Brasil ps-crise

Organizado por Fabio Giambiagi e Octvio de Barros

Captulo 1 BRASIL PS-CRISE: Seremos capazes de dar um salto? Por Octvio de Barros e Fabio Giambiagi
Sem dvida que depois de dcadas de instabilidade monetria e de restrio externa crnica, houve um amadurecimento macroeconmico importante na gesto da economia brasileira. Tal fato ocorreu em funo de um processo cumulativo, onde as polticas governamentais decorreram tanto de circunstncias ligadas ao enfrentamento de graves crises, como tambm de lies aprendidas com o amadurecime nto institucional e democrtico. Com esta premissa, as perspectivas so de que o pas siga adiante na direo correta de uma macroeconomia responsvel e de polticas sociais mais eficientes. O MUNDO PS-CRISE AO QUAL O BRASIL TER DE SE ADAPTAR Aps a crise global de 2008, a geografia econmica mundial foi redesenhada e suas consequncias planetrias deixaram claro o alcance que haviam adquirido as relaes financeiras, comerciais e de investimentos e um processo de globalizao que gerou um ajusto praticamente sem defasagens temporais em todas as economias. A crise levou o comrcio mundial um colapso, desligando os motores da economia mundial. Independente do perodo de reajuste aps a superao da crise, o mundo ter mudado, mas isso exige mudanas no comportamento dos atores tanto privados quanto pblicos em termos globais. No se pode dizer que o mundo ps crise ser exatamente o oposto daquele antes da crise, mas haver uma menor abundncia de recursos e de crdito globalmente falando. O ajuste tende a ser duradouro e, em detrimento do consumo dos Estados Unidos, redefinir o mapa do consumo global a favor de outras regies do planeta. A economia global depender crescentemente de novas locomotivas e a recente crise acentuou tal percepo, de que os pases emergentes lideraro o crescimento econmico global na prxima dcada. Dada a incapacidade de se substituir o papel anteriormente exercido pelos EUA, provvel que a economia mundial registre baixas taxas de crescimento, mas mais adiante, quando as relaes comerciais e financeiras estiverem adaptadas em um novo patamar de risco, havero novos atores, entre os quais a China a aposta mais razovel, se for capaz de identificar oportunidades para mudar de patamar de desenvolvimento. TRANSFORMAES QUE ALTERAM A VISO DE FUTURO DA ECONOMIA BRASILEIRA, MAS QUE GERAM PROTELAO DAS REFORMAS. Vemos que o processo de incluso social e melhora da distribuio de renda tornou-se algo consistente macroeconomicamente em muitas economias emergentes, a exemplo do Brasil. No nosso caso, sabe-se que as oportunidades que o espao econmico brasileiro oferece e o contraste com outros pases emergentes problemticos acabam gerando um elevado grau de tolerncia com ineficincias, o que mascara problemas reais e posterga iniciativas que nos parecem fundamentais para um grande salto nas taxas mdias de crescimento da economia. Isto vale igualmente para o

investidor externo, ao analisar o cenrio brasileiro. como se os avanos cumulativos e graduais fossem inebriantes para investidores e tambm para governantes que deixam escapar oportunidades para um salto de qualidade no desenvolvimento econmico. So, basicamente, duas as mudanas no cenrio brasileiro que justificam esta leitura feita sobre o pas. Primeiramente, a mudana estrutural que ocorreu no balano de pagamentos, com o fim da restrio externa. Este tema deve ser tratado como uma mudana estrutural na percepo de risco e daquilo que historicamente foi conhecido como uma elevada vulnerabilidade externa. Especialmente em funo da crise de 2008, ficou claro a rpida velocidade do ajuste na conta de servios do balano de pagamentos brasileiro, graas vigncia do regime de cmbio flutuante. Em resumo, em se confirmando a hiptese de uma economia bem inserida globalmente no plano dos investimentos externos e do comrcio exterior, no h razes para se supor que o balano de pagamentos, ou ainda que as presses cambiais possam se torna elementos r de restrio ao crescimento como foram no passado. A outra transformao foi a incorporao de novos segmentos sociais ao mercado de consumo, que ocorreu em funo de diversos programas sociais feitos pelo governo que, apesar de ainda haver grande desigualdade na renda, implicou uma melhora praticamente contnua na situao e diminuiu substancialmente o nmero de brasileiros vivendo abaixo da linha de pobreza. No fim, estas e outras transformaes criam um juzo positivo em relao ao pas, gerando uma perigosa confiana no futuro, o que pode levar a considerarem os demais desafios de reformas, secundrios ou irrelevantes, enquanto este deveria ser apenas o impulso inicial para levar frente outras mudanas. A AGENDA INCONCLUSA: O DESAFIO DO AUMENTO DA POUPANA DOMSTICA Mesmo considerando tantos fatores positivos, no se pode deixar de pensar nos riscos, perda de oportunidades competitividade nem possibilidade de no crescer a taxas mais vigorosas a partir de um produto potencial mais elevado. O Brasil, mesmo tendo gerado um supervit primrio durante a dcada, no poupou como deveria, o que aumentou as despesas fiscais obrigatrias, os gastos com pessoal e previdncia, contrastando com uma significativa posio credora externa no setor pblico. Pode-se perceber que, com tantos sinais contraditrios, h ainda grandes desafios macroeconmicos para o pas, como viabilizar a ampliao da taxa de investimento para algo entre 22% e 24% do PIB. E, analisando os ltimos anos, fica claro que este desafio no ser fcil de ser ultrapassado, ainda mais em face mudanas no setor poltico que influenciam como sempre influenciaram o desenvolvimento econmico do pas e a maneira como este visto no exterior.

