Eletrobrás (HOLD/UP)

Electric Utilities Flash

THE MEGAWATT HOUR

14 de Agosto de 2006
Fracos Resultados no 2T06
Sergio Tamashiro, CNPI Estimativas da Avaliação
Ano 2003 2004 2005 2006e 2007e 2008e
Receita Líquida 15,941 17,061 18,255 16,342 16,604 17,591
EBITDA 4,987 4,378 4,751 4,941 4,827 5,233
Lucro Líquido 323 1,293 974 862 2,442 2,409
LPA 0.60 2.41 1.72 1.53 4.32 4.27
Ticker
Código(local):
(local): ELET6
ELET6
FCLA (1,333) 864 (512) (2,447) 2,081 2,680
Ticker
Código(ADR):
(ADR): CAIGY
CAIGY EV/EBITDA 4.2 4.8 4.6 4.4 4.5 4.1
Target
Preço Alvo
price(06):
(06): R$
R$ 59.00
72.00 P/L 81.9 20.5 28.5 32.3 11.4 11.5
Target
Preço Alvo
price(06):
(06): US$
US$ 13.40
17.70 FCLA retorno -5.0% 3.3% -1.8% -8.8% 7.5% 9.6%
LPA (R$) 1.45 0.68 1.46 0.96 3.15 1.92
Retorno de Div. 3% 1% 3% 2% 6% 4%
Código (local): ELET3 P/VPA 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4
Código (ADR): CAIFY ROCE -0.7% -0.3% -1.3% -0.9% -1.0% -1.0%
Preço Alvo (06): R$ 72.00 Fonte: Itaú Corretora

Preço Alvo (06): US$ 17.70 A Eletrobrás divulgou resultados mais fracos do que o esperado
relativos ao 2T06. O lucro líquido divulgado de R$ 462 milhões (LPA de
Dados da Ação ELET6 R$ 0,82/mil ações) veio 10% abaixo da nossa projeção de lucro de R$
Preço Atual (R$) R$ 49.22 515 milhões (LPA de R$ 0,91/mil ações). Embora inferior em relação
Preço Atual (US$) US$ 22.79 às expectativas, o resultado representou uma reversão em relação ao
Retorno Total prejuízo líquido de R$ 612 milhões (LPA negativo de R$ 1,08/mil
(2006) % 48.2
52 semanas
ações) registrado no 2T05, o qual havia sido impactado pela
max/min 51.80 / 21.70 apreciação de 12% verificada pela moeda brasileira naquele trimestre.
# Ações mn 565 O EBITDA total das subsidiárias, de R$ 1,07 bilhão, ficou 11% abaixo
Valor de Mercado R$m 27,797 nas nossas expectativa de R$ 1,20 bilhão. Apesar do resultado abaixo
Free-float 34.00 do estimado, acreditamos que o mercado deverá continuar a olhar para
3-meses Volume
Médio R$m 29.0
as outras variáveis, como o desempenho de Alckmin nas pesquisas
Performance (%) 1m 12m eleitorais para presidente, a probabilidade de uma cisão de Furnas, o
Absoluto 13.5% 67.8% pagamento de dividendos pelas ações ONs, e o programa de ADR
Vs. Ibovespa 10.2% 30.0% nível 2. O único evento que acreditamos que seja factível no curto
prazo é o relativo ao programa de ADR nível 2, que apenas irá
aumentar a transparência. Assim, apesar da empresa apresentar o
Dados da Ação ELET3 maior potencial de valorização no setor (54% para as ações PNB),
Preço Atual (R$) R$ 54.30
estamos mantendo nossa recomendação de MANUTENÇÃO para a
Preço Atual (US$) US$ 25.14
Retorno Total
Eletrobrás.
(2006) % 34.5
Apenas Furnas registrou um desempenho acima das nossas
52 semanas
max/min 60.50 / 29.12 estimativas. Dentre as principais subsidiárias da Eletrobrás (Furnas,
# Ações mn 565 Chesf, Eletronorte, Eletronuclear e Eletrosul), apenas Furnas superou
Valor de Mercado R$m 30,666 nossas projeções de EBITDA. Nossa previsão apontava para um
Free-float 34.00 EBITDA de R$ 338 milhões no 2T06 (queda de 4% ante igual período
3-meses Volume
Médio
em 2005 e de 24% vis-à-vis o 1T06), ao passo que o número
R$m 16.0
Performance (%) 1m 12m
anunciado de R$ 465 milhões foi 37% mais elevado – alta de 31% ante
Absolute 17.1% 67.1% o 2T05 e de 4% em relação ao trimestre anterior. O atrativo de Furnas
Vs. Ibovespa 13.7% 29.3% é seu valor patrimonial potencial, que poderia chegar a até R$ 14
bilhões (R$ 25/mil ações da Eletrobrás), se considerarmos o múltiplo
da Cesp de R$ 1,7 milhão/MW instalado. Embora impressionante, não
acreditamos que uma cisão de Furnas faça parte da agenda do
governo federal.

