INMUEBLES PANAMERICANA S.A.

Y SUBSIDIARIAS Estados Financieros Consolidados 31 de diciembre de 2010 y 2009 (Con el Dictamen de los Auditores Independientes)

INMUEBLES PANAMERICANA S.A. Y SUBSIDIARIAS Estados Financieros Consolidados 31 de diciembre de 2010 y 2009

Contenido Dictamen de los Auditores Independientes Estados Financieros Consolidados Balance General Consolidado Estado Consolidado de Ganancias y Prdidas Estado Consolidado de Cambios en el Patrimonio Neto Estado Consolidado de Flujos de Efectivo Notas a los Estados Financieros Consolidados

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1 2 3 4-5 6 - 37

.1. INMUEBLES PANAMERICANA S.A. Y SUBSIDIARIAS Balance General Consolidado Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 (Expresado en miles de nuevos soles)

Activo Activo corriente: Efectivo y equivalentes de efectivo (nota 5) Cuentas por cobrar comerciales, neto (nota 6) Cuentas por cobrar a vinculadas (nota 7) Otras cuentas por cobrar (nota 8) Gastos pagados por anticipado Total activo corriente

2010

2009

Pasivo y Patrimonio Neto Pasivo corriente: Cuentas por pagar comerciales (nota 12) Cuentas por pagar a vinculadas Otras cuentas por pagar (nota 13) Obligaciones financieras (nota 14) Ingresos diferidos (nota 16) Total pasivo corriente Obligaciones financieras (nota 14) Otras cuentas por pagar Pasivo por impuesto a la renta diferido (nota 15) Ingresos diferidos (nota 16) Total pasivo Patrimonio neto (nota 17) Capital social Reserva legal Resultados acumulados

2010

2009

6,408 5,432 6,168 7,434 1,761 ------------27,203

11,632 5,331 270 2,351 807 ------------20,391

3,736 17,635 9,297 1,134 -----------31,802 74,315 488 14,066 1,819 -----------122,490

2,576 35 5,090 3,428 1,301 -----------12,430 78,233 13,101 1,253 -----------105,017

Otras cuentas por cobrar, largo plazo (nota 8) Inversin inmobiliaria, neta (nota 9) Mobiliario y equipo, neto (nota 10) Activos intangibles, neto (nota 11)

2,061 186,241 1,190 7,133

2,066 169,714 1,293 1,457

Inters minoritario Total patrimonio neto Total activo -----------223,828 ======= -----------194,921 ======= Total pasivo y patrimonio neto

60,871 9,310 31,068 -----------101,249 89 -----------101,338 -----------223,828 =======

60,871 7,298 21,735 -----------89,904 -----------89,904 -----------194,921 =======

Vanse las notas que se acompaan a los estados financieros consolidados.

.2.

INMUEBLES PANAMERICANA S.A. Y SUBSIDIARIAS Estado Consolidado de Ganancias y Prdidas Por los aos terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 (Expresado en miles de nuevos soles)

2010 Ingresos por servicios inmobiliarios (nota 18) Costo de los servicios inmobiliarios (nota 19) Utilidad bruta Gastos de administracin (nota 20) Otros ingresos (nota 21) Otros gastos (nota 21) Utilidad operativa Gastos financieros (nota 22) Ingresos financieros (nota 22) Utilidad antes de participacin de los trabajadores e impuesto a la renta Participacin de los trabajadores (nota 15) Impuesto a la renta (notas 15 y 23) Utilidad neta Utilidad neta atribuible a: La matriz Intereses minoritarios 59,713 ( 15,018) -------------44,695 11,958) 318 ( 203) -------------32,852 5,198) 739 -------------28,393 ( 56) ( 8,697) -------------19,640 ========= 19,551 89 -------------19,640 ========= 0.32 ========= 60,871 ========= ( (

2009 56,240 ( 16,012) -------------40,228 9,013) 616 ( 933) -------------30,898 5,576) 2,565 -------------27,887 ( 49) ( 8,481) -------------19,357 ========= 19,357 -------------19,357 ========= 0.32 ========= 60,871 ========= ( (

Utilidad por accin bsica y diluida, en nuevos soles (nota 24) Nmero promedio ponderado de acciones en circulacin en el ejercicio, en miles de unidades (nota 24)

Vanse las notas que se acompaan a los estados financieros consolidados.

.3. INMUEBLES PANAMERICANA S.A. Y SUBSIDIARIAS Estado Consolidado de Cambios en el Patrimonio Neto Por los aos terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 (Expresado en miles de nuevos soles)

Nmero de acciones (en miles) Saldos al 31 de diciembre de 2008 Asignacin a reserva legal Distribucin de dividendos Utilidad neta Saldos al 31 de diciembre de 2009 Transferencia, nota 17(b) Distribucin de dividendos Ajustes Utilidad neta Saldos al 31 de diciembre de 2010 60,871 -----------60,871 -----------60,871 =======

Capital social (nota 17 (a)) 60,871 ------------60,871 ------------60,871 ========

Reserva legal (nota 17 (b)) 5,361 1,937 ------------7,298 2,034 ( 22) ------------9,310 ========

Resultados acumulados (nota 17 (c)) 14,315 ( 1,937) ( 10,000) 19,357 ------------21,735 2,034) 8,500) 316 19,551 ------------31,068 ======== ( (

Inters minoritario ------------89 ------------89 ========

Total patrimonio 80,547 ( 10,000) 19,357 ------------89,904 8,500) 294 19,640 ------------101,338 ======== (

Vanse las notas que se acompaan a los estados financieros consolidados.

.4.

INMUEBLES PANAMERICANA S.A. Y SUBSIDIARIAS Estado Consolidado de Flujos de Efectivo Por los aos terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 (Expresado en miles de nuevos soles)

2010 Actividades de operacin: Prestacin de servicios inmobiliarios Otros cobros de efectivo relativos a la actividad Proveedores de bienes y servicios Remuneraciones y beneficios sociales Tributos Pago de impuesto a la renta Intereses Otros cobros (pagos) de efectivo relativos a la actividad Efectivo y equivalentes de efectivo provisto por las actividades de operacin Actividades de inversin: Pagos por compra de inversin inmobiliaria Pagos por compra de mobiliario y equipo Pagos por compra de activos intangibles Efectivo y equivalentes de efectivo utilizado por las actividades de inversin Actividades de financiamiento: Amortizacin de las obligaciones financieras Pago de dividendos Efectivo y equivalentes de efectivo utilizado por las actividades de financiamiento Disminucin neto del efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalente de efectivo al inicio del ao Efectivo y equivalente de efectivo al final del ao 56,139 6,430 ( 28,136) ( 4,853) ( 6,037) ( 563) ( 5,129) 8,752 --------------26,603

2009 67,725 115 ( 23,065) ( 3,922) ( 948) ( 9,600) ( 5,340) ( 406) --------------24,559

( 22,512) ( 198) ( 325) --------------( 23,035) --------------( 292) ( 8,500) --------------( 8,792) --------------( 5,224) 11,632 --------------6,408 =========

( 14,688) ( 378) ( 165) --------------( 15,231) --------------( 6,577) ( 10,000) --------------( 16,577) --------------( 7,249) 18,881 --------------11,632 =========

.5.

INMUEBLES PANAMERICANA S.A. Y SUBSIDIARIAS Estado Consolidado de Flujos de Efectivo

Conciliacin de la utilidad neta con el efectivo neto provisto por las actividades de operacin: 2010 Utilidad neta Ajustes para conciliar la utilidad neta del ejercicio con el efectivo y equivalente de efectivo neto provisto por las actividades de operacin: Depreciacin de inversiones inmobiliaria, mobiliario y equipos Amortizacin de activos intangibles Provisin de cobranza dudosa Impuesto a la renta y participaciones diferido Otros Variaciones netas en activos y pasivos operativos: Aumento de cuentas por cobrar comerciales (Aumento) disminucin de cuentas por cobrar a vinculadas (Aumento) disminucin de otras cuentas por cobrar (Aumento) disminucin de gastos pagados por anticipado Aumento (disminucin) de cuentas por pagar comerciales (Disminucin) aumento de cuentas por pagar a vinculadas Aumento (disminucin) de otras cuentas por pagar Aumento de los ingresos diferidos Efectivo y equivalentes de efectivo provisto por las actividades de operacin 19,640 2009 19,357

4,603 325 124 965 1,580)

4,253 371 36 727 9

101) 5,898) 5,078) 954) 1,160 ( 35) 13,033 399 --------------26,603 =========

( ( ( (

562) 102 1,088 211 ( 53) 35 ( 1,217) 202 --------------24,559 =========

Vanse las notas que se acompaan a los estados financieros consolidados.

.6.

INMUEBLES PANAMERICANA S.A. Y SUBSIDIARIAS Notas a los Estados Financieros Consolidados 31 de diciembre de 2010 y 2009

(1)

Identificacin y Actividad Econmica (a) Identificacin Inmuebles Panamericana S.A. (en adelante la Compaa), es una sociedad annima peruana constituida en la ciudad de Lima, Per, en diciembre de 1998. Los accionistas de la Compaa son Holding Plaza S.A., Inversiones Vilma S.A.C. e Inmuebles Comerciales del Per S.A.C. (subsidiaria de Sociedad de Inversiones Internacionales Parque Arauco S.A. empresa domiciliada en Chile) con 50%, 5% y 45% de participacin en su capital social, respectivamente. Con fecha 7 de diciembre de 2006, Holding Plaza S.A. e Inmuebles Comerciales del Per S.A.C. suscribieron un acuerdo mediante el cual se establece que el control de las polticas financieras y de la administracin relativa a la operacin de la Compaa se encuentra a cargo de Inmuebles Comerciales del Per S.A.C. El domicilio fiscal de la Compaa es Av. Alfredo Mendiola N 3698, Independencia, Lima, Per. (b) Actividad Econmica La actividad principal de la Compaa es el desarrollo del proyecto inmobiliario Centro Comercial Mega Plaza, mediante la celebracin de contratos de usufructo, arrendamiento, cesin en uso y otros. Para ello utiliza el Centro Comercial Mega Plaza Norte (en adelante el Centro Comercial), desarrollado en terrenos de propiedad de la Compaa, cuyas obras principales fueron culminadas en noviembre de 2002. La Compaa no cuenta con personal para el desarrollo de sus actividades, dado que recibe servicios de asesora administrativa de su Subsidiaria Administradora Panamericana S.A.C. (en adelante ASPAC o la Subsidiaria). Al 31 de diciembre de 2010, las obligaciones corrientes de la Compaa y Subsidiarias exceden los activos corrientes por miles de S/. 4,599. La Compaa cubrir este dficit de capital de trabajo con la capitalizacin de acreencias de accionistas en la Subsidiaria Altek Trading S.A.C. (c) Subsidiarias Los estados financieros consolidados incluyen los estados financieros de la Compaa y de las Subsidiarias siguientes: Participacin % 2010 2009 Administradora Panamericana S.A.C. Administradora del Centro Comercial Mega Plaza Corporacin Andaman S.A.C. Realizacin de inversiones de toda naturaleza (*) Altek Trading S.A.C. Proyecto Inmobiliario Chimbote (*) Participacin indirecta.