Captulo 2 A AGENDA FISCAL Por Antnio Delfim Netto

Antes de tentar sugerir uma agenda fiscal, o afirma querer afastar o vis ideolgico que divide os economistas em dois grupos, o dos estadofbicos e dos estadolatras.

A primeira tenta conformar-se com a teoria do equilbrio geral com uma matemtica no-construtiva, ignorando o papel fundamental do Estado, da moeda e do crdito. Por outro lado, os estadolatras exigem que o Estado seja o construtor, com o qual nenhuma nao se desenvolveu porque incapaz de combinar liberdade individual e eficincia produtiva. O autor afirma, ainda, que com a crise de 2008, existe agora a chance de todos serem transformados em estadolatras e por isso que faz sentido pensar numa agenda fiscal para construir um Estado-indutor eficiente, livremente escolhido pelos cidados e constitucionalmente limitado, que a melhor forma para estimular o desenvolvimento social e econmico da sociedade. Os nmeros que envolvem o Brasil, como a anlise da relao da carga tributria e seu PIB, e outros fatores que retardam o crescimento econmico do pas saltam aos olhos e so, todos, fatores ligados ao governo. Ao mesmo tempo que o setor pblico assusta por sua catstrofe, o setor privado mostra maior competitividade. A ineficincia do setor pblico com a relao carga tributria/PIB mostra o que o pas est retardatrio no que se trata da acelerao do seu crescimento se comparado com outros pases em desenvolvimento, especialmente em se tratando dos outros pases do BRIC. A melhoria da taxa de crescimento dos ltimos seis anos foi resultado de um novo Estado-indutor, ajudado pela melhoria que a economia mundial produziu na nossa situao externa, mas teria sido ainda melhor caso houvesse acontecido em um sistema com menor carga tributria, menos interveno, menor gasto de custeio e poltica de juros mais adequada. Estes equvocos tm sido uma marca de nossa histria desde a colnia e a histria da federao brasileira historicamente construda explica por que h a busca de uma estrutura tributria que incorpore as diversidades regionais e d a estas a oportunidade de um mnimo de autonomia dentro da coerncia nacional. O pas precisa de uma anlise do seu sistema tributrio, tornando-o mais simples, equnime, eficiente na mobilizao do trabalho, com im postos nocumulativos que desonerem os investimentos e as exportaes, mas que corrija a relao custo benefcio d Estado. Hoje, temos a maior carga tributria/PIB do mundo entre pases de renda per capita semelhante. A agenda fiscal qual o autor se refere deve integrar a poltica fiscal s polticas econmicas e sociais. Para atingir tais objetivos, o Estado-indutor precisa de gesto eficiente para, com carga tributria reduzida, gerar a poupana para financiar as obras de infraestrutura cujas taxas de retorno privada sejam menores do que a social. Analisando os ltimos anos, pode-se perceber que os resultados redistributivos so positivos para a necessria reduo das desigualdades, mas muito menores do que deveriam ser, deixando muito desejar. A nica maneira possvel para que a agenda fiscal d sua contribuio decisiva para a poltica econmica de acelerao do desenvolvimento econmico e social atinja nmeros mais aceitveis na relao carga tributria/PIB e dvida liquida/PIB ser o compromisso do poder incumbente eleito este ano em realizar um programa de controle do aumento das despesas d seu custeio propriamente dito, um aumento do controle e da eficcia das polticas sociais financiadas com as transferncias e rpida melhoria qualitativa de toda a administrao pblica. A agenda fiscal prioritria do poder eleito em 2010 dever cumprir o ritual constitucional com a firme disposio de controlar suas despesas de custeio e as necessrias transferncias sociais, apoiada em uma nova poltica previdenciria e

oramentria e em uma poltica de pessoal, de forma a reorganizar a administrao pblica.

