Esta uma obra simples, dirigida principalmente a estudantes de Economia,

Administrao de Empresas e Cincias Contbeis, que objetiva dar um roteiro para o estudo
da administrao financeira.
Sua elaborao foi calcada nas obras de diversos autores, cujo contedo serve de
base e estmulo para estudantes do mundo inteiro.
Na medida em que se teve que adapt-las realidade brasileira, assim o fez-se,
incluindo alguns assuntos e excluindo outros, sempre acreditando estar selecionando o
necessrio para a carga horria de graduao na matria dentro dos padres de ensino da
educao universitria brasileira.
Desculpamo-nos antecipadamente por qualquer erro que esta obra possa conter,
solicitando dos leitores que ao perceberem algum, nos informem atravs do e-mail
marcos_serpa@yahoo.com.br, pelo que desde j agradecemos.
O autor
2
1. INTRODUO
1.1. CONCEITOS E PAPEL DA ADMINISTRAO FINANCEIRA 06
1.2. O ADMINISTRADOR FINANCEIRO 07
1.3. MERCADOS 09
1.4. SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL 10
1.5. ORDENAMENTO JURDICO DAS EMPRESAS 16
1.6. TIPOS DE SOCIEDADES MAIS CONSTITUDAS NO BRASIL 17
1.6.1. Sociedades Annimas 17
1.6.2. Sociedades por Cotas de Responsabilidade Limitada 22
1.6.3. Firmas Individuais 22
1.7 DEMONSTRAES CONTBEIS 23
1.7.1. Balano Patrimonial 23
1.7.2. Demonstrao de Resultados do Exerccio 24
1.7.3. Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados 25
1.7.4. Demonstrao de Fluxo de Caixa 25
1.8. ANLISE DE BALANOS 27
1.8.1. Anlise horizontal 27
1.8.2. Anlise vertical 27
1.8.3. Anlise por ndices 27
1.8.4. EBITDA ou LAJIDA 30
1.9. PONTO DE EQUILBRIO CONCEITUAO E CLCULO 31
1.9.1. Alavancagem 34
1.9.1.1. Alavancagem operacional 35
1.9.1.2. Grau de alavancagem operacional 37
1.9.1.3. Alavancagem financeira 37
1.9.1.4. Grau de alavancagem financeira 38
1.9.1.5. Alavancagem total 38
1.9.1.6. Grau de alavancagem total 39
1.10. CONSIDERAES SOBRE RENTABILIDADE X LIQUIDEZ 41
1.11. AMBIENTE FISCAL DAS EMPRESAS 42
2. ADMINISTRAO FINANCEIRA DE CURTO PRAZO
2.1. ADMINISTRAO DO CIRCULANTE 44
2.2. CAPITAL DE GIRO 47
2.3. ABORDAGENS SOBRE ESTRATGIAS FINANCEIRAS 50
2.4. O PROCESSO DE PLANEJAMENTO FINANCEIRO 53
3. ORAMENTOS
3
3.1. INTRODUO 56
3.2. ORAMENTO EMPRESARIAL 58
3.3. ELABORAO DE ORAMENTO EMPRESARIAL 61
3.4. ORAMENTO DE VENDAS 62
3.5. ORAMENTO DE PRODUO 63
3.6. ORAMENTO DE CONSUMO DE MATRIAS PRIMAS 63
3.7. ORAMENTO DE COMPRAS 64
3.8. ORAMENTO DE MO-DE-OBRA DIRETA 65
3.9. ORAMENTO DE CUSTOS INDIRETOS DE FABRICAO 66
3.10. ORAMENTO DOS ESTOQUES FINAIS 67
3.11. ORAMENTO DAS DESPESAS OPERACIONAIS 68
3.12. ORAMENTO DAS DESPESAS DE CAPITAL 68
3.13. ORAMENTO DOS CUSTOS DOS PRODUTOS VENDIDOS 69
3.14. ORAMENTO DE CAIXA 69
3.15. CONTROLE ORAMENTRIO 70
4. PROJEES FINANCEIRAS
4.1. PROJEO DO RESULTADO DO EXERCCIO 71
4.2. PROJEO DO BALANO PATRIMONIAL 71
5. ADMINISTRAO DE CAIXA
5.1. INTRODUO 72
5.2. ESTRATGIAS DE CAIXA 73
5.3. SALDO MNIMO DE CAIXA 75
5.4. MONTAGEM DO FLUXO DE CAIXA... 76
5.5. COMPARATIVO ENTRE O RESULTADO... 78
5.6. MODELO FINANCEIRO DE PROJEO DAS NECESSIDADES... 79
5.7. MOVIMENTAO DE CAIXA 81
5.7.1. Operaes com Desconto de Duplicatas
82
5.7.2. Taxas do Mercado Aberto
84
5.7.3. Operaes Hot Money
85
5.7.4. Floating Bancrio
86
5.7.5. Crdito Rotativo
87
5.7.6. CDB e RDB
88
5.7.7. Ttulos Pblicos
88
4
5.7.8. Fundos de Investimento
89
5.7.9. Leasing
89
6. ADMINISTRAO DO CONTAS A RECEBER
6.1. CONCESSO DE CRDITO
91
6.2. SELEO DE CRDITO 93
6.3. EFEITO DAS POLTICAS DE CRDITO 94
6.4. ESTUDOS SOBRE A FLEXIBILIZAO DO CRDITO
95
7. ADMINISTRAO DE ESTOQUES
7.1. INTRODUO 98
7.2. DIFERENTES ENFOQUES SOBRE ESTOQUES 99
7.3. ESTOQUE COMO INVESTIMENTO 99
7.4. CUSTO DE ESTOQUES 100
7.5. RELAO ESTOQUES X DUPLICATAS A RECEBER
101
7.6. SISTEMAS DE ADMINISTRAO DE ESTOQUES 101
7.7. SELEO DE COMPRAS 107
7.8. CLCULO DA TAXA DE EQUIL. P/ COMERCIALIZAO 108
9. BIBLIOGRAFIA 111
10. EXERCCIOS DE FIXAO E PROVAS SIMULADAS 113
11. GABARITO 148
5
1.1 CONCEITOS E PAPEL DA ADMINISTRAO FINANCEIRA
Quando se pretende administrar financeiramente uma empresa, tem-se que ter em
mente todo um conjunto de decises que nortear seu rumo. Estas decises so calcadas no
estudo da movimentao de fundos, e pressupem duas rotas bsicas: as decises de
financiamento e as de investimento. A primeira est correlacionada com as atividades de
captao de recursos e a segunda com as atividades de aplicao de recursos. Ambas
podem ser estudadas no curto ou no longo prazo, dependendo de suas caractersticas. Os
recursos captados, por sua vez, podem ser prprios ou de terceiros, o que implica num
estudo mais aprofundado para determinar qual o mais vivel.
Assim sendo, podemos definir FINANAS, como a arte e a cincia de administrar o
dinheiro, ou a cincia que estuda a movimentao financeira entre os agentes econmicos.
Estes agentes podem ser instituies, mercados ou instrumentos envolvidos na transferncia
de dinheiro entre pessoas, empresas e rgos governamentais.
A ADMINISTRAO FINANCEIRA, por sua vez, a cincia cuja finalidade
maximizar a riqueza dos proprietrios, gerindo com competncia seus recursos. A empresa
dever proporcionar aos seus donos o maior retorno possvel sobre seus investimentos.
1

A administrao financeira, juntamente com a administrao de pessoal, de compras
ou materiais, de vendas ou marketing e da produo, forma as cinco grandes reas
funcionais da administrao. A cada uma dessas reas cabem as funes bsicas de
planejar, organizar, coordenar, dirigir e controlar. administrao financeira compete a
gesto operacional dos recursos financeiros da empresa. Uma vez que os recursos so
escassos, cabe ao departamento financeiro tomar as decises a fim de obter deles os
melhores benefcios no futuro. Decises sempre implicam numa escolha entre duas ou mais
alternativas ou cursos de ao, e mesmo se h uma nica alternativa, deve-se decidir entre
coloc-la em prtica ou no.
1
Ver mais em Assaf Neto, 2002 pp 46 -47.
6
A administrao financeira, assim como a maioria das cincias, fruto do
aprofundamento natural dos estudos no processo de desenvolvimento da humanidade.
Nasceu com as teorias econmicas para aps, com os estudos de Taylor, Fayol e Ford,
caminhar para sua independncia, com forte ascenso aps a grande depresso americana
dos anos 1929/30, destacando-se na poca estudos sobre solvncia, liquidez e recuperao
financeira das empresas. Estudos de fluxos de caixa, investimentos e retornos, foram
transformando a teoria da administrao financeira em uma cincia independente. Somente
aps a dcada de 50 que se procurou compreender as vrias conseqncias das polticas
de investimento, financiamento e dividendos sobre o comportamento do fluxo de caixa da
empresa. A caracterizao definitiva est ligada aos estudos de Modigliani e Miller (1958)
aos quais se convencionou chamar de Moderna Teoria de Finanas ou Finanas
Corporativas, e aos estudos de risco que se desenvolveram a partir da Teoria do Portflio,
patrocinada principalmente por Markowitz e Sharpe (1952), que permitiram fechar o
esboo no qual trafega a moderna administrao financeira.
Como toda cincia moderna, a administrao financeira contou e conta com a
estreita colaborao de outras cincias, tais como
2
:
Contabilidade Cincia que subsidia as decises financeiras com os dados de seus
demonstrativos e relatrios.
Matemtica Financeira Cincia que situa os nmeros das finanas no tempo e
facilita seu entendimento.
Estatstica Cincia que colabora com seus dados e previses s decises de cunho
administrativo/financeiro.
Economia Cincia que ensina como a empresa deve se colocar dentro das
variveis econmicas e das leis que as regem.
Direito Cincia que orienta o disciplinamento legal dos procedimentos
administrativo/financeiros.
Informtica Cincia recente, mas de grande utilidade para o administrador
financeiro pela rapidez e confiana no ordenamento de dados e elaborao de
relatrios.
1.2 O ADMINISTRADOR FINANCEIRO
A administrao financeira um campo de estudo terico e prtico que objetiva,
essencialmente, assegurar um melhor e mais eficiente processo empresarial de captao e
alocao de recursos de capital. Portanto ela envolve-se tanto com a problemtica da
escassez de recursos, quanto a realidade operacional e prtica da gesto financeira das
empresas, assumindo uma definio de maior amplitude. Para tanto, necessita de pessoas
qualificadas que administrem as decises necessrias ao seu funcionamento. Estas decises,
via de regra, esto ligadas a atividades que envolvem recursos financeiros direta ou
indiretamente. Podemos catalog-las em trs atividades principais:
Planejamento, anlise e controle.
Decises de investimento.
2
Ver mais em Silva, 2001 pp 30-31.
7
Decises de financiamento.
A atividade de PLANEJAMENTO, ANLISE E CONTROLE consiste em visualizar no
futuro as conseqncias financeiras dos atos presentes, analisar os resultados apresentados e
fazer com que o planejamento seja aplicado de maneira adequada, monitorando sua
aplicao. A consulta aos demonstrativos contbeis permite estudar os dados registrados e
suas projees atravs do oramento empresarial, uma ferramenta de grande importncia,
que ajuda tambm ao administrador financeiro a orientar financeiramente a empresa. A
anlise dos relatrios contbeis e gerenciais denuncia possveis desvios de roteiro do
planejamento, que devem ser corrigidos nas propores e tempo requeridos.
A atividade de selecionar INVESTIMENTO existe em decorrncia das decises poltico-
administrativas da empresa, e delimitam o montante de recursos a serem aplicados em
decorrncia daquelas decises. Esta atribuio atinge os ativos tangveis e intangveis que
so uma constante preocupao na administrao financeira. A aquisio, a depreciao, o
risco, o retorno, todos estes itens devem ser questionados, como forma de manter a melhor
produtividade e os menores custos. Todo investimento torna-se atraente quando seu retorno
esperado excede a taxa exigida pelos acionistas.
A atividade de buscar FINANCIAMENTO executa a seleo do menor custo para
viabilizao da funo anterior. Os financiamentos de longo e curto prazo devem ser
pesquisados para se evitar custos desnecessrios em pocas desnecessrias. O equilbrio do
Balano Patrimonial deve ser sempre perseguido como forma de se ter uma interao entre
fontes e aplicao de recursos. O objetivo central da seleo de financiamentos
determinar a melhor estrutura de financiamento da empresa, de maneira a preservar sua
capacidade de pagamento e dispor de fundos com custos reduzidos em relao ao retorno
que se espera apurar de suas aplicaes.
O administrador financeiro responsvel pela execuo das atribuies financeiras
da empresa. Ele utiliza basicamente duas atribuies financeiras: As de tesouraria e as de
controladoria. Dentre as principais tarefas de TESOURARIA destacam-se:
Oramento de Administrao caixa
Cadastro
Cmbio
Deciso de Ffinanciamento
Deciso de Iinvestimento
Crdito e Cobrana Planejamento e controle financeiro
Relacionamento com instituies financeiras
Dentre as principais tarefas de CONTROLADORIA (O termo vem do ingls
controller), destacam-se:
Administrao de custos e preos
Auditoria interna
Contabilidade
8
Oramento Geral
Controle Patrimonialnio

Planejamento tributrio
Relatrios gerenciais
Estas tarefas variam em funo do porte da empresa. Em empresas pequenas, os scios
se incumbem de muitas destas atividades, e a contabilidade geralmente terceirizada. Nas
grandes empresas, as atividades se subdividem, na maioria das vezes, conforme
organograma a seguir:
Em consonncia com a administrao esto os stakeholders, que so partes
interessadas na administrao da empresa. Compem-se de funcionrios, clientes,
fornecedores, credores e outros que tenham ligao direta com o negcio.
Os administradores podem ser considerados representantes dos proprietrios e em
seus nomes gerir os negcios empresariais. O conflito entre os interesses dos acionistas e os
interesses dos gestores pode gerar problemas que se denominam problemas de agency.
Enquanto os proprietrios focam o lucro, os administradores tambm focam os interesses
em suas carreiras profissionais. Portanto um bom plano de carreira, bonificaes em
dinheiro pelo bom desempenho e opes pela compra de aes podem minimizar estes
problemas.
1.3 MERCADOS
3
As empresas esto inclusas em complexos mecanismos de funcionamento que se
denominam mercados e, dentre eles, os mercados financeiros. Estes mercados podem ser
distribudos em quatro grandes grupos:
MERCADO MONETRIO o mercado de curto e curtssimo prazo. Caracteriza-
se pelas polticas de controle da oferta da moeda e das taxas de juros que garantem
sua liquidez. Nesse mercado, os papis mais negociados so aqueles emitidos pelo
3
Ver mais em Gitman, 1997 pp 4 24; Cherubim et al, 2002 pp 4 26; Fortuna, 2002 pp 45-60.
9
Conselho de Administrao
Diretor de Vendas
Diretor
Administrativo-
Financeiro
Diretor de
Produo
Tesoureiro Controller
Banco Central do Brasil, que servem para a execuo da poltica monetria do
Governo Federal, e pelo Tesouro Nacional, cujo propsito o financiamento do
dficit pblico. Alm desses papis, tambm so negociados os CDIs (Certificados
de Depsitos Interfinanceiros), exclusivamente entre instituies financeiras, os
ttulos de emisso privada, como o CDB (Certificado de Depsito Bancrio) e as
debntures. Quem executa e controla este mercado o Banco Central atravs dos
seguintes instrumentos:
o Depsito compulsrio
o Redesconto ou emprstimo de liquidez
o Mercado Aberto (Open Market)
o Controle e seleo de crdito
O depsito compulsrio regula o multiplicador bancrio atravs de reserva
obrigatria de recolhimento de depsitos e recursos de terceiros determinado pelo
CMN atravs de percentuais.
O redesconto ou emprstimo de liquidez o socorro que o Banco Central fornece
rede bancria para atender s necessidades de caixa.
As operaes de mercado aberto um gil instrumento de poltica monetria pelo
qual o BC pode regular o fluxo de recursos de mercado atravs de operaes de
mercado aberto (open market).
O controle e a seleo de crdito se do atravs do controle de volume e destino do
crdito, controle das taxas de juros, fixao de limites e condies de crdito.
MERCADO DE CRDITO o mercado que tem como objetivo suprir as
necessidades de recursos da economia atravs dos agentes econmicos que
interligam poupadores e tomadores. Neste mercado se destacam os bancos
comerciais e mltiplos.
MERCADO DE CAPITAIS um mercado predominantemente de longo prazo.
Seu principal ambiente a Bolsa de Valores. Divide-se em primrio, quando as
operaes so realizadas ali pela primeira vez e secundrio, quando so realizadas
nas demais oportunidades. As operaes tambm podem ser realizadas por
instituies financeiras e seus recursos podem ser destinados para giro ou para o
permanente das empresas.
MERCADO CAMBIAL o mercado que envolve a contrapartida do mercado
internacional. Inclui agentes econmicos variados como importadores e
exportadores, investidores e instituies financeiras.
1.4 SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
4
At 1964 o Sistema Financeiro Nacional carecia de uma estruturao racional para
administrar suas necessidades. A partir de ento foi montado um organograma funcional
4
Ler mais em Hoji, 2001, pp 34-41 e Fortuna, 2002, pp 11-43.
10
para disciplinar e entender as entidades participantes. Segundo o organograma (elaborado
na pgina seguinte), conceitua-se:
O Conselho Monetrio Nacional CMN o rgo mximo do Sistema Financeiro
Nacional. Sua misso definir as diretrizes de funcionamento do Sistema Financeiro
Nacional e formular toda a poltica da moeda e crdito da economia, visando atender a seus
interesses econmicos e sociais.
O Conselho de Gesto e Previdncia Complementar - CGPC um rgo colegiado
que integra a estrutura do Ministrio da Previdncia Social e cuja competncia regular,
normatizar e coordenar as atividades das entidades fechadas de previdncia complementar.
Tambm cabe ao CGPC julgar, em ltima instncia, os recursos interpostos contra as
decises da Secretaria de Previdncia Complementar.
O Conselho Nacional de Seguros Privados - CNSP o rgo responsvel por fixar as
diretrizes e normas da poltica de seguros privados no Brasil. composto pelo Ministro da
Fazenda (presidente), representante do Ministrio da Justia, representante do Ministrio da
Previdncia Social, do Banco Central do Brasil e da Comisso de Valores Mobilirios,
alm do superintendente da Superintendncia de Seguros Privados.
11
SISTEMA FINANCEIRO
NACIONAL - SFN
SUBSISTEMA
NORMATIVO
Conselho Monetrio
Nacional - CMN
Conselho de Gesto
e Previdncia
Complementar
CGPC
Conselho Nacional
de Seguros Privados
CNSP
Banco Central do Brasil
Comisso de Valores
Mobilirios
Secretaria de Previdncia
Complementar
Superintendncia de
Seguros Privados
IRB Brasil Resseguros
SUBSISTEMA DE
INTERMEDIAO
Instituies Financeiras Bancrias
Instituies Financeiras no Bancrias
Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo
Instituies Auxiliares
Instituies no financeiras
12
RGOS LIGADOS AO SUBSISTEMA NORMATIVO
O Banco Central o principal rgo executivo do CMN funcionando como sua
secretaria executiva. rgo fiscalizador do mercado financeiro e executor da poltica
monetria do governo.
A Comisso de Valores Mobilirios CVM controla e fomenta o mercado de
valores mobilirios, atingindo as instituies financeiras, as companhias de capital aberto e
os investidores.
A Secretaria de Previdncia Complementar funciona como secretaria executiva
do Conselho de Gesto e Previdncia Complementar.
A Superintendncia de Seguros Privados SUSEP o rgo responsvel, pelo
controle e fiscalizao do mercado de seguros, previdncia privada aberta e capitalizao.
O IRB Brasil Resseguros regulamenta as atividades de seguros no Brasil.
RGOS LIGADOS AO SUBSISTEMA DE INTERMEDIAO
INSTITUIES FINANCEIRAS BANCRIAS
O Banco do Brasil at janeiro de 1986 assemelhava-se a uma autoridade monetria
mediante ajustamentos da conta movimento do BACEN e do Tesouro Nacional. Hoje, um
banco comercial comum, embora responsvel pela Cmara de Compensao.
O Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES
responsvel pela poltica de investimentos de longo prazo do Governo e tambm pela
gesto do processo de privatizao. a principal instituio financeira de fomento do Brasil
por impulsionar o desenvolvimento econmico, atenuar desequilbrios regionais, promover
o crescimento das exportaes, dentre outras funes.
A Caixa Econmica Federal - CEF caracteriza-se por estar voltada ao
financiamento habitacional e ao saneamento bsico, alm de controlar as loterias. um
instrumento governamental de financiamento social.
Os bancos comerciais e mltiplos so intermedirios financeiros que transferem
recursos dos agentes superavitrios para os deficitrios, mecanismo esse que acaba por criar
moeda atravs do efeito multiplicador. Eles podem descontar ttulos, realizar operaes de
abertura de crdito simples ou em conta corrente, realizar operaes especiais de crdito
rural, de cmbio e comrcio internacional, captar depsitos vista e a prazo fixo, obter
recursos junto s instituies oficiais para repasse aos clientes, etc.
As Caixas Econmicas Estaduais tm, em crculo mais restrito, as atribuies da
Caixa Econmica Federal. So agentes econmicos que esto desaparecendo do mercado.
13
Os Bancos de Desenvolvimento, cujo principal agente o j citado BNDES, so os
principais agentes de financiamento do governo federal. Destacam-se os bancos regionais
de desenvolvimento como, por exemplo, o Banco do Nordeste do Brasil (BNB), o Banco da
Amaznia (BASA), e o Banco Regional de Desenvolvimento do Extremo Sul (BRDES).
Os Bancos de Investimento captam recursos atravs de emisso de CDB e RDB.
Esses recursos so direcionados a emprstimos e financiamentos especficos aquisio de
bens de capital pelas empresas ou subscrio de aes e debntures. Os Bancos de
Investimento no podem destinar recursos a empreendimentos mobilirios e tm limites
para investimentos no setor estatal.
INSTITUIES FINANCEIRAS NO BANCRIAS
As Sociedades de Crdito Financeiro e Investimentos, as financeiras captam
recursos atravs de letras de cmbio e sua funo financiar bens de consumo durveis aos
consumidores finais (credirio). Tratando-se de uma atividade de alto risco, seu passivo
limitado a 12 vezes seu capital mais reservas.
As Sociedades de Arrendamento Mercantil trabalham com operaes de
leasing, que se trata de locao de bens de forma que, no final do contrato, o locatrio
pode renov-lo, adquirir o bem por um valor residencial ou devolver o bem locado
sociedade. Atualmente, tem sido comum operao de leasing em que o valor residual
pago de forma diluda ao longo do perodo contratual ou de forma antecipada, no incio do
perodo. As Sociedades de Arrendamento Mercantil captam recursos atravs da emisso de
debntures, com caractersticas de longo prazo.
As Cooperativas de Crdito equiparam-se s instituies financeiras. As
cooperativas normalmente atuam em setores primrios da economia ou so formadas entre
os funcionrios das empresas. No setor primrio, permitem uma melhor comercializao
dos produtos rurais e criam facilidades para o escoamento das safras agrcolas para os
consumidores. No interior das empresas em geral, as cooperativas oferecem possibilidades
de crdito aos funcionrios, os quais contribuem mensalmente para a sobrevivncia e
crescimento da mesma. Todas as operaes facultadas s cooperativas so exclusivas aos
cooperados.
SISTEMA BRASILEIRO DE POUPANA E EMPRSTIMO
As Sociedades de Crdito Imobilirio, ao contrrio das Caixas Econmicas, essas
sociedades so voltadas ao pblico de maior renda. A captao ocorre atravs de Letras
Imobilirias, depsitos de poupana e repasses de CEF. Esses recursos so destinados,
principalmente, ao financiamento imobilirio direto ou indireto.
As Associaes de Poupana e Emprstimo so sociedades civis onde os
associados tm direito participao nos resultados. A captao de recursos ocorre atravs
de caderneta de poupana e seu objetivo principalmente financiamento imobilirio.
14
INSTITUIES AUXILIARES
As Bolsas de Valores so entidades fsicas, constitudas sob a forma de associaes
civis sem fins lucrativos, com responsabilidades e funes de interesse pblico. As bolsas
operam em trs tipos preferenciais de mercado:
Mercado vista Onde a entrega dos ttulos do vendedor ao comprador
efetuada no segundo dia til aps o fechamento do negcio na Bolsa. O
pagamento da ao pelo comprador deve ocorrer no 3 dia til aps a
negociao.
Mercado a termo Onde a liquidao das operaes ocorre em prazos
diferidos, em geral 30, 60 ou 90 dias. Para operar neste mercado exigido,
tanto do comprador quanto do vendedor, um depsito de valores como
margem de garantia da operao.
Mercado de opes Onde se negocia os direitos de compra ou venda futura
de aes a um preo pr-estabelecido. O comprador de uma opo de
compra de aes, por exemplo, adquire at a data limite de vencimento da
operao o direito de comprar o lote objeto de aes. O comprador de uma
opo de venda, por outro lado, poder exercer o seu direito de vender os
papis objetos na data de vencimento da opo. A principal contribuio
deste mercado a proteo contra o risco (hedge).
A Bolsa de Mercadorias e de Futuros a bolsa cujo objetivo organizar
operacionalizar e desenvolver um mercado de futuros (commodities, taxas de juros, taxas
de cmbio, metais, ndice de aes e de conjuntura) livre e transparente. Mantm as
seguintes modalidades de operao: Futuro, opes sobre o disponvel, opes sobre futuro,
termo e disponvel ou vista (spot).
As Sociedades Corretoras so instituies membros das Bolsas de Valores
habilitadas para operar em seus preges por conta prpria e determinadas por seus clientes,
por meio de negociaes com ttulos e valores mobilirios.
As Sociedades Distribuidoras tm uma faixa operacional mais restrita do que as
corretoras e no tm acesso s Bolsas de Valores e de Mercadorias.
Os Agentes Autnomos de Investimento so pessoas fsicas, credenciadas por
Bancos de Investimentos, Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento,
Sociedades de Crdito Imobilirio, Sociedades Corretoras e Distribuidoras que exercem
atividades por conta e ordem de quem os credenciou.
INSTITUIES NO FINANCEIRAS
As Sociedades de Fomento Comercial so conhecidas como factoring, e operam
na venda de um direito de crdito, feita diretamente pelo detentor deste crdito (o sacador)
a uma instituio compradora (o factor). Esta fornece os recursos ao sacador, mediante um
15
desgio sobre o valor de face deste direito de crdito, que pode ser, por exemplo, uma
duplicata ou cheque.
As Seguradoras operam o sistema de seguros do pas e so regidas pelo Decreto-
Lei n. 73 de 21/11/66 e suas alteraes posteriores. No esto sujeitas falncia nem
podem impetrar concordata alm de no poderem explorar qualquer outro ramo de
comrcio ou indstria.
As Sociedades de Capitalizao so sociedades mercantis cujo objetivo fornecer
ao pblico, de acordo com planos aprovados pelo Governo Federal, a constituio de um
capital mnimo perfeitamente determinado em cada plano. Este capital pago em moeda
corrente num prazo mximo indicado no mesmo plano, pessoa que possuir um ttulo,
segundo clusulas e regras aprovadas e mencionadas nos prprios ttulos. DL 261, de
28.2.1967.
As Agncias de Fomento ou Desenvolvimento so constitudas e funcionam sob as
regras da Resoluo n. 2.828 de 30/03/2001. Realizam operaes de financiamento de
capital fixo e de giro associados a projetos na unidade da federao onde tenha sede.
Prestam garantias e servio de consultoria e ainda administram fundos de desenvolvimento,
observando o disposto no Art. 35 da LC 101 de 04/05/2000.
As Administradoras de Carto no so empresas financeiras, e sim empresas
prestadoras de servios, que fazem a intermediao entre os portadores de cartes, os
estabelecimentos afiliados, as bandeiras (Visa, Mastercard, etc.) e as instituies
financeiras.
Os Consrcios. A atividade de consrcio uma inveno brasileira, hoje difundida
no mundo inteiro. Diversos so os instrumentos legais de regulamentao da atividade. A
Circular n. 3.070 e seus regulamentos estabelecem as regras e condies para a concesso
de autorizao para administrar grupos de consrcios e outros aspectos societrios
relacionados ao assunto.
Os Fundos Mtuos de Investimentos so constitudos sob a forma de condomnio
aberto ou fechado e representam a reunio de recursos de poupana, destinados aplicao
em carteira diversificada de ttulos e/ou valores mobilirios, com o objetivo de propiciar
aos seus condminos a valorizao de cotas, a um custo global mais baixo, ao mesmo
tempo em que tais recursos se constituem em fonte de recursos para investimento em
capital permanente das empresas.
As Empresas Abertas ou Fechadas de Previdncia Complementar so
instituies restritas a determinado grupo contribuintes ou no, com o objetivo de
valorizao de seu patrimnio, para garantir a complementao da aposentadoria e, por esta
razo, orientadas a aplicar parte de suas reservas tcnicas no mercado financeiro e de
capitais.
16
ORDENAMENTO JURDICO DAS EMPRESAS
De acordo com o Cdigo Civil, as empresas, denominadas pessoas jurdicas, esto
divididas em Pessoas Jurdicas de Direito Privado e de Direito Pblico Interno ou Externo.
Pertence ao Direito Pblico Interno: a Unio, Estados, Distrito Federal, Territrios,
Municpios, Autarquias e demais entidades pblicas criadas por lei. So pessoas de direito
pblico externo os estados estrangeiros e todas as pessoas que forem regidas pelo direito
internacional pblico. As Pessoas Jurdicas de Direito Privado dividem-se em associaes,
sociedades e fundaes. As sociedades, por sua vez, subdividem-se em personificadas e no
personificadas. Ao segundo grupo pertence a Sociedade em Conta de Participao. Ao
primeiro grupo pertencem as Sociedades Simples, Em Nome Coletivo, Comandita Simples,
Limitada, Annima, Comandita por Aes e Cooperativas.
Segundo o Novo Cdigo Civil (Lei n. 10.406/02) Sociedade Simples a sociedade
constituda por pessoas que reciprocamente se obrigam a contribuir com bens e servios,
para o exerccio de atividade econmica e a partilha, entre si, dos resultados, no tendo por
objeto o exerccio de atividade prpria de empresrio (Art. 981 e 982).
Sociedade Empresria (Art.983) tem por objeto o exerccio de atividade prpria de
empresrio sujeita a registro, inclusive a sociedade por aes, independentemente de seu
objeto, devendo inscrever-se na Junta Comercial do respectivo Estado. Isto , Sociedade
Empresria aquela que exerce profissionalmente atividade econmica organizada para a
produo ou circulao de bens ou de servios, constituindo elemento de empresa. Divide-
se em: Comandita Simples, Em Comandita por Aes, De Capital e Indstria, em Nome
Coletivo, Limitada, Annima e Cooperativa. O presente estudo ser desenvolvido no
ambiente das Sociedades Annimas.
5

