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Producto, inflacin y desempleo en Uruguay 2005 -2011

Resumen: El presente trabajo analiza la evolucin del Producto Bruto Interno, la inflacin y el desempleo para Uruguay, en el perodo comprendido entre los aos 2005 y 2011 hasta el ltimo dato disponible. Se expone un marco terico de anlisis y posteriormente se analiza el comportamiento real de las variables mencionadas, donde se tiene en cuenta los factores involucrados, las tendencias y la interrelacin entre ellas, as como las posibles acciones futuras convenientes en funcin del estado de situacin actual.

Gabriel Pea

Noviembre de 2011

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ndice

Producto Bruto Interno, consideraciones y evolucin para Uruguay en el perodo 2005-2011

1. Algunos conceptos tericos 2. El PBI uruguayo

Inflacin y desempleo
1. 2. 3. 4. 5. Inflacin Desempleo La relacin entre producto, desempleo e inflacin Inflacin en Uruguay 2005-2011 El desempleo en Uruguay 2006-2011

Conclusiones Bibliografa y fuentes de informacin

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Producto Bruto Interno, consideraciones y evolucin para Uruguay en el perodo 200520111

Algunos conceptos tericos:
El Producto Bruto Interno (PBI) es una medida del valor de la produccin de bienes y servicios finales de un pas para un perodo determinado. Se calcula a partir de los precios de mercado y contempla produccin final. sto tiene como objetivo slo contabilizar una vez el esfuerzo de produccin y no incurrir en duplicaciones. Por ello se construye como el valor agregado de los esfuerzos productivos de cada sector de una economa, es decir, la suma de los aportes individuales de produccin de cada sector. En cuanto a los precios tomados en cuenta para el clculo de esta produccin, se puede decir que en general se utilizan los precios de mercado, que no necesariamente representan el valor recibido por unidad por el productor, sino que en general incluyen tambin impuestos y tasas. En otros casos, como aquellos vinculados con actividades gubernamentales, el valor del producto se determina directamente como el costo para el Gobierno de llevar adelante esas actividades y all por ejemplo se incluyen los salarios de los funcionarios que la ejecutan entre otras erogaciones. No existe un valor de mercado, ya que no se transa un precio en l por estas funciones. Es importante destacar que el PBI considera la produccin dentro de una economa sin importar quines son los dueos de los factores de produccin. As por ejemplo, una empresa extranjera en el pas aporta valor al PBI. Para tener en cuenta esta situacin puede definirse lo que se denomina Producto Nacional Bruto (PNB), que es el producto generado por factores nacionales sin importar su residencia. Este indicador no ser analizado en el presente trabajo, aunque en algunas situaciones puede ser interesante tenerlo en cuenta, sobre todo cuando el peso de factores extranjeros en la economa o el de los nacionales en el exterior es muy importante, conduciendo a diferencias notorias entre PBI y PNB. El PBI considera la produccin total, incluso aquella que se destina para sustentar la propia produccin y que se termina consumiendo. Esto introduce
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Al ltimo dato disponible.

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el concepto de depreciacin, que es el capital que se consume en el proceso de produccin durante el perodo considerado. Si al PBI restamos la depreciacin del perodo, obtenemos el Producto Neto Interno (PNI). Otro aspecto importante a tener en cuenta a la hora de hablar de producto, es si estamos refirindonos en trminos nominales o reales. Es decir, el valor de ese producto puede estar dado en trminos corrientes de mercado en donde juega el efecto variacin de precios o podemos referirnos al producto en trminos reales donde el efecto precio se elimina. De all que hablemos de un Producto Real o Nominal, segn ese efecto est o no presente. La forma de manejar este inconveniente es a travs del uso de deflactores del PBI, que no es ms ni menos que la construccin de un ndice de precios del producto a travs del cual se deflacta el PBI nominal para llegar al PBI real. Por qu es importante el PBI real? Porque es el que realmente arroja el verdadero valor de variacin del esfuerzo productivo de un pas. De lo contrario solo estaramos hablando de variaciones nominales sin una correspondencia con lo tangible, que es lo que en definitiva interesa. E interesa porque no solamente se toma el PBI como una medida de la produccin sino que obviamente tiene vinculacin directa con la generacin de riqueza y el bienestar de la sociedad. Sin embargo vale la pena hacer algunas puntualizaciones sobre las debilidades que presenta en general este indicador. En primera instancia como fuera mencionado, existen actividades cuyo producto es difcil de medir y por tanto se debe estimar o establecer alguna convencin para su clculo (actividades gubernamentales por ejemplo). Por otra parte, la mejora en la calidad de bienes y servicios es difcil de reflejar. En especial cuando la evolucin hacia mejores productos se acompaa con una cada de su precio (tecnologa electrnica por ejemplo). Tambin hay actividades que se realizan y son contabilizadas como parte del producto que en realidad no generan bienes ni servicios sino que previenen males (gasto en seguridad del Gobierno por ejemplo). La economa informal tambin genera problemas en la contabilizacin del PBI, y todas aquellas actividades que van por fuera del circuito formal (por diferentes motivos) no son contabilizadas y muchas veces representan un valor interesante de la produccin. Por ltimo, el PBI tampoco considera la destruccin del medioambiente en sus clculos como consecuencia de la propia produccin, por lo que si esto fuera tenido en cuenta, varios PBI calculados debieran ser mucho menores que lo que realmente arrojan las cifras.