Captulo 3 FUTUROLOGIA FINANCEIRA GLOBAL: IMPLICAES DO PS-CRISE Por John H. Welch

muito difcil tentar adivinhar qual ser o desempenho do mercado mundial e instituies financeiras no perodo ps-crise. H a necessidade de uma nova regulamentao, que provavelmente apresentar uma forma mais adequada para se lugar contra o acontecimento de outras crises. Para que isto acontea existe a necessidade de um PM plano inteligente que leve em considerao o modo com que os investidores lidaro com o novo conjunto de regras, de acordo com alguns axiomas comportamentais simples. Tal regulamentao deve possibilitar uma reao atitude que os investidores tomaro para invalidar as restries alavancagem e descobrir meios para criar um aumento potencial de valor dos investimentos apoiados no crdito. Antes de analisar o futuro das instituies financeiras, devem ser tratados estes axiomas j mencionados. Em resumo, os investidores e as instituies financeiras continuaro a tentar auferir todos os ganhos de investimentos privados e socializar quaisquer perdas. Ao projetar qualquer tipo de reforma reguladora, esses axiomas dos investidores e do comportamento das instituies financeiras devero ser levados em conta por parte dos mentores de uma reforma regulatria. Por outro lado, possvel prever que os reguladores iro, provavelmente, plantar as sementes para a crise financeira seguinte. Devido s crises financeiras recentes, os formuladores de poltica das economias emergentes tentam descobrir a maneira correta de equilibrar a estabilidade financeira e o crescimento sustentvel do setor financeiro e a crise atual est forando os pases desenvolvidos a enfrentar esse mesmo dilema pela primeira vez em muitos anos. Essas novas regulamentaes que visam sanar a crise iniciada em 2008 e ainda mitigar o risco de uma nova crise enfrenta um outro dilema, a quem ficar o cargo de regulador das finanas no mundo desenvolvido. A discusso toma conta pois diversas instituies governamentais como o FED, BOE e BCE assumiram este papel no passado mas foram complacentes com alavancagens e financiamento de ativos txicos. Edgar Kane citado quando argumenta que deveria haver uma verdadeira concorrncia entre as agncias, e no uma centralizao, criando assim uma competio que protege que agncias reguladoras sejam capturadas por intermedirios financeiros. O papel dos reguladores criar um estrutura reguladora dinmica , com agncias competitivas concentradas em diferentes nveis, mercados e instituies ao mesmo tempo que no regredir e voltar a medidas restritivas com o Glass-Steagall e McFadden. As reformas propostas pelos pases do bloco G7 no afetaro diretamente os bancos brasileiros, porm um impacto indireto na economia com a diminuio do crdito, logo o custo do capital se eleva. A diferena que o controle dos bancos brasileiros mais rgido do que o do G7, portanto o a crise de 2008 pode ser absorvida pelo sistema financeiro nacional, gerando uma maior confiana na economia brasileira, seu mercado financeiro e nas instituies financeiras.

