PANORAMA DO MERCADO

22 de agosto de 2006
EMPRESAS: NOTÍCIAS E COMENTARIOS

Setor Siderúrgico – Produção de Aço Mundial Cai em Julho

Paolo Di Sora, CNPI & Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI

Notícia: A produção mundial de aço bruto dos 62 países que se reportam ao Instituto Internacional do Ferro e Aço
(International Iron & Steel Institute) totalizou 103,3 milhões de toneladas em julho, denotando um aumento de 14,8%
ante o mesmo período em 2005, porém uma queda de 0,6% vis-à-vis o mês de junho. A desaceleração mensal foi
puxada principalmente pela China, onde a produção caiu 1,4% em relação ao mês de junho, para 36,1 milhões de
toneladas.

Se levarmos em consideração o efeito calendário, a queda no ritmo de produção se torna ainda mais evidente: a
produção diária chinesa encolheu 4,6% em relação ao mês anterior, ao passo que a produção mundial excluindo a
China registrou uma redução de 3,3% ante junho de 2006, o que é provavelmente uma reação à recente erosão
verificada nos preços do aço na Ásia.

Finalmente, em termos do acumulado do ano, a produção global de aço chegou a 700,4 milhões de toneladas
(crescimento de 9,1% sobre igual período em 2005), o que sugere um total de 1.235 milhões de toneladas para o
ano de 2006 como um todo.

Produção Mundial de Aço

MoM YoY YoY

Region Jul/06 Jun/06 Jul/05 YTD06 YTD05
+/- % +/- % +/- %
European Union (25) 16,6 17,2 -0,7 -3,8% 14,6 2,0 13,8% 117,5 111,4 6,2 5,5%
Other Europe 2,9 2,9 0,0 0,8% 2,5 0,4 16,7% 19,2 17,4 1,9 10,7%
C.I.S. 10,3 10,0 0,2 2,5% 9,0 1,3 14,5% 68,9 64,8 4,1 6,4%
North America 11,3 11,4 -0,1 -0,7% 9,7 1,6 16,7% 78,7 73,6 5,1 6,9%
South America 3,9 3,6 0,3 9,6% 3,7 0,3 7,4% 25,7 26,4 -0,7 -2,7%
Africa 1,4 1,5 -0,1 -4,4% 1,5 -0,1 -4,9% 9,8 10,3 -0,5 -5,1%
Middle East 1,2 1,2 0,0 0,7% 1,2 0,0 0,7% 8,6 8,5 0,2 2,1%
Asia/Oceania (ex-China) 19,9 19,8 0,1 0,6% 18,6 1,3 6,7% 135,9 130,9 4,9 3,7%
Total Above 67,5 67,5 -0,1 -0,1% 60,7 6,8 11,2% 464,4 443,3 21,1 4,8%
China 36,1 36,6 -0,5 -1,4% 29,5 6,6 22,2% 236,0 198,5 37,5 18,9%
Total (62 countries) 103,6 104,2 -0,6 -0,6% 90,2 13,4 14,8% 700,4 641,8 58,6 9,1%
Fonte: IISI

Nossa Opinião: A notícia é ligeiramente positiva para o setor, uma vez que no contexto atual de volatilidade dos
preços do aço no mercado asiático, todo e qualquer esforço de disciplina em termos de oferta é mais do que bem-
vindo. Acreditamos, no entanto, que seja prematuro concluir que os preços do aço na Ásia já tenham atingido seus
níveis mais baixos.

De fato, os preços no mercado asiático ainda permanecem fracos. O Steel Business Briefing divulgou hoje que os
preços que as empresas chinesas estão dispostas a aceitar pela venda do HRC chinês para o sudeste asiático
registraram queda de cerca de US$ 20/tonelada desde o início de agosto. Os preços se encontram atualmente em
torno de US$ 500-520/tonelada FOB para o HCR de primeira linha relaminado e de US$ 460-480/tonelada FOB para
o HRC de grau comercial.