Favor consultar as páginas finais deste relatório para divulgações importantes, certificações dos analistas e outras informações. A Itaú
Corretora se encontra envolvida e procura realizar negócios com as empresas monitoradas em seus relatórios de pesquisa e
acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que pode vir a
afetar a objetividade deste relatório. Os investidores devem considerar o presente relatório somente como um dentre vários fatores ao
realizarem sua decisão de investimento.
14 de Agosto de 2006 The Megawatt Hour – Eletrobrás

A Eletronorte continua a decepcionar. Diferente de Furnas, a Eletronorte ainda

vem divulgando resultados bem abaixo do projetado. O EBITDA negativo de R$ 66
milhões anunciado ficou significativamente abaixo da nossa estimativa de R$ 195
milhões.
Reiterando nosso preço-alvo de R$ 72 para o final de 2006 e nossa
recomendação de MANUTENÇÃO. Apesar do bom potencial de valorização e do
bom desempenho de mercado no ano, as ações da Eletrobrás permanecem
bastante voláteis, o que justifica a continuidade de nossa recomendação de
MANUTENÇÃO.
Resultados da Eletrobrás no 2T06 – em R$ milhões

2Q05A 1Q06A 2Q06A 2Q06E A/E YoY QoQ

Net Sales 1,587 1,470 1,558 1,464 6% -2% 6%

Operational Expenses 1,876 1,686 1,806 1,679 8% -4% 7%

Purchased energy 1,554 1,446 1,531 1,440 6% -1% 6%
Depreciation 1 1 1 1 81% 24% 2%
Personnel 44 38 38 39 -2% -13% -2%
Materials 1 1 1 1 -23% -39% -1%
3rd. part 21 15 34 15 121% 57% 121%
Donations 29 38 33 38 -11% 14% -12%
Provisions 190 137 127 137 -7% -33% -8%
Other 35 9 42 9 344% 19% 342% 2Q05 results
negatively
EBIT (288) (216) (249) (215) 16% -14% 15% impacted by 12%
R$ appreciation,
which caused
Financial Result (1,667) (681) 787 81 875% -147% -216%
significant
Equity Income 739 511 159 650 -76% -79% -69%
negative monetary
Earnings Before Tax (1,217) (385) 697 516 35% -157% -281% variation
Taxes and Contribution 605 244 (235) (1) 45491% -139% -197%
Net Income (612) (142) 462 515 -10% -176% -426%
EPS - R$/th (1.08) (0.25) 0.82 0.91 -10% -176% -426% Reported net
income came in
FX - R$/US$ 2.35 2.17 2.16 2.16 0% -8% 0% 10% below our
Net Sales - US$ mn 675 677 720 676 6% 7% 6% estimates
EBITDA- US$ mn (287) (214) (247) (214) 15% -14% 15%
Net Income - US$ mn (260) (65) 214 238 -10% -182% -427%
EPADR (US$/th) (0.23) (0.06) 0.19 0.21 -10% -182% -427%
Fonte: Eletrobrás & Itaú Corretora

Lucro Líquido das Subsidiárias da Eletrobrás no 2T06 – em R$ milhões

Company 2Q05A 1Q06A 2Q06A 2Q06E A/E YoY QoQ

Furnas 164 128 184 166 11% 12% 44%
Chesf 175 141 149 190 -22% -15% 5%
Eletronorte (200) 15 (291) 15 -1982% 45% -2093%
Eletronuclear 187 46 (50) 54 -192% -127% -208%
Eletrosul 36 42 62 41 53% 72% 47%
Eletrobrás (612) (142) 462 515 -10% -176% -426%
Fonte: Eletrobrás & Itaú Corretora

