP dadapelaseguinterelao:

| | | |

BP =

NX
Y

,
Y*
,
c

|
+CK
i*
|

\ + +. \+ .

Os sinais abaixo das variveis indicam a
relaocomBP.

KATIAHARUMI OMOTO 4

Modelo IS-LM-BP

AinclinaodacurvaBP vai depender do
grau de mobilidade dos capitais, isto , vai
dependerdaformacomooscapitaisrespondem
avariaesnastaxasdejuros.

Uma inclinao maior (+ vertical) reflete
menoratratividadedaeconomiaemrelaoaos
capitais internacionais preciso subir muito
osjurosparagarantiroequilbriodoBP.

Jumaplenamobilidadedecapitais(inclinao de
BP=0) indica que uma mnima diferena
entra a taxa de juros nacional e externa
necessriaparaequilibrarBP.

KATIAHARUMI OMOTO 5

Modelo IS-LM-BP

A inclinaodaBPdepende:

daElasticidadedoscapitais
internacionaisemrelao s taxas de juros
(averso ao risco,liquidez internacional)
quanto maior
aElasticidade,maishorizontalseraBP

dapropensomarginalaimportar(m)quanto
maior m, maior a deteriorao do saldo
transaes correntes decorrente de uma
elevao da renda o que ir requerer uma
elevaomaiornataxasdejurosparafinanciar
oBPento,quanto>m,maisvertical sera BP.

KATIAHARUMI OMOTO 6

Modelo IS-LM-BP

Uma BP horizontal se aplica a uma economia
depequeno porteequesefinancianomercado
internacional s taxas de juros vigentes no
mercadointernacional;

Neste caso, qualquer pequena diferena
entrea taxa de juros interna e
externa
provocaprofundosmovimentosdecapitais.

Uma BP positivamente inclinada se aplica a
uma pequena economia com mobilidade
imperfeita de capitais. Neste caso, pode existir
diferenas entre a taxa de juros interna e
externa.

KATIAHARUMI OMOTO 7

Modelo IS-LM-BP

Uma BP positivamente inclinada tambm se
aplica a uma economia de grande porte com
plena mobilidade de capitais (que capaz de
afetarastaxasdejurosinternacionais);

Tanto a renda quanto a taxa de juros
apresentam um papel importante no equilbrio
deBP;

Um aumento na renda provoca uma
deteriorao das transaes, elevando a
necessidadederecursosparafinanci-lo:

KATIAHARUMI OMOTO 8

Modelo IS-LM-BP

Osrecursospodemserfinanciadosde2formas:

1. Para o caso de uma grande economia, a
maior demanda por moeda estrangeira
pressiona a taxa de juros internacional o que
obriga ao pas aumentar a taxa de juros
domsticas;

2.Se houver aumento dos riscos associados a
dficitsemtransaescorrentesosinvestidores
internacionaisexigemjurosmaiselevados.

KATIAHARUMI OMOTO 9

Modelo IS-LM-BP

No caso de mobilidade imperfeita de
capitais em uma pequena economia, os
dficits no so financiveis s taxas de
juros internacionais o pas precisa
oferecer juros maiores do que o
internacional para financiar os dficits
crescentes.

KATIAHARUMI OMOTO 10

Modelo IS-LM-BP

i
BP

i
BP
i

supervit

dficit
supervit
supervit

BP

dficit

dficit

Y Y Y

Sem
mobilidade de
capitais

Mobilidade imperfeita
de capitais em pequena
economia

Plena Mobilidade
de capitais


Modelo IS-LM-BP

i

supervit

BP

dficit

Y
OBS: A BP positivamente
inclinadatambm se aplicaauma
grande economia com perfeita
Mobilidade de Capitais.

A seguir sero apresentadas as
anlises sobre os efeitos das
polticas econmicas. Ser
mostradoos efeitosapenaspara
uma pequena economia com
mobilidade imperfeitadecapitais.

Modelo IS-LM-BP
Deslocamentos da BP

Uma depreciao cambial provoca um aumento nas
exportaes (X) e queda nas importaes (Q), h um
supervitcomercial.Para eliminareste supervit,a taxa de
juros deve cair para os investidores sarem BP
desloca para direita;

Umaumentonarendaexternaaumentaasexportaes,
gerandoum supervitnabalanacomercial. Para uma
mesma taxa de juros,a renda aumenta(asimportaes
aumentam) BP desloca para direita.