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El PBI visto del lado de la demanda:

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El PBI puede ser visto como la suma de los siguientes componentes de la demanda de bienes y servicios: PBI = C (consumo) + I (inversin) + G (gasto del Gobierno) + X (exportaciones) I (importaciones) El consumo de los hogares o privado C, es uno de los principales componentes de la demanda que explican el PBI. Aqu est incluido todo el gasto que realizan los hogares, ya sea alimentacin, vivienda, vestimenta, educacin, etc. La Inversin I, es entendida como el esfuerzo productivo para la obtencin de aquellos bienes y servicios que sirven para sostener y aumentar la produccin futura. Aqu se puede distinguir tambin entre inversin neta o bruta, en funcin de si estamos descontando o no la depreciacin. El Gasto G del Gobierno es todo aquello relacionado con los bienes y servicios que compra el Gobierno. Incluye por ejemplo el pago de salario de los empleados pblicos, compra de materiales y equipos, la obra pblica. Muchas veces estos ltimos tems se segregan en gastos e inversiones y stas ltimas se agregan en el rubro I inversin, distinguiendo inversin pblica o privada, segn su origen. Por ltimo, el saldo de la balanza comercial constituye el ltimo rubro de la demanda por el producto. Es decir, el neto de las ventas al exterior deducidas las compras al exterior. Ese valor se transforma en demanda de producto interno, pudiendo ser tanto positiva como negativo. Ingreso disponible y PBI: Como se mencionara existe una vinculacin entre el PBI y el Ingreso Disponible de la poblacin que se puede expresar segn: Ingreso disponible (ID) = PBI + RX (Remuneraciones netas de factores) D (Depreciacin) Retencin de ganancias de las empresas + Transferencias del Gobierno Impuestos del Gobierno. En definitiva, del PBI generado en una economa, lo que queda disponible para Consumir ( C ) o Ahorrar (S) es ste luego de agregar los ingresos por factores productivos nacionales en el exterior menos los ingresos de factores extranjeros en el pas, menos la depreciacin del capital, menos la retencin de ganancias por parte de las empresas ms las transferencias del Gobierno menos los impuestos.

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Se estim interesante presentar esta relacin para clarificar la relacin existente entre ambas magnitudes, ya que como se mencionara, el inters por el clculo del PBI radica bsicamente en su vinculacin con el bienestar o riqueza del pas y stos estn estrechamente ligados a su ingreso disponible. El PBI per cpita: Por ltimo, otra variable que se desprende del PBI, es el PBI per cpita, una variable de comparacin muy comn entre pases y que tiene en cuenta la poblacin de los mismos, es decir, es el cociente del PBI de un pas y su poblacin. Esto es lo que la transforma en variable de comparacin, de otra manera, sera imposible saber u ordenar pases en funcin de la generacin de bienestar o riqueza individual. Es importante destacar que, el valor arrojado por esta variable es un promedio pas y para nada muestra el grado de distribucin de esa riqueza, para lo que existen otra variables a tener en cuenta.

El PBI uruguayo
Los siguientes cuadro y grfico muestran la evolucin del PBI uruguayo en miles de pesos constantes de 2005 para los ltimos 5 aos.
Porcentaje PRODUCTO de INTERNO crecimiento BRUTO anual 425,018,447 443,401,883 475,922,428 516,834,412 530,175,851 575,069,421 4.3% 7.3% 8.6% 2.6% 8.5%

Ao

2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fuente: BCU (Banco Central del Uruguay)- Serie armonizada. PRODUCTO INTERNO BRUTO (miles de pesos constantes de 2005)
600,000,000 550,000,000 500,000,000 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 2005 2006 2007 2008 2009 2010

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De la informacin presentada en los cuadros y grficos anteriores se extrae que, el PBI uruguayo ha mostrado una tendencia creciente que se ha mantenido en todos los aos de anlisis y cuyo valor en el ao 2010 representa un incremento respecto al ao 2005 de 35.3 %. El incremento anual medido desde el ao 2006 ha variado desde un 2.6 % registrado en el ao 2009 hasta un 8.6% en el ao 2008. Se puede ver que, desde el ao 2007 se han producido incrementos muy significativos para lo que es la media histrica del pas, encima del 7% anual, con la excepcin del ao 2009, donde la crisis econmica norteamericana de fines de 2008 y su impacto a nivel mundial redujo la tasa de crecimiento, aunque sta sigui siendo positiva y retom en 2010 valores similares a los ocurridos previo a esta crisis. Este crecimiento sostenido y extraordinario se sustenta en varios factores, pero uno de los ms importantes tiene que ver con el contexto internacional favorable, que propici el aumento de demanda y precio de las materias primas exportadas por Uruguay (China e India han jugado un papel central), as como la disponibilidad de capitales de bajo costo que ingresaron al pas y la regin, tanto en la modalidad de crdito como de inversin directa, que provienen del mundo desarrollado donde la rentabilidad se vio afectada por la brutal crisis desatada en Europa y la lenta recuperacin de los Estados Unidos. Tambin, el crecimiento de la regin y en particular de Uruguay se ha visto favorecido por polticas internas de promocin y por el comportamiento procclico del gasto del Gobierno. El siguiente cuadro muestra la evolucin de los rubros componentes del PBI para el mismo perodo analizado.
Concepto Gasto de consumo final privado Gasto de consumo final del gobierno general Formacin bruta de capital fijo - Sector pblico Formacin bruta de capital fijo - Sector privado Variacin de existencias

Ao 2005
295,113,006 46,477,714 14,353,575 55,976,171 4,893,665

Ao 2006
312,221,406 49,585,339 17,256,968 65,281,392 5,303,167

Ao 2007
332,363,578 52,355,275 21,951,690 70,037,218 2,983,170

Ao 2008
361,149,797 55,264,989 26,669,103 83,340,319 12,401,885

Ao 2009
368,557,743 57,398,552 30,382,127 72,703,539 3,791,693

Ao 2010
410,498,018 58,637,114 30,788,420 87,150,144 3,071,304

Exportaciones de bienes y 129,222,693 133,318,836 143,190,528 157,495,267 161,417,518 176,072,639 servicios (-) Importaciones de bienes -121,018,377 -139,565,224 -146,959,032 -179,486,949 -164,075,322 -191,148,220 y servicios

Fuente: BCU Series armonizadas en pesos constantes del 2005.