99.98 99.97 67.00

99.98 99.97 -

.7. INMUEBLES PANAMERICANA S.A. Y SUBSIDIARIAS Notas a los Estados Financieros Consolidados

A continuacin se presenta un resumen de los principales datos financieros al 31 de diciembre de 2010 y 2009 de las subsidiarias de la Compaa, las cuales estn domiciliadas en el territorio nacional:
En miles de S/. Total activos 2010 2009 Administradora Panamericana S.A.C. (i) Corporacin Andaman S.A.C. (ii) Altek Trading S.A.C. (iii) 5,002 72 15,316 4,858 53 Total pasivos 2010 2009 3,024 47 14,678 3,318 15 Patrimonio neto 2010 2009 1,978 25 638 1,540 53 Utilidad (prdida) neta 2010 2009 405 ( 13) ( 52) 735 222 -

(i)

Administradora Panamericana S.A.C. se constituy en noviembre de 2002, con el objetivo de dedicarse a la administracin, marketing y promocin de centros comerciales y todas sus actividades relacionadas, derivadas y conexas. El domicilio fiscal de la Subsidiaria es el mismo que el de la Compaa. La Administracin del Centro Comercial es efectuada por dicha Subsidiaria en virtud de un contrato de administracin por el cual la Subsidiaria cobra a la Compaa el 5% de todos sus gastos generados en el perodo menos sus ingresos.

(ii) Corporacin Andaman S.A.C. se constituy en abril de 2008, con el objetivo de dedicarse a la realizacin de inversiones de toda naturaleza ya sea mediante la compra y venta de bienes inmuebles, la realizacin de aportes a sociedades nacionales o extranjeras, adquisicin de valores, bonos, compra de acciones o cualquier otro ttulo o documento representativo de inversin o de crdito. El domicilio fiscal de la Subsidiaria es el mismo que el de la Compaa. Posteriormente mediante escritura pblica de fecha 24 de junio de 2008 se ampli el objeto social a compra venta, representacin, distribucin, comercializacin, importacin y exportacin de todo tipo de medio de comunicacin escrito encargndose en ese sentido de la Revista Mundo y Moda Mega Plaza. (iii) Altek Trading S.A.C. se constituy en mayo de 1997, con el objeto de dedicarse a la compra venta de bienes muebles e inmuebles de toda clase y naturaleza, proyectos e inversiones inmobiliarias y de constitucin, corretajes e importacin, exportacin y comercializacin de bienes y servicios de toda clase. El domicilio fiscal de la subsidiaria es Av. Repblica de Panam N 5165, Surquillo, Lima. En octubre de 2009, la Municipalidad Provincial del Santa, Chimbote, Ancash Per otorg a la Subsidiaria la Buena Pro relativa al Concurso de Proyecto Integral para el diseo, construccin, operacin y mantenimiento del Centro Comercial de Chimbote. Con fecha 17 de setiembre de 2010, la Compaa adquiri del Grupo MauerMiyasato el 67% de las acciones de Altek Trading S.A.C., una empresa inmobiliaria en Per domiciliada en Lima cuyo principal activo comprende un Derecho de Superficie adquirido a la Municipalidad Provincial del Santa a un plazo de 31 aos sobre el inmueble ubicado en el Lote 1 A de la Manzana B, Lotizacin Parque Gran Chavn, distrito de Chimbote. Provincia del Santa, Ancash, Per pagando un precio de miles de US$ 2,010, el cual fue financiado principalmente con recursos propios. En dicho inmueble se ejecuta un proyecto de Centro Comercial en un rea aproximada de 40,000 m2.

.8. INMUEBLES PANAMERICANA S.A. Y SUBSIDIARIAS Notas a los Estados Financieros Consolidados

La Gerencia ha evaluado la distribucin del costo en los estados financieros consolidados segn lo establecido en la NIIF 3 Combinacin de Negocios, utilizando los criterios del mtodo confiable de adquisicin, reflejando sus activos y pasivos a sus valores razonables a la fecha de adquisicin, e identificando todos los activos intangibles adquiridos. Los valores en libros (modificados de manera que reflejen los acuerdos sobre activos y pasivos negociados) y estimados de mercado para los activos y pasivos identificables de Altek Trading S.A.C. en la fecha de adquisicin han sido estimados como sigue:
En miles de S/. Reconocimiento del valor razonable de la proporcin adquirida

Valor en libros de la entidad adquirida

Valor razonable de la entidad adquirida

Activos Efectivo y equivalentes de efectivo Cuentas por cobrar comerciales Otras cuentas por cobrar Mercaderas Gastos pagados por anticipado Inmuebles Maquinaria y equipo, neto Contrato de concesin Fondo de comercio

154 142 11 274 1,603 5,634 --------------7,818 --------------( 780) ( 7,186) ( 243) --------------8,209 --------------( 391) ========= ( ( ( ( (

142) 11) 274) 1,603)

154 5,608 377 --------------6,139 ------------------------------------------6,139 =========

5,634) 5,608 377 --------------( 1,679) --------------780 7,186 243 --------------8,209 --------------6,530 =========

Pasivos Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar Obligaciones financieras

Activos netos adquiridos

(iv) Aprobacin de Estados Financieros Los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2010 han sido emitidos con autorizacin de la Gerencia el 1 de febrero de 2011 y sern presentados al Directorio para la aprobacin de su emisin y luego puestos a consideracin de la Junta General de Accionistas que se realizar dentro del plazo establecido por Ley, para su aprobacin definitiva. En opinin de la Gerencia, los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2010 adjuntos sern aprobados por el Directorio y la Junta General de Accionistas sin modificaciones. Los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2009 previamente reportados fueron aprobados por la Junta General de Accionistas del 14 de abril de 2010.

.9. INMUEBLES PANAMERICANA S.A. Y SUBSIDIARIAS Notas a los Estados Financieros Consolidados

(2)

Bases de Preparacin de los Estados Financieros Consolidados (a) Declaracin de Cumplimiento Los estados financieros consolidados se preparan y presentan de acuerdo con Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en Per, los cuales comprenden las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) oficializadas a travs de resoluciones emitidas por el Consejo Normativo de Contabilidad. Las NIIFs incluyen las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) y los pronunciamientos del Comit de Interpretaciones (SIC e IFRIC). Las normas oficializadas y vigentes en Per por el Consejo Normativo de Contabilidad (CNC) al 31 de diciembre de 2010 son las NIC de la 1 a la 41 vigentes, las NIIF de la 1 a la 8, las SIC de la 7 a la 32 (excepto las derogadas) y todos los pronunciamientos del 1 al 14 del actual Comit de Interpretaciones (IFRIC). En adicin, las empresas emisoras y las sujetas a control y supervisin de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) deben cumplir con los requerimientos especficos de esta entidad referidos a la preparacin y presentacin de los estados financieros. En la preparacin y presentacin de los estados financieros al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la Gerencia de la Compaa ha observado el cumplimiento del marco normativo indicado anteriormente. (b) Bases de Medicin Los estados financieros consolidados han sido preparados a partir de los registros de contabilidad de la Compaa y de acuerdo con el principio de costo histrico. Moneda Funcional y Moneda de Presentacin La Gerencia de la Compaa y Subsidiarias han definido al Nuevo Sol como su moneda funcional y de presentacin en sus estados financieros consolidados. Estimados y Criterios Contables Significativos Los estimados y criterios contables usados en la preparacin de los estados financieros son continuamente evaluados y se basan en la experiencia histrica y otros factores, incluyendo la expectativa de ocurrencia de eventos futuros que se consideran razonables de acuerdo con las circunstancias. La Compaa efecta estimaciones y supuestos respecto del futuro. Las estimaciones contables resultantes podran diferir de los respectivos resultados reales. Sin embargo, en opinin de la Gerencia, las estimaciones y supuestos aplicados por la Compaa no tienen un riesgo significativo de causar un ajuste material a los saldos de los activos y pasivos en el prximo ao. Las estimaciones significativas con relacin a los estados financieros comprenden: deterioro de cuentas por cobrar, amortizacin de intangibles, deterioro del crdito mercantil, la depreciacin de inversin inmobiliaria y muebles y equipo, la provisin para beneficios sociales, la provisin para impuesto a la renta, cuyos criterios contables se describen ms adelante.