Itaú Corretora 2
The Megawatt Hour – Eletrobrás 14 de Agosto de 2006

EBITDA das Subsidiárias da Eletrobrás no 2T06 – em R$ milhões

Company 2Q05A 1Q06A 2Q06A 2Q06E A/E YoY QoQ Furnas reported the
Furnas 354 446 465 338 37% 31% 4% best 2Q06 results
Chesf 459 476 464 479 -3% 1% -3% among subsidiaries
Eletronorte -14 208 -66 195 -134% 383% -132%
Eletronorte reported
Eletronuclear 117 82 116 117 -1% -1% 41%
disappointing results
Eletrosul 51 72 89 73 22% 74% 23%
Total 967 1,285 1,068 1,203 -11% 10% -17%
The reported
EBITDA sum of
relevant subsidiaries
came in 11% below
our estimates

Fonte: Eletrobrás & Itaú Corretora

3 Itaú Corretora
14 de Agosto de 2006 The Megawatt Hour – Eletrobrás

EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE – ITAÚ CORRETORA DE VALORES S.A.

CLASSIFICAÇÕES: DEFINIÇÕES, DISPERSÃO E RELAÇÕES BANCÁRIAS (3) EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE DE TERCEIROS

Relação Cotação Item de Divulgação

Classificação Definição
Outperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora
10% maior que a projeção de retorno total da
(Compra) Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
Retorno total projetado pela Itaú Corretora
Market Performer entre + 10% e -10% que a projeção de retorno
(Manutenção) total da Itaú Corretora para o Índice
IBOVESPA
Underperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora
10% menor que a projeção de retorno total da
(Venda) Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
1. Percentual de empresas no universo de cobertura da Itaú Corretora de Valores
S.A.dentro desta categoria de classificação.
2. Percentual de empresas dentro desta categoria de classificação para as quais foram
prestados serviços de banco de investimentos nos últimos 12 (doze) meses, ou que
serão prestados durante os próximos 3 (três) meses.
3. As classificações de COMPRA, MANUTENÇÃO e VENDA de curto prazo refletem o juízo
do analista sobre o desempenho da ação em relação ao desempenho do universo de 5.
cobertura da Itaú Corretora S.A. no curto prazo. Uma recomendação atual de curto prazo
será válida até que o analista altere sua classificação, como resultado de quaisquer
notícias ou simplesmente em função de uma alteração na cotação da ação (não existe
um horizonte de tempo pré-determinado).
Cobertura (1) Empresas Mencionadas Código
Bancária (2) Recente 1 2 3 4 5 6
Eletrobras PNB ELET6 49,20
Em 14 de agosto de 2006 Fonte: Itaú Corretora
13% 8%
1. Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas afiliadas atuaram como
administradores ou co-administradores de uma oferta pública para
as empresas analisadas neste relatório nos últimos 12 (doze)
39% 26% meses, pelo qual receberam remuneração.
2. Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas afiliadas mantinham
mercado para as empresas analisadas neste relatório na data da
48% 32% divulgação deste relatório.
3. Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas afiliadas atuaram na
qualidade de subscritores de títulos emitidos pelas empresas
analisadas neste relatório nos últimos 5 (cinco) anos.
4. Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas afiliadas detêm em
usufruto, direta ou indiretamente, 1% (um por cento) ou mais de
qualquer classe de ações ordinárias emitidas pelas empresas
analisadas neste relatório no final do mês anterior a data de
divulgação.
De acordo com a política de conformidade da Itaú Corretora de
Valores S.A., o(s) analista(s) de investimento e quaisquer dos
membros de seu núcleo famíliar não detêm posições em títulos
emitidos pelas empresas analisadas neste relatório em sua(s)
carteira(s) de investimentos pessoal(is) e não estão pessoalmente
envolvidos na aquisição, venda ou negociação de tais títulos no
mercado. Adicionalmente, o(s) analista(s) de investimento e
quaisquer dos membros de seu núcleo famíliar não atuam como
administrador, diretor ou membro do conselho consultivo das
empresas analisadas neste relatório.
6. Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas afiliadas receberam
remuneração por serviços de banco de investimento prestados às
empresas analisadas neste relatório nos últimos 12 (doze) meses,
e esperam receber ou pretendem buscar remuneração por
serviços de banco de investimento prestados às empresas
analisadas neste relatório nos próximos 3 (três) meses.