Unio
De Direito Interno Estados
Pblico Municpios
(regido pelos Autarquias e demais entidades criadas por lei
princpios da Externo Estados estrangeiros e pessoas regidas pelo dir. pub. internacional
Pessoas supremacia do Associaes
Jurdicas interesse pbli- Fundaes
co e da estrita Organizaes religiosas Simples
legalidade) Partidos polticos Em Nome Coletivo
Em Comandita Simples
De Direito Personificadas Limitada
Privado Annima
(regido pelos Sociedades Em Comandita por Aes
Princpios da Cooperativas
Autonomia da de Capital e Indstria
Vontade e da
Licitude ampla) No
Personificadas Sociedades em Conta de Participao
5
Ver mais no Novo Cdigo Civil, Lei n 10.406/02, Art 996 a 1.195.
17
1.5 TIPOS DE SOCIEDADES MAIS CONSTITUDAS NO BRASIL
1.5.1 Sociedades Annimas (Atualizado pela Lei n 11.638 de 28/12/07)
Constituio
A constituio da companhia depende do cumprimento dos seguintes requisitos
preliminares:
Subscrio, pelo menos por duas pessoas, de todas as aes em que se divide o
capital social fixado no estatuto;
Realizao, como entrada, de 10%, no mnimo, do preo de emisso das aes
subscritas em dinheiro, excetuado nas companhias nas quais a lei exige realizao
inicial de parte maior do capital social;
Depsito no Banco do Brasil S.A., ou em qualquer estabelecimento bancrio
autorizado pela CVM, da parte do capital realizado em dinheiro.
A companhia ou Sociedade Annima tm seu capital dividido em aes, e a
responsabilidade dos scios ou acionistas ser limitada ao preo de emisso das aes
subscritas ou adquiridas.
A responsabilidade dos scios ou acionistas limitada ao preo de emisso das
aes subscritas ou adquiridas.
O objeto social da companhia pode ser qualquer empresa de fim lucrativo, no
contrrio lei, ordem pblica e aos bons costumes.
A sociedade ser designada por denominao acompanhada das expresses
companhia ou sociedade annima expressas por extenso ou abreviadamente mas
vedada a utilizao da primeira ao final.
A Sociedade Annima poder ser aberta ou fechada, conforme os valores
mobilirios de sua emisso estejam ou no admitidos negociao no mercado de valores
mobilirios, que para isso exige o registro na Comisso de Valores Mobilirios (CVM).
O estatuto da companhia fixar o valor do capital social, expresso em moeda
nacional, que poder ser formado com contribuies em dinheiro ou em qualquer espcie
de bens suscetveis de avaliao em dinheiro.
A sociedade annima, qualquer que seja seu objeto, ser sempre empresria e se
reger pelas leis e usos do comrcio. Isto significa dizer que seus atos constitutivos e
estatutos sero arquivados no Registro do Comrcio, o que no ocorrer com uma
sociedade simples, cujos atos constitutivos e contrato social devem ser arquivados em
Cartrio.
Aes
Aes so ttulos negociveis e corresponde menor frao em que se divide o
capital da companhia. Tem natureza jurdica de ttulo de crdito, ou seja, o ttulo que d
direito de propriedade sobre parte de uma companhia.
18
As aes rendem dividendos, que a parcela de lucro lquido distribuda aos acionistas,
na proporo da quantidade de aes detidas, ao fim de cada exerccio social. A companhia
deve distribuir, no mnimo, 25% do seu lucro lquido ajustado.
O estatuto fixar o nmero das aes em que se divide o capital social e estabelecer
se as aes tero, ou no, valor nominal, que ser o mesmo para todas as aes da
companhia. O valor nominal das aes de uma companhia aberta no poder ser inferior ao
mnimo fixado pela Comisso de Valores Mobilirios.
Quanto espcie, as aes podero ser preferenciais, ordinrias ou de fruio.
Aes preferenciais tm preferncia na distribuio de resultados. Aes ordinrias so as
que do direito a voto nas Assemblias Gerais. Aes de fruio so as que podem ser
distribudas aos acionistas em substituio ao que foi amortizada pela companhia. Este
tipo de ao, mesmo no sendo negocivel assegurar aos seus detentores o direito de
receber a parte do patrimnio da sociedade que ainda lhe couber em caso de liquidao.
O nmero de aes preferenciais sem direito a voto, ou sujeitas restrio no
exerccio deste direito, no poder ultrapassar 50% do total de aes emitidas. As aes
preferenciais podero ter direito a voto se a companhia, pelo prazo previsto no estatuto, no
superior a trs exerccios consecutivos, deixar de pagar dividendos fixos ou mnimos a que
fizerem jus, direito que conservaro at o pagamento, se tais dividendos no foram
cumulativos, ou at que sejam pagos os cumulativos em atraso.
Quanto forma, todas as aes devem ser nominativas. A emisso de certificado de
ao somente ser permitida depois de cumpridas as formalidades necessrias ao
funcionamento legal da companhia. Estes certificados sero escritos em vernculo e
contero as declaraes previstas em Lei.
A propriedade das aes nominativas presume-se pela inscrio do nome do
acionista no livro de Registro das Aes Nominativas ou pelo extrato que seja fornecido
pela instituio custodiante, na qualidade de proprietria fiduciria das aes.
O estatuto da companhia pode autorizar ou estabelecer que todas as aes da
companhia, ou uma ou mais classes delas, sejam mantidas em contas de depsito, em nome
de seus titulares, na instituio que designar, sem emisso de certificado. So as aes
escriturais.
O resgate de aes consiste no pagamento do valor das aes para retir-las
definitivamente de circulao, com reduo ou no do capital social, mantido o mesmo
capital, ser atribudo, quando for o caso, novo valor nominal s aes remanescentes.
A amortizao de aes consiste na distribuio aos acionistas, a ttulo de
antecipao e sem reduo do capital social, de quantias que lhes poderiam tocar em caso
de liquidao da companhia.
O reembolso a operao pela qual, nos casos previstos em lei, a companhia paga
aos acionistas dissidentes de deliberao da assemblia-geral o valor de suas aes.
Partes Beneficirias
A companhia pode criar a qualquer tempo ttulos negociveis sem valor nominal e
estranhos ao capital social, denominados Partes Beneficirias. Elas conferiro aos seus
19
titulares direito de crdito eventual contra a companhia, consistente na participao nos
lucros anuais. Essa participao no poder ultrapassar 10% dos lucros.
O estatuto fixar o prazo de durao das partes beneficirias e, sempre que estipular
resgate, que poder ser conversvel em aes, dever criar reserva especial para esse fim. O
prazo de durao delas, atribudas gratuitamente, salvo as destinadas a sociedades ou
fundaes beneficentes dos empregados da companhia, no poder ultrapassar 10 anos.
Debntures
A companhia poder emitir debntures que conferiro aos seus titulares direito de
crdito contra ela, nas condies constantes da escritura de emisso e, se houver, do
certificado. A debnture ter valor nominal expresso em moeda nacional, salvo nos casos
de obrigao que, nos termos da legislao em vigor, possa ter o pagamento estipulado em
moeda estrangeira. A debnture poder assegurar ao seu titular juros, fixos ou variveis,
participao no lucro da companhia e prmio de reembolso, alm de poder ser conversvel
em aes.
Bnus de subscrio
A companhia poder emitir, por deciso da Assemblia-geral (se o estatuto no
atribuir ao Conselho de Administrao), dentro do limite de aumento de capital autorizado
no estatuto, ttulos negociveis denominados Bnus de Subscrio. Estes bnus conferiro
aos seus titulares, nas condies constantes do certificado, direito de subscrever aes do
capital social, que ser exercido mediante apresentao do ttulo companhia e pagamento
do preo de emisso das aes.
Livros sociais
A companhia deve ter, alm dos livros obrigatrios para qualquer comerciante, os
seguintes, revestidos das mesmas formalidades legais:
Livro Registro de Aes Nominativas
Livro de Transferncia de Aes Nominativas
Livro Registro de Partes Beneficirias Nominativas
Livro de Atas das Assemblias Gerais
Livro de Presena dos Acionistas
Livro de Atas das Reunies do Conselho de Administrao
Livro de Atas e Pareceres do Conselho Fiscal
Assemblias-Gerais
A Assemblia-Geral, convocada e instalada de acordo com a lei e o estatuto, tem
poderes para decidir todos os negcios relativos ao objeto da companhia e tomar as
resolues que julgar convenientes sua defesa e desenvolvimento. Compete ao Conselho
de Administrao, se houver, ou aos diretores, observado o disposto no estatuto, convocar a
assemblia-geral.
A assemblia-geral pode tambm ser convocada:
20
Pelo Conselho Fiscal, nos casos previstos em lei;
Por qualquer acionista, quando os administradores retardarem, por mais de
sessenta dias, a convocao nos casos previstos em lei ou no estatuto;
Por acionistas que representem 5%, no mnimo, do capital social, quando os
administradores no atenderem, no prazo de oito dias, o pedido de
convocao que apresentarem, devidamente fundamentado, com indicao
das matrias a serem tratadas;
Por acionistas que representem 5%, no mnimo do capital votante, ou cinco
por cento, no mnimo, dos acionistas sem direito a voto, quando os
administradores no atenderem, no prazo de oito dias, o pedido de
convocao de assemblia para instalao do conselho fiscal.
A assemblia-geral dita ordinria, quando tem por objeto tomar as contas dos
administradores, examinar, discutir e votar as demonstraes financeiras; deliberar sobre
a destinao do lucro lquido do exerccio e a distribuio dos dividendos; eleger os
administradores e os membros do conselho fiscal, quando for o caso; aprovar a correo
da expresso monetria do capital social. Nos demais casos dita extraordinria.
Conselho de Administrao
A administrao da companhia competir, conforme dispuser o estatuto, ao
conselho de administrao e diretoria, ou somente diretoria. As companhias de
capital aberto e as de capital autorizado tero, obrigatoriamente, o conselho de
administrao, que ser formado por, no mnimo trs membros, eleitos em assemblia-
geral e por ela destituveis a qualquer tempo, devendo o estatuto estabelecer:
O nmero mximo e mnimo de conselheiros;
O modo de substituio dos conselheiros;
O prazo de gesto, no superior a trs anos, permitida a reeleio;
Diretoria
A diretoria ser composta por dois ou mais diretores, eleitos e destituveis a
qualquer tempo pelo conselho de administrao ou, se inexistente, pela assemblia-geral
devendo o estatuto estabelecer o nmero de diretores, o modo de sua substituio, o prazo
de sua gesto, que no ser superior a trs anos, permitida a reeleio e as atribuies e
poderes de cada diretor. Um tero dos membros do conselho de administrao pode assumir
os cargos de diretoria.
Conselho Fiscal
A companhia ter um conselho fiscal e o estatuto dispor sobre seu funcionamento,
de modo permanente ou nos exerccios sociais em que for instalado, a pedido de acionistas.
Ele ser composto de, no mnimo trs membros e no mximo cinco membros, e suplentes
em igual nmero, acionistas ou no, eleitos pela assemblia-geral.
Quando o funcionamento do conselho fiscal no for permanente, ser instalado pela
assemblia-geral a pedido de acionistas que representem no mnimo 10% das aes com
21
direito a voto ou 5% das aes sem direto a voto, e seu perodo de funcionamento ir at a
prxima assemblia-geral ordinria.
Demonstraes financeiras
Ao fim de cada exerccio social, a diretoria far elaborar, com base na escriturao
mercantil da companhia, as seguintes demonstraes financeiras, que devero exprimir com
clareza a situao do patrimnio da companhia e as mutaes ocorridas no exerccio:
Balano patrimonial;
Demonstrao de lucros ou prejuzos acumulados;
Demonstrao de resultados do exerccio;
Demonstrao dos fluxos de caixa;
Nas companhias abertas, demonstrao do valor adicionado.
Subsidiria integral
a chamada de subsidiria integral, a companhia constituda mediante escritura
pblica, tendo como nico acionista uma sociedade brasileira.
Extino
A companhia se extingue pelo encerramento da liquidao ou pela incorporao ou
fuso, e pela ciso com verso de todo o patrimnio em outras sociedades.
Vantagens das Sociedades Annimas
Responsabilidade limitada: cada acionista um scio com responsabilidade
limitada, no podendo perder alm do que investiu no negcio.
Dimenso do negcio: o capital pode ser obtido a partir de muitos investidores, pela
facilidade com que as aes podem ser negociadas. A sociedade pode ser
pulverizada entre uma infinidade de acionistas, pequenos, mdios ou grandes.
Transferncia de propriedade: a propriedade comprovada pelos certificados de
aes, que podem ser facilmente transferidos a outras pessoas. As bolsas de valores
facilitam enormemente a venda e compra de aes.
Vida ilimitada: a S/A no se dissolve com a morte ou retirada de um proprietrio e
pode perdurar indefinidamente no tempo.
Crescimento: A S/A pode expandir-se atravs de aumento de capital devido ao
rpido acesso aos mercados de capitais.
Administrao profissional: a direo da empresa passa para administradores
profissionais contratados e que podem ser promovidos ou substitudos.
Desvantagens:
22
Regulamentao governamental: como a S/A uma entidade legalmente
estabelecida, ela est submetida a regulamentaes federais, estaduais e municipais,
tornando necessrios alguns rgos para prestar servios burocrticos e atender a
todas essas regulamentaes.
Falta de sigilo: como os acionistas devem conhecer o desempenho e a situao
financeira da S/A atravs das demonstraes financeiras, a empresa torna-se muito
transparente. O Novo Cdigo Civil (2002) estabelece algumas normas visando uma
maior transparncia das sociedades annimas.
1.6.2 Sociedade por Cota de Responsabilidade Limitada (ltda.)
So sociedades de pessoas, constitudas de dois ou mais proprietrios que se
associam no mesmo negcio, com o objetivo de obter lucro. Embora quase sempre maiores
do que as firmas individuais, geralmente no chegam a assumir grandes propores. A
sociedade limitada constituda atravs de um contrato social firmado entre os scios e
registrado na Junta Comercial. A responsabilidade de cada scio restrita ao valor de suas
quotas, mas todos respondem solidariamente pela integralizao do capital social. Nas
sociedades limitadas, os bens pessoais dos scios respondem pelas dvidas assumidas no
negcio.
Principais vantagens:
Economias fiscais: semelhante firma individual quanto aos custos
organizacionais e certos tributos.
Capital social: Geralmente maior que as firmas individuais, pois so sociedades com
participao de mais de uma pessoa.
Facilidade de crdito: Os bens pessoais dos scios garantem os valores emprestados.
Administrao: cooperao e habilidades administrativas de vrios scios
envolvidos no negcio so somadas.
Principais desvantagens:
Responsabilidade solidria dos scios: os scios respondem conjunta e
solidariamente pelo negcio. No caso de liquidao do negcio os bens pessoais de
um dos scios podem ser levados a garantir o prejuzo, caso os demais scios no o
possa faz-lo.
Vida limitada: do ponto de vista tcnico, quando um dos scios se afasta ou morre,
a sociedade dissolvida.
1.6.3 Firma Individual
A firma individual constituda por um nico empresrio ou proprietrio que
responde pelos seus negcios. a empresa cujo proprietrio uma pessoa que opera em
seu prprio benefcio. A firma individual geralmente uma pequena empresa, registrada
em Junta Comercial, onde o proprietrio toma todas as decises e opera a propriedade
juntamente com alguns poucos empregados. O capital da firma individual advm de
23
recursos prprios ou de emprstimos de curto prazo. grande a quantidade de firmas
individuais, porm sua participao pequena no volume de faturamento de todas as
empresas.
Principais vantagens:
O proprietrio o seu prprio patro.
O proprietrio assume todo o lucro e todo o resto do negcio.
Baixos custos operacionais.
Economias fiscais.
Principais desvantagens:
Responsabilidade ilimitada em relao aos credores. A riqueza total do proprietrio
e no o capital investido responde pelas dvidas do negcio.
Limitao de capital: a capacidade financeira do proprietrio limitada e pode
restringir operaes maiores.
O proprietrio deve jogar em todas as posies do negcio, isto , deve conhecer e
dominar todos os aspectos tcnicos, comerciais e financeiros da sua empresa.
1.7 DEMONSTRAES CONTBEIS
Conforme dispe a Lei 6.404/76 e suas alteraes at a Lei 11.638/07, as
demonstraes contbeis so: Balano Patrimonial, Demonstrao de Resultados do
Exerccio, Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados, Demonstrao de Fluxo de
Caixa e Demonstrao do Valor Adicionado (esta ltima, se a companhia for aberta. Estas
demonstraes so complementadas pelas Notas Explicativas, Relatrio da Diretoria e
Parecer de Auditoria Independente.
1.7.1 Balano Patrimonial
Balano Patrimonial a demonstrao da situao patrimonial e financeira da
empresa em determinada data. Seu modelo pode ser representado conforme a seguir:
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO PASSIVO
Ativo Circulante Passivo Circulante
Caixa Duplicatas a pagar
Bancos Impostos, taxas e contribuies a pagar
Aplicaes financeiras Emprstimos
Duplicatas a receber Salrios a pagar
(-) Duplicatas descontadas Encargos sociais
Estoques Dividendos a pagar
24
Despesas antecipadas Outras obrigaes de curto prazo
Adiantamento a fornecedores Financiamentos
Debntures a pagar
Ativo No Circulante Passivo No Circulante
Realizvel a Longo Prazo Emprstimos
Investimentos Financiamentos
Participao acionria Debntures a Pagar
Imobilizado Fornecedores
Terrenos Patrimnio Lquido
Prdios Capital Social
Mquinas e equipamentos Reservas de capital
(-) Depreciao acumulada Ajustes de avaliao patrimonial
Intangvel Reservas de lucros
Fundo de comrcio adquirido Prejuzos acumulados
Carteira de clientes adquirida (-) aes em tesouraria
Patentes adquiridas
Diferido (conta provisria)
Gastos com instalaes
Gastos com implantao
Gastos pr-operacionais
(-) Amortizao acumulada
1.7.2. Demonstrao de Resultados do Exerccio
A Demonstrao de Resultados do Exerccio um relatrio contbil que evidencia a
formao do resultado lquido do exerccio pelo confronto das receitas com os custos e as
despesas apuradas em obedincia ao regime de competncia. Tem o seguinte formato:
DEMONSTRAO DE RESULTADOS DO EXERCCIO
Receita Operacional Bruta
(-) Dedues e Abatimentos (Impostos sobre vendas e devolues e abatimentos)
(=) Receita Operacional Lquida
(-) Custo Operacional (Custo das mercadorias vendidas, produtos vendidos ou servios
prestados)
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas Operacionais (De vendas, administrativas, financeiras lquidas e outras)
(=) Resultado Operacional
(-) Resultados No Operacionais (Receitas e despesas no operacionais)
(=) Resultado Antes da Contribuio Social e do Imposto de Renda
(-) Proviso para Contribuio Social e Imposto de Renda
(=) Resultado Aps Contribuio Social e Imposto de Renda
(-) Participaes e Contribuies (Empregados, administradores e outras)
25
(=) Resultado Lquido do Exerccio
1.7.3. Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados
A Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados possibilita a evidenciao
clara do lucro do perodo, sua distribuio e a movimentao ocorrida no saldo da conta de
Lucros ou Prejuzos Acumulados. Pode ser demonstrada conforme modelo a seguir:
DEMONSTRAO DE LUCROS OU PREJUZOS ACUMULADOS
Saldo em 31/12/X0
(+ ou -) Ajustes de exerccios anteriores
(-) Parcela de lucros incorporada ao capital
(+) Reverses de reservas
(=) Resultado do exerccio
Destinao do lucro
Transferncia para reservas legal, estatutria, de lucros a realizar ou lucros para
expanso
Juros sobre o capital prprio
Dividendos a distribuir
Saldo em 31/12/X1
1.7.4. Demonstrao do Fluxo de Caixa
Para confeco do fluxo de caixa deve-se seguir os preceitos da Lei 11.638/07, que
determina:
1. A demonstrao de fluxo de caixa (DFC) deve contemplar as alteraes do caixa e dos
recursos equivalentes caixa durante o perodo.
2. Os recursos equivalentes caixa incluem aplicaes de curtssimo prazo (trs meses ou
menos), facilmente conversveis em dinheiro, e que esto sujeitas a risco pouco
significativo de mudana do seu valor. Geralmente no incluem participaes societrias.
3. Os fluxos de caixa oriundos das atividades operacionais, de investimento e de
financiamentos devem ser apresentados separadamente.
4. O fluxo de caixa das atividades operacionais devem ser apresentados utilizando a
metodologia direta (recomendada) ou a metodologia indireta.
5. Os fluxos de caixa relacionados com os impostos que incidem sobre o lucro devem ser
apresentados nas atividades operacionais, exceto se puderem ser identificados
especificamente com atividades de investimentos e de financiamentos.
26
6. As operaes de investimento e de financiamento que no envolvem caixa
(integralizao de capital com bens do ativo imobilizado, por exemplo) no devero ser
includas na demonstrao do fluxo de caixa. No entanto, devero ser divulgadas em
separado.
7. Exemplos de atividades operacionais:
Recebimentos de clientes oriundos das vendas de bens e de servios;
Pagamentos a fornecedores de bens e de servios;
Pagamentos de impostos que incidem sobre a receita bruta;
Pagamento de despesas administrativas;
Pagamento de despesas com vendas;
Pagamento de impostos que incidem sobre o lucro.
8. Exemplos de atividades de investimentos
Pagamentos de ativos imobilizados;
Pagamentos de ativos intangveis;
Pagamentos de investimentos;
Recebimentos por vendas de ativos imobilizados;
Recebimentos por vendas de ativos intangveis;
Recebimentos por vendas de investimentos.
9. Exemplos de atividades de financiamento
Recebimentos por integralizao de capital social;
Pagamentos por devoluo de capital aos acionistas;
Pagamentos de dividendos;
Recebimentos de emprstimos;
Pagamentos de emprstimos.
10. Atividades operacionais metodologia direta. Divulgam os recebimentos e os
pagamentos operacionais de acordo com a sua natureza (recebimentos de clientes,
pagamentos a fornecedores, etc.)
11. Atividades operacionais metodologia indireta. Baseiam-se no lucro ou no prejuzo
lquido do exerccio, que ajustado pelos itens econmicos (depreciao, amortizao,
atualizaes monetrias, etc.) e pelas variaes ns contas patrimoniais operacionais
(clientes a receber, fornecedores a pagar, etc.)
12. As principais alternativas previstas nessa norma so as seguintes:
Apresentao das atividades operacionais. A sociedade tem a opo de apresentar a
demonstrao de fluxo de caixa pelo mtodo direto nas atividades operacionais ou
nas atividades de financiamentos.
Despesas financeiras. A sociedade tem a opo de apresentar nas atividades
operacionais ou nas atividades de financiamentos.
Receitas financeiras. A sociedade tem a opo de apresentar nas atividades
operacionais ou nas atividades de investimentos.
27
Dividendos pagos. A sociedade tem a opo de apresentar nas atividades de
financiamentos ou nas atividades operacionais
1.8. ANLISE DE BALANOS
A anlise de balanos, tambm chamada anlise das demonstraes contbeis
proporciona um exame a respeito da situao atual e da evoluo da situao econmica e
financeira da empresa, bem como a comparao do desempenho dela com o de outras.
Para realizao da anlise se dispe de algumas ferramentas tais como:
Anlise horizontal
Anlise vertical
Anlise por ndices
EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) ou
LAJIDA (lucro antes dos juros, impostos, depreciao e amortizao).
1.8.1. Anlise horizontal
A anlise horizontal evidencia a evoluo das contas das demonstraes contbeis
ao longo dos anos. Para isso se estabelece um nmero ndice base igual a cem para os
valores de cada conta das demonstraes mais antigas e os nmeros ndices das mais
recentes so calculados de acordo com a equao:
100 1
1
x
N
N
ndice Nmero

,
_

1.8.2 Anlise vertical
A anlise vertical consiste em uma comparao da representatividade, em
percentual de cada conta com o grupo de contas a que pertence. Em seguida se analisa a
variao destes percentuais no correr dos exerccios.
1.8.3 Anlise por ndices
A anlise por ndices tem muitas variaes. Exemplificamos a seguir uma das mais
usadas:
NDICES
1.De Liquidez
Corrente = AC / PC
28
Geral = (AC + RLP) / (PC + PNC)
Seca = (AC E )/ PC
Imediata = Disponibilidades / PC
2. De Atividade
Pelo que pudemos observar, os recursos financeiros movimentam-se sempre dentro
de uma determinada seqncia e repetidas vezes, constituindo-se em ciclos. Para clculo
dos ndices de atividade, tem-se que levar em considerao estes ciclos.
Graficamente, os ciclos financeiros de uma empresa podem ser assim representados:
Suponhamos que uma empresa disponha dos seguintes dados de Balano, em Reais:
Ano x Ano x+1
Estoques = 100 600
Duplicatas a receber = 200 300
Compras a prazo = 1.500
Duplicatas a pagar = 100 150
Vendas a prazo = 2.000
Calcular:
Ciclo Operacional
Ciclo de caixa
Prazo Mdio de Recebimento
Ciclo de caixa
PMP PMR
PME
Ciclo Operacional
compra venda Recbto da venda Pgto da compra
29
Prazo Mdio de Pagamento
Prazo Mdio de Estoques
PMR PME CO +
360
2
360
2

+
+
+

vendas
DRf DRi
CPV
Ef Ei
CO
dias
Ef C Ei
CO 171 360
000 . 2
250
360
600 500 . 1 100
350
360
000 . 2
2
300 200
360
2
600 100
+
+

+
+
+
+

PMP CO CC
dias
compras
DPf DPi
CC 141 360
500 . 1
2
150 100
171 360
2
171
+

+

LEGENDA
CO = Ciclo Operacional
CC = Ciclo de Caixa
PMP = Perodo Mdio de Pagamento
PME = Perodo Mdio de Estoque
PMR = Perodo Mdio de Recebimento
Ei = Estoques Iniciais Ef = Estoques Finais
DRi = Duplicatas a Receber Inicial
DRf = Duplicatas a Receber Final
DPi = Duplicatas a Pagar Inicial
DPf = Duplicatas a Pagar Final
30
Prazo Mdio de
Estoque
Prazo Mdio de
Recebimento
Prazo Mdio de
Pagamento
CMV = Custo das Mercadorias Vendidas
C = Compras
3. De endividamento
Geral = (PC + PNC)/AT
Garantia de Capital de Terceiros = (PC+PNC)/PL
Imobilizao do Patrimnio Lquido = (ANC RLP) / PL
4. De lucratividade
Retorno sobre Investimento ROI = LO (1- alquota de IR)/Mdia de passivos
onerosos
Margem operacional = LO(1-alquota de IR)/ ROL
Giro de Investimento = ROL / Mdia de passivos onerosos
Retorno sobre PL (ROE) = LL(1-alquota de IR)/Mdia do PL
Margem lquida = LL(1-alquota do IR)/ROL
Giro do PL = ROL/Mdia do PL
Lucro por ao = Lucro lquido / Quantidade de aes
1.8.4. EBITDA ou LAJIDA
O EBITDA uma medida de avaliao que demonstra o potencial de gerao de
caixa dos ativos operacionais (aqueles vinculados explorao da atividade fim da
empresa. Exemplificaremos seu clculo com a DRE abaixo
6
:
DRE X1 X2
Receita operacional lquida 330.000 365.000
(-) Custo dos Produtos Vendidos 210.000 250.000
(=) Lucro Bruto 120.000 115.000
(-) Despesas operacionais 63.555 76.000
Com vendas 24.000 35.000
Administrativas 33.000 32.000
Financeiras lquidas 6.555 9.000
(=) Lucro Operacional 56.445 39.000
Receitas - despesas no operacionais 0 0
Lucro antes da contribuio social e imposto de renda 56.445 39.000
(-) Proviso para contribuio social e imposto de renda 19.756 13.650
(=) Lucro aps contribuio social e imposto de renda 36.689 25.350
(-) Participaes e contribuies 0 0
(=) Resultado do exerccio 36.689 25.350
Clculo do EBITDA ou LAJIDA
Lucro Operacional 56.445 39.000
(+) Despesas financeiras lquidas 6.555 9.000
6
Exemplo retirado de Administrao Financeira uma abordagem brasileira, de Megliorini e Silva.
31
(+) Depreciao, amortizao e exausto* 9.000 10.500
(=) EBITDA ou LAJIDA 72.000 58.000
*Valores fornecidos para o exemplo.
1.9. RELAO CUSTO X VOLUME X LUCRO
1.9.1 PONTO DE EQUILBRIO - CONCEITUAO E CLCULOS
PONTO DE EQUILBRIO
7
Tambm chamado de break-even point, usado para determinar o nvel de
operaes necessrias para cobrir todos os custos operacionais e para avaliar a lucratividade
associada a vrios nveis de renda.
PONTO DE EQUILBRIO OPERACIONAL
Representa o nvel de vendas necessrio para cobrir todos os custos operacionais, ou,
mais especificamente, quando LAJIR = 0.
CUSTOS FIXOS
So os custos e despesas que independem do volume produzido. O custo fixo pode
ter valores diferentes a cada perodo e continuar classificado como fixo. Por exemplo, se
um aluguel sofrer reajuste continua sendo fixo pois independe do volume produzido.
CUSTOS VARIVEIS
So os custos e despesas que variam de acordo com o volume produzido. Quanto
maior a quantidade produzida, maior este custo. No caso de empresas que calculam o ICMS
por estimativa (valor fixo todo ms), este tributo assume a caracterstica de custo fixo.
Ainda existem os custos semi-fixos ou semi-variveis, como vendedores que tem seu
salrio fixo acrescido de comisses sobre vendas. Nestes casos, separa-se a parte fixa da
varivel.
Para que uma empresa esteja em equilbrio, necessrio que suas receitas totais sejam
iguais a seus custos totais. Ou seja,
RT = Receitas totais
CT = Custos totais
As receitas totais, por sua vez, so iguais ao seu preo unitrio de venda vezes a
quantidade produzida.
7
Ver mais em Hoji, 2001, pp 312-316; Droms, 2002, pp 135-138.
32
RT = CT
RT = vQ
v= preo unitrio de vendas
Q = quantidade produzida/vendida
Os custos variveis sero iguais ao custo varivel unitrio vezes a quantidade produzida.
CV = Custo varivel
c= Custo varivel unitrio
Os custos fixos so iguais a eles mesmos. Desta forma a frmula original igual a:

Ora, para a anlise sero necessrias algumas condies, saber:
No haver formao de estoques.
As quantidades produzidas sero iguais s quantidades vendidas.
O comportamento da evoluo das receitas e custos ser retilneo.
Haver s um produto.
Dentro destes parmetros, possvel determinar a quantidade de equilbrio, determinando
Q na equao acima.
Qv = Qc + CF
Qv Qc = CF
Q(v-c) = CF
Exemplo:
Calcular a quantidade de equilbrio de uma empresa que tenha CF = R$ 2.500,00, v = R$
10,00 e c = R$ 5,00.
Q = 2.500,00 = 500
33
CV = cQ
vQ = cQ + CF
c v
CF
Q

10 5
Visualizando graficamente ter-se-ia:
Receitas Totais
Custos totais
Custos Variveis
R$ 5.000,00 Ponto de equilbrio
Custos Fixos

0 500
Quantidades
O que aconteceria com o ponto de equilbrio, se:
1. O custo fixo aumentasse para R$ 3.000,00?
Q = 3.000/ 10-5 = 600 Resposta: A quantidade de equilbrio aumentaria e o ponto de
equilbrio se deslocaria para a direita e para cima.
2. O preo unitrio de venda aumentasse para R$ 12,50?
Q = 2.500/12,5-5 = 333 Resposta: A quantidade de equilbrio diminuiria e o ponto de
equilbrio se deslocaria para a esquerda e para baixo.
3. O custo unitrio varivel aumentasse para R$ 7,50?
Q = 2.500/10-7,5 = 1.000 Resposta: A quantidade de equilbrio aumentaria e o
ponto de equilbrio se deslocaria para a direita e para cima.
4. As trs variveis aumentassem nas propores dadas, ao mesmo tempo?
Q = 3.000/12,5-7,5 = 600 Resposta: A quantidade de equilbrio aumentaria e o
ponto de equilbrio se deslocaria para cima e para a direita.
34
rea de
Prejuzo
rea de
Lucro
1.9.2 ALAVANCAGEM
8
o uso de ativos ou recursos, com custo fixo, a fim de aumentar os retornos dos
proprietrios da empresa. Quanto maior a alavancagem, segundo a reao do investidor de
averso ao risco, maior o risco, maior o retorno. A aplicao da alavancagem operacional e
financeira na avaliao de uma empresa permite que se conhea sua viabilidade econmica,
identificando-se claramente as causas que determinaram eventuais variaes nos resultados.
ALAVANCAGEM OPERACIONAL
determinada pela relao entre as receitas de vendas da empresa e seu LAJIR
(Lucro antes dos juros e do Imposto de Renda). Em outras palavras, o uso potencial de
custos operacionais fixos para aumentar os efeitos das mudanas nas vendas sobre os lucros
das empresas, antes dos juros e dos impostos. Quanto maior for o uso dos custos fixos em
relao aos custos variveis unitrios, maior ser o grau de alavancagem operacional.
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
Refere-se relao entre o LAJIR e o LPA (Lucro por Ao). a capacidade da empresa
para usar encargos financeiros fixos, a fim de maximizar os efeitos da variao do LAJIR
sobre o LPA da empresa. Quanto maior for o uso destes encargos financeiros fixos, maior
ser o grau de alavancagem financeira.
ALAVANCAGEM TOTAL
o uso potencial de custos fixos, tanto operacionais como financeiros, para aumentar o
efeito de variaes nas vendas/LPA.
Dentro da Demonstrao de Resultado do Exerccio, ter-se-a:
8
Ver mais em Sanvicente, 1981, pp 244-246; Cherubim e outros, 2002, pp 80-83; Machado, 2002 pp 173-
181.
35
Receitas de Vendas - V
(-) Custo dos Produtos Vendidos VPV
(=) Lucro Bruto LB Alavancagem
(-) Despesas Operacionais DO Operacional
(=) Lucro antes dos juros e do IR LAJIR
Alavancagem
(+/-) Resultado financeiro (juros) J Total
(=) Lucro Antes do Imposto de Renda LAIR
(-) Proviso para o IR PIR
(=) Lucro Antes das Participaes e Contribuies Alavancagem
(-) Participaes e Contribuies Financeira
(=) Lucro Lquido do Exerccio - LL
1.9.2.1 Alavancagem Operacional
Pode-se demonstrar o mesmo esquema acima, como repartio de custos fixos e
variveis. Ento se teria como alavancagem operacional:
Receitas Totais
(-) Custos Variveis
(-) Custos Fixos
(=) Lucros Antes dos Juros e do Imposto de Renda (LAJIR).
Exemplo:
Uma empresa tem v = R$ 10,00, c = R$ 5,00 e CF = R$ 2.500,00. Calcule o seu LAJIR
para as quantidades de 500, 1.000 e 1.500 unidades produzidas.
- 50% + 50%
Quantidades Q 500 1.000 1.500
Receitas Totais RT 5.000 10.000 15.000
(-) Custos Variveis CV 2.500 5.000 7.500
(=) 2.500 5.000 7.500
(-) Custos Fixos CF 2.500 2.500 2.500
(=) LAJIR 0 2.500 5.000
- 100% + 100%
Como se pode notar, a uma variao de 50% nas vendas, houve uma variao de
100% no Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda.
36
A seguir demonstraremos o que acontece com duas empresas. Uma apenas com
capital prprio e outra com capital de terceiros e despesas financeiras anuais de R$
400.000,00.
Empresa sem capital de terceiros Empresa com capital de terceiros
Ativo Patrimnio Lquido Ativo Passivo Patrimnio Lquido
8.000.000 8.000.000 8.000.000 4.000.000 4.000.000
N de aes: 400.000 N de aes: 200.000
Valor da ao: R$ 20,00 Valor da ao: R$ 20,00
Lucro Operacional 400.000 Lucro Operacional 400.000
Desp. Financeiras 0 Desp. Financeiras 400.000
LAIR 400.000 LAIR 0
LPA = R$ 1,00 LPA = R$ 0,00
Ret. s/ Pat. Lq. 5% Ret. s/ Pat. Lq. 0%
Lucro Operacional 800.000 Lucro Operacional 800.000
Desp. Financeiras 0 Desp. Financeiras 400.000
LAIR 800.000 LAIR 400.000
LPA = R$ 2,00 LPA = R$ 2,00
Ret. s/ Pat. Lq. 10% Ret. s/ Pat. Lq. 10%
Lucro Operacional 1.200.000 Lucro Operacional 1.200.000
Desp. Financeiras 0 Desp. Financeiras 400.000
LAIR 1.200.000 LAIR 800.000
LPA = R$ 3,00 LPA = R$ 4,00
Ret. s/ Pat. Lq. 15% Ret. s/ Pat. Lq. 20%
LPA com capital de terceiros LPA sem capital de terceiros
Desvantagem no uso de capital Vantagem no uso de capital de terceiros
800.000
2
LPA
LAJIR
400.000
37
de terceiros
1.9.2.2 Grau de alavancagem operacional
a medida numrica da alavancagem operacional da empresa. representada pela
frmula:
Exemplo:
Qual o grau de alavancagem financeira do exemplo inicial, ao nvel de produo de 1.000
unidades?
( )
( )
2
000 . 2 5 10 000 . 1
5 10 000 . 1

