Rentabilit

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La rentabilit est le rapport entre un revenu obtenu ou prvu et les ressources employes pour l'obtenir. La notion s'applique notamment aux entreprises mais aussi tout autre investissement. La rentabilit rtrospective est le rapport entre un rsultat comptable et les moyens en passifs mis en uvre pour l'obtenir. La rentabilit prvisionnelle est le rapport entre un gain de trsorerie et la valeur d'un investissement. Le terme est parfois utilis tort la place d'efficacit (ou d'efficience) afin de donner une connotation financire aux propos. Ce taux sert tous les calculs d'actualisation et est donc un outil spcifique du service financier.

Sommaire
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1 Enjeux de la rentabilit 2 La rentabilit rtrospective o 2.1 La rentabilit conomique o 2.2 La rentabilit financire o 2.3 Diffrence entre les deux rentabilits et levier d'endettement 3 La rentabilit prvisionnelle 4 Notions ne pas confondre avec rentabilit 5 Voir aussi o 5.1 Articles connexes

Enjeux de la rentabilit[modifier]
La rentabilit reprsente l'valuation de la performance de ressources investies par des apporteurs de capitaux. C'est donc l'outil d'valuation privilgi par l'analyse financire. La rentabilit rtrospective permet d'valuer le MEDAF pouvant permettre de calculer un taux d'actualisation par le cot moyen pondr du capital. La rentabilit rtrospective est un outil difficilement utilisable directement ( partir du rsultat d'exploitation ou du rsultat net) pour valuer les entreprises car elle est biaise par les dcalages temporels de l'entreprise (dus aux dlais de paiement par exemple). La rentabilit prvisionnelle permet d'utiliser les flux de trsorerie pour assurer une valuation prenant en compte les dcalages temporels de l'entreprise.

La rentabilit rtrospective[modifier]
On distingue deux types de rentabilit rtrospective : la rentabilit conomique qui mesure le rapport entre le revenu courant et le "capital stable" (dettes financires sous normes internationales et capitaux propres) mis en uvre et la rentabilit financire qui mesure le rapport entre le revenu courant aprs paiement des intrts et des impts et les capitaux propres. Cette dernire rentabilit est essentielle pour les apporteurs de capitaux puisqu'elle mesure la performance des ressources qu'ils ont investies dans l'entreprise.

La rentabilit conomique[modifier]
La rentabilit conomique est une mesure de la performance conomique de l'entreprise dans l'utilisation de l'ensemble de son capital employ , c'est--dire de l'ensemble de son actif financ par les "capitaux stables". Le revenu gnr est mesur par l'indicateur financier que constitue le rsultat d'exploitation (RE), auquel on soustrait les impts sur les bnfices (Imp). L'ensemble des capitaux employs est gal la somme des fonds propres (KP), apports par les apporteurs de capitaux, plus les capitaux acquis grce l'endettement (DF, pour dette financire). La somme des capitaux nets d'exploitation est donc gale CPNE = KP + DF. La rentabilit conomique est gale :

Ce ratio correspond ce que la comptabilit anglo-saxonne appelle Return on capital employed ou encore ROCE . La rentabilit conomique est donc indpendante du type de financement des capitaux et exprime la capacit des capitaux investis crer un certain niveau de bnfice avant paiement des ventuels intrts sur la dette. Elle est donc une mesure de la performance conomique de l'entreprise dans l'utilisation de son actif : elle dtermine quel revenu l'entreprise parvient gnrer en fonction ce qu'elle a. C'est donc un ratio utile pour comparer les entreprises d'un mme secteur conomique. Il n'y pas de consensus concernant son mode de calcul, ainsi certains calculent la rentabilit conomique en prenant en compte le rsultat dexploitation (RE) divis par la somme des emplois stables (ES) plus le BFR :

o bien encore lexcdent brut dexploitation (EBE) divis par capitaux investis (CI) autrement dit immobilisations corporelles et incorporelles, plus le besoin en fonds de roulement dexploitation ( BFRE)

Par opposition la rentabilit financire, qui intresse plus les associs, la rentabilit conomique intresse plus les investisseurs financiers tels que les banques.