Por sorte, aparentemente as usinas chinesas não se mostram dispostas a receber pedidos a preços ainda mais
baixos nesse momento, quando as compras se apresentam tímidas. Mas se por um lado isto sugere que os preços
na Ásia poderiam estar se aproximando de um piso, por outro lado suscita preocupações quanto à possibilidade das
usinas siderúrgicas chinesas intensificarem seus esforços para exportar a produção para os EUA e Europa, onde os
preços são melhores.

1 Itaú Corretora
22 de agosto de 2006 Panorama do Mercado

Importações Líquidas de Aço Chinês (milhões de toneladas)

1
(mton)

-1

-2

-3
Jan-01

Jul-01

Jan-02

Jul-02

Jan-03

Jul-03

Jan-04

Jul-04

Jan-05

Jul-05

Jan-06

Jul-06
Fonte: Bloomberg

Continuaremos a monitorar de perto os indicadores do setor pelos próximos meses, mas permanecemos confiantes
quanto às perspectivas futuras das empresas siderúrgicas brasileiras. Sua capacidade de gerenciar o mix de vendas
de forma a minorar os efeitos da volatilidade nos preços internacionais e a forte demanda interna dão suporte a
nossa recomendação de MARKETWEIGHT para o setor siderúrgico brasileiro.

Itaú Corretora 2
Panorama do Mercado 22 de agosto de 2006

Setor Siderúrgico: Vendas Brasileiras de Produtos

Siderúrgicos em Julho
Paolo Di Sora, CNPI & Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI

Notícia: Segundo o IBS (Instituto Brasileiro de Siderurgia), as vendas domésticas de produtos longos em julho
cresceram 5.1% sobre o junho, revertendo a tendência do mês anterior e ultrapassando as vendas de produtos
planos, que caíram 1.3% em relação ao mesmo período. Em bases anuais, os embarques de produtos longos no
mercado doméstico tiveram alta de 11.0%, em comparação ao mesmo período no ano passado, ao passo que as
vendas locais de produtos planos alcançaram finalmente os níveis do ano precedente.

Vendas domésticas de produtos siderúrgicos (1.000 toneladas)

Domestic Sales Jul/06 Jun/06 MoM Jul/05 YoY YTD06 YTD05 YoY

Finished 1.472 1.457 1,0% 1.220 20,6% 9.688 9.331 3,8%

Flat 923 935 -1,3% 745 23,9% 5.961 5.972 -0,2%
Long 549 522 5,1% 476 15,4% 3.728 3.360 11,0%
Semi-finished 53 52 2,3% 51 3,1% 409 357 14,6%
Slabs 19 18 6,2% 16 20,4% 170 106 60,8%
Blooms & billets 34 34 0,3% 35 -4,5% 239 251 -4,9%
TOTAL 1.524 1.509 1,0% 1.271 19,9% 10.097 9.688 4,2%
Source: IBS

No setor de exportação, os consideráveis declínios sobre o mês anterior ainda se devem ao final da greve dos
funcionários da Receita Federal brasileiros. O fim da paralização produziu o efeito não-recorrente de liberar as
exportações que se encontravam acumuladas nos portos, impulsionando vertiginosamente os números da
exportação em junho, impedindo assim qualquer comparação real com o mês de julho.

Exportações de produtos siderúrgicos (1.000 toneladas)

Exports Jul/06 Jun/06 MoM Jul/05 YoY YTD06 YTD05 YoY

Finished 328 542 -39,5% 462 -29,1% 3.409 3.202 6,5%

Flat 197 282 -30,0% 277 -28,6% 2.095 1.745 20,1%
Long 130 260 -49,8% 186 -29,7% 1.314 1.457 -9,8%
Semi-finished 323 379 -14,7% 324 -0,3% 2.924 3.238 -9,7%
Slabs 223 199 12,2% 186 20,2% 1.959 1.995 -1,8%
Blooms & billets 100 180 -44,3% 139 -27,8% 965 1.243 -22,4%
TOTAL 651 921 -29,3% 787 -17,2% 6.334 6.439 -1,6%
Source: IBS

Nossa opinião: Trata-se de uma notícia neutra para o setor, considerando que os números acumulados neste ano
corroboram o ritmo firme já esperado de um aumento de cerca de 10% em relação a igual período em 2005 para as
vendas domésticas de aço longo, assim como a desaceleração dos embarques locais de produtos planos. Esta
desaceleração, que já se encontrava embutida em nossas projeções, reflete a recente tendência de reabastecimento
das reservas, observada nos centros de service brasileiros nos três últimos anos.