GAO
O GAO igual a 2, ou seja, cada vez que eu vario as receitas, o lucro operacional
varia em dobro.
1.9.2.3 Alavancagem financeira
Quanto alavancagem financeira, pode-se dispor do seguinte esquema:
Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda LAJIR
(-) Juros J
(=) Lucro Antes do Imposto de Renda LAIR
(-) Imposto de Renda (40%) IR
(=) Lucro Lquido do exerccio- LLE
(-) Distribuio de dividendos DD
(=) Lucro Depois da distribuio de dividendos - LDDD
Exemplo:
38
GAO = ___Q(v-c)__
Q(v-c) - CF
Uma empresa tinha juros de emprstimos anuais de R$ 20.000,00 a juros de 10% ao
ano, a alquota de Imposto de Renda era de 40% e distribuiu dividendos no valor de R$
2.400,00. Sabendo que possui 1.000 aes ordinrias, qual a variao do LPA para nveis
de LAJIR de R$ 6.000,00, R$ 10.000,00 e R$ 14.000,00?
40% + 40%
LAJIR 6.000 10.000 14.000
(-) Juros 2.000 2.000 2.000
(=) LAIR 4.000 8.000 12.000
(-) IR (40%) 1.600 3.200 4.800
(=) LLE 2.400 4.800 7.200
(-) DD 2.400 2.400 2.400
(=) LDDD 0 2.400 4.800
LL/1.000 0 2,40 4,80
100% + 100%
Assim podemos visualizar a alavancagem financeira. Quando o LAJIR varia 40%, o
LPA varia 100%, ou seja, quando h uma variao no LAJIR, o LPA varia 2,5 vezes mais.
1.9.2.4 Grau de alavancagem financeira
a medida numrica do grau de alavancagem financeira da empresa. Pode-se
represent-la pela frmula:
Segundo o exemplo anterior, calcular o GAF para um nvel de LAJIR = R$ 10.000,00.
5 , 2
4 , 0 1
400 . 2
000 . 2 000 . 10
000 . 10

GAF
1.9.2.5 Alavancagem total
Agora se poder ver o efeito combinado das duas alavancagens, pelo exemplo a
seguir:
39
IR
DD
J LAJIR
LAJIR
GAF

1
Dados
v = R$ 5,00 J = R$ 20.000,00 N de aes = 5.000
c = R$ 2,00 PC = R$ 12.000,00 Q1 = 20.000
CF = R$ 10.000,00 IR = 40% Q2 = 30.000
50%
R = 100.000 150.000
(-)CV = 40.000 60.000 GAO = ___20.000(5-2)___ = 1,2
(-)CF = 10.000 10.000 20.000(5-2) 10.000
(=)LAJIR = 50.000 80.000
LAJIR = 50.000 80.000 GAT = 1,2 X 5,0 = 6
(-) J = 20.000 20.000
(=) LAIR = 30.000 60.000
(-) IR = 12.000 24.000 GAF =_____50.000_______ = 5
(=) LLE = 18.000 36.000 50.000-20.000-12.000
(-) DD = 12.000 12.000 1 0,4
(=) LL = 6.000 24.000
300%
GAT = 300% 50% = 6
LPA = 6.000 5.000 = 1,2
e 24.000 5.000 = 4,8
Outra frmula pela qual pode-se achar o GAT a seguinte:
1.9.2.6Grau de alavancagem total
Substituindo pelos valores acima, teremos:
( )
( )
6
4 , 0 1
000 . 12
000 . 20 000 . 10 2 5 000 . 20
2 5 000 . 20

GAT
Para finalizar o estudo de alavancagem, faamos a comparao entre duas empresas,
com composies diferentes de demonstrativo de resultado:
40
IR
DD
J CF c v Q
c v Q
GAT

1
) (
) (
Empresas A % B %
Vendas 100 100
Custos e despesas variveis 30 30 70 70
Margem de contribuio 70 30
Custos fixos 60 60 20 20
Lucro operacional 10 10 10 10
Como se disse no incio deste tpico, embora parea, primeira vista, ilgico,
quanto maior os custos fixos, maior a alavancagem operacional. Para comprovar isto,
vamos supor um aumento de 20% nas vendas de ambas as empresas, e vamos ver como se
comporta o lucro operacional.
Empresas A % B %
Vendas 120 120
Custos e despesas variveis 36 30 84 70
Margem de contribuio 84 36
Custos fixos 60 50 20 16,7
Lucro operacional 24 20 16 13,3
Como podemos observar, embora os custos fixos da empresa A sejam maiores do
que o da empresa B, eles proporcionam maior lucratividade, pois com o aumento das
vendas o lucro de A passou de 10% para 20% das vendas, enquanto que o lucro de B
passou de 10% para 13,3%.
Calculando a alavancagem operacional de A se ter:
% 140
10
24
LO
% 20
100
120
V
7
20
140

V
LO
AO
Calculando a alavancagem operacional de B se ter:
% 60
10
16
LO
% 20
100
120
V
3
20
60

V
LO
AO
41
1.10 CONSIDERAES SOBRE RENTABILIDADE E LIQUIDEZ
Como j se observou o principal objetivo do administrador financeiro o aumento
da riqueza dos proprietrios. Para isso ele pondera as alternativas de investimento e
financiamento, planeja e administra, alm de analisar demonstrativos e propor solues.
Para alcanar seu objetivo, necessrio atentar para dois fatores importantes que afetam as
finanas: a rentabilidade e a liquidez.
Ao contrrio do que se pensa, nem sempre uma empresa rentvel est livre de um
processo falimentar. Para ilustrar o que estamos afirmando, transcrevemos o exemplo a
seguir:
Exemplo:
A empresa ALFA S.A. vendia por R$ 10,00 com prazo de 30dd o artigo que produzia a R$
7,50 e pagava seus insumos vista. Como era nova, no tinha crdito na praa para levantar
emprstimos, ou fundos de qualquer espcie.
Em dezembro de determinado ano, tinha os seguintes saldos no circulante:
Caixa 7.500,00
Estoques 11.250,00
Contas a receber 15.000,00
Animada pela margem de contribuio (10,00 7,50), em janeiro vendeu 2.000
unidades e produziu 2.500. Em fevereiro vendeu 2.500 unidades e produziu 3.000. Em
maro vendeu 3.000 unidades e produziu 3.500. De repente se viu em dificuldades
financeiras.
Caixa Estoques Contas a Receber
7.500 18.750 11.250 15.000 15.000 15.000
15.000 18.750 20.000
3.750 22.500 15.000 18.750 20.000 20.000
20.000 22.500 25.000
1.250 26.250 18.750 22.500 25.000 25.000
25.000 26.250 30.000
0 22.500 30.000
Vendas Custo das vendas Resultado
20.000 15.000 5.000
25.000 18.750 6.250
30.000 22.500 7.500
42
insolvncia
Muito embora a empresa fosse lucrativa, teve que encerrar suas atividades por
insolvncia, pois no tinha mais dinheiro em caixa para comprar insumos de produo.
9

1.11. AMBIENTE FISCAL DAS EMPRESAS
Com a alta carga tributria atual do Brasil imprescindvel que tenhamos um canal
de discusso permanente nas empresas sobre economia de tributos.
A globalizao, o mercado competitivo e o pesado nus tributrio que sufoca as
empresas brasileiras requerem do administrador e do contador prticas de gerenciamento
eficazes para preservar a continuidade do empreendimento. Frente realidade tributria
brasileira, a principal preocupao dos contribuintes a reduo da carga tributria.
Portanto, o contribuinte pode e deve estudar opes de economia de tributos, ou seja,
praticar quaisquer condutas objetivando eliminar, reduzir ou retardar o pagamento de
tributos, desde que se mantendo no campo jurdico da licitude.
Procurar alternativas de formas lcitas para reduzir a carga tributria das empresas e
estar atento s mudanas da legislao, bem como controle e emisso de relatrios
contbeis confiveis, torna-se imprescindvel para maximizao dos lucros das empresas
para manuteno dos negcios e contribuio para combater o nvel de desemprego.
No Brasil, compete Unio tributar sobre:
Importao de produtos estrangeiros
Exportao de produtos nacionais ou nacionalizados
Rendas e proventos de qualquer natureza
Produtos industrializados
Operaes de crdito, cmbio e seguro, ou relativas a ttulos ou valores mobilirios
Propriedade territorial rural
Grandes fortunas, nos termos de lei complementar
A Unio poder instituir mediante lei complementar, impostos no previstos nesta
relao, desde que no cumulativos e no tenham fato gerador ou base de clculo prprios
dos j discriminados. Na iminncia ou no caso de guerra externa, poder instituir impostos
extraordinrios, compreendidos ou no na sua competncia tributria, os quais sero
suprimidos, gradativamente, cessadas as causas de sua criao.
Compete aos Estados e ao Distrito Federal institurem impostos sobre:
Transmisso causa mortis ou doao, de quaisquer bens ou direitos
Operaes relativas circulao de mercadorias e sobre a prestao de servios de
transporte interestadual e intermunicipal e de comunicao, ainda que as operaes
e as prestaes se iniciem no exterior
9
Exemplo extrado de Gitman, Administrao Financeira, 1978 p 6.
43
Propriedade de veculos automotores
Compete aos Municpios institurem impostos sobre:
Propriedade predial e territorial urbana
Transmisso inter vivos, a qualquer ttulo, por ato oneroso, de bens imveis, por
natureza ou acesso fsica, e de direitos reais sobre imveis, excetos os de garantia,
bem como cesso de direitos a sua aquisio
Servios de qualquer natureza, definidos em lei complementar
44
10
2.1 ADMINISTRAO DO CIRCULANTE
O objetivo da administrao financeira de curto prazo gerir cada um dos ativos
circulantes tais como caixa, duplicatas a receber, estoques, etc., e dos passivos circulantes
tais como duplicatas a pagar, contas a pagar, impostos a recolher, etc. a fim de encontrar
um equilbrio entre lucratividade e risco que contribua positivamente para o valor da
empresa. Um investimento alto demais em ativos circulantes reduz a lucratividade,
enquanto um investimento baixo demais aumenta o risco de a empresa no poder honrar
suas obrigaes nos prazos estipulados. Ambas as situaes levam reduo do valor da
empresa.
Os ativos circulantes, normalmente chamados de capital de giro ou capital circulante
representam a parcela do investimento que circula transitando de conta, durante a conduo
normal dos negcios. Essa idia compreende a transio peridica de caixa para estoques e
destes para duplicatas a receber e de volta para caixa que compe o ciclo operacional da
empresa. Na condio de substitutos de caixa, as aplicaes financeiras so consideradas
como parte do capital de giro. Da mesma forma, as despesas pagas antecipadamente esto
includas no capital de giro porque representam servios devidos empresa e que so
10
Ver mais em Gitman, 1997, pp 588-590; Braga, 1989, pp 227-246; Melo, pp 140-142
45
FLUXO
OPERACIONAL
FLUXO DE
INVESTIMENTOS
FLUXO DE
FINANCIAMENTOS
DISPONIBILIDADES
usados na realizao de suas atividades, eliminando a necessidade de desembolsos
posteriores.
Os passivos circulantes representam os financiamentos de curto prazo das empresas,
pois incluem todas as dvidas que tero vencimento em um ano ou menos. Tais dvidas
incluem normalmente os valores a pagar a fornecedores, bancos, empregados e governo,
dentre outros.
O Capital Circulante Lquido usualmente definido como a diferena entre os
ativos circulantes e os passivos circulantes da empresa. Quando os ativos circulantes
superam os passivos circulantes a empresa tem capital circulante lquido positivo. Nessa
situao mais comum, o capital circulante lquido a parcela dos ativos circulantes da
empresa financiada com recursos de longo prazo, os quais excedem as necessidades de
financiamentos dos ativos permanentes. Visto que os passivos circulantes representam
fontes de recursos de curto prazo, quando os ativos circulantes superam os passivos
circulantes, a diferena precisa ser financiada com fundos a longo prazo.
Quando os ativos circulantes so menores que os passivos circulantes, a empresa
tem capital circulante lquido negativo. Nesta situao menos usual, o capital circulante
lquido a parcela dos ativos permanentes da empresa que est sendo financiada com
passivos circulantes. De uma forma geral, quanto maior a margem pela qual os ativos
circulantes de uma empresa cobrem suas obrigaes de curto prazo, tanto mais apta ela
estar para pagar suas contas nos vencimentos.
O investimento total de uma empresa engloba os ativos circulantes e os ativos
permanentes, sendo que sua lucratividade e risco so afetados pela relao entre essas duas
categorias. O nvel de ativos permanentes de uma empresa determinado pela escala de
produo e pela intensidade de uso do fator capital. Por sua vez, o nvel de ativos
circulantes guarda estreita relao com o nvel de produo, acompanhando de forma direta
os aumentos e redues desta.
A lucratividade, neste contexto, a relao entre receitas e custos gerados pelo uso
dos ativos da empresa nas suas atividades produtivas. O lucro de uma empresa pode ser
aumentado de trs maneiras:
1. Aumentando as receitas
2. Reduzindo-se custos
3. Pela combinao dos itens 1 e 2.
46
DIAGRAMA DOS FLUXOS FINANCEIROS
Compra venda
pgto
pgto. Compra venda
pgto.
depreciao
pagamento
restituio
Recebimento
venda de aes
Recebimento quitao
Pagamento de dividendos
Recompra de aes
2.2. CAPITAL DE GIRO
47
Mo-de-Obra
Matria-Prima
Despesa Indireta
Imobilizado
Investimentos
Produtos em
processo
Produtos Acabados
Despesas
Operacionais
Imposto de Renda
Vendas
Emprstimos
Financiamentos
Patrimnio Lquido
Disponibilidades
Fluxo Operacional
Fluxo de Investimentos
Fluxo de Financiamentos
CAPITAL DE GIRO: So os recursos necessrios para subsidiar o fluxo operacional.
Atravs dele so elaboradas as polticas de estoques, compras de materiais, produo,
vendas e poltica de crdito, etc.
CAPITAL DE GIRO = CAPITAL CIRCULANTE
CAPITAL DE GIRO LQUIDO a diferena entre o Ativo Circulante e o Passivo
Circulante. Pode tambm ser entendido como a diferena da soma entre Exigvel a Longo
Prazo e Patrimnio Lquido e Realizvel a Longo Prazo e Permanente.
CAPITAL DE GIRO LQUIDO = CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO
CAPITAL DE GIRO PRPRIO a diferena entre o Patrimnio Lquido e o
Permanente.
Toda empresa, durante sua gesto corre riscos. O risco operacional o risco de no
se poder cobrir os custos operacionais. J o risco financeiro refere-se impossibilidade de
efetuar os pagamentos fixos programados decorrentes de emprstimos, leasing e dividendos
preferenciais. Uma empresa que no consegue saldar suas dvidas nos vencimentos
considerada tecnicamente insolvente. Um aumento nos ativos circulantes eleva o CCL e,
portanto, reduz o risco de insolvncia tcnica. Ademais, as contas dos ativos so
apresentadas no balano em ordem crescente de risco. Assim, os investimentos em caixa e
aplicaes financeiras so menos arriscados que as duplicatas a receber, os estoques e os
ativos permanentes. O investimento em duplicatas a receber apresenta o menor risco do que
em estoques e ativos permanentes. Finalmente o investimento em estoque representa risco
menor que o investimento em ativos permanentes. Em outros termos, quanto mais um ativo
se aproxima da conta caixa no balano, tanto menos arriscado ele ser. Geralmente mais
fcil transformar duplicatas a receber em caixa do que faz-lo com estoques. Como
exemplo adicional, os investimentos em ativos permanentes tm maturao de longo prazo
e o surgimento de maquinrios e instalaes novos e mais eficientes pode tornar os ativos
permanentes existentes de uma empresa ineficientes ou obsoletos.
Uma das decises mais importantes que precisa ser tomada com respeito aos itens
circulantes da empresa como usar os passivos circulantes para financiar os ativos
circulantes. Os credores concedem emprstimos de curto prazo para permitir que a empresa
financie aumentos sazonais de estoque ou duplicatas a receber. Esses recursos no devem
servir para aplicaes de longo prazo.
As necessidades de financiamento da empresa podem ser subdivididas em
permanentes e sazonais. A necessidade permanente, que consiste do Ativo Permanente
mais a parcela permanente do Ativos Circulante da empresa, permanece inalterada ao longo
do ano. J a necessidade sazonal, que se pode atribuir existncia de certos ativos
circulantes temporrios, varia ao longo do ano conforme podemos ver no diagrama abaixo:
48
Estratgia agressiva: Mais risco, probabilidade de mais lucro
Estratgia conservadora: Menos risco, probabilidade de menos lucro
A administrao de capital de giro envolve um processo contnuo de tomada de
decises voltadas principalmente para a preservao da liquidez da empresa, mas que
tambm afetam a sua rentabilidade. As concordatas e falncias geralmente constituem o
desfecho natural para as solues inadequadas dos problemas de gesto do capital de giro.
Muitas vezes ouvimos dizer que determinada empresa tornou-se insolvente devido ao
excesso de imobilizaes. Em geral isto significa que foram desviados para outra finalidade
recursos que deveriam estar financiando o capital de giro ou, ento que os planos de
expanso no levaram na devida conta as necessidades adicionais de recursos para financiar
o giro das operaes.
Enquanto os ativos fixos geram produtos, cujas vendas propiciam a recuperao dos
custos e despesas e o suprimento dos lucros, os ativos circulantes constituem aplicaes de
recursos de baixa rentabilidade, mas necessrias sustentao das atividades operacionais
da empresa. Alguns dizem que os ativos fixos criam riqueza e que os ativos circulantes
so um mal necessrio.
Dependendo do tipo de negcio e da qualidade da sua gesto, cada ciclo do capital
de giro ser repetido mais ou menos vezes em determinado perodo. Assim, de se supor
que quanto mais os ciclos se completarem em cada perodo, mais eficientemente estaro
sendo geridos os recursos aplicados no ativo circulante, ocasionando maior rentabilidade.
A necessidade permanente de fundos a parcela de recursos necessria para
financiar necessidades constantes da empresa. Esse valor calculado, tomando-se por base
Necessidade
Sazonal
Necessidade
Permanente
Estratgia
Agressiva
Estratgia
Normal
Estratgia
Conservadora
$
tempo
49
o valor anual necessrio para manter o imobilizado da empresa no nvel de produo
pretendida adicionado a alguns itens do ativo circulante, que, sob a tica financeira, tm
caractersticas de permanente, como os estoques mnimos e o fluxo de caixa mnimo, por
exemplo.
A necessidade complementar de fundos a parcela que acrescida necessidade
mnima citada acima. Esta necessidade calculada, tomando-se por base as operaes da
empresa que so representadas no ativo circulante em funo da flutuao do mercado ou
sazonalidade dos insumos, conhecidas como as necessidades eventuais ou sazonais.
A necessidade mnima permanente de fundos o valor encontrado na menor
soma mensal das necessidades permanente com a complementar.
Para um melhor entendimento, vejamos o seguinte exemplo
11
:
Necessidade
Ativo Ativo Ativo Mnima Necessidade
Ms Circulante Permanente Total Permanente Complementar
Janeiro 4.000 13.000 17.000 13.800 3.200
Fevereiro 3.000 13.000 16.000 13.800 2.200
Maro 2.000 13.000 15.000 13.800 1.200
Abril 1.000 13.000 14.000 13.800 200
Maio 800 13.000 13.800 13.800 0
Junho 1.500 13.000 14.500 13.800 700
Julho 3.000 13.000 16.000 13.800 2.200
Agosto 3.700 13.000 16.700 13.800 2.900
Setembro 4.000 13.000 17.000 13.800 3.200
Outubro 5.000 13.000 18.000 13.800 4.200
Novembro 3.000 13.000 16.000 13.800 2.200
Dezembro 2.000 13.000 15.000 13.800 1.200
Mdia Mensal 13.800 1.950
Esta tabela subsidia o grfico a seguir:
11
Tabela extrada de Gitman, opus cit p 623
50
Necessidade
17.000 sazonal
Necessidade
13.800 Mnima do Circulante
13.000 Necessidade
Permanente
Necessidade total
0 j f m a m j j a s o n d
As empresas podem enfrentar estas necessidades de trs modos:
Caso sejam conservadoras, podem manter em caixa um volume de dinheiro
suficiente para cobrir todas as necessidades por todo o ano. Em outras palavras,
manter em caixa, no mnimo, R$ 18.000,00 (valor de outubro). Isto d tranqilidade
ao administrador, porm onera a empresa, posto que os juros de longo prazo so
maiores que os de curto prazo.
Caso sejam agressivas, mantero o nvel mnimo de R$ 13.800,00. Isto minimizar
os custos, porm qualquer imprevisto poder causar srios transtornos financeiros.
Se ficarem na mdia, R$ 15.750,00, oneraro menos que a conservadora e ficaro
com menos riscos de sobressaltos que a agressiva.
2.3 ESTRATGIAS FINANCEIRAS
Vamos supor que uma empresa tenha as opes de financiamento de seu Ativo
Circulante conforme quadro abaixo:
Esta suposio far que a Demonstrao de Resultado das trs opes, partindo de um
mesmo Lucro Operacional, sejam as representadas a seguir:
51
BALANO PATRIMONIAL

ESTRATGIA AGRESSIVA MDIA CONSERVADORA

Ativo Circulante 800 1.100 1.400
Ativo Permanente 1.200 1.200 1.200

Total 2.000 2.300 2.600 Custos

Passivo Circulante (20%) 400 460 520 15% aa
Exigvel a Longo Prazo (30%) 600 690 780 20% aa
Patrimnio Lquido (50%) 1.000 1.150 1.300

V-se ento que a abordagem agressiva a que traz maior retorno sobre o
Patrimnio Lquido, embora tambm seja a que tem maior risco.
A seguir, v-se como se pode analisar a necessidade de investimento em capital de
giro, partindo-se das demonstraes financeiras publicadas.
Como se estuda a seguir, necessrio um maior aprofundamento para diagnosticar
as necessidades de financiamento, pois a simples anlise dos ndices de liquidez no
demonstra necessariamente a situao financeira da empresa.
Suponha-se uma empresa que apresente a seguinte demonstrao financeira:
ATIVO CIRCULANTE 20 PASSIVO CIRCULANTE 10
Caixa 2 EXIGVEL A LP 20
Valores a Receber 10 PATRIMNIO LQUIDO 20
Estoques 8
ATIVO PERMANENTE 30
TOTAL 50 50
CCL = AC PC
CCL = 20 10 = 10
Isto significa que R$ 10,00 do PL + ELP esto financiando as atividades do AC.
Num primeiro instante, isto pareceria uma posio confortvel, pois se alie a isto um ndice
de liquidez corrente igual a 2.
Entretanto, se esta demonstrao pertencesse empresa que tem as seguintes
informaes:
52

DEMONSTRAO DE RESULTADOS
ABORDAGEM AGRESSIVA NORMAL CONSERVADORA
Lucro Operacional 1.000 1.000 1.000
Despesas financeiras 180 207 234
Circulante (0,15x400) 60 69 78
Exigvel LP(0,20x600) 120 138 156
Lucro antes do IR 820 793 766
Imposto de Renda (40%) 328 317,20 306,40
Lucro Lquido 492 475,80 459,60
Retorno sobre o PL 49,2% 41,4% 35,4%