Captulo 4 OS DETERMINANTES DE LONGO PRAZO DAS CONTAS EXTERNAS BRASILEIRAS Por Fernando Honorato Barbosa e Octavio de Barros
O Brasil est inserido em um economia global e analisar as contas externas analisar a dinmica econmica do pas que ao longo do tempo esteve muito ligada s restries do balano de pagamentos, em outras palavras, todo o fluxo financeiro onde foi explorado para analisar o financiamento externo disponvel. Um breve contexto histrico nos permite afirmar que at o ano de 1999 quando o cmbio era afixado pelo governo, o Brasil sofria de restries de financiamento. Aps a flexibilizao deste, o pas pde experimentar um ciclo de investimentos, principalmente a partir de 2002 quando tal depreciao tornou-se notvel, ao mesmo tempo em que havia um forte crescimento mundial da economia real e elevao dos preos de commodities, principal pauta de exportao de nossas transaes comerciais. De fato o dficit nas transaes correntes observados neste perodo a partir de 2008 permitiu um maior bem-estar das famlias e um ciclo de investimentos mais intenso. A existncia de dficit externo comum a pases pobres ou de renda mdia, com baixo estoque de capital e baixa poupana e passvel de sua existncia quando h uma oferta de crdito no exterior, permitindo financiar esta estrutura no-sustentvel. Quando o dficit toma propores maiores que a oferta de crdito externo, temos o ajuste cambial que resulta em verdadeiras tragdias para a economia. O texto ento aborda a compreenso dos fatores determinantes de dficits recorrentes, para identificao de nveis de risco para o dficit externo e recomendao de polticas econmicas de modo a incorporar um modelo sustentvel. Um dos determinantes macroeconmicos a ser compreendido o PIB, que permite entender a relao entre a demanda domstica e as transaes correntes, quando subtramos da conta a taxa de poupana e investimentos. Surge a importncia de acompanhar a poupana de um pas, que diretamente proporcional ao PIB. Para um pas crescer o financiamento deve ser feito atravs da poupana, do contrrio vir de financiamento externo, gerando o dficit. O Brasil tem uma poupana domstica baixssima, atualmente em 17% do PIB (2008) e toda vez que observamos um crescimento maior que a poupana temos um dficit em transaes correntes e a taxa de cmbio real apreciada para enxugar a demanda. Temos que o crescimento de longo prazo, um aumento do PIB potencial, resultado do aumento de investimentos e no o do consumo de bens e servios. Uma anlise histrica nos permite afirmar que no Brasil experimentou dois episdios de depreciao cambial em 1999 e 2002 e que s aconteceu devido ao mximo histrico da demanda domstica, ao mesmo tempo que uma interrupo de entrada de divisas no pas, devido escassez de crdito externo ou entrada de recursos a determinada taxa de cmbio vigente para financiar o dficit externo. Algumas simulaes prope que para o pas crescer em torno de 6% a.a., a taxa de investimento dever ser elevada de 19% para 23%, ou seja, a poupana domestica dever ser aumentada de 4%, e se no curto-prazo, deve ser feita atravs de: reduo adicional do consumo das famlias, reduo dos gastos do governo e/ou utilizao de uma maior poupana externa, elevando o dficit em transaes correntes. E quanto ao tamanho razovel do dficit de um pas? Esta pergunta deve ser compreendida pela disponibilidade de financiamento externo. O mais importante aqui como ser feita a administrao e anlise de risco do dficit. Investidores se apiam nas

seguintes anlise qualitativas para a tomada de deciso sobre financiamento de dficit, citados em diversos artigos, sendo o mais importante Levchenko e Mauro (2006): (i) tamanho e dinmica da dvida externa liquida; (ii) solvncia dos setores pblico e privado, histrico de moratrias e exposio a dvidas em moeda estrangeira; (iii) capacidade de resposta da balana comercial (abertura comercial) diante de choques no cmbio e nos termos de troca; (iv) sustentabilidade de descompassos entre produo e demanda domesticas e capacidade de crescimento de longo prazo; e (v) um conjunto de caractersticas do pais como a atratividade dos setores reais de sua economia, desenvolvimento do mercado de capitais e respeito a regras e contratos. Um olhar comparativo histrico permite dizer que entre vrios pases, o tamanho do financiamento deve ser ao redor de 5% do PIB e/ou elevados nominalmente por um longo perodo ou dficits muito elevados como proporo do PIB, na casa de dois dgitos, mesmo que nominalmente pequenos, costumam ser seguidos de correes relevantes nas contas externas. A concluso sobre o tema que um dficit pode ser administrado para que o Brasil cresa mais e de forma sustentada ao longo dos prximos anos, estruturado atravs de quatro passos: aumento do investimento; evitar o aumento do dficit pblico; utilizar do dficit externo para o financiamento mais os investimentos do que o consumo, o que requer uma poltica tributria e um marco regulatrio adequados para ampliao dos investimentos, ao mesmo tempo que criem mecanismos de estimulo a poupana de longo prazo; e polticas que caminhem na direo da maior abertura comercial, reduzindo a depreciao cambial em momentos de escassez de financiamento externo e aumentando a integrao tecnolgica aumentando a produtividade.