Em termos gerais, reiteramos nossas projeções para 2006 como um todo de aumentos, sobre o ano anterior, das
vendas domésticas de produtos planos e longos de 6% e 10%, respectivamente, sustentando assim nossa
classificação de OVERWEIGHT para o setor siderúrgico.

3 Itaú Corretora
22 de agosto de 2006 Panorama do Mercado

Total das vendas de produtos siderúrgicos (1.000 toneladas)

Total Sales Jul/06 Jun/06 MoM Jul/05 YoY YTD06 YTD05 YoY

Finished 1.799 1.999 -10,0% 1.682 6,9% 13.098 12.533 4,5%

Flat 1.120 1.216 -7,9% 1.021 9,7% 8.056 7.716 4,4%
Long 679 782 -13,2% 661 2,7% 5.042 4.816 4,7%
Semi-finished 376 430 -12,6% 376 0,1% 3.333 3.595 -7,3%
Slabs 242 217 11,7% 201 20,2% 2.130 2.100 1,4%
Blooms & billets 134 214 -37,3% 174 -23,1% 1.203 1.494 -19,5%
TOTAL 2.175 2.429 -10,4% 2.058 5,7% 16.431 16.127 1,9%
Source: IBS

Itaú Corretora 4
Panorama do Mercado 22 de agosto de 2006

BREVES

Gafisa faz Parceria Com a Proeng

Notícia: A Gafisa anunciou uma parceria com a Proeng, empresa do setor imobiliário do Espírito Santo. A
associação prevê a realização de três a quatro empreendimentos por ano, com uma participação de 50% de cada
empresa. A estimativa de valores é de R$ 50 milhões a R$ 80 milhões.

Nossa avaliação: Atualmente a Gafisa atua em 12 estados e 19 cidades brasileiras. No início de nossa cobertura, a
empresa estava presente em nove estados e 13 cidades. Cerca de 31% dos lançamentos da Gafisa são em novos
mercados. A companhia é a mais diversificada do setor.

5 Itaú Corretora
22 de agosto de 2006 Panorama do Mercado

FECHAMENTO DO MERCADO 21/08/06

Bolsa: Ibovespa Acompanha Wall Street e Registra Terceira Queda Consecutiva.

O Ibovespa fechou em queda de 1,04%, aos 37.161 pontos. O volume financeiro negociado foi de R$ 3,371 bilhões,
inflado pelo vencimento dos contratos de opções de ações que movimentou R$ 1,096 bilhão.

A alta do preço do petróleo, preocupação com o Irã que resiste em desistir de seu programa nuclear, más notícias
corporativas e realização de lucros foram fatores que causaram queda das Bolsas norte-americanas nesta segunda-
feira. O Ibovespa acompanhou o movimento, registrando sua terceira baixa consecutiva.

O índice Dow Jones fechou em queda de 36 pontos, aos 11.345 pontos e o Nasdaq recuou 16 pontos, aos 2.148
pontos.

As maiores altas do dia foram: Brasil Telecom PN (4,67%), Brasil Telecom Par PN (3,67%), Contax PN (1,85%),
Telemar Norte Leste PNA (1,06%), Ambev PN (0,96%). As maiores quedas foram: Telemar ON (-18,83%), Brasil
Telecom Par ON (-9,12%), Tim Par ON (-4,11%), Light ON (-3,78%), Cesp PNA (-3,63%).

Dólar: Cotação Retoma Trajetória de Queda e Fecha a R$ 2,132

O dólar comercial fechou em queda de 0,65%, cotado a R$ 2,130 na compra e a R$ 2,132 na venda. O contrato de
dólar futuro com vencimento em setembro recuou 0,21%, cotado a R$ 2,138. O Banco Central realizou leilão de
compra de dólares no mercado à vista com taxa de corte de R$ 2,137.