La rentabilit financire[modifier]
La rentabilit conomique n'est toutefois pas significative pour les apporteurs de capitaux : ce qui est pertinent pour eux est la rentabilit non pas de l'ensemble des capitaux (CPNE = KP + DF), mais des seuls capitaux propres (KP). Le bnfice analys est rsultat net courant (RN), c'est--dire au rsultat d'exploitation (RE) auquel on a soustrait l'impt sur les bnfices (Imp) et les intrts verss aux dettes financires (iDF, avec i le taux d'intrt moyen sur les dettes financires de l'entreprise). On divise ce rsultat net courant par le montant des capitaux propres de l'entreprise. La rentabilit financire sera donc gale :

Ce ratio correspond ce que la comptabilit anglo-saxonne appelle le Return on Equity ou encore ROE . Il exprime la capacit des capitaux investis par les actionnaires et associs dgager un certain niveau de profit.

Diffrence entre les deux rentabilits et levier d'endettement[modifier]

La diffrence entre les deux rentabilits va dpendre de la diffrence entre le taux d'intrt et la rentabilit conomique, proportion du poids de l'endettement. Pour un niveau de taux d'intrt donn, la rentabilit financire sera d'autant plus loigne (plus leve ou plus faible) de la rentabilit conomique que l'endettement sera fort : cet effet s'appelle le levier d'endettement. Plus prcisment, on a :

Quand la rentabilit conomique est suprieure au taux d'intrt ( Reco > i ), la rentabilit financire est donc une fonction croissante du ratio d'endettement ( DF / KP ). Plus la dette s'accroit, plus la rentabilit financire est forte. C'est l'effet de levier de l'endettement : pour un niveau donn de fonds propres, il est possible d'amliorer la rentabilit financire de ces fonds en s'endettant davantage. Au contraire, lorsque la rentabilit conomique est infrieure au taux d'intrt ( Reco rentabilit financire sera d'autant plus faible que le ratio d'endettement sera fort.

< i ), la

La rentabilit prvisionnelle[modifier]
La rentabilit prvisionnelle pour un investisseur dans une entreprise sous forme de souscription ou achat d'actions n'est pas directement la rentabilit rtrospective financire constate pour l'entreprise elle-mme. La rentabilit prvisionnelle de l'investissement est ici la somme actualise des flux de trsorerie.

des revenus encaisss (dividendes...) et de la plus ou moins value potentielle due la variation du prix de l'action. Elle dpend notamment d'un lment exogne, le prix de march de l'action, mais d'autres facteurs que la rentabilit de l'entreprise interviennent. En particulier le prix d'achat de l'action est dterminant, ainsi que les tendances boursires si l'action est cte sur un march organis.

Notions ne pas confondre avec rentabilit[modifier]

Le rendement est une notion utilis plutt par les pargnants et investisseurs concernant les revenus directs de leurs placements (dividendes, intrts...), notamment taux fixe. S'y ajoutent les variations de valeur du capital pour obtenir la rentabilit (parfois appele "performance") totale du placement. La productivit (ou rendement physique) est le rapport d'un lment quantitatif un lment financier ou le rapport de deux lments quantitatifs. Par exemple, on rapportera le chiffre d'affaires d'une entreprise aux effectifs de cette entreprise pour exprimer la productivit apparente d'un salari. Ou alors, on rapportera le nombre de vhicules produits par heure travaille pour exprimer la productivit du travail. La rentabilit diffre aussi de la profitabilit, ou le taux de marge. Ce dernier est le rapport entre le chiffre d'affaires et le rsultat net, et exprime la capacit du chiffre d'affaires crer un certain niveau de bnfice. Les apporteurs de capitaux sont constitus des actionnaires, associs et au sens large de tous individus ou organisations apportant des ressources l'entreprise. Les capitaux propres nets d'exploitation n'incluent pas les dettes d'exploitation et par consquent ne reprsentent pas tout l'actif de l'entreprise. Nanmoins, c'est eux qui supportent par le financement de l'ensemble des outils conomiques utiliss par l'entreprise (c'est--dire hors crance court terme...).