ELETROBRAS PNB
80
Stock Price (R$/share)

60

40

20

0
jan/04

jun/04

nov/04

abr/05

set/05

fev/06

UnderPerformer Market Performer Outperformer

Not Rated Stock Price Target Price
14 de agosto de 2006 Fonte: Itaú Corretora

Itaú Corretora 4
The Megawatt Hour – Eletrobrás 14 de Agosto de 2006

INFORMAÇÕES RELEVANTES E GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE

1. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A. Este relatório está sendo distribuído (i) nos Estados Unidos da
América pela Itaú Securities Inc., uma empresa membro da NASD e SIPC; e (ii) no Reino Unido e na Europa pelo Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres,
autorizada pelo Banco de Portugal e regulamentada pela Financial Services Authority para certos tipos de negócios de investimento no Reino Unido. Este relatório
tem como único propósito fornecer informações, e não constitui ou deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer
instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. Embora as informações contidas neste
relatório sejam consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e tenham sido obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis, a Itaú Corretora de
Valores S.A., Itaú Securities Inc. e o Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres não declaram ou garantem, de forma expressa ou implícita, a integridade,
confiabilidade ou exatidão de tais informações. Este relatório não é uma declaração completa ou resumo dos valores mobiliários, mercados ou desdobramentos
aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem o atual julgamento do analista de investimento responsável pelo conteúdo
do relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. As cotações e disponibilidades dos instrumentos financeiros são
meramente indicativas e sujeitas a alterações sem aviso prévio. A Itaú Corretora de Valores S.A. não está obrigada a atualizar, modificar ou corrigir este relatório e
informar ao leitor a tais alterações, com exceção do encerramento da cobertura das empresas analisadas neste relatório.
2. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório garante que as opiniões expressas neste relatório refletem de forma precisa suas visões e
opiniões pessoais a respeito de todo e qualquer emitente analisado neste relatório ou seus títulos e foram produzidas com independência e autonomia, incluindo
no que se refere a Itaú Corretora de Valores S.A. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, a Itaú Corretora
de Valores S.A. e suas empresas afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou que cheguem a diferentes
conclusões em relação às informações fornecidas neste relatório.
3. A remuneração do analista de investimento é determinada com base no total de receitas da Itaú Corretora de Valores S.A., uma parcela da qual é gerada através
da prestação de serviços de banco de investimento. Assim como todos os funcionários da Itaú Corretora de Valores S.A. e suas empresas afiliadas, a
remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geral desta(s) companhia(s), razão pela qual a remuneração de um analista de
investimento pode ser considerada como relacionada indiretamente a este relatório. Entretanto, o analista de investimento responsável pela elaboração deste
relatório garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões
específicas contidas neste relatório ou atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários emitidos pela Companhia. Adicionalmente, o analista de
investimento declara que não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito da Companhia e que não recebe remuneração por serviços
prestados ou apresentam relações comerciais com a Companhia, ou pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o
interesse da Companhia.
4. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos
de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer indivíduo em particular. Os investidores devem obter orientação financeira em
caráter individual, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório.
Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio podem impactar adversamente o preço
ou valor do instrumento financeiro, assim como a rentabilidade obtida com o mesmo, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. A rentabilidade
dos instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor podem, direta ou indiretamente, subir ou cair. Os desempenhos anteriores não são
necessariamente indicativos de resultados futuros, e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação aos
desempenhos futuros. A Itaú Corretora de Valores S.A. se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a
decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo.
5. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, e para qualquer propósito, sem o prévio consentimento
por escrito da Itaú Corretora de Valores S.A. Maiores informações relativas aos instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis
quando solicitadas.
Observação Adicional aos Investidores nos EUA: A Itaú Securities Inc. aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. Todo e qualquer investidor nos
Estados Unidos que receba este relatório e deseje realizar uma transação envolvendo qualquer dos títulos e valores mobiliários discutidos neste relatório deve fazê-lo
através da Itaú Securities Inc., localizada na 540 Madison Avenue, 23rd Floor, New York, NY. Favor consultar a Página de Contatos para maiores informações.
Observação Adicional aos Investidores no Reino Unido e na Europa: A Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A., concedeu autorização
ao Banco Itaú Europa S.A. para distribuir este documento através de sua agência de Londres aos investidores que sejam contrapartes e clientes intermediários, de
acordo com as normas e regulamentos da FSA. Caso você não se enquadre, ou deixar de se enquadrar, na definição de contraparte ou cliente intermediário, você não
deve se basear nas informações contidas neste relatório e deve notificar imediatamente o Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres. As informações contidas neste
documento não se aplicam a, e não devem ser utilizadas por, clientes privados.