Captulo 5 EXPORTAES BRASILEIRAS: UM CENRIO PS-CRISE INTERNACIONAL Por Ernani Teixeira Torre Filho e Fernando Puga
Durante os anos de 1998 a 2008 o Brasil enfrentou um verdadeiro ciclo de ouro do comrcio exterior, nesta dcada a corrente de comrcio passou de 13% em 1998 para mais de 23% do PIB, o nvel mais alto registrado desde 1958 resultado de uma expanso de 12% ao ano nas exportaes ao mesmo tempo que as importaes aumentaram 9,6% a.a tendo obtido 1,2% em participao nas exportaes mundiais em 2008 contra 0,9% em 1998, e importaes mantiveram-se em 1,1% constante durante o perodo. A pauta de exportaes composta em 54% por produtos intensivos em recursos naturais, contra 26% da media mundial. Fazem parte deste grupo: agropecuria, extrao mineral, petrleo e lcool, alimentos e bebidas, madeira, papel e celulose e produtos de minerais no-metlicos. Em segundo lugar temos o setor intensivos em escala, em quase 25% em 2008, integrantes deste setor temos: Qumica, Borracha e Plsticos; Veculos Automotores e; Metalurgia. A crise que teve incio no primeiro semestre deflagrou efeitos at setembro de 2008, principalmente em setores como imobilirios e automobilstico. O primeiro mercado a ceder foram os metais, logo em seguida uma queda no preo do petrleo, seguido pelos alimentos. O choque gerou uma queda na produo industrial, a medida que a demanda externa diminui, observados por efeitos diretos e indiretos, alem da prpria demanda domestica ter diminuda.

As intenes de investimento tambm foram canceladas ou adiadas, somente os setores de petrleo e gs foram exceo. A crise deixa uma perspectiva de recesso e/ou baixo crescimento, instaurando um cenrio: a) de manuteno de taxas de crescimento econmico maiores nos pases em desenvolvimento, principalmente sia, do que nos desenvolvidos; b) tendncia intensificao da concorrncia entre as empresas com maiores buscas por redues de custo e por desenvolvimento tecnolgico, acompanhado por um aumento nos movimentos de fuses e aquisies e; c) aumento no protecionismo, com imposio de critrios mais rigorosos sobre o processo de produo para acesso a mercado e do , bilatateralismo. Para que as exportaes continuem em crescimento necessrio alm do cenrio externo, um conjunto de medidas que sustentem a poltica exportadora de nossas empresas. Tais medidas foram categorizadas da seguinte maneira: i) poltica s macroeconmicas; ii) polticas industriais e de melhoria de infra-estrutura; iii) desenvolvimento do mercado financeiro; iv) negociaes comerciais. Estas aplicadas podero trazer uma enorme vantagem competitiva para os setores da indstria exportadores havendo assim a necessidade de uma organizao entre Estado e Indstria. A concluso para o tema que o Brasil pouco mudar em sua pauta de exportao, com exceo do incremento no setor petroleiro, e enfrentar uma maior concorrncia aos seus produtos devido reduo de custos de empresas no exterior, ao aumento do protecionismo, defasagem tecnolgica, carncia de investimentos em infra-estrutura. A atuao de bancos e instituies financeiras ser de vital importncia para viabilizar o crescimento de exportaes, de modo a financiar a infra-estrutura e setores exportadores atravs do crdito, quando o governo se responsabiliza por oferecer juros mais baixos e investidores privados se conscientizarem da importncia do investimento neste setor.

Captulo 6 UM NOVO SISTEMA TRIBUTRIO Por Francisco Dornelles e Jos Roberto Afonso
A reforma tributria um assunto amplamente discutido e que se apresenta em carter emergencial, porm o dissenso grande, no h uma unanimidade sobre ela, tornando-se impossvel de ser equacionada, acordada e adotada. As maiores dificuldades hoje se apresentam na rea da seguridade social, da complexidade da legislao especfica dos impostos e de uma administrao tributria atrasada e burocratizada. O Brasil apresenta uma grande carga tributria quando comparada a outros pases, observamos que em 2008, esta taxa chegava a ser 38% do PIB enquanto que para economias emergentes o mesmo ndice estava em 27 pontos percentuais. A explicao para essa diferena a grande incidncia de tributos sobre o mercado interno de bens e servios. Um dos passos observados o fim de impostos em cascata, que prejudica ao taxar um mesmo produto vrias vezes, sobre o valor do produto somado dos impostos j pagos. O que fazer ento para que o Brasil tenha um sistema tributrio como o que existe em outros pases, baseados exclusivamente nos impostos sobre a renda, o consumo e patrimnio?

Somente uma reforma tributria e profunda poder alcanar tal meta. Os textos apresentados durante os anos de 2007 e 2008 no Senado visam solucionar este problema, mas falta unio das partes (indstria, governo, comerciantes, populao) e apoio poltico para sua legislatura. Em primeiro lugar teramos de ter uma reduo dos tipos de tributos, uma simplificao, de modo a termos somente um imposto que incidisse sobre a mesma base. Segundo, mudar a sistemtica de repartio de receitas entre os membros da Federao, de modo que a arrecadao tributria total seja a base de clculo dos fundos de participao, evitando assim a criao de novas incidncias para fugir do compartilhamento federativo. Terceiro, consolidar toda a matria tributria em um s documento legal, uma s regulamentao, inclusive facilitando a fiscalizao para diminuio da sonegao. A participao do Estado ganha outra forma, de modo que a Unio criar e legislar; os estados fiscalizaro e cobraro aplicados igualmente para todos os territrios nacionais para uma mesma mercadoria ou servio. um desafio enorme para a prxima pauta de governo, mas que se trata absolutamente necessria se o pas quiser manter-se com altas taxas de crescimento e competir com outros emergentes.