(c)

(d)

. 10 . INMUEBLES PANAMERICANA S.A. Y SUBSIDIARIAS Notas a los Estados Financieros Consolidados

La Gerencia ha ejercido su juicio crtico al aplicar las polticas contables en la preparacin de los estados financieros consolidados adjuntos, segn se explica en las correspondientes polticas contables. (e) Bases de Consolidacin Los estados financieros consolidados comprenden los estados financieros de Inmuebles Panamericana S.A. y de las subsidiarias que se detallan en la nota 1. Las subsidiarias son todas las entidades sobre las que la Compaa tiene el poder de gobernar sus polticas operativas y financieras generalmente por ser propietaria de ms de la mitad de sus acciones con derecho a voto. Las subsidiarias se consolidan desde la fecha en que su control es transferido a la Compaa. Estas no se consolidan desde la fecha en la que el control cesa. La Compaa usa el mtodo de compra para contabilizar la adquisicin de subsidiarias. El costo de una adquisicin se determina como el valor razonable de los activos entregados, instrumentos de patrimonio emitidos y pasivos incurridos o asumidos a la fecha del intercambio, ms los costos directamente atribuibles a la adquisicin. Los activos identificables adquiridos y los pasivos asumidos en una combinacin de negocios se valorizan inicialmente a sus valores razonables a la fecha de la adquisicin. El exceso del costo de adquisicin sobre el valor razonable de la participacin de la Compaa en los activos netos identificables adquiridos se registra como plusvala mercantil en el activo. Si el costo es menor que el valor razonable de los activos netos de la subsidiaria adquirida (minusvala mercantil), la diferencia es reconocida directamente en el estado de ganancias y prdidas. Las transacciones entre la Compaa y sus Subsidiarias, tanto los saldos y ganancias no realizadas con la empresa que la Compaa controla, se eliminan. Tambin se eliminan las prdidas no realizadas a menos que la transaccin evidencie el deterioro en el valor del activo transferido. Cuando ha sido necesario las polticas contables de las Subsidiarias han sido modificadas para hacerles consistentes con las polticas utilizadas por la Compaa. La participacin de terceros, que no forman parte de la Compaa, se muestra como inters minoritario en el patrimonio dentro del balance general consolidado y en el estado consolidado de ganancias y prdidas. (f) Cambios en las Polticas Contables y Revelaciones (i) Adopcin plena de las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) Mediante la Resolucin N 102-2010-EF/94.01.1 la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) oficializ la aplicacin plena de la Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB) vigentes internacionalmente para todas las personas jurdicas que se encuentren bajo el mbito de su Supervisin, segn el cronograma siguiente:

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(a) Para las sociedades emisoras de valores inscritos en el Registro Pblico del Mercado de Valores, las empresas clasificadoras de riesgo y dems personas jurdicas bajo supervisin de CONASEV distintos a los comprendidos en el punto ii) siguiente, en la informacin auditada anual al 31 de diciembre de 2011. (b) Para las bolsas de valores, instituciones de compensacin y liquidacin de valores, los agentes de intermediacin, las sociedades administradoras de fondos mutuos de inversiones en valores, los fondos de inversin, las sociedades administradoras de fondos de inversin, las sociedades titulizadoras y las empresas administradoras de fondos colectivos, en la informacin auditada anual al 31 de diciembre de 2012. Est aplicacin deber comprender la utilizacin de la NIIF 1 Aplicacin por primera vez de las NIIF. A la fecha de este informe, la Gerencia de la Compaa se encuentra en proceso de revisin de la aplicacin de estas normas y de la referida resolucin. (ii) Cambio en Poltica Contable a partir del 2011 En la reunin del Consejo de Interpretaciones de las Normas Internacionales de Informacin Financiera (CINIIF) efectuada en noviembre de 2010 se concluy que la participacin a los trabajadores en las utilidades debe ser registrado de acuerdo con la NIC 19 Beneficios a los empleados y no con la NIC 12 Impuesto a las Ganancias. En consecuencia, una entidad slo est obligada a reconocer un pasivo cuando el empleado ha prestado servicios; por lo tanto, bajo esta consideracin no debiera calcularse participacin a los trabajadores diferida por las diferencias temporales; por cuanto, stos corresponderan a futuros servicios que no deben ser considerados como obligaciones o derechos bajo la NIC 19. En Per, la prctica seguida fue la de calcular y registrar la participacin de los trabajadores diferida en los estados financieros y mostrar la participacin de los trabajadores en las utilidades en la lnea anterior a la del impuesto a la renta, en el estado de ganancias y prdidas. Al respecto, con fecha 25 de noviembre de 2010, la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) emiti el Oficio Circular N 298-2010-EF/94.06.3 a travs del cual establece que las empresas debern aplicar obligatoriamente lo antes expuesto a partir del ao 2011 y de manera opcional durante el ao 2010, tratndose como un cambio de poltica contable y reestructurando el ejercicio comparativo segn la NIC 8 Polticas Contables, Cambios en Estimados y Errores. Consistente con la conclusin de CINIIF y con base en el Oficio Circular de CONASEV, la Gerencia de la Compaa y Subsidiarias han decido aplicar dicho cambio en poltica contable en el ejercicio 2011. De acuerdo con la NIC 8, el efecto de cambio en la poltica contable para reconocer la participacin de los trabajadores en las utilidades se reconocer retrospectivamente, reestructurndose los estados financieros previamente emitidos, si es aplicable.

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(3)

Principales Polticas Contables Las principales polticas contables aplicadas en la preparacin de los estados financieros consolidados se detallan a continuacin. Estos principios y prcticas han sido aplicadas uniformemente en todos los aos presentados, a menos que se indique lo contrario. (a) Efectivo y Equivalentes de Efectivo El efectivo y equivalentes de efectivo est conformado por los saldos de depsitos en cuentas corrientes, de ahorro y a plazo mantenidas por la Compaa y Subsidiarias, teniendo en consideracin que se considera equivalentes de efectivo las inversiones altamente lquidas a corto plazo, fcilmente convertibles a una cantidad conocida de efectivo y con vencimientos originales menores a tres meses. (b) Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar Las cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar, que generalmente tienen trminos de pago de hasta 30 das, se reconocen al valor nominal; menos una provisin para las cuentas por cobrar de cobranza dudosa, que se constituye de acuerdo a las polticas establecidas por la Gerencia. La provisin para cuentas de cobranza dudosa se establece si existe evidencia objetiva de que la Compaa y Subsidiarias no podrn recuperar los montos de las deudas de acuerdo con los trminos originales de la venta. Para tal efecto, la Gerencia evala la suficiencia de la provisin a travs de un anlisis individual de la antigedad de las cuentas por cobrar, el cual fue previamente establecido en base a las estadsticas de cobrabilidad, al juicio y experiencia de la Gerencia quienes concluyeron que deben de provisionarse todas las cuentas vencidas mayores a 180 das, excepto aquellas en que exista evidencia suficiente de cobro. Como resultado de dicha evaluacin, una provisin por cobranza dudosa es cargada a resultados en el ejercicio de ser requerida. En opinin de la Gerencia de la Compaa y Subsidiarias, este procedimiento permite estimar razonablemente la provisin para cuentas por cobrar de cobranza dudosa, con la finalidad de cubrir el riesgo de cobrabilidad segn las condiciones del mercado peruano. (c) Instrumentos Financieros Los instrumentos financieros se definen como cualquier contrato que da lugar, simultneamente, a un activo financiero en una empresa y a un pasivo financiero o a un instrumento de capital en otra empresa. En el caso de la Compaa y Subsidiarias, los instrumentos financieros corresponden a instrumentos primarios como son caja y bancos, cuentas por cobrar y por pagar comerciales y otras cuentas por cobrar y por pagar. Los instrumentos financieros se clasifican como de activo, pasivo o de capital de acuerdo con la sustancia del acuerdo contractual que les dio origen. Los intereses, los dividendos y las ganancias y prdidas generadas por un instrumento financiero clasificado como de activo o pasivo, se registran como gastos o ingresos en el estado de ganancias y prdidas. Los pagos a los tenedores de los instrumentos financieros registrados como de capital se cargan directamente en el patrimonio neto. Los instrumentos financieros deben ser reconocidos en los estados financieros a su valor razonable. Los instrumentos financieros se compensan cuando la Compaa y Subsidiarias tienen el derecho legal de compensarlos y la gerencia tiene la intencin de cancelarlos sobre una base neta, o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultneamente.

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El valor razonable es el monto por el que un activo puede ser intercambiado entre un comprador y un vendedor debidamente informados, o puede ser cancelada una obligacin, entre un deudor y un acreedor con suficiente informacin, bajo los trminos de una transaccin de libre competencia. En opinin de la Gerencia los valores en libros de los instrumentos financieros de la Compaa y Subsidiarias al 31 de diciembre de 2010 y 2009 son sustancialmente similares a sus valores razonables debido a sus perodos cortos de realizacin y/o de vencimiento. En las respectivas notas sobre polticas contables se revelan los criterios sobre el reconocimiento y valuacin de estas partidas. (d) Inversin Inmobiliaria, Mobiliario y Equipo La inversin inmobiliaria corresponde a los terrenos, edificios e instalaciones que conforman el Centro Comercial Mega Plaza Norte se reconocen a su costo de adquisicin y es posteriormente medido bajo el modelo de costo histrico. Por consiguiente, son tratadas en forma similar a los dems bienes del activo fijo de la Compaa. La inversin inmobiliaria y mobiliario y equipo se presentan a al costo, menos la depreciacin acumulada y de ser aplicable, menos la provisin por desvalorizacin del valor de los activos que se haya estimado. Cuando se venden o retiran los activos, se elimina su costo y depreciacin acumulada y cualquier ganancia o prdida que resulte de su disposicin se incluye en el estado de ganancias y prdidas. El costo inicial comprende su precio de compra, incluyendo aranceles e impuestos de compra no reembolsables y cualquier costo directamente atribuible para ubicar y dejar al activo en condiciones de trabajo y uso. Los desembolsos incurridos despus de que las inversiones inmobiliarias y mobiliario y equipo se han puesto en operacin, tales como reparaciones y costos de mantenimiento, se cargan normalmente a los resultados del perodo en que se incurran los costos. En el caso en que se demuestre claramente que los gastos resultarn en beneficios futuros por el uso de las inversiones inmobiliarias y mobiliario y equipo, ms all de su estndar de rendimiento original, los desembolsos son capitalizados como un costo adicional de inversin inmobiliaria y mobiliario y equipo. Los terrenos no se deprecian. La depreciacin es calculada siguiendo el mtodo de lnea recta en base a las siguientes vidas tiles estimadas: Aos Edificios y otras construcciones Instalaciones Muebles y enseres Equipos diversos Unidades de transporte Equipos de cmputo 33 33 10 10 5 4

