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Jörg Asmussen
Spätestens mit dem Übergang in die Euro- Dynamik und Vielseitigkeit geradezu zu ei- Verbriefung seit 2000 in Zusammenarbeit
päische Währungsunion hat ein Wandel nem prägenden Element geworden. All- mit den Banken das wohl größte Verbrie-
der europäischen Finanzmärkte begonnen, mählich scheinen aber auch in Deutsch- fungsprogramm (58 Transaktionen) in Euro-
der unter anderem durch Globalisierung, land die gemeinsamen Bemühungen der pa geschaffen. Neben der unmittelbaren
neue Produkte und eine immer stärkere Politik und der Kreditwirtschaft die erwar- Wirkung jeder einzelnen Verbriefung auf
Kapitalmarktorientierung geprägt ist. Die teten Früchte zu tragen. Das deutsche eine erhöhte Kreditvergabe wurde damit
Kreditversorgung einer Volkswirtschaft – Emissionsvolumen wächst und über ABS ein Markt geschaffen, der heute die Basis
und damit in Deutschland vor allem des wird zudem ein steigender Beitrag – gera- für die Verbriefung sowohl in Form eines
Mittelstandes – hängt entscheidend da- de im ersten Halbjahr 2006 – zur Finanzie- tatsächlichen Verkaufs von Forderungen
von ab, inwieweit eine moderne Kapi- rung der mittelständischen Wirtschaft ge- (True Sale) als auch von „anspruchsvolle-
talmarktgesetzgebung eine Integration in leistet. ren“ Krediten (zum Beispiel Genussrechte
die weltweiten Finanzierungskreisläufe von Mittelständlern) bildet.
über neue Kapitalmarktprodukte und an- Von den Promise- und Provide-Program-
gemessene Aufsichtsstrukturen bewirken men bis zur True-Sale-Initiative (TSI): Die Folgerichtig hat das BMF die True-Sale-Ini-
kann. staatseigene KfW, über die das BMF die tiative von Anfang an aktiv begleitet. Das
Aufsicht führt, hat mit den Promise- und im Bereich der synthetischen Verbriefung
Dabei sollte nicht nur Kapital für Investiti- Provide-Programmen zur synthetischen bereits erfolgreich begonnene Projekt
onen in deutsche Unternehmen und Infra- „Förderung des deutschen Verbriefungs-
struktur günstig mobilisiert werden kön- marktes“ konnte – wie sich heute zeigt –
nen, sondern auch eine „tiefere Fertigung auf das Segment des True-Sale-ABS-Mark-
von Finanzdienstleistungen“ am Standort Jörg Asmussen, Ministerialdirektor, Bun- tes erfolgreich ausgeweitet werden. Er-
Deutschland erfolgen. Moderne Kapital- desministerium der Finanzen, Berlin freulich ist, das diese Initiative von den
marktgesetze helfen zudem den Banken, großen Banken aus allen Teilen der Kredit-
die ihr Geschäftsmodell allmählich auf ein Die (mittelständische) Wirtschaft wie auch wirtschaft getragen wird und mit der TSI
aktives Management ihrer Portfolien um- die Banken auf dem Weg zu einer stärkeren GmbH eine Gesellschaft etabliert wurde,
stellen. Kapitalmarktorientierung „soweit erfor- die durch Bereitstellung von deutschen
derlich und machbar“ durch moderne Rah- Zweckgesellschaften und Gütesiegeln für
Aktive Begleitung des menbedingungen zu begleiten, sieht der Transaktionen die ABS-Aktivitäten an den
deutschen ABS-Marktes Autor ausdrücklich als Aufgabe des Bun- Standort Deutschland (ABS made in Ger-
desministeriums der Finanzen. Mit Blick many) bindet.
Vor dem Hintergrund dieser Entwicklung auf den Verbriefungsmarkt skizziert er die
hat das Bundesfinanzministerium (BMF) in aktive Begleitung der True-Sale-Initiative Gutachten der Boston Consulting Group
der Vergangenheit viele Initiativen ergrif- bei den Anpassungen im Gewerbe- und 2003
fen und an vielen Stellen den Kapitalmarkt Umsatzsteuerrecht sowie bei der Einfüh-
modernisiert. Dabei war uns stets wichtig, rung von Refinanzierungsregistern, signa- Im Frühsommer 2003 wurde die Bera-
dass sich auch der Markt für Asset Backed lisiert Offenheit für eine konstruktive Prü- tungsgesellschaft Boston Consulting Group
Securities (ABS) in Deutschland stärker als fung weiterer Handlungsfelder wie Erleich- (BCG) beauftragt, ein Gutachten über die
bislang entwickelt. Für andere EU-Mit- terung von Investitionen in ABS durch „Optimalen staatlichen Rahmenbedingun-
gliedstaaten und für die europäischen Ka- Versicherungen und Sozialversicherungs- gen für einen Kreditrisikomarkt/Verbrie-
pitalmärkte ist der ABS-Markt mit seiner träger und verweist auf Bestrebungen zur fungsmarkt für Kreditforderungen und -ri-
Modernisierung des Public-Private-Part-
1016 / S. 10 · 19 / 2006 Kreditwesen nership-Rechts. (Red.)
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ment beschränkt werden. ABS zur Diversifizierung ihres Portfolios
wesentlich erleichtert. Letzteres ist gerade
Die Umsetzung dieser umfassenden Agen- für kleinere Banken zur Ausbalancierung Sie haben Fragen zum
da ist natürlich noch im Fluss, jedoch ist ihrer Branchen- und Kreditnehmerkonzent- Abonnement der Zeitschrift für
sich das BMF ihrer Bedeutung durchaus rationen von Interesse. das gesamte Kreditwesen?
bewusst.
Seitens des BMF wird im Umsetzungspro- Rufen Sie an unter
ABS im Koalitionsvertrag zess der Basel II-Regeln für ABS vor allem Telefon 0 69/970833-25
(Barbara Himmelreich) oder
auch darauf geachtet werden, dass den Ins-
069/970833-32 (Hans Berger).
Auch im Koalitionsvertrag schlägt sich die tituten keine unnötigen Prüf- und Doku-
Bedeutung von ABS nieder; hier wird an mentationspflichten entstehen werden,
verschiedenen Stellen auf ABS Bezug ge- wenn sie in „gängige“ ABS-Produkte mit Fritz Knapp Verlag
nommen: gutem Rating investieren. Und für die Ver- Frankfurt am Main
Zeitschrift
insbesondere jedoch auf die Verbriefung
von Mezzanine-Kapital) erforderlich und
für das machbar sein wird.
gesamte Public Private Partnership (PPP): Andere
Kreditwesen Anwendungsfelder für ABS zeichnen sich
ebenfalls bereits ab. Dabei liegt es auch im
wohlverstandenen eigenen Interesse des
52. deutschen Fiskus, die günstigen Konditio-
nen des internationalen ABS-Marktes zu
Kreditpolitische nutzen. Die Bundesregierung strebt mit der
Modernisierung des Public-Private-Part-
Tagung nership-Rechts an, zukünftig den Kapital-
markt stärker als bisher zur Finanzierung
am 3. November 2006, 11 - 13 Uhr, der dringend notwendigen öffentlichen
im Hermann J. Abs-Saal der Deutschen Bank, Infrastrukturinvestitionen zu nutzen. Unser
Junghofstraße 11, Frankfurt am Main, Benchmark liegt bei einem PPP-Anteil von
Empfang ab 10 Uhr etwa 15 Prozent an den öffentlichen In-
vestitionen. Dabei orientieren wir uns an
den Erfahrungswerten unserer Nachbar-
länder.