Umaumentonataxadejurosinternacionalprovocauma
sada de capitais,deslocando BP para a esquerda.


Modelo IS-LM-BP

Economiasemmobilidadedecapitais

ocasodeumaeconomiaquenotemacesso
aomercadodecapitaisinternacionais, portanto,
no h movimentao de capitais
internacionais.

Nestasituao:osaldodecapitaisautnomos
zero e a condio de equilbrio do BP se d
quando as contas de transaes correntes
estoequilibradas(NX=0);


Modelo IS-LM-BP

Considerandoquesodadosataxadecmbio e a
renda internacional, as exportaes se
tornamumavarivelexgena easimportaes
sofunocrescentedarenda(Q= mY);

Com NX = X-Q e Q=mY, ento em equilbrio:
NX= X mY= 0
X/m= Y

Isto significa que existe apenas um nvel de
renda de equilbrio que permite o equilbrio do
BP,independentementedataxadejuros

Polticas Econmicas no modelo IS-LM-BP
sem mobilidade de capitais

Deveserlevadoemconsideraodoiscasos:

Cmbio Flutuanteataxadecmbioseajustapara

garantir
divisas;
a igualdade entre a oferta e a demanda de

CmbioFixooBancoCentralintervmnomercado
de cmbio,vendendomoeda estrangeira quando h
presses para desvalorizao cambial e comprando
moeda estrangeira quando h presses para
valorizaescambiais.

Polticas Econmicas no modelo IS-LM-BP
sem mobilidade de capitais

BP
i
LM

i
1
E

IS
Em E temos o
Equilbrio
simultneo nos
mercados de
bens, monetrio
e externo.

Y
1
Y

Efeitos de umaPoltica Monetria
Expansionista (com cmbio fixo)

Equilbrio inicial 1 Y=DA,MD=
BP
i
LM
1

LM
2

M/P,BP=0
Poltica Monetria Expansionista:
M M/P M/P>MD i
i IDA DA>YY
Ponto2
EquilbriointernoeDesequilbri
oExterno(BP<0):
i
1
1

2
i
2

Y
1
Y
2

YQdemandapormoeda
estrangeira presso parataxa
de cmbio
Intervenodo BancoCentral:
IS
BC compra moedadomstica
M M/P M/P<MD i
i IDA DA<YY

Y
LM volta no nvel inicial (ponto1).

Efeitos de umaPoltica Fiscal Expansionista
(comcmbio fixo)

BP
LM
2

i
LM
Ponto1-Equilbrioinicialinterno
i
3
3

i
2

i
1
1

B

Y
1

2

A
IS
1

Y
2

1

IS
2

Y
e externo:Y=D MD=M/P BP=0
Poltica Fiscal Expansionista:
G DADA>YY
YMDMD>M/Pi ISse
deslocapara adireita. Ponto 2
Equilbrio Interno
eDesequilbrioExterno(BP<0):
YQdemanda por moeda
estrangeira presso para
taxa decmbio.

O Banco Central Intervm:

BC compra moedadomstica(vende moeda estrangeira)
M M/P M/P<MD i
i I DA DA<Y Y LMse deslocapara cimaatoPonto 3.

1
Efeitos de umaDesvalorizaoCambial

BP
1

BP
2

i
LM

i

Ponto 1- Equilbrio inicial interno
e externo:Y=DA MD=M/P

3

i
2 2
i
1
1

C

LM
2

3

B IS
2

BP=0
Poltica Cambial:
E X NX BP se
desloca paraa direita
NXDA DA>YY
YMDMD>M/Pi
ISse deslocapara adireita.
SeodeslocamentodaISmenor

A

Y
1
Y
2

IS
1

do que BP, temos um supervit
em BP.
Y
Interveno do Banco Central: O Banco Central Compra moeda
estrangeira(vendemoedadomstica):
M M/P M/P>MD i
i IDA DA>YY LMsedeslocaparabaixo ato ponto3.
1
PME: Cmbio Flutuante