Volume de vendas = R$ 40,00 por ms
Vendas a vista = 75%
Vendas a prazo = 25%
Prazo mdio de recebimento = 18 dias
Prazo mdio de estoque = 15 dias
Custo / Receitas = 40%
Caixa mnimo = 10 dias de desembolso, correspondente a R$ 1,50.
Poder-se-ia ento redimensionar as necessidades.
1. Se o caixa apresentado no Balano R$ 2,00 e a necessidade mnima R$
1,50, ento R$ 0,50 a necessidade sazonal.
2. Os valores a receber so iguais s vendas a prazo multiplicado pelo perodo
de crdito, ou seja:
6
30
18
10
ou DRm/V x 30 = 18 DRm/10x30=18 DRm = R$ 6,00
Dessa forma, R$ 6,00 a necessidade constante. Como o Balano apresenta saldo de
R$ 10,00 ento R$ 4,00 a necessidade sazonal.
3. Os estoques representam 40% das receitas por 15 dias, ou seja:
8
30
15
40 4 , 0
ou Em/CMV x 30 = 15 (Em/0,4 x 40)30=15 Em=R$
8,00
Como o valor igual ao do Balano, no h necessidade sazonal.
Assim, poder-se-ia compor o seguinte quadro:
ATIVO CIRCULANTE
Necessidade Constante Sazonal Total
Caixa 1,50 0,50 2,00
Valores a Receber 6,00 4,00 10,00
Estoques 8,00 0,00 8,00
TOTAL 15,50 4,50 20,00
Agora se tem um quadro mais real. Os R$ 10,00 do ELP + PL esto financiando
necessidades constantes do Circulante (que tm as mesmas caractersticas do Permanente),
no valor de R$ 15,50. Se o ELP + PL financiasse os R$ 15,50 ou fosse superior a este valor,
o risco de inadimplncia seria diminudo. Na verdade, R$ 5,50 do PC esto financiando
atividades similares ao do Permanente.
53
Por outro lado, o PC tambm tem fontes constantes e fontes sazonais. A conta
Salrios a Pagar, por exemplo, pode ser considerada uma fonte constante. A conta
Fornecedores seria sazonal.
Desta forma, a Necessidade de Investimento em Giro (NIG) pode ser apresentada da
seguinte forma:
NIG = Necessidades constantes do AC Fontes Constantes do PC.
Se as fontes constantes do PC forem R$ 5,00, por exemplo, ento:
NIG = R$ 15,50 R$ 5,00 = R$ 10,50
Se o CCL cobrir esta necessidade no haver necessidade de mais recursos de longo prazo.
2.4. O PROCESSO DE PLANEJAMENTO FINANCEIRO
Segundo Hogaarty
12
, entre os dez erros mais comuns na fase inicial das pequenas empresas
esto os seguintes de caractersticas financeiras:
1. Desprover-se de dinheiro, por no ter estimado adequadamente as sadas de caixa
da organizao. No determinar previamente e com relativa preciso onde o
dinheiro deve ser gasto e onde no deve.
2. No dispor de um plano para a empresa.
3. No obter auxlio, no reconhecer suas prprias fraquezas e desprezar a
assistncia de administradores competentes, rigorosamente selecionados.
4. No conhecer os verdadeiros nveis das despesas. No dedicar tempo para sentar-
se e responder Quanto obteremos de receitas nos prximos seis meses, um ano e
dois anos? Quais so os nveis reais de despesas?.
5. No manter os investidores (scios, bancos) informados sobre o progresso ou
falta de sucesso; isto requer que o prprio empresrio saiba a quantas anda a
empresa.
Portanto, 50% so itens de planejamento e gerncia financeira. Como se disse no
incio, o administrador financeiro deve estar preocupado com as formas de investimento e
captao de recursos mensurando a rentabilidade e a liquidez da empresa no curto e longo
prazo.
Para gerir os valores o administrador financeiro deve ter em mente que seu papel na
empresa deve estar voltado para:
12
HOGAARTY, donna Brow. Briting the adds: avoid these mistakes at all. Managements Review, feb 1993,
p. 16-21 apud Sobansky.
54
Manter a empresa em permanente situao de liquidez
Maximizar o retorno sobre o investimento realizado
Administrar o capital de giro da empresa
Avaliar os investimentos realizados em itens do ativo permanente
Estimar o provvel custo dos recursos de terceiros a serem captados
Informar sobre as condies atuais e projetar as futuras.
Interpretar as demonstraes financeiras
Manter-se atualizado no mercado financeiro
Para tanto sua atividade deve ser planejada. Este processo se inicia com os planos
financeiros de longo prazo (estratgicos) e continua com a formulao de planos e
oramentos de mdio prazo (tticos) e termina com os planos de curto prazo (operacionais).
Planos Financeiros de Longo Prazo - So as aes planejadas para perodos superiores a
um ano, chegando muitas vezes a alcanar mais de 10 anos, acompanhadas da
previso de seus reflexos financeiros.
Planos Financeiros de Mdio e Curto Prazo - So aes planejadas, normalmente at um
ano, acompanhadas da previso de seus reflexos financeiros.
Agregando os planos financeiros de longo e curto prazo em demonstrativos
contbeis, como Balanos Patrimoniais, Demonstrativos de Resultado do Exerccio,
Oramento de Caixa, etc., e partindo-se da previso de vendas, pode-se montar um
fluxograma de planejamento, conforme demonstramos a seguir:
55
DIAGRAMA DE PLANEJAMENTO FINANCEIRO
Como se pode notar, por um lado comea-se com o Balano Patrimonial atual, que
servir de base para o balano patrimonial projetado. Com base nas vendas, que propiciar
um plano de produo, e, por via de conseqncia, a Demonstrao de Resultados. Seu
fruto, o Lucro ou Prejuzo previsto ser acrescido ao Balano Patrimonial atual, e seus
pagamentos curto prazo, lanados no oramento de caixa. Por outro lado, os
planejamentos de longo prazo, financiamentos de longo prazo e planejamento de
investimentos, ensejaro as mudanas no Patrimnio Lquido, Exigvel Longo Prazo,
Permanente e Realizvel Longo Prazo, sendo suas parcelas de curto prazo lanadas no
planejamento de caixa. Por fim, este planejamento alimentar o ativo e o passivo circulante.
Todo este processo constitui no que se denominou de Planejamento
oramentrio, ou simplesmente, oramento.
56
Previso de
vendas
Planos de
produo
Balano Patrimonial
Atual
Plano de Financiamento
a Longo Prazo
Demonstrao de
Resultados projetada
Balano Patrimonial
projetado
Oramento de
Caixa
Oramento de
Capital
13
3.1 INTRODUO
Segundo Sanvicente (1983), Planejar estabelecer com antecedncia as aes a
serem executadas, estimar os recursos a serem empregados e definir as correspondentes
atribuies de responsabilidades em relao a um perodo futuro determinado, para que
sejam alcanados satisfatoriamente os objetivos porventura fixados para uma empresa e
suas diversas unidades.
Os nveis de planejamento podem ser:
Estratgico Onde as decises so de natureza poltico-administrativas e esto
geralmente voltadas para o ambiente externo da empresa.
Administrativo (ttico) - Onde o foco na administrao interna da empresa, seus
procedimentos e distribuio de recursos humanos.
Operacional So os procedimentos de curto prazo, buscando a mxima eficincia
no que foi programado.
O planejamento busca a finalidade de antecipar os fatos atravs de planos e
oramentos.
Segundo Welsch
14
, oramento um meio de coordenar os esforos individuais num
plano de ao que se baseia em dados de desempenhos anteriores e guiado por julgamentos
racionais dos fatores que influenciaro o rumo dos negcios no futuro. Assim, orar
processar o sistema de informaes contbeis atual, introduzir as alteraes pretendidas e
organizar os dados de acordo com as demonstraes regulamentares.
A origem da palavra oramento deve-se aos antigos romanos que usavam uma bolsa
de tecido chamada fiscus para coletar impostos. No incio da idade mdia esta bolsa j era
conhecida da Inglaterra sob o nome de fisc. Posteriormente, na Frana, esta bolsa tomou o
nome de bouge ou bougette, cujo termo procede do latim bouga. A Inglaterra adaptou o
termo para budget (oramento).
Em 1860 a Frana adotou um sistema de contabilidade uniforme que foi aplicado a
todos os departamentos. Era o rudimento dos sistemas oramentrios atuais. Nos Estados
Unidos, j no sculo XX, foram desenvolvidos conceitos e uma srie de prticas para
planejamento e administrao financeira que se tornariam, em 1907, o primeiro oramento
pblico da cidade de Nova York. Em 1921 estes procedimentos foram universalizados pelo
Congresso norte-americano.
A iniciativa privada comeou a adapt-lo em 1929 atravs da empresa Du Pont de
Memours.
13
Ler mais em PADOVESE, 2004 pp 498-560, LEONE, 1991 pp 318-403, LUNKES, 2003, SANVICENTE,
1983, MOREIRA, 2002, SOBANSKY, 1994
14
WELSH, 1978, pp 171-265.
57
O oramento tem como principais objetivos:
Estabelecer e coordenar metas
Planejar o futuro
Facilitar o entendimento dos propsitos da poltica da empresa
Gerar dados para tomada de decises
Servir de guia para avaliao dos programas
Para consecuo destes objetivos se torna necessrio uma orientao para objetivos
reais, envolvimento dos participantes com bons ndices motivacionais e flexibilidade no
processo de implantao e acompanhamento.
Diversos foram os tipos de oramento estudados e implantados. Entre eles podemos
citar:
Oramento empresarial Onde feita a projeo dos recursos baseada nos
objetivos e no controle por meio de acompanhamento de dados contbeis.
Oramento contnuo Onde feita a renovao do oramento com acrscimo para
o futuro.
Oramento flexvel Onde a projeo de recursos realizada com a opo de
anlise de vrias perspectivas.
Oramento por atividade Onde a nfase da projeo de recursos dada por tipo
de atividade desempenhada.
Oramento padro Tipo de oramento projetado como ideal para as atividades
da empresa.
Na preparao dos oramentos deve-se se seguir a seguinte ordem de procedimentos:
Estabelecer os objetivos
o Participao No mercado
o Lucro lquido sobre vendas
o Retribuio do investimento
o Possibilidade de ampliao das instalaes
o Novos produtos
Determinar o volume e condies de vendas
Elaborar os demais oramentos em funo do oramento de vendas
Revisar os procedimentos
Acompanhar os resultados, analisando-os.
Os oramentos devem seguir um roteiro, onde primeiro se elaboram as premissas,
para em seguida serem feitas as projees.
58
O primeiro oramento a se elaborar o operacional. Nele esto contidos as vendas,
custos e despesas operacionais. Suas principais peas so os oramentos de:
Vendas
Produo
Compras de materiais e estoques
Despesas indiretas, incluindo mo-de-obra e materiais indiretos.
Em seguida devem ser elaborados os oramentos de investimentos, financiamentos
e despesas financeiras.
Depois de elaborados todos os oramentos, so feitas as projees financeiras, que
podem ser subdivididas conforme abaixo:
Receitas e despesas no-operacionais
Receitas e despesas financeiras
Demonstrao de Resultados projetada
Balano Patrimonial projetado
Fluxo de caixa ou Demonstrao de Origens e Recursos Projetada.
Depois dessas providncias hora do acompanhamento e anlise dos dados.
3.2 ORAMENTO EMPRESARIAL
15
No oramento empresarial, o importante se ter uma imagem futura da empresa
com o planejamento inserido no contexto. Desta forma se uma empresa quiser saber quanto
gastar com compras para compor o seu produto no prximo perodo, poder orar
conforme a seguir:
Dados:
Produto: A
Venda anual: 10.000 unidades
Preo unitrio de vendas: R$ 20,00
Estoque Inicial: 1.600 unidades
Estoque Final: 600 unidades
Matrias-primas: X e Y
15
O exemplo foi retirado do captulo 6 de FIGUEIREDO e CAGGIANO.
59
Consumo de unidades de matria-prima por produto:
X = 3 unidades por produto A
Y = 2 unidades por produto A
Estoque inicial de X = 1.500 unidades
Estoque inicial de Y = 1.500 unidades
Estoque final de X = 2.000 unidades
Estoque final de Y = 1.000 unidades
Preo unitrio de X = 5,00
Preo unitrio de Y = 6,00
ORAMENTO DE VENDAS
10.000 unidades x R$ 20,00 = R$ 200.000,00
ORAMENTO DE PRODUO (ud)
Estoque final 600 ud
(+) Vendas 10.000 ud
(-) Estoque Inicial 1.600 ud
(=) Quantidade Produzida 9.000 ud
ORAMENTO DE CONSUMO DE MATRIAS-PRIMAS
Matria-prima Consumo unitrio Produo Total de Matria-Prima
X 3 9.000 27.000 unidades
Y 2 9.000 18.000 unidades
ORAMENTO DE COMPRA
Matria-Prima X Y Total (R$)
Estoque Final 2.000 1.000
(+) Consumo 27.000 18.000
(-) Estoque Inicial 1.500 1.500
(=) Compras (ud) 27.500 17.500
(x) Preo unitrio 5,00 6,00
(=) Compras (R$) 137.500,00 + 105.000,00 = 242.500,00
Se, no entanto produzir dois produtos e consumir quatro matrias-primas, seu
oramento de compras ser:
Dados:
Produtos Quantidade anual vendida Preo Unitrio
A 10.000 20,00
60
B 15.000 15,00
Estoques A B
Final 1.000 1.500
Inicial 2.000 2.500
Matrias-Primas Estoque inicial Estoque Final Preo Unitrio
X 500 1.000 3,00
Y 1.000 1.500 4,00
Z 1.000 500 1,00
W 2.500 2.000 2,00
Consumo Unitrio
Matria-Prima X Y Z W
Produto A 3 2 1 2
Produto B 1 0 3 2
ORAMENTO DE VENDAS
A - 10.000 X 20 = 200.000,00
B - 15.000 X 15 = 225.000,00
Total R$ 425.000,00
ORAMENTO DE PRODUO (ud)
Produto A B
Estoque Final 1.000 1.500
(=) Vendas 10.000 15.000
(-) Estoque Inicial 2.000 2.500
(=) Produo 9.000 14.000
ORAMENTO DE CONSUMO DE MATRIAS-PRIMAS
Matria-Prima Produto A Produto B Total
X 3 x 9.000 = 27.000 1 x 14.000 = 14.000 41.000
Y 2 x 9.000 = 18.000 0 x 14.000 = 0 18.000
Z 1 x 9.000 = 9.000 3 x 14.000 = 42.000 51.000
W 2 x 9.000 = 18.000 2 x 14.000 = 28.000 46.000
ORAMENTO DE COMPRAS
Matria-Prima X Y Z W Total
Estoque Final 1.000 1.500 500 2.000
(+) Consumo 41.000 18.000 51.000 46.000
(-) Estoque Inicial 500 1.000 1.000 2.500
(=) Compra (ud) 41.500 18.500 50.500 45.500
61
(x) Preo Unitrio 3,00 4,00 1,00 2,00
(=) Compra (R$) 124.500,00 + 74.000,00 + 50.500,00 + 91.000,00 = 340.000,00
No entanto, um oramento empresarial muito mais complexo. Ele segue uma
seqncia de oramentos, que culminam com a projeo do Demonstrativo de Resultados e
do Balano Patrimonial.
So eles:
Oramento de Vendas
Oramento de Produo
Oramento de Consumo de Matrias-primas
Oramento de Compras
Oramento de Mo-de-obra Direta
Oramento de Custos Indiretos de Fabricao
Oramento de Estoques Finais
Oramento de Despesas Operacionais
Oramento de Despesas de Capital
Oramento de Custo das Mercadorias Vendidas
Oramento de Caixa
3.3 ELABORAO DE ORAMENTO EMPRESARIAL
Vamos supor que uma empresa queira elaborar seu oramento empresarial anual. Seus
demonstrativos financeiros publicados so o Demonstrativo de Resultados do Exerccio e o
Balano Patrimonial, que transcrevemos a seguir:
Demonstrao de Resultados do Exerccio Inicial
Vendas 135.000
(-) Custo dos Prod. Vendidos 80.000
(=) Resultado Bruto 55.000
(-) Desp. Operacionais 25.000
(=) Lucro Operacional (LAIR) 30.000
(-) Imposto de Renda (40%) 12.000
(=) Lucro Lquido 18.000
Balano Patrimonial Inicial
Ativo 253.000 Passivo 253.000
Circulante 33.000 Circulante 17.000
Disponibilidades 5.325 Fornecedores 5.000
Contas a Receber 20.000 Impostos a pagar 12.000
Estoques 7.675 Patrimnio Lquido 236.000
Matrias-Primas 1.650 Capital 150.000
Produtos Acabados 6.025 Reservas 60.000
62
Permanente 220.000 Lucros Acumulados 26.000
Imobilizado 250.000
(-)Depreciao Acumulada 30.000
3.4. ORAMENTO DE VENDAS
Este oramento elaborado com base no estudo das duas foras que o compe: O
mercado do produto oferecido e a capacidade instalada da empresa. Em outras palavras no
se pode projetar o que no se consegue produzir nem o que o mercado no tem condies
de absorver. Constam desse oramento as seguintes previses e providncias:
Quantidades do produto.
Preos esperados
Poltica de concesso de crditos
Poltica de descontos
Impacto tributrio sobre vendas
Inadimplncia
Variao dos clientes
Pesquisa de mercado
Essa empresa vende os produtos A e B e tem levantamentos trimestrais. As vendas seriam
realizadas dentro da rea geogrfica do municpio, no havendo diferenciao de preos. Os
valores so calculados com base no histrico de vendas da empresa e nas projees de seu
departamento de vendas. Devem-se levar em considerao tambm as projees da
economia, evoluo dos concorrentes e o comportamento dos atuais clientes. As projees
de crdito tambm devem ser analisadas, assim como a capacidade de produo,
armazenamento, tempo de atendimento, disponibilidade de matrias-primas etc. O
levantamento de vendas foi orado em unidades, conforme quadro 1 abaixo. Os preos
unitrios de venda de A e B so respectivamente R$ 11,00 e R$ 14,00.
Quadro 1
ORAMENTO DE VENDAS
(unidades)
Vendas em unidades
Produto 1 trimestre 2 Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre Total $ Unitrio
A 1.500 1.000 1.000 1.500 5.000 11,00
B 2.000 2.000 2.000 2.000 8.000 14,00
Aps elaborar o oramento de vendas em unidades devemos elaborar o oramento
de vendas em valores, onde necessrio apenas multiplicar as unidades vendidas pelo seu
preo unitrio de vendas. Desta forma teremos:
Quadro 2
Vendas em R$
Produto 1 trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Trimestre Total
A 16.500,00 11.000,00 11.000,00 16.500,00 55.000,00
B 28.000,00 28.000,00 28.000,00 28.000,00 112.000,00
63
Total 44.500,00 39.000,00 39.000,00 44.500,00 167.000,00
De posse do que se vai vender, necessrio agora apurar o que se vai produzir. Para
tanto necessrio ter tambm as informaes sobre os estoques. Assim a empresa
determinou que os estoques finais de cada trimestre devessem ser iguais metade das
vendas do trimestre seguinte. Para o ltimo trimestre, determinou que fosse igual ao
trimestre anterior.
O estoque inicial do produto A de 750 unidades e do produto B de 1.000
unidades.
Desta forma podemos orar a produo em unidades.
3.5 - ORAMENTOS DE PRODUO (em unidades)
Quadro 3
Unidades
Produto A 1 trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Trimestre Total
Estoque Final 500 500 750 750 750
(+)vendas 1.500 1.000 1.000 1.500 5.000
(-)Estoque Inicial 750 500 500 750 750
(=)Produo 1.250 1.000 1.250 1.500 5.000
Unidades
Produto B 1 trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Trimestre Total
Estoque Final 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
(+)vendas 2.000 2.000 2.000 2.000 8.000
(-)Estoque Inicial 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
(=)Produo 2.000 2.000 2.000 2.000 8.000
Com o oramento acima, j se sabe o quanto produzir por trimestre e por ano de
cada produto. O problema agora saber o quanto se gasta de matrias-primas na produo.
As matrias-primas so os produtos que so agregados ao produto final. Assim, tem-se que
saber o quanto cada produto usa de matria-prima na sua confeco. Descobrimos que para
fabricar A se gasta duas unidades da matria-prima X e para fabricar B se gasta 3 unidades
da matria-prima Y. Agora se pode orar o consumo de matria-prima multiplicando a
produo pelas quantidades componentes. Sabe-se tambm que o custo unitrio de X R$
0,50 e de Y R$ 0,30. Assim ter-se-ia:
3.6 ORAMENTO DE CONSUMO DE MATRIAS-PRIMAS
Quadro 4
ORAMENTO DE CONSUMO DE MATRIAS-PRIMAS
Consumo por
unidade Custo
Matria-prima A B Unitrio
64
X 2 0 0,50
Y 0 3 0,30
Unidades consumidas
Matria-prima 1 trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Trimestre Total
X 2.500 2.000 2.500 3.000 10.000
Y 6.000 6.000 6.000 6.000 24.000
De posse da informao do consumo de matrias-primas, necessrio saber seu preo (j
informado) e a situao de seus estoques. Sabendo-se que os estoques finais correspondem
metade do consumo do trimestre seguinte e que o ltimo trimestre igual ao anterior, e
ainda que o estoque inicial de X de 1.500 unidades e de Y de 3.000 unidades, pode-se
comear a orar as compras. Desta forma ter-se-ia:
3.7 ORAMENTO DE COMPRAS
Quadro 5
Unidades
Matria-prima X 1 trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Trimestre Total
Estoque Final 1.000 1.250 1.500 1.500 1.500
(+) consumo 2.500 2.000 2.500 3.000 10.000
(-) Estoque Inicial 1.500 1.000 1.250 1.500 1.500
(=) compras em Ud 2.000 2.250 2.750 3.000 10.000
Custo unitrio 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50
Compras em R$ 1.000 1.125 1.375 1.500 5.000
Unidades
Matria-prima Y 1 trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Trimestre Total
Estoque Final 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000
(+) consumo 6.000 6.000 6.000 6.000 24.000
(-) Estoque Inicial 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000
(=) compras em Ud 6.000 6.000 6.000 6.000 24.000
Custo unitrio 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30
Compras em R$ 1.800 1.800 1.800 1.800 7.200
total de compras 2.800 2.925 3.175 3.300 12.200
Uma vez terminado o oramento de matrias-primas, passa-se a elaborao do
segundo componente dos custos dos produtos vendidos que a mo-de-obra direta.
Para or-la necessrio calcular a quantidade de hora/homens alocada diretamente
na produo para confeccionar a quantidade de produtos projetados, ou seja, necessrio
diagnosticar o tempo necessrio para produzir cada pea.
65
Na linha de produo da empresa existem dois departamentos: Corte e Montagem.
Tem-se que determinar quanto se gasta de horas-homens (H/H) em cada departamento, para
depois levantar o custo. Inicialmente levantou-se que para produzir A no Departamento de
Corte levar-se-ia 12 minutos (0,20 da hora) e para produzir B levar-se-ia 30 minutos (0,5 da
hora). No departamento de montagem se gastaria 30 minutos para produzir cada produto.
Apurado o custo do salrio/hora chegou-se a R$ 2,00 para cada produto em cada
departamento. Agora se pode montar o seguinte quadro:
3.8 ORAMENTO DE MO-DE-OBRA DIRETA
Quadro 6
MOD - Tempo Salrio/H MOD R$
Departamento A B R$ A B
Corte 0,20 0,50 2,00 0,40 1,00
Montagem 0,50 0,50 2,00 1,00 1,00
Total 1,40 2,00
Em seqncia pode-se montar o oramento de mo-de-obra direta, primeiro
elaborando o quadro de consumo de horas trabalhadas e aps o custo destas horas.
O primeiro quadro se obtm multiplicando o consumo de tempo pelas unidades
produzidas e ento se tem:
Consumo de Horas/Homem
Quadro 7
Depto de Corte Tempo H/H
Produto 1 trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Trimestre Total
A 250 200 250 300 1.000
B 1.000 1.000 1.000 1.000 4.000
Total 1.250 1.200 1.250 1.300 5.000
Depto de
Montagem
Produto 1 trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Trimestre Total
A 625 500 625 750 2.500
B 1.000 1.000 1.000 1.000 4.000
Total 1.625 1.500 1.625 1.750 6.500
Custo da Mo-de-obra Direta
66
Quadro 8
CUSTO DA MO-DE-OBRA DIRETA
Custo - R$
Depto de Corte 1 trimestre
2
Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre Total
Horas trabalhadas 1.250 1.200 1.250 1.300 5.000
Custo unitrio 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00
total 2.500 2.400 2.500 2.600 10.000
Depto de Montagem
Horas trabalhadas 1.625 1.500 1.625 1.750 6.500
Custo unitrio 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00
total 3.250 3.000 3.250 3.500 13.000
Total da Mo-de-Obra 5.750 5.400 5.750 6.100 23.000
Parte-se ento para o terceiro componente dos custos de produo, os custos
indiretos de fabricao. Estes custos so divididos em duas partes: Os custos fixos e os
custos variveis. Portanto, para confeccionar este oramento tem-se que saber o custo
varivel unitrio, para multiplic-lo pelas unidades produzidas e obter-se a parte varivel.
Sabe-se que este custo foi rateado pelos dois produtos, resultando R$ 0,50 para A e R$ 1,00
para B. A parte fixa considerada constante, de sorte que a previso anual ser dividida
pelo nmero de trimestres. Desta forma teremos:
3.9 ORAMENTO DO CUSTO INDIRETO DE FABRICAO.
Quadro 9
Custo Varivel 1 trimestre
2
Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre Total
A 625 500 625 750 2.500
B 2.000 2.000 2.000 2.000 8.000
Total 2.625 2.500 2.625 2.750 10.500
Custo Fixo 1 trimestre
2
Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre Total
Depreciao 2.500 2.500 2.500 2.500 10.000
Taxas e seguros 1.000 1.000 1.000 1.000 4.000
Salrio de supervisores 1.500 1.500 1.500 1.500 6.000
total 5.000 5.000 5.000 5.000 20.000
Custo Ind de
Fabricao 7.625 7.500 7.625 7.750 30.500
Est claro que o total dos custos fixos foi informado. O trabalho foi dividir por
quatro trimestres. Em seguida monta-se o oramento de estoques finais, com as
informaes j existentes.
3.10 ORAMENTO DE ESTOQUE FINAL
67
Quadro 10
ORAMENTO DE ESTOQUE FINAL
MATRIA-PRIMA
Matria-Prima X Y Total Obs.
Estoque Final -ud 1.500 3.000 (Quadro 5)
Custo unitrio - R$ 0,50 0,30 (Quadro 4)
Estoque final - R$ 750 900 1.650
PRODUTOS ACABADOS
Produto A B Total Obs.
Estoque Final - ud 750 1.000 (Quadro 3)
Custo Unitrio - R$ 2,90 3,90 (Quadro 11)
Estoque Final - R$ 2.175 3.900 6.075
Estoque total 7.725
Quadro 11
Produtos Obs:
A B
Matria-Prima 1,00 0,90 A = 0,50 x 2 e B = 0,30 x 3
Mo-de-obra Direta 1,40 2,00 Quadro 6
Custos Variveis Indiretos 0,50 1,00 Informao aps quadro 8
Custo Varivel Unitrio 2,90 3,90 Soma
O oramento de despesas operacionais montado de acordo com as informaes
coletadas. As despesas administrativas podem representar salrios do pessoal de
administrao, encargos sociais, viagens, publicaes, comunicao via telefone, fax,
Internet, etc., material de escritrio, computao, assessorias e depreciao, entre outras. As
despesas comerciais ou de vendas, podem representar gastos com salrios, encargos sociais,
comisses, viagens, publicidade, material de escritrio, comunicao, fretes, combustvel e
lubrificantes, seguros e depreciao, s para enumerar algumas. No nosso caso
enumeraram-se muito poucas despesas. Inexistem despesas financeiras lquidas, por
exemplo, fruto de relacionamento bancrio e suas implicaes financeiras tais como: juros
de emprstimos, financiamentos, descontos, taxas de servios, reciprocidade, seguros,
cadastros, caues, etc. Ainda h despesas junto aos fornecedores, como juros por atraso,
multas, etc.
De posse das informaes monta-se o quadro oramentrio, conforme se segue:
3.11 ORAMENTO DE DESPESAS OPERACIONAIS
68
Quadro 12
ORAMENTO DE DESPESAS ADMINISTRATIVAS E DE VENDAS
Desp. Administrativas 1 trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Trimestre Total
Salrios da Administrao 4.500 4.500 4.500 4.500 18.000
Despesas fixas 250 250 250 250 1.000
Outras despesas 250 250 250 250 1.000
Total 5.000 5.000 5.000 5.000 20.000
Desp. com vendas 1 trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 4 Trimestre Total
Salrios 3.750 3.750 3.750 3.750 15.000
Propaganda 1.250 1.250 1.250 1.250 5.000
Total 5.000 5.000 5.000 5.000 20.000
Total das despesas 10.000 10.000 10.000 10.000 40.000
Aps este oramento, ora-se os valores destinados ao Ativo Permanente, que so
os investimentos de capital. Os valores fornecidos referem-se aos valores a pagar pelos
investimentos a realizar. Foram levantados pela empresa e fornecidos.
3.12 ORAMENTO DE DESPESAS DE CAPITAL
Quadro 13
ORAMENTO DAS DESPESAS DE CAPITAL
1 trimestre 2 Trimestre
3
Trimestre
4
Trimestre Total
Despesas de capital 10.000 15.000 8.000 20.000 53.000
O oramento de investimentos estratgico para a empresa. Investimentos de curto
prazo so atividades operacionais para a empresa, como investimentos em manuteno,
reformas internas, pequenas obras, trocas de equipamentos de mquinas, etc. Quando h
previso de vendas de parte do parque industrial, pode-se prever um oramento de
desinvestimento.
O oramento de financiamento estreitamente correlacionado com o oramento de
investimento. nele onde so alocados os recursos que subsidiaro os investimentos. Entre
suas informaes devero constar:
Dentre as fontes selecionadas, necessrio ter em mos as seguintes informaes:
Tipo de financiamento e respectivas garantias
Indexadores
Taxas de juros e demais despesas financeiras
Impostos (IOF, IOC, IRRF, etc.)
Prazos de carncia e plano de amortizaes.
No caso no houve financiamentos.
Agora j se dispe de dados para elaborar o oramento dos custos dos produtos
vendidos. o que se far a seguir com os dados que dispomos em quadro auto explicativo.
69
3.13 ORAMENTO DE CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS
Quadro 14
ORAMENTO DOS CUSTOS DOS PRODUTOS VENDIDOS
Obs.
Estoque Inicial de MP 1.650 (Balano Patrimonial)
(+) Compras 12.200 (Quadro 5)
(=) MP disponvel 13.850
(-) Ef de MP 1.650 (Quadro 10)
(=) MP consumida na Prod. 12.200
(+) Custo da MOD 23.000 (Quadro 8)
(+) CIF 30.500 (Quadro 9)
(=) Custo de Produo Orado 65.700
(+) Ei de produtos acabados 6.025 (Balano Patrimonial)
(-) Ef de produtos acabados 6.075 (Quadro 10)
(=) Custo dos produtos vendidos 65.650
3.14 ORAMENTO DE CAIXA
Para elaborar o oramento de caixa necessrio se ter em mos algumas
informaes fundamentais. No nosso caso, tm-se as seguintes informaes:
As vendas so recebidas 50% no trimestre e 50% no trimestre seguinte.
Os custos de matria-prima, mo-de-obra direta e custos indiretos de fabricao so
pagos no trimestre da ocorrncia.
Os impostos no pagos, no montante de R$ 12.000,00 sero pagos em cada
trimestre.
O saldo de fornecedores constante do Balano no ser quitado.
As despesas de capital sero quitadas no trimestre da ocorrncia.
De posse das informaes acima se monta o quadro a seguir:
Quadro 15
ORAMENTO DE CAIXA
Entradas
1 trimestre 2 3 4 Ano Obs.
70
Trimestre Trimestre Trimestre
Saldo Inicial 5.325 10.900 11.325 15.275 5.325 Balano
Clientes 20.000 0 0 0 20.000 Balano
Vendas a vista (50%) 22.250 19.500 19.500 22.250 83.500
Vendas com 30dd (50%) 0 22.250 19.500 19.500 61.250
total de entradas 42.250 41.750 39.000 41.750 164.750
Caixa disponvel 47.575 52.650 50.325 57.025 170.075
Sadas
Compras 2.800 2.925 3.175 3.300 12.200 Q. 5
Mo-de-Obra direta 5.750 5.400 5.750 6.100 23.000 Q. 8
Custos Indiretos de
Fabricao 7.625 7.500 7.625 7.750 30.500 Q. 9
(-) Depreciao 2.500 2.500 2.500 2.500 10.000 Q. 9
Desp. Adm e de Vendas 10.000 10.000 10.000 10.000 40.000 Q. 12
Sadas de capital 10.000 15.000 8.000 20.000 53.000 Q. 13
Impostos 3.000 3.000 3.000 3.000 12.000 Balano
Total de sadas 36.675 41.325 35.050 47.650 160.700
Saldo final de caixa 10.900 11.325 15.275 9.375 9.375
3.15 CONTROLE ORAMENTRIO
De nada adiantaria todo este trabalho, se ele no fosse acompanhado. Cada empresa
verifica qual a melhor maneira de faz-lo. Algumas optam por periodicidade mensal, outras
por bimestral, etc. Algumas do nfase aos custos de produo, outras aos fatores de
comercializao, e assim por diante. Demonstramos a seguir, como se poderia fazer um dos
acompanhamentos:
Quadro 16
ACOMPANHAMENTO
ORAMENTRIO
Mensal Acumulado
Realizado Orado Dif. % Realizado Orado Dif. %
Receitas
Despesas
71
16
Como concluso do processo oramentrio, so feitas projees, dentro dos
modelos regulamentares, para apreciao e anlise dos nmeros elaborados. Entre estas
projees destacam-se:
Balano Patrimonial
Demonstrativo de Resultados
Para incio deste trabalho necessrio ter-se em mos o balano patrimonial
existente, j informado no incio do item anterior, que servir de base para a projeo dos
nmeros apurados.
4.1 PROJEO DOS RESULTADOS DO EXERCCIO
Quadro 17
DEMONSTRAO DE RESULTADOS DO EXERCCIO PROJETADA
Obs.
Vendas 167.000 (Quadro 2)
(-) Custo dos Prod. Vendidos 65.650 (Quadro 14)
(=) Resultado Bruto 101.350
(-) Desp. Operacionais 40.000 (Quadro 12)
(=) Lucro Operacional (LAIR) 61.350
(-) Imposto de Renda (40%) 24.540
(=) Lucro Lquido 36.810
4.2 PROJEO DO BALANO PATRIMONIAL
Quadro 18
BALANO PATRIMONIAL PROJETADO
Ativo 302.350 Passivo 302.350
Circulante 39.350 Circulante 29.540
Disponibilidades (Q. 15) 9.375 Fornecedores (Bal) 5.000
Contas a Receber (Q. 15) 22.250 Impostos a pagar (Q. 17) 24.540
Estoques 7.725 Patrimnio Lquido 272.810
Matrias-Primas (Q. 10) 1.650 Capital (Bal) 150.000
Produtos Acabados (Q. 10) 6.075 Reservas (Bal) 60.000
Permanente 263.000 Lucros Acumulados (Bal + Q.17) 62.810
Imobilizado (Bal. + Q.13) 303.000
(-) Depreciao Acumulada 40.000
(Bal. + Q. 9)
16
Ver mais em Gitman, 1997 pp 605-606.
72
17
5.1 INTRODUO
O caixa representa os ativos que tm a caracterstica principal de possuir liquidez
imediata, ou seja, a sua utilizao independe de aes de terceiros ou de outras aes que
no a de seu uso.
So valores em moeda, mantidos na tesouraria da empresa, ou depositados em
contas-correntes bancrias de liquidez imediata e, em sua maior parte, livres para serem
usados a qualquer momento. Todos os bens do Ativo sero convertidos em caixa em algum
momento da vida da empresa.
Junto aos valores que formam o caixa so somados os recursos, eventuais e
momentaneamente ociosos, que esto aplicados no mercado financeiro sob a denominao
de Ttulos Negociveis, que so considerados quase caixa, pelas suas caractersticas de
grande liquidez e risco minimizado.
A gesto de caixa a atividade da administrao financeira que objetiva a
otimizao dos recursos financeiros, integrados s demais atividades da empresa. a
atividade de tesouraria da empresa, que acompanha os reflexos das polticas de
investimentos, vendas, crdito, compras e de estoques. O gestor do caixa participa das
definies dessas polticas orientando-as para que no ofeream problemas de liquidez para
a empresa.
Segundo Keynes
18
, as empresas mantm dinheiro na empresa por trs motivos:
Negcios ou transao Recursos reservados para efetuar pagamentos decorrentes
da atividade operacional da empresa.
Precauo Recursos reservados para atender pagamentos de obrigaes
inesperadas. comum ocorrerem certas despesas imprevistas nos negcios
empresariais (variaes inesperadas nas rendas e nos preos de alguns fatores de
produo, insolvncia de clientes e outras contingncias). Quanto maior for o saldo
de caixa para enfrentar estas exigncias inesperadas, tanto maior ser a margem de
segurana de atuao da empresa.
Especulao Recursos reservados para utilizao oportuna em operaes
vantajosas para a empresa. Oportunidades atraentes de investimento podem surgir
inesperadamente. Estas oportunidades somente podem ser aproveitadas com
recursos disponveis em caixa.
De uma maneira geral, as empresas evitam manter grandes somas no caixa (aqui se
entende como caixa, caixa e bancos-conta movimento), porque o objetivo da empresa no
lucrar com a disponibilidade financeira e sim com o resultado de suas operaes. No se
deve admitir como princpio que as taxas de atratividade de mercado (aplicaes
financeiras) obtenham remunerao maior que o lucro normal da empresa, muito embora,
em contextos de alta inflao, muitas empresas naveguem nesta direo.
17
Ver mais em Gitman, 1997 pp 673-683; Cherubim e outros, 2002, pp 411-434; Sanvicente, 1981, pp 123-
131; Hoji, 2001, pp 113-121; Ross e outros, 1998, pp 358-365; Machado, 2002, 81-94.
18
KEYNES, John Maynard. A teoria geral do emprego, dos juros e da moeda. So Paulo: Atlas, 1982. Cap.
15.
73
5.2 ESTRATGIAS DE CAIXA
As empresas, no intuito de administrar eficientemente o caixa, seguem algumas
regras, entre as quais podemos destacar:
Aproveitar os descontos favorveis - Descontos favorveis oferecidos pelos credores,
alm de constiturem reduo na presso por recursos no caixa, contribuem para a reduo
do ciclo de caixa, de vez que seu aproveitamento diminui o tempo dos valores pagos aos
credores.
Incentivar a acelerao do giro dos estoques de matrias-primas e produtos acabados
- Programas de produo bem elaborados e coordenados com as previses confiveis de
vendas contribuem para a utilizao racional de matrias-primas. Fornecedores idneos e
pontuais ajudam nesta direo. Quanto mais confivel o programa, mais aceitvel o fluxo
de pedidos e reduo da permanncia em estoque. Se este tempo for reduzido, o fluxo de
caixa tambm se reduzir.
Incentivar a diminuio do ciclo de produo - A introduo de novas mquinas, novos
layouts de produo, racionamento de procedimentos, produtos mais simples, etc.
favorecem a reduo do tempo em que o produto leva na linha de produo, encurtando a
distncia entre pagamento de insumos e recebimento do produto vendido. Isto bom para o
fluxo de caixa de uma empresa.
Acelerar o recebimento de valores. - A concesso de crdito ferramenta propulsora das
vendas. A venda a crdito, entretanto, exige recursos financeiros para financi-la. Portanto,
a reduo do prazo mdio de recebimento necessita de uma ao combinada com o
departamento de vendas da empresa.
Retardar os pagamentos - A melhor forma de retardar pagamentos est na negociao dos
prazos no momento da compra. Fora disso, simplesmente pagando fora dos prazos
pactuados, a empresa corre o risco de ficar mal conceituada na praa, e os custos podero
ser elevados.
Antecipar os recebimentos - O quanto antes os recursos entrarem na empresa, mais ela
ter folga financeira para funcionar. Uma observao rigorosa nos prazos de recebimento,
com providncias saneadoras imediatas favorecem esta antecipao. Uma poltica de
descontos bem administrada (que ser estudada mais adiante) tambm favorece esta meta.
Aproveitar o float Float so recursos pagos pelo devedor mas que ainda no foram
recebidos pelo credor do pagtamento. Quanto maior for o float, mais elevado se apresenta o
prazo de recebimento da empresa. A tcnica se baseia no aproveitamento da compensao
dos cheques emitidos. Com a chegada do Sistema Brasileiro de Pagamentos, tende a ter
menos importncia.
Reduzir os prazos de processos administrativos - Sistemas on-line devem ser
implantados para reduo dos tempos de transmisso de informao tanto nos
74
procedimentos internos quanto nos procedimentos externos. Tudo que atrasar o
recebimento de valores deve ser analisado e, se possvel, cancelado.
Utilizar as melhores formas de cobrana - Existem diversas formas de cobrana, como:
duplicatas, cheque pr-datado, fichas de compensao (boleto bancrio), carns de
cobrana, cobrana em carteira, cobrana bancria, cobrana por cobrador ou por
tesouraria, dbito automtico, ordem de pagamento, transferncias eletrnicas, cartes de
crdito, etc. Analisar qual a melhor se encaixa empresa.
Ter um forte relacionamento bancrio - Estabelecer e manter estreitas relaes com os
bancos um dos elementos mais importantes para uma efetiva administrao de caixa. Os
bancos tm-se interessado muito pela rentabilidade das contas das empresas e
desenvolveram, em anos recentes, vrios tipos de ser vios e pacotes inovadores para atrair
novos negcios. Os bancos j no so mais apenas um lugar para se abrir contas correntes e
obter emprstimos; de fato, eles se tornaram a fonte de uma ampla gama de servios de
administrao de caixa. Por exemplo, esto vendendo programas sofisticados de
informtica aos clientes comerciais, desde os mais simples, relacionados contabilidade
bsica e oramentos, at complexos sistemas de desembolsos internacionais e controle
centralizado de caixa. Todos estes sistemas destinam-se a auxiliar os administradores
financeiros a maximizar a disponibilidade diria de caixa e facilitar aplicaes a curto
prazo.
Atualmente, a maioria dos servios bancrios cobrada numa base direta, mas
algumas funes ainda so compensadas com saldos mdios. Os bancos preferem essa
ltima alternativa dar crdito de acordo com saldos mdios, em vez de cobrar por servios
pois isso possibilita a expanso dos depsitos e fornece uma base para a gerao de lucros
futuros. Obviamente, os servios bancrios devem ser utilizados apenas quando os
benefcios obtidos superam seus custos.
Fazer aplicaes financeiras - Os ttulos negociveis so instrumentos financeiros de
curto prazo, classificados como parte dos ativos lquidos da empresa; rendem juros e podem
ser facilmente convertidos em dinheiro. Os ttulos mais comuns nas carteiras de ttulos
negociveis das empresas so divididos em dois grupos: emisses governamentais e
emisses privadas.
As obrigaes a curto prazo emitidas pelo governo federal e disponveis para
investimentos na forma de ttulos negociveis so: Letras do Tesouro, Obrigaes do
Tesouro e emisses de entidades federais. Esses ttulos rendem juros relativamente baixos,
por apresentar baixo risco e por serem isentos de impostos estaduais e municipais, embora
tributvel ao nvel federal.
Vrios outros ttulos negociveis so emitidos por empresas ou bancos. Essas
emisses privadas oferecem geralmente taxas de retorno um pouco maiores do que as
emisses governamentais, devido aos riscos que apresentam e pelo fato de seus
rendimentos serem tributados em todas as esferas de governo. Os principais ttulos
negociveis dessa categoria so: Certificados de depsito Bancrio CDB, Commercial
Papers, Aceites Bancrios e quotas de fundos mtuos.
75
5.3. SALDO MNIMO DE CAIXA
As empresas mantm um determinado volume de dinheiro em caixa para atender s
necessidades dirias de pagamento. Algumas utilizam o suprimento fixo, outras o
suprimento rotativo. No primeiro caso, uma quantia que remetida ao caixa para efetuar os
pagamentos. Ele a utilizar at extingui-la, mesmo que isto leve dias, quando ento prestar
contas e solicitar reposio. J o suprimento rotativo, consiste tambm em determinada
quantia remetida ao caixa, mas ele a utilizar para os pagamentos dirios, ao fim dos quais,
prestar contas no fim do dia e requisitar sua reposio para o dia seguinte.
Manter recursos monetrios em caixa no proporciona nenhum tipo de
remunerao, o que representa apenas uma reserva conveniente de liquidez. Melhor seria
que, em vez de manter recursos monetrios nessas condies, a empresa os converta em
ttulos de alta liquidez neste caso, seu melhor emprego alternativo.
Desta forma, os recursos teriam alguma remunerao, porm ao efetuar a venda de
ttulos, a empresa incorre em custos de converso, que correspondem, por exemplo, a
custos de corretagem na venda de ttulos e impostos sobre operaes financeiras. Caso a
empresa recorra muitas vezes a essa venda, poder consumir os rendimentos auferidos
pelos ttulos. Cabe ento ao administrador financeiro definir qual a quantidade de recursos
que manter no caixa da empresa.
Baumol desenvolveu a seguinte frmula para calcular o saldo mnimo:
Saldo mnimo
CO
xCCxNR 2