5 Itaú Corretora
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ROBERTO M. NISHIKAWA CEO - GLOBAL HEAD OF BROKERAGE BUSINESS

Análise

DIRETOR DE ANÁLISE E ESTRATEGISTA ESTRATÉGIA PARA PESSOA FÍSICA

Marcos De Callis, CFA, CFP, CNPI Flavio R. Conde

ANÁLISE ECONÔMCA SMALL CAPS

Guilherme da Nóbrega, CNPI - Head Renata Faber, CNPI
Tarsila S. Afanasieff Renato Salomone
Mauricio Oreng

AGRONEGÓCIO TELECOM, MÍDIA E TECNOLOGIA

Paolo Di Sora, CNPI Ricardo Araújo, CNPI
Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI Victor Mizusaki, CNPI

PETRÓLEO, PETROQUÍMICA E GÁS RECURSOS NATURAIS (SIDERURGIA, MINERAÇÃO, PAPEL & CELULOSE)
Gilberto P. Souza, CNPI Paolo Di Sora, CNPI
Luiz Carlos Cesta, CNPI Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI

ELÉTRICO E SANEAMENTO CREDITO DE RENDA FIXA

Sergio Tamashiro, CNPI Ciro S. Matuo, CNPI
Boanerges B. Pereira

BANCOS, HEALTHCARE, CONSTRUÇÃO CIVIL & TRANSPORTES ESTRATÉGIA DE RENDA FIXA

Tomás Rocha Awad, CNPI Paulo F. Hermanny, PhD ABD - Head
Vanessa Ferraz, CNPI Paulo E. Mateus

Vendas e Mesa de Operações

DIRETOR DE VENDAS DIRETOR DE RENDA FIXA E FUTUROS

Eduardo Sancovsky Elias Mota Lima Jr.

AÇÕES - VENDAS RENDA FIXA LOCAL

Alexandre Guedes Rogerio Queiroz - Head
Ricardo Schneider Patricia Cruz Bilezikjian, CFA
Regina Jordão Mauricio Silveira
Rodrigo Pace

AÇÕES - MESA DE OPERAÇÕES RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS

Eduardo Sancovsky Alex Low - Head
Eduardo Borro Vinicius Pasquarelli
Christian Lemos
Gustavo M. Rosa
Eduardo Guiherme dos Santos
Danuse Corradi COMMODITIES
Octavio C. Caruzo Alexandre Mariano
Aureo Eduardo Bernardo Manoel Gimenez
Rogerio Figueiredo Antonio Paro

MERCADOS DOMÉSTICOS DE FUTUROS - ATIVOS FINANCEIROS MERCADOS DOMÉSTICOS DE DERIVATIVOS DE AÇÕES

Alan Jacob Eira Fábio Oliveira M. Monteiro
Douglas Jacob Celso Azem
Luciana Eugenio
Sandro Nogueira Carotini
Roberto Pacheco Motta
Fernando Mormillo Juliano
Rodrigo Mendes
A WHOLLY OWNED SUBSIDIARY OF ITAU CORRETORA DE VALORES S.A.
ITAU SECURITIES, INC. MEMBER: NASD/SIPC - NEW YORK
Itaú Securities U.S. INVESTORS MUST CALL ITAU SECURITIES, INC. IN NEW YORK

PRESIDENTE AÇÕES - MESA DE OPERAÇÕES

Thomas Decoene Andre Teixeira Soares
Alec Cunningham
AÇÕES - VENDAS
Jeffrey Noble RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Renato Lobo Valeria Achoa
Augusto C. Castilho

Itaú Europa
DIRETOR AÇÕES - VENDAS
Carmo Cal André Luiz Dreicon Vieira
Fabio Faraggi
ANÁLISE DE RENDA FIXA
Ana Esteves RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Luis Vaz Irina Goreva
María Insausti Salvador Valadares
Rodolfo Dejon

Asia LICENSEPENDINGWITHSECURITIESANDFUTURESCOMMISSION
Itaú Securities
Julia Chen - Director

As informações contidas neste documento são consideradas confiáveis, mas a Itaú Corretora de Valores S.A. não garante que elas sejam completas ou precisas. As opiniões e estimativas constituem nosso julgamento e estão sujeitas a
mudança sem aviso prévio. O Banco Itaú S.A. pode deter posições nos títulos mencionados a qualquer momento. Os desempenhos anteriores não garantem resultados futuros. Este documento não representa uma oferta ou solicitação de compra
ou venda de nenhum instrumento financeiro. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A. e distribuído nos E.U.A. pela Itaú Securities, Inc. e a Itaú Securities Inc. assume a responsabilidade correspondente a seu conteúdo.
Qualquer pessoa que receber este material nos E.U.A. e desejar realizar transações de qualquer título apenas fazem parte da equipe técnica e não emitem opiniões pessoais.