BP
1

BP
2

i
LM

i

Equilbrio inicial interno e externo:
Y=DA MD=M/P BP=0

3

i
2

i
1
1

2

A

LM
2

3

B IS
2

Poltica Monetria Expansionista:
M M/PM/P>i
i I DA DA>Y Y
LMse desloca para a direita.
Ponto 2 equilbrio interno e
Desequilbrio Externo (BP<0):
Y QdficitemBP
Isto pressiona uma desvalorizao
cambial

B

Y
1
Y
2
IS
1

E X NX DA DA>Y Y
Y >M/P i
Y
IstodeslocatantoISquantoBPpara a
direita.
Odeslocamento da ISe daBPprovocaumnovoaumentonarenda.Nesseprocesso,
enquantoataxa de cmbiose deprecia,a taxa de jurosaumenta,reduzindo os
investimento,cuja queda maisdo que compensada pelomelhordesempenhodo
setorexterno.Oequilbrio final ocorre no Ponto 3.
PME: Cmbio Flutuante
BP
1

BP
3

Ponto 1 - Equilbrio inicial
i
LM
1

interno e externo: Y=DA
MD=M/P BP=0

i
3

i
2
2
i
1 1
A

B

Y
1
Y
2

3

B

IS
1

IS
2

IS
3

Y

Poltica Fiscal Expansionista:
G DADA>YY
YMDMD>M/Pi ISse
EquilbrioInternoeDesequilbrio
Externo(BP<0):
Y Q demanda por
moedaestrangeira presso
para taxade cmbio

Com Cmbioflutuante,humadepreciaocambial
E XNX DADA>YY
Y >M/Pi
Istodesloca tanto ISquanto BPparaa direita.Equilbrio Final Ponto 3
Polticas em IS-LM-BP com Perfeita
Mobilidade de Capitais

i
LM

BP

Em E temos o
Equilbrio simultneo
nos mercados de
bens, monetrio e

I
1
=i*

E

IS

Y
1
Y

externo.

Com mobilidade
perfeita de capitais
BP somente ir se
mover se houver
mudanasnataxade
jurosinternacional

PME com cmbio fixo ePerfeita Mobilidade
de Capitais
Equilbrio inicial 1:

i
LM
1

A

3

LM
2

Y=DA,MD=M/P,BP=0
M M/P M/P>MD i
i IDA DA>YY
Ponto2
EquilbriointernoeDesequilbrio
Externo(BP<0):
i*=i
1

i
2

BP
1
2

B
IS
Y Q demanda por
moeda estrangeira presso
para taxade cmbio.
i
2
<i*sadadecapitais
demanda por moeda
estrangeira .

Y
1
Y
2
Y

Interveno doBanco Central:
BC compra moeda domstica M M/P M/P<MDi
i I DA DA<Y Y LMvolta nonvel inicial (ponto1).

i
PFE com cmbio fixo ePerfeita Mobilidade
de Capitais

i
LM
1

2
2

LM
2

Y=DA,MD=M/P,BP=0
G DADA>YY
YMDMD>M/Pi

i*=i
1

1

B

Y
1
Y
2

3

A
IS
1

BP
IS
2

Y
Ponto2EquilbrioInternoe
DesequilbrioExterno(BP>0):
Y Q demanda por
para taxade cmbio;
i i
2
>i* entrada de
capitais demanda por
moeda nacional presso
para queda na taxa de
cmbio.
Oefeitodaentradadecapitaismaiordoqueoefeitodoaumentodas
importaes,BP>0
i
PFE com cmbio fixo ePerfeita Mobilidade
de Capitais

i
LM
1

2
2

LM
2

Intervenodo
BancoCentral:O
BancoCentral
Compramoeda estrangeira
(vende moeda domstica):

i*=i
1

1
3

A

B
IS
1

BP

IS
2

M M/P M/P>MD i
i IDA DA>YY
LMse desloca parabaixoat o
ponto 3.

