Professional Documents
Culture Documents
12 Mai 2011
RAYMOND JAMES
EURO EQUITIES
AEGON (5,376)
Valorisation par partie :
Capi. Boursire : 10 266 M 1 mois Perf Absolue STX Insurance DJ Stoxx 600 -3,1% -1,5% 1,0% 12/10 Primes brutes mises % var Rsultat op.Assurance Rsultat op. net total Rsultat courant avt IS % var RNPG % var 12/10 Fonds propres PdG Provisions techniques : -vie nettes (hors UC) -des contrats en UC -dommages nettes ANR net des incorporels Embedded value 12/10 20 473 1 971 1 971 1 923 1 758 12/11e 21 496 5,0 2 006 2 006 1 798 -6,5 1 288 -26,8 12/11e 17 578 129 930 154 536 13 001 16 871 12/11e 0,70 -32,5 7,7x 0,60x 7,6 1,9 12/12e 22 571 5,0 2 090 2 090 1 928 7,3 1 381 7,2 12/12e 18 322 136 427 162 263 13 516 17 714 12/12e 0,73 5,6 7,3x 0,57x 7,8 3,4 12/11e 12/12e 3 mois -3,3% -3,5% -1,5% 12/11e
AGN NA
31/12/10 17,5% 11,1% 2,9% 12/12e
Primes brutes mises % var Rsultat op.Assurance Rsultat op. net total Rsultat courant avt IS % var RNPG % var
Fee businesses Normalized operational free cash flow Core capital ratio
La NAV par action est en baisse de 5% qoq 9.6 (vs 10.1 au T4 10), notamment du la dilution du capital en fvrier dernier lors de lmission de 173.6 millions dactions.
USDm Underlying earnings before tax o/w Americas o/w The Netherlands o/w United Kingdom o/w New markets o/w Holding and other Capital gains, Impairments & Fair value adjustments Net income APE premiums NBV NAV per share (EUR) Q1 10 488 379 104 28 46 -69 -40 372 538 146 8,5 Q4 10 489 406 87 -6 59 -57 152 318 558 141 10,1 Q1 11 414 347 81 12 57 -83 -56 327 501 118 9,6 Ch. yoy (%) -15% -8% -22% -57% 24% 20% -40% -12% -7% -19% 13% Ch. qoq (%) -15% -15% -7% 300% -3% 46% -137% 3% -10% -16% -5%
12/10 17 210
-vie nettes (hors UC) 123 743 -des contrats en UC -dommages nettes ANR net des incorporels Embedded value 147 177 12 851 16 078 12/10 1,03 5,2x 0,57x 10,9 NS
Conclusion : Aegon publie des rsultats plutt dcevants, notamment d des lments exceptionnels au Royaume-Uni et aux Pays-Bas mais confirme ses objectifs de croissance horizon 2015 et sa volont de rembourser laide de ltat rapidement.
Assurance
Changements dopinion
Nouvelle recommandation 30/06/1 ACHAT 0 15/09/0 FAIR VALUE 9 Date Recommandation prcdente FAIR VALUE VENTE Cours 4,466 5,15
Ce document ne constitue ni une offre ni une invitation acheter ou souscrire des instruments financiers. Les informations contenues dans ce document proviennent de sources publiques soigneusement slectionnes. Malgr la ralisation de toutes les diligences requises pour sassurer que ces informations soient exactes au moment de leur publication, aucune dclaration de garantie nest faite quant leur exactitude, exhaustivit ou sincrit. Toute opinion contenue dans le prsent document reflte le contexte actuel et peut tre modifie tout moment sans pravis. Ce document reste la proprit de Raymond James Euro Equities (RJEE) et son exploitation ou utilisation, en totalit ou en partie, est interdite sans laccord pralable de RJEE. RJEE dpend de lautorit franaise de rgulation des marchs financiers (AMF). 2011 Raymond James Euro Equities. Tous droits rservs.
Assurance