Onde: CC = Custos de converso

NR = Necessidade de recursos
CO = Custo de oportunidade
Para exemplificar, se a necessidade de recursos para transao de R$
1.156.000,00; se o rendimento dos ttulos de alta liquidez de 10%aa e, se para cada
resgate de um ttulo se gasta R$ 50,00, a necessidade mnima de caixa seria:
Saldo mnimo
00 , 000 . 34 $
10 , 0
00 , 000 . 156 . 1 50 2
R
x x

Alm destes modelos, existe o de Mill-Orr, que parametrizado e ser objeto de
estudo em ocasio futura.
Na prtica costuma-se usar modelos mais simples, como o percentual sobre vendas
previstas. Considere que uma empresa determine o saldo mnimo de caixa igual a 5% de
suas vendas anuais previstas. Se, por exemplo, suas vendas anuais previstas forem de R$
2.000.000,00, o saldo mnimo de caixa ser R$ 100.000,00.
Outro modelo tambm usado para determinar o saldo mnimo de caixa o caixa
mnimo operacional. Por este modelo, divide-se o montante de desembolso anual previsto,
76
pelo giro de caixa. Consideremos que uma empresa projetou desembolsos anuais de R$
1.440.000,00. O ciclo financeiro da empresa de 20 dias. Desta forma teremos:
Giro de caixa = 360/20 = 18 vezes
Saldo mnimo = 1.440.000/18 = R$ 80.000,00
5.4. MONTAGEM DE FLUXO DE CAIXA A PARTIR DE DEMONSTRAES
CONTBEIS
Um fluxo de caixa pode ser montado a partir dos procedimentos financeiros do
oramento, conforme j se viu em projees financeiras, quanto pode ser montado a partir
de demonstrativos financeiros. Neste bloco utilizam-se informaes contbeis como base
de dados para a montagem de um fluxo de caixa. Para isso usaremos informaes prestadas
a seguir:
BALANO PATRIMONIAL
ATIVO X0 X1 PASSIVO X0 X1
Disponvel 100 150 Fornecedores 200 60
Dupl. a Receber 140 205 Salrios a pagar 50 90
Estoques 150 100 Impostos a recolher 245 245
Tt. a Rec. a LP 110 110 INSS a recolher 80 150
Terrenos 280 180 Financ. a LP 60 60
Mq. e equip. 270 430 Capital Social 300 300
Deprec. Acum. (50) (110) Lucros Retidos 65 160
DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS
Receita 2000
(-) CMV 1550
(=) Lucro Bruto 450
(-) Despesas Operacionais 300
Salrios 150
INSS 90
Depreciao 60
(=) Lucro Antes do IR 150
(-) Proviso p/ IR (55)
(=) Lucro Lquido 95
Procedimentos
A) Saldo Inicial de Caixa 100
77
B) Recebimento de Vendas
Vendas 2000
(-) Aumento no saldo de duplicatas a receber 65
1935
C) Determinao de compras
Estoque inicial (150)
Estoque Final 100
Custo das Mercadorias vendidas 1550
1500
D) Pagamento de Fornecedores
Saldo Inicial de fornecedores 200
Pagamento de Compras 1500
Saldo final de fornecedores (60)
1640
E) Recebimento pela venda de terreno
Saldo inicial de terrenos 280
Saldo final de terrenos (180)
100
F) Pagamento de Salrios
Saldo inicial de salrios a pagar 50
Despesas de salrios 150
Saldo final de salrios a pagar 90
110
G) Recolhimento de INSS
Saldo inicial de INSS a recolher 80
Despesas com INSS 90
Saldo final de INSS a recolher 150
20
H) IR a recolher (supor pagamento no exerccio) 55
I) Pagamento de aquisio de Mquinas e Equipamentos
Saldo final de mquinas e equipamentos 430
Saldo inicial de mquinas e equipamentos (270)
160
OBS. No se leva em conta a depreciao, pois ela no transita pelo caixa.
RESUMO DA MOVIMENTAO DO CAIXA
Saldo inicial de caixa 100
78
(+) Entradas 2035
Recebimento de vendas 1935
Recebimento no operacional (terreno) 100
(-) Sadas 1985
Fornecedores 1640
Salrios 110
INSS 20
Imposto de Renda 55
Mquinas e Equipamentos 160
(=) Saldo final de caixa 150
5.5 COMPARATIVO ENTRE O RESULTADO CONTBIL E O RESULTADO
FINANCEIRO
CONTAS ECONMICO FINANCEIRO
Vendas ou receitas operacionais 2000 1935
(-) Custo das mercadorias vendidas 1550 1640
(=) Lucro Operacional Bruto 450 295
(-) Despesas operacionais 300 130
Salrios 150 110
INSS 90 20
Depreciao 60 0
(=) Lucro antes do Imposto de Renda 150 165
(-) Imposto de Renda 55 55
(=) Resultado Lquido (contbil) 95 110
(+) Venda de terrenos 100
(-) Compra de mquinas e equipamentos 160
(=) Resultado financeiro 50
5.6 MODELO FINANCEIRO DE PROJEO DE NECESSIDADES DE CAIXA
79
Suponha-se agora que uma empresa tenha as seguintes previses e condies:
Ms Vendas Compras Outras Entradas Outras
Sadas
Outubro 150.000 200.000 100.000
Novembro 200.000 150.000
Dezembro 250.000 50.000
Janeiro 100.000 50.000
Fevereiro 100.000 50.000 50.000 150.000
Maro 150.000 100.000
Abril 150.000 100.000 50.000
Maio 200.000 150.000 100.000
Junho 200.000 100.000 50.000
Condies de Recebimento Condies de Pagamento
De vendas Outras Entradas De Compras Outras Sadas
vista 40% 100% 25% 100%
30dd 30% 50%
60dd 30% 25%
Despesas fixas mensais: 50.000
Saldo Inicial 50.000
Saldo mnimo exigido 50.000
Custo mdio de emprstimo 5% am
Rendimento mdio de aplicaes 1% am
Com os dados acima fazer previso semestral de caixa.
Soluo:
1) Elabora-se o mapa de recebimentos e pagamentos, atravs do quadro abaixo:
outubro novembro dezembro janeiro fevereiro maro abril maio junho
60.000 80.000 100.000 40.000 40.000 60.000 60.000 80.000 80.000
45.000 60.000 75.000 30.000 30.000 45.000 45.000 60.000
45.000 60.000 75.000 30.000 30.000 45.000 45.000
Rec.
Venda 175.000 145.000 120.000 135.000 170.000 185.000
Out rec 50000 100000
Entradas 175.000 195.000 120.000 135.000 270.000 185.000
50.000 37.500 12.500 12.500 12.500 25.000 25.000 37.500 25.000
100.000 75.000 25.000 25.000 25.000 50.000 50.000 75.000
50.000 37.500 12.500 12.500 12.500 25.000 25.000
pgto comp 75.000 50.000 62.500 87.500 112.500 125.000
Desp fixas 50.000 50.000 50.000 50.000 50.000 50.000
Out. pgtos 150.000 50.000 50.000
Sadas 125.000 250.000 112.500 187.500 162.500 225.000
2) Em seguida elabora-se a projeo do caixa
80
Jan Fev Mar Abr Mai Jun
S Inicial 50.000,00 50.000,00 50.000,00 50.000,00 50.000,00 50.000,00
Entradas 175.000,00 195.000,00 120.000,00 135.000,00 270.000,00 185.000,00
Sadas 125.000,00 250.000,00 112.500,00 187.500,00 162.500,00 225.000,00
Saldo m. 100.000,00 -5.000,00 57.500,00 -2.500,00 157.500,00 10.000,00
S
mnimo 50.000,00 50.000,00 50.000,00 50.000,00 50.000,00 50.000,00
Dficit 0,00 55.000,00 0,00 52.500,00 0,00 40.000,00
Custo 0,00 0,00 225,00 0,00 2.484,86 0,00
Superavit 50.000,00 0,00 7.500,00 0,00 107.500,00 0,00
Rendim. 0,00 500,00 0,00 27,75 0,00 553,18
S.I. Emp 0,00 0,00 4.500,00 0,00 49.697,25 0,00
Entradas 0,00 55.000,00 225,00 52.500,00 2.484,86 40.000,00
Sadas 0,00 50.500,00 4.725,00 2.802,75 52.182,11 40.000,00
S.F.
Emp. 0,00 4.500,00 0,00 49.697,25 0,00 0,00
S. I. Apl. 0,00 50.000,00 0,00 2.775,00 0,00 55.317,89
Entradas 50.000,00 500,00 7.500,00 27,75 107.500,00 553,18
Sadas 0,00 50.500,00 4.725,00 2.802,75 52.182,11 40.000,00
S.F. Apl. 50.000,00 0,00 2.775,00 0,00 55.317,89 15.871,07
O quadro acima foi elaborado da seguinte forma:
Saldo Inicial = Saldo inicial de caixa
Entradas = Transferidas do quadro de recebimentos
Sadas = transferidas do quadro de pagamentos
Saldo mensal = Saldo mensal (diferena entre saldo inicial + entradas sadas)
Saldo mnimo = Saldo mnimo, parcela determinada pela empresa para permanecer
disponvel.
Dficit. = Quando o saldo mensal negativo ou insuficiente para cobrir o saldo mnimo.
Custo = Custo do dficit, que foi financiado. Calculado pela taxa de captao vezes o saldo
final de emprstimos.
Supervit = Quando existir sobra financeira aps constituio do saldo mnimo.
Rendimentos = Rendimento de aplicao do supervit. Calculado pela taxa de aplicao
vezes o saldo final de aplicaes.
Saldo Inicial de Emprstimos = Saldo inicial de emprstimos. Saldo existente no incio da
projeo do caixa.
Entradas = Emprstimos contrados + custo mensal dos emprstimos anteriores.
Sadas = Amortizaes de emprstimos.
Saldo Final de Emprstimos = Saldo final de emprstimos. Resultado da movimentao
mensal de emprstimos.
Saldo Inicial de aplicaes = Saldo inicial de aplicaes. Saldo existente no incio da
projeo do caixa.
Entradas = Aplicaes realizadas + rendimento mensal de aplicaes anteriores.
Sadas = Utilizao das aplicaes para pagamentos.
Saldo Final de aplicaes = Saldo final de aplicaes. Resultado da movimentao mensal
de aplicaes.
A projeo do fluxo de caixa nos permite:
81
Facilitar a anlise e o clculo para seleo das linhas de crdito a serem obtidas
junto s instituies financeiras nos momentos determinados pela projeo.
Programar os ingressos e os desembolsos de caixa de forma criteriosa, permitindo
determinar o perodo em que dever ocorrer carncia de recursos e o montante,
havendo tempo suficiente para as medidas necessrias.
Permitir o planejamento dos desembolsos de acordo com as disponibilidades de
caixa, evitando-se o acmulo de compromissos vultosos em poca de pouco
encaixe.
Determinar o quanto de recursos prprios a empresa dispe em dado perodo, e
aplic-los de forma mais rentvel possvel, bem como analisar os recursos de
terceiros que satisfaam as necessidades da empresa.
Proporcionar o intercmbio dos diversos departamentos da empresa com a rea
financeira.
Desenvolver o uso racional e eficiente do disponvel
Financiar as necessidades sazonais ou permanentes da empresa
Providenciar os recursos para atender aos projetos de implantao, expanso,
modernizao ou re-localizao industrial e comercial.
Fixar o nvel de caixa, em termos de capital de giro.
Auxiliar na anlise dos valores a receber e estoques, para que se possa julgar a
convenincia em aplicar nesses itens ou no.
Verificar a possibilidade de aplicar possveis excedentes de caixa
Estudar um programa saudvel de emprstimos e financiamentos
Projetar um plano efetivo de pagamento de dbitos
Analisar a viabilidade de serem comprometidos os recursos pela empresa
Participar e integrar todas as atividades da empresa, facilitando assim os controles
financeiros.
5.7 MOVIMENTAES DE CAIXA
Pelo caixa e bancos transitam todos os pagamentos e recebimentos em espcie. Os
recebimentos podem oriundos de:
Capitais prprios
o Lucros da atividade
o Integralizao de capital
o Venda de imobilizado
Capitais de terceiros
o Crdito comercial
De fornecedores
De impostos e obrigaes sociais
Outros (salrios, antecipaes, etc.)
o Crdito bancrio
Descontos de ttulos
Emprstimos e financiamentos
Crditos rotativos
82
Operaes vendor
As operaes vendor ou compror so aquisies ou vendas com intervenincia
bancria. As operaes de vendor se realizam da seguinte maneira:
Nesta operao o vendedor no financia a mercadoria, portanto no embute no
preo os custos financeiros da operao, barateando a venda. Em conseqncia, como o
preo da operao menor, os impostos incidentes tambm acompanham.
A seguir, far-se- o estudos dos custos das fontes de financiamento a curto prazo
mais utilizadas.
5.7.1 Operaes de desconto de duplicatas
Os descontos podem ser simples comerciais D = C C/(1+in) e bancrio D = Cin ou
compostos por fora D = C [ 1-(1-i)
n
] e por dentro D = C[1-1/(1+i)
n
]
A) Operaes de desconto simples
Desconto simples, comercial
in
C
C DS
+

1
DS = Desconto Simples
C = capital
i = taxa
n = nmero de perodos
Exemplo:
Qual o desconto de uma duplicata de R$ 40.000,00 vencvel em 132 dias para ser paga hoje
a uma taxa de 4% am?
Fornecedor Comprador
Banco
venda
paga
financia
paga
Transfere o
crdito
Assume o risco
da inadimplncia
83
30
132 04 , 0
1
000 . 40
000 . 40

+
DS
DS = 40.000,00 34.013,60 = 5.986,40
Taxa efetiva da operao em 132 dias
176 , 0
60 , 013 . 34
40 , 986 . 5

Ou seja, 17,6% no perodo

Taxa efetiva mensal
[
( ) 132
30
176 , 0 1+
-1]100
= 3,75% am
Desconto simples, bancrio
D = Cin
Considerando o mesmo exemplo acima:
132
30
04 , 0
000 . 40 D
D = 7.040,00
Taxa efetiva em 132 dias
960 . 32
040 . 7
= 0,2136 ou 21,36%
Taxa efetiva mensal
[(1+0,2136)
30/132
-1]100 = 4,50% am
Incluso do IOF
Dando seqncia ao exemplo acima (Desconto simples bancrio):
IOF (Imposto sobre Operaes Financeiras) = 0,0041% ad
IOF = 0,000041 x 132 x 40.000 = 216,48
Juros do desconto = 7.040,00
Total das despesas 7.256,48
Taxa efetiva do perodo
48 , 256 . 7 000 . 40
48 , 256 . 7

= 0,2216 ou 22,16%
Taxa efetiva mensal
[(1+0,2216)
30/132
-1]100 = 4,65% am
Incluso da reciprocidade bancria
Continuando o exemplo:
84
Reciprocidade: 10% do valor do valor da duplicata.
Reciprocidade = 0,1 x 40.000 = 4.000
Custo da operao no perodo
Despesas financeiras = 7.256,48 + 4.000,00 = 11.256,48
Valor lquido disponvel = 40.000 4.000 7.256,48 = 28.743,52
52 , 743 . 28
48 , 256 . 11
= 0,3916 ou 39,16%
Custo mensal
[(1+0,3916)
30/132
-1]100 = 7,8% am
(Obs. O clculo da reciprocidade pode ser acrescido ao no aos encargos financeiros)
Border de duplicatas
Duplicatas valor vencimento
A 30.000 2 meses
B 25.000 2 meses
C 45.000 3 meses
D 10.000 4 meses
E 20.000 4 meses
F 20.000 5 meses
Recebimento lquido do desconto: 115.000
Custo da operao pela HP 12C
115.000 chs g cfo 0 g cfj 55.000 g cfj 45.000 g cfj 30.000 g cfj 20.000 g cfj f IRR
Custo = 9,09% am
Sem a HP-12C
i VPL Interpolando TIR = 9+0,09
9%am 292 13.119 TIR = 9,09% am
10% am 2.827 x 292
5.7.2 Taxas do Mercado Aberto
A taxa nominal uma taxa de juros, formada por juros simples, com capitalizao diria,
vlida para os dias correntes. Esta taxa costuma ser expressa ao ms, obtida pela simples
multiplicao da taxa diria por 30. A taxa de over deve informar o nmero de dias teis
115.000
55.000 45.000 30.000 20.000
85
mensais nos quais os juros sero capitalizados de maneira composta que se possa calcular a
taxa efetiva.
Exemplo:
1) Transformar taxa nominal de 2,7% am em taxa de over night em 20 dias teis
0,027/30 = 0,0009 (1+0,0009)
20
= 1,0182 ou 1,82% am
2) Transformar taxa de over night de 1,82% am em taxa de juros nominais em 20 dias
teis.
[(1+ 0,0182)
1/20
-1]= 0,0009 0,0009 x 30 = 0,027 ou 2,7% am
5.7.3 Operaes hot money
O Hot Money uma operao de curtssimo prazo, cuja finalidade atender s
necessidades imediatas de caixa de uma empresa. Se houver necessidade de um prazo
maior, a operao ter que ser renovada. Esta operao tem como referencial a taxa de CDI,
acrescida de um spread cobrado ttulo de comisso da instituio financeira que efetua a
intermediao dos recursos empresa.
Exemplo:
Emprstimo: R$ 150.000,00
Prazo: 3 dias teis
Juros simples: 3,6% am
Spread (juros compostos): 1,6% am
IOF: 0,0041% ad
Dias teis do ms: 21
Transformar as taxas mensais em dirias e calcular o encargo dirio
Juros = 0,036/30 = 0,0012 x 150.000,00 = 180,00
IOF = 0,000041 x 150.000,00 = 6,15
Spread =[ (1+0,016)
1/21
-1] 0,00076 x 150.000,00 = 113,40
Total 0,002001 299,55
Calcular a taxa diria
____299,55____ = 0,002001
150.000-299,55
Calcular os encargos da operao nos trs dias
[(1+0,002001)
3
-1] = 0,0060
150.000 x 0,0060 = 900,00
Calcular a taxa efetiva mensal
[(1+0,002001)
21
-1] 100 = 4,29% am
86
Se as taxas mensais do over night utilizadas nos trs dias forem: 3,6%, 3,9% e 3,7%
e o spread e os dias teis os mesmos, pode-se calcular a taxa efetiva mensal da seguinte
forma:
dias juros spread IOF total taxa real
1 dia 180 113,42 6,15 299,57 0,002001
2 dia 195 113,42 6,15 314,57 0,002102
3 dia 185 113,42 6,15 304,57 0,002035
[(1+0,002001)(1+0,002102)(1+0,002035)] -1 = 0,006151 x 100 = 0,6151% de juros nos
trs dias teis.
Os encargos seriam de:
0,006151 x 150.000 = 922,58
A taxa efetiva mensal seria:
[(1+0,006151)
7
-1] = 0,04386 x 100 = 4,39% am
5.7.4 Float bancrio
Float o perodo que vai da apresentao do ttulo de crdito at a respectiva
compensao. Se se tem uma carteira de duplicatas de R$ 200.000,00 e o crdito em conta
se faz dois dias aps os recebimentos, considerando uma taxa de 0,1% ad, qual o custo do
floating?
Taxa do float
(1+0,001)
2
= 1,002001 -1 = 0,002001
Encargos do floating
200.000 x 0,002001 = 400,20
Outro exemplo de clculo de floating bancrio:
Valor do ttulo: 14.000
Vencimento: 40 dias
Juros simples: 5,8% am
IOF: 0,0041% ad
Floating: 3 dias
Custos no perodo:
Juros =
000 . 14 40
30
058 , 0

= 1.082,67
IOF = 0,000041 x40x14.000 = 22,96
Encargos 1.105,63
87
63 , 105 . 1 000 . 14
63 , 105 . 1

= 0,08574 ou 8,57%
Taxa do float
(1+0,08574)
3/40
= 1,006189 ou 0,6189%
Custo do float
0,006189 x 14.000 = 86,64
Custo da operao com float
64 , 86 63 , 105 . 1 000 . 14
64 , 86 63 , 105 . 1

+
= 0,09309
Custo mensal da operao com float
[(1+0,09309)
30/40
-1]100

= 6,90% am
5.7.5 Crdito Rotativo (Mtodo hamburgus)
Juros simples: 3,9% am
Limite contratado: R$ 500.000,00
Comisso de abertura: 2%
Data da abertura: 15 de maro
Movimentaes
Dia 15/03: Saque de 250.000
Dia 20/03: Saque de 100.000
Dia 01/04: Saque de 50.000
Dia 10/04: Depsito de 40.000
Dia 18/04: Saque de 35.000
Dia 22/04: Saque de 50.000
a b c d e f e x f
data histrico valor d/c saldo n dias
15/mar Comisso (1) 10.000,00 d 10.000,00 0 0,00
15/mar Saque 250.000,00 d 260.000,00 5 1.300.000,00
20/mar Saque 100.000,00 d 360.000,00 11 3.960.000,00
31/mar Juros (2) 6.838,00 d 366.838,00 0 5.260.000,00
1/abr 366.838,00 1 366.838,00
1/abr Saque 50.000,00 d 416.838,00 9 3.751.542,00
10/abr Depsito 40.000,00 c 376.838,00 8 3.014.704,00
18/abr Saque 35.000,00 d 411.838,00 4 1.647.352,00
22/abr Saque 50.000,00 d 461.838,00 8 3.694.704,00
30/abr juros(3) 16.217,68 d 478.055,68 0 12.475.140,00
(1) 0,02 x 500.000,00 = 10.000
88
(2) 5.260.000 x 0,039/30 = 6.838,00
(3) 12.475.140 x 0,039/30 = 16.217,68
5.7.6. Certificado de Depsito Bancrio (CDB) e Recibo de Depsito Bancrio (RDB)
Os CDBs so ttulos nominativos e transferveis por endosso, e emitidos pelos
bancos comerciais e de investimentos.
Alm do IR sobre o ganho nominal, nessa modalidade de investimento h tambm a
incidncia de IOF, nos casos de resgates efetuados at o 29 dia corrido a partir da
aplicao. Dividem-se em pr e ps-fixados. No CDB pr-fixado, a taxa de juros que
remunera o investimento pactuada entre o investidor e o banco na data da aplicao.
Exemplo:
Valor da aquisio: R$ 2.000.000,00
Prazo: 1 ano (252 dias teis)
Taxa de juros pactuada: 20%aa
IR = 20% sobre o ganho nominal
Inflao do perodo: 4%
Valor do resgate = aplicao x ( )
n
i + 1 = 2.000.000 x (1+0,2)
2
= 2.400.000
Imposto de renda = (2.400.000 - 2.000.000)x0,2 = 80.000
Lquido resgatado = 2.400.000 - 80.000 = 2.320.000
Taxa efetiva = (320.000 / 2.000.000) x 100 = 16%aa
Taxa real =
aa x % 54 , 11 100 1
04 , 0 1
16 , 0 1

1
]
1

,
_

+
+
J no CDB ps-fixado o valor do resgate s conhecido no vencimento da
aplicao, uma vez que a remunerao atrelada algum indexador. Exemplo:
Utilizando-se dos dados do problema anterior e substituindo a taxa de juros por
12%aa mais TR (Taxa Referencial) do perodo. IR de 20% sobre o ganho nominal.
Variao da TR durante o perodo de aplicao igual a 10%.
Taxa efetiva bruta = {
( ) ( ) [ ] 1 1 . 1 + + TR x real t }x 100 =
{
( ) ( ) 1 10 , 0 1 12 , 0 1 + + x
} x 100 = 23,10%aa
Valor bruto do resgate = Valor aplicado x
( ) i + 1
n
=
= 2.000.000 x
( ) 232 , 0 1+
1
= 2.464.000
Imposto de Renda = ( 000 . 000 . 2 000 . 464 . 2 ) x 0,20 = 92.800
Valor lquido resgatado = (2.464.000-92.800) = 2.371.200
5.7.7. Ttulos Pblicos
Ttulos pblicos so aqueles emitidos pelo governo para financiar sua dvida ou para
controlar o sistema financeiro nacional. So ttulos pblicos as LFT (Letras Financeiras do
89
Tesouro), LTN (Letras do Tesouro Nacional), LBC (Letras do Banco Central) e BBC
(Bnus do Banco Central). Estes ttulos podem ser pr e ps-fixados. Exemplificaremos a
seguir uma remunerao pr-fixada.
Valor das LTN = R$ 10.000.000,00
Resgate em 252 dias teis
Juros: 10%aa
IR: 20% sobre o ganho nominal
Preo unitrio =
( )
1
]
1

+
n
1 1
1
=
( )
1
]
1

+
1
10 , 0 1
1
= 0,909090
Valor presente = 10.000.000 x 0,909090 = 9.090.909,09
Imposto de renda = (10.000.000 9.090.909,09) x 0,2 = 181.818,18
Valor lquido resgatado = 10.000.000 181.818,18 = 9.818.181,82
Taxa efetiva lquida =
aa x % 8 100 1
09 , 909 . 090 . 9
82 , 181 . 818 . 9

1
]
1

,
_

5.7.8. Fundos de Investimento

Os fundos de investimento so constitudos sob a forma de condomnio, reunindo
recursos de pessoas fsicas ou jurdicas com objetivos comuns. Esses recursos so aplicados
em carteiras de ttulos diversificados, valores mobilirios, quotas de fundos e outros ttulos
especficos. Podem ser de renda varivel, quando a carteira composta por aes ou outros
ttulos; ou de renda fixa, quando a carteira composta por CDBs, ttulos pblicos e
debntures. Exemplificando:
Aplicao em ttulos de renda fixa: R$ R$ 100.000,00
Data da aplicao: 12/01. Valor da cota nesta data: R$ 1,514782
Quantidade de cotas=
10 , 016 . 66
514782 , 1
000 . 100

cotas
Valor da cota em 12/06 = 1,5905211
Rentabilidade =
% 5 100 1
514782 , 1
5905211 , 1