Y
1
Y
2
Y

PME com cmbio flutuante e Perfeita

i
LM
1

Y=DA,MD=M/P,BP=0
LM
2M M/P M/P>MD i
i IDA DA>YY

i*=i
1

i
2

1

2

A

Y
1
Y
2
3

B
IS
1

BP
IS
2

Y
Ponto2Equilbriointernoe
DesequilbrioExterno(BP<0):
Y Q demanda por
moeda estrangeira
i
2
< i*sadadecapitais
demanda por moeda
estrangeirapressopara
taxa decmbio.
ComCmbio flutuante,h uma depreciao cambial
E X NX DA DA>Y Y
Y MDMD >M/P i KATIAHARUMI OMOTO 27
Isto desloca a IS para a direita at o Ponto 3.
i
PFE com cmbio flutuante e Perfeita

i
LM
1

B

2
2

3

Y=DA,MD=M/P,BP=0
G DADA>YY
YMDMD>M/Pi ISse
EquilbrioInternoe
i*=i
1

1

Y
1
Y
2

A

IS
1

BP

IS
2

Y
Y Q demanda por
para taxade cmbio;
i i
2
>i* entrada de
cmbio.

i
PFE com cmbio flutuante e Perfeita

i
LM
1

B

2
2

3

Como BP>0, a entrada de
capitais mais do que
compensou o aumento das
importaes. Com cmbio
flutuante, h uma apreciao
cambial:
i*=i
1

1

Y
1
Y
2

A

IS
1

BP

IS
2

Y
E X NX DA
DA<Y Y
Y MD MD<M/P i

Isto desloca a IS para a
esquerdaato Ponto3.

Modelo IS-LM-BP commobilidade
imperfeita de capitais
i

LM
Observa-sequeLM

BP

maisinclinadadoque
BP.A seguirveremos o
caso em que LM
menos inclinada. A
inclinao leva a
IS
diferentes efeitos de
poltica fiscal.
Y

i
PME com cmbio fixo eMobilidade
Imperfeita de Capitais

i
LM
1

A

3
i
1

1
2
2

LM
2

BP
Y=DA,MD=M/P,BP=0
M M/P M/P>MD i
i IDA DA>YY
Ponto2
EquilbriointernoeDesequilbrio
Externo(BP<0):
Y Q demanda por
para taxade cmbio.
i
2
< i
1
sada de capitais

B
IS
demanda por moeda
estrangeira .

Y
1
Y
2 Y

i
PME com cmbio fixo eMobilidade

i
LM
1

A

3
i
1

1
2
2

B
IS

LM
2

BP
Intervenodo
BancoCentral:BC compra
moeda domstica
M M/P M/P<MD i
iI DADA<YY LM
volta no nvel inicial
(ponto1).

Y
1
Y
2 Y

PFE com cmbio fixo eMobilidade

i
LM
1

2

i
2 BP

LM
2

Y=DA,MD=M/P,BP=0
G DADA>YY
YMDMD>M/Pi

1
i
1

B

Y
1
Y
2

3

A
IS
1

IS
2

Y
Y Q demanda por
para taxade cmbio;
i i
2
>i
1
entrada de
cmbio.
Oefeitodaentradadecapitaismaiordoqueoefeitodoaumentodas
importaes,BP>0

i
LM
1

LM
2

2

Interveno do Banco
Central: O Banco Central

i
2

i
3 1
i
1

3
BP

A
IS
2

Compra moeda estrangeira
(vende moeda domstica):
M M/P M/P>MD i
i IDA DA>YY
LMsedeslocaparabaixoat o
ponto 3.
B
IS
1

Y
1
Y
2 Y
3
Y

PME com cmbio flutuante e Mobilidade

i
LM
1

Y=DA,MD=M/P,BP=0
LM
2M M/P M/P>MD i
i IDA DA>YY

1 BP
1
Ponto2Equilbriointernoe

i*=i
1

i
2

2
3

B
IS
2

A

BP
2

DesequilbrioExterno(BP<0):
Y Q demanda por
moeda estrangeira
i
2
< i
1
sada de capitais

Y
1
Y
2
IS
1
demanda por moeda
estrangeirapressopara
taxa decmbio.