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A partir del cuadro anterior se calculan las tasas de variacin anuales de los rubros componentes, adems de su incidencia en porcentaje sobre el PBI total. Incidencia en el PBI total por rubro:
Concepto Gasto de consumo final privado Gasto de consumo final del gobierno general Formacin bruta de capital fijo - Sector pblico Formacin bruta de capital fijo - Sector privado Variacin de existencias Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios

Ao 2005
69%

Ao 2006
70%

Ao 2007
70%

Ao 2008
70%

Ao 2009
70%

Ao 2010
71%

11%

11%

11%

11%

11%

10%

3%

4%

5%

5%

6%

5%

13%

15%

15%

16%

14%

15%

1% 30%

1% 30%

1% 30%

2% 30%

1% 30%

1% 31%

28%

31%

31%

35%

31%

33%

Tasa de crecimiento anual por rubro:

Concepto Gasto de consumo final privado Gasto de consumo final del gobierno general Formacin bruta de capital fijo - Sector pblico Formacin bruta de capital fijo - Sector privado Exportaciones de bienes y servicios (-) Importaciones de bienes y servicios

Ao 2006
5.80%

Ao 2007
6.45%

Ao 2008
8.66%

Ao 2009
2.05%

Ao 2010
11.38%

6.69%

5.59%

5.56%

3.86%

2.16%

20.23%

27.20%

21.49%

13.92%

1.34%

16.62%

7.29%

18.99%

-12.76%

19.87%

3.17%

7.40%

9.99%

2.49%

9.08%

15.33%

5.30%

22.13%

-8.59%

16.50%

PBI

4.33%

7.33%

8.60%

2.58%

8.47%

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El consumo final privado ha mantenido un constante crecimiento para el perodo, mostrando hasta el ao 2009 una correlacin fuerte con el PBI. En el ao 2010, el consumo final privado da un importante salto y se incrementa un 11.38% respecto al ao anterior, con un PBI que se increment en 8.47%. De cierta forma, este comportamiento ha encendido las luces del Gobierno y analistas que han manifestado que el incremento del gasto privado es insostenible sin incurrir en presiones inflacionarias asociadas al recalentamiento de la economa y la imposibilidad de sostener con estructura productiva esa demanda. En cuanto al porcentaje de participacin del gasto privado sobre el PBI, ste ha mostrado un valor ms o menos constante que ronda el 70% del mismo para todo el perodo. El gasto del Gobierno tambin ha mostrado una tendencia alcista durante el perodo, aunque las tasas de crecimiento anuales han ido descendiendo, es decir, el incremento del gasto ha ido desacelerndose cada perodo, comenzando con un crecimiento del 6.69% en 2006 respecto a 2005, para terminar en 2.16% en 2010 respecto a 2009. El porcentaje del gasto del Gobierno sobre el PBI ha mostrado un valor estable para el perodo y se ha ubicado alrededor del 11%, con una leve baja hacia 2010. Este comportamiento muestra una poltica procclica del gasto que ha sido muy criticada por dos motivos, uno de ellos relacionado a las presiones inflacionarias que esto ha generado y el otro, a la posicin fiscal que podra alcanzar el Gobierno y que est desaprovechando, que podra utilizar en fases negativas del ciclo econmico. Por su parte, la inversin pblica tambin ha mostrado un crecimiento durante todo el perodo, que ha ido descendiendo en su ritmo hasta llegar en el ao 2010 a un incremento del 1.34 % respecto al ao anterior. Por tanto, si bien esta variable muestra una poltica fiscal expansiva, sta se ha ido moderando y ha sido la principal variable de ajuste de las erogaciones del Gobierno. La inversin pblica ha representado un valor promedio del 5% del PBI para los ltimos aos. Por otro lado, la inversin del sector privado ha mostrado importantes variaciones a lo largo del perodo. Para el ao 2010 se ubica en el entorno del 15 % del PBI. Mostr un incremento continuo con variaciones importantes de la tasa de crecimiento hasta el ao 2009, en donde se produjo un descenso del 12.76% respecto a 2008, como consecuencia de los efectos de la crisis internacional de ese ao, pero vuelve a retomar el crecimiento en 2010, llegando casi al 20% respecto a 2009.

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La inversin total pblica y privada para los ltimos aos se ha mantenido en el entorno del 20% del PBI. Finalmente, en las relaciones con el exterior, se puede concluir que salvo para el ao 2005, el saldo de la Balanza Comercial ha sido deficitario.
Saldo de la Balanza Comercial en pesos constantes de 2005 y su porcentaje sobre el PBI. Concepto

Ao 2005
8,204,316 1.9%

Ao 2006
-6,246,389 -1.4%

Ao 2007
-3,768,504 -0.8%

Ao 2008
-21,991,682 -4.3%

Ao 2009
-2,657,804 -0.5%

Ao 2010
-15,075,581 -2.6%

Saldo BC % sobre PBI

Estos dficits han variado ao tras ao con valores desde el 0.5% hasta 4.3% sobre el PBI. Si miramos los componentes de la Balanza Comercial, tenemos que las exportaciones vienen creciendo durante todo el perodo, con un enlentecimiento durante el ao 2009 por motivos ya mencionados, pero volviendo a retomar tasas de crecimiento de aos anteriores durante 2010. Las importaciones tambin han venido creciendo, excepto para el ao 2009, donde hubo un decrecimiento del 8.6% respecto a 2008. Luego en 2010 vuelve a tomar el ritmo de crecimiento con un valor del 16.5 % respecto a 2009. Las exportaciones han representado aproximadamente un 30% del PBI, mientras que las importaciones muestran un valor levemente superior para el perodo estudiado.