Na terceira semana de agosto, a balança comercial registrou superávit de US$ 1,022 bilhão. No ano, o superávit
comercial acumulado é de US$ 28,297 bilhões.

Juros: Focus Ajuda a Reduzir Taxas Futuras

O contrato de Depósito Interfinanceiro de setembro teve queda de um ponto, com taxa anual de 14,64%. Foram
negociados 595 contratos. O vencimento de janeiro de 2008, o mais líquido, recuou cinco pontos, com taxa anual de
14,28% e 91.599 contratos negociados. A queda das expectativas de inflação do mercado financeiro e a perspectiva
de corte de 0,25 ponto percentual na taxa básica de juros (Selic) na próxima reunião do Copom ajudaram a causar a
queda das taxas futuras.

Itaú Corretora 6
Panorama do Mercado 22 de agosto de 2006

EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE
CLASSIFICAÇÕES: DEFINIÇÕES, DISPERSÃO E RELAÇÕES BANCÁRIAS (3)

Classificação Definição Cobertura (1) Relação Bancária (2)

Outperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora 10% maior que a projeção de retorno
total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
32% 21%
(Compra)

Market Performer Retorno total projetado pela Itaú Corretora entre + 10% e -10% que a projeção
(Manutenção) de retorno total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
49% 33%

Underperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora 10% menor que a projeção de retorno
(Venda) total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
19% 13%

1. Percentual de empresas no universo de cobertura da Itaú Corretora de Valores S.A.dentro desta categoria de classificação.
2. Percentual de empresas dentro desta categoria de classificação para as quais foram prestados serviços de banco de investimentos nos últimos 12 (doze) meses,
ou que serão prestados durante os próximos 3 (três) meses.
3. As classificações de COMPRA, MANUTENÇÃO e VENDA de curto prazo refletem o juízo do analista sobre o desempenho da ação em relação ao desempenho do
universo de cobertura da Itaú Corretora S.A. no curto prazo. Uma recomendação atual de curto prazo será válida até que o analista altere sua classificação, como
resultado de quaisquer notícias ou simplesmente em função de uma alteração na cotação da ação (não existe um horizonte de tempo pré-determinado).

INFORMAÇÕES RELEVANTES
Para obter outras informações de exoneração de resposabilidade sobre as empresas descritas neste relatório, favor contatar a Itaú Corretora de Valores S.A. no
telefone (55-11) 5029-4903 ou e-mail itaucorretora@itau.com.br.

