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1 de setembro de 2006
EMPRESAS: NOTÍCIAS E COMENTARIOS
Notícia: No próximo dia 5 de setembro, a ANATEL divulgará as regras para implementar a portabilidade do número
telefônico. Essas regras ficarão disponíveis para o público em geral durante 45 dias – isso se aplica tanto para linha
fixa quanto celulares. A agência reguladora informou que um número de telefone de uma linha fixa não poderá ser
transferido para um celular, ou vice e versa. Além disso, a portabilidade do número no segmento de linha fixa ficará
restrita à cidade de origem. No segmento de telefonia móvel a portabilidade do número se restringirá à região que
possui o mesmo código para chamadas de longa distância. Esse sistema deverá estar plenamente operacional em
meados de 2008.
Nossa opinião: Na indústria de telefonia fixa, podemos esperar um aumento na taxa de desconexão por conta do
aumento da concorrência. Convém lembrar que, em 2008, todas as operadores de celular deverão estar operando
com a tecnologia GSM e as empresas precisarão aumentar os subsídios nas vendas de aparelhos e propor
agressivos pacotes de assinatura. Desta forma, mantemos nossa classificação de UNDERWEIGHT (peso abaixo do
mercado) para o segmento de telefonia portátil, apesar de acreditarmos que a Vivo continua oferecendo uma
oportunidade de investimento interessante, devido à possibilidade de a Sonaecom comprar o controle da Portugal
Telecom.
Para as empresas de telefonia fixa, por outro lado, a portabilidade do número de telefone parece ser apenas
ligeiramente desfavorável. Primeiramente, a estrutura atual do mercado, com suas três empresas (Telemar, Brasil
Telecom e Telefônica, que ainda controlam a rede de linha fixa), limita a capacidade de uma concorrente oferecer um
produto com preço competitivo. Em segundo lugar, estas três empresas já demonstraram antes uma forte
capacidade de prever as tendências do mercado, lançando por exemplo pacotes alternativos para reter os clientes.
1 Itaú Corretora
1 de setembro de 2006 Panorama do Mercado
Sector Rating ST / LT Ticker Last Price(R$) YTD in R$ (%) Target 06YE (R$) Total Return (%)
Utilities HOLD / MP CLSC6 1.66 19.0 2.20 35.9
Notícias: A Celesc anunciou o pagamento de R$50 milhões de juros sobre o capital referente ao FY06. Estes juros
representam R$0.06/ação ordinária e R$0.07/ação preferencial, o que resulta em um dividend yield de 4% para
ambas ações.
A data de registro será 31 de Agosto de 2006. As ações serão negociadas ex-dividendos a partir de 1 de Setembro
de 2006 e os pagamentos serão feitos em 9 de Setembro de 2006.
A empresa também anunciou um aumento de R$59 milhões na estimativa de investimetos para o FY06,
principalmente devido a um aumento de R$50 milhões em investimentos no progama governamental Luz para todos.
Nossa Opinião: O pagamento dos juros sobre o capital está 14% acima de nossa estimativa de R$44 milhões para
os dividendos do FY06, mas o aumento anunciado do capex do FY06 está 20% acima de nossa estimativa.
Consequentemente, mantemos nossa recomendação de MNUTENÇÃO para a Celesc com um preço-alvo de
R$2.20/ação para o YE06.
Itaú Corretora 2
Panorama do Mercado 1 de setembro de 2006
Sector Rating ST / LT Ticker Last (R$) YTD in R$ (%) Target 06YE (R$) Total Return (%)
Utilities HOLD / OP ENBR3 27.10 2.2 41.00 58
Notícia: A Energias do Brasil (ENBR3) realizou uma reunião com analistas de mercado a fim de comemorar o
primeiro aniversário de sua oferta pública inicial (IPO). Não foram divulgadas notícias novas na ocasião, mas a
empresa revelou suas expectativas de que o preço de geração elétrica seja de R$135/MWh no leilão de “energia
nova”, previsto para outubro, reiterou seu orçamento de investimentos para o ano fiscal de 2006 de R$751 milhões –
um aumento de R$103 milhões, ou seja 16% superior à sua estimativa anterior, e indicou igualmente seu interesse
em projetos de usina termelétrica, desde que não sejam unidades abastecidas por gás natural. Levando em conta a
falta de novas informações, conservamos nossa recomendação de MANUTENÇÃO para os papéis da Energias do
Brasil com um preço-alvo ao final deste ano de R$41,00/ação.
Preço de geração de eletricidade de R$135/MWh no próximo leilão de “energia nova”. A empresa revelou suas
estimativas de um preço de geração de energia de cerca de R$135/MWh no próximo leilão de “enrgia nova”,
marcado para outubro. Este preço está acima de nossa projeção de R$120/MWh, que se encontra entre o preço do
leilão do ano passado de R$116/MWh (para entrega em 5 anos – A-5) e o preço do leilão de junho R$125/MWh
(para entrega em 3 anos – A-3).
Aumento de 16% nos investimentos estimados para 2006. A empresa reiterou sua indicação de investimentos no
ano fiscal de 2006, fornecida na conference call em que comentou os resultados do 2T06, de R$754 milhões, ou seja
16% superior à estimativa anterior. O aumento mais importante será observado no programa governamental “Luz
para Todos” (aumento de R$51 milhões), seguido pelo setor de geração elétrica (aumento de R$30 milhões) e de
distribuição de energia (aumento de R$22 milhões). As informações sobre os investimentos previstos para o ano
fiscal de 2007 de R$650 milhões – sendo R$350 milhões para o setor de distribuição, R$100 milhões para o de
geração e R$200 milhões para o programa “Luz para Todos” – indicam um aumento de 73% acima de nossas
estimativas anteriores.