El ao 2011:
2010* 2011*
Total 1er Total 1er Serie BCU armonizada, pesos I II I II semestre semestre constantes de 2005 Gasto de consumo final 107,430,862 115,301,762 222,732,624 117,041,815 125,180,517 242,222,332 Gasto de consumo final privado 92,978,337 101,132,452 194,110,789 102,220,213 110,601,923 212,822,136
Gasto de consumo final del gobierno general Formacin bruta de capital Formacin bruta de capital fijo Sector pblico Sector privado Variacin de existencias Exportaciones de bienes y servicios (-) Importaciones de bienes y servicios Total PBI

14,432,179 27,799,217 24,836,767 5,350,951 19,152,282 2,962,449 43,050,151

14,182,921 22,794,264 29,372,155 8,119,863 21,327,049 -6,577,891 47,263,529

28,615,100 50,593,480 54,208,922 13,470,814 40,479,331 -3,615,442 90,313,680

14,835,128 30,836,544 28,033,951 5,666,385 21,911,076 2,802,593 48,996,788

14,621,906 29,432,690 31,191,677 7,538,755 23,495,076 -1,758,987 45,173,764

29,457,034 60,269,234 59,225,628 13,205,140 45,406,152 1,043,606 94,170,551

104,304,794 136,766,263 139,945,693 276,711,957 145,820,985 146,607,517 292,428,502 -41,513,985 -45,607,345 -87,121,330 -51,055,613 -53,249,181

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Las ltimas cifras para 2011 (primer semestre) muestran que el producto ha seguido su fase expansiva y en la comparacin respecto a igual perodo de 2010 se puede decir que: El producto registr un crecimiento del 5.68%. El consumo privado tambin ha seguido en expansin con una tasa de crecimiento de 9.64%, muy por encima del PBI. El consumo del Gobierno se incremento en 2.94 %. La inversin pblica ha tenido una cada del 1.97%. La inversin del sector privado mostr un incremento del 12.17%. Las exportaciones han crecido un 4.27% y las importaciones aumentaron su valor en 19.72%. El saldo deficitario de la balanza comercial represent un 3.47% del PBI del semestre mientras que en igual perodo de 2010 fue superavitario. Si bien son datos preliminares, hay algunas conclusiones que pueden extraerse, como por ejemplo, el ritmo de crecimiento del PBI ha mostrado un enlentecimiento respecto al registrado el ao anterior. De todas maneras, la tendencia al alza estuvo sustentada fuertemente por un crecimiento del consumo y la inversin privada muy importantes. Se acentu el dficit comercial con un crecimiento de las importaciones respecto a las exportaciones, que tambin crecieron, pero a menor ritmo. Por ltimo, el Gobierno tambin continu expandiendo el gasto, sin embargo, la inversin pblica cay. Finalmente, hay que destacar que este anlisis es parcial, ya que la comparacin se realiza sobre la mitad del ao y ello tiene un sesgo estacional que puede arrojar algunos valores para las variables analizadas un tanto exagerados ya sea al alza como a la baja a causa de esta estacionalidad.

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Inflacin y desempleo
Inflacin y desempleo junto al PBI forman un conjunto de variables macroeconmicas muy importante para la economa de un pas, que termina caracterizando en gran medida su comportamiento, sin desmedro de otras variables que tambin contribuyen a la explicacin del desempeo. Estas tres variables tienen una fuerte interdependencia y por ello se entendi necesario su anlisis conjunto. PBI se relaciona con produccin, el desempleo caracteriza el comportamiento de uno de los factores de esa produccin e inflacin, se relaciona con el precio de esa produccin. De all su relacin y sinergia. Es imposible tener en cuenta una sin que sta determine de manera importante a las otras. Pero antes de avanzar, conviene definir algunos conceptos tericos relacionados con estas dos nuevas variables introducidas.

Inflacin:
La inflacin es el aumento de precios continuo y generalizado de los bienes y servicios transados en una economa. Es importante destacar de esta definicin que, para que exista inflacin, el aumento de precios debe alcanzar a todos los rubros econmicos y debe ser sostenido en el tiempo. En particular, un aumento puntual de precios que afecta a algunos rubros respecto a otros no debera ser considerado inflacin. Variaciones de precios relativos asociados a cambios tecnolgicos y de eficiencia productiva, as como de costos de los factores asociados, son saludables y si bien alteran el nivel general de precios, este fenmeno no es caracterizado como inflacin. Sin embargo, comnmente se confunde el trmino y hablamos de inflacin siempre que vemos un aumento de precios en comparacin con perodos previos sin tener en cuenta esta distincin. La pregunta que sigue es pues, cmo medimos la inflacin? Para ello debemos tener en cuenta precios y su evolucin. La forma de tomar en cuenta estos precios es a travs de ndices que los agrupan para dar un valor que representa el comportamiento promedio ponderado. Por supuesto, existen diferentes formas de ponderar esos precios y a su vez de escoger el tipo de producto o servicio a tener en cuenta. Es as que podemos tener diferentes ndices y cada uno en funcin del objetivo buscado. El ms comn es el ndice de Precios al Consumo (IPC) que pondera un conjunto de precios definidos como pertenecientes a una canasta de consumo de una familia tipo. Los factores de ponderacin se determinan en funcin del peso
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que representa el gasto en ese producto o servicio sobre el gasto total. Tambin se tienen ndices de precios al productor, exportador, etc. La evolucin de este IPC y su variacin entre perodos es el que determina la tasa de crecimiento de precios y por ende la inflacin. La evolucin de este ndice est explicado por diversos factores que sern vistos esquemticamente ms adelante, pero que se pueden resumir en: Factores relacionados con los costos de produccin, presiones del lado de la oferta. Presiones del lado de la demanda Factores estructurales (expectativas y desconfianza en polticas gubernamentales, monetaria y fiscal) La inflacin tiene diversas consecuencias y efectos econmicos. Si bien cierto de grado de inflacin es saludable, porque es la que permite hacer los ajustes de la economa a travs de la variacin de los precios relativos de bienes y servicios originados en los shocks que impactan en los costos, una inflacin alta genera distorsiones que terminan siendo perjudiciales. As por ejemplo, se pierde credibilidad en la moneda y disminuye el poder de maniobra del Gobierno para manejar la poltica monetaria con eficacia. Erosiona los ingresos fijos, en general de asalariados. Esto ocasiona tambin una redistribucin del ingreso, con sesgos de desigualdad. Tambin afecta la recaudacin de Gobierno, al fijar ste los impuestos en valores nominales. A su vez, la incertidumbre y distorsin continua de precios, perturba el mercado de capitales y crdito, al dificultar las decisiones de los agentes por falta de informacin o incapacidad para determinar los escenarios futuros.