Captulo 7 PREVIDNCIA: A REFORMA POSSVEL Por Fabio Giambiagi

O Brasil, como outros pases, possui como pauta de discusso a questo previdenciria. O desequilbrio de caixa tem gerado diversas propostas de reforma, a comear em 1994, na era FHC, com a primeira delas a adoo do fator previdencirio. J no governo Lula, em 2003, foram estabelecidas regras mais rgidas para servidores ativos, com adoo de idade mnima para aposentadoria e taxao sobre os inativos em parcela excedente ao teto do INSS, hoje correspondente a R$3200. A necessidade de uma reforma previdenciria brasileira vem de uma poltica insustentvel criada nos ltimos 20 anos. E enquanto que a mdia aponte para o peso elevado das despesas com inativos no setor pblico, a grande causa de aumento do peso da Previdncia foi o incremento do dispndio do INSS. Uma relao crescente pode ser observada entre a despesa do INSS somado de Inativos da Unio contra o PIB, nos ltimos 15 anos. Ainda que o PIB esteja crescendo, esta trajetria no vivel para um pas que no pode aumentar a despesa previdenciria e deixar de investir no crescimento sustentvel de sua Economia, como por exemplo ao no investir em infraestrutura e educao. Outro problema observado o nmero de aposentadorias precoces, em 2007 62% das pessoas que se aposentaram pelo INSS por tempo de contribuio o fizeram com idade inferior a 55 anos, no caso das mulheres em particular este nmero atingiu 77%. Estes nmeros refletem uma legislao atrasada que tinha como expectativa de vida ao brasileiro muito inferior a realidade. O tempo de benefcio de 19 a 23 anos para homens e de 26 a 29 anos para mulheres, enquanto que para pases da OCDE a mdia de 16 e 21 anos respectivamente. Ainda temos benefcios especficos na legislao para aposentadorias no meio rural e para mulheres que no mais refletem a realidade da populao brasileira oferecendo benefcios no sustentveis. Apesar destes fatos que claramente expe o problema, os atores responsveis pela mudana, pela reforma previdenciria esto em conflito de interesse, pois tais

reformas seriam altamente impopulares. Para que uma Emenda Constitucional seja aprovada, necessrio que pelo menos 3/5 dos congressistas de cada uma das casas legislativas a aprove e o que ocorre que neste processo poltico muitas modificaes so feitas, anulando o objetivo primrio. A emenda necessria para que uma Reforma Previdenciria seja realizada deveria conter os seguintes aspectos: y A mudana das regras de reajuste do salrio-mnimo por meio de lei, assumindo algum nus fiscal, com menores reajustes do que os dos anos anteriores, com a vantagem de evitar uma batalha poltica rdua em torno do tema da desvinculao do piso previdencirio; y A implementao de algumas mudanas de regras de aposentadoria, quando Possvel, atravs de projetos de lei; y A adoo de uma regra dura para os novos entrantes, o que teria um bom impacto junto aos mercados e enfrentaria resistncias menores, dado que os constituintes afetados os jovens ou ainda no votariam ou dariam pouca importncia ao tema por estarem muito distantes da poca de aposentadoria; e y Aprovao de uma mudana relativamente branda para as condies de aposentadoria de quem estivesse na ativa. O mtodo a ser seguido para se alcanar tais objetivos, seria de: segregar entre medidas de natureza constitucional, das que so apenas mudanas na lei; e aquelas que afetam os ativos, das que afetam somente os futuros entrantes. Obtendo assim a seguinte configurao, retirado na ntegra pelos autores do artigo: 1. Adoo de uma idade mnima para a aposentadoria por tempo de contribuio, de 60 anos para os homens e 56 para as mulheres, aprovada em 2012 com vigncia a partir de 2017, sendo que no caso das mulheres ela valeria no apenas para o INSS, mas tambm para o regime dos servidores onde atualmente est definida em 55 anos. Para os novos entrantes seriam definidas idades mnimas de 65 anos para os homens e 64 para as mulheres com impacto, na prtica, porm, s daqui a algumas dcadas; 2. Reduo da diferena de requisito de idade e tempo de contribuio entre homens e mulheres, dos cinco anos atuais, para quatro anos, regra essa aprovada em 2012, com vigncia a partira de 2017 e nova reduo para TRS anos de diferena, a partir de 2022. Para os novos entrantes, essa diferena seria limitada a um ano, apenas; 3. Mudana na idade de aposentadoria no caso, tambm para os servidores dos atuais requisitos de 65 anos para os homens e 60 para as mulheres, inicialmente para 65 e 61 anos, respectivamente, nesse caso com vigncia a partir de 2017, com elevao gradual posterior at os 66 e 63 anos, respectivamente, em 2027, sendo que no caso dos novos entrantes os requisitos seriam de 67 anos para os homens e 66 para as mulheres; 4. Alterao da regra de aposentadoria no meio rural, dos atuais 60 anos de idade para os homens e 55 para as mulheres, inicialmente para 60 anos para os homens e 56 para as mulheres, com aprovao em 2012 e vigncia a partir de 2017 e elevao posterior para 60 e 67 anos, respectivamente, em 2022, sendo a diferena entre indivduos rurais e urbanos extinta para os novos entrantes; 5. Modificao em 2012, com vigncia a partir de 2017m da regra de clculo das penses do INSS, dos atuais 100% do benefcio original, para 60% acrescido de 20% por filho menor at o limite de dois filhos, obedecido o piso previdencirio correspondente a um salrio-mnimo e diminuindo o percentual de 60% para 50% no caso dos novos entrantes, com acrscimo de 25% por filho menor;