Interesse em usinas termelétricas. A empresa revelou seu interesse em projetos de usinas termelétricas, porém,
somente se o combustível utilizado não for o gás fornecido pela Petrobras, o que restringe seu interesse a usinas
abastecidas por carvão e biomassa. A empresa continua interessada em projetos hidrelétricos, assim como em
pequenos projetos de usinas hidrelétricas, que são menos arriscados do que aqueles de grandes usinas.
Conservando recomendação de MANTER. Na ausência de notícias frescas nesta reunião, conservaremos nossa
recomendação de MANUTENÇÃO para as ações da Energias do Brasil com preço-alvo ao final de 2006 de
R$41,00/ação, equivalente a um potencial de valorização de 51%.
3 Itaú Corretora
1 de setembro de 2006 Panorama do Mercado
O dia foi de grande volatilidade. Na maior parte do pregão, o Ibovespa manteve-se no campo positivo graças ao
corte de meio ponto percentual da taxa básica de juros (Selic). No entanto, a queda de Nova York prevaleceu sobre
o cenário doméstico.
Nos Estados Unidos, os gastos com consumo registraram alta de 0,8% em julho. A renda teve expansão de 0,5%. As
encomendas à indústria tiveram queda de 0,6% em julho. O presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke, disse
que o forte aumento de produtividade nos Estados Unidos deve prosseguir.
O índice Dow Jones fechou em queda de dois pontos, aos 11.381 pontos, e o Nasdaq recuou dois pontos, aos 2.184
pontos.
Segundo o IBGE, o PIB registrou crescimento de 0,5% no segundo trimestre de 2006 em relação ao trimestre
anterior. Em comparação com o segundo trimestre de 2005, o crescimento foi de 1,2%.
As maiores altas do dia foram: Cesp PNA (3,71%), Sadia PN (2,67%), Perdigão ON (2,22%), Braskem PNA (2,19%),
Telemar ON (1,90%). As maiores quedas do dia foram: Souza Cruz ON (-3,47%), Contax ON (-3,34%), Aracruz PNB
(-2,98%), Klabin PN (-2,73%), Telemar Norte Leste PNA (-2,49%).
Itaú Corretora 4
1 de setembro de 2006 Panorama do Mercado
EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE
CLASSIFICAÇÕES: DEFINIÇÕES, DISPERSÃO E RELAÇÕES BANCÁRIAS (3)
Outperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora 10% maior que a projeção de retorno
total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
28% 19%
(Compra)
Market Performer Retorno total projetado pela Itaú Corretora entre + 10% e -10% que a projeção
(Manutenção) de retorno total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
51% 34%
Underperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora 10% menor que a projeção de retorno
(Venda) total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
21% 14%
1. Percentual de empresas no universo de cobertura da Itaú Corretora de Valores S.A.dentro desta categoria de classificação.
2. Percentual de empresas dentro desta categoria de classificação para as quais foram prestados serviços de banco de investimentos nos últimos 12 (doze) meses,
ou que serão prestados durante os próximos 3 (três) meses.
3. As classificações de COMPRA, MANUTENÇÃO e VENDA de curto prazo refletem o juízo do analista sobre o desempenho da ação em relação ao desempenho do
universo de cobertura da Itaú Corretora S.A. no curto prazo. Uma recomendação atual de curto prazo será válida até que o analista altere sua classificação, como
resultado de quaisquer notícias ou simplesmente em função de uma alteração na cotação da ação (não existe um horizonte de tempo pré-determinado).
INFORMAÇÕES RELEVANTES
Para obter outras informações de exoneração de resposabilidade sobre as empresas descritas neste relatório, favor contatar a Itaú Corretora de Valores S.A. no
telefone (55-11) 5029-4903 ou e-mail itaucorretora@itau.com.br.
Itaú Corretora 6
www.itautrade.com.br
Contatos
Análise
DIRETOR DE ANÁLISE E ESTRATEGISTA
RECURSOS NATURAIS (MINERAÇÃO, SIDERURGIA PAPEL E CELULOSE)
Marcos De Callis, CFA, CFP, CNPI
Paolo Di Sora, CNPI
ANÁLISE ECONÔMICA Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI
Guilherme da Nóbrega, CNPI - Head
SMALL CAPS
Tarsila S. Afanasieff
Renata Faber, CNPI
AGRONEGÓCIO Renato Salomone
Paolo Di Sora, CNPI
TELECOM, MÍIDIA & TECNOLOGIA
Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI
Ricardo Araujo Silva, CNPI
PETRÓLEO, PETROQUÍMICA E GÁS Victor Mizusaki, CNPI
Gilberto Pereira de Souza, CNPI ESTRATÉGIA PARA PESSOA FÍSICA
Luiz Carlos Cesta, CNPI
Flavio R. Conde
ELÉTRICO E SANEAMENTO
CRÉDITO DE RENDA FIXA
Sergio Tamashiro, CNPI
Boanerges Pereira Ciro Shoiti Matuo, CNPI
As informações contidas neste documento são consideradas confiáveis, mas a Itaú Corretora de Valores S.A. não garante que elas sejam completas ou precisas. As opiniões e estimativas constituem nosso
julgamento e estão sujeitas a mudança sem aviso prévio. O Banco Itaú S.A. pode deter posições nos títulos mencionados a qualquer momento. Os desempenhos anteriores não garantem resultados futuros. Este
documento não representa uma oferta ou solicitação de compra ou venda de nenhum instrumento financeiro. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A. e distribuído nos E.U.A. pela Itaú
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discutido neste documento deverá fazê-lo apenas através da Itaú Securities,Inc. Analistas que não são CNPI, apenas fazem parte da equipe técnica e não emitem opiniões pessoais.