Desempleo:
El desempleo es una de las variables ms utilizadas para caracterizar el comportamiento del mercado de trabajo. Sin embargo no es la nica y conviene entonces extenderse al conjunto de definiciones y variables disponibles para este mercado a efectos de tener en cuenta fortalezas y debilidades de cada una de ellas. El siguiente cuadro muestra la distribucin de la poblacin de un pas en diferentes categoras, en funcin de su condicin relacionada con el mercado laboral:

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Como puede verse, la tan usada tasa de desempleo definida como la proporcin de desocupados sobre la poblacin econmicamente activa puede variar por dos factores, ya sea por cambios de la cantidad de desocupados, as como por la variacin de la poblacin econmicamente activa. Por tanto, una disminucin del desempleo no necesariamente implica un aumento de la cantidad de ocupados. Como consecuencia de ello, si bien muchas veces juegan un papel secundario, las tasas de empleo y de actividad develan el verdadero comportamiento del mercado de trabajo. La tasa de empleo, muestra la proporcin de ocupados frente al total de la poblacin en edad de trabajar, y la tasa de actividad arroja la proporcin de personas activas econmicamente (es decir que se encuentran en el mercado de trabajo o con intencin manifiesta de hacerlo) frente a la poblacin en edad de trabajar.

La relacin entre producto, desempleo e inflacin.

Finalmente se expondr un desarrollo de teora que vincula estas variables a travs de modelos explcitos del lado de la oferta. Vale destacar que existen diferentes visiones y encares de esta problemtica pero esencialmente todos concuerdan en que en el corto plazo existe rigidez del mercado laboral y que esto conduce a variaciones en la tasa de desempleo
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y niveles de produccin con alteracin de precios, aunque en el largo plazo, las variables tienden a sus valores de equilibrio, es decir, el desempleo debiera ser friccional y el producto el de pleno empleo. El modelo clsico macroeconmico estipula que la economa siempre se encuentra en pleno empleo y que frente a perturbaciones, se producen ajustes en el valor de los salarios que eliminan cualquier situacin de desequilibrio que conduzca a desempleos mayores que el friccional2. Esto implica que el valor del salario est determinado por la productividad y los precios de la economa y no por la tasa de desempleo. Sin embargo, esto no es cierto en la realidad, las tasas de desempleo observadas en la historia muchas veces han estado por largos perodos por encima del friccional y a su vez los salarios estn influidos por este nivel de desempleo, contrariamente a lo que plantean los clsicos. Phillips determin una relacin emprica entre la tasa de desempleo d y la tasa de variacin de salario nominal g. g = - a x (d-d*), con d* la tasa natural de desempleo de la economa.(1) La curva de Phillips es una comprobacin de la rigidez de salarios. La variacin en los valores nominales de salario es directamente proporcional a la diferencia entre la tasa de desempleo real y la natural. Esta relacin sirve para determinar luego su impacto en los precios y la produccin de una economa, si consideramos que la tasa de variacin de salario nominal se puede relacionar a la tasa de variacin del nivel de precios de una economa, a travs de su influencia como factor de la funcin de produccin nacional. Si consideramos una funcin de produccin del tipo: Y = b x N con N la poblacin ocupada, y tomamos el salario W como nico costo, entonces tenemos que el costo total del producto es N x W y el costo unitario es (N x W)/(b x N), o sea, W/b. Adems si suponemos que la unidad de produccin fija un precio z% superior al costo entonces: P = (1+z) x W/b. (2) Si consideramos la curva de Phillips (1) explcita como:
2

Desempleo friccional: Es el desempleo natural de una economa que surge como consecuencia de los movimientos de personas dentro del mercado laboral no asociado a desequilibrios entre oferta y demanda de trabajo.

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(W-W -1)/W -13 = -a x (u-u*) y redefinimos u= (N*-N)/N*4 con N* la ocupacin de pleno empleo llegamos a: W = W -1(1 + a (N-N*)/N*) y sustituyendo esto sobre la ecuacin de precio (2), tenemos: P= (1+z)/b x W -1(1+a (N-N*/N*) y si tenemos en cuenta que por (2) (1+z)/bxW -1 es igual a P-15, entonces:

P = P-1 x (1+ a (N-N*)/N*) (3)

Adems si consideramos que Y = b x N tambin tenemos:

P = P-1 x (1+ a (Y-Y*)/Y*) (4)

Estas dos relaciones son muy importantes porque a travs de un modelo sencillo se explica la dependencia de la variacin de niveles de precio a travs de los niveles de desocupacin o de producto respecto los valores de equilibrio de largo plazo. Es decir, cuanto mayor el nivel de desempleo, el nivel de precios decae as como tambin lo hace el producto. A la inversa, un nivel de empleo por encima del natural, presiona el producto y los precios al alza. Por otra parte, cuando el producto est por encima de su nivel de equilibrio, presiona los precios al alza con un desempleo por debajo del nivel natural. A la inversa, cuando el producto est por debajo del nivel de equilibrio, la desocupacin aumenta y el nivel de precios desciende. Este desarrollo permite extraer las siguientes conclusiones: El impacto del nivel de producto sobre el nivel de precios se ve fortalecido en la medida que los salarios respondan fuertemente al nivel de desocupacin. Siempre que exista un nivel de producto diferente del nivel de equilibrio, se tendr una variacin de precios (inflacin o deflacin) y un desempleo diferente al natural, hasta que el proceso de ajuste lleve nuevamente las variables reales a su valor de equilibrio En funcin de lo anterior, se puede analizar el comportamiento de estas variables frente a una expansin monetaria por nica vez cuando la economa se encuentra en equilibrio.