1
]
1

,
_

x
no semestre
Valor atualizado da aplicao = 66.016,10 x 1,5905211 = 105.000,00
5.7.9. Leasing
Leasing uma operao realizada mediante contrato, no qual o dono do bem
(arrendador) concede a outrem (arrendatrio) a utilizao do mesmo, por prazo
determinado. O contrato pode incluir a renovao ou compra do bem pelo arrendatrio
(opo de compra) pelo valor residual ao final do prazo de vigncia.
90
As principais vantagens do leasing so:
Liberao de recursos que seriam para aquisio, para capital de giro;
Possibilidade de atualizao dos equipamentos arrendados durante a vigncia dos
contratos;
Prazo de amortizao compatvel com a amortizao econmica do bem;
Flexibilidade nos prazos de vencimento;
Economia de Imposto de Renda pela deduo dos aluguis;
Simplificao contbil;
Garantia por alienao fiduciria.
As principais desvantagens so:
No pode usar as despesas de depreciao, que reduzem o pagamento de Imposto de
Renda;
Se no houver opo de compra, ao fim do contrato, o arrendatrio tem que
devolver o equipamento;
Melhorias no equipamento tm que ter aprovao do arrendador;
Os leasings podem ser:
Operacional Quando praticado diretamente entre arrendador e arrendatrio.
Financeiro uma operao de financiamento sob a forma de locao particular, de
mdio a longo prazo, com base em um contrato de bens mveis ou imveis, onde intervm
uma empresa de leasing (arrendador), a empresa produtora do bem objeto do contrato
(fornecedor) e a empresa que necessita utiliz-lo (arrendatrio).
Sale and lease back a operao pela qual uma pessoa jurdica vende bens do seu
imobilizado a uma empresa de leasing e a arrenda de volta com opo de compra.
Sobre as operaes de leasing so cobradas geralmente trs taxas: A de abertura
(entrada), a de compromisso (mensal) e a de arrendamento (mensal).
91
19
6.1 CONCESSO DE CRDITO
Como era de se esperar, o valor recebido no corre mais risco, entretanto o valor a
receber sim. Este o principal componente da anlise de crdito. Para isso, as empresas
tomam todas as precaues possveis na concesso de crdito aos seus clientes. Isto se d
tanto para pessoas fsicas quanto para pessoas jurdicas.
O objetivo da concesso do crdito o aumento de vendas. Espera-se que com
maiores prazos ou menores valores de prestaes o cliente se anime em comprar, e com
isso as vendas aumentem.
O crdito pode ser definido como todo ato de vontade ou disposio de algum de
destacar ou ceder, temporariamente, parte de seu patrimnio a um terceiro, com a
expectativa que esta parcela volte sua posse integralmente, depois de decorrido o tempo
estipulado MATIAS (apud LONGELUPE, 1977 p. 6).
Esse o primeiro passo no sentido de se administrar contas a receber. Poderamos
dividir a concesso de crdito para grandes compras e para pequenas compras.
Pequenas compras Grandes compras
Histrico do cliente sim sim
Informaes bancrias do cliente sim sim
Informaes de outros fornecedores sobre o cliente sim sim
Informaes de empresas especializadas sobre o cliente no sim
Anlise das demonstraes financeiras do cliente no sim
Histrico do cliente Neste item verifica-se os dados cadastrais, scios, gestores,
produo e vendas, etc; se o cliente j comprou os artigos da empresa, e se pagou em dia.
Verifica-se tambm desde quando cliente, qual o volume histrico de seus negcios com
a empresa.
Informaes bancrias Neste item verificam-se informaes junto aos rgos de
informaes bancrias (SERASA Centralizao dos Servios dos Bancos S/A), sobre a
idoneidade do cliente. Se j tem ttulos protestados ou no.
Informaes junto a outros fornecedores Atravs de cartas vai-e-vem as empresas de
mesmo segmento se defendem dos maus pagadores, dando e recebendo informaes sobre
seu relacionamento com o investigado.
19
Ver mais em Gitman, 1997, pp 696-712; Machado, 2002, pp 97-106; Ross, 1998, pp 367-373; Droms,
2002, pp 166-168; Sanvicente, 1981, pp 134-148; Braga, 1989, pp 113-120
92
Informaes junto a empresas especializadas Existem no mercado empresas
especializadas em dar informaes cadastrais. A Dun & Bradstreet, por exemplo, uma
delas. Esta empresa publica um anurio que distribudo para seus clientes, onde constam
as principais informaes de um grande nmero de empresas de todos os ramos.
Informaes do governo Estas informaes podem ser adquiridas junto ao CADIN
Cadastro Informativo de Crditos no Quitados do Setor Pblico, a SRF Secretaria da
Receita Federal e Central de Riscos do BACEN.
Anlise das demonstraes financeiras J estudadas no item 1.8.
Garantias As garantias podem ser pessoais e reais.
As garantias pessoais so:
Aval Estabelece a obrigao do avalista pelo valor do documento avalizado. O
avalista responde com todos os seus bens, exceto os denominados bens de famlia.
concedido sobre ttulos de crdito. possvel a figura do avalista do avalista.
Fiana Estabelece as obrigaes do fiador sobre o objeto afianado. Goza do
benefcio de ordem. concedida sobre contratos.
As garantias reais so:
Alienao fiduciria Arquivada no Registro de Ttulos e Documentos. O devedor
tem a posse, mas no a propriedade do bem.
Hipoteca Bens imveis oferecidos em garantia, exceto os bens de famlia.
Penhor Bens mveis suficientes para garantir uma dvida. Os bens penhorados
devem ficar sob a guarda do devedor, que ser seu fiel depositrio.
Etapas de cobrana Uma vez concedido o crdito, necessrio acompanhar o
pagamento pelo cliente. Se atrasar, telefonar, e se continuar o atraso, mandar rapidamente
uma cartinha lembrando-o. Em continuando o atraso, fazer correspondncia de advertncia
e dar prazo para que cumpra com sua obrigao. Se puder, mandar cobrador. Permanecendo
em aberto, remeter o instrumento de cobrana para Cartrio de Protesto de Ttulos. Ainda
em aberto, remeter o ttulo para cobrana judicial. Tomadas estas providncias, necessrio
empresa reavaliar sua poltica de crdito, para verificar se ela eficaz e coerente com as
aspiraes do departamento de vendas.
Informaes restritivas de crdito Algumas informaes colhidas das diversas maneiras
j citadas neste captulo podem conter dados que dificultam a concesso de crdito, saber:
Ttulos protestados em cartrio
Cheques emitidos sem suprimento necessrio em conta corrente
Certides positivas de rgos pblicos
Aes executivas impetradas por credores
Participao de scios ou gestores em aes fraudulentas.
93
6.2 SELEO DE CRDITO
Vrios so os critrios utilizados para selecionar os clientes. Alm dos j citados no
item anterior, pode-se citar:
a) Escore Neste tipo de seleo a empresa distribui pesos e notas e, atravs de critrios
estudados e pr-determinados avalia os clientes, conforme exemplo abaixo:
Cliente:
peso nota total
Informaes cadastrais 0,15 8 1,20
ltimas Compras 0,2 7 1,40
Informaes Comerciais 0,25 10 2,50
Informaes Bancrias 0,1 8 0,80
Garantias apresentadas 0,3 6 1,80
7,70
Critrios adotados:
De 0 a 4 Evitar vendas
De 4 a 8 vender com mais garantias
Acima de 8 Facilitar vendas
b) Mtodo dos 5 Cs - Brigham e Weston
20
, por exemplo, citam a anlise de risco atravs
do mtodo dos cinco Cs, a saber:
Carter O histrico do solicitante quanto ao cumprimento de suas obrigaes
financeiras, contratuais e morais. Os dados histricos de pagamentos e quaisquer
causas judiciais pendentes ou concludas contra o cliente seriam utilizadas na
avaliao do seu carter.
Capacidade O potencial do cliente para quitar o crdito solicitado. Anlises dos
demonstrativos financeiros, com nfase especial nos ndices de liquidez e
endividamento so geralmente utilizados para avaliar a capacidade do solicitante de
crdito.
Capital A solidez financeira do solicitante, conforme indicada pelo patrimnio
lquido da empresa. O total de exigveis (a curto e congo prazo) em relao ao
patrimnio lquido, bem como os ndices de lucratividade so freqentemente
usados para avaliar o capital demandante de crdito.
Garantia (Collateral) O montante de ativos colocados disposio pelo
solicitante para garantir o crdito. Naturalmente, quanto maior esse montante, maior
ser a probabilidade de se recuperar o valor creditado, no caso de inadimplncia. O
exame do balano patrimonial e a avaliao de ativos em conjunto com o
levantamento de pendncias judiciais podem ser usados para estimular os colaterais.
Condio As condies econmicas e empresariais vigentes, bem como
circunstncias particulares que possa afetar qualquer das partes envolvidas na
20
BRIGHAM, Eugene F. e WESTON, J. Fred. Fundamentos da administrao financeira. 10 ed So Paulo:
Makron Books, 2000, p 441.
94
negociao. Por exemplo, caso a empresa tenha estoques excessivos de um item que
o solicitante deseje comprar a crdito, a empresa poder propor vendas em
condies mais favorveis ou vender para clientes com menos condies de obter
crdito.
Alm destes 5 Cs, alguns autores acrescentaram um sexto: Conglomerado. Este
seria a participao da empresa dentro de um grupo. Ela por si mesma poderia no reunir
condies de crdito, mas com o aval do grupo este problema seria sanado.
c) Termmetro de insolvncia Esta uma contribuio de Stephen Kanitz para
determinar o grau de liquidez das empresas, e por conseqente, sua capacidade de saldar
dbitos. Kanitz determinou pesos sobre valores contbeis conforme abaixo:
Peso Item
0,05 LL/PL
1,65 [(AC + RLP)/(PC+PNC)]
3,55 (AC E)/PC
1,06 AC/PC
0,33 PT/PL
Com o resultado destas operaes obtiveram-se os resultados abaixo:
Parmetro Denominao Riscos
>0 at 7 rea de solvncia Aceitveis
0 at -3 rea de penumbra Cuidados especiais
<-3 at -7 rea de insolvncia Grandes. Perigo de quebra
6.3 EFEITO DAS POLTICAS DE CRDITO
Algumas conseqncias podem advir da determinao dos crditos. Pode=se
sintetiz-las da forma do quadro abaixo:
Regra Efeito Positivo Efeito Negativo
Concesso de Diminuio do risco Clientes insatisfeitos
Prazos menores Melhoria na liquidez
Aumento nos Melhoria na liquidez Diminuio das margens de lucro
Descontos financeiros Antecipao de rece- Aumento de custos financeiros
bimentos
Cobrana mais rgida Melhoria da liquidez Clientes insatisfeitos
Padres de crdito Uniformizao de proce- Possvel insatisfao de parte
Adequados dimentos dos clientes
Facilidade de anlise
Diminuio das Melhoria da liquidez Menor volume de vendas
Vendas a crdito
95
Em consonncia com a poltica de crdito, esto as determinaes para ao junto
aos clientes. A falta destas providncias poder agravar o quadro de liquidez da empresa.
Desta forma informa-se abaixo causas e efeitos do crdito a clientela.
Tipo de pagamento Cobrana
Pagamento antecipado -
Pagamento no vencimento -
Pagamento com atraso suportvel (em mdia, 30 dias) Amigvel.
Pagamento acima do prazo anterior Protesto e notificao judicial
No pagamento Execuo judicial
6.4 ESTUDOS SOBRE FLEXIBILIZAO DO CRDITO
21
As empresas podem ter uma noo sobre que poltica de crdito adotar, desde que
rena dados para uma anlise preliminar. Assim dispomos a seguir alguns exemplos que
podem esclarecer quais os procedimentos de clculo que as empresas podem adotar para
determinar se a poltica de crdito em anlise vivel.
Exemplo 1 - Analisar o comportamento da empresa ao conceder crdito frente a alteraes
no lucro, investimento marginal, prazo mdio de recebimento e devedores duvidosos.
Uma empresa tem os seguintes dados:
Preo unitrio de vendas = R$ 10,00
Vendas a crdito = 60.000 unidades
Custo Unitrio Varivel = R$ 6,00
Custos Fixos = R$ 120.000,00
Aps reunio com o departamento de vendas e de produo, chegou-se a concluso
que, caso flexibilizassem o crdito, isto aumentaria as vendas em 5%. Porm o PMC
passaria de 30 para 45 dias e os devedores duvidosos cresceriam de 1% para 2%. O custo
de capital de 15% aa, no mnimo (taxa de retorno).
1
o
. Calcula-se o quanto esta atitude contribui para aumento do lucro operacional.
Aumento das vendas = 0,05 x 60.000 = 3.000 unidades
Margem de contribuio unitria = 10 6 = R$ 4,00
Contribuio adicional = 3.000 x 4 = R$ 12.000,00
2
o
. Calcula-se o custo do investimento marginal em duplicatas a receber.
Plano atual Plano proposto
000 . 50 30
360
000 . 600
750 . 78 45
360
000 . 630

Acrscimo = 78.750 50.000 = 28.750
21
Exemplos retirados de GITMAN, opus cit.
96
3
o
. Calcula-se o retorno exigido (custo de capital)
28.750 x 0,15 = 4.312,5 (custo do recebimento do dinheiro, que est sendo postecipado).

4
o
. Calcula-se o custo marginal dos devedores duvidosos
Plano atual Plano proposto
Custo atual 0,01 x 600.000 = 6.000 0,02 x 630.000 = 12.600
Aumento dos custos = 12.600 6.000 = R$ 6.600,00
5
o
. Tomada de deciso
Valores favorveis empresa
o Contribuio adicional ao lucro R$ 12.000,00
Valores desfavorveis empresa
o Custo do Investimento marginal R$ 4.312,50
o Custo marginal de devedores duvidosos R$ 6.600,00
Resultado = 12.000 10.912,50 = R$ 1.087,50
Como o resultado deu positivo, a empresa pode flexibilizar o crdito nestas
circunstncias.
Exemplo 2 Inclui o custo dos descontos financeiros.
Uma empresa tem PMC de 30 dias. Seu giro anual de duplicatas a receber de 12
(360/30). Suas vendas crdito somam 60.000 unidades, que so vendidas, cada uma, por
R$ 10,00 e o custo unitrio varivel de R$ 6,00. Aps anlise de sua diretoria, a empresa
deseja tomar as seguintes decises com as seguintes justificativas:
Introduzir desconto financeiro de 2% para pagamento at o 10 dia.
Com isso, espera que 60% das vendas sejam utilizadas com o desconto.
Tambm espera que as vendas aumentem 5%
O prazo mdio de cobrana deve cair para 15 dias.
O giro de duplicatas receber, conseqentemente, subir para 24 (360/15)
A participao dos devedores duvidosos cair de 1% para 0,5%
O custo de capital de 15% aa.
1
o
. Contribuio adicional ao lucro
Aumento de vendas = 0,05 x 60.000 = 3.000 unidades
Margem unitria de contribuio = 10 6 = 4
Contribuio adicional ao lucro = 3.000 x 4 = R$ 12.000,00
2
o
. Custo do investimento marginal
Plano Atual Plano Proposto
000 . 50 30
360
000 . 600
250 . 26 15
360
000 . 630

Reduo = 50.000 26.250 = 23.750
97
3
o
. Custo do retorno exigido
0,15 x 23.750 = R$ 3.562,50
4
o
. Custo marginal dos devedores duvidosos
Plano atual Plano proposto
0,01 x 600.000 = 6.000 0,005 x 630.000 = 3.150
Reduo do custo de devedores duvidosos = 6.000-3.150 = R$ 2.850,00
5
o
. Custo do desconto financeiro
0,02 x 0,60 x 630.000 = R$ 7.560,00
6
o
. Tomada de deciso
Valores favorveis empresa
o Aumento da margem de contribuio 12.000,00
o Reduo do custo de devedores duvidosos 2.850,00
o Reduo no custo do investimento marginal 3.562,50
o Total 18.412,50
Valores desfavorveis empresa
o Custo do desconto financeiro 7.560,00
o Total 7.560,00
Resultado = 18.412,50 7.560 = R$ 10.852,50
Como o resultado foi positivo, a empresa pode conceder o desconto financeiro, nestas
condies.
98
22
7.1 INTRODUO
Estoques so itens adquiridos que ficam parados na empresa at serem utilizados.
Quando so vendidos, ou quando o produto a que sero incorporados for vendido, geram
recursos financeiros para serem readquiridos. Portanto, seu controle muito importante em
todas as empresas que os tm. Enquanto as contas a receber ocorrem aps a venda, os
estoques existem antes das vendas. Diversos so os motivos para se manter estoques.
Dentre eles pode-se salientar:
Caractersticas particulares do setor onde a empresa atua.
Sazonalidade de seus produtos
Expectativa de aumento nos preos das matrias-primas e produtos finais
Proteo conta perdas inflacionrias
Poltica de vendas do fornecedor (descontos para compras maiores)
Especulao
Vrios so os erros cometidos no dimensionamento dos estoques. Desde o mau
dimensionamento dos estoques de segurana, passando pela inconsistncia do programa de
vendas, at os erros de projeo com base em estudos passados.
Para auxlio dos administradores, a tecnologia de informao tem contribudo de
maneira decisiva, facilitando a obteno de dados em tempo real; a automao dos pontos
de venda, permitindo coleta de informao de produtos vendidos mediante utilizao de
cdigos de barra; a utilizao da tecnologia EDI Eletronic Data Interchange, que permite
a informao em tempo real das vendas de cada produto do varejista para o fabricante.
Tudo isto se constituindo num dos fundamentos do movimento de resposta eficiente do
consumidor (ECR Efficient Consumer Response).
Os principais tipos de estoque so:
Matrias-primas O estoque de matrias-primas, ou matrias-primas e
embalagens consiste no principal componente do produto final a ser vendido e nos
produtos de acondicionamento.
Produtos em elaborao Referem-se aos custos inseridos no produto (materiais
diretos, mo-de-obra e gastos indiretos) aps o incio de sua produo at a
chegada no estoque de produtos acabados ou elaborados.
Produtos acabados - So os produtos prontos para serem comercializados.
22
Ver mais em Braga, 1989, pp 101-111; Cherubim et al, 2002, pp 465-476; Hoji, 2001 pp 123-128; Gitman,
1997 pp 713-721; Corra e Gianesi, 1996, 56-183.
99
Existem outros tipos de estoque como material de consumo, almoxarifado,
ferramentaria, etc.
7.2 DIFERENTES ENFOQUES SOBRE ESTOQUES
Enfoque Financeiro O Departamento Financeiro acha que os estoques devem ser
mantidos em nveis mnimos, pois s assim minimizar as perdas financeiras, com
imobilizao de recursos em estocagem.
Marketing O Departamento de Marketing acha que os estoques devem ser mantidos em
nveis altos, para que as vendas no sofram soluo de continuidade. Com a entrega
imediata dos pedidos, os clientes estaro sempre satisfeitos.
Produo O Departamento de Produo acha que os estoques devem ser mantidos em
nveis altos, pois qualquer parada do processo produtivo, quer seja por defeitos mecnicos,
ou por greves, ainda podero atender demanda por algum tempo. Na retomada dos
trabalhos, sempre tero produtos em estoque para atender a produo.
Compras O Departamento de Compras acha que os estoques devem variar de acordo
com as condies de compra, sendo altos no momento em que se aproveitam as condies
favorveis, e baixo quando acontecer o contrrio.
7.3 ESTOQUES COMO INVESTIMENTO
O administrador financeiro deve estar preparado para analisar os investimentos
ligados ao estoque. Para melhor se entender este tpico, exemplifica-se a seguir uma
operao que uma empresa siderrgica tinha a realizar com as seguintes metas:
Aumentar os lotes de produo, para evitar os altos custos de preparao.
Reduo estimada destes custos: R$ 20.000,00
Aumento mdio dos estoques: R$ 100.000,00
Custo de capital: 25% aa
O investimento marginal em estoques de R$ 100.000,00, portanto seu custo
marginal de 0,25 x 100.000 = R$ 25.000,00. (A empresa deixar de ganhar R$ 25.000,00
para aumentar os estoques)
Item favorvel empresa
Reduo estimada de custos R$ 20.000,00
Item desfavorvel empresa
Custo de capital (dinheiro empatado no
investimento em estoques, que poderia
estar aplicado no mercado financeiro R$ 25.000,00
Resultado desfavorvel para a empresa R$ 5.000,00
100
7.4 CUSTOS DOS ESTOQUES
As polticas de administrao de estoques devem estar focadas na determinao do
nvel ideal de estoques de cada produto, ou grupo de produtos. O nvel ideal estabelecido
em relao flexibilidade operacional proporcionada pela manuteno de estoques.
Quanto maior for o volume de estoque, maior ser a flexibilidade da empresa. As vantagens
dessa flexibilidade devem ser comparadas com os custos de manuteno de estoques.
Os custos vinculados aos estoques esto classificados em duas categorias: Custos de
manuteno e de administrao.
Custos de Manuteno Esses custos so geralmente variveis, associados s decises de
se manterem determinados itens estocados. Esto includos todos os gastos incorridos pela
empresa no armazenamento de seus produtos e mercadorias durante determinado perodo
de tempo, e tambm o custo de oportunidade do investimento em estoques.
Armazenagem
Transferncia
Impostos
Seguros
Perdas por obsolescncia, deteriorizao, furtos, quebras, limite de validade, etc.
Controle
Custos de Compra Para comprar ou repor estoques, devem ser considerados custos
vinculados compra ou reposio dos produtos em estoque. Esses custos so importantes,
pois muitos deles ocorrem sempre que houver nova compra ou reposio, e este fato deve
influenciar a definio dos nveis de estoques. Este custo representado por um valor fixo
por pedido, no se alterando diante de variaes na quantidade de estoque solicitada.
Quanto maior forem as quantidades solicitadas, via de regra, menor o nmero de pedidos.
So estes os principais custos de administrao:
Preparao e emisso de pedidos
Acompanhamento de pedidos
Negociao com fornecedores de bens e servios
Recepo e conferncia dos produtos comprados
Devolues e retornos ocasionais
Custos de Ausncia Alm dos dois principais grupos j citados existe um terceiro que
ocasional. A falta de estoques pode trazer conseqncias negativas srias para a empresa,
muitas delas imponderveis, como a perda de venda atual e da futura, pois o cliente
fidelizado pode ir para o concorrente e no voltar mais. Tambm pode haver
conseqncias negativas para a imagem da empresa e maiores custos de compra, atravs da
utilizao de processos no rotineiros de compras, ficando a empresa com pouco poder de
barganha junto aos fornecedores, dada a urgncia da entrega.
101
7.5 RELAO ESTOQUES X DUPLICATAS A RECEBER
Os custos dos estoques e o custo das duplicatas a receber interagem e, muitas vezes,
necessita-se saber qual o melhor resultado desta interao. Para melhor entendimento deste
tpico, exemplifica-se a seguir como se comporta esta relao atravs do seguinte
exemplo:
Para manter R$ 1,00 em estoque, uma empresa gasta por ano R$ 0,25.
Para manter R$ 1,00 em duplicatas a receber, gasta por ano R$ 0,15.
Esta empresa tem estoque mdio de R$ 300.000,00 e, investimento mdio em duplicatas a
receber de R$ 200.000,00.
As metas desta empresa so:
Alterar as condies de crdito, e com isso, espera que os clientes comprem mais.
Com o aumento de vendas, o estoque mdio seria reduzido para R$ 150.000,00.
Em contrapartida, o investimento em duplicatas a receber aumentaria para R$
350.000,00.
Com estes dados, deveria a empresa alterar as condies de crdito?
Atual Proposto
Custo/retorno Investimento Custo Investimento Custo
Mdio Mdio
Investimento em Estoque Mdio 25% 300.000,00 75.000,00 150.000,00 37.500,00
Investimento em Duplicatas a receber 15% 200.000,00 30.000,00 350.000,00 52.500,00
Total 105.000,00 90.000,00
Como se pode verificar, os custos totais cairiam de R$ 105.000,00 para R$ 90.000,00,
logo, a empresa deve alterar as condies de crdito.
7.6 SISTEMAS DE ADMINISTRAO DE ESTOQUES
Muitos so os sistemas utilizados para administrao de estoques. Relacionam-se abaixo os
mais conhecidos:
Mtodo da faixa vermelha
Mtodo das duas caixas ou gavetas
Sistema ABC
Mtodo do Lote Econmico
Mtodo do Ponto de Re-encomenda
Sistema MRP Material Requirement Planning
Sistema MRP II Manufacturing Resources Planning II
Sistema JIT Just in Time
Sistema OPT Optimized Production Technology
102
a) Faixa vermelha - Os dois primeiros sistemas, da faixa vermelha ou das duas
caixas ou gavetas so voltados para pequenas empresas. O primeiro tem lugar em feiras
livres, onde os gros so colocados no cho entre duas tboas, e traada uma linha
vermelha por baixo deles. Quando esta linha aparecer est na hora de pedir mais
mercadorias.
b) Duas caixas ou gavetas - O segundo segue a mesma lgica e aplica-se a
armarinhos e lojas de miudezas. Enchem-se duas gavetas ou caixas e comea-se a vender o
contedo delas. Quando uma esvaziar est na hora de fazer novo pedido.
c) Sistema ABC Este sistema divide os itens de estoque em trs categorias de
materiais, de acordo com o valor dos itens e da quantidade, segundo modelo a seguir:
Categoria Quantidade de itens Valor dos itens
A 20% 80%
B 30% 15%
C 50% 5%
Graficamente se teria:
100
95
80
% acumulado
do faturamento
0 20 50 100
% acumulado por tipo de item
Neste sistema, so traadas normas de procedimento para administrar cada categoria
de produtos. O exemplo acima pode ser discriminado da seguinte forma:
Suponha que uma distribuidora de parafusos tenha a seguinte movimentao por
tipo de produto:
103
Produto Faturamento % % acumulado Classificao %do grupo
A 20% 25.000 50 50 A 80%
B 15.000 30 80 _________
C 30% 3.500 7 87 B 15%
D 2.000 4 91
E 2.000 4 95 _________
F 50% 1.000 2 97 C 5%
G 500 1 98
H 500 1 99
I 250 0,5 99,5
J 250 0,5 100 _________
Os itens devem ser administrados de acordo com suas caractersticas especficas,
atentando para os seguintes aspectos:
Consumo mdio por perodo
Prazo de entrega dos fornecedores ou prazo de produo
Valor dos estoques mantidos
Os itens C so formados por bens de pequeno valor unitrio e geralmente de fcil
obteno. Podem ser tratados com menor rigor e controlados de forma mecnica. Os itens B
so bens de valor unitrio mdio e devem ter maior rigor no controle. Os itens A devem ser
controlados com a mxima segurana e previsibilidade.
d) Lote Econmico Este mtodo determina a quantidade tima de compra que
minimiza os custos totais de estocagem.
O LEC um sistema que busca auxiliar o administrador na gesto de estoques. Foi
constitudo com a premissa bsica de que os custos de manuteno elevam-se com o
aumento dos estoques, enquanto que os de administrao declinam. No entanto ele tem
algumas suposies restritivas que so:
As vendas so distribudas igualmente durante todo o ano,
As vendas so previsveis e imutveis
No h atraso nas encomendas
As hipteses bsicas consideradas no modelo de lote econmico so:
a) O volume do pedido no exerce influncia sobre o custo unitrio, mantendo-se
constante, qualquer que seja a quantidade solicitada.
b) A demanda do estoque se processa de maneira uniforme.
c) O modelo desenvolvido em condies de certeza. No h risco de falta de estoque.
d) No h necessidade de estoque de segurana. Os recebimentos se processam de
acordo com o prazo do pedido.
e) No ocorrem limitaes financeiras para aplicaes em estoques.
104

Custo Total
Custo de Manuteno
Custos R$
Custo de emisso
Quantidade por Pedido
Para determinar a frmula algbrica para clculo do lote econmico teramos:
S = Procura de unidades por perodo (1.600 unidades)
O = Custo de emisso (R$ 50,00/pedido)
C = Custo de manuteno (R$ 1,00/item/perodo)
Q = Quantidade por lote
S/Q = Nmero de pedidos
Q/2 = Estoque mdio
S/Q x O = Q/2 x C
S/Q / Q/2 = C/O
2S/Q
2
= C/O
Q
2
= 2S/ C/O
Q
2
= 2SO/C
Q 100 200 400 800 1.600
S/Q 16 8 4 2 1
Q/2 50 100 200 400 800
O x S/Q 800 400 200 100 50
C x Q/2 50 100 200 400 800
Total 850 500 400 500 850
1.000 Custo total
Custo de manuteno
Valor $

400
Custo de emisso
0 100 200 400 800 1.600
Lote econmico
105
C
OS
LEC
2

Lote econmico
Exemplo
Qual seria o lote ideal de compra de uma empresa que utiliza 1.600 unidades de
determinado item de estoque por ano se, para emitir um novo pedido, ela calcula que
gastar R$ 50,00 e para manter este item, em estoque, gastar por ano R$ 1,00?
400
1
50 600 . 1 2

LEC
Ponto de re-encomenda o ponto em que se deve emitir o pedido de reposio de
estoque.
PR = Ponto de Re-encomenda
T = Tempo de reposio (em dias)
D = Procura diria do item de estoque
Exemplo:
Uma empresa sabe que so necessrios 10 dias para que chegue a mercadoria que
ela pediu hoje. Sabe tambm que usa 5 unidades deste item por dia. Quando dever emitir
novo pedido?
PR = 5 x 10 = 50
Ou seja, quando o estoque estiver prximo de 50 unidades, deve ser emitido novo
pedido.
Estoque mnimo Tambm denominado estoque de proteo, representa a quantifade
mnima necessria para garantir as atividades da empresa num fluxo contnuo, sem
qualquer interrupo por falta de material. Sua frmula poderia ser:
EM = C x F
EM = Estoque mnimo
C = Consumo mdio mensal
F = Nmero de dias exigido pela empresa como fator de segurana.
e) Sistema Just in Time Este um sistema que procura minimizar o tempo do
item em estoque, tornando-o nulo, se possvel. Nas montadoras de automveis, por
exemplo, a maioria das peas no vai para estoques, e sim para a linha de produo.
Este sistema nasceu no Japo na dcada de 70, tendo sua primeira aplicao na
Toyota Motor Company, e tomou inicialmente o nome de sistema Kanban. Hoje existem na
Fiat 11 fornecedores em JIT entregando cerca de 5.900 itens produo, sendo 98% deles
em JIT seqenciado. Os benefcios com esta entrega foram:
106
PR = T x D
Reduo dos nveis de estoques de 5 dias para 0,7 dias.
Eliminao de 18.000 m
2
de rea utilizada para estoques
Reduo do montante de capital circulante
Flexibilidade no processo produtivo
f) Sistema MRP e MRP II MRP (Material requirements planning), ou Clculo
das Necessidades de Materiais e MRP II (Manufactoring Resourses Planning), ou
Planejamento dos Recursos de Manufatura, so os Sistemas de Administrao da Produo
(SAP) de grande porte que tm sido implantados pelas empresas, ao redor do mundo, desde
os anos 70.
O Sistema MRP II um sistema integrado de planejamento e programao de
produo baseada no uso de pacotes de computador. Estes pacotes so estruturados de
forma modular. Os fornecedores de software oferecem, em seus produtos, diversos
mdulos que podem variar em especializao e nmero. Entretanto, h alguns mdulos que
se encontram presentes na maioria dos pacotes. Os principais so:
Mdulo de Planejamento-Mestre de Produo (MPS)
Mdulo de Clculo das Necessidades de Materiais (MRP)
Mdulo de Clculo de Necessidades de Capacidade (CRP)
Mdulo de Controle de Produo (SFC)
g) Sistema OPT uma tcnica computadorizada que auxilia a programao de
sistemas produtivos de acordo com o ritmo dos recursos mais fortemente carregados, que
so os chamados gargalos. Se a atividade em qualquer parte do sistema produtivo exceder o
ritmo do gargalo, alguns itens estaro sendo produzidos sem que possam sr utilizados e,
ento, os estoques desnecessrios sero formados. Se a taxa de atividade estiver abaixo do
ritmo do gargalo todo o sistema estar sendo subutilizado.
Esta tcnica aproveita a Teoria da Restrio de Goldratt, onde so necessrios cinco
passos:
Identificar a restrio do sistema, que justamente o elo mais fraco.
Explorar a restrio, ou seja, eliminar as perdas e aumentar o ganho.
Subordinar tudo deciso anterior
Ultrapassar a restrio
Voltar ao primeiro passo e identificar a nova restrio
107
7.7 SELEO DE COMPRAS
Quando um fornecedor est disposto a trocar bens ou servios por determinada
soma de dinheiro, tem-se o processo de compra. Neste relacionamento, a nfase est em
construir um resultado satisfatrio conjunto. Os dois lados, comprador e vendedor devem
ter o propsito de identificar interesses comuns e de adicionar valor.
Na empresa rea de compra tem os seguintes objetivos:
Adquirir materiais e servios de maneira eficaz, obtendo, de maneira tica, a
melhor relao custo/benefcio.
Suprir a organizao com um fluxo seguro de materiais e servios
Assegurar a continuidade de suprimento para manter relacionamentos efetivos com
fornecedores existentes e buscar outras fontes de suprimento para estender as
necessidades planejadas ou emergenciais
Manter relacionamentos cooperativos com outros departamentos da empresa,
fornecendo e recebendo informaes e aconselhamento necessrio para a operao
eficaz de toda organizao.
Apresenta-se abaixo um modelo de seleo de fornecedores, com dados
fornecidos.
23
Dados fornecedores
A B C
Preos unitrios sem IPI 120 110 120
Prazo de pagamento 28 dias 21 dias 35 dias
Alquota de ICMS 18% 12% 18%
Encargo financeiro 5%am 5%am 5%am
Frete por unidade 0 3 1
Preos unitrios sem IPI 120 110 120
(+) frete 0 3 1
(=) 120 113 121
(-) ICMS(1) 21,6 13,56 21,78
(=) 98,4 99,4 99,22
(-) Encargos financeiros (2) 4,58 3,45 5,81
(=) 93,82 95,95 93,41
(1) 120 x 0,18 = 21,6
(2) [(1+0,05)
28/30
-1]x 98,40 = 4,58
Como se pode notar, a melhor opo a do fornecedor C, que tem o menor preo.
Uma das maiores dificuldades no controle de estoques saber comprar. No s
saber comprar o item certo na poca certa, mas compr-lo tambm com vantagem
financeira, quando isto for possvel. Analisar polticas de compra em relao a poltica de
vendas sempre um caminho a trilhar quando se quer verificar rentabilidade nas compras.
23
Exemplo retirado de MATIAS,Alberto Borges, pgina 113.
108
7.8. CLCULO DA TAXA DE EQUILBRIO PARA COMERCIALIZAO
Esta demonstrao ser feita em quatro exemplos, observando as seguintes
condies: A- As mercadorias foram adquiridas para uma empresa comercial; B- A
economia no tem inflao; C- No h implicaes tributrias e D- O lucro apurado o
bruto.
Uma empresa comercial quer uma diferena de preos de 50% entre a compra e a
venda de determinada mercadoria. Ela pode comercializ-la de quatro modos, a saber:
A) COMPRA VISTA E VENDA VISTA
C = Compras
PC = Pagamento das compras
V = Vendas
RV = Recebimento das vendas
PME = Prazo mdio de estocagem
Condio de equilbrio
RV = PC (1+i)
PME
Considerar-se- para este exemplo e para os outros trs a seguir, que o preo de
aquisio da mercadoria foi $ 4.000, o preo de venda $ 6.000 e o prazo mdio de
estocagem foi de 3 meses.
Condio de equilbrio financeiro
RV = PC (1+i)
PME
6.000 = 4.000 (1+i)
3
i = 14,43% am
Demonstrativo de resultados
Venda 6.000
Custo da venda 4.000
Resultado Bruto 2.000
Custo econmico-financeiro
(1+0,1447)
3
2.000
PME
PC V = RV C =
109
Resultado final 0
Observe que o perodo em que a operao est a descoberto o perodo em que a
mercadoria fica em estoque. Neste perodo a empresa gastou recursos com a compra, mas
no os recuperou ainda com a venda. Na realidade o que a empresa lucrou no foi R$
2.000,00 ( 6.000,00 4.000,00) e sim, considerando a taxa de desconto de mercado de 2%
am, 6.000 4.000 (1 + 0,02)
3
= 1.755,17. Este lucro continuar diminuindo at a taxa de
descontos alcanar 14,47% am, quando chegar a zero.
B) COMPRA A PRAZO E VENDA VISTA
Onde:
PMP = Perodo mdio de pagamento = 2 meses
Condio de equilbrio financeiro
V = C (1+i)
PME-PMP
6.000 = 4.000 (1 + i)
3-2
i = 50% am
Isto significa que qualquer taxa de juros inferior a 50% am ser vantajosa para a
empresa, e quanto mais afastada for deste valor, mais vantajosa ser.
C) COMPRA VISTA E VENDA A PRAZO
Onde:
PMR = Prazo mdio de recebimento = 1 ms.
Condio de equilbrio financeiro
RV = PC (1 + i)
PME + PMR
6.000 = 4.000 (1 + i)
3+1
C PC V = RV
PMP
PME
C=PC