INFORMAÇÕES GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE

1. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A. Este relatório está sendo distribuído (i) nos Estados Unidos da
América pela Itaú Securities Inc., uma empresa membro da NASD e SIPC; e (ii) no Reino Unido e na Europa pelo Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres,
autorizada pelo Banco de Portugal e regulamentada pela Financial Services Authority para certos tipos de negócios de investimento no Reino Unido. Este
relatório tem como único propósito fornecer informações, e não constitui ou deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de compra ou venda de
qualquer instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. Embora as informações
contidas neste relatório sejam consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e tenham sido obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis, a
Itaú Corretora de Valores S.A., Itaú Securities Inc. e o Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres não declaram ou garantem, de forma expressa ou implícita, a
integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações. Este relatório não é uma declaração completa ou resumo dos valores mobiliários, mercados ou
desdobramentos aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem o atual julgamento do analista de investimento
responsável pelo conteúdo do relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. As cotações e disponibilidades dos
instrumentos financeiros são meramente indicativas e sujeitas a alterações sem aviso prévio. A Itaú Corretora de Valores S.A. não está obrigada a atualizar,
modificar ou corrigir este relatório e informar ao leitor a tais alterações, com exceção do encerramento da cobertura das empresas analisadas neste relatório.
2. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório garante que as opiniões expressas neste relatório refletem de forma precisa suas visões e
opiniões pessoais a respeito de todo e qualquer emitente analisado neste relatório ou seus títulos e foram produzidas com independência e autonomia, incluindo
no que se refere a Itaú Corretora de Valores S.A. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, a Itaú
Corretora de Valores S.A. e suas empresas afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou que cheguem
a diferentes conclusões em relação às informações fornecidas neste relatório.
3. A remuneração do analista de investimento é determinada com base no total de receitas da Itaú Corretora de Valores S.A., uma parcela da qual é gerada através
da prestação de serviços de banco de investimento. Assim como todos os funcionários da Itaú Corretora de Valores S.A. e suas empresas afiliadas, a
remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geral desta(s) companhia(s), razão pela qual a remuneração de um analista de
investimento pode ser considerada como relacionada indiretamente a este relatório. Entretanto, o analista de investimento responsável pela elaboração deste
relatório garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões
específicas contidas neste relatório ou atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários emitidos pela Companhia. Adicionalmente, o analista de
investimento declara que não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito da Companhia e que não recebe remuneração por serviços
prestados ou apresentam relações comerciais com a Companhia, ou pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o
interesse da Companhia. Por fim, o analista de investimento declara que não é titular, direta ou indiretamente, de valores mobiliários de emissão da Companhia
que representem 5% (cinco por cento) ou mais de seu patrimônio pessoal, ou está envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários
no mercado e que a Itaú Corretora de Valores S.A., bem como os fundos, carteiras e clubes de investimentos em valores mobiliários por ela administrados não
possuem participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% (um por cento) do capital social da Companhia, e não estão envolvidos na aquisição,
alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado.
4. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos
de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer indivíduo em particular. Os investidores devem obter orientação financeira em
caráter individual, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório.
Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio podem impactar adversamente o
preço ou valor do instrumento financeiro, assim como a rentabilidade obtida com o mesmo, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. A
rentabilidade dos instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor podem, direta ou indiretamente, subir ou cair. Os desempenhos
anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros, e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório
em relação aos desempenhos futuros. A Itaú Corretora de Valores S.A. se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que
venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo.
5. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, e para qualquer propósito, sem o prévio consentimento
por escrito da Itaú Corretora de Valores S.A. Maiores informações relativas aos instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis
quando solicitadas.
Observação Adicional aos Investidores nos EUA: A Itaú Securities Inc. aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. Todo e qualquer investidor nos
Estados Unidos que receba este relatório e deseje realizar uma transação envolvendo qualquer dos títulos e valores mobiliários discutidos neste relatório deve fazê-lo
através da Itaú Securities Inc., localizada na 540 Madison Avenue, 23rd Floor, New York, NY. Favor consultar a Página de Contatos para maiores informações.
Observação Adicional aos Investidores no Reino Unido e na Europa: A Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A., concedeu autorização
ao Banco Itaú Europa S.A. para distribuir este documento através de sua agência de Londres aos investidores que sejam contrapartes e clientes intermediários, de
acordo com as normas e regulamentos da FSA. Caso você não se enquadre, ou deixar de se enquadrar, na definição de contraparte ou cliente intermediário, você não
deve se basear nas informações contidas neste relatório e deve notificar imediatamente o Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres. As informações contidas neste
documento não se aplicam a, e não devem ser utilizadas por, clientes privados.

7 Itaú Corretora
 www.itautrade.com.br
Contatos

ROBERTO M. NISHIKAWA CEO - GLOBAL HEAD OF BROKERAGE BUSINESS

Análise
DIRETOR DE ANÁLISE E ESTRATEGISTA
RECURSOS NATURAIS (MINERAÇÃO, SIDERURGIA PAPEL E CELULOSE)
Marcos De Callis, CFA, CFP, CNPI
Paolo Di Sora, CNPI
ANÁLISE ECONÔMICA Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI
Guilherme da Nóbrega, CNPI - Head
SMALL CAPS
Tarsila S. Afanasieff
Renata Faber, CNPI
AGRONEGÓCIO Renato Salomone
Paolo Di Sora, CNPI
TELECOM, MÍIDIA & TECNOLOGIA
Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI
Ricardo Araujo Silva, CNPI
PETRÓLEO, PETROQUÍMICA E GÁS Victor Mizusaki, CNPI
Gilberto Pereira de Souza, CNPI ESTRATÉGIA PARA PESSOA FÍSICA
Luiz Carlos Cesta, CNPI
Flavio R. Conde
ELÉTRICO E SANEAMENTO
CRÉDITO DE RENDA FIXA
Sergio Tamashiro, CNPI
Boanerges Pereira Ciro Shoiti Matuo, CNPI