Y

PME com cmbio flutuante e Mobilidade

i
LM
1

LM
2

Com Cmbio flutuante, h
umadepreciaocambial
E X NX DA

i*=i
1

1 BP
1

BP
2

DA>YY
YMDMD>M/Pi
2
3

i
2
B

A

IS
2

direita e a BPparabaixoat o
Ponto3.
IS
1

Y
1
Y
2
Y

PFE com cmbio flutuante e Mobilidade

i
B

2
i
2
3

LM
1

BP
2

Y=DA,MD=M/P,BP=0
G DADA>YY
YMDMD>M/Pi

B
BP
1

i
1

1

IS
2

A
IS
3

Y Q demanda por
para taxade cmbio;

Y
1
Y
2

IS
1
i i
2
>i
1
entrada de
Y
cmbio.


i
B

2
i
2
3

LM
1

BP
2

Como BP>0, a entrada de
capitais mais do que
compensou o aumento das
importaes. Com cmbio
flutuante, h uma apreciao
B
BP
1
i
1

1

IS
2

A
IS
3

cambial:
EXNXDADA<Y
Y
YMDMD<M/Pi

Y
1
Y
2
IS
1
esquerda e a BP para cima
at o Ponto 3.

Y


IS-LM-BP

ComumaBP mais inclinada do que a LM,
osefeitosde polticamonetria continuam
os mesmos, mas h mudanas quanto
aos efeitos de poltica fiscal.

Os efeitos somostrados seguir:


i Y=DA,MD=M/P,BP=0

i
2

i
1
B

BP

3

2
1

A
IS
1

Y
1
Y
2

LM
2

LM
1

IS
2

Y

G DADA>YY
YMDMD>M/Pi ISse
deslocapara adireita. Ponto2
EquilbrioInternoeDesequilbri
oExterno(BP<0):
Y Q demanda por
para taxade cmbio;
i i
2
>i
1
entrada de
cmbio.
Oefeitodoaumentodasimportaesmaiordoqueoefeitodaentradade
capitais(BP<0).

i

i
2

i
1
B

BP

3

2
1

A
IS
1

LM
2

LM
1

IS
2

Intervenodo
BancoCentral:BCcompramoedad
omstica
M M/P M/P<MD i
i I DADA<YY LM
volta ao nvel inicial
(ponto1).

Y
1
Y
2
Y

i

i

BP
1

Y=DA,MD=M/P,BP=0
G DADA>YY
B
3
2
2

i
1 B

1

A
BP
2

LM

IS
3

IS
2

YMDMD>M/Pi ISse
EquilbrioInternoeDesequilbrio
Externo(BP<0):
Y Q demanda por
para taxade cmbio;

Y
1
Y
2

IS
1
i i
2
>i
1
entrada de
Y
cmbio.

i

i

BP
1

ComoBP<0, oaumentodas
importaes mais do que
compensou a entrada de
B
3
2
2

i
1 B

1

A
BP
2

LM

IS
3

IS
2

capitais. Com cmbio
flutuante, h uma
depreciaocambial:
EXNXDADA<Y
Y
YMDMD<M/Pi

Y
1
Y
2
IS
1
direitaeaBPparabaixoat o
Ponto3.
Y

AbordagemMundell Fleming
Original

ConsiderandoumacurvaLMquenodepende
dataxadecmbio,temos:

M
=L(i,Y)

P

JaISpositivamenterelacionadataxade
cmbio porque uma desvalorizao cambial
provocaumaumentonasexportaes:
Y=E(Y,i*t
e
,G,T,cP*/P)

AbordagemMundell Fleming
Original

E

LM
IS

Y
H Perfeita Mobilidade deCapitais

IS positivamente inclinada
porque uma depreciao
cambial provoca a um
aumento na renda
domstica. (E a taxa de
cmbio real)

Obs:a taxadecmbiouma
unidade de moeda
estrangeira expressa em
moeda nacional.

No livrodoMankiwataxa de
cmbio vista aocontrrio.

Efeitosde uma Poltica Fiscal
comCmbioFlutuante

E

LM
IS
1

A
1

2

IS
2

IS deslocaparadireita e
a taxa de cmbio
aprecia.

A apreciao cambial
diminui NX e a IS
retorna ao ponto
inicial.

B

Y

Efeitosde uma Poltica Fiscal
comCmbioFixo

E

LM
1

B

1
E

2
LM
2

IS
1

A

IS
2

ISdesloca para direitae
h uma presso para
uma apreciao cambial
(ponto2).

O BC intervm, vende
moedadomstica,LMse
desloca paraa direita.

Equilbrio final (ponto 3)

Y


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