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La vida til y el mtodo de depreciacin se revisan peridicamente para asegurar que el mtodo y el perodo de la depreciacin sean consistentes con el patrn previsto de beneficios econmicos de las partidas de inversin inmobiliaria y mobiliario y equipo. (e) Activos Intangibles Los activos intangibles se registran inicialmente al costo e incluyen principalmente los costos incurridos en el desarrollo del proyecto relacionado con la construccin y operacin del Centro Comercial y costos de adquisicin de programas informticos, los cuales son considerados de vida til finita. Un activo intangible se reconoce como activo si es probable que los beneficios econmicos futuros atribuibles que genere fluirn a la empresa y su costo puede ser medido confiablemente. Despus del reconocimiento inicial, los intangibles se miden al costo menos la amortizacin acumulada y cualquier prdida acumulada por desvalorizacin. Los intangibles se amortizan bajo el mtodo de lnea recta, sobre la base de su vida til estimada por la Compaa y Subsidiarias en 10 aos. El perodo y el mtodo de amortizacin se revisan cada ao. (f) Desvalorizacin de Activos La Compaa y Subsidiarias revisan y evalan la desvalorizacin de sus activos cuando existen acontecimientos o cambios econmicos que indican que el valor de un activo no pueda ser recuperable. Cuando el valor del activo en libros excede su valor recuperable, se reconoce una provisin para desvalorizacin de activos en el estado de ganancias y prdidas. El valor recuperable de un activo se define como el mayor importe entre el precio de venta neto y su valor en uso. El precio de venta neto es el monto que se puede obtener en la venta de un activo en un mercado libre. El valor en uso es el valor presente de los flujos futuros estimados a ser generados del uso continuo de un activo y de su disposicin al final de su vida til. El valor presente se determina utilizando una tasa de descuento que refleja el valor actual de dichos flujos y los riesgos especficos del activo. Los importes recuperables se estiman para cada activo o, si no es posible, para la unidad generadora de efectivo. La reversin de la provisin para desvalorizacin de activos reconocidas en aos anteriores es registrada cuando hay una indicacin de que las prdidas ya no existen o han disminuido. La reversin se registra en el estado de ganancias y prdidas. (g) Arrendamientos Los arrendamientos financieros, los cuales transfieren sustancialmente a la Compaa y Subsidiarias los riesgos y beneficios relacionados con la propiedad de un bien arrendado, son capitalizados al inicio del arrendamiento al valor razonable del activo arrendado o, si fuera menor, al valor presente de los pagos mnimos de arrendamiento. Los pagos por arrendamiento son asignados entre los costos financieros y la reduccin del pasivo por arrendamiento de tal manera que se alcance una tasa de inters constante durante la vida remanente del pasivo. La carga financiera se distribuye en los perodos que dure el arrendamiento para generar un tipo de inters sobre el saldo en deuda del pasivo para cada perodo.

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(h) Reconocimiento de Ingresos Los ingresos son reconocidos cuando pueden ser medidos confiablemente y es probable que fluirn beneficios econmicos hacia la Compaa y Subsidiarias. Los criterios seguidos por la Compaa y Subsidiarias son: Ingresos por servicios Los ingresos por alquileres, mantenimiento y publicidad son reconocidos cuando los servicios han sido prestados y facturados. Ingresos por Intereses Los intereses se reconocen en proporcin al tiempo transcurrido, de forma que refleje el rendimiento efectivo del activo, a menos que su recuperacin sea incierta. Pie de Ingreso El pago nico que efectan los locatarios al momento de ingresar al Centro Comercial para efectuar sus operaciones. El cobro de este concepto se realiza de manera anticipada al inicio del perodo de arrendamiento y en ningn caso est sujeto a devolucin posterior ni a su aplicacin contra rentas futuras. De acuerdo con lo requerido por la NIC 17 Arrendamientos, la Compaa y Subsidiarias han diferido dichos ingresos, los que se reconocen en los resultados del perodo, a lo largo del plazo de los contratos firmados con los arrendatarios. (i) Reconocimiento de Costos y Gastos Los costos y gastos se reconocen a medida que devengan, independientemente del momento en que se pagan, y se registran en los perodos con los cuales se relacionan. Los costos financieros se registran como gasto cuando se devengan e incluyen los cargos por intereses y otros costos incurridos relacionados con los prstamos. (j) Provisiones Las provisiones se reconocen cuando la Compaa y Subsidiarias tienen una obligacin presente (legal o implcita) como resultado de un hecho pasado, es probable que se produzca un desembolso de efectivo para liquidar la obligacin, y es posible efectuar de manera confiable un estimado del monto de la obligacin. El gasto relacionado con una provisin es presentado en el estado de ganancias y prdidas, neto de cualquier reembolso. Si el efecto del tiempo en el valor del dinero es significativo, las provisiones son descontadas usando una tasa de inters que refleja los riesgos especficos del pasivo. Cuando se efecta el descuento, el aumento en la provisin debido al paso del tiempo es reconocido como un gasto financiero. (k) Pasivos y Activos Contingentes Un pasivo contingente es divulgado cuando la existencia de una obligacin slo ser confirmada por eventos futuros o cuando el importe de la obligacin no puede ser medido con suficiente confiabilidad. Los activos contingentes no son reconocidos, pero son divulgados cuando es probable que se produzca un ingreso de beneficios econmicos hacia la Compaa y Subsidiarias.

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(l) Impuesto a la Renta y Participacin de los Trabajadores Impuesto a la renta corriente y participacin de los trabajadores corrientesEl activo o pasivo por impuesto a la renta corriente es medido como el importe esperado que sea recuperado de o pagado a las autoridades tributarias. El impuesto a la renta es calculado sobre la base de la informacin financiera individual de la Compaa de acuerdo con las normas legales. De acuerdo con las normas legales, la participacin de los trabajadores es calculada sobre la misma base que la usada para calcular el impuesto a la renta corriente. La tasa del impuesto a la renta y el porcentaje de participacin de los trabajadores aplicable a la Compaa es de 30% y 5% respectivamente. Impuesto a la renta diferido El impuesto a la renta diferido refleja los efectos de las diferencias temporales entre los saldos de activos y pasivos para fines contables y los determinados para fines tributarios. Los activos y pasivos diferidos se miden utilizando las tasas de impuestos que se esperan aplicar a la renta imponible en los aos en que estas diferencias se recuperen o eliminen. La medicin de los activos y pasivos diferidos refleja las consecuencias tributarias derivadas de la forma en que la Compaa espera recuperar o liquidar el valor de sus activos y pasivos a la fecha del balance general. El activo y pasivo diferido se reconocen sin tomar en cuenta el momento en que se estime que las diferencias temporales se anulan. Los activos diferidos son reconocidos cuando es probable que existan beneficios futuros suficientes para que el activo diferido se pueda aplicar. A la fecha del balance general, la Compaa evala los activos diferidos no reconocidos, as como el saldo contable de los reconocidos. (m) Utilidad Neta por Accin La utilidad neta bsica y diluida por accin se calcula dividiendo la utilidad por accin comn entre el promedio ponderado de las acciones comunes en circulacin durante el perodo. Por los aos terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009, la Compaa y Subsidiarias no tienen instrumentos financieros con efecto dilutivo, por lo que la utilidad bsica y diluida por accin es la misma (nota 24). (n) Normas Pendientes de Adopcin por la Compaa Normas nuevas, modificaciones e interpretaciones emitidas pero an no vigentes para perodos financieros que empiezan el 1 de enero de 2010 no adoptadas anticipadamente. NIIF 9 Instrumentos Financieros. Revisin a la NIC 24 (revisada), Revelaciones de partes relacionadas. Clasificacin de derechos de emisin (modificacin de la NIC 32). CINIIF 19, Cancelacin de pasivos financieros con instrumentos de patrimonio. Prepagos de requerimientos de fondeo mnimos (modificacin a la CINIIF 14).

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(4)

Administracin de Riesgos Financieros Las actividades de la Compaa y Subsidiarias la exponen a una variedad de riesgos financieros, que incluyen los efectos de las variaciones en las tasas de inters, los tipos de cambio de moneda extranjera, en el crdito y la liquidez. El programa de administracin de riesgos de la Compaa y Subsidiarias trata de minimizar los potenciales efectos adversos en su desempeo financiero. La Gerencia de la Compaa y Subsidiarias es conocedora de las condiciones existentes en el mercado y, sobre la base de su conocimiento y experiencia, controla los riesgos antes indicados, siguiendo las polticas aprobadas por el Directorio. Los aspectos ms importantes para la gestin de estos riesgos son: (i) Riesgo de tipo de cambio El riesgo de tipo de cambio es el riesgo de que el valor razonable o flujos de caja futuros de un instrumento financiero flucten debido a cambios en los tipos de cambio. La exposicin de la Compaa y Subsidiarias a los tipos de cambio se relaciona principalmente a las actividades operativas de la Compaa y de la Subsidiaria Administradora Panamericana S.A.C. La Compaa y Subsidiarias no utilizan instrumentos financieros derivados para cubrir este riesgo. La Gerencia considera que las fluctuaciones futuras en el tipo de cambio de la moneda peruana frente al dlar americano no afectarn significativamente los resultados de las operaciones futuras de la Compaa y Subsidiarias. Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la Compaa y Subsidiarias tenan los siguientes activos y pasivos en moneda extranjera. En miles de US$ 2010 2009 Activos: Efectivo y equivalentes de efectivo Cuentas por cobrar comerciales, neto Cuentas por cobrar a vinculadas Otras cuentas por cobrar 1,690 385 1,013 ------------3,088 ------------433 468 12,473 ------------13,374 ------------10,286 ======== 3,569 1,197 156 1,363 ------------6,285 ------------241 476 13,207 ------------13,924 ------------7,639 ========

Pasivos: Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar Obligaciones financieras

Posicin pasiva, neta

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Dichos saldos han sido expresados en S/. a los siguientes tipos de cambio del mercado libre de cambios publicados por la Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones vigentes al 31 de diciembre, como sigue: En S/. 2010 2009 1 US$ - Tipo de cambio - compra (activos) 1 US$ - Tipo de cambio - venta (pasivos) 2.808 2.809 2.888 2.891

Al 31 de diciembre 2010 la Compaa y Subsidiarias registraron ganancias netas en cambio por miles de S/. 624 (miles de S/. 2,329 de ganancia neta por diferencia en cambio durante el ao 2009). A continuacin presentamos un cuadro donde se muestra los efectos en los resultados antes de impuesto a la renta, de una variacin razonable en el tipo de cambio, manteniendo constantes todas las dems variables. Cambios en las tasas de tipo de cambio +10% +10% - 10% - 10%

Anlisis de sensibilidad Revaluacin 2010 Revaluacin 2009 Devaluacin 2010 Devaluacin 2009 (ii) Riesgo de liquidez

En miles de S/. 2,889 2,248 ( 2,889) ( 2,248)

El rea de finanzas supervisa las proyecciones de flujo de efectivo realizados sobre los requisitos de liquidez de la Compaa y Subsidiarias para asegurar que haya suficiente efectivo para alcanzar las necesidades operacionales mantenimiento suficiente margen para las lneas de crdito no usadas. Dichas proyecciones toman en consideracin los planes de financiamiento de deuda y cumplimiento con los objetivos de ratios financieros del balance. Los excedentes de efectivo y saldos por encina del requerido para la administracin de capital de trabajo son invertidos en cuentas corrientes que generan intereses y depsitos a plazo, escogiendo instrumentos con vencimientos apropiados o de suficiente liquidez. La Compaa y Subsidiarias monitorean su riesgo de escasez de fondos utilizando un flujo de caja proyectado a corto y largo plazo. El objetivo de la Compaa y Subsidiarias es mantener una continuidad de fondos y una flexibilidad de los mismos a travs una adecuada cantidad de fuentes de crdito comprometidas y la capacidad de liquidar transacciones principalmente de endeudamiento. La Compaa y Subsidiarias cuentan con capacidad crediticia suficiente que le permite tener acceso a lneas de crdito en entidades financieras de primer orden, en condiciones razonables.