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W-1 es el salario del perodo anterior. Esta definicin de tasa de desempleo implica que en pleno empleo esta sea nula. 5 P-1 precios del perodo anterior.

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La expansin monetaria aumenta la demanda por producto, el nivel de producto se eleva, cae la tasa de desempleo y se incrementa el nivel de precios. Esto sucede en el corto plazo. El producto por encima del nivel de pleno empleo, sigue causando alza los precios y salarios pero al permanecer la cantidad nominal de dinero constante, los saldos reales comienzan a bajar, esto presiona a la baja la demanda y el producto, aumenta el desempleo hasta que todas las variables vuelven al punto de pleno empleo. El nico efecto de largo plazo es el incremento del nivel de precios. Por eso se habla de neutralidad del dinero. Las variables reales permanecen constantes. Es uno de los postulados de los monetaristas, y este modelo simple lo puede explicar. Hasta aqu se ha desarrollado el modelo bsico. Al mismo se le puede incorporar el costo de las materias primas y tener un mayor poder de explicacin de los fenmenos econmicos observados. Si incluimos este nuevo factor tenemos que el precio del producto se determina como: P = (1+z) x W/b + c x Pm, (5) que se deriva de la ecuacin (2) a la que se le agrega el trmino c x Pm que es el impacto del costo de los materiales en el precio del producto. Si definimos el precio relativo de los materiales como pm=Pm/P, y sustituimos en la ecuacin (5) se obtiene: P = (1+z) / (1+cpm)W/b (6) Esta forma de ecuacin es idntica a la (2) con la cual se hizo el desarrollo analizado anteriormente, salvo por un factor multiplicador, por lo que las formas matemticas analizadas sern las mismas. Entonces, un shock de precios de materias primas mover la curva de oferta incrementando precios o disminuyndolos en funcin de que ste sea positivo o negativo. En el corto plazo producir tambin variaciones en el nivel de empleo y producto como consecuencia de la rigidez de salarios para finalmente, en el largo plazo, llegar a un ajuste en el que los salarios sern diferentes pero se alcanzar el pleno empleo y el producto de equilibrio. El sentido de las variaciones de precios y salarios depender del tipo de shock, ya sea ste positivo o negativo. Este tratamiento resuelve los efectos observados en la dcada del 70 con la crisis del petrleo, cuando se produca estancamiento del

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producto con desocupacin e inflacin, hecho que la teora Keynesiana no poda explicar. Este fenmeno de estanflacin puede ser explicado como un shock de precios negativo sobre la oferta. Esto incrementa el nivel de precios y debido a la rigidez de salario produce un aumento de la desocupacin y una cada del producto. El incremento del nivel de precios va licuando los salarios hasta que el ajuste lleva a recuperar los niveles de empleo y producto. Finalmente resta incluir en el modelo las expectativas de los agentes para terminar de explicar el comportamiento de precios, salarios y producto. Si se considera la ecuacin (4) y se reordenan trminos se obtiene: P/P-1= 1 + a (Y-Y*)/Y* y si consideramos que Y* es constante (producto de pleno empleo) y que P/P-1-1 es igual a la inflacin obtenemos: (inflacin)= (Y-Y*), con =a/Y* (7) En definitiva esta ecuacin no es ms que la (4) reordenada. Sin embargo, la misma ignora las expectativas de los agentes, ya que establece una relacin determinista entre producto e inflacin. Esto no es as, ya que trabajadores y empresarios cuando deben fijar precios para el siguiente perodo toman en cuenta sus expectativas, ms all de ajustar precios por lo que realmente suceda dentro del propio perodo. Es as como la inflacin de un perodo se determina por las variables anteriormente desarrolladas pero adems se agrega el factor expectativas. = e + (Y-Y*), con e la inflacin esperada (8) Esta forma matemtica termina de explicar todos los fenmenos de variacin de precios provenientes del lado de la oferta. Para ello veamos como funcionan las expectativas. Supongamos que no existen shocks de oferta ni desempleo, y que el producto es el de pleno empleo. Si todos los agentes creen que la inflacin del prximo periodo tendr un determinado valor y hacen los ajustes para ello, sta terminar siendo tal, sin ningn motivo para ello ms que las expectativas. Y por qu los agentes tienen esas expectativas? Por diversos motivos, pero entre otros, se encuentra la presuncin del comportamiento del Gobierno en cuanto al desempeo fiscal o de poltica monetaria.
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Amrica Latina ha sufrido este tipo de inflaciones estructurales, en donde la falta de polticas crebles sostena procesos inflacionarios que bsicamente estaban sustentados en expectativas de los agentes que necesariamente terminaban siendo validadas por el comportamiento del Gobierno (ste no tena ms remedio). Salir de esta calesita, implicaba un compromiso social creble. Ejemplos de ello fueron, la convertibilidad en Argentina, el plan real de Brasil, entre otros. Todo este desarrollo ha intentado mostrar que la interrelacin de variables econmicas es muy compleja. Sin embargo, con la aplicacin de modelos sencillos es posible extraer conclusiones bsicas de comportamiento e interpretar y predecir fenmenos reales y observados. Dems est decir que, el anlisis completo de los comportamientos y los equilibrios alcanzados debe incluir otras variables, como por ejemplo la estructura de la demanda agregada y su comportamiento, la relacin de la economa con el exterior, as como los mercados de capitales, de cambios y monetario. Pero eso tiene que ver con otras variables que no sern analizadas en profundidad en el presente trabajo, por lo que su desarrollo queda fuera del alcance terico planteado.

Inflacin en Uruguay 2005-2011

El siguiente cuadro muestra los ndices de inflacin anuales hasta el ltimo dato disponible:

Ao 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Inflacin 4.90 6.38 8.50 9.19 5.90 6.93 7.39*

Fuente: INE. *Datos a octubre de 2011.

