DERIVATIVOS

o mercado no qual a formao de seus preos deriva dos preos do mercado vista. Derivativos de Crdito e outros Instrumentos (Editora Campus, 2007), de Antulio N. Bonfim, traduzido por Cristiane Jaeger, Mestre em Economia pela UFRG e Consultora em Desenvolvimento Curricular para Cursos de economia. Derivativos so a maioria dos instrumentos de dvida, como emprstimos concedidos por bancos ou bnus corporativos mantidos por investidores, pode ser vista como uma cesta que potencialmente poderia envolver diversos tipos de risco. Por exemplo, uma nota corporativa que promete fazer pagamentos peridicos de acordo com uma taxa de juros prefixada expe seu detentor ao risco da taxa de juros. Esse risco o da mudana da taxa de juros de mercado o perodo de vigncia da nota. Por exemplo, se as taxas de juros de mercado se elevam, a taxa prefixada na nota faz dela um investimento menos desejado no ambiente da nova taxa de juros. Os detentores dessa nota tambm esto expostos ao risco de crdito, ou ao risco de que o emissor da nota possa inadimplir em suas obrigaes. Existem outros tipos de risco associados a instrumentos de dvida, tais como risco de liquidez, ou risco de que algum investidor no seja capaz de vender ou comprar determinado instrumento sem afetar adversamente seu preo e o risco de pagamento antecipado ou o risco de os investidores serem pagos mais cedo do que previsto e, assim, serem forados a abrir mo de pagamentos futuros da taxa de juros. Naturalmente, as foras de mercado geralmente trabalham de forma que emprestador/investidor sejam compensados por assumir todos esses riscos, mas tambm verdade que os investidores possuem variados graus de tolerncia para riscos diferentes. Em particular, derivativos de crdito so importantes ferramentas da engenharia financeira que facilita mostrar os vrios tipos de risco de crdito embutidos, digamos, num bnus corporativo prefixado. Como resultado, esses derivativos ajudam os investidores a melhor alinhar suas exposies de riscos efetivos e desejados. Outros benefcios potenciais associados com derivativos de crdito incluem: Aumento da liquidez no mercado de crdito: derivativos de crdito proporcionam aos participantes do mercado a habilidade de trocar riscos que eram virtualmente no-cambiveis devido baixa liquidez. Por exemplo, um mercado de recompra para bnus corporativo , na melhor das hipteses, altamente sem liquidez at mesmo nas economias mais avanadas. Apesar

disso, comprar proteo em um contrato de derivativos de crdito, essencialmente, permite ao agente projetar financeiramente uma posio vendida num bnus emitido pela entidade referenciada no contrato; Custos de transao potencialmente mais baixos: uma transao de derivativos de crdito pode, frequentemente, substituir duas ou mais transaes no mercado vista. Por exemplo, em vez de comprar um ttulo corporativo prefixado e vender um ttulo governamental, o agente poder obter a exposio ao spread de crdito desejado ao vender proteo no mercado de derivativos de crdito; Tratando as ineficincias relativas s barreiras regulatrias: Esse tpico particularmente relevante para os bancos. Como ser discutido posteriormente, os bancos historicamente tem usado derivativos de crdito para ajudar a trazer seus requerimentos de capital regulatrio mais prximos de seu capital econmico. Tais aplicaes so largamente responsveis pelo crescimento impressionante do mercado. Elas mais do que compensam a potencial inibio do crescimento influenciada pelos to falados problemas de informao assimtrica que so, frequentemente, inerentes na troca do risco de crdito. Tipos de derivativos de crdito: podemos encontra derivativos de crdito em muitas formas e tamanhos, e existem muitas maneiras de agrup-los em diferentes categorias: - Derivativos de crdito nico-nome versus multinomes; - Derivativos de crdito financiados versus no-financiados e - Entidades de referncia corporativa versus contratos lanados sobre entidades de referncia soberana. O apreamento do derivativo de crdito segundo o princpio bsico que, como com qualquer outro instrumento do mercado financeiro, as foras de mercado sero tais que as partes no contrato geralmente sero compensadas de acordo com a quantidade de risco a qual elas esto expostas. Desta forma, o primeiro passo para entender os princpios bsicos de avaliao para derivativos de crdito examinar a natureza dos riscos inerentes neles. Os quatro principais tipos de risco envolvidos na maioria dos instrumentos derivativos de crdito: - o risco de crdito da entidade de referncia; - o risco de crdito do vendedor de proteo; - a correlao de inadimplncia entre a entidade de referncia e o vendedor de proteo; As taxas esperadas de recuperao associadas em a entidade de referncia e com o vendedor de proteo. Derivativo como a prpria palavra j diz "deriva, so ativos ou bens que derivam de ativos financeiros ou de mercadorias, so operaes financeiras que tem como base de negociao o preo ou cotao de ativos negociados nos mercados futuros, a termo, de opes de compra e venda, de swaps e

demais operaes financeiras. Em um contrato futuro de dlar, ele deriva do dlar vista; o futuro de caf, do caf vista, e assim por diante. Os objetivos de uma operao com derivativos tem quatro das mais principais que so: arbitragem, especulao alavancagem e proteo. Eles so classificados em dois tipos: derivativos financeiros: tem seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou ndice financeiro, como taxa de cmbio, de inflao, de juro, ndice de aes e outros, j os derivativos agropecurios: tem como ativo-objeto commodities agrcolas como caf, boi, milho, soja e outros. Os derivativos surgiram da necessidade de investidores se protegerem das oscilaes dos preos, mas eles tambm so utilizados para investimento. Os derivativos so ativos de renda varivel, no oferecem ao investidor rentabilidade garantida. So considerados como investimentos de risco por no oferecer uma garantia de retorno. Derivativos de crdito so contratos para negociar risco de crdito, consistindo na relao de um banco (detentor de crditos) encontrar uma contraparte que assuma o risco de crdito em troca de uma taxa, enquanto que o prprio banco mantm os ativos em sua posio, eles no so negociados em bolsas de valores ou de futuros. So contratados no mercado de balco.