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A continuacin se resume el perfil de los vencimientos de los activos y pasivos financieros de la Compaa y Subsidiarias, basado en los montos contractuales a desembolsar no descontados.
Menos de 1 ao Al 31 de diciembre de 2010: Efectivo y equivalentes de efectivo Obligaciones financieras (nota 14) Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar (notas 12 y 13) 6,408 ( 9,297) ( 21,371) --------------( 24,260) ======== ( 7,849) ( 488) --------------( 8,337) ======== 7,758) 6,539 ( 58,708) --------------( 52,169) ======== 12,947 ( 83,612) ( 21,859) --------------( 92,524) ======== Entre 1 y 2 aos En miles de S/. Entre 2 y 5 aos Entre 5 y ms aos

Total

--------------( 7,758) ========

Al 31 de diciembre de 2009: Efectivo y equivalentes de efectivo Obligaciones financieras (nota 14) Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar (notas 12 y 13) Cuentas por pagar a partes relacionadas (nota 6) 11,632 ( 3,563) ( 7,666) ( 35) --------------368 ======== ( 3,772) --------------( 3,772) ======== ( 15,396) --------------( 15,396) ======== 3,713 ( 59,843) --------------( 56,130) ======== 15,345 ( 82,574) ( 7,666) ( 35) --------------( 74,930) ========

(iii) Riesgo de crdito El riesgo de crdito es el riesgo de que una contraparte no pueda cumplir con sus obligaciones en relacin con un instrumento financiero o contrato de venta, generando una prdida financiera. La Compaa y Subsidiarias estn expuestas a un riesgo de crdito por sus actividades operativas (principalmente cuentas por cobrar y prstamos) y de sus actividades de financiamiento, incluyendo depsito en bancos. El riesgo de crdito originado por la incapacidad de los deudores de la Compaa y Subsidiarias para cumplir con el pago de sus obligaciones a medida que vencen (sin tomar en cuenta el valor razonable de cualquier garanta u otros valores en prenda); y por el incumplimiento de las contrapartes en transacciones en efectivo y equivalentes de efectivo si hubiere, est limitado a los saldos depositados en bancos y a las cuentas por cobrar a la fecha del balance general consolidado. Por ello, deposita sus excedentes de fondos en instituciones financieras de primer orden, establece polticas de crdito conservadoras, y evala constantemente las condiciones del mercado en que se desenvuelve. Por consiguiente, la Compaa y Subsidiarias no esperan incurrir en prdidas significativas por riesgo de crdito (notas 6 y 8). (iv) Riesgo de tasas de inters El riesgo de tasa de inters es el riesgo de que el valor razonable o flujos de caja futuros de un instrumento financiero flucten debido a cambios en las tasas de inters de mercado. La Compaa est expuesta al riesgo de cambios en las tasas de inters del mercado relacionados principalmente a las deudas a largo plazo con tasa variable. La Gerencia considera que las fluctuaciones futuras en las tasas de inters no afectarn significativamente los resultados de operaciones futuras de la Compaa.

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A continuacin presentamos un cuadro donde se muestra los efectos en los resultados antes de impuesto a la renta, de una variacin razonable en las tasas de inters, manteniendo constantes todas las dems variables: Aumento (disminucin) en puntos bsicos +100 puntos bsicos +100 puntos bsicos -100 puntos bsicos -100 puntos bsicos

Anlisis de Sensibilidad 2010 2009 2010 2009

En miles de S/. ( ( 368) 353) 368 353

(v) Administracin del riesgo de capital Los objetivos de la Compaa y Subsidiarias al administrar el capital son el salvaguardar su capacidad de continuar como empresa en marcha con el propsito de generar retornos a sus accionistas, beneficios a otros grupos de inters y mantener una estructura de capital ptima para reducir el costo de capital. Para mantener o ajustar la estructura de capital, la Compaa y Subsidiarias pueden ajustar el importe de los dividendos por pagar a los accionistas, devolver capital a los accionistas, emitir nuevas acciones o vender activos para reducir su deuda. Consistente con la industria, la Compaa y Subsidiarias monitorean su capital sobre la base del ratio de apalancamiento. Este ratio se calcula dividiendo la deuda neta entre el capital total. Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, el ratio de apalancamiento fue determinado como sigue: En miles de S/. 2010 2009 Obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Otras cuentas por pagar Obligaciones financieras Total deuda Efectivo y equivalente de efectivo Deuda neta (a) Total patrimonio Total patrimonio y deuda neta (b) Indice de apalancamiento (a/b) 83,612 3,736 488 17,635 -------------105,471 ( 6,408) -------------99,063 101,338 -------------200,401 -------------0.49 ======== 81,661 2,576 35 5,090 -------------89,362 ( 11,632) -------------77,730 89,904 -------------167,634 -------------0.46 ========

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(vi) Valor razonable de instrumentos financieros La Gerencia estima que los valores en libros de los instrumentos financieros de la Compaa (activos y pasivos corrientes) al 31 de diciembre de 2010 y 2009 no difieren significativamente de sus valores razonables debido a su vencimiento en el corto plazo. En el caso de las deudas a largo plazo, la Gerencia considera que el valor en libros es similar a su valor razonable debido a que devenga intereses equivalentes a las tasas vigentes en el mercado. (5) Efectivo y Equivalentes de Efectivo Comprende lo siguiente: En miles de S/. 2010 2009 Caja y fondo fijo Cuentas corrientes (a) Cuentas de ahorros (a) Depsitos a plazo (b) 7 6,190 211 -------------6,408 ======== 7 1,790 4,048 5,787 -------------11,632 =========

(a) Los depsitos en cuentas corrientes y en cuentas de ahorros estn denominados en nuevos soles y dlares americanos, se mantienen en instituciones financieras locales, son de libre disponibilidad y generan intereses a tasas de mercado. (b) Al 31 de diciembre de 2009, corresponde a dos depsitos a plazo por miles de US$ 1,000 cada uno renovable cada 30 das, con una tasa de inters de 0.75% anual. (6) Cuentas por Cobrar Comerciales Comprende lo siguiente: En miles de S/. 2010 2009 Alquileres por renta mnima Alquileres por renta variable Servicios de mantenimiento Servicios de publicidad 1,577 2,426 812 741 -------------5,556 124 -------------5,432 ======== 1,658 2,593 875 306 -------------5,432 101 -------------5,331 =========

Menos, provisin para cuentas de cobranza dudosa (c)

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(a) Las cuentas por cobrar comerciales corresponden a facturas por cobrar por los arrendamientos de los locales del Centro Comercial, relacionados con los contratos de alquiler suscritos con los diferentes locatarios, son de vencimiento corriente, no tienen garantas especficas y no devengan intereses. Al 31 de diciembre de 2010, el saldo corresponde a aproximadamente 304 locatarios de los cuales 8 representan el 35 % (aproximadamente 260 locatarios, de los cuales 7 representan el 35% al 31 de diciembre de 2009). (b) La antigedad de los saldos de cuentas por cobrar comerciales al 31 de diciembre de 2010 y 2009 es el siguiente: 2010 En miles de S/. No Deteriorado No vencido Vencido De 1 a 30 das De 31 a 60 das De 61 a 90 das Mayores a 91 das 66 Deteriorado Total 66

1,811 656 234 2,665 ------------5,432 ========

124 ------------124 ======== 2009 En miles de S/.

1,811 656 234 2,789 ------------5,556 ========

No Deteriorado No vencido Vencido De 1 a 30 das De 31 a 60 das De 61 a 90 das Mayores a 91 das 2,557

Deteriorado -

Total 2,557

1,750 464 123 437 ------------5,331 ========

101 ------------101 ========

1,750 464 123 538 ------------5,432 ========

(c) El movimiento de la provisin para cuentas comerciales de cobranza dudosa en los aos terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009 se resume como sigue:

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En miles de S/. 2010 2009 Saldo al 1 de enero Adiciones Recuperacin (nota 21) Diferencia en cambio Saldo al 31 de diciembre 101 24 ( 1) -------------124 ======== 220 36 ( 154) ( 1) -------------101 =========

En opinin de la Gerencia de la Compaa y Subsidiarias, el saldo de la provisin para cuentas de cobranza dudosa cubre adecuadamente el riesgo de crdito de las cuentas por cobrar comerciales de dudosa recuperabilidad al 31 de diciembre de 2010 y 2009. El monto de los cobros mnimos futuros por los arrendamientos de los locales de la Compaa y Subsidiarias pactados en los contratos vigentes al 31 de diciembre de 2010 y 2009 son como sigue: En miles de S/. 2010 2009 Dentro de 1 ao Entre 1 y 5 aos Ms de 5 aos Total 45,515 298,263 586,853 ------------930,631 ======== 41,418 272,649 535,053 -------------849,120 =========

(7)

Cuentas por Cobrar y por Pagar a Vinculadas Las cuentas por cobrar y por pagar a empresas relacionadas han tenido el siguiente movimiento en el ao terminado el 31 de diciembre de 2010:
En miles de S/. Saldos al 31.12.2009 Cuentas por cobrar no comerciales Inversiones Alameda Sur S.A.C. Inversiones Bairiki S.A.C. Sociedad de Inversiones y Gestin S.A.C. Altek Trading S.A.C. Inmobiliaria Botafogo S.A.C. Inmuebles Comerciales del Per S.A.C. Adiciones Deducciones Diferencia en cambio Saldos al 31.12.2010

270 -------270 ===== 35 -------35 =====

252 592 6,526 905 141 7 -------8,423 ===== -------=====

2,500 -------2,500 ===== 35 -------35 =====

( 5) ( 2) ( 19) 1 -------( 25) ===== -------=====

517 590 4,007 906 141 7 -------6,168 ===== -------=====

Cuentas por pagar comerciales Inmuebles Comerciales del Per S.A.C.