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10.00 9.00 8.50 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 2005 2006 2007 2008 4.90 6.38

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Inflacin anual
9.19

6.93 5.90

2009

2010

Fuente: INE, Octubre 2011 ltimo dato disponible. Por otra parte, el siguiente grfico muestra la evolucin del IPC general mensual desde el ao 2005 hasta Oct-2011.

IPC mensual
110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 abr-06 jul-07 nov-05 mar-09 ago-09 nov-10 sep-06 abr-11

IPC

jun-05

oct-08

jun-10

may-08

ene-05

Fuente: INE. En funcin de la informacin anterior, se pueden extraer varias conclusiones. Si se observa la inflacin anual desde el ao 2005 a 2008, se puede ver que present una tendencia al alza, pasando de un valor anual de 4.90% en 2005 a 9.19% para 2008.

ene-10

sep-11

feb-07

dic-07

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Este comportamiento est justificado por varios fenmenos, pero entre los principales se puede destacar efectos de ndole domstico y efectos de origen externo. Entre los primeros, la instauracin de los Consejos de Salarios ha ejercido un efecto sobre el nivel de precios, en particular a travs de los mecanismos de indexacin que se han manejado para el ajuste de salarios. Si bien no constituye el principal y ms importante mecanismo de incremento de precios ha estado presente durante todo el perodo. Por otro lado, la presin de la demanda interna, reforzada por el fenmeno anterior as como por la facilidad del acceso al crdito ms barato tambin ha sido otro factor interno de presin sobre los precios. Por otro lado, en el ao 2008 se produjo un fenmeno climtico asociado con la sequa que empuj al alza los precios relacionados con alimentos como frutas y verduras. Pero los factores ms relevantes para la explicacin del incremento de precios estn relacionados con el contexto internacional, donde el incremento continuo del precio de las materias primas en los mercados mundiales ha presionado el nivel de precios internos. Basta mencionar para ello, petrleo, impacto a travs de su importacin y otros commodities producidos en Uruguay, como soja, carne, trigo, maz, etc. En particular, este ascenso en los precios internacionales tuvo su mximo en el ao 2008 que coincide con el pico ms alto de inflacin para el perodo. A su vez, el tipo de cambio ha jugado su papel, presionando en algunos perodos al alza y amortiguando los incrementos en otros.

Tipo de cambio $/USD (promedio compra venta mensual)

27.0 25.0 23.0 21.0 19.0 17.0 15.0 dic-07 may-08 jun-05 ene-05 abr-06 feb-07 ene-10 jun-10 jul-07 nov-05 ago-09 mar-09 nov-10 sep-06 abr-11 oct-08 sep-11 Series1

Fuente: INE

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En particular, el precio del dlar se ha mantenido en valores estables y sin grandes variaciones hasta el ao 2007 donde comienza un descenso hasta mediados de 2008. En ese perodo ha jugado un papel central en el control de la inflacin al amortiguar el incremento de precios en el mercado internacional de productos transables para nuestra economa. Sin embargo, desde mediados de 2008, tuvo un repunte importante, alcanzando su mximo hacia fines de ese ao, ejerciendo un efecto notable sobre el ndice de precios. Luego de este mximo y hasta la actualidad, ha experimentado una baja constante, salvo algunas excepciones a mediados de 2010, y en la actualidad, donde la crisis mundial ha impulsado a los agentes a refugiarse en el dlar presionando su valor hacia arriba. Este comportamiento desde 2008 a la fecha, sacando las excepciones mencionadas, as como un descenso en los precios internacionales de los commodities respecto a 2008, adems de medidas de poltica monetaria adoptadas por el BCU ha permitido sobrellevar valores de inflacin de 5.90% en 2009 y 6.93% en 2010. Sin embargo, se observa nuevamente una aceleracin del nivel de precios, tanto para 2010 como para lo que va de 2011. Es de orden destacar que, la autoridad monetaria uruguaya, BCU, se ha fijado un rango menta de inflacin y en teora, desarrolla sus polticas para ajustarla y mantenerla dentro de ese rango. Entre las variables utilizadas han estado, el control del tipo de cambio a travs de la intervencin en el mercado de divisas as como el manejo de la tasa de inters en moneda nacional. Tambin ha modificado tasas de encaje bancarias. En 2011, este rango meta fue fijado entre 4% y 6%. Pero si tenemos en cuenta que en lo que va del ao la inflacin registrada es de 7.39%6, ya estamos muy por encima del techo de este rango. Hay estimaciones que colocan la inflacin para 2011 en 8.30%. Entre los factores que explican esto tenemos, un el leve incremento en el tipo de cambio y una demanda interna dinmica con un importante crecimiento del gasto privado sustentado en el crecimiento del salario real y el acceso al crdito barato. El Banco Central se ha encontrado en un dilema, entre inflacin y competitividad. En particular, el tipo de cambio ha sido de preocupacin, y se han evitado medidas de poltica monetaria contractivas para no deprimirlo y empeorar los trminos de intercambio.
6

A octubre de 2011.

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Esto ha hecho que sistemticamente en los ltimos perodos, la inflacin se situara por encima del rango meta y que la poltica de objetivos de inflacin del BCU comenzara a perder credibilidad, cosa que queda de manifiesto si se observan las expectativas de inflacin futura de los agentes, donde continuamente sitan sus proyecciones sobre el rango meta. Este descreimiento puede tener consecuencias futuras cuando el BCU intente retomar la senda de contencin de inflacin y los agentes no le crean.

El desempleo en Uruguay 2006-2011.

Por ltimo, se analizar el desempleo y su evolucin para el perodo. En particular, esta es una variable interna de relevancia en el entendido de que, como fuera presentado en el desarrollo terico, existe una interdependencia muy importante entre ella, la evolucin del nivel de precios y el producto de un pas. Los siguientes cuadro y grfico muestra la evolucin del desempleo en el perodo 2006-2011.