V RV
PME PMR
110
i = 10,67% am
Isto significa que qualquer taxa de juros inferior a 10,67% am ser vantajosa para a
empresa, e quanto mais afastada for deste valor, mais vantajosa ser.
D) COMPRA A PRAZO E VENDA A PRAZO
Onde:
PMR = Perodo mdio de recebimento (ou de cobrana) = 1 ms.
Condio de equilbrio financeiro
RV = PC (1+i)
PMR+PME-PMP
6.000 = 4.000 (1+i)
1+3-2
i = 22,47%
Isto significa que qualquer taxa de juros inferior a 22,47% am ser vantajosa para a
empresa, e quanto mais afastada for deste valor, mais vantajosa ser.
Caso a empresa devesse escolher nas condies apresentadas qual das quatro
modalidades deveria escolher, teria:
1 - Compra a prazo e venda a vista ( i = 50% am )
2 - Compra a prazo e venda a prazo ( i = 22,47% am )
3 - Compra a vista e venda a vista ( i = 14,43% am )
4 - Compra a vista e venda a prazo ( i = 10,67% am )
C PC V RV
PMP PMR
PME
111
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113
CAPTULO I - INTRODUO
1. Administrao financeira :
a. Cincia
b. Arte
c. A e b
d. Estudo
2. A administrao financeira se relaciona mais estreitamente com:
a. Matemtica financeira, direito e contabilidade.
b. Economia, direito e sociologia.
c. Informtica, contabilidade e marketing.
d. Estatstica, matemtica financeira e recursos humanos
3. As atribuies do administrador financeiro so:
a. Controladoria e tesouraria.
b. Planejamento e controle.
c. Anlise, investimento e financiamento
d. B e c
4. So funes de tesouraria:
a. Cadastro, cmbio e planejamento tributrio.
b. Financiamento, oramento de caixa e oramento geral.
c. Crdito, cobrana e investimento.
d. Relacionamento com instituies bancrias e controle patrimonial
5. Informe a afirmao falsa:
a. O mercado de capitais se subdivide em primrio e secundrio
b. As bolsas de valores esto subordinadas CVM
c. O mercado monetrio utiliza o depsito compulsrio
d. O mercado de crdito realizado entre pases.
6. Informe a afirmao falsa:
a. O mercado monetrio utiliza o mercado aberto
b. O mercado de crdito administra as bolsas de valores
c. O mercado de capitais subdivide-se em primrio e secundrio
d. O mercado de cmbio utiliza a paridade das moedas
7. So rgos do sistema normativo do SFN:
a. Conselho Monetrio Nacional, Comisso de Valores Mobilirios e Caixa
Econmica Federal.
114
b. Bolsa de Valores, Banco Central e Comisso de Valores Mobilirios.
c. Superintendncia de Seguros Privados, Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social e Bancos Mltiplos.
d. Caixa Econmica Federal, Seguradoras e Banco do Brasil.
8. So instituies no financeiras:
a. Sociedades distribuidoras
b. Seguradoras
c. Cooperativas de crdito
d. Sociedades de arrendamento mercantil
9. Os bancos mltiplos no:
a. So intermedirios financeiros
b. Realizam operaes de crdito
c. Financiam o saneamento bsico
d. Descontam ttulos
10. Qual a afirmativa correta?
a. Autarquias so pessoas jurdicas de direito pblico interno
b. Autarquias so pessoas jurdicas de direito pblico externo
c. Autarquias so pessoas jurdicas de direito privado
d. Autarquias so sociedades no personificadas
11. Qual das empresas abaixo no uma S. A:
a. Indstria de Tecidos Guararapes S.A.
b. Cia Guararapes de Tecidos
c. Guararapes Tecidos e Cia
d. S.A. Guararapes Tecidos
12. As sociedades de fomento comercial
a. So conhecidas como empresas de leasing
b. Operam na Bolsa de Valores
c. So conhecidas como empresas de factoring
d. So conhecidas como financeiras
13. A companhia constituda mediante escritura pblica, tendo como principal acionista
uma sociedade brasileira :
a. Sociedade annima aberta
b. Sociedade limitada
c. Subsidiria integral
d. Sociedade annima fechada
14. Ttulos negociveis, sem valor nominal e estranhos ao capital social, mas que
conferem participao nos lucros so:
a. Partes beneficirias
115
b. Bnus de subscrio
c. Debntures
d. Aes
15. Informe a afirmao verdadeira:
a. As assemblias podem ser ordinrias, extraordinrias e estatutrias.
b. As sociedades annimas so obrigadas a registrarem-se nas Juntas
Comerciais
c. As aes ordinrias no podero ultrapassar 50% do total das aes.
d. As sociedades limitadas so constitudas por estatuto social.
16. Qual das afirmativas abaixo falsa:
a. O conselho de administrao rgo obrigatrio nas S/A de capital aberto
e nas de Capital autorizado
b. O conselho fiscal, permanente ou no, rgo facultativo
c. As assemblias gerais so convocadas em consonncia com o contrato social
d. A diretoria executiva eleita pelo Conselho de Administrao
17. Os rgos sociais de uma S.A. so:
a. Assemblia geral ordinria, conselho de administrao, conselho fiscal e
diretoria.
b. Diretoria, assemblia geral extraordinria, conselho fiscal e conselho de
administrao.
c. Conselho de administrao, assemblia geral, conselho fiscal e diretoria
d. Conselho consultivo, conselho fiscal, diretoria e assemblia geral
18. No vantagem de uma S. A:
a. Vida ilimitada
b. Crescimento via mercado de capitais
c. Administrao profissional
d. Capital dividido em cotas
19. So impostos federais:
a. IPI, IR e ICMS
b. ISS, IPI e IR
c. IR, ITR e IPI
d. IPI, IR e IPVA
20. Voc recolheria o imposto de transmisso inter vivos aos cofres federais, estaduais
ou municipais?
21. So desvantagens em se constituir uma firma individual:
116
a. Responsabilidade integral, falta de administrao profissional e continuao
da firma aps a morte do dono.
b. Falta de garantia para emprstimos vultosos, responsabilidade integral e
impossibilidade de vender fora do estado.
c. Falta de administrao profissional, no poder contratar mais de 25
funcionrios e responsabilidade integral.
d. Extino da firma aps a morte do dono, falta de garantia para emprstimos
vultosos e impossibilidade de transmisso do controle para um scio.
22. Qual a afirmao falsa?
a. As aes so representadas fisicamente pelo Certificado de Aes.
b. Conforme a forma, as aes podem ser nominativas e ao portador.
c. A distribuio de novas aes para os atuais acionistas chama-se
bonificao.
d. O prazo de durao das Partes Beneficirias atribudas gratuitamente, com
poucas excees, no poder ultrapassar 10 anos.
23. Analise verticalmente, horizontalmente e por ndices (inclusive EBITDA) as
demonstraes financeiras a seguir:
Nmero de aes: 10.000
Depreciaes: R$ 5.000,00 em 2001 e R$ 7.000,00 em 2002
2001 V 2002 V H
ATIVO 209.000,00 261.000,00
CIRCULANTE 83.300,00 117.600,00
Caixa e Bancos 14.000,00 14.400,00
Aplicaes 800,00 1.200,00
Duplicatas a Receber 37.000,00 42.000,00
Estoques 31.500,00 60.000,00
PERMANENTE 125.700,00 143.400,00
Investimentos 15.700,00 15.700,00
Imobilizado 94.350,00 112.700,00
Diferido 15.650,00 15.000,00
V V H
PASSIVO 209.000,00 261.000,00
CIRCULANTE 61.000,00 78.000,00
Emprstimos 8.000,00 15.000,00
Duplicatas descont. 5.000,00 3.000,00
Duplicatas a Pagar 21.200,00 25.000,00
Outras obrigaes 26.800,00 35.000,00
EXIGVEL A L.P. 35.700,00 45.000,00
PATRIM. LQUIDO 112.300,00 138.000,00
Capital 69.000,00 69.350,00
Reservas de lucros 43.300,00 68.650,00


Receita Oper. Lquida 330.000,00 365.000,00
(-) CPV 210.000,00 250.000,00
117
(=) Lucro Bruto 120.000,00 115.000,00
(-) Despesas Operac. 57.000,00 67.000,00
Administrativas 33.000,00 35.000,00
Comerciais 24.000,00 32.000,00
(=) Lucro Operacional 63.000,00 48.000,00
(+/-) Result. Financ. 6.555,00 9.000,00
(+/-) Result. N. Oper. 0,00 0,00
(=)ResAnCSeIR 56.445,00 39.000,00
(-) Prov p/ CS e IR 19.756,00 13.650,00
(=) ResApCSeIR 36.689,00 25.350,00
(-) Part. e Contrib. 0,00 0,00
(=) Res Liq do Exerc. 36.689,00 25.350,00
24. Com as demonstraes abaixo, analise pelos ndices de liquidez, atividade,
endividamento e lucratividade.
Ano 1 Ano 2 Ano 1 Ano 2
ATIVO 2.000 PASSIVO 2.000
Circulante 1.000 Circulante 1.000
Caixa 10 Fornecedores 400 500
Banco c/ mov 90 Salrios a pagar 300
Aplic. de curtssimo prazo 100 Impostos a recolher 200
Duplicatas a receber 300 400 Passivo no circulante 500
(-) Duplicatas descontadas 50 100 Emprstimos de L Prazo 500
Estoque 300 500 Patrimnio Lquido 500
No Circulante 1.000 Capital Social 400
Imobilizado 1.500 Reservas 100
(-) Depreciao acumulada 500 Prejuzos acumulados 0
Receitas 2.000
Custo dos produtos vendidos 1.000
Lucro Bruto 1.000
Despesas operacionais 500
Lucro operacional 500
Imposto de renda 150
Lucro lquido 350
25. Com as informaes abaixo, determine PMR, PME, PMP, CO e CC. Demonstre
graficamente.
Ano 1 Ano 2
Duplicatas a Receber 600 500
118
Estoques 2.000 2.500
Compras a Prazo 2.000
Duplicatas a Pagar 800 1.000
Vendas a Prazo 3.000
Custo das Mercadorias Vendidas 1.500
26. Qual o PMP, PME, PMR, CC e CO da empresa abaixo?
Ano 1 Ano 2
Duplicatas a Pagar 250 300
Duplicatas a Receber 200 250
Estoques 1.200 1.600
Custo dos Produtos Vendidos 2.500
Compras a Prazo ?
Vendas a Prazo 5.000
27. Qual o ciclo de caixa de uma empresa que tem prazo mdio de pagamento de 45
dias, prazo mdio de recebimento de 30 dias e prazo mdio de estoques de 90 dias?
Desenhe o esquema de ciclos.
CAPTULO II ADMINISTRAO FINANCEIRA DE CURTO PRAZO
28. Qual a afirmativa falsa:
a. O capital circulante lquido igual ao capital de giro lquido
b. O capital circulante lquido igual ao ativo circulante menos o passivo
circulante
c. No capital circulante lquido negativo os recursos de longo prazo financiam
o ativo circulante
d. O risco operacional o risco de no poder cobrir os custos operacionais
29. Defina o que verdadeiro (V) e falso (F):
a. Na abordagem agressiva existe maior lucro e menor risco
b. Quanto mais afastadas do caixa as contas tm menor risco
c. A necessidade mnima de fundos igual a necessidade mnima permanente
mais a necessidade complementar
d. Na abordagem conservadora os juros pagos so menores
30. Capital circulante lquido :
a. A soma do ativo e passivo circulante
b. O ativo circulante
c. A diferena entre a soma do patrimnio lquido e o Exigvel a longo prazo e
a soma do realizvel a longo prazo e o ativo permanente.
d. A diferena entre o Patrimnio Lquido e o Ativo Permanente.
31. Com os dados a seguir calcule a diferena percentual entre os retornos sobre o
Patrimnio Liquido conservador e agressivo.
Agressivo Conservador
119
Ativo Circulante 1.000 1.500
Ativo Permanente 1.000 1.000
Total 2.000 2.500
Passivo Circulante 400 500
Exigvel a Longo Prazo 600 750
Patrimnio Lquido 1.000 1.250
Lucro Operacional 1.000 1.000
Despesas Financeiras a Curto Prazo (20%aa)
Despesas Financeira a Longo Prazo (30%aa)
Lucro Antes do Imposto de Renda
Imposto de Renda (30%)
Lucro Lquido
Retorno sobre o Patrimnio Lquido
32. Duas empresas apresentam os seguintes Balanos Patrimoniais:
A B
Circulante 200 500
Permanente 800 1.000
Passivo Circulante 100 400
Patrimnio Lquido 900 1.100
Analisando pela liquidez corrente e pelo capital circulante lquido, qual das duas oferece
maior risco?
33. Quais os trs nveis de planejamento financeiro?
34. Sabendo que o balano patrimonial de uma empresa se apresenta na forma abaixo,
Ativo Circulante 1.000 Passivo Circulante 500
Caixa 25 Fornecedores 500
Duplicatas a rec. 300 Exigvel a longo prazo 500
Estoques 675 Patrimnio Lquido 3.000
Ativo Permanente 3.000
Receitas anuais: R$ 9.000,00. Receitas a vista: 50%
PMR: 15 dias, PMP: 30 dias e PME: 45 dias
Compras a prazo: 50% das vendas a prazo
Custo/receita = 60%
Caixa mnimo: R$ 25,00
Determinar a NIG (necessidade de capital de giro)
35. Qual a Necessidade de Investimento em Giro da empresa abaixo?
Ativo Circulante 50 Passivo Circulante 30
Caixa 5
Duplicatas a Receber 15 Duplicatas a Pagar 30
120
Estoques 30 Exigvel a Longo Prazo 30
Permanente 100 Patrimnio Lquido 90
Ativo 150 Passivo 150
Vendas Mensais: R$ 100,00
Vendas a vista: 50%
Prazo Mdio de Recebimento: 6 dias
Prazo Mdio de Pagamento: 15 dias
Compras Mensais a prazo: R$ 30,00
Prazo Mdio de Estoque: 10 dias
Custo/Receita: 60%
Caixa Mnimo: 4,00
36. Desenhe o diagrama do planejamento financeiro.
CAPTULO III - ORAMENTO
37. Demonstre o saldo final de caixa e elabore o quadro comparativo
contbil/financeiro.
Ano 1 Ano 2
Ativo 1.000 1.500
Circulante 400 600
Caixa 100 150
Contas a receber 100 200
Estoques 200 250
Permanente 600 900
Imobilizado 800 1.200
Depreciao acumulada (200) (300)
Passivo 1.000 1.500
Circulante 300 500
Fornecedores 100 200
Salrios 100 150
Impostos 100 150
Patrimnio Lquido 700 1.000
Capital 500 650
Reservas 100 100
Lucros acumulados 100 250
Vendas 1.000
Custo dos Produtos Vendidos 600
Lucro Bruto 400
Despesas Operacionais 200
121
Salrios 50
Depreciao 100
Impostos 50
Lucro operacional 200
Imposto de Renda 50
Lucro Lquido 150
38. Quais oramentos abaixo fazem parte do oramento empresarial?
a. Vendas, consumo de matria-prima caixa e permanente.
b. Estoque final, produo, emprstimos e custo dos produtos vendidos.
c. Custos indiretos de fabricao, custo da mo-de-obra direta, despesas
operacionais e caixa.
d. Consumo de matrias-primas, fornecedores, caixa e estoque final.
39. Os nveis de oramento so:
a. Empresarial, contnuo e flexvel.
b. Por atividade e padro
c. Estratgico, administrativo e operacional.
d. Alternativas a e b
40. Oramento padro um oramento
a. Que representa o ideal da empresa
b. Elaborado com nmeros ndices
c. Que pode ser alterado, gerando diversos panoramas
d. Que executado pela diretoria
41. Como se calcula o consumo de matrias-primas?
42. Calcule os valores em aberto
Estoque inicial de produtos acabados 1.000
Estoque final de matrias-primas 500
Custo de mo-de-obra direta 40.000
Estoque final de produtos acabados 2.000
Custos indiretos de fabricao 30.000
Estoque inicial de matrias-primas 1.000
Compras de matrias-primas 50.000
Consumo de matrias-primas ?
Custos de produo ?
Custo dos produtos vendidos ?
43. Qual o oramento anual de vendas brutas da empresa a seguir?
Produto Vendas (ud) Preo Unitrio de Vendas
A 2.000 35,00
B 1.500 50,00
122
Sabendo que devolues, abatimentos e impostos incidentes sobre vendas constituem 20%
das vendas brutas, qual o total de vendas lquidas?
44. De posse das informaes abaixo, calcule o oramento de consumo de matrias-
primas e o oramento de compras.
Matrias-Primas Vendas (unidades)
Produtos X Y Z
A 2 1 0 10.000
B 3 0 3 15.000
Estoque X Y Z A B
Inicial 1.000 2.000 1.500 1.000 1.500
Final 1.500 1.500 1.500 1.000 1.500
Preo UnitrioR$ 5,00 2,00 1,00 30,00 20,00
45. Elaborar os oramentos de vendas, produo, consumo de matrias-primas e
compras com os dados abaixo:
Produto: Vara de pescar
Vendas anuais: 250 unidades
Preo unitrio de vendas: R$ 150,00
Matria Prima
Consumo
unitrio Preo Unitrio
Haste 1 ud R$ 50/ud
Linha 200 m R$ 0,10/m
Anzol 5 ud R$ 250/cento
Itens Estoque Inicial Estoque Final
Vara de
pescar 30 ud 20 ud
Haste 15 ud 15 ud
Linha 6.000 m 10.000 m
Anzol 600 ud 200 ud
46. Elaborar os oramentos de vendas, produo, consumo de matrias-primas e
compras com os dados abaixo:
Produto: Lmpada incandescente
Vendas anuais: 10.000 unidades
Preo unitrio de venda: R$ 50,00
Matria Prima
Consumo
unitrio Preo Unitrio
Vidro 100 gr R$ 100/kg
Filamento 5 gr R$ 200/kg
123
Bocal 1 ud R$ 0,10/ud
Itens Estoque Inicial Estoque Final
Lmpada 10.000 ud 15.000 ud
Vidro 10 kg 20 kg
Filamento 20 kg 10 kg
Bocal 2.000 ud 3.000 ud
47. Qual a frmula do oramento de produo?
48. Elaborar o oramento de vendas, produo, consumo de matrias-primas e compras
de matrias-primas
Produtos Estoque Estoque $ unitrio Vendas
Inicial Final anuais (ud)
A 1.000 1.200 10,00 100.000
B 1.200 1.000 20,00 75.000
C 1.400 1.400 30,00 50.000
Matrias Consumo unitrio Estoque Estoque $ unitrio
Primas A B C Inicial Final
X 0 1 2 600 500 2,00
Y 2 0 1 800 1.000 1,50
Z 1 2 0 1.000 1.500 1,00
49. Uma empresa queria vender cadeira e mesas. Para construir uma cadeira era
necessrio 8 kg de madeira, litro de cola e 12 pregos. Para construir uma mesa era
necessrio: 20kg de madeira, 1 litro de cola e 36 pregos.O kg da madeira custava R$
2,00, o litro de cola R$ 10.00 e a dzia de pregos R$ 1,20. A empresa no tinha nem
mesas nem cadeiras em estoque quando iniciou a produo e gostaria de ficar
mensalmente com 15.000 cadeiras e 3.000 mesas em estoque. Os estoques iniciais
de matrias-primas eram: 20.000kg de madeira, 5.000 litros de cola e 10.000 dzias
de pregos. Ao fim de cada ms gostaria ter um estoque de 50.000kg de madeira,
15.000 litros de cola e 360.000 pregos. A venda mensal de cadeiras de 800
unidades e o de mesas 200 unidades. Calcular o preo unitrio de venda de cadeiras
e mesas e elaborar o oramento do 1 trimestre, ms a ms, de vendas, produo,
consumo e compras de matrias-primas de mesas e cadeiras, sabendo que as
compras de matrias-primas representam 50% das vendas de produtos acabados e
que o rateio de vendas entre cadeiras e mesas ser feito com base no consumo das
matrias-primas.
50. Elaborar o oramento anual de mo-de-obra direta por departamento e por produto:
Departamento Produo (minutos) salrio/hora
A B C
Corte 15 9 6 2,00
124
Montagem 15 30 18 4,00
Acabamento 30 45 30 3,00
Produo anual 1.000 2.000 1.500
51. Uma empresa produzia anualmente cadeiras e mesas cujo volume era de 150 mesas
e 900 cadeiras. Para fabricar uma cadeira gastava-se 6 minutos no departamento de
corte, 15 minutos no departamento de montagem e 18 minutos no departamento de
acabamento. Para fabricar uma mesa, gastava-se nos mesmos departamentos, 12, 21
e 30 minutos respectivamente. O custo do h/h no departamento de corte de R$
1,00, no de montagem R$ 1,50 e no de acabamento R$ 2,00. Efetuar o oramento
anual de mo-de-obra direta.
52. Sabendo que o produto A consome 3 matrias-primas X e o produto B 2 matrias-
primas Y; que os custos variveis unitrios de A e B so R$ 1,00 e R$ 2,00,
respectivamente; que os preos unitrios das matrias-primas X e Y so R$ 2,00 e
R$ 5,00; que os estoques finais de X e Y so 1.500 e 3.000 unidades e o custo
unitrio de mo-de-obra direta de A e B R$ 3,00 e R$ 2,00, respectivamente, e que
o estoque final (ud) de A= 1.000 e B= 2.000, projetar os estoques finais de matrias-
primas, produtos acabados e total.
53. Qual o oramento de compras de matrias-primas da empresa cujos dados extramos
abaixo:
Produtos Estoque Estoque Preo Vendas
Inicial Final Unitrio Anuais (ud)
A 1.000 2.000 500,00 1.000
B 1.500 2.500 400,00 1.200
Matrias-primas Consumo unitrio Estoque Estoque Preo
A B Inicial Final Unitrio
X 1 2 1.000 1.500 5,00
Y 3 4 1.000 1.000 10,00
Z 2 5 1.500 1.000 8,00
W 6 0 1.500 1.500 2,00
54. Elaborar o oramento empresarial e projetar a Demonstrao de Resultados do
Exerccio e o Balano Patrimonial da empresa cujas informaes detalhamos
abaixo:
Vendas (DRE atual) 405.000
Custo dos Produtos Vendidos 240.000
Lucro Bruto 165.000
Despesas Operacionais 75.000
Lucro Operacional 90.000
Imposto de Renda 27.000
Lucro Lquido 63.000
Balano Patrimonial Atual
ATIVO 750.000 PASSIVO 750.000
Circulante 98.000 Circulante 42.000
125
Disponvel 15.000 Fornecedores 15.000
C. a Receber 60.000 Imp. A Pagar 27.000
Estoques 23.000 Patrimnio Lquido 708.000
Mat Prima 4.950 Capital 450.000
Prod. Acab. 18.050 Reservas 180.000
Permanente 652.000 Lucros Acum. 78.000
Imobilizado 750.000
Deprec. Acum. (98.000)
Projeo de vendas
Produtos S N
Preo Unitrio (R$) 35,00 50,00
Vendas (ud)
1 Trimestre 3.750 4.500
2 Trimestre 3.000 7.500
3 Trimestre 4.500 5.250
4 Trimestre 3.750 6.750
Total 15.000 24.000
Custos Diretos
Item Horas/produto $/Hora Custo MOD/ud
Produto S N S N
Departamento de Corte 1,5 1,0 2,00 3,00 2,00
Departamento de Montagem 2,0 1,5 2,00 4,00 3,00
Departamento de Acabamento 0,5 0,5 3,00 1,50 1,50
Total 8,50 6,50
Consumo unitrio de matria-prima
Consumo de Matria-Prima por unidade produzida
Produto A B
S 1 0
N 0 2
Custo unitrio de matria-prima
Matria-Prima Custo (R$/ud)
A 2,50
B 3,00
Custos Indiretos
Custos Fixos Anuais
Depreciao R$ 30.000,00
Taxas e seguros R$ 10.000,00
Salrios de supervisores R$ 15.000,00
Custos Variveis Unitrios Produtos
S N
Mo-de-Obra Indireta 0,50 0,75
Material Indireto 0,75 0,75
126
Reparos e Manuteno 0,25 0,50
Energia Eltrica 0,25 0,25
Total 1,75 2,25
Projeo de estoques
Produtos Acabados Estoque Inicial (ud) Estoque Final (ud)
S 423 1/5 das vendas do prximo trimestre
N 675 1/5 das vendas do prximo trimestre
OBS: O estoque final do ltimo trimestre igual ao dobro do estoque final do terceiro
trimestre
Matrias-primas Estoque Inicial (ud) Estoque Final (ud)
A 1.000 do consumo do trimestre seguinte
B 1.500 do consumo do trimestre seguinte
OBS: O estoque final do ltimo trimestre igual metade do estoque final do terceiro
trimestre
Custo varivel unitrio
Produto S N
Matrias-Primas 2,50 6,00
Mo-de-Obra Direta 8,50 6,50
Custos Variveis Indiretos 1,75 2,25
Custo Varivel Unitrio 12,75 14,75
Despesas Operacionais
Despesas Administrativas
Salrios e administrao R$ 54.000,00
Despesas fixas R$ 3.000,00
Outras despesas R$ 3.000,00
Total R$ 60.000,00
Despesas com Vendas
Salrios R$ 45.000,00
Propaganda R$ 15.000,00
Total R$ 60.000,00
Despesas Operacionais R$ 120.000,00
Informaes para o fluxo de caixa
Entradas
60% das vendas so recebidas no trimestre.
40% das vendas so recebidas no trimestre seguinte.
Sadas
Mo-de-Obra Direta, Matrias-Primas e Custos Indiretos de Fabricao so
desembolsados no trimestre da ocorrncia.
Custos fixos indiretos so pagos trimestralmente em parcelas iguais.
Outros custos: Taxas no montante de R$ 27.000,00 sero pagas trimestralmente em
parcelas iguais.
Fornecedores: Saldo de R$ 15.000,00 no ser pago.
Despesas de capital
127
1 Trimestre R$ 15.000,00
2 Trimestre R$ 22.500,00
3 Trimestre R$ 12.000,00
4 Trimestre R$ 30.000,00
Quadros para elaborao do oramento empresarial e projees.
1. ORAMENTO DE VENDAS
Trimestres 1 2 3 4 ano
128
Unidades
S
N
Valor R$
S
N
Total
2. ORAMENTO DE PRODUO (UD)
Trimestres 1 2 3 4 ano
S
Estoque Final
(+) Vendas
Total
(_) Estoque Inicial
Produo
N
Estoque Final
(+) Vendas
Total
(_) Estoque Inicial
Produo
3. ORAMENTO DE CONSUMO DE MATRIAS-PRIMAS
Trimestres 1 2 3 4 ano
A 1 ud/S
B 2 ud/N
129
4. ORAMENTO DE COMPRAS
Trimestres 1 2 3 4 ano
A
Estoque final
(+) consumo
total
(-) Estoque Inicial
Compras (ud)
(x) $ unitrio
(=) Compras (R$)
B
Estoque final
(+) consumo
total
(-) Estoque Inicial
Compras (ud)
(x) $ unitrio
(=) Compras (R$)
Total (A+B) R$
5. ORAMENTO DE MO-DE-OBRA DIRETA
Trimestres 1 2 3 4 ano
Produo (transferir)
S
N
Horas de MOD
Depto de Corte
S (1,5)
N (1,0)
total
Depto de Montagem
S (2,0)
N (1,5)
total
Depto de Acabamento
S (0,5)
N (0,5)
total
%. (continuao) CUSTO DA MO-DE-OBRA
Trimestres 1 2 3 4 ano
Depto de Corte
Horas trabalhadas
$ hora
Total R$
Depto de Montagem
Horas trabalhadas
$ hora
Total R$
Depto de Acabamento
Horas trabalhadas
$ hora
Total R$
Total R$
6. ORAMENTO DE CUSTOS INDIRETOS DE FABRICAO
Trimestres 1 2 3 4 ano
Produo (transf.)
S
N
Custo Varivel
S (R$ 1,75/ud)
N (R$ 2,25/ud)
Total R$
Custo Fixo
Depreciao
Taxas e seguros
Salrio de supervisor
Total R$
Total do custo Indireto
7. ORAMENTO DE ESTOQUE FINAL
Matria-prima A B Total
Estoque final (ud)
Custo Unitrio (R$) A + B
Estoque final (R$)
Produto S N
Estoque final (ud)
Custo Unitrio (R$) S + N
Estoque final (R$)
Estoque total final
8. ORAMENTO DE DESPESAS OPERACIONAIS
Despesas Administrativas
131
Salrios da administrao
Despesas fixas
Outras despesas
Total
Despesas com Vendas
Salrios
Propaganda
Total
Despesas Operacionais
9. ORAMENTO DE DESPESAS DE CAPITAL
1 Trimestre
2 Trimestre
3 Trimestre
4 Trimestre
total
10. ORAMENTO DOS CUSTOS DOS PRODUTOS VENDIDOS
Estoque inicial de matria-prima
(+) compras
(=) Matria-prima disponvel
(-) Estoque final de matria-prima
(=) Matria-prima consumida
(+) Custo da mo-de-obra direta
(+) Custo indireto de fabricao
(=) Custo da produo
(+) Estoque inicial de produtos acabados
(-) Estoque final de produtos acabados
(=) Custo dos produtos vendidos
11. ORAMENTO DE CAIXA
Trimestres 1 2 3 4 ano
Saldo Inicial
132
Entradas
Cliente (saldo do Balano)
60% das vendas
40% das vendas
Total das entradas
Caixa disponvel
Sadas
Compras
Mo-de-Obra Direta
Custos Indiretos
Despesas Operacionais
Despesas de capital
Taxas e impostos (saldo do Balano)
Total das sadas
Saldo final
12. DRE Projeo
Vendas
Custo dos Produtos Vendidos
Lucro Bruto
Despesas Operacionais
Lucro Operacional (LAIR)
Imposto de Renda (40%)
Lucro Lquido
13. PROJEO DO BALANO PATRIMONIAL
ATIVO
Circulante
Disponibilidades
133
Contas a Receber
Estoques
Matrias-Primas
Produtos Acabados
Permanente
Imobilizado
Depreciao Acumulada
PASSIVO
Circulante
Fornecedores
Impostos a Pagar
Patrimnio Lquido
Capital
Reservas
Lucros Acumulados
55. Sabendo que um automvel gasta em mdia numa oficina:
Departamento Tempo Salrio/hora atendimento
Funilaria 30 min 5,00 Janeiro 1.000
Pintura 15 min 6,00 Fevereiro 800
Acabamento 15 min 8,00 Maro 1.200
Qual o oramento trimestral por departamento?
Qual o oramento mensal de mo-de-obra?
Qual o oramento de Mo-de-Obra para o 1 trimestre?
CAPTULO IV - PROJEO FINANCEIRA
56. Sabendo que 1.500 unidades anuais do produto A vendido por R$ 12,00 e 2.000
unidades de B vendida por R$ 15,00; que o custo dos produtos vendidos de 60%
das vendas; que as despesas operacionais somam R$ 10.000,00 e ainda, que a
alquota do IR de 25%, projetar o lucro lquido da empresa.
CAPTULO V ADMINISTRAO DE CAIXA