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(8)

Otras Cuentas por Cobrar Comprende lo siguiente: En miles de S/. 2010 2009 Porcin corriente Fondos sujetos a restriccin (a) Anticipos otorgados Reclamos por cobrar a terceros Diversos 4,478 612 87 2,257 -------------7,434 ======== 2,061 ======== 1,647 502 93 109 -------------2,351 ========= 2,066 =========

Porcin no corriente Fondos sujetos a restriccin (b)

(a) Los fondos restringidos incluyen depsitos que se mantienen en el Banco de Crdito del Per, los cuales son administrados por Credittulos, por un monto de miles de US$ 1,013 y miles de S/. 1,633, respectivamente (miles de US$ 289 y miles de S/. 813 al 31 de diciembre de 2009), que se mantienen para cubrir un cupn de cada uno de los tramos de la emisin de bonos, segn lo sealado en el Contrato Marco de Emisin de Bonos de Titulizacin suscrito por la Compaa, Credittulos y La Fiduciaria (nota 14). Los fondos generan intereses a tasas de mercado. (b) Los fondos restringidos a largo plazo corresponden a las cuentas corrientes que la Compaa mantiene en moneda nacional y extranjera en instituciones financieras locales, en calidad de garanta, segn lo sealado en el Contrato Marco de Emisin de Bonos de Titulizacin suscrito por la Compaa, Credittulos y la Fiduciaria (nota 14). Los fondos generan intereses a tasas de mercado.

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(9)

Inversin Inmobiliaria, Neta Comprende lo siguiente:

En miles de S/. Edificios y otras construcciones Instalaciones 118,016 1,862 16,842 ------------136,720 ------------3,581 2,562 ------------142,863 ======== 13,526 3,823 ------------17,349 ------------4,126 ------------21,475 ======== 119,371 ======== 121,388 ======== 5,139 405 ------------5,544 ------------406 ------------5,950 ======== 644 158 ------------802 ------------176 ------------978 ======== 4,742 ======== 4,972 ======== Trabajos en curso 9,224 12,421 ( 16,842) -------------4,803 -------------16,842 ( 2,562) -------------19,083 ======== ---------------------------------------======== 4,803 ======== 19,083 ========

Terrenos Costo: Saldos al 1 de enero de 2009 Adiciones Transferencia Saldos al 31 de diciembre de 2009 Adiciones Transferencia Saldos al 31 de diciembre de 2010 Depreciacin acumulada: Saldos al 1 de enero de 2009 Adiciones Saldos al 31 de diciembre de 2009 Adiciones Saldos al 31 de diciembre de 2010 Valor neto en libros Al 31 de diciembre de 2009 Al 31 de diciembre de 2010 40,798 ------------40,798 ------------------------40,798 ======== ------------------------------------======== 40,798 ======== 40,798 ========

Total 173,177 14,688 ---------187,865 ---------20,829 ---------208,694 ======= 14,170 3,981 ---------18,151 ---------4,302 ---------22,453 ======= 169,714 ======= 186,241 =======

(a) Las transferencias del ejercicio 2010 corresponde a la activacin de la remodelacin y el mster plan del Centro Comercial; mientras que las de 2009 corresponden a la ampliacin del segundo piso del Centro Comercial. (b) Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la Compaa ha otorgado en garanta la totalidad de los inmuebles en los que operan, que son de su propiedad, y la ampliacin del mismo a favor de la Fiduciaria, la Asamblea de Bonistas y Credittulos, en virtud del Contrato Marco de Emisin de Bonos de Titulizacin (nota 14). (c) Las adiciones de trabajos en curso del ao 2010 y 2009 corresponden a los desembolsos realizados para la culminacin de las obras de la ampliacin del segundo piso del Centro Comercial Megaplaza y la construccin de un centro comercial en la ciudad de Chimbote. (d) La Compaa mantiene seguros sobre sus principales activos, de acuerdo con las polticas establecidas por la Gerencia. En este sentido, al 31 de diciembre de 2010, la Compaa ha tomado seguros para su inversin inmobiliaria, muebles y equipos hasta por un valor de miles de S/. 192,756 (miles de S/. 173,280 al 31 de diciembre de 2009). En opinin de la Gerencia, su poltica de seguros es consistente con la prctica internacional en la industria y el riesgo de eventuales prdidas por siniestros considerados en la pliza de seguros es razonable considerando el tipo de activos que posee la Compaa.

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(e) La Gerencia de la Compaa ha determinado que el valor razonable de la inversin inmobiliaria al 31 de diciembre de 2010 asciende aproximadamente a miles de US$ 98,395 (equivalente a miles de S/. 276,292), el cual ha sido determinado mediante el valor actual neto de los flujos de caja, el mismo que excede en miles de S/. 102,282 al valor neto en libros. Durante los aos 2010 y 2009, la Gerencia ha determinado que no existen acontecimientos o cambios econmicos que indiquen que el valor de su inversin inmobiliaria no pueda ser recuperable. (10) Mobiliario y Equipo Comprende lo siguiente:
Muebles y enseres Costo: Saldos al 1 de enero de 2009 Adiciones Reclasificaciones Ajustes Saldos al 31 de diciembre de 2009 Adiciones Saldos al 31 de diciembre de 2010 Depreciacin acumulada: Saldos al 1 de enero de 2009 Adiciones Reclasificaciones Saldos al 31 de diciembre de 2009 Adiciones Saldos al 31 de diciembre de 2010 Valor neto en libros: Al 31 de diciembre 2009 Al 31 de diciembre 2010 456 240 ----------696 ----------34 ----------730 ======= 120 71 ----------191 ----------76 ----------267 ======= 505 ======= 463 ======= Equipos diversos 1,041 60 11 ( 9) ----------1,103 ----------118 ----------1,221 ======= 405 107 4 ----------516 ----------183 ----------699 ======= 587 ======= 522 ======= En miles de S/. Unidades de transporte 64 ----------64 ----------28 ----------92 ======= 6 13 ----------19 ----------13 ----------32 ======= 45 ======= 60 ======= Equipos de computo 198 78 ( 11) ---------263 ---------18 ---------281 ======= 30 81 ( 4) ---------107 ---------29 ---------136 ======= 156 ======= 145 =======

Total 1,757 378 ( 9) ---------2,126 ---------198 ---------2,324 ======= 561 272 ---------833 ---------301 ---------1,134 ======= 1,293 ======= 1,190 =======

(a) Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, el mobiliario y equipo de la Compaa se encuentra libres de gravmenes, excepto por los pertenecientes al Centro Comercial que se encuentran en fideicomiso en garanta (nota 9(b)). (b) Durante los aos 2010 y 2009, la Gerencia ha determinado que no existen acontecimientos o cambios econmicos que indiquen que el valor de mobiliario y equipo no pueda ser recuperable.

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(11) Activos Intangibles Comprende lo siguiente:

Concesiones y derechos Costo: Saldo el 1 de enero de 2009 Adiciones Saldos al 31 de diciembre de 2009 Adiciones Saldos al 31 de diciembre de 2010 Amortizacin acumulada: Saldo al 1 de enero de 2009 Adiciones Saldos al 31 de diciembre de 2009 Adiciones Saldos al 31 de diciembre de 2010 Valor neto en libros: Al 31 de diciembre de 2009 Al 31 de diciembre de 2010 Fondo de comercio: (b) Al 31 de diciembre de 2010 3,036 ----------3,036 ----------5,608 ----------8,644 ====== 1,759 303 ----------2,062 ----------303 ----------2,365 ====== 974 ====== 6,279 ====== En miles de S/. Licencias de software 582 165 ----------747 ----------16 ----------763 ====== 196 68 ----------264 ----------22 ----------286 ====== 483 ====== 477 ====== Total 3,618 165 ----------3,783 ----------5,624 ----------9,407 ====== 1,955 371 ----------2,326 ----------325 ----------2,651 ====== 1,457 ====== 6,756 ====== 377 ======

(a) El saldo de las concesiones y derechos corresponde a desembolsos por derechos derivados de la compra a Wiese Representaciones S.A. del proyecto para la construccin y operaciones del Centro Comercial Megaplaza, as como los desembolsos por derechos derivados de la adquisicin de un derecho de superficie a la Municipalidad Provincial del Santa Chimbote donde se desarrollar un centro comercial. (b) Corresponde a los intangibles adquiridos en la combinacin de negocios por la adquisicin de una participacin en Altek Trading S.A.C. en 2010 que fue reconocido como fondo de comercio. (12) Cuentas por Pagar Comerciales Comprende lo siguiente: En miles de S/. 2010 2009 Facturas por pagar Anticipos recibidos 3,713 23 -------------3,736 ======== 2,535 41 -------------2,576 =========

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Las cuentas por pagar comerciales estn denominadas en soles y en dlares americanos, tienen vencimientos corrientes y no devengan intereses. La Compaa y Subsidiarias no han otorgado garantas por estas obligaciones. (13) Otras Cuentas por Pagar Comprende lo siguiente: En miles de S/. 2010 2009 Prstamos de accionistas Prstamos de terceros Depsitos en garanta (a) Bonos a ejecutivos y trabajadores Cupn y amortizacin bonos (b) Remuneraciones del directorio Impuesto general a las ventas Vacaciones por pagar Compensacin por tiempo de servicios Intereses por pagar Cuenta por pagar compra de acciones Altek Trading S.A.C. (c) Diversas 7,848 140 1,417 804 684 1,327 882 341 97 84 2,823 1,188 ------------17,635 ======== 1,399 750 748 739 700 299 78 76 301 -------------5,090 =========

(a) Corresponde al efectivo recibido de los locatarios al momento del inicio del arrendamiento, el cual ser devuelto al trmino del plazo del contrato, siempre que el rea arrendada se encuentre en las mismas condiciones que al momento de ser entregado; caso contrario, se utilizarn estas garantas para dichos fines. (b) Corresponde al capital e intereses devengados al 31 de diciembre de 2010 y 2009, de las cuotas de bonos corporativos que ser cancelada a partir de enero de 2011. (c) De conformidad a lo establecido en el contrato de Compra-venta de Acciones suscrito por la Compaa con el Grupo Maver-Miyasato en setiembre de 2010 (nota 1), se encuentra pendiente de pago un importe de miles de US$ 1,005, el cual ser amortizado al cumplirse ciertas condiciones establecidas en el contrato de compraventa.