6. Aumento da exigncia contributiva de quem se aposenta por idade, seguindo a regra atualmente vigente mas que se esgotaria em 2011 na ausncia de nova lei, que eleva em seis meses por ano o requisito de anos de contribuio para quem se aposenta por idade, aumentando dos 15 anos previstos para 2011, at 25 anos em 2031; e 7. Elevao, a partir de 2017, da idade de concesso do benefcio por idade da Leio Orgnica da Assistncia Social do atual parmetro de 65 para 66 anos, com aumentos posteriores de seis meses por ano, at 68 anos em 2021 e adoo do parmetro de 70 anos para os nascidos a partir do ano de 1990 atualmente em 18 e 19 anos preservada a possibilidade de recebimento prvio do mesmo benefcio em caso de invalidez. Nos itens de 1 a 5 seriam por PECs (Proposta de Emenda Constitucional) e 6 a 7 por projeto de lei. Estas medidas seguem um padro internacional, impopular mas que visa trazer os benefcios aos futuros entrantes e torn-lo sustentvel. Para que a reforma seja bem sucedida deve ser feita visando 5 passos: diagnstico correto, convico trazer o problema a pblico, persuaso constituintes e o povo unidos na reforma e o bem que trar a nao, persistncia enquanto a oposio que enfrentar e articulao poltica. O caminho ser difcil e exige muita liderana do poder executivo do futuro presidente da nao e trazer a tona um tema nada fcil de resolver mas crucial para que o Brasil continue a crescer no mbito social.

Captulo 8 O SETOR ELTRICO BRASILEIRO: QUESTES PARA UMA AGENDA Por Wilson Ferreira Jr.
O setor eltrico no Brasil teve sua recente reforma em 2004, quando uma srie de questes-chave para sua expanso. Estas questes compreendem em mais que regulamentos e polticas especficas, mas uma coordenao entre os demais setores como ambiental, tecnolgica, industrial, fiscal e externa, etc. Como objetivo do novo modelo temos a garantia de segurana de suprimento de energia eltrica; promoo da modicidade tarifria para os consumidores regulados, por meio da contratao eficiente de energia; e promover a insero social no setor eltrico, em particular pelos programas de universalizao de atendimento. Para tal o governo priorizou trs aspectos centrais: aperfeioar o desenho institucional do setor e instituir novos mecanismo de coordenao institucional, instaurar um novo regime de comercializao ancorado nos instrumentos de Leilo de eletricidade e, retornar o processo de planejamento de longo prazo. A reforma de 2004 foi um sucesso, mas existem questes a serem respondidas ainda, so elas:
y y y

Recontratao da energia dos leiles de energia existente de 2004; Renovao das concesses de gerao, transmisso e distribuio; Papel do Mercado Livre e Volatilidade de preos.

O desafio ainda maior quando pensar na definio de uma poltica energtica para o pais de modo a relacionar os trs fatores condicionantes: busca da segurana do

suprimento, modicidade tarifria, sustentabilidade ambiental dos novos empreendimentos, especialmente na gerao eltrica. Podemos dizer que a reforma em 2004 foi muito satisfatria, trouxe melhoria para seu funcionamento e estabilidade porm necessrio elevados investimentos, longos prazos de maturao e necessidade de financiamentos de grande magnitude, demanda-se uma atuao constante orientada para reduo de riscos e incertezas.