57. Calcular o saldo mnimo de caixa, com desembolsos anuais de R$ 1.500.000,00
134
a. Sabendo que a empresa quer seu caixa equivalente a 3% das vendas, que so
iguais aos desembolsos.
b. Sabendo que o ciclo financeiro de 30 dias
c. Sabendo que o Custo de converso R$ 20,00, a necessidade de recursos
igual aos desembolsos anuais e o custo de oportunidade igual a 15%aa.
58. Montar o fluxo de caixa a partir das demonstraes financeiras abaixo e comparar
com o resultado contbil.
ano 1 ano 2
ATIVO 1.000 1.200
Circulante 400 500
Caixa e Bancos 20 40
Contas a Receber 180 200
Estoques 200 260
Realizvel a Longo Prazo 100 100
Permanente 500 600
Imobilizado 600 750
Depreciaes Acumul. (100) (150)
Ano 1 Ano 2
PASSIVO 1.000 1.200
Circulante 400 460
Fornecedores 150 260
Salrios 150 200
Emprstimos 100 0
Exigvel a Longo Prazo 0 0
Patrimnio Lquido 600 740
Capital 400 400
Reservas 200 200
Lucros Acumulados 0 140
DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS
Vendas 2.000
Custo das mercadorias vendidas 1.500
Lucro Bruto
Despesas operacionais
Salrios 250
Depreciaes 50
Lucro Operacional
Imposto de Renda (30%)
Lucro Lquido
A. Saldo Inicial
B. Receitas
(+) Contas a Receber Inicial
(-) Contas a Receber Final
135
C. Pagamento a Fornecedores
CMV = EI + C EF
Compras
(+) fornecedores inicial
(-) fornecedores final
D. Pagamento de salrios
Despesas de salrios
(+) salrios inicial
(-) Salrios final
E. Pagamento de emprstimos de curto prazo
Emprstimos inicial
(-) Emprstimos final
F. Aquisio de imobilizado
Saldo final de imobilizado
(-) Saldo Inicial de imobilizado
G. Pagamento do Imposto de Renda
Apurao de IR na DRE
(-) Saldo de IR a pagar no PC
H. Saldo Final
59. Com os dados abaixo, demonstrar a evoluo do caixa. (usar 4 casas decimais no
clculo das taxas).
Ano 1 Ano 2 Ano 1 Ano 2
ATIVO 10.000 12.000 PASSIVO 10.000 12.000
Circulante 3.500 6.000 Circulante 4.000 5.000
Caixa 500 1.000 Fornecedores 2.000 2.500
Contas a Rec. 2.000 3.000 Emprstimos 1.000 0
Estoques 1.000 2.000 Sal. a pagar 1.000 1.500
Permanente 6.500 6.000 Impostos 0 1.000
Patr. Lquido 6.000 7.000
DEMONSTRAO DE RESULTADOS
Receitas lquidas 15.000
Custo das mercadorias vendidas 10.000
Lucro bruto 5.000
Despesas operacionais 3.000
Salrios 3.000
Lucro antes do IR e CS 2.000
Proviso para IR 1.000
Lucro lquido do exerccio 1.000
60. Fazer o planejamento dirio de caixa pelos dias teis de uma semana, com os dados
a seguir e informar se na sexta feira ter condies de pagar R$ 2.000,00.
Dias Recebimentos Pagamentos Saldo Inicial: R$ 1.000,00
Segunda-feira R$ 2.000,00 R$ 6.000,00 Saldo mnimo: R$ 1.000,00
136
Tera-feira R$ 5.000,00 R$ 4.000,00 Custo de Emprstimo: 5%am
Quarta-feira R$ 8.000,00 R$ 3.000,00 Rend. Aplicaes: 15%at
Quinta-feira: R$ 6.000,00 R$ 5.000,00
Sexta-feira R$ 4.000,00 R$ 5.000,00 (usar 4 casas para taxas)
61. Projetar o caixa para o 1 trimestre e informar qual o saldo em caixa e qual o saldo
em aplicaes ou emprstimos no fim do trimestre.
Ms Vendas Compras Outras Outras Despesas
Entradas Sadas Fixas
Outubro 100.000 200.000 0 0 50.000
Novembro 200.000 200.000 0 0 50.000
Dezembro 300.000 100.000 0 200.000 50.000
Janeiro 100.000 50.000 100.000 0 50.000
Fevereiro 150.000 50.000 0 200.000 50.000
Maro 200.000 100.000 0 0 50.000
Condies de vendas Condies de compras Outras Entradas Outras Sadas
A vista 50% 50% 100% 50%
30dd 20% 50% 50%
60dd 20%
90dd 10%
Saldo Inicial 10.000 Inadimplncia s/ recebimento de vendas: 10%
Saldo Mnimo 20.000 Recuperao no ms seguinte: 50%
Custo de Emprstimos 5% am Recuperao no 2 ms: 30%
Rendimento de Aplicaes 3% am Recuperao no 3 ms: 10%
Total de recebimentos: Outubro: 180.000, Nov: 200.000, Dez: 250.000.
62. Elaborar o planejamento financeiro de caixa do 1 quadrimestre com os dados
abaixo:
Meses vendas condies de venda
Setembro 100.000 40% a vista
Outubro 120.000 30% em 30 dd
Novembro 150.000 20% em 60 dd
Dezembro 200.000 10% em 90 dd
Janeiro 90.000
Fevereiro 90.000
Maro 100.000
Abril 110.000
Inadimplncia nos recebimentos das vendas: 10%
Recuperao da inadimplncia:
50% no ms seguinte
40% dois meses depois
Recebimento de vendas de novembro: R$ 150.000,00
Recebimento de vendas de dezembro: R$ 159.000,00
Meses Compras Condies de compras
Setembro 120.000 30% a vista
Outubro 150.000 25% em 30 dd
Novembro 100.000 25% em 60 dd
137
Dezembro 50.000 20% em 90 dd
Janeiro 70.000
Fevereiro 80.000
Maro 90.000
Abril 100.000
Pagamento de emprstimo contrado no ano passado: Parcelas de R$ 5.000,00 pagas
mensalmente com correo via capitalizao composta partir de janeiro (inclusive)
taxa de 20%aa.
Salrios correspondentes a 15% das vendas pagos no ms da ocorrncia.
Alquotas de ICMS: Vendas: 17%; Compras: 12%. Resultado lanado no ms
seguinte.
Venda de imobilizado recebida em fevereiro: R$ 30.000,00
Despesas de manuteno pagas mensalmente: 20% das compras no ms da
ocorrncia
Recolhimento de demais impostos: 10% das vendas, no ms seguinte.
Pagamento de dividendos: Parcela fixa mensal em doze vezes de um lucro de R$
30.000,00, taxa de 2% am sob capitalizao composta.
Saldo inicial: R$ 100.000,00
Saldo mnimo: R$ 5.000,00
Custo de emprstimos: 18% ab
Rendimento das aplicaes: 0,25% ad
63. Elaborar o planejamento de caixa para o ltimo trimestre do ano.
Ms Vendas Compras Condies de venda
Agosto 10.000 20.000 50% a vista
Setembro 20.000 20.000 30% em 30 dd
Outubro 30.000 10.000 20% em 60 dd
Novembro 40.000 10.000 Condies de compra
Dezembro 50.000 5.000 100% em 30 dd
O recebimento das vendas de setembro foi de R$ 20.000,00
Os impostos representam 15% das vendas e so pagos no ms seguinte
Os salrios representam 10% das vendas e so pagos no ms da ocorrncia
As demais despesas representam 10% das compras e so pagas no ms da
ocorrncia
Sero pagos R$ 29.000,00 em dezembro por investimentos realizados
A inadimplncia sobre recebimento de vendas de 5%
A recuperao da inadimplncia de 90% no ms seguinte
O saldo inicial de R$ 2.000,00
O custo de emprstimo corresponde a uma taxa de 36%aa
O rendimento de aplicaes corresponde a uma taxa de 1,5% quinzena
O saldo mnimo de R$ 500,00
MOVIMENTAES DE CAIXA
64. Qual o desconto simples, comercial e bancrio, e o custo efetivo mensal de uma
duplicata de R$ 120.000,00 vencvel em 60 dias, a uma taxa de 5% am?
138
65. Com referncia ao problema anterior, qual seria o custo efetivo mensal do desconto
bancrio aps o IOF e aps reciprocidade de 5%?
66. Qual o custo efetivo mensal de um desconto simples bancrio concedido sobre uma
duplicata de R$ 72.000,00, vencvel em 54 dias a uma taxa de 3,25%am com IOF
de 0,0041%ad e reciprocidade de 7%?
67. Qual o custo efetivo mensal de um desconto simples bancrio concedido sobre uma
duplicata de R$ 135.000,00 vencvel em 68 dias, a uma taxa de 6%ab e IOF de
0,0041%ad, com reciprocidade de 8%?
68. Qual o custo efetivo mensal de um desconto bancrio simples de uma duplicata de
R$ 96.000,00 vencvel em 118 dias a uma taxa de 5% am, IOF de 0,123% am e
reciprocidade bancria de 5% do valor da operao?
69. Qual o custo efetivo mensal de um desconto bancrio simples de uma duplicata de
R$ 75.000,00 vencvel em 75 dias a uma taxa de 7,5%am com IOF de 0,123%am e
reciprocidade de 7,5%?
70. Qual o custo efetivo mensal do border de descontos a seguir, sabendo que o Banco
creditou em conta R$ 120.000,00 referente operao? (calcular com e sem
calculadora financeira)
Ttulo R$ Vencimento (dias)
A 10.000 30
B 20.000 30
C 30.000 60
D 40.000 60
E 50.000 90
71. Qual o custo efetivo mensal do border de descontos a seguir, sabendo que o Banco
creditou em conta R$ 17.000,00 referente operao? (calcular com e sem
calculadora financeira)
Ttulo R$ Vencimento (dias)
A 6.040 28
B 5.120 32
C 2.958 39
D 4.032 45
72. Transformar em nominal a taxa de over night de 3%am num ms de 21 dias.
73. Transformar uma de over night de 5%am num ms de 22 dias teis em taxa
nominal mensal.
74. Qual o encargo e a taxa efetiva mensal de uma operao hot money de
emprstimo de R$ 100.000,00, pelo prazo de 5 dias (3 teis) a juros de 6% am,
spread de 2% am e IOF de 0,123% am, sabendo que o ms tem 21 dias teis?
139
75. Qual o custo efetivo mensal de uma operao hot money de R$ 200.000,00, pelo
prazo de 4 dias teis, a juros de 3%am, spread de 2%am e IOF de 0,0041%ad num
ms de 21 dias teis?
76. Qual o encargo e a taxa efetiva mensal de uma operao hot money de
emprstimo de R$ 50.000,00, pelo prazo de 3 dias (3 dias teis) a juros de 5%, 6%
e 7%am no perodo, sucessivamente, spread de 2% am, IOF de 0,0041% ad,
sabendo-se que o ms tem 22 dias teis?
77. Qual o custo efetivo mensal de uma operao de emprstimo de R$ 370.000,00 com
vencimento em 36 dias, juros de 5%am, IOF de 0,0041%ad e floating de 2 dias?
78. Sabendo que uma empresa aplicar R$ 1.000.000,00 em CDB pr-fixado por 21
dias teis a uma taxa bruta de 15%aa, IR = 22,5% sobre o ganho nominal, ano de
252 dias teis, determine o valor lquido resgatado.
79. Esto sendo negociados R$ 80.000.000,00 de LTN com resgate em 252 dias teis,
remunerados a juros de 12%aa. IR = 20%. Calcule o preo unitrio (PU) deste
ttulo, o valor presente, o IR, o valor lquido resgatado e a taxa efetiva.
80. Sabendo que foram aplicados R$ 100.000,00 em fundo de renda fixa em 12/12/07, e
que o valor da cota nesta data era R$ 1,75782, qual seria a quantidade de cotas
resgatadas e o valor total em reais disponveis no fundo, considerando que foram
resgatados R$ 50.000,00 em 05/05/08 e a cota na data era de R$ 1,86329?
81. Jos investiu R$ 100.000,00 em aes da empresa Santos S.A.. Na ocasio cada
ao foi adquirida por R$ 5,00, e, aps um ano Jos as revendeu por R$ 4,00.
Calcule o total de aes adquiridas, o ganho ou perda em reais e a valorizao ou
desvalorizao em percentual.
82. Sabendo que uma empresa aplicou certa importncia em um CDB ps-fixado por 63
dias teis a uma taxa real bruta de 10%aa mais a variao da TR (3% no perodo),
que o IR = 22,5% sobre o ganho nominal e que o ano tem 252 dias teis, calcule a
taxa bruta e lquida obtida no perodo da aplicao.
83. Uma empresa aplicou R$ 100.000,00 em um CDB por 252 dias teis, que a taxa do
CDI foi de 11% e que o banco remunerou a 95% desta taxa, calcule a taxa bruta de
remunerao e o resgate bruto dessa operao.
CAPTULO VI ADMINISTRAO DO CONTAS A RECEBER
84. So informaes restritivas ao crdito:
a. Ttulos protestados
140
b. Certides negativas
c. Aes nominativas
d. Todas as acima
85. Qual o efeito positivo de reduzir vendas a crdito?
a. Menor insolvncia
b. Maior lucro
c. Mais vendas
d. Nenhuma das acima
86. A fiana pertence a que tipo de garantia?
87. O que margem de contribuio unitria?
88. Classifique entre verdadeiro (V) e falso (F)
a. A concesso de prazos menores diminui o risco financeiro
b. A diminuio do prazo de crdito aumenta as vendas
c. O aumento dos descontos financeiros aumenta o lucro
89. As garantias dividem-se em:
a. Aval e fiana
b. Alienao fiduciria e hipoteca
c. Pessoais e reais
d. Penhor e anticrese
90. Os cinco Cs so:
a. Capital, carter, capacidade, coligada e colateral.
b. Capital, carter, capacidade, condio e colateral.
c. Capital, carter, colateral,, condio e conglomerado.
d. Capital, colateral, capacidade, civilidade e condio.
91. Uma empresa que utilize o escore como seleo de crdito da maneira abaixo, como
deveria proceder com um cliente que tirasse as notas 4, 5, 4, 3 e 8, respectivamente?
Peso
Cadastro 0,1
ltimas compras 0,2
Inf. Comerciais 0,2
Inf. Bancrias 0,3
Garantias 0,2
Critrios
0 < 4 no vende
4 < 7 vende com garantias
>7 - facilita a venda
92. Para aumentar suas vendas em 10% uma empresa afrouxou seus padres de crdito.
Seu preo unitrio de venda era R$ 50,00, seu custo unitrio varivel de R$ 30,00 e
suas vendas anuais 10.000 unidades. Em decorrncia disto, seu prazo mdio de
recebimento subiu de 30 para 45 dias e seus devedores duvidosos cresceram de 2%
141
para 4%. Sabendo-se que o custo do dinheiro de 30%aa, a empresa deve tomar
esta atitude?
93. Com a finalidade de aumentar suas vendas em 30% uma empresa alterou o seu
PMR de 30 para 60 dias. Sua produo anual de 45.000 unidades a preo unitrio
de R$ 10,00 e custo varivel unitrio de R$ 7,00. O custo do dinheiro de 20%aa.
Os devedores duvidosos cresceram de 1% para 5%. Com estes nmeros, deve a
empresa alterar seu prazo de crdito?
94. Uma empresa pretende flexibilizar seu crdito, concedendo descontos de 10%,
esperando que 50% de seus clientes aproveitem este desconto. Sua produo atual
de 10.000 unidades e deve crescer 10%. Seu preo de venda atual de R$ 20,00 e
deve subir para R$ 25,00. Seu custo unitrio varivel atual de R$ 15,00 e deve
subir para R$ 18,50. Espera-se que haja reduo nos devedores duvidosos de 2%
para 1% e que o PMR caia de 30 para 15 dias. Sabendo que o custo do dinheiro para
a empresa de 12% aa, a empresa deve conceder o desconto?
95. A Cia. ABC S.A. tem preo unitrio de vendas de R$ 15,00 e custo unitrio varivel
de R$ 10,00. Vende 10.000 unidades anuais de seu produto e quer aumentar para
15.000 unidades anuais. Para tanto concedeu desconto de 15% para quem pagasse
suas contas antecipadas, e 80% dos clientes responderam positivamente para uma
proposta. O perodo mdio de recebimento cair de 45 para 15 dias, o que espera a
diretoria. Os devedores duvidosos cairo certamente de 4% para 3%. O dinheiro
conseguido no mercado custa 30% aa. A empresa deve conceder o desconto?
CAPTULO VII ADMINISTRAO DE ESTOQUES
96. So motivos para se manter estoque:
a. Sazonalidade do produto
b. Expectativa de aumento de preos
c. Aproveitamento de descontos
d. Todas as acima
97. Os principais tipos de estoques so:
a. Matrias-primas, produtos em elaborao e almoxarifado.
b. Matrias-primas, produtos acabados e ferramentaria.
c. Matrias-primas, produtos em elaborao e produtos acabados.
d. Matrias-primas, ferramentaria e almoxarifado.
98. Qual o profissional que deseja estoques baixos?
a. Gerente de produo
b. Gerente financeiro
c. Gerente de compras
142
d. Gerente de vendas
99. So custos de manuteno:
a. Armazenagem, impostos e seguros.
b. Armazenagem, impostos e comunicao.
c. Armazenagem, seguros e comunicao.
d. Impostos, seguros e comunicao.
100. No sistema ABC:
a. Controlam-se todos os itens por letras
b. Controlam-se os itens pela sua importncia
c. No importa a quantidade de itens
d. No importa o valor dos itens
101. Sabendo que o consumo anual de um item de estoque e de 50.000 peas, que seu
custo administrativo (de pedir) de R$ 30/pedido, e ainda, que seu custo de manuteno
de R$ 3,00/ud/ano, pede-se calcular:
a) O Lote Econmico
b) Quantidade de lotes anuais, considerando nulo o estoque mnimo
c) Intervalo de dias entre os lotes
d) Sabendo que o tempo de espera de 30 dias, qual o ponto de re-
encomenda?
102. O consumo anual de um item de estoque de 725.000 unidades. Seus pedidos
custam R$ 15,00 cada e para manter o item em estoque a empresa gasta R$ 2,00 por ano.
Sabe-se ainda que a empresa pretende manter estoque mnimo de 3.000 unidades e os
pedidos demoram 25 dia para serem atendidos.
a. Qual o lote econmico?
b. Qual o ponto de re-encomenda?
103. Sabendo que uma empresa consome anualmente 2.000 unidades de determinado
item de estoque, pede-se:
a. Calcular o lote mais econmico, sabendo que o custo de manuteno de R$
1,00 e o de pedir R$ 20,00.
b. Calcular o ponto de re-encomenda sabendo que a demora em entregar os
pedidos de 30 dias, aps a emisso dos mesmos e que o estoque mnimo
zero.
104. Foram apresentadas trs propostas de compra de determinado produto:
Produto A B C
Preo unitrio sem IPI 1.000,00 1.100,00 950,00
143
Alquota de ICMS 17% 18% 12%
Frete por unidade 5,00 4,00 10,00
Encargos financeiros 5%am 5%am 5%am
Prazo de pagamento 20 dias 60 dias 5 dias
Considerando que os produtos tm a mesma qualidade, qual das trs propostas voc
escolheria?
105. Com as propostas de compra abaixo nas mos, qual voc escolheria?
Proposta A B C
Preo unitrio sem IPI 1.000,00 1.100,00 950,00
Alquota de ICMS 17% 18% 12%
Frete unitrio R$ 6,00 R$ 5,00 R$ 10,00
Encargos financeiros 5% am 5% am 5% am
Prazo para pagamento 20 dias 60 dias 30 dias
106. No caso de compra a vista e venda a prazo, qual a taxa mensal de equilbrio de uma
mercadoria comprada por R$ 200,00 e vendida 60 dias aps por R$ 250,00 recebidos 30
dias depois da venda?
CAPTULO VIII PONTO DE EQUILBRIO E ALAVANCAGEM
107. Qual o Ponto de Equilbrio de uma mercadoria que tem preo de venda de R$ 80,00,
custo unitrio varivel de R$ 50,00 e custos fixos de R$ 9.000,00? Trace o grfico.
108. Uma empresa que vende 10.000 unidades anuais de determinado produto e tem a
DRE especificada a seguir, tem que graus de alavancagem operacional, financeira e total?
Receitas 100.000
Custo dos Produtos vendidos 60.000
Lucro Bruto 40.000
Despesas operacionais 20.000
Lucro operacional (LAJIR) 20.000
Despesas financeiras 10.000
Lucro antes do IR (LAIR) 10.000
Imposto de Renda e CS (30%) 3.000
Lucro antes da distr. de dividendos 7.000
Distribuio de dividendos 3.500
Lucro Lq. aps distr. Div. 3.500
1 PROVA SIMULADA
1. Quais os dois sistemas que compem o Sistema Financeiro Nacional?
144
2. Com os dados abaixo calcule o ciclo operacional, o ciclo de caixa, o perodo
mdio de estoque, o perodo mdio de pagamento e o perodo mdio de
recebimento. Aps, elabore o diagrama demonstrativo.
Conta ano 1 ano 2
Duplicatas a pagar 100 300
Duplicatas a receber 100 200
Estoques 500 700
Vendas a prazo 3.000
Compras a prazo ?
Custo das mercadorias vendidas 1.500
3. Uma cadeira fabricada com 2 kg de madeira, 12 pregos e litro de cola.
Sabe-se que uma empresa vende 400 dessas cadeiras por ms. Calcular o oramento
de compra para o primeiro trimestre, sabendo que:
Os estoques finais dos produtos acabados e das matrias-primas so
iguais metade das vendas e do consumo mensal.
As matrias-primas tm os seguintes preos:
Madeira: R$ 30,00/kg
Cola: R$ 15,00/l
Pregos: R$ 2,00/dzia
O estoque inicial de produtos acabados de 100 unidades
As matrias primas tm o seguinte estoque inicial:
Madeira: 20 kg
Cola: 20 litros
Pregos: 100 dzias
4. A administrao financeira se relaciona com:
a. Matemtica financeira, direito e contabilidade
b. Economia, direito e sociologia
c. Informtica, contabilidade e marketing
d. Estatstica, matemtica financeira e recursos humanos
5. O administrador financeiro tem as seguintes atribuies:
e. Planejamento, anlise e controle
f. Planejamento, anlise e controle e decises de financiamento
g. Planejamento, anlise e controle, decises de financiamento e de
investimento
h. Planejamento, anlise e controle, decises de financiamento, de
investimento e aes de agency
6. So atribuies da tesouraria:
i. Cadastro
j. Cmbio
k. Investimento
l. Todas as acima
7. Informe a afirmao falsa:
a. O mercado de capitais se subdivide em primrio e secundrio
b. As Bolsas de Valores esto subordinadas a CVM
c. O mercado monetrio utiliza o depsito compulsrio
145
d. O mercado de crdito supervisionado pelo Banco do Brasil
8. O que significam as siglas:
a. SUSEP
b. CVM
c. BACEN
d. BNDES
9. Como so conhecidas as sociedades de fomento comercial?
10. O que sociedade empresria?
11. Ttulos negociveis, estranhos ao capital social, mas que conferem participao nos
lucros so:
a. Partes Beneficirias
b. Bnus de Subscrio
c. Debntures
d. Aes
12. Informe a informao verdadeira
a. As assemblias podem ser ordinrias, extraordinrias e neutras
b. As aes ordinrias no podero ultrapassar 50% do total das aes
c. As sociedades por cota de participao limitada so constitudas por estatuto
d. As sociedades annimas so obrigadas a se registrar nas Juntas Comerciais
13. So impostos estaduais
a. IPI, ICMS e IPVA
b. ICMS, Imposto de transmisso inter-vivos e IPVA
c. ICMS, Imposto de transmisso causa-mortis e IPVA
d. ICMS, ITR e Imposto de transmisso inter-vivos
14. Quanto ao investimento em capital de giro, o que caracteriza a abordagem
agressiva?
15. Trace o diagrama do planejamento financeiro.
16. Sendo dados:
Abordagem Agressiva Conservadora
Ativo circulante 1.000 1.500
Ativo Permanente 2.000 2.000
Total 3.000 3.500
Passivo Circulante 500 750
Exigvel a Longo Prazo 1.500 1.500
Patrimnio Lquido 1.000 1.250
Lucro Operacional 1.000 1.000
Custo do financiamento de curto prazo: 20%aa
Custo do financiamento de longo prazo: 30%aa
Alquota do Imposto de Renda: 25%
Calcule a diferena entre os retornos sobre o patrimnio lquido.
17. Elaborar o oramento de compras com os dados abaixo:
Produtos Estoque Estoque $ Vendas
Inicial(ud) Final(ud) Unitrio Anuais (ud)
A 1.000 1.200 10,00 100.000
146
B 1.200 1.000 20,00 75.000
C 1.400 1.400 30,00 50.000
Matrias Consumo unitrio Estoque Estoque $
Primas A B C Inicial (ud) Final (ud) Unitrio
X 0 1 2 600 500 2,00
Y 2 0 1 800 1.000 1,50
Z 1 2 0 1.000 1.500 1,00
18. Sabendo que o produto A consome 3 matrias-primas de X e o produto B 2
matrias-primas de Y; que os custos unitrios variveis de A e B so R$ 1,00 e R$
2,00; que os preos unitrios das matrias-primas X e Y so R$ 2,00 e R$ 5,00; que
os estoques finais de X e Y so 1.500 e 3.000 unidades, e os de A e B so 750 e
1.000 unidades; que o custo unitrio da mo-de-obra direta de A e B R$ 3,00 e R$
2,00; projetar os estoques finais de matrias-primas, produtos acabados e total.
19. Como so conhecidas no SFN as empresas de leasing e de factoring?
20. Calcule a NIG com as informaes abaixo:
Ativo 100 Passivo 100
Circulante 40 Circulante 40
Caixa 5 Duplicatas a pagar 40
Duplicatas a receber 15 Exigvel a Longo Prazo 20
Estoques 20 Patrimnio Lquido 40
Permanente 60
Outras informaes:
Vendas mensais: R$100,00 (70% avista e o restante a prazo)
PMR: 15 dias
PMP: 30 dias
PME: 90 dias
CPV: 60% das vendas totais mensais
Caixa mnimo: R$ 3,00
Compras a prazo: 50% do CPV
21. Efetuar o oramento de mo-de-obra direta por departamento e por produto:
tempos (minutos) Salrio/hora
Produtos A B C
Depto.
Corte 15 9 6 2,00
Montagem 15 30 18 3,00
Acabamento 30 45 60 1,00
Produo anual 1.000 2.000 1.500
Boa Sorte!
2 PROVA SIMULADA
147
1. De posse das informaes abaixo, projetar o caixa para o primeiro trimestre do ano
seguinte. (desprezar os centavos, arredondando os resultado e usar 4 casas decimais
para o clculo das taxas)
Ms Vendas Compras
Nov 200 120
Dez 300 150
Jan 100 50
Fev 100 50
Mar 200 100
Condies
A vista 25% 30%
30dd 25% 30%
60dd 50% 40%
Saldo inicial R$ 0,00
Saldo Mnimo R$ 10,00
Custo de emprstimo 70% as
Rendimento de aplicaes 0,05% quinzena
Total de recebimentos de vendas de dezembro do ano anterior: R$ 200,00
Recebimento pela venda do imobilizado: R$ 50,00 em janeiro
Pagamento de emprstimos: R$ 200,00 em fevereiro
Pagamento de impostos: 10% das vendas pagos no ms seguinte
Pagamento de salrios: 10% das compras no ms da ocorrncia
Inadimplncia sobre recebimento de vendas: 10%
Recuperao da inadimplncia: 90% no ms seguinte
2. Qual o custo efetivo mensal de um desconto simples bancrio de uma duplicata no
valor de R$ 36.000,00, vencvel em 69 dias a uma taxa de 0,5% ad, Iof de
0,0041%ad e reciprocidade de 6%?
3. Qual o custo efetivo mensal do desconto de uma duplicata no valor de R$
65.000,00, vencvel em 45 dias, a uma taxa de 1,5%am, IOF de 0,0041%ad e
reciprocidade de 2,5%?
4. O border com as duplicatas abaixo foi entregue a um banco que creditou em troca
R$ 1.900,00 em conta corrente. Qual o custo efetivo mensal calculado com e sem o
auxlio da calculadora financeira? (calcular com e sem ajuda das calculadoras
financeiras)
Duplicata Valor Vencimento em dias
A 300,00 30
B 400,00 30
C 500,00 90
D 600,00 90
E 700,00 90
5. A empresa CALIL S/A resolveu conceder desconto de 10% para recebimentos
antecipados como forma de aumentar suas vendas atuais de 30.000 unidades anuais
148
de determinado produto em 50%. O preo unitrio de venda R$ 2,00 e seu custo
unitrio varivel R$ 1,50. Seu atual prazo mdio de recebimento de 60 dias e cair
pela metade, com cerca de 80% da clientela se beneficiando da antecipao de
pagamento. Espera-se que o percentual de devedores duvidosos passe de 1,5% para
1,0%. Sabendo que o custo de captao do dinheiro de 20%aa, deve a empresa
flexibilizar seu crdito?
6. A empresa JOVENCITA LTDA concedeu desconto financeiro de 10% para
pagamento antecipado, que foi aproveitado por 90% dos clientes. Com isto suas
vendas cresceram 10%. Seu produto era vendido por R$ 100,00 e tinha custo
unitrio varivel de R$ 60,00. Suas vendas anuais atuais eram de 40.000 unidades.
Com a concesso do desconto, seus devedores duvidosos caram de 5% para 2% e
seu PMR de 45 para 15 dias. Sabendo-se que o custo do dinheiro de 20% aa, a
empresa tomou a iniciativa correta?
7. Sabendo-se que o custo de pedir de R$ 60,00/pedido, que o custo de manuteno
de R$ 2,00/item ano e que o consumo anual do item de de 20.000 unidades,
pergunta-se:
a. Qual o lote econmico?
b. Existiro quantos lotes anuais?
c. Qual o espaamento entre eles?
8. A empresa BINOCULAR LTDA adquiriu mercadorias para pagamento em 30 dias
por R$ 100,00 e as revendeu 90 dias aps, vista por R$ 120,00. Sabendo que ela
no queria vender por preo abaixo da correo monetria, e de posse da
informao que a inflao mensal mdia foi de 4% am, considerando apenas estes
itens, ela obteve vantagem financeira na venda?
Boa sorte!
149
1. A
2. A
3. D
4. C
5. D
6. B
7. A
8. B
9. C
10. A
11. C
12. C
13. C
14. A
15. B
16. C
17. C
18. D
19. C
20. Municipais
21. D
22. B
23. Resolver
24.
25. PMR = 66 dias, PME = 540 dias, PMP = 162 dias, CO = 606 dias e CC = 444
dias
26. PMP = 34,14 dias, PME = 201,6 dias, PMR = 16,2 dias, CO = 217,8 dias e CC
= 183,7 dias
27. CC = 75 dias
28. C
29. F, F, V e F
30. C
31. 14%
32. B oferece maior risco, pois tem menos garantias a curto prazo.
33. Estratgico, ttico e operacional.
34. NIG = R$ 200,00
35. NIG = R$ 19,00
36. Reproduzir esquema de planejamento financeiro
37. Saldo final de caixa: R$ 150,00 e aumento de caixa: R$ 50,00
38. C
39. C
40. A
41. Consumo de matrias-primas = Estoque inicial de matrias-primas, mais
compras, menos estoque final de matrias-primas.
42. R$ 119.500,00
43. R$ 116.000,00
150
44. Oramento total de compras de matrias-primas: R$ 391.500,00
45. Oramento total de compras de matrias-primas: R$ 19.200,00
46. Oramento total de compras de matrias-primas: R$ 165.600,00
47. Estoque final de produtos acabados mais vendas anuais menos estoque inicial de
produtos acabados igual a Produo.
48. Oramento total de compras de matrias-primas: R$ 975.600,00
49. Oramento total de compras de matrias-primas: R$ 1.526.480,00. Preo
unitrio das cadeiras R$ 424,17 e das mesas R$ 847,45.
50.
a. Por departamento:
i. Corte: R$ 1.400,00
ii. Montagem: R$ 6.800,00
iii. Acabamento R$ 8.250,00
b. Por produto
i. A: R$ 3.000,00
ii. B: R$ 9.100,00
iii. C: R$ 4.350,00
51. Cadeira: R$ 967,50; Mesa: R$ 258,75; total R$ 1.226,25
52.
a. Estoque final de matrias-primas R$ 18.000,00
b. Estoque final de produtos acabados R$ 38.000,00
c. Estoque final total R$ 56.000,00
53. Oramento total de compras de matrias-primas: R$ 322.500,00
54. Preencher quadros
55.
a. Por departamento
i. Funilaria R$ 7.500,00
ii. Pintura R$ 4.500,00
iii. Acabamento R$ 6.000,00
b. Por ms
i. Janeiro R$ 6.000,00
ii. Fevereiro R$ 4.800,00
iii. Maro R$ 7.200,00
56. R$ 6.900,00
57. a) R$ 45.000,00 b) R$ 125.000,00 c) R$ 20.000,00
58. Saldo final de caixa: R$ 40,00. Aumento do caixa: R$ 20,00
59. Saldo final de caixa R$ 1.000,00
60. Saldo final de aplicaes: R$ 1.996,76. A empresa s ter condies de pagar
os R$ 2.000,00 se lanar mo do saldo mnimo de caixa.
61. Saldo final de emprstimos: R$ 41.615,63
62. Saldo final de aplicaes: R$ 29.582,61
63. Saldo final de aplicaes: R$ 2.202,42
64. 4,88% am e 5,41% am
65. 8,62% am e 7,81% am
66. 8,09% am
67. 7,48% am
68. 7,64% am
151
69. 13,14% am
70. 11,18% am
71. 5,83% am
72. 2,12% am
73. 6,6% am
74. 6,48% am. Encargos: R$ 900,59
75. 4,26% am.
76. 6,73% am. Encargos R$ 443,85
77. 5,76% am
78. 1.009,079,05
79. Preo unitrio = 02,8928571; valor presente = R$ 71.428.568,00; IR = R$
1.714.286,40; Valor lquido resgatado = R$ 78.285.713,60; Taxa efetiva =
9,6%.
80. Qde de cotas resgatadas= 10.733,70; Valor total disponvel= R$ 86+000,06
81. Total das aes adquiridas= 20.000; Perda= R$ 20.000,00. Desvalorizao =
20%
82. Taxa bruta= 5,48% Taxa lquida = 4,25%
83. Taxa bruta= 10,45%, Resgate bruto= R$ 108.360,00,00
84. A
85. A
86. Pessoal
87. a diferena entre o custo unitrio de vendas e o custo varivel unitrio.
88. V, F e F.
89. C
90. B
91. 4,7 (vende com garantias)
92. Dficit de R$ 125,00 (no deve flexibilizar o crdito)
93. Supervit de R$ 3.750,00 (deve flexibilizar o crdito)
94. Supervit de R$ 9.625,00 ( deve flexibilizar o crdito)
95. Supervit de R$ 62,50 (deve conceder o desconto)
96. D
97. C
98. B
99. A
100. B
101.
a. LEC = 1.000 ud
b. 50 lotes
c. 7,3 dias
d. Ponto de reencomenda: 4.110 ud (4.109,59)
102.
a. LEC = 3.298 ud
b. Ponto de reencomenda: 52.650 ud (52.657,53)
103.
a. LEC: 283 ud (282,84)
b. Ponto de reencomenda: 165 ud (164,38)
104. A a melhor proposta (R$ 806,57)
152
105. C a melhor proposta (R$ 802,56)
106. i 7,72% am
107. Q = 300 ud
108. GAO = 2, GAF = 4, GAT = 8
Obs: As respostas das provas simuladas sero dadas em sala de aula.
153