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(14) Obligaciones Financieras Comprende lo siguiente: En miles de S/. 2010 2009 Prstamos bancarios (a) Bonos corporativos (b) Menos, parte corriente de obligaciones financieras: Prstamos bancarios Bonos corporativos 5,618 77,994 ------------83,612 5,618 3,679 ------------9,297 ------------74,315 ======== 81,661 ------------81,661 3,428 ------------3,428 ------------78,223 ========

Total

(a) En el mes de noviembre la Compaa suscribi con el Banco de Crdito del Per un pagar a 90 das a una tasa anual de 4.40% por un monto de miles de US$ 2,000. (b) La Junta General de Accionistas de fecha 13 de julio de 2005, aprob la realizacin de una operacin de titulizacin de activos, por la que se entregaran determinados activos y/o derechos de la Compaa (el originador) para transferirlos en dominio fiduciario a un fideicomiso de titulizacin, con el respaldo del cual se emitirn valores mobiliarios de contenido crediticio bajo las caractersticas de bonos de titulizacin, que sern colocados por oferta pblica mediante un programa de titulizacin hasta por la suma de miles de US$ 25,000 o su equivalente en nuevos soles. En Junta General de Accionistas de fecha 29 de setiembre de 2005, se acord ampliar el importe total de la Emisin de Bonos de titulizacin aprobada en Junta General de Accionistas de fecha 13 de julio de 2005, de la suma de miles de US$ 25,000 o su equivalente en nuevos soles, a la suma de miles de US$ 30,000 o su equivalente en nuevos soles. El Contrato Marco de Emisin de Bonos de Titulizacin (Contrato Marco) y el Acto Constitutivo de Fideicomiso de Titulizacin, estipula que el originador transfiere el dominio fiduciario de las cuentas por cobrar generadas por los contratos de arrendamiento o usufructo al fiduciario, con la finalidad que ste constituya el patrimonio fideicometido, con cargo al cual se realizar la Emisin de los Bonos en el Marco del Programa. Mediante Resolucin de Gerencia General N.019-2007-EF/94-11 de 9 de febrero 2007, la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV), aprob inscribir en el Registro Pblico de Mercado de Valores el Primer Programa de Bonos Corporativos Inmuebles Panamericana hasta por el importe de miles de US$ 30,000 o su equivalente en nuevos soles.

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(c) La emisin de bonos del primer programa de Bonos Corporativos de Inmuebles Panamericana S.A. se detalla a continuacin:
Monto autorizado Descripcin Primera Emisin Segunda Emisin Quinta Emisin
(En miles de S/.)

Fecha de colocacin Febrero 2007 Febrero 2007 Octubre 2007

Tasa de Inters anual 6.4375% VAC + 4% 6.875%

Forma de pago de los intereses Trimestral Trimestral Trimestral

Vencimiento de capital Febrero 2022 Febrero 2022 Octubre 2016

En miles de S/. 2010 2009 35,037 31,910 11,047 -----------77,994 3,679 -----------74,315 ======= 37,948 31,454 12,259 -----------81,661 3,428 -----------78,233 =======

US$ 15,000 S/. 31,910 S/. 15,090

Saldo total por pagar Menos Porcin corriente Porcin no corriente

(d) Los pagos futuros por la redencin de los bonos son los siguientes: En miles de S/. 2010 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2022 3,679 3,788 4,061 7,758 58,708 -----------77,994 ======= 3,428 3,668 3,935 4,220 7,983 58,427 -----------81,661 =======

(e) Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, en garanta de la emisin de bonos, la Compaa ha constituido un fideicomiso de titulizacin de activos mediante la celebracin del contrato marco de bonos y ha entregado en fideicomiso en garanta la totalidad de los inmuebles en los que opera, ms la ampliacin del Centro Comercial (nota 9.b). De acuerdo a lo establecido en el contrato marco de emisin de bonos de titulizacin y su addendum, la Compaa se compromete y obliga a mantener una slida situacin financiera y operativa durante la vigencia del mismo, obligndose al cumplimiento de los siguientes resguardos: - Debe mantener un nivel de endeudamiento (total pasivo / patrimonio neto) menor a 1.50. - Debe mantener un nivel de cobertura de deuda mayor a 2.00. - Debe mantener un nivel de cobertura de deuda (flujo de ingresos / servicio de deuda total) mayor a 1.25. La Gerencia afirma que la Compaa viene cumpliendo con los resguardos al 31 de diciembre de 2010 y 2009. (f) Durante el ao 2010, las obligaciones financieras generaron intereses ascendentes aproximadamente a miles de S/. 5,109 (miles de S/. 5,347 en el ao 2009), los cuales se presentan en el rubro Gastos financieros del estado de ganancias y prdidas (nota 22).

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(15) Impuesto a la Renta y Participacin de los Trabajadores (a) A continuacin se presenta la composicin del gasto por impuesto a la renta y participacin de los trabajadores por los aos 2010 y 2009: En miles de S/. 2010 2009 Participacin de los trabajadores Corriente Diferido 61 ( 5) ------------56 ======== 7,655 1,042 ------------8,697 ======== 52 ( 3) -------------49 ========= 7,551 730 -------------8,481 =========

Impuesto a la renta Corriente Diferido

(b) A continuacin se presenta el movimiento del activo y pasivo diferido por impuesto a la renta por los aos 2010 y 2009:
En miles de S/. Abono (cargo) al estado de ganancias y prdidas Abono (cargo) al estado de ganancias y prdidas

Saldo al 31.12.2008 Activo diferido Provisin para gastos Provisin por vacaciones Otras provisiones Diferencia en base de depreciacin de instalaciones y edificios Diferencia en cambio de activos generada por pasivos en moneda extranjera - 2005 y 2008 Pie de ingreso

Saldo al 31.12.2009

Saldo al 31.12.2010

36 11 74

( (

36) 3) 26

8 100

107 6 33

107 14 133

164

46

210

46

256

1,462 662 --------------2,409 ---------------

113) 86 --------------6 ---------------

1,349 748 --------------2,415 ---------------

42 20 --------------254 ---------------

1,391 768 --------------2,669 ---------------

Pasivo diferido Diferencia de base del costo de edificios e instalaciones Diferencia de base del costo de terrenos Diferencia en cambio de activos generada por pasivos en moneda extranjera 2009, 2007 y 2006 Diferencia de tasas de depreciaciones (financiera vs tributaria)

1,525)

1,525)

1,525)

( 11,348)

( 11,348)

( 11,348)

1,910)

733)

2,643)

358)

( 3,001)

--------------( 14,783) --------------( 12,374) =========

--------------( 733) --------------( 727) =========

--------------( 15,516) --------------( 13,101) =========

( 861) --------------( 1,219) --------------( 965) =========

( 861) --------------( 16,735) --------------( 14,066) =========

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(c) La relacin entre la utilidad mostrada en el estado de ganancias y prdidas y la utilidad tributaria, as como la conciliacin de la tasa efectiva del impuesto a la renta y participacin de los trabajadores con la tasa tributaria por los aos 2010 y 2009 es como sigue:
2010 En miles de S/. Utilidad antes del impuesto a la renta Gasto terico Efecto de gastos no deducibles Efecto de ingresos no gravables o deducciones Gasto por impuesto a la renta 28,393 -------------8,518 573 ( 394) -------------8,697 ======== % 2009 En miles de S/. % 100.00 ----------30.13 1.33 ( 0.87) ----------30.59 =====

100.00 27,887 -------------- -------------30.00 8,403 2.02 372 ( 1.39) ( 294) -------------- -------------30.63 8,481 ======== ========

(d) El impuesto a la renta y la participacin de los trabajadores por pagar que se muestra en el balance general consolidado se encuentra neto de los pagos a cuenta del impuesto a la renta realizados por la compaa durante el perodo 2010 por miles de S/. 999 (miles de S/. 7,442 durante el perodo 2009). (16) Ingresos Diferidos Los ingresos diferidos estn compuestos principalmente por el pie de ingreso, que corresponde al pago nico que efectan los locatarios al momento de ingresar al Centro Comercial para efectuar sus operaciones. Durante el ao 2010, la Compaa cobr por este concepto aproximadamente miles de S/. 1,107 (miles de S/.1,294 al 31 de diciembre de 2009) de los cuales miles de S/. 1,039 (miles de S/.1,132 al 31 de diciembre de 2009) sern reconocidos en los prximos 5 aos (plazo promedio de los contratos). En el ejercicio 2010 se han reconocido ingresos por miles de S/. 678 (miles de S/. 1,096 en el ejercicio 2009) por este concepto. (17) Patrimonio Neto (a) Capital social El capital social autorizado, suscrito y pagado al 31 de diciembre de 2010 y 2009 est representado por 60,871,259 acciones comunes de un valor nominal de S/. 1 cada una. (b) Reserva Legal De acuerdo con lo establecido por la Ley General de Sociedades, la Compaa debe asignar no menos del 10% de su utilidad neta anual a una reserva especial hasta que alcance el 20% del capital pagado. Esta reserva slo puede utilizarse para compensar prdidas futuras o capitalizarlas, existiendo en ambos casos la obligacin de reponerla. (c) Resultados acumulados En Junta Obligatoria Anual de Accionistas de fecha 3 de abril de 2009 se aprob delegar al Directorio las facultades para probar la distribucin de dividendos equivalente a la suma de miles de S/. 6,000 siempre que se cumpla con los ratios financieros establecidos en el Acto constitutivo del Fideicomiso de Titulizacin y Contrato Marco de emisin de Bonos de Titulizacin, as como la suficiente caja.