BANCOS, TRANSPORTES E CONSTRUÇÃO CIVIL ESTRATÉGIA DE RENDA FIXA

Tomás Awad, CNPI Paulo F. Hermanny, PhD ABD - Head
Vanessa Ferraz, CNPI Paulo Eduardo Mateus

Vendas e Mesa de Operações

DIRETOR DE VENDAS DIRETOR DE RENDA FIXA E FUTUROS
Eduardo Sancovsky Elias Mota Lima Jr.

RENDA FIXA LOCAL

AÇÔES - VENDAS Rogerio Queiroz - Head
Patricia Cruz Bilezikjian
Alexandre Guedes
Mauricio Silveira
Ricardo Schneider
Regina Jordão RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Rodrigo Pace Alex Low - Head
Rodrigo Fontes Formoso
Vinicius Pasquarelli
AÇÕES - MESA DE OPERAÇÕES Rogerio Figueiredo

Eduardo Sancovsky COMMODITIES

Eduardo Borro Alexandre Mariano
Christian Lemos Manoel Gimenez
Gustavo M. Rosa Antonio Paro
Eduardo Guiherme dos Santos
MERCADOS DOMÉSTICOS DE FUTUROS - ATIVOS FINANCEIROS
Danuse Corradi
Octavio C. Caruzo Alan Jacob Eira
Aureo Eduardo Bernardo Douglas Jacob
Luciana Eugenio
Sandro Nogueira Carotini
MERCADOS DOMÉSTICOS DE DERIVATIVOS DE AÇÕES Roberto Pacheco Motta
Fábio Oliveira M. Monteiro Fernando Mormillo Juliano
Celso Azem Rodrigo Mendes

A WHOLLY OWNED SUBSIDIARY OF ITAU CORRETORA DE VALORES S.A.

ITAU SECURITIES, INC. MEMBER: NASD/SIPC - NEW YORK
U.S. INVESTORS MUST CALL ITAU SECURITIES, INC. IN NEW YORK

PRESIDENTE AÇÕES - MESA DE OPERAÇÕES

Thomas Decoene Andre Teixeira Soares
Alec Cunningham
AÇÕES - VENDAS RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Jeffrey Noble Valeria Achoa
Renato Lobo Augusto C. Castilho

DIRETOR AÇÕES - VENDAS

Carmo Cal André Luiz Dreicon Vieira

Fabio Faraggi
ANÁLISE DE RENDA FIXA
Ana Esteves RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Luis Vaz Irina Goreva
María Insausti Salvador Valadares

LICENSE PENDING WITH SECURITIES AND FUTURES COMMISSION

Julia Chen - Director

As informações contidas neste documento são consideradas confiáveis, mas a Itaú Corretora de Valores S.A. não garante que elas sejam completas ou precisas. As opiniões e estimativas constituem nosso
julgamento e estão sujeitas a mudança sem aviso prévio. O Banco Itaú S.A. pode deter posições nos títulos mencionados a qualquer momento. Os desempenhos anteriores não garantem resultados futuros. Este
documento não representa uma oferta ou solicitação de compra ou venda de nenhum instrumento financeiro. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A. e distribuído nos E.U.A. pela Itaú
Securities, Inc. e a Itaú Securities Inc. assume a responsabilidade correspondente a seu conteúdo. Qualquer pessoa que receber este material nos E.U.A. e desejar realizar transações de qualquer título
discutido neste documento deverá fazê-lo apenas através da Itaú Securities,Inc. Analistas que não são CNPI, apenas fazem parte da equipe técnica e não emitem opiniões pessoais.