Perodo
Total 2006 Total 2007 Total 2008 Total 2009 Enero - Marzo/10 Abril - Junio/10 Julio - Setiembre/10 Octubre - Diciembre/10 Enero - Marzo/11 Abril - Junio/11 Julio - Setiembre/11

Tasa de desempleo
10.9 9.2 7.7 7.3 7.4 7.4 6.6 6.0 6.3 6.2 6.0

Fuente: INE.

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12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0

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Tasa de desempleo

Fuente: INE. La informacin desarrollada muestra que el desempleo ha mantenido un constante descenso desde el ao 2006 hasta el presente, alcanzando una tasa promedio trimestral del 6.0%, considerada muy prxima a la natural para Uruguay. Si consideramos por otra parte que, el producto ha venido creciendo para igual perodo, podemos vincular ambos comportamientos diciendo que la mayor produccin ha requerido ms mano de obra y que esto a su vez ha permitido incrementar salarios. La tasa de desempleo actual ha hecho aumentar la competencia por mano de obra y en especial la calificada. Este es uno de los factores que explica el incremento de los salarios. Aunque este no es el nico factor de crecimiento, ya que la instauracin de Consejos de Salarios en el ao 2005 ha dado el marco legal para la negociacin y aseguramiento de esta recuperacin. El siguiente grfico muestra la evolucin de las variaciones del salario real para Uruguay en el perodo 2005-2011.

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6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2005 2006 2007 2008

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Incremento IMS real

2009

2010

2011*

Fuente: INE, Tasas de variacin del ndice Medio de Salarios Real. (2011 hasta setiembre) El salario real ha experimentado un crecimiento para todo el perodo, con tasas que fluctan entre 3.4% y 5.6% anuales, con un acumulado de 35%. La escasez de mano de obra plantea desafos importantes si estamos hablando de crecimiento del producto futuro. Necesariamente si se pretende que siga creciendo el producto, lo deber hacer a travs del incremento de la productividad de la mano de obra. Para este factor de produccin, el pas se encuentra en valores de utilizacin altos como se desprende de las tasas de desempleo mostradas. La nica forma de lograr un mayor producto con una misma cantidad de mano de obra es a travs del incremento de su productividad. Esto a su vez es absolutamente necesario si se pretende continuar con incrementos importantes de salario real sin caer en fenmenos inflacionarios. Por tanto este incremento de productividad es ineludible y se lograr con una fuerte inversin en capacitacin y adquisicin de habilidades y conocimiento por parte del capital humano. Esto a su vez se deber venir acompaado por una fuerte inversin en infraestructura que permita aumentar an ms la productividad, la nica manera de hacer que las variables reales de la economa sigan creciendo. ste es el gran desafo que enfrenta hoy nuestra economa.

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Conclusiones:
El perodo 2005-2011 ha mostrado una fuerte recuperacin para Uruguay en lo que refiere a crecimiento econmico y sus variables asociadas. El Producto Bruto Interno ha venido creciendo a buen ritmo y ha alcanzado una tasa promedio acumulada para el perodo de 35.3%, con valores para 2010 de 8.5% y un estimado para 2011 entre 5% y 6%. Esto crecimiento estuvo sustentado en un importante incremento del gasto privado, acompaado de la inversin privada y un gasto del Gobierno que ha mostrado un comportamiento procclico pero que se ha ido moderando hacia el final del perodo analizado. Exportaciones e importaciones tambin han crecido en el perodo, con un saldo de la Balanza Comercial que comienza positivo y pasa a ser deficitario acentundose hacia el final del mismo. Finalmente en cuanto a producto, se ha comenzado a notar una desaceleracin del crecimiento del mismo, teniendo entres sus factores relevantes explicativos, el impacto de la crisis europea, as como la muy lenta recuperacin de los Estados Unidos. En cuanto a nivel de precios e inflacin, han tenido un comportamiento bastante dinmico con importantes variaciones ya comentadas anteriormente. En particular, el ao 2010 y lo que va de 2011 estn mostrando un repunte del nivel de precios con tasas de inflacin de 6.93% para 2010 y un estimado mximo de 8.30% para 2011, las dos por encima del rango meta fijado por la autoridad monetaria. Particularmente para 2011, una presin importante de la demanda interna as como una recuperacin del dlar en los ltimos meses, son los factores que estn presionando los precios al alza. El compromiso entre competitividad y estabilidad de precios ha inclinado la balanza hacia el primero y ha hecho que el Banco Central est tolerando valores de inflacin ms alto que los previstos. Los agentes en sus expectativas han previsto sto y lo manifiestan a travs de sus estimaciones, que sistemticamente han estado sobre el rango meta. Se deber ser sumamente cuidadoso con la erosin de la credibilidad por las posibles consecuencias que pueda traer en un futuro.

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Finalmente, el desempleo ha mostrado una reduccin sostenida desde 2006, pasando desde 10.9% a 6.0% en 2011. Esta reduccin estuvo acompaada de un incremento del salario real que para el perodo 2005-2011 (hasta setiembre), mostr una recuperacin de 35%. Los valores actuales de desempleo imponen un desafo sobre la economa, la que para seguir creciendo necesariamente deber intentar mejorar la productividad de la mano de obra, situacin que solo se lograr con una fuerte inversin en capacitacin y adquisicin de habilidades y conocimiento, as como tambin a travs de una fuerte apuesta a la inversin en infraestructura, para lo que se tendr que buscar inteligentemente vas de financiacin.

Bibliografa y fuentes de informacin:

Dornbusch, R; Fischer, S, Macroeconoma 6 edicin, McGrawHill, 1994 Banco Central del Uruguay-BCU, www.bcu.gub.uy, series estadsticas. Instituto Nacional de Estadsticas-INE, www.ine.gub.uy, series estadsticas.

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