Captulo 9 O REGIME PERMANENTE DE METAS DE INFLAO: PROPOSTAS DE APERFEIOAMENTO Por Alexandre Mathias

Observado nos ltimos 30 anos, o Brasil acompanha uma tendncia de inflao controlada, apoiada por um sistema de metas projetadas, disciplinadas por um Banco Central autnomo e consenso poltico governamental a favor da estabilidade dos preos. Este sistema de metas j era utilizado por vrios pases antes de ser implementado com sucesso aqui em 1994. A Nova Zelndia, em 1989, foi o primeiro pais a adotar esta medida, seguida por diversos pases, sendo que a mdia entre eles est em 2% a o ano. No Brasil o Conselho Monetrio Nacional (CMN) o rgo deliberativo mximo do Sistema Financeiro Nacional, a quem compete estabelecer as diretrizes gerais das polticas monetrias, cambial e creditcia e ainda regular as condies de constituio, funcionamento e fiscalizao das instituies financeiras, alem de disciplinar os instrumentos de poltica monetria e cambial. E cabe a este desde 1999 definir as metas e os respectivos intervalos de tolerncia. O Comit de Poltica Monetria do Banco Central do Brasil (COPOM) foi institudo em 1996 e cabe a ele definir as taxas de juros ao final de cada reunio. O autor descreve como aprimorar o regime de metas de inflao, em primeira instancia a blindar de manejo polticos, ao formar do COPOM tambm pessoas de fora do executivo e com ciclo de mandado no relacionado a eleies do Poder Executivo. Em segundo uma melhor coordenao entre o Ministrio da Fazenda e o BC, de modo a estarem todos alinhados nas decises, principalmente quanto s decises sobre taxa de juros, endividamento pblico e atratividade de investimentos. Em terceiro o valor da meta de inflao, ao aumentar se a transparncia quanto a elaborao dos clculos e como envolver todos os atores para o cumprimento das metas. Em quarto lugar, a amplitude da banda; diminuir a margem que hoje permite uma folga de at 2% no no cumprimento da meta, que em

valores absolutos pode representar um grande prejuzo para a economia nacional. Em quinto, um horizonte de referencia, ou seja, as decises so tomada por meio de um horizonte de tempo com vrias atribuies e permitindo leves ajustes ao longo do tempo, mas visualizando a taxa em longo prazo. Em sexto, procedimento de contingncia para desvios, co mo metas ajustadas. E por fim a comunicao e trans parncia, como por exemplo a transcrio das reunies do COPOM, ajudando um leigo e entender o que est por trs das decises tomadas.
Captulo 10 REENCONTRANDO A AGENDA PERDIDA: REFORMAS MICROECONMICAS PARA TORNAR A ECONOMIA BRASILEIRA MAIS EFICIENTE Por Robson Rodrigues Pereira e Octavio de Barros Captulo 11 O APRIMORAMENTO DAS POLTICAS SOCIAIS: RUMA AO BOLSA FAMLIA 2.0 Por Paulo Tafner, Mrcia de Carvalho e Carolina Botelho Captulo 12 A REDUO DO CUSTO DO CAPITAL Por Gustavo Loyola Captulo 13 JUDICIRIO: PROPOSTAS DE REFORMA Por Armando Castelar Pinheiro Captulo 14 DESEMPREGO, INFORMALIDADE E ROTATIVIDADE REFORMAS QUE FAZEM DIFERENA Por Jos Mrcio Camargo Captulo 15 ESBOO DE UM MARCO CONCEITUAL PARA ANLISE DA INDSTRIA DO PETRLEO, PR-SAL E DESENVOLVIMENTO Por Jos Sergio Gabrielli de Azevedo Captulo 16 O FINANCIAMENTO DE LONGO PRAZO E O FUTURO DO BNDES Por Fabio Giambiagi, Gil Bernardo Borges Leal, Maurcio Mesquita Moreira e Paulo de Sa Campello Faveret Filho Captulo 17 OS DILEMAS E O TIMING DE UMA REFORMA POLTICA

Por Alexandre Marinis

Captulo 18 A SUSTENTABILIDADE DO BRASIL Por Srgio Besserman Vianna, Jos Eli da Veiga e Srgio Abranches Captulo 19 A INOVAO NO CENTRO DA AGENDA DO DESENVOLVIMENTO Por Glauco Arbix e Joo Alberto De Negri