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Por las razones antes expuestas se procedi a realizar respectivamente la distribucin de dicho dividendo de la siguiente manera: (i) con fecha 8 de julio de 2009 la Junta General de Accionistas aprob la distribucin de dividendos por un monto de miles de S/. 2,000; (ii) con fecha 14 de abril de 2009 el Directorio aprob la distribucin de dividendos por un monto de miles de S/. 6,000; (iii) con fecha 13 de agosto de 2009 la Junta General de Accionistas aprob la distribucin de dividendos por la suma de miles de S/. 2,000; y, (iii) con fecha 24 de mayo de 2010 el Directorio aprob la distribucin de dividendos por un monto de miles de S/. 2,000. En Junta Obligatoria Anual de Accionistas de fecha 14 de abril de 2010 se aprob delegar al Directorio las facultades para probar la distribucin de dividendos equivalente a la suma de miles de S/. 12,000, siempre que se cumpla con los ratios financieros establecidos en el Acto constitutivo del Fideicomiso de Titulizacin y Contrato Marco de emisin de Bonos de Titulizacin, as como la suficiente caja. En ese sentido, con fecha 1 de junio de 2010 el Directorio aprob la distribucin de dividendos por miles de S/. 8,500 debido a que la Compaa cumpli con los requisitos expuestos en el prrafo precedente. (18) Ingresos por Servicios Inmobiliarios Comprende lo siguiente: En miles de S/. 2010 2009 Alquileres Renta mnima Renta variable 27,620 12,562 ------------40,182 9,321 9,532 678 ------------59,713 ======== 27,510 10,643 -------------38,153 8,798 8,193 1,096 -------------56,240 =========

Mantenimiento Publicidad Pie de ingreso (nota 16)

(19) Costo de los Servicios Inmobiliarios Comprende lo siguiente: En miles de S/. 2010 2009 Servicio de administracin Depreciacin (notas 9 y 10) Tributos Amortizacin (nota 11) 9,047 4,469 1,125 377 -------------15,018 ======== 10,422 4,140 1,079 371 -------------16,012 =========

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(20) Gastos de Administracin Comprende lo siguiente: En miles de S/. 2010 2009 Gastos de personal Servicios prestados por terceros Cargas diversas de gestin Compensacin por tiempo de servicios Depreciacin (nota 10) Amortizacin (nota 11) Provisin de cobranza dudosa Tributos 5,420 4,516 1,506 372 117 4 23 ------------11,958 ======== 4,067 3,629 856 289 113 36 23 -------------9,013 =========

(21) Otros Ingresos y Gastos Comprende lo siguiente: En miles de S/. 2010 2009 Ingresos: Recuperacin de cuentas por cobrar (nota 6(c)) Ingresos excepcionales Recuperacin de provisiones de ejercicios anteriores Ingreso valor razonable de garantas 1 132 170 15 ------------318 ======== 15 65 123 ------------203 ======== 154 87 375 -------------616 ========= 754 98 81 -------------933 =========

Gastos: Cargas de ejercicios anteriores Sanciones administrativas y fiscales Gastos de inversiones en subsidiarias Cargas excepcionales

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(22) Ingresos y Gastos Financieros Comprende lo siguiente: En miles de S/. 2010 2009 Gastos financieros Intereses sobre obligaciones financieras, (nota 14(f)) Intereses de sobregiro Otros gastos financieros

5,109 89 -------------5,198 ======== 101 14 624 ------------739 ========

5,347 229 -------------5,576 ========= 231 5 2,329 -------------2,565 =========

Ingresos financieros Intereses sobre certificados bancarios Intereses sobre cuentas de ahorros Ganancia por diferencia en cambio neta (nota 3)

(23) Aspectos Tributarios (a) La Compaa y Subsidiarias estn sujetas al rgimen tributario peruano y calculan su impuesto a la renta sobre la base de sus estados financieros individuales. De acuerdo con la legislacin tributaria vigente, el impuesto a la renta de las personas jurdicas se calcula para los aos 2010 y 2009 con una tasa del 30%, sobre la utilidad neta imponible. (b) Las autoridades tributarias tienen la facultad de revisar y, de ser aplicable, determinar el impuesto a la renta calculado por la Compaa y Subsidiarias en los cuatro aos posteriores al ao de la presentacin de la declaracin jurada. Las declaraciones juradas del impuesto a la renta por los aos 2006, 2008, 2009 y 2010 y del Impuesto General a las Ventas de los aos 2006 a 2010 de la Compaa y de los aos 2006 a 2010 de las Subsidiarias, estn pendientes de fiscalizacin por parte de las autoridades tributarias. Debido a las posibles interpretaciones que las autoridades tributarias puedan dar a las normas legales vigentes, no es posible determinar, a la fecha, si de las revisiones que se realicen resultarn o no pasivos para la Compaa, por lo que cualquier mayor impuesto o recargo que pudiera resultar de eventuales revisiones fiscales sera aplicado a los resultados del ejercicio en que ste se determine. Sin embargo, en opinin de la Gerencia de la Compaa y de sus asesores legales, cualquier eventual liquidacin adicional de impuestos no sera significativa para los estados financieros al 31 de diciembre de 2010 y 2009. (c) En aplicacin del Decreto Legislativo N 972, a partir del 1 de enero de 2010 se ha eliminado la exoneracin a las ganancias de capital e intereses provenientes de valores mobiliarios emitidos por personas jurdicas constituidas o establecidas en el pas, as como tambin, los intereses y ganancias de capital provenientes de bonos emitidos por el Estado Peruano, y los provenientes de Certificados de Depsitos del Banco Central de Reserva.

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(d) Para los efectos del impuesto a la renta, impuesto general a las ventas, e impuesto selectivo al consumo, el valor de mercado de las transacciones entre partes vinculadas se debe determinar basndose en las normas de precios de transferencia. Estas normas definen, entre otros, un mbito de aplicacin, criterios de vinculacin, as como anlisis de comparabilidad, metodologas, ajustes y declaracin informativa. Las normas sealan que cumplindose ciertas condiciones, las empresas estn obligadas a contar con un Estudio Tcnico que respalde el clculo de los precios de transferencia de transacciones con empresas vinculadas. As mismo, esta obligacin rige para toda transaccin realizada desde, hacia o a travs de pases o territorios de baja o nula imposicin. Al respecto, la Gerencia de la Compaa, considera que para propsitos de lo anterior se ha tomado en cuenta lo establecido en la legislacin tributaria sobre precios de transferencia para las transacciones entre empresas vinculadas y aquellas realizadas desde, hacia o a travs de pases o territorios de baja o nula imposicin, por lo que no surgirn pasivos de importancia al 31 de diciembre de 2010. Esto incluye considerar la obligacin, si la hubiere, de preparar y presentar la Declaracin Jurada Anual informativa de Precios de Transferencia del ejercicio fiscal 2010 en el plazo y formato que la SUNAT indicar. (e) La distribucin total o parcial de dividendos u otras formas de distribucin de utilidades se encuentra gravada con el impuesto a la renta con una retencin del 4.1%. No est comprendida la distribucin de utilidades que se efecte a favor de personas jurdicas domiciliadas. (f) A partir del ao 2005 se ha establecido un Impuesto Temporal a los Activos Netos, cuya base imponible est constituida por el valor de los activos netos ajustados al cierre del ejercicio anterior al que corresponda el pago, deducidas las depreciaciones, amortizaciones, el encaje exigible y las provisiones especficas por riesgo crediticio. La tasa del Impuesto es del 0.4% para el 2010 y 2009 aplicable al monto de los activos que exceda de miles de S/. 1,000. El citado impuesto podr ser pagado al contado o en nueve cuotas mensuales sucesivas. El monto pagado puede ser utilizado contra los pagos a cuenta del Rgimen General del Impuesto a la Renta de los perodos tributarios de marzo a diciembre del ejercicio gravable por el cual se pag el impuesto hasta la fecha de vencimiento de cada uno de los pagos a cuenta y contra el pago de regularizacin del impuesto a la renta del ejercicio gravable al que corresponda. Se podr solicitar la devolucin del impuesto slo en el caso que se sustente haber incurrido en prdidas tributarias o se haya determinado un menor pago del Impuesto a la Renta sobre la base de las normas del rgimen general. (g) Asimismo, se ha establecido en 15% la tasa de retencin de Impuesto a la Renta aplicable a la asistencia tcnica prestada por entidades no domiciliadas en el pas, independientemente del lugar donde se lleve a cabo el servicio, siempre que se cumpla con los requisitos sealados en la Ley del Impuesto a la Renta. (h) Para los ejercicios 2010 y 2009, la tasas del Impuesto a las Transacciones Financieras han sido fijadas en 0.05% y 0.06% respectivamente, y se aplica sobre los cargos y crditos en las cuentas bancarias o movimientos de fondos a travs del sistema financiero, salvo que la misma se encuentre exonerada.

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(24) Utilidad Neta por Accin La utilidad por accin es calculada dividiendo la utilidad neta correspondiente a los accionistas comunes entre el promedio ponderado de las acciones ordinarias en circulacin a la fecha del balance general:
Das de vigencia hasta el cierre del ao Promedio ponderado de acciones

Acciones en circulacin Ejercicio 2010 Saldo al 31 de diciembre de 2010

Acciones base para el clculo

60,871,259 =========

60,871,259 =========

365 =====

60,871,259 =========

Ejercicio 2009 Saldo al 31 de diciembre de 2009

60,871,259 =========

60,871,259 =========

365 =====

60,871,259 =========

El clculo de la utilidad por accin al 31 de diciembre de 2010 y 2009 se presenta a continuacin:

Al 31 de diciembre de 2010 Utilidad Acciones Utilidad (numerador) (denominador) por accin En miles de S/. En miles S/. Utilidad por accin bsica y diluida Al 31 de diciembre de 2009 Utilidad Acciones Utilidad (numerador) (denominador) por accin En miles de S/. En miles S/.

19,640 ======

60,871 ======

0.32 =====

19,357 ======

60,871 ======

0.32 =====